Manual de Administración de Riesgos - Asigna

Manual de Administracioacuten de Riesgos

(MAN-ASG-02)

Versioacuten 24

Abril 2017

Asigna Compensacioacuten y Liquidacioacuten

MANUAL DE ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS

v13 DGA de Depoacutesito Compensacioacuten y Liquidacioacuten Paacutegina 2 de 103

Control de revisiones

Versioacuten Fecha de Revisioacuten Revisoacute Firma




Control de cambios

Versioacuten Fecha Descripcioacuten Documentoacute

10 01-06-2015 Definicioacuten inicial del Manual de Administracioacuten de Riesgos

Patricia Muntildeoz Soliacutes

12 03-11-2015

Inclusioacuten de

Calificacioacuten miacutenima que se requeriraacute para la admisioacuten de Socios Liquidadores

Poliacuteticas de actualizacioacuten y divulgacioacuten de acuerdos adoptados por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos

Aportaciones Iniciales Miacutenimas en Valores

Heacutector Salvador Rodriacuteguez

13 27-11-2015

Inclusioacuten de Poliacuteticas de ejecucioacuten de Escenarios de Estreacutes y Modificacioacuten de Aportaciones Iniciales Miacutenimas en Valores


14 04-04-2016

Actualizacioacuten de

Poliacuteticas Generales

Poliacuteticas de aceptacioacuten de Divisas

Inclusioacuten del procedimiento de Liquidacioacuten Extraordinaria

Procedimiento para ejecucioacuten de Aportaciones Iniciales Miacutenimas en Valores


20 30-06-2016

Introduccioacuten al marco de Administracioacuten Integral de Riesgos

Estructura Organizacional del aacuterea de Administracioacuten de Riesgos

Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos

Condiciones especiacuteficas para llamadas extraordinarias

Procedimiento de Monitoreo del Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos

Fabiola Peacuterez Duarte de la Cueva

Paolina Guilleacuten Alvarez

21 29-07-2016 Mejoras de forma Fabiola Peacuterez Duarte

22 30-11-2016 Alineamiento con estructura enviada por Banco de Meacutexico y CNBV

Froylaacuten Hernaacutendez Casas




IacuteNDICE

Paacuteg

I OBJETIVOS Y ALCANCE 5

II MARCO NORMATIVO 6

III GLOSARIO DE TEacuteRMINOS 6

IV RIESGOS IDENTIFICADOS EN LA INFRAESTRUCTURA 6

V LINEAMIENTOS GENERALES PARA LA ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS 9

VI RIESGOS IDENTIFICADOS Y SU ADMINISTRACIOacuteN 12

1 RIESGO DE CREacuteDITO 12 2 RIESGO DE LIQUIDEZ 35 3 RIESGO GENERAL DE NEGOCIO 39 4 RIESGO DE CUSTODIA E INVERSIOacuteN 42 5 RIESGO OPERACIONAL 45 6 RIESGO LEGAL 49

VII ANEXOS 51

A APORTACIONES INICIALES MIacuteNIMAS EN VALORES 51 B MANUAL INTEGRAL DE RIESGO OPERACIONAL 59 C MECANISMOS ALTERNOS PARA EL CIERRE DE POSICIONES 59 D METODOLOGIacuteAS PARA LA ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS 71 E MIEMBROS DEL SUBCOMITEacute DE ADMISIOacuteN Y ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS 71 F POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN DEL PATRIMONIO DE LA CAacuteMARA DE

COMPENSACIOacuteN 73 G POLIacuteTICAS DE ACTUALIZACIOacuteN Y DIVULGACIOacuteN DE ACUERDOS

ADOPTADOS POR EL SUBCOMITEacute DE ADMISIOacuteN Y ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS 81

H POLIacuteTICAS DE EJECUCIOacuteN DE ESCENARIOS DE ESTREacuteS 85 I PROCEDIMIENTOS DE MONITOREO Y CONTROL 88




I OBJETIVOS Y ALCANCE

Objetivos La administracioacuten de riesgos consiste en un conjunto de procedimientos que le permiten identificar a Asigna Compensacioacuten y Liquidacioacuten en adelante la Caacutemara de Compensacioacuten todos los riesgos a los que se expone su poliacutetica de mitigacioacuten y en caso de ser posible su probabilidad de ocurrencia o cuantificacioacuten a traveacutes del anaacutelisis de los diferentes escenarios que pueden afectar sus operaciones criacuteticas y sus servicios La Caacutemara de Compensacioacuten con el objeto de transparentar la administracioacuten de riesgos y facilitar su ejecucioacuten ha resuelto integrar el presente Manual Las poliacuteticas y metodologiacuteas compiladas en este Manual seraacuten aprobadas por los oacuterganos colegiados y en su caso las autoridades en teacuterminos de lo que establezcan el Reglamento y Manual Operativo de la Caacutemara de Compensacioacuten cada vez que exista una modificacioacuten a la normatividad vigente a los estaacutendares internacionales yo en el procedimiento que se lleva a cabo para administrar los riesgos En la realizacioacuten de este manual se han considerado los Principios para Infraestructuras del Mercado Financiero emitidos por CPSS-IOSCO del BIS Este manual tiene como objetivos especiacuteficos

Identificar todos los riesgos a los que se expone la Caacutemara de Compensacioacuten su poliacutetica de mitigacioacuten y en caso de ser posible su probabilidad de ocurrencia o cuantificacioacuten a fin de minimizar y controlar los mismos

Dar a conocer los procedimientos a traveacutes de los cuales se analizan los diferentes escenarios que puedan afectar las operaciones criacuteticas y los servicios que presta la Caacutemara de Compensacioacuten

Establecer las poliacuteticas teacutecnicas o metodologiacuteas para el anaacutelisis y estimacioacuten de los riesgos a los que se expone la Caacutemara de Compensacioacuten

Alcance Este documento es aplicable a las aacutereas que esteacuten involucradas en la Administracioacuten de Riesgos y a traveacutes de su uso les debe permitir cumplir con sus tareas de manera adecuada oportuna y consistente Asimismo proporciona material informativo de uso perioacutedico dentro de la Caacutemara de Compensacioacuten lo que permitiraacute que con un adecuado tratamiento analiacutetico los integrantes del aacuterea de Administracioacuten de Riesgos esteacuten en condiciones de evaluar y controlar las potenciales exposiciones o contingencias que se presenten El manual contempla los sistemas y procesos existentes utilizados perioacutedicamente por la Caacutemara de Compensacioacuten Para el uso del presente manual los responsables de su implementacioacuten deben tener conocimiento previo de

La estructura y el funcionamiento de la Caacutemara de Compensacioacuten

Los Principios Aplicables a las Infraestructuras Financieras respecto a los conceptos y

metodologiacuteas de uso frecuente en la teoriacutea y praacutectica de la identificacioacuten y administracioacuten de

riesgos en el aacutembito internacional




II MARCO NORMATIVO

1 Reglas a las que habraacuten de sujetarse los participantes del mercado de Contratos de Derivados

2 Disposiciones de caraacutecter prudencial a las que se sujetaraacuten en sus operaciones los participantes del mercado de Contratos de Derivados listados en Bolsa

3 Fideicomiso Asigna

4 Reglamento

5 Manual Operativo

6 Coacutedigo de Eacutetica Profesional de la Comunidad Bursaacutetil Mexicana

III GLOSARIO DE TEacuteRMINOS Las definiciones establecidas en el artiacuteculo 10000 del Reglamento seraacuten aplicables al presente Manual de Administracioacuten de Riesgos las cuales se tienen aquiacute por reproducidas como si a la letra se insertasen y tendraacuten para todos los efectos el significado que se les atribuye

IV RIESGOS IDENTIFICADOS EN LA INFRAESTRUCTURA

Riesgo de Creacutedito La exposicioacuten actual de la Caacutemara de Compensacioacuten proviene de la operacioacuten de los Contratos de Derivados que se negocian en el Mercado Mexicano de Derivados en adelante MexDer o en Plataformas (teacutermino referido a Plataformas de Negociacioacuten o Plataformas del Exterior) que deben ser compensados y liquidados a traveacutes de la Caacutemara de Compensacioacuten La fuente de riesgo de creacutedito tiene su origen en el incumplimiento en las obligaciones derivadas por concepto de liquidacioacuten y compensacioacuten de Clientes y Socios Liquidadores

Riesgo de Liquidez La Caacutemara de Compensacioacuten podriacutea experimentar una falta de liquidez derivada de la no disponibilidad total o parcial de los recursos que requiriera para el cumplimiento diario de sus obligaciones o en el caso de un incumplimiento es decir el riesgo de liquidez estaacute asociado a la falta de recursos para liquidar las operaciones diarias El riesgo de liquidez se presenta en la disponibilidad de recursos para cumplir con las obligaciones siguientes

Liquidacioacuten Diaria

Liquidacioacuten a vencimiento de Doacutelares Series Accionarias y Bonos

Entrega de Valores administrados como AIMs en Valores

Pago de Derechos generados por los valores administrados como AIMS en Valores

Incumplimiento de un participante en las obligaciones consideradas en la regulacioacuten




Riesgo General de Negocio

Es necesario identificar los riesgos asociados al negocio para mantener activos liacutequidos netos financiados a traveacutes del patrimonio neto para cubrir las posibles peacuterdidas que se pudieran generar como resultado de un cambio en las condiciones para la estrategia de negocio de forma tal que se asegure la continuidad en el funcionamiento de la Caacutemara de Compensacioacuten Los activos netos liacutequidos deberaacuten asegurar la recuperacioacuten o cierre ordenado de las operaciones y servicios proporcionados

Los riesgos de negocio se identifican a traveacutes

Seguimiento de la Estrategia General de negocio definida en el Presupuesto anual aprobada por el Comiteacute Teacutecnico

Seguimiento de Estados Financieros mensuales de la Caacutemara de Compensacioacuten y objetivos presupuestales en materia de ingresos gastos y flujo de caja

Seguimiento diario del nivel de Patrimonio Miacutenimo de la Caacutemara de Compensacioacuten

Conformacioacuten y actualizacioacuten de la reserva operativa de seis meses de gasto para asegurar el cierre ordenado de la Caacutemara de Compensacioacuten

Contar con poliacuteticas de inversioacuten de los recursos del Patrimonio Miacutenimo de la Caacutemara de Compensacioacuten que aseguren alta disponibilidad de los recursos

Plan para disponer de capital adicional en caso de que el mismo caiga por debajo del regulatorio

Riesgo de Custodia e Inversioacuten El riesgo de custodia e inversioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten se define como el riesgo asociado a la salvaguarda de los recursos propios (Patrimonio Miacutenimo) y de terceros (Fondo de AIMs en efectivo y valores Fondo de Compensacioacuten y Fondo Complementario) asiacute como a las medidas implementadas para administrar o minimizar el riesgo de peacuterdida y retraso en el acceso a dichos recursos Los riesgos asociados a la custodia e inversioacuten estaacuten asociados a los siguientes participantes o decisiones que toma la Caacutemara de Compensacioacuten

Banco Custodio

Riesgo de acceso inmediato a los recursos

Instituciones bancarias y exposicioacuten por la inversioacuten de recursos propios y de terceros

Riesgo en la poliacutetica de inversioacuten de los recursos propios y de terceros

Riesgo Operacional Es aquel riesgo que pueda suscitarse a consecuencias de la posibilidad de error humano sistemas o procesos El principal objetivo es identificar medir y mitigar los riesgos que puedan afectar sustancialmente su capacidad para operar o prestar sus servicios criacuteticos De manera particular establecer las tolerancias asociadas a cada uno de estos riesgos las alternativas de mitigacioacuten las meacutetricas de cuantificacioacuten los incentivos para quienes estaacuten involucrados en los procesos y las liacuteneas de rendicioacuten de cuentas




La identificacioacuten de riesgos considera aquellos eventos que pueden generargeneraron peacuterdidas Para identificar los riesgos y los controles se deben documentar los servicios criacuteticos los macro procesos de negocio y los procedimientos que se realizan como parte de sus operaciones detallando roles y funciones de los involucrados y analizar de manera puntual cada una de las actividades involucradas con el fin de identificar los factores internos potenciales de riesgo operacional que se presentan dentro de sus actividades La identificacioacuten y documentacioacuten de los riesgos operacionales se haraacute con base en la siguiente clasificacioacuten

Riesgo Tecnoloacutegico

Riesgo por Factor Humano

Riesgo de Interdependencia

La Metodologiacutea para la Administracioacuten de Riesgos Operacionales y Controles del Grupo BMV incluye otros tipos de riesgo a identificar como lo son el Riesgo Regulatorio Riesgo Estrateacutegico Riesgo Reputacional y Riesgo de Informacioacuten Financiera Asiacute como tambieacuten queacute factores externos e internos dan lugar a tales riesgos

Riesgo Legal Se entiende como el riesgo de que se aplique de modo imprevisto una ley o un reglamento lo que suele acarrear una peacuterdida El riesgo legal comprende igualmente el riesgo de una peacuterdida como consecuencia de una demora en la recuperacioacuten de activos financieros o una congelacioacuten de posiciones como resultado de un procedimiento juriacutedico En el marco transfronterizo asiacute como en determinados contextos nacionales cabe la posibilidad de que se apliquen diversos marcos legales a una uacutenica operacioacuten actividad o participante El hecho de que el marco juriacutedico del mercado de Contratos de Derivados no emane de una ley incrementa la posibilidad de que alguacuten participante a traveacutes de un proceso judicial cuestione la validez y legitimidad juriacutedica de los actos que lleve a cabo la Caacutemara de Compensacioacuten al amparo de disposiciones secundarias y autorregulatorias

Riesgo Sisteacutemico hellip




V LINEAMIENTOS GENERALES PARA LA ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS Con enfoque de gestioacuten integral riesgos la Caacutemara de Compensacioacuten establece 18 lineamientos generales para la identificacioacuten y medicioacuten del riesgo para la asignacioacuten de recursos las poliacuteticas y procedimientos de prevencioacuten y de control las poliacuteticas de recuperacioacuten y de liquidacioacuten ordenada y para las poliacuteticas de actualizacioacuten y revisioacuten 11 De la IDENTIFICACIOacuteN DE RIESGOS

El presente consiste en que la Caacutemara de Compensacioacuten defina los riesgos a los que estaacute expuesto seguacuten la actividad que desempentildea con afectacioacuten sobre los servicios que ofrece y al mercado en general Para los riesgos identificados se establecen las poliacuteticas de tolerancia al riesgo consistentes con los Niveles Liacutemites y Controles de cada riesgo y con su determinacioacuten A continuacioacuten se listan los lineamientos generales de la Identificacioacuten de Riesgos LINEAMIENTO 1 Definir los riesgos a los que estaacute expuesta la Caacutemara de Compensacioacuten que

pudieran afectar su operacioacuten y el mercado en general

LINEAMIENTO 2 Establecer las poliacuteticas de tolerancia al riesgo asiacute como los Niveles Liacutemites y

Controles para cada riesgo

12 De la MEDICIOacuteN DE RIESGOS

El presente consiste en que la Caacutemara de Compensacioacuten establezca y disentildee metodologiacuteas con base a las poliacuteticas de tolerancia tal que sean consistentes con los Niveles Liacutemites y Controles de cada riesgo y con su determinacioacuten asiacute como las reglas y procedimientos para la obtencioacuten de informacioacuten oportuna como insumos para la determinacioacuten de los modelos y paraacutemetros contenidos en las metodologiacuteas incluyendo la determinacioacuten de los Niveles y Liacutemites de tolerancia al riesgo A continuacioacuten se listan los lineamientos generales de la Medicioacuten de Riesgos LINEAMIENTO 3 Elaborar las metodologiacuteas para la medicioacuten del riesgo LINEAMIENTO 4 Elaborar metodologiacuteas para determinar los Niveles y Liacutemites de tolerancia al

riesgo LINEAMIENTO 5 Establecer reglas y procedimientos para la obtencioacuten de informacioacuten

oportuna

13 De la ASIGNACIOacuteN DE RECURSOS

El presente consiste en que la Caacutemara de Compensacioacuten asigne recursos humanos y materiales que permitan una adecuada gestioacuten de riesgos y establezca liacuteneas de responsabilidad y de rendicioacuten de cuentas garantizando el involucramiento adecuado de todas las aacutereas de la Alta Direccioacuten Oacuterganos Colegiados y Autoridades A continuacioacuten se listan los lineamientos generales de la Asignacioacuten de Recursos

LINEAMIENTO 6 Asignar los recursos humanos y materiales para la administracioacuten de riesgos

eficiente y eficaz LINEAMIENTO 7 Establecer liacuteneas de responsabilidad y rendicioacuten de cuentas del personal

asignado




14 De las POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS DE PREVENCIOacuteN

El presente consiste en que en que la Caacutemara de Compensacioacuten garantice el cumplimiento de los Niveles y Liacutemites de tolerancia al riesgo mediante el establecimiento de poliacuteticas y procedimientos de prevencioacuten acciones correctivas respecto de los Niveles de tolerancia al riesgo alcanzados sistemas automatizados para el monitoreo de dichos Niveles asiacute como establecer incentivos a sus participantes para el monitoreo del riesgo A continuacioacuten se listan los lineamientos generales de las Poliacuteticas y Procedimientos de Prevencioacuten

LINEAMIENTO 8 Estimar y determinar los recursos financieros y materiales necesarios y

suficientes conforme a la tolerancia al riesgo LINEAMIENTO 9 Establecer las poliacuteticas y procedimientos operativos y de comunicacioacuten para

monitorear el riesgo LINEAMIENTO 10 Implementar sistemas automatizados para el monitoreo de los Niveles y

Liacutemites de tolerancia al riesgo

15 De las POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS DE CONTROL

El presente consiste en que la Caacutemara de Compensacioacuten defina y establezca reglas procedimientos recursos e incentivos para el control y contencioacuten del riesgo A continuacioacuten se listan los lineamientos generales de las Poliacuteticas y Procedimientos de Control LINEAMIENTO 11 Establecer procedimientos operativos y de comunicacioacuten para hacer frente al

riesgo LINEAMIENTO 12 Definir reglas procedimientos y recursos para el control y contencioacuten del

riesgo e incentivos a los participantes para el control y contencioacuten del riesgo LINEAMIENTO 13 Establecer incentivos a los participantes para el control y contencioacuten del

riesgo

16 De la RECUPERACIOacuteN Y LIQUIDACIOacuteN ORDENADA

El presente es respecto los eventos que afecten el servicio para lo cual la Caacutemara de Compensacioacuten dispone de poliacuteticas procedimientos y tiempos para recuperar la actividad y servicios afectados A continuacioacuten se listan los lineamientos generales de las Poliacuteticas de Recuperacioacuten y Liquidacioacuten Ordenada

LINEAMIENTO 14 Establecer poliacuteticas procedimientos y tiempos para recuperar la actividad y

servicios afectados y recursos utilizados para el control de riesgo LINEAMIENTO 15 Establecer procedimientos a seguir para la liquidacioacuten ordenada de la

Infraestructura




17 De las POLITICAS DE ACTUALIZACIOacuteN Y REVISIOacuteN

El presente consiste en que la Caacutemara de Compensacioacuten establezca poliacuteticas para la actualizacioacuten y revisioacuten de los paraacutemetros supuestos y modelos de las metodologiacuteas utilizadas realizaraacute pruebas de los procedimientos que involucren las partes interesadas y procedimientos de comunicacioacuten de resultados con personal responsable y Autoridades A continuacioacuten se listan los lineamientos generales de las Poliacuteticas de Actualizacioacuten y Revisioacuten LINEAMIENTO 16 Establecer poliacuteticas para la actualizacioacuten y revisioacuten de los paraacutemetros

supuestos y modelos de las metodologiacuteas utilizadas LINEAMIENTO 17 Establecer procedimientos para la realizacioacuten de pruebas de los procedimientos

que involucren a las partes interesadas LINEAMIENTO 18 Establecer procedimientos de comunicacioacuten de resultados con personal

responsable y Autoridades




VI RIESGOS IDENTIFICADOS Y SU ADMINISTRACIOacuteN

1 RIESGO DE CREacuteDITO

11 Identificacioacuten del riesgo 111 Sobre el LINEAMIENTO 1 Definicioacuten de los riesgos a los que estaacute expuesta la Caacutemara de

Compensacioacuten que pudieran afectar su operacioacuten y el mercado en general

Riesgo de Creacutedito es el riesgo de que una contraparte no pueda satisfacer plenamente sus obligaciones financieras a su debido tiempo ni en el futuro debiendo hacer frente al riesgo previo a la liquidacioacuten o al riesgo de liquidacioacuten Puede tener su origen entre otras causas en el incumplimiento por parte de los Socios Liquidadores los custodios o las Infraestructuras asociadas de sus obligaciones financieras

Como mencionamos anteriormente la exposicioacuten actual de la Caacutemara de Compensacioacuten proviene de las operaciones de los Contratos de Derivados que se negocian en MexDer o en Plataformas que deben ser compensados y liquidados a traveacutes de la Caacutemara de Compensacioacuten La fuente de riesgo de creacutedito tiene su origen en el incumplimiento en las obligaciones derivadas por concepto de liquidacioacuten y compensacioacuten de Clientes y Socios Liquidadores Se estimaraacuten y determinaraacuten los recursos financieros necesarios y suficientes conforme a la tolerancia al riesgo de la Caacutemara de Compensacioacuten

112 Sobre el LINEAMIENTO 2 Establecer las poliacuteticas de tolerancia al riesgo asiacute como los

Niveles Liacutemites y Controles para cada riesgo

Los Niveles de tolerancia y sus Controles preventivos y correctivos asiacute como los Liacutemites de tolerancia al riesgo de creacutedito tanto globales y especiacuteficos asiacute como los paraacutemetros de riesgo y las metodologiacuteas para la medicioacuten del riesgo creacutedito seraacuten aprobadas por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y propuestas por el Subcomiteacute al Comiteacute Teacutecnico de Asigna para su aprobacioacuten Las metodologiacuteas para la medicioacuten del riesgo creacutedito contienen las poliacuteticas para el establecimiento de Niveles de tolerancia Controles y Liacutemites de tolerancia al riesgo de creacutedito La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con Niveles de tolerancia de exposicioacuten al riesgo creacutedito y sus respectivos Controles de caraacutecter preventivo y correcto Para ello cuantifica el importe de las obligaciones de los participantes de manera individual y por cada Socio Liquidador en liacutenea Para el caso de los Clientes cuantifica las peacuterdidas y ganancias los requerimientos de Aportaciones Iniciales Miacutenimas los importes por prima los importes cupoacuten la variacioacuten de margen y los importes PAI y para cada Socio Liquidador el acumulado de las obligaciones de sus Clientes y los requerimientos adicionales al Fondo de Compensacioacuten A) La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con el mecanismo de Liquidacioacuten Extraordinaria

que tiene como fin anticipar los compromisos de los participantes y evitar la acumulacioacuten de obligaciones frente a la Caacutemara de Compensacioacuten

El mecanismo de Liquidacioacuten Extraordinaria incluye un Control correctivo que se activa si el importe del requerimiento determinado por la Caacutemara de Compensacioacuten al Socio Liquidador como resultado de la suma de las obligaciones requeridas para cada Cliente o Cliente en especiacutefico resulta ser mayor a un Nivel de tolerancia establecido para cada Socio Liquidador establecido con base en un porcentaje del patrimonio miacutenimo del Socio Liquidador y un importe determinado en funcioacuten las Liquidaciones Diarias observadas (Ver Anexo Niveles Liacutemites y Controles de Tolerancia al Riesgo Cuadro 1) El primero es sujeto a actualizacioacuten diaria pues depende de la variabilidad del patrimonio miacutenimo




Debido a que el tamantildeo de los recursos comprometidos en la Red de Seguridad se actualiza de manera diaria el Liacutemite de tolerancia al riesgo de creacutedito corresponderaacute al importe que cada Socio Liquidador tiene aportado en teacuterminos de los recursos por concepto del Patrimonio Miacutenimo el Fondo de Compensacioacuten y el Patrimonio Red de Seguridad de la Caacutemara de Compensacioacuten La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con dos indicadores que le permiten identificar incrementos en la exposicioacuten al riesgo de creacutedito de cada Socio Liquidador como resultado de incrementos en la exposicioacuten de los Clientes Operadores por Cuenta Propia Cuentas Globales Entidades Financieras del Exterior y Cuentas Propias de los Socios Liquidadores originados por incrementos en la volatilidad y aumentos abrupto en el nuacutemero de Contratos Abiertos de uno o varios participantes Los indicadores son el Indicador de Riesgo Mercado y los Indicador de exposicioacuten por Cuenta Derivados Operador Cuenta Global Entidad Financiera del Exterior o del Socio Liquidador

Indicador de Riesgo Mercado

Es el indicador de consumo de variacioacuten maacutexima esperada de los Contratos de Derivados siendo eacuteste un indicador porcentual que captura situaciones de volatilidad en el mercado y es un detonante para que la Caacutemara de Compensacioacuten active la Liquidacioacuten Extraordinaria para prevenir la acumulacioacuten de las obligaciones en el mercado como medida de control El Indicador de Riesgo Mercado puede adquirir el caraacutecter preventivo en niveles inferiores del Nivel del consumo de variacioacuten maacutexima esperada mismos que son empleados para alertar a los administradores de riesgos Los criterios de activacioacuten de la Liquidacioacuten Extraordinaria son aprobados por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y autorizado por el Comiteacute Teacutecnico Niveles de tolerancia

El Indicador Riesgo Mercado en niveles por debajo del 75 genera alertas de caraacutecter preventivo y mayores o igual al 75 generan alertas correctivas para que se detone la Liquidacioacuten Extraordinaria En caso de que el Indicador de Riesgo Mercado haya detonado una Liquidacioacuten Extraordinaria se activaraacuten los mecanismos de control correctivo en muacuteltiplos del nivel del Indicador de Riesgo Mercado anterior

Indicador de Exposicioacuten por Socio Liquidador de Posicioacuten Propia yo Cuenta de Derivados

Es un indicador de incremento en importe de Aportacioacuten Inicial Miacutenima generado por la operacioacuten de Contratos Abiertos se mide por Cuenta de Derivados y Socio Liquidador de Posicioacuten Propia y es un detonante para que la Caacutemara de Compensacioacuten active el proceso de Liquidacioacuten Extraordinaria como un mecanismo de control correctivo para prevenir la acumulacioacuten de las obligaciones en el mercado De manera preventiva al acercarse el incremento en AIMs al Nivel de Tolerancia para realizar la Liquidacioacuten Extraordinaria se notifica al Socio Liquidador sobre el incremento en la exposicioacuten Los criterios de activacioacuten de la Liquidacioacuten Extraordinaria son aprobados por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y autorizado por el Comiteacute Teacutecnico




Niveles de tolerancia al riesgo

El indicador de exposicioacuten por Socio Liquidador de Posicioacuten Propia y por Cuenta de Derivados genera alertas de caraacutecter preventivas y correctivas en Niveles establecidos con base en los importes aprobados por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y autorizados por el Comiteacute Teacutecnico de Asigna En caso de que el indicador de exposicioacuten haya detonado de manera correctiva una Liquidacioacuten Extraordinaria se activaraacuten mecanismos correctivos adicionales en muacuteltiplos del nivel del indicador anterior

B) La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con otro mecanismo que permite prevenir la

exposicioacuten al riesgo creacutedito a traveacutes del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos el cual consiste en no permitir que los participantes sobrepasen un nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos para ciertos Contratos de Derivados seguacuten el Activo Subyacente que se trate Lo anterior tiene como propoacutesito evitar incrementos en los niveles de exposicioacuten al riesgo y mitigar el riesgo de la Liquidacioacuten al Vencimiento cuando los Contratos de Derivados tengan Entrega Fiacutesica Los Niveles de tolerancia al riesgo permiten tomar acciones preventivas y correctivas basado en el nuacutemero de Contratos Abiertos son

Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos

La Caacutemara de Compensacioacuten establece el Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos que puede tener cada Cuenta de Derivados por Contrato de Derivados seguacuten el Activo Subyacente que se trate estableciendo Niveles de tolerancia basados en las posiciones netas combinadas en distintos vencimientos seguacuten el Activo Subyacente lo anterior para evitar incrementos en la exposicioacuten al riesgo de creacutedito La Caacutemara de Compensacioacuten puede permitir que alguno de los participantes sobrepase el nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos siempre que el participante cuente con elementos probatorios de cobertura solo si el Contrato de Derivados lo permite En caso de no presentar dichos elementos de forma correctiva la Caacutemara de Compensacioacuten solicita al Socio Liquidador el ajuste de la posicioacuten al Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos permitido De igual forma se establece que el Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos que puede tener cada Cuenta de Derivados por Contrato de Derivados con Entrega Fiacutesica o aquellos Contratos de Derivados vinculados a Bolsas con una distinta jurisdiccioacuten estaacuten sujetos a Liacutemites de tolerancia que no pueden sobrepasarse seguacuten el Activo Subyacente que se trate estableciendo Niveles de tolerancia basados en posiciones netas para el mes yo Fecha de Vencimiento para evitar mitigar el riesgo de liquidacioacuten En estos casos la Caacutemara de Compensacioacuten establece Controles correctivos que consisten en solicitar al Socio Liquidador no sobrepasar el Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos Con independencia de los Niveles establecidos por la Caacutemara de Compensacioacuten los Socios Liquidadores establecen Niveles de tolerancia inferiores a sus propios Clientes





El nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos se publica para cada Contrato de Derivados Nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos de todas las Series Combinadas

Se establece con el objetivo de no permitir que un participante del mercado concentre salvo que tenga una estrategia de cobertura una participacioacuten grande en el mercado generando con ello posibilidades de realizar praacutecticas no sanas de mercado tanto en el mercado de derivados como el mercado spot y se determina un Nivel de tolerancia al riesgo con Controles correctivos El Control consistiraacute en solicitar una Carta Cobertura o exigir la disminucioacuten de la posicioacuten por debajo del Nivel de Tolerancia Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos para la Serie en Mes o Fecha de Vencimiento

Seraacute el Nivel de Tolerancia al riesgo que la Caacutemara de Compensacioacuten establezca donde se preveacute la gradual disminucioacuten de Contratos Abiertos por parte de los participantes hacia el vencimiento

Add On por concentracioacuten (Complemento al caacutelculo de la variacioacuten maacutexima esperada (VME))

Como consecuencia del anaacutelisis de exposicioacuten al riesgo de creacutedito originado por altos niveles de concentracioacuten en el nuacutemero de Contratos Abiertos de los participantes del mercado y por caer en el escenario del Cover 1 la Caacutemara de Compensacioacuten establece niveles adicionales de proteccioacuten en los paraacutemetros de riesgo asociados a la Variacioacuten Maacutexima Esperada y Aportaciones Iniciales Miacutenimas de los Contratos de Derivados los cuales son denominados Add On por concentracioacuten Niveles de tolerancia al riesgo El Nivel de tolerancia al riesgo que conlleva al establecimiento de un Control correctivo a la concentracioacuten establece la adicioacuten de un factor denominado Add-On por concentracioacuten en un porcentaje por arriba de la Variacioacuten Maacutexima Esperada y montos de Aportaciones Iniciales Miacutenimas del Contrato de Derivados El indicador establece el Nivel de tolerancia y eacuteste se refiere a cuando un Contrato de Derivados coincide en el escenario del Cover 1

Concentracioacuten de Cuentas Globales o Entidades Financieras del Exterior

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con mecanismos de monitoreo para identificar niveles de alta concentracioacuten y exposicioacuten sobre el portafolio de cada Cuenta Global y Entidad Financiera del Exterior calculando el iacutendice de concentracioacuten intradiacutea al acumular el valor absoluto de las peacuterdidas potenciales de cada una El Nivel de Tolerancia que detona un Control correctivo establece la obligacioacuten del Operador Administrador de Cuentas Globales de revelar la identidad del Cliente de dicha Cuenta y la Caacutemara de Compensacioacuten deberaacute dar aviso al Socio Liquidador o la Institucioacuten que respalde a las Entidades Financieras del Exterior




C) La Caacutemara de Compensacioacuten debe mantener un Fondo de Compensacioacuten que sea

suficiente para cubrir la maacutexima peacuterdida potencial del Socio Liquidador con la mayor exposicioacuten en el mercado bajo situaciones de estreacutes El Nivel de tolerancia al riesgo se establece con base en los criterios sentildealados anteriormente y como una medida de control se tiene la actualizacioacuten diaria bajo condiciones normales de mercado y en situaciones extremas la actualizacioacuten intradiacutea Cover 1

La Caacutemara de Compensacioacuten realiza ejercicios de simulacioacuten para cubrir las exposiciones actuales y potenciales futuras cubriendo una amplia gama de escenarios posibles de tensioacuten que incluye el incumplimiento de un participante que pueda llegar a causar la mayor exposicioacuten crediticia Esto con la finalidad de determinar el tamantildeo del Fondo de Compensacioacuten que se refiere a las peacuterdidas no esperadas y la determinacioacuten del Factor Fijo y Factor Variable de contribucioacuten al Fondo de Compensacioacuten de cada Socio Liquidador Niveles de tolerancia al riesgo

El Fondo de Compensacioacuten debe cubrir la maacutexima peacuterdida potencial del Socio Liquidador con la mayor exposicioacuten en el mercado simulando escenarios histoacutericos incluyendo la crisis financiera maacutes cercana La Caacutemara de Compensacioacuten diariamente calcula el Cover One con la finalidad de conocer el valor correspondiente a la Maacutexima Peacuterdida Potencial y el Factor Variable La Caacutemara de Compensacioacuten da a conocer diariamente los Factores Fijo y Variable de contribucioacuten al Fondo de Compensacioacuten Adicionalmente la Caacutemara de Compensacioacuten establece Niveles de Tolerancia sobre situaciones de alta volatilidad o aumento abrupto en el Intereacutes Abierto cuando exista un escenario histoacuterico maacuteximo o un registro de operaciones de parte de MexDer o de alguna Plataforma que incremente la exposicioacuten de las obligaciones con respecto al diacutea anterior la Caacutemara de Compensacioacuten realizaraacute pruebas de estreacutes intradiacutea para estimar los Factores mencionados Como medida de Control correctiva activa el mecanismo de Liquidacioacuten Extraordinaria aplicando los Niveles y Liacutemites expuestos en la seccioacuten A) del punto 112


El Liacutemite de tolerancia al riesgo de creacutedito estaacute en funcioacuten de lo que cada Socio Liquidador de la Cuenta Global tiene aportado en teacuterminos de los recursos por concepto del Patrimonio Miacutenimo el Fondo de Compensacioacuten y el Patrimonio Red de Seguridad de la Caacutemara de Compensacioacuten En teacuterminos de Niveles de Tolerancia Si la peacuterdida de la Cuenta Global o Entidad Financiera del Exterior representa un porcentaje respecto de la peacuterdida total de la Caacutemara de Compensacioacuten se determinaraacute una tolerancia sobre la concentracioacuten de AIMs respecto de la contribucioacuten al Fondo de Aportaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten




Importes de restitucioacuten del Fondo de Compensacioacuten para uno o varios incumplimientos

La Caacutemara de Compensacioacuten realiza ejercicios de simulacioacuten de escenarios extremos de peacuterdida y ganancias y supone el incumplimiento de un participante adicional al Socio Liquidador con la mayor exposicioacuten en el mercado es decir aquel que fue considerado en la metodologiacutea del Cover 1 para determinar el tamantildeo del Fondo de Compensacioacuten original Lo anterior con el objetivo de establecer los niveles de restitucioacuten del Fondo de Compensacioacuten para un incumplimiento y para muacuteltiples incumplimientos De igual forma y considerando un Liacutemite de tolerancia al riesgo bajo situaciones extremas necesarias para el cierre de Contratos Abiertos la Caacutemara lleva a cabo una simulacioacuten del tiempo maacuteximo requerido para un periodo de estabilizacioacuten necesario posterior a una situacioacuten de incumplimiento de uno o varios Socios Liquidadores Niveles de tolerancia al riesgo

La restitucioacuten del Fondo de Compensacioacuten para un solo incumplimiento debe cubrir la maacutexima peacuterdida potencial del Socio Liquidador con la mayor exposicioacuten en el mercado Asimismo la restitucioacuten del Fondo de Compensacioacuten para muacuteltiples incumplimientos debe cubrir la maacutexima peacuterdida potencial del Socio Liquidador con la segunda mayor exposicioacuten en el mercado Por otra parte la Caacutemara de Compensacioacuten establece un periodo de estabilizacioacuten con base en un escenario extremo de tiempo requerido para el cierre de posiciones en situaciones de escasa liquidez y con la finalidad de administrar el incumplimiento en este periodo de transferencia y cierre de posiciones El Liacutemite de tolerancia estaraacute en funcioacuten de los recursos que el Socio Liquidador contribuye al Fondo de Compensacioacuten patrimonio miacutenimo y el Patrimonio Red de Seguridad asiacute como las restituciones Estos recursos deben ser suficientes para cubrir las peacuterdidas simuladas de uno dos o tres Socios Liquidadores incumplidos

D) La Caacutemara de Compensacioacuten establece horarios y plazos maacuteximos para llevar a cabo la

Liquidacioacuten Diaria la Liquidacioacuten Extraordinaria y la Liquidacioacuten al Vencimiento de los Contratos de Derivados

Horarios y plazos maacuteximos de referencia para las Liquidaciones

La Caacutemara de Compensacioacuten establece horarios especiacuteficos o plazos en minutos para que los Socios Liquidadores cumplan con sus obligaciones de pago en una Liquidacioacuten Diaria Liquidacioacuten al Vencimiento y Liquidacioacuten Extraordinaria Niveles de tolerancia al riesgo Los Niveles de tolerancia establecen Niveles preventivos y correctivos Para el caso de la Liquidacioacuten Diaria se cuenta con un horario hasta las 11 horas contando con un Nivel de tolerancia de 1 hora adicional siendo las 12 horas con cargos adicionales a los Socios Liquidadores por morosidad




Para el caso una Liquidacioacuten Extraordinaria 60 minutos desde que la Caacutemara solicita un requerimiento De manera correctiva en caso de incumplimiento de los Niveles de tolerancia la Caacutemara de Compensacioacuten declararaacute el incumplimiento En ambos casos el tiempo maacuteximo seraacute el cierre del horario para operaciones de transferencias

E) La Caacutemara de Compensacioacuten identifica los Niveles de concentracioacuten en valores

depositados en el Fondo de Compensacioacuten a traveacutes de indicadores porcentuales basados en la proporcioacuten respecto del Fondo de Aportaciones y el total emitido en el mercado Y de igual forma establece criterios de elegibilidad y porcentajes de descuento para cada valor aceptado

