La Crisis de la Duda Soberana Una solucin Europea para todos

Marco Alexander Peel

Febrero 2015

Indice

.......................................................................................................................................................1 La duda 5.........................................................................................................................1.1 Futuro imperfecto 5

...........................................................................................................................1.2 Una crisis virtual 5...................................................................................................................................1.3 Nuevo aires 6

...........................................................................................................................1.4 Un cuento Chino 7............................................................................................................................1.5 Cambiar de chip 8

................................................................................................................................................2 Euro Crisis 10..........................................................................................................................2.1 Poco productivo 10

................................................................................................................................2.2 Algo inflado 13........................................................................................................................2.3 Un Euro pesetero 14

.................................................................................................................2.4 Confianza o sin fianza 17...................................................................................................................2.5 La terapia de choque 19

.................................................................................................................................................3 Austeridad 21.......................................................................................................................3.1 Soplando burbujas 21

.........................................................................................................................3.2 Realismo mgico 22........................................................................................................................................3.3 Dj vu 23

.................................................................................................................3.4 De la lluvia al diluvio 24.....................................................................................................................3.5 Eficiencia Alemana 26

..................................................................................................................................................4 Cohesin 29................................................................................................................................4.1 Un mal corte 29

......................................................................................................................4.2 La caja de Pandora 29..................................................................................................................................4.3 Weimar 2.0 31

....................................................................................................................................4.4 EUtanasia 33...............................................................................................................4.5 Un Pacto Mediterrneo 34

.........................................................................................................................................5 Rendir Cuentas 38..............................................................................5.1 El hombre que dobl el Banco de Inglaterra 38

.....................................................................................................................5.2 El fin en finanzas 39..............................................................................................................................5.3 Cortar el rollo 40

....................................................................................5.4 Demasiado grande es demasiado grande 42.....................................................................................................................................5.5 La resaca 43

.................................................................................................................................................6 Economia 45................................................................................................................6.1 No se trata del tamao 45.................................................................................................................6.2 Crecimiento Contnuo 46

.....................................................................................................................6.3 El arte de la ciencia 47..........................................................................................................................6.4 Libre para elegir 49...........................................................................................................................6.5 El gran negocio 50

...........................................................................................................................................7 Transparencia 54.......................................................................................................................7.1 Sociedad annima 54

................................................................................................................7.2 Impuestos y expuestos 55............................................................................................................................7.3 Bien engrasado 57

......................................................................................................................7.4 Claro como el caf 58.....................................................................................................................7.5 Informacin abierta 60

.................................................................................................................................................8 Desarrollo 62................................................................................................................................8.1 Mala crianza 62

.....................................................................................................................................8.2 La marea 64.....................................................................................................................8.3 Un mundo pequeo 65......................................................................................................................8.4 Un almuerzo gratis 66

............................................................................................................................8.5 Comercio Justo 67

.............................................................................................................................................9 Costes reales 69......................................................................................................................9.1 No nos calentemos 69

.........................................................................................................................9.2 Un caso de gases 70..............................................................................................................................9.3 Pagar la fiesta 71............................................................................................................................9.4 La ruta de hoja 73

..............................................................................................................................9.5 Costes Reales 74.........................................................................................................................................10 Sostenibilidad 76

................................................................................................................10.1 Sin huella de carbono 76..........................................................................................................................10.2 Ciencia ficcin 77

..................................................................................................................10.3 Circuitos integrados 78

..................................................................................................................10.4 Explosiones urbanas 79.............................................................................................................................10.5 Brotes verdes 80

...................................................................................................................................................11 Equidad 82......................................................................................................................................11.1 No vale 82

......................................................................................................................11.2 Pblico o Privado 84

......................................................................................................................11.3 Legalmente ilegal 85................................................................................................................................11.4 Salud fiscal 87

....................................................................................................................11.5 Estado de malestar 88..........................................................................................................................................12 Participacin 91

...................................................................................................................12.1 Derroches humanos 91...................................................................................12.2 El inters de nadie es el inters de todos 92

......................................................................................................................12.3 Defragmentacin 93.................................................................................................................12.4 Divididos decidimos 94

............................................................................................................................12.5 Menos es Ms 95.............................................................................................................................................13 Integracin 97

.............................................................................................................13.1 Unidad en la diversidad 97.....................................................................................................................13.2 Europeo o europo 98

..............................................................................................................................13.3 Truco o trato 99...........................................................................................................13.4 Galimatas y Eurolingo 102

....................................................................................................................13.5 Coles de Bruselas 103..........................................................................................................................................14 Y ms all... 104

..........................................................................................................14.1 Alcanzando las estrellas 104....................................................................................................................................14.2 Bipolar 105

...................................................................................................................14.3 Control de calidad 107......................................................................................................14.4 Una Constitucin Europea 108

..................................................................................................14.5 Una Constitucin Ciudadana 109.........................................................................................................................15 Europa de las Personas 112.......................................................................................................................14.1 Guerras y Paces 112........................................................................................................................15.2 Con mala leche 114

.......................................................................................................15.3 Elecciones euroescpticas 115..............................................................................................................................15.4 Conclusin 117

.........................................................................................................................15.5 Nota del Autor 119.....................................................................................................................................................Recursos 120

1 La duda

1.1 Futuro imperfectoEl problema no es el problema. El problema es su actitud sobre el problema. - Capitn Jack Sparrow, Piratas del Caribe

En la mitologa griega, Europa era una ninfa, seducida y violada por Zeus, disfrazado de toro. Es difcil imaginar una mejor metfora para un continente atrapado y engaado por la especulacin. Olimpo se partira a truenos.

En el 2002, el Euro se introdujo en varios pases europeos, para luego convertirse en la segunda moneda ms importante del mundo, ampliamente valorado por su estabilidad. Para entonces, la mayora de las naciones del Este, descubriendo la democracia despus de dcadas de dominio sovitico, se unieron a la Unin Europea (UE ). Grecia, Espaa y Portugal, liberados de sus propias dictaduras en los aos 70, empezaban a acariciar los niveles de libertad, estabilidad y prosperidad de pases como Francia, Alemania y el Reino Unido. Nunca antes habamos logrado una paz tan duradera y una riqueza tan generalizada.

Con tanta esperanza: a donde se fue nuestro futuro? Entre los despojos de esta prolongada recesin global, parece que hemos perdido todo sentido de propsito, perspectiva o proporcin, mientras tiramos abajo, poco a poco, todo lo que hemos logrado.

La continua sucesin de crisis y escndalos ha destapado los defectos y despropsitos de la UE y sus Estados miembros, de nuestra economa y la sociedad en general. Y digan lo que digan, no se divisa ninguna luz al final del tnel.

El ambiente general de desconfianza y desamparo en la Europa de hoy se acerca peligrosamente al que haba hace cien aos, a las condiciones que desencadenaron las dos guerras mundiales. Una mezcla explosiva de creciente inactividad, desigualdad e intolerancia. Una herencia y un ejemplo muy pobre para dejar a nuestros hijos.

1.2 Una crisis virtualNo puede haber una crisis la prxima semana. Mi agenda ya est llena.- Henry Kissinger

Los ltimos siete aos, Europa ha tropezado de una crisis a otra. Crisis financiera, Gran Recesin, Crisis de la Deuda Soberana, Crisis del Euro. A cada una le asignamos un nuevo nombre, para darla por resuelta cuando no empeora, y pasar a la siguiente. En lugar de convertir crisis en oportunidad, parece que hemos encontrado la forma de institucionalizarla. En vez de

saltar la valla, nos aferramos a las pas que la coronan, tambaleando de un lado a otro, con tanto miedo de caer hacia atrs como de saltar hacia delante.

Es gratuito culpar a la UE o el Euro por el lo en que nos encontramos, pero con eso solo nos engaamos. No son ms que herramientas comunes que se pueden utilizar para mejorar las cosas, o abusar para empeorarlas. Como cualquier espada de doble filo, lo que importa no es el instrumento, si no cmo se emplea. Y ahora necesitamos todo lo que tenemos para hacer lo que haga falta. Estamos todos en el mismo barco, y si no remamos juntos, no saldremos de esta marea.

En un mundo cada vez ms complejo y entretejido, crisis y oportunidades trascienden fronteras para crecer en tamao y alcance, y naciones soberanas tienen cada vez menos influencia en asuntos globales. No se puede jugar un partido de ftbol slo, y mucho menos ganar. Tampoco se puede asumir una serie de problemas enlazados uno a uno, porque al tocar uno se toca invariablemente al siguiente. Falta de crdito, deuda creciente, cada de ventas, prdida de empleo, aumento de impuestos, disminucin de servicios, estancamiento econmico, social y poltico en general; son diferentes sntomas de una misma enfermedad. El pico visible del iceberg. Ignorar lo que yace bajo la superficie es una receta segura para naufragar.

Esto no es ninguna crisis econmica cclica ordinaria, un simple ajuste al sistema. Es un fallo del sistema mismo. Hemos topado con sus lmites econmicos, sociales y medio-ambientales de crecimiento. Al igual que la revolucin agrcola y la revolucin industrial, la revolucin informtica est cambiando la forma en que vivimos, trabajamos y nos relacionamos, para crear nuevas realidades econmicas, sociales y polticas. Y a medida que avanzamos hacia una nueva fase de desarrollo humano, la civilizacin misma est en crisis.

Las seales que nos rodean son confusas. Las soluciones de siempre ya no funcionan. Ya no estamos seguros de lo que es verdad o mentira, bueno o malo; lo que slo beneficia la corrupcin de un sistema ya en decadencia. Ese es el verdadero problema: una crisis existencial, una crisis de valores.

1.3 Nuevo airesNo es el ms fuerte de las especies que sobrevive, ni el ms inteligente... Es el que mejor se adapta al cambio. - Charles Darwin

El cambio es vida. Es lo que mueve la evolucin y el progreso, el camino a seguir. Si intentamos detenerlo, se nos escapar. El desarrollo tal como lo conocemos es insostenible. No slo en trminos medio ambientales sino econmicos, financieros, polticos, sociales.

