Juan alberto fuentes
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ESPACIO FISCAL Y DEUDA PÚBLICA EN CENTROAMÉRICA
JUAN ALBERTO FUENTESDIRECTOR
DIVISIÓN DE DESARROLLO ECONÓMICOCEPAL, NACIONES UNIDAS
Ha habido un conjunto amplio de políticas o medidas (con diferencias entre países) aplicadas
entre 2003/2008 y 2012
1. Política fiscal de ahorro y reducción de deuda 2003-2008, aumento de gasto en 2009, y consolidación fiscal en 2010-2012
2. Política monetaria restrictiva en 2008, depreciación cambiaria en muchos casos con facilitación de liquidez en 2009, y a partir de 2010 prudencia con crecientes acciones macroprudenciales
3. Políticas laborales y sociales: protección de ingresos en 2008 y de empleo en 2009 (transferencias, subsidios, normas)
4. Políticas sectoriales y comerciales: reducción de aranceles y fomento a agricultura en 2008, de pymes y vivienda en 2009, e incentivos y protección industrial en 2010-2012
6 lecciones de la experiencia de la región con políticas macroeconómicas aplicadas ante
escenarios externos adversos
1. Se puede aprovechar el espacio fiscal ante un deterioro muy fuerte de demanda externa, pero: Conviene reconocer el alcance limitado de la política fiscal contracíclica
en un escenario de lento crecimiento durante un período prolongado Se debe avanzar con una consolidación fiscal en países con poco o
ningún espacio fiscal (especialmente Caribe y algunos centroamericanos), pero con un enfoque gradual, aprovechando la cooperación internacional
2. Conviene fortalecer (ante inestabilidad y desigualdad) estabilizadores fiscales automáticos, especialmente por el lado de los ingresos: impuestos de base amplia y progresivos que aumenten más en auges y
disminuyan más en contracciones, como el IsR , que también favorece la igualdad
3. Conviene establecer reglas fiscales automáticas de ajuste del déficit solamente si está garantizada la fortaleza fiscal, gobiernos subnacionales solventes, flexibilidad presupuestaria, y un acuerdo o pacto fiscal para que las reglas se respeten
4. La evidencia para 2008-2009 demuestra que la política laboral, incluyendo salarios mínimos, debe coordinarse con la política fiscal para:
Evitar que contracciones de la demanda interna (consumo) dañen el crecimiento
Favorecer la igualdad durante los procesos de ajuste y los periodos de inestabilidad
6 lecciones de la experiencia de la región con políticas macroeconómicas aplicadas ante
escenarios externos adversos
5. La creciente implementación de medidas macroprudenciales y de gestión de reservas internacionales para administrar la cuenta de capitales y estabilizar el tipo de cambio sugiere: El surgimiento de un enfoque crecientemente integrado de la política
macroeconómica, sin una política monetaria centrada exclusivamente en la variación de la tasa de interés y el control de la inflación (estabilidad nominal)
6. Conviene integrar la política estabilizadora del ciclo (especialmente la gestión de la demanda agregada interna) con otras políticas que inciden en la oferta y la demanda externa, como la política industrial, la laboral, la financiera y la comercial para:a) No solo asegurar una trayectoria estable de crecimiento del producto, la
inversión y el empleob) También reducir la heterogeneidad productiva y favorecer un cambio
estructural para la igualdad
6 lecciones de la experiencia de la región con políticas macroeconómicas aplicadas ante
escenarios externos adversos
América Latina: Espacios fiscales diversos, pero mayores a los de OCDE
AMÉRICA LATINA Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y e Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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OCDE
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El Caribe: Espacios fiscales muy limitados o inexistentes
EL CARIBE Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
20 40 60 80 100 120 140-7.0
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Deuda pública bruta 2011
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Escenario internacional
La región está entrando a una etapa prolongada de crecimiento bajo y estable, que surge de un panorama internacional de riesgos caracterizados por: Recesión prolongada en Europa,
Riesgo de contracción fiscal en los Estados
Unidos a partir del inicio del año entrante y
Desaceleración moderada en China.
