LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL · 2019. 9. 8. · LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN...

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LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL Cámara Colombiana de Infraestructura Cartagena, Noviembre 23, 2012 José Antonio Ocampo Universidad de Columbia

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  • LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN

    EL CONTEXTO INTERNACIONAL

    Cámara Colombiana de Infraestructura

    Cartagena, Noviembre 23, 2012

    José Antonio Ocampo Universidad de Columbia

  • EL CONTEXTO INTERNACIONAL:

    INCERTIDUMBE…

    … PERO NO HAY NUEVAS

    NOTICIAS NEGATIVAS

  • CINCO ELEMENTOS ESENCIALES

    DE LA CRISIS EUROPEA

    El lento proceso decisorio: ha evitado el colapso pero ha prolongado la crisis

    Ausencia de instrumentos de reactivación + asimetrías fiscales y salariales.

    BCE: proporciona liquidez de los bancos + programa reciente para gobiernos (no ha sido usado pero ha calmado los mercados).

    Lento proceso decisorio sobre “unión bancaria” + concepto peculiar de “unión fiscal”

    Lo más candente: la crisis no resuelta de Grecia y el manejo de su eventual salida, en condiciones de debilidad de otros países.

  • ASIMETRÍAS EUROPEAS:

    SU REFLEJO EN LA CUENTA CORRIENTE

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    2007 2008 2009 2010 2011 2012

    Superávit o déficit en cuenta corriente de los países de la eurozona (% del PIB)

    Alemania

    Holanda

    Francia

    Italia

    Irlanda

    España

    Portugal

    Grecia

  • LOS PROBLEMAS ADICIONALES

    DE LA ECONOMÍA MUNDIAL

    Estados Unidos:

    Desacuerdos políticos profundos, en medio de una situación fiscal no resuelta

    El “precipicio fiscal” de comienzos de 2013: ajuste de en torno al 5% del PIB, que puede generar una nueva recesión.

    China:

    Necesidad de cambiar de una estrategia basada en la inversión…

    … a una basada en el consumo

    La transición puede reducir el crecimiento

  • EL “PRECIPICIO FISCAL”

    DE LOS ESTADOS UNIDOS

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    2012 2013 2014 2015 2016

    Efectos sobre el déficit del gobierno federal

    Con ajustes legales previstos Sin ajustes -1.0

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    Efecto sobre el crecimiento económico

  • EL ESCENARIO INTERNACIONAL BÁSICO:

    DESACELERACIÓN 2012,

    RECUPERACIÓN LEVE 2013

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    2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

    Crecimiento económico mundial, 2001-2013

    Mundo (ONU)

    Países desarrollados

    Países en desarrollo

    Miundo (FMI)

  • CASI NINGUNA REGIÓN HA RECUPERADO

    LOS RITMOS DE CRECIMIENTO DE 2003-2007

    0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0%

    Mundo

    Países desarrollados

    China

    Asia Oriental, excl. China

    Asia del Sur

    Asia Occidental

    África

    Sudamérica

    México y Centroamérica

    Economías en transición

    Crecimiento económico mundial

    2003-07

    2009-12

  • LOS REFLEJOS DE LA CRISIS EN

    AMÉRICA LATINA

  • LOS CANALES DE TRANSMISIÓN

    DE LA CRISIS

    Permanecen dos factores favorable:

    Acceso en buenas condiciones al financiamiento externo (pese a la crisis del euro)

    El auge de precios de productos básicos … pero puede terminar pronto.

    Han desaparecido (quizás permanentemente) dos:

    La fuerte migración de mano de obra y el aumento dinámico de las remesas

    El auge del comercio internacional

  • LA CRISIS EUROPEA HA IMPACTADO

    TEMPORALMENTE EL COSTO DE

    FINANCIAMIENTO …

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    Márgenes de riesgo: América Latina vs. España e Italia

    Latin America

    Spain

    Italy

  • … PERO EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO

    HA CONTINUADO SIENDO BAJO...

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    EMBI

    AL

    Brasil

    Chile

    Colombia

    México

    Panamá

    Perú

    Argentina

    Ecuador

    Venezuela

    Rendimiento de los bonos: situación actual vs. antes de crisis subprime

    Jan-Jun 2007

    Mayo-Oct 2012

  • … Y EL ACCESO, FLUIDO

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    Emisiones de bonos latinoamericanos, 2003-12(miles de millones de dólares mensuales)

    Emisiones Promedio móvil de cinco meses

  • LAS ECONOMÍAS QUE EXPORTAN PRODUCTOS

    ENERGÉTICO-MINEROS HAN SIDO GANADORAS

    -40 0 40 80 120 160

    Costa Rica

    Panamá

    El Salvador

    Honduras

    Uruguay

    Nicaragua

    Guatemala

    R. Dominicana

    Paraguay

    México

    Argentina

    Brasil

    Ecuador

    Colombia

    Perú

    Bolivia

    Chile

    Venezuela

    Ganancia o pérdida de términos de intercambio

    2003-2008

    2003-2010

  • EL AUGE DE PRECIOS DE PRODUCTOS

    BÁSICOS PUEDE HABER LLEGADO A SU FIN

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    Precios de productos básicos (2005=100)