Sin embargo, podemos ver el mundo actual como un vaso medio vaco o medio lleno. Por un lado hay crisis econmica y tensin social, riqueza obscena y pobreza absoluta, obesidad y hambre, sobre-consumo y subempleo, complacencia y malestar, disminucin de recursos y destruccin del medio ambiente - en fin, un mundo insatisfecho, desequilibrado e insostenible.

Por otro hay avances cientficos y tecnolgicos con posibilidades interesantes para energa limpia e informacin abierta, mejoras en salud, educacin, comercio y bienestar. Si vaciamos o llenamos la copa depende de nosotros. ms que nunca, tenemos los medios y los conocimientos necesarios para adaptarnos a un mundo cambiante, para resolver nuestros problemas y mejorar las cosas para todos.

Pero cmo podemos averiguar dnde ir, y mucho menos cmo llegar, si apenas sabemos dnde estamos?

Sabemos ms de lo que creemos, y podemos ms de lo que hacemos. Slo hacen falta unos cuantos pasos en la direccin correcta para que otros los sigan. Todos jugamos una parte en ello, porque muchos pasos pequeos forman un salto gigante. Nadie puede mover el mundo por s solo, pero juntos podemos.

1.4 Un cuento Chino1. Que vivas en tiempos interesantes.2. Que atraigas la atencin de las autoridades.3. Que consigas lo que deseas.

Probablemente no encontraremos estas frases en una galleta de fortuna, porque se conocen como las Tres Maldiciones Chinas, en orden de gravedad. Pueden cortar en ambos sentidos: bendicin o maldicin.

Sin noticias, buenas noticias, aburre. El cambio atrae la atencin, no la continuidad. Y vivimos en tiempos interesantes. Se dice que la palabra china para crisis deriva de las palabras peligro y oportunidad. Como tantos cuentos chinos, puede ser cierto o no, pero el concepto en s tiene sentido: toda crisis tiene su oportunidad. Solo falta descubrirlo y aprovecharlo. Si no lo hacemos, otros lo harn, y no para nuestro beneficio.

Atraer la atencin de las autoridades es bueno si se quiere conseguir algo, pero no tan bueno si hay algo que ocultar. Todos tenemos cierto respeto a nuestros lderes, temor de su poder, pero en una democracia real, los escogemos nosotros para que nos sirvan, y sin nuestro apoyo o silencio, no son nada. Otros compiten por su atencin para obtener lo que quieren. Poderes e influencias con intereses que pueden o no coincidir con las nuestras. Y en estos tiempos interesantes, harn lo que sea para conseguirlo.

El legendario Rey Midas pidi que todo lo que tocara se transformara en oro. Consigui su deseo, slo para atragantarse cuando su comida se convirti en oro. Es humano desear la cosa equivocada. El camino fcil. La solucin inmediata. Una pldora para adelgazar. Un banco que nos haga rico. Un sirviente que limpie nuestro desorden. Un lder que nos diga qu hacer. Y s, muchos de nuestros problemas los podrn resolver otros. Pero en beneficio de quin, y a qu precio?

Ah es donde radica el peligro. Porque si no tomamos un inters activo en nuestros propios asuntos: quin lo har? Demos la bienvenida a estos tiempos interesantes, que por si algo, nos han mostrado la avaricia, el engao y la corrupcin oculta bajo la superficie del sistema. Aseguremonos de que las autoridades nos ignoran a su propio riesgo, mientras nos esforzamos por lo que queremos todos: un mundo mejor.

Slo podemos influir el cambio si lo abrazamos. Para eso, habr que saber dnde estamos, y hacia dnde queremos ir. Y para encontrar las respuestas correctas, primero habr que hacer las preguntas adecuadas. Porque la duda es el comienzo, no el final de la sabidura.

1.5 Cambiar de chipEl futuro comienza hoy, no maana. - Papa Juan Pablo II

En un mundo cada vez ms interconectado e interdependiente, los estados nacionales tienen cada vez menos influencia sobre los acontecimientos y las fuerzas que trascienden sus fronteras. Grandes empresas eluden sus responsabilidades con operaciones y transferencias internacionales para obtener la mano de obra ms barata, las leyes ms laxas, y los impuestos ms bajos. Daos globales al medio ambiente nos afectan a todos, pero slo controlamos nuestra propia aportacin. Gran Bretaa, Francia o Alemania, no pueden hacer frente a los intereses de los EE.UU. o China. Necesitamos un medio eficaz para defender nuestros derechos e intereses comunes y ejercer nuestras responsabilidades, para garantizar la libertad, equidad, justicia y sostenibilidad a largo plazo.

La Unin Europea es un experimento nico en cooperacin e integracin cada vez ms profundo entre estados soberanos. A medida que evoluciona, las fronteras y las diferencias dejan de ser barreras, y las rivalidades histricas dan paso a objetivos e intereses comunes. Es un proceso en marcha, un siguiente paso en la evolucin poltica.

Donde nos lleve la integracin no importa, mientras sea un proceso abierto y democrtico. Pero eso es precisamente el problema, ya que la UE sufre de un grave dficit democrtico. Los valores e ideales estn ah, las instituciones estn ah, pero hay que preguntarse a qu o quin realmente sirven.

La persistente recesin econmica no slo ha puesto de manifiesto los excesos y fracasos de los viejos modelos socio-econmicos, sino los defectos bsicos y las debilidades de la propia UE. La forma en que vivimos y trabajamos no slo es insostenible, es inaceptable, y la UE se ha convertido en parte del problema al atrincherarse en soluciones del pasado, que ya han fracasado en el pasado, en lugar de aceptar la necesidad de cambio.

Los intentos de contencin local de deudas que nos involucran a todos, y la insistencia en austeridad sin reformas fundamentales ni apoyo general, slo prolongar los sntomas. Y va en contra de los principios fundamentales de la UE de cohesin, subsidiariedad, proporcionalidad y sostenibilidad.

La UE cuenta con los medios y los instrumentos necesarios para regenerar la economa hacia una basada en costes reales y comercio justo. Como ciudadanos tenemos los conocimientos y las habilidades para crear una sociedad ms equitativa y sostenible. Todo lo que necesitamos hacer es llevar los principios y valores que ya tenemos a su conclusin lgica: una unin transparente y democrtica, de los ciudadanos, por los ciudadanos y para los ciudadanos. Unos pequeos pasos juntos nos pueden llevar ms lejos de lo que jams esperamos.

Debemos aprovechar esta crisis de Duda Soberana para revivir y reformar nuestro proyecto comn, sentar las bases de una economa sostenible, garantizar una sociedad verdaderamente libre y justa, reducir el dficit democrtico, y lograr la participacin de todos para llegar a las decisiones correctas y hacer los ajustes necesarios. Esa debe ser nuestra meta. Nada menos.

Si piensas que puedes, o si piensas que no puedes - tienes razn. - Henry Ford

2 Euro Crisis

2.1 Poco productivoMenos mal que la gente de esta nacin no entiende nuestro sistema bancario y monetario, porque si lo hicieran, creo que habra una revolucin antes de la maana. - Henry Ford

Se dice que los nmeros no mienten. Tcnicamente, tampoco las palabras. Pero nmeros, como palabras, pueden ocultar, exagerar, distraer o engaar. Uno ms uno siempre ser dos, pero eso no garantiza un par significativo.

En marzo de 2013, el presidente del Banco Central Europeo (BCE ) hizo una presentacin a los lderes europeos en Bruselas sobre la situacin econmica de la Zona del Euro. Inclua algunos grficos con la relacin entre el crecimiento de productividad y remuneracin del trabajo, para demostrar que los incrementos en salarios haban superado las ganancias en productividad en pases con un cuenta corriente deficitaria, como Francia, Italia, Espaa y Portugal, llevando a una prdida de competitividad, si bien esto no fue el caso en los pases con supervit en la cuenta corriente como Alemania y Austria.

Si recreamos estos grficos con las estadsticas disponibles en lnea del BCE, vemos que el crecimiento de la productividad laboral se muestra en PIB real (PPA) por empleado, pero que el crecimiento de la remuneracin se muestra con precios nominales. Valores reales toman en cuenta la inflacin, valores nominales no.

Cuando se incluye la inflacin, los grficos resultantes cuentan una historia completamente diferente. En lugar de mostrar que los aumentos de sueldos en Francia o Italia superaron las ganancias en productividad de 2000 a 2010, revelan que la remuneracin real sigui ms bien la productividad real. En lugar de mostrar que los aumentos de sueldos en Alemania siguieron las ganancias en productividad del trabajo, muestran que si bien la productividad real creci un 12% en diez aos, la remuneracin real cay un 5% durante el mismo perodo. En otras palabras, mientras los trabajadores alemanes se volvan ms valiosos, sus salarios perdan valor.

Los mismos grficos para Espaa, Portugal y sobre todo Grecia (curiosamente omitido en la presentacin del BCE) son an ms interesantes, pues en lugar de mostrar aumentos salariales desorbitados, indican que las ganancias derivadas por una mejor productividad slo beneficiaron en parte a los trabajadores. Tambin realzan los efectos devastadores de la crisis. Los ltimos tres aos acabaron por completo con las mejoras en poder adquisitivo de los anteriores nueve.

Las ganancias derivadas de productividad se pueden emplear para reducir precios y mejorar la competitividad, para compensar el trabajo por su mejor rendimiento, o para aumentar los beneficios de la empresa y sus accionistas. Mientras que Alemania aparentemente se centr en los beneficios y la competitividad, Francia premi la eficiencia e Italia simplemente mantuvo el poder adquisitivo. El tamao de la tarta, lo que ganamos en conjunto, es un problema econmico. Cmo se divide, sin embargo, es una eleccin poltica.

Las cifras nacionales de productividad se basan en promedios y estimaciones, y deben interpretarse dentro de su contexto. Espaa, por ejemplo, con una economa basada en la construccin y el turismo, tendr niveles ms bajos de productividad que Alemania, con una economa basada en la industria y el comercio. Y si bien la productividad relativa es menor en Espaa que Alemania, los sueldos tambin son ms bajos.

