Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.

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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

Leche Gloria S.A. Sesión de Comité N° 23/2020: 17 de julio de 2020 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2019

Analista: Mariena Pizarro D. mpizarro@class.pe

Leche Gloria S.A. (“Leche Gloria”) inició sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, cambiando su denominación a Gloria S.A en 1978, y volvió a adoptar su denominación original en enero del 2018. Leche Gloria es la empresa líder en Perú en la producción de leches industrializadas, fabricando y comercializando derivados lácteos, así como una gran variedad de productos de consumo masivo. Al 31 de diciembre de 2019, Leche Gloria cuenta con una participación en el mercado local de 77.4% en leches industrializadas, y de 80.20% en leche evaporada, las cuales son comercializadas a través de diversas marcas y presentaciones. Leche Gloria forma parte de uno de los conglomerados industriales más importantes del país, con operaciones en otros seis países de América Latina. El Grupo Gloria está conformado por importantes empresas que operan en diversos sectores: alimentos, cemento, papeles y empaques, y agroindustria (azúcar y derivados). Además, desarrolla importantes operaciones de servicios: transporte, manejo logístico y distribución comercial. Clasificaciones Vigentes Información financiera al:

Anterior1/

30.09.2019 Vigente 31.12.2019

Primer Programa de Bonos Corporativos AAA AAA Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales de Leche Gloria S.A.

Emisiones de Bonos Corporativos AAA AAA Emisiones de Papeles Comerciales CLA-1+ CLA-1+ Perspectivas Estables Estables 1/ Sesión de Comité del 27.11.2019 FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos financieros de Leche Gloria S.A., se sustentan en: • El respaldo del Grupo Gloria, el cual opera con un

importante nivel de integración en sus diferentes procesos productivos, administrativos y logísticos, logrando economías de escala, así como el mayor aprovechamiento de su capacidad instalada.

• Su adecuada estructura operativa; integrando las etapas de producción, comercialización y distribución.

• La permanente inversión en modernización y en ampliación de sus plantas de producción, operando con procesos productivos, con tecnología de punta, moderna y eficiente.

• Su sólida situación financiera, que se manifiesta en un margen EBITDA estable y adecuada rentabilidad.

• Su estable posición de mercado, tanto local, como internacional, con productos de reconocida calidad, a precios competitivos y con políticas de servicio enfocadas en el cliente.

• Su particular posición de liderazgo en el mercado peruano de leche y de derivados lácteos, con una participación de cerca de 77% en leches industrializadas en el año 2019.

• La amplia experiencia del Directorio y de la

administración.

* EE.FF. Auditados pendientes de aprobación por Junta de Accionistas Obligatoria Anual.

Indicadores Financieros(cifras expresadas en miles de soles )

Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 *

Total Activ os 3,211,042 3,273,884 3,259,474Deudores (Comerciales y v arios) 297,532 394,320 334,427Ex istencias 598,755 700,691 690,527Activ o Fijo 1,556,886 1,520,088 1,472,382Total Pasiv o 1,557,432 1,724,898 1,713,971Deuda Financiera 790,067 874,161 915,604Patrimonio 1,653,610 1,548,986 1,545,503

Ventas 3,353,751 3,507,055 3,425,308Resultado Bruto 760,684 693,339 640,048Resultado Operacional 334,232 284,833 255,365Utilidad neta 207,355 160,706 146,517

Res. Operacional / Venta 9.97% 8.12% 7.46%Utilidad / Ventas 6.18% 4.58% 4.28%

Rentabilidad patrimonial 12.76% 10.04% 9.47%Rentabilidad / Activ os 6.54% 4.96% 4.49%

Liquidez corriente 1.66 1.30 1.60Liquidez ácida 0.50 0.44 0.48

Pasiv os / Patrimonio 0.94 1.11 1.11Deuda Financiera / Patrimonio 0.48 0.56 0.59% Deuda a corto plazo 48.52% 58.20% 46.83%

Índice de Cobertura Histórico 12.40 10.37 9.30

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 2

• Su capacidad de generación de ingresos con niveles estables, determinando cobertura adecuada de sus gastos operativos y financieros.

• Las favorables perspectivas del mercado lácteo a nivel nacional, con demanda creciente y reducida exposición a cambios en el comportamiento de la economía de los hogares.

• Su razonable nivel de apalancamiento, con buena capacidad de cobertura de servicio de deuda, respaldado por su patrimonio.

• La estrategia de negocio puesta en práctica por la empresa, orientada a la permanente inversión en tecnología buscando incrementar eficiencia en los procesos productivos, con constante desarrollo de productos, líneas, marcas y presentaciones, adaptándose a los cambios, las necesidades y las diversas normas reglamentarias de los mercados a los que se dirige.

Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, como: • La dependencia en la importación de ciertos insumos

(como es el caso de la leche en polvo), necesarios para la producción de la diversa gama de productos lácteos, lo que hace a la empresa sensible a variaciones en los precios internacionales.

• La importante concentración de sus ventas en un solo producto (leche evaporada), la expone a variaciones en la demanda y en los precios que éste producto puede enfrentar.

• El aumento en sus costos de producción debido a las nuevas regulaciones impuestas relativas a la composición de la leche, de las mezclas lácteas y de derivados lácteos.

• Las circunstancias desfavorables que enfrenta respecto al público por diferentes sanciones impuestas por entes reguladores.

• El riesgo reputacional a que está expuesta la compañía, por las controversias en las que ha estado envuelto su principal producto (leche evaporada).

• La situación de competencia existente en el mercado nacional, en términos de productos, precios y variedad de presentaciones, donde compite la empresa.

• La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía, que pueden afectar el comportamiento de la demanda de los bienes de consumo masivo que comercializa Leche Gloria.

