JENNIFER JOHNNA MANTILLA ALZAMORA Tesis presentada...

1

ESCUELA POLITÉCNICA DEL EJÉRCITO

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS,

ADMINISTRATIVAS Y DE COMERCIO

“VALORACION DE LA EMPRESA SHERLOCTECH

SOLUTIONS S.A.”

JENNIFER JOHNNA MANTILLA ALZAMORA

Tesis presentada como requisito previo a la obtención del grado de:

INGENIERA EN FINANZAS, CONTADOR PUBLICO AUDITOR

AÑO 2011

2


INGENIERÍA EN FINANZAS Y AUDITORÍA, CPA.

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD

Jennifer Jhonna Mantilla Alzamora

DECLARO QUE:

El trabajo de culminación de carrera denominado “VALORACION DE LA EMPRESA

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.”, ha sido desarrollado con base a una investigación

exhaustiva, respetando derechos intelectuales de terceros, conforme las citas que constan el

pie de las páginas correspondiente, cuyas fuentes se incorporan en la bibliografía.

Consecuentemente este trabajo es mi autoría.

En virtud de esta declaración, me responsabilizo del contenido, veracidad y alcance

científico del proyecto de grado en mención.

Sangolquí, 28 de febrero del 2011


3



CERTIFICADO

Eco. Bolívar Cruz

Eco. Galo Acosta

CERTIFICAN

Que el trabajo de culminación de carrera titulado: “VALORACION DE LA EMPRESA

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.”, realizado por: Jennifer Jhonna Mantilla Alzamora, ha

sido guiado y revisado periódicamente y cumple normas estatuarias establecidas por la

ESPE, en el Reglamento de Estudiantes de la Escuela Politécnica del Ejército.

Debido a la profundidad del análisis y nivel técnico se recomienda su publicación.

El mencionado trabajo consta de un documento empastado y un disco compacto el cual

contiene los archivos en formato portátil de Acrobat (pdf). Autorizan a Jennifer Jhonna

Mantilla Alzamora que lo entregue al Eco. Juan Lara, en su calidad de Director de la

Carrera.

Sangolquí, 28 de febrero del 2011.

Eco. Bolívar Cruz Eco. Galo Acosta

DIRECTOR CO-DIRECTOR

4



AUTORIZACIÓN

Yo, Jennifer Jhonna Mantilla Alzamora

Autorizo a la Escuela Politécnica del Ejército la publicación, en la biblioteca virtual de la

Institución del trabajo: “VALORACION DE LA EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS

S.A.”, cuyo contenido, ideas y criterios son de mi exclusiva responsabilidad y autoría.

Sangolquí, 28 de febrero del 2011

_____________________________


5

DEDICATORIA

A mis padres porque sin escatimar esfuerzo alguno, han sacrificado gran parte de su vida

para formarme y hacer de mí una persona íntegra.

A mi mami Berthi y a mi papi Marcelin, por su apoyo incondicional durante los años más

difíciles y más felices de mi vida.

A mi hermana, con el fin de que ella también se esfuerce por alcanzar esta meta.

A toda mi familia, a quienes agradezco de todo corazón por su cariño y comprensión.

A Andrés porque me ha apoyado en todo momento ganándose mi cariño, admiración y

respeto.

6

AGRADECIMIENTO

A Dios por permitirme cumplir con cada uno de mis sueños, y darme las fuerzas necesarias

para lograrlos.

A mis padres, por todo su esfuerzo, sacrificio, amor y confianza.

A mi Director y Co Director por su capacidad para guiar mis ideas lo cual constituye un

aporte invaluable en el desarrollo de esta tesis.

Al Gerente General y Subgerente Financiero de SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.

quienes me brindaron su confianza y apoyo al facilitarme toda la información necesaria

para el desarrollo de esta tesis.

También les agradezco a mis amigos más cercanos, a esos amigos que siempre me han

acompañado y en especial a mi novio, por estar siempre pendiente de mí y darme ánimos

en esos momentos difíciles.

7

INDICE DE CONTENIDO

CAPÍTULO 1 .....................................................................................................................................1

ASPECTOS GENERALES ..............................................................................................................17

1.1. INTRODUCCION ...................................................................................................................17

1.2. DATOS IMPORTANTES ........................................................................................................19

1.3. ANTECEDENTES ...................................................................................................................20

1.4. DESCRIPCION DEL NEGOCIO ............................................................................................21

1.5. SERVICIOS QUE OFRECE ....................................................................................................22

CAPÍTULO 2 ...................................................................................................................................23

ANALISIS SITUACIONAL ............................................................................................................23

2.1. ANALISIS DEL ENTORNO ...................................................................................................23

2.1.1.MACROAMBIENTE ..............................................................................................................23

2.1.1.1.ASPECTO POLITICO .........................................................................................................23

2.1.1.1.INDICADORES ECONOMICOS ........................................................................................25

2.1.1.1.1.PRODUCTO INTERNO BRUTO .....................................................................................25

2.1.1.1.1.BALANZA COMERCIAL................................................................................................28

2.1.1.1.2.RESTRICCION A LAS IMPORTACIONES ....................................................................29

2.1.1.1.1.IMPACTO EN EL SECTOR AUTOMOTRIZ ..................................................................30

2.1.1.1.1.PETROLEO ......................................................................................................................32

2.1.1.1.1.INFLACION .....................................................................................................................35

2.1.1.1.2.TASAS DE INTERES ACTIVA Y PASIVA ....................................................................36

2.1.1.MICROAMBIENTE ...............................................................................................................37

2.1.1.1.MERCADO Y COMPETENCIA .........................................................................................37

2.1.1.2.PRINCIPALES CLIENTES .................................................................................................40

2.1.1.3.PROVEEDORES .................................................................................................................47

2.1.1.3.1.PORTA..............................................................................................................................48

2.1.1.3.2.LAIPAC TECHNOLOGY INC. ........................................................................................48

2.1.1.3.3.NCM IMPORTACIONES .................................................................................................49

2.1.1.3.4.QUIFATEX S.A. ...............................................................................................................49

2.1.1.3.5.PLASTICOS AKASH – BANI ..................................................................................................49

2.1.1.3.6.CARTONERA PICHINCHA ............................................................................................49

8

2.1.2.SITUACION INTERNA .........................................................................................................49

2.1.2.1.LEYES Y REGLAMENTOS ...............................................................................................49

2.1.2.1.1.LEY DE COMPAÑIAS ....................................................................................................50

2.1.2.1.2.LEY DE RÉGIMEN TRIBUTARIO INTERNO ...............................................................50

2.1.2.1.3.LEY ORGANICA DE ADUANAS ...................................................................................50

2.1.2.1.4.CODIGO DE TRABAJO ..................................................................................................51

2.1.2.1.5.REGLAMENTO DE COMPROBANTES DE VENTA ....................................................51

2.1.2.1.6.CODIGO CIVIL ................................................................................................................51

2.1.2.1.7.REGLAMENTO INTERNO .............................................................................................51

2.1.2.2.ORGANISMOS DE CONTROL ..........................................................................................51

2.1.2.2.1.SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS .....................................................................51

2.1.2.2.2.SERVICIO DE RENTAS INTERNAS .............................................................................52

2.1.2.2.3.MINISTERIO DE RELACIONES LABORALES ............................................................52

2.1.2.2.4.CAMARA DE COMERCIO .............................................................................................52

2.1.2.2.5.INSTITUTO ECUATORIANO DE SEGURIDAD SOCIAL IESS ..................................52

2.1.2.2.6.CORPORACION ADUANERA ECUATORIANA ..........................................................52

2.1.2.3.ASPECTO ORGANIZACIONAL ........................................................................................53

2.1.2.3.1.ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL ...............................................................................53

2.1.2.3.2.ORGANIGRAMA FUNCIONAL .....................................................................................54

2.2. DIRECCIONAMIENTO ESTRATEGICO ..............................................................................60

2.2.1.MISION ..................................................................................................................................61

2.2.2.VISION 2012 ..........................................................................................................................62

2.2.3.PRINCIPIOS Y VALORES ....................................................................................................62

2.2.4.POLITICAS ............................................................................................................................64

2.2.5.ANALISIS FODA ...................................................................................................................65

2.2.6.MANIOBRAS ESTRATEGICAS A CORTO PLAZO ...........................................................66

2.2.7.OBJETIVOS ESTRATEGICOS A CORTO PLAZO ..............................................................66

2.2.8.MANIOBRAS ESTRATEGICAS A MEDIANO PLAZO 2010 – 2011 .................................67

2.2.9.OBJETIVOS ESTRATEGICOS A MEDIANO PLAZO 2010 – 2011 ....................................67

2.2.10.MAPA ESTRATEGICO .......................................................................................................68

CAPITULO 3 ...................................................................................................................................69

DIAGNOSTICO FINANCIERO......................................................................................................69

9

3.1. INTRODUCCION ...................................................................................................................69

3.2. BALANCE GENERAL ...........................................................................................................70

3.2.1.ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL...........................................................71

3.2.2.ANÁLISIS HORIZONTAL BALANCE GENERAL .............................................................72

3.3. BALANCE DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS ........................................................................74

3.3.1.ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS........................75

3.3.2.ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS ..................75

3.4. FLUJOS D EFECTIVO............................................................................................................77

3.4.1.ANALISIS FLUJOS DE EFECTIVO .....................................................................................78

3.5. RAZONES FINANCIERAS ....................................................................................................79

3.5.1.ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS ..........................................................................80

3.5.1.1.RAZONES DE LIQUIDEZ ..................................................................................................80

3.5.1.2.RAZONES DE ACTIVIDAD ..............................................................................................81

3.5.1.3.RAZONES DE ENDEUDAMIENTO ..................................................................................82

3.5.1.4.RAZONES DE RENTABILIDAD .......................................................................................83

3.6. METODO DUPONT ................................................................................................................83

3.6.1.ANALISIS SISTEMA DUPONT ............................................................................................85

CAPITULO 4 ...................................................................................................................................88

MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL DE LA PROYECCION Y VALORACIÓN DE LA

EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. ...........................................................................88

4.1. DEFINICIÓN DE LOS DISTINTOS MÉTODO DE VALORACIÓN ....................................88

4.1.1.METODOS SIMPLES: ...........................................................................................................90

4.1.1.1.METODOS ESTATICOS: ...................................................................................................90

4.1.1.1.1.METODO DEL VALOR CONTABLE .............................................................................90

4.1.1.1.2.METODO DEL ACTIVO NETO REAL...........................................................................91

4.1.1.1.3.METODO DEL VALOR SUSTANCIAL .........................................................................92

4.1.1.1.4.METODO DE VALOR DE LIQUIDACION ....................................................................93

4.1.1.2.MÉTODOS DINÁMICOS ..................................................................................................94

4.1.1.2.1.DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA LIBRE.................................................................95

4.1.1.2.2.DESCUENTO DE FLUJOS DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS .....................98

4.1.1.2.3.DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA DE CAPITAL ...................................................99

4.1.1.2.4.BENEFICIOS DESCONTADOS ....................................................................................100

10

4.1.1.2.5.APV ADJUSTED PRESET VALUE .............................................................................101

4.1.2.METODOS COMPUESTOS ................................................................................................102

4.1.2.1.METODO DE VALORACION CLASICO ........................................................................103

4.1.2.2.METODO MIXTO, INDIRECTO O DE LOS PRACTICOS .............................................103

4.1.2.3.METODO DE STUTTGART ............................................................................................104

4.1.2.4.METODO DIRECTO .........................................................................................................105

4.2. METODO SELECCIONADO PARA LA VALORACION DE SHERLOCTECH

SOLUTIONS S.A. .........................................................................................................................106

4.3. METODO DINAMICO: DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA LIBRES ...........................108

4.3.1.CONCEPTOS BASICOS ......................................................................................................108

4.3.1.1.CASH FLOW .....................................................................................................................108

4.3.1.2.CASH FLOW LIBRE ........................................................................................................109

4.3.1.3.VALOR ..............................................................................................................................109

4.3.1.4.VALORACION .................................................................................................................109

4.3.1.5.TASA DE ACTUALIZACION ..........................................................................................110

4.3.1.6.HORIZONTE TEMPORAL ...............................................................................................110

4.3.1.7.VALOR ACTUAL NETO VAN ........................................................................................111

4.3.2.DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA LIBRES ................................................................111

4.3.3.PROCESO .............................................................................................................................112

4.3.3.1.PROYECCIONES FINANCIERAS ...................................................................................112

4.3.4.ELABORACION DE PROYECCIONES FINANCIERAS ..................................................113

4.3.4.1.ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS......................................................................113

4.3.4.1.1.VENTAS .........................................................................................................................113

4.3.4.1.2.COSTO DE VENTAS .....................................................................................................117

4.3.4.1.3.SUELDOS Y SALARIOS ...............................................................................................118

4.3.4.1.4.SERVICIOS DE TERCEROS .........................................................................................119

4.3.4.1.5.DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES ...............................................................120

4.3.4.1.6.OTROS GASTOS ...........................................................................................................121

4.3.4.1.7.OTROS INGRESOS .......................................................................................................122

4.3.4.1.8.IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES ..............................................................................122

4.3.5.ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO .............................................123

4.3.6.BALANCE DE SITUACION ...............................................................................................123

11

4.3.6.1.INVENTARIO ...................................................................................................................123

4.3.6.2.CUENAS POR COBRAR ..................................................................................................124

4.3.6.3.OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, RELACIONADAS Y

ACCIONISTAS. ............................................................................................................................124

4.3.6.4.CUENTAS POR PAGAR ..................................................................................................126

4.3.7.DETERMINACION DE LOS FLUJOS DE CAJA LIBRES ................................................126

4.3.8.LA TASA DE DESCUENTO ...............................................................................................127

4.3.9.CASH FLOWS LIBRES DESCONTADOS .........................................................................129

4.3.10.VALOR RESIDUAL ..........................................................................................................129

4.3.10.1.VALOR RESIDUAL COMO RENTA PERPETUA DE GORDON ................................129

4.3.11.VALOR DE LA EMPRESA ...............................................................................................130

4.3.12.ANALISIS DE SENSIBILIDAD ........................................................................................131

4.3.12.1.ESCENARIO OPTIMISTA .............................................................................................134

4.3.12.2.ESCENARIO PESIMISTA ..............................................................................................135

4.3.13. PONDERACION DEL VALOR DE LA EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS

S.A……........................................................................................................................... ................ 136

4.4. APLICACIÓN DEL METODO DEL VALOR CONTABLE ................................................136

CAPITULO 5 .................................................................................................................................138

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES .............................................................................138

12

INDICE DE TABLAS Y GRAFICOS

TABLA 1.1: CONFORMACION DE CAPITAL SHERLOCTECH SOLUTIONS……………....14

GRAFICO 2.1: EVOLUCION DEL PIB…………………………………………………………...19

GRAFICO 2.2: EVOLUCION BALANZA COMERCIAL………………………………………...21

GRAFICO 2.3: EVOLUCION IMPORTACIONES DE VEHÍCULOS……………………………24

GRAFICO 2.4: PRECIO PROMEDIO DEL BARRIL DE PETROLEO..........................................26

GRAFICO 2.5: EVOLUCION DE EXPORTACIONES DE PETROLEO…………………….......27

GRAFICO 2.6: EVOLUCION DE LA INFLACION………………………………………………28

GRAFICO 2.7: EVOLUCION TASA DE INTERES ACTIVA Y PASIVA AÑO 2010…………29

GRAFICO 2.8: VENTAS TOTALES DE VEHÍCULOS POR AÑO………………………………31

TABLA 2.9: VENTAS Y PORCENTAJE DE PARTICIPACION DEL MERCADO POR MARCA

DE VEHÍCULO…………………………………………………………………………………….32

GRAFICO 2.10: PARTICIPACION POTENCIAL POR MARCA DE DISPOSITIVO…………..33

GRAFICO 2.11: PRODUCCION POR GENERADOR DE NEGOCIO AÑO 2008………………34

TABLA 2.12: PARTICIPACION DE SHERLOC EN LA INDUSTRIA 2008-2009……………...34

GRAFICO 2.13: VENTAS DE VEHICULOS HYUNDAI POR AÑO…………….........................35

GRAFICO 2.14: PARTICIPACION HYUNDAI EN EL MERCADO 2005-2009………………...36

GRAFICO 2.15: VENTAS DE VEHICULOS KIA POR AÑO……………………………………36

GRAFICO 2.16: PARTICIPACION KIA EN EL MERCADO 2005-2009………………………..37

GRAFICO 2.17: VENTAS DE VEHICULOS FOR POR AÑO……………………………………37

GRAFICO 2.18: PARTICIPACION MARCA FORD EN EL MERCADO 2005-2009…………...38

GRAFICO 2.19: VENTAS DE VEHICULOS VOLKSWAGEN POR AÑO……………………...38

GRAFICO 2.20: PARTICIPACION VOLKSWAGEN EN EL MERCADO 2005-2009………….39

TABLA 2.21: INSTALACION DE DISPOSITIVOS POR MARCA AÑO 2009…………………39

GRAFICO 2.22: PORCENTAJE DE VENTA DE DISPOSITIVOS POR MARCA………………40

GRAFICO 2.23: ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL……………………………………………46

GRAFICO 2.24: ORGANIGRAMA FUNCIONAL………………………………………………..47

GRAFICO 2.25: MAPA ESTRATEGICO…………………………………………………………61

TABLA 3.01: SISTEMA DUPONT………………………………………………………………..79

GRAFICO 4.1: METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS……………………………….82

TABLA 4.2: PRECIO DE VENTA DE DISPOSITIVOS DE MARCA………………………….108

TABLA 4.3: PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE DIPOSITIVOS……………….109

TABLA 4.4: PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE ALARMAS…………………..109

13

TABLA 4.5: PROYECCION DE INGRESOS POR RENOVACION DEL SERVICIO…………110

TABLA 4.6: PROYECCION DE COSTO DE VENTAS………………………………………...111

TABLA 4.7: PROYECCION DE SERVICIO DE TERCEROS………………………………….113

TABLA 4.8: PROYECCION DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES………………114

TABLA 4.9: PROYECCION DE GASTOS BANCARIOS………………………………………115

TABLA 4.10: PROYECCION DE OTROS INGRESOS…………………………………………115

TABLA 4.11: PROYECCION DE INVENTARIOS……………………………………………...116

TABLA 4.12: PROYECCION DE CUENTAS POR COBRAR………………………………….117

TABLA 4.13: MONTOS Y TASAS DE INTERES DE LAS DISTINTAS OBLIGACIONES….118

TABLA 4.14: PROYECCION DE OBLIGACIONES CON RELACIONADAS, FINANCIERAS Y

ACCIONISTAS……………………………………………………………………………………118

TABLA 4.15: PROYECCION DE CUENTAS POR PAGAR……………………………………119

TABLA 4.16: PROYECCION DE LOS FLUJOS DE CAJA NETOS……………………………120

TABLA 4.17: TASA DE DESCUENTO WACC Y SUS COMPONENTES…………………121

TABLA 4.18: TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD DE ACCIONISTAS……………….121

TABLA 4.19: COMPONENTES VALOR RESIDUAL…………………………………………..123

TABLA 4.20: EVOLUCION DE LAS VENTAS DE VEHÍCULOS Y SU PROYECCION…….124

TABLA 4.21: PROYECCION DE INGRESOS EN UN ESCENARIO OPTIMISTA…………...125

TABLA 4.22: PROYECCION DE INGRESOS EN UN ESCENARIO PESIMISTA……………126

TABLA 4.23: RIESGO DE LA INDUSTRIA EN LOS DISTINTOS ESCENARIOS…………...126

TABLA 4.24: WACC EN UN ESCENARIO OPTIMISTA………………………………………127

TABLA 4.25: VALOR RESIDUAL EN UN ESCENARIO OPTIMISTA………………………127

TABLA 4.26: WACC EN UN ESCENARIO PESIMISTA……………………………………….128

TABLA 4.27: VALOR RESIDUAL EN UN ESCENARIO PESIMISTA………………………..128

TABLA 4.28: PONDERACION DEL VALOR DE LA EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS

S.A…………………………………………………………………………………………………129

Tabla 4.29: VALOR DE LAS ACCIONES EN LOS DISTINTOS ESCENARIOS……………...130

14

INDICE DE ANEXOS

ANEXOS ...................................................................................................................................142

ANEXO 1 ......................................................................................................................................143

PROYECCION DE VENTAS DEL SECTOR AUTOMOTRIZ Y PARTICIPACION DE LAS

DISTINTAS MARCAS DE VEHICULOS ....................................................................................143

ANEXO 2 ......................................................................................................................................144

PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE DISPOSITIVOS ...........................................144

AÑO 2010 ......................................................................................................................................144

AÑO 2011 ......................................................................................................................................145

AÑO 2012 ......................................................................................................................................146

AÑO 2013 ......................................................................................................................................147

AÑO 2014 ......................................................................................................................................148

ANEXO 3 ......................................................................................................................................149

RENOVACIONES DEL SERVICIO .............................................................................................149

ANEXO 5 ......................................................................................................................................150

COSTO DE VENTAS ....................................................................................................................150

ANEXO 6 ......................................................................................................................................151

SUELDOS Y SALARIOS .............................................................................................................151

ANEXO 7 ......................................................................................................................................152

SERVICIO DE TERCEROS ..........................................................................................................152

CALCULO DE COMISIONES POR VENTA DE DISPOSITIVOS .............................................153

ANEXO 8 ......................................................................................................................................154

CALCULO DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES ....................................................154

INVERSION EN ACTIVOS FIJOS ...............................................................................................174

ANEXO 9 ......................................................................................................................................175

TABLAS DE AMORTIZACIÓN ..................................................................................................175

OBLIGACION CON BANCO DEL PACIFICO ...........................................................................175

OBLIGACION CON ACCIONISTAS...........................................................................................175

OBLIGACION CON CFC .............................................................................................................176

ANEXO 10.....................................................................................................................................179

OTROS INGRESOS ......................................................................................................................179

15

TABLA DE AMORTIZACION TRISTAR S.A. ...........................................................................179

ANEXO 11.....................................................................................................................................180

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO ......................................................180

ANEXO 12.....................................................................................................................................181

INVENTARIOS .............................................................................................................................181

VER ANEXO 13 ............................................................................................................................182

CUENTAS POR COBRAR ...........................................................................................................182

ANEXO 14.....................................................................................................................................183

OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, RELACIONADAS Y

ACCIONISTAS .............................................................................................................................183

ANEXO 15....................................................................................................................................184

CUENTAS POR PAGAR ..............................................................................................................184

ANEXO 16.....................................................................................................................................185

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO BASE ........................................................................185

ANEXO 17.....................................................................................................................................186

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO OPTIMISTA .............................................................186

ANEXO 18.....................................................................................................................................187

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO PESIMISTA ..............................................................187

ANEXO 19.....................................................................................................................................188

BALANCE DE SITUACION AL 2009 .........................................................................................188

16

RESUMEN

Debido al incremento de actos delincuenciales entre ellos el robo de vehículos en nuestro

país, nacen las empresas que brindan el servicio de rastreo satelital. Una de estas es

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A constituida en el año 2003 como una sociedad

anónima, cuyos dos principales accionistas son ILARE INVESTMENTS CORP. y NORTH

DRIBE BUSINESS CORP con el 80% y 20% de las acciones respectivamente. Una de las

más importantes alianzas estratégicas comerciales que mantiene SHERLOC S.A. es con las

marcas de vehículos KIA, HYUNDAI, FORD Y VOLKSWAGEN convirtiéndose de esta

manera en el proveedor exclusivo de dispositivos de rastreo satelital para cada una de ellas

y consolidado su lugar dentro del mercado.

Al desconocerse el valor de la empresa los accionistas y administradores no cuentan con

elementos de juicio que les permitan tomar decisiones, por lo tanto con el fin de determinar

el valor de la empresa inicialmente se realizó un análisis de la evolución financiera a lo

largo de los años 2007, 2008 y 2009 así como también de la evolución del sector

automotriz, esto con el fin de poder determinar su posible comportamiento en los próximos

cinco años.

El método de valoración que se empleó es el Descuento de Flujos de Caja Libres, ya que

permite valorar la empresa por su capacidad de generar flujos futuros. Para el cálculo del

valor residual se trabajó con la perpetuidad de Gordon determinando de esta manera el

valor de la empresa en primer lugar en un entorno con las condiciones normales para su

desempeño, y con el fin de determinar la sensibilidad de los resultados se evaluó el valor

de la empresa en un escenario optimista y pesimista.

De esta manera en un escenario en condiciones normales el valor de la empresa

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. es de $ 51.785.239,87. En el escenario Optimista el

valor de la Empresa asciende a $ 52.399.420,17, mientras que en un escenario Pesimista el

valor disminuye a $ 45.989.009,20. Por lo tanto la ponderación del valor de SHERLOC

S.A. en función de la probabilidad de ocurrencia de cada uno de los escenarios es de

$49.848.686.

17

CAPÍTULO 1

ASPECTOS GENERALES

1.1. INTRODUCCION

Durante los últimos años, los niveles delincuenciales han ido creciendo en el país. El

secuestro exprés, entre otras formas de atraco, es cada vez más frecuente en las principales

ciudades. El robo de vehículos es uno de los delitos que suscita mayor connotación social

debido, entre otras razones, a su alto nivel de ocurrencia y al valor simbólico y

funcionalidad que éste tiene en la vida cotidiana de un amplio sector de la población,

especialmente para los estratos de clase media.

Para muchos, el automóvil está estrechamente relacionado con el éxito económico y social

de su dueño o dueña; en este sentido, la sustracción arbitraria –violenta o no- de un

vehículo contribuye a erosionar todo un imaginario de sociedad de consumo y de

protección de los bienes privados, y contribuye a construir una sensación de impotencia,

temor y desamparo.

Una prueba de la gravitación social del delito de robo de vehículos es su altísimo porcentaje

de denuncia en comparación con otros ilícitos. En otras palabras, la casi totalidad de estos

hechos tienden a ser denunciados ante la policías y los tribunales, lo cual tiene relación con

las empresas aseguradoras que exigen la denuncia para hacer efectivos los procesos de

indemnizaciones.

Es así que en el mercado Ecuatoriano surgen las empresas que brindan el servicio de rastreo

satelital, con el fin de ofrecer a sus clientes la seguridad de que su vehículo está siendo

monitoreado en todo momento y que en caso de robo este puede ser recuperado.

Los servicios de rastreo vehicular han dejado de ser durante los últimos tres años una

medida de reacción solo para situaciones de robo e inseguridad. A través de la tecnología

de Servicio General de Paquetes Vía Radio o GPRS por sus siglas en inglés presentes en la

18

red de telefonía celular y la satelital a través del Sistema de Posicionamiento Global o GPS

(Global Positioning System), vehículos entre autos, barcos, camiones y camionetas son

monitoreados a diario por los sistemas electrónicos AVL (Automatic Vehicle Location) en

el país.

La apertura y cierre de puertas de forma remota, el encendido de las luces en señal de alerta

y la paralización del automóvil en el caso de robos, son las acciones posibles con estos

sistemas desde una estación central. También hay más opciones relacionadas a la

supervisión de flotas como control de velocidad y seguimiento de rutas.

La alta incidencia de robos de vehículos y la necesidad de supervisar las flotas de transporte

terrestre y marítimo de las empresas han provocado la evolución de los sistemas de

seguridad vehicular hacia soluciones capaces de controlar y supervisar el funcionamiento

de los autos, barcos o camiones desde casi cualquier lugar.

Los sistemas AVL, emplean un mecanismo electrónico dentro del automóvil equipado con

tecnología celular y satelital, el cual se comunica a una central de monitoreo remota.

Son capaces de reconocer al instante aspectos relacionados con el funcionamiento de los

autos, camiones o barcos: ubicación, velocidad, recorridos, paradas, temperatura del motor

o consumo de gasolina, entre otras opciones.

19

Además, estos sistemas permiten a un operador ejecutar acciones desde una central de

monitoreo; por ejemplo, la apertura y cierre de puertas, la paralización o bloqueo del auto.

El conductor puede, en cambio, efectuar llamadas telefónicas o anunciar emergencias al

presionar un botón.

La unidad AVL detecta las coordenadas geográficas (longitud, latitud y altura sobre el nivel

del mar) de los vehículos a través de la tecnología GPS y funciona con la batería del

vehículo. Internamente, esta unidad posee además un procesador que controla el

funcionamiento del sistema, una antena GPS y entradas para sensores de movimiento o

nivel de gasolina.

En el caso de las empresas, el servicio que genera mayor interés es la supervisión del

movimiento de las flotas desde una oficina central o desde cualquier lugar a través de

internet. Debido a que los vehículos se encuentran en constante movimiento, la información

de la unidad AVL se envía a la central de monitoreo a través de las redes de telefonía

celular. Para ello, una tarjeta de comunicación digital y una antena celular (equipada con las

tecnologías para envío de datos GPRS) están incluidas en cada unidad AVL.

1.2. DATOS IMPORTANTES

Razón Social: SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.

RUC: 0992327685001

Fecha de Creación: 3 Agosto del 2003

Tipo de Empresa: Sociedad Anónima

Gerente General: Milton Patricio Vásquez Alcivar

Matriz: Quito, Av. Colón 1740 y 10 de Agosto

Sucursales: Guayaquil, Manta, Machala, Ambato, Loja, Cuenca, Santo Domingo.

20

1.3. ANTECEDENTES

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A., es una compañía anónima regulada por la

Superintendencia de Compañías (Art.143 a Art.300). Según el Art. 143 de la ley

anteriormente mencionada indica que “La compañía anónima es una sociedad cuyo capital,

dividido en acciones negociables, está formado por la aportación de los accionistas que

responden únicamente por el monto de sus acciones. Las sociedades o compañías civiles

anónimas están sujetas a todas las reglas de las sociedades o compañías mercantiles

anónimas.”1

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A., fue constituida el 6 de agosto del 2003 bajo la razón

social de HUNTSAT S.A., forma parte del Grupo Económico Juan Eljuri.

Inicialmente su capital suscrito fue de $800.00 USD y su capital autorizado de $1600.00

USD, el domicilio principal de la compañía era en la ciudad de Guayaquil, tiene por objeto

económico dedicarse a la importación, distribución, comercialización instalación,

mantenimiento, monitoreo, localización, control y protección de personas, naves,

automotores, etc.

El 25 de noviembre del 2008 la Superintendencia de Compañías aprobó una reforma de

estatutos mediante la cual se perfeccionó el cambio de denominación a SHERLOCTECH

SOLUTIONS S.A. con domicilio en la ciudad de Quito y un aumento de capital suscrito y

pagado a $244.552.00 USD y un capital autorizado de $489.104.00 USD.

Otros de los cambios más importantes que la empresa ha presentado en estos últimos años

es una fusión por absorción (Tipo de fusión, en la que una de las sociedades (la que

absorbe), conserva su personalidad jurídica, mientras que la otra u otras (absorbidas)

queda materialmente disuelta, al aportar a la fusión todos sus activos y pasivos.)2.

El 8 de octubre del 2009, SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A absorbe a la compañía

SERVICIOS DE TELECOMUNICAIONES MOBILITY ON LINE S.A., transfiriendo a

1 Ley de Compañías 2 http://es.mimi.hu/economia/fusion_por_absorcion.html

21

SHERLOC S.A. la totalidad de su patrimonio, activos y pasivos, como producto de la

fusión se da un aumento de capital quedando de la siguiente manera:

TABLA 1.1

CONFORMACION DE CAPITAL SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.

ACCIONISTAS

CAPITAL

SHERLOCTECH

SOLUTIONS

S.A.

AUMENTO DE

CAPITAL

FUSION

MOBILITY

TOTAL USD ACCIONES %

ILARE INVESTMENTS CORP. 195.641,00 40.640,00 236.281,00 236.281 80% NORTH DRIBE BUSINESS

CORP. 48.911,00 10.160,00 59.071,00 59.071 20%

TOTAL 244.552,00 50.800,00 295.352,00 295.352 100% Elaborado por: JENNIFER MANTILLA A.

Fuente: INFORME A LOS ACCIONISTAS AÑO 2009

1.4. DESCRIPCION DEL NEGOCIO

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A., es una empresa ecuatoriana que utiliza tecnología

de vanguardia, sistemas de localización y aplicaciones GPS en tiempo real para el control y

seguridad vehicular a nivel nacional, el giro del negocio está orientado al comercialización

de dispositivos brindando el servicio de rastreo satelital a los propietarios de vehículos con

valor superior a $18.000.

Cuenta con las más moderna e importante plataforma de integración tecnológica en Centro

y Sudamérica, que permite ofrecer atención especializada a los clientes, incluyendo un

departamento de seguridad e inteligencia distribuido en todo el territorio nacional,

especializado en operativos de localización y recuperación de unidades móviles y vehículos

en Coordinación de la Policía Nacional.

Esta marca es representante exclusiva para Ecuador de LAIPAC TECH. INC. Uno de los

cinco más prestigiosos integradores de tecnología GPS y aplicaciones telemáticas en el

22

mundo. Utiliza un dispositivo satelital cuya cobertura, calidad y buen funcionamiento

determina la ubicación en tiempo real de cualquier vehículo en caso de robo y/o

emergencias.

1.5. SERVICIOS QUE OFRECE

Sistema de Localización en tiempo real utilizando GPS

Bloqueo remoto y preventivo

Recuperación del vehículo en caso de robo

Seis servicios anuales gratuitos: localización o apertura remota de puertas

Código de usuario personalizado e inclonable

Centro de monitoreo 24 horas, 365 días

Línea gratuita 1800-252525

Mantenimiento preventivo del equipo cada 6 meses

Mantenimiento correctivo en caso de accidentes del vehículo.

23

CAPÍTULO 2

ANALISIS SITUACIONAL

2.1. ANALISIS DEL ENTORNO

2.1.1. MACROAMBIENTE

2.1.1.1. ASPECTO POLITICO

El 15 de enero de 2007 Rafael Correa Delgado asumió la presidencia de la República del

Ecuador tras superar en segunda vuelta electoral al magnate bananero Álvaro Noboa, tras

llegar al poder, Correa y Alianza País impulsaron su “Revolución Ciudadana”, proyecto

centrado en reformas políticas y económicas.

Entre esas reformas se encuentra el aumento del gasto en vivienda, educación y salud así

como también ha habido una importante inversión en infraestructura vial.

Pero quizás la novedad más ilustrativa del cambio que ha vivido el Ecuador ha sido la

redacción de una nueva Constitución. El 15 de abril de 2007, después de sortear diversos

obstáculos, como la negativa de un parlamento conservador que rechazaba la idea de una

nueva Constitución, la población acudió a las urnas para aprobar o no la formación de una

Asamblea Nacional Constituyente.

El 24 de junio de 2008 la Constitución quedó lista para sentencia, la cual encontraría su

aprobación por la población el 28 de septiembre del mismo año con el 63, 93% de los

votos.