Condicionar aumentos de sueldos nominales a ganancias de productividad real como pretende el BCE, no tiene sentido econmico ni poltico. La cohesin econmica y social es uno de los pilares fundamentales del Tratado de Roma. Cohesin en base a la promocin de crecimiento y la reduccin de desigualdades en nivel de desarrollo de las regiones de la UE y los Estados miembros. La insistencia en austeridad en las naciones ms dbiles, las ms afectadas

por la crisis econmica, slo aumenta las diferencias econmicas y sociales dentro de la Unin. El dao puede ser duradero, es injustificado y, en efecto, inconstitucional, porque contraviene los principios fundadores de la UE.

2.2 Algo inflado Porque ah es donde est el dinero. - Willie Sutton, a la pregunta de por qu robaba bancos.

Aire caliente se utiliza para inflar globos. Es tambin el ingrediente principal de la poltica y la mercadotecnia, y ahora aparentemente, las finanzas y la economa. La inflacin brillaba por su ausencia en la presentacin del BCE en la Cumbre del Euro, pero tambin la posible sobre-valoracin del Euro.

Normalmente, cuando pases entran en recesin o pierden competitividad internacional, pueden impulsar la calidad y productividad invirtiendo en innovacin o motivacin, bajar precios reduciendo costes salariales y/o gastos del gobierno, o devaluar la moneda. Esa ltima opcin ya no esta abierta a Grecia o Espaa al formar parte del Euro. O s?

Utilizando los mismos criterios del BCE para comparar la prdida de productividad relativa entre la UE y los EE.UU. con el aumento de la tasa de cambio entre el Euro y el dlar, podramos concluir que el problema de la competitividad disminuida en Europa no sufre tanto del aumento en costes salariales como de una moneda sobrevalorada.

EE.UU. es el principal socio comercial de la UE, pero no el nico, y el Euro puede haberse infravalorado en su introduccin, por lo que esta comparacin es indicativa en el mejor de los casos. En el momento de la presentacin del BCE en Marzo 2013, un Euro se cambiaba por 1.30 dlares. Destacados economistas como el profesor Paul el Grauwe de la London School of Economics estimaban que el valor correcto del Euro rondaba entre $ 1,15 y $ 1,20, o sea que estaba sobrevalorado un 10%. Actualmente (Febrero 2015) ha bajado a esas cifras, pero por la revalorizacin del dlar, que ahora tambin est sobrevalorado...

La forma ms sencilla de devaluar una moneda es imprimir ms dinero, ya sea en papel o en una hoja de balance. Eso no crea riqueza, simplemente la redistribuye, ya que no enriquece al pas, slo al gobierno, en detrimento de todos los dems. Obviamente no es algo que hacer a la ligera, ya que la confianza en un gobierno o una moneda es frgil, y muy difcil de recuperar una vez perdida.

Devaluaciones menores pasan prcticamente desapercibidas por la mayora de la gente, porque los precios visibles de bienes y servicios locales no cambian. Mientras un Euro todava compre el mismo pan o la misma cerveza, no importa cunto valga en Yen, al menos que se viaje a Japn o se compre un coche japons. Las devaluaciones disminuyen los costes locales en el mercado mundial, lo que hace ms competitiva la exportacin.

Una devaluacin controlada del Euro podra ser parte de una triple estrategia para: reducir los costes en los pases deudores, ajustar los precios en los pases acreedores, y liberar fondos para reestructurar de la deuda. Los niveles de precios se mantendran en el (pobre) sur, mientras que se ajustaran por inflacin en el (rico) norte. En el sur, las exportaciones se fomentaran, mientras que las importaciones se desalientan. En el norte, ms dependiente de combustibles fsiles, los sueldos subiran para mantener el poder adquisitivo. El dinero adicional se podra emplear en obras pblicas para reducir el desempleo, comprar deuda soberana para rebajar los costes del crdito, o adquirir activos txicos para mejorar la liquidez de bancos e inversores.

De esta manera, el ajuste sera menos unilateral, interminable y doloroso, y la carga ms uniformemente compartida. Una liquidacin comn de deuda evitara el peligro de contagio. Claro que no debe venir sin condiciones, ya que hay necesidades reales de reforma poltica y econmica, pero no de la manera en la que se llevan a cabo ahora.

2.3 Un Euro peseteroNo planificar es planificar el fracaso.

Como casi todo en la UE, el Euro se sirvi medio crudo, porque los cocineros no podan ponerse de acuerdo sobre los ingredientes y no queran quemarse con el horno. Sin polticas fiscales coordinadas y un banco central dbil, fue un acto de fe. El dinero, despus de todo es una cuestin de confianza ms que otra cosa. La introduccin de la moneda nica en 2002 sali sorprendentemente bien, y el Euro pronto se convirti en la segunda moneda ms importante del mundo.

Si bien las cifras oficiales de inflacin resultan algo optimistas - las monedas de un Euro (166 pesetas) por ejemplo, sustituyeron rpidamente las monedas de 100 pesetas que se usaban en Espaa para pagar el caf (un aumento del 66% !) - la transicin dio pocos problemas, y la moneda nica ayud a impulsar un crecimiento econmico sostenido los prximos cinco aos. Mientras las cosas iban bien, nadie se quejaba.

Las economas de mercado tienen ciclos de auges y cadas que derivan de polticas macroeconmicas nacionales y condiciones globales en general. Una poltica monetaria nica sin contrapartidas o controles adecuados, magnific el efecto de estos ciclos y limit la capacidad de los estados individuales para reaccionar. Las tasas comunes de inters eran demasiado bajas para pases en auge y sobre-calentaban sus economas con crdito barato para alimentar la inflacin; y demasiado altas para pases en recesin, lo que llevaba a estancamiento o contraccin debido a la falta de crdito asequible. La capacidad de imprimir dinero era limitada, por lo que los bancos centrales no podran garantizar la disponibilidad de crdito o el pago de la deuda.

Normalmente, los bancos toman prestamos a corto plazo para ofrecer prestamos a largo plazo, lo que significa que tienen pasivos con alta liquidez, pero activos muy atados. Los clientes pueden disponer de sus ahorros rpidamente, pero la venta de inversiones y bienes races requiere tiempo. As que si muchas personas exigen su dinero a la vez, el banco tiene un problema de liquidez. Tiene el dinero sobre papel, pero no en la mano. Lo mismo ocurre con los gobiernos. Poseen pasivos en bonos, que pueden venderse fcilmente, pero activos en forma de infraestructura y crditos tributarios que tardan en vender o cobrar.

Los bancos centrales pueden intervenir como prestamistas de ltima instancia, con prstamos a bancos o la compra de bonos del estado durante una crisis de liquidez. El BCE no cumpla plenamente ese papel. Concedi prstamos a bancos en problemas, pero mediante programas claramente limitados en tamao y alcance. Esto puede o no haber sido suficiente para tapar agujeros, pero un compromiso limitado nunca basta para restablecer la confianza plena. El fracaso en garantizar los bonos nacionales, convirti la recesin en una crisis de liquidez para varios Estados miembros, y una crisis de confianza para otros.

Cuando nos fijamos en otros indicadores econmicos para los mismos pases discutidos anteriormente, observamos similitudes interesantes. El crecimiento anual del PIB nominal muestra la misma cada repentina al inicio de la crisis, una recuperacin corta, excepto en Grecia, y una segunda cada. Una recada en recesin es una clara seal de que las causas no se han resuelto.

La comparacin entre el crecimiento acumulado del PIB y la deuda pblica nominal muestra el estancamiento econmico y el aumento de deuda pblica en general. El mximo nivel de deuda pblica se ha fijado dentro de la UE en 60% del PIB, algo que ninguno de estos pases ha logrado mantener. Y la nica nacin que cumpla antes de 2008 era Espaa, aunque su nivel de deuda pblica ha crecido rpidamente desde entonces. Los niveles de deuda en Italia, Portugal y especialmente Grecia ya eran altos y han alcanzado proporciones inmanejables.

Alemania ha mostrado una mejora constante en las cifras de empleo desde 2005, y ha sido capaz de mantener esta tendencia a pesar de la recesin, si bien a costa de sacrificios importantes. El desempleo ha aumentado en Italia y Portugal, sobre todo entre los trabajadores ms jvenes, pero se ha disparado en Grecia y Espaa. ms de una de cada cuatro personas estn en el paro, y ms de una de cada dos en menores de 25 aos.

Mientras que Italia y Grecia ostentan niveles preocupantes de deuda pblica (120% y 165% del PIB en 2011), la de Espaa (69%) es significativamente inferior a la de Alemania (81%) o Francia (86%). Pero las preocupaciones sobre la deuda griega han afectado la calificacin de crdito y el valor de los bonos espaoles. El riesgo de contagio sigue ah, y el tropiezo de una nacin amenaza al resto. El Euro es como un castillo de naipes o una cadena de domins. Tan fuerte como su eslabn ms dbil.

Lo mismo puede decirse sobre el desempleo, ya que en un mercado abierto, los problemas no tienden a quedarse donde estn. El desempleo masivo inunda el mercado con gente desesperada por trabajo. Esto hace bajar el precio del trabajo y afecta la seguridad de empleo para todos, aumentando la pobreza, la exclusin, y el malestar social.

2.4 Confianza o sin fianzaUn banco es un lugar que te presta dinero si puedes demostrar que no lo necesitas. - Bob Hope

En abril del ao pasado, el BCE public una serie de estadsticas sobre la Situacin Financiera y el Consumo de los Hogares en la zona del Euro, con la siguiente tabla:

Estas cifras se citaron ampliamente en los medios de comunicacin, con el argumento de que los pobres alemanes y austriacos no deberan de rescatar a los ricos griegos y espaoles. Pero es verdad que el espaol medio sea tres veces ms rico que un alemn medio, como sugieren?