• El impacto en sus operaciones generado por el Estado de Emergencia Nacional y por las medidas de aislamiento social decretadas por el Estado Peruano por la ocurrencia del COVID-19, que podría afectar sus

ingresos y su capacidad de cobertura en el ejercicio 2020. Leche Gloria tiene liderazgo en cuanto a la venta de leche evaporada y de leches industrializadas en el mercado peruano, brindando adicionalmente a sus consumidores, una amplia de oferta de productos de consumo masivo, en particular de derivados lácteos. Leche Gloria también opera importantes negocios en diferentes mercados de América Latina, con niveles crecientes de ventas, y con un continúo proceso de expansión. La empresa ha integrado sus operaciones en base a sus centros logísticos, principalmente: de recepción y de enfriamiento, de acopio de leche, y a sus modernas plantas industriales ubicadas en regiones de Lima, Arequipa, Cajamarca y La Libertad, que permiten producir para abastecer a todo el territorio nacional. La empresa mantiene un programa permanente de inversión en la modernización y en la ampliación de su capacidad operativa en el Perú y en el exterior. Un ejemplo de ello, es la nueva línea aséptica instalada en su planta de producción de Arequipa, lo cual facilitaría a la empresa ingresar en nuevas categorías de productos. A raíz de ciertos cambios normativos, que incluso han generado sanciones a la empresa, se ha modificado la denominación de algunos productos de mezclas lácteas, lo que ha implicado cambios en etiquetado, en marcas y en imagen de algunos productos, con relativa diferenciación de precios. Leche Gloria ha cumplido con las normas impuestas por los reguladores y con los estándares de la industria, en términos internacionales. Los ingresos de Leche Gloria en el año 2019 ascendieron a S/ 3,425.31 millones, ligeramente inferiores a los obtenidos en el año 2018 (-2.33%), debido a menores ventas en su principal producto, así como en mezclas lácteas, en el marco de un proceso de recuperación de la posición comercial de la compañía, luego de controversias en cuanto a requerimientos regulatorios de etiquetado en varías de sus líneas. El leve decrecimiento de las ventas en el periodo analizado, dio como resultado un resultado bruto inferior en 7.69% (S/ 693.34 millones en el periodo 2018 vs. S/ 640.05 millones en el periodo 2019), lo que pese a eficiencias operativas y administrativas registradas, también reflejó un ligero menor margen EBITDA (10.53% en el ejercicio 2019, vs. 10.85% en el ejercicio 2018). En el periodo analizado, se registró un incremento en los gastos financieros de 3.17% por aumento en el nivel de endeudamiento, lo que se tradujo en menor cobertura de

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 3

EBITDA en relación a gastos financieros, de 7.16 veces (7.80 veces en el periodo 2018). La reducción de los ingresos afectó la utilidad neta del año 2019, que ascendió a S/ 146.52 millones, inferior en 8.83% respecto al mismo periodo del 2018. Aun así, los niveles de rentabilidad de la compañía fueron similares a los del ejercicio 2018, aunque algo menores que en ejercicios anteriores. El nivel de endeudamiento de Leche Gloria se ha incrementado en los últimos años por inversiones directas y en vinculadas, así como por requerimientos propios del continuo crecimiento de las operaciones. Esto está respaldado por su patrimonio, que a diciembre 2019, ascendió a S/ 1,545.50 millones, lo que determinó un ratio de apalancamiento de 1.11 veces al cierre del 2019. A diciembre 2019, la deuda financiera ascendió a S/ 915.60 millones, 4.74% superior a la registrada al cierre del 2018 (S/ 874.16 millones), por mayor endeudamiento bancario de corto y largo plazo. La deuda financiera de Leche Gloria representó 59.24% de su patrimonio y está conformada por emisiones en el mercado de capitales (36.65%) y por deuda bancaria (63.35%). Las obligaciones con el público ascendieron a S/ 335.60 millones en el periodo 2019, inferiores en 31.39% respecto al periodo 2018, debido a amortizaciones de las emisiones realizadas en el marco del Primer Programa de Bonos Corporativos, con obligaciones que vencen en los años 2020, 2021 y 2035. Las obligaciones con el público han sido concentradas para financiar capital de trabajo, e inversiones en infraestructura y en bienes de capital, en función a las proyecciones de las operaciones. Adicionalmente, la empresa cuenta con un Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales, que involucra

un monto de emisión de hasta US$ 350 millones, del cual aún no se han realizado emisiones. Perspectivas Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos de Leche Gloria, presenta perspectivas estables, en razón a su liderazgo en el mercado, así como por su adecuada situación financiera y operativa. El nivel de integración de sus operaciones y las sinergias generadas con sus empresas vinculadas, constituyen factores que respaldan su estabilidad. El respaldo por parte del Grupo Gloria, así como la experiencia de su estable Directorio y la de su Plana Gerencial, determinan un adecuado respaldo para la ejecución de planes estratégicos. La empresa ha estado expuesta a sanciones sanitarias y de protección al consumidor, las cuales ha asimilado en forma rápida y eficiente, manteniendo su posición comercial y el liderazgo en el mercado. A causa del Estado de Emergencia Nacional y de la situación de aislamiento social generados por la pandemia del Covid-19, se ha producido la paralización parcial o total de las operaciones en algunos sectores económicos. Leche Gloria no ha detenido sus operaciones y ha continuado con la producción de alimentos, ya que sus productos son considerados como de primera necesidad. A pesar de ello, su producción y venta se han contraído por el desabastecimiento temporal de insumos y por diversas dificultades logísticas. Ello ha generado algún impacto en sus ventas, a lo que se suma la menor capacidad de consumo de la población y al hecho que alguno de sus clientes han paralizado sus operaciones. Ello ha sido compensado por las ventas en Supermercados y en otros canales de ventas que están normalizando sus actividades, vislumbrándose una recuperación adecuada para el segundo semestre del presente año.

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 4

1. Descripción de la Empresa Leche Gloria S.A. es una empresa peruana que se dedica a la producción y comercialización de toda clase de productos y derivados lácteos, y de otros productos alimentarios de consumo masivo directo. Leche Gloria es subsidiaria en 75.55% de Gloria Foods – JORB S.A., que a su vez es subsidiaría al 99.9% de Holding Alimentario del Perú S.A., empresa holding del negocio alimentario del conglomerado de empresas encabezado por los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez, denominado Grupo Gloria. El Grupo Gloria tiene negocios, principalmente, en Perú, así como en Bolivia, Colombia, Ecuador, Argentina y Puerto Rico, atendiendo cuatro unidades de negocio: alimentos, agroindustrial, cementos y papeles, y cartones. La empresa inició operaciones en el año 1941 en Arequipa, bajo la denominación “Leche Gloria S.A.” que, con la adquisición por parte de Carnation Company, fue cambiada, a “Gloria S.A.” en el año 1978. Desde 1986, con la adquisición de un paquete mayoritario de acciones de Gloria S.A. por parte de la empresa peruana José Rodríguez Banda S.A. (“JORBSA”), se inició formalmente el Grupo Gloria. A partir de enero del 2018, la empresa volvió a la denominación inicial de “Leche Gloria S.A.”, según acuerdo de Junta General de Accionistas de diciembre del 2017. Actualmente, Leche Gloria es la empresa líder en el mercado lácteo con una participación de alrededor de 78% en leches industrializadas en el Perú. a. Historia La empresa fue fundada en la ciudad de Arequipa por la empresa Carnation Milk Company Inc., bajo la denominación de “Leche Gloria S.A.”. Posteriormente, esta empresa fue adquirida por Carnation Company, iniciándose una