Concentracioacuten de valores depositados en el Fondo de Aportaciones

La Caacutemara de Compensacioacuten establece los Niveles concentracioacuten aceptable de divisas bonos Tracacutes y acciones en el Fondo de Aportaciones y en teacuterminos de los tiacutetulos o acciones en circulacioacuten El objetivo de establecer los Niveles de concentracioacuten busca mitigar el riesgo de que al tener un nuacutemero considerable de valores se tenga la dificultad de venderlo en tiempo originando un posible impago Los Socios Liquidadores podraacuten establecer porcentajes de concentracioacuten de manera individual a sus Clientes Niveles de tolerancia al riesgo

Los Niveles de tolerancia incluyen Controles correctivos que buscan ajustar el porcentaje de concentracioacuten de divisas bonos Tracrsquos y acciones en el Fondo de Aportaciones

Criterios de elegibilidad y Porcentajes de descuento sobre precios para valores depositados como Aportaciones Iniciales Miacutenimas

La Caacutemara de Compensacioacuten establece los criterios de elegibilidad de los valores que pueden ser depositados para cubrir requerimientos de Aportaciones Iniciales Miacutenimas Adicionalmente la Caacutemara de Compensacioacuten establece porcentajes de descuentos sobre precio (haircuts) que buscan reflejar cambios potenciales en el precio de los tiacutetulos o divisas (liquidez) considerando condiciones de tensioacuten en el mercado y calibrarlos para reducir la necesidad de ajustes por prociclicidad Diariamente se verifica que el cambio en los precios colateral administrados por la Caacutemara de Compensacioacuten se encuenten considerados en el porcentaje de descuento Los Socios Liquidadores podraacuten establecer porcentajes de descuento sobre precios a los valores que reciban por concepto de Excedentes de Aportaciones Iniciales Miacutenimas




F) La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con mecanismos de monitoreo de criterios de acceso y participacioacuten que los Socios Liquidadores deben cumplir y que estaacuten directamente vinculados con el riesgo de creacutedito

Calificacioacuten crediticia

La Caacutemara de Compensacioacuten establece Niveles miacutenimos requeridos de calificacioacuten crediticia como un criterio miacutenimo de acceso y participacioacuten de los Socios Liquidadores Ver Anexo Niveles Liacutemites y Controles de Tolerancia al Riesgo Cuadro 1 Niveles de tolerancia al riesgo

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un Nivel de tolerancia al riesgo basado en una escala de calificacioacuten miacutenima que como Control correctivo somete a los Socios Liquidadores a exponer los planes de accioacuten para mejorar las calificaciones Existe ademaacutes un Nivel de tolerancia al riesgo basado en una calificacioacuten miacutenima que todo Socio Liquidador debe cumplir seguacuten el criterio miacutenimo de acceso y participacioacuten de los Socios Liquidadores

Suficiencia del patrimonio miacutenimo de Socios Liquidadores

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con mecanismos de monitoreo diario del patrimonio de los Socios Liquidadores con el objetivo de realizar operaciones considerando que se trata de un criterio miacutenimo de acceso y participacioacuten para los Socios Liquidadores El Liacutemite de tolerancia establecido corresponde al Patrimonio Miacutenimo exigido a cada Socio Liquidador Niveles de tolerancia al riesgo

La Caacutemara de Compensacioacuten como manera preventiva diariamente monitorearaacute la situacioacuten patrimonial de los Socios Liquidadores En caso de no observarse los Niveles establecidos se toma una medida disciplinaria siempre y cuando se reestablezca Si persiste la insuficiencia se toman las medidas preventivas que contiene el Reglamento Interior pues la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con facultades para solicitar incrementos en el patrimonio si se observa que alguacuten Socio Liquidador mantiene un patrimonio por debajo al patrimonio miacutenimo exigido lo anterior funciona como un Control correctivo

Inversioacuten patrimonio miacutenimo de los Socios Liquidadores

La Caacutemara de Compensacioacuten llevaraacute el monitoreo de la obligacioacuten del Socio Liquidador sobre cumplimiento a la normativa referida con respecto al patrimonio miacutenimo del Socio Liquidador con respecto a la segmentacioacuten de activos que lo constituyen con el fin de garantizar la liquidez requerida y realizar operaciones Niveles de tolerancia al riesgo

En caso de no observarse los Niveles establecidos se toma una medida disciplinaria siempre y cuando reestablezca Si persiste la insuficiencia se toman las medidas preventivas que contiene el Reglamento Interior

Recepcioacuten del reporte de patrimonio miacutenimo

La Caacutemara de Compensacioacuten llevaraacute el monitoreo de la obligacioacuten del Socio Liquidador sobre la entrega del reporte patrimonial debiendo haber entregado eacuteste previo a las 12pm del diacutea debido a la importancia de cumplir con el Nivel establecido de patrimonio





Se establece un monitoreo preventivo donde el Socio Liquidador tiene hasta las 12 del diacutea para entregar su reporte Como manera correctiva en la tercera ocasioacuten de retraso en un mes en la entrega del reporte patrimonial el Socio Liquidador estaraacute en emplazamiento

G) En materia de Liacutemites Operativos y de Control asiacute como de Liacutemites de Exposicioacuten la

Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con mecanismos que le permiten identificar los riesgos de creacutedito siguientes

Liacutemite Operativo de las Cuentas de Derivados

Los Socios Liquidadores cuentan con un monitoreo de consumo de Liacutemites operativos y control de riesgos capturado en el Sistema Risk Control Gateway (RCG) proporcionado por MexDer el cual busca limitar la entrada de oacuterdenes de forma pre-transaccional si el volumen requerido de las oacuterdenes de compra-venta sobrepasa el Liacutemite Operativo Los Liacutemites pre-operativos son establecidos por los Socios Liquidadores y la Caacutemara de Compensacioacuten puede acceder a modificarlos en situaciones de incumplimiento de uno o varios de los participantes limitando la apertura de posiciones largas cortas o ambas Liacutemite de tolerancia al riesgo

La Caacutemara no aceptaraacute el registro de operaciones por arriba del Liacutemite capturado en los sistemas

Liacutemite para Novar Operaciones de Contratos de Intercambio

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un monitoreo de consumo de Liacutemites de exposicioacuten y control de riesgos basado en un importe de incremento en los requerimientos de Aportaciones Iniciales Miacutenimas para las operaciones de Contratos de Intercambio provenientes de las Plataformas Electroacutenicas de Negociacioacuten Liacutemite de tolerancia al riesgo

La Caacutemara no novaraacute las operaciones por arriba del Liacutemite capturado en los sistemas




12 Medicioacuten del riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un conjunto de metodologiacuteas para la medicioacuten del riesgo de creacutedito asiacute como para el establecimiento de Niveles de tolerancia al riesgo Controles (preventivos y correctivos) y Liacutemites de tolerancia al riesgo 121 Sobre el LINEAMIENTO 3 Elaboracioacuten de metodologiacuteas para la medicioacuten del riesgo

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con diversas metodologiacuteas para la medicioacuten del riesgo de creacutedito mismas que se encuentran en el Anexo Metodologiacuteas para la Administracioacuten de Riesgos del presente Manual Cada una de las Metodologiacuteas es aprobada por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y es autorizada en el Comiteacute Teacutecnico de Asigna Asimismo la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con tres metodologiacuteas que aprueba el Banco de Meacutexico y que no estaacuten dentro del Anexo mencionado Metodologiacutea para determinar el Fondo de Compensacioacuten Metodologiacutea para Determinar el patrimonio miacutenimo de Socios Liquidadores y Metodologiacutea para el Caacutelculo del Requerimiento de Aportaciones Iniciales Miacutenimas

A) Modelo de Marginacioacuten

Las Aportaciones Iniciales Miacutenimas son recursos en efectivo y en valores aportados por los Clientes al Socio Liquidador seguacuten la composicioacuten del portafolio de Contratos de Derivados el Socio Liquidador los aporta al Fondo de Aportaciones administrado por la Caacutemara de Compensacioacuten La Caacutemara de Compensacioacuten emplea la metodologiacutea de marginacioacuten

denominada ldquoTheoretical Intermarket Margin System ndash TIMSrdquo la cual tiene por objetivo determinar un monto que permita neutralizar las peacuterdidas de un portafolio bajo condiciones normales de mercado considerando un nivel de confianza y horizonte de tiempo necesario para el cierre de posiciones La Caacutemara de Compensacioacuten calcula los requisitos de AIMs aproximadamente cada 15 minutos durante la jornada de negociacioacuten y al cierre de la jornada operativa La Metodologiacutea de Marginacioacuten TIMS incluye cuatro componentes de la Aportacioacuten Inicial Miacutenima que se describen a continuacioacuten

Aportacioacuten Inicial Miacutenima por Riesgo

Componente de la AIM que representa la peor peacuterdida simulada del portafolio de Contratos de Derivados a partir de la simulacioacuten de 10 escenarios de movimientos en los niveles de los Activos Subyacentes 5 al alza 5 a la baja A partir de dicha simulacioacuten se determinan los cambios en los precios de los Contratos de Derivados obteniendo asiacute peacuterdidas y ganancias hipoteacuteticas del portafolio La metodologiacutea de marginacioacuten TIMS incluye el Modelo de Valuacioacuten de los Contratos de Opciones Cox Ross Rubinstein misma que es empleada en la simulacioacuten de primas teoacutericas a

partir de los diez escenarios de movimientos en los precios de los Activos Subyacentes

Aportacioacuten Inicial Miacutenima por Prima

Componente de la AIM que representa el costo en el que incurre la Caacutemara de Compensacioacuten para deshacer las posiciones de Contratos de Opciones a precios de mercado

Aportacioacuten Inicial Miacutenima por Posiciones Opuestas

Componente de la AIM que reconoce que las posiciones largas y cortas en distintos vencimientos de un Contrato de Futuro y de un Contrato de Intercambio se compensan y que sin embargo el riesgo no se mitiga parcialmente lo anterior reconociendo que existe un grado de correlacioacuten entre los distintos vencimientos




Aportacioacuten Inicial Miacutenima por Entrega

Componente de la AIM que reconoce el riesgo de la Entrega en Especie de los Contratos de Derivados y es reconocido cuando dichos contratos se encuentran en un periodo de liquidacioacuten

A) Metodologiacutea para el Caacutelculo del Requerimiento de Aportaciones Iniciales Miacutenimas La metodologiacutea TIMS requiere de una serie de paraacutemetros de riesgos y de variables que se actualizan de manera perioacutedica o diaria los cuales se listan a continuacioacuten

Variacioacuten Maacutexima Esperada

La Variacioacuten Maacutexima Esperada de los Contratos de Derivados son determinados a traveacutes de la Metodologiacutea de Valor en Riesgo Condicional (H-CVaR) tambieacuten conocido como Expected Shortfall a un nivel de confianza del 99 y horizonte de tiempo especiacutefico para cada Contrato de Derivado seguacuten el tiempo requerido para el cierre de posiciones frente a una situacioacuten de incumplimiento Este paraacutemetro es empleado por la metodologiacutea de marginacioacuten para simular 5 cambios al alza y 5 cambios a la baja de movimientos en el Activo Subyacente La Metodologiacutea para determinar el requerimiento de las Aportaciones Iniciales Miacutenimas incluye un anaacutelisis de concentracioacuten de los Contratos de Derivados a traveacutes del cual la Caacutemara de Compensacioacuten determina la inclusioacuten de un factor adicional a la variacioacuten maacutexima esperada conocido como Add-On Asimismo para evitar cambios prociacuteclicosla metodologiacutea

considera un ciclo completo histoacuterico es decir toma en cuenta las posibles bajas mirando hacia el futuro a lo largo de un horizonte temporal suficiente

Grupos Clase y Grupos Producto

La metodologiacutea TIMS permite definir grupos de Contratos de Derivados asociados a un mismo Activo Subyacente tambieacuten conocido como Grupo Clase para compensar las peacuterdidas y ganancias simuladas en una proporcioacuten definida por la propia Caacutemara de Compensacioacuten Asimismo permite definir Grupos de Contratos de Derivados con distintos Activos Subyacentes tambieacuten conocido como Grupo Producto para compensar las peacuterdidas y ganancias simuladas en una proporcioacuten definida por la propia Caacutemara de Compensacioacuten

AIM Opuesta

Es el paraacutemetro de referencia de la metodologiacutea TIMS que se requiere para reconocer la existencia reduccioacuten del riesgo a tener posiciones largas y cortas simultaacuteneamente en distintos vencimientos de un Contrato de Futuro o Contrato de Intercambio para cada Posicioacuten Opuesta

AIM por Entrega

Es el paraacutemetro de referencia de la metodologiacutea TIMS que se requiere para reconocer la existencia de Contratos de Derivados con Entrega Fiacutesica y entre la Fecha de Vencimiento Oferta Ejercicio y Asignacioacuten y la Fecha de Liquidacioacuten al Vencimiento

Margen Miacutenimo para Opciones Cortas Fuera del Dinero

TIMS incluye un ajuste en la simulacioacuten de primas teoacutericas de los Contratos de Opciones cortas fuera del dinero (Out-Of-The-Money) considerado como un piso ya que el Contrato de Opcioacuten puede adquirir valores cercanos a cero




Finalmente en teacuterminos de las variables requeridas TIMS requiere de la carga diaria de precios de mercado precios de liquidacioacuten volatilidad de los Activos Subyacentes las tasas de intereacutes y de curvas

B) Metodologiacutea para determinar el Fondo de Compensacioacuten

El Fondo de Compensacioacuten es un fondo de recursos liacutequidos de los Socios Liquidadores administrado por la Caacutemara de Compensacioacuten se actualiza de manera diaria y en caso de ser necesario durante el diacutea y tienen el caraacutecter de mutualizable frente al incumplimiento de uno o varios Socios Liquidadores La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con una Metodologiacutea para determinar el Fondo de Compensacioacuten el cual consiste en simular escenarios histoacutericos de peacuterdidas extremas de cada

una de las Cuentas de Derivados de la Posicioacuten Propia y de Clientes de cada uno de los Socios Liquidadores tomando en consideracioacuten una ventana histoacuterica de casi diez antildeos (Crisis Financiera) en donde para cada una de las Cuentas de Derivados se obtiene la peacuterdida residual misma que se obtiene descontando la Aportacioacuten Inicial Miacutenima aportada por cada uno de los Clientes La Metodologiacutea incluye el supuesto de incumplimiento de ldquotodosrdquo los Clientes del Socio Liquidador y en consecuencia la peacuterdida residual agregada de todos los Clientes descontando el Patrimonio Red de Seguridad (Skin-In-The-Game) genera peacuterdidas residuales de todos los Socios Liquidadores El Fondo de Compensacioacuten estaacute conformado por dos tipos de aportacioacuten aportacioacuten por Factor Fijo y aportacioacuten por Factor Variable El Factor Fijo es calculado a partir de un percentil a la maacutexima peacuterdida potencial histoacuterica a nivel del Socio Liquidador y el Factor Variable es determinado en proporcioacuten a las peacuterdidas remanentes de los Socios Liquidadores no cubiertas con el Factor Fijo La Caacutemara de Compensacioacuten tiene por objeto conformar un Fondo de Compensacioacuten que busque cubrir el incumplimiento del Socio Liquidador con la Mayor Peacuterdida Potencial (Cover One) el cual es el recomendado para contrapartes centrales con una sola jurisdiccioacuten Y con el objeto de prever el escenario de muacuteltiples incumplimientos la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con el mecanismo de restitucioacuten del Fondo de Compensacioacuten el cual para el caso del incumplimiento de un Socio Liquidador la Caacutemara de Compensacioacuten podraacute exigir la restitucioacuten hasta por una vez el tamantildeo del Fondo de Compensacioacuten y para el caso del incumplimiento de dos o maacutes Socios Liquidadores (ya sea uno seguido del otro o simultaacuteneamente) la Caacutemara de Compensacioacuten podraacute exigir la restitucioacuten hasta por dos veces el tamantildeo del Fondo de Compensacioacuten Adicionalmente la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con una metodologiacutea para determinar el horizonte de tiempo medido en diacuteas haacutebiles requeridos para el cierre de posiciones bajo una situacioacuten extrema y de escaza liquidez para determinar el periodo de enfriamiento Asimismo se monitorea la suficiencia de patrimonio miacutenimo tanto de Socios Liquidadores y de la Caacutemara de Compensacioacuten para que en caso de incumplimiento se tenga conocimiento de los recursos disponibles con los que cuenta la Red de Seguridad

C) Metodologiacutea para determinar el patrimonio miacutenimo requerido para los Socios Liquidadores

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con una Metodologiacutea para determinar el Nivel miacutenimo de patrimonio que los Socios Liquidadores de Posicioacuten Propia y de Posicioacuten de Terceros deben mantener en funcioacuten al grado de exposicioacuten al riesgo Por ello se toma en cuenta un porcentaje definido aplicado al importe total diario con el que el Socio Liquidador contribuye al Fondo de Aportaciones y los Niveles miacutenimos establecidos conforme a las Reglas mismas que se




establecen en Unidades de Inversioacuten El Patrimonio Miacutenimo es un criterio de requisitos financieros y contables para poder operar bajo la figura de Socio Liquidador por lo que estaacute sujeto al Procedimiento de Monitoreo diario del patrimonio En este sentido la Metodologiacutea considera que el porcentaje debe ser suficiente para que la Caacutemara asegure que los Socios Liquidadores cuentan con los recursos necesarios que permitan contar con el equivalente al 50 del Patrimonio Miacutenimo de la Caacutemara de Compensacioacuten y que pueda ser utilizado en la aplicacioacuten de la Red de Seguridad en el orden que le corresponde patrimonio miacutenimo del Socio Liquidador

D) Metodologiacutea para determinar el Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos

La Metodologiacutea permite establecer un Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos que cada Cuenta de Derivados puede mantener en el Mercado seguacuten el Contratos de Derivados bajo los siguientes criterios a) como la diferencia absoluta de posiciones largas y cortas neto de Contratos la cual tiene por objeto cuidar un alto grado de concentracioacuten en el Mercado por parte de alguno de los participantes y b) como el nuacutemero de Contratos Abiertos de la Serie maacutes cercana al vencimiento (en el mes de vencimiento) y en la fecha de vencimiento o el cual busca reducir el riesgo de liquidacioacuten para Contratos de Derivados cuya Liquidacioacuten ocurra con Entregas Fiacutesicas La Metodologiacutea toma en cuenta percentiles sobre el volumen operado negociado histoacutericamente en el mercado de contado valores en circulacioacuten y estimaciones de participacioacuten tomando en cuenta factores para ajustarse a las series de vencimiento

E) Metodologiacutea para determinar el Liacutemite de Riesgo para operaciones de Intercambio

Para cada operacioacuten de Contrato de Intercambio la Caacutemara de Compensacioacuten calcula la exposicioacuten que generariacutea dicha operacioacuten considerando el volumen operado la variacioacuten maacutexima esperada de la Clase operada y el tamantildeo de Contrato El nivel de Exposicioacuten del Socio Liquidador se considera como el total de AIMs que se requeririacutean si se novara la operacioacuten recibida y se agregara al total de posicioacuten de Contratos de Intercambio administrada por cada Socio Liquidador Para el establecimiento del Liacutemite de exposicioacuten se tomoacute en cuenta desde el inicio de operaciones la informacioacuten estadiacutestica de Banco de Meacutexico de operacioacuten diaria de los Contratos de Intercambio sobre TIIE 28 mediante un anaacutelisis de percentiles y ajustado a la calificacioacuten de cada Socio Liquidador El Socio Liquidador estableceraacute Niveles de Tolerancia individuales para las operaciones de cada Cliente

F) Metodologiacutea para determinar la Exposicioacuten de Socios Liquidadores y Cuentas Derivados

El caacutelculo del nivel de exposicioacuten en cada Cuenta Derivados tiene el objetivo de mitigar un crecimiento de exposicioacuten intradiacutea al identificar un incremento abrupto en las obligaciones de cada cliente Para realizarlo la Caacutemara de Compensacioacuten determinaraacute el nivel de la exposicioacuten para cada Cuenta Derivados de cada Socio Liquidador asiacute como su respectiva variacioacuten de Aportacioacuten Inicial Miacutenima

Estos caacutelculos se analizaraacuten a nivel Cliente (Cuenta Derivados) y tambieacuten a nivel Socio Liquidador Cabe mencionar que los Socios Liquidadores deberaacuten establecer Niveles inferiores de tolerancia a los determinados por la Caacutemara de Compensacioacuten




G) Metodologiacutea para la determinacioacuten de los Niveles de concentracioacuten en la operacioacuten de Cuentas Globales y Entidades Financieras del Exterior

La Caacutemara de Compensacioacuten determinaraacute el iacutendice de concentracioacuten por Cuenta Global o Entidad Financiera del Exterior tomando en cuenta la Concentracioacuten intradiacutea por peacuterdida y la Concentracioacuten intradiacutea por AIMs

La Caacutemara de Compensacioacuten tendraacute una medida de control preventiva previa a alcanzar el Iacutendice de concentracioacuten intradiacutea por AIMs se pediraacute al Operador de Cuentas Globales la identidad del o los clientes pertenecientes a la Cuenta Global En el caso de las Entidades Financieras del Exterior la Caacutemara de Compensacioacuten daraacute aviso del consumo al Socio Liquidador o en su caso a la institucioacuten que respalda estas cuentas En el caso de alcanzar dicho Nivel La Caacutemara de Compensacioacuten podraacute actuar conforme al apartado de medidas preventivas del Reglamento Interior

H) Metodologiacutea para establecer los Descuentos (HAIRCUTS) que se Aplicaraacuten a los Tiacutetulos y Divisas Susceptibles de ser Entregados a la Caacutemara de Compensacioacuten como AIMs

Se establecen descuentos considerando que los Clientes pueden aportar valores autorizados por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos para cubrir requerimientos de Aportaciones Iniciales Miacutenimas y que son administradas por la Caacutemara de Compensacioacuten Frente a una situacioacuten de incumplimiento del Cliente la Caacutemara de Compensacioacuten debe vender los valores a precios de mercado para cubrir las obligaciones pendientes de pago Frente a dicha situacioacuten la Caacutemara de Compensacioacuten estaacute expuesta a los movimientos en los precios de dicho valor La Caacutemara de Compensacioacuten recolectaraacute informacioacuten histoacuterica con frecuencia diaria del maacuteximo periodo histoacuterico con el que se cuente idealmente diez antildeos para el valor que cumpla con los criterios de elegibilidad para ser recibido como AIM tomando en cuenta su volatilidad y determinado nivel de confianza Al descuento obtenido necesario realizarle un ajuste por prociclicidad es decir una medida anti-ciacuteclica con el objetivo de que los haircuts esteacuten ajustados en periodos de alta tensioacuten y no favorecer la sobrevaluacioacuten del valor La metodologiacutea para la determinacioacuten de AIMs en valores considera un nivel de confianza mucho mayor al calculado para determinar las AIMs y criterios de elegibilidad incluyendo el criterio de riesgo de correlacioacuten erroacutenea

I) Metodologiacutea para Determinar los Niveles de Concentracioacuten en los Valores que la Caacutemara de Compensacioacuten Recibiraacute como AIMs

La Metodologiacutea le permite a la Caacutemara de Compensacioacuten establecer el grado de concentracioacuten de los valores que recibiraacute como Aportaciones Iniciales Miacutenimas en el Fondo de Aportaciones a fin de evitar la concentracioacuten de determinados valores cuando ello perjudique de manera significativa la capacidad para liquidar dichos valores

Con esto la Caacutemara de Compensacioacuten busca limitar la concentracioacuten de colaterales para evitar que en caso de incumplimiento de los participantes el monto total de tiacutetulos a liquidar no se encuentre diversificado ya que esto implicariacutea poca certeza en la capacidad para hacer liacutequidas las AIMs asiacute como el impacto que se tendriacutea en el precio posiblemente por encima del calculado para el descuento al precio del tiacutetulo o divisa

La concentracioacuten de tiacutetulos o divisas se puede evitar fijando Niveles de concentracioacuten que restrinjan a los participantes a proporcionar determinados activos en colateral que se encuentren por encima de un umbral determinado




Se determinaraacute un factor de liquidez para cada instrumento (valores listados en BMV tiacutetulos gubernamentales y doacutelares) a mayor liquidez mayor porcentaje de aceptacioacuten del instrumento como AIM Los valores seraacuten aceptados como AIM hasta en un porcentaje que la Caacutemara de Compensacioacuten determine de acuerdo al caacutelculo de los Niveles de concentracioacuten establecidos en la Metodologiacutea para determinar los Niveles de concentracioacuten en los valores que la Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute como AIMs Para determinar el factor de liquidez individual de cada instrumento se utilizaraacute la pendiente ldquoquote sloperdquo y dicho factor seraacute calculado de manera mensual A mayor ldquoquote sloperdquo menor liquidez tiene el instrumento

J) Metodologiacutea de Sensibilidades

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con una metodologiacutea para el anaacutelisis de sensibilidad de la cobertura del modelo de marginacioacuten bajo escenarios de estreacutes de alta volatilidad respecto de todos los factores relacionados con el modelo de marginacioacuten La Caacutemara de Compensacioacuten debe realizar el anaacutelisis de sensibilidad al menos una vez al mes y realizar un anaacutelisis completo de las peacuterdidas potenciales en las que puede incurrir De manera que se pueda medir el cambio proporcional en el valor de un portafolio de productos derivados de Contratos de Derivados ante cambios en unidades de las variables que los afectan se utilizaraacuten derivadas y griegas

122 Con relacioacuten al LINEAMIENTO 4 Elaborar metodologiacuteas para determinar los Niveles y Liacutemites de tolerancia al riesgo Las metodologiacuteas de riesgo de la Caacutemara de Compensacioacuten consideran en algunos casos Niveles de tolerancia con Controles de caraacutecter preventivos y correctivos y en otros directamente estaacuten asociados a Liacutemites de tolerancia al riesgo de creacutedito Estas estaacuten contenidas en cada una de las metodologiacuteas Criterio para Controles preventivos en Niveles de tolerancia al riesgo

Las metodologiacuteas de riesgo para determinar los Niveles y Liacutemites de tolerancia al riesgo consideran que un Control preventivo seraacute empleado para que el personal de la Caacutemara de Compensacioacuten alerte sobre los riesgos a los que se expone alguacuten Socio Liquidador o participante del mercado

Criterio para Controles correctivos en Niveles de tolerancia al riesgo

Las metodologiacuteas de riesgo para determinar los Niveles y Liacutemites de tolerancia al riesgo consideran que un Control correctivo le permitiraacute al personal de la Caacutemara de Compensacioacuten detonar o ejecutar un mecanismo proceso o procedimiento especiacutefico para corregir una situacioacuten

Criterio para Liacutemites de tolerancia al riesgo

Las metodologiacuteas de riesgo para determinar los Niveles y Liacutemites de tolerancia al riesgo consideran que un Liacutemite de tolerancia al riesgo seraacute inquebrantable Por ninguacuten motivo se debe romper con el Liacutemite O implicaraacute la declaracioacuten de incumplimiento de alguno de los participantes o Socio Liquidador en el Mercado

123 Sobre el LINEAMIENTO 5 Establecer reglas y procedimientos para la obtencioacuten de informacioacuten oportuna

La oportunidad con la que la Caacutemara de Compensacioacuten debe obtener la informacioacuten esencial el monitoreo de la exposicioacuten al riesgo de creacutedito Para ello cuenta con una serie de reglas y procedimientos contenidas en el Reglamento Interior Manual Operativo de Asigna y en las propias Metodologiacuteas de Riesgo




De manera general el registro de las operaciones los precios de mercado las curvas la tasa PAI y la administracioacuten de las posiciones efectuado por el personal de la Caacutemara de Compensacioacuten y de los Socios Liquidadores es esencial para la determinacioacuten de peacuterdidas y ganancias el caacutelculo de las Aportaciones Iniciales Miacutenimas los importes por prima importes cupoacuten la Variacioacuten de Mercado el Fondo de Compensacioacuten y el importe PAI Los Socios Liquidadores deberaacuten respetar el tiempo establecido para los siguientes conceptos reporte patrimonial asignacioacuten de hechos Liquidacioacuten Diaria al Vencimiento y Extraordinaria y cualquier tipo de informacioacuten solicitada por la Caacutemara de Compensacioacuten estando sujetos a las medidas establecidas en el Reglamento Interior

13 Asignacioacuten de recursos La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con recursos humanos y materiales que le permiten gestionar los riesgos entre ellos el riesgo de creacutedito y tiene definidas las liacuteneas de responsabilidad y de rendicioacuten de cuentas con la finalidad de garantizar el involucramiento adecuado de todas las aacutereas de la Alta Direccioacuten de los Oacuterganos Colegiados y de las propias Autoridades Financieras 131 Sobre el Lineamiento 6 Asignar los recursos humanos y materiales para la administracioacuten de riesgos eficiente y eficaz

El Comiteacute Teacutecnico a traveacutes de la Direccioacuten General de la Caacutemara de Compensacioacuten es responsable de la asignacioacuten y gestioacuten adecuada de los recursos humanos y materiales para una administracioacuten de riesgos eficiente y eficaz especiacuteficamente para la gestioacuten del riesgo de creacutedito Ademaacutes la Direccioacuten General es responsable de la coordinacioacuten de actividades que involucren a las aacutereas corporativas de Administracioacuten y de Tecnologiacutea de la Informacioacuten para el suministro y gestioacuten de recursos financieros humanos materiales de servicios y tecnoloacutegicos El Comiteacute Teacutecnico es el oacutergano colegiado maacuteximo responsable de conocer examinar y aprobar las operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten y vigilar el cumplimiento de sus objetivos El Comiteacute debe autorizar los planes y programas para que la Caacutemara de Compensacioacuten cumpla eficazmente con el objeto y atribuciones fijadas por la normatividad aplicable entre ellos la gestioacuten del riesgo de creacutedito 132 Sobre el LINEAMIENTO 7 Establecer liacuteneas de responsabilidad y rendicioacuten de cuentas del personal asignado

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un Manual Organizacional que brinda una visioacuten integral sobre su funcionamiento la estructura organizacional y una descripcioacuten de las funciones y responsabilidades de las aacutereas asiacute como del personal responsable de las mismas desde la Direccioacuten General Direccioacuten de Operaciones la Direccioacuten de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten la Direccioacuten de Riesgos la Contraloriacutea Normativa de Asigna y las distintas direcciones que brindan soporte de seguridad de la informacioacuten tecnologiacutea auditoriacutea control interno y juriacutedico En este sentido el Comiteacute Teacutecnico de la Caacutemara de Compensacioacuten es el maacuteximo responsable de establecer y vigilar la funcioacuten de gestioacuten de riesgo de creacutedito y las decisiones de riesgo importantes entendieacutendose por ldquogestioacuten de riesgosrdquo los alcances y teacuterminos establecidos en los Principios asimismo es quien define los objetivos estrategia Niveles Controles y Liacutemites de riesgo creacutedito garantizando que las actividades de la Caacutemara de Compensacioacuten sean coherentes con los objetivos estrategia y tolerancia al riesgo vigilando con regularidad el perfil de riesgo de la Caacutemara de Compensacioacuten y que se disponga de un sistema eficaz de controles y vigilancia incluidos procesos de buen gobierno sobre los modelos En materia de gestioacuten del riesgo de creacutedito cada una de las aacutereas de la Caacutemara de Compensacioacuten tiene responsabilidades especiacuteficas en la gestioacuten integral del riesgo de creacutedito




El Director General bajo las instrucciones del Comiteacute Teacutecnico de la Caacutemara de Compensacioacuten garantiza que sus actividades sean coherentes con los objetivos estrategia y tolerancia al riesgo siendo el maacuteximo responsable de la gestioacuten de riesgos entre los que se destaca el riesgo de creacutedito Participa activamente en los procesos de control de riesgos y se asegura de la asignacioacuten de recursos humanos y materiales en un marco de gestioacuten de riesgos aplicando las poliacuteticas procedimientos y controles que sean coherentes con la tolerancia al riesgo y la capacidad de la Caacutemara de Compensacioacuten

El aacuterea de Operaciones es la responsable de establecer los controles y de gestionar la operativa con el fin de mitigar los riesgos que le permitan a la Caacutemara de Compensacioacuten el registro novacioacuten compensacioacuten colaterizacioacuten marginacioacuten valuacioacuten a mercado y de generacioacuten de reportes asociados a la operacioacuten de Contratos de Derivados

El aacuterea de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten es la responsable de establecer los controles y de gestionar la operativa con el fin de mitigar los riesgos para la adecuada administracioacuten de los recursos del Patrimonio del Fondo de Aportaciones Fondo de Compensacioacuten asiacute como de la ejecucioacuten de los procesos relacionados con la liquidacioacuten diaria y al vencimiento ya sea en efectivo y con entrega fiacutesica asiacute como el apego a la poliacutetica de inversioacuten autorizada por el Comiteacute

El aacuterea de Administracioacuten de Riesgos es la responsable principal de establecer los controles y de gestionar los riesgos de creacutedito para que la Caacutemara de Compensacioacuten ejecute los mecanismos de identificacioacuten anaacutelisis medicioacuten monitoreo reporte establecimiento de metodologiacuteas y la ejecucioacuten de procesos relacionados con gestioacuten del riesgo de creacutedito

La Contraloriacutea Normativa vigila y asegura el cumplimiento de la normatividad aplicable por parte de sus empleados y directivos y tiene la responsabilidad de proponer modificaciones a la regulacioacuten de Asigna con el objetivo de mejorar o reforzar la gestioacuten del riesgo de creacutedito Asimismo realiza auditoriacuteas a los Socios Liquidadores para asegurar el cumplimiento del Reglamento Interior y Manual Operativo

Adicionalmente la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos el cual es un oacutergano constituido e integrado para apoyar al Comiteacute Teacutecnico en materia de gestioacuten de riesgos El presidente del Subcomiteacute es un miembro independiente del Comiteacute Teacutecnico quien tiene liacutenea directa adicional de rendicioacuten de cuentas frente al Comiteacute Teacutecnico de la Caacutemara de Compensacioacuten a quien ademaacutes le reporta el Director de Administracioacuten de Riesgos

El Comiteacute Teacutecnico aprobaraacute los paraacutemetros de variacioacuten maacutexima esperada para el caacutelculo de las AIMs el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos daraacute a conocer dichos paraacutemetros El Director General o el directivo facultado por eacutel podraacute aumentar el paraacutemetro de variacioacuten maacutexima esperada en situaciones de emergencia El personal de riesgos a traveacutes del sistema CLEAR-Mx estaraacute atento a las alarmas que alertan sobre la identificacioacuten de posibles Liquidaciones Extraordinarias Cuando existan Liquidaciones Extraordinarias 1 El Director o el Subdirector de Riesgos deberaacute notificar a Operaciones Contraloriacutea Normativa Vigilancia de Mercados y Tesoreriacutea sobre la Liquidacioacuten Extraordinaria 2 El Director de Riesgos enviaraacute una carta dirigida al Director del Aacuterea de Administracioacuten de Riesgos del Socio Liquidador en cuestioacuten asiacute como al director del mercado donde se observe el comportamiento que detonoacute la Liquidacioacuten Extraordinaria El Comiteacute Teacutecnico a propuesta del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos aprobaraacute los valores aceptados como Aportaciones y determinaraacute la fuente de los precios de mercado El Director General o el Director de Administracioacuten de Riesgos en caso de ser designado podraacute solicitar por medio de un aviso al Socio Liquidador retirar o dar de baja los valores aceptados como Aportaciones que dejen de cumplir con los criterios de elegibilidad conforme a las condiciones de mercado El personal de riesgos a traveacutes del sistema CLEAR-Mx estaraacute atento a las alarmas que alertan sobre la identificacioacuten de posibles excesos sobre los Niveles y Liacutemites operativos en caso de un exceso el Director de Riesgos tendraacute la facultad de hacer una llamada telefoacutenica con el responsable del Aacuterea de Riesgos del Socio Liquidador para ejecutar medidas preventivas Cuando eacutestas no sean llevadas a cabo




el Director General solicitaraacute a la Bolsa la suspensioacuten del Socio Liquidar o del Operador que administre Cuentas Globales El Director General o en su ausencia el Director de Riesgos en caso de designarlo aceptaraacute o negaraacute discrecionalmente que se mantenga una posicioacuten de cobertura El Director de Riesgos presentaraacute en el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos las metodologiacuteas desarrolladas o mejoradas por el aacuterea de riesgos

Definicioacuten de Controles y Liacutemites de exposicioacuten al riesgo Controles para medir niveles de concentracioacuten Haircuts Escenarios de pruebas de estreacutes Paraacutemetros y metodologiacuteas en materia de administracioacuten de riesgos en general

El Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos presentaraacute los acuerdos al Comiteacute Teacutecnico y en su caso se deberaacuten presentar al Banco de Meacutexico para su aprobacioacuten

Metodologiacutea para el establecimiento del patrimonio miacutenimo de los Socios Liquidadores Metodologiacutea para el establecimiento del monto de las AIMs Metodologiacutea para el establecimiento del Fondo de Compensacioacuten

El Contralor Normativo vigilaraacute que se lleven a cabo las simulaciones de movimientos extremos en precios el anaacutelisis de suficiencia de AIMs el Fondo de Compensacioacuten patrimonio miacutenimo de los Socios Liquidadores y Patrimonio de la propia Caacutemara de Compensacioacuten dejando evidencia del cotejo en una ceacutedula disentildeada para tales efectos Finalmente la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con poliacuteticas especiacuteficas para la ejecucioacuten de escenarios de estreacutes dentro de sus procedimientos

14 Poliacuteticas y procedimientos de prevencioacuten del riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un amplio marco normativo el cual consta de Reglamento Interior Manual Operativo Manual de Administracioacuten de Incumplimientos (MAI) Manual de Administracioacuten de Riesgos (MAR) Marco Integral de Riesgo Operacional y Metodologiacuteas para la Administracioacuten de Riesgos donde se establecen las poliacuteticas y procedimientos que deberaacute de observar la Caacutemara de Compensacioacuten y sus participantes con objeto de medir vigilar y gestionar los riesgos que surgen de la operacioacuten como contraparte de derivados

Se tienen establecidas las metodologiacuteas para determinar el Nuacutemero Maacuteximo de Contratos Abiertos AIMs Niveles de concentracioacuten o exposicioacuten Liacutemites operativos y transaccionales que deben de observar los participantes asiacute como modelos de marginacioacuten pruebas de sensibilidad pruebas de estreacutes modelos de valuacioacuten modelos para determinar la concentracioacuten y descuentos para los valores que se reciben como AIMs Asimismo cuenta con procedimientos claros que permiten dar seguimiento a la situacioacuten patrimonial de los participantes la ejecucioacuten de pruebas de estreacutes con anaacutelisis sobre escenarios histoacutericos e hipoteacuteticos sobre la red de salvaguardas matrices de escalamiento en caso de presentarse alguna contingencia y el monitoreo de los Controles y Liacutemites mencionados asiacute como de los Niveles que detonan la ejecucioacuten de una Liquidacioacuten Extraordinaria Asimismo el Reglamento estipula en sus artiacuteculos 110000 a 111600 medidas disciplinarias para los participantes 141 Sobre el LINEAMIENTO 8 Estimar y determinar los recursos financieros y materiales necesarios y suficientes conforme a la tolerancia al riesgo