Para empezar, los hogares espaoles son un 30% ms grandes (2,68 personas) en promedio que los alemanes (2,04 personas). En segundo lugar, hay ms vivienda en propiedad en Espaa (82,7%) que en Alemania (44,2%) y la vivienda es, con mucho, el activo que ms contribuye al la riqueza de los hogares en estas series. Adems, los datos para Espaa son del 2008, en pleno apogeo de la burbuja inmobiliaria, y los precios reales de la vivienda han bajado a menos de la mitad desde entonces.

Si la vivienda en propiedad es un recurso o un lastre es discutible. La propiedad de vivienda tiende a ser mayor en pases menos desarrollados donde proporciona cierta estabilidad y seguridad a largo plazo, y menor en pases ms desarrollados donde limita la liquidez y flexibilidad a corto plazo. Sin una fuente de ingresos, la venta de un hogar simplemente deja a uno en la calle.

Adems de los hogares, las empresas y los gobiernos tambin poseen riqueza. Clculos de riqueza son ms bien subjetivos, y varan mucho en funcin de los criterios en que se basan, como podemos ver en la evaluacin de los mismos 10 pases por Credit Suisse y el Banco Mundial a continuacin.

En estos y en otros, sin embargo, Alemania aparece constantemente entre las naciones ms ricas, lo que slo demuestra que la riqueza de Alemania se concentra ms en empresas y participaciones pblicas que en los hogares.

Una medida ms til que la riqueza es la capital social de un pas, que junto con el capital humano constituye una medida de su capacidad para generar ingresos. No por nada, una comparacin entre la capacidad de generar ingresos resulta bastante similar a una comparacin entre los ingresos generados (PIB).

De estas cifras se puede concluir ms correctamente que el alemn medio tiene aproximadamente el doble de capacidad que el espaol medio para generar ingresos, y un flujo de ingresos real que es un 33% superior. Una realidad diametralmente opuesta a lo que las cifras del BCE parecen sugerir, y uno puede cuestionar la sabidura o los motivos de una publicacin tan polmica desde una institucin con sede en Frankfurt en plena campaa electoral alemana, y crisis europea.

La contabilidad creativa nos ha llevado a esta crisis. No nos sacar de ella.

2.5 La terapia de choqueLos actos de severidad deben hacerse de una vez, para que, no habiendo tiempo para probarlos, ofendan menos. - Nicols Maquiavelo

La inestabilidad genera cambios. No slo porque obliga al cambio, sino porque lo justifica. Maquiavelo aconsejaba a su prncipe a tomar medidas impopulares en tiempos de angustia general, razonando que las personas preocupadas por llenar su estmago o salvar su pellejo se inclinaran menos por decir lo que piensan, y cuanto ms se sienten abrumados, menos sern capaces de responder. La activista canadiense Naomi Klein lo llama la Doctrina del Choque. La idea de que se puede provocar un estado de shock que deja una persona completamente atnita y moldeable. Un principio del que se ha abusado para forzar confesiones falsas, asegurar la complicidad o el silencio, inducir a la violencia o la divisin, manipular a la gente para que haga cosas que no hara normalmente o en su sano juicio.

La presente crisis ha servido para justificar recortes en los salarios y pensiones, subidas de impuestos, el desmantelamiento de la seguridad social, reducir libertades personales y desregular el mercado a favor de intereses comerciales y financieros. Una excusa para aumentar el poder de

aquellos que ya abusan de l. Por desgracia en lugar de formar parte de cualquier solucin, muchas de estas medidas son parte del problema.

A nadie le parece extrao que escuchemos los consejos de las mismas personas que nos metieron en este lo de primeras? Los mismos polticos y los banqueros ahora insisten en que debemos reducir gastos y pagar deudas. Bien, la reduccin de gastos es indudablemente til, siempre y cuando se trata de cortar grasa, no masa muscular. Cuando se corta en los servicios esenciales, ya sea de un organismo o una organizacin, se compromete su capacidad de funcionar y recuperar. Es el principio del fin. Sin embargo, es precisamente lo que estamos haciendo.

Una recesin econmica degenera fcilmente en un crculo vicioso. Cuando se tiene menos dinero, se paga o se compra menos. Si personas, empresas o gobiernos compran menos, otros venden menos y ganan menos. ms impuestos implica menos dinero para gastar, y hace que incrementan los precios de productos o servicios. Es necesario invertir para generar progreso. En investigacin y desarrollo, educacin e innovacin, salud e infraestructura.

El gobierno de Estados Unidos reduce los impuestos y aumenta los gastos del gobierno durante una recesin. Por qu el FMI o el Banco Europeo insisten en hacer lo contrario? Tendrn sus razones, pero por s solo, es una receta para el desastre. En lugar de un plan para salvarnos a todos, parece ms un acto desesperado de unos pocos para aferrarse a lo que queda.

La mayora de las personas u organizaciones no son ni particularmente buenas ni malas, pero fcilmente influenciadas o intimidadas por el brazo ms fuerte, o la voz ms alta. Nunca se debe atribuir a malicia lo que se puede explicar por la ignorancia o incompetencia, pero la tendencia es clara, y la amenaza muy real. No slo nuestra paz y prosperidad estn en juego, nuestra libertad y democracia tambin.

Si no tienes una estrategia, formas parte de la estrategia de otros. - Alvin Toffler

3 Austeridad

3.1 Soplando burbujasAterric en este pas con $ 2,50 en efectivo y $ 1 milln en esperanzas. - Carlo Ponzi

De 1997 a 2007, el precio medio de la vivienda en Espaa triplic, de 1.000 a 2.900 por metro cuadrado. Incluso ajustado a la inflacin, una duplicacin en valor real (1.000 a 2.000 en Euros de 1997). Entre 2001 y 2008, el nmero de viviendas aument un 25%, de 20,9 a 26,2 millones, mientras que la poblacin general creci un 10% de 40 a 44 millones. Las gras dominaban el horizonte mientras la superficie urbana se expanda a un ritmo an ms acelerado, y la construccin impulsaba la economa.

La burbuja estall con la crisis financiera, y par la economa de golpe. Los precios inmobiliarios siguen cayendo, aunque posiblemente no lo suficientemente rpido. Las ciudades estn rodeadas de edificios a medio terminar o vacas, y se estima que hay suficientes viviendas para cubrir la demanda de los prximos diez aos. Qu pas?

La introduccin del Euro facilit la compra de viviendas de veraneo o jubilacin a lo largo de las costas soleadas a europeos del norte, e intereses bajos abrieron la puerta a jvenes para obtener hipotecas e independizarse. Pero eso no lo explica todo.

Los precios suban tan rpidamente, que se firmaban contratos de compraventa con el nico objetivo de obtener plusvalas. Los nmeros son sencillos: paga el 10% al reservar un apartamento de 100.000 sobre plano, y para cuando hay que pagar la prxima entrega durante la construccin se vende por 120.000. Invertir 10.000 para ganar 20.000. Una buena manera de duplicar el dinero en seis meses. Al igual que cualquier esquema de pirmide, los ltimos en entrar al juego acabaron con un montn de ladrillos sin mercado.

Mientras la demanda especulativa alimentaba el boom, la corrupcin la engrasaba, aumentando los intereses. La construccin siempre han sido una actividad donde es fcil

confundir la contabilidad o mover el dinero sin llamar la atencin. Bueno para crear fortunas o lavarlas, sobre todo cuando el negocio va viento en popa.

El suelo urbano es tradicionalmente escaso y concentrado en Espaa, mientras que el suelo rstico consiste de grandes superficies abiertas y relativamente improductivas. Las diferencias de precio son enormes. Por tanto, conseguir la recalificacin a golpe de pluma es como ganar la lotera. Muchos millones se crearon de esa manera. Y muchos polticos, arquitectos y abogados se llevaron su tajada a lo largo del camino.

La adaptacin de normas urbansticas o tcnicas a intereses individuales difcilmente puede pasar por planificacin o control. Lo que se edifica en piedra tiende a perdurar, y el precio de un urbanismo, un diseo o una construccin deficiente se deja en herencia a generaciones futuras.

Banqueros, inversionistas y promotores de toda Europa, especialmente Francia y Alemania, jugaron su papel en el auge de la vivienda espaola con entusiasmo, y se llevaron su parte de los beneficios. Es justo que ahora aceptan las responsabilidades correspondientes.

3.2 Realismo mgicoDemasiada cordura puede ser la peor de las locuras, ver la vida como es y no como debera de ser. - Miguel de Cervantes Saavedra, Don Quijote

En muchos sentidos, Espaa sigue siendo una tierra de Conquistadores. Galantes caballeros en armadura con una arraigada cultura de expoliacin y clientelismo heredada de los Romanos. El imperio romano prosper conquistando nuevas tierras y distribuyendo el botn para comprar lealtad. Los Espaoles hicieron lo mismo en la reconquista de la pennsula en la Edad Media, y la colonizacin y explotacin de las Amricas, convenientemente descubiertas por Coln tras la cada del ltimo reino Moro en Granada en 1492.

Es una cultura que valora apariencias y conexiones ms que mritos o habilidades, un golpe de fortuna ms que el trabajo duro. En la tierra de Don Quijote, donde los hroes se inclinan ante molinos de viento, la ficcin puede parecer ms real que la verdad. La corrupcin se esconde bajo un barniz de respetabilidad. Empleos y contratos pblicos se otorgan a base de exmenes y concursos, a menudo diseados o calificados a favor del candidato deseado. Y un favor se merece otro...

Bajo la superficie, Espaa es tambin un pas muy dividido. La amargura de la guerra civil que culmin en cuarenta aos de dictadura franquista (1935-1975) an perdura, con los lados opuestos atrincherados en los principales partidos polticos.

La transicin a la democracia a finales de los 70 ciment los ideales de libertad e igualdad. Desde su adhesin a la Unin Europea en 1986, el ingreso medio real ha duplicado, y Espaa ha tomado su lugar entre las naciones con los ms altos niveles de desarrollo humano, y sistemas envidiables de sanidad pblica, educacin y bienestar.

