Macro I Resumen Dornbusch 3

Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 1

Anlisis de Coyuntura y Previsin Econmica.

Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. Introduccin. Conceptos fundamentales. El producto nacional bruto. El producto nacional bruto (PNB) es el valor de todos los bienes y servicios producidos en la economa en un determinado perodo de tiempo. El PNB nominal mide el valor de la produccin utilizando los precios vigentes en el perodo en que se obtuvo, mientras que el PNB real mide la produccin obtenida en cualquier perodo utilizando los precios de un ao base. El crecimiento y el PNB real. La tasa de crecimiento de la economa es la tasa a la que crece el PNB real. El PBN real puede variar porque vara la cantidad de recursos de que dispone la economa (capital y trabajo), o porque vara la eficiencia con la que trabajan los factores de produccin. El empleo y el desempleo. La tercera fuente de cambio de PNB real es la variacin en el empleo de la cantidad de recursos de la que se dispone para la produccin, ya que, de hecho, no todo el trabajo y el capital existentes en la economa se utilizan en todo momento. La inflacin, el crecimiento y el desempleo: los datos. La evolucin macroeconmica se juzga por tres medidas generales: la tasa de inflacin, la tasa de crecimiento de la produccin y la tasa de desempleo. El ciclo econmico y la brecha de la produccin. La inflacin, el crecimiento y el desempleo estn relacionados a travs del ciclo econmico. El ciclo econmico es el perfil ms o menos regular de expansin (recuperacin) y contraccin (recesin) de la actividad econmica en torno a la senda de crecimiento tendencial. La produccin de pleno empleo se denomina tambin produccin potencial o producto potencial.

Tiempo

Pro

ducc

in

Cima

Fondo

Tendencia

Durante una expansin aumenta el empleo de los factores, los que constituye una fuente de incremento de la produccin. Por el contrario, durante una recesin se genera desempleo y se produce una cantidad menor que la que puede producirse de hecho con los recursos y tecnologa existentes. Estas desviaciones reciben el nombre de brecha de la produccin, y miden la diferencia entre la produccin efectiva y la que la economa podra obtener en el pleno empleo.


Relaciones entre las variables macroeconmicas. El crecimiento y el desempleo. Un elevado crecimiento del PNB generalmente va acompaado de una disminucin del desempleo. La ley de Okum. Esta ley afirma que por cada 2,5 puntos porcentuales en que la tasa de crecimiento del PNB real se mantenga durante un ao por encima de la tendencia, la tasa de desempleo descender en un punto porcentual. La inflacin y el ciclo. Las polticas expansivas de demanda agregada tienden a generar inflacin, a no ser que se adopten cuando la economa tiene altos niveles de desempleo. Intercambios entre la inflacin y el desempleo. La poltica macroeconmica. Los instrumentos de la poltica monetaria son las variaciones de la cantidad de dinero, las variaciones del tipo de inters y algunos controles sobre el sistema bancario. Los instrumentos de la poltica fiscal son los tipos impositivos y el gasto pblico. Las polticas estabilizadoras son polticas monetarias y fiscales ideadas para moderar las fluctuaciones de las tasas de crecimiento, inflacin y desempleo. Monetaristas y activistas. Los monetaristas tienden a argumentar que la cantidad de dinero es el determinante fundamental del nivel de precios y de la actividad econmica, que el crecimiento excesivo del dinero es responsable de la inflacin y que su crecimiento inestable lo es de las fluctuaciones econmicas. Tienden a defender una poltica monetaria de crecimiento reducido y constante de la oferta de dinero. Los activistas, por el contrario, consideran que no hay una relacin estrecha entre el crecimiento del dinero y la inflacin a corto plazo y que el crecimiento monetario es slo uno de los factores que afectan a la demanda agregada. Tienden a defender que el sector pblico tenga un papel activo y, por tanto, son partidarios de aumentar el gasto pblico y las transferencias para utilizarlos como instrumentos de la poltica de estabilizacin.

Tasa de desempleo Tasa

de

in

flaci

n

La curva de Phillips describe una relacin entre el desempleo y la inflacin: cuanto mayor es la tasa de desempleo, menor es la tasa de inflacin. En el corto plazo existe una relacin entre la inflacin y el desempleo. La curva de Phillips a corto plazo, sin embargo, no permanece estable. Se traslada a medida que varan las expectativas sobre la inflacin. A largo plazo no merece la pena mencionar la existencia de una relacin de intercambio entre la inflacin y el desempleo, ya que la tasa de desempleo es bsicamente independiente de la tasa de inflacin a largo plazo.


La demanda y la oferta agregadas. La demanda agregada es la relacin entre el gasto en bienes y servicios y el nivel de precios. Si no existen limitaciones en la produccin, un incremento del gasto o de la demanda agregada, aumentar la produccin y el empleo, influyendo poco en los precios. Pero si la economa se encuentra cerca del pleno empleo, un incremento de la demanda agregada se reflejar primordialmente en un aumento de los precios o inflacin. La curva de oferta agregada especifica la relacin entre la cantidad producida por las empresas y el nivel de precios. Las polticas que incrementan la productividad y, como consecuencia, el nivel de oferta agregada para un determinado nivel de precios, pueden ayudar a disminuir las presiones inflacionarias. Anlisis grfico. Si la curva SA es muy inclinada, entonces un incremento dado de la demanda agregada produce, sobre todo, un aumento en los precios y apenas si influye en el nivel de produccin. Si la curva SA es plana, una variacin dada de la demanda agregada se traducir en un aumento de la produccin, mientras que el aumento del nivel de precios ser muy pequeo. La contabilidad nacional. El producto nacional bruto y el producto nacional neto. El PNB es el valor de todos los bienes y servicios finales producidos en un perodo determinado por factores de produccin que son propiedad de los residentes en el pas. La produccin de cada uno de ellos se valora a su precio de mercado.

Produccin

Niv

el de

pr

ecio

s

La demanda agregada es la demanda total de bienes y servicios de una economa. Depende del nivel general de precios. La curva de oferta agregada indica el nivel de precios correspondiente a cada nivel de produccin. La interaccin de la demanda y la oferta agregada determina el nivel de precios y el de produccin. Si la curva DA se traslada hacia arriba y hacia la derecha, la proporcin en la que varan la produccin y los precios respectivamente, depende de la pendiente de la curva de oferta agregada.

Oferta agregada

Demanda agregada

SA

DA

Y0

P0

Produccin

Niv

el de

pr

ecio

s

Oferta agregada

Demanda agregada

SA

DA

Y

Cuando los niveles de produccin son bajos, inferiores a la produccin potencial, la curva de oferta agregada es bastante plana; los precios de los bienes y de los factores (salarios) apenas tienden a disminuir. Por el contrario, cuando la produccin se halla por encima de su nivel potencial, la curva de oferta agregada es inclinada y los precios tienden a aumentar continuamente. Por tanto, la influencia de las variaciones de la demanda agregada en la produccin y los precios depende del nivel de produccin en relacin con el nivel potencial.


Los bienes finales y el valor aadido. El PNB es el valor de los bienes y servicios finales producidos. El valor de los bienes intermedios no se incluye en el PNB. La doble contabilizacin se evita utilizando el valor aadido. En cada etapa de la elaboracin de un bien, slo se tiene en cuenta como parte del PNB el valor aadido al bien en esa etapa. Los precios de mercado. El PNB valora los bienes a precios de mercado, mientas que los servicios del sector pblico se valoran segn su costo. El PNB y el producto interior bruto. El PBI es el valor de los bienes finales producidos en el interior de un pas. Cuando el PNB es mayor que el PBI, los residentes de un determinado pas ganan, en el extranjero, ms de lo que ganan los extranjeros en ese pas. El producto nacional neto. El producto nacional neto (PNN) se diferencia del PNB en que deduce de ste la depreciacin de los bienes de capital existentes durante el perodo. Generalmente, utilizamos el PNB porque las estimaciones de la depreciacin pueden ser bastante inexactas. El PNB nominal y el real. El PNB nominal mide el valor de la produccin obtenida en un perodo determinado a los precios de ese perodo. El PNB nominal vara tanto porque vara la produccin fsica de bienes, como porque varan los precios de mercado. El PNB real mide las variaciones que tienen lugar en la produccin fsica de la economa entre dos perodos, valorando todos los bienes producidos en ambos perodos a los mismos precios. Problemas de medicin del PNB. Producciones incorrectamente medidas. La mayor parte de las dificultades de medicin del PNB se deben a que algunos productos no pasan por el mercado, y que la produccin del sector pblico se valora segn su costo. Adems, generalmente, no deducimos del PNB las producciones negativas o los males, y tambin se excluyen otras actividades carentes de mercado, como son los trabajos efectuados por uno mismo y las prestaciones voluntarias. ndices de precios. El deflactor del PNB es la relacin entre el PNB nominal y el PNB real, y es la medida de la inflacin entre el perodo corriente y aquel al que corresponden los precios base utilizados para calcular el PNB real. El ndice de precios de consumo. El ndice de precios de consumo (IPC) mide el costo de comprar un conjunto dado de bienes. El deflactor del PNB difiere del IPC en cuatro aspectos importantes: El deflactor mide los precios de un grupo de bienes mucho ms amplio que el del IPC.


El IPC mide el costo de una determinada cesta de la compra que no vara de ao en ao; la cesta de la compra incluida en el deflactor del PNB vara, dependiendo de lo que se produzca en la economa cada ao.

El IPC incluye directamente los precios de las importaciones, mientras que el deflactor incluye slo los precios de los bienes producidos.

El IPC contiene un costo de intereses, representativo del costo de las viviendas. El ndice de precios al por mayor. El ndice de precios al por mayor (IPM) es el tercer ndice de precios que se utiliza frecuentemente. Mide el costo de una cesta dada de bienes. Difiere del IPC en parte por su cobertura, que incluye, por ejemplo materias primas y bienes semiacabados. Difiere tambin que ha sido diseado para medir los precios en una etapa situada al principio del sistema de distribucin. El PNB y la renta. La renta es igual al valor de la produccin, porque los ingresos que se obtienen de la venta de la produccin, tienen que ser percibidos por alguien en forma de renta. El PNB y la renta nacional. El valor de la produccin y la renta son iguales, pero hay que hacer dos puntualizaciones: 1. La depreciacin no debe considerarse como parte de la renta, puesto que es un costo de

produccin. Generalmente, la depreciacin se denomina cuota de consumo de capital. Restando la depreciacin del PNB, obtenemos el PNN.