Esta nueva Constitución, de 444 artículos, presentó toda una serie de novedades como los

derechos de la naturaleza, elaborados para poder defenderla frente a los constantes ataques

24

que sufre en el país (especialmente en el ámbito petrolero y de deforestación), el énfasis en

la equidad de género y la soberanía alimentaria, o el fuerte papel del estado en la economía.

Han sido varios los obstáculos que el régimen ha tenido que experimentar, problemas con

la oposición buscando el respaldo para ejecutar la agenda de cambio político y

transformación social del gobierno, con los maestros respecto a la nueva Ley de Educación

Superior, con los sectores productivos al aprobar la Ley de Equidad Tributaria y en ciertos

momentos con los medios de comunicación.

Luego de casi cuatro años los niveles de aceptación y credibilidad de los ecuatorianos

hacia la gestión del presidente Rafael Correa se mantienen en registros altos. Históricos, si

se considera la inestabilidad y desconfianza que caracterizó al país en los gobiernos

anteriores.

“Durante su informe a la nación luego de la reelección, Correa destacó que se ha logrado la

inversión pública más alta de la historia que bordea el 13 por ciento del Producto Interno

Bruto (PIB)

Esto se logró, explicó, no por los altos precios del petróleo sino por varios factores como la

implementación de un sistema de compras públicas transparentes, una renegociación de la

deuda externa (que solo en intereses ahorró 300 millones de dólares anuales al Estado), la

eliminación de fideicomisos para garantizar pago de la deuda, retorno del ahorro público

(800 millones de dólares), optimización del uso de recursos de Instituto Ecuatoriano de

Seguridad Social (IESS), y el mejoramiento de la negociación y comercialización del

petróleo .

Adicional 3450 millones fueron invertidos en proyectos de vialidad durante este último año

de gestión. Según el Jefe de Estado, hubo la necesidad de intervenir cerca de 5000

kilómetros en vías y 7,6 kilómetros en puentes.”3

3 Artículo ANDES, “Luego de casi cuatro años de gestión, calificación de Correa sigue siendo altamente positiva”, 2010-08-13.

25

2.1.1.1. INDICADORES ECONOMICOS

La economía ecuatoriana cuyo PIB fue de aproximadamente US$50.000 millones a

diciembre del 2009 soportó los duros efectos de la crisis mundial del mismo año, que

provocó una caída del precio de crudo, una baja importante de sus exportaciones y un

menor envío de remesas de los emigrantes.

Pero en el primer trimestre de este año, la recuperación de la economía del socio más

pequeño de la OPEP, dolarizada desde el 2000, ha arrojado resultados positivos. En

términos de crecimiento, se tiene una mejora en índices trimestrales.

El sector agroexportador y de la construcción son los que aportan un mayor dinamismo al

crecimiento económico. Con este escenario, el gobierno mantenía la proyección de

crecimiento del Producto Interno Bruto para 2010 en 6,81%, sin embargo para septiembre

del mismo año este es del 3.73%. De todas maneras, los problemas que deberá enfrentar

nuestro país son varios y entre los principales es la falta de financiamiento y los altos costos

de este frente a su creciente gasto público.

Sin embargo el mayor problema que tiene es la falta de preparación ante los retos de

producción, los sectores estratégicos y de mayor potencial como el petrolero o el minero,

han carecido de una política de manejo coherente y por lo tanto no registran inversión y es

difícil prever nueva producción.

2.1.1.1.1. PRODUCTO INTERNO BRUTO

La evaluación del Banco Central del Ecuador refleja un crecimiento en el Producto Interno

Bruto desde el año 2006 al 2008, este rendimiento económico obedece principalmente al

incremento de la economía no petrolera (valor añadido bruto en actividades de producción

distintas a la extracción de petróleo y fabricación de productos derivados del petróleo).

En el segundo y tercer trimestres de 2008, el sector no petrolero creció a un ritmo récord,

con tasas interanuales de 9,9 y 9,0 por ciento, respectivamente, las más altas desde al

26

menos 1990. Las cifras preliminares muestran, sin embargo, que el crecimiento se

desaceleró al 5,4 por ciento interanual en el cuarto trimestre de 2008, a medida que el

impacto de la crisis económica y financiera empezó a extenderse.

GRAFICO 2.1

EVOLUCION DEL PIB

La contracción del PIB petrolero se debe principalmente a una disminución en la

producción de petróleo por las empresas privadas que operan en el Ecuador. Mientras

Petroecuador, la empresa petrolera nacional, incrementó la producción de petróleo a una

tasa media anual del 3,87 por ciento durante el período 2006-2008, la producción de las

empresas privadas se redujo a una tasa promedio de 8,93 por ciento por año. Como

resultado de la disminución en la producción de petróleo, la participación del sector

petrolero sobre el PIB real total disminuyó desde un 12,3 por ciento en 2006 al 9,6 por

ciento en 2008.

4170545504

5420952022

56998

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

2006 2007 2008 2009 2010

EVOLUCION DEL PIB (millones USD corrientes)

FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

27

Al año 2009 se pude ver que el PIB disminuye a reduce considerablemente a 52.022 esta

cifra representan el deterioro paulatino que ha sufrido la economía ecuatoriana por efectos

de la caída del precio del barril de crudo, principal exportable del país, y la crisis financiera

mundial.

Al 2010 los 14 sectores que integran el monto del Producto Interno Bruto (PIB)

generaron, en el primer trimestre de 2010, un crecimiento 4.976 de en relación al año

pasado. Esto se debe a que, sectores como la agricultura, el comercio y la construcción

presentan incrementos que alcanzan aproximadamente el 1,5%. De enero a marzo de 2010

la pesca creció un 2,20%, intermediación financiera 5,56%. Industria manufacturera

(refinación de petróleo) 2,91%, hogares privados con servicio doméstico 6,14%, comercio

1,27%, hotelería, arriendos y bares 0,80%, construcción 0,86% y agricultura 0,09%.

A estos se suman el suministro de electricidad y de agua que creció en los primeros 120

días del año 16,56%, si se compara con octubre, noviembre y diciembre de 2009. Por otro

lado, los sectores que menor crecimiento presentaron en el período estudiado por el BCE

son: Explotación de minas y canteras (-2,15%); transporte y almacenamiento (-0,61);

servicios de administración financiera medidos indirectamente (-5,65%) y administración

pública y defensa (-2,67%).

Estas variaciones significan cambios de $20 millones en el Producto Interno Bruto, entre el

primer trimestre de 2010 y el último de 2009, y $35 millones entre enero-marzo de ambos

años.

El Ecuador prevé lograr un crecimiento de 5% del Producto Interno Bruto (PIB) y una

inflación de 3,6% en 2011, año para el cual estima un presupuesto de 23.950 millones de

dólares, se estima que la economía va a tener un desempeño muy favorable debido a que el

gobierno del presidente Rafael Correa está empeñado en impulsar importantes proyectos de

inversión como la construcción de una hidroeléctrica (COCA CODO SAINCLAIR) de

1.500 MW de potencia con un crédito chino por 1.700 millones de dólares.

28

2.1.1.1.1. BALANZA COMERCIAL

GRAFICO 2.2

EVOLUCION BALANZA COMERCIAL

La Balanza Comercial Petrolera durante el año 2009, presentó un saldo favorable de USD

4,630.79 millones, lo que significó una reducción del -45.23% frente al resultado comercial

obtenido en el año 2008 que fue de USD 8,455.38 millones, variación que responde a la

caída en los precios del barril de petróleo crudo y sus derivados en un -35.44%. Por su parte

la Balanza Comercial No Petrolera, disminuyó su déficit en el período enero-diciembre

2009 en un 34.22%, al pasar de USD -7,545.49 a USD -4,963.17 millones, explicado

principalmente por la caída en el valor FOB de las importaciones de Bienes de Consumo (-

20.29%) y Materias Primas (-19.83%).

1.414.205 909.889

(332.383)(1.131.969)

5.750.242

8.455.381

4.630.795 4.302.226

(4.336.037)

(7.545.493)

(4.963.178) (5.434.195)

2007 2008 2009 SEP. 2010

EVOLUCION BALANZA COMERCIAL(Valor FOB en miles de USD)

TOTAL B.C. PETROLERA B.C. NO PETROLERA


29

El Gobierno restringió desde enero del 2009 las importaciones en un intento por frenar el

crecimiento desequilibrado de las compras externas dentro de la balanza comercial, en una

economía dolarizada. La medida ha dado resultado, pues las importaciones de bienes de

consumo fueron las que más disminuyeron en el 2009, con descensos de un 21,08 por

ciento en valor y de un 15,13% en volumen frente a igual periodo del 2008.

Sin embargo la situación se muestra distinta para el año 2010 en el que Ecuador logró

reducir la brecha en su balanza comercial durante el primer semestre de 2010, la Balanza

Comercial Petrolera durante enero – septiembre de 2010, registró un saldo favorable de

USD 4,302.22 millones, lo que significó un aumento del 32.88% frente al superávit

comercial obtenido en el mismo período del año 2009 que fue de USD 3,237.56 millones.

Este resultado es consecuencia del aumento en los precios del barril de petróleo crudo y sus

derivados en un 46.68%. Se debe mencionar que en el período analizado las importaciones

de los Combustibles y Lubricantes crecieron en valor FOB en 70.96%.

De otra parte, la Balanza Comercial No Petrolera al mes de septiembre de 2010, incrementó

su déficit comercial en un 51.06% respecto al saldo contabilizado en el noveno mes del año

2009, al pasar de USD-3,597.35 a USD-5,434.19 millones; generado por un crecimiento en

el valor FOB de las importaciones no petroleras, donde sobresalen los Bienes de Consumo

(33.07%); seguidos por las Materias Primas (27.08%); y, los Bienes de Capital (24.35%).

2.1.1.1.2. RESTRICCION A LAS IMPORTACIONES

A inicios del año 2009, el gobierno de Rafael Correa aplicó restricciones a las

importaciones de 627 subpartidas de bienes sin discriminación a importaciones

provenientes de todos los países, incluyendo aquellos con los que Ecuador tiene acuerdos

comerciales vigentes, incluidas las naciones de Bolivia, Colombia y Perú, con el fin de

enfrentar la crisis financiera internacional y el impacto de los bajos precios del petróleo en

el presupuesto, haciendo énfasis en la balanza de pagos, en buscar financiamiento, reducir

el gasto y optimizar recursos.

30

Las restricciones cubren el 8,7 por ciento de los productos importados por Ecuador, con

algunos bienes alcanzando una tarifa adicional de 30 ó 35 por ciento de su valor. Los

textiles y la ropa tuvieron que pagar un impuesto extra de 12 dólares por kilo, mientras que

el calzado pagó un extra de 10 dólares por par. Para otros productos entre estos los

vehículos y CKD (importación de partes de automóvil) Ecuador fijó cuotas de

importaciones de 65 ó 70 por ciento del valor de 2008.

En el segundo semestre del año 2009, el Gobierno estableció una sobretasa del 12% que se

fijó para un grupo de bienes importados, entre los que se encuentran los autos con el fin de

sustituir a los cupos de importación que estableció el régimen a inicios de año.

Esta medida esperaba reducir en 2.500 millones de dólares las importaciones de bienes de

consumo; sin embargo al finalizar el año bajaron en más de 3.000 millones de dólares. La

eliminación de las restricciones no se realizará de forma inmediata sino progresivamente

para evitar que la balanza de pagos resulte nuevamente afectada por la apertura abrupta de

las importaciones.

2.1.1.1.1. IMPACTO EN EL SECTOR AUTOMOTRIZ

Esta medida sin duda afectó al sector automotriz que durante cincos año ha presentado un

crecimiento sostenido, lo que generó importantes inversiones a nivel de infraestructura y de

capital humano. Con las medidas tomadas, la operación de negocios se vio reducida,

generando replanteamientos dentro de la planificación que se venía trayendo a corto y

mediano plazo, además de dificultar la mantención de empresas con una estructura más

grande que la necesitada para el 2009.

El sector automotriz maneja tiempos de respuesta mucho mayores que otros, esto debido a

la planificación que se realiza con fábricas en origen, por pedidos, embarques y procesos de

nacionalización. El sector, necesita de al menos 6 meses para planifica su estrategia

comercial de acuerdo a los cambios que se den en política comercial. Así los negocios se

31

vieron afectados por la expedición de la resolución con los cupos y más aún con el cambio

repentino de estos, por la sobretasa arancelaria.

GRAFICO 2.3

EVOLUCIÓN IMPORTACIONES DE VEHÍCULOS

Adicionalmente el no tener una planificación cierta sobre las medidas que se puedan tomar,

dificultó el horizonte de las empresas y su relación con fábricas al momento de las

negociaciones. La salvaguardia, para el segundo semestre del 2009, incorporó una sobretasa

del 12% para todos los vehículos, sin importar su tipo u origen y para el caso de llantas

0,80 ctv. de dólar por kilo.

Esta modificación creó directamente un encarecimiento de los productos que se vio

lamentablemente trasladado al consumidor final. Es importante recalcar que esta sobretasa

debido al método de cálculo de precios de los vehículos y sus correspondientes tributos,

generó un “efecto cascada” en los precios. Es decir, el incremento del 12% implicaba un

42.394

49.093

30.956

38.248

55.310 57.476

54.104

70.322

40.576

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

IMPORTACIONES DE VEHÍCULOS (unidades)

FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

32

valor mayor del IVA, pero principalmente en el Impuesto a los Consumos Especiales,

haciendo en muchos casos, subir en la categoría del ICE al vehículo en cuestión.

Así mismo se creó un problema de especulación por parte de los clientes, quienes no tenían

certeza de que si realmente el precio de los vehículos subiría o no.

Debido al encarecimiento de los productos vía sobretasa arancelaria, además de la ya

existente alta carga impositiva que tienen los vehículos en el mercado ecuatoriano, al ser el

nuestro un mercado de precios, obligó al cliente a adquirir vehículos menos equipados, ya

que su capacidad adquisitiva era menor, sacrificando en cierta medida, su deseo de tener un

vehículo con mejor tecnología y mayores prestaciones tanto en el tema de seguridad

(dispositivo de rastreo satelital, alarmas etc.) como ambiental.

A pesar que la medida, en teoría debía ser desmontada el 23 de enero del 2010, mediante

resolución No. 533 del COMEXI (Consejo de Comercio Exterior e Inversiones), del 22 de

diciembre de 2009, la medida se prolongó, estableciendo una reducción del 10% de las

sobretasas relacionadas a los bienes automotrices que aun estaban siendo afectadas por la

salvaguardia por balanza de pagos. Finalmente mediante resolución 549 del 3 de febrero, el

COMEXI estableció el calendario de desgravación de la medida, con reducción de los

porcentajes hasta su eliminación total con fecha 23 de julio del 2010.

2.1.1.1.1. PETROLEO

Ecuador ve un panorama estable de los precios del petróleo durante el 2010, por lo que

considera que la producción de la OPEP se mantendrá fija

En los primeros días de septiembre, Ecuador logró el precio más alto para su principal

producto de exportación el petróleo, este llegó a 70,72 dólares por cada barril de crudo

Oriente. El diferencial que fijó para septiembre fue de -4,12 dólares para el barril de su

crudo Oriente la cifra más baja en el periodo enero-septiembre del 2010.

33

Para el petróleo pesado ecuatoriano, denominado Napo, la estatal estableció el diferencial

en -10,02 dólares por cada barril, lo que deja un precio de 64,82 dólares por cada barril.

La subida de los precios del crudo ecuatoriano en los mercados internacionales se produjo,

entre otras razones, porque la mayor parte fue entregada a compañías refinadoras estatales.

GRAFICO 2.4

PRECIO PROMEDIO DEL BARRIL DE PETROLEO

Las exportaciones de crudo de Petroecuador cayeron un 21 por ciento interanual en agosto

a 206.386 barriles por día (bpd), debido a que algunos envíos previstos para ese mes se

reprogramaron para septiembre. Durante el octavo mes del 2009 la empresa registró ventas

por unos 261.017 bpd. Los ingresos por exportaciones de los crudos Oriente y Napo

alcanzaron los 444,6 millones de dólares en el octavo mes frente a los 523,8 millones de

dólares del mismo lapso del año pasado. Ecuador exporta un promedio diario de 183.612

barriles de crudo Oriente y 58.645 de Napo, contabilizado en el período de enero a agosto

de 2010, cuando el primero obtuvo un precio promedio de 72,52 dólares y el segundo de

69,13dólares.

59,90

83,00

52,60

66,35

2.007 2.008 2.009 AGT. 2.010

EVOLUCIÓN PRECIO PROMEDIO DEL PETROLEO(USD/BARRIL)


34

GRAFICO 2.5

EVOLUCIÓN DE EXPORTACIONES DE PETROLEO

El Ecuador actualmente y desde el boom petrolero financia la gran mayoría de sus gastos

con la venta de petróleo en gran parte y por exportaciones tradicionales y no tradicionales.

El problema que se le puede presentar al Ecuador es que debido a la gran volatilidad del

precio en el mercado internacional el Presupuesto General del Estado se vea desfinanciado,

esto trae consigo un deterioro en los agregados económicos.

La dependencia de este rubro por parte del Ecuador y más aún con dolarización, nos hace

pensar que si el gobierno no controla sus gastos gubernamentales, y si no mejora más en la

eficiencia de cobro de impuestos seguiremos sin poder crecer económicamente, y sin

elevar la calidad de vida. Por lo que respecta para el año 2011 el presupuesto está

financiado, y está fijado a un precio del barril de petróleo en $73.30.

8.329

11.673

6.965 6.071

2.007 2.008 2.009 AGT. 2.010

EVOLUCIÓN DE LAS EXPORTACIONES (USD)


35

2.1.1.1.1. INFLACIÓN

A partir del año 2000 la inflación ha disminuido hasta ubicarse en niveles de un solo dígito,

sin embargo se debe considerar que el incremento de los precios internacionales (petróleo y

de otros productos) y la mayor demanda mundial de bienes agrícolas, incidió en el aumento

de la inflación del año 2008. Al cierre del año 2008 el Ecuador registró una inflación del

8.83%. La inflación del mes de diciembre 2008 fue de 0,29%.

Las categorías de mayor aporte en este año fueron: 1) alimentos y bebidas no alcohólicas,

seguida por 2) muebles y artículos del hogar. En el año 2008 Ecuador registró una

reducción sostenida de la inflación a partir del segundo trimestre donde empezaron a

efectivizarse políticas internas para contrarrestar el impacto causado por factores externos a

la economía nacional.

GRAFICO 2.6

EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN

2,28%

8,40%

4,31%

3,46%

2007 2008 2009 OCT. 2010

EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN

INFLACION ANUAL


36

Ecuador registró una inflación anual del 4,31% en el 2009, inferior a la tasa de 8,83%

reportada en el 2008, por una estabilización de los precios de las materias primas. A

diciembre del mismo año, el país registró una inflación del 0,58% en diciembre frente a una

tasa del 0,29 % en igual mes del año previo.

La disminución de la inflación en el 2009 frente al año 2008 previo se debió a una

estabilización de los precios de las materias primas, tras la volatilidad vista en el 2008

durante la crisis global. En el 2009, la economía ecuatoriana, dolarizada desde el 2000,

debió soportar los efectos de la crisis mundial y la caída del precio del crudo.

Para el año 2010 se espera que la inflación termine en un 3,46%, durante este año se

presentó una disminución de los precios al consumidor, para el año 2011 se calcula que la

inflación promedio sería del 3,11%.

2.1.1.1.2. TASAS DE INTERES ACTIVA Y PASIVA

GRAFICO 2.7

EVOLUCION TASA DE INTERES ACTIVA Y PASIVA AÑO 2010

9,13% 9,10% 9,21% 9,12% 9,11% 9,02% 8,99% 9,04% 9,04% 8,94% 8,94%

3,89% 3,94%

4,34%

4,26%

4,54%

4,62%

4,60%

4,79%

4,79%

4,64%

4,64%

ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SET OCT NOV

EVOLUCIÓN TASAS DE INTERES 2010

TASA ACTIVA

TASA PASIVA

SPREAD


37

Como se puede observar, tanto la tasa activa como pasiva no presentan mayor variación en

el transcurso del año 2010, sin embargo lo que sí se puede evidenciar es el alto margen de

intermediación (SPREAD). En febrero del mismo año, el directorio del Banco Central del

Ecuador (BCE) resolvió reducir la tasa de interés máxima para los créditos de consumo de

18,92%, en enero, a 16,30%, para febrero.

La decisión, se basó en un análisis profundo de los niveles de demanda en cada uno de los

segmentos del crédito. Con la decisión se buscó incrementar el nivel de consumo, pero con

un menor precio del dinero y que las entidades del sistema financiero nacional mantengan

una adecuada rentabilidad.

Mientras tanto, según las nuevos promedios calculados por el BCE para febrero, la tasa

máxima de interés para el crédito corporativo será de 9,33%; para el productivo

empresarial, 10,21%; para el productivo Pymes, 11,83%; para vivienda 11,33%; para

microcrédito de acumulación ampliado, 25,50%; microcrédito de acumulación simple,

33,30%; y microcrédito minorista, 33,90%.Esta fue una de las acciones que apuntaron a

reducir índices como la inflación, al 3,1% en 2010.

2.1.1. MICROAMBIENTE

2.1.1.1. MERCADO Y COMPETENCIA

El mercado de dispositivos de rastreo satelital está dado por la venta de vehículos de las

distintas marcas que se comercializan en nuestro país.

Durante el año 2009 el sector automotriz se vio afectado principalmente por la medida de

restricción a las importaciones que adoptó el Gobierno para equilibrar la balanza de pagos.

El 2009 muestra la primera caída del sector desde el año 2003, el cual había venido

creciendo a ritmo sostenido hasta llegar al año 2008 con ventas de 112.684 unidades,

mientras que al terminar el año 2009 tan solo se logró concretar 92.764.

38

GRAFICO 2.8

VENTAS TOTALES DE VEHÍCULOS POR AÑO

El mercado automotriz en el país tuvo como principales actores en el 2009 cuatro marcas

CHEVROLET, HYUNDAI, MAZDA y TOYOTA.

Como se demuestra a continuación las 13 principales marcas, representan el 95% del

mercado. La marca líder en el país sigue siendo CHEVROLET con una participación del

43,32%, luego de una gran diferencia se encuentra HYUNDAI con el 12, 74%, en el tercer

lugar MAZDA y finalmente TOYOTA con el 8,29% y 6,87% respectivamente.

CHEVROLET cuenta con su propia marca de dispositivos de rastreo satelital

CHEVYSTAR, siendo esta la que lidera el mercado, debido al volumen de ventas que

Chevrolet como marca de vehículos maneja.

47.985

13.672 18.983

53.673

69.372

55.456

59.151 80.410

89.558

91.778

112.684

92.764

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

VENTAS TOTALES DE VEHÍCULOS POR AÑO (unidades)

FUENTE: AEADE 2009 ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

39

TABLA 2.9

VENTAS Y PORCENTAJE DE PARTICIPACION DEL MERCADO POR MARCA

DE VEHÍCULO

MAZDA, al igual que CHEVROLET, cuenta con su propia línea de dispositivos

MAZTRACK nueva en nuestro país

SHERLOC es la proveedora oficial de dispositivos de rastreo satelital del Grupo Juan

Eljuri, trabajando directamente con la red de concesionarios KIA, HYUNDAI, FORD y

VOLKSWAGEN en todo el país. En el año 2009, con el inicio del Modelo de Negocios

POWERED BY SHERLOC, la empresa logra una consolidación integral dentro del

mercado ocupando el segundo lugar a nivel nacional en brindar ele servicio de localización

y monitoreo luego de CHEVYSTAR.

Dentro del mercado de dispositivos de rastreo satelital se puede decir que no existe

competencia alguna, sino, más bien está regulado por un oligopolio; más del 60% del

mercado está concentrado en CHEVYSTAR y SHERLOC como se muestra a continuación:

MARCA 2.007 % PART. 2.008 % PART. 2.009 % PART.

CHEVROLET 36.174 39,41% 47.519 42,17% 40.185 43,32%

HYUNDAI 9.951 10,84% 13.167 11,68% 11.814 12,74%

MAZDA 8.918 9,72% 10.437 9,26% 7.692 8,29%

TOYOTA 7.848 8,55% 10.360 9,19% 6.372 6,87%

KIA 2.867 3,12% 4.149 3,68% 5.432 5,86%

NISSAN 3.276 3,57% 4.543 4,03% 4.930 5,31%

HINO 3.519 3,83% 4.693 4,16% 3.279 3,53%

FORD 3.554 3,87% 2.452 2,18% 2.245 2,42%

RENAULT 2.150 2,34% 2.722 2,42% 1.802 1,94%

VOLKSWAGEN 1.315 1,43% 1.310 1,16% 1.739 1,87%

MITSUBHISHI 2.925 3,19% 1.876 1,66% 1.284 1,38%

SKODA 851 0,93% 878 0,78% 776 0,84%

PEUGEOT 1.111 1,21% 812 0,72% 418 0,45%

VENTAS POR MARCA (unidades)

FUENTE: AEADE 2009 ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

40

GRAFICO 2.10

PARTICIPACION POTENCIAL POR MARCA DE DISPOSITIVO

Confirmando lo que se mencionaba anteriormente, la marca de vehículos Chevrolet al ser la

que más se comercializa en nuestro país, tiene a su favor el 42% del mercado a través de

CHEVYSTAR, SHERLOC ocupa el segundo lugar con una participación del 22% y con

ocho puntos de diferencia se encuentra HUNTER con el 14%, finalmente están

TRACLINK y MAZTRAC con el mismo porcentaje de participación del 11%.

2.1.1.2. PRINCIPALES CLIENTES

SHERLOC S.A. en sus inicios obtenía la mayor parte de sus clientes por ventas generadas

a través de instituciones financieras (vehículos financiados por valor superior a $18.000),

sus principales generadoras de negocios al 2008 era la Financiera CFC y Banco del Austro.

TRACLINK11%

SHERLOC22%

HUNTER14%

MAZTRAC11%

CHEVYSTAR42%

PARCIPACION POTENCIAL DIPOSITIVO POR MARCAS

FUENTE: SHERLO S.A. ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

41

GRAFICO 2.11

PRODUCCION POR GENERADOR DE NEGOCIO AÑO 2008

El 53% de los clientes nuevos registrados en el año 2008 fueron generados por Banco del

Austro (BAU), el 33% por CFC y tan solo el 13% por ventas realizadas directamente por la

empresa.

TABLA 2.12

PARTICIPACION DE SHERLOC EN LA INDUSTRIA 2008-2009

13% 1%

33%53%

PRODUCCION POR GENERADOR AÑO 2008

VENTAS DIRECTAS CONSORCIO GENTE CFC BANCO DEL AUSTRO

2.008 2.009

VENTAS TOTALES INDUSTRIA (unidades) 112.684 92.764

VENTAS FINANCIADAS (u) 78.879 64.762

VEHICULOS SUPERIORES A $18.000 (u) 33.129 27.200

VENTAS TOTALES SHERLOC (u) 7.547 8.606

SHERLOC %VENTAS TOTALES (u) 6,7% 9,3%

SHERLOC %VENTAS FINANCIADAS (u) 9,6% 13,3%

SHERLOC %VEHICULOS SUPERIORES 18.000 (u) 22,8% 31,6%

PARTICIPACION EN LA INDUSTRIAAÑOS



42

Del total de ventas de la industria el 9% de los vehículos fueron instalados con SHERLOC,

dos puntos más que el año anterior que fue del 7%. Del total de ventas de vehículos

financiados el 13% se instaló nuestro dispositivo mientras que en el 2008 solo el 10% y la

participación del segmento vehículos mayores a $18.000 fue del 32% para el año 2009.

A pesar de que la venta de vehículos en el año 2009 disminuyo en un 18%, la instalación de

dispositivos se incrementó en un 2%, principalmente en las ventas por vehículos

financiados cuyos valores superan los $18.000.

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. en el año 2009 implementa el Modelo de Negocios

Powered By SHERLOC, en forma progresiva iniciando con KIA satelital en Febrero;

HYUNDAI Satelital en Junio; QM Satelital (Ford) en Julio y con SATELITRAC (VW) en

Noviembre.

Este modelo exigió a la empresa satisfacer las necesidades particulares de cada marca en

forma individualizada, este modelo permitió que la empresa evolucione de minorista

(producción) a mayorista (marcas).

A continuación se detalla cada uno de nuestros clientes.

HYUNDAI

GRAFICO 2.13

VENTAS DE VEHICULOS HYUNDAI POR AÑO

-

5.000

10.000

15.000

2005 2006 2007 2008 2009

9.436 9.514 9.951 13.167 11.814

VENTAS TOTALES POR AÑO

FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE

ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

43

GRAFICO 2.14

PARTICIPACION HYUNDAI EN EL MERCADO 2005-2009

KIA

GRAFICO 2.15

VENTAS DE VEHICULOS KIA POR AÑO

11,73%

10,62%10,84%

11,68%

12,74%

10,50%

11,00%

11,50%

12,00%

12,50%

13,00%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

PARTICIPACION DE MERCADO

-

2.000

4.000

6.000

2005 2006 2007 2008 2009

3.449 3.029 2.867

4.149

5.432


FUENTE: ANUARIO 2009 AEADE



44

GRAFICO 2.16

PARTICIPACION KIA EN EL MERCADO 2005-2009

FORD

GRAFICO 2.17

VENTAS DE VEHICULOS FOR POR AÑO

4,29%

3,38%

3,12%3,68%

5,86%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010


-

1.000

2.000

3.000

4.000

2005 2006 2007 2008 2009

2.650

3.493 3.554

2.452 2.245




45

GRAFICO 2.18

PARTICIPACION MARCA FORD EN EL MERCADO 2005-2009

VOLKSWAGEN

GRAFICO 2.19

VENTAS DE VEHICULOS VOLKSWAGEN POR AÑO

3,30%

3,90% 3,87%

2,18%2,42%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010


-

1.000

2.000

3.000

4.000

2005 2006 2007 2008 2009

3.371

1.840 1.315 1.310

1.739




46

GRAFICO 2.20

PARTICIPACION VOLKSWAGEN EN EL MERCADO 2005-2009

TABLA 2.21

INSTALACION DE DISPOSITIVOS POR MARCA AÑO 2009

4,19%

2,05%

1,43%

1,16%

1,87%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010


DISPOSITIVOS

DE MARCA

DISPOSITIVOS

VENDIDOS

(unidades)

%Ventas

Totales

Hyundai Satelital 3.815 44%

KIA Satalital 1.735 20%

QM Satelital 430 5%

Satelitrac 50 1%

Sherloc Satelital 2.576 30%

TOTAL 8.606 100%

AÑO 2009


FUENTE: SHERLOC S.A. ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

47

GRAFICO 2.22

PORCENTAJE DE VENTA DE DISPOSITIVOS POR MARCA

Hyundai al ser la segunda marca de vehículos con mayor nivel de ventas en el Ecuador, es

la que instala el porcentaje más alto de dispositivos, es así que representa el 44% del total

de dispositivos vendidos en el año 2009. Adicionalmente podemos decir que el 32,29% de

los vehículos vendidos en ese mismo año tiene instalado Hyundai Satelital, tomando en

consideración que se inició con las marcas y en esta en particular en el mes de Junio.

2.1.1.3. PROVEEDORES

Los proveedores que SHERLOC S.A. maneja son seleccionados con mucho cuidado este

está en función de la novedad de la tecnología empleada, de la importancia que el empleo

del servicio tiene para el cliente y de varios factores similares más. La calidad es sólo uno

de los tres criterios del desempeño de los proveedores. Los otros dos son entregas y costos.

44%

20%

5%

1%

30%

% de VENTAS DE DISPOSITIVO POR MARCA

Hyundai Satelital KIA Satalital QM Satelital Satelitrac Sherloc Satelital

FUENTE: SHERLOC S.A. ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

48

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. maneja algunos proveedores a continuación se

detallan algunos de los más importantes.

2.1.1.3.1. PORTA

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. contrató el acceso a la plataforma de

mensajes escritos de CONECEL con el objeto de intercambiar SMS, entre

el Puerto del INTEGRADOR BULK SMS (SHERLOC) y los dispositivos

instalados.

Adicional Porta provee de las SIM CARDS (Es el nombre de la tarjeta provista por el

operador para asignarle una línea al terminal móvil), las cuales son configuradas en cada

uno de los dispositivos, estos permiten recibir la información enviada por el satélite la cual

es procesada por el Centro de Monitoreo determinando la posición, velocidad y dirección

de los vehículos.

2.1.1.3.2. LAIPAC TECHNOLOGY INC.

Laipac Technology Inc. es una compañía de tecnología avanzada,

establecida en Canadá en 1999. Esta empresa provee soluciones de

localización para el manejo efectivo de flotas, vehículos, botes,

vendedores, guardias de seguridad, maquinarias, mercancías y bienes.

LAIPAC, provee a SHERLOC S.A. de los dispositivos de rastreo satelital STARFINDER

AVL los cuales son configurados de tal manera que el sistema combina la tecnología GPS

para la localización con la tecnología de telefonía celular para el monitoreo permitiendo el

rastreo vehicular, monitoreo y localización, cercas virtuales, control de flotas, etc.

49

2.1.1.3.3. NCM IMPORTACIONES

Provee a SHERLOC de todo el ensamble de componentes adicionales al dispositivo de

rastreo satelital que facilitan la instalación de este en los vehículos, como:

RELAY DE BLOQUEO

FUSIBLE DE 10 A

JUEGO DE YODOS

CABLE PARLANTE

FUSIBLERA

CORREAS PLASTICAS

ESPONJA

FLASHERS

BATERIA

2.1.1.3.4. QUIFATEX S.A.

Distribuye taipe y cinta de doble faz.

2.1.1.3.5. PLASTICOS AKASH – BANI

Distribuye las fundas plásticas para empacar el Kit satelital (componentes adicionales al

dispositivo).

2.1.1.3.6. CARTONERA PICHINCHA

Provee de cajas de cartón para despacho de dispositivos de marca a los

distintos concesionarios KIA, HYUNDAI, FORD y VOLKSWAGEN.

2.1.2. SITUACION INTERNA

2.1.2.1. LEYES Y REGLAMENTOS

50

SHERLOCTECHS SOLUTIONS S.A. al ser una empresa cuyo domicilio principal se

encuentra en el Ecuador, está regulada por las siguientes leyes.

2.1.2.1.1. LEY DE COMPAÑIAS

SHERLOC S.A., al ser una Sociedad Anónima, está regulada por la Ley de compañías,

desde Art. 143 hasta el Art. 300. En los cuales se habla sobre su constitución, estatutos,

requisitos mínimos, razón social, derechos y obligaciones de los accionistas y como

empresa.