Con una economa basada en gran medida en la construccin y el turismo, fue duramente golpeada por la recesin global. El desempleo se dispar en mayo de 2013 hasta un 27,2% de la poblacin activa y un 57,2% en menores de 25. 6,2 millones de personas sin trabajo, ms que la poblacin de Irlanda o Finlandia. Si bien estas cifras pueden estar infladas por una economa sumergida importante, un gran nmero de jvenes altamente cualificados se encuentran subempleados y mal pagados en trabajos temporales con poco futuro, obligados a vivir a cargo de sus padres mucho despus de terminar su estudios.

El Espaol tiene orgullo. Gastar su ltimo Euro para compartir una cerveza slo para demostrar que puede hacerlo. Esto significa que no se quejar fcilmente sobre su propia situacin. No es evidente en las concurridas calles y plazas, pero hay mucha miseria a puerta cerrada, cociendo a fuego lento, como un volcn.

La reciente avalancha de escndalos de corrupcin que han salido a la luz, sin embargo, ofrecen un rayo de esperanza. El clamor pblico de indignacin general muestra que la gente ya no est dispuesta a aceptar en silencio la hipocresa, el nepotismo y la avaricia de las elites. Se esta exigiendo transparencia y rendicin de cuentas, una clara seal de que se estn abrazando los valores de la democracia.

3.3 Dj vuLa historia se repite, primero como tragedia, luego como farsa. - Karl Marx

Despus de los Juegos Olmpicos de Barcelona y la Exposicin Universal de Sevilla en 1992, la economa espaola entr en recesin y los precios inmobiliarios se desplomaron. Un ao ms tarde, el Banco de Espaa se vio obligado a intervenir y reestructurar a Banesto tras descubrir un dficit de 605 millones de pesetas en los libros. Varios miembros de la junta directiva fueron juzgados y encarcelados, y el banco fue absorbido por el Banco Santander. La

operacin cost unos 200 mil millones de pesetas en fondos pblicos (unos 2.000 millones de hoy).

En 2010 varios bancos de ahorro regionales se unieron para crear Bankia, la tercera entidad financiera de Espaa. Un ao ms tarde, las ganancias publicadas de 328 millones se tuvieron que revisar a prdidas de 4,3 mil millones tras una intervencin del Banco de Espaa. Fiel a la costumbre espaola, 20 de los 27 miembros de la junta directiva eran polticos, muchos de los cuales confesaron ni siquiera entender las cuentas financieras que firmaban a ciegas. El valor de rescate ya ha superado los 22 mil millones de Euros.

El pinchazo de la burbuja inmobiliaria ha dejado a los bancos espaoles con un parque inmobiliario sobrevalorado y mucho crdito con garanta insuficiente. Durante el boom, ofrecan hipotecas temerarias de hasta 40 aos y 100% del valor de la propiedad sobre perspectivas de crecimiento. Ahora que su dinero est atado en activos que no pueden vender, no tienen suficiente para prestar. Es un problema de liquidez.

Espaoles suelen bromear que su economa se basa en la herencia - la lite traspasa su posicin a sus hijos, mientras que el resto trabaja toda su vida pagando la hipoteca para que los suyos puedan sobrevivir con lo que dejan atrs. Sin embargo, a pesar de la recesin, las tasas de morosidad son relativamente bajas, probablemente porque las consecuencias son tan graves. Dado que los precios han bajado, el valor de una vivienda, si es que hay un mercado para ella, puede que ya no cubra el valor de la hipoteca, por lo que un embargo no slo deja a las personas sin hogar, si no todava endeudadas.

Hipotecas normalmente se ofrecen hasta un 70% del valor del inmueble, precisamente para tener en cuenta las posibles devaluaciones del precio de mercado. Adems, el riesgo de impago de los prstamos debera de incluirse en el clculo de los intereses. Los bancos son los expertos en finanzas, no los propietarios de las viviendas, por lo que un embargo lgicamente debera de cancelar la deuda. Pero la ley espaola es un poco ms complicada, y muchas hipotecas se firmaron con consejos cuestionables y garantas adicionales. Muchos padres que avalaron a sus hijos por ejemplo, se ven ahora enfrentados a deudas que nunca fueron suyos. Es una forma de esclavitud financiera, una tragedia nacional en la que los bancos no pueden negar su responsabilidad.

Se estima que se embargan unas 500 viviendas cada da. No existe un mercado para su venta. Por qu no convertir los contratos hipotecarios en contratos de alquiler, por lo menos temporalmente? Seguramente hay otras soluciones posibles que podran aliviar el problema para todos.

3.4 De la lluvia al diluvioInstituciones tratarn de preservar el problema del que son la solucin. - Clay Shirky

La exposicin de los grandes bancos espaoles a bienes inmuebles txicos, y los altos niveles de deuda pblica y privada, siguen dando aliento a rumores sobre otro rescate europeo. Hasta ahora, la ayuda de la UE ha llegado con una sola condicin: recortar gastos y aumentar impuestos. En una situacin como la de Espaa, consejo que roza la locura.

El partido conservador (PP ) ya ha roto todas sus promesas electorales, que eran pocas para empezar, ya que apenas hacan falta expulsar a los ineficaces e impopulares socialistas (PSOE) en las ltimas elecciones. Igualmente incapaces de resolver la crisis, y envueltos en numerosos escndalos de corrupcin, les queda poca credibilidad tambin.

Han subido los impuestos sobre la renta. Eso estimular la amplia economa sumergida. Lamentablemente esa no paga impuestos. Tampoco lo pagan los que han perdido sus trabajo, se han visto obligados a emigrar, o han llevado su dinero al extranjero. Y no hace mucho para estimular la inversin.

Han aumentado el IVA del 18 al 21%. Un buen incentivo para el mercado negro. Al elevar el precio de bienes y servicios otro 3%, la gente compra menos, no ms, lo que no ayudar a los negocios legales.

Han hecho recortes en la educacin. Hay 60.000 arquitectos en Espaa, el 75% de los cuales tienen poco o ningn trabajo, y 31 facultades de Arquitectura con 30.000 estudiantes matriculados. Sin embargo, los recortes afectan principalmente a escuelas pblicas primarias y secundarias, donde los docentes ya estn mal pagados y sobrecargados de trabajo, y los niveles de educacin ya se haban estancado.

Han hecho recortes en la salud pblica, limitando la cobertura universal. Los hospitales pblicos tienen hasta cuatro veces ms mdicos altamente capacitados que sus homlogos privados, para la mitad del trabajo, con contratos irrevocables, que siguen all. Trabajan de 9:00 a 14:00 y refieren los pacientes ms lucrativos a sus propios consultorios privados por la tarde. Puesto que no hay ms dinero para suministros mdicos, las operaciones se subcontratan a hospitales privados, que tambin habr que pagar...

Han hecho recortes en sueldos y pensiones pblicos, ninguno de los cuales eran particularmente altos por empezar. Excepto para polticos, que pueden acumular sueldos y pensiones pblicos hasta el doble del mximo legal. Un miembro del Congreso slo necesita 7 aos en el cargo para recibir beneficios completos. Cualquier otra persona tiene que trabajar 35. Eso no har mucho para estimular la economa o aliviar el desamparo.

El nmero de cargos polticos en Espaa se estima entre 400.000 y 450.000, aunque no existen listas fiables. Sindicatos, Cajas de Ahorro, empresas pblicas se rigen o supervisan a travs de cargos polticos. Varias organizaciones pblicas o semi-pblicas tienen tareas y responsabilidades superpuestas con conflictos de inters.

Una reforma debe servir para mejorar las cosas. Por desgracia, los que deciden son precisamente el problema. Cortar a lo esencial para mantener lo superfluo no resolver nada, slo empeorar las cosas. Segn Olli Rehn, comisario europeo de Asuntos Econmicos y Monetarios, Va a tomar 10 aos para arreglar la crisis espaola. (Enero de 2014) Un reconocimiento de

fracaso en s mismo, pues para entonces toda una generacin se habr perdido por precariedad, desempleo o emigracin.

3.5 Eficiencia AlemanaNo hay nada tan intil como hacer eficientemente algo que ni siquiera se debera hacer. - Peter Drucker

El argumento a favor de la austeridad es la necesidad de mejorar la productividad y la competitividad. Uno puede preguntarse si la productividad y la competitividad tienen sentido siempre, o si se usan los instrumentos y criterios adecuados para medirlos en todos los casos. Quizs Espaa debera ser ms como Alemania, pero Alemania tiene sus propios problemas que sugieren que tampoco sea ningn modelo a seguir.

La economa alemana se centra en la exportacin. Un balance positivo en la cuenta corriente (mas exportaciones que importaciones) a largo plazo, sin embargo, es insostenible. Es una relacin de ganar y perder, una forma de enriquecerse a costa de otro.

En los deportes de equipo, las habilidades de los jugadores cuentan poco si juegan como individuos. Una prima-Maradona no va a ganar el juego si no pasa la pelota a alguien que pueda marcar, por muy hbil que maneje el baln. La competencia es buena cuando saca lo mejor de una persona o una empresa, les impulsa a superar sus lmites para alcanzar su potencial. Pero la cooperacin y coordinacin hace el equipo. Un buen equipo tiene sinerga: es ms que la suma de sus partes, es una relacin de ganar y ganar.

Europa es ms que la suma de sus naciones. Y todos nos beneficiamos de la eliminacin de brechas y desigualdades. Desarrollo aporta estabilidad y bienestar, y crea nuevos clientes y socios. Pero slo si jugamos en el mismo equipo.

En la EU existe una correlacin preocupante entre las finanzas pblicas y la cuenta corriente. Los pases deudores, los que tienen un dficit pblico importante, como Grecia, Espaa e Italia, tienden a tener una cuenta corriente negativa, mientras que los pases acreedores como Alemania, Blgica y Dinamarca, los que financian los prstamos para cubrir esos dficit, tienen supervit en cuenta corriente. As que el dinero de las exportaciones del norte se utiliza para financiar las importaciones del sur o este, aumento en efecto la dependencia y ampliando las desigualdades entre ellos.