2. El PNB se valora a los precios de mercado, pero la renta que reciben los productores no incluye los impuestos sobre las ventas, que son parte del precio de mercado; por ello la renta es menor que el PNB.

Haciendo estas dos deducciones del PNB podemos obtener la renta nacional, que proporciona el valor de la produccin al costo de los factores. La renta nacional y la renta personal. La cantidad de dinero que recibe realmente el sector personal las economas domsticas y las empresas individuales como renta, incluidas las transferencias, se mide por la renta personal. Para pasar de la renta nacional a la renta personal tenemos que deducir los componentes de la renta nacional que son ganancias del sector de sociedad annimas y aadir las transferencias netas recibidas por el sector personal. Renta personal disponible y su asignacin. Las economas domsticas no pueden disponer de toda su renta personal para gastarla. La renta personal disponible, se obtiene deduciendo de la renta personal los impuestos personales, as como ciertos pagos no impositivos que hace el sector economas domsticas, tales como los derechos de licencias y las multas de trfico. La renta personal disponible es la cantidad que las economas domsticas pueden dedicar al gasto o al ahorro. Gastos y componentes de la demanda. La demanda total del producto puede dividirse en cuatro componentes: 1. Gastos de consumo de las economas domsticas. 2. Gastos de inversin de las empresas o economas domsticas.


3. Compras de bienes y servicios por el sector pblico. 4. Demanda extranjera. Consumo. Es el componente principal de la demanda total. Sector pblico. Denominamos gasto pblico a las compras de bienes y servicios, y nos referimos a las transferencias ms las compras, como pagos o desembolsos del sector pblico. La inversin. Inversin significa aumento del stock fsico de capital, incluidas las existencias del sector empresarial. La inversin es bruta en el sentido de que no se ha descontado la depreciacin. La inversin neta es la inversin bruta menos la depreciacin. El trmino interior significa que se trata de gastos de inversin hechos por residentes en el pas, pero no se trata necesariamente de gastos en bienes producidos dentro del pas. Las exportaciones netas. La demanda total de los bienes que producimos incluye las exportaciones, que son la demanda de nuestros bienes hecha por extranjeros y excluye las importaciones, que son la parte de nuestro gasto interior que no se dirige a nuestros propios bienes. Por tanto, la diferencia entre las exportaciones y las importaciones, llamada exportaciones netas, es un componente de la demanda total de nuestros bienes. Algunas identidades importantes. Una economa sencilla. Llamaremos Y al valor de la produccin de nuestra economa sencilla, que no tiene sector pblico ni sector exterior. Representaremos el consumo por C, y el gasto de inversin por I. La produccin obtenida es Y, que puede ser desglosada en funcin de los componentes de la demanda, como la suma del consumo ms el gasto de inversin. Y = C + I Consideramos la acumulacin de existencias como parte de la inversin y, por tanto, toda la produccin es, o bien consumida o bien invertida. Sabemos que la renta de este sector es Y, ya que recibe como renta el valor de los bienes y servicios producidos. El sector privado recibe, como renta disponible, la totalidad de la renta Y. Una parte se gastar en consumo y otra parte se ahorrar. Por tanto, podemos expresar: Y = S + C, donde S simboliza el ahorro del sector privado. A continuacin: C + I = Y = C + S El miembro izquierdo de la ecuacin contiene los componentes de la demanda y el derecho muestra la asignacin de la renta. Restando el consumo de ambos miembros, tenemos: I = Y C = S En esta economa sencilla el ahorro es idnticamente igual a la diferencia entre la renta y el consumo. La inversin es idnticamente igual al ahorro.


Reincorporacin del sector pblico y del sector exterior. En el caso del sector pblico, llamaremos G a la compra de bienes y servicios y T a los impuestos. Llamaremos TR a las transferencias al sector privado (incluidos los intereses) y XN a las operaciones netas. Y = C + I + G + XN Habiendo reincorporado el sector pblico, parte de la renta se gasta en impuestos, y el sector privado recibe transferencias netas, TR. La renta disponible es, por tanto, igual a la renta ms las transferencias menos los impuestos: YD = Y + TR T Hemos denominado YD a la renta disponible, la cual se destina, a su vez, al consumo y al ahorro, por lo que podemos escribir: YD = C + S El consumo es la diferencia entre la renta, incrementada en las transferencias y deducidos los impuestos y el ahorro: C + S = YD = Y + TR T

C = YD S = Y + TR T S El ahorro, la inversin, el presupuesto del sector pblico y el comercio exterior. (G + TR T) es el dficit del presupuesto del sector pblico. (G + TR) son las compras de bienes y servicios por parte del sector pblico, lo que constituye la totalidad de los pagos de ese sector. (T) son los ingresos impositivos recibidos por el sector pblico. La diferencia, es el exceso de pagos del sector pblico con respecto a sus ingresos. (XN) es el exceso de las exportaciones sobre las importaciones, es decir, el supervit del comercio exterior, o supervit comercial. Por tanto, el exceso del ahorro sobre la inversin (S I) del sector privado es igual al dficit pblico ms el supervit del comercio exterior. Cualquier sector que gasta ms de lo que recibe como renta, tiene que endeudarse para pagar el exceso de gasto. El sector privado tiene tres formas de utilizar su ahorro. Puede hacer prstamos al sector pblico, el cual financia con ellos el exceso de sus pagos sobre los ingresos procedentes de los impuestos; o puede prestar a extranjeros que estn comprando ms de nuestros bienes que lo que nosotros compramos de los suyos y que, por tanto, reciben de nosotros menos ingresos que los que necesitan para pagar los bienes que nos compran. Tambin puede prestar a las empresas, que utilizan los fondos para invertir. La demanda agregada y la renta y produccin de equilibrio. G + C + I + XN = Y = C + (T TR) + S Hay un nico nivel de produccin de equilibrio, en el que la demanda agregada (total) de bienes y servicios es igual al nivel de produccin. Simplificamos analizando un mundo sin sector pblico y sin comercio exterior, donde la identidad contable queda reducida a: C + I = Y = C + S La produccin de equilibrio. Suponemos un mundo en el que todos los precios estn dados y son constantes. La demanda agregada. La demanda agregada es la cantidad total de bienes demandados en la economa. Supondremos que la cantidad demandada de bienes es constante e independiente del nivel de renta. La produccin de equilibrio. La produccin se encuentra en su nivel de equilibrio cuando la cantidad producida es igual a la demandada. Una situacin de equilibrio es aquella que no se ve sometida a fuerzas que puedan alterarla.


El punto E es el punto de equilibrio de la produccin, en el que la cantidad producida es igual a la demandada. Supongamos que las empresas estn produciendo cualquier otra cantidad. En ese caso, la produccin sera mayor que la demanda. Las empresas seran incapaces de vender todo lo que producen y se encontraran con que sus almacenes se estaran llenando de existencias de bienes no vendidos. En el punto E, que es el nivel de equilibrio de la produccin, las empresas estn vendiendo todo lo que producen y el pblico est comprando la cantidad que desea adquirir. En cualquier otro nivel de produccin, la presin procedente de los incrementos o descensos de las existencias hace que las empresas varen el nivel de produccin. La produccin de equilibrio y la identidad de la renta nacional. La demanda agregada es la cantidad de bienes que el pblico desea comprar, mientras que en la contabilidad nacional la inversin y el consumo son las cantidades de bienes efectivamente comprados para invertir o consumir. La demanda agregada realizada (C + I) es igual al nivel de produccin (Y), que es determinado por las empresas. La demanda agregada planeada se compone de la cantidad de consumo que las economas domsticas planean llevar a cabo, ms la cantidad de inversin planeada por las empresas. Si las empresas calculan errneamente las demandas de consumo de las economas domsticas, la demanda agregada planeada no es igual a la demanda agregada realizada. Cuando la demanda agregada no es igual a la produccin, tiene lugar una inversin no planeada en existencias. EI = Y DA, donde EI son los aumentos no planeados de las existencias. Cuando la produccin es superior, existe una inversin no planeada en existencias. Cuando la produccin es inferior, hay reducciones no planeadas de las existencias. El nivel de equilibrio de la renta es el nivel de renta (o de produccin) en el que el gasto planeado es igual a la produccin efectiva, de forma que no hay acumulacin ni desacumulacin involuntaria de existencias. La produccin de equilibrio y la demanda. La produccin alcanza su nivel de equilibrio cuando es igual a la demanda agregada o, lo que es lo mismo, cuando la acumulacin no planeada de existencias es 0. Es decir: Y = DA Por lo tanto: 1. La demanda agregada determina el nivel de equilibrio de la produccin. 2. En el equilibrio, las variaciones inesperadas de las existencias son nulas y las economas domsticas

consumen lo que desean consumir. 3. Un proceso de ajuste de la produccin, basado en variaciones inesperadas de las existencias dirige,

de hecho, a la produccin a su nivel de equilibrio. La funcin de consumo y la demanda agregada. La funcin de consumo. Suponemos que la demanda de consumo aumenta con el nivel de renta: C = C + cY, donde C > 0 y 0< c< 1.

Produccin

Dem

anda

ag

rega

da

45

DA E

EI > 0

EI < 0

En tal caso, disminuiran su produccin. Esto viene representado por la flecha horizontal dirigida hacia la izquierda. De forma similar, si la produccin fuera inferior, las empresas, o bien agotaran sus bienes, o bien estaran reduciendo sus existencias. Por tanto, incrementaran su produccin, tal como muestra la flecha horizontal dirigida hacia la derecha.


La ordenada al origen es C y la pendiente, c. La funcin de consumo muestra que el consumo aumenta a medida que aumenta la renta. El consumo y el ahorro. La renta que no se gasta en consumo se ahorra. La funcin de ahorro es la funcin que relaciona el nivel de ahorro con el nivel de renta. Sustituyendo la funcin de consumo en la restriccin presupuestaria, obtenemos la funcin de ahorro: S = Y C S = Y (C + cY) S = - C + (1 c)Y El ahorro es una funcin creciente del nivel de renta, porque la propensin marginal a ahorrar (s = 1 c) es positiva. En los niveles bajos de renta, el ahorro es negativo, lo que refleja el hecho de que el consumo es mayor que la renta. En niveles de renta elevados, el ahorro es positivo. La distancia vertical entre la funcin de consumo y la recta de 45 en cada nivel de renta, mide el ahorro. La inversin planeada y la demanda agregada. La demanda agregada es la suma de las demandas de consumo y de inversin: DA = C + I DA = C + cY + I DA = A + cY La renta y la produccin de equilibrio. En el nivel de produccin Y0, las variaciones inesperadas de las existencias son iguales a cero.