etapa de diversificación, junto con el cambio de razón social a “Gloria S.A.” en el año 1978. En 1985, Nestlé de Suiza adquiere Carnation Company a nivel internacional, convirtiéndose en la propietaria mayoritaria de Gloria S.A. Para el año siguiente, José Rodríguez Banda S.A. (“JORBSA”), adquirió el porcentaje mayoritario de las acciones de Gloria S.A. de propiedad de Nestlé de Suiza, así como, las acciones de inversionistas nacionales, asumiendo la dirección de la empresa e iniciándose formalmente el Grupo Gloria. En el año 1999, construyó la planta de producción de leche evaporada y derivados lácteos, Complejo Industrial, ubicada en Huachipa. A partir del año 2003, el Grupo Gloria continuó con la expansión de sus negocios en el mercado local e internacional, a través de la adquisición de diversas empresas y/o la conformación de asociaciones en actividades especializadas en el sector lácteo, consiguiendo ampliar las fuentes de su principal insumo (leche), abasteciéndose también de plantas ubicadas en el exterior. El Grupo Gloria tiene hoy presencia en los siguientes países: Bolivia, Puerto Rico, Colombia, Argentina, Ecuador y Uruguay. En el año 2008, se realizó una reorganización integral del Grupo Gloria con el objetivo de tener una estructura por líneas de negocio, determinando una separación de bloques patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio de papeles y envases, y de aquellas dedicadas al negocio cementero, en donde Gloria era el accionista mayoritario. A partir de esto, se constituyó Trupal S.A. y Consorcio Cementero del Sur S.A (cuyo principal activo es Yura S.A.). El Grupo Gloria participa además en el negocio agroindustrial a través de Corporación Azucarera del Perú S.A., que se dedica a la siembra y al procesamiento de caña de azúcar, para la producción de azúcar y sus derivados.

Grupo Gloria

Alimentos Cementos Agroindustrial Empaques

- Leche Gloria -Perú

- Gloria - Bolivia- Raciemsa- Deprodeca- Gloria Argentina- Gloria Holding

Corp. Puerto Rico- Leche Gloria -

Ecuador- Gloria Colombia- Ecolat - Uruguay

Coazucar:- Casa Grande- Cartavio- Agrolmos- Sintuco- San Juan- San Jacinto- Corp. Azucarera

Ecuatoriana- Producargo -

Ecuador

Trupal- Yura- CalCesur- Concretos

Supermix- Ingemin- UCEM - Ecuador- SOBOCE - Bolivia- Yura Chile

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 5

b. Propiedad Leche Gloria es el principal activo del grupo económico del que forma parte, el cual es hoy de propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez, conformado por empresas que operan en diversos sectores: alimentos, cementos, papeles y cartones, y azúcar y alcohol, teniendo también presencia en otros sectores (transporte, manejo logístico y comercial). La empresa holding en el negocio alimentario del Grupo es Holding Alimentario del Perú S.A., que a su vez es propietario de Gloria Foods – JORB S.A., principal accionista de Leche Gloria. El capital de Leche Gloria al 31 de diciembre de 2019, está representado por 382’502,106 acciones comunes y 39’019,826 acciones de inversión, ambos de un valor de S/ 1.00.

Acciones Comunes % Gloria Foods - JORB S.A. 75.54 Silverstone Holdings Inc. 11.22 Racionalización Empresarial S.A. Otros

8.84 4.40

Total 100.00

La política de dividendos establecida en la empresa permite la distribución de hasta 60% de las utilidades de libre disponibilidad, manteniéndose la diferencia como resultados acumulados. En Junta General de Accionistas del 27 de marzo del 2019, se aprobó la distribución de dividendos correspondientes a los resultados acumulados al 31 de diciembre del año 2018, por S/ 150.00 millones, entregándose S/ 0.36 por cada acción común y de inversión. La distribución de dividendos o aplicación de utilidades del ejercicio 2019, será aprobada en la Junta Obligatoria Anual de Accionistas del ejercicio 2020, la cual ha sido suspendida en merito a la Declaración de Estado de Emergencia Nacional y Aislamiento Social dispuesto por el Gobierno. b. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa, contando con ejecutivos que desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo. Los miembros del Directorio están vinculados directamente con el accionariado de la empresa, y cuentan con ratificación del cargo para el periodo 2019-2022, aprobado en Junta de Accionistas Obligatoria Anual con fecha de 27 de marzo del 2019. Respecto a la Plana Gerencial, esta ha presentado algunos cambios en puestos principales.

Directorio Presidente Ejecutivo: Jorge Rodríguez Rodríguez Vicepresidente Ejecutivo: Vito Rodríguez Rodríguez Director: Claudio Rodríguez Huaco En Sesión de Directorio de enero del 2019, se nombró al Sr. Diego Rosado Gómez de la Torre en el cargo de Gerente General de la División Internacional de Alimentos, luego de desempeñarse en el cargo de Gerente General Corporativo del Grupo Gloria. En enero del 2019, se nombró en el cargo de Director Corporativo de Finanzas, al Sr. Renato Zolfi, en reemplazo del Sr. Alfredo Elespurú Guerrero. Gerencia Internacional

Gte. Gral. Div. Int. Alimentos: Diego Rosado Gomez de la Torre

Dirección Corporativa Director Corp. de Finanzas: Renato Zolfi Federici Director Legal: Fernando Devoto Acha Director Corp. de Logística: Directora Corp. de Recursos Humanos: Directora Desarrollo Corporativo:

Roberto Bustamante Zegarra Marlene Negreiros Bardales1/

Paola Medina Chavez Gerente Corp. Tesorería: Cesar Falla Olivo Gerente Corp. Planeamiento Financiero: César Abanto Quijano Gerente Corp. Contabilidad: Gonzalo Rosado Solis Gerente Corp. de Auditoría y Control de Riesgos: Carlos Cipra Villareal Gerente Corp. Compensaciones y Efectividad Organizacional: Patricia Alcocer Takahashi

Gerente Corp. Comunicaciones: Joaquín González Alvarez 1/ Hasta febrero 2019. Gerencia Leche Gloria S.A. Gerente de Exportaciones: Director de Administración y Finanzas: Gerente de Compras: Gerente Cadena Suministros: Dir. Operaciones y Acopio de Leche:

Javier Martínez Briceño Armando Montes Chavez Álvaro Zúñiga Álvarez Carlos Bobadilla Chang Luis Alberto Tejada Díaz

Gerente de Producción: Gerente de Soporte Operaciones:

Carlos Garcés Villanueva2/ Carlos Jara Silva

2/ Hasta mayo 2020. c. Empresas Subsidiarias y Afiliadas Al 31 de diciembre de 2019, Leche Gloria cuenta con las siguientes subsidiarias, en donde tiene participación accionaria mayoritaria:

Leche Gloria S.A.