Esto no es ningn modelo de cooperacin, es una estrategia de dominacin. El resultado final ser que todos los activos del sur y este terminen en manos del norte. Empresas alemanas como Volkswagen ya se han apoderado de empresas como de SEAT (Espaa) y Skoda (Repblica Checa), y esta tendencia va a continuar. Puede ser una muestra de eficiencia alemana, pero mucho ms de ineficacia europea.

Los grficos destacan el tamao relativo del mercado alemn. Slo 9 otros estados miembros tienen un dficit pblico inferior al 3%, dentro de las normas de la UE. Resalta la posicin de los Pases Bajos como puerto de entrada de productos extranjeros en la UE, la excepcin de Irlanda, agobiado por un dficit pblico enorme a pesar de un saldo positivo en el comercio, o el valor de Luxemburgo como paraso financiero/fiscal.

Naciones y regiones europeas tienen problemas muy distintos, pero sus causas y efectos nos conciernen a todos. Es en tiempos difciles que se descubre a los amigos. Ahora, ms que nunca, deberamos estar unidos.

Cuando una medida se convierte en objetivo, deja de ser una buena medida. - Charles Goodhart

4 Cohesin

4.1 Un mal corteLo que siembres cosechars.

Para el 2011, la deuda pblica griega se haba disparado a 356 mil millones (165% del PIB). En ausencia de un esfuerzo europeo coordinado o garanta de pago, los bonos griegos fueron relegados a la categora de bonos basura por las agencias de calificacin, y se cotizaban alrededor del 65% de su valor nominal. En marzo de 2012, los bonos privados tomaron una llamada quita voluntaria del 53,5%, acabando con ms de la mitad de su valor. Bonos antiguos se cambiaron por nuevos al 31,5% de su valor nominal ms una prima en efectivo del 15%, y ms de 100 mil millones en deuda se tacharon de los libros.

Hasta hace poco, Grecia ostentaba el mayor gasto en defensa per capita en la UE debido a tensiones histricas con Turqua. Segn el Instituto Internacional de Estocolmo para la Investigacin de la Paz (SIPRI), era el cuarto importador mundial de armas convencionales, y el principal receptor de exportaciones de armas alemanas.

El gasto militar ( 5,4 mil millones en 2010) es slo una pequea parte del problema, pero muy esclarecedor. Armas de Francia y Alemania se compraban con prstamos de bancos franceses y alemanes. Grecia firm un acuerdo polmico para submarinos de ms de 2.000 millones con Alemania, de la cual an debe 1.000 millones, la misma cantidad que tuvo que recortar en pagos de pensiones para asegurar las ltimas ayudas de la UE. Por qu no simplemente devolvi los submarinos para evitar los recortes?

La deuda pblica griega es un gran problema en Grecia, pero representa slo el 3% de la deuda pblica total en la zona del Euro. Al no abordarse adecuadamente, se convirti en un gran problema para todos. Inversionistas ordinarios e incluso analistas financieros no necesariamente ven mucha diferencia entre la economa griega, italiana, espaola o portuguesa. Todos estn en Europa y en recesin, a pesar de que las causas y los sntomas difieren.

La quita voluntaria forzada puede haber conseguido un alivio temporal, pero el problema sigue ah. La deuda excesiva es un crculo vicioso. Cuanto ms se acumula, ms caro se vuelve, y cuando se contratan nuevas deudas para pagar las viejas, las cosas van de mal en peor. Con una economa en contraccin gracias a medidas ineficaces de austeridad, no queda nada claro cmo se puede esperar de Grecia que mantenga la carga de su deuda, por muy reestructurada que est.

4.2 La caja de PandoraCuidado con griegos que traen regalos. - leccin de Troya

Lo que se hizo con los bonos griegos es cuestionable en el mejor de los casos, tanto en trminos morales como econmicos, ya que fue coaccionado y no voluntario. Pero lo que sucedi en Chipre como resultado, es una vergenza. Bancos chipriotas tenan importantes inversiones en bonos griegos, y por lo tanto se vieron con enormes prdidas. Ya que esos mismos bancos tambin eran refugios favorecidos por millonarios rusos, la UE condicion posibles rescates a un gravamen del 6,75% sobre todos los ahorros.

La propuesta provoc pnico en los bancos y protestas en las calles, y fue rechazado sin un solo voto a favor por el parlamento chipriota. Laiki, el segundo banco chipriota se desplom con 2,5 mil millones de prdidas, aunque los ahorros individuales de hasta 100.000 fueron finalmente garantizados y transferidos al Banco de Chipre, que fue parcialmente nacionalizado.

Cuando falla un banco grande, puede causar estragos a la economa. Incluso si se garantizan los pequeos ahorros; bonos, acciones, seguros, fondos de inversin y planes de pensiones caen en picado. Eso es un problema para todos. Puede ser injusto pedir a los contribuyentes rescatar a un banco nacional, pero esperar que los clientes lo hagan es an peor, ya que castiga los que ahorraron su dinero en vez de gastarlo.

La gente confa su dinero a los bancos para mantenerlo seguro. As es como funciona el sistema. La tasa sobre ahorros que se propuso en Chipre, hizo que todo el sur de Europa se preguntara si su dinero estaba realmente a salvo. Cmo se esperaba recuperar la confianza dentro de la UE con un mensaje de ese tipo, es un misterio.

Grecia representa alrededor del 2% de la riqueza y la poblacin europea, Chipre apenas 0,2%. Sus problemas no deberan de haber sido ms que una pequea inconveniencia a la UE. Al no tomar las medidas adecuadas hemos permitido que una herida menor supure. La infeccin de la crisis de la deuda soberana se ha extendido de una nacin a otra ms pequea, slo para amenazar a varios otros ms grandes. Y dondequiera que se extienda, la poblacin local paga el precio del fracaso colectivo. Los bancos de los pases acreedores europeos tienen miles de millones pendientes en prstamos a los pases deudores. Pretender que es un problema de los ltimos no es slo desequilibrado, sino ciego.

4.3 Weimar 2.0Aprendemos de la historia que no aprendemos de la historia - Georg Wilhelm Friedrich Hegel

Economistas discuten apasionadamente sobre si se debera de estimular la oferta o la demanda. Proponentes de estimular oferta insisten en mejorar la eficiencia y reducir los gastos de produccin para mejorar la competitividad. En otras palabras: bajar precios. Los defensores de estimular demanda mantienen que la gente necesita ms dinero para gastar, para que compren ms. La nica cosa en la que estn todos de acuerdo es en bajar impuestos, que reduce tanto los gastos como aumenta el poder adquisitivo. De donde salen los argumentos para subir impuestos entonces, es buena pregunta...

En realidad, oferta y demanda deben de estar en equilibrio para que una economa funcione. Un exceso de la demanda eleva los precios (inflacin), y un exceso de oferta los baja (deflacin). Oferta y demanda son dos lados de la balanza. La colocacin de todas las apuestas en un lado simplemente la desequilibrar. Y eso es exactamente lo que est haciendo la UE.

Mejorar la eficiencia y la productividad siempre tiene sentido. Lo mismo ocurre con la reduccin de gastos innecesarios. Pero la austeridad no. Es una medida de ltimo recurso: si no hay comida, hay que pasar hambre. Un camino oscuro y peligroso, ya que si uno anda con hambre, pierde energa y posibilidades de conseguir comida, hasta que se muere. Lo mismo vale para una economa. Se puede reducir gastos hasta que no queda nada. Se conoce como Austericidio. Al igual que la prctica medieval de la sanguijuela, el paciente se libra del veneno al desangrarse, pero posiblemente muere en el proceso.

La experiencia de la Repblica de Weimar con la hiperinflacin, donde el Reichsmark pas de 250 marcas por Libra esterlina en enero de 1921, a 25 mil millones en diciembre de 1924, ha creado cierta alergia a la inflacin en Alemania. La espiral inflacionaria fue detenida con la introduccin del Rentenmark, que recort 12 ceros del castigado Reichsmark y era respaldado por activos reales (oro). Para entonces, la clase media ya haba sido aniquilada, junto con sus ahorros.

Desde la reunificacin en 1990, Alemania Occidental ha inyectado alrededor de 100 mil millones anuales en Alemania del Este, sin lograr el deseado crecimiento econmico o el acercamiento en nivel de vida. En la ltima dcada, el gobierno ha puesto en marcha medidas estrictas de austeridad para mejorar la competitividad, con ms xito, al menos en el papel. As que no es de extraar que los alemanes son reacios a hundir ms dinero en Europa e insisten en la austeridad.

Con esto, olvidan convenientemente lo que sucedi a la Repblica de Weimar despus de 1924. El desplome de Wall Street en 1929 golpe duramente a Alemania. Importantes prstamos estadounidenses fueron revocados. Las pesadas reparaciones de guerra exigidas por el Tratado de Versalles (2.000 millones Goldmarks ms del 26% de las exportaciones alemanas) no permitan la devaluacin de la moneda para paliar la recesin. Con un parlamento fraccionado y sin mayora operativa, el gobierno del canciller Heinrich Brning emple poderes de emergencia

para aprobar medidas de austeridad draconianas en un esfuerzo desesperado para mantener un presupuesto equilibrado. Las consiguientes quiebras y despidos masivos alimentaron el odio y la desesperacin que llevaron a Adolfo Hitler al poder. Fue su mquina de guerra la que salv a la economa de la ruina total, lo que explica la aceptacin silenciosa, si no el apoyo de los nazis por parte de los grandes bancos e industriales y la poblacin en general. Algo que tener en cuenta...

La contraccin econmica y los niveles de desempleo despus de 2008 en Grecia muestra notables paralelos con los de la Repblica de Weimar despus de 1929.

Y Espaa tiene tantos desempleados ahora como Alemania en 1933, y sobre en una poblacin mucho ms pequea.

Los ciudadanos de pases deudores de la UE han mostrado una moderacin admirable frente a las impuestas medidas de austeridad a menudo injustas y desiguales, pero no est claro hasta qu punto aguantarn. Divisin slo fomenta el extremismo. Las seales ya estn ah, y no son nada alentadoras.