Renta

Con

sum

o 45

C = C + cY

Y

S > 0

S < 0

Implica que en los niveles bajos de renta, el consumo es mayor que la renta, mientras que en los niveles elevados el consumo es inferior. A lo largo de la recta de 45, la renta es igual al consumo. Cuando los niveles de renta son bajos, los individuos estn desahorrando. En los niveles de renta elevados, las economas domsticas ahorran, puesto que el consumo es menor que la renta. El coeficiente c se llama la propensin marginal a consumir o propensin marginal al consumo; y es el incremento del consumo por unidad de incremento de la renta.

Y

C

C

Renta

Con

sum

o

45

C = C + cY

Y0

EI > 0

EI < 0

Solo en E y para el correspondiente nivel de equilibrio de la renta y la produccin, Y0, es la demanda agregada exactamente igual a la produccin. A ese nivel de produccin y renta, el gasto planeado tiene precisamente el mismo nivel que la produccin. Las empresas elevan la produccin cuando sta es inferior a Y0, porque por debajo de ese nivel, la demanda agregada es superior a la produccin, y las existencias disminuyen. En los niveles de produccin superiores a Y0, las empresas se encuentran con que sus existencias se estn acumulando, por lo que reducen la produccin. Este proceso nos conduce al nivel de produccin Y0, donde la produccin corriente es exactamente igual al gasto agregado planeado.

Y

C

C

A

E


Frmula de la produccin de equilibrio. Y = DA Y = A + cY Y cY = A Y(1 c) = A

Y0 = c1

1A

A es el nivel de gasto autnomo, es decir, el gasto que es independiente del nivel de renta. Dada la ordenada en el origen, una funcin de demanda agregada ms inclinada, como implicara una propensin marginal a consumir ms elevada, significa un mayor nivel de equilibrio de la renta. De forma similar, dada una propensin marginal a consumir, un nivel ms alto de gasto autnomo, implica un nivel de renta ms elevado. As pues, el nivel de equilibrio de la produccin es ms alto cuanto mayor es la propensin marginal a consumir, c, y cuanto mayor es el nivel de gasto autnomo, A. El ahorro y la inversin. En condiciones de equilibrio, la inversin planeada es igual al ahorro. Esta condicin se aplica nicamente a una economa en la que no hay sector pblico ni comercio exterior. La distancia vertical entre las curvas de demanda agregada y de consumo es igual al gasto planeado de inversin, I. La distancia vertical entre la curva de consumo y la recta de 45 mide el ahorro correspondiente a cada nivel de renta. En el nivel de equilibrio de la renta, las dos distancias verticales son iguales. Cuando la renta alcanza su nivel de equilibrio, el ahorro es igual a la inversin (planeada). Por el contrario, cuando alcanza un nivel superior al de equilibrio, Y0, el ahorro es superior a la inversin, mientras que cuando alcanza uno inferior, la inversin es mayor que el ahorro. Y = DA Y C = DA C S = I El multiplicador. Supongamos que la produccin aumenta en 1 dlar. Este incremento de la produccin y la renta dara lugar, a su vez, a un aumento adicional del gasto inducido, ya que el consumo aumenta debido al aumento de la renta. De cada dlar adicional de renta, se consume una fraccin c. Supongamos entonces que la produccin vuelve a aumentar para hacer frente a este gasto inducido, es decir, que la produccin y, por tanto, la renta, se incrementan en 1 + c. Esto todava nos deja con un exceso de demanda, porque el hecho mismo de que la produccin y la renta se incrementen en 1 + c originar un gasto inducido adicional. El mltiplo 1/(1 c) se llama multiplicador. El multiplicador es la cuanta en la que vara la produccin de equilibrio cuando la demanda agregada autnoma se incrementa en una unidad. Puesto que el multiplicador es mayor que la unidad, sabemos que una variacin de 1 dlar del gasto autnomo incrementa la renta en ms de 1 dlar. Definiendo el multiplicador como , tenemos:

=c1

1 Cuando mayor es la propensin marginal a consumir, mayor es el multiplicador.

Podemos utilizar la relacin s = 1 c para obtener una frmula equivalente del multiplicador en funcin de la propensin marginal a ahorrar: = 1/s


El sector pblico. El sector pblico afecta a la renta de equilibrio de dos formas distintas. En primer lugar, las compras gubernamentales de bienes y servicios (G) son un componente de la demanda agregada. En segundo lugar, los impuestos y las transferencias afectan a la relacin entre la produccin y la renta (Y) y la renta disponible que recibe el sector privado (YD). C + I + G = S + (T TR) + C DA = C + I + G El consumo ya no depende de la renta sino que depende de la renta disponible, YD, que es la renta neta de que disponen para el gasto las economas domsticas, despus de pagar impuestos al sector pblico y de recibir transferencias del mismo. La funcin de consumo es ahora: C = C + cYD = C + c(Y TR T) La poltica fiscal es la poltica que sigue el sector pblico con respecto al nivel de sus compras, al nivel de sus transferencias y a la estructura impositiva. Suponemos que el sector pblico compra una cantidad constante (G = G), realiza transferencias de una cuanta constante, (TR = TR), y recauda una fraccin, t, de la renta en forma de impuestos (T = tY): C = (C + cTR) + c(1 t)Y La presencia de las transferencias eleva el gasto autnomo de consumo en una cuanta igual al producto de la propensin marginal a consumir sobre la renta disponible, c, por el volumen de transferencias. La presencia de los impuestos sobre la renta, por el contrario, reduce el gasto de consumo correspondiente a cada nivel de renta, debido a que el consumo de las economas domsticas est relacionado con la renta disponible y no con la renta propiamente dicha, y los impuestos sobre la renta reducen la renta disponible en relacin al nivel de renta. Aunque la propensin marginal a consumir sobre la renta disponible sigue siendo c, ahora la propensin marginal a consumir sobre la renta es c(1 t), donde (1 t) es la fraccin de la renta sobrante despus de pagar impuestos. Ahora tenemos: DA = (C + cTR + I + G) + c(1 t)Y DA = A + c(1 t)Y La renta de equilibrio. Volvamos a la condicin de equilibrio del mercado de bienes, Y = A + c(1 t)Y Podemos despejar Y0, el nivel de equilibrio de la renta, de esta ecuacin: Y[1 c(1 t)] = A

Y0 = )1(11

tc A

Los impuestos sobre la renta y el multiplicador. Los impuestos sobre la renta reducen el multiplicador, porque reducen el incremento del consumo inducido por las variaciones de la renta.

Renta

Dem

anda

ag

rega

da 45

DA = C + I + cY

La nueva curva de demanda agregada denominada DA en el grfico, parte de un punto ms elevado que la curva original, DA, pero tiene una pendiente menor. La ordenada en el origen es mayor porque ahora incluye el gasto pblico, G, y la parte de consumo debida a las transferencias del sector pblico, cTR. La pendiente es menor porque ahora las economas domsticas tienen que dedicar una parte de cada dlar de renta a pagar impuestos. Y

DA DA = (C + I + cTR + G) + c(1 t)Y


Efectos de una variacin de las compras del sector pblico. Y0 = G + c(1 t)Y0, donde hemos supuesto que los restantes trminos (C, TR, e i) son constantes. As pues, la variacin de la renta de equilibrio es:

Y0 = )1(11

tc G = G

donde hemos introducido la notacin para referirnos al multiplicador cuando existen impuestos sobre

la renta: = )1(11

tc

Un incremento del gasto pblico de 1 dlar provocar un incremento de la renta mayor que un dlar. Los impuestos sobre la renta como estabilizadores automticos. Un impuesto proporcional sobre la renta reduce el multiplicador. Decimos que un impuesto proporcional sobre la renta es un estabilizador automtico. Un estabilizador automtico es cualquier mecanismo de la economa que reduce la cuanta en la que vara la produccin en respuesta a una variacin de la demanda autnoma. Las prestaciones del desempleo y el impuesto proporcional sobre la renta son dos estabilizadores automticos que mantienen el multiplicador en un nivel bajo y que evitan, por tanto, que la economa responda intensamente a cualquier pequea variacin de la demanda autnoma. Efectos de un incremento de las transferencias. Un incremento de las transferencias por valor de 1 dlar eleva, por tanto, la demanda autnoma en una cuanta c. El incremento es menor que el incremento total de las transferencias porque se ahorra parte de la transferencia. Por consecuencia, el multiplicador de un incremento de las transferencias es el producto de c por el multiplicador del gasto pblico. Efectos de una variacin del tipo impositivo. Una reduccin del tipo del impuesto sobre la renta se representa en el grfico por un incremento de la pendiente de la funcin de demanda agregada, porque la pendiente es igual a la propensin marginal a gastar sobre la renta, c(1 t). En el nivel inicial de renta, la demanda agregada de bienes es ahora mayor que la produccin, porque la reduccin de los impuestos provoca un incremento del consumo. El nuevo nivel de equilibrio de la renta es Y.

