Medicion de oferta monetaria

MEDICION DE LA OFERTA MONETARIA EN DOLARIZACION:

ECUADOR 2000-2009

Presentado por:

WilsonVera L.

U N I V E R S I D A D D E G U A Y A Q U I L 20 de noviembre de 2009

23/11/2009

MFDICION DE LA OFERTA MONETARIA EN D O L A R I Z A C I Ó r ^ ^ ^ ^

ECUADOR ?000-2009

Presentado por:

WiIsonVcraL.

U N I V E R S I D A D D E G U A Y A Q U I L

20 do noviembrt íU-2(IOy

CONTENIDO 1. I N T R O D U C C I O N

2. E S T U D I O S P R E V I O S R E L A C I O N A D O S

! . E S T I M A C I O N D E L C I R C U L A N T E E N D O L A R E S A

I N I C I O S D E L A D O L A R I Z A C I O N O F I C I A L

4 . M E D I C I O N D E L F L U J O D E L C I R C U L A N T E E N

D O L A R I Z A C I O N

5. C O N T R A S T A C I O N D E R E S U L T A D O S

6. C O N C L U S I O N E S

7. P U N T O S A L C A N Z A D O S :

S, T E M A S P E N D I E N T E S

1. INTRODUCCION • B a n c o C e n t r a l E m i s o r : c á l c u l o d e E M C , M ) , M 2

• S e g u i m i e n t o p e r m a n e n t e a los agregados m o n e t a r i o s

• Programación m o n e t a r i a

• I n s t r u m e n t o s de polít ica m o n e t a r i a

• Metas i n t e r m e d i a s y f inales

• A d o p c i ó n e n 2 0 0 0 d o l a r i / . a c i ó n o f i c i a l

• B C E pierde la función de e m i t i r M N

• D i f i c u l t a d de medic ión de las d e f i n i c i o n e s t radic iona les de

d i n e r o

1. INTRODUCCION Agregados monelarios' : de suma simple ;

Perla Monetaria) M2

(LigoidezTolal)

EMC sen cuenta corriente

Cuasidinero apiazi

1. INTRODUCCION DINERO EN SENTIDO ESTRICTO DINERO EN SENTIDO AMPLIO (MI) (M2)

• L i q u i d e z • P o c a l i q u i d e /

• D i v i s i b i l i d a d • M e n o s d i v i s i b l e

• T r a n s f c r i b i l i d a d • P o c a t r a n s f c r i b i l i d a d

• B a j o c o s t o d e • M a y o r e s c o s t o s d e

t r a n s a c c i ó n t r a n s a c c i ó n

• N i n g u n o o b a j o • R e n d i m i e n t o m á s a l t o

r c n d i m l e n t o

1. INTRODUCCION • E l d ó l a r ( M E ) f l u y e a la e c o n o m í a i n t e r n a :

• operac iones f inanc ieras intei -nacionaies del B C E y S F

( m e d i b l e s )

• otras fuentes : t u r i s m o , remesas f a m i l i a r e s , c o m e r c i o

f r o n t e r i z o , ac t iv idades ilícitas (difícil c u a n t i f i c a r )

• O b j e t i v o s d e l t r a b a j o :

• e s t i m a i ' c l m o n t o de E M C a d i c i e m b r e de 1999

• [uedi r el f lu jo m e n s u a l de E M C a p a r t i r e n e r o de 2 0 0 0

• o b t e n e r agregados m o n e t a r i o s para una e c o n o m í a do iar izada

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2. ESTUDIOS PREVIOS RELACIONADOS • E l d ó l a r u t i l i z a d o c o m o m o n e d a p r o p i a :

• países c o n p r o b l e m a s i n l l a c i o n a r i o s

• pérdida parc ia l de las f u n c i o n e s a t r ibu ib les al d i n e r o .

• A r g e n t i n a , B o l i v i a , C o s t a R i c a , E c u a d o r , E l S a l v a d o r ,

N i c a r a g u a , P a r a g u a y , P e r ú v U r u g u a y .

• E l a l t o g r a d o d e d o l a r i / . a c i ó n d e es tas e c o n o m í a s

• necesidad de los responsables de la P E de e s t i m a r las E M C

2. ESTUDIOS PREVIOS RELACIONADOS • M é t o d o de m á x i m a v e r o s i m i l i t u d

• K r u e g e r y H a ( 1 9 9 5 ) , S w a / i l a n d i a

• E c u a d o r por J i jón ( 2 0 0 2 )

• M é t o d o d e l m u l t i p l i c a d o r m o n e t a r i o

• léoría m o n d a r i a convencional

• Bolivia por ( ) r c l l a n a ( 1999)

• M é t o d o de e s t i m a c i ó n d e !a r e l a c i ó n C / D

• Modelo oconoméir ico

• E l Salvador por B C R S ( 2 0 0 3 ) .