La austeridad no slo es difcil de tragar, no funciona. Los intentos de Herbert Hoover para equilibrar el presupuesto federal de los EE.UU. despus del desplome de Wall Street de 1929 mediante la reduccin de gastos y el aumento de impuestos slo profundiz y prolong la Gran Depresin. Crea que la recesin se resolvera sola purgando la podredumbre del sistema (leave-it-alone-liquidationism). En la prctica, la liquidacin general de deudas llev a ventas forzadas,

lo que hizo caer los precios y desplomar el valor de acciones, arrastrando incluso empresas sanas a la bancarrota. Esto condujo a un aumento de desempleo y pobreza, al pesimismo y la falta de confianza, el acaparamiento y la reduccin de gastos, que a su vez apretaba ms los precios, etctera. En tales circunstancias, la reduccin del gasto pblico y el aumento de impuestos slo empeora las cosas, llevando a un crculo vicioso (Irving Fisher, teora de Deuda-Deflacin).

Esto es exactamente lo que est sucediendo en el sur de Europa. A menos que se rompa la espiral descendente, ms recortes e impuestos slo conducirn a ms recortes e impuestos. El paro ya est fuera de control en Grecia y Espaa. Tenemos que invertir para conseguir nuevos empleos. Y cuando el mercado falla, el gobierno debe intervenir con obras pblicas. As es como el New Deal de Roosevelt sac a los EE.UU. de la Gran Depresin, y cmo el Plan Marshall ayud a reconstruir Europa despus de la Segunda Guerra Mundial.

La sombra de esa Guerra todava se cierne sobre Alemania, pero es hora de dejar a un lado el rencor y la culpa de generaciones pasadas, sin olvidar las lecciones de la historia. La guerra dej a Alemania en ruinas, y con niveles de deuda externa a las que no poda hacer frente. Con el Acuerdo de Londres de 1953, EEUU y sus aliados Europeos, incluyendo Grecia, perdonaron un 60% de esa deuda, y desistieron de exigir importantes restituciones por daos de guerra, para mantener la paz y estabilidad en Europa. El milagro econmico Alemn de la post-guerra se debe en gran parte a generosidad de otros pases.

Alemania ha sido uno de los mayores defensores de la integracin europea, y debe asumir las responsabilidades de su posicin de liderazgo, recordando de donde viene. Y acompaar sus palabras con su dinero.

Movimientos populares como Syriza en Grecia y Podemos en Espaa demandan razonablemente una auditora y reestructuracin de la deuda. Es una oportunidad para repensar para que sirve la UE.

4.4 EUtanasiaCualquier hombre puede cometer errores, pero slo un idiota persiste en su error. - Marco Tulio Cicern

La eutanasia es la prctica de poner fin intencionalmente a una vida con el fin de aliviar el sufrimiento. Viene de las palabras griegas eu (bien) y thanatos (muerte).

Es fcil comprender el resentimiento de los griegos y los espaoles a las medidas de austeridad impulsadas por una UE liderada por Alemania. La crisis ha golpeado duramente a personas que han tenido poca participacin en crearla, y hacerles pagar por ello slo agrega insulto a la injuria. Pero la UE y Alemania tienen una influencia limitada en los asuntos internos de Grecia o Espaa. Pueden exigir presupuestos ms equilibrados, pero donde se cortan los gastos o se aaden impuestos se decide a nivel nacional.

Tambin se puede entender la falta de voluntad de los contribuyentes alemanes o holandeses a seguir financiando irresponsabilidades espaolas o griegas. Pero lo mismo se puede decir de los contribuyentes espaoles o griegos. Estn en la misma banda. Trabajadores alemanes o holandeses pueden ser ms eficientes o productivos, pero tambin ganan ms como resultado. Espaoles y los griegos pueden tener descansos ms largos al medioda debido al calor, pero trabajan ms horas en total. La burbuja inmobiliaria especulativa en Espaa, y la corrupcin de los gastos del gobierno en Grecia fueron financiados por Euros procedentes del norte. Subsidios agrcolas se han usado como moneda de cambio poltico en Bruselas, y como caramelos a clientes y votantes regionales. Prstamos franceses y alemanes se usaron para financiar y sobornar la compra de armas a Francia y Alemania.

Los pases ms ricos han invertido miles de millones en las ltimas dcadas en fondos estructurales europeos para ayudar al desarrollo de los Estados miembros y las regiones ms pobres, con resultados mixtos. Los alemanes occidentales han invertido miles de millones en Alemania Oriental en los ltimos diez aos para cerrar una brecha social y econmica que sigue ah. El problema no es tanto el dinero, sino la forma en que se gast, y eso es un proyecto comn.

Sealar con el dedo a otros no va a resolver nada hasta que todos aceptemos nuestras propias responsabilidades. Echar la culpa a la Unin Europea u otros Estados miembros para ocultar nuestras propias deficiencias es una peligrosa forma de hipocresa que slo beneficiar a los que quieren mantener las cosas como estn. Tanto en la UE y la zona del Euro, los pases, las economas y las personas en problemas superan claramente al resto.

Estamos en el mismo barco, y slo cuando veamos y aceptamos que tenemos los mismos intereses en una verdadera recuperacin y transformacin econmica, en un mercado realmente abierto, libre y justo, en la reduccin de la competencia desleal y la evasin fiscal, en la erradicacin de la corrupcin, en la construccin de un sociedad pacfica, prspera y sostenible, podremos hacer algo al respeto.

4.5 Un Pacto MediterrneoLlevadera es la labor cuando muchos comparten la fatiga. - Homero

El primer paso hacia una verdadera recuperacin europea podra ser un Pacto Mediterrneo, entre la UE, Portugal, Italia, Grecia y Espaa, para reconvertir sus economas en motores de desarrollo sostenible, la vanguardia de una revolucin verde. Para crear modelos que luego se puedan implementar en el resto de la UE y exportar a otros pases. Apoyo desde el norte vendra a cambio de concesiones en el sur, en cuanto a reformas reales.

Las naciones del Mediterrneo tienen una serie de problemas en comn. Burocracias infladas con administraciones en competencia, castas polticas arraigadas y privilegiadas, sectores pblicos plagados de corrupcin y nepotismo, una evasin de impuestos generalizada, y extensas economas subterrneas. Ah es donde se debe cortar la grasa.

Estos pases tambin tienen otras similitudes. Un gran porcentaje de jvenes bien educados, deseosos de seguir adelante. Todava mucho por hacer en mejora en condiciones de vida y trabajo, infraestructura, reforestacin, cuidado y limpieza del medio ambiente. Han adoptado la democracia, abierto sus mercados y aceptado la moneda nica. Tienen enormes recursos culturales y naturales infravalorados e infra-utilizados, mucho mar y sol. En definitiva, un potencial tremendo.

Los detalles variaran de pas a pas o regiones a regin, pero en lneas generales, un Pacto Mediterrneo podra partir de las siguientes premisas:

Un compromiso de los gobiernos locales para:- Reformar las leyes laborales para facilitar la flexibilidad y la movilidad, y promover

sistemas basados en mrito y productividad, ms que antigedad. No se trata de mantener los empleos malos, pero de crear nuevos buenos. No se trata de abaratar el empleo, sino de garantizar una compensacin justa.

- Reducir el tamao y presupuesto del gobierno, no el alcance de los servicios, mediante la eliminacin de trmites engorrosos, excesos burocrticos, privilegios abusivos. Puestos en el gobierno deben pagar bien, pero no por encima de la norma.

- Mejorar los servicios pblicos mediante la eliminacin de obstculos, sistemas de informacin abiertos y accesibles, y portales virtuales de ventanilla nica integrada para trmites administrativos.

- Reformar el sistema poltico para mejorar la transparencia y honestidad, la representacin y participacin.

- Lucha activa contra la corrupcin, mejorando la aplicacin de la ley y la legislacin, la persecucin de autores y la proteccin de testigos y denunciantes.

- Erradicar las economas sumergidas y criminales, mediante la regularizacin para mejorar el control sobre ellas, y la aplicacin estricta de la ley, incentivos fiscales y la opcin de colaborar o confesar a cambio de multas o castigos reducidos.

- Reducir al mnimo el fraude y la evasin fiscal mediante la simplificacin y la reduccin de impuestos, con estricta persecucin y castigo, especialmente en los casos ms grandes y persistentes.

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Compromiso de la UE para:- Mejorar la eficacia y la transparencia de la Unin Europea, y reducir el dficit

democrtico.- Habilitar el BCE para actuar como prestamista de ltimo recurso, para comprar bonos

soberanos y emitir eurobonos sin lmite. Un Euro debera costar lo mismo en Atenas como en Berln.

- Establecer un Fondo de Sostenibilidad para las inversiones necesarias para transformar y reactivar la economa, cuyos beneficios se pondrn a disposicin de otros pases u objetivos luego.

- Asegurar el acceso libre y equitativo a informacin para permitir el control ciudadano, el comercio justo y el clculo de costes ceales.

- Compartir conocimientos e invertir en proyectos, infraestructuras, I+D y nuevas tecnologas en el rea mediterrneo.

- Crear una agencia europea para el intercambio de datos fiscales y penales, y la coordinacin en la investigacin y persecucin de evasin fiscal, el crimen organizado y la corrupcin.

- Coordinar las polticas financieras y fiscales bajo un ministro europeo de Finanzas.- Garantizar la defensa de todos los Estados miembros bajo una Defensa comn....

Inversiones conjuntas en el desarrollo sostenible para:- Implementar polticas e incentivos que favorezcan el comercio justo a base de costes

reales.- Involucrar a empresas gubernamentales e instituciones educativas en la investigacin y el

desarrollo (I + D) para mejorar la innovacin tecnolgica y reducir el impacto ambiental.- Iniciar programas de reforestacin masiva para proteger la biodiversidad, mantener la

humedad, atraer las lluvias, estabilizar las condiciones climticas, purificar el aire y el agua.- Desarrollar planes maestros para ciudades, infraestructura general y usos de suelo para

asegurar un desarrollo sostenible, la conservacin histrica y biolgica de nuestro patrimonio.- Conseguir la reduccin de residuos y mejorar su gestin con polticas de reciclaje,

incentivos y facilidades....

