Macro II DeG

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  • DEPARTAMENTO DE ECONOMIA

    FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS

    UNIVERSIDAD DE CHILE

    PROGRAMAMACROECONOMIA II

    (Dinero y fluctuaciones de corto plazo)

    PROFESOR: JOSE DE GREGORIO ([email protected])Tel.: 9783455AYUDANTES: BASTIAN GALLARDO, ALVARO MIRANDA Y ESTEBAN VERDUGOe-mails: [email protected], [email protected] y [email protected]: OTONO 2012

    OBJETIVOS:El proposito de este curso es revisar las principales y las recientes teorasmacroeconomicas que intentan explicar el ciclo economico y su relacion conel diseno e implementacion de la poltica economica con especial atencional caso de polticas monetarias y cambiarias en economas abiertas como lachilena. Se comienza estudiando aspectos basicos de poltica monetaria ysu relacion con los mercados financieros. Posteriormente se revisa el modelokeynesiano tradicional y sus extensiones modernas que incorporan reglas depoltica monetaria, en especial metas de inflacion. A continuacion se presen-tan modelos teoricos alternativos que permiten analizar y entender fluctua-ciones economicas de corto plazo. Finalmente se discuten las propiedades dedistintos regmenes cambiarios, los determinantes del tipo de cambio y crisiscambiarias.El curso buscara relacionar los temas analizados con la actualidad nacional ymundial, y las polticas macroeconomicas. As, al final del semestre el alumnotendra una comprension mas acabada del comportamiento agregado de laeconoma.El objetivo final del curso es que los alumnos aprendan macroeconoma conrigor e intuicion, dos cosas no faciles de conciliar.

    EVALUACION:

    Habra dos pruebas y un examen. Estas tres evaluaciones cubriran un terciodel curso aproximadamente cada una, no obstante el examen cubrira toda la

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  • materia y algunas lecturas finales. La segunda prueba se hara en la semanade solemnes y el examen en la fecha regular. La fecha de la segunda pruebaesta indicada en la ultima hoja de este programa. Tambien se haran doscontroles en las fechas especificadas en la hoja final. Los controles, al igualque pruebas y examen obviamente, son inamovibles (hasta que se mueven).Los controles incluiran lecturas ademas de problemas, lo que se avisara opor-tunamente. Cada prueba vale un 25% de la nota final, el examen 30% y losdos controles otro 20%. Toda la programacion del curso se encuentra al finalde este programa.

    TEXTOS:

    De Gregorio, J. (2007), Macroeconoma. Teora y Polticas, Pearson Educa-cion, Prentice-Hall (DG).

    Asimismo, parte del material discutido en el curso se puede encontrar enversiones algo mas simples, en:

    Barro, R. (2008), Macroeconomics. A Modern Approach, Thomson South-Western. (B)

    Mankiw, G. (2009),Macroeconomics, seventh edition, Worth Publishers. (M)Williamson, S. (2010), Macroeconomics, fourth edition, Prentice Hall (W).

    La mayora de las lecturas esta disponible en Internet, sus direcciones as co-mo los enlaces directos se encuentran en la lista de referencias de este progra-ma. Las lecturas que no se encuentren en internet (lecturas que son obligato-rias para las pruebas y el examen, marcadas con *) se encontrara disponibleen Librera.

    CONTENIDOS:

    En parentesis cuadrados esta el numero estimado de clases. Las lecturas con* son obligatorias, es decir se puede preguntar de ellas en todas las evalua-ciones. Las otras son buenas referencias sobre los temas, pero no requeridas.Si se desean revisar, basta con una mirada a la introduccion y conclusiones,si no se entiende se sugiere hacer una lectura mas detenida. Con respec-to a los trabajos empricos, el enfasis esta en entender los resultados y susimplicancias, no los detalles de la metodologa econometrica.

    NOTA:

    El programa usualmente va siendo corregido, en particular las lecturas, amedida que avanza el curso. Los cambios se iran avisando oportunamentea lo largo del semestre. Esto sera particularmente relevante en la parte decrisis financieras y en la parte de poltca monetaria cuando la tasa de interesesta en su mnimo.

    2

  • I. Introduccion [2]

    1. Definiciones y funciones del dinero

    Introduccion. La teora cuantitativa del dinero. Dicotoma clasica y ecuacion de Fisher.

    Bibliografa

    * DG, captulo 15.1-15.4.

    2. Evidencia sobre inflacion, producto y dinero

    Bibliografa

    *De Gregorio, J. (1996), Inflacion, Crecimiento y Bancos Centrales: Teoray Evidencia Emprica, Estudios Publicos No. 62.

    Haslag, J. 1997, Output, Growth, Welfare, and Inflation: A Survey, Fede-ral Reserve Bank of Dallas Economic Review, second quarter, pp. 11-21.

    *McCandless, G. T.and W. E. Weber 1995, Monetary Facts, Federal Re-serve Bank of Minneapolis Quarterly Review, 19, No. 3, pp. 2-11.

    Walsh, C. 1998, Monetary Policy and Theory, Cambridge: MIT Press, c. 1.

    II. Dinero, Inflacion y Mercado Financieros [4]

    1 Demanda por dinero e inflacion

    Bibliografa

    * DG, captulo 15.5.* Alvarez, F. y F. Lippi (2007), Financial Innovation and the Transactions

    Demand for Cash, por aparecer, Econometrica.