Y0 = - )'1(11

tc .c.Y0.t

Renta, produccin

Dem

anda

ag

rega

da

45

DA = A + c(1-t)Y

Y0

G

G

Un incremento de las compras del sector pblico es una variacin del gasto autnomo, por lo que traslada hacia arriba la curva de demanda agregada, en una cuanta igual al incremento de las compras gubernamentales. En el nivel inicial de produccin y de renta, la demanda de bienes es mayor que la produccin y, como consecuencia, las empresas expanden esta ltima hasta que se alcanza el nuevo equilibrio en el punto E. La variacin de la renta de equilibrio ser igual a la variacin de la demanda agregada, es decir: Y

DA

A

DA = A + c(1 t)Y

A

Y

E

E


El presupuesto. El supervit presupuestario (SP) es el exceso de los ingresos del sector pblico sobre sus gastos totales: SP = T G TR Un supervit presupuestario negativo, es decir, un exceso del gasto sobre los impuestos, es un dficit presupuestario (DP): DP = - SP = G + TR T Si sustituimos el supuesto de que hay un impuesto proporcional sobre la renta, que proporciona unos ingresos impositivos, T = tY, tenemos: SP = tY G TR Para bajos niveles de renta, el presupuesto est en dficit porque los pagos, G + TR, son mayores que la recaudacin impositiva. Para niveles elevados de renta, por el contrario, el presupuesto presenta un supervit, puesto que la recaudacin del impuesto sobre la renta sobrepasa a los gastos. Efectos en el supervit presupuestario de una variacin de las compras gubernamentales y de los impuestos. El incremento de las compras del sector pblico dar lugar a un incremento (multiplicado) de renta y, como consecuencia, a un incremento de la recaudacin del impuesto sobre la renta. La variacin de la renta debida a un incremento de las compras del sector pblico es igual a Y0 = G. Una fraccin de ese incremento de la renta se recauda en forma de impuestos, de modo que los ingresos impositivos se incrementan en tG. La variacin del supervit presupuestario es, por tanto: SP = T - G SP = tG - G

SP =

1)1(1 tct

G

SP = )1(1)1)(1(

tc

tc

G que es inequvocamente negativo.

Un incremento de las compras del sector pblico reducir el supervit presupuestario, aunque en una cuanta considerablemente menor que el incremento de las compras. Una variacin simultnea de los impuestos y de las compras. Supongamos una variacin de la poltica fiscal que reduce el tipo impositivo y las compras gubernamentales. El efecto combinado de las dos acciones es un descenso de la renta. La razn es que parte de la reduccin de los impuestos se ahorra, de modo que no toda la reduccin impositiva se convierte en un incremento de la demanda agregada. Sin embargo, la totalidad de la reduccin del gasto pblico va a disminuir la demanda agregada. Por lo tanto, esta poltica fiscal reduce efectivamente la demanda agregada y, como consecuencia, la renta.

Renta, produccin

Dem

anda

ag

rega

da

45

DA = A + c(1-t)Y

Y0 Y

DA

A

DA = A + c(1 t)Y

Y

E

E


El multiplicador del presupuesto equilibrado. El multiplicador del presupuesto equilibrado es exactamente igual a 1. Es decir, un incremento de las compras del sector pblico acompaado de un incremento de los impuestos de igual cuanta, aumenta el nivel de renta exactamente en la misma cuanta que el incremento de las compras. Una reduccin de las compras del sector pblico manteniendo el presupuesto equilibrado, reduce la renta de equilibrio y un incremento de un dlar de las compras gubernamentales produce un efecto en la renta de equilibrio mayor que el de una reduccin impositiva de un dlar. Una reduccin de los impuestos por importe de un dlar slo incrementa el gasto de consumo en una fraccin de dlar y el resto se ahorra, mientras que las compras del sector pblico se reflejan totalmente en una variacin de la demanda agregada. El supervit presupuestario de pleno empleo. Los incrementos de los impuestos aumentan el supervit y los incrementos del gasto pblico lo reducen. Los incrementos de los impuestos reducen el nivel de renta y los incrementos de las compras del sector pblico y de las transferencias lo incrementan. Sin embargo, el supervit puede variar pasivamente como consecuencia de las variaciones del gasto privado autnomo. El supervit presupuestario de pleno empleo (SP*) mide el presupuesto no en el nivel efectivo de renta, sino en el nivel de renta de pleno empleo o produccin potencial. Utilizando Y para designar el nivel de renta de pleno empleo, podemos escribir: SP* = tY G TR Para ver la diferencia entre el presupuesto efectivo y el de pleno empleo, restamos el presupuesto efectivo, y obtenemos: SP* - SP = t(Y Y) La nica diferencia se debe a la recaudacin de los impuestos sobre la renta. Si la produccin es inferior a la de pleno empleo, el supervit de pleno empleo es mayor que el efectivo. Por el contrario, si la produccin efectiva es mayor que la de pleno empleo, el supervit de pleno empleo es inferior al efectivo. El dinero, el inters y la renta. 1. Una poltica fiscal expansiva aumentara en primer lugar el gasto y la renta. Sin embargo, este

incremento de la renta afectara a los mercados de activos aumentando la demanda de dinero y elevando, por ello, los tipos de inters. El aumento de los tipos de inters, a su vez, reduce el gasto agregado y, por tanto, amortigua los efectos expansivos de la poltica fiscal. De hecho, en determinadas condiciones, el incremento de los tipos de inters puede ser lo suficientemente importante como para anular totalmente dichos efectos.

2. La composicin de la demanda agregada entre el gasto de consumo y el gasto de inversin va a depender del tipo de inters. La elevacin de los tipos de inters desalienta la demanda agregada, principalmente porque reduce la inversin. As pues, una poltica fiscal expansiva tendera a aumentar el consumo a travs del multiplicador, pero tendera a reducir la inversin a travs del incremento inducido de los tipos de inters.

El mercado de bienes y la curva IS. La curva de equilibrio del mercado de bienes, o curva IS, muestra las combinaciones de tipos de inters y niveles de renta tales que el gasto planeado es igual a la renta.

Y0 = c

A1

c = c(1 t)

La renta de equilibrio en este modelo tiene dos determinantes: el gasto autnomo, A, y la propensin a consumir sobre la renta, c. El gasto autnomo incluye el gasto pblico, el gasto de inversin y el gasto de consumo autnomo. La propensin a consumir sobre la renta depende de la propensin a consumir sobre la renta disponible, c, y de la fraccin de cada dlar que queda despus de pagar los impuestos, 1


t. Cuanto ms elevados son el nivel del gasto autnomo y la propensin a consumir, ms elevado es el nivel de equilibrio de la renta. La inversin y el tipo de inters. La tasa de inversin planeada es menor cuanto ms elevado es el tipo de inters. Cuanto ms elevado es el tipo de inters menos beneficios tiene la empresa despus de pagar los intereses, y menos querr invertir. La curva de demanda de inversin. Especificamos la siguiente funcin de gasto de inversin: I = I bi b > 0, donde i es el tipo de inters y b mide la respuesta de la inversin al tipo de inters, I representa ahora el gasto de inversin autnomo, es decir, el gasto de inversin que es independiente tanto de la renta como del tipo de inters. El tipo de inters y la demanda agregada: la curva IS. La demanda agregada sigue estando formada por la demanda de consumo, la inversin y el gasto pblico en bienes y servicios. La diferencia estriba en que ahora la inversin depende del tipo de inters. DA = C + I + G DA = C + cTR + c(1 t)Y + I bi + G DA = A + cY bi Un incremento del tipo de inters reduce la demanda agregada cualquiera que sea el nivel de renta, porque reduce la inversin.

Gasto planeado de inversin

Tipo

de

in

ter

s

La posicin de la curva de inversin est determinada por la pendiente (el trmino b) y por el nivel de la inversin autnoma, I. Si la inversin es muy sensible al tipo de inters, un pequeo descenso de ste provocar un gran aumento de la inversin. Por el contrario, si la inversin es poco sensible al tipo de inters, la curva ser casi vertical. Las variaciones de la inversin autnoma, I, trasladan la curva de inversin. Un incremento de I quiere decir que, cualquiera que sea el tipo de inters, las empresas planean invertir ms, lo que se reflejara en un traslado de la curva de inversin hacia la derecha.

I


Podemos referirnos, por tanto, a la curva IS como curva de equilibrio en el mercado de bienes. La curva IS tiene pendiente negativa, lo que refleja el incremento de la demanda agregada asociado a una reduccin del tipo de inters. La pendiente de la curva IS. La curva IS tiene pendiente negativa porque una elevacin del tipo de inters reduce el gasto de inversin, reducindose por tanto la demanda agregada y, con ella, el nivel de equilibrio de la renta. La pendiente de la curva depende de lo sensible que sea la inversin a las variaciones del tipo de inters y tambin del multiplicador . El papel del multiplicador. Cuanto mayor es el multiplicador mayor es la variacin de la renta. En realidad, la variacin del tipo de inters y la variacin inducida de la inversin actan sobre la demanda agregada de la misma forma que una variacin del gasto autnomo A. Puesto que la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la poltica fiscal puede afectar a dicha pendiente. El multiplicador depende del tipo impositivo: un incremento de ste reduce el multiplicador. Como consecuencia, cuanto ms elevado es el tipo impositivo, ms inclinada es la IS. La posicin de la curva IS. Un incremento del gasto autnomo traslada la curva IS hacia la derecha. La curva IS se traslada horizontalmente una distancia igual al producto del multiplicador por la variacin del gasto autnomo.

Renta, produccin

Dem

anda

ag

rega

da

45 A + cY bi1

Y1

El nivel de equilibrio de la renta, obtenido de la forma usual, es Y1 en el punto E1. Puesto que ese nivel de renta de equilibrio se ha obtenido para un nivel dado del tipo de inters, i1, podemos representar ese par (i1, Y1) en el panel inferior, y llamarle punto E1. Tenemos as un punto, E1, de la curva IS. Considrese a continuacin un tipo de inters inferior, i2. A este tipo de inters la demanda agregada correspondiente a cada nivel de renta ser mayor, porque el gasto de inversin es ms elevado. Esto implica un traslado hacia arriba de la curva de demanda agregada. La curva se traslada hacia arriba porque la ordenada en el origen, A bi, se ha incrementado. Dado el incremento de la demanda agregada, observamos que el nivel de equilibrio de la renta aumenta hasta E2, con un nivel asociado de renta Y2. En el punto E2 del panel inferior reflejamos el hecho de que un tipo de inters i2 implica un nivel de equilibrio de la renta, Y2, en el sentido de que el mercado de bienes est en equilibrio (o que se vaca). El punto E2 es otro punto de la curva IS.