Escenario internacional
El principal canal de transmisión es el Comercio, y se refleja en: Reducción del comercio mundial
Menores importaciones por parte de Europa Efecto negativo sobre la actividad económica de los
Estados Unidos y China Menor demanda de los bienes y servicios exportados por
América Latina y el Caribe Cierto deterioro de los precios de las materias primas
exportadas por la región Menor volumen exportado
Reducción de las remesas enviadas desde Europa a países de la región con un mayor número de migrantes en Europa
Escenario internacional
El principal canal de transmisión es el Comercio, y se refleja en: Cierta volatilidad financiera asociada a mayores
percepciones de riesgo ante lo que puede ocurrir en Europa o en los Estados Unidos
Para América Latina y el Caribe ello no necesariamente significa ni una reducción del acceso al mercado internacional
de capitales, ni una reducción muy significativa de las inversiones
directas en la región, o al menos no equivalente a la reducción del comercio
Escenario internacional
Frente a esta situación se puede prever cierto crecimiento de América Latina y el Caribe con dos particularidades: Se trata del crecimiento sería más bajo que en la época
2003-2008; Este crecimiento bajo tendría una duración prolongada, que
se extendería más allá del 2013
Etapa prolongada particularmente por un ajuste dilatado en Europa, debido a: Pausado proceso de desendeudamiento del sector privado
ante una deuda que alcanzó altos niveles Finanzas públicas frente a serios problemas de
sostenibilidad, a la par de un sistema bancario con carteras de créditos muy deteriorados
Situación fiscal de la región centroamericana
INGRESOS DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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América Latina Rep. Dominicana (GC)
Situación fiscal de la región centroamericana
GASTOS DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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Nicaragua Panamá El Salvador
Costa Rica (GC) Honduras (GC) Guatemala (GC)
América Latina Rep. Dominicana (GC)
COSTA RICA
COSTA RICA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Costa Rica: del resultado global al resultado primario
COSTA RICA: INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo)
Ingreso total Gasto total
Gasto primario
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
EL SALVADOR
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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total
EL SALVADOR: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
El Salvador: del resultado global al resultado primario
EL SALVADOR: INDICADORES FISCALES DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo) Ingreso total
Gasto total Gasto primario
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
GUATEMALA
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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso totalGasto total
GUATEMALA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Guatemala: del resultado global al resultado primario
GUATEMALA: INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo)Ingreso total Gasto totalGasto primario
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
HONDURAS
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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso totalGasto total
HONDURAS: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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Honduras: del resultado global al resultado primario
HONDURAS: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo)
Ingreso total Gasto total
Gasto primario
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
NICARAGUANICARAGUA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total
NICARAGUA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Nicaragua: del resultado global al resultado primario
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total Gasto total
PANAMÁ: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo)Ingreso total Gasto totalGasto primario
Panamá: del resultado global al resultado primario
PANAMÁ: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
REPÚBLICA DOMINICANAREPÚBLICA DOMINICANA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL
DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
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Resultado global (eje izquierdo) Ingreso totalGasto total
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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República Dominicana: del resultado global al resultado primario
REPÚBLICA DOMINICANA: INGRESOS , GASTOS Y RESULTADO GLOBAL
DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
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Resultado global (eje izquierdo) Resultado primario (eje izquierdo)
Ingreso total Gasto total
Gasto primario
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
DETERMINANTES DEL INCREMENTO DE LA DEUDA PÚBLICA
La dinámica de la deuda pública no es otra cosa que la restricción presupuestaria intertemporal del gobierno. Esta dinámica se expresa:
ttttt RPDiDD 11
Donde es la deuda pública, Dt el resultado fiscal global, RPt es el resultado primario e i la tasa de interés implícita, el subíndice t corresponde al año corriente. La tasa de interés implícita se calcula como el pago de intereses de la deuda en porcentaje del saldo de la deuda del período anterior. En relación con el PIB (Yt), la ecuación puede ser reformulada de la siguiente manera, donde las minúsculas representan proporciones sobre PIB, y g corresponde a la tasa de crecimiento real:
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t
tttttt g
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Costa Rica: determinantes del incremento de la deuda pública
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Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)
COSTA RICA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
El Salvador: determinantes del incremento de la deuda pública
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Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)
EL SALVADOR: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Guatemala: determinantes del incremento de la deuda pública
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Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)
GUATEMALA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Honduras: determinantes del incremento de la deuda pública
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HONDURAS: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Nicaragua: determinantes del incremento de la deuda pública
NICARAGUA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)
Panamá: determinantes del incremento de la deuda pública
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Resultado primario Tasa de interés implícita
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Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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Resultado primario Tasa de interés implícita
Tasa de crecimiento del PIB Saldo de la deuda pública (eje derecho)
República Dominicana: determinantes del incremento de la deuda pública
REPÚBLICA DOMINICANA: COMPONENTES DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
10,7
-4,3
SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA PÚBLICATeniendo en cuenta la ecuación explicada anteriormente que implica la restricción presupuestaria en el tiempo, podemos hallar la condición que harían que la deuda pública no siga incrementándose en el tiempo. Sea:
)1(11
t
tttttt g
gidrpdd
El mantener invariable la deuda pública en el nivel en que se encuentra
en un determinado periodo implica que dt = dt-1.