3. ESTIMACION EMC A INICIOS DE 2000 • P r o c e s o l i b e r a l i z a c i ó n f i n a n c i e r a a i n i c i o s d e l o s 9 0 s .

• A l t a p r o p o r c i ó n d e M E d e l c r é d i t o y d e p ó s i t o s d e l a b a n c a

9 8 - 9 9 ( d o i a r i z a c i ó n d e la e c o n o m í a ) .

• Evidenciaba la existencia d e u n a c a n t i d a d i m p o r t a n t e d e

b i l l e t e s d ó l a r e s e n p o d e r d e l p ú b l i c o .

• E s t i m a r e l s a l d o d e l "co/c/ión 6cin¿" a d i c i e m b r e d e 1 9 9 9 .

3. ESTIMACION EMC A INICIOS DE 2000 BANCOS; C A R T B Í A Y CAPTACIONES EN MONEDA EXTFIANJERA

3. ESTIMACION EMC A INICIOS DE 2000 • Est imación de E M C a través del m u l t i p l i c a d o r m o n e t a r i o , que es

resultado del proceso de c reac ión s e c u n d a r i a del d i n e r o .

• L a creación de d i n e r o resul ta de la in teracc ión d e l banco c e n t r a l ,

bancos c o m e r c i a l e s y agentes.

M = mxBM 0)

• D e t e r m i n a n t e s de O f e r t a M o n e t a r i a v L i q u i d e z Tota l

• Ba.se Monetaria

• Multiplicadores monetarios

3.1 FOMULACION MATEMÁTICA PARA ESTIMAR EL SALDO DEL DINERO EN CIRCULACION • M a t e m á t i c a m e n t e , e l m u l t i p l i c a d o r m o n e t a r i o se d e f i n e

c o m o :

M m = BM ( 2 )

• E l d i n e r o se e x p r e s a c o m o ;

• L a base m o n e t a r i a t i e n e la s i g u i e n t e e s p e c í H c a c i ó n :

BM = C + R

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3.1 FOMULACION MATEMATICA PARA ESTIMAR EL SALDO DEL DINERO EN CIRCULACION

• R e e m p l a z a n d o las e c u a c i o n e s 3 v 4 e n 2 , se t i e n e :

C+R • A l d i v i d i r l o s c o m p o n e n t e s d e la e c u a c i ó n 5 p a r a D :

c + \) m =

c + r • E l c o e f i c i e n t e He reserva . s b a n c a r i a s a d e p ó s i t o s e s :

r = ( 7 ,

3.1 FOMULACION MATEMATICA PARA ESTIMAR EL SALDO DEL DINERO EN CIRCULACION

• Y e l c o e í i c i e n t e d e p r e f e r e n c i a p o r e f e c t i v o e s :

r

' D e s p e j a n d o d e la e c u a c i ó n 5 es p o s i b l e m e d i r e l d i n e r o

e n c i r c u l a c i ó n :

^. l)~mR

3.2 CÁLCULO DEL DINERO EN CIRCULACIÓN A DICIEMBRE DE 1999

• R = U S D 39,5 mil lones

D = U S D 1.547,2 mil lones

i-= 0.0255 (de la ct'uadón 7)

• Estimar (c) en dólares

• S u p u e s t o : igual relación ex is ien ie C / D I en M N .

• S u s t e n t o : grado de doiarización dado en último semestre de 1999 =

promedio mensual de depósitos en M E sobre el total 5()"o

• C o n c l u s i ó n : Los agentes reparten en iyual proporción la M N v M E

tanto en depósitos como en electivo.

3.2 CÁLCULO DEL DINERO EN CIRCULACIÓN A DICIEMBRE DE 1999

• A diciembre de 1999:

C = S / . 9 .039 .459 mil lones

D = S / . 25 .707 .514 millones

e = O, i 5 i 63 (de la ecuación N)

• Los valores de r v e reemplazados en ia ecuación ñ:

m = 3,58399

• Los dalos de D , R v m aplicados en la ecuación 9:

C = U S D 544 m i l l o n e s

4. MEDICION DEL FLUJO DEL CIRCULANTE EN DOLARIZACION

• O b j e t i v o : D e f i n i r m e t o d o l o g í a para cuant i f iear los ini i resos

y egresos de dólares en la e c o n o m í a

• E l f lu jo de dólares a través del B C E y S F es euant i f icable .