Y

DA

A bi1

A + cY bi2

A bi2

Y2

E1

E2

Renta, produccin

Tipo

de

in

ter

s

Y1 Y

i

i2

i1

Y2

E1

E2

IS


Posiciones fuera de la curva IS. Los mercados de activos y la curva LM. Los mercados de activos son mercados en los que se intercambia dinero, bonos, acciones, etc. Agruparemos todos los activos financieros existentes en dos grupos, dinero y activos generadores de intereses. La restriccin de la riqueza. Un individuo tiene que decidir cmo distribuir su riqueza. Cuantos ms bonos posea, ms intereses le generar su riqueza financiera total. Cuanto ms dinero mantenga, menos probable es que el individuo no disponga de dinero cuando quiera hacer una compra. La suma de las demandas de dinero y de bonos de un individuo tiene que ser igual al total de su riqueza financiera. La demanda de dinero en trminos reales y en trminos nominales. La demanda de dinero en trminos nominales es la demanda de un determinado nmero de dlares y, de forma similar, la demanda nominal de bonos es la demanda de una determinada cantidad de dlares en bonos. La demanda de dinero en trminos reales es la demanda de dinero expresada en trminos del nmero de unidades de bienes que puede comprar ese dinero; es igual a la demanda nominal de dinero dividida por el nivel de precios. Los saldos monetarios en trminos reales saldos reales son la cantidad de dinero en trminos nominales dividida por el nivel de precios, y la demanda de dinero en trminos reales se denomina demanda de saldos reales.

Renta, produccin

Dem

anda

ag

rega

da

45

A + cY bi1

Y1

En el punto E3 del segundo grfico tenemos el mismo tipo de inters que en el E2, pero el nivel de renta es menor. Puesto que en E3 el tipo de inters es el mismo que en E2, a los dos puntos les debe corresponder la misma funcin de demanda agregada. En el punto E3 de dicha curva la demanda agregada es mayor que el nivel de produccin. E3 es, por tanto, un punto de exceso de demanda de bienes; o el tipo de inters es demasiado bajo, o la produccin es demasiado baja, para que el mercado de bienes est en equilibrio. Consideremos a continuacin el punto E4 del segundo grfico. En l tenemos el mismo tipo de inters que en E1, pero el nivel de renta es ms elevado. Dado el tipo de inters, el punto correspondiente en el primer grfico es E4, donde tenemos un exceso de oferta de bienes, ya que la produccin es mayor que la demanda agregada que corresponde al tipo de inters i1 y al nivel de renta Y2. Los puntos situados encima y a la derecha de la curva IS son puntos de exceso de oferta de bienes (EOB). Los puntos situados debajo y a la izquierda de la curva IS son puntos de exceso de demanda de bienes (EDB)

Y

DA A + cY bi2

Y2

E1

E2

Renta, produccin

Tipo

de

in

ter

s

Y1 Y

i

i2

i1

Y2

E1

E2

IS

E3

E4

E3

E4 EOB

EDB


La restriccin presupuestaria de la riqueza en los mercados de activos afirma que la suma de la demanda de saldos reales, que llamamos L, ms la demanda real de bonos, que llamamos DB, debe ser igual a la riqueza financiera real del individuo. La riqueza financiera real es simplemente la riqueza

nominal, WN, dividida por el nivel de precios, P: L + DB = P

WN

Dada la riqueza en trminos reales, cuando el mercado de dinero est en equilibrio, el mercado de bonos

tambin estar en equilibrio. La riqueza financiera real total es igual a: OBPM

PWN

+= , donde M es la

cantidad de saldos monetarios en trminos nominales y OB es el valor real de la oferta de bonos. Si la demanda de saldos reales es igual a la oferta de dinero en trminos reales, la demanda real de bonos, DB, debe ser igual a la oferta real de bonos, OB. La restriccin presupuestaria de la riqueza implica que cuando el mercado de dinero est en equilibrio ( L = M/P), tambin lo est el mercado de bonos (DB = OB). De la misma forma, cuando hay exceso de demanda en el mercado monetario, hay un exceso de oferta de bonos. La demanda de dinero. La demanda de dinero es una demanda de saldos reales. La demanda de saldos reales depende del nivel de renta real y del tipo de inters. La demanda de saldos reales aumenta con el nivel de renta real y disminuye con el tipo de inters. As pues, la demanda de saldos reales se puede expresar de la forma siguiente: L = kY hi k > 0 y h > 0 Los parmetros k y h reflejan la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta y al tipo de inters, respectivamente. La oferta de dinero, el equilibrio en el mercado de dinero y la curva LM. La cantidad nominal de dinero, es controlada por el Sistema de la Reserva Federal. Suponemos que tanto la cantidad nominal de dinero como el nivel de precios son constantes, M y P, respectivamente, por lo que la oferta de dinero en trminos reales es M/P. En el grfico la demanda de saldos reales es exactamente igual a la oferta disponible. Partiendo del nivel de renta Y1, tenemos en el segundo grfico la correspondiente curva de demanda de saldos reales, L1, que se ha representado como una funcin decreciente del tipo de inters. La oferta existente de saldos reales, M/P, est representada por una lnea vertical, puesto que est dada y, por tanto, es independiente del tipo de inters. El tipo de inters i1, vaca el mercado de dinero, ya que con este tipo de inters, la demanda de saldos reales es igual a la oferta. Por tanto, E1, es un punto de equilibrio en el mercado monetario, que se representa en el primer grfico como un punto de la curva de equilibrio en el mercado de dinero o curva LM. Un incremento de la renta hasta Y2 eleva la demanda de saldos reales correspondiente a cada nivel del tipo de inters, por lo que la curva se traslada hacia arriba y hacia la

M/P L

i

Renta, produccin

Tipo

de

in

ter

s

Y1 Y

i LM

Y2

E1

E2

i1 i2

i2

i1 L1

E1 L2

E2


derecha, hasta L2. Para mantener el equilibrio en el mercado de dinero con ese nivel de renta ms alto, necesitamos un incremento del tipo de inters hasta i2. Por consiguiente, nuestro nuevo punto de equilibrio es E2, que se representa en el primer grfico como un punto de equilibrio en el mercado monetario. Generamos una serie de puntos que pueden unirse para obtener la curva LM. La curva LM o curva de equilibrio en el mercado de dinero, est formada por todas las combinaciones de tipos de inters y niveles de renta con los que la demanda de saldos reales es igual a la oferta. A lo largo de la curva LM, el mercado de dinero est en equilibrio. La curva LM tiene pendiente positiva. Un incremento del tipo de inters reduce la demanda de saldos reales. Para que sta se mantenga igual a la oferta, que es fija, el nivel de renta tiene que crecer. El equilibrio en el mercado de dinero implica que un incremento del tipo de inters va acompaado de un incremento del nivel de renta. Para que el mercado monetario est en equilibrio, es necesario que la demanda sea igual a la oferta, o:

PM

= kY hi

i =

PMkY

h1

Esta relacin, es la curva LM.

La pendiente de la curva LM. Si la demanda de dinero es relativamente insensible al tipo de inters, de modo que h tiene un valor cercano a cero, la curva LM es casi vertical. Si la demanda de dinero es muy sensible al tipo de inters, la LM es casi horizontal. Posicin de la curva LM. A lo largo de la curva LM, la oferta de dinero en trminos reales se mantiene constante. Esto implica que una variacin de la oferta monetaria real trasladar la curva LM. El efecto de un incremento de la oferta monetaria en trminos reales, hasta M/P representado por un traslado de la curva de oferta monetaria hacia la derecha. Cualquiera que sea el nivel de renta, el tipo de inters de equilibrio tiene que ser menor, para inducir al pblico a absorber la mayor cantidad de dinero en trminos reales. Alternativamente, el nivel de renta debe ser ms elevado cualquiera que sea el tipo de inters, para aumentar la demanda de dinero para transacciones y absorber de este modo la mayor oferta monetaria en trminos reales. Posiciones fuera de la curva LM. Observemos en primer lugar el punto E1, donde el mercado monetario est en equilibrio. A continuacin supongamos que aumenta el nivel de renta a Y2. Ese aumento eleva la demanda de saldos reales y traslada la curva de demanda a L2. Al tipo de inters inicial, la demanda de saldos reales vendra indicada por el punto E4 en el segundo grfico, y tendramos un exceso de demanda de dinero. Por lo

M/P L

i

Renta, produccin

Tipo

de

in

ter

s

Y1 Y

i LM

Y2

E1

E2

i1 i2

L1

E1 L2

E2 E3 (EOM)

E4 (EDM)

E3

E4

Saldos reales


tanto, el punto E4 del primer grfico es un punto de exceso de demanda de dinero: el tipo de inters demasiado bajo y/o el nivel de renta demasiado elevado para que el mercado de dinero se vace. Consideremos el punto E3 del segundo grfico. En l tenemos el nivel inicial de renta Y1, pero con un tipo de inters demasiado elevado para que haya equilibrio en el mercado monetario. Por ello, tenemos un exceso de oferta de dinero. Ms en general, cualquier punto situado a la derecha y debajo de la curva LM es un punto de exceso de demanda de dinero y cualquier punto situado a la izquierda y encima de la curva LM es un punto de exceso de oferta. Equilibrio en los mercados de bienes y de activos. El principal supuesto del que partimos es que el nivel de precios es constante y que las empresas estn dispuestas a ofrecer cualquier cantidad de producto que se demande a ese nivel de precios. En el punto E las empresas estn produciendo la cantidad que planean y el pblico tiene la composicin de cartera que desea. Variaciones de los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de inters. El incremento del gasto autnomo tiende a elevar el nivel de renta, pero un aumento de la renta eleva la demanda de dinero. Con la oferta de dinero fija, tiene que subir el tipo de inters para garantizar que la demanda de dinero siga siendo igual a la oferta fija. Cuando sube el tipo de inters, disminuye el gasto de inversin porque la inversin est relacionada negativamente con el tipo de inters. Por tanto, la variacin de la renta de equilibrio es menor que el traslado horizontal de la curva IS, C. Ajuste hacia el equilibrio. Para estudiar como varan el tipo de inters y el nivel de renta a lo largo del tiempo, partimos de dos supuestos: 1. La produccin se incrementa siempre que hay un exceso de demanda de bienes y se contrae siempre

que hay un exceso de oferta. 2. El tipo de inters aumenta siempre que hay un exceso de demanda de dinero y disminuye siempre

que hay un exceso de oferta.