Como se menciona para cada una de las Metodologiacuteas para la medicioacuten del riesgo creacutedito tienen como principio primordial estimar y determinar los recursos financieros del sistema de salvaguardas que se compone del Fondo de Aportaciones Fondo de Compensacioacuten Patrimonio Red de Seguridad Patrimonio Miacutenimo de la Caacutemara de Compensacioacuten y patrimonio miacutenimo de los Socios Liquidadores Asimismo y frente a distintos escenarios de incumplimientos contenidos en el Manual de Administracioacuten de Incumplimientos las Metodologiacuteas para la medicioacuten del riesgo incluyen escenarios extremos que brindan herramientas para la determinacioacuten de los niveles de restitucioacuten de los recursos y los plazos necesarios para gestionar una situacioacuten de incumplimiento De igual forma la Caacutemara de Compensacioacuten se asegura de contar con herramientas sistemas e informacioacuten necesaria y con la oportunidad necesaria para gestionar los riesgos de creacutedito de manera adecuada 142 Sobre el LINEAMIENTO 9 Establecer las poliacuteticas y procedimientos operativos y de comunicacioacuten para monitorear el riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con poliacuteticas y procedimientos operativos y de comunicacioacuten para monitorear el riesgo de creacutedito los cuales estaacuten contenidos en el Reglamento Interior Manual Operativo y en el Marco para la Administracioacuten Integral de Riesgos Lo anterior en adicioacuten a las ldquoPoliacuteticas de actualizacioacuten y divulgacioacuten de acuerdos adoptados por el Comiteacute Teacutecnicordquo 143 Sobre el LINEAMIENTO 10 Implementar sistemas automatizados para el monitoreo de los Niveles y Liacutemites de tolerancia al riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con sistemas que le permiten monitorear los Niveles y Liacutemites de tolerancia al riesgo de creacutedito de forma automaacutetica ademaacutes de los sistemas a traveacutes de los cuales se lleva a cabo la liquidacioacuten de los recursos en efectivo valores y la Entrega Fiacutesica de los Activos Subyacentes Los sistemas se mencionan a continuacioacuten Sistema CLEAR-Mx

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con el sistema operaciones llamado CLEAR-MX a traveacutes del cual se lleva a cabo el registro novacioacuten compensacioacuten colaterizacioacuten marginacioacuten valuacioacuten a mercado y de generacioacuten de reportes de los Contratos de Derivados El sistema calcula las obligaciones de los portafolios en liacutenea en teacuterminos de peacuterdidas y ganancias importes por prima importes cupoacuten variaciones de maacutergenes importes de intereses (PAI) requerimientos de Aportaciones Iniciales Miacutenimas y monitorea los saldos de los portafolios Estas funcionalidades permiten a la Caacutemara de Compensacioacuten monitorear en liacutenea los Niveles de tolerancia al riesgo y los Liacutemites de tolerancia al riesgo de creacutedito La informacioacuten que brinda el Sistema permite a la Caacutemara de Compensacioacuten activar los Controles preventivos y correctivos necesarios para una adecuada gestioacuten del riesgo de creacutedito El CLEAR-Mx integra la metodologiacutea de marginacioacuten para calcular las Aportaciones Iniciales Miacutenimas requeridas para cada una de las Subcuentas de las Cuentas de Derivados el cual es conocido como la metodologiacutea de marginacioacuten ldquoTheoretical Intermarket Margin System-TIMSrdquo La informacioacuten contenida en el Clear-MX para simular escenarios de peacuterdidas maacuteximas para determinar los requerimientos del Fondo de Compensacioacuten y simular la efectividad de la Red de Seguridad bajo distintos escenarios de incumplimientos Asimismo este sistema brinda ademaacutes las herramientas necesarias para la aplicacioacuten de metodologiacuteas de riesgo Con los elementos brindados se destaca como un sistema esencial para la gestioacuten del riesgo de creacutedito




Sistema ADIA

Sistema de Administracioacuten de Insumos (ADIA) que provee de informacioacuten al CLEAR-Mx Este sistema es relevante en materia de gestioacuten de riesgo de creacutedito debido a que proporciona los insumos para la valuacioacuten de los Contratos de Derivados por lo que es esencial para la gestioacuten del riesgo de creacutedito

Sistema CARMEN

Sistema de custodia y liquidacioacuten de valores de Banco Santander empleado por la Caacutemara de Compensacioacuten efectuar la liquidacioacuten de los valores depositados como Aportaciones Iniciales Miacutenimas la liquidacioacuten de las inversiones en reporto y la recepcioacuten de Acciones Certificados Bonos y Tracacutes originadas por la Liquidacioacuten a Vencimiento de los Contratos de Derivados A traveacutes del Sistema CARMEN el aacuterea de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten monitorea la correcta liquidacioacuten por lo que es esencial para la gestioacuten del riesgo de creacutedito

Sistema SIF Sistema Integral Fiduciario de BBVA Bancomer por medio del cual se realiza la liquidacioacuten a traveacutes del SPEI del Banco de Meacutexico para todas las obligaciones de pago en efectivo de los Contratos de Derivados excepto aquellas que correspondan a los Contratos de Derivados sobre el Doacutelar Asiacute como la entrega de recursos en efectivo correspondientes a las contribuciones al Fondo de Aportaciones y el Fondo de Compensacioacuten A traveacutes del Sistema SIF el aacuterea de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten monitorea la correcta liquidacioacuten por lo que es esencial para la gestioacuten del riesgo de creacutedito

Cashpro On-Line Sistema de Banca Electroacutenica de Bank of America por medio del cual se realizan pagos en doacutelares americanos y en pesos para efectuar la Liquidacioacuten al Vencimiento con Entrega en Especie de los Contratos de Derivados sobre el Doacutelar de los Estados Unidos de Ameacuterica A traveacutes del Sistema Cashpro On-Line el aacuterea de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten monitorea la correcta liquidacioacuten por lo que es esencial para la gestioacuten del riesgo de creacutedito

Sistema JP Morgan Access

Sistema para Custodia de doacutelares depositados para cubrir requerimientos de Aportaciones Iniciales Miacutenimas A traveacutes del Sistema JP Morgan Access el aacuterea de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten monitorea la correcta liquidacioacuten por lo que es esencial para la gestioacuten del riesgo de creacutedito

15 Poliacuteticas y procedimientos de control del riesgo 151 Sobre el LINEAMIENTO 11 Establecer procedimientos operativos y de comunicacioacuten para hacer frente al riesgo

Las poliacuteticas y procedimientos operativos y de comunicacioacuten para hacer frente al riesgo creacutedito estaacuten contenidos en el Reglamento Interior y Manual Operativo de Asigna asiacute como en el Manual de Administracioacuten de Incumplimientos y en el presente Manual de Administracioacuten de Riesgos

152 Sobre el LINEAMIENTO 12 Definir reglas procedimientos y recursos para el control y contencioacuten del riesgo

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con reglas y procedimientos para ejecutar la Red de Seguridad en caso de presentarse peacuterdidas crediticias no cubiertas por los Socios Liquidadores El procedimiento de ejecucioacuten de Red de Seguridad inicia con la aplicacioacuten de recursos proveniente del Fondo de Aportaciones En caso de no ser suficiente se aplicaraacuten los siguientes recursos en el orden que se presentan Fondo de Compensacioacuten proporcional al incumplido patrimonio miacutenimo del Socio Liquidador Incumplido Fondo Complementario porcentaje del Patrimonio Red de Seguridad de la Caacutemara de Compensacioacuten Fondo de Compensacioacuten primera restitucioacuten de Fondo de Compensacioacuten segunda restitucioacuten de Fondo de Compensacioacuten resto del Patrimonio de la Caacutemara de Compensacioacuten y resto del patrimonio miacutenimo de los Socios Liquidadores cumplidos




Asimismo la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con procedimientos especiacuteficos para seguir en caso de cualquier incumplimiento a traveacutes del Manual de Administracioacuten de Incumplimientos documento clave a seguir tanto por la Caacutemara de Compensacioacuten como por los Socios Liquidadores ademaacutes de ser funcional en los casos de los simulacros que realiza la Caacutemara de Compensacioacuten

La normatividad de la Caacutemara de Compensacioacuten define de manera clara un acto de incumplimiento asimismo otorga discrecionalidad a la Caacutemara de Compensacioacuten para tomar las acciones que considere pertinentes y mitigar dicho incumplimiento Se tomaraacuten medidas para mitigar el riesgo en caso de

Incumplimiento a nivel de Cliente

Incumplimiento a nivel de Cliente de una Cuenta Global

Incumplimiento a nivel de Socio Liquidador

153 Sobre el LINEAMIENTO 13 Establecer incentivos a los participantes para el control y contencioacuten del riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un Reglamento Interior en los que se estipula en sus Artiacuteculos 110000 al 111600 las medidas disciplinarias para los participantes Ademaacutes incorpora la suspensioacuten temporal de los Socios Liquidadores y Operadores Administradores de Cuentas Globales de manera voluntaria en sus artiacuteculos 131500 al 132100 del Reglamento asiacute como el retiro voluntario de un Socio Liquidador u Operador Administrador de Cuentas Globales en sus artiacuteculos 132200 al 132600 del Reglamento




16 RECUPERACIOacuteN Y LIQUIDACIOacuteN ORDENADA

161 Sobre el LINEAMIENTO 14 Establecer poliacuteticas procedimientos y tiempos para recuperar la actividad y servicios afectados y recursos utilizados para el control de riesgo

Las poliacuteticas procedimientos y tiempos para recuperar la actividad y servicios asiacute como los recursos para el control de riesgo creacutedito estaacuten contenidos en el plan de recuperacioacuten 162 Sobre el LINEAMIENTO 15 Establecer procedimientos a seguir para la liquidacioacuten ordenada de la Infraestructura

La Caacutemara de Compensacioacuten se encuentra desarrollando los procedimientos a seguir para la liquidacioacuten ordenada de la Infraestructura y la recuperacioacuten

17 POLITICAS DE ACTUALIZACIOacuteN Y REVISIOacuteN 171 Sobre el LINEAMIENTO 16 Establecer poliacuteticas para la actualizacioacuten y revisioacuten de los paraacutemetros supuestos y modelos de las metodologiacuteas utilizadas

La Caacutemara de Compensacioacuten realiza la prueba al cierre de la jornada operativa con escenarios de estreacutes considerando eventos histoacutericos con alta volatilidad en los Precios de Activos Subyacentes de los Contratos de Derivados asimismo desarrolla eventos hipoteacuteticos que representen situaciones de mercado extremas pero verosiacutemiles que pudieran llegar a consumir todos los recursos de la Red de Seguridad de la Caacutemara de Compensacioacuten Para optimizar los procesos establecidos se realizan simulacros con la participacioacuten de los Socios Liquidadores y del Mercado de Contratos de Derivados para detectar aacutereas de oportunidad durante la ejecucioacuten de los procedimientos disentildeados para el ejercicio de la red de seguridad asiacute como para medir el nivel y tiempo de respuesta ante uno o varios incumplimientos de obligaciones de liquidacioacuten logrando con ello fortalecer la integridad de la Caacutemara de Compensacioacuten Las metodologiacuteas aprobadas y vigentes seraacuten actualizadas de acuerdo a lo que se establecen las poliacuteticas particulares de cada una de ellas Los paraacutemetros que resulten de la aplicacioacuten de las metodologiacuteas se deberaacuten presentar al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos para su revisioacuten y en su caso eacuteste proponga al Comiteacute Teacutecnico para su autorizacioacuten a fin de que conozcan la sensibilidad y resultados de los modelos Adicionalmente se cuenta con metodologiacuteas que miden el grado de efectividad de las metodologiacuteas como son

Back testing de Metodologiacuteas de AIM

Para el modelo de marginacioacuten la Caacutemara de Compensacioacuten mide la efectividad del margen individual tal que sea suficiente para cubrir las condiciones de mercado actual y las fluctuaciones severas histoacutericas de cada Contrato de Derivados Se cuentan las observaciones que exceden al valor de la AIM y se obtiene la razoacuten de cobertura se realiza la Prueba de Kupiec para determinar si se acepta o se rechaza el modelo

Back testing de Metodologiacuteas de Porcentajes de Descuento sobre precios (Haircutts)

Para las AIMs en valores diariamente la Caacutemara de Compensacioacuten contabiliza las observaciones que excedan el haircut establecido contando con poliacuteticas correctivas en caso de observar excesos significativos




Pruebas de Sensiblidad El anaacutelisis de sensibilidad sirve para distintos anaacutelisis como estimar los cambios en PampL debido al movimiento de los factores de riesgo yo medir la suficiencia de las AIMs ante estos cambios

Pruebas de efectividad de los paraacutemetros de riesgo

De manera diaria se monitorean y se pruebas los paraacutemetros de riesgo a traveacutes del consumo maacuteximo observado Los resultados son presentados al SAAR

Escenarios de estreacutes Diariamente la Caacutemara de Compensacioacuten corre pruebas con escenarios histoacutericos para determinar la peacuterdida no esperada Cuenta con poliacuteticas de actualizacioacuten de los escenarios y ademaacutes estima patrones econoacutemicos sobre escenarios hipoteacuteticos

Fortaleza Financera El aacuterea de Administracioacuten de Riesgos realiza corridas para determinar la suficiencia de recursos de la Red de Seguridad dichos anaacutelisis se llevaraacuten a cabo aproximadamente una vez al mes para presentarlos al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos

172 Sobre el LINEAMIENTO 17 Establecer procedimientos para la realizacioacuten de pruebas de los procedimientos que involucren a las partes interesadas

En materia de riesgo creacutedito la Caacutemara de Compensacioacuten lleva a cabo pruebas de efectividad sobre el procedimiento de Liquidacioacuten Extraordinaria perioacutedicamente de forma anual las pruebas de efectividad de la Red de Seguridad y de los procedimientos establecidos en el Manual de Administracioacuten de Incumplimientos Dichas pruebas involucran la participacioacuten de la Bolsa Socios Liquidadores y de los Comisionados de Ejecucioacuten Bajo el principio de mejora continua las pruebas permiten a la Caacutemara de Compensacioacuten establecer una serie de acciones de mejora y correctivas a las Metodologiacuteas a las poliacuteticas y procedimientos contenidos en el Reglamento Interior Manual Operativo Manual de Administracioacuten de Incumplimientos y al propio Manual de Administracioacuten de Riesgos 173 Sobre el LINEAMIENTO 18 Establecer procedimientos de comunicacioacuten de resultados con personal responsable y Autoridades

En materia de riesgo creacutedito la Caacutemara de Compensacioacuten tiene la obligacioacuten de informar al Comiteacute Teacutecnico de Asigna a los Subcomiteacutes correspondientes al personal responsable a los Socios Liquidadores Plataformas de Negociacioacuten a la Bolsa a la Contraloriacutea Normativa de Asigna y a las Autoridades Financieras conforme corresponda y seguacuten las poliacuteticas de divulgacioacuten los resultados de los ejercicios de la Red de Seguridad asiacute como las acciones de mejora acciones preventivas y acciones correctivas que sean implementadas sobre las Metodologiacuteas a las poliacuteticas y procedimientos contenidos en el Reglamento Interior Manual Operativo Manual de Administracioacuten de Incumplimientos y al propio Manual de Administracioacuten de Riesgos




2 RIESGO DE LIQUIDEZ

21 Identificacioacuten del riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten podriacutea experimentar una falta de liquidez derivada de la no disponibilidad total o parcial de los recursos que requiriera para el cumplimiento diario de sus obligaciones o en el caso de un incumplimiento es decir el riesgo de liquidez estaacute asociado a la falta de recursos para liquidar las operaciones diarias El riesgo de liquidez se presenta en la disponibilidad de recursos para cumplir con las obligaciones siguientes




Pago de Derechos generados por los valores administrados como AIMs en Valores


Tolerancia al riesgo

Para mitigar el riesgo de correlacioacuten erroacutenea la Caacutemara de Compensacioacuten establece lo siguiente

La Caacutemara de Compensacioacuten no podraacute recibir acciones emitidas por Grupos Financieros Instituciones de Creacutedito o Casas de Bolsa que sean fideicomitentes yo fiduciarios de Socios Liquidadores independientemente de que cumplan con los presentes criterios de elegibilidad

La Caacutemara de Compensacioacuten no podraacute recibir ninguacuten activo emitido por el Grupo BMV independientemente de que cumplan con los presentes criterios de elegibilidad

Cualquier propuesta de nuevo instrumento a recibir como colateral no deberaacute estar significativamente correlacionado con la solvencia del Grupo Financiero Institucioacuten de Creacutedito o Casa de Bolsa fideicomitente de un Socio Liquidador independientemente de que cumplan con los presentes criterios de elegibilidad

Las obligaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten estaacuten denominadas principalmente en pesos uacutenicamente la liquidacioacuten a vencimiento de contratos de doacutelar bonos y acciones se liquidan tanto en pesos como en doacutelares yo valores La Caacutemara de Compensacioacuten conoce el monto con el cual puede hacer frente a sus obligaciones desde el cierre del diacutea previo una vez que el sistema de liquidacioacuten y compensacioacuten (administracioacuten de cuentas) expide los reportes con los montos que deberaacuten liquidar cada uno de los Socios Liquidadores al diacutea siguiente tanto de Liquidacioacuten Diaria como a Vencimiento (doacutelares yo valores) y AIMs de Entrega por lo que con dichos datos se puede conocer cuaacutentos recursos seraacuten necesarios para hacer frente a las distintas obligaciones mencionadas que tiene la Caacutemara de Compensacioacuten durante el diacutea incluyendo el escenario del participante con la mayor exposicioacuten (Cover One) El Fondo de Aportaciones puede constituirse en efectivo y valores para el caso de las AIMs eacutestas soacutelo se pueden conformar con valores de faacutecil realizacioacuten y valores con garantiacutea gubernamental lo cual asegura la liquidez de los instrumentos y permite convertirlos en efectivo de manera aacutegil Los Socios Liquidadores deberaacuten entregar a la Caacutemara de Compensacioacuten para procurar el cumplimiento de las operaciones en las que intervengan




a) Aportaciones Iniciales Miacutenimas

b) Liquidaciones Diarias y

c) Liquidaciones Extraordinarias

Tambieacuten deberaacuten aportar a la Caacutemara de Compensacioacuten las cantidades que eacutesta les requiera para el Fondo de Compensacioacuten Las Aportaciones que reciba la Caacutemara de Compensacioacuten deberaacuten estar invertidas en depoacutesitos bancarios de dinero a la vista valores gubernamentales con plazo de vencimiento menor a 90 diacuteas o reportos al referido plazo sobre dichos tiacutetulos asiacute como en los demaacutes valores que en su caso aprueben las Autoridades

22 Medicioacuten del riesgo Medicioacuten de requerimientos de liquidez en pesos de la Caacutemara de Compensacioacuten para cubrir las obligaciones en pesos de acuerdo a lo siguiente

Recursos a pagar a Socios Liquidadores por concepto de Liquidacioacuten Diaria en t+1

Recursos para cubrir solicitudes de retiro de efectivo para sustituir aportaciones en valores Se consideraraacute el maacuteximo histoacuterico solicitado

Recursos para cubrir devolucioacuten de AIMs por Entrega por contratos que esteacuten en proceso de liquidacioacuten con entrega (Doacutelares de los Estados Unidos de Norteameacuterica Series Accionarias Bonos del Gobierno Federal a Tasas Fija)

Recursos para cubrir obligaciones de liquidaciones por entrega

Recursos para cubrir un eventual incumplimiento de la maacutexima peacuterdida potencial (Cover One)

Descuentos aplicados a los valores recibidos como AIMs en Valores

23 Asignacioacuten de recursos El aacuterea de Tesoreriacutea es la responsable de administrar las inversiones seguacuten las poliacuteticas debidas y monitorear la recepcioacuten de recursos Las aacutereas de Operaciones y Riesgos tienen una funcioacuten importante en la asignacioacuten de cuentas y en el monitoreo y control de los recursos Asimismo la Contraloriacutea Normativa audita las actividades de cada aacuterea Para mayor referencia consultar el Manual Organizacional

24 Poliacuteticas y procedimientos de prevencioacuten y control del riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con varios esquemas de monitoreo de la liquidacioacuten el primero se refiere a las consultas dentro de los sistemas de liquidacioacuten que permiten revisar en liacutenea los saldos de los recursos y el estatus de los pagos realizados tanto en moneda nacional como extranjera y tanto en efectivo como en valores asiacute como el monitoreo del estatus de dichos pagos Las necesidades de liquidez referentes a las peacuterdidas potenciales adicionales a las ya incorporadas en el Plan de Liquidez se consideran en el modelo del Cover One Respecto a los recursos que se tienen salvaguardados soacutelo se aceptan activos muy liacutequidos es decir efectivo y los valores aceptados son soacutelo aquellos con la maacutes alta calidad crediticia es decir aquellos que son de alta bursatilidad y que tienen un mercado secundario liacutequido Por lo cual permite ofrecer una facilidad de conversioacuten a efectivo




Los Socios Liquidadores son los proveedores de estos recursos los que a su vez obtienen de sus clientes ya que son ellos los que tienen la posicioacuten abierta de contratos en el mercado y en base a dicha posicioacuten es que la Caacutemara de Compensacioacuten requiere de AIMs (Garantiacuteas) para poder hacer frente a las obligaciones de pago emanadas de dichos contratos abiertos El Reglamento y Manual Operativo de la Caacutemara de Compensacioacuten establecen el procedimiento para hacer uso de los recursos considerados en la Red de Seguridad en casos de incumplimiento En caso de un incumplimiento individual no afecta a los demaacutes participantes a menos que la peacuterdida alcance el Fondo de Compensacioacuten el cual es mutualizable El Reglamento y Manual especifican que en caso de incumplimiento de uno o maacutes Socios Liquidadores la peacuterdida se mutualiza con el Fondo de Compensacioacuten En caso de que este fondo no sea suficiente se estipula que se debe restituir dicho fondo hasta dos veces para cubrir el total de la peacuterdida La Caacutemara de Compensacioacuten tiene la posibilidad de hacer llamadas intradiacutea en aquellos contratos que consuman 75 de la Variacioacuten Maacutexima Esperada La Red de Seguridad estaacute disentildeada para soportar la exposicioacuten del participante maacutes grande por lo que para soportar este anaacutelisis la Caacutemara de Compensacioacuten ha disentildeado escenarios de estreacutes para cubrir distintos escenarios de riesgo

Sistemas empleados

CLEAR-MX El sistema CLEAR-MX permite determinar las peacuterdidas y ganancias diarias asiacute como el requerimiento de margen que seraacute aportado por los Socios Liquidadores como resultado de los Contratos de Derivados pactados en MexDer o en las Plataformas Asimismo este sistema determina las Liquidaciones Extraordinarias resultantes de variaciones en los Precios de Activos Subyacentes yo de incremento en el nuacutemero de contratos abiertos

Banca electroacutenica para realizar transferencias de fondos banco custodio para administracioacuten y venta de valores para su ejecucioacuten

Controles internos en los que se insume informacioacuten generada por el Sistema CLEAR-MX

Pruebas

Diariamente y en su caso de manera intradiacutea se aplica la prueba de estreacutes para verificar la suficiencia de recursos en la Red de Seguridad

Poliacuteticas de actualizacioacuten La Caacutemara de Compensacioacuten realizaraacute una vez al antildeo una revisioacuten completa de los procedimientos y herramientas contenidas en el Plan de Liquidez o con una periodicidad menor en caso de producirse avances o evoluciones importantes en materia regulatoria que le permitiera a la Caacutemara contar con otras herramientas en teacuterminos de lo dispuesto en las recomendaciones internacionales

Liacuteneas de rendicioacuten de cuentas La administracioacuten del riesgo liquidez se realiza por la Direccioacuten de Tesoreriacutea la cual reporta de manera directa a la Direccioacuten General de la Caacutemara de Compensacioacuten




El Plan de Liquidez de la Caacutemara de Compensacioacuten es aprobado por del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y posteriormente por el Comiteacute Teacutecnico y Banco de Meacutexico oyendo la opinioacuten de la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores En caso de que sucedan acontecimientos econoacutemicos que puedan incidir en la liquidez y solvencia de los Socios Liquidadores o afectar el Sistema Financiero en general el Director General o en su caso el directivo que eacutel delegue podraacuten decretar medidas preventivas o situaciones de emergencia previstas en el Reglamento El Banco de Meacutexico emite la metodologiacutea para el Patrimonio Miacutenimo de la Caacutemara de Compensacioacuten tomando en cuenta El tipo de Contratos de Derivados que compense y liquide la exposicioacuten al riesgo de las posiciones de sus Socios Liquidadores los recursos que integren el Fondo de Aportaciones el Fondo de Compensacioacuten y el Fondo Complementario asiacute como los estaacutendares internacionales en la materia Se deberaacute contar con la aprobacioacuten del Banco de Meacutexico para cualquier modificacioacuten a las metodologiacuteas que se refieran al Patrimonio Miacutenimo de los Socios Liquidadores




3 RIESGO GENERAL DE NEGOCIO

31 Identificacioacuten del riesgo

Identificar los riesgos asociados al negocio para mantener activos liacutequidos netos financiados a traveacutes de su patrimonio neto para cubrir las posibles peacuterdidas que se pudieran generar como resultado de un cambio en las condiciones para la estrategia de negocio de forma tal que se asegure la continuidad en el funcionamiento de la Caacutemara de Compensacioacuten Los activos netos liacutequidos deberaacuten asegurar la recuperacioacuten o cierre ordenado de las operaciones y servicios proporcionados

Los riesgos de negocio se identifican a traveacutes Seguimiento de la Estrategia General de negocio definida en el presupuesto anual aprobada por el

Comiteacute Teacutecnico

Seguimiento de estados financieros mensuales de la Caacutemara de Compensacioacuten y objetivos presupuestales en materia de ingresos gastos y flujo de caja


Conformacioacuten y actualizacioacuten de la Reserva Operativa de seis meses de gasto para asegurar el cierre ordenado de la Caacutemara de Compensacioacuten

Contar con poliacuteticas de inversioacuten de los recursos del Patrimonio que aseguren alta disponibilidad de los recursos


Tolerancia al riesgo Se define como el porcentaje maacuteximo de variacioacuten de las principales meacutetricas monitoreadas contra lo presupuestado en ingresos gastos y niveles de rentabilidad asiacute como el monitoreo de la suficiencia de Reserva Operativa

32 Medicioacuten del riesgo

Meacutetricas con las que se mide el riesgo general de negocio Proyecciones financieras que midan

Nivel de ingresos y variaciones frente a lo presupuestado

Nivel de gastos y variaciones frente a lo presupuestado

Nivel de rentabilidad y variaciones frente a lo presupuestado

Flujo de efectivo y variaciones frente a lo presupuestado

Patrimonio Miacutenimo acorde al Patrimonio Regulatorio y variaciones

Reserva de Riesgo General de negocio por seis meses de gasto operativo




33 Poliacuteticas y procedimientos de prevencioacuten del riesgo

Sistemas empleados Sistema de control presupuestal sistema integral fiduciario y controles externos

Poliacuteticas de Actualizacioacuten

La periodicidad con que se actualizan el seguimiento del Riesgo General de Negocio es la siguiente Anualmente se define el Plan Estrateacutegico y el Presupuesto con el que operaraacute la Caacutemara de

Compensacioacuten

Mensualmente se revisa el cumplimiento de la situacioacuten financiera de la Caacutemara de Compensacioacuten

Diariamente se valida la suficiencia de los recursos del Patrimonio Miacutenimo

Anualmente se revisa la suficiencia de la Reserva de Riesgo General de Negocio

Extraordinariamente en casos de eventos no considerados en la planeacioacuten anual se deberaacute presentar al Comiteacute Teacutecnico

Actualizacioacuten anual de la Reserva Operativa

34 Poliacuteticas y procedimientos de control del riesgo

Liacuteneas de rendicioacuten de cuentas

El Comiteacute Teacutecnico es el oacutergano maacuteximo en el que se define la estrategia de la Caacutemara de Compensacioacuten asiacute como las directrices y poliacuteticas en relacioacuten con el cumplimiento de los fines del fideicomiso El Subcomiteacute de Auditoria por su parte apoya al Comiteacute Teacutecnico en las siguientes funciones en materia de Riesgo General de Negocio

Vigilar la existencia de un anaacutelisis de la informacioacuten financiera y el avance presupuestal del fideicomiso de manera mensual trimestral y anual cuestionando y exhortando a que se tomen medidas correctivas

El Comiteacute delega en la Direccioacuten General de la Caacutemara de Compensacioacuten las siguientes facultades en materia de Riesgo General de Negocio

Implementar los planes de desarrollo y promocioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten que sean

aprobados por el Comiteacute Teacutecnico

Elaborar propuestas e implementar los servicios que sean aprobados por el Comiteacute Teacutecnico y dar seguimiento al cobro de las correspondientes tarifas

Formular el presupuesto de ingresos egresos e inversioacuten institucional y administrar los recursos del fideicomiso con los procesos de control interno necesarios y de conformidad con el presupuesto aprobado

Garantizar la coherencia de las actividades de la Caacutemara de Compensacioacuten con sus objetivos y estrategia seguacuten lo definido por el Comiteacute Teacutecnico




Asimismo el Director General se apoya en las siguientes aacutereas o direcciones para el cumplimiento de sus objetivos en materia de Riesgo General de Negocio

Direccioacuten de Administracioacuten y Finanzas de Grupo BMV

Direccioacuten de Tesoreriacuteas y Estaacutendares Divisioacuten de Custodia y Liquidacioacuten

Auditoriacuteas Periodicidad Anual revisiones anuales de calificadoras y revisioacuten mensual de Estados Financieros Las funciones de vigilancia seraacuten desempentildeadas por el Contralor Normativo mediante

La evaluacioacuten de riesgos y escenarios extremos

Auditores Externos

Calificadoras (como liacutenea de apoyo)

Cualquier otro sistema o medio que determine el Comiteacute Teacutecnico




4 RIESGO DE CUSTODIA E INVERSIOacuteN


El riesgo de custodia e inversioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten se define como el riesgo asociado a la salvaguarda de los recursos propios (Patrimonio Miacutenimo) y de terceros (Fondo de AIMs en efectivo y valores Fondo de Compensacioacuten y Fondo Complementario) asiacute como a las medidas implementadas para administrar o minimizar el riesgo de peacuterdida y retraso en el acceso a dichos recursos Los riesgos asociados a la custodia e inversioacuten estaacuten asociados a los siguientes participantes o decisiones que toma la Caacutemara de Compensacioacuten

Banco Custodio




Tolerancia al riesgo La tolerancia al riesgo que asumiraacute la Caacutemara de Compensacioacuten para administrar el riesgo de custodia e inversioacuten se define por los siguientes paraacutemetros

Concentracioacuten por tipo de institucioacuten bancaria que actuacutea como custodio institucioacuten bancaria para

inversioacuten de recursos otros servicios que proporcionan a la Caacutemara de Compensacioacuten

La custodia de los recursos se realizaraacute en una institucioacuten diferente a aquella en la que se realiza la inversioacuten de los recursos

En los casos en que los recursos del Patrimonio Miacutenimo de la Caacutemara de Compensacioacuten superen los 40 mil millones de pesos se evaluaraacute la necesidad de diversificar el riesgo en una institucioacuten bancaria custodio adicional

Inversioacuten diaria en un nuacutemero miacutenimo de Instituciones Bancarias

Inversiones topadas a un porcentaje maacuteximo del Capital Baacutesico de las Instituciones Bancarias

Inversioacuten en papel emitido por el Gobierno Federal Mexicano con plazo de vencimiento de hasta tres meses

Monto maacuteximo que los participantes pueden depositar como AIMs en Valores

Acceso a los valores administrados como AIMs de forma inmediata custodiadas en cuenta propia de la Caacutemara de Compensacioacuten en el Depositario de Valores SD INDEVAL

Acceso a los valores resultantes de las operaciones de reporto por la inversioacuten de recursos propios y de terceros que son transferidos a la cuenta propia de la Caacutemara de Compensacioacuten en el Depositario de Valores SD INDEVAL

42 Medicioacuten del riesgo Cumplimiento de requisitos para la o las instituciones que actuacuteen como custodio de acuerdo a lo que establece la Ley de Instituciones de Creacutedito




Cumplimiento de calidad crediticia autorizada para las instituciones bancarias en las que se inviertan los recursos propios y de terceros

Cumplimiento de requisitos de capital baacutesico de las instituciones bancarias en las que se inviertan recursos propios y de terceros

Cumplimiento de nivel de concentracioacuten en las inversiones por institucioacuten bancaria

Cumplimiento de requerimientos operativos y de sistemas

43 Asignacioacuten de recursos La Direccioacuten de Tesoreriacutea es responsable de la administracioacuten del riesgo de custodia e inversioacuten todo acuerdo deberaacute presentarse en el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos (SAAR) y en el Comiteacute Teacutecnico


Sistemas empleados Los sistemas empleados son

Sistema de Custodio

Sistema Integral Fiduciario

Banca Electroacutenica de las diferentes Instituciones Bancarias en las que se invierte

Sistema de Subasta para la inversioacuten de recursos (SIPO)

Pruebas Validaciones diarias del flujo operativo y eventual como resultados de supervisioacuten de la Contraloriacutea Normativa Auditoria Interna Auditoria Externa

Poliacuteticas de Actualizacioacuten Eventual cuando se modifica cualquiera de las Poliacuteticas descritas

45 Poliacuteticas y procedimientos de control del riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con diferentes poliacuteticas establecidas para administrar este riesgo

Poliacutetica de seleccioacuten de Custodio

Poliacutetica de seleccioacuten y monitoreo de Instituciones Bancarias en las que se invierten los Fondos

Poliacutetica de inversioacuten de los Fondos Propios y de Terceros de la Caacutemara de Compensacioacuten

Control de inversiones diario para validar cumplimiento de Poliacutetica de Inversioacuten

Control de regreso de inversiones





La administracioacuten de inversiones y custodia se realiza por la Direccioacuten de Tesoreriacutea la cual reporta de manera directa a la Direccioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten La Poliacutetica de inversioacuten se define y presenta para aprobacioacuten al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos (SAAR) y para aprobacioacuten al Comiteacute Teacutecnico con base en lo que se establece en las ldquoReglas a las que habraacuten de sujetarse los participantes en el Mercado de Contratos de Derivadosrdquo




5 RIESGO OPERACIONAL


El Riesgo Operacional es el riesgo de las deficiencias que puedan producirse en los sistemas de informacioacuten o procesos internos errores humanos fallos de gestioacuten o alteraciones provocadas por acontecimientos externos deriven en la reduccioacuten deterioro o interrupcioacuten de los servicios prestados por una FMI El Riesgo Operacional es inherente a todas las actividades procesos y sistemas de la Caacutemara de Compensacioacuten por lo cual parte fundamental de la gestioacuten de Riesgo Operacional comprende una identificacioacuten efectiva de riesgos Para ello la Caacutemara de Compensacioacuten incorpora fuentes internas y externas de informacioacuten e identifica en su cadena de valor cada una de los procesos involucrados para identificar factores potenciales de riesgo operacional El Manual y Metodologiacutea para la Administracioacuten de Riesgos de Negocio y Controles del Grupo BMV comprendida en el Marco Integral de Riesgo Operacional establece la forma en la que se identificaraacuten los riesgos

Tolerancia al riesgo Los conceptos de apetito tolerancia y capacidad de riesgo se utilizan para establecer los niveles de riesgos que la Caacutemara de Compensacioacuten estaacute dispuesta a aceptar y considera adecuados para el cumplimiento de sus objetivos Estos conceptos permiten contrastar los riesgos potenciales con respecto al nivel de riesgo que se desea asumir ademaacutes de ser las directrices que favorecen la toma de decisiones para medidas preventivas o correctivas y alinea los objetivos de negocio

52 Medicioacuten del riesgo La medicioacuten del Riesgo Operacional se realiza para riesgos inherentes controles y riesgos residuales

Riesgo Inherente riesgo que ya estaacute impliacutecito en la estrategia y objetivo seleccionado aquel que enfrenta una organizacioacuten en ausencia de acciones para modificar su probabilidad e impacto

Control actividades herramientas y teacutecnicas que actuacutean para minimizar los riesgos adversos ademaacutes proveen seguridad razonable relativa al logro de los objetivos

Riesgo residual riesgo que resulta despueacutes que la gerencia o administracioacuten ha implantado acciones efectivas para mitigar el riesgo inherente

La evaluacioacuten del riesgo inherente se realiza mediante un mapa de calor que considera el impacto y la probabilidad de ocurrencia

Impacto se refiere a las repercusiones econoacutemicas o reputacionales en las que podriacutea incurrir la Caacutemara de Compensacioacuten a partir de la manifestacioacuten de dicho riesgo Las meacutetricas de impacto se clasifican como sigue

Financiera Peacuterdidas econoacutemicas que implican la materializacioacuten de los riesgos

Operativo Afectaciones desfavorables a la operativa

Tecnoloacutegico Dantildeos fiacutesicos yo loacutegicos al Sistema de Informacioacuten




Cumplimiento Incumplimiento a la normativa externa aplicable

Estrateacutegico Afectaciones al cumplimiento de los objetivos y estrategias

Reputacional Dantildeos a la imagen y prestigio

Probabilidad se refiere a la posibilidad que tiene un riesgo de manifestarse dadas las condiciones actuales de la Caacutemara de Compensacioacuten y el entorno en el que se desarrolla La probabilidad de ocurrencia se clasifica en 4 tipos

Remota

Poco probable

Probable

Altamente probable

Ademaacutes se evaluacutea el disentildeo efectividad y suficiencia del control para determinar su eficacia

Disentildeo corresponde a la forma en que estaacute estructurado un control acorde a los objetivos de un

proceso

Efectividad se valora si el control se ejecuta tal y como fue disentildeado asiacute como su evidencia documental y monitoreo

Suficiencia capacidad del control para mitigar los riesgos identificados del proceso

Dependiendo de la valoracioacuten del riesgo inherente y el control se establece el nivel de riesgo residual