• O t r o s flujos m o n e t a r i o s no m e d i b l e s son deposi tados en el

s is tema f i n a n c i e r o en el p r o c e s o de c i rculac ión del d i n e r o .

• remesas f a m i l i a r e s , t u r i s m o , c o m e r c i í ) f r o n t e r i z o y

act iv idades il ícitas ( c o n t r a b a n d o , lavado)


E l B C E p e r i ó d i c a m e n t e a d q u i e r e y e n v í a d e l y a l e x t e r i o r

b i l l e t e s d ó l a r e s d e t o d a s las d e n o m i n a c i o n e s .

L o s e x c e d e n t e s y n e c e s i d a d e s d e l i q u i d e z d e l s e c t o r p r i v a d o

se nivelan e n e l S F

• L o s r e m a n e n t e s y d e f i c i e n c i a s d e l i q u i d e z d e l S F se

equilibran e n e l B C E

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• Denominaciones cíe cincuenta y cien dólares no tienen la

aceptación general en Ecuador

• Temor de los agentes de billetes talsif'icados

• Tenedores de estas denominaciones cambian

rápidamente en los bancos y en el B C E por billetes de

menor denominación. '


• B C E ha enviado al exterior aprox. U S D 6.035 millones en

billetes de alta denominación entre ene 2000 v oct 2009.

• Recibió del exterior a inicios de 2000 aprox. U S D 70

millones de estas denominaciones

• Promedio mensual de envío U S D 55 millones.

• Otras fuentes de ingreso de dólares de estas

denominaciones ?

• Recepción neta de billetes de baja denominación por

aprox. U S D 3.885 millones.



La metodología propuesta considera los siguientes

elementos:

1. La liquidez de la economía se equilibra en el B C E ,

mediante la interacción con el sector privado y el SF

2. Todas las fuentes de ingresos de dólares a la economía

confluyen en la banca y posteriormente al B C E

3. Se excluye de la metodología los billetes de alta

denominación.


La medición del flujo mensual del circulante en

doiarización se realiza a través de la siguiente ecuación:

AC=[(/^-/^.)-(M,,.,+A£j]

Los saldos mensuales del circulante se realiza a través de

la aplicación de la siguiente expresión:

C, =C,_,+AC, (")

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5. COMPARACION DE RESULTADOS CON OTRAS VARIABLES MACROECONOMICAS Y DE OTROS PAISES

1 n I n 1 i i i i i i i t r É t

Multiplicador M1/BM

...mi

••T--tr

••"íf"

m/J-

8 s S ! S S S S a S S i S 5 g 8 S 8 8 S S g

Multiplicador MZ IBM

uám

i n i H í i É É i i É i

Prefereocia por liquidez

USA

Ptrú

México

KUACOR

CoEta Rea

Cha* -^^m.

00 05 1 5 2.0 25 30 3.5

ECUftDOR í

Cosía Rica I

Chile !

Canadá ;

Bolivia \

Argenllna ;

BMC %delM1

ZOOS

10 M X «

5

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USA «ií*S>«!!Ító&#

ECUADOR |l»llllllllllllll»ri|lllllllllimtl'"'llljllllWlilTIHiiJ11lW : !

Colombia ¥S¥!?fi

7. PUNTOS ALCANZADOS • Validación internacional

• Presentación autoridades B C E

• Adopción de metodología y resultados por B C E

• Difusión (eventos académicos)

• Publicación en l E M

6. CONCLUSIONES I n v c s i i g a f i ó n i n é d i u q u e l i a s c i i u i d o l o s l i n e a m i c n l o s d e la t e o r í a

m o n d a r i a v l o s e s t á n d a r e s i n l e r n a e i o n a i c s

E s p o s i b l e t o m a r t o n a g r e g a d o s m o n e t a r i o s p a r a i i n p a í s q u e n o e m i t e

n u i n e d a i i . i e i o i i . i l .

C o n s i a n i e i n g r e s o a la e c o n o m í a e c u a t o r i a n a d e b i l l e t e s d ó l a r e s d e a l t a

d e n o m i n a c i ó n

Aplicable para países con l u l l doiarización ( E l Salvador, Panamá) o

economías con altos niveles de doiarización (Perú, Bol ivia , Argcnuna,

cnlre otros)

8. TEMAS PENDIENTES • Identificar otras fuentes de iní^reso de dólares

• Insumos para investigaciones, políticas v estadísticas

económicas

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Economy & Finance

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