2.1.2.1.2. LEY DE RÉGIMEN TRIBUTARIO INTERNO

Regula las relaciones jurídicas provenientes de los tributos, entre los sujetos activos y los

contribuyentes. Se aplica a todos los tributos: nacionales, provinciales, municipales o

locales o de otros entes acreedores de los mismos, así como a las situaciones que se deriven

o se relacionen con ellos. Para estos efectos, se entiende por tributo los impuestos, las tasas

y las contribuciones especiales o de mejora.

2.1.2.1.3. LEY ORGANICA DE ADUANAS

SHERLOC S.A., al importar los dispositivos desde Canadá, está también regulada por la

Ley Orgánica de Aduanas la cual regula las relaciones jurídicas entre el Estado y las

personas que operan en el tráfico internacional de mercancías dentro del territorio

aduanero. Mercancías son los bienes corporales muebles de cualquier clase.

51

2.1.2.1.4. CODIGO DE TRABAJO

Regula las relaciones entre empleadores y trabajadores y se aplica a las diversas

modalidades y condiciones de trabajo.

2.1.2.1.5. REGLAMENTO DE COMPROBANTES DE

VENTA

Facilita el cumplimiento de las obligaciones tributarias mediente disposiciones

reglamentarias relativas a los comprobantes de venta y de retención a las necesidades

actuales de los contribuyentes y de la administración.

2.1.2.1.6. CODIGO CIVIL

Recoge todos los Derechos y Deberes que tiene cualquier ciudadano en un estado, que

afecten a su esfera patrimonial, social, familiar, cultural, etc.

2.1.2.1.7. REGLAMENTO INTERNO

Regula las relaciones laborales y prestación de servicios por parte del personal de

funcionarios y trabajadores de SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.

2.1.2.2. ORGANISMOS DE CONTROL

2.1.2.2.1. SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS

La Superintendente de Compañías tiene la función de expedir

normas y resoluciones para el buen gobierno, vigilancia y

fiscalización de las compañías sujetas a su control así como también velar por la

supervivencia legal de las empresas y el mantenimiento de las fuentes de riqueza y trabajo.

52

2.1.2.2.2. SERVICIO DE RENTAS INTERNAS

Es una entidad técnica y autónoma encargada de efectuar la determinación,

recaudación y control de los tributos internos del Estado y de aquellos cuya

administración no esté expresamente asignada por Ley a otra autoridad.

2.1.2.2.3. MINISTERIO DE RELACIONES LABORALES

Ejerce la rectoría en el diseño y ejecución de políticas de desarrollo

organizacional y relaciones laborales generando servicios de

calidad, contribuyendo a incrementar los niveles de competitividad,

productividad, empleo y satisfacción laboral en País.

2.1.2.2.4. CAMARA DE COMERCIO

Brinda a sus socios de asesoría en comercio exterior, legal y económico.

2.1.2.2.5. INSTITUTO ECUATORIANO DE SEGURIDAD

SOCIAL IESS

El Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social es una entidad encargada de

aplicar el Sistema del Seguro General Obligatorio que forma parte del

sistema nacional de Seguridad Social.

2.1.2.2.6. CORPORACION ADUANERA

ECUATORIANA

La función de las Aduanas es fiscalizar las entradas y salidas de las

mercaderías percibiendo los impuestos a la importación y a la

exportación y además las tasas por los servicios que presta.

53

2.1.2.3. ASPECTO ORGANIZACIONAL

2.1.2.3.1. ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL

Es la representación gráfica de la estructura administrativa de SHERLOC S.A., muestra

claramente la relación entre cada una de las unidades y las relaciones que las ligan.

GRAFICO 2.23

ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A.

FUENTE: INFORME ACCIONISTAS 2009 ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

54

Como se puede ver en el gráfico anterior, se muestran los distintos niveles jerárquicos

existentes en la empresa las unidades se desplazan, según su jerarquía, de arriba abajo en

una graduación jerárquica descendente. La jerarquía constituye un principio básico de la

organización y también lo es de la dirección, cada puesto subordinado a otro se representa

por cuadros en un nivel inferior, ligados a aquel por líneas que representan la comunicación

de responsabilidad y autoridad.

2.1.2.3.2. ORGANIGRAMA FUNCIONAL

Indica, en el cuerpo de la gráfica, además de las unidades y sus relaciones, las principales

funciones o labores de los órganos representados.

GRAFICO 2.24

ORGANIGRAMA FUNCIONAL

1

10

5

2

3

1

2

3 4

5

6

7

8 9 10

0

FUENTE: INFORME ACCIONISTAS 2009 ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

55

1. JUNTA DE ACCIONISTAS

Participar de la gestión de la empresa a medida que aporta con capital.

Recibir retribución en dividendos a cambio de su inversión

Permanecer al tanto del desenvolvimiento económico de la empresa a través de la

información contable.

Toma las decisiones -aceptar o rechazar- estratégicas y financieras de la organización.

Decisiones sobre la entrada de nuevos socios, venta, compra, fusión y escisión de la

organización, cambios estructurales, institución o destitución de comisiones,

presidentes y directivos, reinversiones, movimientos de los fondos.

2. PRESIDENTE

Garantizar la ejecución y logro del Plan Estratégico Institucional mediante la eficiente

planificación, programación, organización, dirección y control de los recursos

financieros, técnicos y humanos que dispone la empresa

El Presidente es el representante Legal de la Corporación para todos los actos judiciales

y extrajudiciales.

Presidir las sesiones de la Junta Directiva, suscribiendo las respectivas actas.

Cumplir y hacer cumplir las decisiones adoptadas por la Junta Directiva.

Firmar cheques en forma conjunta con cualquiera de los dignatarios: Vicepresidente y

Tesorero.

Presentar a la Junta Directiva, el informe semestral de actividades.

Sugerir a la Asamblea y a la Junta Directiva los medios y acciones que considere para la

buena marcha de la gestión de la Corporación.

56

3. DEPARTAMENTO LEGAL

Brindar Asesoramiento legal al Presidente Ejecutivo como a todos los Departamentos

respecto de la aplicación y/o interpretación de las Leyes, Reglamentos y Normativas del

Sector.

Promover en todo momento la transferencia de jurisprudencia y/o normativa legal del

sector, a través del intercambio de conocimientos y experiencias con centros de

especialización e información tanto públicas como privadas, nacionales o extranjeras.

Analizar, interpretar, proponer y elaborar, requiriendo de la colaboración de los demás

Departamentos, los anteproyectos, normas o procedimientos referidos a la modificación,

interpretación o sanción en materias relacionadas con la prestación de servicios en el

sector.

Dar apoyo a los otros Departamentos de la empresa en las investigaciones que se realicen

en relación a reclamos presentados tanto por los operadores y usuarios.

Informar a la Presidencia Ejecutiva respecto del otorgamiento de concesiones y de las

solicitudes de ampliación o modificación de las mismas.

Estudiar e informar al Presidente Ejecutivo acerca de todas las materias jurídicas que

competan a la empresa.

4. AUDITORIA INTERNA

Diseñar e implementar el o los sistemas de supervisión y control de los procedimientos

administrativos internos.

Evaluar y controlar la ejecución de los Programas de Trabajos e Inversiones presentados

por las distintas áreas de la Corporación, recomendando los cambios o acciones

correctivas necesarias.

Preparar periódicamente un informe de cumplimiento de los Planes de Trabajo e Inversión

del la empresa.

Preparar periódicamente un informe de evaluación del desempeño de Gestión de cada una

de los Departamentos dependientes de la Presidencia Ejecutiva.

57

Preparar informes para el Presidente Ejecutivo, de las situaciones que se estimen

anormales dentro de la organización y proponer acciones y soluciones, como la

contratación de auditorías externas especializadas.

Mantener actualizadas permanentemente las Bases de Datos que se requieran para el

cumplimiento de las actividades del la empresa.

5. GERENCIA GENERAL

Organizar, dirigir, supervisar y coordinar las actividades operativas de la empresa y

proponer políticas generales operacionales a efecto de alcanzar sus fines y objetivos.

Supervisar y dirigir la elaboración de los planes estratégicos de largo plazo, los planes

operativos anuales; los presupuestos de funcionamiento e inversión y los estados

financieros de la entidad, proponer sus modificaciones, ajustes y actualizaciones, y

presentarlos a consideración de la Junta Directiva para su correspondiente aprobación, y

ejecución.

Coordinar y supervisar las actividades de los Gerentes de Área, Directores

administrativos y Financieros de la empresa

Aprobar la formulación del presupuesto anual y dirigir y controlar su ejecución.

Controlar la implementación de las recomendaciones formuladas en los informes de

auditoría interna y externa, a través de las acciones correctivas pertinentes.

6. FINANCIERO – ADMNISTRATIVO

Promover y proponer el establecimiento e implementación de sistemas de controles

administrativos, financieros, que garanticen una administración eficiente y transparente

de los bienes y recursos económicos, en sus distintas fases; tales como: captación,

distribución y asignación; control y seguimiento de su aplicación y evaluación de su

uso.

58

Velar porque los sistemas de Control Interno establecidos en la empresa, se ajusten

conforme a los principios generalmente aceptados de Contabilidad y las leyes del país

que regulan la actividad económica

Regular, normar, coordinar y supervisar las actividades comerciales de facturación y

cobranza, realizadas por las Sucursales, a fin de disponer, con información veraz y

oportuna, de los indicadores comerciales a nivel nacional.

Análisis de datos financieros: Esta función se refiere a la transformación de datos

financieros a una forma que puedan utilizarse para controlar la posición financiera de la

empresa, a hacer planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para

incrementar la capacidad productiva y a determinar el financiamiento adicional que se

requiera.

7. LOGISTICA

Calculo de necesidades, lo cual involucra todo aquello que se requiere para el

funcionamiento de la empresa, en cantidades específicas para un determinado periodo

de tiempo, para una fecha señalada, o para completar un determinado proyecto,

mediante los pedidos o requisiciones.

Realizar las adquisiciones de materiales en las cantidades necesarias y económicas en

la calidad adecuada al uso al que se va a destinar en el momento oportuno y al precio

total más conveniente.

Contribuir a la continuidad de las actividades, evitando demoras y paralizaciones,

verificando la exactitud y calidad de lo que se recibe.

Almacenamiento, implica la ubicación o disposición así como la custodia de todos los

artículos del almacén, es la actividad de guardar artículos o materiales desde que se

produce o recibe hasta que se necesita o entregan.

Despacho o distribución, atender los requerimientos del internos y de los

concesionarios, encargándose de la entrega de la mercadería solicitada, cuidando que

las cantidades y calidades de los dispositivos sean correctas

59

Control de stocks, su principal objetivo es asegurar una cantidad exacta en

abastecimiento en el lugar y tiempo oportuno, sin sobrepasar la capacidad de instalación

de abastecimiento.

8. OPERACIONES

Diseñar e implementar Sistemas de Información Automatizados para el manejo eficiente y

oportuno de la Información de empresa

Mantener actualizada las bases de datos de los sistemas de información implementados en

la empresa.

Efectuar el mantenimiento preventivo y correctivo a los sistemas de información de

acuerdo a las solicitudes de los usuarios.

Mantenerse permanentemente actualizado en las herramientas de software, hardware y

comunicaciones disponibles en el mercado internacional, para implementarse en la

Institución con el fin de aprovechar sus novedosas bondades.

Dar mantenimiento correctivo y preventivo a los dispositivos de rastreo satelital

Monitorear constantemente los vehículos y generar reportes.

9. INTELIGENCIA Y SEGURIDAD

Organizar al equipo de reacción en caso de presentarse un siniestro.

Recuperar los vehículos reportados como robados

Informar periódicamente a la Gerencia sobre la gestión realizada dentro de su área

Emitir informes a las aseguradoras sobre vehículos robados.

10. VENTAS

Selección y vinculación de clientes potenciales y la atención de clientes actuales para

lograr la venta efectiva de los productos y servicios que Sherloc manteniendo relaciones

crecientes y de largo plazo que sean rentables y de riesgo controlado.

60

Conocimiento de los clientes con sus características, tamaño, ubicación, necesidades y

costumbres.

Conocimiento de los productos y servicios de la empresa y los sistemas de ventas y

servicios disponibles.

Prestar el debido soporte a todos los concesionarios en cuanto a productos y servicios se

requiera.

Conocer la competencia con sus ventajas y debilidades y canalizarlas como

oportunidades para la empresa

Análisis y prospección de clientes potenciales y preparación de planes de visita.

Ejecución del plan de ventas y realización de visita de ventas y seguimiento de los

clientes.

Periódicamente debe prepara informes de ventas de dispositivos de marca (KIA,

HYUNDAI, FORD Y VOLKSWAGEN)

2.2. DIRECCIONAMIENTO ESTRATEGICO

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. es una empresa ecuatoriana especializada en brindar

el servicio de localización y rastreo satelital empleando la más alta tecnología y los más

estrictos índices de control de calidad, seguridad, conservando un exacto apego a normas

nacionales e internacionales. La calidad certificada de todos sus servicios y la eficacia bajo

la cual sustentan sus trabajos son dos de las señas de identidad que mejor los definen.

Durante siete años, los profesionales encargados de gerenciar la empresa, han apostado

siempre por trabajar en favor de sus clientes brindándoles altos cánones de confianza,

calidad, seriedad y sobre todo profesionalismo. El tiempo de presencia en el mercado ha

permitido a la empresa no solo el ampliar el área de influencia, sino también el conocer

cada uno de los requerimientos de sus clientes, para brindarles la atención que se merecen.

61

2.2.1. MISION

La misión de la empresa en los actuales momentos está redactada en los siguientes

términos:

“PROVEER SERVICIOS DE LOCALIZACIÓN Y RASTREO POR GPS (SATÉLITES),

AL SECTOR AUTOMOTRIZ INTEGRAL CON TECNOLOGÍA DE VANGUARDIA.”

Hablado teóricamente la misión consiste en definir el objetivo central de la empresa,

teniendo en cuenta los valores. La misión de la empresa debe tener las siguientes

características:

Definir el objetivo central: aquello a lo que vamos a dedicar nuestro esfuerzo. Debe

expresarse, más en función del servicio que se presta que en el producto que se vende.

Altamente diferenciada: si una empresa repite exactamente igual los esfuerzos de la

competencia, su futuro está comprometido, hay que buscar elementos que haga de la

empresa única a pesar que el producto sea parecido.

Debe abrir puertas al futuro: A demás de focalizar la actividad actual, debe proponer

pistas de apertura al futuro.

Debe ser verdaderamente motivadora: el objetivo de un Gerente, es movilizar a todos los

recursos humanos hacia el logro de la Misión. Para lograrlo, más que un problema de

carisma personal, existe un problema de calidad de la misión.

En función de lo mencionado, me permito sugerir una nueva misión:

Dar seguridad a toda la población ecuatoriana sobre la propiedad vehicular mediante la

combinación de tecnología de vanguardia, de tal manera que todos nuestros clientes se

sientan seguros al saber que sus vehículos están siendo monitoreados constantemente,

dentro de un ambiente que promueva el mejoramiento continuo, trabajo en equipo, y una

actitud proactiva orientada a la satisfacción de las necesidades de nuestros clientes y

accionistas.

62

2.2.2. VISION 2012

La visión de la empresa en los actuales momentos está redactada en los siguientes términos:

“SER EL PRINCIPAL PROVEEDOR EN NUESTRO GRUPO ECONÓMICO Y UNO

DE LOS LÍDERES EN EL MERCADO NACIONAL, DE SERVICIOS DE

LOCALIZACIÓN Y RASTREO DE UNIDADES MÓVILES A TRAVÉS DE GPS

(SATÉLITES), INTEGRANDO UNA APROPIADA PLATAFORMA TECNOLÓGICA,

UTILIZANDO HERRAMIENTAS DE CONECTIVIDAD Y COMUNICACIÓN

INALÁMBRICA DISPONIBLES EN EL MEDIO Y ACORDE A SU EVOLUCIÓN EN

EL PAÍS.”

La misión es una declaración coherente y poderosa de lo que el negocio es y lo que

pretende ser a 3, 5 o 10 años plazo. Es la descripción imaginativa y alentadora del papel y

objetivos futuros de una organización que significativamente va más allá de su entorno

actual y posición competitiva.

Por lo tanto una visión adecuada es la siguiente:

Ser reconocidos como líderes en nuestra actividad representando para nuestros clientes

la mejor alternativa de seguridad vehicular dentro del mercado de servicios de

localización y rastreo satelital, mediante el empleo de tecnología de vanguardia y un

recurso humano de excelencia, con orgullo de pertenencia, motivado y calificado, que

proporcione servicios con la mayor calidad en su especialidad y satisfaga las expectativas

de los accionistas.

2.2.3. PRINCIPIOS Y VALORES

Ética y moral empresarial:

El recurso humano con el que SHERLOC S.A. cuenta actúa con prudencia, buscando

siempre satisfacer las necesidades e intereses de los clientes, dentro de un marco de

honradez y confianza.

63

Eficacia y eficiencia

El personal de SHERLOC S.A. se compromete en el manejo eficiente de sus recursos, para

el cumplimiento de sus objetivos institucionales, de modo que se cumplan con excelencia y

calidad cada una de las metas plateadas.

Responsabilidad critica ante el cliente

Satisfacen y superan las expectativas de quienes esperan una respuesta de la empresa,

generando un ambiente de tranquilidad, confianza mutua y fidelidad.

Administración orientada a resultados

Son conscientes y responsables por el logro de los resultados esperados; por la satisfacción

de sus clientes; por el compromiso con el entorno y el desarrollo personal de los

colaboradores.

Experiencia en el sector

Durante los siete años que SHERLOC S.A. se ha mantenido en el mercado, le ha permitido

desarrollar la habilidad de adelantarse a las expectativas de los clientes y brindar un

servicio de calidad dominando el sector económico en el que se desarrolla.

Confidencialidad

SHERLOC garantiza a todos sus clientes que la información obtenida sea accesible sólo

para aquellos autorizados, manteniéndola en estricta confidencialidad.

Uso de tecnología de punta y vanguardia

Se identifican con la investigación aplicada, permanente y continua en Tecnologías de

Comunicaciones para obtener el mejor uso e implementación en la empresa.

Altos estándares de calidad

SHERLOC Satelital es manufacturado bajo estrictas normas de calidad ISO al igual que su

servicio.

64

Oferta de servicios innovadores

Actualizan constantemente la tecnología ofreciendo a sus clientes servicios innovadores y

de alta calidad.

Personal altamente calificado

Cuentan con personal altamente calificado, como resultado de una proceso riguroso de

selección, que está en capacidad plena de desenvolverse en cualquier tipo de situación y

siempre pensando en el bienestar de los clientes.

2.2.4. POLITICAS

Contribuir en la construcción de una percepción de seguridad sobre la propiedad de

vehículos de la población ecuatoriana.

Satisfacer los requerimientos de nuestros clientes con servicios de calidad y precios

competitivos

Conocer las expectativas de nuestros clientes, internos y externos y nuestros grupos

relacionados, para entregar productos y servicios de su completa satisfacción.

Impulsar las actividades de innovación y desarrollo para satisfacer o, incluso, superar las

expectativas de nuestros clientes.

Potenciar la cultura de la mejora continua en los servicios y en la gestión de los procesos de

SHERLOC S.A.

Promover el empoderamiento de los trabajadores de SHERLOC S.A. por la vía de la

fluidez informativa, la comunicación interna, la formación, el reconocimiento de los frutos

y la promoción permanente.

Fomentar el trabajo en equipo como patrón de comportamiento en todos los niveles

organizativos.

65

Desplegar la cultura de SHERLOC S.A. de respeto al medio ambiente, de prevención de

riesgos por las personas y de compromiso con la sociedad, internamente y entre nuestros

colaboradores.

Velar por la mejora de los indicadores de crecimiento, rentabilidad, liderazgo,

responsabilidad social, ambientales, seguridad y costes, para asegurar el éxito continuo de

la empresa.

Innovar constantemente en tecnología de rastreo satelital con el fin de brindar una mejora

calidad en el servicio a todos nuestros clientes.

2.2.5. ANALISIS FODA

FORTALEZAS OPORTUNIDADES

• Conocimiento del negocio y producto

• Empresa auto sustentada

• Experiencia y procesos probados que

generan rentabilidad

• Consolidarnos como proveedor

exclusivo del grupo económico al que

pertenecemos

• Contar con importante base de clientes

activos

• Ser parte de un grupo económico

diversificado en negocios

• Entorno de inseguridad creciente

• Industria dinámica y poco afectada por

la crisis para la mantención de ventas

• Servicios tecnológicos a precios

asequibles y la tendencia del

consumidor a la innovación

• Ingreso a nuevas marcas que no

pertenecen a nuestro grupo de negocio

DEBILIDAES AMENZAS

• Falta de premisas y horizontes que

deben definir los accionistas

• Limitación en la toma de decisiones

oportunas o sinérgicas por consecuencia

de intervención

• Dependencia tecnológica de

proveedores claves en la cadena de

valor del negocio y posible conversión

• Acciones innovadoras anticipadas y/o

oportunas de la competencia con gran

66

• Ausencia de procesos y herramientas

automatizadas de gestión (hardware y

software) apropiados para tamaño de la

organización y para la oferta de

servicios

• Limitada estructuración de personal

especialmente en sucursales y ausencia

de políticas salariales aspectos que

afectan el clima laboral

• Falta de decisión de los accionistas en la

definición de aspectos claves para el

mejoramiento de la organización

impacto en el mercado

• Cambios del gobierno que afecten al

sector automotriz integral o a nuestros

productos

• Potencial cambio del giro del negocio

relacionada con decisiones de

accionistas en función de otros intereses

del grupo

• Deterioro del pago de los clientes por el

inestable entorno económico y

socio/político del país

2.2.6. MANIOBRAS ESTRATEGICAS A CORTO PLAZO

Obtener la decisión de parte de los accionistas respecto a la definición del negocio a

largo plazo

Implementar las herramientas automatizadas de gestión (hardware y software) en

función de la transición del negocio actual y proyectado

Estructurar integralmente la compañía acorde al modelo de negocio orientado al

servicio

Captar parte de clientes del nuevo mercado que surgirá por el entorno de

inseguridad creciente

Implementar una escuela permanente de capacitación para soportar el modelo actual

del negocio.

2.2.7. OBJETIVOS ESTRATEGICOS A CORTO PLAZO

Rediseñar el negocio en forma congruente a las decisiones de los accionistas

67

Contar con los sistemas automatizados integrales para la administración eficiente y

eficaz del negocio

Ofrecer un servicio ajustado al nuevo modelo de prestación de servicios

Enfrentar en forma preventiva las posibles variables del mercado

Ofrecer nuevos e innovadores servicios relacionados con valor para los clientes

Dar un soporte integral que asegure el adecuado funcionamiento del modelo de marcas

2.2.8. MANIOBRAS ESTRATEGICAS A MEDIANO PLAZO 2010

– 2011

Adecuar todos los procesos de la compañía de su situación anterior como minorista

(producción) a la actual como mayorista (marcas)

Captar parte de clientes del nuevo mercado que surgirá por el entorno de inseguridad

creciente

Mantener la integridad de la base de clientes activos a través del mejoramiento de los

procesos C.R.M.

2.2.9. OBJETIVOS ESTRATEGICOS A MEDIANO PLAZO 2010

– 2011

Maximizar la rentabilidad de la compañía bajo el modelo de marcas

Incrementar nuestra participación en el mercado no relacionado al grupo

Fidelizar permanentemente la base de clientes activos con el objetivo certero y

predictivo para sustentar el valor de la compañía.

68

2.2.10. MAPA ESTRATEGICO

GRAFICO 2.25

MAPA ESTRATEGICO

69

CAPITULO 3

DIAGNOSTICO FINANCIERO

3.1. INTRODUCCION

El Diagnóstico Financiero es un conjunto de técnicas utilizadas para realizar un examen la

situación y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas. La

información que extraigamos de ella, nos permitirá identificar la posición económica -

financiera en la que se encontraba la empresa, siempre y cuando dispongamos de

información histórica, así como conocer la posición en la que nos encontramos actualmente

y en la que nos encontraremos.

A continuación se presenta el Diagnóstico Financiero de la empresa SHERLOCTECH

SOLUTIONS S.A. en el que apoyado en las diferentes técnicas o herramientas necesarias

para realizarlo, se especifican para cada uno de los años analizados, los siguientes aspectos:

el Análisis Vertical, Análisis horizontal, Indicadores o Razones Financieras y el Estado de

Flujos de Efectivo; estas herramientas consideradas de vital importancia para determinar el

ritmo de crecimiento o estancamiento de la rentabilidad económica o Financiera de las

operaciones de la empresa.

A través del análisis realizado se espera obtener un panorama más amplio de la situación

financiera de SHERLOC S.A., conocer la composición de los principales rubros del

balance, nivel de endeudamiento, evolución de la rentabilidad etc. El análisis se basa en los

resultados obtenidos por la empresa a diciembre de los años 2007, 2008 y 2009

considerando la Fusión por Absorción de SHERLOC S.A. a MOBILITY S.A. en el año

2009 y su impacto en los Estados Financieros.

70

3.2. BALANCE GENERAL

2007 2008 2009 VERTICAL-07 VERTICAL-08 VERTICAL-09 2008 RESPEC. 2007 2009 RESPEC. 2008

ACTIVOS 2.855.919 3.293.505 5.330.743 100,00% 100,00% 100,00% 15,32% 61,86%

ACTIVOS CORRIENTES 1.120.809 1.517.036 3.093.224 39,25% 46,06% 58,03% 35,35% 103,90%

Efectivo y sus Equivalentes 32.303 208.920 19.757 1,13% 6,34% 0,37% 546,75% -90,54%

Inversiones Financieras - - 350.020 0,00% 0,00% 6,57% #¡DIV/0! #¡DIV/0!

Clientes 803.046 969.700 1.104.458 28,12% 29,44% 20,72% 20,75% 13,90%

Inventarios 199.519 178.390 442.832 6,99% 5,42% 8,31% -10,59% 148,24%

Cuentas por Cobrar 85.941 160.026 1.176.157 3,01% 4,86% 22,06% 86,20% 634,98%

ACTIVOS FIJOS, NETO 1.611.069 1.693.762 2.182.551 56,41% 51,43% 40,94% 5,13% 28,86%

OTROS ACTIVOS 124.041 82.707 54.968 4,34% 2,51% 1,03% -33,32% -33,54%

PASIVOS 2.602.376 2.102.332 3.576.522 91,12% 63,83% 67,09% -19,21% 70,12%

PASIVOS CORRIENTES 2.026.821 2.102.332 1.929.743 70,97% 63,83% 36,20% 3,73% -8,21%

Sobregiro 437 - - 0,02% 0,00% 0,00% -100,00% #¡DIV/0!

Obligaciones Financieras 918.257 463.200 - 32,15% 14,06% 0,00% -49,56% -100,00%

Obligaciones con Relacionadas 621.312 293.693 357.160 21,76% 8,92% 6,70% -52,73% 21,61%

Cuentas por Pagar 486.815 1.345.439 1.572.583 17,05% 40,85% 29,50% 176,38% 16,88%

PASIVO LARGO PLAZO 575.555 - 1.646.779 20,15% 0,00% 30,89% -100,00% #¡DIV/0!

PATRIMONIO 253.543 1.191.173 1.754.221 8,88% 36,17% 32,91% 369,81% 47,27%

Capital 800 800 295.352 0,03% 0,02% 5,54% 0,00% 36819,00%

Reservas 691 11.115 857.700 0,02% 0,34% 16,09% 1508,54% 7616,60%

Futuras Capitalizaciones 149.940 243.752 200.000 5,25% 7,40% 3,75% 62,57% -17,95%

Resultado 102.112 935.506 401.169 3,58% 28,40% 7,53% 816,16% -57,12%

TOTAL PASIVO + PATIMONIO 2.855.919 3.293.505 5.330.743 100,00% 100,00% 100,00% 15,32% 61,86%


BALANCE GENERAL

AL 31 DE DICIEMBRE

(expresado en dólares estadounidenses)

71

3.2.1. ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL

Iniciando con los Activos se puede observar que al año 2009 está constituido

principalmente por los activos corrientes en un 58%, como se puede apreciar a lo largo de

estos tres años (2007, 2008 y 2009) este rubro tiende a incrementar su participación

respecto al activo total. Al mismo año, el activo corriente está conformado en su mayoría

por cuentas por cobrar con el 22%, está cuenta contiene anticipos fiscales por $378.566,

Cuentas por cobrar con Relacionadas por $1.341 y $786.573 que provienen de la fusión con

Mobility, correspondiente a facturas pendientes de cobro por más de 4 años sobre las que

no se ha efectuado ninguna provisión por incobrabilidad, esta constituye una de las

principales causas para que cuentas por cobrar incremente considerablemente su

participación dentro de los activos.

Clientes es otra de las cuentas de mayor peso dentro de los activos corrientes que al 2009

presenta una disminución de su participación a pesar del incremento de las ventas, esto se

debe a una mejor política de cobro por parte de la empresa, este rubro conforma el 21% de

los activos totales.

Al analizar la cuenta activos fijos podemos observar que tiende a disminuir su

participación, al 2009 esta cuenta conforma el 41% del total de los activos. Cabe indicar

que esta cuenta incluye la inversión en dispositivos satelitales, producto principal de la

Empresa, bajo el concepto de Equipos Satelitales (neto de depreciación). La empresa

registra los dispositivos satelitales dentro de los activos fijos ya que son entregados en

comodato al cliente y una vez que este cancela la totalidad del valor del dispositivo (3 año:

1 de instalación, 2 y 3 año renovaciones del servicio) el equipo pasa a ser de propiedad del

cliente.

En cuanto al pasivo para el año 2009 conforma el 67% del activo, su participación dentro

del balance ha venido disminuyendo en estos últimos tres años, este a su vez está

constituido en su mayoría por las obligaciones a corto plazo con el 36% representado

principalmente por cuentas por pagar (30%), esta cuenta incluye impuesto a la renta y

72

participación de trabajadores sobre utilidades del ejercicio y pagos efectuados por clientes

que se encuentran pendientes de asignar.

El pasivo a largo plazo conforma el 31% de los activos, en los año 2007 y 2008 su

participación disminuyó totalmente, sin embargo al 2009 el endeudamiento a largo plazo

nuevamente aparece debido a la fusión con Mobility, por un crédito concedido en el 2006,

renovado en mayo del 2008, a 5 años plazo, garantizado con un pagaré a la orden de CFC.

El patrimonio al 2009 está constituido principalmente reservas con el 16% y representa el

33% del activo total.

3.2.2. ANÁLISIS HORIZONTAL BALANCE GENERAL

Como se expresa en los Balances Comparativos entre el año 2009 y 2008, se debe

considerar los efectos de la Fusión por Absorción por parte de SHERLOC a Mobility:

Iniciando con el activo, presenta un incremento del 62% al 2009, dentro de la composición

del activo se puede ver que el activo corriente es el que más creció en un 104% esto

principalmente se dio por el aumento de cuentas por cobrar en un 635% que como se

explico anteriormente se debe a la fusión con Mobility así como también el incremento en

inventarios (148%) debido al aumento de las ventas, el efectivo y sus equivalentes si bien

es cierto creció considerablemente en un 547% para el 2008, al 2009 se redujo en el 90%

debido a que la empresa colocó este dinero en Inversiones Financieras.

El Activo Fijo, presenta una tendencia creciente a lo largo de los años 2007-2009, esto se

debe crecimiento constante de la empresa durante este tiempo.

En cuanto al pasivo, inicialmente (2007-2008) disminuye en un 19%. El pasivo corriente a

penas crece en un 3% debido a: disminución de las Obligaciones Financieras (-49%), por

el pago de los créditos que la empresa mantenía con Financiera Unión del Sur y Austrobak

Overseas, las dos, obligaciones adquiridas a 181 días en el año 2007 para financiar tres

embarques de dispositivos, disminución de las Obligaciones con Relacionadas (-52%),

esta cuenta corresponde a anticipos por la facturación de dispositivos a clientes de Sherloc

73

S.A., en los cuales CFC financia el valor de éstos, este valor fue cancelando en su totalidad

en febrero y marzo del 2009. Sin embargo las cuentas por pagar incrementaron en un 176%

debido al incremento de pagos efectuados por clientes y que se encuentran pendientes de

asignar (año 2007: $248.855 al año 2008: $501.036).

En cuanto al pasivo a largo plazo para el mismo periodo disminuye en su totalidad, este

rubro correspondía al saldo de un préstamo concedido por CFC.

Analizando el periodo 2008-2009 se puede observar claramente el impacto por la fusión

por absorción con Mobility, incrementando el pasivo en un 70%. En este período se da un

efecto contrario el pasivo corriente disminuye en un 8% y aparece una obligación a largo

plazo por motivo de la fusión como se vio anteriormente.

La cuenta que más se afectó dentro del pasivo corrientes es Obligaciones con Relacionadas

la cual incluye $332.854 de porción corriente de obligación a largo plazo.

Y finalmente como se vio anteriormente el pasivo a largo plazo constituye la deuda que

mantenía Mobility con CFC.

Finalmente, el patrimonio se vio afectado en $1.109.164 básicamente por las pérdidas de

Mobility de años anteriores y del año en curso. El patrimonio presenta un incremento del

47% con la fusión: (sin fusión habría presentado un incremento del 74% originado por el

proceso de constitución de reservas especiales y las utilidades acumuladas).