Agroindustrial del Perú S.A.

EMPAMEL S.A.

Gloria Bolivia S.A.

Agropecuaria Chachani S.A.C. (en liquidación)

99.97%

99.89%

99.97%

90.00%

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 6

Además, Leche Gloria tiene una participación minoritaria en:

2. Negocios Leche Gloria desarrolló un proceso de crecimiento y expansión a partir de la adquisición del porcentaje de acciones de control de la empresa por parte de José Rodríguez Banda S.A.-JORBSA en el año 1986, la empresa ha logrado una mejora continua, en línea con la diversificación de negocios e integración de la organización empresarial con el objetivo de lograr eficiencia en sus procesos. La diversificación en cuanto a operaciones ha abarcado la elaboración, la venta nacional y la exportación de diversos productos alimenticios. El posicionamiento alcanzado por Leche Gloria como empresa líder en producción de leche evaporada y de derivados lácteos a nivel nacional, se confirma con el crecimiento continuo en sus ventas y la sólida presencia en el mercado. Esto es resultado de una constante innovación en cuanto a presentaciones de productos, marcas y variedades, que le han permitido expandir exitosamente sus operaciones al mercado internacional. A la fecha, Leche Gloria exporta a 75 países del mundo, incluyendo distintas regiones como el Caribe, América Latina, Medio Oriente y el Oeste de África. Leche Gloria ha optimizado su capacidad de distribución a través de la integración vertical y la creación de sinergias con empresas vinculadas del Grupo Gloria, logrando llegar a todos los mercados a los que abastece. La diversa oferta de productos de la empresa abarca: leche evaporada, leche UHT, yogurt, derivados lácteos, mermeladas, azúcar, cereales, conservas de pescado, jugos y néctares. La leche evaporada, leche fresca UHT y derivados lácteos significaron 91% de participación en los ingresos por ventas. La marca de Leche Gloria ha sido reconocida por séptimo año consecutivo, por el estudio Brand Footprint 2019, elaborado por la consultora Kantar Worldplanet (KWP), la cual mide penetración de marcas, y la frecuencia con la que cada hogar compra una marca, ubicando a Leche Gloria en el puesto 10 dentro del Top Ten Regional, ya que alcanza una frecuencia de compra por encima de la obtenida por fuertes competidores globales. El Informe Marcas 2020, realizado por la consultora Arellano sobre las preferencias del consumidor en Cuarentena, ha

ubicado a Gloria como la marca de mayor recordación (17% TOM) y la segunda más extrañada en la cuarentena. En los últimos años, la empresa ha atravesado diversos cuestionamientos respecto a la denominación “imprecisa” de ciertos productos lácteos, lo que ha implicado algunas sanciones en proceso de reclamación por la empresa. Leche Gloria ha comunicado al mercado que cumple con todas las disposiciones normativas y ha adecuado sus marcas, productos y etiquetas a las regulaciones específicas en algunas de sus marcas y productos, de acuerdo a lo que se considera en los estándares de la FDA (Food and Drugs Administration) y del Codex Alimentarius. a. Operaciones Leche Gloria mantiene una posición de liderazgo en el sector lácteo peruano desde hace más de 70 años. Para sus actividades, Gloria cuenta con seis plantas industriales en el país: (i) Huachipa (Lima), complejo industrial de recepción y procesamiento de leche, en donde se produce leche evaporada, derivados lácteos (yogurt, quesos, mantequillas, entre otros), jugos de fruta, así como envases y embalajes; (ii) Arequipa, donde funciona una unidad de evaporización de leche y de producción de leche evaporada para la región sur del país; (iii) Majes (Arequipa), donde se concentra, evapora y pretrata la leche fresca, proveniente de los ganaderos de la zona, que es transportada a las plantas industriales de Huachipa o de Arequipa; (iv) Arequipa II, donde se elabora yogurt y refrescos líquidos, reforzando las operaciones descentralizadas de Gloria; (v) Cajamarca, donde se acopia y concentra leche fresca y se elaboran derivados lácteos (como queso, mantequilla y manjar blanco); y, (vi) Trujillo, donde se acopia, procesa y evapora leche fresca, proveniente de las regiones de Cajamarca, La Libertad, Lambayeque y Ancash, para ser trasladada al Complejo Industrial de Huachipa (Lima). En febrero 2020, se ha reiniciado la producción en la planta industrial “Ecolat” en Uruguay para la producción de quesos y leche en polvo que serán inicialmente exportados a Perú. Leche Gloria posee la infraestructura de recolección de leche más grande del Perú, el acopio proviene de más de 18,500 productores de todo el Perú, destacando las operaciones en Arequipa y Lima. La leche fresca es transportada a diversas plantas receptoras, ubicadas en las principales cuencas lecheras a nivel nacional. Las cuencas lecheras se extienden desde Tacna hasta Piura y Cajamarca en el norte, donde la leche es enfriada y, luego, transportada a las plantas de procesamiento.

28.36% Leche Gloria Ecuador S.A.Leche Gloria S.A.

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Leche Gloria ha desarrollado una estrecha relación con los ganaderos, brindando apoyo constante en suministro de tecnología y capacitación. Leche Gloria, a fin de cubrir sus requerimientos de materia prima para abastecer al mercado nacional, importa insumos lácteos como: leche entera en polvo, leche descremada en polvo y grasa anhidra de leche. Leche Gloria ha integrado sus operaciones en forma vertical, abarcando todo el proceso de producción, empezando desde el acopio, el transporte, la producción, el envasado y la distribución. Ello ha sido logrado gracias a contar con sus propias líneas de producción y a la integración industrial, que permite la participación de empresas vinculadas al Grupo como: Trupal (para los envases), Coazucar (proveedor de azúcar), Raciemsa (servicios de transporte), y Deprodeca (logística de distribución). El Grupo Gloria cuenta con una eficiente red de distribución, que permite alcanzar 99% de los puntos de venta en el país. b. Marcas y presentaciones Leche Gloria está en continuo desarrollo de procesos para la diversificación e innovación de sus productos, ya sea en el relanzamiento de marcas conocidas, como en la implementación de nuevas marcas. La empresa busca renovar constantemente cada marca, utilizando empaques con nuevos diseños, modernas presentaciones y la modificación de formatos de sus productos, con el fin primordial de mantener la preferencia del público en cuanto a productos con el respaldo de Leche Gloria. Leche Gloria cuenta con diversas marcas enfocadas en segmentos distintos, teniendo una amplia gama de presentaciones en: leche evaporada, leche UHT, yogurt, jugos, refrescos, cafés, entre otros.

