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tecnología

La banca tradicional como la conocemos hasta ahorase enfrenta a un entorno marcado especialmente pordos factores: una regulación creciente tanto en el ám-bito prudencial como en lo que respecta a normativasde protección del consumidor, ambas orientadas apreservar la estabilidad del sistema financiero y larevolución digital. Es en esta revolución digital en laque entra la reciente atención que han recibido elblockchain en general y las criptodivisas en particu-lar.

Como hemos comentado en anteriores artículosde Empresa Global (ver Peña I. y Sabater V. «Block-chain»: ¿nuevo paradigma? Empresa Global número174, 2017), blockchain supone una mejora tecnológica

donde muchas de sus aplicaciones están aún por ex-plorar. Una de las más desarrolladas hasta ahora, lascriptodivisas, ha centrado la atención del mercadoante las altas rentabilidades que ofrecieron a lo largode 2017: bitcoin, por ejemplo, se revalorizó más de un1400%. Más allá de su carácter como activo de inver-sión, cabe mencionar el potencial que podrían llegara tener las criptodivisas dentro del sistema bancariotal y como lo conocemos.

Oportunidades, amenazas y límites para la bancatradicionalActualmente, el sistema financiero de las economíasdesarrolladas se basa en un modelo centralizado de

La banca tradicional se enfrenta a un entorno marcado por una regulación creciente y a la revolución digital.

Blockchain y las criptodivisas son protagonistas de esta revolución que obliga los bancos a acometer un importante

esfuerzo para incorporar estas nuevas tecnologías a su operativa y hacer frente a nuevos competidores.

La cara oculta de las criptodivisas

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Beatriz Castro | Consultora del área de Servicios Financieros de AfiNereida González @nereidaglopez | Consultora del área de Mercados de AfiFernando Rojas @Frojas | Consultor del área de Servicios Financieros de de Afi

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toma de decisiones, en el cual una autoridad centralde control define la política monetaria con el fin deconseguir crecimiento económico y mantener la esta-bilidad de precios. El objetivo último de las entidadesbancarias en este modelo es actuar como intermedia-rios, captando el excedente de renta de los agentes enforma de depósitos, para conceder financiación a losagentes que lo soliciten, así como gestionar el sistemade pagos.

Este papel de intermediación de los bancos es ne-cesario debido a fallos de mercado, es decir, a defi-ciencias en la asignación de recursos,principalmente:

• Información imperfecta: las contrapartidas delas operaciones financieras tienen información asi-métrica, dando lugar a situaciones de desequilibrio.Por ello, los intermediarios ofrecen información(cada vez más, por la ingente regulación), monitori-zan las operaciones y distribuyen los costes de estasactividades entre los participantes.

• Obstáculos a la canalización del ahorro haciala demanda de financiación: muchas operaciones fi-nancieras requieren de cierta escala para su ejecu-ción, de modo que los intermediarios centralizan losahorros hacia los demandantes de financiación ges-tionando los riesgos.

• Costes transaccionales: algunas transacciones fi-nancieras complejas requieren especialización opera-cional, tecnológica y legal, que es proporcionada porlos intermediarios financieros.

El verdadero reto para la banca tradicional es queestas deficiencias queden resueltas gracias al avancede la tecnología, es decir, la posibilidad de que el pa-pel de las entidades financieras tradicionales sea des-empeñado, al menos parcialmente, por nuevosparticipantes como las denominadas fintech, por la au-tomatización de procesos gracias a la Inteligencia Ar-tificial o al Big Data, o por redes descentralizadascomo el blockchain.

A pesar de sus numerosos beneficios, es importan-te recordar que, como señala el Fondo Monetario Inter-nacional (FMI) en su documento «Staff DiscussionNote, Fintech and Financial Services: Initial Conside-rations», la aplicación de blockchain a los servicios fi-nancieros tradicionales comporta también una serie deriesgos. Por un lado, el blockchain puede incrementar elvolumen y la velocidad de las transacciones financie-ras, aunque no está claro si esto daría lugar a una ma-yor eficiencia o una mayor volatilidad e inestabilidad(debido a una mayor correlación entre los precios delos activos). Por otro lado, se incrementaría el riesgode concentración en nodos clave dentro del sistemaglobal, mientras que las estructuras de mercado seajustan y las interconexiones de la red se fortalecen.Es decir, existiría el riesgo de que un solo nodo contro-

le la mayor parte de la capacidad de computación de lared en cuestión. En este sentido, el regulador, supervi-sor y la agencia tributaria podrían tener dudas sobrela legalidad del sistema y sobre su capacidad para con-trolar los movimientos de capital.

Por último, centrando el análisis en los medios depago, a medida que aumenta la especialización de lascompañías a lo largo de la cadena de valor de los sis-temas de pagos, se puede producir un descenso en loscontroles de tratamientos de datos y en los relativos agestión de riesgos.