74

3.3. BALANCE DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

2007 2008 2009 VERTICAL-07 VERTICAL-08 VERTICAL-09 2008 RESPEC. 2007 2009 RESPEC. 2008

INGRESOS POR:

INSTALACIONES DE DISPOSITIVOS 2.505.133 3.506.885 3.516.796 61,3% 67,5% 60,2% 40,0% 0,28%

RENOVACIONES DE CONTRATOS 1.583.355 1.690.104 2.328.734 38,7% 32,5% 39,8% 6,7% 37,79%

TOTAL 4.088.488 5.196.989 5.845.530 100,0% 100,0% 100,0% 27,1% 12,48%

Costo de Ventas

Depreciación de Equipos Instalados (1.220.014) (1.221.722) (1.146.077) 29,8% 23,5% 19,6% 0,1% -6,19%

Otros Costos (149.242) (283.283) (274.450) 3,7% 5,5% 4,7% 89,8% -3,12%

TOTAL COSTO DE VENTAS (1.369.256) (1.505.005) (1.420.527) 33,5% 29,0% 24,3% 9,9% -5,61%

Utilidad Bruta 2.719.232 3.691.984 4.425.003 66,5% 71,0% 75,7% 35,8% 19,85%

GASTOS DE:

Administración (2.077.299) (1.936.808) (2.053.910) 50,8% 37,3% 35,1% -6,8% 6,05%

TOTAL GASTOS (2.077.299) (1.936.808) (2.053.910) 50,8% 37,3% 35,1% -6,8% 6,05%

Utilidad en Operación 641.933 1.755.176 2.371.093 15,7% 33,8% 40,6% 173,4% 35,09%

Financieros (341.877) (244.077) (147.079) 8,4% 4,7% 2,5% -28,6% -39,74%

Otros Gastos (127.874) (141.558) (77.570) 3,1% 2,7% 1,3% 10,7% -45,20%

Otros (egresos) ingresos neto 2.746 20.553 (233.466) 0,1% 0,4% 4,0% 648,5% -1235,92%

Utilidad antes de participación a

empleados e impuesto a la renta 174.928 1.390.094 1.912.978 4,3% 26,7% 32,7% 694,7% 37,62%

Participación de trabajadores (26.239) (208.514) (286.947) 0,6% 4,0% 4,9% 694,7% 37,62%

Impuesto a la Renta (44.453) (243.950) (451.125) 1,1% 4,7% 7,7% 448,8% 84,93%

Utilidad Neta 104.236 937.630 1.174.906 2,5% 18,0% 20,1% 799,5% 25,31%


ESTADO DE RESULTADOS

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009 Y 2008


75

3.3.1. ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE DE PÉRDIDAS Y

GANANCIAS

Los ingresos de la empresa están constituidos por la instalación de dispositivos de rastreo

satelital y renovaciones del servicio. Las instalaciones de dispositivos representan más del

60% de los ingresos a lo largo del los años 2007, 2008 y 2009.

La cuenta Costo de Ventas está conformada principalmente por la depreciación de los

dispositivos a tres años siguiendo el método de línea recta.

El costo de ventas tiende a decrecer en el trascurso de los tres años. Este particular se debe

a la disminución del precio de comercialización de los dispositivos. Para los años 2007,

2008 y 2009, el costo de ventas representa el 34%, 29% y 24% respectivamente, dejando

una utilidad bruta del 66%, 71% y 76% para cada año.

En cuanto a los gastos se puede decir que los gastos administrativos comprenden el rubro

más alto, conformado principalmente por gastos por personal. Al 2007 este representa el

51%, en los años siguientes el 37% y 35%, esta disminución de los gastos se debe al recorte

de personal realizado en junio del año 2007.

Al 2009 la utilidad operacional constituye el 41% respecto a los ingresos

Finalmente se puede decir que luego de aplicar el 25% de impuesto a la renta y 15% de

participación a trabajadores. La empresa generó una utilidad neta del 2,5% en relación al

total de los ingresos al año 2007, del 18% al 2008 y del 20% al 2009.

3.3.2. ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE DE PÉRDIDAS

Y GANANCIAS

Al analizar el año 2008 con respecto al 2007, se puede observar que los ingresos

incrementaron en un 27%, el 40% de estos ingresos está conformado por la instalación de

76

dispositivos, mientras que para el año 2009 respecto al 2008, este rubro solo creció el

0,28%, como se explicó anteriormente esto se debe por el precio de venta al por mayor de

los dispositivos a las distintas marcas.

En cuanto a las renovaciones se puede decir que para el primer período de análisis (2008-

2007) estas crecieron en un 6,7%, mientras que para el año 2009 en relación al 2008 estas

incrementaron considerablemente en un 28% constituyendo la principal fuente de ingreso

para la empresa.

El costo de ventas al 2008 incrementó en un 10%, mientras que al 2009 este disminuyó en

un 6% a pesar de que las ventas crecieron en un 0,28% debido a que no todos los

dispositivos vendidos se activaron, hay que recordar que conforme se activan se deprecian.

De la cuenta de Gastos, los gastos de administración presentan un incremento del 4%, esta

cuenta está conformada por la cuenta gasto de personal, tiene un leve incremento del 8%,

destacándose que se sigue con la situación de contratación total de personal requerido en el

recorte de personal en el mes de julio de 2007.

En la cuenta de Gastos otra partida importante es el Gasto Financiero que muestra los

resultados del saneamiento financiero empezado en años anteriores, presentó una

disminución del 29% y 40% al 2008 y 2009 respectivamente.

Analizando la Utilidad en Operación se puede decir que esta presenta un importante

incremento al 2008 con respecto al 2007, del 695%, esto se debe principalmente a la

reducción de gastos realizada en el año 2007 (recorte de personal). Este rubro al 2009 en

relación al 2008 también presenta un incremento del 57%, esto se debe a la disminución de

la cuenta otros gastos, en la que se contempla los servicios de ventas que corresponden a

pagos de comisiones a los vendedores del concesionario por instalación de dispositivos,

está disminución de pago de comisiones obedece básicamente a la implementación del

“Modelo de Marcas” que permite a los representantes de éstas pagar en forma directa a su

fuerza de ventas con el margen que obtienen del nuevo modelo.

77

Y finalizando con la cuenta de Utilidad Neta, se puede apreciar que al 2008 está presenta

un considerable incremento del 780%, por el incremento de las ventas y reducción de

gastos, al 2009 en relación al 2008 este mismo rubro sigue creciendo en un 25%.

3.4. FLUJOS DE EFECTIVO

2007 2008 2009

Flujo de operaciones:

Utilidad Neta 104.236 937.630 1.174.906

Más movimientos que no representaron

desembolosos de efectivo

Depreciaciones 1.220.014 1.221.722 1.146.077

Amortizaciones 75.837 49.874 29.834

1.295.851 1.271.596 1.175.911

Operaciones del Período

Clientes (306.902) (166.654) (134.758)

Inventarios 132.602 21.129 (264.442)

Cuentas por Cobrar 61.210 (74.085) (1.016.131)

Otros Activos (43.763) (8.538) (2.097)

Obligacines con relacionada 365.864 (327.619) 1.377.392

Cuentas por Pagar 18.424 858.623 227.147

Fusión con Mobility S.A. - - (518.090)

Ajustes - - (93.769)

227.435 302.856 (424.748)

Efectivo provisto por flujo de operaciones 1.627.522 2.512.082 1.926.069

Flujo de inversiones:

Adición neta de activos fijos (716.365) (1.304.415) (1.634.866)

Efectivo utilizado en flujo de inversiones (716.365) (1.304.415) (1.634.866)

Flujo de financiamiento:

Sobregiro (59.500) (435) -

Inversiones Financieras - - (350.020)

Obligaciones Financieras (828.125) (1.030.613) (130.346)

Efectivo utilizadon en flujo de financiamiento (887.625) (1.031.048) (480.366)

Disminución / Incremento del flujo de efectivo 23.532 176.619 (189.163)

Flujo de efectivo al inicio 8.771 32.303 208.922

Flujo de efectivo al cierre 32.303 208.922 19.759


ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

AL 31 DE DICIEMBRE


78

3.4.1. ANALISIS FLUJOS DE EFECTIVO

El efectivo provisto por flujo de operaciones, nos indica la cantidad de recursos propios de

la operación que se están obteniendo. Este concepto es importante cuidarlo en el mediano y

largo plazo, ya que nos indica los recursos que se están generando por la operación propia

de la empresa, y no por fuentes ajenas a esto.

Como se puede ver a lo largo de los tres año las operaciones propias del giro del negocio

han generado el suficiente dinero para que la empresa pueda reinvertir y cumplir con sus

obligaciones.

Como se puede apreciar el efectivo generado por la empresa se está empleando en inversión

en activos fijos, principalmente dispositivos, aún así luego de esta inversión la empresa

todavía tiene dinero el cual es utilizado para cancelar sus obligaciones financieras y

adicional al 2009 hace una inversión.

En los años 2007 y 2008 a la empresa le sigue quedando dinero, mientras que en el 2009

por la inversión, obtiene saldo negativo el cual es compensado con el flujo de efectivo que

contaba al inicio.

Como se demostró la empresa es autosuficiente, esto quiere decir que las actividad

económica a la que se dedica es lo suficientemente rentable como para que le quede dinero

y pueda reinvertirlo. SHERLOS S.A., no necesita recursos de terceros para poder cubrir el

efectivo que necesita.

79

3.5. RAZONES FINANCIERAS

INDICES VARIABLES 2007 2008 2009

CAPITAL DE TRABAJO Activo Corri. - Pasivo Corrie. (906.012,00) (585.296,00) 1.163.481,00

RAZON CORRIENTE Activo Corriente / Pasivo Corriente 0,55 0,72 1,60

RAZON DE PRUEBA ACIDA (Activo Corriente - Inventarios) / Pasivo Corriente 0,45 0,64 1,37

ROTACION CUANTAS POR COBRAR ventas / cuentas por cobrar 6,77 6,57 8,84

PLAZO MEDIO DE COBROS 360/Rotación de Ctas. Por Cobrar 53,88 55,58 41,31

ROTACION DE MERCADERIAS ventas / inventario 20,49 29,13 13,20

PLAZO MEDIO DE INVENTARIO DE

MERCADERIAS360/Rotación de Mercaderías 17,57 12,36 27,27

ROTACION CUENTAS POR PAGAR

PROVEEDOREScosto de ventas/ cuentas por pagar 11,20 26,31 7,23

PLAZO MEDIO DE PAGO PROVEEDORES 360/Rotación de Ctas. Por Pagar 32,13 13,68 49,77

ROTACION CUANTAS POR PAGAR costo de ventas/ cuentas por pagar 22,46 26,31 4,48

PLAZO MEDIO DE CUENTAS POR PAGAR 360/Rotación de Ctas. Por Pagar 16,03 13,68 80,28

ROTACION DE ACTIVOS TOTALES VENTAS / ACTIVOS TOTALES 1,43 1,58 1,10

ROTACION DE ACTIVOS FIJOS VENTAS / ACTIVOS FIJOS 2,54 3,07 2,68

ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTAL PASIVO / TOTAL ACTIVO 91,12% 63,83% 67,09%

APALANCAMIENTO TOTAL PASIVO / TOTAL PATRIMONIO 1026,40% 176,49% 203,9%

PASIVO CORRIENTE / TOTAL PASIVO 77,88% 100,00% 53,96%

PASIVO A LARGO PLAZO / TOTAL PASIVO 22,12% 0,00% 46,04%

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO UTILIDAD NETA / PATRIMONIO 41,11% 78,71% 66,98%

MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD UTILIDAD OPERACIONAL / VENTAS NETAS 15,70% 33,77% 40,56%

MARGEN BRUTO DE UTILIDAD UTILIDAD BRUTA / VENTAS NETAS 66,51% 71,04% 75,70%

MARGEN NETO DE UTILIDAD UTILIDAD NETA / VENTAS NETAS 2,55% 18,04% 20,10%

REN

TAB

ILID

AD


RAZONES FINANCIERAS

LIQ

UID

EZA

CTIV

IDA

DEN

DEU

DA

MIE

NTO

CONCENTRACION DE ENDEUDAMIENTO

80

3.5.1. ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS

3.5.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ

Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para

satisfacer sus obligaciones de corto plazo, a partir de ellas se pueden obtener muchos

elementos de juicio sobre la solvencia de efectivo actual de la empresa y su capacidad para

permanecer solvente en caso de situaciones adversas. En esencia, deseamos comparar las

obligaciones de corto plazo los recursos de corto plazo disponibles para satisfacer dichas

obligaciones.

Al 2009 la empresa cuenta con un capital de trabajo de $ 1.163.481, es decir que una vez

que la empresa cancele el total de sus obligaciones corrientes, le quedaran $1.163.481 de

dólares para atender las obligaciones que surgen en el normal desarrollo de su actividad

económica. Podemos observar que para el año 2008 y 2007 la empresa contaba con un

capital de trabajo negativo esto se debe que en esos periodos la empresa mantenía

obligaciones con instituciones financieras y con relacionadas pero que para el año 2009

estas ya fueron canceladas.

La razón corriente nos muestra para el año 2009 que Sherloc S.A. por cada dólar de

obligación vigente cuenta con $1,60 dólares para respaldarla. Con respecto al año 2008 y

2007 la empresa no alcanzó a cubrir con sus activos corrientes las obligaciones que está

mantenía a corto plazo.

La razón de prueba ácida nos indica para el año 2009 que si la empresa tuviera la necesidad

de atender todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus

inventarios, la empresa alcanzaría a atender sus obligaciones, mientras que para los años

2007 y 2008 no, se puede concluir que Sherloc S.A. no depende directamente de la venta de

sus inventarios para poder atender sus obligaciones corrientes.

81

3.5.1.2. RAZONES DE ACTIVIDAD

Estos ratios permiten analizar el ciclo de rotación del elemento económico seleccionado y

por lo general son expresados en días. Sus resultados proporcionan elementos que permiten

profundizar en el comportamiento de algunos índices. Entre los más utilizados se

encuentran los de rotación de cuentas por cobrar, de cuentas por pagar, del activo total, del

activo fijo, inventarios, así como el plazo promedio de cobro, de pago y de inventarios.

Las razones de actividad miden la efectividad con que la empresa emplea los recursos de

que dispone. 49,77 días lo que quiere decir que la empresa no presenta un desfase en su

ciclo de caja lo que si sucedió en los años 2007 y 2008. Cabe indicar que en el indicador de

cuentas por pagar (de manera general) se incluye todas las obligaciones que la empresa

mantiene es decir no solo con proveedores sino también cuentas por pagar a trabajadores,

este indicado nos servirá más adelante para determinar el flujo de caja proyectado.

El plazo promedio concedido a los clientes para que realicen el pago del servicio es

aproximadamente de 41,31 días en el año 2009 y de 53 y 55 días para el año 2007 y 2008

respectivamente, este se puede ser consecuencia de una política establecida por la empresa

para captar nuevos clientes, fidelizarlos o incrementar las ventas . Podemos concluir que

plazos de hasta 2 meses razonables para qué la empresa recupere su cartera. Adicional la

empresa, para el año 2009 convirtió $ 1.104.458 millones en efectivo 8,84 veces en el año

es decir que en promedio tardo 41,31 días en rotar su cartera, en cambio en para el año

2007 este proceso fue más lento, debido a que tan solo roto su cartera 6,77 veces es decir

que se demoro aproximadamente 53 días convirtiendo en efectivo su cartera.

Las cuentas por cobrar para el año 2009 tiene un plazo medio de pago de 49,77 días.

En cuanto al inventario que la empresa maneja podemos observar que para poder atender la

demanda de sus productos necesito almacenar sus inventarios durante 27,27 días para el

2009 y 17 y 12 días para el 2007 y 2008. Podemos concluir que hubo un incremento en el

número de días de almacenaje lo cual puede resultar perjudicial para la empresa ya que le

implica asumir más costos. La empresa convirtió el total de sus inventarios en efectivo o en

82

cuentas por cobrar 13,20 veces para el año 2009, mientras que para el 2007 y 2008 fue de

17,5 y 12,3 veces respectivamente.

En relación a los activos podemos interpretar que por cado dolar invertido en activos la

empresa vendió $1,10 para el 2009 mientras que para los dos años anteriores 2007 y 2008

el activo total generó ventas de $1,43 y $1,58 respectivamente. Para los activos fijos, por

cada dólar que rota o circula dentro de los activos se genera $2,68 en ventas para el año

2009.

3.5.1.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Permiten conocer en qué medida las distintas fuentes de financiamiento ayudan a financiar

los diferentes activos, así como también cómo se encuentran estructuradas las fuentes de

financiamiento de la empresa. Es decir, qué relación guardan entre sí los recursos ajenos,

los recursos permanentes y los recursos propios de la misma

Endeudamiento sobre activos: podemos concluir que la participación de los acreedores para

el año 2009 es del 67% y para el año 2007 fue del 91% sobre el total de los activos de la

compañía; lo cual es un nivel muy riesgoso.

Apalancamiento: podemos decir que SHERLOC S.A. presenta un nivel de endeudamiento

alto con sus acreedores, para el 2009 el 203% de su patrimonio está comprometido con los

acreedores esto se debe principalmente a la fusión con Mobility más no por deudas

adquiridas para el desarrollo de las operaciones propias de la empresa.

Concentración de endeudamiento: la empresa a lo largo del año 2007, 2008 y 2009 presenta

concentración de su pasivo a corto plazo lo cual puede ser riesgoso si existiera un problema

con el desarrollo de su objeto social pues como todas sus obligaciones son de corto plazo

podría ocasionarle problemas financieros.

83

3.5.1.4. RAZONES DE RENTABILIDAD

Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en relación con

las ventas y las que muestran la rentabilidad en relación con la inversión. Juntas, estas

razones indican la eficiencia de operación de la compañía

Rentabilidad del Patrimonio: nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio

bruto para los años 2007, 2008 y 2009 fue del 41%, 78% y 66% respectivamente; es decir

que hubo un aumento en la rentabilidad del la inversión de los socios del 37% al 2008

mientras que al 2009 está disminuyó en un 12%.

Margen Operacional de Utilidad: podemos observar que la compañía para el año 2009

genero una utilidad operacional del 37%, para el 2007 y 2008 esta razón representó el 4% y

26% respectivamente evidenciamos un crecimiento de la utilidad principalmente originado

por la disminución de los gastos y el poco incremento del costo de ventas.

Margen Bruto de Utilidad: podemos inferir que para el año 2009, la utilidad bruta

obtenida después de descontar los costos de ventas fue del 75%, por cual observamos que

existe un incremento en relación a los años anteriores debido a una leve disminución del

costo de ventas para este mismo año.

Margen Neto de Utilidad: se podemos observar las ventas de la empresa para el año 2009

generaron el 20,10% de utilidad, también podemos ver que existe un aumento de la utilidad

a lo largo del año 2007 y 2008. Adicionalmente decimos que esto se debe que los costos y

gastos disminuyeron.

3.6. METODO DUPONT4

El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad más importantes en

el análisis del desempeño económico y operativo de una empresa. El sistema DUPONT

integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la

4 http://www.elprisma.com/apuntes/economia/sistemadupont/

84

eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo y el

multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).

En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la rotación de los

activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero. Estas tres variables son las

responsables del crecimiento económico de una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien

de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que

supone una buena rotación de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen

los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.

Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores como lo

es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y del apalancamiento

financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma

como la empresa está obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos

fuertes o débiles.

85

3.6.1. ANALISIS SISTEMA DUPONT

86

TABLA 3.01

SISTEMA DUPONT

SHERLOC S.A., cuenta con su producto principal que son los dispositivos de rastreo los

cuales tienen una alta rotación por lo tanto la empresa no depende del margen de utilidad

que le da cada venta. Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a

mayor precio sino en vender una mayor cantidad a un menor precio que es el caso de

SHERLOC S.A.

A través del nuevo “Modelo de Marcas” la empresa tiene un margen menor en la utilidad

sobre el precio de venta de los dispositivos, pero que es compensado por la alta rotación de

este productos (Uso eficiente de sus activos). Como se puede apreciar al 2009 la

rentabilidad obtenida por las ventas es del 20,10% con una rotación del 1,10 lo que quiere

decir que por cada dólar que se invirtió en activos, se generó $1,10 por ventas.

En cuanto al apalancamiento financiero consiste en la posibilidad que se tiene de financiar

inversiones sin necesidad de contar con recursos propios.

Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser

financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en

segundo lugar créditos con terceros (Pasivo).

Así las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores serán los costos financieros por

este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos.

AÑOS

UTILIDAD NETA / VENTAS NETAS

X

VENTAS / ACTIVOS TOTALES

X

ACTIVOS TOTALES / PATRIMONIO NETO SISTEMA

DUPONT RENTABILIDAD ROTACION PALANCA

2007 2,55% 1,43 11,26 41,11%

2008 18,04% 1,58 2,76 78,71%

2009 20,10% 1,10 3,04 66,98%


87

De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente

si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la

rentabilidad obtenida por los activos. Por otra parte, la financiación de activos con pasivos

tiene implícito un riesgo financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los

activos puede llegar a cubrir los costos financieros de su financiación.

88

CAPITULO 4

MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL DE LA PROYECCION

Y VALORACIÓN DE LA EMPRESA SHERLOCTECH

SOLUTIONS S.A.

4.1. DEFINICIÓN DE LOS DISTINTOS MÉTODO DE

VALORACIÓN

Los métodos de valoración están claramente condicionados por los distintos objetivos de

valoración. De este modo, hay que distinguir entre métodos aplicados para conocer el valor

global de una sociedad o una participación mayoritaria y los utilizados para valorar una

participación minoritaria, normalmente empleados para conocer el valor de acciones que

cotizan en Bolsa.

La complejidad vital de una empresa hace difícil que ésta pueda mesurarse en una fórmula

financiera. Cuestiones como la estrategia, las personas, el producto, la tecnología, los

mercados y clientes, el riesgo del negocio, la competencia y el futuro medido como

capacidad de desarrollo y crecimiento influyen sustancialmente en la determinación del

valor.

Existen diferentes fórmulas de valoración y no todos los métodos reflejan siempre el mismo

valor para la empresa. Por este motivo es necesario tratar de determinar qué métodos

pueden encajar mejor en cada caso. Suele ser habitual agrupar los métodos de valoración

según este criterio:

89

GRAFICO 4.1

METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS

METODOS DE VALORACION

SIMPLE

ESTATICOS

VALOR CONTABLE

ACTIVO NETO REAL

VALOR SUSTANCIAL

VALOR DE LIQUIDACION

DINAMICOS

DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA LIBRE

DESCUENTO FLUJOS DISPONIBLES ACCIONISTA

DESCUENTO DE FLUJO DE CAJA DE CAPITAL

BENEFICIOS DESCONTADO

APV (ADJUSTED PRESENT VALUE)

COMPUESTOS METODO:

VALORACION CLASICO

MIXTO - INDIRECTO

DE STTURGART

DE LOS ANGLOSAJONES

NUEVOS METODOS

METODOS:

DE OPCIONES

DE CREACION DE VALOR

BASADOS EN LA CUENTA DE RESULTADOS

FUENTE: GUIA DE VALORACION ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA

90

4.1.1. METODOS SIMPLES: 5

Consideran el presente o bien el futuro del negocio, se utilizan para estimar el valor

patrimonial de la empresa, el cual se obtiene mediante la suma de todos sus elementos

patrimoniales previamente valorados de forma individualizada. Estos métodos se dividen

en estáticos y dinámicos:

4.1.1.1. METODOS ESTATICOS6:

Se pueden utilizar modelos de valoración estáticos para determinar el importe de los

capitales propios, mediante valoraciones parciales y la posterior suma algebraica de masas

patrimoniales. Una vez valorados o tasados los activos, la deducción del valor de los

pasivos exigibles daría como resultado una estimación del valor de la empresa. Adicional,

su estudio se basa en el presente del negocio. No sería correcto decir que el valor obtenido

por estos métodos supone el valor global de la empresa, ya que estos métodos contemplan

únicamente la situación pasada y presente de la empresa, sin tener en cuenta

consideraciones futuras de la misma. No obstante, tienen su utilidad como punto de

referencia para los métodos compuestos, que combinan los estáticos con los dinámicos. Los

métodos estáticos se basan en el patrimonio contable de la empresa, es decir, los activos a

su coste de adquisición y los pasivos a su valor de reembolso.

4.1.1.1.1. METODO DEL VALOR CONTABLE7

También se denomina valor en libros o patrimonio neto de la empresa. Corresponde al

valor de los recursos propios que corresponden al balance (capital y reservas). Es decir, el

5 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 85 6 http://www.eumed.net/libros/2005.htm 7 http://www.gerenciaeconomica.com

91

excedente del total de bienes y derechos de la empresa sobre el total de sus deudas con

terceros.

Los Estados Financieros, ofrecen una imagen estática de la empresa. Esta imagen está

causada principalmente por los PCGA, con su aplicación se pretende que los Estados

Financieros reflejen una imagen fiel de la situación patrimonial y de los resultados de la

empresa.

Desde el punto de vista de la valoración, la aplicación de los PCGA, pueden llevar a

distorsionan en cierto modo la información debido a los efectos que resultan de la

aplicación del principio del precio de adquisición y del principio de prudencia.

4.1.1.1.2. METODO DEL ACTIVO NETO REAL8

También se llama valor patrimonial ajustado y revalorizado. Corresponde a la idea del

valor del patrimonio en un instante dado y se obtiene por diferencia entre el valor real de

sus activos y el valor actual de liquidación de las deudas. Es, por tanto, la parte del

patrimonio que corresponde a los accionistas.

El punto de partida para el cálculo tanto del valor contable como del valor real son los

estados financieros, es decir, el valor contable al que habrá que aplicarle las plusvalías y

minusvalías necesarias para determinar los valores reales:

8 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 92-96

92

4.1.1.1.3. METODO DEL VALOR SUSTANCIAL

Corresponde al valor real de los medios de producción, independientemente de la forma en

que estén financiados, es decir, estaría constituido por el valor real de todos los bienes y

derechos utilizados en la explotación. 9

La principal diferencia con el valor contable es que es este método no se están

considerando los bienes operativos ni la estructura financiera de la empresa, es decir, se

incluye todo el activo del balance comprometido en la explotación.

Se podría decir que la razón principal de no incluir en el valor sustancia los bienes extra

funcionales es que se les considera carentes de valor y que son considerados bienes que no

aportan utilidad a la empresa.10

Para proceder a la valoración de una compañía por este método, los pasos a seguir son los

siguientes:

1. Eliminación de los activos no operativos: para proceder a la identificación de los

bienes no operativos, se requiere tener experiencia en otras valoraciones y un

conocimiento de las operaciones de la empresa en cuestión obteniendo buena

información sobre los componentes internos de la sociedad.

2. Ajustes de las partidas de balance para obtener un valor más real del que figura en

balance.

3. Estimación del coste de reposición sumando los activos y restando los pasivos

exigibles.

La importancia del valor sustancial como método de valoración es su fácil comprensión.

Es idóneo para empresas no operativas, si bien requiere un gran esfuerzo para llegar a

determinar el valor de los bienes individuales de la compañía. Es la primera y obligada

aproximación al valor de la empresa: el valor sustancial sin ajustar viene a reflejar lo que

los accionistas se han gastado en la sociedad; el valor sustancial ajustado viene a

9 http://www.elprisma.com/valoraciondeempresas/


93

representar el coste actual del importe invertido por los accionistas, es decir, lo que hoy se

gastarían. Sin embargo, desde el punto de vista de la valoración de un negocio en marcho,

la desventaja de este método es que limita a dar valor a bienes tangibles. Además, este

método tampoco cuantifica la capacidad de ingresos que tiene la empresa.

4.1.1.1.4. METODO DE VALOR DE LIQUIDACION

Liquidación es el conjunto de operaciones encaminadas a la realización del patrimonio

social, la venta cobro de los bienes y el pago de las obligaciones, y su reparto entre los

socios basándose en lo establecido en la escritura de constitución, o en su defecto a lo

establecido por la junta general de accionistas.

El valor de liquidación es aquel que resultaría de liquidar inmediatamente una empresa por

partes, es decir los activos materiales, las existencias, y los clientes y por otro los pasivos y

las deudas. Este valor se calcula deduciendo del patrimonio neto ajustado los gastos de

liquidación del negocio.

El valor de liquidación ignora los flujos de caja que las actividades de la empresa puedan

generar en el futuro, centrándose exclusivamente en el valor que se pueda obtener a través

de la venta de los activos.

Se define como:

Lo primero que hay que realiza es la valoración a precio de mercado de los distintos activos

de la empresa. Se trata de realizar los ajustes que se han mencionado en el valor contable.

Además hay que ajustar, también a precio de mercado, el valor de los pasivos para

sustraerlo del activo.

Los pasivos contingentes comprenden aspectos tales como los gastos de despido de

personal. Si la valoración es estricta, esta debería se ajustada por cualquier tipo de pasivo

que pueda surgir como consecuencia de la liquidación de la sociedad.

94

4.1.1.2. MÉTODOS DINÁMICOS 11

Valoran los negocios de acuerdo con las expectativas futuras del mismo. El valor de un

negocio se basará en la cuantificación de dos conceptos:

El valor de sus activos a precio de mercado.

La estimación de los flujos futuros de rentabilidad que éste sea capaz de generar.

Los métodos de valoración dinámicos consideran la empresa como un proyecto de

inversión siendo, por tanto, su valor el resultante de la actualización de los rendimientos

futuros que se espera obtener. En un negocio, la rentabilidad esperada está directamente

relacionada con los beneficios que sea capaz de generar la compañía ya que los dividendos

que finalmente llegan al accionista son parte de dicho beneficio.

Los métodos dinámicos se basan en la búsqueda del valor de una compañía a través de la

estimación de los flujos de fondos futuros que sean capaces de generar. Los distintos

métodos dinámicos se diferencian en la variable que se considera que mejor representa al

rendimiento de la empresa, ya sean estos beneficios, dividendos o flujos de caja.

Todos estos flujos de fondos han de ser, posteriormente, descontados a una tasa de

descuento en función del riesgo que conlleve la inversión. Para la obtención de los flujos

futuros, los métodos dinámicos se basan en la determinación de hipótesis detalladas de

todas las partidas financieras relacionadas con la generación de dichos flujos.

Posteriormente, se proyectan dichas partidas el número de ejercicios que desee y se

descuentan los resultados finales al presente.

El descuento de los resultados al presente, se realiza a través de una tasa de descuento, que

deberá ser apropiada para cada flujo de fondos. Esta ha de determinarse teniendo en cuenta

el riesgo de la inversión y las volatilidades pasadas. El valor que se obtiene a través de la

aplicación de los métodos dinámicos de valoración de empresas está compuesto por dos

variables:


95

La actualización de los flujos futuros del negocio

El valor residual del negocio, que habrá de ser actualizado al presente.

Existen cinco tipos de flujos de fondos fundamentales, a cada uno es necesario aplicarle una

tasa de descuento diferente.

TIPO DE FLUJO DE FONDOS TASA DE DESCUENTO CORRESPONDIENTE

FCF. Flujo de fondos libre (flujos de caja libres) WACC. Coste ponderado de los recursos

CFAC. Flujo disponible para los accionistas Ke. Rentabilidad exigida a las acciones

CFD. Flujo disponible para la deuda Kd. Rentabilidad exigida a la deuda

CCF. Flujos de caja de capital WACC (antes de impuestos)

Beneficios descontados Coste de los recursos propios

A continuación se detalla cada uno de los métodos dinámicos más utilizados:

4.1.1.2.1. DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA LIBRE12

Es el flujo de fondos operativo, es decir, el generado por las operaciones sin tener en

cuenta la deuda financiera, y después de impuestos, este método se basa en estimar el

valor de la empresa a partir de la proyección de las cifras de las distintas variables futuras en

función de las hipótesis realizadas (variación de los distintos componentes del coste,

inversiones en inmovilizado y en circulante, medios de financiación, etc.). Así, una vez

realizadas las previsiones oportunas, se determinarán los flujos de caja libres.

Una buena comprensión del rendimiento pasado de la empresa proporciona una

perspectiva esencial con vistas a la predicción de rendimientos futuros. Esta comprensión

debe estar basada en el análisis de ratios e indicadores de valor. La elaboración de

escenarios futuros para la compañía y su análisis en términos de probabilidad es una de las

etapas más subjetivas de los procesos de valoración por flujos de caja descontados.

12 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 98-110-112

96

Algunas indicaciones generales aconsejables a la hora de desarrollar los escenarios serían

las siguientes:

Es conveniente partir de la predicción de los balances y las cuentas de resultados con

el fin de desarrollar una idea clara de las interconexiones de predicciones sobre las

ventas.

Es preferible diseñar varios escenarios con diferentes variables estratégicas relativas a

la empresa y su entorno.

Los flujos de caja y la tasa de descuento a aplicar deben contener una tasa de inflación

esperada.

La determinación del flujo de capital libre se efectúa de la siguiente manera:

Ventas

(-) Costo de Ventas

(=)Beneficio Bruto

(-) Gasto de Ventas

(-) Gastos Amortizables

(+) Otros Ingresos

(=) Beneficio Antes de Impuestos

(-) Impuestos

(=) Beneficio después de Impuestos

(+) Gastos de Amortización

(=) Flujo de Caja Bruto

(-) Inversión del Fondo de Maniobra13

13 Se define como la parte del activo circulante que está financiada con recursos a largo plazo (ya sean propios o ajenos), o también como

el importe en que el activo circulante supera el pasivo circulante.

97

(-) Inversión de Activo Fijo

(=) FLUJO DE CAJA LIBRE

Como hemos señalado anteriormente, el valor final de los flujos de caja libres ha de ser

actualizado utilizando como tasa de descuento, el coste ponderado de los recursos,

conocido como WACC (Weighted Average Cost of Capital).

El coste de capital representa la tasa mínima de rendimiento por un proyecto de inversión.

Es la combinación del coste de los fondos ajenos y de los fondos propios ponderado por el

peso que tiene cada uno dentro del balance de la empresa.

Donde:

D = valor de mercado de la deuda.

E = valor de mercado de las acciones o recursos propios.

Kd = coste de la deuda antes de impuestos.

T = tasa impositiva.

Ke = rentabilidad exigida a las acciones, refleja el riesgo de las

mismas.

Así pues el valor de la empresa medido a través de este método es el siguiente:

Donde:

V = valor estimado de la compañía

E = Valor de mercado de las acciones

98

D = valor de mercado de la deuda externa

FCF = Flujos de Caja Libres

4.1.1.2.2. DESCUENTO DE FLUJOS DISPONIBLES

PARA LOS ACCIONISTAS

El valor de la empresa para los accionistas se calcula por la diferencia entre el valor

operativo y el valor de la deuda, entendiendo por:

Valor Operativo: el valor actualizado de los flujos de caja operativos libres, y

Valor de la Deuda: el valor actual de los flujos de caja de los acreedores.

Por tanto, el valor de la compañía mediante el descuento de flujos disponibles para los

accionistas se obtiene restando al flujo de fondos libre, los pagos del principal e intereses

(después de impuestos) que se realizan en cada período analizado a los poseedores de la

deuda, y sumando las aportaciones de la nueva deuda.

CFac = FCF - (intereses pagados x (1-T) - pagos principales + nueva deuda)

Donde:

CFac = Flujos disponibles para los accionistas

FCF = Flujos de Caja Libres

T = Tipo Impositivo

Al realizar proyecciones, los dividendos esperados han de coincidir con los flujos disponibles

para los accionistas. La representación de los flujos disponibles para los accionistas es la

siguiente:

Flujos de caja libres

(-) Intereses de la deuda, después de impuestos, abonados en el período.

99

(-) Vencimientos del principal abonados.

(+) Fondos provenientes de nueva deuda.

(=) Remanente.

Siendo el remanente el dinero disponible para los accionistas. El destino del remanente,

dependerá de la política de dividendos adoptada por la compañía, pudiéndose destinar a

dividendos, recompra de acciones o reinversión en la compañía. Puesto que estamos

valorando las acciones de la empresa, la tasa de descuento a aplicar será la rentabilidad

exigida por los accionistas. Sin embargo, para establecer el valor total de la compañía,

deberemos adicionar disponibles por los accionistas el valor de la deuda existente.

