Jorge Calderón Salazar - UEES · Efecto Contagio: •Efecto Vodka •Efecto Tequila •Efecto...
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Revisión histórica del proceso de dolarización
Jorge Calderón Salazar 19 Enero, 2015
#EcuadorDolarizado
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Agenda
• Los hechos.
• La crisis.
• La dolarización.
• Conclusiones.
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Los hechos, …….
Algunos Antecedentes: •Precio de barril de petróleo •Crisis Asiática •Fenómeno del Niño •Exportaciones de productos primarios •Situación política, económica y social
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Los hechos, …….
Caída del precio de barril de petróleo
Fuente: Banco Central del Ecuador
* Miles de barriles
** Miles de dólares corrientes
Años Valor Unit/Bar
Petr
Producción
Total* PIB PETROLERO**
1991 $ 16.20 190387 $ 3,084,269.40
1992 $ 16.90 117034 $ 1,977,874.60
1993 $ 14.42 124149 $ 1,790,228.58
1994 $ 13.68 135862 $ 1,858,592.16
1995 $ 14.83 138768 $ 2,057,929.44
1996 $ 18.02 138246 $ 2,491,192.92
1997 $ 15.45 141708 $ 2,189,388.60
1998 $ 9.20 137079 $ 1,261,126.80
1999 $ 15.50 136293 $ 2,112,541.50
2000 $ 24.87 146209 $ 3,636,217.83
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Los hechos, …….
Causas: • Exceso de producción de los países OPEP, • Retorno de Irak al mercado internacional; • La caída de la demanda por la crisis asiática, • Invierno en el hemisferio norte fue el más cálido de los últimos 60 años.
Precio fijado en el presupuesto 1998: 15 dólares
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Los hechos, …….
Crisis Asiática • Ingreso de flujos de capital por los beneficios de la tasa de interés en el corto plazo. • Niveles insostenibles de deuda en Tailandia.
• Contagio a la mayoría de los países del Sureste Asiático y Japón: Desplome de sus monedas, la devaluación del mercado bursátil y de otros activos.
• Indonesia, Corea del Sur y Tailandia fueron los países más afectados por la crisis. Hong Kong, Malasia y Laos padecieron también la depresión.
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Los hechos, …….
Crisis Asiática
• La República Popular China, India, Taiwán, Singapur y Vietnam fueron menos afectados.
• 1993 – 1996: Ratios Deuda Extranjera-PIB entre 100% a 167% en las cuatro economías más grandes del Sureste Asiático .
• En la crisis: Ratios Deuda Extranjera-Producto Bruto Interno superó en más del 180%.
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Los hechos, ……….
Efecto Contagio: •Efecto Vodka
•Efecto Tequila
•Efecto Tango
•Efecto Samba
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Repercusiones de la Crisis Asiática en Ecuador
• Reducción de las principales exportaciones, • Caída del volumen de transacciones en las bolsas de comercio. • Disminución de inversiones. • Problemas nuevos en la balanza de pagos. • Presión sobre el costo de la divisa. A mediano plazo Ecuador se vio afectado por el costo de los créditos externos.
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Fenónemo de El Niño
• Efectos en el sector agropecuario y la pesca • Encarecimiento en el costo de los servicios de transporte. • Gastos en la atención de la emergencia y a prevención y mitigación. • Efecto en la balanza de pagos: - 659 millones de dólares. • Afectación a los sectores productivos por 1,516 millones de dólares y por 830 millones en infraestructura. • Perjuicios a los sectores sociales por 192 millones de dólares.
• Déficit en las finanzas públicas.
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Fenónemo de El Niño
Perú (US$3,498 millones), Ecuador (US$2,882 millones), Colombia (US$564 millones), Bolivia (US$527 millones) y Venezuela (US$72 millones). Fuente: Revista EIRD (Estrategia Internacional para la Reducción de Desastres Las Américas)
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Fenónemo de El Niño
Impacto del desastre con respecto al PIB (en orden de magnitud decreciente): el Ecuador (14.6 % del PIB), Bolivia (7%) y el Perú (4.5%). Fuente: Revista EIRD (Estrategia Internacional para la Reducción de Desastres Las Américas)
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Los hechos, ……….