Jvenes de distintos Estados miembros podran formar parte de grupos multi-disciplinarios y variables de trabajo para proponer, implementar o controlar campaas y proyectos locales para asegurar la eficacia, un proceso continuo de mejora y polinizacin cruzada de ideas y experiencias. Lo que se aprende, luego se podr aplicar en otros sitios. Los rendimientos y beneficios de las inversiones se pueden reutilizar en programas posteriores en los pases del Este de Europa, el resto del cuenco mediterrneo, etc...

Europa solo triunfa si trabajamos juntos. - Angela Merkel

5 Rendir Cuentas

5.1 El hombre que dobl el Banco de InglaterraEl dinero se hace descontando lo obvio y apostando por lo inesperado. - George Soros

Mircoles Negro, septiembre de 1992, el inversionista y filntropo George Soros gan su primer mil milln apostando $ 10 mil millones en contra de la libra esterlina, provocando una devaluacin del 15% de su valor. Este hecho singular plantea varias preguntas:

- Cmo puede un hombre hacer caer la moneda de un pas?- Si gan su primer mil milln, de dnde salieron los 10 mil millones de la apuesta?- La operacin destruy valor en vez de crearlo, as que: quin pag la factura?- Eh, fili- qu?La operacin era compleja, pero la idea detrs es bastante sencilla: pedir prestado 5,2 mil

millones ($ 10 mil millones) y cambiarlas en el mercado por otras monedas, para que la oferta supere la demanda. Difundir rumores de que la libra esta sobrevalorada y pronto caer. Una vez que se ha devaluado, comprar 5,2 mil millones (que ahora valen slo $ 8,5 mil millones) pagar el prstamo y quedarse con la diferencia. Esto se conoce como venta corta.

Para ser justos, la libra britnica, vinculada a tipos de cambio fijos en la Europa de ese momento, estaba sin duda sobrevalorada, y la economa se encontraba en recesin. Cundo y cunto habra perdido la libra sin ese ataque coordinado nunca lo sabremos, ni lo que habra costado a la economa. En un intento de mantener la confianza, el Banco de Inglaterra compr varios miles de millones de libras en el mercado, a un coste total de 3,3 mil millones ($ 5 mil millones), antes de que el gobierno cediera para devaluar la libra. La libra, y se podra decir que Gran Bretaa en general, perdi 15% de su patrimonio neto a golpe de pluma, aunque esto si allan el camino a la recuperacin de las exportaciones, el empleo y el crecimiento econmico.

Si el seor Soros le habra escrito al primer ministro afirmando que provocara la cada del Banco de Inglaterra si no le pagaban mil millones de dlares, sin duda habra salvado a todos un montn de problemas, y mucho dinero a los contribuyentes britnicos, si no a la libra misma. Y estara ahora en la crcel. Por lo que uno se pregunta...

Economistas sostienen que operaciones como stas atacan ineficiencias en el mercado para hacerlo ms eficiente. Puede ser, pero: a qu precio? An as, apostar en un juego de alto riesgo con dinero propio es una cosa, hacerlo con dinero de otros, es otra.

La especulacin es la participacin en transacciones comerciales o financieros de riesgo con esperanza de obtener una ganancia rpida o sustancial. Inversionistas dicen que la diferencia entre especular y apostar es que el primero se hace sobre un riesgo calculado, mientras que el segundo se hace sobre el azar. El que cree eso no debera de jugar al pquer. Casinos ganan montones de dinero sobre riesgo calculado. La verdadera diferencia es que en apuestas se juega

unos contra otros sabiendo que se puede ganar o perder, mientras que en especulacin, se juega contra otros que no necesariamente se saben involucrados. En la especulacin se juega contra las reglas.

5.2 El fin en finanzasFinanzas: El arte o la ciencia de la gestin de ingresos y recursos a mejor ventaja del gestor.- Ambrose Bierce

La crisis financiera de 2007-2008 que todava proyecta su sombra no era el resultado de una operacin especfica. Fue causada por un cambio de enfoque en el sistema bancario, de estabilidad a largo plazo a beneficios a corto plazo, y de la conversin de instrumentos diseados para reducir el riesgo a objetos de especulacin.

A medida que la economa en general se volva ms compleja y rpida, los instrumentos financieros necesarios le seguan el paso. Con el fin de evaluar adecuadamente los riesgos, mejorar los servicios y aumentar los beneficios, los bancos atraan a los mejores y ms brillantes, ofreciendo generosos sueldos y beneficios.

Demandas continuas de resultados, cada vez ms urgentes, y remuneracin en funcin del rendimiento, presionaban ms y ms para obtener ganancias a corto plazo. El estrs de un operador financiero en un intercambio es similar a la adiccin compulsiva de un jugador en un casino. La adrenalina es la misma. Y as, al parecer, el resultado.

Mientras los precios de la vivienda seguan subiendo, la venta de hipotecas de alto riesgo o segunda oportunidad, con pagos ms aplazados o menos seguros a tasas de inters ms altas, ofrece buena rentabilidad a corto plazo, pero hipotecas son inversiones a largo plazo y los precios no siempre suben.

Derivados son instrumentos financieros que derivan su valor de un activo subyacente. Molineros y agricultores, por ejemplo, pueden contratar opciones o futuros sobre el precio del trigo para reducir su exposicin a la subida o cada de precios. Cuando cualquier persona puede contratar tales derivados para especular con los precios sin embargo, si tienen inters en el activo subyacente o no, las cosas se complican. Los objetivos de seguros y apuestas son opuestos. Contratar una pliza de seguro de incendio sobre la casa de un vecino es motivo suficientemente para prenderle fuego si el vecino no cae bien. Pero si medio vecindario lo hace: que pasara? Si la casa se quema, la compaa de seguros se enfrenta de repente al pago de daos y perjuicios no slo una vez, sino dos, diez o mil veces, a personas que no han sufrido prdidas. El riesgo ya no es un simple clculo, sino una pesadilla.

Mientras ms complejos sean los derivados, y menos inters haya en sus activos subyacentes, ms difcil ser la evaluacin o compensacin de los riesgos. Y peor si se combinan o cortan en segmentos. Obligaciones de deuda garantizada (CDO) basadas en combinaciones de

hipotecas con ms o menos posibilidades de incumplimiento y divididas en deuda junior y senior, falseaban ms que paliaban el riesgo, al igual que muchos otros "valores" similares.

El Banco de Pagos Internacionales estima que el valor nominal de derivados circulando en el mercado global suma unos $ 689.000.000.000.000 (2012). El Producto Interno Bruto Mundial, o sea lo que todos ganamos en un ao, es $ 69 mil millones (2012), lo que apenas cubrira el 10%.

Los bancos no solo manejan derivados, pero invierten en ellos en beneficio propio, lo que complica an ms las cosas. Peor an, puede llevar a serios conflictos de inters donde los bancos compiten con sus propios clientes, o incluso apuestan contra ellos. La banca se basa en la confianza, bsicamente un castillo de naipes, porque si falla uno de los instrumentos, la confianza en el resto suele seguir. Y cuando se ve que los bancos ponen sus propios intereses por encima de los de sus clientes, ya no merecen esa confianza.

Con el negocio financiero cada vez ms eficiente y dependiente del ordenador, los inversores utilizan cada vez ms los mismos programas y las mismas estrategias, lo que reduce los mrgenes de beneficio y error. Un pequeo paso puede provocar una estampida. Grandes inversionistas, fondos de pensiones, seguros y bancos invierten en los productos financieros del uno y otro, entrelazando y enredando intereses y riesgos, y han crecido tanto que el fallo de uno puede tocar a los dems, provocando un efecto domin que arrastra la economa entera. Eso es lo que pas. Y seguramente ocurrir de nuevo.

5.3 Cortar el rolloLlvame, sgueme, o sal de mi camino. - El general George Patton

El colapso de la burbuja inmobiliaria sueca en 1991 dio lugar a una falta de crdito e insolvencia bancaria generalizada, muy parecido a lo que ocurri en los EE.UU., Irlanda y Espaa en 2008. En respuesta, el gobierno sueco adopt las siguientes medidas:

- Garantiz a todos los depsitos bancarios y las deudas de los 114 bancos de la nacin,- Absorbi las deudas incobrables de los bancos a cambio de acciones (propiedad),- Norbanken y Gtabanen fueron rescatados y nacionalizados,- Las deudas txicas se transfirieron a empresas de gestin de activos Securum y Retriva,- Se estableci una autoridad de apoyo para ayudar a las re-capitalizaciones bancarias.Se restaur la estabilidad y la confianza, y la economa pronto recuper. Los rescates

inicialmente costaron un 4% del PIB sueco, gran parte del cual fue recuperado despus con la venta de los activos absorbidos, en su mayora inmuebles, y la re-privatizacin de los bancos nacionalizados.

Una leccin interesante, que la UE ha prcticamente ignorado, y Suecia parece haber olvidado mientras sus inversores alimentan una nueva burbuja inmobiliaria.

Si Europa hubiera tomado medidas similares, la actual crisis bancaria habra pasado hace tiempo. Medidas como stas, sin embargo, slo se pueden tomar con fondos ilimitados, algo que slo un banco nacional soberano puede garantizar como prestamista de ltimo recurso. Bancos nacionales dentro de la zona del Euro ya no controlan la poltica monetaria, por lo que ya no son soberanos en ese sentido. El Banco Central Europeo (BCE ) s lo es.

Las deudas incobrables en Espaa o Grecia no slo afectan a los bancos espaoles o griegos, sino los de Francia, Alemania y otros tambin, y muchos de esos bancos son demasiado grandes para quebrar en el mbito europeo, y demasiado grandes para rescatar dentro del mbito nacional. Al tratar de resolver un problema europeo