53 Asignacioacuten de recursos La gestioacuten del Riesgo Operacional involucra a todas las aacutereas de la Caacutemara de Compensacioacuten tomando como referencia lo descrito en el Manual de Organizacioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten y sin anteponerse a la base regulatoria de la Direccioacuten de Administracioacuten de Riesgos que tiene la responsabilidad de gestionar el riesgo operacional a traveacutes de la disposicioacuten verificacioacuten e implementacioacuten de poliacuteticas procedimientos controles y sistemas asiacute como del establecimiento de los objetivos de fiabilidad operativa y su gestioacuten para la aprobacioacuten ante las autoridades y la validacioacuten de un efectivo proceso de reporteo ante los directivos de la Caacutemara de Compensacioacuten y oacuterganos de gobierno y de validar que en todo momento se cumpla con lo dispuesto en cuanto a la gestioacuten del riesgo operacional


La Caacutemara de Compensacioacuten deberaacute vigilar y controlar las fuentes posibles de riesgo operacional que le permitan afrontarlos o mitigarlos bajo un proceso continuo y deberaacute monitorear de forma perioacutedica los perfiles de riesgo operativo y las exposiciones sustanciales a peacuterdidas Ademaacutes deberaacute garantizar el adecuado funcionamiento de sus controles sobre riesgos a traveacutes de soacutelidos controles internos A fin de minimizar cualquier efecto sobre las actividades desempentildeadas se realizan entornos de pruebas que debe replicar el entorno de produccioacuten (incluidas las medidas de seguridad implantadas en particular en relacioacuten con la confidencialidad de los datos)




La Caacutemara de Compensacioacuten realizaraacute diferentes pruebas con objetivos que cubran los diferentes tipos de riesgos identificados En teacuterminos de los procesos criacuteticos la Caacutemara de Compensacioacuten ejecutaraacute las pruebas de los procesos criacuteticos asociados a los mecanismos novacioacuten registro colateralizacioacuten compensacioacuten marginacioacuten valuacioacuten a mercado y liquidacioacuten asiacute como de administracioacuten de riesgos y de administracioacuten de incumplimientos contenidos en el Manual de Administracioacuten de Incumplimientos (MAI) A traveacutes de estos simulacros permitiraacuten a la Caacutemara de Compensacioacuten identificar riesgos establecer controles efectivos y someterse a un programa de mejora continua de los procesos Asimismo se desarrollan pruebas de continuidad de negocio que incluyen a los participantes asignando expresamente las responsabilidades de la planificacioacuten de la continuidad del servicio asiacute como la asignacioacuten de recursos adecuados a dicho plan El plan de continuidad del servicio de la Caacutemara de Compensacioacuten y sus mecanismos asociados deberaacuten estar sujetos a revisiones y pruebas perioacutedicas que deberaacuten abordar diversos escenarios que simulen desastres a gran escala e incidencias en varios sitios El BIA y BCP documentos anexos al Marco Integral de Riesgo Operacional establecen lo anterior La principal prueba tecnoloacutegica para mitigar riesgos operacionales es el DRP anexo al Marco Integral de Riesgo Operacional el cual tiene como objetivo principal permitir a las aacutereas de negocio sobrevivir a un desastre restableciendo los servicios ofrecidos de forma normal y dentro de un tiempo razonable Ademaacutes los Indicadores de Riesgo Operacional estaacuten disentildeados para monitorear y dar seguimiento a los riesgos de manera tal que se puedan establecer medidas preventivas en caso de desviacioacuten


La Caacutemara de Compensacioacuten deberaacute llevar a cabo una revisioacuten de los incidentes que produzcan alteraciones importantes identificando las causas y las mejoras necesarias a las actividades ordinarias o a los mecanismos de continuidad del servicio debiendo involucrar oportunamente a los participantes Existe un procedimiento para atender todos los incidentes operativos y tecnoloacutegicos que se presenten en los sistemas con los que opera la Caacutemara de Compensacioacuten cumpliendo en tiempo y forma con los niveles de servicio establecidos para tal fin donde se establece el procedimiento de Gestioacuten de Incidentes que tiene como alcance todos los usuarios internos y externos que utilizan los sistemas de la Caacutemara de Compensacioacuten La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un Grupo de Gestioacuten de Riesgo Operativo y Tecnoloacutegico donde se lleva a cabo el anaacutelisis evaluacioacuten y tratamiento de los riesgos incidentes y problemas que se presentan en la operacioacuten y que pudieran representar un riesgo importante en la disponibilidad de los servicios criacuteticos de la Caacutemara de Compensacioacuten Ademaacutes la Caacutemara de Compensacioacuten realiza un seguimiento (verificacioacuten continua supervisioacuten observacioacuten criacutetica) de los riesgos y controles Analiza el estatus del riesgo la eficacia de los controles y en algunos casos establecer medidas de mitigacioacuten para aquellos controles inexistentes u obsoletos Dependiendo de la relevancia del riesgo yo evento se informa a la Alta Direccioacuten SAAR y Comiteacute Teacutecnico para toma de decisiones ante acciones de remediacioacuten El Marco Integral de Riesgo Operacional tiene como objetivo sentar las bases para introducir la cultura de Administracioacuten del Riesgo Operacional en toda la Caacutemara de Compensacioacuten definiendo los roles y responsabilidades para su gestioacuten y ejecucioacuten asiacute como establecer las bases para la identificacioacuten medicioacuten y mitigacioacuten de los riesgos operacionales que puedan afectar sustancialmente a la Caacutemara de Compensacioacuten para operar o prestar sus servicios




Liacuteneas de rendicioacuten de cuentas La Administracioacuten del Riesgo Operacional es realizada por el aacuterea de Riesgo Operacional de la Caacutemara de Compensacioacuten Por su parte para garantizar el adecuado involucramiento de las aacutereas Riesgo Operacional reporta al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos (SAAR) a la Direccioacuten General y al Comiteacute Teacutecnico el perfil de Riesgo Operacional quienes son los responsables de la toma de decisioacuten ante acciones de remediacioacuten relevantes que permitan mitigar riesgos considerados como altos y criacuteticos




6 RIESGO LEGAL

61 Identificacioacuten del riesgo Se entiende como el riesgo de que se aplique de modo imprevisto una ley o un reglamento lo que suele acarrear una peacuterdida El riesgo legal comprende igualmente el riesgo de una peacuterdida como consecuencia de una demora en la recuperacioacuten de activos financieros o una congelacioacuten de posiciones como resultado de un procedimiento juriacutedico En el marco transfronterizo asiacute como en determinados contextos nacionales cabe la posibilidad de que se apliquen diversos marcos legales a una uacutenica operacioacuten actividad o participante El hecho de que el marco juriacutedico del mercado de Contratos de Derivados no emane de una ley incrementa la posibilidad de que alguacuten participante a traveacutes de un proceso judicial cuestione la validez y legitimidad juriacutedica de los actos que lleve a cabo la Caacutemara de Compensacioacuten al amparo de disposiciones secundarias y autorregulatorias

62 Medicioacuten del riesgo Una vez identificados y documentados los riesgos legales a partir de los servicios criacuteticos y los procesos de la Caacutemara de Compensacioacuten se realiza la evaluacioacuten de los riesgos considerando para los eventos legales que se registraron dos aspectos Su probabilidad o frecuencia de ocurrencia y su impacto o efecto Para lo anterior se puede aplicar tanto una teacutecnica cualitativa en la cual se califica la severidad de los eventos y se registra su frecuencia como tambieacuten una teacutecnica cuantitativa en la cual se realiza una medicioacuten de VaR operacional en teacuterminos de la peacuterdida esperada y no esperada El meacutetodo cualitativo estaacute detallado en la Metodologiacutea para la Administracioacuten de Riesgos de Negocio y Controles del Grupo BMV e incluye teacutecnicas para el anaacutelisis de riesgos tales como el anaacutelisis de la causa raiacutez (RCA) y el anaacutelisis de causalidad El meacutetodo cuantitativo es el que se implementaraacute en el sistema para la medicioacuten de riesgo operativo La Caacutemara de Compensacioacuten informaraacute al Subcomiteacute Normativo las meacutetricas de incidentes legales y las acciones tomadas Por otra parte informaraacute al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos el VaR operacional que incluye los eventos legales

63 Asignacioacuten de recursos La Subdireccioacuten juriacutedica y la Contraloriacutea Normativa son los responsables de la administracioacuten del riesgo legal asimismo se complementa con las medidas establecidas para Riesgo Operacional

64 Poliacuteticas y procedimientos de prevencioacuten del riesgo En adicioacuten a las previsiones que la Caacutemara de Compensacioacuten ha establecido en el Reglamento y en el Manual de Poliacuteticas y Procedimientos la Caacutemara de Compensacioacuten ha incluido en los convenios de adhesioacuten y contratos de intermediacioacuten que los Socios Liquidadores y Operadores Administradores de Cuentas Globales celebran con sus Clientes claacuteusulas en las que a nivel contractual y con el pleno consentimiento de los Clientes se sujetan a las normas auto-regulatorias de la Caacutemara de Compensacioacuten lo cual genera una mayor seguridad juriacutedica respecto a los procedimientos que la Caacutemara de Compensacioacuten realice con motivo de un incumplimiento




La figura de fideicomiso bajo la cual estaacute constituida la Caacutemara de Compensacioacuten es un factor muy importante para determinar la celeridad con la que se puede actuar en caso de un incumplimiento Lo anterior debido a que la entrega de los recursos que se hace a la Caacutemara de Compensacioacuten se hace en propiedad y se consideran patrimonio del mismo el cual debe usurarse conforme a los fines establecidos en el Contrato de Fideicomiso

65 Poliacuteticas y procedimientos de control del riesgo La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un Contralor Normativo encargado de vigilar y asegurar el cumplimiento de la normatividad aplicable a la Caacutemara de Compensacioacuten por parte de los Socios Liquidadores sus empleados y directivos los Operadores que administren Cuentas Globales respecto de sus responsabilidades relacionadas con dichas cuentas sus empleados y directivos asiacute como empleados y directivos de la propia Caacutemara de Compensacioacuten El Contralor Normativo reporta el resultado de sus funciones al menos mensualmente a la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores y al Comiteacute Teacutecnico cuando eacuteste sesione o bien con menor antelacioacuten si las circunstancias lo ameritan En caso que existan aspirantes a Socios Liquidadores u Operadores Administradores de Cuentas Globales la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con una liacutenea de evaluacioacuten resolucioacuten y transmisioacuten de informacioacuten en la que participan el Comiteacute Teacutecnico el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y el Director General con el fin de emitir un dictamen y dar seguridad sobre las condiciones de aceptacioacuten1

1 Para mayor informacioacuten sobre el procedimiento de aprobacioacuten de un Socio Liquidador favor de referirse a los artiacuteculos 20800

20900 y 21000 del Reglamento de la Caacutemara de Compensacioacuten




VII ANEXOS

A APORTACIONES INICIALES MIacuteNIMAS EN VALORES

Introduccioacuten De conformidad con la Primera de las ldquoReglas a las que habraacuten de sujetarse los participantes del mercado de Contratos de Derivadosrdquo la Caacutemara de Compensacioacuten estaacute facultada para aceptar efectivo valores o cualquier otro bien que aprueben las Autoridades como Aportacioacuten Inicial Miacutenima (AIM) para procurar el cumplimiento de los Clientes de las obligaciones correspondientes a los Contratos Abiertos cuya liquidacioacuten se efectuacutee en la propia Caacutemara de Compensacioacuten En consideracioacuten de lo anterior y de los Principios aplicables a las Infraestructuras del Mercado Financiero (ldquoPFMIsrdquo) la Caacutemara de Compensacioacuten deberaacute aceptar solo aquellos valores o bienes que tengan bajo riesgo de mercado liquidez y creacutedito Para efectos de lo anterior la Caacutemara de Compensacioacuten debe establecer Niveles de concentracioacuten y descuentos al precio de los referidos valores (haircuts)


1 La Caacutemara de Compensacioacuten soacutelo podraacute recibir como AIMs efectivo en pesos y doacutelares de los Estados Unidos de Norteameacuterica valores gubernamentales nacionales y emitidos por el Gobierno de los Estados Unidos de Norteameacuterica acciones de alta bursatilidad de acuerdo con la clasificacioacuten del Iacutendice de Bursatilidad de la Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV y el certificado bursaacutetil fiduciario Naftrac2

2 A las Aportaciones que reciba la Caacutemara de Compensacioacuten se les aplicaraacuten los Niveles maacuteximos de concentracioacuten que la propia Caacutemara de Compensacioacuten establezca de acuerdo a la metodologiacutea indicada en el presente documento

3 Para efectos operativos las divisas extranjeras que la Caacutemara de Compensacioacuten reciba como AIMs se consideraraacuten AIMs en valores

4 Cuando ocurra una sustitucioacuten de AIMs en valores el Socio Liquidador deberaacute generar un excedente de AIMs mayor o igual al monto a sustituir una vez generado dicho excedente podraacute retirar las AIMs en valores deseadas

5 En situaciones contingentes y conforme a las condiciones de mercado el Director General o en su ausencia el Director de Administracioacuten de Riesgos podraacute solicitar por medio de un aviso al Socio Liquidador retirar los valores entregados como AIMs o Excedentes de AIMs aun cuando cumpla con los criterios de elegibilidad y se observe que i) el cambio en precio a la baja exceda el descuento establecido y el rendimiento acumulado en una semana exceda el 30 de descuento ii) la accioacuten sea suspendida del mercado y iii) existan eventos relevantes de la emisora

Lo anterior sujeto al visto bueno de la mayoriacutea de los miembros del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos

6 Diariamente la Caacutemara de Compensacioacuten verificaraacute que el rendimiento de los tiacutetulos y divisas aceptados como valores esteacute contemplado en el haircut establecido para el instrumento

2 En teacuterminos de lo establecido en las Reglas los valores aceptados por la Caacutemara de Compensacioacuten como Aportaciones seraacuten de

entre aqueacutellos que autoricen las Autoridades El Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos someteraacute a consideracioacuten del

Comiteacute Teacutecnico propuestas de valores para ser aceptados como Aportaciones sujeto a las aprobaciones correspondientes




Cuando un tiacutetulo o divisa sobrepase el haircut establecido la Caacutemara de Compensacioacuten revisaraacute la tenencia del instrumento como colateral

a) En caso que no se cuente con el instrumento como colateral se calcularaacute nuevamente el haircut del instrumento y se presentaraacute a revisioacuten para la siguiente sesioacuten del SAAR

b) En caso de que la Caacutemara de Compensacioacuten cuente con el instrumento como colateral calcularaacute nuevamente el haircut para dicho instrumento y paralelamente revisaraacute las razones por las que no fue adecuado

1 En caso de que el haircut resultante sea mayor las condiciones de mercado impliquen que la Caacutemara de Compensacioacuten tome mayor riesgo de liquidez y mercado y la prueba de backtesting sea rechazada el Director de Riesgos tendraacute la facultad de aumentar el haircut como medida preventiva y ratificarlo en la siguiente sesioacuten del SAAR o solicitar el retiro de ese colateral como AIMs en valores realizando un acuerdo fuera de sesioacuten con el SAAR

2 En caso de que el movimiento en el instrumento se deba a condiciones de mercado la prueba de backtesting no sea rechazada y el movimiento no represente mayor toma de riesgo para la Caacutemara de Compensacioacuten no seraacute necesario realizar cambios al haircut establecido

Aunado a lo anterior siempre que una prueba de backtesting sea rechazada la Caacutemara de Compensacioacuten actualizaraacute los paraacutemetros y los presentaraacute en la proacutexima sesioacuten del SAAR

7 Las metodologiacuteas y procedimientos asiacute como los paraacutemetros estimados son propuestas por el aacuterea de Administracioacuten de Riesgos al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos con aprobacioacuten del Comiteacute Teacutecnico

Criterios de elegibilidad Las AIMs en valores son activos que sirven como garantiacutea para respaldar la exposicioacuten que se presenta en las Operaciones de Contratos de Derivados y que ayudan a mitigar el riesgo de contraparte otorgando seguridad a los participantes en caso de un incumplimiento Para alcanzar este objetivo la AIM debe cumplir con ciertos paraacutemetros que otorguen la suficiente certeza de que en caso de presentarse un incumplimiento se ejecutaraacute la AIM en el mercado con el fin de cubrirlo en caso de no ser suficiente se seguiraacuten ejecutando los siguientes pasos de la Red de Seguridad Con el propoacutesito de mitigar el riesgo de contraparte en una Operacioacuten la AIM debe cubrir los tres principales riesgos que surgen si se presenta un incumplimiento

El riesgo de creacutedito asociado con el tiacutetulo o divisa extranjera aceptados como AIMs

El riesgo de mercado por un movimiento adverso del valor o divisa extranjera aceptados como AIMs entre la uacuteltima valuacioacuten y la ejecucioacuten de la AIM

El riesgo de liquidez por un movimiento adverso en el precio de un activo generado por liquidar una posicioacuten sustancial de ese activo en el mercado

Para determinar los tiacutetulos y divisas extrajeras que seraacuten entregados como AIMs previamente se deben establecer ciertos criterios de elegibilidad de administracioacuten de la AIM modelos de valuacioacuten y un marco legal para constituirlas




Tipos de AIMs en valores

Tipo de activo Descripcioacuten

Tiacutetulos

Valores

Seleccioacuten de valores de alta bursatilidad que pertenezcan a la muestra del IPC sin embargo la Caacutemara de Compensacioacuten no podraacute recibir

1) Acciones de Grupos Financieros

2) Acciones emitidas por Instituciones de Creacutedito o Casas de Bolsa que sean fideicomitentes yo fiduciarios de Socios Liquidadores

3) Ninguacuten activo emitido por Grupo BMV

ETF-Naftrac

Valores Gubernamentales

Cetes

Bonos IPAB

Bondes

Bonos M

Udibonos

Deuda Soberana Extranjera T-Bills

T-Notes T-Bond

Efectivo Moneda Extranjera Doacutelar EEUU

Veacutease ldquo Mit igac ioacuten d el ri es go d e c orr elac ioacuten erroacuten eardquo

La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con criterios tales como tipo de activo liquidez y alta bursatilidad como requisitos para los activos a ser aceptados como AIMs

Poliacuteticas de aceptacioacuten de Valores

1 La Caacutemara de Compensacioacuten podraacute recibir tiacutetulos accionarios que pertenezcan a la muestra del Iacutendice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV

2 Debido a que existen emisoras que cuentan con poca profundidad la Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute solamente tiacutetulos accionarios que se ubiquen en la categoriacutea de ldquoBursatilidad altardquo respecto de la clasificacioacuten derivada del Iacutendice de Bursatilidad de la Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV

3 Una vez que se deacute el anuncio previo al cambio de la muestra del Iacutendice de Precios y Cotizaciones por parte de la Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV la Caacutemara de Compensacioacuten recomendaraacute a los Socios Liquidadores el retiro de los valores como AIMs que dejen de pertenecer a dicha muestra

La Caacutemara de Compensacioacuten daraacute como maacuteximo el diacutea de entrada en vigor de la publicacioacuten del aviso de la Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV para que el Socio Liquidador sustituya el valor que sale de la muestra por otro valor distinto o efectivo

La sustitucioacuten aplica cuando la Estructura de Cuentas donde se encontraban los valores mantenga posicioacuten abierta de Contratos Derivados y por lo tanto un requerimiento de AIM en caso contrario procede uacutenicamente el retiro




Durante este tiempo el aacuterea de Operaciones verificaraacute que el Socio Liquidador realice la sustitucioacuten o el retiro y notificaraacute al aacuterea de Administracioacuten de Riesgos cuando esto suceda

4 En el caso de que la Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV mantenga suspendida una accioacuten por maacutes de 10 diacuteas derivado de cualquiera de los supuestos contenidos en el Artiacuteculo 248 de la Ley del Mercado de Valores y del Apartado 143 de las Reglas Operativas del Sistema de Negociacioacuten de la Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV la Caacutemara de Compensacioacuten informaraacute de inmediato a los Socios Liquidadores y puacuteblico en general la obligacioacuten de retirar dichas acciones

5 Cuando la Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV (BMV) anuncie la aplicacioacuten de alguacuten derecho corporativo se actuaraacute con base en los artiacuteculos 708-712 del Manual de Poliacuteticas y Procedimientos dela Caacutemara de Compensacioacuten

6 La aceptacioacuten de tiacutetulos y divisas estaraacute sujeto a la aplicacioacuten del haircut que se calcule conforme a la Metodologiacutea para establecer los descuentos (haircuts) que se aplicaraacuten a los Tiacutetulos y Divisas susceptibles de ser entregados a la Caacutemara de Compensacioacuten como AIMs

7 El nivel de aceptacioacuten maacuteximo establecido de tiacutetulos en la Caacutemara de Compensacioacuten seraacute el Nivel

119871119860 que apruebe el Comiteacute Teacutecnico como resultado de la propuesta de Nivel de aceptacioacuten maacuteximo establecido de tiacutetulos a la Caacutemara de Compensacioacuten presentada por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos de acuerdo a la Metodologiacutea propuesta para determinar los Niveles de concentracioacuten en los valores que la Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute como AIMs

71La Caacutemara de Compensacioacuten calcularaacute diariamente los niveles de concentracioacuten de AIMs en valores en caso de observar un exceso emitiraacute un aviso a todos los Socios Liquidadores donde especificaraacute cuales valores dejan de ser susceptibles de seguirse aceptando debido al exceso de concentracioacuten Una vez reestablecido esto deberaacute dar aviso de la aceptacioacuten de cualquier valor seguacuten los criterios de elegibilidad del presente documento

72Se podraacute seguir recibiendo los valores a los cuales hace referencia el punto anterior como susceptibles de no aceptarse siempre y cuando el valor sea el entregable obligado en especie al vencimiento del Contrato y eacutesta sea la uacutenica posicioacuten abierta con la que cuenta la cuenta o subcuenta justificando el Socio Liquidador por escrito la concentracioacuten del colateral

73Cuando el propio reacutegimen de inversioacuten del Cliente le impida cumplir con el control establecido al encontrarse registrado en los requisitos de los fideicomisos accionarios establecidos en el apartado 3213 de la Resolucioacuten Miscelaacutenea Fiscal 2015 se analizaraacute la excepcioacuten y la justificacioacuten deberaacute realizarla el Socio Liquidador por escrito a la Caacutemara de Compensacioacuten

8 Los escritos mediante los cuales los Socios Liquidadores den cumplimiento a lo establecido en los numerales 72 y 73 deberaacuten estaacuten suscritos por los delegados fiduciarios acreditados frente a la Caacutemara de Compensacioacuten en atencioacuten al Director General con copia para el Director de Administracioacuten de Riesgos Director de Operaciones Director de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten y al Contralor Normativo

Mitigacioacuten del riesgo de correlacioacuten erroacutenea Se denomina riesgo de correlacioacuten erroacutenea al riesgo consistente en que la exposicioacuten de una contraparte aumente cuando su solvencia se deteriore La Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con poliacuteticas especiacuteficas para mitigar este riesgo las cuales se enfocan en limitar la aceptacioacuten de AIMs que sean susceptibles de perder valor una vez que el mismo participante o el participante emisor hayan caiacutedo en incumplimiento De esta forma se busca evitar que alguacuten participante entregue como AIM acciones representativas de su capital social o patrimonio los tiacutetulos de deuda que emita el participante o las acciones o tiacutetulos de deuda que emitan empresas con las que esteacuten estrechamente vinculados




Las siguientes poliacuteticas para mitigar el riesgo de correlacioacuten erroacutenea aplicaraacuten independientemente de que cubran los presentes criterios de elegibilidad

1 La Caacutemara de Compensacioacuten no podraacute recibir tiacutetulos representativos del capital social de las entidades que conforman a un Grupo Financiero

2 La Caacutemara de Compensacioacuten no podraacute recibir acciones emitidas por Instituciones de Creacutedito o Casas de Bolsa que sean fideicomitentes yo fiduciarios de Socios Liquidadores

3 La Caacutemara de Compensacioacuten no podraacute recibir ninguacuten tiacutetulo representativo de las empresas que conforman el Grupo BMV o de la propia Bolsa Mexicana de Valores SAB de CV

4 Cualquier propuesta que se haga para aceptar un nuevo valor no deberaacute estar significativamente correlacionado con la solvencia del Grupo Financiero al que pertenezca un Socio Liquidador por lo que se presentaraacute el anaacutelisis de correlacioacuten al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos

Poliacuteticas de aceptacioacuten de Valores Gubernamentales

1 La Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute como AIMs uacutenicamente los valores gubernamentales que cuenten con la maacutexima calidad crediticia en escala nacional y que al menos sean considerados como grado de inversioacuten en escala internacional

2 La Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute como AIMs solamente valores gubernamentales emitidos por el Gobierno Federal Mexicano y el Gobierno de los Estados Unidos de Ameacuterica

3 En el caso de presentarse alguacuten incumplimiento por parte del emisor o una disminucioacuten de la calidad crediticia de los valores la Caacutemara de Compensacioacuten informaraacute a los Socios Liquidadores y al puacuteblico en general mediante aviso en el Boletiacuten la obligacioacuten de retirar los valores que dejen de cumplir con los criterios de elegibilidad

4 El Nivel de aceptacioacuten maacuteximo establecido de instrumentos de deuda a nivel Caacutemara de

Compensacioacuten seraacute el Nivel LB que apruebe el Comiteacute Teacutecnico como resultado de la propuesta de Nivel de aceptacioacuten maacuteximo establecido de tiacutetulos para la Caacutemara de Compensacioacuten presentada por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos de acuerdo a la Metodologiacutea propuesta para determinar los Niveles de concentracioacuten en los valores que la Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute como AIMs

41Cuando el propio reacutegimen de inversioacuten del cliente le impida cumplir con el control establecido al encontrarse registrado en los requisitos de los fideicomisos de deuda establecidos en el apartado 3216 de la Resolucioacuten Miscelaacutenea Fiscal 2015 se analizaraacute la excepcioacuten y la justificacioacuten deberaacute realizarla el Socio Liquidador mediante un escrito a la Caacutemara de Compensacioacuten

5 El escrito mediante el cual los Socios Liquidadores den cumplimiento a lo establecido en el numeral 41 deberaacute estar suscrito por los delegados fiduciarios acreditados frente a la Caacutemara de Compensacioacuten en atencioacuten al Director General con copia para el Director de Administracioacuten de Riesgos Director de Operaciones Director de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten y al Contralor Normativo





1 La Caacutemara de Compensacioacuten podraacute recibir como AIMs en valores doacutelares de los Estados Unidos de Ameacuterica3

2 Los USD doacutelares seraacuten aceptados como AIM hasta en un porcentaje que la Caacutemara de Compensacioacuten determine de acuerdo al caacutelculo de los Niveles de concentracioacuten establecidos en la metodologiacutea para determinar los Niveles de concentracioacuten especificada en el presente documento

Valuacioacuten de tiacutetulos y divisas La Caacutemara de Compensacioacuten debe tener un alto grado de confianza en el valor de la AIM en caso de requerir liquidez asiacute como capacidad para utilizar dicha AIM con rapidez especialmente en condiciones de tensioacuten en el mercado Para ello los tiacutetulos y divisas que son recibidas como AIMs se deben valuar diariamente con objeto de reconocer una posible plusvaliacutea o minusvaliacutea en el precio La valuacioacuten de los tiacutetulos y las divisas que se entregan como AIMs se realiza de forma diaria aplicando un descuento (haircut4) de acuerdo al tipo de instrumento y realizando valuacioacuten a mercado (Mark to Market) del instrumento La Caacutemara de Compensacioacuten establece los haircuts considerando la peacuterdida potencial que puede sufrir el precio del tiacutetulo o la divisa una vez que existe el incumplimiento y es necesario vender a precio de mercado lo antes posible para cubrir las obligaciones no cumplidas De este modo el haircut tiene como objetivo cubrir tanto el riesgo de mercado como el riesgo de liquidez Para lograr este objetivo la Caacutemara de Compensacioacuten debe establecer dos consideraciones alineadas a los siguientes puntos

a) El periodo para el cual se calcularaacute la maacutexima fluctuacioacuten histoacuterica de cada tiacutetulo o divisa Este

periodo debe ser suficiente para cubrir las fluctuaciones entre la uacuteltima valuacioacuten y el diacutea en que

finalmente puedan liquidarse

Las liquidaciones al vencimiento con entrega suceden en un horario cercano al cierre del mercado de contado por lo que en algunos casos se tendriacutean que realizar hasta el diacutea siguiente Por lo anterior el periodo de tiempo a establecer para deshacer una posicioacuten debe ser al menos de 2 diacuteas5 haacutebiles

b) El porcentaje maacuteximo que se acepte de cada tiacutetulo o divisa como AIM se establece con el objetivo

de contar con la certeza de poder liquidar la totalidad de las AIMs resguardadas en el caso de

fuertes fluctuaciones en el mercado o poca liquidez

Diariamente6 la Caacutemara de Compensacioacuten verificaraacute que el rendimiento de los tiacutetulos y divisas aceptados como valores esteacute contemplado en el haircut establecido para el instrumento Cuando un tiacutetulo o divisa no tenga un haircut adecuado la Caacutemara de Compensacioacuten revisaraacute la tenencia del instrumento como colateral

1 En caso que no se cuente con el instrumento como colateral se calcularaacute nuevamente el haircut del

instrumento y se presentaraacute a revisioacuten para la siguiente sesioacuten del SAAR

3 El porcentaje maacuteximo de aceptacioacuten de doacutelares seraacute el establecido en la metodologiacutea para determinar los niveles de concentracioacuten

4 Un haircut es un porcentaje de castigo o descuento que se aplica al valor de mercado de un valor o una divisa que seraacute uti lizada

como garantiacutea El porcentaje de haircut representa el riesgo que percibe la contraparte por mantener el activo

5 Clearing Risk Mandate Nasdaq OMX Clearing AB

6 Sujeto a aprobacioacuten del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y al Comiteacute Teacutecnico




2 En caso que la Caacutemara de Compensacioacuten cuente con el instrumento en forma de colateral calcularaacute

nuevamente el haircut para dicho instrumento y paralelamente revisaraacute las razones por las que no

fue adecuado

21 En caso que el haircut resultante sea mayor y las condiciones de mercado impliquen que la

Caacutemara de Compensacioacuten tome mayor riesgo de liquidez y mercado el Director de Riesgos

tendraacute la facultad de aumentar el haircut como medida preventiva y ratificarlo en la siguiente

sesioacuten del SAAR o solicitar el retiro de ese colateral como AIMs en valores realizando un

acuerdo fuera de sesioacuten con el SAAR

22 En caso que el movimiento en el instrumento se deba a condiciones de mercado y no

represente mayor toma de riesgo para la Caacutemara de Compensacioacuten el Director de Riesgos

tendraacute la facultad de no realizar cambios al haircut establecido

Para lograr este punto la Caacutemara de Compensacioacuten cuenta con un mecanismo adicional conocido como Niveles de Concentracioacuten los cuales permiten restringir el total de tiacutetulos o divisas por AIM que se pueden recibir con el objetivo de que el total de AIMs en la Caacutemara de Compensacioacuten no exceda el umbral determinado a partir del cual se vuelva poco probable hacer liacutequidas las AIMs en valores Este umbral se determina en funcioacuten de factores de liquidez para cada instrumento7


Los valores recibidos como AIMs se custodian a traveacutes de una Institucioacuten Bancaria Custodio que cubre los requisitos establecidos para las Instituciones Bancarias con las que opera la Caacutemara de Compensacioacuten en teacuterminos de Calidad Crediticia y niveles de Capitalizacioacuten Los valores son entregados en propiedad a la Caacutemara de Compensacioacuten por lo que su ejecucioacuten puede realizarse de manera inmediata La Caacutemara de Compensacioacuten tiene los valores en custodia en una cuenta abierta para tal fin en el Instituto para el Depoacutesito de Valores (SD INDEVAL) Los valores son custodiados en el contrato 919-1-9200959-6 en Bancomer ldquoControl y Custodia de los valores entregados como colateralesrdquo y estaacuten segregados en la cuenta de la Caacutemara de Compensacioacuten en SD INDEVAL 02-013-0019 por lo que en caso de ejecucioacuten se consultaraacute a traveacutes del Sistema E-Guard de BBVA Bancomer la Posicioacuten de Valores de dicha cuenta en la SD INDEVAL para identificar los tiacutetulos que de acuerdo a los reportes del Sistema Central de Compensacioacuten y Liquidacioacuten se hayan entregado por el Socio Liquidador incumplido por cuenta propia o de sus clientes En el caso en que se detone la Red de Seguridad del Mercado y se requiera ejecutar todo o una parte de los valores que se tengan depositados como AIMs la Caacutemara de Compensacioacuten venderaacute los valores en custodia para obtener liquidez de forma inmediata y pueda cubrir las obligaciones pendientes

Valores de Mercado de Dinero Nacional La venta de los tiacutetulos del mercado de dinero nacional se cotizaraacuten para su venta a traveacutes del Sistema de Informacioacuten y Posturas (SIPO) y su venta se realizaraacute directamente a precio de mercado entre las instituciones bancarias con las que la Caacutemara de Compensacioacuten tiene contratos de intermediacioacuten Se tomaraacute como base para la cotizacioacuten el precio de mercado una vez que los tiacutetulos sean vendidos por medio del SIPO la Direccioacuten de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten realizaraacute una operacioacuten de entrega contra pago de la cuenta de valores en SD INDEVAL no 02-013-0019 con abono a

7 Se determina el factor de liquidez para tiacutetulos y divisas de acuerdo a lo establecido en la metodologiacutea para determinar los niveles de

concentracioacuten de los valores que la Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute como garantiacutea




la cuenta de valores de BBVA Bancomer (institucioacuten compradora) una vez que se liquide esta operacioacuten en SD INDEVAL la Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute en su cuenta de efectivo de custodia los fondos correspondientes (El horario para realizar esta operacioacuten es de 730 a 1400 hrs)

Valores del Mercado de Capitales El personal de la Direccioacuten de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten cotizaraacute directamente con la Casa de Bolsa Agente (GBM Casa de Bolsa) tomando como base para dicha cotizacioacuten el precio de mercado descontado por el haircut una vez que los tiacutetulos sean vendidos la liquidacioacuten se realizaraacute a traveacutes del Sistema de Custodia en un proceso de entrega contra pago La Caacutemara de Compensacioacuten recibiraacute en su cuenta de efectivo en E-Guard los fondos correspondientes para liquidar el incumplimiento del Socio Liquidador y realizaraacute la captura y autorizacioacuten del pago en efectivo pendiente de realizar al Socio Liquidador cumplido y con esto cubrir las obligaciones pendientes de liquidar (El horario para realizar esta operacioacuten es de 800 a 1500 hrs)

Valores del Gobierno de los Estados Unidos de Ameacuterica Los valores del Gobierno de los Estados Unidos de Ameacuterica autorizados para conformar AIMs (Treasury Bills Treasury Bonds y Treasury Notes) se encuentran depositados en Deutsche Bank Nueva York a traveacutes de la SD INDEVAL Siacute fuera necesario ejecutar los mencionados valores para hacer frente a alguacuten incumplimiento la Direccioacuten de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten solicitaraacute al aacuterea Internacional de la SD INDEVAL el traspaso de dichos tiacutetulos a JP Morgan por lo que el aacuterea Internacional de SD INDEVAL deberaacute instruir a Deutsche Bank el traspaso de valores mencionado Asimismo y una vez que haya recibido los valores la Caacutemara de Compensacioacuten solicitaraacute a JP Morgan Chase la venta de dichos valores al mejor precio de mercado y que el producto de dicha venta (doacutelares) sean abonados a la cuenta en doacutelares de la Caacutemara de Compensacioacuten en JP Morgan y adicionalmente solicitaraacute en su caso la conversioacuten de dichos fondos en doacutelares a pesos y el depoacutesito de dichos pesos en la cuenta de la Caacutemara de Compensacioacuten en BBVA Bancomer Ndeg0450905704 Una vez que se cuente con los fondos en pesos de liquidaraacuten las obligaciones pendientes hasta por el monto resultante de la venta (El horario para realizar esta operacioacuten es de las 900 a las 1300 hrs)

Doacutelares de los Estados Unidos de Ameacuterica Los Doacutelares de los Estados Unidos de Ameacuterica conformados como AIMs se custodian en JP Morgan Nueva York por lo que una vez que se detona un incumplimiento la Direccioacuten de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten realizara una venta a precio de mercado a traveacutes del sistema del Banco y el resultado de dicha venta se transferiraacute a la cuenta de la Caacutemara de Compensacioacuten en pesos en BBVA Bancomer una vez que se cuente con los fondos correspondientes en pesos de liquidaraacuten las obligaciones del Socio Liquidador hasta por el monto resultante de la venta (El horario para realizar esta operacioacuten es de las 800 a 1330 hrs) En caso de existir como producto de la venta una diferencia en contra del Socio Liquidador incumplido deberaacute continuarse con el proceso de ejecucioacuten de la Red de Seguridad hasta obtener los fondos suficientes para cubrir las obligaciones pendientes de liquidar




B MANUAL INTEGRAL DE RIESGO OPERACIONAL

C MECANISMOS ALTERNOS PARA EL CIERRE DE POSICIONES Ante el incumplimiento de un participante del Mercado de Contratos Derivados trataacutendose de Contratos de Futuro y Contratos de Opcioacuten la Caacutemara de Compensacioacuten aplicaraacute en primera instancia el mecanismo de compensacioacuten y trataacutendose de Contratos de Intercambio como mecanismos alternos la Compensacioacuten y la Compresioacuten de Contratos de Intercambio (Swap) del Cliente Incumplido de ser el caso En segunda instancia se consideraraacute el cierre de posiciones mediante la celebracioacuten de operaciones en el mercado a traveacutes del Socio Liquidador y a nombre del Cliente incumplido que generen posiciones opuestas que permitan el Cierre de la Posicioacuten Abierta del Incumplido como el Unwind y la Sustitucioacuten En tercera instancia se consideraraacute el mecanismo alterno de Subasta de las posiciones que no se pudieron cerrar viacutea negociacioacuten directa en el mercado todo lo anterior con el objeto de evitar afectar a los Clientes cumplidos En uacuteltima instancia se llevaraacute a cabo la liquidacioacuten en efectivo de las posiciones abiertas que no se hayan podido cerrar a traveacutes de los procedimientos anteriores No obstante a lo anterior la Caacutemara de Compensacioacuten tendraacute la facultad de elegir discrecionalmente que procedimiento de Cierre de Posiciones de Contratos de Intercambio de un Incumplido ejecutar tomando en consideracioacuten la situacioacuten o circunstancia que prevalezca en el mercado al momento en que se esteacute ejecutando la Red de Seguridad en el mejor intereacutes y seguridad para la Caacutemara de Compensacioacuten y el de los Participantes del Mercado de Contratos de Derivados