Marca Producto

Gloria

Leche evaporada, Leche UHT, Leche en Polvo, Yogurt, Bebida de fruta, Refrescos, Mantequilla, Crema de Leche, Queso, Conservas de Pescado, Leche Condensada, Mermelada, Panetón, Base de Helados, Dulce de leche.

Pura Vida Mezclas lácteas en polvo y evaporada, bebidas lácteas fermentadas, Agua.

Soy Vida Bebidas vegetales a base de extracto de soya. Bella Holandesa Leche evaporada, Leche UHT.

Bonlé Quesos, Mezcla láctea, Manjar blanco. Milkito Yogurt. Tampico Refresco. Aruba Refresco. Chicolac Leche Chocolatada, Modificadores lácteos. Yomost Bebida láctea fermentada. LaMesa Crema de leche. Pro Batido con proteínas. Shake Leche parcialmente descremada sin lactosa saborizada. Leaf Tea Té.

Dentro de las marcas más conocidas de la empresa se encuentran: Gloria, Pura Vida y Bella Holandesa; mientras que la entrada de marcas como Soalé y SoyVida permitió acceder al mercado de productos lácteos elaborados con proteínas de soya. Para el mercado internacional, la empresa emplea marcas como Bonlé, Aurora, Pil y El Establo para la exportación de leche evaporada y derivados lácteos. Además, la empresa ha adquirido los derechos de uso de marcas y lemas comerciales como Tampico, Yomost y Milkito. Gloria fue elegida la leche oficial de los Juegos Panamericanos y Paranamericanos Lima 2019, con lo que fortaleció su presencia en el mercado con la amplia gama de productos que ofrece, así como, poder captar más del 40% del público que practica deporte, con su producto, “Pro”. 3. Inversiones El incremento continuo en las ventas de Leche Gloria está respaldado por un sólido plan de inversiones en activos fijos y en el desarrollo de nuevos productos. Dentro de su estrategia, destinada a asegurar la adecuada calidad de sus productos, la mayor eficiencia en costos, el cumplimiento de estándares de seguridad y salud ocupacional, la protección del medio ambiente, se han ejecutado inversiones relacionadas a la ampliación de la línea de producción de envasado y elaboración de leche evaporada y derivados lácteos, así como, se realizaron instalaciones y adquisiciones de maquinarias y equipos para la planta de leche UHT y de leche condensada. En marzo del 2019, Leche Gloria concluyó la instalación de una nueva línea aséptica (de tecnología italiana) en sus procesos de producción, lo que duplicará la capacidad productiva de la planta en Arequipa. La instalación de esta línea aséptica representó una inversión de US$ 30 millones, poniéndose nuevamente a la vanguardia de la industria láctea en el país, teniendo como ventajas: (i) garantizar la preservación del producto sin la necesidad de refrigeración; (ii) eliminar preservantes en la preparación; y (iii) mitigar posibles riesgos asociados a contaminaciones posteriores al llenado. A raíz del Aislamiento Social y el Estado de Emergencia Nacional decretado por el Gobierno por la ocurrencia de la pandemia del Covid-19, Leche Gloria ha continuado con sus actividades de producción, al ser sus productos considerados como de primera necesidad. Con la finalidad de poder expandir su canal de ventas, está invirtiendo en el e-commerce, por lo que sus productos son vendidos por internet a través de plataformas virtuales como: Linio, Juntoz, Cornershop y Freshmart. Leche Gloria ha desarrollado tiendas virtuales en dichas plataformas, en las

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que ofrece: Leches (evaporadas y UHT), bebidas (néctares y refrescos), yogures, bebidas lácteas, derivados lácteos (leche condensada, dulce de leche, crema de leche) y alimentos (panetones y conservas). El Grupo Gloria ha realizado diversas donaciones para apoyar a las familias peruanas durante la pandemia del Covid-19, principalmente a familias vulnerables, participando en el fondo establecido por CONFIEP para la adquisición de ventiladores artificiales a ser donados al Ministerio de Salud. 4. Mercado y Posición Competitiva El mercado de productos lácteos en el Perú tiene como característica principal un alto grado de concentración, generado por el abastecimiento de más de 90% del mercado por tres empresas principales (Gloria, Nestlé y Laive), mientras que el saldo está conformado por productores artesanales. Nestlé Perú S.A. es una subsidiaria del grupo suizo Nestlé, empresa que inició operaciones en el país en 1919, mediante importación de productos. En la actualidad, Nestlé Perú cuenta con tres plantas ubicadas en: Lima, Chiclayo y Cajamarca, para acopio de leche. Laive S.A. se fundó en 1910, bajo el nombre de Sociedad Ganadera del Centro, cambiando su razón social en 1994. En la actualidad, la empresa cuenta con cuatro plantas a nivel nacional, dos ubicadas en Arequipa y dos en Lima, contando con su principal centro de acopio en Majes – Arequipa. Las operaciones de la industria láctea en el Perú se destacan por su integración vertical, pues las tres empresas mencionadas se encargan del acopio de leche fresca (principal insumo), del procesamiento, del envasado y de la distribución. Dado esto, se obtienen importantes economías de escala, así como la creación de barreras de entrada frente a la posibilidad de nuevos competidores. El producto lácteo con mayor producción en el mercado peruano es la leche evaporada según el Boletín Estadístico Mensual del MINAGRI. En el ejercicio 2019, la producción de leche evaporada ascendió a 455.24 mil TM, siguiéndole la leche pasteurizada (174.73 mil TM) y la leche condensada (8.05 mil TM).

Fuente: Minagri

Los principales centros producción de leche fresca en el Perú, en el ejercicio 2019 fueron Cajamarca con 391.14 mil TM de leche fresca, Arequipa con 357.46 mil TM y Lima con 268.32 mil TM. Los establecimientos de elaboración de productos lácteos utilizan alrededor de 45% del total producido, teniendo como insumo complementario a la leche en polvo importada y otros suplementos. A nivel nacional, el precio promedio de leche cruda de vaca recibido por los productores, se encuentra en alrededor de S/ 1.30 por kilogramo, calculado para el periodo enero a diciembre del 2019 (S/ 1.27 por kilogramo en el periodo enero a diciembre del 2018). El mercado de leche industrializada en Perú también se caracteriza por la importación de productos lácteos, principalmente, leche en polvo entera y descremada, dependiendo parcialmente de la cotización internacional, para ser utilizada como materia prima para la elaboración del producto final. Entre los países de procedencia de la leche en polvo, destacan Nueva Zelanda (29.1%), EE.UU (17.1%), Argentina (14.1%) y Holanda (2.7%). De acuerdo con información del Minagri, en relación a las exportaciones de leche evaporada, se observó un decrecimiento de 23.43% en el monto exportado en el ejercicio 2019 en relación al ejercicio 2018 (US$ 104.57 millones en el año 2018 vs. US$ 80.07 millones en el mismo periodo del año 2019).