    Energía

    No energéticos

  • TENDENCIAS Y SUPERCICLOS DE PRECIOS:

    PRODUCTOS BÁSICOS NO PETROLEROS

    -0.5

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    1875 1900 1925 1950 1975 2000

    Real Price Trend

    Non Trend Super Cycle

    Real Non-oil Commodity Price Components, Total Index, 1865-2010

    (Log Scaling)

  • TENDENCIAS Y SUPERCICLOS DE PRECIOS

    DE PRODUCTOS BÁSICOS: PETRÓLEO

    -1.2

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    1875 1900 1925 1950 1975 2000

    Real price Trend

    Non-trend Super Cycle

    Real Crude Oil Price Components

    (Log scaling)

  • LA GRAN INCERTIDUMBRE:

    EL COMERCIO INTERNACIONAL (1)

    0.0%

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    6.0%

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    8.0%

    1950-74 1974-86 1986-2007 2007-12

    Crecimiento del comercio y el PIB mundial

    Exportaciones mundiales

    PIB mundial

  • LA GRAN INCERTIDUMBRE:

    EL COMERCIO INTERNACIONAL (2)

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    Exportaciones mundiales (1er semestre 2008=100)

    Volumen

    Valor

  • EL RESULTADO: AUGE, RECESIÓN,

    RECUPERACIÓN FUERTE,

    DESACELERACIÓN

    -4.0%

    -2.0%

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    América Latina: Crecimiento del PIB, 1950-2012

  • FUERTE DESACELERACIÓN

    RECIENTE…

    -6.0

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    I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

    2007 2008 2009 2010 2011 2012

    Crecimiento trimestral, 2007-12

    Total

    Sin Brasil

    Colombia

  • … PERO EXPECTATIVAS DE

    RECUPERACIÓN

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    2010 2011 2012 2013

    Crecimiento económico de América Latina, 2010-13

    CEPAL

    FMI

    JPMorgan

  • LA ECONOMÍA COLOMBIANA:

    LUCES

  • LAS LUCES

    Un crecimiento económico satisfactorio y superior al latinoamericano, aunque inferior a nuestros mejores desempeños pasados.

    Control de la inflación

    Un fuerte recuperación de la inversión, a algunos niveles más altos de la historia

    Un buen ambiente de negocios

    Aunque algo inferior al promedio regional, reducción de los niveles de endeudamiento

  • CRECIMIENTO ECONÓMICO

    SUPERIOR AL PROMEDIO REGIONAL

    5.4

    3.1

    4.1

    5.9

    3.9

    4.8

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    6.0

    7.0

    2003-07 2007-12 2003-12

    Crecimiento del PIB: Colombia vs. América Latina

    América Latina

    Colombia

  • RECESIÓN MENOS SEVERA Y

    DESACELERACIÓN MODERADA

    -2.0

    -1.0

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    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

    PIB: crecimiento anual

    América Latina y el Caribe Colombia

  • MEJOR QUE EL PROMEDIO EN

    CONTROL DE LA INFLACIÓN

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    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

    Inflación (precios al consumidor)

    América Latina y El Caribe Colombia

  • RECUPERACIÓN MÁS VIGOROSA

    DE LA INVERSIÓN

    15.0

    17.0

    19.0

    21.0

    23.0

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    27.0

    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

    Formación bruta de capital fijo (% del PIB)

    América Latina y El Caribe Colombia

  • COMPITE EN CUATRO PRIMEROS

    LUGARES DE AMÉRICA LATINA

    EN AMBIENTE DE NEGOCIOS

    1

    4

    38

    53

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    46

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    43

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    Singapur

    EstadosUnidos

    Colombia

    Chile

    México

    Perú

    Facilidad para hacer negocios

    2010

    2011

    2012

  • ALGO MENOS BIEN EN CONTROL

    AL ENDEUDAMIENTO

    30.0

    35.0

    40.0

    45.0

    50.0

    55.0

    60.0

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    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

    Deuda pública (% del PIB)

    América Latina y el Caribe Colombia

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    10.0

    15.0

    20.0

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    30.0

    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

    Deuda externa neta(% del PIB)

    América Latina y El Caribe Colombia

  • LA ECONOMÍA COLOMBIANA:

    SOMBRAS

  • LAS SOMBRAS

    Un atraso notorio en infraestructura

    El auge reciente está excesivamente sesgado hacia la minería.