    2 Oferta de dinero y poltica monetaria

    La oferta de dinero y la poltica monetaria. Polticas no convencionales. Impuesto inflacion y senioriaje. Los costos de la inflacion.

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  • Bibliografa

    * DG, captulo 16.

    *Banco Central de Chile (2008), Informe de Estabilidad Financiera, primersemestre, Herramientas del Banco Central de Chile para la administra-cion de la liquidez Recuadro p. 28.

    *Banco Central de Chile (2005), Informe de Poltica Monetaria, enero, Nue-va operacionalizacion de la poltica monetaria, Recuadro pp. 37-38.

    *Banco Central de Chile (2009), Informe de Poltica Monetaria, diciembre,Poltica monetaria no convencional, Recuadro pp. 11-12.

    *De Gregorio, J. (1999), Sobre los Determinantes y Costos de la inflacion,Economa Chilena, Vol. 2, No. 1

    Kiguel, M. 1989, Budget Deficits, Stability and the Dynamics of Hyperin-flation, Journal of Money, Credit, and Banking, 21, May, pp.148-57,http://www.jstor.org.

    Sargent, T. and N. Wallace, 1981, Some Unpleasant Monetarist Arithme-tic, Quarterly Review of the Minneapolis Federal Reserve Bank, fall,117.

    3 Mercados financieros y poltica monetaria

    Retornos, estructura de tasas y forward. La Hipotesis de las Expectativas. Arbitraje y precios de acciones. Burbujas especulativas.

    Bibliografa

    * DG, captulo 17.

    *Bernanke, B. (2006), Reflections on the Yield Curve and Monetary Po-licy, speech the Economic Club of New York, New York, New YorkMarch 20, 2006.

    Blanchard, J. y S. Fischer (1989), Lectures on Macroeconomics, MIT Press,Cambridge, Mass, caps. 4 y 5.

    Campbell, J. (1995), Some Lessons from the Yield Curve, Jounal of Eco-nomic Perspectives Vol.9 No. 3 pp. 298-345

    Campbell, J., A. Lo y C. MacKinlay (1997), The Econometrics of FinancialMarkets, Princeton University Press.

    4

  • Sobre la crisis: mas alla de la TPM, quantitative easing, la expe-riencia reciente, y otros:

    *Banque of France (2009), Unconventional monetary policy measures, Fo-cus, April.

    *Bernanke, B. (2009), The Crisis and the Policy Response, speech at theStamp Lecture, London School of Economics, London, England, 13 deenero.

    Borio, C. y P. Disyatat (2009), Unconventional Monetary Policies: An Ap-praisal,? BIS Working Paper No. 292.

    Bowman, D., E. Gagnon, y M. Leahy, (2010), Interest on Excess Reservesas a Monetary Policy Instrument: The Experience of Foreign CentralBanks,? Board of Governors of the Federal Reserve System, InternationalFinance Discussion Paper No. 996.

    Cecchetti, S. (2008), Monetary Policy and the financial Crisis of 2007-2008,CEPR Policy Insight No. 21, version corta, abril.

    De Gregorio, J. (2009), La Poltica Monetaria y su Traspaso a las Tasasde Interes, presentacion en la Comision de Economa de la Camara deDiputados.

    *Friedman, B., y K. Kuttner (2011), Implementation of Monetary Policy:How Do Central Banks Set Interest Rates?? en Handbook of Mone-tary Economics, Vol. 3B, Benjamin M. Friedman and Michael Woodford(eds.), Amsterdam: Elsevier; North-Holland.

    Gagnon, J, y otros(2010), Large-Scale Asset Purchases by the Federal Re-serve: Did They Work?? Federal Reserve Bank of New York Sta ReportNo. 441.

    Thornton, D. (2007), Open Market Operations and the Federal Funds Ra-te,? Federal Reserve Bank of St. Louis ReviewNo. 89 (November/December),pp. 549-?70.

    III. Fluctuaciones de Corto Plazo y Poltica Monetaria [10]

    1 Introduccion [1]

    Oferta y demanda agregada. Rigideces nominales y reales. Rigideces salariales.

    2 Modelo IS-LM: economa cerrada [1]

    El modelo IS-LM y aplicaciones de poltica macroeconomica.

    5

  • El problema de Poole.

    3 Modelo IS-LM: economa abierta [2]

    Perfecta movilidad de capitales y el modelo de Mundell-Flemming. Imperfecta movilidad de capitales. Regmenes cambiarios y uniones monetarias. Crisis cambiarias.

    4 Oferta agregada: la curva de Phillips [2]

    El modelo y la crtica de Lucas. Expectativas racionales. Rigideces en los mercados de bienes y del trabajo.

    5 IS-curva de Phillips y reglas de poltica monetaria [2]

    Reglas de poltica monetaria y el mercado del dinero. Inflacion, desempleo y ajuste.

    6 Metas de inflacion [2]

    Elementos del regimen de metas de inflacion. Metas de inflacion flexible y volatilidad del producto. Credibilidad y transparencia. La curva de Phillips en economas abiertas. El papel del tipo de cambio. Intervenciones cambiarias.

    Bibliografa, 1 a 6

    * DG, captulos 18 al 22.B, cap. 20.

    6

  • M, caps. 9-13.

    Ball, L. (1998), Monetary Policy Rules for Open Economies, NBER, Wor-king Paper No 6760.

    *Banco Central de Chile (2006), Poltica Monetaria del Banco Central deChile: Objetivos y Transmision.

    Cespe