Fuente: Minagri En el mercado total de leche industrializada, Leche Gloria es la empresa líder con una participación de 77.4% del mercado, ejerciendo también liderazgo en la venta de leche evaporada con 80.2% de participación de mercado durante el año 2019. Leche Gloria también alcanza buen posicionamiento en el mercado de yogurt (78.8% de participación en el año 2019), impulsado por la diversidad de presentaciones, variedades y sabores, comercializados bajo distintas marcas, cada una de ellas, enfocada en un tipo de consumidor específico.

Arequipa Cajamarca Lima2019 357,459 391,135 268,3192018 363,930 367,091 277,359

Variación -1.78% 6.55% -3.26%

Producción de leche fresca de vaca por región (Toneladas)

Ene-Dic 2018 Ene-Dic 2019 Ene-Dic 2018 Ene-Dic 2019Leche evaporada 473,423.00 455,242.00 445,038.00 443,333.00Leche condensada 9,855.00 8,053.00 9,464.00 6,775.00Leche pasteurizada 163,707.00 174,731.00 162,720.00 173,731.00Queso madurado 14,152.00 15,740.00 14,200.00 15,845.00Queso fresco 6,092.00 6,656.00 5,903.00 6,482.00Queso mantecoso 558.00 544.00 558.00 545.00Mantequilla 5,502.00 5,616.00 5,473.00 5,792.00Manjar Blanco 6,907.00 6,960.00 7,313.00 6,742.00Cremas 7,600.00 7,795.00 7,204.00 7,924.00Yogurt 149,342.00 168,059.00 156,077.00 166,228.00Productos Lácteos 837,138.00 849,396.00 813,950.00 833,397.00

Producto Producción Miles TM Ventas Miles TM

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 9

En febrero del 2018, la Comisión Agraria del Congreso aprobó el proyecto de ley que establece denominar como “producto lácteo reconstituido” a la leche evaporada ya que durante el proceso de producción se le adiciona agua. Este proyecto de ley tendría como propósito promover el desarrollo de la ganadería lechera y garantizar con información clara y precisa el origen del producto lácteo que se consume en el país.

5. Situación Financiera a. Resultados, rentabilidad y eficiencia En el año 2019, las ventas de la compañía ascendieron a S/ 3,425,31 millones, lo que significó un ligero decrecimiento de 2.33% respecto al ejercicio 2018 (S/ 3,507.06 millones). Esto se explica principalmente por la reducción en la venta de leche evaporada, producto principal en la generación de ingresos de la compañía, con una participación de cerca de 55% de sus ingresos. Ello se debe a un ligero cambio en las características del consumo de las personas y también por variaciones en el registro de las mezclas lácteas o bebidas vegetales, que anteriormente eran consideradas como leche evaporada. A esto se suma, el proceso de reposicionamiento de marcas, y el cumplimiento de normativas que ha implementado la compañía como parte del mejoramiento de gestión comercial para reafirmar la confianza de los consumidores.

La compañía ha diversificado progresivamente su oferta de productos, innovando con la introducción de nuevas marcas, productos, de envase y presentaciones, buscando atender a distintos segmentos de la población, con el propósito de mantener su posición de mercado frente al desempeño de otras empresas y el ingreso de nuevos competidores. El proceso de adecuación a sus nuevos productos y cambios en el etiquetado permitió una disminución en el costo de ventas de 1.01% (S/ 2,785.26 millones en el ejercicio 2019 vs. S/ 2,813.72 millones en el ejercicio 2018).

Fuente: Leche Gloria S.A. El resultado bruto disminuyó, pasando de S/ 693.34 millones en el periodo 2018, a S/ 640.05 millones en el periodo 2019. El margen bruto continuó disminuyéndose, siendo de 18.69% en el ejercicio 2019 frente a 19.77% en el ejercicio 2018 y un promedio de 23% para el periodo 2015-2017. Leche Gloria viene aplicando internamente programas y medidas de eficiencia operativa, con lo que sus gastos operativos netos fueron S/ 384.68 millones, 5.83% menores respecto al periodo 2018 (S/ 408.51 millones), debido principalmente a menores gastos por comisiones de distribución con vinculadas, por la mayor participación de ventas con empresas no vinculadas.

En el periodo 2019, se obtuvo un resultado operativo de S/ 255.37 millones, 10.35% inferior respecto al periodo del 2018, en proporción a la disminución en el margen bruto registrado. El margen operacional fue de 7.46%, ubicándose por debajo del margen operacional promedio del periodo 2015-2018 (9.95%). Esto se reflejó en el EBITDA del periodo, el cual fue S/ 360.76 millones (sin considerar el impacto de la aplicación de la NIIF 16), que determinó una reducción de 5.20% respecto al periodo anterior. La compañía mantiene cómoda cobertura respecto a su actual deuda financiera, con adecuada capacidad operativa y de generación, lo que se refleja en un ratio de EBITDA / Gastos financieros de 7.16 veces (7.80 veces en el año

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2015 2016 2017 2018 2019

MMillo

nes d

e Sole

s

Ventas de Gloria

Ingresos % incremento de ingresos

Leche evaporada

57.76%Leche fresca

UHT10.72%

Yogurt16.27%

Bebidas no carbonatadas

2.93%

Derivados lácteos5.04%

Otros 7.29%

Distribución de ventas de Leche Gloria por Producto Diciembre del 2019

22.89% 25.55%22.68% 19.77% 18.69%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