Compensacioacuten de Contratos de Intercambio El mecanismo alterno de Compensacioacuten de Contratos de Intercambio del Incumplido podraacute ser llevado a cabo por la Caacutemara de Compensacioacuten soacutelo siacute existen Contratos de Intercambio en posicioacuten opuesta con tasas fijas nominales asiacute como Fechas de Liquidacioacuten Perioacutedica de flujos de efectivo ideacutenticas en ambos casos No es condicioacuten indispensable el que los valores nocionales sean ideacutenticos pues la compensacioacuten puede netear la posicioacuten abierta total o parcialmente El procedimiento para llevarlo a cabo seraacute el mismo que se establecioacute en el MAI para la compensacioacuten de los Contratos de Futuro y para los Contratos de Opcioacuten

Compresioacuten de Contratos de Intercambio El mecanismo alterno de compresioacuten de Contratos de Intercambio del Cliente incumplido podraacute ser llevado a cabo por la Caacutemara de Compensacioacuten dentro del propio sistema soacutelo siacute existen Contratos de Intercambio en posicioacuten opuesta con Fechas de Liquidacioacuten Perioacutedica de flujos de efectivo ideacutenticas en este caso tanto los valores nocionales como las tasas fijas podraacuten ser distintas La compresioacuten terminaraacute yo reemplazaraacute posiciones abiertas a tasas promedio ponderadas de reemplazo con reduccioacuten en nocionales pero con Fechas de Liquidacioacuten Perioacutedica de flujos de efectivo ideacutenticas asiacute como ideacutenticos flujos de efectivo




Mecaacutenica Una vez identificada la existencia de Contratos de Intercambio del Cliente Incumplido la Direccioacuten de Operaciones solicita viacutea telefoacutenica o por correo electroacutenico a los demaacutes Socios Liquidadores Administradores de Cuentas Globales o a Operadores que Administran Cuentas Globales que revisen si el Cliente Incumplido opera con ellos bajo esta modalidad La respuesta la deberaacuten dar a la Direccioacuten de Operaciones a maacutes tardar en 15 minutos indicando si el(los) Cliente(s) incumplido(s) opera(n) a traveacutes de ellos o no Si por alguna razoacuten cualquiera de ellos no entrega la informacioacuten en el tiempo establecido se haraacute acreedor a una sancioacuten econoacutemica de conformidad con lo establecido en el Reglamento Si opera a traveacutes de otro(s) Socio(s) Liquidador(es) u Operador(es) que Administren Cuentas Globales la Caacutemara de Compensacioacuten solicitaraacute a cada uno de ellos que enviacuteen por correo electroacutenico a maacutes tardar en 30 minutos una relacioacuten con la informacioacuten de la(s) posicioacuten(es) en Contratos de Intercambio del(de los) Cliente(s) Incumplido(s) y simultaacuteneamente les recuerda que no se pueden ejecutar oacuterdenes de compra o venta que enviacutee(n) el(los) Cliente(s) incumplido(s) asiacute como la no ejecucioacuten de oacuterdenes preexistentes pendientes de ejecucioacuten que hubiera(n) enviado de ser el caso A maacutes tardar en 30 minutos la Direccioacuten de Operaciones recibe del(de los) SL(s) yo del(de los) Operador(es) que Administre(n) Cuenta(s) Global(es) viacutea correo electroacutenico la informacioacuten de la(s) posicioacuten(es) del Cliente(s) Incumplido(s) Si por alguna razoacuten cualquiera de ellos no entrega la informacioacuten en el tiempo establecido se haraacute acreedor a una sancioacuten econoacutemica de conformidad con lo establecido en el Reglamento La Direccioacuten de Operaciones recibe la informacioacuten verificando si dicho(s) Cliente(s) Incumplido(s) opera(n) a traveacutes de otro(s) SL(s) u Operador(es) que administre Cuentas Globales Una vez verificado lo anterior se procederaacute con el anaacutelisis de las posiciones registradas en el sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten y determina cuaacuteles son sujetas de Compresioacuten En caso que liquide a traveacutes de otro(s) SL(s) Contratos de Intercambio Comprimibles la Direccioacuten de Operaciones valida queacute accioacuten va a aplicar a las posiciones comprimibles para tenerlas en un solo portafolio con lo que iniciaraacute el Procedimiento de Cierre de Posiciones Comprimibles viacutea la modificacioacuten yo transferencia de posiciones En caso que el Cliente Incumplido tenga registrados Contratos de Intercambio Comprimibles en varias subcuentas la Direccioacuten de Operaciones informa viacutea telefoacutenica al SL o al Comisionado de Ejecucioacuten en su caso los datos necesarios para que eacuteste instruya al SL del Cliente incumplido enviar viacutea modificacioacuten de posiciones a traveacutes del Sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten a una sola subcuenta los Contratos de Intercambio Para cuentas del Cliente incumplido con Operadores distintos que liquiden con el mismo SL del Cliente Incumplido la Direccioacuten de Operaciones enviacutea viacutea correo electroacutenico al SL o al Comisionado de Ejecucioacuten en su caso el detalle de los Contratos de Intercambio que se deben transferir para que eacuteste a su vez instruya al SL del Cliente incumplido que capture en el sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten las instrucciones de transferencia de posiciones conforme al artiacuteculo 31900 del Reglamento entre las cuentas que el Cliente incumplido tenga abiertas con distintos Operadores a efecto de tener en una sola Cuenta Derivados (subcuenta en su caso) aquellas posiciones de Contratos de Intercambio que puedan ser comprimidas con el objetivo de que a las 1700 hrs como maacuteximo haya concluido esta actividad Si por alguna razoacuten esto no fuera posible se buscariacutea retrasar en la medida de lo posible el inicio del proceso de cierre en el sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten con el objeto de intentar concluir el proceso iniciado de la Compresioacuten si aun asiacute no fuera posible concluir el proceso iniciado eacuteste continuariacutea al diacutea siguiente a efecto de reducir al miacutenimo posible el nuacutemero de Contratos de Intercambio a subastar y con ello aumentar las probabilidades de eacutexito en la subasta




Para cuentas del Cliente incumplido con SLs distintos se enviacutea a los SLs que tienen posiciones abiertas en Contratos de Intercambio de eacuteste instrucciones viacutea correo electroacutenico con copia al Comisionado de Ejecucioacuten para capturar en el Sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten las instrucciones de transferencias de posiciones conforme al artiacuteculo 31900 del Reglamento hacia el SL donde ocurrioacute el incumplimiento a efecto de tener en una sola Cuenta Derivados (subcuenta en su caso) del Cliente incumplido aquellas posiciones de Contratos de Intercambio que puedan ser comprimidas con el objeto de que a las 1700 hrs haya concluido esta actividad Si por alguna razoacuten esto no fuera posible se buscariacutea retrasar en la medida de lo posible el inicio del proceso de cierre en el sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten con el objeto de intentar concluir el proceso iniciado de la Compresioacuten si aun asiacute no fuera posible concluir el proceso iniciado eacuteste continuariacutea al diacutea siguiente a efecto de reducir al miacutenimo posible el nuacutemero de Contratos de Intercambio a subastar y con ello aumentar las probabilidades de eacutexito en la subasta La Direccioacuten de Operaciones monitorea a traveacutes del sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten que se hayan realizado correctamente las instrucciones Habiendo reunido en la Cuenta Derivados (subcuenta de ser el caso) del Cliente incumplido todas las posiciones abiertas en Contratos de Intercambio sujetos a compresioacuten la Direccioacuten de Operaciones integraraacute grupos de Contratos de Intercambio que tengan direcciones contrarias e ideacutenticas Fechas de Liquidacioacuten Perioacutedica de flujos de efectivo Habiendo hecho lo anterior en cada uno de los grupos formados determinaraacute el nocional neto asiacute como el flujo de efectivo anualizado neto finalmente con ambos resultados determinaraacute la tasa fija promedio ponderada del cupoacuten para el Contrato de Intercambio resultante de la compresioacuten en cada uno de los grupos que se pudieron haber formado De esta manera se habraacute logrado de ser el caso reducir el nuacutemero de Contratos de Intercambio abiertos en el portafolio del Cliente incumplido asimismo el nocional en dicho portafolio se habraacute reducido tambieacuten Este nuacutemero reducido de Contratos de Intercambio resultante con menores valores nocionales seraacuten los Contratos de Intercambio que eventualmente seraacuten enviados por la Direccioacuten de Operaciones a subasta Debido a que el cierre de posiciones se llevaraacute a cabo durante el periodo que se cuente con la cobertura de las AIMs la Caacutemara de Compensacioacuten preveacute aplicar las mecaacutenicas propuestas en este documento mientras se tenga la cobertura que proporcionan las AIMs ya que las peacuterdidas en que eacutestas incurran podriacutean ocasionar que la Caacutemara de Compensacioacuten no cuente con recursos suficientes para hacer frente a las liquidaciones diarias de las posiciones incumplidas

Subasta de Contratos de Intercambio en Plataforma

Mecaacutenica Al inicio de la jornada operativa la Direccioacuten de Operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten designaraacute de entre el personal integrante de la misma Direccioacuten al responsable de ejecucioacuten de la subasta y le solicitaraacute que lleve a cabo el procedimiento para subastar entre los participantes la posicioacuten abierta del Cliente Incumplido para lo cual la Direccioacuten de Administracioacuten de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten determinaraacute precios maacuteximos y miacutenimos a pagar o cobrar dependiendo de la direccioacuten de las posiciones a subastar con el objetivo de que dichos precios incentiven la participacioacuten en la subasta de acuerdo a lo siguiente

1 La Direccioacuten de Operaciones determinaraacute tomando como referencia la liquidez de la Plataforma (Mayor cantidad de operaciones de Contratos de Intercambio sobre TIIE y mayor volumen) y el nuacutemero de participantes que a traveacutes de ella enviacutean Contratos de Intercambio a la Caacutemara de Compensacioacuten a traveacutes de queacute Plataforma subastaraacute la posicioacuten abierta del incumplido y mediante un escrito solicitaraacute formalmente al responsable de la operacioacuten de dicha Plataforma su infraestructura tecnoloacutegica para realizar una subasta puacuteblica y ofertar entre los participantes que tengan Socio Liquidador en esta Caacutemara de Compensacioacuten los Contratos de Intercambio sobre TIIE del(de los) cliente(s) incumplido(s)




2 La Direccioacuten de Administracioacuten de Riesgos determinaraacute los paraacutemetros de voluacutemenes maacuteximos y los importes base miacutenimos o maacuteximos a cobrar o pagar en cada ronda considerando dichos paraacutemetros la Direccioacuten de Operaciones indicaraacute de manera electroacutenica al responsable de la ejecucioacuten de la subasta las caracteriacutesticas de las posiciones en Contratos de Intercambio asiacute como el precio miacutenimo a cobrar o el precio maacuteximo a pagar para cada ronda de subasta

3 En caso de que no sea posible subastar por lo menos un contrato el responsable de ejecucioacuten de la subasta la declararaacute desierta y notificaraacute este hecho viacutea electroacutenica a la Direccioacuten de Operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten En caso contrario el responsable de ejecucioacuten de la subasta notificaraacute a la Direccioacuten de Operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten las posturas que resultaron asignadas precisando la identificacioacuten del participante asignado el volumen y el precio a cobrar o pagar

4 Al terminar cada ronda de subasta la Direccioacuten de Operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten asignaraacute todas las operaciones concertadas a la(s) cuenta(s) incumplida(s) con el fin de llevar a cabo el Cierre de Posiciones del Incumplido y de registrar las posiciones de Contratos de Intercambio a quienes las obtuvieron viacutea asignacioacuten en la subasta

5 Al final del diacutea en caso que auacuten existan posiciones abiertas en Contratos de Intercambio del cliente incumplido se continuariacutea con la liquidacioacuten en efectivo de las mismas

Establecimiento de Subastas Los mecanismos para coordinar con las Plataformas los procedimientos que se utilizaraacuten para la realizacioacuten de subastas son los siguientes Posturas Las posturas deberaacuten ser competitivas e indicar 1) el precio al que el postor esteacute dispuesto a

tomar la posicioacuten del Contrato de Intercambio a subastar y 2) el nuacutemero de Contratos de cada postura Liacutemites de las posturas La suma del nuacutemero de contratos de cada una de las posturas que presente

cada postor para cada convocatoria no deberaacute exceder del volumen maacuteximo de Contratos de Intercambio que la Caacutemara de Compensacioacuten esteacute dispuesta a subastar en cada ronda Presentacioacuten de las Posturas Cada postor podraacute presentar una o maacutes posturas respecto de una misma

convocatoria Los postores deberaacuten presentar sus posturas dentro del horario establecido en la convocatoria respectiva en solicitudes que elaboren directamente en la infraestructura tecnoloacutegica que se utilice para la subasta de conformidad con las condiciones que la infraestructura tecnoloacutegica ofrezca Las posturas presentadas durante la subasta surtiraacuten los efectos maacutes amplios que en derecho corresponda e implicaraacuten la aceptacioacuten del postor a todas y cada una de las condiciones y teacuterminos establecidos en la convocatoria de la subasta asiacute como la autorizacioacuten del postor cuya postura reciba asignacioacuten para que se efectuacuteen los cargos y abonos que correspondan en su Cuenta Derivados Toda postura tendraacute caraacutecter obligatorio para el postor que la presente y seraacute irrevocable El responsable de ejecucioacuten de la subasta podraacute dejar sin efecto las posturas que reciba a traveacutes de la infraestructura tecnoloacutegica utilizada si no se ajustan a lo sentildealado en la convocatoria correspondiente o bien si por alguna razoacuten se encuentran incompletas o su llenado fue incorrecto Asimismo podraacuten rechazar posturas si a su juicio la participacioacuten de tales posturas por sus caracteriacutesticas pudieran producir efectos inconvenientes para el propoacutesito que se persigue Asignacioacuten En la subasta se asignaraacuten las posturas conforme al orden descendente o ascendente de los

correspondientes precios dependiendo de si por la posicioacuten a subastar el postor pagaraacute o cobraraacute un monto en efectivo las cuales no deberaacuten exceder el monto maacuteximo de Contratos de Intercambio ofrecidos en la ronda de la subasta Las posturas se asignaraacuten al precio indicado en cada una de las posturas




Resultados El responsable de ejecucioacuten de la subasta informaraacute a la Caacutemara de Compensacioacuten y a cada

postor que haya resultado asignado en la forma que se haya establecido en la convocatoria a maacutes tardar sesenta minutos despueacutes de la hora liacutemite para presentacioacuten de las posturas el nuacutemero de Contratos de Intercambio y el monto en efectivo a cobrar o a pagar que se le haya asignado en la ronda Asimismo la Caacutemara de Compensacioacuten pondraacute a disposicioacuten de todos los postores por conducto del medio que se haya establecido en la convocatoria los resultados generales de la subasta sin develar informacioacuten de caraacutecter confidencial

Poliacuteticas de la Subasta de Contratos de Intercambio La mecaacutenica de subasta se realizaraacute una vez que la Caacutemara de Compensacioacuten haya agotado los procedimientos previos establecidos en la lista de prelacioacuten de procedimientos de Cierre de Posiciones Abiertas del Incumplido elegidos discrecionalmente por eacutesta habiendo considerado la situacioacuten o circunstancia que prive en el mercado al momento en que se esteacute ejecutando la Red de Seguridad Dicha subasta puacuteblica se realizaraacute en rondas de media hora a lo largo de la jornada operativa considerando periodos de espera de media hora entre cada una En cada ronda se ofertaraacuten Posiciones Largas o Cortas siendo puacuteblicos el precio miacutenimo o maacuteximo seguacuten la naturaleza de la posicioacuten a subastar y el nuacutemero de contratos mientras que los postores y sus posturas se mantendraacuten confidenciales La subasta podraacute realizarse en las Plataformas a traveacutes de la Infraestructura tecnoloacutegica cuyo servicio haya sido contratado por la Caacutemara de Compensacioacuten para este fin Los participantes del mercado OTC tales como Bancos Casas de Bolsa e inversionistas institucionales nacionales o extranjeros podraacuten participar en las subastas siempre que tengan firmado al menos un contrato de adhesioacuten a un Socio Liquidador en la Caacutemara de Compensacioacuten y podraacuten participar voluntariamente actuando a cuenta propia los Bancos y Casas de Bolsa que sean fideicomitentes de los Fideicomisos Liquidadores de Cuenta Propia asimismo los Bancos y Casas de Bolsa que sean fideicomitentes de los Fideicomisos Liquidadores de Cuenta de Terceros podraacuten participar actuando a cuenta de sus Clientes siempre que eacutestos uacuteltimos esteacuten autorizados a negociar a traveacutes de Plataformas y por alguna razoacuten no tengan acceso directo a la infraestructura tecnoloacutegica contratada por la Caacutemara de Compensacioacuten Los mecanismos actuales y alternos antes mencionados deberaacuten ejecutarse secuencialmente (en condiciones normales de mercado) excepto cuando se declare una Situacioacuten de Emergencia de conformidad con los artiacuteculos 80600 al 80800 del Reglamento de la Caacutemara de Compensacioacuten en cuyo caso se deberaacute ejecutar inmediatamente la liquidacioacuten en efectivo de los Contratos de Derivados del Cliente incumplido Los precios utilizados en el punto dos de la mecaacutenica de las subastas de posiciones realizadas en las Plataformas seraacuten el Precio maacuteximo y Precio miacutenimo contenidos en la Metodologiacutea para Determinar el Horizonte de tiempo para el cierre de posiciones Las ofertas que presenten los participantes en la subasta tendraacuten caraacutecter obligatorio e irrevocable y deberaacuten contener la siguiente informacioacuten

1 Identificacioacuten del participante del mercado OTC que opera a traveacutes de la Plataforma (Nombre del Postor o Denominacioacuten y Cuenta Derivados subcuenta en caso de existir y si es a Cuenta Propia o a Cuenta de Terceros)

2 Si pagaraacute o cobraraacute por la posicioacuten subastada (PagaCobra) 3 Identificador Uacutenico del Contrato de Intercambio (USI) 4 Cantidad de Contratos (Volumen) 5 Precio por Contrato de Intercambio a pagar o a cobrar (Precio)




El criterio para que las posturas reciban asignacioacuten es el siguiente

1 Se consideraraacuten todas las posturas vigentes

2 Se asignaraacute a aquellas posturas que maximicen el nuacutemero de Contratos a subastar priorizando aquellas que tengan el mejor precio a cobrar o pagar por parte de la Caacutemara de Compensacioacuten

3 En caso de que exista maacutes de un precio para negociar la misma cantidad de contratos se asignaraacute aqueacutella postura que genere el menor costo o el mayor ingreso a la Caacutemara de Compensacioacuten

4 Cuando tanto el precio como el volumen de varias posturas sean ideacutenticos se deberaacute observar el principio de ldquoprimero en tiempo primero en derechordquo

En caso de haber posturas empatadas en precio volumen y tiempo y el monto por asignar no fuera suficiente para atender tales posturas eacutestas se atenderaacuten a prorrata La Caacutemara de Compensacioacuten podraacute determinar en cualquier subasta el monto en efectivo miacutenimo o maacuteximo al que esteacute dispuesta a asignar los Contratos de Intercambio a subastar Asiacute pues las posturas con montos en efectivo menores al miacutenimo o mayores al maacuteximo no seraacuten atendidas El responsable de ejecucioacuten de la subasta informaraacute de las condiciones prevalecientes durante la subasta a la Direccioacuten de Operaciones que declararaacute desierta la subasta cuando se den las condiciones para ello definidas por la misma Direccioacuten de Operaciones seguacuten la situacioacuten prevaleciente en el momento de la ejecucioacuten del proceso El responsable de ejecucioacuten de la subasta notificaraacute a los participantes viacutea electroacutenica que la Direccioacuten de Operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten declaroacute la subasta desierta en cuyo caso ninguna postura recibiraacute asignacioacuten Para informacioacuten de los potenciales postores la Caacutemara de Compensacioacuten haraacute del conocimiento de todos las caracteriacutesticas de las subastas a traveacutes del boletiacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten Todos los horarios a que se alude en lo arriba descrito se encuentran referidos al huso horario de la Ciudad de Meacutexico Esta mecaacutenica se utilizaraacute desde el momento en que se reporte la imposibilidad de cerrar operaciones viacutea negociacioacuten y hasta el diacutea de negociacioacuten previo al vencimiento de la cobertura que proporciona la AIM

Restricciones y Conclusiones Se requiere un cambio en la Regulacioacuten para que la Caacutemara de Compensacioacuten tenga la facultad de contratar a las Plataformas el servicio de uso de su infraestructura tecnoloacutegica para subastas Asimismo que se pueda actualizar el USI luego de una compensacioacuten o de una compresioacuten de Contratos de Intercambio En este mismo sentido la Caacutemara de Compensacioacuten debe desarrollar la infraestructura que le permita ejecutar la compensacioacuten y la compresioacuten asiacute como determinar los precios para el cierre de posiciones viacutea subasta en todo momento La Caacutemara de Compensacioacuten debe ser adversa al riesgo por lo que no debe comprometerse en la negociacioacuten preacutestamos o ninguna otra actividad que la exponga al Riesgo de Mercado Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Riesgo Legal o cualquier otro inherente al mercado donde pudiese incursionar por lo que esta Caacutemara de Compensacioacuten presenta como propuesta de alternativas de Cierre de Posiciones Abiertas del Incumplido solamente los mecanismos anteriormente descritos ya que pudieran permitir la exclusioacuten del participante incumplido de manera ordenada procurando no afectar la formacioacuten de precios de los Contratos al mismo tiempo que se preservan los derechos de los Clientes cumplidos hasta donde es posible




Si bien es cierto que existen otras mecaacutenicas utilizadas por varias contrapartes centrales internacionales tambieacuten es cierto que el contexto y mercado mexicano es distinto al de esas contrapartes centrales Actualmente las Reglas tripartitas establecen la potestad de ser un Socio Liquidador de posicioacuten de terceros de posicioacuten propia o integral lo que implica que cada Socio Liquidador en su eleccioacuten considera entre otros los Clientes que desea atender y el riesgo que desea tomar considerando en su proceso de admisioacuten y administracioacuten de riesgos que en caso de incumplimiento existiraacuten montos conocidos mutualizables La presente propuesta estaacute disentildeada en funcioacuten de la cobertura de las AIMs ya que la Caacutemara de Compensacioacuten debe evitar que la exposicioacuten que la posicioacuten abierta del incumplido le genere permanezca una vez que se hayan terminado los recursos para mitigarla Estas propuestas auacuten estaacuten pendientes de ser revisadas con los Subcomiteacutes de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos de Administracioacuten y de Eacutetica y Normatividad de la Caacutemara de Compensacioacuten y autoridades para verificar su procedencia soporte juriacutedico y en su caso que existan los recursos econoacutemicos e infraestructura tecnoloacutegica necesarios

Compresioacuten de Contratos de Intercambio

Inicio del Procedimiento Identificacioacuten de la existencia de Contratos de Intercambio del Cliente Incumplido

Actividad Descripcioacuten de la Actividad

Responsable Direccioacuten de Operaciones

Una vez identificado el Cliente(s) incumplido(s)

1

Solicita viacutea telefoacutenica a los SLs que administran Cuentas Globales o a Operadores que Administran Cuentas Globales que revisen si el Cliente Incumplido opera con ellos bajo esta modalidad formalizando el requerimiento de informacioacuten a maacutes tardar al diacutea haacutebil siguiente y de ser el caso la respuesta se deberaacute dar a la Direccioacuten de Operaciones por escrito escaneado y signado por el delegado fiduciario viacutea mensajeriacutea electroacutenica a maacutes tardar en 15 minutos si el(los) Cliente(s) incumplido(s) opera(n) a traveacutes de ellos o no con la obligacioacuten de entregar fiacutesicamente el escrito enviado electroacutenicamente a maacutes tardar al diacutea haacutebil siguiente

Si compensa(n) y liquida(n) a traveacutes de otro(s) SL(s) que administran Cuentas Globales

2

Solicita viacutea electroacutenica a cada uno de los SLs que administran Cuentas Globales que enviacuteen por correo electroacutenico a maacutes tardar en 30 minutos una relacioacuten con la informacioacuten de la(s) posicioacuten(es) del(de los) Cliente(s) incumplido(s) y simultaacuteneamente les recuerda que no se pueden ejecutar oacuterdenes de compra o venta que enviacutee(n) el(los) Cliente(s) incumplido(s) asiacute como la no ejecucioacuten de oacuterdenes preexistentes pendientes de ejecucioacuten que hubiera(n) enviado de ser el caso

3 Recibe del(los) SL(s) viacutea correo electroacutenico la informacioacuten de la(s) posicioacuten(es) del Cliente(s) incumplido(s) a maacutes tardar luego de pasados 30 minutos

4 Analiza la informacioacuten recibida y la contrasta contra lo registrado en el Sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten y determina cuaacuteles posiciones son sujetas de compresioacuten

Continuacutea en la actividad nuacutemero 6

Si no compensa(n) ni liquida(n) a traveacutes de otro(s) SL(s) que administran Cuentas Globales




5 Analiza las posiciones registradas en el Sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten y determina cuaacuteles son sujetas de compresioacuten

6 Valida queacute accioacuten va a aplicar a las posiciones comprimibles para tener en un solo portafolio

7 Inicia con el Procedimiento Cierre de Posiciones comprimibles viacutea modificacioacuten yo transferencia de posiciones

Fin del procedimiento Identificacioacuten de la existencia de Contratos de Intercambio del Cliente Incumplido

Identificacioacuten de la existencia de Contratos de Intercambio del Cliente Incumplido

Direccioacuten de Operaciones

Inicio

1 Solicita a los SLs

que administran

Cuentas Globales o

que tienen contrato

de Adhesioacuten con

Operadores que

Administran Cuentas

Globales que

revisen si el Cliente

Incumplido opera

con ellos bajo esta

modalidad

2 Solicita a cada

uno de los SLs que

administran Cuentas

Globales que enviacuteen

a maacutes tardar en 30

minutos una relacioacuten

con la informacioacuten de

la(s) posicioacuten(es)

del(de los) Cliente(s)

incumplido(s) y les

recuerda que no se

pueden ejecutar

oacuterdenes de compra o

venta que enviacutee(n)

el(los) Cliente(s)

incumplido(s) asiacute

como la no ejecucioacuten

de oacuterdenes

preexistentes

pendientes de

ejecucioacuten que

hubiera(n) enviado

de ser el caso

3 Recibe del(los)

SL(s) la informacioacuten

de las posiciones


Incumplido(s)

5 Analiza las

posiciones

registradas en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Fin

Una vez

identificado el

Cliente(s)

incumplido(s)

Cierre de Posiciones (D-PR-ASG-011)

Si

4 Analiza la

informacioacuten y la

contrasta contra lo

registrado en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten y

determina cuaacuteles

posiciones son

sujetas de

compresioacuten

No

6 Valida queacute accioacuten

va a aplicar a las

posiciones

comprimibles para

tener en un solo

portafolios

7 Inicia con el

Procedimiento

Cierre de

Posiciones

comprimibles

viacutea

modificacioacuten y

o transferencia

de posicionesiquestCompensa(n)

y liquida(n) a

traveacutes de otro(s)

SL(s)

A maacutes tardar

luego de pasados

30 minutos




Inicio del Procedimiento Cierre de Posiciones comprimibles viacutea modificacioacuten yo transferencia de posiciones



Para subcuentas del Cliente incumplido realiza actividad nuacutemero 1 Para cuentas del Cliente incumplido con Operadores distintos que liquiden con el mismo SL realiza actividad nuacutemero 2 Para cuentas del Cliente incumplido con SLs distintos realiza actividad nuacutemero 3 En todos los casos continuacutea en la actividad nuacutemero 4

1

Informa viacutea telefoacutenica al SL o al Comisionado de Ejecucioacuten en su caso los datos necesarios para que eacuteste instruya al SL del Cliente incumplido enviar viacutea modificacioacuten de posiciones a traveacutes del Sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten a una solo cuenta (subcuenta de ser el caso) los Contratos de Intercambio

2

Enviacutea viacutea correo electroacutenico al SL o al Comisionado de Ejecucioacuten en su caso el detalle de los Contratos de Intercambio que se deben transferir para que eacuteste a su vez instruya al SL del Cliente incumplido que capture en el Sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten las instrucciones de transferencia de posiciones entre las cuentas que el Cliente incumplido tenga abiertas con distintos Operadores a efecto de tener juntas en una sola cuenta (subcuenta en su caso) aquellas posiciones en Contratos de Intercambio que puedan ser comprimidas con el objetivo de que a las 1700 hrs como maacuteximo haya concluido esta actividad

3

Enviacutea a los SLs que tienen posiciones abiertas en Contratos de Intercambio de eacuteste instrucciones viacutea correo electroacutenico con copia al Comisionado de Ejecucioacuten para capturar en el Sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten las instrucciones de transferencias de posiciones conforme al artiacuteculo 31900 del Reglamento hacia el SL donde ocurrioacute el incumplimiento a efecto de tener juntas en una sola cuenta (subcuenta en su caso) del Cliente incumplido aquellas posiciones en Contratos de Intercambio que puedan ser comprimidas con el objeto de que a las 1700 hrs haya concluido esta actividad

4 Monitorea a traveacutes del Sistema de la Caacutemara de Compensacioacuten que se hayan realizado correctamente las instrucciones

Una vez reunido en una sola cuenta (subcuenta de ser el caso) todas las posiciones abiertas en Contratos de Intercambio sujetos a compresioacuten

5 Integra grupos de Contratos de Intercambio que tengan direcciones contrarios e ideacutenticas Fechas de Liquidacioacuten Perioacutedica de flujos de efectivo

6

Determinaraacute el nocional neto en cada uno de los grupos formados asiacute como el flujo de efectivo anualizado neto finalmente con ambos resultados determina la tasa fija promedio ponderada del cupoacuten para el swap resultante de la compresioacuten en cada uno de los grupos formados El nuacutemero reducido de Contratos de Intercambio resultante con menores valores nocionales seraacuten los Contratos de Intercambio que eventualmente seraacuten enviados por la Direccioacuten de Operaciones a subasta

Fin del procedimiento Cierre de posiciones comprimibles viacutea modificacioacuten yo transferencia de posiciones




Cierre de Posiciones comprimibles viacutea modificacioacuten yo transferencia de posiciones


Inicio

1 Informa al SL o al

Comisionado de

Ejecucioacuten en su

caso los datos

necesarios para que

eacuteste instruya al SL

del Cliente

incumplido enviar

modificacioacuten de

posiciones a traveacutes

del Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten a

una solo cuenta

(subcuenta de ser el

caso) los Contratos

de Intercambio

2 Enviacutea al SL o al

Comisionado de


caso el detalle de

los Contratos de

Intercambio que se

deben transferir para

que eacuteste a su vez

instruya al SL del

Cliente incumplido

que capture en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten las

instrucciones de

transferencia de

posiciones entre las

cuentas que el

Cliente incumplido

tenga abiertas con

distintos Operadores

3 Enviacutea a los SLs

que tienen

posiciones abiertas

en Contratos de

Intercambio de eacuteste

instrucciones con

copia al

Comisionado de

Ejecucioacuten para

capturar las

instrucciones de

transferencias de

posiciones conforme

al artiacuteculo 31900 del

Reglamento Interior

hacia el SL donde

ocurrioacute el

incumplimiento

5 Integra grupos de

Contratos de

Intercambio que

tengan direcciones

contrarios e ideacutenticas

fechas de flujos de

efectivo

Fin


4 Monitorea a traveacutes

del Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten que

se hayan realizado

correctamente las

instrucciones

6 Determinaraacute el

nocional neto en

cada uno de los

grupos formados asiacute

como el flujo de

efectivo anualizado

neto finalmente con

ambos resultados

determina la tasa fija

promedio ponderada

del cupoacuten para el

swap resultante de la

compresioacuten en cada

uno de los grupos

formados

Una vez reunido

en una sola

cuenta

(subcuenta de

ser el caso) todas

las posiciones

abiertas en

Contratos de

Intercambio

sujetos a

compresioacuten

Para subcuentas del Cliente incumplido realiza actividad nuacutemero 1

Para cuentas del Cliente incumplido con Operadores distintos que liquiden con el mismo SL realiza actividad nuacutemero 2

Para cuentas del Cliente incumplido con SLs distintos realiza actividad nuacutemero 3

En todos los casos continuacutea en la actividad nuacutemero 4




Subasta de Contratos de Intercambio

Inicio del Procedimiento Mecanismo alterno de subasta de contratos de intercambio



Al inicio de la Jornada Operativa

1 Determina la plataforma por medio de la cual se subastaraacute la posicioacuten abierta del Cliente incumplido tomando como referencia la liquidez y el nuacutemero de participantes que enviacutean Contratos de Intercambio a la Caacutemara de Compensacioacuten

2 Solicita mediante escrito formal al responsable de la operacioacuten de la Plataforma el uso de su infraestructura tecnoloacutegica para llevar a cabo el procedimiento para subastar entre los participantes la posicioacuten abierta del(de los) Cliente(s) Incumplido(s)

Responsable Responsable de la Operacioacuten de la Plataforma

3 Recibe la solicitud formal de utilizacioacuten de su infraestructura tecnoloacutegica para llevar a cabo el procedimiento para subastar entre los participantes la posicioacuten abierta del(de los) Cliente(s) Incumplido(s)

Para cada ronda de media hora con periodos de espera de media hora entre cada una de ellas se llevan a cabo las actividades siguientes

Responsable Direccioacuten de Administracioacuten de Riesgos

4 Determina y enviacutea viacutea correo electroacutenico a la Direccioacuten de Operaciones los paraacutemetros de voluacutemenes maacuteximos y los importes base miacutenimos o maacuteximos a cobrar o a pagar de la ronda por llevar a cabo


5 Recibe y enviacutea viacutea correo electroacutenico al responsable de ejecucioacuten de la subasta las caracteriacutesticas de las posiciones en Contratos de Intercambio asiacute como el importe miacutenimo a cobrar o el importe maacuteximo a pagar de la ronda

Responsable Responsable de la ejecucioacuten de la subasta

6 Convoca a una subasta puacuteblica para ofertar entre sus participantes los contratos del(de los) Cliente(s) incumplido(s) de acuerdo a las caracteriacutesticas recibidas de la Direccioacuten de Operaciones

Dentro del horario establecido en la convocatoria

7 Recibe posturas por parte de los postores a traveacutes de la infraestructura tecnoloacutegica

8

Asigna posturas a traveacutes de la infraestructura tecnoloacutegica conforme al orden descendente o ascendente de los correspondientes precios dependiendo de si por la posicioacuten a subastar el postor pagaraacute o cobraraacute un monto en efectivo las cuales no deberaacuten exceder el monto maacuteximo de Contratos de Intercambio ofrecidos en la ronda de la subasta

A maacutes tardar 30 minutos despueacutes de la hora liacutemite para la presentacioacuten de las posturas




9 Informa a la Caacutemara de Compensacioacuten y a cada postor en la forma que se haya establecido en la convocatoria el nuacutemero de Contratos de Intercambio y el monto en efectivo asignado en la ronda

Una vez concluida la ronda de que se trate

10 Elimina del libro de posturas aquellas que no hayan sido canceladas ni recibido asignacioacuten alguna

11 Notifica viacutea correo electroacutenico a la Direccioacuten de Operaciones las posturas que resultaron asignadas precisando la identificacioacuten del participante asignado el volumen y el importe a cobrar o a pagar o bien la notificacioacuten de que se declaroacute desierta la subasta


12 En su caso registra todas las operaciones concertadas a la(s) cuenta(s) incumplida(s) con el fin de cerrar posiciones del Cliente incumplido y registra las posiciones a quienes las obtuvieron en la subasta

13 Pone a disposicioacuten de todos los postores por conducto del medio que se haya establecido en la convocatoria los resultados generales de la subasta sin develar informacioacuten de caraacutecter confidencial

Fin del Procedimiento

Mecanismo Alterno de Subastas de Contratos de Intercambio

Direccioacuten de Operaciones Operador de la PlataformaDireccioacuten de

Administracioacuten de RiesgosEjecutor de la Subasta

1 Determina la

plataforma por medio

de la cual se

subastaraacute la posicioacuten

abierta del Cliente

Incumplido tomando

como referencia la

liquidez y el nuacutemero

de participantes que

enviacutean Contratos de

Intercambio a la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Inicio


Al inicio de

a Jornada

Operativa

2 Solicita mediante

un escrito formal al

responsable de la

operacioacuten de la

Plataforma el uso de

su infraestructura

tecnoloacutegica para

llevar a cabo el

procedimiento para

subastar

3 Recibe la solicitud

formal de utilizacioacuten

de su infraestructura


llevar a cabo el

procedimiento para

subastar entre los

participantes la

posicioacuten abierta del

(de los) Cliente(s)

Incumplido(s)

Para cada ronda

de media hora

con periodos de

espera de media

hora entre cada

una de ellas se

llevan a cabo las

actividades

siguientes

4 Determina y enviacutea

por correo a la

Direccioacuten de

Operaciones los

paraacutemetros de

voluacutemenes maacuteximos

y los importes base

miacutenimos o maacuteximos

a cobrar o a pagar

de la ronda por llevar

a cabo

5 Recibe y enviacutea por

correo al

responsable de

ejecucioacuten de la

subasta las

caracteriacutesticas de las

posiciones en

Contratos de

Intercambio y el

importe miacutenimo a

cobrar o el importe

maacuteximo a pagar

6 Convoca a una

subasta puacuteblica para

ofertar entre sus

participantes los

contratos del (de los)

Cliente(s)

incumplido(s)

Dentro del

horario

establecido en

la convocatoria

7 Recibe posturas

por parte de los

postores a traveacutes de

la infraestructura

tecnoloacutegica

8 Asigna posturas a

traveacutes de la

infraestructura

tecnoloacutegica conforme

al orden

descendente o

ascendente de los

correspondientes

precios

A maacutes tardar

30 minutos

despueacutes de la

hora liacutemite para

la presentacioacuten

de las posturas

9 Informa a la

Caacutemara de

Compensacioacuten y a

cada postor en la

forma que se haya

establecido en la

convocatoria el

nuacutemero de Contratos

de Intercambio y el

monto en efectivo

asignado en la ronda

Una vez

concluida la

ronda de

que se trate

10 Elimina del libro

de posturas aquellas

que no hayan sido

canceladas ni hayan

recibido asignacioacuten

alguna

11 Notifica por

correo a la Direccioacuten

de Operaciones las

posturas que

resultaron asignadas

precisando la

identificacioacuten del

participante

asignado el volumen

y el importe a cobrar

o a pagar o bien la

notificacioacuten de que

se declaroacute desierta la

subasta

1

1

12 Registra en su

caso todas las

operaciones

concertadas a la(s)

cuenta(s)

incumplida(s) con el

fin de cerrar

posiciones del

Cliente Incumplido

13 Pone a

disposicioacuten de todos

los postores los

resultados generales

de la subasta sin

develar informacioacuten

de caraacutecter

confidencial

Fin




D METODOLOGIacuteAS PARA LA ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS

E MIEMBROS DEL SUBCOMITEacute DE ADMISIOacuteN Y ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS

Miembros Propietarios

Ing Jaime Diacuteaz Tinoco (Presidente) Director General Procesar SA de CV Act Angeacutelica Mendoza Kirsch Vicepresidente de Reportes de Riesgo a Entidades Regulatorias Act Adriana Katia Dobbertin Feacutelix Director Riesgos de Mercado Dr Gustavo Ivaacuten Fuertes Saacutenchez Director de Riesgos Mtro Hesiquio Gerardo Cabantildeas Tapia Profesor de Riesgo Operacional Act Aldo Rauacutel Trillo Saacutenchez Subdirector Administracioacuten de Riesgos

Miembros Suplentes Indistintos Scotiabank Inverlat

Lic Dzoara de la Cruz Torres Director Adjunto de Riesgos Liquidez Mercado y Fondos GBM Grupo Bursaacutetil Mexicano

Act Jaime Enriacutequez Martiacutenez de Velasco Director de Administracioacuten de Riesgos Banamex

Lic Octavio Mieres Hermosillo Director de Administracioacuten de Riesgos Miembro Suplente Independiente

Act Maurilio Patintildeo Garciacutea Director de Riesgos Aseguradora Genworth Actinver

Lic Alejandro Strassburguer Madrigal Director de Riesgos Asigna Compensacioacuten y Liquidacioacuten




Ing Jiyouji Ueda Ordontildeez Director de Riesgos MAR Fabiola Peacuterez Duarte de la Cueva Subdirector de Riesgos MexDer

Lic Iacutentildeigo Ruiz Bada Contralor Normativo MexDer




F POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN DEL PATRIMONIO DE LA CAacuteMARA DE COMPENSACIOacuteN

Introduccioacuten De conformidad con las recomendaciones internacionales en materia de Administracioacuten de Riesgo de Custodia y de Inversioacuten para Contrapartes Centrales establecidos en los ldquoPrincipios para las Infraestructuras del Mercado Financierordquo (PFMIrsquos por sus siglas en ingleacutes) publicados en abril de 2012 por el Comiteacute de Sistemas de Pago y Liquidacioacuten (CCPSS y el entonces Comiteacute Teacutecnico de IOSCO) la estrategia de inversioacuten de una Infraestructura de Mercado Financiero (FMI por sus siglas en ingleacutes) deberaacute ser coherente con su estrategia de gestioacuten del riesgo global y plenamente revelada a sus participantes para ello las inversiones deberaacute efectuarse en instrumentos con miacutenimos riesgos de creacutedito de mercado y liquidez

Poliacuteticas y procedimientos para asegurar que la estrategia de inversioacuten es consistente con la estrategia de administracioacuten de riesgos

La Caacutemara de Compensacioacuten administra los recursos que conforman su Patrimonio Patrimonio Miacutenimo Fondo de Aportaciones Fondo de Compensacioacuten y Fondo Complementario teniendo como objetivo la seguridad y liquidez sobre el rendimiento La estrategia de inversioacuten es consistente con la estrategia general de riesgos financieros operativos y legales asociados y se establecen las poliacuteticas necesarias para administrarlos buscando mitigarlo para ello se identifican miden y controlan los riesgos asociados a los instrumentos e instituciones en que se invierten los recursos del Patrimonio de la Caacutemara de Compensacioacuten y que forman parte de la Red de Seguridad estos son medidos y controlados en diferentes etapas del proceso de inversioacuten de manera ex-ante al realizar las evaluaciones de la inversioacuten o la seleccioacuten del emisor y ex-post mediante herramientas de mediciones de riesgo absoluto y relativo que aplica la Direccioacuten de Riesgos y la Direccioacuten de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten Se identifican los siguientes tipos de riesgo en el proceso

1 Riesgo de mercado Es la peacuterdida potencial por movimientos adversos en los factores de riesgo que inciden en la valorizacioacuten de las inversiones Diariamente se monitorean los mercados para anticipar los movimientos en precios de los principales activos financieros y tipos de cambio en caso de detectar la posibilidad de peacuterdida por el menoscabo en alguna de las caracteriacutesticas de alguno de los instrumentos que se utilizan para invertir la Direccioacuten de Riesgos emitiraacute una instruccioacuten para dejar de invertir en ese instrumento en particular mencionando los motivos de su instruccioacuten asiacute como el plazo de aplicacioacuten en su caso

2 Riesgo de tasa de intereacutes Es el riesgo de peacuterdida del valor del portfolio ante variaciones en las tasas de intereacutes del mercado Diariamente se monitorean los mercados y variables macroeconoacutemicas nacionales e internacionales que pudieran anticipar un movimiento adverso en tasas en caso de detectar la posibilidad de un movimiento abrupto en tasas que con lleve a un decremento del valor de las inversiones la Direccioacuten de Riesgos emitiraacute una estrategia que busque compensar en la medida de lo posible la afectacioacuten que tenga el portafolio por un movimiento adverso (baja de tasas de intereacutes) y garantizando la seguridad de las inversiones

3 Riesgo de precio Es el riesgo de variaciones en el valor de mercado de determinados activos como consecuencia de modificaciones en sus precios La inversioacuten de los recursos del Patrimonio de la Caacutemara de Compensacioacuten se hace de acuerdo a las ldquoReglasrdquo en operaciones de Reporto a un diacutea sobre Papel Gubernamental por lo que la afectacioacuten en el valor (precio) del portafolio se minimiza al no tener operaciones en directo El Patrimonio Miacutenimo se invierte eventualmente y solo una parte al




plazo maacuteximo permitido en ldquoReglasrdquo que es de 90 diacuteas La decisioacuten se toma una vez que han sido revisadas las condiciones de mercado y se realiza un anaacutelisis cuantitativo de su conveniencia

4 Riesgo de tipo de cambio Es el riesgo asociado a la variacioacuten en el tipo de cambio asumido al negociar divisas o al mantener posicioacuten en monedas diferentes de a la local El riesgo cambiario se administra por medio de un descuento que se aplica al precio de valuacioacuten de los doacutelares que se reciben lo cual le permite a la Caacutemara de Compensacioacuten tener una adecuada cobertura contra posibles variaciones de precio que pudieran disminuir de manera abrupta el valor de los doacutelares depositados y afectar el valor de los recursos que tiene la Caacutemara de Compensacioacuten como garantiacuteas Las Aportaciones Iniciales Miacutenimas que se cubren con Doacutelares de los Estados Unidos de Norteameacuterica son invertidas en un instrumento de inversioacuten que permite obtener rendimientos diarios lo cual garantiza tambieacuten la liquidez de estos recursos administrados por la Caacutemara de Compensacioacuten

5 Riesgo de creacutedito Peacuterdida potencial por incumplimiento total o parcial de las obligaciones de pago por parte de un emisor Este riesgo se minimiza al invertir uacutenicamente en reportos sobre Valores de Deuda emitidos por el Gobierno Federal Mexicano adicionalmente los valores objeto del reporto son depositados en una cuenta de valores en el SD Indeval a nombre de la Caacutemara de Compensacioacuten y segregados de manera separada de los valores recibidos por reporto de los clientes de la institucioacuten con la que se invierte con lo cual se garantiza que en caso de que la institucioacuten con la que se invierte no recibiera el efectivo del reporto la Caacutemara de Compensacioacuten tiene acceso a los valores en garantiacutea de dicha operacioacuten y puede ejecutarlos y asiacute recuperar el efectivo correspondiente a la inversioacuten realizada

6 Riesgo de contraparte Posibilidad de peacuterdida por incumplimiento de la contraparte de un contrato financiero debido a una situacioacuten de iliquidez o insolvencia o falta de capacidad operativa Para administrar este riesgo se invierten los recursos soacutelo en instituciones bancarias calificadas con las maacutes altas calidades crediticias en moneda nacional o su equivalencia en moneda extranjera para el caso de los Bancos Extranjeros esta calificacioacuten se actualiza perioacutedicamente (cuando menos cada antildeo) y se monitorea tambieacuten de forma mensual el importe del capital de dichas instituciones con el objeto de que cuenten con niveles aceptables que les permitan garantizar las operaciones que tienen con sus clientes adicionalmente solo se podraacute invertir hasta un cierto porcentaje de dicho capital en determinada institucioacuten

7 Riesgo de liquidez Se define como el riesgo de no poder vender oportunamente y a un precio razonable un activo para cumplir compromisos de corto plazo es decir es la perdida potencial por la venta anticipada o forzosa de activos que conllevan un castigo en el precio de venta para hacer frente a obligaciones de pago de otros instrumentos o por la necesidad de venta ante un aumento en el perfil de riesgo del instrumento El monitoreo del riesgo de liquidez busca asegurar que en todo momento los fondos se encuentren invertidos en instrumentos suficientemente liacutequidos como para satisfacer las necesidades de liquidez de la Caacutemara de Compensacioacuten Este riesgo se minimiza al tener las inversiones a plazo de un diacutea es decir con disponibilidad diaria y en operaciones de reporto sobre Valores Gubernamentales lo que permite tener acceso diario a los recursos los cuales son invertidos en instrumentos liacutequidos que permiten su raacutepida y razonablemente faacutecil conversioacuten a efectivo en caso necesario garantizando asiacute la liquidez de los recursos administrados por la Caacutemara de Compensacioacuten

8 Riesgos Operacional Representa la peacuterdida potencial originada por fallas o deficiencias en la estructura organizacional que estaacute a cargo de las generacioacuten operacioacuten y aprobacioacuten de las inversiones o en su caso por fallas en los sistemas de informacioacuten en los procedimientos de control interno o errores en el procesamiento de las operaciones que pudieran generar peacuterdidas econoacutemicas Asimismo se consideran en este rengloacuten los posibles fraudes o sanciones por parte de la autoridad normativa La administracioacuten de este riesgo se realiza contando con estrictos controles operativos y de procesos ademaacutes de diferentes niveles de autorizacioacuten preestablecidos en los sistemas a traveacutes de los que se realiza tanto la Subasta de Fondos para inversioacuten Sistemas de Banca Electroacutenica y Sistemas de Transferencias de Pago Asimismo el personal que tiene acceso a los recursos cuenta con la capacitacioacuten operativa y de sistemas necesaria para realizar sus actividades tambieacuten se cuenta con esquemas de auditoria (interna y externa) de contraloriacutea y




de control interno para la validacioacuten y revisioacuten de procesos asiacute como para la prevencioacuten de fraudes adicionalmente se cuenta con una fianza de fidelidad del personal

9 Riesgo Legal y Normativo Es aquel riesgo de ocurrencia de incumplimientos legales y normativos que puedan provocar un perjuicio a la Caacutemara de Compensacioacuten Asimismo comprende el riesgo derivado del incumplimiento contractual con emisores o agentes custodios de valores y toda otra entidad juriacutedica que se relacione contractualmente con la Caacutemara de Compensacioacuten La administracioacuten del Riesgo Legal se realiza mediante la revisioacuten interna del cumplimiento de los contratos con las entidades financieras que ofrecen servicios de inversioacuten y custodia Por otro lado se controla tambieacuten a traveacutes de la administracioacuten propia de las posiciones de valores resultantes de las operaciones de reporto en las cuentas de la Caacutemara de Compensacioacuten en el Deposito de Valores lo que posibilita el acceso aacutegil e inmediato a la garantiacutea del reporto en casos de incumplimiento en el regreso de la inversioacuten

Poliacuteticas y reglas para asegurar de manera continua que las inversiones se realizaraacuten en obligados de alta calidad Las ldquoReglas a las que habraacute de sujetarse los participantes del mercado de Contratos de Derivados listados en Bolsardquo establecen en las regla deacutecimo tercera y deacutecimo novena las restricciones aplicables para la inversioacuten de fondos de la Caacutemara de Compensacioacuten lo que garantiza que eacutestas se haraacuten de manera continua en obligados de alta calidad al poder invertir exclusivamente en depoacutesitos bancarios de dinero a la vista valores gubernamentales con plazo de vencimiento de hasta tres meses o reportos al referido plazo sobre dichos tiacutetulos de acuerdo a lo siguiente DECIMOTERCERA - Los Socios Liquidadores deberaacuten entregar a la Caacutemara de Compensacioacuten para procurar el cumplimiento de las operaciones en las que intervengan a) Aportaciones Iniciales Miacutenimas b) Liquidaciones Diarias y c) Liquidaciones Extraordinarias Tambieacuten aportaraacuten a la Caacutemara de Compensacioacuten las cantidades que eacutesta les requiera para el Fondo de Compensacioacuten Las Aportaciones que reciba la Caacutemara de Compensacioacuten de conformidad con la presente regla deberaacuten estar invertidas en depoacutesitos bancarios de dinero a la vista valores gubernamentales con plazo de vencimiento de hasta tres meses o reportos al referido plazo sobre dichos tiacutetulos asiacute como en los demaacutes valores que en su caso aprueben las Autoridadesrdquo DECIMONOVENA - El Patrimonio de cada Caacutemara de Compensacioacuten estaraacute integrado cuando menos por el Patrimonio Miacutenimo el Fondo de Aportaciones el Fondo de Compensacioacuten y el Fondo Complementario El cien por ciento del Patrimonio Miacutenimo a que se refiere el paacuterrafo anterior deberaacute aportarse en efectivo y mantenerse invertido en depoacutesitos bancarios de dinero a la vista valores gubernamentales con plazo de vencimiento de hasta tres meses o reportos al referido plazo sobre dichos tiacutetulos No obstante lo anterior hasta el diez por ciento del Patrimonio Miacutenimo referido y el excedente de este podraacuten estar invertidos en otros activos que apruebe el Banco de Meacutexico oyendo previamente la opinioacuten de la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores Los fondos liacutequidos valores rendimientos y demaacutes accesorios que se generen con motivo de la inversioacuten del patrimonio del fideicomiso asiacute como los derechos y demaacutes recursos que sean entregados al fideicomiso para el cumplimiento de sus fines deberaacuten estar plenamente identificados y separados por cada fideicomitente El Reglamento de la Caacutemara de Compensacioacuten por otra parte establece las obligaciones del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos (SAAR) y del Comiteacute Teacutecnico en los artiacuteculos 50800 y 61000 para definir una Poliacutetica de Inversioacuten en el marco de lo establecido en las Reglas lo siguiente




50800 De conformidad con lo establecido en las Reglas el Comiteacute Teacutecnico a propuesta del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos determinaraacute la forma como seraacuten invertidas las Aportaciones Iniciales Miacutenimas constituidas en efectivo debiendo prevalecer los criterios de seguridad y liquidez sobre el de rendimiento Los rendimientos obtenidos deberaacuten ser aplicados conforme a las Aportaciones Iniciales Miacutenimas en efectivo de cada Socio Liquidador 61000 De conformidad con lo establecido por las Autoridades el Comiteacute Teacutecnico definiraacute la forma como seraacuten invertidos los recursos que integren el Fondo de Compensacioacuten debiendo prevalecer los criterios de seguridad y liquidez sobre el de rendimiento Los rendimientos obtenidos deberaacuten ser aplicados en favor del Socio Liquidador respectivo

Poliacuteticas y reglas de gestioacuten de riesgo en la inversioacuten tal que se considera la exposicioacuten general de la Caacutemara de Compensacioacuten contra el obligado en la seleccioacuten de la inversioacuten y se consideren controles respecto de los obligados para evitar la concentracioacuten de la exposicioacuten al riego de creacutedito

La poliacutetica de inversioacuten estaacute definida para limitar la exposicioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten contra el obligado en teacuterminos de la diversificacioacuten de fondos entre instituciones bancarias del monto maacuteximo de recursos en administracioacuten que se pueden invertir con una misma institucioacuten y de un tope maacuteximo en funcioacuten del capital baacutesico de dicha institucioacuten para minimizar la exposicioacuten al riesgo creacutedito en los teacuterminos siguientes

1 Que la Caacutemara de Compensacioacuten invierta diariamente en al menos tres instituciones bancarias comerciales o bancos de desarrollo que cuenten con la maacutes alta calificacioacuten crediticia local a largo plazo emitida por las agencias calificadoras Standard amp Poors yo Fitch Ratings y Moodyrsquos yo HR Ratings

2 Que la inversioacuten en un banco no superare el 50 de los Fondos Disponibles para inversioacuten

3 Que el monto invertido en un banco no represente maacutes del 30 de su Capital Baacutesico (el uacuteltimo publicado por la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores)

4 Vigilar los criterios establecidos en los incisos b y c anteriores mediante el Iacutendice de Herfindahl el cual es una meacutetrica comuacutenmente empleada en bancos

5 Invertir a traveacutes de la Fiduciaria de la Caacutemara de Compensacioacuten los recursos necesarios para el cumplimiento oportuno de sus obligaciones en materia de liquidacioacuten y de flujos de efectivo para cubrir los gastos operativos sin privilegiar el rendimiento

6 Se deberaacute considerar el riesgo custodia e inversioacuten de manera que se privilegie la seguridad y accesibilidad a los recursos sobre el rendimiento Lo anterior sin menoscabo de que se procuren rendimientos aceptables de mercado

La poliacutetica de inversioacuten actual se complementaraacute en los teacuterminos que se presentan en la seccioacuten ldquoPropuesta para modificar la Poliacutetica de Inversioacuten del Patrimonio de la Caacutemara de Compensacioacutenrdquo para cumplir integralmente con lo establecido en el Principio 19 ldquoRiesgo de Custodia e Inversioacutenrdquo y el Principio 7 ldquoRiesgo de Liquidezrdquo de los PFMIrsquos

Poliacuteticas y reglas de gestioacuten de riesgo en la inversioacuten que garanticen la liquidacioacuten raacutepida con poco o ninguacuten efecto adverso al previo

Los recursos que administra la Caacutemara de Compensacioacuten se invierten diariamente en instituciones bancarias que tendraacuten la obligacioacuten de transferir la asignacioacuten del papel resultante de la inversioacuten a la Cuenta de valores que se mantiene en Indeval a nombre de la Caacutemara de Compensacioacuten con el propoacutesito




de garantizar que en el caso en que la institucioacuten no pueda realizar la devolucioacuten total o parcial del capital e intereses generados la Caacutemara de Compensacioacuten pueda tomar los tiacutetulos de dicha cuenta para ejecutarlos en el mercado para hacerlos liacutequidos Lo anterior se garantizaraacute a traveacutes de los Contratos de Inversioacuten que se tienen documentados con las diferentes instituciones financieras El procedimiento se encuentra establecido en el documento ldquoPoliacutetica para la administracioacuten del riesgo custodia del Patrimonio de Asigna Compensacioacuten y Liquidacioacutenrdquo

Poliacuteticas de divulgacioacuten y actualizacioacuten respecto de la estrategia de inversioacuten

La Caacutemara de Compensacioacuten publicaraacute en su paacutegina electroacutenica en la red mundial denominada Internet httpwwwasignacommx la estrategia de inversioacuten de acuerdo a lo establecido en el Documento ldquoPoliacuteticas para la Divulgacioacuten de Informacioacuten de Asignardquo La poliacutetica de inversioacuten deberaacute publicase en el sitio de internet de la Caacutemara de Compensacioacuten Se monitorearaacute la aplicacioacuten de la poliacutetica de forma mensual y la informacioacuten base se actualizaraacute con la periodicidad que corresponda seguacuten la publicacioacuten que realicen las Agencias Calificadoras sobre las calificaciones bancarias y la informacioacuten financiera correspondiente sobre el capital de las instituciones que realice la autoridad (CNBV) En los casos en que se considere realizar alguna modificacioacuten o restriccioacuten a la poliacutetica por no ser aplicable se someteraacute a consideracioacuten del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos (SAAR) y al Comiteacute Teacutecnico

ldquoPropuesta para modificar la Poliacutetica de Inversioacuten del Patrimonio de la Caacutemara de Compensacioacutenrdquo La propuesta de modificacioacuten a la ldquoPoliacutetica de inversioacuten del Patrimonio de la Caacutemara de Compensacioacutenrdquo que se propondraacute al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos (SAAR) es la siguiente

a) Que la Caacutemara de Compensacioacuten invierta diariamente en al menos 3 instituciones bancarias comerciales o banca de desarrollo los recursos que conforman el Patrimonio Miacutenimo Fondo de Aportaciones Fondo de Compensacioacuten Fondo Complementario

b) Que las instituciones bancarias comerciales o bancos de desarrollo que cuenten con la maacutes alta calificacioacuten crediticia local a largo plazo emitida por las agencias calificadoras Standard amp Poors yo Fitch Ratings y Moodyrsquos yo HR Ratings Las instituciones bancarias en las que se inviertas los fondos en moneda extranjeras deberaacuten contar con las maacutes altas calificaciones o su equivalencia en escala global por al menos una de las agencias antes mencionadas

c) Que la inversioacuten en una Institucioacuten bancaria no supere el 40 del total de Fondos a invertir en el diacutea

d) Que el monto invertido en una institucioacuten bancaria no represente maacutes del 30 de su Capital Baacutesico (el uacuteltimo publicado por la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores)

e) Se deberaacuten monitorear mensualmente el correcto funcionamiento de los criterios anteriormente establecidos mediante el Iacutendice de Herfindahl

f) Para asegurar la disponibilidad de los recursos liacutequidos de la Caacutemara de Compensacioacuten para hacer frente a sus obligaciones deberaacuten de mantenerse recursos liacutequidos a lo largo de la jornada operativa seguacuten el Plan de Liquidez vigente

g) La inversioacuten de los recursos en Doacutelares de los Estados Unidos de Norteameacuterica deberaacute realizarse en instrumentos con obligados de alta calidad crediticia de preferencia inversiones Valores del Gobiernos de los Estados Unidos de Norteameacuterica o en su caso calificados por alguna de las agencias calificadoras reconocidas y que aseguren liquidez diaria




ldquoPoliacutetica para monitoreo de la situacioacuten financiera y calidad crediticia de las Instituciones financieras con las que opera la Caacutemara de Compensacioacutenrdquo

Calificaciones Que las instituciones bancarias comerciales o bancos de desarrollo que cuenten con la maacutes alta calificacioacuten crediticia local a largo plazo emitida por las agencias calificadoras Standard amp Poors yo Fitch Ratings y Moodyrsquos yo HR Ratings Capital Determinar la capacidad financiera de la institucioacuten para absorber eventuales peacuterdidas del activo

en administracioacuten y segmentar los recursos de los depositantes y demaacutes acreedores Activos Monto total de activos en administracioacuten

Calificacioacuten Crediticia La institucioacuten deberaacute ser calificada con las maacutes altas calidades en escala nacional

(o su equivalente) por al menos una agencia calificadora Iacutendice de Solvencia Relacioacuten existente entre el activo de una empresa y los recursos ajenos

Calidad de los Activos Examinar y determinar la cantidad de riesgo crediticio potencial y existente

asociado con la cartera de preacutestamos inversiones otras cuentas del activo de que dispone la institucioacuten bancaria Iacutendice de Morosidad Reflejan los creacuteditos que pueden convertirse en peacuterdidas por insolvencia del cliente

y demuestra el grado de suficiencia que en relacioacuten con la cartera inmovilizada ha realizado la institucioacuten para resguardar preacutestamos con dificultades de retorno Rentabilidad Capacidad de la entidad para generar resultados operaciones de naturaleza ordinaria y

recurrente en cantidades suficientes para cubrir peacuterdidas crediticias esperadas y a la vez generar las reservas necesarias Liquidez y Manejo de Pasivos Evaluar la calidad y nivel de riesgos impliacutecito en la posicioacuten de liquidez y

en la gestioacuten de activos y pasivos Capacidad para responder con fondos propios a las obligaciones contractuales preacutestamos inversiones depoacutesitos y vencimiento de pasivos La Direccioacuten de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten monitorearaacute el cumplimiento de los requisitos establecidos para la seleccioacuten de la institucioacuten financiera que proporcionaraacute los servicios para la inversioacuten de recursos de la Caacutemara de Compensacioacuten

ldquoExtracto de ldquoPoliacuteticas para la Divulgacioacuten de Informacioacuten de Asignardquo

INFORMACIOacuteN FINANCIERA

DOCUMENTO

PARTICIPANTES CON ACCESO

IDIOMA PERIODICIDAD

PG AUT SL OACG ES IN

ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS DE LA CAacuteMARA DE COMPENSACIOacuteN

X X X X X X

Anual Cuando se cuente con el

dictamen final emitido por despacho de auditores externos que fue aprobado por las Autoridades a maacutes tardar el uacuteltimo diacutea haacutebil del mes de marzo del antildeo siguiente al ejercicio fiscal que se dictamine

ESTADOS FINANCIEROS TRIMESTRALES DE LA CAacuteMARA DE COMPENSACIOacuteN

X X X X X

Trimestral A maacutes tardar 5 Diacuteas

Haacutebiles posteriores al cierre del trimestre correspondiente




PATRIMONIO DE LA CAacuteMARA DE COMPENSACIOacuteN

X X X

Diario A maacutes tardar a las 1200

horas tiempo ciudad de Meacutexico

ESTADOS FINANCIEROS TRIMESTRALES DE SOCIOS LIQUIDADORES

X X X X X

Trimestral A maacutes tardar el uacuteltimo

Diacutea Haacutebil del mes siguiente al cierre del trimestre correspondiente

POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN QUE EMPLEA LA CAacuteMARA DE COMPENSACIOacuteN

X X X X X X

Eventual Cuando se realicen

modificaciones a las Reglas o bien cuando asiacute lo determine el Comiteacute Teacutecnico previa aprobacioacuten de las Autoridades

PRELACIOacuteN DE LOS RECURSOS QUE INTEGRAN LA RED DE SEGURIDAD

X X X X X X

Permanente Esta informacioacuten se

mantendraacute en la paacutegina de la Caacutemara de Compensacioacuten uacutenicamente se actualizaraacute cuando se realicen modificaciones al marco legal en el que la Red de Seguridad se encuentra regulada

PG = Puacuteblico General AUT = Autoridades (SHCP Banxico y CNBV) SL = Socios Liquidadores OACG = Operadores Administradores de Cuentas Globales ES = Idioma Espantildeol IN = Idioma Ingles

Propuesta y en su caso aprobacioacuten de las modificaciones y complementos a la ldquoPoliacutetica de inversioacuten del Patrimonio de la Caacutemara de Compensacioacutenrdquo

Antecedentes La poliacutetica de inversioacuten del Patrimonio de la Caacutemara de Compensacioacuten aprobada por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos en su sesioacuten celebrada el 20 de febrero de 2012 y el Comiteacute Teacutecnico de la Caacutemara de Compensacioacuten en su sesioacuten celebrada el 27 de febrero de 2012 se sustenta en las ldquoReglas a las que habraacuten de sujetarse los participantes del mercado de Contratos de Derivadosrdquo en las que se establece que los recursos del Patrimonio (Patrimonio Miacutenimo Fondo de Aportaciones Fondo de Compensacioacuten y Fondo Complementario se podraacuten invertir exclusivamente en depoacutesitos bancarios de dinero a la vista valores gubernamentales con plazo de vencimiento de hasta tres meses o reportos al referido plazo sobre dichos tiacutetulos En el marco de los trabajos para el cumplimiento de los ldquoPrincipios para las Infraestructuras del Mercado Financierordquo (PFMIrsquos) publicados en abril de 2012 por el Comiteacute de Sistemas de Pago y Liquidacioacuten (CCPSS y el entonces Comiteacute Teacutecnico de (IOSCO) una Infraestructura de Mercado Financiero (FMI) deberaacute contar con poliacuteticas y procedimientos que aseguren que la estrategia de inversioacuten cumple con lo siguiente

1 Es consistente con la estrategia general de administracioacuten de riesgos de dicha Infraestructura 2 Asegure que las inversiones se realizaraacuten con obligados de alta calidad 3 Se consideren controles respecto a los obligados para evitar la concentracioacuten por exposicioacuten al

riesgo de creacutedito 4 Se garantice que las inversiones permitan la liquidacioacuten de manera inmediata con poco o

ninguacuten efecto adverso al precio 5 La Poliacutetica de inversioacuten deberaacute ser divulga a los participantes




Si bien se considera que la Poliacutetica de Inversioacuten actual considera en lo fundamental las recomendaciones de ldquoPrincipiosrdquo se encuentra conveniente complementarla para cumplir a cabalidad con todas las recomendaciones para quedar en los siguientes teacuterminos

1 La Caacutemara de Compensacioacuten deberaacute invertir diariamente los recursos que conforman el Patrimonio Miacutenimo Fondo de Aportaciones Fondo de Compensacioacuten y Fondo Complementario de acuerdo a lo establecido en las ldquoReglas a las que habraacuten de sujetarse los participantes del mercado de contrato derivadosrdquo

2 La inversioacuten diaria deberaacute diversificarse en al menos 3 instituciones bancarias comerciales o de banca de desarrollo

3 Las instituciones bancarias comerciales o bancos de desarrollo en las que se invierta deberaacuten contar con calificacioacuten de grado de inversioacuten emitida por alguna de las siguientes agencias calificadoras Standard amp Poors o Fitch Ratings o Moodyrsquos o HR Ratings Las instituciones bancarias en las que se inviertan los fondos en moneda extranjera deberaacuten contar tambieacuten con calificacioacuten de grado de inversioacuten o su equivalencia por lo menos de una de las agencias antes mencionadas Para asegurar lo anterior se deberaacute contar con un monitoreo permanente de la calificacioacuten de las instituciones y complementarlas con el monitoreo de sus emisiones con el propoacutesito de identificar posibles impactos adversos en la calificacioacuten de la institucioacuten

4 La inversioacuten en una sola Institucioacuten bancaria no deberaacute superar el 40 del total de Fondos disponibles a invertir en el diacutea

5 El monto invertido en una institucioacuten bancaria no deberaacute representar maacutes del 30 del Capital Baacutesico de la institucioacuten de acuerdo con los datos publicados por la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores)

6 Se deberaacute monitorear mensualmente el criterio de concentracioacuten establecido mediante el Iacutendice de Herfindahl

7 Para asegurar la disponibilidad de los recursos liacutequidos de la Caacutemara de Compensacioacuten para hacer frente a sus obligaciones se deberaacuten de mantener recursos liacutequidos a lo largo de la jornada operativa seguacuten el Plan de Liquidez vigente

8 Se deberaacuten invertir a traveacutes de la Fiduciaria los recursos necesarios para el cumplimiento oportuno de sus obligaciones en materia de liquidacioacuten sin privilegiar el rendimiento El monto de inversioacuten en la fiduciaria se revisaraacute cada antildeo y se determinaraacute como el importe maacuteximo liquidado en un diacutea a los Socios Liquidadores en el uacuteltimo antildeo de la siguiente forma

119920119917 = 119924119912119935119946=120783120784120787120784 sum 119923119915119930119923120783 + 119923119915119930119923120784 + ⋯ + 119923119915119930119923119951

Donde IF = Inversioacuten en la Fiduciaria

119871119863119878119871 = Liquidaciones diarias a favor del n-eacutesimo socio liquidador en el uacuteltimo antildeo n = nuacutemero total de Socios Liquidadores

9 Se deberaacuten invertir a traveacutes de la Fiduciaria los recursos del Patrimonio Miacutenimo que aseguren el

cumplimiento de los requerimientos de capital de trabajo de la Caacutemara de Compensacioacuten de acuerdo a lo establecido en el presupuesto anual de la misma

10 La inversioacuten de los recursos en Doacutelares de los Estados Unidos de Norteameacuterica deberaacute realizarse en instrumentos con obligados de alta calidad crediticia privilegiando las inversiones en Valores del Gobierno de los Estados Unidos de Norteameacuterica o en su caso calificados con grado de inversioacuten por alguna de las agencias calificadoras antes mencionadas y que aseguren liquidez diaria

11 La Poliacutetica de Inversioacuten deberaacute publicarse en el sitio web de la Caacutemara de Compensacioacuten

wwwasignacommx y mantenerse actualizada para conocimiento de todos los participantes




G POLIacuteTICAS DE ACTUALIZACIOacuteN Y DIVULGACIOacuteN DE ACUERDOS ADOPTADOS POR EL SUBCOMITEacute DE ADMISIOacuteN Y ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS

Con la finalidad de mantener informado al puacuteblico inversionista Socios Liquidadores yo autoridades a continuacioacuten se presentan la segregacioacuten por tema de las poliacuteticas de actualizacioacuten y divulgacioacuten

Paraacutemetros de Riesgo8

El aacuterea de Administracioacuten de Riesgos presenta al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos los resultados y propuestas de modificacioacuten yo creacioacuten de paraacutemetros de riesgo dados los resultados derivados de las praacutecticas de monitoreo de los mismos Dado lo anterior el Subcomiteacute daraacute a conocer a traveacutes del Boletiacuten los paraacutemetros conforme a los que la Caacutemara de Compensacioacuten realizaraacute el requerimiento de las AIMs para cada Clase o Grupo Clase sentildealando por separado el aplicable a las Posiciones Individuales a las Posiciones Opuestas asiacute como los paraacutemetros de acreditacioacuten de las AIMs para el caso de los Contratos Abiertos en un mismo Grupo Clase yo Grupo Producto Formacioacuten de grupos producto y factores que permitiraacuten reducir los requerimientos de AIMs de los portafolios siempre que Banco de Meacutexico lo autorice El monto en efectivo que los Socios Liquidadores deberaacuten aportar para la constitucioacuten del Fondo de Compensacioacuten seraacute conforme a la metodologiacutea9 que al efecto proponga el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos Dicho monto es enviado diariamente a los Socios Liquidadores a traveacutes de los sistemas internos de la Caacutemara de Compensacioacuten Los valores y divisas aceptables como AIMs asiacute como el descuento que se aplicaraacute al precio de valuacioacuten de los mismos se publican en la seccioacuten ldquoValores como Aportaciones y Descuentosrdquo de la paacutegina de la Caacutemara de Compensacioacuten y cualquier modificacioacuten seraacute actualizada en la misma Asimismo se publicaraacute a traveacutes del Boletiacuten El nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos por Cliente para cada Contrato de Derivados se encuentra publicados en el apartado respectivo de la paacutegina de la Caacutemara de Compensacioacuten y cualquier modificacioacuten seraacute actualizada en la misma Asimismo se publicaraacute a traveacutes del Boletiacuten La informacioacuten referente a la administracioacuten de riesgos de creacutedito liquidez y operacional de la Caacutemara de Compensacioacuten seraacute publicada a traveacutes del Manual de Administracioacuten de Riesgos el cual estaacute a disposicioacuten de cada uno de los Socios Liquidadores a traveacutes de sus representantes asimismo se modificaraacute la versioacuten puacuteblica del mismo El nivel de exposicioacuten al riesgo de cada Socio Liquidador seraacute comunicado individualmente viacutea correo electroacutenico durante los siguientes 5 diacuteas haacutebiles Los supuestos en los cuales los Socios Liquidadores deberaacuten requerir Excedentes de AIMs una vez ratificados por el Comiteacute Teacutecnico seraacuten notificados a los Socios liquidadores viacutea correo electroacutenico durante los siguientes 5 diacuteas haacutebiles

8 Cuando las condiciones de Mercado exijan una modificacioacuten inmediata eacutesta entraraacute en vigor al siguiente diacutea haacutebil se notificaraacute viacutea

correo electroacutenico a cada Socio Liquidador se publicaraacute en el Boletiacuten y se actualizaraacute la publicacioacuten en la paacutegina de internet

9 La Metodologiacutea para determinar las aportaciones para constituir el Fondo de Compensacioacuten deberaacute ser ratificada por el Comiteacute

Teacutecnico y aprobada por el Banco de Meacutexico previa opinioacuten de la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores




Los ponderadores aplicables a la Metodologiacutea para determinar el Fondo de Compensacioacuten seraacuten comunicados individualmente a cada Socio Liquidador viacutea correo electroacutenico Los Niveles de operacioacuten para Cuentas Globales y en lo individual para los integrantes de las mismas seraacuten publicados en la paacutegina de Internet asiacute como a traveacutes del Boletiacuten Las Poliacuteticas de Liquidez que deberaacute seguir la Caacutemara de Compensacioacuten para el cumplimiento de sus obligaciones seraacuten comunicadas viacutea correo electroacutenico a las Autoridades El monto de la Aportacioacuten pre operativa que deberaacuten realizar los Socios Liquidadores a la Caacutemara de Compensacioacuten se notificaraacute formalmente a las Autoridades y Socios Liquidadores El establecimiento o modificacioacuten de criterios que afecten a las metodologiacuteas que sean autorizadas por el Banco de Meacutexico y ratificados por el Comiteacute Teacutecnico seraacuten comunicados a los Socios Liquidadores viacutea correo electroacutenico durante los 5 diacuteas haacutebiles posteriores asimismo se modificaraacute la versioacuten oficial y puacuteblica de la metodologiacutea

Admisioacuten de los aspirantes a Socio Liquidador y Operadores Administradores de Cuentas Globales Con la finalidad de mitigar cualquier tipo de riesgo identificado por la Caacutemara de Compensacioacuten incluyendo los riesgos que eacutesta asume por liquidar y compensar con participantes del Mercado de Derivados la Caacutemara de Compensacioacuten lleva a cabo acciones para determinar la aceptacioacuten o negacioacuten de un solicitante Asimismo con el objetivo de tener certeza y seguridad ante incrementos en volumen de participacioacuten o precios del mercado que impliquen riesgo de creacutedito para la Caacutemara de Compensacioacuten eacutesta cuenta con medidas de monitoreo para los participantes ya admitidos Asimismo cada participante deberaacute asegurar que el personal cuenta con las habilidades competencias y conocimientos requeridos para el puesto y actividad que desempentildea Los Socios Liquidadores deberaacuten mantener debidamente acreditadas a las personas necesarias en teacuterminos de la aprobacioacuten que otorgue la Caacutemara de Compensacioacuten de acuerdo con el Reglamento Finalmente deberaacuten apegar sus procedimientos con la finalidad de dar respuesta en emergencias ante la ocurrencia de incidentes que afecten la operacioacuten normal en el que se considere la activacioacuten de estrategias y procedimientos de continuidad del negocio Una vez que el Comiteacute Teacutecnico ratifique la admisioacuten de un candidato a Socio Liquidador u Operador Administrador de Cuentas Globales a propuesta del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos la misma seraacute notificada al candidato respectivo al diacutea haacutebil siguiente de la celebracioacuten de la sesioacuten del Comiteacute Teacutecnico en la que se haya adoptado el acuerdo respectivo10 El aviso de admisioacuten de un candidato a miembro se efectuaraacute a maacutes tardar el diacutea haacutebil siguiente en que el mismo cumpla con todos los requisitos legales establecidos en el Reglamento y Manual Operativo de la Caacutemara de Compensacioacuten para la admisioacuten e inicio de operaciones como Socio Liquidador u Operador Administrador de Cuentas Globales seguacuten corresponda