En definitiva, la tecnología blockchain va a ser im-portante en el futuro próximo para mejorar la asig-nación de recursos de las entidades financieras, yaque podría optimizar numerosos procesos de la cade-na de valor de los productos que actualmente realizala banca de forma poco eficiente. Por ello, algunos pa-íses ya están planteándose las oportunidades en estesentido.

Opciones en proceso de discusión Ante esta nueva revolución tecnológica, numerosasinstituciones supranacionales e, incluso, bancos cen-trales han empezado a estudiar su aplicación más alláde iniciativas de empresas privadas. Si bien está aúnen un estado de estudio de impactos, la aplicación deblockchain y la adopción de criptodivisas respaldadaspor bancos centrales podrían optimizar algunos pro-cesos del sistema bancario actual.

El Banco de Suecia ha sido uno de los pioneros eneste cambio. A través de un proyecto interno, ha em-pezado a estudiar la viabilidad de la emisión de unacriptodivisa respaldada por el banco central: la e-kro-na. Si bien es cierto que se opone a algunas de las ide-as iniciales de las criptodivisas como ladescentralización, esto podría ofrecer una alternati-va en una economía en la que cada vez se utiliza me-nos efectivo: en lugar de operar con dinero bancario,podrían llevarse a cabo transacciones con un mediodigital respaldado por el banco central. Sin embargo,su implementación podría comprometer el papel delos bancos comerciales como intermediarios, como seexplica anteriormente.

El Banco Internacional de Pagos (BIS, por sus si-glas en inglés) y otras instituciones supranacionalesplantean dos formas diferentes de implementación delas criptodivisas en una economía:

• Criptodivisa mayorista: su uso estaría restringi-do para grandes operaciones. Con el sistema actual,los gastos de controlar las transacciones que se reali-zan entre los bancos para evitar solapamientos sonelevados. En este sistema funciona un método de li-quidación de operaciones escalonado, de manera quesolo un grupo de bancos (los de mayor nivel) puedenoperar directamente con el banco central y otro gru-

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po de bancos operan con el anterior grupo. Con el sis-tema de pagos basado en una criptodivisa mayoristase eliminarían las restricciones de grupos de bancos yel registro de todos ellos se haría a través de un librode registro distribuido (blockchain) directamente en elbanco central. Este tipo de infraestructura podríacompartirse con un gran número de participantes ysin restricciones de horario.

No obstante, bajo este sistema, algunos bancosperderían cierto negocio. Los bancos que podemos de-nominar de primer nivel ya no tendrían el monopoliodel sistema de pagos, sino que muchos otros podríanacceder a él. Además, entidades no bancarias podríansumarse en este negocio, de forma que la competenciase incrementaría aún más. Sin embargo, el negocio decrédito podría incluso incrementarse, pues las enti-dades bancarias podrían especializarse y disponen decierta ventaja competitiva dada su experiencia en lagestión del riesgo.

• Criptodivisa minorista: accesible para todos lospúblicos. El banco central emitiría una divisa que nosería papel, sino digital. Esta opción podría llegar aplantearse con una eliminación total del efectivo (taly como plantea el Banco Central de Suecia) y cubriríasus propiedades: además de la universalidad, seríaanónimo y podría devengar intereses.

Uno de los beneficios de esta opción para los ban-cos centrales está en la canalización de la políticamonetaria. La necesidad de registro de los saldos enalgún tipo de cuenta llevaría a una posible mejortransmisión de la política monetaria, ya que el tipode interés repercutiría sobre la totalidad de la masamonetaria (sin posibilidad de guardar algo de efecti-vo «debajo del colchón»). En caso de necesidad deaplicación de tipos de interés negativos por parte delbanco central, el efecto sería inmediato. La coexisten-cia con el efectivo podría ser problemática en un es-cenario como este último: si se implementan tipos deinterés negativos los agentes se desharían de la divisadigital y volverían a tomar efectivo. En este punto, elmayor riesgo que se asumiría sería el impacto reputa-cional de imponer tipos negativos y que los clientesperdieran valor de los depósitos de manera mensual.

Por consiguiente, el impacto sobre los bancos cen-trales y la implementación de política monetaria po-dría ser beneficioso. Este sistema podríaimplementarse a través de un registro de cuentas delpúblico directamente en el banco central, de formaque los bancos comerciales sufrirían el cambio de de-pósitos bancarios a criptodivisas registradas en elbanco central. La falta de financiación de los bancoscomerciales se traduciría, en última instancia, enrestricciones al crédito, si bien la ausencia de dineroen efectivo podría suponer un incremento de la ban-carización.