0500

1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000

2015 2016 2017 2018 2019

Millo

nes d

e Sole

s

Ingresos Costo de Ventas Mg Bruto Ventas

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 10

2018). Los ingresos financieros de Leche Gloria ascendieron a S/ 9.49 millones, presentando un incremento de 103.98% frente al periodo 2018, explicado por mayor nivel de ingresos por intereses de los préstamos que la compañía mantiene con sus relacionadas, donde los principales se encuentran los otorgados a Gloria Foods JORB S.A. y Agrolmos S.A. Respecto a los gastos financieros, estos ascendieron a S/ 50.36 millones en el periodo 2019, presentando un incremento de 3.17% respecto al periodo 2018, debido al crecimiento de la deuda adquirida con entidades bancarias. Leche Gloria presenta baja exposición cambiaria ya que sus operaciones y ventas están denominadas principalmente en soles, con lo cual la diferencia por tipo de cambio presentó una pérdida de S/ 201 mil en el ejercicio 2019, mientras que en el ejercicio 2018 se obtuvo una ganancia de S/ 673 mil. En el periodo 2019, Leche Gloria registró una utilidad neta ascendente a S/ 146.52 millones, inferior en 8.83%, a la registrada en el 2018 (S/ 160.71 millones). El resultado neto obtenido representa 4.28% de los ingresos por ventas, por debajo de lo registrado en periodos anteriores (5.74% en promedio para el periodo 2015-2018), con una rentabilidad sobre el patrimonio promedio de 9.47%, manteniéndose en niveles adecuados, aun cuando este ratio está por debajo del promedio para el periodo 2015-2018 (12.48%).

Fuente: Leche Gloria S.A. b. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda Al 31 de diciembre de 2019, el pasivo total de la compañía asciende a S/ 1,713.97 millones, 0.63% inferior al saldo registrado al cierre del 2018, explicado principalmente por menores cuentas por pagar a proveedores. La deuda financiera total ha aumentado 4.74%, con un saldo de S/ 915.60 millones, debido al incremento en el saldo de deudas de largo plazo con entidades bancarias locales. El principal componente del pasivo lo representa las obligaciones con entidades financieras, que alcanzan un monto de S/ 580 millones, lo que significa una participación de 33.84% de los pasivos totales. Ello es seguido por las

obligaciones por emisión de bonos corporativos en el mercado local, ascendente a S/ 335.60 millones (S/ 489.16 millones a diciembre del 2018), 19.58% de los pasivos totales. A diciembre del 2019, Leche Gloria mantiene vigente la Segunda, Tercera, Cuarta y Quinta Emisión, en el marco de su Primer Programa de Bonos Corporativos, con obligaciones que vencen entre los años 2020 y 2035. Los recursos obtenidos de estas emisiones han sido destinados a capital de trabajo, inversiones en infraestructura y bienes de capital. La empresa cuenta con su Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales, hasta por un monto máximo en circulación de US$ 350 millones o su equivalente en soles, del cual a la fecha no se ha realizado ninguna emisión. Leche Gloria registró un endeudamiento financiero de 0.59 veces el patrimonio de la empresa y de 2.54 veces el EBITDA en el periodo 2019 (0.56 y 2.30 veces al cierre del 2018, respectivamente). Estos indicadores se han incrementado ligeramente respecto a periodos anteriores por el menor resultado operativo registrado, y por el aumento en la deuda antes mencionado.

Los pasivos no financieros de Leche Gloria ascendieron a S/ 798.37 millones, 6.16% inferiores en relación a lo registrado al cierre del 2018, debido a menores cuentas y documentos por pagar (S/ 377.66 millones, -20.62% respecto a diciembre del 2018), lo que es compensado parcialmente con mayores cuentas por pagar a entidades relacionadas (S/ 77.53 millones, +12.49%), asociadas a facturas por pagar con motivo de la adquisición de productos y servicios. Las cuentas por pagar comerciales están denominadas, tanto en moneda nacional, como extranjera, por obligaciones con proveedores locales y extranjeros, por la compra de materias primas y suministros necesarios para la producción, con vencimientos entre 7 y 90 días, sin generar intereses ni requerir garantías.

0%5%

10%15%20%25%30%35%40%

2015 2016 2017 2018 2019

Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto

0

500

1,000

1,500

2,000

Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019

Millo

nes d

e Sole

s

Distribución de pasivos

Oblig. Público Bancos Ctas con relacionadasCtas por pagar Otros pasivos Dividendos por pagar

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 11

En línea con la aplicación de la NIIF 16, Leche Gloria ha registrado pasivos por arrendamiento y derecho de uso por S/ 21.01 millones, lo cual tiene un impacto mínimo en sus obligaciones.

Fuente: Leche Gloria S.A. En el periodo bajo análisis, el patrimonio de Leche Gloria alcanzó un monto de S/ 1,545.50 millones, inferior en 0.22% al del cierre del 2018, generado principalmente por disminución en resultados acumulados, ya sea por distribución de dividendos, como por la menor utilidad neta en el periodo 2019. El capital social asciende a S/ 382.50 millones, sin modificaciones desde el 2012, pues no se ha requerido aportes de capital adicional, ni capitalización de resultados. c. Situación de liquidez Al 31 de diciembre del 2019, Leche Gloria contó con activos totales por S/ 3,259.47 millones, presentando una ligera disminución de 0.44% respecto al cierre del 2018. Ello se debió principalmente por la disminución de las cuentas por cobrar a clientes y a existencias. El 39.32% del total de activos corresponde a activos corrientes (S/ 1,281.49 millones), 1.46% inferiores respecto al periodo 2018, generados principalmente por una ligera disminución en existencias y por la disminución en cuentas por cobrar a clientes. En cuanto a activos no corrientes, se registró un ligero incremento de 0.23%, respecto al saldo a diciembre del 2018, al pasar de S/ 1,973.36 millones a S/ 1,977.98 millones, por aumento en las cuentas por cobrar a vinculadas de largo plazo. Tanto los activos fijos, como las propiedades de inversión, presentaron decrecimiento (-3.14% y -1.64%, respectivamente), por la mayor depreciación acumulada. Los activos fijos de Leche Gloria ascendieron a S/ 1,472.38 millones, correspondiendo a terrenos, edificios, maquinarias y unidades de transporte. Por su parte, las propiedades de inversión por S/ 196.74

millones, corresponden a inmuebles ubicados en Lima, Arequipa y Trujillo, destinados a arrendamiento a empresas relacionadas y a terceros. El ratio de liquidez corriente de Leche Gloria se ubicó en 1.60 veces, por encima del registrado al cierre del 2018 (1.30 veces), explicado por decrecimiento en el pasivo corriente en 20.04% debido a la amortización de deuda bancaria y con bonos corporativos. Por el lado del ratio de liquidez ácida, se obtuvo un indicador de 0.48 veces a diciembre del 2019, ligeramente mayor al obtenido al cierre del 2018 (0.44 veces).