10 El acuerdo mediante el cual el CT ratifica la admisioacuten de un Socio Liquidador u Operador Administrador de Cuentas Globales

puede quedar sujeto a que el candidato respectivo cumpla con la totalidad de requisitos para la admisioacuten e inicio de operaciones

con el caraacutecter respectivo




El mismo diacutea que se notifique la admisioacuten de un Socio Liquidador u Operador Administrador de Cuentas Globales a las Autoridades la Caacutemara de Compensacioacuten publicaraacute el aviso respectivo en el Boletiacuten Cuando el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos proponga modificar o ampliar los requisitos necesarios para la admisioacuten de Socios Liquidadores u Operadores Administradores de Cuentas Globales y la propuesta sea aprobada por el Comiteacute Teacutecnico como parte del procedimiento de modificacioacuten correspondiente al Reglamento y Manual Operativo de la Caacutemara de Compensacioacuten los mismos seraacuten notificados a las Autoridades dentro de los 10 diacuteas haacutebiles siguientes a la celebracioacuten de la sesioacuten respectiva del Comiteacute Teacutecnico Una vez que las Autoridades emitan el correspondiente oficio de no objecioacuten a la propuesta normativa notificada la Caacutemara de Compensacioacuten publicaraacute un aviso en el Boletiacuten informando las modificaciones realizadas al Reglamento y Manual Operativo de la Caacutemara de Compensacioacuten indicando la fecha de entrada en vigor de las mismas

Reacutegimen de inversioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten En materia de divulgacioacuten con respecto al reacutegimen de inversioacuten una vez que el Comiteacute Teacutecnico y el Banco de Meacutexico aprueben el reacutegimen de inversioacuten de las AIMs constituidas en efectivo Patrimonio Miacutenimo Fondo de Compensacioacuten y Fondo Complementario se publicaraacute en la paacutegina de Internet de la Caacutemara de Compensacioacuten en el apartado ldquoInversioacuten del Patrimonio de Asignardquo asiacute como en el Boletiacuten En caso de considerarse necesario se comunicaraacute formalmente viacutea correo electroacutenico a cada uno de los Socios Liquidadores

Facultades administrativas En cuanto a la divulgacioacuten de las facultades administrativas se mencionan a continuacioacuten las siguientes Una vez que el Comiteacute Teacutecnico ratifique la propuesta del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos relativa a la fuente primaria de informacioacuten que se utilizaraacute para la valuacioacuten la Caacutemara de Compensacioacuten de conformidad con las ldquoDisposiciones de caraacutecter general que establecen los criterios de contabilidad a los que se sujetaraacuten los participantes del mercado de Contratos de Derivados listados en Bolsardquo notificaraacute por escrito a la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores la denominacioacuten del Proveedor de Precios que contraten dentro de los 10 diacuteas haacutebiles siguientes a la celebracioacuten del contrato respectivo Trataacutendose de una sustitucioacuten del Proveedor de Precios la Caacutemara de Compensacioacuten deberaacute notificar a la propia Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores con 30 diacuteas naturales de anticipacioacuten a la celebracioacuten del contrato respectivo Una vez que el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos ha aprobado un proyecto de Condiciones Generales de Contratacioacuten para la compensacioacuten y liquidacioacuten de Contratos de Derivados celebrados en Plataformas y antes de presentarlas a la aprobacioacuten del Comiteacute Teacutecnico el Subcomiteacute publicaraacute para comentarios de los Socios Liquidadores y puacuteblico en general por un periodo de 5 diacuteas haacutebiles En el supuesto de recibir comentarios y siempre que no sean cambios sustantivos el proyecto de Condiciones Generales de Contratacioacuten se actualizaraacute y se presentaraacute al Comiteacute Teacutecnico para su aprobacioacuten En el supuesto de que el Comiteacute Teacutecnico apruebe las Condiciones Generales de Contratacioacuten para la compensacioacuten y liquidacioacuten de Contratos de Derivados se presentaraacuten al Banco de Meacutexico para su aprobacioacuten previa opinioacuten de la Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores




Una vez que las Condiciones Generales de Contratacioacuten para la compensacioacuten y liquidacioacuten de Contratos de Derivados sean aprobadas por el Banco de Meacutexico las mismas seraacuten publicadas en Boletiacuten con una anticipacioacuten de al menos 5 diacuteas haacutebiles antes de que las mismas entren en vigor Los programas de capacitacioacuten operativa con los que deberaacute cumplir el personal de los Socios Liquidadores asiacute como el propio personal de la Caacutemara de Compensacioacuten que desarrolle el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y sean ratificados por el Comiteacute Teacutecnico seraacuten comunicados por escrito a los Socios Liquidadores dentro de los 5 diacuteas haacutebiles siguientes a la sesioacuten del Comiteacute Teacutecnico en la que se haya aprobado dicho programa

Cuestionarios de CPMI-IOSCO y CPSS-IOSCO

Una vez que el Comiteacute Teacutecnico ratifique los acuerdos adoptados por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y siempre que los mismos impacten los cuestionarios de CPMI-IOSCO y CPSS-IOSCO publicados en la paacutegina de internet de la Caacutemara de Compensacioacuten11 los mismos deberaacuten ser actualizados Cuando los acuerdos no pertenezcan a alguno de los siguientes puntos y sea informacioacuten puacuteblica se divulgaraacuten a traveacutes de la paacutegina de Internet y en caso de que sea materia de los Socios Liquidadores u Operadores Administradores de Cuentas Globales se les notificaraacute formalmente Asimismo cualquier cambio seraacute notificado a las Autoridades viacutea correo electroacutenico

13 En cumplimiento con el Principio 23 Principles for financial market infrastructures Bank of International Settlements OICV-IOSCO




H POLIacuteTICAS DE EJECUCIOacuteN DE ESCENARIOS DE ESTREacuteS La Caacutemara de Compensacioacuten realiza simulacros para detonar la red de seguridad y la explicacioacuten para estos estaacute contenida dentro del MAI Ademaacutes el MIRO hace referencia al Plan de Capacidad dentro de las Poliacuteticas relacionadas a la Continuidad del Negocio especiacuteficamente en las siguientes dos poliacuteticas

1 Poliacutetica de pruebas de la escalabilidad operativa y capacidad adecuada para gestionar situaciones de estreacutes

2 Poliacutetica para garantizar un alto grado de disponibilidad y capacidad

El documento de Plan de Capacidad permite establecer los lineamientos para proyectar un crecimiento de la capacidad instalada de acuerdo a los requerimientos del negocio define los meacutetodos que se ocuparaacuten para lograr el adecuado dimensionamiento de las capacidades de los componentes que soportan los servicios de la Caacutemara de Compensacioacuten y establece 3 tipos de pruebas a) Performance b) Volumen Ambiente Controlado (estreacutes) y c) Volumen Productiva (estreacutes) Finalmente con la finalidad de estresar la Red de Seguridad y analizar el consumo de recursos financieros se utilizan los siguientes escenarios

1 Escenarios Histoacutericos 2 Escenarios Hipoteacuteticos

La descripcioacuten de los escenarios histoacutericos se encuentra detallada en la Metodologiacutea para determinar el Fondo de Compensacioacuten (Suficiencia de Recursos) Ademaacutes los supuestos de incumplimientos se presentan como diversos escenarios al Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos

Comprobacioacuten de la suficiencia de los recursos financieros totales de una Caacutemara de Compensacioacuten Se conoce como escenarios de estreacutes al conjunto de supuestos e hipoacutetesis que la Caacutemara de Compensacioacuten utiliza para generar condiciones de mercado extremas pero verosiacutemiles Estos tienen como objetivo ayudar a la Caacutemara de Compensacioacuten a determinar y comprobar la suficiencia de sus recursos financieros totales disponibles en caso de uno o muacuteltiples incumplimientos en condiciones de mercado extremas Adicionalmente la Caacutemara de Compensacioacuten debe realizar pruebas de estreacutes inversas para analizar y estimar en queacute medida los recursos financieros totales son capaces de afrontar condiciones de estreacutes graves Esto con el objetivo de ayudar a la Caacutemara de Compensacioacuten a determinar los liacutemites de su modelo y de sus recursos actuales Las metodologiacuteas para generar los escenarios de estreacutes utilizados por la Caacutemara de Compensacioacuten son aprobadas por el Banco de Meacutexico




Liacutenea de Reporte

La liacutenea de reporte tiene como objetivo analizar el consumo de recursos ante cualquier prueba de estreacutes financiera

Cabe mencionar que la liacutenea de reporte seraacute la misma presentada anteriormente para cualquier consumo de recursos resultantes de la prueba no obstante lo que cambia es el tiempo en el que esta informacioacuten es presentada en caso de observarse incrementos o excesos en los consumos mayores a los esperado seguacuten los supuestos de las pruebas seraacute necesario tener contacto con el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos y el Comiteacute Teacutecnico en sesiones extraordinarias o tomar acuerdos fuera de sesioacuten


1 La Caacutemara de Compensacioacuten utilizaraacute los escenarios de estreacutes aprobados para realizar de forma diaria las pruebas de estreacutes

2 Para la generacioacuten de escenarios de estreacutes la Caacutemara de Compensacioacuten deberaacute considerar una amplia gama de escenarios que incluyan los siguientes casos

a) Volatilidades de precios a niveles maacuteximos histoacutericos

b) Cambios en factores de mercado como son los determinantes de precios y las curvas de rendimiento

c) Muacuteltiples incumplimientos en diversos horizontes temporales

d) Presiones simultaacuteneas en los mercados de activos y de financiamiento

e) Una gama de futuros escenarios de tensioacuten caracterizados por una serie de condiciones de mercado extremas pero verosiacutemiles

3 Para la generacioacuten de pruebas de estreacutes inversas la Caacutemara de Compensacioacuten podraacute incluir posiciones hipoteacuteticas yo condiciones extremas de mercado que pueden ir maacutes allaacute de lo que se considera como condiciones de mercado extremas pero verosiacutemiles




4 El Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos aprobaraacute y en su caso emitiraacute juicios de

valor proponiendo los supuestos y paraacutemetros adicionales necesarios para la generacioacuten de los escenarios de pruebas de estreacutes inversas

Poliacuteticas para el Anaacutelisis de los Resultados

1 La Caacutemara de Compensacioacuten utilizaraacute los escenarios de estreacutes aprobados para realizar de forma

diaria las pruebas de estreacutes

2 Los resultados de eacutestas seraacuten revisados cada que sesione el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos por la Direccioacuten del aacuterea de Administracioacuten de Riesgos quieacuten realizaraacute un informe con los resultados y hallazgos maacutes importantes

3 Ademaacutes de los resultados de las pruebas el aacuterea de Administracioacuten de Riesgos realizaraacute un anaacutelisis de los modelos hipoacutetesis y paraacutemetros utilizados para la generacioacuten de los escenarios de estreacutes con el objetivo de garantizar que son adecuados para determinar el nivel de proteccioacuten de acuerdo a la Metodologiacutea para determinar el Fondo de Compensacioacuten y la Red de Seguridad en funcioacuten de las condiciones de mercado actuales y futuras

4 Las pruebas de estreacutes seraacuten presentadas en la sesioacuten ordinaria del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos El Subcomiteacute deberaacute realizar recomendaciones solicitar mejoras o alguacuten anaacutelisis adicional antes de emitir su evaluacioacuten y en su caso propuesta de ajuste a los recursos financieros de la Caacutemara de Compensacioacuten a partir de los reportes recibidos por el aacuterea de Administracioacuten de Riesgos Eacuteste reporte seraacute presentado ante el Comiteacute Teacutecnico quien tomaraacute las medidas necesarias de acuerdo a los resultados y recomendaciones

5 La Direccioacuten del aacuterea de Administracioacuten de Riesgos realizaraacute el anaacutelisis de las pruebas de estreacutes con una frecuencia mayor cuando los productos compensados o los mercados a los que de servicio muestren alguna de las siguientes caracteriacutesticas

a) Una elevada volatilidad

b) Cuenten con una liquidez menor

c) Cuando el volumen aumente de manera significativa

d) Concentracioacuten de posiciones mantenidas por los participantes de una CCP aumenten de manera significativa

6 El Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos estableceraacute los criterios necesarios para determinar que alguacuten producto o el mercado presentan alguno de los cuatro casos anteriores

Anualmente la Caacutemara de Compensacioacuten realizaraacute una validacioacuten completa del modelo de gestioacuten de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten




I PROCEDIMIENTOS DE MONITOREO Y CONTROL

Procedimiento de Liquidacioacuten Extraordinaria

Propoacutesito El propoacutesito del presente procedimiento es dar a conocer la forma en que se realizaraacute la Liquidacioacuten Extraordinaria de ahora en adelante ldquoLEXrdquo esto es requerir el depoacutesito de efectivo para re-establecer el valor inicialmente pactado de AIM

Poliacuteticas Particulares

1 La frecuencia de ejecucioacuten del presente procedimiento es eventual

2 El presente procedimiento se debe ejecutar cada vez que el IRM de un Contrato de Futuro o Contrato de Intercambio sea igual o mayor al porcentaje aprobado de consumo de AIM y exista posicioacuten asiacute como cada vez que el IRM de los Contratos de Opcioacuten y el IRM subyacente que corresponda sean mayores o igual al porcentaje aprobado de consumo de AIM Asimismo el procedimiento de LEX tambieacuten deberaacute de ser detonado por concepto de incremento en volumen

3 El SL tiene un plazo maacuteximo de 60 minutos a partir de la recepcioacuten del reporte LEX (MS79) generado por el sistema CLEAR MX para realizar el depoacutesito de los recursos solicitados en la cuenta de la Caacutemara de Compensacioacuten resultantes de la LEX Este reporte debe ser enviado por el aacuterea de Operaciones

Secuencia de Actividades

Inicio del Procedimiento


Responsable Analista de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten

Desde el inicio de operaciones hasta el horario aprobado por el Comiteacute Teacutecnico

1 Valida que el IRM tanto de los Contratos de Futuro Opciones Contratos de Intercambio y Subyacentes no excedan el umbral de consumo de AIM (75 del IRM) yo que el incremento en el umbral del volumen no sobrepase el Nivel establecido por el Comiteacute Teacutecnico

Si no excede el umbral de consumo

Fin del procedimiento

Si excede el umbral del consumo




2

En caso de que se detone LEX por consumo de IRM

Para los Contratos de Futuro u Opcioacuten verificar con MexDer que el hecho que ha detonado la LEX sea correcto

En caso de que la LEX sea por Contratos de Intercambio verifica con el Proveedor de precios (VALMER) que el movimiento en las curvas (IRSTIIEPR y OISTIIE) sea correcto

En caso de que se detone LEX por volumen

Validar el consumo del Nivel establecido En caso de ser correcta la informacioacuten continuar con el procedimiento en otro caso continuacutea al momento de recibir la correccioacuten correspondiente

Responsable Especialista de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten

3

Informa a todo el equipo de Riesgos la detonacioacuten de la LEX Adicionalmente se guardaraacute la captura de pantalla en la ruta ldquoRIESGOSLEXaaaaddmmmaaaardquo


4

Notifica viacutea telefoacutenica al aacuterea de Operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten la posibilidad de una LEX proporcionando la siguiente informacioacuten

Hora en que se detectoacute la variacioacuten de PrecioTasa del Activo Subyacente Identificador del(los) Contrato(s) y Activo(s) Subyacente(s) requerido(s) Vencimiento(s) y Precio(s) del(los) Hecho(s) de Contrato de Futuro u Opcioacuten que

detonoacute la posibilidad de LEX

Responsable Subdirector de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten

5 Una vez confirmados los hechos en el mercado enviacutea un correo electroacutenico a las aacutereas de Operaciones Tesoreriacutea Juriacutedico Contraloriacutea Vigilancia de Mercados MexDer y Direccioacuten General dando aviso de la LEX

Responsable Administrador de Cuentas de Operacioacuten

6

Publica el decreto de LEX a traveacutes del Sistema CLEAR-MX una vez que

Ha recibido la notificacioacuten viacutea correo electroacutenico de la detonacioacuten de la LEX Se ha recibido el registro de Negociacioacuten ya verificado como correcto con el personal

de MexDer en el sistema CLEAR-MX


7

Selecciona el(los) contrato(s) alarmado(s) y da clic en el botoacuten superior izquierdo para detonar la LEX y obtiene el caacutelculo del monto de la LEX que seraacute requerido al(los) SL(s) Nota Si hay uno o maacutes contratos alarmados debe detonarse simultaacuteneamente a excepcioacuten de que esteacuten en monitores distintos en dado caso deberaacute detonarse de monitor en monitor




8 Valida el caacutelculo de la LEX aplicando el algoritmo aprobado por el SAAR una vez que el sistema concluye el proceso y arroja los resultados

Si no existen inconsistencias


Si existen inconsistencias

9 Realiza los ajustes correspondientes en el caacutelculo de la LEX

Regresa a la actividad nuacutemero 8

10 Enviacutea viacutea correo electroacutenico el reporte LEX (MS79) al Administrador de Cuentas de Operacioacuten en su caso

11

Formaliza viacutea correo electroacutenico la notificacioacuten del requerimiento de la LEX al aacuterea de Operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten proporcionando la siguiente informacioacuten

Variacioacuten en la tasa iacutendice o precio En caso de un Contrato de Intercambio la variacioacuten en puntos base y la tasa fija Fecha de Vencimiento Serie y USI seguacuten aplique Socio(s) Liquidador(es) requerido(s) Tipo de SL Operador(es) Tipo de Operador(es)

Cuenta Subcuenta y Requerimiento


12

Notifica viacutea correo electroacutenico a traveacutes del reporte LEX (MS79) en formato PDF al(los) SL(s) requerido(s) y al aacuterea de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten el importe correspondiente a liquidar proporcionando en este reporte la siguiente informacioacuten

Socio(s) Liquidador(es) Tipo de Socio(s) Liquidador(es) Operador Tipo de Operador Razoacuten Social del Socio(s) Liquidador(es) Nuacutemero de Cuenta (Cheques) Cuenta Subcuenta Monto


13 Exporta desde el apartado ldquoReportes_Liquidacioacuten Extraordinariardquo el resultado del caacutelculo de la LEX a formato de Excel y PDF posteriormente los guarda en la carpeta ldquoLEXrdquo del recurso compartido de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten


14

Notifica viacutea telefoacutenica al aacuterea de Riesgos del (los) SL(s) correspondiente(s) el requerimiento de la LEX proporcionando la siguiente informacioacuten

Hora en que se detectoacute la variacioacuten de PrecioTasa del Activo Subyacente Identificador del Activo Subyacente Monto del requerimiento total




15

Formaliza viacutea correo electroacutenico la notificacioacuten del requerimiento de LEX al aacuterea de Riesgos del(los) SL correspondiente(s) proporcionando la siguiente informacioacuten


Cuenta Subcuenta y Requerimiento Enviacutea copia del correo al Grupo de Correo de la Caacutemara de Compensacioacuten


16 Elabora y enviacutea la Carta de Notificacioacuten SL en original y copia al aacuterea de Riesgos del SL para su acuse

Responsable Director de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten

17 Notifica por escrito al Director General de MexDer con copia al Contralor Normativo a la Direccioacuten General a la Direccioacuten de Tesoreriacutea y a la Direccioacuten de Operaciones de la Caacutemara de Compensacioacuten de la detonacioacuten de LEX para su acuse

Responsable Operador Tesoreriacutea del(los) SL(s)

18 Realiza el pago de liquidacioacuten de la LEX a la cuenta de la Caacutemara de Compensacioacuten

19 Notifica viacutea correo electroacutenico yo a traveacutes de una llamada telefoacutenica al aacuterea de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten que ha realizado el depoacutesito de los recursos requeridos a traveacutes de la LEX a la cuenta correspondiente

Responsable Operador Tesoreriacutea de la Caacutemara de Compensacioacuten

20 Genera matriz de cobro y monitorea la recepcioacuten de los recursos de la LEX por parte del(los) SL

Si no recibioacute la liquidacioacuten

Si no ha excedido el tiempo liacutemite


Si ha excedido el tiempo liacutemite

21 Notifica viacutea correo electroacutenico al grupo de correo Personal de la Caacutemara de Compensacioacuten al Director General y Contralor Normativo de MexDer en teacuterminos de lo estipulado en el Reglamento de la Caacutemara de Compensacioacuten por el incumplimiento del(los) SL(s)


Si se recibioacute la liquidacioacuten

22 Notifica viacutea correo electroacutenico al grupo de correo Personal de la Caacutemara de Compensacioacuten que ha recibido los recursos de la LEX por parte del(los) SL(s)




23

Elabora e imprime la Carta de Notificacioacuten CNBV la cual contiene la siguiente informacioacuten

Clase Serie Hora de Deteccioacuten Hora de Solicitud Hora de Recepcioacuten Precio de Deteccioacuten Precio del Diacutea Anterior Variacioacuten de Margen Riesgo

24 Entrega al Director de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten y al Subdirector de Administracioacuten de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten la Carta de Notificacioacuten CNBV para su firma

Responsable Director de Tesoreriacutea y Subdirector de Administracioacuten de Riesgos de la Caacutemara de Compensacioacuten

25 Recibe firma y devuelve al Operador Tesoreriacutea de la Caacutemara de Compensacioacuten la Carta de Notificacioacuten CNBV


Condiciones especiacuteficas para llamadas extraordinarias (backloading)

Migracioacuten de Contratos de Intercambio Preexistentes a la Caacutemara de Compensacioacuten a traveacutes de MexDer o las Plataformas

La migracioacuten de contratos de intercambio preexistentes a la Caacutemara de Compensacioacuten a traveacutes de MexDer o las Plataformas se muestra a traveacutes del siguiente esquema

a) En periodo T-1

Los Operadores deben reportar las operaciones de bloque a MexDer o Plataforma de Negociacioacuten y a su Socio Liquidador Los Socios Liquidadores deberaacuten reportar las operaciones a la Caacutemara de Compensacioacuten MexDer o la Plataforma de Negociacioacuten revisa que la informacioacuten que le mandan las dos contrapartes de cada operacioacuten coincida en su totalidad La Caacutemara de Compensacioacuten calcula las AIMs asiacute como las peacuterdidas y ganancias calculadas con la curva de ese diacutea para estimar la liquidacioacuten extraordinaria que se solicitaraacute en el periodo T para informar el resultado del caacutelculo al Socio Liquidador correspondiente viacutea correo previo a la apertura del mercado del diacutea T

b) En periodo T

Liquidacioacuten diaria de 830 A 11 horas MexDer o la Plataforma realiza el registro de las operaciones de bloque del Backloading reportadas en T-1 (de 730 a 1030 horas) y confirma al aacuterea de Administracioacuten de Riesgos Una vez realizada la confirmacioacuten la Caacutemara de Compensacioacuten solicita AIMs a traveacutes de Liquidaciones Extraordinarias en teacuterminos del Reglamento (de 1030 a 1245 horas)




Inicia el cobro de Liquidaciones Extraordinarias de las cuentas con Contratos de Intercambio (Backloading) incluyendo todo el Portafolio (entre las 1030 y las 1100 horas) Termina cobro de Liquidacioacuten Extraordinaria de las cuentas con Contratos de Intercambio (Backloading) incluyendo todo el portafolio a las 1245 horas La Caacutemara de Compensacioacuten revisa que no haya operaciones capturadas despueacutes de las 1030 horas

c) En periodo T+1

Liquidacioacuten Diaria incluye importes pendientes por liquidar del diacutea T a las 830 horas

Procedimiento de monitoreo del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos El procedimiento de monitoreo consiste en vigilar el nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos de una misma Clase de Contrato de Futuro Contrato de Opcioacuten y Contrato de Intercambio que podraacute tener un participante en el Mercado La Caacutemara de Compensacioacuten establece los Niveles de acuerdo a lo siguiente

a) Como la diferencia absoluta de posiciones largas y cortas ajustada por la delta de todas las Series combinadas de Contratos de Derivados asociados a un Activo Subyacente y

b) Como el nuacutemero neto de Contratos Abiertos ajustados por la delta de la Serie maacutes cercana al vencimiento para el mes de vencimiento Fecha de Vencimiento Ofertas y Ejercicios

El establecimiento de un nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos tiene por objetivo no permitir que un participante del mercado concentre un alto grado de exposicioacuten en el mercado o bien que tenga un alto riesgo de liquidacioacuten en la entrega fiacutesica del Activo Subyacente

Fundamento La Caacutemara de Compensacioacuten tendraacute la obligacioacuten de vigilar que el nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos establecidos no sean rebasados por los clientes o clientes de cuentas globales o entidades financieras del exterior En caso de que el nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos sea sobrepasado por los Contratos Abiertos de alguacuten cliente y en caso de no contar con carta cobertura la Caacutemara de Compensacioacuten procederaacute a solicitar que sean cerrados hasta alcanzar el nuacutemero maacuteximo establecido Para realizar lo anterior la Caacutemara de Compensacioacuten le estableceraacute un plazo y en caso de no realizar las operaciones sentildealadas por la misma dicha omisioacuten seraacute considerada como un incumplimiento En caso que la posicioacuten abierta de un Cliente rebase el Nivel establecido la Caacutemara de Compensacioacuten notificaraacute al Socio Liquidador Operador u Operador que administre Cuentas Globales respectivo para que eacuteste proceda a cerrar el nuacutemero de Contratos Abiertos que rebasen dicho Nivel En caso que el Cliente mantenga una cuenta abierta con maacutes de un Socio Liquidador yu Operador que administre Cuentas Globales y esteacute violando el nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos por Cliente la Caacutemara de Compensacioacuten notificaraacute a todos los Socios Liquidadores yu Operadores que administren Cuentas Globales con los que el Cliente esteacute realizando Operaciones y les solicitaraacute procedan a cerrar el nuacutemero de Contratos que ella misma les indique




Monitoreo del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos

1 Para el caso de Contratos de Derivados asociados a Iacutendices Bursaacutetiles y cuya liquidacioacuten ocurre por diferenciales o bien la Fecha de Vencimiento de los Contratos de Opcioacuten sobre el Futuro son consistentes con las Fechas de Vencimiento de los Contratos de Futuro el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos tendraacute la facultad de proponer al Comiteacute Teacutecnico el establecimiento o no de un esquema de monitoreo del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos

2 En caso de que la liquidacioacuten ocurra en efectivo y no se establezca un esquema de monitoreo del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos eacuteste seraacute sustituido por un esquema de monitoreo de la exposicioacuten del riesgo de creacutedito de las Cuentas de Derivados en teacuterminos de las obligaciones que se adquieren en el mercado mismas que incluyen peacuterdidas y ganancias importes por prima y requerimientos de AIMs

3 Debido a la liquidez que se presenta en los contratos cuyos subyacentes son las divisas el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos podraacute definir si se establece un nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos o No Aplicar ninguno con base en el volumen operado para dichos instrumentos financieros

4 Debido a la liquidacioacuten en efectivo de los contratos cuyos subyacentes son las Tasas de Intereacutes el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos podraacute definir si se establece un nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos o No Aplicar ninguno con base en el volumen operado para dichos instrumentos financieros

5 Debido a la liquidacioacuten de tiacutetulos que se presenta en los Contratos de Intercambio el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos podraacute definir si se establece un nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos o No Aplicar ninguno con base en el volumen operado para dichos instrumentos financieros

De acuerdo con las Recomendaciones Internacionales para Contrapartes Centrales del Comiteacute de Basilea los esquemas de vigilancia deben considerar el monitoreo de la exposicioacuten al riesgo de cada uno de los miembros de la Contraparte Central lo anterior tomando en consideracioacuten la informacioacuten maacutes actualizada posible en materia de precios de mercado el tamantildeo y la concentracioacuten de las posiciones lo que permitiraacute una mayor precisioacuten en las estimaciones La frecuencia de estos caacutelculos dependeraacute directamente de la volatilidad de precios en los mercados y de la posibilidad de que los participantes acumulen posiciones de manera acelerada lo que obedeceraacute a su vez a la liquidez de los mercados y si existen controles de negociacioacuten o de posicioacuten En cualquiera de los casos la Caacutemara de Compensacioacuten deberaacute estimar su grado de exposicioacuten al menos una vez al diacutea asimismo tendraacute que contar con los procesos necesarios para hacerlo durante el transcurso del diacutea ya sea de forma rutinaria o como miacutenimo cuando se sobrepasen las condiciones establecidas Los modelos metodologiacuteas y paraacutemetros utilizados para determinar la exposicioacuten al riesgo de los miembros deberaacuten ser revisados con frecuencia (al menos anualmente) esto con el fin de comprobar la efectividad de los mismos En situaciones de incertidumbre financiera o macroeconoacutemica la revisioacuten se debe realizar con mayor prontitud Cabe resaltar que con la finalidad de reconocer e incentivar la menor exposicioacuten asociada a las operaciones de cobertura el nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos puede ser excedido bajo la circunstancia especial de que se trate de operaciones de cobertura siempre que estas posiciones se encuentren debidamente fundamentadas mediante el contraste de sensibilidades o bien las pruebas de eficiencia de cobertura relevantes Sin embargo aun cuando se trate de una posicioacuten de cobertura eacutesta no baja la concentracioacuten en el mercado pero siacute hace maacutes eficiente la diversificacioacuten Es importante notar que si el contrato o subyacente que otorga la cobertura no estaacute bajo el conocimiento constante de la Caacutemara de Compensacioacuten no se permitiraacute mitigar ninguno de los riesgos antes mencionados




Por otro lado la forma de poder exceder estos Niveles establecidos seraacute a traveacutes de Carta Cobertura Eacutesta funciona como un servicio adicional al Socio Liquidador y presenta una vigencia maacutexima de un antildeo misma que debe ser la vigencia de la posicioacuten que el Socio Liquidador tenga

Procedimiento para la Validacioacuten del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos

Con base en los monitores de Subcuentas Opciones y Futuros del Sistema Central de la Caacutemara de Compensacioacuten (CLEAR-MX) se segregan por Cuenta Posicioacuten Corta y Posicioacuten Larga todos los subyacentes listados en el MexDer (Iacutendices ETFacuteS Acciones Divisas Tasas de Intereacutes Bonos y Contratos de Intercambio) de manera diaria Se procede a la validacioacuten del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos por

1 Nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos Neto de todas las Series Combinadas

2 Nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos Neto de la Serie en el Mes de Vencimiento

3 Nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos Neto de la Serie en la Semana de Vencimiento Ejercicios y Ofertas

Nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos Neto de todas las Series Combinadas

Se suma la posicioacuten (tiacutetulos) por cuenta y por posicioacuten es decir el total de tiacutetulos por cuenta con Posicioacuten Corta en el subyacente y el total de tiacutetulos por cuenta con Posicioacuten Larga en subyacente Se realiza el ldquoNeteordquo entre cuentas si una misma cuenta posee Posicioacuten Corta y Posicioacuten Larga de un mismo subyacente Se activaraacute una alerta en caso de que existan alguna o algunas posiciones en cualquier cuenta que exceda el nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos establecido y se les notificaraacute a los Socios Liquidadores

Nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos Neto de la Serie en el Mes de Vencimiento

Se elabora un resumen el cual contendraacute y las posiciones de cada cuenta por mes de vencimiento asiacute como el subyacente del cual tiene posicioacuten dicha cuenta Se revisa el archivo de ldquoCalendario de Vencimientos y Liquidacioacutenrdquo publicado por MexDer en su paacutegina de Internet Cada subyacente publicado por MexDer deberaacute contar con una Fecha de Vencimiento exacta El mes de dicha fecha deberaacute ser comparado con el mes en curso ya sea que coincida o no si al coincidir estos meses da como resultado que existe una posicioacuten excedente de acuerdo al nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos por Posicioacuten Neta de la Serie en el Mes de Vencimiento dentro de la posicioacuten de la cuenta se detonaraacute una alerta de excedente y se notificaraacute a los Socios Liquidadores

Nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos Neto de la Serie en la Semana de Vencimiento Ejercicios y Ofertas

Se elabora un resumen el cual contiene las posiciones de cada cuenta por semana de vencimiento asiacute como el subyacente del cual tiene posicioacuten dicha cuenta




Se revisa el archivo ldquoCalendario de Vencimientos y Liquidacioacutenrdquo publicado por MexDer en su paacutegina de Internet12 Cada subyacente publicado por MexDer deberaacute contar con una Fecha de Vencimiento exacta La semana de vencimiento indicada es comparada con la semana en curso ya sea que coincida o no si al coincidir las semanas da como resultado que existe una posicioacuten excedente de acuerdo al nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos por Posicioacuten Neta de la Serie en la Semana de Vencimiento Ejercicios y Ofertas dentro de la posicioacuten de la cuenta se detonaraacute una alerta de excedente y se notificaraacute a los Socios Liquidadores En la paacutegina de Internet oficial de la Caacutemara de Compensacioacuten13 se presenta el nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos aprobados por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos

Nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos y Posiciones de Cobertura para Socios Liquidadores

Los Socios Liquidadores que deseen solicitar autorizacioacuten para mantener una posicioacuten abierta superior al nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos establecido para una Serie o Clase deberaacuten enviar una carta membretada por su Institucioacuten y dirigida al Director de Administracioacuten de Riesgos que contenga la siguiente informacioacuten

1 Posicioacuten que desean cubrir

2 Nuacutemero de Contratos que desean mantener abiertos sentildealando Clase y en su caso Serie de los mismos

3 Plazo de la cobertura

4 Declaracioacuten bajo protesta de decir verdad de que dicha informacioacuten refleja la verdad y que cualquier dato falso conllevaraacute a la imposicioacuten de la medida disciplinaria correspondiente

Cuando la solicitud a que hace referencia el presente punto acorde al artiacuteculo 306 del Manual de Poliacuteticas y Procedimientos de la Caacutemara de Compensacioacuten se solicite a nombre de un Cliente eacutesta declaracioacuten deberaacute de ser firmada por el Cliente con el ldquovisto buenordquo del Socio Liquidador Seraacute responsabilidad del Socio Liquidador notificar a la Caacutemara de Compensacioacuten el momento en que deje de tener aplicacioacuten la posicioacuten de cobertura debiendo sujetarse al nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos establecido en teacuterminos del Reglamento de la Caacutemara de Compensacioacuten El Socio Liquidador documentaraacute y mantendraacute a disposicioacuten de la Caacutemara de Compensacioacuten la informacioacuten relativa a la existencia de posiciones en otros mercados distintos a la Bolsa Mexicana de Valores o de otro tipo de operaciones de naturaleza mercantil que motiven la creacioacuten de posiciones de cobertura El Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos podraacute proponer en su caso adecuaciones a los paraacutemetros de la Metodologiacutea para la determinacioacuten del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos a fin de garantizar que eacuteste sea apropiado para asegurar el nivel de proteccioacuten frente al incumplimiento del Socio Liquidador con una mayor exposicioacuten crediticia Para propoacutesitos del nuacutemero maacuteximo de Contratos Abiertos los Contratos de Opcioacuten que constituyan obligaciones de compra seraacuten considerados posiciones largas en su respectivo Grupo Liacutemite al haberlas multiplicado por el factor delta mientras que los derechos de venta se consideraraacuten posiciones cortas dentro del Grupo Liacutemite en cuestioacuten despueacutes de ser multiplicadas por el factor delta Por ejemplo la Posicioacuten Neta para la serie del contrato IPC seraacute calculada de la siguiente manera

12 httpwwwmexdercommxwb3wbMEXcalendario_vencimientos_liquidacion

13 httpwwwasignacommx




IPC SP06 IPC SP06

(Posicioacuten Larga) (Posicioacuten Corta)

+ +

IPC CALL (compra) SP06 δ

IPC CALL (venta) SP06 δ


+ +

IPC PUT (venta) SP06 δ

IPC PUT (compra) SP06 δ

(Posicioacuten Corta) (Posicioacuten Larga)

= =

TOTAL TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)

POSICIOacuteN NETA SERIE SP06

TOTAL (ABS (-))

TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)

LIacuteMITES DE RIESGO PARA OPERACIONES DE CONTRATOS DE INTERCAMBIO

Consideraciones La Novacioacuten de operaciones de Contratos de Intercambio concertados en las Plataformas se realiza mediante los Liacutemites de Riesgo establecidos por la Caacutemara de Compensacioacuten dichos Liacutemites consideran el total de las posiciones abiertas de Contratos de Intercambio novados por la Caacutemara de Compensacioacuten sin distinguir el origen de concertacioacuten de las mismas14 La Caacutemara de Compensacioacuten ha definido un nivel operativo individual para cuantificar en teacuterminos de margen requerido la exposicioacuten que generan los Contratos de Derivados que recibe en cada Cuenta Derivados del mismo modo definioacute un nivel de Exposicioacuten para Socios Liquidadores para cuantificar la exposicioacuten que generan todos los Contratos que administra cada Socio El Liacutemite Operativo Individual es determinado por los Socios Liquidadores para restringir la operacioacuten de sus clientes con base en su anaacutelisis de Riesgo anaacutelogamente el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos (SAAR) establece el Liacutemite de Exposicioacuten de los Socios Liquidadores para acotar la operacioacuten total del Socio Liquidador considerando la tolerancia al riesgo de la Caacutemara de Compensacioacuten El monitoreo de los niveles seraacute realizado de manera diaria durante la jornada de negociacioacuten

Gestioacuten de los Liacutemites Cada operacioacuten de Contrato de Intercambio que reciba la Caacutemara de Compensacioacuten seraacute novada toda vez que el nivel operativo individual de la Cuenta Derivados a la que sea asignada sea menor o igual que el Liacutemite determinado por el Socio Liquidador para esa cuenta y que el nivel de Exposicioacuten del Socio Liquidador que administra la Cuenta Derivados sea menor o igual al Liacutemite establecido por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos en cualquier otro caso la operacioacuten seraacute rechazada

14 Pudiendo el origen ser MexDer o las Plataformas




Asimismo la Caacutemara de Compensacioacuten ha determinado que para novar operaciones de Contratos de Intercambio de un Socio Liquidador que hayan sido concertadas en Plataformas no deberaacuten existir Liquidaciones Extraordinarias pendientes de cubrir por dicho Socio y que el mismo no se encuentre en Periodo de Mora Adicionalmente se ha establecido una alarma preventiva para notificar a cada Socio Liquidador cuando se esteacute por alcanzar el Liacutemite de Exposicioacuten de ese Socio informando que cuando eacuteste se alcance la Caacutemara de Compensacioacuten dejaraacute de novar operaciones de Contratos de Intercambio concertadas en las Plataformas