4.1.1.2.3. DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA DE

CAPITAL

Los flujos de caja de capital (capital cash flow) son los flujos de fondos disponibles para los

poseedores de la deuda más los fondos disponibles para las acciones.

Donde:

CCF = Flujos de Caja de Capital

CFac = flujo de fondos disponibles para los accionistas

CFd = Flujo de fondos disponible para los poseedores de la deuda

CFd = intereses más la devolución del principal

I = D x Kd

D = Deuda

Kd = Coste de la deuda antes de impuestos

100

La diferencia entre los flujos de caja libres y los de capital estriba en que, al actualizar los de

capital, la tasa de descuento a aplicar debe ser antes de impuestos. Así pues, el WACC

aplicable a los flujos de caja libres será:

Donde:

E = valor de mercado de las acciones

Ke = Rentabilidad exigida por los accionistas

D = valor de la deuda

Kd = coste de la deuda antes de impuestos

4.1.1.2.4. BENEFICIOS DESCONTADOS14

Este método considera que el valor de un negocio viene dado por el valor actual esperado

de los beneficios proyectados futuros al que se aplicará un factor de capitalización que se

definirá en función del riesgo, el coste de capital y las expectativas de crecimiento de la

empresa. Los beneficios tomados son después de impuestos y de las cargas financieras. La

fórmula viene a ser la siguiente:

Si la duración de la empresa es infinita:

Si la duración de la empresa es finita:

Donde:

14 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 114

101

B = Beneficio medio

r = tipo de interés que los empresarios esperan de este tipo de

negocio

n = período de recuperación de la inversión

i = tipo de interés

La cifra de beneficio se puede tomar a partir de series históricas, proyecciones

futuras o ambas utilizando una cifra media. Podemos asignar pesos diferentes a los

distintos años y emplear la media ponderada. Lo más conveniente es capitalizar/actualizar

los beneficios netos pasados/futuros a una tasa de interés que refleje la inflación, para

después utilizar una media aritmética (ponderada o no dependiendo de

las circunstancias. En cuanto al número de años a tomar en consideración, la práctica

general es la de tomar un período de entre 5 y 10 años; todo efecto que supere los 20

años es escasamente significativo.

La principal ventaja de este método es la derivada de su dinamicidad (puesto tiene en

cuenta el futuro del negocio). Sin embargo, presenta dos grandes inconvenientes:

El concepto de beneficio contable, puesto que para llegar al mismo pueden

utilizarse diversos criterios contables (amortizaciones, provisiones, etc.).

No tiene en consideración el coste de oportunidad.

Estos dos inconvenientes desaconsejan su utilización a favor del descuento de flujos de

caja. Sin embargo, cuando no hay grandes diferencias entre los beneficios y los flujos de caja

(no hay fuertes inversiones), éste es el método que se suele utilizar.

4.1.1.2.5. APV ADJUSTED PRESET VALUE 15


102

Este método se basa en el principio de la aditividad de los valores. Consiste en aplicar la

metodología básica del descuento de flujos de caja, a cada uno de los diversos tipos de

flujos de caja de las empresas.

Se centra en los dos tipos de flujos de caja más relevantes:

Los flujos de caja reales, asociados con la operación mercantil. Pueden ser incluidos

en esta categoría, los ingresos, los costes de explotación en efectivo y los gastos de

capital.

Efectos secundarios, relacionados con el programa de financiación de la compañía.

Podemos englobar aquí los valores de las bonificaciones fiscales, la financiación

subvencionada, los costes de inversión y las coberturas.

Los beneficios del APV respecto del WACC se muestran cuando se busca conocer algo más

que un valor neto presente del negocio igual a cero. Con el APV se pueden desglosar los

problemas en partes, de forma que se puede observar qué partes del negocio son las más

rentables y en cuáles obtener resultados positivos será más complejo.

Otra diferencia del APV respecto al WACC radica en la forma de elaborar el trabajo. Así,

mientras que el WACC agrupa toda la información para realizar, posteriormente, un único

descuento, el APV permite descomponer la complejidad de un modelo en una gran cantidad

de subsecciones.

4.1.2. METODOS COMPUESTOS

Los métodos compuestos se caracterizan por combinar y considerar el presente y el futuro

del negocio. Por un lado, realizan una valoración estática de los activos de la empresa y, por

otro, añaden cierta dinamicidad a la valoración puesto que tratan de cuantificar el valor que

generará la empresa en el futuro. Esta metodología pretende obtener un valor del negocio a

partir de la estimación del valor conjunto de su patrimonio más una plusvalía resultante del

valor de sus beneficios futuros.

103

La razón de los métodos compuestos radica en la necesidad de contemplar un fondo de

comercio o goodwill como integrante del valor de la empresa.

El fondo de comercio es, en general, el exceso de valor que tiene la empresa por encima

de su valor contable o por encima del valor contable ajustado. Pretende representar el

valor de los elementos inmateriales de la empresa, que muchas veces no figura reflejado

en el balance pero que en cambio aporta una ventaja respecto a otras empresas del sector.

4.1.2.1. METODO DE VALORACION CLASICO

Este método parte del concepto de que la empresa es igual al valor de su activo neto real,

al que se le incorpora lo inmaterial, sumándole n beneficios. Así, el valor de la empresa se

determina como:

Donde n debe estar comprendida, generalmente, entre 1,5 y 3.

También existe la posibilidad de introducir el cálculo del inmaterial no a

partir del beneficio, sino de la facturación, de la que representa un determinado porcentaje

(z). La primera fórmula se utiliza principalmente para empresas industriales, mientras que la

segunda se utiliza para el comercio minorista. Una variante de este método consiste en

utilizar el cash flow en lugar del beneficio neto.

4.1.2.2. METODO MIXTO, INDIRECTO O DE LOS

PRACTICOS16


104

Calcula el valor de la empresa como la media aritmética de:

El valor sustancial ajustado; y

El valor de rendimiento (obtenido mediante el descuento de los beneficios o de los

flujos de caja)

Este método se basa en los siguientes requisitos:

Sólo la mitad de la plusvalía del valor de rendimiento sobre el valor sustancial es atribuida

al fondo de comercio, pues se tiene en cuenta la mayor incertidumbre del valor de

rendimiento. Asimismo, considera el hecho de que el fondo de comercio sea más aleatorio

y menos duradero que el valor sustancial, pues es evidente que el fondo de comercio creado

para el vendedor de la empresa desaparece a la larga, debiendo el comprador reconstruir uno

nuevo, lo que supone que debe ser amortizado más rápidamente, justificando la

disminución del valor de rendimiento a efectos de no pagar íntegramente la plusvalía a la

cedente.

Por tanto, este método trata de repartir el fondo de comercio entre comprador y vendedor,

para que ambos tengan un aliciente en la transacción. Pero parece obvio que el comprador

no aceptará este método de valoración en el caso de o exista bad-will (obsolescencia

económica). El bad-will, o fondo de comercio negativo, puede surgir porque, en ocasione el

importe satisfecho en la adquisición de una empresa o unidad operativa es inferior a la suma

de los valores reales de los valores tangibles e intangibles adquiridos pueden ser

identificados, menos los pasivos asumidos. Esta circunstancia puede darse, por ejemplo,

cuando se adquiere total o parcialmente una empresa en dificultades como consecuencia de

pérdidas que venga registrando durante una serie de ejercicios y que obligue a una

reestructuración de personal, del sistema productivo, etc.

4.1.2.3. METODO DE STUTTGART

Este método trata de limitar la aleatoriedad del fondo de comercio, limitando

arbitrariamente su duración, lo que parece rúas lógico que incrementar la tasa de

105

capitalización, como se explica en el método del fondo de comercio o superbeneficios

que explicaremos más adelante.

La elección de la tasa de actualización es delicada y resulta siempre arbitraria. No obstante,

parece admisible considerar una tasa correspondiente al coste anual o previsible del dinero.

Un gran número de expertos se inclina por una tasa de oportunidad, es decir, un coste

deducido para las empresas, fijado a partir de la mejor oportunidad de inversión en un

sector determinado, o de una misma clase de riesgo, o por referencia a la tasa a la cual

rechazaríamos las inversiones (coste medio ponderado de los capitales propios y de los

créditos).

4.1.2.4. METODO DIRECTO

Este método, llamado también de la renta del fondo de comercio o superbeneficios, calcula

el valor de la empresa como la suma del valor sustancial (Vs) y del fondo de comercio (G),

sin emplear el paso intermedio del valor de rendimiento. Una vez determinado el valor

sustancial ajustado, se calcula el interés que daría, en las condiciones normales de

colocación, un capital igual a aquél, es decir, se calcula la rentabilidad normal del valor

sustancial a una tasa de mercado.

La diferencia entre este interés y la rentabilidad futura representa un superbeneficio que se

puede considerar como la renta del fondo de comercio. Por tanto, capitalizando esta renta

se puede determinar directamente el fondo de comercio. Debe recordarse de nuevo que la

rentabilidad ha de ser homogénea con la noción de valor sustancial

Este método permite tener en cuenta la fragilidad de los elementos del fondo de comercio

en el tiempo. Es suficiente actualizar la renta del fondo de comercio a una tasa r superior a

la estimada como representativa de la rentabilidad del valor sustancial.

La crítica que se realiza a este método es que supone que, con las condiciones actuales, se va

a obtener un superbeneficio de forma indefinida, lo que es incorrecto pues, si bien la actual

situación va a proyectarse durante un determinado número de años, tendrá un límite a partir

106

del cual los superbeneficios ya no dependerán las condiciones actuales sino de las mejoras

que se vayan incorporando con posterioridad.

4.2. METODO SELECCIONADO PARA LA VALORACION DE


Actualmente, la valoración de empresas no solo se ve como una actividad de aplicación

específica al servicio de una eventual operación de adquisición o fusión, sino que también

es una excelente herramienta de planificación y gestión de negocios a mediano y largo

plazo. En el proceso de valoración de una empresa o activo, es necesario que, previamente

a la adopción del método a seguir, se conozcan la finalidad de la valoración, la tipología,

características y situación real en que se encuentra la empresa objeto de valoración.

En este caso es necesario conocer el valor de SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A., para tomar

una serie de decisiones futuras por parte de la gerencia como de los accionistas. En el

transcurso de los capítulos 1,2 y 3 hemos podido tener un panorama más amplio sobre la

empresa en todos sus ámbitos, a continuación vamos a conocer y definir la metodología de

valoración para que, mediante un proceso lógico de análisis de la situación de la empresa

(capítulos 1, 2 y 3), consolidación de la información obtenida y utilización del método de

valoración adecuado, se desarrolle un correcto informe final.

Luego de un breve recorrido teórico sobre los principales conceptos que sustentarán la

práctica de valoración de la empresa SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. así como las

principales metodologías de valoración, tanto las más clásicas como las más recientes y

vanguardistas, se elegirá el método más útil en función de nuestra necesidad.

Por lo que tenemos que recordar que el fin de la valoración de la empresa SHERLOCTECH

SOLUTIONS S.A. está orientada a determinar el valor intrínseco del negocio en su

conjunto y como un negocio en marcha, con el fin establecer una base para la toma de

decisiones futuras, verificando la gestión llevada a cabo por los directivos y principalmente

comprobar y demostrar el valor de la empresa ante sus accionistas.

http://www.monografias.com/trabajos11/empre/empre.shtml

107

En función de lo anteriormente mencionado se utilizará dos métodos de valoración un

estático y un dinámico, a continuación se muestran las principales ventajas e

inconvenientes de cada uno de ellos:

VENTAJAS INCONVENIENTES

ESTATICOS

Mayor Objetividad, su rigor y exactitud

es superior

Es necesario conocer el valor de los

elementos patrimoniales para estimar

los resultados futuros

El valor económico obtenido es más

real

No incorpora en su estudio los

bines intangibles.

No tiene en cuenta es su estudio

los resultados futuros de la

empresa

DINAMICOS

Incorpora el riesgo a la valoración

Tiene en cuenta los bienes intangibles

Se Basa en los resultados futuros.

La incertidumbre que origina el

establecimiento de hipótesis ya

que esta puede cumplirse o no.

El método estático elegido es el Método del Valor Contable, que permitirá obtener un valor

referencial de la empresa.

El otro método utilizado corresponde a la clasificación de los dinámicos, siendo este el

Descuento de Flujos de Caja Libres, si bien su aplicación no está exenta de dificultades, su

principal ventaja se encuentra en el hecho de posibilitar el examen en base a la capacidad

de la empresa para generar rentas futuras, teniendo en cuenta las inversiones necesarias

para obtener dichos resultados.

A continuación se mencionan las principales ventajas e inconvenientes de este método.17


108

VENTAJAS INCONVENIENTES

Facilita la valoración por unidades de

negocio.

Incorpora el riesgo, tanto el operativo

como el financiero, al análisis del

negocio.

Tiene en consideración el dinero

corriente y el constante.

Evita la falta de homogeneidad de la

información contable.

Incertidumbre que genera todo

establecimiento de hipótesis.

Sensibilidad de Hipótesis

Estimación de los Ingresos Futuros

Determinación de los costes de los recursos

Cálculo del Valor Residual

4.3. METODO DINAMICO: DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA

LIBRES

4.3.1. CONCEPTOS BASICOS

4.3.1.1. CASH FLOW18

Es necesario delimitar el significado del término tesorería o cash. La tesorería es el

conjunto de medios líquidos con los que cuenta una sociedad, sin tener en cuenta el lugar

donde se encuentran depositados o a través de qué discurre su movimiento. Así pues,

incluimos activos como la caja, el efectivo disponible en bancos (cuentas corrientes y

depósitos a la vista), repos (depósitos financieros con pacto de recompra), fondos de

inversión de dinero y otros rescatables, cheques y talones bancarios, etc.


109

En segundo lugar, nos referiremos al concepto de cash flow en un entorno de organización

empresarial, en el que se desarrolle una actividad, cuya finalidad principal sea la obtención

de beneficios. Atendiendo a los flujos que provienen de la actividad de la sociedad, tanto

principal como de carácter extraordinario, el cash flow se compone del conjunto de cobros

y pagos derivados de las operaciones en un período determinado.

4.3.1.2. CASH FLOW LIBRE19

El cash flow libre lo podemos definir, como aquellos fondos generados por las operaciones

de la empresa, menos (o más, según el caso) aquellos fondos necesarios para remunerar el

capital circulante o fondo de maniobra, menos más, según el caso) aquellos fondos

necesarios para la compra de inmovilizado, normalmente necesario para el desarrollo del

negocio. En otras palabras, el cash flow libre representa los fondos generados por la

empresa en un período determinado, que están disponibles para la devolución del

endeudamiento financiero, y para remunerar al capital, tanto ajeno, mediante el pago de los

intereses correspondientes, como propio, a través del pago de dividendos.

4.3.1.3. VALOR20

Es una cantidad que se obtiene realizando un procedimiento más o menos técnico

fundamentado en datos contratables y objetivos. El valor es solamente una posibilidad, una

opinión.

4.3.1.4. VALORACION21

La valoración de una empresa es el proceso de cuantificar los elementos, tanto intangibles

como tangibles, que constituyen el patrimonio de la empresa.

19 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 210 20

REVELO DE TORO, José. “La Valoración de los Negocios”, Ed. Ariel S.A., España, 2004, p. 12. 21 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 76.

110

4.3.1.5. TASA DE ACTUALIZACION22

Los flujos de fondos futuros deben ser transformados a valores actuales, puesto que

estarán expresados en términos corrientes. Para ello se les aplica la tasa de actualización,

que tiene en cuenta tanto la inflación como el riesgo. Para calcularla se debe conocer:

El coste de la deuda externa. Es el coste de la financiación ajena y viene

dado por el tipo de interés antes de impuestos.

El coste de los recursos propios, que se compone de:

Tasa sin nesgo. Es el equivalente a la rentabilidad de la deuda

pública a LP.

Beta: Es una prima que compensa a los inversores por el riesgo

sistemático de la operación.

Tanto por ciento de la financiación de la compañía realizada con

deuda externa.

Tanto por ciento de la financiación de la compañía realizada a través de recursos propios.

4.3.1.6. HORIZONTE TEMPORAL23

Depende de la duración esperada del negocio. Si es limitada, deberá abarcar toda la vida útil

del negocio. Si, por el contrario, es ilimitada se deberá dividir en dos períodos:

• Primer período. Aquí se desarrollarán las proyecciones. Deberá abarcar el tiempo

suficiente para que las inversiones se estabilicen. En la práctica suele oscilar entre cinco y

diez años.

• Segundo período. Comienza donde termina el anterior. Con él se obtiene la estimación

del valor residual del negocio.

22 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 107 23 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 108

111

4.3.1.7. VALOR ACTUAL NETO VAN

El VAN es igual a la diferencia entre el valor actual de los cobros, menos los pagos generados

a lo largo de i vida de un proyecto de inversión. El VAN es la fórmula financiera más

comúnmente utilizada para actualizar los distintos tipos de flujos de tesorería o cash flows, y

en consecuencia para la determinación del valor de un negocio. La diferencia principal en la

aplicación del VAN a los distintos cash flows, estriba en la determinación previa de la tasa de

actualización o tasa de descuento adecuada para cada caso.

4.3.2. DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA LIBRES

Como ya indicábamos con anterioridad, el método del Descuento de Flujos de Caja Libres

(DFC) es con toda probabilidad el más utilizado para la valoración de empresas, ya que su

aplicación requiere un ejercicio riguroso y un alto grado de análisis y es adecuado

prácticamente para cualquier tipo de transacción.

De acuerdo con el método del DFC, el valor de un negocio es igual al valor

actual de los flujos de caja libres que él mismo generará en el futuro para un período

previamente delimitado, más el valor residual del negocio al final de dicho período,

ambos sumandos descontados al valor presente sobre la base de una tasa de

actualización o descuento estimada.

El método del DFC es especialmente útil para negocios que cumplan con las siguientes

características:

Que formen parte de sectores de carácter cíclico.

Que inicien una etapa después de un cambio significativo en sus operaciones y/o

estructura (reciente proceso de fusión, nuevo equipo directivo, etc.).

Que hayan resultado afectados recientemente por una recesión o expansión

económica.

112

En los que sus gestores utilicen técnicas de creación de valor.

Que experimenten o vayan a producirse cambios previsibles con respecto a la

evolución de los últimos años.

Que tengan un Plan de inversiones significativo para los próximos años

(lanzamiento de nuevos productos, mejoras en la eficiencia de fabricación,

aumentos de capacidad productiva, etc.).

Que contemplen acometer cualquier tipo de proceso de reestructuración.

Que tengan una vida limitada (concesiones, franquicias, etc.).

4.3.3. PROCESO24

Con el fin de conseguir una mejor compresión de la metodología del Descuento de Flujos

de Caja para la valoración de empresas en marcha a continuación se representa de forma

esquemática las etapas del proceso:

4.3.3.1. PROYECCIONES FINANCIERAS25

Si bien es cierto que el tratamiento de las proyecciones financieras no es objeto del presente

capítulo, sí me gustaría al menos recordar algunos aspectos básicos que hay que considerar

para un adecuado ejercicio de valoración.

La elaboración de unas proyecciones financieras del negocio objeto de valoración supone el

primer paso para la aplicación del método del DFC, que constarán básicamente de una

estimación de las cuentas de pérdidas y ganancias futuras para un período que normalmente

24 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 218 25 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, p. 248

PROYECCIONES FINANCIERAS

CASH FLOWS LIBRES

CALCULO TASA DE

DESCUENTO

APLICACION TASA DE

DESCUENTO

CALCULO VALOR

RESIDUAL

VALOR DE LA

EMPRESA

113

oscilará entre 5 y 10 años, así como de una proyección de las distintas partidas de balance

para el mismo período de tiempo.

En primer lugar, es importante determinar el número de años a proyectar, que dependerá de

muchos factores tales como el tipo de sector en el que opera la empresa, el período de

materialización de los planes de inversión vigentes, la duración de las distintas estrategias

orientadas a la creación de valor, etc. Un buen criterio general es proyectar el período de

tiempo en el cual la empresa es capaz de generar una rentabilidad de sus inversiones por

encima de su coste de capital.

En segundo término, las proyecciones financieras deberán estar fundamentadas en unas

hipótesis realistas y coherentes, respecto a la evolución futura del negocio. En este apartado

será esencial analizar el comportamiento histórico, el mercado en el que opera la compañía

y la capacidad del equipo gestor.

Por último, es conveniente que las cuentas de pérdidas y ganancias proyectadas estén

relacionadas o conectadas con los balances estimados, lo que evitará posibles errores. Lo

habitual es que se preparen de forma integrada en una hoja de cálculo, de manera que

cualquier modificación en cualquiera de las hipótesis que las sustentan recalcule y actualice

automáticamente todos sus componentes.

4.3.4. ELABORACION DE PROYECCIONES FINANCIERAS26

4.3.4.1. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

4.3.4.1.1. VENTAS

La línea de ventas es una de las partidas más relevantes de todas las proyecciones

financieras puesto que de ella dimana el resto de la cuenta de resultados. Por tanto, antes de

comenzar con las previsiones futuras de ventas de la compañía hemos de tener una base

26 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, CAP.7 PROYECCIONES FINANCIERAS, pags.247-269

114

sólida como principio de nuestra proyección para poder construir sobre ella un plan de

ventas que se sustente.

Una vez construido un año base de proyecciones que tenga coherencia con el

pasado y con las políticas estratégicas llevadas a cabo, podemos comenzar a plasmar

el primer año de proyecciones.

En el caso de SHERLOS S.A., identificamos que tiene tres líneas de ingreso principales

que son:

Instalación de Dispositivos

Ventas de Alarmas

Renovaciones del Servicio

1. Instalaciones de Dispositivos: como se mencionó inicialmente SHERLOC es el

proveedor exclusivo de dispositivos de rastreo satelital de las marcas de vehículos KIA,

HYUNDA, FORD y VOLKSWAGEN por lo que este rubro del ingreso depende

directamente del crecimiento que presente el sector automotriz en nuestro país así como

también la participación de cada una de estas marcas en el mercado. (VER ANEXO 1)

Con el fin de determinar el número de unidades de dispositivos vendidos para el año 2010,

se tomo en consideración que el 60% de las ventas de vehículos son financiadas y que por

lo tanto este mismo porcentaje del total de las ventas de las marcas con las que trabaja

SHERLOC directamente (KIA, HYUNDAI, FORD Y VOLKSWAGEN) tendrán instalado

su respectiva marca de dispositivo (KIA SATELITAL, HYUNDAI SATELITAL, QM

SATELITAL y SATELITRACK), todos distribuidos por SHERLOC. Adicional,

SHERLOC tiene una participación del 5% sobre el total de ventas de vehículos del resto de

marcas sin tomar en consideración CHEVROLET y MAZDA ya que estas tienen su propio

dispositivo de rastreo CHEVYSTAR y MAZTRACK respectivamente. (VER ANEXO 2)

A partir del año 2011, la empresa emprende un nuevo proyecto, que es la instalación de

dispositivos en el PDI (Punto De Importación de las margas pertenecientes al grupo),

incrementando el porcentaje de venta de dispositivos de marca al 90%, esto se debe a que,

todos los vehículos cuyo valor sea superior a $18.000 USD tendrá instalado el dispositivo y

115

los otros (valor menor a $18.000) ya sea porque la aseguradora, la financiera o el cliente

decida, solo podrán instalar el correspondiente dispositivo de marca. Adicional se mantiene

el 5% de participación sobre otras marcas de vehículos. De esta manera se proyectan las

unidades de dispositivos vendidas hasta el 2014.

En cuanto al precio de venta, SHERLOC maneja tres tipos de precios:

TABLA 4.2

PRECIO DE VENTA DE DISPOSITIVOS DE MARCA

Elaborado por: Jennifer Mantilla

Fuente: Lista de Precios SHERLOC S.A.

La diferencia de precios entre Hyundai y el resto de las maracas se debe a que la empresa

administra las comisiones de los vendedores de Hyundai por la instalación de los

dispositivos, para el año 2010 la comisión es de $40.00 USD, mientras que para el año

2011 en adelante disminuye a $24.00.

Finalmente se puede decir que se realiza una ponderación en función del porcentaje de

ventas de dispositivos por marca para poder obtener el precio promedio de venta. (VER

ANEXO 2).

La proyección de los ingresos obtenidos por venta de dispositivos son los siguientes:

2010 ($) 2011 AL 2014 ($)

HYUNDAI 385,00 394,00

KIA, FORD Y VKW 345,00 370,00

OTRAS MARCAS 444,00 444,00

116

TABLA 4.3

PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE DIPOSITIVOS


2. Ventas de Alarmas: se trabaja con una venta promedio de 50 alarmas por mes, es decir

600 alarmas anuales a un precio de $110.00 USD.

TABLA 4.4

PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE ALARMAS


3. Renovaciones del Servicio: la renovación del servicio es anual, el cliente necesita

como mínimo dos renovaciones consecutivas cada una de $299.00 USD para que el

dispositivo pase a ser propiedad del cliente. Según las estadísticas el 90% de las ventas

se dan a un precio de $299.00 USD y el 10% restante a $269,10 USD (precio por pago

en efectivo y antes de la fecha de vencimiento). En cuanto al número de renovaciones,

se toma en consideración el número de activaciones, de las cuales al 2009 se renuevan

en un 70% y al 2010 en un 80% ya que la empresa no contaba con personal suficiente

para que realice un completa gestión de la cartera de clientes, sin embargo a partir del

2010 2011 2012 2013 2014

UNIDADES (U) 16.501,31 24.653,86 27.000,97 29.684,22 32.744,09

PRECIO ($) 373,93 387,21 387,18 387,06 386,87

TOTAL ($) 6.170.275,06 9.546.178,01 10.454.185,52 11.489.664,40 12.667.820,54

INGRESOS POR VENTA DE DISPOSITIVOS

AÑOS 2010 2011 2012 2013 2014

INGRESOS POR ALARMAS ($) 66.000 66.000 66.000 66.000 66.000

117

año 2011 en adelante este porcentaje se incrementa al 85% ya que la empresa contrata

más personal. (VER ANEXO 3).

TABLA 4.5

PROYECCION DE INGRESOS POR RENOVACION DEL SERVICIO


4.3.4.1.2. COSTO DE VENTAS

Es muy común la opinión según la cual el coste de ventas y, por tanto, el margen bruto

(Ventas-Coste de Ventas) nos indica lo bueno que es nuestro producto, mientras que el

beneficio de explotación nos indica lo bien gestionada que está la compañía. Si bien

conviene hacer ciertas puntualizaciones a esta afirmación, puesto que no se puede medir con

la misma perspectiva el margen sobre ventas de una compañía fabricante de maquinaria que

el de una compañía de servicios. En circunstancias normales el margen sobre ventas de la

primera será sensiblemente inferior al de la segunda.

Para poder proyectar el costo de ventas, se tomó en cuenta que a lo largo de la historia de la

empresa, este rubro estaba constituido principalmente por la depreciación generada por los

dispositivos entregados en comodato durante 3 años a los clientes una vez que se realizaba la

instalación, pero que, con la implementación de las NIIFS, a partir del año 2010 SHERLOC

S.A. registra todas sus ventas al costo, sin embargo existe una depreciación pendiente de los

dispositivos activados en el año 2009 los cuales terminarán de perder su valor en el año 2012.

(VER ANEXO 5).

AÑOS 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

UNIDADES (U) 9.749 15.440 25.083 31.019 34.031

PRECIO ($) 296,01 296,01 296,01 296,01 296,01

INGRESOS TOTALES ($) 2.885.718,61 4.570.305 7.424.924 9.181.957 10.073.583

118

Una vez determinado el costo de las alarmas y de los dispositivos se obtuvo el costo total de

ventas.

TABLA 4.6

PROYECCION DE COSTO DE VENTAS


4.3.4.1.3. SUELDOS Y SALARIOS

El factor humano dentro de una empresa es uno de sus activos más importantes y puede

participar en la mejora continua de los estados financieros, procesos

de producción, calidad, servicio. Una compañía tiene que saber medir muy bien las

necesidades de personal que tiene con el fin de no desperdiciar recursos. Es clave saber

remunerar a los empleados de manera justa y coherente con su responsabilidad y

cualificación.

Así pues, antes de comenzar a proyectar el coste de nuestro personal es básico detenerse a

analizar si disponemos de personal necesario y correctamente retribuido. Al mismo

tiempo, la dirección debe estimar, al menos de manera aproximada, las necesidades de

incremento de plantilla que va a requerir con el fin de ejecutar la estrategia empresarial de

manera eficiente. De igual manera, si la estrategia va encaminada hacia una reducción de

personal debido a una política de reducción de gastos o simplemente por el cese de un área

de trabajo, es necesario detallar y razonar cómo se va a llevar a cabo y estimar el coste por

indemnizaciones que va a suponer para la empresa.

Por otro lado, es necesario estimar el coste para la empresa por contribución a la Seguridad

Social de los empleados a lo largo de todo el periodo de las proyecciones financieras.

2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

DISPOSITIVOS ($) 5.115.406,09 7.642.695,13 8.370.301,74 9.202.107,31 10.150.668,36

ALARMAS ($) 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00

DEPRECIACION DISPO. ($) 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -

COSTO DE VENTAS ($) 6.110.515,59 8.359.011,19 8.656.687,36 9.232.545,31 10.181.106,36

119

SHERLOC, cuenta hasta el año 2010 con 110 empleados, pero que con el inicio del proyecto

de Instalación de dispositivos en el PDI, tiene la necesidad de contratar más personal

incrementando a 129, adicional, se utilizó la inflación del año 2010 de 3,87% para proyectar

el incremento de los sueldos anualmente, al ser la inflación un indicador bastante susceptible

de cambio no se trabajó con su proyección. (VER ANEXO 6).

4.3.4.1.4. SERVICIOS DE TERCEROS

Son los importes sobre los cuales la dirección tiene o puede tener más control, al contrario de

lo que ocurría con las ventas.

Este epígrafe no siempre incluye las mismas partidas. Es decir, que puede variar en función

del tipo de compañía que estemos analizando y proyectando. Si nos estamos basando en

datos históricos de la compañía, debemos proyectar los gastos eliminando todos aquellos

costes no recurrentes ocurridos en el pasado. En caso de no hacerlo estaríamos

sobrevalorando nuestra proyección de gastos y, por tanto, disminuyendo nuestro beneficio

realmente alcanzable para años futuros. A continuación se detallan las partidas que se

incluyen en este rubro:

Arriendo

Agua, luz

Seguro de bienes

Papelería y Suministros

Movilizaciones

Flete y embalaje

Seguridad y guardianía

Teléfono

Mantenimiento de Oficinas

Telefonía celular

Mantenimiento de equipos

Servicio de Ventas

Honorarios Profesionales

Adecuaciones de Oficina

120

Todos estos rubros exceptuando Servicio de Ventas y Honorarios Profesionales no dependen

directamente del incremento o disminución de los ingresos por lo que su valor se obtuvo del

promedio de lo obtenido de los datos históricos desde el 2007 al 2009.

La subcuenta cuenta Servicio de Ventas, incluye las comisiones pagadas por la activación de

dispositivos Hyunda y Sherloc,. En el caso de Hyundai se consideró que del total de venta

de dispositivos el 75% fueron activados, y en el caso de SHERLOC el 100% de

instalaciones realizadas en otras marcas de vehículos. (VER ANEXO 7)

Honorarios Profesionales, es el valor correspondiente al sueldo del presidente de la

corporación, este se proyectó en función de la inflación del año 2010, es decir se incremento

en 3,87% para cada año.

Para Publicidad y Propaganda se asigno el mismo valor del año 2009 para todos los años ya

que Sherloc no incurre mucho en este tipo de gasto.

TABLA 4.7

PROYECCION DE SERVICIO DE TERCEROS


4.3.4.1.5. DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES

A efectos de proyectar la dotación por depreciación y amortización anual debemos aplicar

los coeficientes de amortización a nuestros activos materiales o inmateriales. (VER ANEXO

8).

2010 2011 2012 2013 2014

SERVICIOS DE TERCEROS 1.116.847,78 1.106.739,50 1.152.536,71 1.201.303,33 1.253.232,72

121

TABLA 4.8

PROYECCION DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES


Para el cálculo de la inversión futura en activos fijos, se tomó el 20% del valor neto de

activos fijos y sobre este se calculo la depreciación a tres año considerando que los activos

que se van a reponer son equipos de computo.

4.3.4.1.6. OTROS GASTOS

INTERESES PRESTAMOS: Expresa la suma del gasto financiero correspondiente

al pago de intereses por la deuda financiera contraída por la compañía con entidades

financieras y con los accionistas. A efectos de proyección, aplicaremos el interés

esperados de la deuda respectivamente, del año y del año anterior. (VER ANEXO 9).

GASTOS BANCARIOS: Este rubro corresponde a comisiones por tarjetas de

crédito, representa el 2% de los ingresos totales por cada año.

DEPRECIACIONES VALOR TOTAL

DE COMPRA

DEPRECIACIN

ACUMULADA 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

MUEBLES DE OFICINA 49.671,95 20.544,43 4.968,16 4.968,16 4.968,16 4.968,16 4.514,96

EQUIPOS DE OFICINA 19.595,79 6.973,42 1.784,61 1.959,58 1.959,58 1.959,58 1.788,30

EQUIPOS DE COMPUTO 81.843,70 13.391,58 13.391,10 24.891,88 16.965,88 13.203,24 -

VEHICULOS 37.130,18 27.939,76 8.108,83 1.081,59 - - -

ACTIVOS DIFERIDOS 10.844,09 1.609,25 11.057,20 14.386,22 14.243,48 3.747,95 -

EDIFICIO SHERLOC QUITO 1.504.359,36 - - 75.217,97 75.424,04 75.217,97 75.217,97

INVERSION EN ACTIVOS 5.398,47 10.527,91 14.582,94 17.949,38 20.787,06

TOTAL DEPRECIACION ACTIVOS 1.703.445,07$ 70.458,43$ 44.708,38$ 133.033,31$ 128.144,08$ 117.046,27$ 102.308,29$

AMORTIZACIONES 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

AMORTIZACION INSTALACIONES 6.537,56 6.537,56 6.537,56 6.314,71 4.704,06

AMORTIZACION LOCALES 3.720,68 3.924,49 3.813,87 3.179,11 551,18

TOTAL AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25

122

TABLA 4.9

PROYECCION DE GASTOS BANCARIOS


IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES: este rubro se proyectó en función del

promedio de los años anteriores.

4.3.4.1.7. OTROS INGRESOS

Corresponde a intereses ganados por un préstamo concedido por SHERLOC a la empresa

TRISTAR S.A., según la tabla de amortización del ANEXO 10.