Fuente: Leche Gloria S.A. La liquidez de Leche Gloria se presenta adecuada en razón a la importancia de sus recursos disponibles, sus inversiones de fácil liquidación y por el monto de cuentas por cobrar diversas que mantiene. d. Índice de Cobertura Histórico Al 31 de diciembre del 2019, Leche Gloria registró un Índice de Cobertura Histórico (ICH) de 9.30 veces (10.37 veces al cierre del 2018), que considera la posibilidad de emitir valores en el marco del Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales, que involucra un monto de emisión de hasta US$ 350 millones. Este nivel confirma la capacidad de generación de flujos de la empresa, que permitiría adquirir nueva deuda, si ello fuese necesario, debido al costo promedio de sus pasivos reales y proyectados, en base a la adecuada rentabilidad que generan sus activos. La disminución de ICH se debe principalmente al incremento en la deuda financiera y a la ligera disminución de la rentabilidad en los últimos periodos. En todo caso, Leche Gloria ha podido acceder a cada vez mejores términos en los financiamientos bancarios que ha adquirido, manteniendo su capacidad para cubrir sus obligaciones financieras.

Emisiones19.58%

Bancos33.84%

Ctas con relacionadas

4.52%

Ctas por pagar22.03%

Otros pasivos8.56%

Dividendos por pagar

11.47%

Estructura pasiva a Diciembre 2019

1.80 1.771.66

1.30

1.60

0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.00

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019

Millo

nes d

e sole

s

Capital de trabajo

Activos Corrientes Pasivos Corrientes Ratio de Liquidez

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 12

El nivel de cobertura de la empresa se refleja en el importante nivel de EBITDA que, en el periodo 2019 fue de S/ 360.76 millones (S/ 380.55 millones a diciembre del 2018), generando recursos suficientes para enfrentar sus actuales gastos financieros, lo que se evidencia en un ratio

de endeudamiento (EBITDA en relación a gastos financieros) de 7.16 veces (7.80 veces al cierre del 2018). La operación de Leche Gloria presenta adecuados ratios de eficiencia financiera y operativa, incurriendo en gastos consistentes con su nivel de operación, buscando mantener estabilidad en sus márgenes de rentabilidad y en sus costos.

19.55 19.52

12.40 10.379.30

0

5

10

15

20

25

- 100 200 300 400 500 600 700 800 900

1,000

2015 2016 2017 2018 2019

MM S/. Capacidad de Cobertura de Deuda

Flujo Dep. D.Financiera ICH 7.43 6.89 7.65 7.807.16

0

2

4

6

8

10

050

100150200250300350400450500

Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Dic. 2018 Dic. 2019

Millo

nes d

e sole

s

Cobertura de Deuda

Gastos financieros

2016 2017 2018 2019Ventas netas 3,534,533 3,353,751 3,507,055 3,425,308Resultado bruto 903,175 760,684 693,339 640,048Resultado operacional 392,995 334,232 284,833 255,365Depreciación del ejercicio 78,462 90,243 95,713 113,456Gastos financieros 68,401 55,454 48,813 50,359Utilidad neta 216,058 207,355 160,706 146,517

Total Activos 3,127,041 3,211,042 3,273,884 3,259,474

Disponible 49,342 76,613 46,977 49,226 Deudores 326,196 297,532 394,320 334,427 Activ o Fijo 1,488,492 1,556,886 1,520,088 1,472,382Total Pasivos 1,530,479 1,557,432 1,724,898 1,713,971

Deuda Financiera * 835,345 790,067 874,161 915,604Patrimonio 1,596,562 1,653,610 1,548,986 1,545,503

Result. Operacional / Ventas 11.12% 9.97% 8.12% 7.46%Utilidad Neta / Ventas 6.11% 6.18% 4.58% 4.28%

Flujo depurado / Activ os Prom. 15.58% 13.74% 11.97% 11.34%Rentabilidad Patrimonio Prom. 13.51% 12.76% 10.04% 9.47%

Liquidez corriente 1.77 1.66 1.30 1.60Liquidez ácida 0.47 0.50 0.44 0.48

Pasiv os / Patrimonio 0.96 0.94 1.11 1.11Deuda Financiera * / Patrimonio 0.52 0.48 0.56 0.59D. Financiera * / Flujo depurado 1.78 1.87 2.31 2.50

Índice de Cobertura Hittórica 19.52 12.40 10.37 9.30

Ebitda

Ebitda 471,457 424,475 380,546 368,821 Ebitda ajustado * 471,457 424,475 380,546 360,762 Deuda Financiera / Ebitda ajustado * 1.77 1.86 2.30 2.54 Ebitda ajustado * / Gastos financieros 6.89 7.65 7.80 7.16

* Sin considerar el efecto de la NIIF 16 en el ejercicio 2019.

Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores(En miles de Soles )

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 13

DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

1. Primer Programa de Bonos Corporativos de Gloria S.A., corresponde a la emisión de instrumentos financieros por un monto en

circulación de hasta US$ 250 millones o su equivalente en Nuevos Soles. Este Programa tiene una vigencia de 6 años contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV (julio del 2014). Al 31 de diciembre de 2019

Bonos Corporativos Plazo Monto

Colocado Monto en

Circulación Fecha de Emisión

Fecha de Vencimiento Interés

Segunda – Serie A 7 años S/ 150’000,000 S/ 120’000,000 26.09.14 26.09.21 6.09375% Tercera – Serie A 5 años S/ 140’000,000 S/ 35’000,000 05.02.15 05.02.20 5.56250% Cuarta – Serie A 20 años S/ 150’000,000 S/ 150’000,000 05.02.15 05.02.35 7.12500% Quinta – Serie A 5 años S/ 153’020,000 S/ 30’604,000 25.06.15 25.06.20 6.65625%

2. Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales de Leche Gloria S.A., corresponde a la emisión de

instrumentos financieros por un monto en circulación de hasta US$ 350 millones o su equivalente en Nuevos Soles. Este Programa tiene una vigencia de 6 años contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV (febrero del 2019). Bajo el marco de este Programa, se puede realizar la emisión de Papeles Comerciales, de plazo menor de 1 año, y Bonos Corporativos, de plazo mayor a un año, del cual han no se han realizado emisiones.

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria – Diciembre 2019 14

SIMBOLOGIA

Instrumentos de Deuda de Corto Plazo CLA - 1 : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economía. Instrumentos de Deuda de Largo Plazo AAA : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION - Leche Gloria S.A. - Grupo Gloria - Superintendencia de Banca, Seguros y AFP - SBS - Superintendencia del Mercado de Valores – SMV - Banco Central de Reserva del Perú – BCRP - Instituto Nacional de Estadística e Informática – INEI - Ministerio de Agricultura y Riego - Minagri

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.