Poliacuteticas

El Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos determinaraacute el Liacutemite de Exposicioacuten para Socios Liquidadores referente a Contratos de Intercambio idealmente en teacuterminos de un porcentaje del patrimonio Miacutenimo de los Socios Liquidadores considerando la tolerancia al riesgo de la Caacutemara de Compensacioacuten y la informacioacuten de operacioacuten en el mercado extrabursaacutetil con la que se cuente El Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos podraacute instruir al menos una vez al antildeo a la Direccioacuten de Riesgos llevar a cabo una revisioacuten de la efectividad de las Metodologiacuteas El Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos usaraacute los resultados de la revisioacuten para proponer en su caso adecuaciones al Liacutemite de Exposicioacuten para Socios Liquidadores sobre los Contratos de Intercambio

Liacutemites Pre transaccionales para posturas y hechos de Bolsa Debido a la facilidad de acceso directo al mercado que provee el MexDer a algunos clientes es necesario filtrar y controlar las oacuterdenes que se exhiben en el mercado La Caacutemara de Compensacioacuten en conjunto con la Bolsa de derivados ha definido Liacutemites pre-transaccionales de Riesgo incluyendo tres tipos de Liacutemites i) los orientados a evitar errores de captura tambieacuten conocidos como ldquoFatFingerrdquo ii) los que agregan volumen y iii) los que determinan el margen que podriacutean requerir las posturas exhibidas o hechos realizados Todos los Liacutemites operan sobre una base diaria contabilizando desde cero al inicio de la jornada de negociacioacuten Los Liacutemites Pre transaccionales estaacuten a disposicioacuten de los Socios Liquidadores siendo configurados y administrados por ellos siguiendo sus praacutecticas y Poliacuteticas de Administracioacuten de Riesgos

Fat finger

Quantity

Quantity per ClassSymbol and Side

ClassSymbol Side order type time in force and gap

of time

Agregadores

Daily Quantity

Daily Swaps Coupon Quantity

Daily Quantity per classsymbol and side

Daily SWAPS Coupon Quantity per ClassSymbol

and Side

Liacutemite de creacutedito

Credit Limits for Short Margin

bull Futures Options

bull Swaps per Symbol

bull Swaps per Class

Credit Limits for Long Margin




Position Limit Control Net Margin Filter







Monitoreo de Exposicioacuten de Socios Liquidadores y Cuentas Derivados

Exposicioacuten Cuenta Derivados El caacutelculo del nivel de exposicioacuten en cada Cuenta Derivados de cada Socio Liquidador tiene el objetivo de mitigar un crecimiento de exposicioacuten intradiacutea Para realizarlo la Caacutemara de Compensacioacuten determinaraacute el nivel de la exposicioacuten de cada i-eacutesima Cuenta Derivados para cada j-eacutesimo Socio Liquidador y monitorearaacute una vez al diacutea este nivel de exposicioacuten aplicando una medida de control yo una medida correctiva seguacuten sea el caso La medida de control consiste en notificar al Socio Liquidador del incremento de Exposicioacuten en la Cuenta Derivados cuando el nivel de exposicioacuten exceda el Nivel de tolerancia preventivo establecido para Cuentas Derivados La medida correctiva consiste en que cuando el nivel de exposicioacuten exceda el Nivel de tolerancia correctivo el Socio Liquidador realice un anticipo a las obligaciones pendientes por liquidar a traveacutes de una Liquidacioacuten Extraordinaria siempre y cuando el monto total de requerimiento sea mayor al porcentaje de patrimonio miacutenimo del Socio Liquidador sobre el cual se deberaacute realizar una Liquidacioacuten Extraordinaria y el cual es determinado por el Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos

Exposicioacuten Socio Liquidador El caacutelculo del nivel de exposicioacuten del Socio Liquidador tiene el objetivo de mitigar un crecimiento de exposicioacuten intradiacutea del monto total que administra el Socio Liquidador de Posicioacuten Propia o Integral Diariamente la Caacutemara de Compensacioacuten monitorearaacute una vez al diacutea el nivel de exposicioacuten del Socio Liquidador aplicando una medida de control y una medida correctiva seguacuten sea el caso La medida de control consiste en notificar al Socio Liquidador del incremento de su exposicioacuten cuando el nivel de exposicioacuten exceda el Nivel de tolerancia preventivo establecido para Socios Liquidadores La medida correctiva consiste en que cuando el nivel de exposicioacuten exceda el Nivel de tolerancia correctivo el Socio Liquidador realice un anticipo de sus obligaciones pendientes a traveacutes de una Liquidacioacuten Extraordinaria siempre que eacuteste sea mayor al porcentaje del patrimonio miacutenimo del Socio Liquidador mencionado anteriormente

Monitoreo de Niveles de concentracioacuten en la operacioacuten de Cuentas Globales y Entidades Financieras del Exterior La Caacutemara de Compensacioacuten consideraraacute para medir la concentracioacuten la exposicioacuten total del portafolio por cada Cuenta Global y Entidad Financiera del Exterior y calcularaacute el iacutendice de concentracioacuten intradiacutea acumulando el valor absoluto de las peacuterdidas potenciales de cada una El monitoreo de la exposicioacuten de las Cuentas Globales se realizaraacute diariamente durante el horario de operacioacuten Se realizaraacuten dos periodos de monitoreo intradiacutea 1030am y 1230pm Cuando se rebase el Nivel preventivo se pediraacute al Operador de Cuentas Globales la identidad del o los clientes pertenecientes a la Cuenta Global En el caso de las Entidades Financieras del Exterior la Caacutemara de Compensacioacuten daraacute aviso del consumo al Socio Liquidador o en su caso a la institucioacuten que respalda estas cuentas En caso de que se toque o rebase el Nivel correctivo la Caacutemara de Compensacioacuten podraacute actuar conforme al apartado de medidas preventivas del Reglamento




Monitoreo del Patrimonio Miacutenimo de Socios Liquidadores Diariamente la Caacutemara de Compensacioacuten monitorea el patrimonio miacutenimo de los Socios Liquidadores a traveacutes de su reporte de situacioacuten patrimonial con la finalidad de dar cumplimiento al apartado segundo del Reglamento y contar con los recursos necesarios para que en caso de incumplimiento se tenga conocimiento de los recursos disponibles con los que cuenta la Red de Seguridad El reporte de situacioacuten patrimonial deberaacute ser enviado diariamente por correo electroacutenico a maacutes tardar a las 12 horas del diacutea y el original deberaacute ser entregado semanalmente en las oficinas de la Caacutemara de Compensacioacuten a maacutes tardar el diacutea mieacutercoles de la semana siguiente a la entrega electroacutenica En caso de no cumplir con la entrega de informacioacuten tanto en la forma como en la periodicidad establecida la Caacutemara de Compensacioacuten procederaacute a aplicar medidas disciplinarias conforme a lo que determine la Controlariacutea Normativa




Anexo Niveles Liacutemites y Controles de Tolerancia al Riesgo Cuadro 1

Cuadro 2 Calificacioacuten miacutenima que se requeriraacute para la admisioacuten de Socios Liquidadores

Al aspirante a Socio Liquidador de que se trate se le solicita que dentro del periodo de un antildeo contado a partir del inicio de sus operaciones obtenga y mantenga una calificacioacuten igual o superior a ldquoTR2(mex)rdquo en la escala de FitchRatings o su equivalente para Standard amp Poorrsquos Moodyrsquos HR Ratings y Verum asiacute como el establecer que los Socios Liquidadores que actualmente actuacuteen con tal caraacutecter en virtud de la aprobacioacuten otorgada por la Caacutemara de Compensacioacuten mantengan una calificacioacuten en estos mismos teacuterminos En el caso de que un Socio Liquidador obtenga una calificacioacuten igual a ldquoTR2-(mex)rdquo en la escala de FitchRatings o su equivalente para Standard amp Poorrsquos Moodyrsquos HR Ratings y Verum la Caacutemara de Compensacioacuten pondraacute a consideracioacuten del Subcomiteacute de Admisioacuten y Administracioacuten de Riesgos el recomendar al Comiteacute Teacutecnico la aceptacioacuten de dicha calificacioacuten Cualquier calificacioacuten inferior o igual a ldquoTR3+(mex)rdquo en la escala de FitchRatings o su equivalente para Standard amp Poorrsquos Moodyrsquos HR Ratings y Verum seraacute considerada como especulativa y no seraacute aceptada En este sentido a continuacioacuten se muestra un cuadro que contiene el comparativo de las calificaciones otorgadas por las referidas calificadoras de riesgos

Aceptada a consideracioacuten del SAAR

Aceptada

No aceptada se considera

especulativa




A las instituciones de creacutedito y casas de bolsa que deseen actuar como Fiduciarias del Fideicomiso Socio Liquidador por constituirse se les solicita que cuenten con una calificacioacuten crediticia igual o superior a ldquoA(mex)rdquo en la escala de FitchRatings o su equivalente para Standard amp Poorrsquos Moodyrsquos HR Ratings y Verum Cualquier calificacioacuten inferior o igual a ldquoA-(mex)rdquo en la escala de FitchRatings o su equivalente para Standard amp Poorrsquos Moodyrsquos HR Ratings y Verum seraacute considerada como especulativa y no seraacute aceptada En este sentido a continuacioacuten se muestra un cuadro que contiene el comparativo de las calificaciones crediticias otorgadas por las referidas calificadoras de riesgos

Aceptada


especulativa




Hoja de autorizaciones

Meacutexico DF a 30 de noviembre de 2016

EL PRESENTE MANUAL DE ADMINISTRACIOacuteN DE RIESGOS CONSTA DE 103 PAacuteGINAS (INCLUYENDO PORTADA Y HOJA DE AUTORIZACIONES) QUEDANDO FORMALIZADO CON LAS

SIGUIENTES FIRMAS

Revisaron y aprobaron

Direccioacuten de Administracioacuten de Riesgos

Jiyouji Ueda Ordoacutentildeez


Amiacutelcar Antonio Elorza y Alegriacutea

Direccioacuten de Tesoreriacutea y Liquidacioacuten

Mireya Suaacuterez Flores

Subdireccioacuten de Juriacutedico

Nami Ueda Higareda

Contraloriacutea Normativa

Airam Paloma Torres Martiacutenez

Subdireccioacuten de Administracioacuten de Riesgos





Control de revisiones

Versioacuten Fecha de Revisioacuten Revisoacute Firma




Control de cambios




12 03-11-2015

Inclusioacuten de





13 27-11-2015



14 04-04-2016







20 30-06-2016














IacuteNDICE

Paacuteg








VII ANEXOS 51





















II MARCO NORMATIVO




4 Reglamento

5 Manual Operativo
























Banco Custodio


























oportuna





asignado














riesgo





Infraestructura








































































































































AIM Opuesta


AIM por Entrega





















































































Sistema ADIA


Sistema CARMEN















































































Sistemas empleados




Pruebas





































Compensacioacuten
























Auditores Externos









Banco Custodio


























Sistema de Custodio








































Remota

Poco probable

Probable

Altamente probable



proceso




















6 RIESGO LEGAL















VII ANEXOS


































Tiacutetulos

Valores





ETF-Naftrac


Cetes

Bonos IPAB

Bondes

Bonos M

Udibonos


T-Notes T-Bond



































































fue adecuado















































































1



2















Inicio


que administran

Cuentas Globales o

que tienen contrato


Operadores que

Administran Cuentas

Globales que


Incumplido opera

con ellos bajo esta

modalidad

2 Solicita a cada

uno de los SLs que

administran Cuentas







incumplido(s) y les

recuerda que no se

pueden ejecutar



el(los) Cliente(s)



de oacuterdenes

preexistentes

pendientes de

ejecucioacuten que

hubiera(n) enviado

de ser el caso

3 Recibe del(los)


de las posiciones


Incumplido(s)

5 Analiza las

posiciones

registradas en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Fin

Una vez

identificado el

Cliente(s)

incumplido(s)


Si

4 Analiza la


contrasta contra lo

registrado en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten y


posiciones son

sujetas de

compresioacuten

No


va a aplicar a las

posiciones

comprimibles para

tener en un solo

portafolios

7 Inicia con el

Procedimiento

Cierre de

Posiciones

comprimibles

viacutea

modificacioacuten y

o transferencia


y liquida(n) a


SL(s)

A maacutes tardar

luego de pasados

30 minutos








1


2


3





6








Inicio


Comisionado de


caso los datos

necesarios para que


del Cliente

incumplido enviar



del Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten a

una solo cuenta


caso) los Contratos

de Intercambio


Comisionado de


caso el detalle de

los Contratos de

Intercambio que se



instruya al SL del

Cliente incumplido

que capture en el

Sistema de la

Caacutemara de


instrucciones de

transferencia de


cuentas que el

Cliente incumplido

tenga abiertas con



que tienen

posiciones abiertas

en Contratos de


instrucciones con

copia al

Comisionado de

Ejecucioacuten para

capturar las

instrucciones de

transferencias de

posiciones conforme


Reglamento Interior

hacia el SL donde

ocurrioacute el

incumplimiento

5 Integra grupos de

Contratos de

Intercambio que

tengan direcciones


fechas de flujos de

efectivo

Fin



del Sistema de la

Caacutemara de


se hayan realizado

correctamente las

instrucciones


nocional neto en

cada uno de los


como el flujo de

efectivo anualizado

neto finalmente con

ambos resultados


promedio ponderada




uno de los grupos

formados

Una vez reunido

en una sola

cuenta

(subcuenta de

ser el caso) todas

las posiciones

abiertas en

Contratos de

Intercambio

sujetos a

compresioacuten


























8

















1 Determina la


de la cual se


abierta del Cliente

Incumplido tomando

como referencia la




Intercambio a la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Inicio


Al inicio de

a Jornada

Operativa

2 Solicita mediante


responsable de la



su infraestructura


llevar a cabo el

procedimiento para

subastar





llevar a cabo el

procedimiento para

subastar entre los

participantes la


(de los) Cliente(s)

Incumplido(s)

Para cada ronda

de media hora

con periodos de

espera de media

hora entre cada

una de ellas se

llevan a cabo las

actividades

siguientes


por correo a la

Direccioacuten de

Operaciones los

paraacutemetros de


y los importes base


a cobrar o a pagar


a cabo


correo al

responsable de


subasta las


posiciones en

Contratos de

Intercambio y el


cobrar o el importe

maacuteximo a pagar

6 Convoca a una


ofertar entre sus

participantes los


Cliente(s)

incumplido(s)

Dentro del

horario

establecido en

la convocatoria

7 Recibe posturas

por parte de los


la infraestructura

tecnoloacutegica

8 Asigna posturas a

traveacutes de la

infraestructura


al orden

descendente o

ascendente de los

correspondientes

precios

A maacutes tardar

30 minutos

despueacutes de la



de las posturas

9 Informa a la

Caacutemara de


cada postor en la

forma que se haya

establecido en la

convocatoria el


de Intercambio y el

monto en efectivo


Una vez

concluida la

ronda de

que se trate



que no hayan sido

canceladas ni hayan


alguna

11 Notifica por


de Operaciones las

posturas que


precisando la


participante

asignado el volumen


o a pagar o bien la



subasta

1

1

12 Registra en su

caso todas las

operaciones

concertadas a la(s)

cuenta(s)


fin de cerrar

posiciones del

Cliente Incumplido

13 Pone a


los postores los


de la subasta sin


de caraacutecter

confidencial

Fin
























































































DOCUMENTO


IDIOMA PERIODICIDAD



X X X X X X




X X X X X







X X X




X X X X X




X X X X X X




X X X X X X





















119920119917 = 119924119912119935119946=120783120784120787120784 sum 119923119915119930119923120783 + 119923119915119930119923120784 + ⋯ + 119923119915119930119923119951









































































































2







3



4







6





7












11





12






14






15
























23










a) En periodo T-1


b) En periodo T






c) En periodo T+1
















































IPC SP06 IPC SP06


+ +




+ +




= =

TOTAL TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)


TOTAL (ABS (-))

TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)









Poliacuteticas



Fat finger

Quantity



of time

Agregadores

Daily Quantity




and Side
































Aceptada


especulativa





Aceptada


especulativa







SIGUIENTES FIRMAS









Nami Ueda Higareda








Control de cambios




12 03-11-2015

Inclusioacuten de





13 27-11-2015



14 04-04-2016







20 30-06-2016














IacuteNDICE

Paacuteg








VII ANEXOS 51





















II MARCO NORMATIVO




4 Reglamento

5 Manual Operativo
























Banco Custodio


























oportuna





asignado














riesgo





Infraestructura








































































































































AIM Opuesta


AIM por Entrega





















































































Sistema ADIA


Sistema CARMEN















































































Sistemas empleados




Pruebas





































Compensacioacuten
























Auditores Externos









Banco Custodio


























Sistema de Custodio








































Remota

Poco probable

Probable

Altamente probable



proceso




















6 RIESGO LEGAL















VII ANEXOS


































Tiacutetulos

Valores





ETF-Naftrac


Cetes

Bonos IPAB

Bondes

Bonos M

Udibonos


T-Notes T-Bond



































































fue adecuado















































































1



2















Inicio


que administran

Cuentas Globales o

que tienen contrato


Operadores que

Administran Cuentas

Globales que


Incumplido opera

con ellos bajo esta

modalidad

2 Solicita a cada

uno de los SLs que

administran Cuentas







incumplido(s) y les

recuerda que no se

pueden ejecutar



el(los) Cliente(s)



de oacuterdenes

preexistentes

pendientes de

ejecucioacuten que

hubiera(n) enviado

de ser el caso

3 Recibe del(los)


de las posiciones


Incumplido(s)

5 Analiza las

posiciones

registradas en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Fin

Una vez

identificado el

Cliente(s)

incumplido(s)


Si

4 Analiza la


contrasta contra lo

registrado en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten y


posiciones son

sujetas de

compresioacuten

No


va a aplicar a las

posiciones

comprimibles para

tener en un solo

portafolios

7 Inicia con el

Procedimiento

Cierre de

Posiciones

comprimibles

viacutea

modificacioacuten y

o transferencia


y liquida(n) a


SL(s)

A maacutes tardar

luego de pasados

30 minutos








1


2


3





6








Inicio


Comisionado de


caso los datos

necesarios para que


del Cliente

incumplido enviar



del Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten a

una solo cuenta


caso) los Contratos

de Intercambio


Comisionado de


caso el detalle de

los Contratos de

Intercambio que se



instruya al SL del

Cliente incumplido

que capture en el

Sistema de la

Caacutemara de


instrucciones de

transferencia de


cuentas que el

Cliente incumplido

tenga abiertas con



que tienen

posiciones abiertas

en Contratos de


instrucciones con

copia al

Comisionado de

Ejecucioacuten para

capturar las

instrucciones de

transferencias de

posiciones conforme


Reglamento Interior

hacia el SL donde

ocurrioacute el

incumplimiento

5 Integra grupos de

Contratos de

Intercambio que

tengan direcciones


fechas de flujos de

efectivo

Fin



del Sistema de la

Caacutemara de


se hayan realizado

correctamente las

instrucciones


nocional neto en

cada uno de los


como el flujo de

efectivo anualizado

neto finalmente con

ambos resultados


promedio ponderada




uno de los grupos

formados

Una vez reunido

en una sola

cuenta

(subcuenta de

ser el caso) todas

las posiciones

abiertas en

Contratos de

Intercambio

sujetos a

compresioacuten


























8

















1 Determina la


de la cual se


abierta del Cliente

Incumplido tomando

como referencia la




Intercambio a la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Inicio


Al inicio de

a Jornada

Operativa

2 Solicita mediante


responsable de la



su infraestructura


llevar a cabo el

procedimiento para

subastar





llevar a cabo el

procedimiento para

subastar entre los

participantes la


(de los) Cliente(s)

Incumplido(s)

Para cada ronda

de media hora

con periodos de

espera de media

hora entre cada

una de ellas se

llevan a cabo las

actividades

siguientes


por correo a la

Direccioacuten de

Operaciones los

paraacutemetros de


y los importes base


a cobrar o a pagar


a cabo


correo al

responsable de


subasta las


posiciones en

Contratos de

Intercambio y el


cobrar o el importe

maacuteximo a pagar

6 Convoca a una


ofertar entre sus

participantes los


Cliente(s)

incumplido(s)

Dentro del

horario

establecido en

la convocatoria

7 Recibe posturas

por parte de los


la infraestructura

tecnoloacutegica

8 Asigna posturas a

traveacutes de la

infraestructura


al orden

descendente o

ascendente de los

correspondientes

precios

A maacutes tardar

30 minutos

despueacutes de la



de las posturas

9 Informa a la

Caacutemara de


cada postor en la

forma que se haya

establecido en la

convocatoria el


de Intercambio y el

monto en efectivo


Una vez

concluida la

ronda de

que se trate



que no hayan sido

canceladas ni hayan


alguna

11 Notifica por


de Operaciones las

posturas que


precisando la


participante

asignado el volumen


o a pagar o bien la



subasta

1

1

12 Registra en su

caso todas las

operaciones

concertadas a la(s)

cuenta(s)


fin de cerrar

posiciones del

Cliente Incumplido

13 Pone a


los postores los


de la subasta sin


de caraacutecter

confidencial

Fin
























































































DOCUMENTO


IDIOMA PERIODICIDAD



X X X X X X




X X X X X







X X X




X X X X X




X X X X X X




X X X X X X





















119920119917 = 119924119912119935119946=120783120784120787120784 sum 119923119915119930119923120783 + 119923119915119930119923120784 + ⋯ + 119923119915119930119923119951









































































































2







3



4







6





7












11





12






14






15
























23










a) En periodo T-1


b) En periodo T






c) En periodo T+1
















































IPC SP06 IPC SP06


+ +




+ +




= =

TOTAL TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)


TOTAL (ABS (-))

TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)









Poliacuteticas



Fat finger

Quantity



of time

Agregadores

Daily Quantity




and Side
































Aceptada


especulativa





Aceptada


especulativa







SIGUIENTES FIRMAS









Nami Ueda Higareda








IacuteNDICE

Paacuteg








VII ANEXOS 51





















II MARCO NORMATIVO




4 Reglamento

5 Manual Operativo
























Banco Custodio


























oportuna





asignado














riesgo





Infraestructura








































































































































AIM Opuesta


AIM por Entrega





















































































Sistema ADIA


Sistema CARMEN















































































Sistemas empleados




Pruebas





































Compensacioacuten
























Auditores Externos









Banco Custodio


























Sistema de Custodio








































Remota

Poco probable

Probable

Altamente probable



proceso




















6 RIESGO LEGAL















VII ANEXOS


































Tiacutetulos

Valores





ETF-Naftrac


Cetes

Bonos IPAB

Bondes

Bonos M

Udibonos


T-Notes T-Bond



































































fue adecuado















































































1



2















Inicio


que administran

Cuentas Globales o

que tienen contrato


Operadores que

Administran Cuentas

Globales que


Incumplido opera

con ellos bajo esta

modalidad

2 Solicita a cada

uno de los SLs que

administran Cuentas







incumplido(s) y les

recuerda que no se

pueden ejecutar



el(los) Cliente(s)



de oacuterdenes

preexistentes

pendientes de

ejecucioacuten que

hubiera(n) enviado

de ser el caso

3 Recibe del(los)


de las posiciones


Incumplido(s)

5 Analiza las

posiciones

registradas en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Fin

Una vez

identificado el

Cliente(s)

incumplido(s)


Si

4 Analiza la


contrasta contra lo

registrado en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten y


posiciones son

sujetas de

compresioacuten

No


va a aplicar a las

posiciones

comprimibles para

tener en un solo

portafolios

7 Inicia con el

Procedimiento

Cierre de

Posiciones

comprimibles

viacutea

modificacioacuten y

o transferencia


y liquida(n) a


SL(s)

A maacutes tardar

luego de pasados

30 minutos








1


2


3





6








Inicio


Comisionado de


caso los datos

necesarios para que


del Cliente

incumplido enviar



del Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten a

una solo cuenta


caso) los Contratos

de Intercambio


Comisionado de


caso el detalle de

los Contratos de

Intercambio que se



instruya al SL del

Cliente incumplido

que capture en el

Sistema de la

Caacutemara de


instrucciones de

transferencia de


cuentas que el

Cliente incumplido

tenga abiertas con



que tienen

posiciones abiertas

en Contratos de


instrucciones con

copia al

Comisionado de

Ejecucioacuten para

capturar las

instrucciones de

transferencias de

posiciones conforme


Reglamento Interior

hacia el SL donde

ocurrioacute el

incumplimiento

5 Integra grupos de

Contratos de

Intercambio que

tengan direcciones


fechas de flujos de

efectivo

Fin



del Sistema de la

Caacutemara de


se hayan realizado

correctamente las

instrucciones


nocional neto en

cada uno de los


como el flujo de

efectivo anualizado

neto finalmente con

ambos resultados


promedio ponderada




uno de los grupos

formados

Una vez reunido

en una sola

cuenta

(subcuenta de

ser el caso) todas

las posiciones

abiertas en

Contratos de

Intercambio

sujetos a

compresioacuten


























8

















1 Determina la


de la cual se


abierta del Cliente

Incumplido tomando

como referencia la




Intercambio a la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Inicio


Al inicio de

a Jornada

Operativa

2 Solicita mediante


responsable de la



su infraestructura


llevar a cabo el

procedimiento para

subastar





llevar a cabo el

procedimiento para

subastar entre los

participantes la


(de los) Cliente(s)

Incumplido(s)

Para cada ronda

de media hora

con periodos de

espera de media

hora entre cada

una de ellas se

llevan a cabo las

actividades

siguientes


por correo a la

Direccioacuten de

Operaciones los

paraacutemetros de


y los importes base


a cobrar o a pagar


a cabo


correo al

responsable de


subasta las


posiciones en

Contratos de

Intercambio y el


cobrar o el importe

maacuteximo a pagar

6 Convoca a una


ofertar entre sus

participantes los


Cliente(s)

incumplido(s)

Dentro del

horario

establecido en

la convocatoria

7 Recibe posturas

por parte de los


la infraestructura

tecnoloacutegica

8 Asigna posturas a

traveacutes de la

infraestructura


al orden

descendente o

ascendente de los

correspondientes

precios

A maacutes tardar

30 minutos

despueacutes de la



de las posturas

9 Informa a la

Caacutemara de


cada postor en la

forma que se haya

establecido en la

convocatoria el


de Intercambio y el

monto en efectivo


Una vez

concluida la

ronda de

que se trate



que no hayan sido

canceladas ni hayan


alguna

11 Notifica por


de Operaciones las

posturas que


precisando la


participante

asignado el volumen


o a pagar o bien la



subasta

1

1

12 Registra en su

caso todas las

operaciones

concertadas a la(s)

cuenta(s)


fin de cerrar

posiciones del

Cliente Incumplido

13 Pone a


los postores los


de la subasta sin


de caraacutecter

confidencial

Fin
























































































DOCUMENTO


IDIOMA PERIODICIDAD



X X X X X X




X X X X X







X X X




X X X X X




X X X X X X




X X X X X X





















119920119917 = 119924119912119935119946=120783120784120787120784 sum 119923119915119930119923120783 + 119923119915119930119923120784 + ⋯ + 119923119915119930119923119951









































































































2







3



4







6





7












11





12






14






15
























23










a) En periodo T-1


b) En periodo T






c) En periodo T+1
















































IPC SP06 IPC SP06


+ +




+ +




= =

TOTAL TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)


TOTAL (ABS (-))

TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)









Poliacuteticas



Fat finger

Quantity



of time

Agregadores

Daily Quantity




and Side
































Aceptada


especulativa





Aceptada


especulativa







SIGUIENTES FIRMAS









Nami Ueda Higareda





















II MARCO NORMATIVO




4 Reglamento

5 Manual Operativo
























Banco Custodio


























oportuna





asignado














riesgo





Infraestructura








































































































































AIM Opuesta


AIM por Entrega





















































































Sistema ADIA


Sistema CARMEN















































































Sistemas empleados




Pruebas





































Compensacioacuten
























Auditores Externos









Banco Custodio


























Sistema de Custodio








































Remota

Poco probable

Probable

Altamente probable



proceso




















6 RIESGO LEGAL















VII ANEXOS


































Tiacutetulos

Valores





ETF-Naftrac


Cetes

Bonos IPAB

Bondes

Bonos M

Udibonos


T-Notes T-Bond



































































fue adecuado















































































1



2















Inicio


que administran

Cuentas Globales o

que tienen contrato


Operadores que

Administran Cuentas

Globales que


Incumplido opera

con ellos bajo esta

modalidad

2 Solicita a cada

uno de los SLs que

administran Cuentas







incumplido(s) y les

recuerda que no se

pueden ejecutar



el(los) Cliente(s)



de oacuterdenes

preexistentes

pendientes de

ejecucioacuten que

hubiera(n) enviado

de ser el caso

3 Recibe del(los)


de las posiciones


Incumplido(s)

5 Analiza las

posiciones

registradas en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Fin

Una vez

identificado el

Cliente(s)

incumplido(s)


Si

4 Analiza la


contrasta contra lo

registrado en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten y


posiciones son

sujetas de

compresioacuten

No


va a aplicar a las

posiciones

comprimibles para

tener en un solo

portafolios

7 Inicia con el

Procedimiento

Cierre de

Posiciones

comprimibles

viacutea

modificacioacuten y

o transferencia


y liquida(n) a


SL(s)

A maacutes tardar

luego de pasados

30 minutos








1


2


3





6








Inicio


Comisionado de


caso los datos

necesarios para que


del Cliente

incumplido enviar



del Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten a

una solo cuenta


caso) los Contratos

de Intercambio


Comisionado de


caso el detalle de

los Contratos de

Intercambio que se



instruya al SL del

Cliente incumplido

que capture en el

Sistema de la

Caacutemara de


instrucciones de

transferencia de


cuentas que el

Cliente incumplido

tenga abiertas con



que tienen

posiciones abiertas

en Contratos de


instrucciones con

copia al

Comisionado de

Ejecucioacuten para

capturar las

instrucciones de

transferencias de

posiciones conforme


Reglamento Interior

hacia el SL donde

ocurrioacute el

incumplimiento

5 Integra grupos de

Contratos de

Intercambio que

tengan direcciones


fechas de flujos de

efectivo

Fin



del Sistema de la

Caacutemara de


se hayan realizado

correctamente las

instrucciones


nocional neto en

cada uno de los


como el flujo de

efectivo anualizado

neto finalmente con

ambos resultados


promedio ponderada




uno de los grupos

formados

Una vez reunido

en una sola

cuenta

(subcuenta de

ser el caso) todas

las posiciones

abiertas en

Contratos de

Intercambio

sujetos a

compresioacuten


























8

















1 Determina la


de la cual se


abierta del Cliente

Incumplido tomando

como referencia la




Intercambio a la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Inicio


Al inicio de

a Jornada

Operativa

2 Solicita mediante


responsable de la



su infraestructura


llevar a cabo el

procedimiento para

subastar





llevar a cabo el

procedimiento para

subastar entre los

participantes la


(de los) Cliente(s)

Incumplido(s)

Para cada ronda

de media hora

con periodos de

espera de media

hora entre cada

una de ellas se

llevan a cabo las

actividades

siguientes


por correo a la

Direccioacuten de

Operaciones los

paraacutemetros de


y los importes base


a cobrar o a pagar


a cabo


correo al

responsable de


subasta las


posiciones en

Contratos de

Intercambio y el


cobrar o el importe

maacuteximo a pagar

6 Convoca a una


ofertar entre sus

participantes los


Cliente(s)

incumplido(s)

Dentro del

horario

establecido en

la convocatoria

7 Recibe posturas

por parte de los


la infraestructura

tecnoloacutegica

8 Asigna posturas a

traveacutes de la

infraestructura


al orden

descendente o

ascendente de los

correspondientes

precios

A maacutes tardar

30 minutos

despueacutes de la



de las posturas

9 Informa a la

Caacutemara de


cada postor en la

forma que se haya

establecido en la

convocatoria el


de Intercambio y el

monto en efectivo


Una vez

concluida la

ronda de

que se trate



que no hayan sido

canceladas ni hayan


alguna

11 Notifica por


de Operaciones las

posturas que


precisando la


participante

asignado el volumen


o a pagar o bien la



subasta

1

1

12 Registra en su

caso todas las

operaciones

concertadas a la(s)

cuenta(s)


fin de cerrar

posiciones del

Cliente Incumplido

13 Pone a


los postores los


de la subasta sin


de caraacutecter

confidencial

Fin
























































































DOCUMENTO


IDIOMA PERIODICIDAD



X X X X X X




X X X X X







X X X




X X X X X




X X X X X X




X X X X X X





















119920119917 = 119924119912119935119946=120783120784120787120784 sum 119923119915119930119923120783 + 119923119915119930119923120784 + ⋯ + 119923119915119930119923119951









































































































2







3



4







6





7












11





12






14






15
























23










a) En periodo T-1


b) En periodo T






c) En periodo T+1
















































IPC SP06 IPC SP06


+ +




+ +




= =

TOTAL TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)


TOTAL (ABS (-))

TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)









Poliacuteticas



Fat finger

Quantity



of time

Agregadores

Daily Quantity




and Side
































Aceptada


especulativa





Aceptada


especulativa







SIGUIENTES FIRMAS









Nami Ueda Higareda


















Banco Custodio


























oportuna





asignado














riesgo





Infraestructura








































































































































AIM Opuesta


AIM por Entrega





















































































Sistema ADIA


Sistema CARMEN















































































Sistemas empleados




Pruebas





































Compensacioacuten
























Auditores Externos









Banco Custodio


























Sistema de Custodio








































Remota

Poco probable

Probable

Altamente probable



proceso




















6 RIESGO LEGAL















VII ANEXOS


































Tiacutetulos

Valores





ETF-Naftrac


Cetes

Bonos IPAB

Bondes

Bonos M

Udibonos


T-Notes T-Bond



































































fue adecuado















































































1



2















Inicio


que administran

Cuentas Globales o

que tienen contrato


Operadores que

Administran Cuentas

Globales que


Incumplido opera

con ellos bajo esta

modalidad

2 Solicita a cada

uno de los SLs que

administran Cuentas







incumplido(s) y les

recuerda que no se

pueden ejecutar



el(los) Cliente(s)



de oacuterdenes

preexistentes

pendientes de

ejecucioacuten que

hubiera(n) enviado

de ser el caso

3 Recibe del(los)


de las posiciones


Incumplido(s)

5 Analiza las

posiciones

registradas en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Fin

Una vez

identificado el

Cliente(s)

incumplido(s)


Si

4 Analiza la


contrasta contra lo

registrado en el

Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten y


posiciones son

sujetas de

compresioacuten

No


va a aplicar a las

posiciones

comprimibles para

tener en un solo

portafolios

7 Inicia con el

Procedimiento

Cierre de

Posiciones

comprimibles

viacutea

modificacioacuten y

o transferencia


y liquida(n) a


SL(s)

A maacutes tardar

luego de pasados

30 minutos








1


2


3





6








Inicio


Comisionado de


caso los datos

necesarios para que


del Cliente

incumplido enviar



del Sistema de la

Caacutemara de

Compensacioacuten a

una solo cuenta


caso) los Contratos

de Intercambio


Comisionado de


caso el detalle de

los Contratos de

Intercambio que se



instruya al SL del

Cliente incumplido

que capture en el

Sistema de la

Caacutemara de


instrucciones de

transferencia de


cuentas que el

Cliente incumplido

tenga abiertas con



que tienen

posiciones abiertas

en Contratos de


instrucciones con

copia al

Comisionado de

Ejecucioacuten para

capturar las

instrucciones de

transferencias de

posiciones conforme


Reglamento Interior

hacia el SL donde

ocurrioacute el

incumplimiento

5 Integra grupos de

Contratos de

Intercambio que

tengan direcciones


fechas de flujos de

efectivo

Fin



del Sistema de la

Caacutemara de


se hayan realizado

correctamente las

instrucciones


nocional neto en

cada uno de los


como el flujo de

efectivo anualizado

neto finalmente con

ambos resultados


promedio ponderada




uno de los grupos

formados

Una vez reunido

en una sola

cuenta

(subcuenta de

ser el caso) todas

las posiciones

abiertas en

Contratos de

Intercambio

sujetos a

compresioacuten


























8

















1 Determina la


de la cual se


abierta del Cliente

Incumplido tomando

como referencia la




Intercambio a la

Caacutemara de

Compensacioacuten

Inicio


Al inicio de

a Jornada

Operativa

2 Solicita mediante


responsable de la



su infraestructura


llevar a cabo el

procedimiento para

subastar





llevar a cabo el

procedimiento para

subastar entre los

participantes la


(de los) Cliente(s)

Incumplido(s)

Para cada ronda

de media hora

con periodos de

espera de media

hora entre cada

una de ellas se

llevan a cabo las

actividades

siguientes


por correo a la

Direccioacuten de

Operaciones los

paraacutemetros de


y los importes base


a cobrar o a pagar


a cabo


correo al

responsable de


subasta las


posiciones en

Contratos de

Intercambio y el


cobrar o el importe

maacuteximo a pagar

6 Convoca a una


ofertar entre sus

participantes los


Cliente(s)

incumplido(s)

Dentro del

horario

establecido en

la convocatoria

7 Recibe posturas

por parte de los


la infraestructura

tecnoloacutegica

8 Asigna posturas a

traveacutes de la

infraestructura


al orden

descendente o

ascendente de los

correspondientes

precios

A maacutes tardar

30 minutos

despueacutes de la



de las posturas

9 Informa a la

Caacutemara de


cada postor en la

forma que se haya

establecido en la

convocatoria el


de Intercambio y el

monto en efectivo


Una vez

concluida la

ronda de

que se trate



que no hayan sido

canceladas ni hayan


alguna

11 Notifica por


de Operaciones las

posturas que


precisando la


participante

asignado el volumen


o a pagar o bien la



subasta

1

1

12 Registra en su

caso todas las

operaciones

concertadas a la(s)

cuenta(s)


fin de cerrar

posiciones del

Cliente Incumplido

13 Pone a


los postores los


de la subasta sin


de caraacutecter

confidencial

Fin
























































































DOCUMENTO


IDIOMA PERIODICIDAD



X X X X X X




X X X X X







X X X




X X X X X




X X X X X X




X X X X X X





















119920119917 = 119924119912119935119946=120783120784120787120784 sum 119923119915119930119923120783 + 119923119915119930119923120784 + ⋯ + 119923119915119930119923119951









































































































2







3



4







6





7












11





12






14






15
























23










a) En periodo T-1


b) En periodo T






c) En periodo T+1
















































IPC SP06 IPC SP06


+ +




+ +




= =

TOTAL TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)


TOTAL (ABS (-))

TOTAL

(L+L+C) (C+C+L)









Poliacuteticas



Fat finger

Quantity



of time

Agregadores

Daily Quantity




and Side
































Aceptada


especulativa





Aceptada


especulativa







SIGUIENTES FIRMAS









Nami Ueda Higareda





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