Renta, Produccin

Tipo

de

in

ter

s LM

IS

Y0

i0 E

Para que haya equilibrio simultneo, los tipos de inters y la renta tienen que ser tales que ambos, el mercado de bienes y el de dinero estn en equilibrio. Esta condicin se satisface en el punto E del grfico. El tipo de inters de equilibrio es, por tanto, i0, y el nivel de equilibrio de la renta es Y0, dadas las variables exgenas, en concreto, la oferta monetaria en trminos reales y la poltica fiscal. El tipo de inters y el nivel de produccin se determinan por la interaccin de los mercados de activos (LM) y de bienes (IS).

Renta, produccin

Tipo

de

in

ter

s

Y0 Y

i

i0

i

Y

E

IS

LM

IS

E

Y0

C

Los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de inters variarn cuando se trasladen la curva IS o la LM. Un incremento del gasto autnomo, igual a C, traslada la curva IS hacia la derecha en una cuanta C. Puede apreciarse que ahora la variacin de renta es slo Y0 que es claramente inferior al traslado de la curva IS, C.


Ajuste rpido del mercado de activos. Puesto que el mercado de dinero se puede ajustar mediante la simple compra y venta de bonos, el tipo de inters se ajusta rpidamente, por lo que, en realidad, el mercado de dinero siempre est en equilibrio. Por tanto, en condiciones de equilibrio nos desplazamos a lo largo de la curva LM. El mercado de bienes se ajusta de forma relativamente lenta, porque las empresas tienen que variar sus programas de produccin, y esto requiere tiempo. La poltica monetaria. Mediante la poltica monetaria, la Reserva Federal influye en la cantidad de dinero y, como consecuencia, en el tipo de inters y en la renta. El instrumento fundamental son las operaciones de mercado abierto, donde la Reserva Federal compra bonos a cambio de dinero, aumentando as la cantidad de dinero, o vende bonos, reduciendo as la cantidad de dinero. Cuando la Reserva Federal compra bonos, reduce la oferta de bonos disponible en el mercado y, de este modo, trata de incrementar su precio o de rebajar su rendimiento. Slo a un tipo de inters ms bajo estar el pblico dispuesto a mantener una fraccin mayor de su riqueza. En el punto E1, sin embargo, hay un exceso de demanda de bienes. El descenso del tipo de inters, dado el nivel inicial de renta, Y0 ha hecho que la demanda agregada aumente. En respuesta, la produccin aumenta y nos empezamos a desplazar hacia arriba a lo largo de la curva LM. El tipo de inters aumenta durante el proceso de ajuste porque el incremento de la produccin eleva la demanda de dinero. El incremento de la cantidad de dinero provoca, en primer lugar, una bajada de los tipos de inters a medida que el pblico ajusta su cartera y, a continuacin como consecuencia del descenso de los tipos de inters un aumento de la demanda agregada. El mecanismo de transmisin. En el mecanismo de transmisin, el proceso a travs del cual las variaciones de la poltica monetaria afectan a la demanda agregada, consta de dos pasos esenciales. En primer lugar, un incremento de los saldos reales genera un desequilibrio de cartera: al tipo de inters y al nivel de renta existentes, el pblico est manteniendo una cantidad de dinero mayor que la que desea. Esto hace que trate de reducir sus tenencias de dinero. La segunda etapa del proceso de transmisin tiene lugar cuando la variacin del tipo de inters afecta a la demanda agregada. La trampa de la liquidez. La trampa de la liquidez es una situacin en la que el pblico est dispuesto, dado un tipo de inters, a mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca. Esto implica que la curva LM es horizontal y que

Renta, produccin

Tipo

de

in

ter

s

IS

LM

Y0

El nivel de equilibrio de la renta aumenta porque la compra en el mercado abierto reduce el tipo de inters incrementando, de este modo, el gato de inversin. En el punto inicial de equilibrio, E, el incremento de la oferta monetaria crea un exceso de oferta de dinero, al que el pblico se ajusta tratando de reducir sus tenencias de dinero mediante la compra de otros activos. Dado que los mercados de activos se ajustan rpidamente, nos desplazamos inmediatamente al punto E1, donde el mercado monetario se vaca y donde el pblico desea mantener la mayor cantidad de dinero en trminos reales, porque el tipo de inters ha disminuido lo suficiente.

Y

i

LM

Y

E

E

k1 (M/P)

i0 i

E1


las variaciones de la cantidad de dinero no la trasladan. En ese caso, la poltica monetaria carece de poder para influir en el tipo e inters. El caso clsico. El caso extremo opuesto a la curva LM horizontal, es la curva LM vertical. Esta curva es vertical cuando la demanda de dinero es totalmente insensible al tipo de inters. En estas condiciones, cualquier traslado de la curva LM produce un efecto mximo en el nivel de renta. La curva LM vertical implica que la demanda de dinero depende solamente del nivel de renta y no del tipo de inters. Una curva LM vertical no slo implica que la poltica monetaria produce un efecto mximo en el nivel de renta, sino tambin que la poltica fiscal no produce ninguno. La poltica fiscal, el efecto desplazamiento y la combinacin de polticas econmicas. El efecto desplazamiento tiene lugar cuando una poltica fiscal expansiva hace que los tipos de inters aumenten, reducindose por ello el gasto privado, concretamente la inversin. La combinacin de polticas econmicas es la aplicacin conjunta de polticas monetaria y fiscal. La poltica fiscal y el efecto desplazamiento. Las variaciones de la poltica fiscal trasladan la curva IS. La ecuacin de la curva IS es: Y = (A bi) = 1 / [1 c(1 t)] G es un componente del gasto autnomo A. Tanto el gasto pblico como el multiplicador, afectan a la curva IS. Un incremento del gasto pblico. En ese punto el mercado de bienes est en equilibrio, en el sentido de que el gasto planeado es igual a la produccin. Pero el mercado de activos ya no est en equilibrio. La renta se ha incrementado y, por tanto, la demanda de dinero es ahora ms alta. El tipo de inters aumenta; pero a medida que aumenta ste, el gasto privado se va reduciendo. El gasto de inversin planeado por las empresas disminuye debido a la elevacin de los tipos de inters y, como consecuencia, la demanda agregada desciende. Slo en E son iguales el gasto planeado y la renta y, al mismo tiempo, son iguales la cantidad demandada de saldos reales y la oferta real de dinero, que est dada. El punto E es, por tanto, el nuevo punto de equilibrio. La magnitud del ajuste. El incremento del gasto pblico eleva tanto la renta como el tipo de inters. El ajuste de los tipos de inters y su influencia en la demanda agregada amortiguan el efecto expansivo del incremento del gasto pblico.

Renta, produccin

Tipo

de

in

ter

s

Y0 Y

i

i0

i

Y

E

IS

LM

IS

E

G

El aumento de los niveles de gasto pblico elevar el nivel de la demanda agregada. Para satisfacer la mayor demanda de bienes, la produccin debe aumentar. A cada nivel del tipo de inters, la renta de equilibrio debe aumentar en una cuanta igual al producto de por el gasto pblico. Si la economa est inicialmente en equilibrio en el punto E y a continuacin el gasto pblico aumenta, nos desplazaramos a E, si el tipo de inters se mantuviera constante.

E

Y


La cuanta en la que una expansin fiscal eleva la renta y el tipo de inters, depende de las pendientes de la IS y la LM y del tamao del multiplicador. 1. La renta aumenta ms y los tipos de inters aumentan menos, cuanto ms plana es la curva LM. 2. La renta aumenta menos y los tipos de inters aumentan menos, cuanto ms plana es la curva IS. 3. La renta y los tipos de inters aumentan ms cuanto mayor es el multiplicador y, por tanto, cuanto

mayor es el traslado horizontal de la curva IS. La trampa de la liquidez. Si la economa se encuentra en la trampa de la liquidez, de forma que la curva LM es horizontal; el tipo de inters no vara como consecuencia de la variacin del gasto pblico y, por tanto, el gasto de inversin no se reduce. No hay, en este caso, amortiguacin de los efectos del incremento del gasto pblico en la renta. Si la demanda de dinero es muy sensible al tipo de inters, de modo que la curva LM es casi horizontal, las variaciones de la poltica fiscal producen un efecto relativamente grande en la produccin, mientras que las variaciones de la poltica monetaria producen un efecto pequeo en el nivel de equilibrio de la produccin. El caso clsico y el efecto desplazamiento. Si la curva LM es vertical, un incremento del gasto pblico no produce ningn efecto en el nivel de equilibrio de la renta, slo existe un nivel de renta en el que hay equilibrio en el mercado de dinero. Pero si el gasto pblico es ms elevado y la produccin no ha variado, tiene que haber ocurrido una reduccin compensadora del gasto privado. El incremento de los tipos de inters desplaza al gasto privado de inversin. El efecto desplazamiento es la reduccin del gasto privado (y concretamente, de la inversin) asociada al incremento de los tipos de inters originado por la expansin fiscal. Si la curva LM es vertical, habr un efecto desplazamiento pleno. Cuanto menos sensible sea la demanda de dinero al tipo de inters, mayor ser la cuanta de la inversin que se ver desplazada por una expansin fiscal y menor ser el aumento de la produccin. Es probable el efecto desplazamiento? En una economa con recursos desempleados, no habr un efecto desplazamiento pleno porque, en realidad, la curva LM no es vertical. El trmino (G + TR T) es el dficit presupuestario. Un incremento del dficit, dado el ahorro, debe reducir la inversin. Es decir, cuando el dficit aumenta, el sector pblico tiene que pedir prestado para pagar su exceso de gasto. Este endeudamiento se come parte del ahorro, quedando una cantidad menor disponible para que las empresas consigan fondos con los que llevar a cabo sus planes de inversin. Pero si el ahorro aumenta con el incremento del gasto pblico, porque aumenta la renta, no tiene por qu producirse un descenso de la inversin de la misma cuanta que el incremento del gasto pblico. En una economa con desempleo, el efecto desplazamiento es incompleto porque el incremento de la demanda de bienes aumenta la renta y la produccin reales; el ahorro aumenta y los tipos de inters no suben lo suficiente como para ahogar a la inversin. En segundo lugar, si hay desempleo y, por tanto, es posible expandir la produccin, los tipos de inters no tienen por qu subir en absoluto cuando aumenta el gasto pblico, por lo que no tiene por qu haber efecto desplazamiento, debido a que las autoridades monetarias pueden acomodarse a la expansin fiscal mediante un incremento de la oferta monetaria. La poltica monetaria es acomodante cuando, en el transcurso de una expansin fiscal, se incrementa la oferta monetaria para evitar que aumenten los tipos de inters.