Aplicando esta condición en la ecuación presupuestaria, tenemos:
)1(0 1
t
tttt g
gidrp
)1(* 1
t
tttt g
gidrp
Lo que equivale a:
rpt* es el resultado primario requerido para que la deuda pública se
estabilice en el nivel actual.
Costa Rica: sostenibilidad de la deuda pública
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
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6.0
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0.0
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100.0
Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primario efectivoResultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)Resultado primario requerido con crecimiento de 3%Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años
COSTA RICA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
El Salvador: sostenibilidad de la deuda pública
2000
2001
2002
2003
2004
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2006
2007
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Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primarioResultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)Resultado primario requerido con crecimiento de 3%Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años
EL SALVADOR: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Guatemala: sostenibilidad de la deuda pública
2000
2001
2002
2003
2004
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2006
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Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primarioResultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)Resultado primario requerido con crecimiento de 3%Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años
GUATEMALA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Honduras: sostenibilidad de la deuda pública
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
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2008
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2010
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Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primarioResultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)Resultado primario requerido con crecimiento de 3%Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años
HONDURAS: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
2000
2001
2002
2003
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Saldo de la deuda pública (eje derecho)
Resultado primario
Resultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)
Resultado primario requerido con crecimiento de 3%
Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años
Nicaragua: sostenibilidad de la deuda públicaNICARAGUA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
110,0155,2134,2
Panamá: sostenibilidad de la deuda pública
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
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Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primarioResultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)Resultado primario requerido con crecimiento de 3%Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años
PANAMÁ: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL SPNF
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
República Dominicana: sostenibilidad de la deuda pública
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
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2013
(p)
-10.0
-8.0
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80.0
90.0
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Saldo de la deuda pública (eje derecho) Resultado primarioResultado primario requerido para estabilizar la deuda (Dt+1=Dt)Resultado primario requerido con crecimiento de 3%Resultado primario requerido con crecimiento igual al promedio ult. 10 años
REPÚBLICA DOMINICANA: SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
REFLEXIONES FINALES¿Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? Ante una crisis transitoria puede ser fundamental aplicar
una política fiscal contracíclica, pero:
Enfrentaría límites porque la duración de esta etapa, a diferencia de la crisis de 2009, podría ser prolongada.
El espacio fiscal varía entre países: Centroamérica versus Bolivia, Chile y Perú. Los Recursos Naturales son menos importantes como fuente de recursos fiscales en CA, con dos consecuencias:
Necesidad de mas ingresos con reformas tributarias
Necesidad de fortalecer la administración tributaria
REFLEXIONES FINALES¿Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? La política fiscal también es requerida para fortalecer la
oferta, es decir, para ampliar la frontera de producción:
Margen de acción y de incidencia puede ser más importante que el estímulo de la demanda.
Se requieren políticas fiscales que favorezcan el ahorro y la inversión (capital humano e infraestructura)
Para la inversión una política de endeudamiento es necesaria, asegurando que sea sostenible
REFLEXIONES FINALES
¿Qué puede esperarse de la política fiscal en América Latina y el Caribe? Avanzar con reformas dela politica fiscal requiere
reconocer que la economía política de estos esfuerzos se basa en algún tipo de reciprocidad,
Establecimiento de una relación directa entre la voluntad de los ciudadanos de pagar más impuestos
Aumento de la calidad de la gestión pública
Esta reciprocidad es uno de los puntos de partida para definir la agenda fiscal de la región en el futuro, como parte de un pacto fiscal renovado
ESPACIO FISCAL Y DEUDA PÚBLICA EN CENTROAMÉRICA
JUAN ALBERTO FUENTESDIRECTOR
DIVISIÓN DE DESARROLLO ECONÓMICOCEPAL, NACIONES UNIDAS