TABLA 4.10

PROYECCION DE OTROS INGRESOS


4.3.4.1.8. IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES

A los resultados después de financieros y extraordinarios proyectados se aplicará el 15% de

participación a los trabajadores, y sobre el resultado el 25% de impuesto a la renta.

2010 2011 2012 2013 2014

4.2.03. GTOS BANCARIOS 182.439,87 283.649,66 358.902,19 414.752,43 456.148,07

4.2.03.002. COMISIONES TARJETAS DE CREDITO 182.439,87 283.649,66 358.902,19 414.752,43 456.148,07

4.2.04. IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56

4.2.04.001. IMPUESTOS MUNICIPALES 8.930,77 8.930,77 8.930,77 8.930,77 8.930,77

4.2.04.002. SUPERINTENDENCIA CIAS 4.570,79 4.570,79 4.570,79 4.570,79 4.570,79

123

4.3.5. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

Una vez aplicado las tasas correspondientes a participación de trabajadores e impuesto a la

renta, se obtiene el Estado de Pérdidas y Ganancias proyectado el cual servirá de base para

determinar el flujo de caja generado por la empresa. (VER ANEXO 11)

4.3.6. BALANCE DE SITUACION

4.3.6.1. INVENTARIO

La variación de existencias cumple una misión determinante en el establecimiento de

nuestro coste de ventas. Con el fin de proyectar las existencias necesarias para poder

llevar a cabo el plan de negocio propuesto por la dirección, la variable clave es estimar la

rotación (en días) necesaria de inventario.

Dependiendo del sector donde opere la compañía las necesidades de stock son diferentes.

Por tanto, se analizó las rotaciones de inventario históricas de SHERLOC y se proyectó

según el resultado obtenido en el año 2009 ya que este registró un comportamiento similar

a los años proyectados. (VER ANEXO 12). Para determinar el rubro de inventario se

despejó de la siguiente fórmula:

Rotación de stock = (inventario* 365 / ventas)

TABLA 4.11

PROYECCION DE INVENTARIOS


2010 2011 2012 2013 2014

Ventas 9.121.993,66$ 14.182.482,85$ 17.945.109,71$ 20.737.621,29$ 22.807.403,59$

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO 27,27 27,27 27,27 27,27 27,27

TIEMPO (dias) 360 360 360 360 360

INVENTARIOS 690.991,02$ 1.074.323,08$ 1.359.342,06$ 1.570.874,81$ 1.727.660,82$

INVENTARIOS

124

4.3.6.2. CUENAS POR COBRAR

Al igual que el caso de las existencias, la variable clave para la proyección de esta partida de

balance es el período medio de cobro en días. Despejando Cuentas por Cobrar de la fórmula

de cálculo del período de cobro se obtiene este rubro: (VER ANEXO 13)

Período de Cobro = (Cuentas por Cobrar * 360 / Ventas)

TABLA 4.12

PROYECCION DE CUENTAS POR COBRAR


4.3.6.3. OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES

FINANCIERAS, RELACIONADAS Y ACCIONISTAS.

En cualquier caso, sea cual sea la finalidad de los recursos ajenos, la compañía tendrá un

calendario de pago del principal que irá disminuyendo el saldo de deuda con entidades

financieras, y así se verá reflejado en el balance de situación.

SHERLOC, mantiene cuatro Obligaciones importantes: una con Banco del Pacífico por el

monto de $300.000.oo y el otro con una empresa relacionada al grupo, CFC; por motivos

de la fusión con MOBILITY, SHERLOC tuvo que asumir la deuda por un monto de

2`006.000.oo.

2010 2011 2012 2013 2014

VENTAS NETAS 9.121.993,66$ 14.182.482,85$ 17.945.109,71$ 20.737.621,29$ 22.807.403,59$

PLAZO MEDIO DE COBROS (DIAS) 41,31 41,31 41,31 41,31 41,31

TIEMPO (DIAS) 360 360 360 360 360

CUENTAS POR COBRAR 1.046.812,26$ 1.627.538,61$ 2.059.326,23$ 2.379.786,37$ 2.617.308,29$

CUENTAS POR COBRAR

125

Con el fin de adquirir el Edificio donde se encuentra SHERLOC en Quito, se adquirió dos

obligaciones, cada una con uno de los accionistas por un monto total de 1´504.359,36 (VER

ANEXO 9 y ANEXO 14).

TABLA 4.13

MONTOS Y TASAS DE INTERES DE LAS DISTINTAS OBLIGACIONES

El valor de las obligaciones se tomo de los saldos a diciembre de cada una de las tablas de

amortización.

TABLA 4.14

PROYECCION DE OBLIGACIONES CON RELACIONADAS, FINANCIERAS Y

ACCIONISTAS

CAPITAL 300.000,00

INTERES ANUAL 9,76%

INTERES MENSUAL 0,81%

PACIFICO

CAPITAL 2.006.000

INTERES ANUAL 9,33%


CFC

CAPITAL 304.359,36

INTERES ANUAL 15,20%


NORTH DRIBE BUSINESS CORP.

CAPITAL 1.200.000



ILARE INVESTMENTS CORP.

OBLIGACIONES 2009 2010 2011 2012 2013 2014

RELACIONADAS 1.979.633,38$ 1.646.779,07$ 1.281.506,42$ 880.658,05$ 440.769,07$ -$

FINANCIERAS -$ 153.644,92$ -$ -$ -$ -$

ACCIONISTAS -$ 1.026.816,40$ -$ -$ -$ -$

126

4.3.6.4. CUENTAS POR PAGAR

Este apartado se debe analizar y proyectar de la misma manera que el apartado de cuentas

por cobrar que hemos visto anteriormente. Es decir, debemos tomar como punto de referencia

básico los períodos medios de pago a proveedores históricos y proyectar considerando el

incremento en compras de materiales y el peso ponderado que tiene cada uno de los

proveedores sobre el total de compras, así como también cuentas por pagar al personal. El

período de pago se calcula de la siguiente manera (VER ANEXO 15):

Período de pago = (Saldo de proveedores*360 /coste de ventas)

TABLA 4.15

PROYECCION DE CUENTAS POR PAGAR


4.3.7. DETERMINACION DE LOS FLUJOS DE CAJA LIBRES27

A partir de las proyecciones de resultados y de balance se calcularán los flujos de caja

libres estimados correspondientes. En el caso de que el flujo de caja libre sea positivo se

dedicará a remunerar a los distintos proveedores de capital, propio como ajeno. En caso de

27 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, pag. 220

2010 2011 2012 2013 2014

COSTOS DE VENTAS 6.110.515,59$ 8.359.011,19$ 8.656.687,36$ 9.232.545,31$ 10.181.106,36$

PLAZO PROMEDIO DE PAGO 80,28 80,28 80,28 80,28 80,28

TIEMPO (dias) 360 360 360 360 360

CUENTAS POR PAGAR 1.362.572,84$ 1.863.960,81$ 1.930.339,08$ 2.058.748,60$ 2.270.266,52$

CUENTAS POR PAGAR

127

ser negativo, deberemos obtener el capital adicional mediante préstamos o aportaciones de

los accionistas con el fin de financiar el déficit.

TABLA 4.16

PROYECCION DE LOS FLUJOS DE CAJA NETO

ELABORADO POR: JENNIFER MANTILLA A.

4.3.8. LA TASA DE DESCUENTO

La tasa de descuento es utilizada para cambiar el dinero del futuro en dinero del presente.

La tasa de actualización o tasa de descuento que ha de aplicarse para descontar los flujos de

caja libre, es el Coste Medio Ponderado del Capital, también conocido ampliamente en su

concepción inglesa WAAC (Weighted Average Cosí of Capital) La tasa resultante es una

media ponderada entre el coste del capital propio y el coste del capital ajeno, y se calcula

mediante la fórmula siguiente:

AÑO 2010 2011 2012 2013 2014

UTILIDAD NETA 331.050,74 1.204.599,93 3.908.514,72 5.251.741,97 5.910.552,73

(+) DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29

(+) AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25

(+)DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -

1.350.688,88 2.033.973,36 4.302.957,85 5.378.282,07 6.018.116,27


Clientes (54.268,32) 580.726,35 431.787,62 320.460,14 237.521,92

Inventarios 248.159,02 383.332,06 285.018,98 211.532,75 156.786,01

Obligaciones con relacionada (332.854,31) (365.272,65) (400.848,37) (439.888,99) (440.769,07)

Cuentas por Pagar 1.045.812,09 501.387,97 66.378,27 128.409,52 211.517,91

Total Operaciones del Período 2.257.537,35 3.134.147,09 4.685.294,35 5.598.795,50 6.183.173,05


Adición neta de activos fijos (1.541.647,31) (21.340) (18.218) (16.272) (14.827)

Flujo de Financiamiento

Obligaciones Financieras 153.644,92 (153.644,92) - - -

obligaciones con Accionistas 1.026.816,40 (1.026.816,40) - - -

CASH FLOW NETO 1.896.351,36$ 1.932.345,76$ 4.667.076,14$ 5.582.523,38$ 6.168.345,99$

128

TABLA 4.17

TASA DE DESCUENTO WACC Y SUS COMPONENTES


La tasa de costo de oportunidad de los accionistas Ke, es el rendimiento mínimo que se exige a

los dividendos futuros una vez cubiertos todos los riesgos y se calculó de la siguiente manera.

TABLA 4.18

TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD DE ACCIONISTAS


El capital aportado por los accionistas es el valor correspondiente al patrimonio para el año 2009,

mientras que la deuda financiera es la Obligación que mantiene SHERLOC con la corporación

CFC a una tasa de interés del 9,33% y finalmente la tasa impositiva es el 36,25%, donde está

incluido el 15% de participación de utilidades y el 25% de impuesto a la renta. Finalmente se

obtiene que la tasa de descuento aplicada a los flujos es del 10,44%.

BONOS EEUU RIESGO PAIS RIESG. INDUS. INFLACION Ke

2,50% 9,13% 1.2% 3,87% 15,50%

Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas

15,50%

1.754.220,73

1.979.633,38

9,33%

36,25%

10,44%WACC: PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL


CAA: Capital Aportado por los Accionistas

D: Deuda Financiera Contraida

Kd: Costo de la deuda Financiera

T: Tasa de impuesto a las ganancias

129

4.3.9. CASH FLOWS LIBRES DESCONTADOS28

El valor de los flujos de caja libres del período proyectado se estima descontándolo a la tasa de

actualización o WACC, que previamente se ha estimado, es decir al 10,44%. La mayor parte

de las proyecciones utilizadas para una valoración por el método del DFC se preparan en

períodos de tiempo anuales.

4.3.10. VALOR RESIDUAL

Ya hemos comentado la importancia de determinar, según el caso, la duración óptima de las

proyecciones financieras que servirán de base para una valoración. Pues bien, teniendo en

cuenta que la duración de la mayoría de los modelos oscila entre 5 y 10 años, al final de

dicho período lo más probable es que aún le quede mucha vida al negocio, y por tanto sea

también necesario calcular el valor en este momento, que comúnmente se identifica como

valor residual o terminal.

4.3.10.1. VALOR RESIDUAL COMO RENTA PERPETUA DE

GORDON

Como primer paso, vamos a exponer la fórmula de cálculo del valor actual de una renta

perpetua, y luego veremos cómo estimamos la renta que puede utilizarse como base de

cálculo. La fórmula matemática de una renta perpetua, basada en el conocido Modelo de

Gordón sobre el crecimiento, es la siguiente:

R= Cifra de renta que servirá de base para el cálculo de los cash flows futuros esperados

después del período proyectado

28 SANJURJO Miguel, REINOSO Mar, “GUIA DE VALORACION DE EMPRESAS”, Segunda Edición, Prentice Hall 2003, pag. 223

130

g = Tasa de crecimiento media a perpetuidad considerada para R.

WACC= Tasa de descuento considerada

n= número de años de duración del período proyectado.

TABLA 4.19

COMPONENTES VALOR RESIDUAL

Como se puede ver utilizamos 0% para la tasa de crecimiento de los flujos lo que quiere

decir que los mismos a partir del quinto año se estabilizan. Finalmente luego de aplicar la

fórmula, obtenemos que el valor residual de la empresa es de $ 35.983.666,44.

4.3.11. VALOR DE LA EMPRESA

El valor del negocio por el método del DFC será el valor actual de los flujos de caja libres

proyectados, más el valor del negocio al final del período o valor residual.

De esta manera se determinó que el valor de la Empresa SHERLOCTECH SOLUTIONS

S.A. es de $ 50.258.590,43. (VER ANEXO 16)

Vr: Valor residual 35.983.666,44$

R: Flujo de Tesorería del útimo año proyectado 6.168.345,99$

g: tasa de crecimiento de los flujos 0,00%

WACC 10,44%

VALOR RESIDUAL

CAHS FLOWS LIBRES

DESCONTADOS

VALOR RESIDUAL

VALOR DEL NEGOCIO

131

4.3.12. ANALISIS DE SENSIBILIDAD

De acuerdo con el procedimiento habitual de una valoración por el método del DFC, el

valor “base” del negocio se obtiene mediante el descuento de los flujos de cala libres que se

deducen del Caso Base que contiene las mejores estimaciones del equipo directivo de la

empresa sobre la evolución futura de las operaciones. A partir de aquí, se realiza un

análisis de sensibilidad de las variables críticas que darán lugar a varios escenarios, y que

servirán de referencia para establecer un rango de valoración.

Para establecer los flujos de caja de los distintos escenarios debemos analizar las variables

que afectan directamente al resultado económico de la empresa así como también su

incidencia en el resultado final de la gestión empresarial.

Para poder realizar el análisis de sensibilidad, debemos recordar que SHERLOC depende

directamente de la evolución del sector automotriz en el Ecuador, así como también de las

reformas que el Gobierno establezca para regular la importación de vehículos. Inicialmente

cuando se proyecto la industria se obtuvo los siguientes posibles escenarios:

TABLA 4.20

EVOLUCION DE LAS VENTAS DE VEHÍCULOS Y SU PROYECCION


BASE PESIMISTA OPTIMISTA

EXPONENCIAL LINEAL POLINOMICA

AÑOS INDUSTRIA INDUSTRIA INDUSTRIA

2005 80.410 80.410 80.410

2006 89.558 89.558 89.558

2007 91.778 91.778 91.778

2008 112.684 112.684 112.684

2009 92.764 92.764 92.764

2010 125.000 125.000 125.000

2011 125.114 124.046 128.526

2012 134.320 131.288 139.608

2013 144.203 138.530 151.650

2014 154.814 145.772 164.652

COEFICINETE DE

CORRELACION0,679 0,661 0,667

132

Para el caso base se tomó como parámetro básico de evolución de las ventas del sector

automotriz la tendencia exponencial por presentar el coeficiente de correlación más alto y

se considera como escenarios optimista y pesimista los resultados de la proyección

polinómica y lineal respectivamente. Los porcentajes de participación de cada una de las

marcas de vehículos se mantienen.

Por su parte para realizar el análisis de sensibilidad y a fin de evitar apreciaciones de

carácter subjetivo al establecer los escenarios optimista y pesimista se han tomado dos

elementos básicos que determinan el flujo neto de fondos y la tasa de descuento.

En el caso del flujo neto de fondos:

Los ingresos en el escenario optimista, al incrementarse las ventas del sector automotriz,

serían las siguientes, que varían en relación al caso basen en 3,59%

TABLA 4.21

PROYECCION DE INGRESOS EN UN ESCENARIO OPTIMISTA


Mientras que en el escenario pesimista al disminuir la venta de vehículos, los ingresos de la

empresa de igual manera se contraen en un 2,46%.

BASE OTIMISTA VARIACION %

INSTALACIONES DISPOSITIVOS 10.065.624,70 10.479.680,12 4,11%

INGRESOS ALARMAS 66.000,00 79.200,00 20,00%

RENOVACIONES DEL SERVICIO 6.827.297,52 7.008.897,68 2,66%

TOTAL INGRESOS 16.958.922,22 17.567.777,80 3,59%

ESCENARIOINGRESOS

133

TABLA 4.22

PROYECCION DE INGRESOS EN UN ESCENARIO PESIMISTA


Adicionalmente se considera que el riesgo del sector y por tanto de la empresa varía según

el escenario analizado, razón por la que varía también la tasa de descuento, uno de cuyos

componentes es el riesgo. En cuanto a la tasa de crecimiento de la perpetuidad se mantuvo

en un 0%.

TABLA 4.23

RIESGO DE LA INDUSTRIA EN LOS DISTINTOS ESCENARIOS


BASE PESIMISTA VARIACION %

INSTALACIONES DISPOSITIVOS 10.065.624,70 9.763.757,81 -3,00%

INGRESOS ALARMAS 66.000,00 52.800,00 -20,00%

RENOVACIONES DEL SERVICIO 6.827.297,52 6.724.527,54 -1,51%

TOTAL INGRESOS 16.958.922,22 16.541.085,35 -2,46%

INGRESOSESCENARIO

AÑOS PESIMISTA BASE OPTIMISTA

2010 125.000 125.000 125.000

2011 124.046 125.114 128.526

2012 131.288 134.320 139.608

2013 138.530 144.203 151.650

2014 145.772 154.814 164.652

TOTAL 1.131.830 1.150.645 1.176.630

RIESGO 1,30% 1,20% 1,00%

WACC 11,05% 10,44% 10,91%

ESCENARIOS

134

4.3.12.1. ESCENARIO OPTIMISTA

Adicional a las consideraciones anteriormente mencionadas, se trabajo con un promedio de

venta de 60 alarmas por mes, todos los gastos se mantuvieron excepto aquellos que

dependen directamente del incremento de los ingresos como por ejemplo la cuenta servicio

de ventas la cual abarca las comisiones pagadas por activación de dispositivos, este rubro

está incluido dentro de la cuenta servicio de terceros. Por lo tanto, en un escenario

optimista el valor de la Empresa es de $ 51.172.361,93. (VER ANEXO 17)

TABLA 4.24

WACC EN UN ESCENARIO OPTIMISTA


TABLA 4.25

VALOR RESIDUAL EN UN ESCENARIO OPTIMISTA



2,50% 9,13% 1,00% 3,87% 16,50%


16,50%

1.754.220,73

1.979.633,38

9,33%

36,25%










WACC 10,91%

VALOR RESIDUAL

135

4.3.12.2. ESCENARIO PESIMISTA

En este escenario se trabajo con un promedio de venta de 40 alarmas por mes, la cuenta

servicio de ventas también se vio afectada por la disminución en la instalación de

dispositivos. De esta manera, en un escenario pesimista el valor de la Empresa es de

$44.326.234,55. (VER ANEXO 18).

TABLA 4.26

WACC EN UN ESCENARIO PESIMISTA


TABLA 4.27

VALOR RESIDUAL EN UN ESCENARIO PESIMISTA



2,50% 9,13% 1,30% 3,87% 16,80%


16,80%

1.754.220,73

1.979.633,38

9,33%

36,25%










WACC 11,05%

VALOR RESIDUAL

136

4.3.13. PONDERACION DEL VALOR DE LA EMPRESA


Tomando en cuenta la situación política, económica y del mercado en el que opera la

empresa, se determinó que las probabilidades que tienen de producirse cada una de ellas

son del 50%, 15% y 35% para el escenario base, escenario optimista y escenario pesimista

respectivamente. Ponderando el valor de la empresa en $ 48.319.331,60.

TABLA 4.28

PONDERACION DEL VALOR DE LA EMPRESA SHERLOCTECH SOLUTIONS

S.A.


4.3.13.1. VALOR DE LAS ACCIONES

En el caso de que SHERLOCTECHNOLOGY SOLUTIONS S.A. quisiera emitir acciones

para cotizar en bolsa, a continuación se muestran los valores de cada acción en cada

escenario.

ESCENARIOS VALOR EMPRESA PROBABILIDAD % VALOR PONDERADO

BASE 50.258.590,43$ 50% 25.129.295,22$

OPTIMISTA 51.172.361,93$ 15% 7.675.854,29$

PESIMISTA 44.326.234,55$ 35% 15.514.182,09$

TOTAL 48.319.331,60$

137

Tabla 4.29

VALOR DE LAS ACCIONES EN LOS DISTINTOS ESCENARIOS

2.4. APLICACIÓN DEL METODO DEL VALOR CONTABLE

Este método no tomo en cuenta la capacidad de la empresa para generar flujos futuros, para

valorar SHERLOC S.A. según este método se utiliza el Balance de Situación General del

año 2009 (VER ANEXO 19) obteniéndose el siguiente resultado:

Ve = Activo Total - Pasivo Corriente - Otros Pasivos

Ve = 5.330.743,47 - 332.854,38 -1.596.889,36

Ve= 3´400.999,73

Cabe indicar que para obtener una estimación más real se debe valorar cada uno de los

activos fijos a precio de mercado, en este caso al no ser este el tema central del proyecto

no se realizó de esta manera, sino que se utilizó el rubro del activo total al 2009.

NÚMERO DE ACCIONES (U) 295.352

VALOR NOMINAL 1,00$

PATRIMONIO NETO 2009 1.754.220,73$

VALOR EN LIBROS 5,94$

ESCENARIO BASE OPTIMISTA PESIMISTA

VALOR DE LA ACCION EN

FUNCION DEL VALOR DE LA

EMPRESA

170,17$ 173,26$ 150,08$

VALOR DE LAS ACCIONES

138

CAPITULO 5

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

CONCLUSIONES

Debido al incremento de actos delincuenciales entre ellos el robo de vehículos en

nuestro país y otros lugares del mundo, se han desarrollado tecnologías que buscan

eliminar este flagelo y nacen las empresas que brindan el servicio de rastreo satelital

como un moderno mecanismo para contrarrestar los perjuicios que ocasiona este

delito. Una de estas es SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A constituida en el año

2003 como una sociedad anónima, cuyos dos principales accionistas son ILARE

INVESTMENTS CORP. y NORTH DRIBE BUSINESS CORP con el 80% y 20%

de las acciones respectivamente.

Una de las más importante alianza estratégica comercial que mantiene SHERLOC

S.A. para el desarrollo y crecimiento de sus actividades es con las comercializadoras

de vehículos especialmente de las marcas KIA, HYUNDAI, FORD Y

VOLKSWAGEN las cuales pertenecen al Grupo Eljuri, del cual es parte

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A, convirtiéndose de esta manera en el proveedor

exclusivo de dispositivos de rastreo satelital para cada una de ellas y consolidado su

lugar dentro del mercado.

Al desconocerse el valor de la empresa los accionistas, administradores y público

en general no cuentan con elementos de juicio que les permitan tomar decisiones o

ejecutar actividades, que se presentan en el diario accionar considerando que es una

empresa en marcha con perspectivas positivas hacia el futuro.

139

El motivo del presente trabajo es determinar el valor la empresa SHERLOCTECH

SOLUTIONS S.A. como una empresa en marcha, para lo cual se realizó un

análisis de la evolución financiera a lo largo de los años 2007, 2008 y 2009 así

como también de la evolución del sector automotriz, esto con el fin de poder

determinar su posible comportamiento en los próximos cinco años.

La metodología que se considera más adecuada en este caso es el Descuento de

Flujos de Caja Libres, ya que permite valorar la empresa en su conjunto , como un

negocio en marcha, es decir por su capacidad de generar flujos, considerando en

primer lugar un entorno con las condiciones normales para su desempeño, y

aplicando luego escenarios optimista y pesimista.

Se estableció un horizonte de proyección de 5 años, con el fin de que los datos no

distorsionen mucho de la realidad. La proyección de los ingresos se basó en la

evolución del crecimiento del sector automotriz en nuestro país (venta de vehículos)

y tomando en consideración la alianza estratégica comercial que mantiene

SHERLOC con KIA, HYUNDA, FORD y VOLKSWAGEN.

En cuanto al costo de ventas, a partir del año 2010 se registró el costo real de la

venta de los dispositivos más la depreciación generada por ventas en años

anteriores, los Gastos se proyectaron en función de la inflación y finalmente se

aplico el 15% de participación de trabajadores y el 25% de impuesto a la renta,

determinándose la utilidad neta y los flujos netos generados por la empresa en cada

uno de los cinco años.

Para el descuento de los flujos se utilizó como tasa el WACC o Costo Ponderado

Promedio de Capital. Los flujos se trajeron a valor presente a una tasa de descuento

del 10,44%.

Al estar la empresa en plena capacidad de seguir generando flujos, se calculó el

valor residual como renta perpetua a través del modelo de Gordon considerando una

140

tasa de crecimiento de los flujos del 0%, lo que quiere decir que a partir del quinto

año se estabilizan, obteniéndose como Valor Residual $ 35.983.666,44.

De esta manera en un escenario en condiciones normales el valor de la empresa

SHERLOCTECH SOLUTIONS S.A. es de $ 50.258.590,43. En el escenario

Optimista el valor de la Empresa asciende a $ 51.172.361,93, mientras que en un

escenario Pesimista el valor disminuye a $ 44.326.234,55. Por lo tanto la

ponderación del valor de SHERLOC S.A. en función de la probabilidad de

ocurrencia de cada uno de los escenarios es de $48.319.331,60.

Con el fin de tener un valor referencial que permita notar la diferencia entre una

empresa en marcha y una en liquidación se aplico el método de valoración

denominado DEL VALOR CONTABLE, que por su característica de estática, no

toma en cuenta la capacidad de la empresa para generar flujos futuros. Este análisis

se realizó en base al Balance de Situación del año 2009, el valor obtenido es de:

3´400.999,73.

RECOMENDACIONES

Los accionistas, administradores entidades financieras y público en general, deben

utilizar la presente valoración como elemento de juicio base para la toma de

decisiones futuras con respecto a la empresa SHERLOCTECH SOLUTIOSN S.A.

en razón de que los valores obtenidos, son el resultado de una cuidadosa aplicación

de las técnicas financieras vigentes en el mercado.

La Administración puede aplicar los supuestos utilizados para efectuar las

proyecciones financieras de la empresa, en razón de que implican un proceso de

planeación financiera de corto y largo plazo, entre los que se pueden mencionar

como más relevantes las siguientes:

141

Se debería buscar otros proveedores de dispositivos de rastreo satelital con el fin de

que el desarrollo normal de las operaciones no dependan únicamente de

LAIPACTECH INC.

Las operaciones de la empresa no deberían concentrarse únicamente en prestar

servicios a los vehículos de las marcas distribuidas por las empresas relacionadas

sino más bien debería tratar de abarcar más mercado a través de otras marcas de

vehículos

SHERLOC S.A. es una empresa bastante líquida por lo que se podría realizar

inversiones adicionales en la propia empresa u otras complementarias con el fin de

que este excedente se ponga a producir teniendo de esta manera ingresos

adicionales.

La mayor parte de las obligaciones de la empresa son a corto plazo, esta es un arma

de doble filo ya que en caso de que la empresa pase por una situación financiera

crítica corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones, por lo que sería prudente

reestructurar los pasivos y convertir algunos de ellos hacia el mediano y largo

plazo.

142

ANEXOS

143

ANEXO 1

PROYECCION DE VENTAS DEL SECTOR AUTOMOTRIZ Y PARTICIPACION DE LAS DISTINTAS MARCAS DE

VEHICULOS

144

ANEXO 2

PROYECCION DE INGRESOS POR VENTA DE DISPOSITIVOS

AÑO 2010

AÑOS 2010 60% VTAS. FINAN% PART. VTAS X

MARCA

HYUNDAI 15.500 9.300 60%

KIA 6.348 3.809 25%

FORD 2.616 1.570 10%

VOLKSWAGEN 1.265 759 5%

TOTAL 25.729 15.437 100%

% VENTAS

FINANCIADAS

TOTAL VENTAS

FINANCIADAS (U)

% PARTICIPACION

SHERLOC

TOTAL

INSTALACIONES

SHERLOC (U)

HYD, KIA, FORD Y

VKW25.729 60% 15.437 100% 15.437

OTRAS MARCAS 36.446 60% 21.868 5% 1.064

TOTAL 16.501

TOTAL VENTAS DISPOSITIVOS 2010

TOTAL VENTAS DE VEHICULOS

UNIDADES

% PRECIO

VENTAS HYD 60% 9.300 385,00$ 56,36% 216,98$

VENTAS KIA-FORD-VKW 40% 6.137 345,00$ 37,19% 128,32$

1.064

OTRAS MARCAS 100% 1.064 444,00$ 6,45% 28,63$

TOTAL 16.501 100% 373,93$

VTAS. DIRECTAS

PRECIO

VENTAVENTAS A MARCAS 15.437

PONDERACIÓN

UNIDADES (U) 16.501

PRECIO ($) 373,93

INGRESOS TOTALES 6.170.275,06$

INGRESOS POR VTAS DE DISPOSITIVOS

145

AÑO 2011

% VENTAS

FINANCIADAS

TOTAL VENTAS

FINANCIADAS (U)

% PARTICIPACION

SHERLOC

PARTICIPACION

SHERLOC

UNIDADES

TOTAL

INSTALACIONES

SHERLOC (U)

HYD, KIA, FORD Y

VKW26.176 - 26.176 90% 23.559 23.559

OTRAS MARCAS 36.504 60% 21.903 5% 1.095 1.095

TOTAL 24.654


TOTAL VENTAS DE

VEHICULOS

UNIDADES

AÑOS 2011 90% PART. SHERLOC % PART. VTAS X

MARCA

HYUNDAI 15.889 14.301 61%

KIA 6.938 6.244 27%

FORD 2.323 2.090 9%

VOLKSWAGEN 1.026 924 4%

TOTAL 26.176 23.559 100%

PORCENTAJE PRECIO

VENTAS HYD 61% 14.301 394,00$ 58,01% 228,54$ VENTAS KIA-FORD-

VKW39% 9.258 370,00$ 37,55% 138,95$

1.095

OTRAS MARCAS 100% 1.095 444,00$ 4,44% 19,72$

TOTAL 24.654 100% 387,21$

VTAS. DIRECTAS

PONDERACIÓNVENTAS A MARCAS 23.559 PRECIO VENTA

UNIDADES (U) 24.654

PRECIO ($) 387,21



146

AÑO 2012

% VENTAS

FINANCIADAS

TOTAL VENTAS

FINANCIADAS (U)

% PARTICIPACION

SHERLOC

PARTICIPACION

SHERLOC

UNIDADES

TOTAL

INSTALACIONES

SHERLOC (U)

HYD, KIA, FORD Y

VKW28.700 - 28.700 90% 25.830 25.830

OTRAS MARCAS 39.034 60% 23.420 5% 1.171 1.171

TOTAL 27.001



UNIDADES

AÑOS 2012 90% PART.