La composicin de la produccin. Tanto la poltica monetaria como la fiscal se pueden utilizar para expandir la demanda agregada y aumentar as el nivel de equilibrio de la produccin. La poltica monetaria acta estimulando los componentes de la demanda agregada que dependen del tipo de inters, principalmente el gasto de inversin. La poltica fiscal acta de un modo que depende de cuales son los bienes concretos que el sector pblico compra, o de cules son los impuestos y las transferencias que varan. Dada la cantidad de dinero, todas las polticas fiscales expansivas tienen en comn que aumenta el tipo de inters. Un subsidio a la inversin. Cuando el sector pblico subsidia a la inversin, lo que hace en definitiva es pagar una parte del costo de la inversin de cada empresa. Un subsidio a la inversin traslada la curva de inversin del primer grfico. Al ser ms elevado el gasto de inversin, aumenta la demanda agregada. La curva IS se traslada una distancia que es igual al producto del multiplicador por el incremento de la inversin autnoma originado por el subsidio. El nuevo equilibrio tiene lugar en el punto E, donde los mercados de bienes y de dinero vuelven a estar en equilibrio. El incremento del tipo de inters, slo ha amortiguado la influencia del subsidio a la inversin, pero no lo ha anulado. Anlisis formalizado del modelo IS LM. La renta y el tipo de inters de equilibrio. La interseccin de las curvas IS y LM determina la renta y el tipo de inters de equilibrio. La ecuacin de la curva IS es: Y = (A bi), y la ecuacin que describe el equilibrio en el mercado monetario es: i

= )(1PMkY

h

Agrupando trminos y despejando, obtenemos: Y =PM

kbhbA

kbhh

++

+

El nivel de equilibrio de la renta depende de dos variables exgenas: el gasto autnomo, A, que incluye los parmetros de la poltica fiscal (C, I, G, t, TR) y la cantidad de dinero en trminos reales, M/P. La renta de equilibrio es ms elevada cuanto mayor es el gasto autnomo, A, y cuanto mayor es la cantidad de saldos reales. El multiplicador de la poltica fiscal. El multiplicador de la poltica fiscal nos indica en cunto vara el nivel de equilibrio de la renta como consecuencia de un incremento del gasto pblico, manteniendo constante la cantidad de dinero en trminos reales. El efecto que produce en la renta un incremento del gasto pblico:

i

Inversin

Tipo

de

in

ter

s

I0

i

I

I0

i1 i2

IS

E IS

E

Renta, produccin

I

I

i0 i0

LM

Y0 Y0


bkhh

GY

+=

0

Esta expresin tiende a cero cuando h es muy pequeo y ser igual a cuando h

tienda a infinito. De forma similar, cuando b o k son bajos, disminuye el efecto que produce el gasto pblico en la renta. Un valor de k elevado implica un gran incremento de la demanda de dinero a medida que aumenta la renta y, por lo tanto, un gran incremento del tipo de inters para mantener el equilibrio en el mercado de dinero. En combinacin con un valor elevado de b, implica una gran reduccin de la demanda agregada privada. El multiplicador de la poltica monetaria. El multiplicador de la poltica monetaria nos indica cunto aumenta el nivel de renta como consecuencia de un incremento de la cantidad de dinero en trminos reales, manteniendo invariable la poltica fiscal. Los efectos que produce en la renta un incremento de la cantidad real de dinero:

bkhb

PMY

+=

)/(0

Cuanto ms pequeos sean h y k y cuanto mayores sean b y , ms expansivo

ser el efecto producido por un incremento de los saldos reales en el nivel de equilibrio de la renta. Unos valores elevados de b y de corresponden a una curva IS muy plana. El caso clsico y la trampa de la liquidez.

Y = (1/k)PM

Si la demanda de dinero no depende del tipo de inters y slo depende del nivel de renta,

la oferta monetaria es el nico determinante de la renta. En este caso clsico, el nivel de renta nominal, PY, es proporcional a la cantidad de dinero en trminos nominales. Las variaciones de la cantidad nominal de dinero dan lugar a unas variaciones de la renta de la misma proporcin. Adems, aunque la renta depende del dinero, es totalmente insensible a la poltica fiscal. El tipo de inters y la poltica fiscal. Un incremento del gasto pblico origina un aumento incipiente de la demanda agregada y la renta, pero ste eleva inmediatamente la demanda de dinero. Con una oferta monetaria invariable, los tipos de inters se dispararan hacia arriba. Pero el aumento de los tipos de inters no consigue reducir en absoluto la cantidad demandada de dinero. Sin embargo, s afecta al gasto de inversin privada. A medida que aumentan los tipos de inters por el exceso de demanda de dinero, desciende el gasto de inversin. La cada de la inversin compensa exactamente el aumento del gasto pblico y el nivel de renta permanece invariable. La trampa de la liquidez. En la trampa de la liquidez el dinero no importa para la determinacin de la renta, por ser su demanda tan sensible a los tipos de inters. Basta una mnima variacin de los tipos de inters para eliminar los desequilibrios del mercado monetario que pudieran surgir como consecuencia de las variaciones de la oferta monetaria o de la renta. Y por ser tan pequeas esas variaciones correctoras de los tipos de inters, ni siquiera afectan a la demanda agregada. Cuando el valor de h es extraordinariamente elevado, el gasto de inversin no se ve influido ni por la poltica monetaria ni por la fiscal. El consumo, la riqueza y los retardos. La funcin de consumo es: C = C + cYD C > 0 1 > c > 0


La propensin media a consumir disminuye a medida que aumenta la renta disponible. Si la ordenada en el origen fuera nula, se desprendera que el consumo es proporcional a la renta disponible, siendo C / YD = c. Las propensiones media y marginal seran iguales. La teora del consumo y del ahorro del ciclo vital. La funcin de consumo tiene su fundamento en la idea de que el comportamiento de las personas en cuanto al consumo en un perodo dado est relacionado con su renta en dicho perodo. La hiptesis del ciclo vital considera, en cambio, que las personas planifican su comportamiento respecto al consumo y al ahorro a lo largo de amplios perodos, con la intencin de distribuir su consumo de la mejor manera a lo largo de toda su vida. Vamos a obtener una funcin de consumo de la forma: C = aWR + cYL donde WR es la riqueza real, a es la propensin marginal a consumir respecto a la riqueza, YL es la renta laboral y c es la propensin marginal a consumir respecto a la renta laboral. Considrese una persona que espera tener una vida total de VT aos, tener una vida activa y percibir rentas del trabajo durante VA aos, y estar jubilado (VT VA) aos. El primer ao de esta persona es tambin su primer ao de trabajo. Vamos a suponer, tambin, que los ahorros no generan ningn inters, de manera que el ahorro corriente se convierte en su totalidad en posibilidades futuras de consumo. La renta laboral, YL, como el consumo, C, se miden en trminos reales. Puesto que va a trabajar VA aos, la renta recibida a lo largo de su vida es (YL x VA). El consumo a lo largo de la vida de esta persona no puede ser mayor que la renta recibida a lo largo de su vida, a no ser que haya nacido con riqueza, lo que hemos supuesto inicialmente que no ocurre. Hemos encontrado el lmite que tiene su consumo a lo largo de toda su vida. Vamos a suponer que la persona quiere distribuir su consumo a lo largo de su vida de manera uniforme. Este supuesto implica que el consumo no depende de la renta corriente (que es nula durante la jubilacin), sino ms bien de la renta recibida a lo largo de la vida. El consumo a lo largo de la vida es igual a la renta recibida a lo largo de la vida, lo que significa que el nivel planeado de consumo, C, que es el mismo en cada perodo, multiplicado por el nmero de aos de vida, VT, es igual a la renta recibida a lo largo de la vida: C x VT = YL x VA. Despejando el consumo

planeado por ao, C, que es proporcional a la renta laboral: C = YLVTVA

Esta ecuacin indica que en cada

ao de vida activa se consume una fraccin de la renta laboral, que es igual a la proporcin entre la vida activa y la vida total. El ahorro y el desahorro. La contrapartida de esta ecuacin es la funcin de ahorro. Recordando que el ahorro es igual a la renta

menos el consumo, tenemos que: S = YL C = YL

VTVAVT

Esta ecuacin afirma que el ahorro

correspondiente al perodo en que la persona trabaja es igual a una fraccin de la renta laboral, que es igual a la proporcin del total de la vida en que est retirada.


Ahorro

Desahorro

La idea importante de la teora del consumo consiste en que los planes de consumo se hacen de tal manera que se consiga un nivel constante de consumo ahorrando en los perodos de renta elevada y desahorrando en los de renta reducida. Los ahorros se materializan en activos y, por ello en el grfico se muestra que la riqueza o los activos de la persona se incrementan a lo largo de su vida activa y alcanzan un mximo en el momento de su retiro. A partir de entonces, los activos disminuyen porque el individuo los vende para financiar su consumo corriente. Representamos el nivel mximo de activos mediante WRmx. Por tanto: WRmax = C x (VT VA) Introduccin de la riqueza. Supongamos que la persona nace con riqueza, es decir, posee activos desde el comienzo. El individuo que posee activos, adems de rentas laborales, planificar la forma de utilizar estos activos para incrementar su consumo a lo largo de toda su vida. Una persona que se halle en el momento T de su vida, con una riqueza, WR, y una renta laboral que va a ganar durante (VA T) aos, y que tiene una esperanza de vida, en ese momento de (VT T) aos, se comportar de la forma siguiente. Las posibilidades de consumo de esta persona a lo largo de toda su vida son: C.(VT T) = WR + (VA T).YL

El consumo de esta ecuacin ser, en cada perodo, igual a: C = aWR + cYL a = TVT

1 c =

TVTTVA

, donde los coeficientes a y c son, respectivamente, las propensiones marginales a consumir

respecto a la riqueza y a la renta laboral. El nivel de consumo es mayor que sin riqueza. Las propensiones marginales estn relacionadas con la situacin de la persona en el ciclo vital. Cuanto ms cerca se halle sta del final de su vida, mayor ser la propensin marginal a consumir respecto a su riqueza. Su propensin margina a consumir respecto a su renta laboral depende tanto del nmero de aos que le quedan durante los que percibir su renta laboral, VA T, como del nmero de aos entre los que debe repartirse esta renta, VT T. Ampliaciones. En primer lugar, es necesario introducir la posibilidad de que el ahorro genere intereses. En segundo lugar, debe introducirse en el anlisis el hecho de que las personas tienen incertidumbre respecto a la duracin de su vida, y tambin que a veces desean dejar una herencia a sus sucesores. En la prctica, nadie sabe exactamente a cunto ascender la renta laboral correspondiente a toda su vida, por lo que la planificacin del consumo del perodo vital tiene que hacerse basndose en predicciones de la renta laboral futura.