¿Qué están haciendo los bancos al respecto?Si bien es cierto que lo anteriormente comentado estáaún en una fase experimental y de estudio, el sistemabancario no se ha quedado de brazos cruzados ante ladisrupción del blockchain. En la actualidad, las grandesentidades financieras están realizando importantesinversiones en explorar el potencial de esta tecnología.Destacan, entre otras, las siguientes iniciativas:

• Enterprise Ethereum Alliance (EEA): Ethereumes una plataforma de blockchain desarrollada con códi-go abierto que ofrece capacidades de contratos inteli-gentes (smart contracts), otorgándole un mayoratractivo. Ether es la criptodivisa de Ethereum, utili-zada para realizar pagos a otras personas o a máqui-nas que ejecutan operaciones. La unión de diferentescorporaciones que ya estaban utilizando Ethereum hadado lugar a Enterprise Ethereum Alliance, una enti-dad sin ánimo de lucro cuyo objetivo principal es es-tablecer unas guías maestras que se interconectenentre ellas de forma segura, evitando la creación deplataformas aisladas. Por el momento, se trata de unproyecto prometedor para facilitar la adopción de so-luciones blockchain por parte de las diferentes empre-sas. Algunos de los miembros financieros másimportantes de esta alianza son BBVA, Santander,UBS, Credit Suisse, ING o JP Morgan, entre otros.

• Ripple: considerada como la criptodivisa de losbancos, nació en 2012 con el objetivo de facilitar lastransacciones financieras globales. A diferencia deotras criptodivisas, Ripple está controlada por la em-presa matriz Ripple Labs, es decir, Ripple no es «mi-nado» por los usuarios (se trata de una red privada).Sin embargo, la red de pagos Ripple Net sí está basadaen tecnología blockchain, de modo que cada nodo es unsistema de cambio local, formando por un banco mu-tualista descentralizado. El token, la unidad de valor,de liquidación de la red es el XRP, estando un 60% enmanos de Ripple Labs. La gran ventaja de Ripple paralas instituciones financieras es que ofrece la posibili-dad de realizar pagos de forma más rápida y económi-ca que los sistemas tradicionales. Santander UK yaestá realizando una prueba piloto entre 6.000 de susempleados para realizar transferencias en 21 paísescon la solución de Ripple. Además de Santander, al-gunos de los participantes más representativos deRipple son BBVA, Bank of America/Merrill Lynch,UniCredit, Standard Chartered o American Express.

• R3: se trata de una fintech de software que trabajacon bancos, reguladores e instituciones financieras,entre otras, para desarrollar Corda, una plataformadistribuida, desarrollada específicamente para servi-cios financieros. Tras dos años de trabajo, Corda fuepresentada en 2017 como tecnología de contabilidaddistribuida que permite realizar pagos de maneramás segura y fiable. Corda es una plataforma de códi-

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go abierto que, al igual que Ethereum, ofrece capaci-dades de contratos inteligentes y de utilización de losprotocolos comunes. Desde diciembre de 2017 Cordaestá disponible en Amazon Web Services (AWS) paraque sus usuarios puedan construir e implementaraplicaciones para el sector financiero y para el co-mercio. Además, Credit Suisse e ING han completadorecientemente la primera operación de intercambiode valores por 25 millones de euros utilizando DigitalCollateral Records (DCRs) en Corda. Entre los bancos quehan participado en el desarrollo de este sistema depagos destacan BBVA, Barclays, Credit Suisse, UBS,Bank of America, Citi, ING o HSBC.

Dentro de este contexto de experimentación conla tecnología blockchain, cabe destacar la colaboraciónde BBVA con la empresa Wave en relación a la presen-tación electrónica de documentos en una operaciónde exportación-importación entre Europa y México,reduciendo de manera importante el tiempo de envíode entre 7-10 días a 2,5 horas. Esto es una evidenciapráctica de las ganancias de eficiencia, rapidez y se-guridad que pueden conseguir las entidades al utili-zar blockchain, sobre todo en lo que se refiere a lastransacciones transfronterizas.

Un sector muy ligado al bancario y que ya estáapostando con fuerza en el desarrollo de esta tecnolo-gía es el de seguros. La forma de distribución y co-mercialización de seguros, sobre todo de no vida, serevolucionará con esta tecnología, permitiendo perso-nalizar los productos y las pólizas para cada uno delos clientes, agilizando los pagos y la transparenciapor ambas partes.

A pesar de los esfuerzos que están haciendo losbancos comerciales para desarrollar e incorporar es-tas nuevas tecnologías a la operativa tradicional, losejemplos prácticos aún no son demasiados ya que seencuentra en fase de experimentación. Sin embargo,lo que se está observando es una intención unánimedel sector bancario tradicional de incorporar estetipo de tecnología en sus operaciones para adaptarsea las nuevas tendencias de innovación. El objetivo úl-timo es llegar al «nuevo» cliente final que solicitauna atención que requiere mayor rapidez y agilidad,y, sobre todo, la inversión que están realizando lasentidades pretende adelantarse a unos competidoresinteresados en el negocio bancario que poseen unaventaja primordial: son eminentemente nativos digi-tales ::