Fenónemo de El Niño
Reducción del crecimiento económico durante 1998: 2.8 % en el caso de Perú, 1.3% en Ecuador, etc. Fuente: Revista EIRD (Estrategia Internacional para la Reducción de Desastres Las Américas)
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Los hechos, ……….
Exportaciones de productos primarios Fuente: BCE
PERIODO
TOTAL
EXPORT
ACIONES
TOTAL
PRIMARIOS
PRIMARIOS
Petróleo
Crudo
Banano y
plátano Café Camarón Cacao Abacá Madera Atún Pescado
Flores
naturales Otros
1991 2851013 2499231 1058594 719630 84557 491388 53634 8820 828 17791 29285 19247 15457
1992 3101527 2727276 1259596 683376 61455 542424 35590 7157 7826 29619 25993 29936 44304
1993 3065615 2522104 1152144 567580 88929 470630 48389 8083 13753 9958 44838 39575 78225
1994 3842683 3158527 1185033 708369 365709 550921 66480 10665 20440 20884 52029 59164 118832
1995 4380706 3556280 1395480 856633 185317 673494 82117 12407 31372 66512 22534 84326 146090
1996 4872648 3809314 1520815 973035 129471 631469 91036 14749 29391 58605 26200 104804 229740
1997 5264363 4252922 1411577 1327177 91739 885982 59647 14918 37858 68535 30302 131010 194178
1998 4203049 3199067 788974 1070129 71660 872282 18957 12504 22791 60730 21812 161962 97267
1999 4451084 3388892 1312311 954378 56897 607137 63931 10415 26335 41781 27594 180400 107715
2000 4926627 3698070 2144009 821374 22219 285434 38129 8304 20474 50595 21607 194650 91276
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Los hechos, ……….
Solo en sector camaronero, a consecuencia de la mancha blanca, los efectos fueron (Marcillo, 2003): 1999: 95,08 TM y 629 millones de dólares 2000: 37,707 TM y 297 millones de dólares 1999 – 2000: Contracción del 60% en volumen y 52% en ventas
1998 – 2000: Contracción del 67% en volumen y 66% en ventas
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Los hechos, ……….
Además: •La demanda proveniente de Rusia se redujo a niveles extremos para el banano y flores. •Materias primas y semi-elaboradas, no son indispensables para mantener la producción industrial asiática.
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Los hechos, ……….
Situación política, económica y social
1993
• Se reformó la Ley de Hidrocarburos, que redujo la participación del Estado en los ingresos petroleros, que bajó del 90% al 33%, algunos contratos dieron el 100% de los beneficios a las compañías privadas.
• Se expide la Ley de Modernización.
1994
• Se promulga la Ley General de Instituciones Financieras.
• Levantamiento indígena en protesta contra la Ley Agraria.
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Los hechos, ……….
1995 • Conflicto con el Perú. • Crisis energética dejó un saldo de más de 415 millones de dólares en pérdidas. • Escándalo de corrupción por los “gastos reservados”. • Consulta popular sobre el proceso de privatizaciones.
1996 • Los problemas financieros se agravan y el Banco Central interviene para rescatar y salvar al Banco Continental. • El gobierno de Bucaram plantea un régimen cambiario de convertibilidad. • Escándalos como abuso de poder, nepotismo, corrupción, etc.
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Los hechos, ……….
1997
• Entre el 5 y el 7 de febrero, las continuas y crecientes protestas contra el gobierno de Bucaram lo obligan a dejar la presidencia.
• Consulta popular para la designación de una Asamblea Nacional encargada de reformar la Constitución.
1998
• Mahuad asume la presidencia
• Se eliminan subsidios y se crea el bono de la pobreza.
• Se promueve la supresión del IR, en su lugar se establece el Impuesto a la Circulación de Capitales (ICCA) del 1%.
• Se crea la AGD.
• El gobierno de Mahuad enfrenta un paro nacional y levantamientos indígenas en protesta contra sus medidas económicas.
• El Estado interviene los bancos: Solbanco, Préstamos, Filanbanco, Tungurahua.
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Los hechos, ……….
1999
• La Coordinadora de Movimientos Sociales organiza protestas.