Tiempo

WRmax

C

YL

WL

Activos

NL

A lo largo de toda la vida hay un flujo constante de consumo a la tasa C, que asciende, en total, a (C x VT). Este gasto de consumo se financia con la renta corriente durante la vida activa. En el retiro, este gasto de consumo se financia con los ahorros que se han acumulado durante la vida activa. Por tanto, el ahorro durante los aos en activo financia el desahorro durante la jubilacin.


El consumo y el ahorro agregados. Imaginemos una economa en la que la poblacin y el PNB fuesen constantes a lo largo del tiempo. Cada persona de dicha economa llevara a cabo el ciclo vital de ahorro y desahorro. La economa en su conjunto, sin embargo, no estara ahorrando. En cualquier momento dado del tiempo, el ahorro de las personas que trabajaran sera contrarrestado por el desahorro de los jubilados. Sin embargo, si la poblacin estuviera creciendo habra ms personas jvenes que mayores y un ahorro neto en la economa. Por tanto, el consumo agregado depende, en parte, de la composicin por edades de la poblacin. Implicaciones. Segn la ecuacin: C = aWR + cYL, si aumentara la riqueza, tambin aumentara la relacin entre el

consumo y la renta disponible. Si dividimos la ecuacin por YD, tenemos: YDYL

cYDWR

aYDC

+=

Si la relacin entre la riqueza y la renta disponible y la relacin entre la renta laboral disponible y la renta total disponible son constantes, entonces la relacin entre el consumo y la renta disponible es constante. Pero si la relacin entre la riqueza y la renta disponible est variando, tambin variar la propensin media a consumir. La relacin entre la riqueza y la renta disponible es razonablemente constante a largo plazo, pero flucta considerablemente a corto plazo de una manera que ayuda a explicar las fluctuaciones de la propensin media a consumir. La teora del consumo de la renta permanente. Esta teora sostiene que las personas amoldan su comportamiento de consumo a sus oportunidades de consumo permanente o a largo plazo, y no al nivel de su renta corriente. Estimacin de la renta permanente. La renta permanente es la tasa constante de consumo que una persona podra mantener el resto de su vida, dados su nivel actual de riqueza y su renta actual y futura. Por lo general, una persona alberga dudas respecto a qu parte de un incremento de la renta se va a mantener y es, por tanto, permanente y qu parte no se va a mantener y es, por tanto, transitoria. La determinacin de la parte del aumento de la renta que es permanente se resuelve suponiendo que la renta permanente depende del comportamiento de las rentas corriente y pasada. Poniendo un ejemplo sencillo, podramos estimar la renta permanente sumndole a la del ao anterior una fraccin de la diferencia entre la renta de ese ao y la del ao anterior. YP = Y-1 + (Y Y-1) 0 < < 1 Si Y = Y-1, es decir, si la renta de este ao es igual a la del ao pasado, entonces la renta permanente es igual a la renta de ese ao y a la del ao anterior. Esto garantiza que una persona que hubiera ganado siempre la misma renta, esperar seguir ganndola en el futuro. Si la renta aumenta este ao en comparacin con el anterior, la renta permanente aumenta, pero en menor proporcin. La razn es que el individuo no sabe si el aumento de renta de este ao es permanente, por lo que no aumenta inmediatamente su renta esperada o permanente en la cuanta total en que aumenta su renta corriente. Las expectativas racionales y la renta permanente. El razonamiento en el cual las expectativas se forman basndose en el comportamiento real de las variables, forma parte de la teora de las expectativas racionales. La teora sugiere que la estimacin de la renta permanente debera basarse en la forma en que vara, en realidad, la renta en la economa a lo largo del tiempo.


La renta permanente y la dinmica del consumo. La nueva funcin de consumo viene dada por: C = cYP = cY + c(1 - )Y-1 La propensin marginal a consumir respecto a la renta corriente es c solamente, que es claramente menor que la propensin media a largo plazo c. Por tanto, la hiptesis de la renta permanente implica que hay una diferencia entre la propensin marginal a consumir a corto plazo y la propensin marginal a consumir a largo plazo. La razn por la que la propensin marginal a corto plazo es ms baja se debe a que, cuando aumenta la renta corriente, la persona no sabe con seguridad si el incremento de la renta se va a mantener a lo largo del perodo ms amplio en el que basa sus planes de consumo. Por tanto, no adapta su gasto de consumo totalmente hasta el mayor nivel que sera el adecuado si el incremento de la renta fuera permanente. Sin embargo, si el incremento fuera permanente, es decir, si la renta del perodo siguiente fuera igual a la de este perodo, entonces la persona adaptara (el prximo ao) totalmente su consumo al nivel de renta ms elevado. son iguales a Y0 y, por consiguiente, el consumo es igual a cY0. Supongamos, ahora, que la renta aumenta hasta el nivel Y. A corto plazo, es decir, en el perodo corriente, revisamos el alza nuestra estimacin de la renta permanente en multiplicado por el incremento de la renta y consumimos una fraccin c de ese incremento de la renta permanente. Por tanto, el consumo se desplaza a lo largo de la funcin de consumo a corto plazo hasta el punto E. A corto plazo, la relacin entre el consumo y la renta disminuye a medida que nos desplazamos de E a E. Si avanzamos un perodo y suponemos que el aumento de la renta se mantiene de forma que sigue siendo Y, conseguimos una traslacin de la funcin de consumo. El nuevo punto de consumo es E, donde la relacin entre consumo y renta ha vuelto a su nivel a largo plazo. Una persona cuya renta sea muy inestable tendra un valor de bajo, mientras que una cuya renta fuera ms estable tendra un valor ms alto . Las hiptesis del ciclo vital y de la renta permanente. Las hiptesis del ciclo vital y de la renta permanente no se excluyen mutuamente. La hiptesis del ciclo vital presta mayor atencin que la de la renta permanente a los motivos para ahorrar y aporta razones convincentes para incluir la riqueza, as como la renta, en la funcin de consumo. La hiptesis de la renta permanente presta una atencin ms cuidadosa a la manera en que las personas forman sus expectativas respecto a sus rentas futuras. Consideraciones adicionales sobre el comportamiento del consumo. La hiptesis de la renta relativa. Esta teora mantiene que el consumo corriente depende, no slo de la renta corriente, sino tambin de las rentas pasadas. Las personas adquieren pautas de consumo que vienen determinadas por sus niveles

Renta

Con

sum

o

C = cYP

C = cY + c(1 - )Y0

Y0

En el grfico puede verse la funcin de consumo a largo plazo representada por una lnea recta que pasa por el origen, con una pendiente c, que es la propensin constante marginal y media a consumir respecto a la renta permanente. La funcin de consumo situada por debajo es una funcin de consumo a corto plazo, que representa un pasado de la renta que se refleja en la ordenada en el origen c(1 - )Y0. Supongamos que partimos de una situacin de equilibrio a largo plazo, en la que la renta real y la renta permanente

Y

C

C = cY + c(1 - )Y

Y

E

E

E

E

c(1 - )Y0 c(1 - )Y

Y


mximos de renta. Si sta disminuye en relacin con la renta del pasado, las personas no sacrificarn inmediatamente el nivel de consumo que han adoptado. Hay un efecto de irreversibilidad por lo que la adaptacin a una disminucin de la renta ser muy pequea. Hay, sin embargo, una asimetra, porque un aumento de la renta en relacin con los mximos del pasado eleva inmediatamente el nivel de consumo. La inversin. Los tipos de inters elevados reducen el gasto de inversin. La inversin es el gasto dedicado a incrementar o a mantener el stock de capital. La inversin bruta representa el aumento total del stock de capital. La inversin neta se obtiene restando de la bruta la depreciacin, que es la reduccin del stock de capital que se produce en cada perodo como consecuencia del desgaste por el uso y por el simple paso del tiempo, (aproximadamente un 11% del PNB). La inversin fija de las empresas, consiste en el gasto de maquinaria, equipo y estructuras tales como fbricas y naves. La inversin residencial, consiste en la inversin en viviendas. Y la ltima es la inversin en existencias. La inversin fija de las empresas: el enfoque neoclsico. La maquinaria, el equipo y las estructuras utilizadas en la produccin de bienes y servicios constituyen el stock de capital fijo de las empresas. El stock de capital deseado es el stock de capital que las empresas quisieran tener a largo plazo. El stock de capital deseado: Visin de conjunto. Las empresas utilizan capital, junto con trabajo, en la produccin de bienes y servicios destinados a la venta. El producto marginal del capital es el aumento de producto obtenido utilizando una unidad ms de capital en la produccin. El costo de uso de capital es el costo de utilizar una unidad adicional de capital en la produccin. Al decidir cunto capital les interesa utilizar en la produccin, las empresas comparan el valor del producto marginal del capital con su costo de uso. El valor del producto marginal del capital es el incremento de valor de la produccin obtenida al utilizar una unidad adicional de capital. En una empresa competitiva es igual al precio de la produccin multiplicado por el producto marginal del capital. La productividad marginal del capital. Para obtener un determinado nivel de produccin pueden usarse distintas combinaciones de capital y trabajo. Si el trabajo es relativamente barato, la empresa querr utilizar relativamente ms trabajo y, si el capital es relativamente barato, la empresa querr utilizar relativamente ms capital. El stock de capital deseado es mayor cuanto menor es el costo de uso del capital y cuanto mayor es el nivel de produccin.


La funcin de produccin Cobb Douglas.

La funcin de produccin de Cobb Douglas es: K* = cu

yY donde y es una constante. En este caso el

stock de capital deseado vara proporcionalmente a la produccin. Dada la produccin, el stock de capital deseado vara en proporcin inversa al costo de uso del capital. La produccin esperada. L

Macro I Resumen Dornbusch 3

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