    Esto es un reflejo de una sobrevaluación, una de las peores de América Latina

    Déficit en cuenta corriente, pese a auge de términos de intercambio

    Somos, por lo tanto, muy sensibles a un cambio en la tendencia de los precios de productos básicos.

  • UN ATRASO NOTORIO EN

    INFRAESTRUCTURA

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    Colombia América Latina y Caribe OECD

    Infraestrutura, 2011, según reporte de competitividad global

    Infraestructura de Transporte

    Calidad General de la Infraestructura

    Calidad de las carreteras

    Calidad de las ferrovias

    Calidad de la infraestrucutra portuaria

    Calidad del transporte aéreo

  • LA “MINERALIZACIÓN” DEL

    CRECIMIENTO ECONÓMICO

    -5.0%

    0.0%

    5.0%

    10.0%

    15.0%

    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

    Patrón de crecimiento económico, 2003-2012

    PIB

    Agricultura

    Industria

    Mineria

  • ESTO ES UN REFLEJO DE UN AUGE

    MINERO, PERO TAMBIÉN DE UN REZAGO

    DE OTROS RENGLONES EXPORTADORES

    0

    10

    20

    30

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    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

    Composición de las exportaciones

    Café Minería tradicional Exportaciones no tradicionales

  • LA EXPLICACIÓN OBVIA:

    TENDENCIA A LA SOBREVALUACION

    70

    80

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    100

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    140

    Tasa de cambio real (con IPC, 1994=100)

  • LA SOBREVALUACIÓN ES UNA

    DE LAS PEORES DE LA REGIÓN

    -30

    -25

    -20

    -15

    -10

    -5

    0

    5

    10

    Brasil Chile Colombia Perú México

    Tasa de cambio real vs. pomedio 1990-2009

    2011

    2012-1er sem

  • PESE AL AUGE EXPORTADOR,

    DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE

    -4.0

    -3.0

    -2.0

    -1.0

    0.0

    1.0

    2.0

    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

    Balanza en Cuenta Corriente (% del PIB)

    América Latina y El Caribe Colombia

  • ESTO ES PREOCUPANTE, PORQUE

    HAY UNA GANANCIA ENORME POR

    TÉRMINOS DE INTERCAMBIO

    -14.0%

    -12.0%

    -10.0%

    -8.0%

    -6.0%

    -4.0%

    -2.0%

    0.0%

    2.0%

    4.0%

    6.0%

    1990

    1991

    1992

    1993

    1994

    1995

    1996

    1997

    1998

    1999

    2000

    2001

    2002

    2003

    2004

    2005

    2006

    2007

    2008

    2009

    2010

    2011

    Cuenta corriente ajustada por términos de intercambio (% del PIB vs. 2003)

    Precios corrientes Ajustada por términos de intercambio

  • MENOR INTERVENCIÓN EN LOS

    MERCADOS CAMBIARIOS

    8.0

    9.0

    10.0

    11.0

    12.0

    13.0

    14.0

    2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

    Reservas Internacionales (Como porcentaje del PIB)

    América Latina y el Caribe Colombia

  • LAS SOMBRAS MÁS IMPORTANTES

    SE DAN EN EL TERRENO SOCIAL

    Ha habido, sin duda progresos: mayor gasto social, mayores coberturas de servicios, subsidios condicionados, etc.

    Pero no hemos hecho parte de la tendencia a la mejoría de la distribución del ingreso de América Latina.

    Por eso, la reducción de la pobreza ha sido algo más lenta

    Altos grados de desempleo e informalidad laboral

  • NO HEMOS SIDO PARTE DE LA

    MEJORÍA DISTRIBUTIVA DE

    AMÉRICA LATINA

    -0.100

    -0.080

    -0.060

    -0.040

    -0.020

    0.000

    0.020

    0.040

    0.060

    Cambio Coeficiente GINI 1996-2010

    1996-2010

    2003-2010

  • POR ESO HEMOS TERMINADO

    CON LOS PEORES NIVELES DE

    DESIGUALDAD

    0.400

    0.450

    0.500

    0.550

    0.600Coeficiente de Gini, 2003 y 2010 2003

    2010

  • LA REDUCCIÓN DE LA POBREZA

    HA SIDO, POR ELLO, MENOR

    20.0

    25.0

    30.0

    35.0

    40.0

    45.0

    50.0

    55.0

    60.0

    1991 1994 1997 1999 2002 2003 2005 2008 2010

    Población en Situación de Pobreza (%)

    Colombia

    América Latina

  • ALTOS NIVELES DE

    INFORMALIDAD

    0.0

    10.0

    20.0

    30.0

    40.0

    50.0

    60.0

    70.0Informalidad, 2010

    Productiva

    Legal

  • LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN

    EL CONTEXTO INTERNACIONAL

    Cámara Colombiana de Infraestructura

    Cartagena, Noviembre 23, 2012

    José Antonio Ocampo Universidad de Columbia