• El Banco Central anuncia la flotación del tipo de cambio.
• El gobierno anuncia nuevas medidas económicas.
• 8 de marzo: El Superintendente de Bancos, Jorge Egas, ordena la suspensión de todas las operaciones del sistema financiero durante 24 horas, se extiende por 5 días (feriado bancario).
• 11 de marzo: Mahuad, declara el “congelamiento de depósitos”, por un año, de las cuentas de más de 2 millones de sucres (500 dólares).
• Quiebra el Banco del Progreso.
• El Banco Popular pasa a control de la AGD.
• El Estado interviene los bancos: Filancorp, Finagro, Azuay, Occidente, Progreso, Bancomex, Crediticio, Banco Unión, Popular, Previsora, Pacífico.
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Los hechos, ……….
2000 • Mahuad anuncia la adopción del régimen monetario de la dolarización y fija el tipo de cambio en 25.000 sucres. • 21 de enero: Un levantamiento popular general derroca al gobierno de Mahuad. Gustavo Noboa asume la Presidencia.
2001 • El Filanbanco cierra definitivamente.
• El incremento del IVA del 12 al 14% es declarado inconstitucional.
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Los hechos, …….
“…. Estos acontecimientos, producto de los graves errores que se produjeron en la conducción del Estado y en el diseño e implementación de la política económica, han tenido un gran costo político y social que lo ha debido pagar la sociedad en su conjunto” (Gallardo, 2003)
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………. La crisis, ……….
1999: Flotación del real (moneda brasilera)
Bancos acreedores del Ecuador solicitan pagos
anticipados de los créditos
Mayor demanda de dólares en el mercado
de divisas
Alza del tipo de cambio
Abandono de las bandas cambiarias
(Libre flotación de la moneda)
BCE concede créditos a instituciones financieras,
estos aumentan demanda de dólares
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………. La crisis, ……….
Agentes económicos aumentan la demanda
de dólares e inician retiro de depósitos
Gobierno determina el feriado bancario y
congelamiento de los depósitos por encima
de los 500 dólares
Gobierno burca frenar déficit fiscal con incremento de
combustibles y nuevos impuestos
Recesión
(aumento de la inflación y el desempleo)
Se generan rumores sobre los problemas de
liquidez de algunos bancos
Paro de transportistas y de los indígenas
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………. La crisis, ……….
Cierre de los bancos (Popular, La Previsora y
Pacífico)
Gobierno no paga los intereses de los bonos
Brady y Eurobonos
(moratoria de deuda externa)
Reforma tributaria
(aumento de IVA y del IR)
Círculo perverso de emisión monetaria – depreciación de la moneda - inflación
Aumento de la desconfianza en la política económica
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………. La crisis, ……….
“Una baja credibilidad de la política monetaria y fiscal puede implicar una elevada (y costosa) volatilidad de la tasa de cambio real y una inflación muy alta bajo regímenes flexibles” (Perry, 2001)
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………. La crisis, ……….
¿Cómo finaliza 1999 ……. •Tipo de cambio cierra en 20,920 sucres •Depreciación de la moneda en 204% • Inflación en 60% •Tasa activa referencial del BCE llego a 74.9% anual •Contracción de la economía en 7.2% •Desempleo en el 18.1%
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………. La crisis, ……….
Más cifras: • Costo del salvataje bancario: 8.072 millones de dólares. • Salida neta de capitales del Ecuador, en 1998, fuera de 422 millones de dólares y de 891 millones, en 1999. • El 70% de las instituciones financieras cerraron. • El medio circulante subió en 170% para pagar a los depositantes de los bancos quebrados
• El número de pobres aumentó en 1`848.252 personas. • Más de 6 millones de ecuatorianos se ubicaron en 1999 en niveles de pobreza y más dos millones en la indigencia.
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……….………. La dolarización
Orígenes: Por el lado de la oferta: Decisión autónoma y soberana de una nación que resuelve utilizar como el dólar. Por el lado de la demanda: Derivado de las decisiones de cartera de los individuos y empresas que pasan a utilizar el dólar como moneda.