SHERLOC

% PART. VTAS X

MARCA

HYUNDAI 17.462 15.715 61%

KIA 8.134 7.320 28%

FORD 2.211 1.990 8%

VOLKSWAGEN 893 804 3%

TOTAL 28.700 25.830 100%

PORCENTAJE PRECIO

VENTAS HYD 61% 15.715 394 58,20% 229,32 VENTAS KIA-FORD-

VKW39% 10.115 370 37,46% 138,60

1.171

OTRAS MARCAS 100% 1.171 444 4,34% 19,26

TOTAL 27.001 100% 387,18

VTAS. DIRECTAS

VENTAS A MARCAS 25.830 PRECIO VENTAPONDERACIÓN

UNIDADES (U) 27.001

PRECIO ($) 387,18



147

AÑO 2013

% VENTAS

FINANCIADAS

TOTAL VENTAS

FINANCIADAS (U)

% PARTICIPACION

SHERLOC

PARTICIPACION

SHERLOC

UNIDADES

TOTAL

INSTALACIONES

SHERLOC (U)

HYD, KIA, FORD Y

VKW31.598 - 31.598 90% 28.438 28.438

OTRAS MARCAS 41.548 60% 24.929 5% 1.246 1.246

TOTAL 29.684



UNIDADES


SHERLOC

% PART. VTAS X

MARCA

HYUNDAI

19.179 17.261 61%

KIA 9.536 8.582 30%

FORD 2.106 1.895 7%


TOTAL 31.598 28.438 100%

PORCENTAJE PRECIO

VENTAS HYD 61% 17.261 394 58,15% 229,11 VENTAS KIA-FORD-

VKW39% 11.177 370 37,65% 139,31

1.246

OTRAS MARCAS 100% 1.246 444 4,20% 18,64

TOTAL 29.684 100% 387,06

VTAS. DIRECTAS


UNIDADES 29.684

PRECIO 387,06$



148

AÑO 2014

% VENTAS

FINANCIADAS

TOTAL VENTAS

FINANCIADAS (U)

% PARTICIPACION

SHERLOC

PARTICIPACION

SHERLOC UNIDADES

TOTAL

INSTALACIONES

SHERLOC (U)

HYD, KIA, FORD Y

VKW34.915 - 34.915 90% 31.423 31.423

OTRAS MARCAS 44.020 60% 26.412 5% 1.321 1.321

TOTAL 32.744



UNIDADES


SHERLOC

% PART. VTAS

X MARCA

HYUNDAI

21.055 18.949 60%

KIA 11.179 10.061 32%

FORD 2.005 1.805 6%


TOTAL 34.915 31.423 100%

PORCENTAJE PRECIO

VENTAS HYD 60% 18.949 394,00$ 57,87% 228,01 VENTAS KIA-FORD-

VKW40% 12.474 370,00$ 38,10% 140,96

1.321

OTRAS MARCAS 100% 1.321 444,00$ 4,03% 17,91

TOTAL 32.744 100% 386,87$

VTAS. DIRECTAS


UNIDADES 32.744

PRECIO 386,87$



149

ANEXO 3

RENOVACIONES DEL SERVICIO

75% 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

VENTAS MARCAS 15.437 23.559 25.830 28.438 31.423

VENTAS MARCAS 75% 11.578 17.669 19.372 21.328 23.568

OTRAS MARCAS 1.064 1.095 1.171 1.246 1.321

TOTAL 12.642 18.764 20.543 22.575 24.888

ACTIVACION DE DISPOSITIVOS

2.008 2.009 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

ACTIVARON 7.547

RENOVARON 5.283 4.226

ACTIVARON 6.903


ACTIVARON 12.642


ACTIVARON 18.764

RENOVARON 15.950 13.557

ACTIVARON 20.543

RENOVARON 17.462 14.843

ACTIVARON 22.575

RENOVARON 19.189

TOTAL RENOVACIONES - 5.283 9.749 15.440 25.083 31.019 34.031

PRECIO VENTA PORCENTAJE PRECIO

VENTAS SIN DESCUENTO 299,00 90% 269,10

VTAS CON DCTO. 269,10 10% 26,91

TOTAL RENOVACIONES 100% 296,01

PONDERACION

AÑOS 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

UNIDADES 9.749 15.440 25.083 31.019 34.031

PRECIO 296,01$ 296,01$ 296,01$ 296,01$ 296,01$

INGRESOS TOTALES 2.885.718,61$ 4.570.304,84$ 7.424.924,19$ 9.181.956,90$ 10.073.583,05$

150

ANEXO 5

COSTO DE VENTAS

COSTO DE DISPOSITIVO 310,00$

DISPOSITIVO 200,00

INSTALACION 25,00

MATERIALES 25,00

COMUNICACIÓN 60,00

COSTO DE ALARMA 50,73$

ALARMA 35,00

KIT ALARMA 15,73

2010 2011 2012

ENE 93.805,78 74.209,41 38.697,89

FEB 81.811,49 63.474,14 31.948,89

MAR 88.794,08 68.232,73 33.344,42

ABR 83.045,44 63.083,57 30.887,28

MAY 82.877,03 62.321,82 30.268,64

JUN 77.573,66 57.080,80 26.290,79

JUL 77.529,73 58.329,46 23.653,31

AGO 76.838,32 55.882,38 19.838,57

SEP 74.359,67 50.219,00 12.942,55

OCT 76.838,32 47.642,10 6.711,69

NOV 74.359,67 43.349,86 1.363,59

DIC 76.838,32 42.052,79 -

TOTAL 964.671,51$ 685.878,06$ 255.947,62$

DEPRECIACION DISPOSITIVOS INSTALADOS 2009

2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

DISPOSITIVOS 16.501 24.654 27.001 29.684 32.744

COSTO DE ALARMAS 310,00$ 310,00$ 310,00$ 310,00$ 310,00$

COSTO DE VENTAS

DISPOSITIVOS ($)5.115.406$ 7.642.695$ 8.370.302$ 9.202.107$ 10.150.668$

COSTO DE VENTAS DISPOSITIVOS

2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

ALARMAS 600 600 600 600 600

COSTO DE ALARMAS 50,73$ 50,73$ 50,73$ 50,73$ 50,73$

COSTO DE VENTAS

DISPOSITIVOS ($)30.438$ 30.438$ 30.438$ 30.438$ 30.438$

COSTO DE VENTAS ALARMAS

151

ANEXO 6

SUELDOS Y SALARIOS

TRABAJADORES

110 11,15% 20 12

SUELDOAPORTE

PATRONAL14 SUELDO 13 SUELDO VACACIONES

FONDO DE

RESERVATOTAL COSTO

MENSUAL 54.334,00 6.058,24 2.200,00 4.527,83 2.263,92 3.363,40 72.747,39

ANUAL 652.008,00 72.698,89 26.400,00 54.334,00 27.167,00 40.360,80 872.968,69

129 11,15% 25 12

MENSUAL 82.270,00 9.173,11 3.225,00 6.855,83 3.427,92 3.847,26 108.799,12

ANUAL 987.240,00 110.077,26 38.700,00 82.270,00 41.135,00 46.167,12 1.305.589,38

INFLACION 3,87% 129 11,15% 26 12

MENSUAL 85.453,85 9.528,10 3.349,81 7.121,15 3.560,58 7.121,15 116.134,65

ANUAL 1.025.446,19 114.337,25 40.197,69 85.453,85 42.726,92 85.453,85 1.393.615,75

INFLACION 3,87% 129 11,15% 27 12

MENSUAL 88.760,91 9.896,84 3.479,45 7.396,74 3.698,37 7.396,74 120.629,06

ANUAL 1.065.130,96 118.762,10 41.753,34 88.760,91 44.380,46 88.760,91 1.447.548,68

INFLACION 3,87% 129 11,15% 28 12

MENSUAL 92.195,96 10.279,85 3.614,10 7.683,00 3.841,50 7.683,00 125.297,40

ANUAL 1.106.351,52 123.358,19 43.369,19 92.195,96 46.097,98 92.195,96 1.503.568,81

2.010

2.011

2.012

2.013

2.014

152

ANEXO 7

SERVICIO DE TERCEROS

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

4.1.02. SERVICIOS DE T ERCEROS 1.142.732,29 1.120.334,27 930.874,06 1.116.847,78 1.106.739,50 1.152.536,71 1.201.303,33 1.253.232,72

ARRIENDOS 120.177,00 131.907,00 134.346,00 128.810,00 122.810,00 122.810,00 122.810,00 122.810,00

AGUA LUZ 13.067,71 12.060,66 12.592,12 12.573,50 12.573,50 12.573,50 12.573,50 12.573,50

PAPELERIA Y SUMINISTROS OFIC. 7.450,25 7.330,54 7.276,72 7.352,50 7.352,50 7.352,50 7.352,50 7.352,50

PUBLICIDAD Y PROPAGANDA 68.587,85 53.563,97 30.971,32 30.971,32 30.971,32 30.971,32 30.971,32 30.971,32

MOVILIZACIONES 13.144,62 14.204,00 14.182,66 13.843,76 13.843,76 13.843,76 13.843,76 13.843,76

HONORARIOS PRESTACION SERVICIOS 261.310,07 341.946,65 397.100,49 412.428,57 428.348,31 444.882,56 462.055,02 479.890,35

SUMINISTROS EQ. COMPUTACION Y COPIADORAS 8.507,27 4.862,16 1.488,36 4.952,60 4.952,60 4.952,60 4.952,60 4.952,60

ADECUACIONES OFICINA 6.505,12 1.443,70 504,91 2.817,91 2.817,91 2.817,91 2.817,91 2.817,91

ATENCION A CLIENTES 215,61 61,52 619,17 298,77 298,77 298,77 298,77 298,77

AUDITORIA EXTERNA 6.055,00 10.641,76 14.276,50 10.324,42 10.324,42 10.324,42 10.324,42 10.324,42

FLETES Y EMBALAJES 14.985,96 11.431,47 11.418,23 12.611,89 12.611,89 12.611,89 12.611,89 12.611,89

SEGURIDAD Y GUARDIANIA 37.893,04 40.193,13 33.524,63 37.203,60 37.203,60 37.203,60 37.203,60 37.203,60

SERVICIO DE IMPRENTA 13.085,25 13.424,50 10.097,66 12.202,47 12.202,47 12.202,47 12.202,47 12.202,47

TELEFONO 12.767,83 13.794,72 12.118,92 12.893,82 12.893,82 12.893,82 12.893,82 12.893,82

MANTENIMIENTO OFICINAS 3.767,19 2.937,01 4.654,00 3.786,07 3.786,07 3.786,07 3.786,07 3.786,07

ASESORIA TECNICA 144.697,56 - - 48.232,52 48.232,52 48.232,52 48.232,52 48.232,52

TELEFONIA CELULAR 11.355,85 13.080,02 14.617,90 13.017,92 13.017,92 13.017,92 13.017,92 13.017,92

SUSCRIPCIONES Y AFILIACIONES 9.021,63 224,43 3.358,84 4.201,63 4.201,63 4.201,63 4.201,63 4.201,63

GASTOS LEGALES 1.825,91 1.296,47 25.815,16 9.645,85 9.645,85 9.645,85 9.645,85 9.645,85

SERVICIOS OCASIONALES - 153,07 662,25 271,77 271,77 271,77 271,77 271,77

REPARACIONES VEHICULOS 4.509,33 2.675,60 3.712,96 3.632,63 3.632,63 3.632,63 3.632,63 3.632,63

GASTOS VARIOS ADMINISTRACION 4,12 8,97 30,22 14,44 14,44 14,44 14,44 14,44

MANTENIMIENTOS DE EQUIPOS 924,68 414,14 478,56 605,79 605,79 605,79 605,79 605,79

RECUPERACION VEHICULOS - 30,00 - 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00

COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 2.172,49 1.760,94 1.918,19 1.950,54 1.950,54 1.950,54 1.950,54 1.950,54

SERVICIOS VT AS 259.650,06 365.089,17 161.416,53 332.193,50 312.165,47 341.428,44 373.022,59 407.116,65

153

CALCULO DE COMISIONES POR VENTA DE DISPOSITIVOS

75% 2010 2011 2012 2013 2014

VENTAS 9.300 14.301 15.715 17.261 18.949

ACTIVACIONES 6.975 10.725 11.787 12.946 14.212

COMISION 40,00$ 24,00$ 24,00$ 24,00$ 24,00$

TOTAL 279.000$ 257.409$ 282.878$ 310.700$ 341.086$

2010 2011 2012 2013 2014

VENTAS 1.064 1.095 1.171 1.246 1.321

COMISION 50,00$ 50,00$ 50,00$ 50,00$ 50,00$

TOTAL 53.193$ 54.756$ 58.551$ 62.322$ 66.031$

TOTAL COMISIONES 332.193$ 312.165$ 341.428$ 373.023$ 407.117$

2010 2011 2012 2013 2014

SERVICIOS DE TERCEROS 1.116.847,78$ 1.106.739,50$ 1.152.536,71$ 1.201.303,33$ 1.253.232,72$

SERVICIO DE VENTAS HYD

SERVICIO DE VENTAS OTRAS MARCAS

154

ANEXO 8

CALCULO DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Puesto trabajo 1.50 *1.6 19-Mar-04 198,15 114,00 19,82 19,82 19,82 19,82 4,89

Puesto trabajo 1.50 *1.6 19-Mar-04 198,15 114,00 19,82 19,82 19,82 19,82 4,89

Cajoneras metál icas 19-Mar-04 85,68 49,30 8,57 8,57 8,57 8,57 2,11

Cajoneras metál icas 19-Mar-04 85,68 49,30 8,57 8,57 8,57 8,57 2,11

Archivo a l to 4 gavetas 19-Mar-04 147,56 84,90 14,76 14,76 14,76 14,76 3,64

Si l lon ejecutivo medio 19-Mar-04 157,09 90,38 15,71 15,71 15,71 15,71 3,87

Si l la Tipo secretaria 19-Mar-04 87,58 50,39 8,76 8,76 8,76 8,76 2,16



Exhibidores Coonstruidos 12-May-04 683,20 381,66 68,32 68,32 68,32 68,32 28,26

Exhibidores Coonstruidos 12-May-04 683,20 381,66 68,32 68,32 68,32 68,32 28,26

1 Mesa (punto de atención) Elab.Novoko 12-May-04 252,00 140,77 25,20 25,20 25,20 25,20 10,43

Si l la Tipo secretaria c/b 27-May-04 78,20 43,68 7,82 7,82 7,82 7,82 3,24

Si l las Tipo Vis i ta S/b 27-May-04 34,85 19,47 3,49 3,49 3,49 3,49 1,44





Mueble Al to 1,80x 0,41x0.35 27-May-04 72,25 40,36 7,23 7,23 7,23 7,23 2,99

Pizarron Tiza Liquida 30-Jun-04 60,48 33,29 6,05 6,05 6,05 6,05 3,00

Pizarron Tiza Liquida 30-Jun-04 60,48 33,29 6,05 6,05 6,05 6,05 3,00

Mesa de Trabajo -Ta l ler 27-Ago-04 270,00 144,02 27,00 27,00 27,00 27,00 17,98

Mesa de Trabajo - monitoreo 31-Ago-04 62,76 33,48 6,28 6,28 6,28 6,28 4,18








QUITO

MUEBLES DE OFICINA

TOTAL

AÑO 2010

DEPRECIACION

ACUMULADA

AL 2009

TOTAL AÑO

2011

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2014

155

Mesa de Trabajo - Mapeo 31-Ago-04 37,96 20,25 3,80 3,80 3,80 3,80 2,53



Puesto de Trabajo de 1.50x1.50 31-Ago-04 176,93 94,38 17,69 17,69 17,69 17,69 11,78





Is la de Trabajo de 3 Puestos 31-Ago-04 523,60 279,30 52,36 52,36 52,36 52,36 34,86

Si l las Tipos Secretaria 31-Ago-04 78,20 41,71 7,82 7,82 7,82 7,82 5,21



Cajonera Metal ica de 2L+A 31-Ago-04 76,50 40,81 7,65 7,65 7,65 7,65 5,09







Archivos Al tos de 4 gavetas 31-Ago-04 131,75 70,28 13,18 13,18 13,18 13,18 8,77

Archivos Al tos de 4 gavetas 31-Ago-04 131,75 70,28 13,18 13,18 13,18 13,18 8,77

Si l lon ejecutivo medio 31-Ago-04 140,24 74,81 14,02 14,02 14,02 14,02 9,34

Si l las Tipo Vis ta 31-Ago-04 34,85 18,59 3,49 3,49 3,49 3,49 2,32








Counter de Recepción en madera 31-Ago-04 280,50 149,63 28,05 28,05 28,05 28,05 18,67

Vitrinas 26-Oct-04 783,00 404,59 78,30 78,30 78,30 78,30 65,21

Vitrinas 26-Oct-04 783,00 404,59 78,30 78,30 78,30 78,30 65,21

Vitrinas 26-Oct-04 783,00 404,59 78,30 78,30 78,30 78,30 65,21

Archivo de 4 gavetas 31-Oct-04 140,25 72,47 14,03 14,03 14,03 14,03 11,68

156

Bibl ioteca de 1.60x0.90x0.45 31-Oct-04 177,65 91,79 17,77 17,77 17,77 17,77 14,80

Estanterias de 1.80 x 1.20 con cuatro d 09-Dic-04 105,00 52,50 10,50 10,50 10,50 10,50 10,50



Mesa de Trabajo de 2mtrs x80x90 09-Dic-04 90,00 45,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00

Archicador a l to de 4 gavetas 31-Dic-04 148,50 74,25 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85

Archicador a l to de 4 gavetas 31-Ene-05 148,50 72,99 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85

Archicador a l to de 4 gavetas 31-Ene-05 148,50 72,99 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85

Mueble Al to 1,60x0.90x0.50 31-Ene-05 188,10 92,45 18,81 18,81 18,81 18,81 18,86

Armario para herramientas 1.80 x 1.20 14-Feb-05 260,00 125,80 26,00 26,00 26,00 26,00 26,00

puesto de trabajo 1.50 x 160 29-Abr-05 187,35 87,52 18,74 18,74 18,74 18,74 18,74

Tablero de Trabajo 1x0.60 29-Abr-05 91,43 42,71 9,14 9,14 9,14 9,14 9,14

Cajonera Metal ica de 2L+A 29-Abr-05 81,00 37,84 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10

Archivador 4 gavetas 29-Abr-05 148,50 69,37 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85



Bl ibl ioteca 29-Abr-05 188,10 87,87 18,81 18,81 18,81 18,81 18,81

Cajonera Metal ica de 2L+A 31-May-05 81,00 37,15 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10

Bibl ioteca de 1.60x0.90x0.40 31-May-05 188,10 86,27 18,81 18,81 18,81 18,81 18,81

Si l la Cajero Curiera Negra 29-Jul-05 82,80 36,59 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28

Archivador de 4 gavetas 29-Jul-05 148,50 65,62 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85



Arturi to 30-Sep-05 81,00 34,44 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10

Estanterias de Hierro de Varias Dimes 14-Nov-05 776,79 317,31 77,68 77,68 77,68 77,68 77,68

Puesto de Trabajos de 1.50x1.65 (3) 30-Nov-05 562,00 229,57 56,20 56,20 56,20 56,20 56,20

Puesto de Trabajos de 1.50x1.60 (5) 30-Nov-05 936,67 382,62 93,67 93,67 93,67 93,67 93,67

Counter de recepcion de 2.10 x 1.80 (1) 30-Nov-05 288,00 117,65 28,80 28,80 28,80 28,80 28,80

Superficies de Trabajo de 1.80x0.60(2) 30-Nov-05 143,71 58,70 14,37 14,37 14,37 14,37 14,37





Mesa redonda de .90 30-Nov-05 70,20 28,68 7,02 7,02 7,02 7,02 7,02

Archivos Aéreos .90 x .45 30-Nov-05 612,00 250,00 61,20 61,20 61,20 61,20 61,20

157

Cajones Metal icos de 2 L + A (17) 30-Nov-05 1.377,00 562,50 137,70 137,70 137,70 137,70 137,70

Si l las Secretaria c/b (14) 30-Nov-05 1.159,20 473,53 115,92 115,92 115,92 115,92 115,92

Si l las Secretaria s/b (14) 30-Nov-05 516,60 211,03 51,66 51,66 51,66 51,66 51,66

Si l las Ejecutiva media (2) 30-Nov-05 297,00 121,32 29,70 29,70 29,70 29,70 29,70

Sofa Bipersonal (3) 30-Nov-05 634,50 259,19 63,45 63,45 63,45 63,45 63,45

Mesa centra l (1) 30-Nov-05 40,50 16,54 4,05 4,05 4,05 4,05 4,05

Pie de mesa (8) 30-Nov-05 72,00 29,41 7,20 7,20 7,20 7,20 7,20

Mueble Al to de 1.60 x .50 (5) 30-Nov-05 382,50 156,25 38,25 38,25 38,25 38,25 38,25

Archivadores de 4 gavetas (2) 30-Nov-05 297,00 121,32 29,70 29,70 29,70 29,70 29,70

Credensa de 2.10x.60 30-Nov-05 163,80 66,91 16,38 16,38 16,38 16,38 16,38

Un Mueble para Copiadora 2.10x.60 30-Nov-05 142,20 58,09 14,22 14,22 14,22 14,22 14,22

Estanterias de 1750x200 19-Ene-06 756,96 296,36 75,70 75,70 75,70 75,70 75,70

Locker y butaca de hierro y metal ico 24-Feb-06 491,07 188,49 49,11 49,11 49,11 49,11 49,11

Mueble Bibl ioteca 1.79 x 1.20 29-Mar-06 228,00 85,58 22,80 22,80 22,80 22,80 22,80

Pie de mesa (14) 29-Mar-06 146,30 54,91 14,63 14,63 14,63 14,63 14,63

Archicador Aereo de 1.20x0.45 29-Mar-06 87,40 32,80 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74

Archicador Aereo de 1.20x0.45 29-Mar-06 87,40 32,80 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74

Superficie Esquinera de 1.10x 1.00 29-Mar-06 50,16 18,83 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02

Cajonera Matal ica de 2L + A 29-Mar-06 85,50 32,09 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55

Cajonera Matal ica de 2L + A 29-Mar-06 85,50 32,09 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55

Porta Teclados 29-Mar-06 19,95 7,49 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00

Porta Teclados 29-Mar-06 19,95 7,49 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00

Cajonera Metal ica de 2L+A 19-Oct-06 85,50 27,08 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55

2 Superficies de Esquina de 0.90x0.90 19-Oct-06 165,68 52,47 16,57 16,57 16,57 16,57 16,57

1 Superficie recta de 1.20 x 0.60 19-Oct-06 59,43 18,82 5,94 5,94 5,94 5,94 5,94

1 Superficie recta de 1.50 x 0.60 19-Oct-06 67,64 21,42 6,76 6,76 6,76 6,76 6,76

2 Si l la Secretara 19-Oct-06 174,80 55,36 17,48 17,48 17,48 17,48 17,48

3 Mueble Al to de 1.60 x 0.50 19-Oct-06 242,25 76,72 24,23 24,23 24,23 24,23 24,23

1 Mueble Al to de 1.20 x 0.40 19-Oct-06 87,40 27,68 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74

2 Archivador Aéreo de 0.90 x 0.45 19-Oct-06 161,50 51,15 16,15 16,15 16,15 16,15 16,15

2 Cajonera Metal ica de 2 l+A 19-Oct-06 171,00 54,16 17,10 17,10 17,10 17,10 17,10

Superficie Esquinera de 0.90x0.90 19-Oct-06 248,52 78,71 24,85 24,85 24,85 24,85 24,85

Superficie Recta de 1.50 x 0.60 19-Oct-06 135,28 42,84 13,53 13,53 13,53 13,53 13,53

Superficie Recta de 1.20 x 0.60 19-Oct-06 118,86 37,64 11,89 11,89 11,89 11,89 11,89

Archivador Aéreo de 0.90x0.45 19-Oct-06 80,75 25,57 8,08 8,08 8,08 8,08 8,08

158

3 Si l las Secretaria 19-Oct-06 262,20 83,04 26,22 26,22 26,22 26,22 26,22

3 Si l las Vis i ta 19-Oct-06 119,70 37,91 11,97 11,97 11,97 11,97 11,97

Estanterias Metal icas 2.14 x 0.95 (5) 26-Mar-07 418,00 115,09 41,80 41,80 41,80 41,80 41,80

Mesasa Trapezoidales de 0.90 x 0.50 (6) 26-Mar-07 410,40 113,00 41,04 41,04 41,04 41,04 41,04

Mesa terminal de 1.60x0.90 26-Mar-07 136,80 37,67 13,68 13,68 13,68 13,68 13,68

Lockers de 4 Servicios 13-Mar-07 140,00 38,55 14,00 14,00 14,00 14,00 14,00

Compra de estanterias Achivo 29-Dic-08 821,00 82,10 82,10 82,10 82,10 82,10 82,10

Estanterias Metal icas 29-Abr-09 45,21 3,03 4,52 4,52 4,52 4,52 4,52



Armario Metal ico negro 4 Puertas 29-Abr-09 72,32 4,85 7,23 7,23 7,23 7,23 7,23

Armario Metal ico negro 4 Puertas 29-Abr-09 72,32 4,85 7,23 7,23 7,23 7,23 7,23

TOTAL MUEBES DE OFICINA QUITO 28.690,38 12.463,54 2.869,04 2.869,04 2.869,04 2.869,04 2.484,24

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Archivo Al to del 1.60x0.90x0.40 31-Dic-04 188,10 94,05 18,81 18,81 18,81 18,81 18,81

Archivo Al to de 4 Gavetas 31-Dic-04 148,50 74,25 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85

Puesto de Trabajo 1.50x1.60 27-Jun-05 197,74 89,06 19,77 19,77 19,77 19,77 19,77


Cajoneras Metal ica de 2 L + A (3) 27-Jun-05 256,50 115,53 25,65 25,65 25,65 25,65 25,65

Archivador a l to de 1.60 x 50 (3) 27-Jun-05 242,25 109,11 24,23 24,23 24,23 24,23 24,23

Si l la Secretaria C/B (3) 27-Jun-05 262,20 118,10 26,22 26,22 26,22 26,22 26,22

Si l la Vis i ta s/B (2) 27-Jun-05 77,90 35,09 7,79 7,79 7,79 7,79 7,79



Archivador de 4 gavetas 31-Ago-05 156,75 67,94 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68

Archivador de 4 gavetas 31-Ago-05 156,75 67,94 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68

Mesa redonda de .90 31-Ago-05 70,30 30,47 7,03 7,03 7,03 7,03 7,03

Si l la Tipos Vis i ta 31-Ago-05 38,95 16,88 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90




Pusto de trabajo de 1.50x1.80 28-Feb-06 187,33 71,90 18,73 18,73 18,73 18,73 18,73

Pusto de trabajo de 1.50x1.80 28-Feb-06 187,33 71,90 18,73 18,73 18,73 18,73 18,73

Cajonera Metal ica de 2L+A 28-Feb-06 81,00 31,09 8,10 8,10 8,10 8,10 8,10

DEPRECIACION

ACUMULADA

AL 2009

TOTAL

AÑO 2010

TOTAL AÑO

2011

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2014

GUAYAQUIL

159

Archivadores Aereos de 0.90x0.45 28-Feb-06 76,50 29,36 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65

Archivadores Aereos de 0.90x0.45 28-Feb-06 76,50 29,36 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65

Si l la Secretaria 28-Feb-06 82,80 31,78 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28



Superficie de 1.20x0.60 28-Feb-06 55,80 21,42 5,58 5,58 5,58 5,58 5,58



Sofa Bipersonal 28-Feb-06 211,50 81,18 21,15 21,15 21,15 21,15 21,15

Mesa centra l 28-Feb-06 40,50 15,55 4,05 4,05 4,05 4,05 4,05

Bibl iotaca de 1.60 x.90 28-Feb-06 188,10 72,20 18,81 18,81 18,81 18,81 18,81

Mueble para Caferetia de 1.80x0.60 28-Feb-06 70,20 26,95 7,02 7,02 7,02 7,02 7,02

Mesa de 0.90x0.60 28-Feb-06 65,70 25,22 6,57 6,57 6,57 6,57 6,57

Microoonda Panasonic De 0.8 30-May-06 64,11 22,99 6,41 6,41 6,41 6,41 6,41

Mesa Rect. Sevi l la (2) 30-May-06 68,00 24,39 6,80 6,80 6,80 6,80 6,80

Si l la Portugal Blanca (14) 30-May-06 63,14 22,64 6,31 6,31 6,31 6,31 6,31

Venti ladores (29 30-May-06 99,54 35,70 9,95 9,95 9,95 9,95 9,95

Puestos de Trabajo de 1.30.x 0.75 (5) 26-Abr-07 992,75 265,19 99,28 99,28 99,28 99,28 99,28

Panel Bajo - 1.35 x 0.90 (6) 26-Abr-07 518,70 138,56 51,87 51,87 51,87 51,87 51,87

Puerta de Aluminio y Vidrio de 20…x0.90 26-Abr-07 166,25 44,41 16,63 16,63 16,63 16,63 16,63

2 Torres Cas i l leros de 6 espacion 29-May-07 800,00 206,90 80,00 80,00 80,00 80,00 80,00

5 estanterias metal l icas de 2.00*.90 29-Feb-08 403,75 74,22 40,38 40,38 40,38 40,38 40,38

Archivador Aereo 29-Abr-09 48,21 3,24 4,82 4,82 4,82 4,82 4,82



TOTAL MUEBLES DE OFICINA GUAYAQUIL 7.727,57 2.697,73 772,76 772,76 772,76 772,76 772,76

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Archivador a l tod de 4 Gavetas 31-Oct-04 140,25 72,47 14,03 14,03 14,03 14,03 11,68

Archivador a l tod de 4 Gavetas 31-Oct-04 140,25 72,47 14,03 14,03 14,03 14,03 11,68

Escri torio de 1.80x1.80 31-Oct-04 180,88 93,46 18,09 18,09 18,09 18,09 15,07

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2011

CUENCA DEPRECIACION

ACUMULADA

AL 2009

TOTAL

AÑO 2010

160

Si l la Tipo Secretaria 31-Oct-04 78,20 40,41 7,82 7,82 7,82 7,82 6,51



Si l lon Ejecutivo Medio 31-Oct-04 140,25 72,47 14,03 14,03 14,03 14,03 11,68

Si l la Bipersonal 31-Oct-04 165,75 85,65 16,58 16,58 16,58 16,58 13,80

Si l la Bipersonal 31-Oct-04 165,75 85,65 16,58 16,58 16,58 16,58 13,80

Si l la Tipo Vis i ta 31-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90






Mueble para impresora 0.90x0.60x0.7 31-Oct-04 89,25 46,12 8,93 8,93 8,93 8,93 7,43

Mueble Al to de 2.00x0.90x0.40 31-Oct-04 208,25 107,61 20,83 20,83 20,83 20,83 17,34

Muebles para herramientas de 2.00x0.9 31-Oct-04 131,75 68,08 13,18 13,18 13,18 13,18 10,97

Muebles para herramientas de 2.00x0.9 31-Oct-04 131,75 68,08 13,18 13,18 13,18 13,18 10,97

Mueble para Café 31-Oct-04 80,75 41,72 8,08 8,08 8,08 8,08 6,73

Puesto de Trabajo de 1.60x0.60 31-Oct-04 76,50 39,53 7,65 7,65 7,65 7,65 6,37

Si l la Ejecutiva Media 29-Mar-06 156,75 58,83 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68

Archivaro Bajo de 1.20*0.40*0.70 29-Feb-08 113,00 20,77 11,30 11,30 11,30 11,30 11,30

Archivaro Bajo de 1.20*0.40*0.70 29-Feb-08 113,00 20,77 11,30 11,30 11,30 11,30 11,30

7 Si l las Vis i ta c/b 29-Feb-08 294,00 54,05 29,40 29,40 29,40 29,40 29,40

2 Si l las Secretaria C/B 29-Feb-08 184,00 33,83 18,40 18,40 18,40 18,40 18,40

3 Puertas de Alumiño y Vidrio de 2.00*.90 29-Feb-08 525,00 96,51 52,50 52,50 52,50 52,50 52,50

2 Puestos de Trabajo de 1.50*.75 29-Feb-08 448,00 82,36 44,80 44,80 44,80 44,80 44,80

TOTAL MUEBLES DE OFICINA CUENCA 4.905,87 1.954,53 490,59 490,59 490,59 490,59 439,24

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA


Cajonera Metal ica de 2l + A 28-Oct-04 76,50 39,53 7,65 7,65 7,65 7,65 6,37


TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2011

SANTO DOMINGO DEPRECIACION

ACUMULADA

AL 2009

TOTAL

AÑO 2010

161


Si l la Tipo Vis i ta S/b 28-Oct-04 34,85 18,01 3,49 3,49 3,49 3,49 2,90



Archivo Aéreo de 3 gavetas 28-Oct-04 72,25 37,33 7,23 7,23 7,23 7,23 6,02

Archivo Aéreo de 3 gavetas 28-Oct-04 114,75 59,29 11,48 11,48 11,48 11,48 9,56

Estanterias metal icas de 2.00x0.90x0.440 28-Oct-04 72,25 37,33 7,23 7,23 7,23 7,23 6,02

Estanterias metal icas de 2.00x0.90x0.440 28-Oct-04 72,25 37,33 7,23 7,23 7,23 7,23 6,02

Puesto de Trabajo de 1.50x1.60 30-Jun-05 97,85 50,56 9,79 9,79 9,79 9,79 8,15

Mesa de Trabajo de .90x.60 30-Jun-05 69,35 31,24 6,94 6,94 6,94 6,94 6,94

Si l la Secretaria C/B 30-Jun-05 87,40 39,37 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74

Si l la Secretaria S/b (3) 30-Jun-05 116,85 52,63 11,69 11,69 11,69 11,69 11,69

Cajonera Metal ica de 2l + A 30-Jun-05 85,50 38,51 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55

Archivador Aereo de .90x0.45 30-Jun-05 80,75 36,37 8,08 8,08 8,08 8,08 8,08

Sofa Tripersonal 29-Mar-06 174,80 65,61 17,48 17,48 17,48 17,48 17,48



TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. DOMINGO 1.849,58 871,47 184,96 184,96 184,96 184,96 167,91

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Pusto de Trabjo de 1.50x1.60 31-Ene-06 197,74 77,42 19,77 19,77 19,77 19,77 19,77

Pusto de Trabjo de 1.50x1.60 31-Ene-06 197,74 77,42 19,77 19,77 19,77 19,77 19,77

Cajonera metal ica de 2 l+a 31-Ene-06 85,50 33,47 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55

Cajonera metal ica de 2 l+a 31-Ene-06 85,50 33,47 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55

Archivador Aereo de 0.90 x 0.45 31-Ene-06 80,75 33,47 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55

Archivador Aereo de 0.90 x 0.45 31-Ene-06 80,75 33,47 8,55 8,55 8,55 8,55 8,55

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2011

MANTA DEPRECIACION

ACUMULADA

AL 2009

TOTAL

AÑO 2010

162

Si l la Secretaria c/b 31-Ene-06 87,40 34,22 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74

Si l la Secretaria c/b 31-Ene-06 87,40 34,22 8,74 8,74 8,74 8,74 8,74

Si l la Secretaria s/b 31-Ene-06 39,90 15,62 3,99 3,99 3,99 3,99 3,99




Sofa Bipersonal 31-Ene-06 223,25 87,40 22,33 22,33 22,33 22,33 22,33

Sofa Bipersonal 31-Ene-06 223,25 87,40 22,33 22,33 22,33 22,33 22,33

Mesa Esquinera de 0.50x0.50 31-Ene-06 39,90 15,62 3,99 3,99 3,99 3,99 3,99

Mueble para Copiadora 31-Ene-06 69,35 27,15 6,94 6,94 6,94 6,94 6,94

Mueble para Cafeteria de 1x60-090 31-Ene-06 161,50 63,23 16,15 16,15 16,15 16,15 16,15

Archivador Metal ico de 3 Gavetas 29-Abr-09 30,13 2,02 3,01 3,01 3,01 3,01 3,01

Archivador Metal ico de 3 Gavetas 29-Abr-09 30,13 2,02 3,01 3,01 3,01 3,01 3,01

TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. MANTA 1.839,89 704,50 184,94 184,94 184,94 184,94 184,94

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

1 Puesto de Trabajo de 1.50x160 28-Feb-05 187,30 90,65 18,74 18,74 18,74 18,74 18,74

1 Puesto de Trabajo de 1.50x.60 28-Feb-05 78,30 37,88 7,83 7,83 7,83 7,83 7,83

1 Puesto de Trabajo de 1.80x.60 28-Feb-05 86,30 41,76 8,63 8,63 8,63 8,63 8,63

Cajones Metal icos 28-Feb-05 243,00 117,57 24,30 24,30 24,30 24,30 24,30

s i l la secretaria 28-Feb-05 165,60 80,16 16,57 16,57 16,57 16,57 16,57

s i l la vis i ta 28-Feb-05 110,70 53,56 11,07 11,07 11,07 11,07 11,07

Estanterias Metal icas 28-Feb-05 158,40 76,64 15,84 15,84 15,84 15,84 15,84

Vitrina Al ta 1.80 x 1.00x0.40 28-Feb-05 220,50 106,69 22,05 22,05 22,05 22,05 22,05

Archivo Al to de 1.60 x0.50x0.40 28-Feb-05 76,50 37,01 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65

Mueble para Café 28-Feb-05 40,50 19,60 4,05 4,05 4,05 4,05 4,05

Achivadore de 4 cavetas 18-Oct-05 156,75 65,32 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68

Achivadore de 4 cavetas 18-Oct-05 156,75 65,32 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68

Puerta Fornica de 2.00x0.90 19-Oct-06 157,50 49,88 15,75 15,75 15,75 15,75 15,75

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2011

MACHALA DEPRECIACION

ACUMULADA

AL 2009

TOTAL

AÑO 2010

163

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Puesto de Trabajo de 1.50 x O.75 29-Nov-06 204,25 63,01 20,43 20,43 20,43 20,43 20,43

Mueble Al to de 1.60x0.50 29-Nov-06 80,75 24,91 8,08 8,08 8,08 8,08 8,08

2 Si l las Secretarias 29-Nov-06 174,80 53,92 17,48 17,48 17,48 17,48 17,48

2 Si l las Vis i ta 29-Nov-06 79,80 24,62 7,98 7,98 7,98 7,98 7,98

Puerta Aluminio y Vidrio de 2.00 x0.90 29-Nov-06 166,25 51,29 16,63 16,63 16,63 16,63 16,63

1 Mesa 1.80 x.60 29-Nov-06 163,40 50,41 16,34 16,34 16,34 16,34 16,34

Archivador metal ico negro 4 Cajones 10-Sep-09 40,18 5,03 4,02 4,02 4,02 4,02 4,02

TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. LOJA 909,43 273,19 90,94 90,94 90,94 90,94 90,94