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……….………. La dolarización
Fuente: Banco Central del Ecuador
Año
Depósitos Moneda
extranjera/
Depósitos totales %
Cuasidinero
moneda extranjera/
Cuasidinero total %
Cartera moneda
extranjera/
Cartera total%
1989 14,7 9,7 1,9
1990 13,3 7,4 1,6
1991 14,5 7,5 3,0
1992 20,0 10,8 6,8
1993 16,9 12,6 13,4
1994 15,6 15,7 20,3
1995 19,2 24,3 28,3
1996 22,3 28,0 32,8
1997 23,6 36,9 45,1
1998 36,9 43,9 60,4
1999 53,7 47,4 66,5
Una economía
es altamente
dolarizada, si las
transacciones de
los agentes
económicos
superan el 30%
en dólares (FMI)
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……….………. La dolarización
Etapas del proceso de dolarización informal: 1. Sustitución de activos, los agentes adquieren bonos
extranjeros o depositan cierta cantidad de sus ahorros en el exterior,
2. Sustitución monetaria, los agentes adquieren medios de pago en moneda extranjera, billetes dólares o cuentas bancarias en dólares;
3. Cuando muchos productos y servicios se cotizan en moneda extranjera.
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……….………. La dolarización
…. "El sistema de dolarización de la economía es la única salida que ahora tenemos, y es el camino por donde debemos transitar". (Mahuad, 2000)
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……….………. La dolarización
La dolarización de una economía consiste en la sustitución de la moneda local por el dólar estadounidense, en sus funciones (reserva de valor, unidad de cuenta y como medio de pago y de cambio).
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……….………. La dolarización
Para entrar a dolarizar la economía, se tuvo que introducir una serie de cambios legales e institucionales. Implementación de un plan de austeridad fiscal para estabilizar la economía y reiniciar el crecimiento.
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……….………. La dolarización
Cambios en la política económica: •Renuncia al manejo de la política monetaria discrecional. •BCE ya no emite billetes y pierde capacidad de regulación de ciertas variables. •Política cambiaria sujeta a un tipo de cambio fijo. •Solo política fiscal queda con capacidad de maniobra.
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……….………. La dolarización
Efectos positivos: •Tendencia a la baja de la inflación. •Ajuste de la tasa de interés nacional con respecto a la tasa internacional más nivel del riesgo país. •Estabilidad de precios.
Riesgos: •Competitividad externa. •Debilidad para enfrentar shocks externos.
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……….………. La dolarización
Adoptada el 9 de Enero del 2000
Dolarización elimina restringe emisión
monetaria y expectativas de
devaluación
Acuerdo con empresarios para
fijar ciertos precios de bienes
Introducción tardía de la moneda fraccionaria,
inflación cierra en el 91%
Acuerdo renegociación de la deuda (Bonos Brady
por Bonos Global)
Ley de desagio
(Tasa de interés referencial en sucres pasan de 75% y 47% a 16.82% y 9.35%)
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……….………. La dolarización
Reestablecimiento del crecimiento económico (2.3%) (recuperación de la inversión y consumo
privado a niveles de 1999)
Lenta recuperación del sistema financiero
Descongelamiento de depósitos
Aumento de la remesas
Incremento de exportaciones petroleras
Exportaciones tradicionales
disminuyeron
Inician reformas estructurales
(Trole I, II y III)
Mayores atribuciones la Superintendencia de
Bancos
Flexibilización laboral
Delegación al sector privado de ciertos servicios públicos
Programa de regularización a IF
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……….………. La dolarización
¿Cómo finalizó 2000 ……. •Tasa nacional de pobreza por ingresos: 64.4% •PIB per cápita (dólares): 1,462 • Inflación: 91% •Tasa activa referencial del BCE llego a 16.82 anual •Crecimiento de la economía en 2.3% •Coeficiente de Gini: 0.58
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Conclusiones
Una nueva generación que solo tiene una mención histórica del Sucre. Impulsores: Era el mejor camino (la única mencionaban) para salir de la crisis. Detractores: No debió adoptarse, se perdió la moneda y la capacidad para reaccionar a una crisis.
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Conclusiones
2015: Será la prueba de fuego de la dolarización, ante la caída de los precios y la apreciación del dólar . Además de otros elementos internos como el dinero electrónico.
42
¡GRACIAS!
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