TOTAL MUEBLES DE OFICINA 49.671,95 20.544,43 4.968,16 4.968,16 4.968,16 4.968,16 4.514,96

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2011

LOJA DEPRECIACION

ACUMULADA

AL 2009

TOTAL

AÑO 2010

Puesto de Trabajo de 1.50 x 0.75 19-Oct-06 387,00 122,57 38,70 38,70 38,70 38,70 38,70

4 Si l la Vis i ta 19-Oct-06 151,20 47,89 15,12 15,12 15,12 15,12 15,12

1 Mesa Trapezoide de 0.90x0.50 19-Oct-06 64,80 20,52 6,48 6,48 6,48 6,48 6,48

TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. MACHALA 2.441,10 1.033,01 244,12 244,12 244,12 244,12 244,12

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Archivadpor de 4 gavetas 30-Sep-05 156,75 66,65 15,68 15,68 15,68 15,68 15,68

Puesto de Trabajo 1.60x 1.50 18-Oct-05 187,39 78,09 18,74 18,74 18,74 18,74 18,74

Puesto de Trabajo 1.60x 1.50 18-Oct-05 187,39 78,09 18,74 18,74 18,74 18,74 18,74

Archivadores Aereso de .90 x 0.45 18-Oct-05 76,49 31,87 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65

Archivadores Aereso de .90 x 0.45 18-Oct-05 76,49 31,87 7,65 7,65 7,65 7,65 7,65



Si l la Vis i ta S/b 18-Oct-05 36,89 15,37 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69




Archivador de 4 gavetas 18-Oct-05 148,48 61,87 14,85 14,85 14,85 14,85 14,85

Si l la Secretaria c/b 18-Oct-05 82,79 34,50 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28

Si l la Secretaria c/b 18-Oct-05 82,79 34,50 8,28 8,28 8,28 8,28 8,28

TOTAL MUEBLES DE OFICINA STO. AMBATO 1.308,13 546,45 130,81 130,81 130,81 130,81 130,81

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2011

MANTA DEPRECIACION

ACUMULADA

AL 2009

TOTAL

AÑO 2010

164

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Etapa-Red telefonica 31-Ago-04 148,00 79,03 14,80 14,80 14,80 14,80 9,78



telefono - mano Libre Panasonic TS-105 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35


telefono - mano Libre Panasonic Modelo 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35

Kit de Comunicaciones Panasonic K 24-Sep-04 659,00 347,55 65,90 65,90 65,90 65,90 47,84

Calculadora Canon p200dhIII 12-Nov-04 52,25 26,86 5,23 5,23 5,23 5,23 4,49

Alarma Contra Robos: Sensor Moviminet 31-Dic-04 254,93 127,60 25,49 25,49 25,49 25,49 25,36

Dispensasor de agua ca l iente fria 25-May-05 120,52 55,54 12,05 12,05 12,05 12,05 12,05

Telefono KX-TS 105 LXW Telefo. Senc 30-Dic-05 40,38 16,19 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04


Compra de Caja Fuerte 24-Nov-08 59,8 6,60 5,98 5,98 5,98 5,98 5,98

Por Equipo de Seguridad - Jasetron 17-Ene-09 1559,49 149,11 155,95 155,95 155,95 155,95 155,95

TOTAL CUENCA 3.369,20 1.055,74 336,92 336,92 336,92 336,92 299,14

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

TeLefono Panasonic 19-Mar-04 44,80 25,95 4,48 4,48 4,48 4,48 0,93



Calcularoda P200-DHIII 30-Jun-04 52,25 28,79 5,23 5,23 5,23 5,23 2,56


TeLefono Ina lambrico Gigaset 200 30-Jul -04 110,00 59,70 11,00 11,00 11,00 11,00 6,29

radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 15-Sep-04 505,95 268,08 50,60 50,60 50,60 50,60 35,48







celular-Penal idad 31-Oct-04 53,82 27,84 5,38 5,38 5,38 5,38 4,46

celular- Telefono Nokia 6200 gsm 31-Oct-04 99,00 51,21 9,90 9,90 9,90 9,90 8,19

Calcularoda Finan. 12c Platinum 31-Ene-05 125,00 61,51 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50

TOTALTOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2014

QUITO

EQUIPOS DE OFICINADEPRECIACION

ACUMULADA AL

2009

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

CUENCADEPRECIACION

ACUMULADA AL

2009

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

EQUIPOS DE OFICINA

165

Telefono Senci l lo manos Libres 30-Sep-05 39,00 16,60 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90

Sumadora Canon 12d c/papel 30-Sep-05 75,00 31,93 7,50 7,50 7,50 7,50 7,50

Jgo de Radio Motorola T5920 Cargador 30-Sep-05 89,27 38,01 8,93 8,93 8,93 8,93 8,93

Jgo de Radio Motorola T5920 Cargador 30-Sep-05 89,28 38,01 8,93 8,93 8,93 8,93 8,93

Dispensador de Agua 31-Oct-05 130,00 54,24 13,00 13,00 13,00 13,00 13,00

Dispensador de Agua 31-Oct-05 130,00 54,24 13,00 13,00 13,00 13,00 13,00

telefono Con Speaker Panasonic 31-Oct-05 45,95 19,17 4,60 4,60 4,60 4,60 4,60





Televisor Sony Kv-29fs -120 10-Nov-05 542,86 225,03 54,29 54,29 54,29 54,29 54,29

Euipo de Aire Acondicionado 30-Nov-05 1.071,20 438,16 107,12 107,12 107,12 107,12 107,12




radios Portati les ( Brunacci Cia l tda) 09-Dic-06 466,00 186,78 46,60 46,60 46,60 46,60 46,60



Caramara Digi ta l cam6.0pmx/3xz 19-Abr-06 296,43 109,88 29,64 29,64 29,64 29,64 29,64

Dispensador de Agua - yd004rf - h-f-c 19-Jun-06 131,60 46,58 13,16 13,16 13,16 13,16 13,16

Dispensador de Agua - ydt001 - h-f 19-Jun-06 48,37 17,12 4,84 4,84 4,84 4,84 4,84

Kx-Ts105 telefono Senci l lo Manos Libres 19-Jun-06 40,38 14,29 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04

Motorola Pro 5350 (Brunacci ) 08-Ago-06 396,20 134,82 39,62 39,62 39,62 39,62 39,62

Telefono Ina lambrico 900 MHZ Negro 25-Ago-06 26,76 8,98 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68

Telefonos Senci l lo Manos Libres 13-Dic-06 39,00 11,91 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90

Telefonos Senci l lo Manos Libres 13-Dic-06 39,00 11,91 3,90 3,90 3,90 3,90 3,90

Telefonos Ina lambrico 900 MHZ Negro 18-Dic-06 26,76 8,14 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68

Calefon y Vemti lador 19-Abr-07 439,7 119,02 43,97 43,97 43,97 43,97 43,97

Radio Ki t Motorola fv 8500 18-Ago-08 87,99 12,08 8,80 8,80 8,80 8,80 8,80

Radio 2radi motorola t9550 c/carga 16-Jun-10 133,04 54,42 13,30 13,30 13,30 13,30 13,30

Monitor LG TV'42 Plasma 42 j350 r Xga 29-Nov-10 753,00 - 6,40 75,30 75,30 75,30 75,30

Monitor LG TV'42 Plasma 42 j350 r Xga 29-Nov-10 753,00 - 6,40 75,30 75,30 75,30 75,30

TOTAL QUITO 11.981,98 4.678,75 1.060,39 1.198,20 1.198,20 1.198,20 1.069,12

166

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Telefono senci l lo manos Libres 30-Jul -04 80,00 43,42 8,00 8,00 8,00 8,00 4,58

Dispensadores de Agua 25-Ene-05 29,02 14,33 2,90 2,90 2,90 2,90 2,90




Dispensadores de Agua - Fria 31-May-05 142,85 65,59 14,29 14,29 14,29 14,29 14,29

Telefono senci l lo manos Libres 31-May-05 40,63 18,66 4,06 4,06 4,06 4,06 4,06

Telefono senci l lo manos Libres (6) 31-Ene-06 228,00 89,39 22,80 22,80 22,80 22,80 22,80

Telefono Ina lambrico 2.4ghz 31-Ene-06 54,24 21,27 5,42 5,42 5,42 5,42 5,42

Aire Acondicionado 12000 Btu/R 17-Ene-06 267,86 106,04 26,79 26,79 26,79 26,79 26,79




Aire Acondicionado SMS ven 24-Jul -06 181,55 62,52 18,16 18,16 18,16 18,16 18,16

televis ior color 29" clor flat 11-Sep-06 232,14 76,83 23,21 23,21 23,21 23,21 23,21

DVD Multizona Daewoo 11-Sep-06 52,05 17,23 5,21 5,21 5,21 5,21 5,21

Telefono Ina lambrico 25-Abr-07 26,76 7,20 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68

Aire Acondicionado 27-Abr-07 409,82 110,03 40,98 40,98 40,98 40,98 40,98

Aire Acondicionado - Almacenes Juan el Juri 27-Jun-08 449,74 68,14 44,97 44,97 44,97 44,97 44,97

Aire Acondicionado - Almacenes Juan el Juri 1800 btu 19-Jul -10 526,14 - 22,05 52,61 52,61 52,61 52,61

TOTAL GUAYAQUIL 3.512,33 1.022,52 320,67 351,23 351,23 351,23 347,81


ACUMULADA AL

2009

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011TOTAL

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2014

GUAYAQUIL

167

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Sto Domingo

Telefono Senci l lo Manos Libres 29-Sep-04 38,00 19,99 3,80 3,80 3,80 3,80 2,81

Telefono Senci l lo Manos Libres 29-Mar-06 40,38 15,20 4,04 4,04 4,04 4,04 4,04

Machala

telefono Senci l lo manos l ibres 31-Mar-05 37,32 17,76 3,73 3,73 3,73 3,73 3,73

telefono Senci l lo manos l ibres 31-Mar-05 37,32 17,76 3,73 3,73 3,73 3,73 3,73

Manta

Kit Alarma - Censor Magnético 27-Ene-06 209,00 82,17 20,90 20,90 20,90 20,90 20,90

Radio 2radi motorola t9550 c/carga 16-Jun-10 133,03 6,71 13,30 13,30 13,30 13,30

Ambato

Telefono Ilna lambrico 26-Mar-07 26,76 7,42 2,68 2,68 2,68 2,68 2,68

Loja

Telefono Ilna lambrico 26-Abr-07 180,50 48,51 18,05 18,05 18,05 18,05 18,05

Telefono Ilna lambrico 900 mhz negro 21-Jun-07 29,97 7,60 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00

TOTAL SD, MCH, MNT, LOJA, AMT 732,28 216,41 66,63 73,23 73,23 73,23 72,24

TOTAL EQUIPOS DE OFICINA 19.595,79 6.973,42 1.784,61 1.959,58 1.959,58 1.959,58 1.788,30

TOTALTOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2014

SANTO DOMINGO, MACHAL, MANTA, AMBATO, LOJA


ACUMULADA AL

2009

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

168

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA






telefono - mano Libre Panasonic Modelo 24-Sep-04 46,15 24,34 4,62 4,62 4,62 4,62 3,35

Kit de Comunicaciones Panasonic K 24-Sep-04 659,00 347,55 65,90 65,90 65,90 65,90 47,84

Calculadora Canon p200dhIII 12-Nov-04 52,25 26,86 5,23 5,23 5,23 5,23 4,49

Alarma Contra Robos: Sensor Moviminet 31-Dic-04 254,93 127,60 25,49 25,49 25,49 25,49 25,36

Dispensasor de agua ca l iente fria 25-May-05 120,52 55,54 12,05 12,05 12,05 12,05 12,05



Compra de Caja Fuerte 24-Nov-08 59,8 6,60 5,98 5,98 5,98 5,98 5,98

Por Equipo de Seguridad - Jasetron 17-Ene-09 1559,49 149,11 155,95 155,95 155,95 155,95 155,95

TOTAL CUENCA 3.369,20 1.055,74 336,92 336,92 336,92 336,92 299,14

ITEM

FECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA






TeLefono Ina lambrico Gigaset 200 30-Jul -04 110,00 59,70 11,00 11,00 11,00 11,00 6,29








celular-Penal idad 31-Oct-04 53,82 27,84 5,38 5,38 5,38 5,38 4,46

celular- Telefono Nokia 6200 gsm 31-Oct-04 99,00 51,21 9,90 9,90 9,90 9,90 8,19

Calcularoda Finan. 12c Platinum 31-Ene-05 125,00 61,51 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50

TOTALTOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2014

QUITO


ACUMULADA AL

2009

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

CUENCADEPRECIACION

ACUMULADA AL

2009

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

EQUIPOS DE OFICINA

169

ITEMFECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Cuenca

Router Inalambrico DLink Mino 28-Feb-08 165,00 101,41 55,00 8,59

Not.. HP. 550 T5270 C2D 27-Ene-09 596,55 184,69 198,85 213,01

Quito

IDC MCU Programmer 12-Feb-07 500,00 481,28 18,72

IDC MCU Programmer 12-Feb-07 250,00 240,64 9,36

Moden For Starfinder GSM Kit 12-Feb-07 250,00 240,64 9,36

Comp. Peintium d 3.4ghz 12-Feb-07 631,18 607,55 23,63

Comp. Peintium d 3.4ghz 12-Feb-07 690,26 664,41 25,85

Por Compra de Euipos de Computacion 11-Abr-08 441,00 253,73 147,00 40,27

Fuente de Poder y Monitor 07-May-08 122,32 67,47 40,77 14,08

Tecnomega 26-Ago-08 356,00 160,28 118,67 77,05

Oña- 27-Ago-08 85,00 38,19 28,33 18,47

Dumcan-4 ups r212 12 volt 11-Sep-08 154,60 67,35 51,53 35,72

Celco- 10 Baterias Centro de Monitoreo 11-Sep-08 210,00 91,48 70,00 48,52

Por compra de Equipo de Computacion 21-Oct-08 838,50 334,63 279,50 224,37

Equipos de Computacion Centro de Monit. 21-Oct-08 18.345,00 7.321,25 6.115,00 4.908,75

Monitor Flant Panel Beenq 15" 01-02-802895 15-Dic-08 117,00 40,82 39,00 37,18

Laipac- Comparde 2 Micho Chips 15-Dic-08 728,54 254,16 242,85 231,54

Portatiles Not . Hp DV 4 - 1125 v2d 27-Ene-09 1.099,98 340,54 366,66 366,66 26,12

Portatiles Not . Hp cq60-133 c2d 27-Ene-09 838,08 259,46 279,36 279,36 19,90

Portatiles Not . Hp cq60-133 c2d 27-Ene-09 838,08 259,46 279,36 279,36 19,90

switch pro connect 24-Mar-09 202,00 52,21 67,33 67,33 15,13

Monitor LG 19" w1942s lcd 24-Mar-09 124,00 32,05 41,33 41,33 9,29

Case ares hbm08 atx p4 combo 28-May-09 164,00 32,65 54,67 54,67 22,02

Mbo intel dg43nb 28-May-09 408,00 81,23 136,00 136,00 54,77

Proc.intel core 2 quad q9550 2,83ghz 12mb 28-May-09 304,00 60,52 101,33 101,33 40,81

Proc.intel core 2 quad q8200 2,33ghz 4mb 28-May-09 573,00 114,08 191,00 191,00 76,92

EQUIPOS DE COMPUTO

CUENCA DEPRECIACION

ACUMULADA AL

2009

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

170

Dimm kingston 2gb pc-800 28-May-09 220,00 43,80 73,33 73,33 29,53

Disco Duro Samsung 500 gb sata 7200rpm 28-May-09 60,00 11,95 20,00 20,00 8,05

Disco Duro Samsung 320gb serial ata 28-May-09 144,00 28,67 48,00 48,00 19,33

Monitor Samsung 19" 943snx lcd 28-May-09 262,00 52,16 87,33 87,33 35,17

Monitor lg w22w3s-pfv 22" widescreen lcd 28-May-09 169,00 33,65 56,33 56,33 22,69

Windows vista business 32-bit sp 28-May-09 596,00 118,66 198,67 198,67 80,01

Case 3,5" ext. Enclo. Sata usb 2,0 el-3500 28-May-09 20,00 3,98 6,67 6,67 2,68

Disco Duro Samsung 1tb sata 7200 rpm 28-May-09 91,00 18,12 30,33 30,33 12,22

Ups cdp smart 1500 va. 900w. 80utlets 28-May-09 152,00 30,26 50,67 50,67 20,41

Ups cdp 500va 5 outlts 28-May-09 34,50 6,87 11,50 11,50 4,63

Equipos de Computacion intel 11-Jun-09 691,00 128,73 230,33 230,33 101,60

DvD- Witer-Samsung 11-Jun-09 25,80 4,81 8,60 8,60 3,79

2 Monitores Samsung 17" 733nw lcd 09-Jul-09 232,00 37,29 77,33 77,33 40,04

Switch 3 Com de 24 Puertos 2928 08-Feb-10 412,85 115,37 137,62 137,62 22,24

Starfibder lite - centro de monitoreo 30-Abr-10 228,50 57,39 76,17 76,17 18,78

Memorias centro de moinitoreo 21-May-10 1.128,60 252,52 376,20 376,20 123,68

Equipo Motorola Q 356885010498560 25-May-10 299,20 66,94 99,73 99,73 32,79

Monitor samsung 18.5" b1930n 08-Sep-10 122,00 10,25 40,67 40,67 30,42

Imp. Hp Laserjet P2055dn 06-Oct-10 289,00 16,10 96,33 96,33 80,23

Imp. Epson Lx-300 Matricial 11-Oct-10 198,00 11,03 66,00 66,00 54,97

3 por. Tos .a665-sp6002l is-450.4gb 12-Oct-10 3.795,00 211,41 1.265,00 1.265,00 1.053,59

Chasis Blade Hp c3000 con 3 cuchillas 15-Oct-10 30.994,01 1.726,61 10.331,34 10.331,34 8.604,73

2 Ups Tripplite de 6 Kva on line 15-Oct-10 6.693,20 372,86 2.231,07 2.231,07 1.858,20

171

GTOS INSTALACION

Quito (10 años)

Intalaciones y Cableado edif. Huntsat 26-Oct-05 1.968,70 824,16 196,87 196,87 196,87 165,05 313,37

Intalaciones y Cableado edif. Huntsat 30-Nov-05 2.836,63 1.160,30 283,66 283,66 283,66 237,81 237,81

Ampliación de Bodega 30-Oct-10 10.000,00 557,08 3.333,33 3.333,33 2.776,26

Cuenca (nuevo local 3 años ) - - -

Adecuaciones trabajos Nuevo Local 11-Jun-07 10.339,59 8.828,78 1.510,81 - - -

Adecuaciones trabajos Nuevo Local 11-Jun-07 252,91 215,96 36,96 - - -

Instalaciones Electricas Cableado 12-Jun-07 2.986,00 2.546,96 439,04 - - -

Desmontaje y Montaje de panel y puestos 29-Feb-08 125,00 76,71 41,67 6,62 - -

2 Panel Bajo de 1.35*0.90 29-Feb-08 182,00 111,69 60,67 9,63 - -

27.5m2 Panel piso techo de madera 29-Feb-08 1.781,80 1.093,49 593,93 94,37 - -

TOTAL GASTOS DE INSTALACION 30.472,63 14.858,05 3.720,68 3.924,49 3.813,87 3.179,11 551,18

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

TOTAL AÑO

2014DETALLE

FECHA DE

COMPRA VALOR

DEPRECIACION

ACUMALADA AL

2009

FECHA DE COMPRA VALOR

31/12/2010 1.504.359,36 75.217,97 75.424,04 75.217,97 75.217,97

TOTAL AÑO

2014

EDIFICON SHERLOC

TOTAL AÑO

2011

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

QUITO

172

Imp. Hp Laserjet P2055dn 06-Oct-10 289,00 16,10 96,33 96,33 80,23

Imp. Epson Lx-300 Matricial 11-Oct-10 198,00 11,03 66,00 66,00 54,97

3 por. Tos .a665-sp6002l is-450.4gb 12-Oct-10 3.795,00 211,41 1.265,00 1.265,00 1.053,59

Chasis Blade Hp c3000 con 3 cuchillas 15-Oct-10 30.994,01 1.726,61 10.331,34 10.331,34 8.604,73

2 Ups Tripplite de 6 Kva on line 15-Oct-10 6.693,20 372,86 2.231,07 2.231,07 1.858,20

1 Computador Ensamblado 29-Nov-10 982,45 27,81 327,48 327,48 299,67

1 Ups 29-Nov-10 93,00 2,63 31,00 31,00 28,37

1 Ups 29-Nov-10 93,00 2,63 31,00 31,00 28,37

1 Ups 29-Nov-10 89,00 2,52 29,67 29,67 27,15

1 Ups 29-Nov-10 89,00 2,52 29,67 29,67 27,15

1 Proyector Epson Power Lite w10+ 29-Nov-10 862,00 24,40 287,33 287,33 262,93

1 Computador Ensamblado 29-Nov-10 982,45 27,81 327,48 327,48 299,67

1 Computador Ensamblado 29-Nov-10 1.148,45 32,51 382,82 382,82 350,30

Gye

Oña- 27-Ago-08 347,63 156,20 115,88 75,56

Monitor LG 17" l177ws lcd 24-Mar-09 114,00 29,46 38,00 38,00 8,54

Equipos de Computacion intel 11-Jun-09 691,00 128,73 230,33 230,33 101,60

Monitor LG 17" w17128 - pf lcd 19-Ago-09 115,00 14,18 38,33 38,33 24,16

Sto Domingo

Equipo Intel PIV 2,8Ghz-533Mhz 1mb 08-Ago-08 346,97 161,92 115,66 69,39

TOTAL EQUIPOS DE COMPUTO 81.843,70 13.391,58 13.391,10 24.891,88 16.965,88 13.203,24 -

173

ITEM FECHA DE COMPRA VALOR DE COMPRA

DIFERIDO PROG. COMPUTACION

Soft Service - sistema nomina QUITO 21-Abr-08 600,00 339,73 200,00 60,28

Soft Service - sistema nomina QUITO 22-Jul-08 400,00 192,88 133,33 73,79

Windows Vista y Microsoft Office (2) 26-Mar-07 813,66 751,99 61,67

Licencias Sueprvisor 21-Ene-08 500,00 324,66 166,67 8,68

Licencia Visual pro 2010 77D00092 15-Oct-10 1.188,50 396,17 396,17 396,17

Motor Sql Server Olp por procesados 15-Oct-10 7.341,93 2.447,31 2.447,31 2.447,31

Software Integral Financiero Contable 01-Abr-11 34.200,00 7.652,05 11.400,00 11.400,00 3.747,95 -

TOTAL 10.844,09 1.609,25 11.057,20 14.386,22 14.243,48 3.747,95 -

TOTAL AÑO

2014

DEPRECIACION

ACUMULADA AL

2009

ACTIVOS DIFERIDOS TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

ITEMFECHA DE

COMPRA

VALOR DE

COMPRA

Bomboneras Para Motos (Cuatro en total) 31-May-05 88,00 80,82 7,18

Parillas 08-Jun-05 119,40 109,13 10,27

Parillas 21-Oct-05 30,00 25,20 4,80

Parillas 21-Oct-05 30,00 25,20 4,80

Moto Honda Xr - 250 Tornado 30-Nov-05 3.868,36 3.164,64 703,73

Moto Honda Xr - 250 Tornado 30-Nov-05 3.868,36 3.164,64 703,73

Vehiculo 31-Dic-06 9.000,00 5.409,86 3.000,00 590,14

GUAYAQUIL

Niva-3 puertas Lada - gmm-564 01-Ene-06 6.000,00 4.803,29 1.196,71

Niva-3 puertas Lada - Gnd-797 01-Ene-07 6.642,62 3.989,21 2.214,21 439,20

Niva-3 puertas Lada - Gnd-797 - Alcance 01-Ene-07 790,23 474,57 263,41 52,25

TOTAL VEHICULOS 37.130,18 27.939,76 8.108,83 1.081,59

TOTAL AÑO

2014

TOTAL AÑO

2010

TOTAL AÑO

2011

TOTAL AÑO

2012

TOTAL AÑO

2013

VEHICULOS

QUITO DEPRECIACION

ACUMULADA AL

2009

174

INVERSION EN ACTIVOS FIJOS

2.010 2.011 2.012 2.013 2.014

MUEBLES DE OFICINA 29.127,52 29.402,32 29.726,58 30.109,21 30.560,70

INVERSION 20% 5.825,50 5.880,46 5.945,32 6.021,84 6.112,14

DEPRECIACION 582,55 588,05 594,53 602,18 611,21

EQUIPOS DE OFICINA 12.622,37 13.109,79 13.509,97 13.982,19 14.539,40

INVERSION 20% 2.524,47 2.621,96 2.701,99 2.796,44 2.907,88

DEPRECIACION 252,45 262,20 270,20 279,64 290,79

EQUIPOS DE COMPUTO 68.452,12 64.187,97 47.854,48 37.269,20 29.035,17

INVERSION 20% 13.690,42 12.837,59 9.570,90 7.453,84 5.807,03

DEPRECIACION 4.563,47 4.279,20 3.190,30 2.484,61 1.935,68

TOTAL INVERSION 22.040,40 21.340,01 18.218,21 16.272,12 14.827,05

DEPRECIACION DE INVESION 5.398,47 10.527,91 14.582,94 17.949,38 20.787,06

175

ANEXO 9

TABLAS DE AMORTIZACIÓN

OBLIGACION CON BANCO DEL PACIFICO

OBLIGACION CON ACCIONISTAS

CAPITAL 300.000,00$

INTERES ANUAL 9,76%

PACIFICO

DIVIDENDOS INTERES CAPITAL PAGO SALDO

30/07/2010 1 2.440,30 23.901,16 26.341,46 276.098,84

30/08/2010 2 2.245,88 24.095,58 26.341,46 252.003,26

30/09/2010 3 2.049,88 24.291,58 26.341,46 227.711,68

30/10/2010 4 1.852,28 24.489,18 26.341,46 203.222,50

30/11/2010 5 1.653,08 24.688,38 26.341,46 178.534,12

30/12/2010 6 1.452,26 24.889,20 26.341,46 153.644,92

30/01/2011 7 1.249,80 25.091,66 26.341,46 128.553,26

28/02/2011 8 1.045,70 25.295,76 26.341,46 103.257,49

30/03/2011 9 839,93 25.501,53 26.341,46 77.755,96

30/04/2011 10 632,49 25.708,97 26.341,46 52.046,99

30/05/2011 11 423,37 25.918,09 26.341,46 26.128,90

30/06/2011 12 212,54 26.128,92 26.341,46 -

PRESTAMO PACIFICO

CAPITAL 304.359,36$



DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO

1 07/06/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50

2 07/07/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50

3 07/08/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50

4 07/09/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50

5 07/10/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50

6 07/11/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50

7 07/12/2010 3.855,22 25.363,28 29.218,50

8 07/01/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50

9 07/02/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50

10 07/03/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50

11 07/04/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50

12 07/05/2011 3.855,22 25.363,28 29.218,50


176

OBLIGACION CON CFC

CONTINÚA…

CAPITAL 1.200.000,00$



DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO

1 28/10/2010 15.200,00 100.000,00 115.200,00

2 28/11/2010 15.200,00 100.000,00 115.200,00

3 28/12/2010 15.200,00 100.000,00 115.200,00

4 28/01/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00

5 28/02/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00

6 28/03/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00

7 28/04/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00

8 28/05/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00

9 28/06/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00

10 28/07/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00

11 28/08/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00

12 28/09/2011 15.200,00 100.000,00 115.200,00


CAPITAL 2.006.000,00$

INTERES ANUAL 9,33%

CFC

DIVIDENDOS VENCIMIENTO INTERES CAPITAL PAGO SALDO

1 29/12/2009 15.596,65 26.366,62 41.963,27 1.979.633,38

2 28/01/2010 15.391,65 26.571,62 41.963,27 1.953.061,76

3 27/02/2010 15.185,06 26.778,21 41.963,27 1.926.283,54

4 29/03/2010 14.976,85 26.986,42 41.963,27 1.899.297,13

5 28/04/2010 14.767,04 27.196,23 41.963,27 1.872.100,89

6 28/05/2010 14.555,58 27.407,69 41.963,27 1.844.693,21

7 27/06/2010 14.342,49 27.620,78 41.963,27 1.817.072,43

8 27/07/2010 14.127,74 27.835,53 41.963,27 1.789.236,90

9 26/08/2010 13.911,32 28.051,95 41.963,27 1.761.184,94

10 25/09/2010 13.693,21 28.270,06 41.963,27 1.732.914,89

11 25/10/2010 13.473,41 28.489,86 41.963,27 1.704.425,03

12 24/11/2010 13.251,90 28.711,37 41.963,27 1.675.713,66

13 24/12/2010 13.028,67 28.934,60 41.963,27 1.646.779,07

OBLIGACION CFC

177

CONTINÚA…


8 27/07/2010 14.127,74 27.835,53 41.963,27 1.789.236,90

9 26/08/2010 13.911,32 28.051,95 41.963,27 1.761.184,94

10 25/09/2010 13.693,21 28.270,06 41.963,27 1.732.914,89

11 25/10/2010 13.473,41 28.489,86 41.963,27 1.704.425,03

12 24/11/2010 13.251,90 28.711,37 41.963,27 1.675.713,66

13 24/12/2010 13.028,67 28.934,60 41.963,27 1.646.779,07

14 23/01/2011 12.803,71 29.159,56 41.963,27 1.617.619,51

15 22/02/2011 12.576,99 29.386,28 41.963,27 1.588.233,23

16 24/03/2011 12.348,51 29.614,76 41.963,27 1.558.618,47

17 23/04/2011 12.118,26 29.845,01 41.963,27 1.528.773,46

18 23/05/2011 11.886,21 30.077,06 41.963,27 1.498.696,40

19 22/06/2011 11.652,36 30.310,91 41.963,27 1.468.385,50

20 22/07/2011 11.416,70 30.546,57 41.963,27 1.437.838,92

21 21/08/2011 11.179,20 30.784,07 41.963,27 1.407.054,85

22 20/09/2011 10.939,85 31.023,42 41.963,27 1.376.031,43

23 20/10/2011 10.698,64 31.264,63 41.963,27 1.344.766,81

24 19/11/2011 10.455,56 31.507,71 41.963,27 1.313.259,10

25 19/12/2011 10.210,59 31.752,68 41.963,27 1.281.506,42

26 18/01/2012 9.963,71 31.999,56 41.963,27 1.249.506,86

27 17/02/2012 9.714,92 32.248,35 41.963,27 1.217.258,51

28 18/03/2012 9.464,18 32.499,09 41.963,27 1.184.759,42

29 17/04/2012 9.211,50 32.751,77 41.963,27 1.152.007,66

30 17/05/2012 8.956,86 33.006,41 41.963,27 1.119.001,25

31 16/06/2012 8.700,23 33.263,04 41.963,27 1.085.738,21

32 16/07/2012 8.441,61 33.521,66 41.963,27 1.052.216,56

33 15/08/2012 8.180,98 33.782,29 41.963,27 1.018.434,27

34 14/09/2012 7.918,33 34.044,94 41.963,27 984.389,33

35 14/10/2012 7.653,63 34.309,64 41.963,27 950.079,68

36 13/11/2012 7.386,87 34.576,40 41.963,27 915.503,28

37 13/12/2012 7.118,04 34.845,23 41.963,27 880.658,05

38 12/01/2013 6.847,12 35.116,15 41.963,27 845.541,90

39 11/02/2013 6.574,09 35.389,18 41.963,27 810.152,72

40 13/03/2013 6.298,94 35.664,33 41.963,27 774.488,38

41 12/04/2013 6.021,65 35.941,62 41.963,27 738.546,76

42 12/05/2013 5.742,20 36.221,07 41.963,27 702.325,69

43 11/06/2013 5.460,58 36.502,69 41.963,27 665.823,00

44 11/07/2013 5.176,77 36.786,50 41.963,27 629.036,51

45 10/08/2013 4.890,76 37.072,51 41.963,27 591.964,00

46 09/09/2013 4.602,52 37.360,75 41.963,27 554.603,25

47 09/10/2013 4.312,04 37.651,23 41.963,27 516.952,02

OBLIGACION CFC

178


46 09/09/2013 4.602,52 37.360,75 41.963,27 554.603,25

47 09/10/2013 4.312,04 37.651,23 41.963,27 516.952,02

48 08/11/2013 4.019,30 37.943,97 41.963,27 479.008,05

49 08/12/2013 3.724,29 38.238,98 41.963,27 440.769,07

50 07/01/2014 3.426,98 38.536,29 41.963,27 402.232,77

51 06/02/2014 3.127,36 38.835,91 41.963,27 363.396,86

52 08/03/2014 2.825,41 39.137,86 41.963,27 324.259,01

53 07/04/2014 2.521,11 39.442,16 41.963,27 284.816,85

54 07/05/2014 2.214,45 39.748,82 41.963,27 245.068,03

55 06/06/2014 1.905,40 40.057,87 41.963,27 205.010,16

56 06/07/2014 1.593,95 40.369,32 41.963,27 164.640,85

57 05/08/2014 1.280,08 40.683,19 41.963,27 123.957,66

58 04/09/2014 963,77 40.999,50 41.963,27 82.958,16

59 04/10/2014 645,00 41.318,27 41.963,27 41.639,89

60 03/11/2014 323,75 41.639,52 41.963,27 -

OBLIGACION CFC

179

ANEXO 10

OTROS INGRESOS

TABLA DE AMORTIZACION TRISTAR S.A.

CAPITAL 50.000,00$


TIRSTAR


1 17/06/2010 541,67 1.143,03 1.684,70 48.856,97

2 17/07/2010 529,28 1.155,42 1.684,70 47.701,55

3 17/08/2010 516,77 1.167,93 1.684,70 46.533,62

4 17/09/2010 504,11 1.180,59 1.684,70 45.353,03

5 17/10/2010 491,32 1.193,38 1.684,70 44.159,66

6 17/11/2010 478,40 1.206,30 1.684,70 42.953,35

7 17/12/2010 465,33 1.219,37 1.684,70 41.733,98

8 17/01/2011 452,12 1.232,58 1.684,70 40.501,40

9 17/02/2011 438,77 1.245,93 1.684,70 39.255,46

10 17/03/2011 425,27 1.259,43 1.684,70 37.996,03

11 17/04/2011 411,62 1.273,08 1.684,70 36.722,95

12 17/05/2011 397,83 1.286,87 1.684,70 35.436,09

13 17/06/2011 383,89 1.300,81 1.684,70 34.135,28

14 17/07/2011 369,80 1.314,90 1.684,70 32.820,38

15 17/08/2011 355,55 1.329,15 1.684,70 31.491,23

16 17/09/2011 341,15 1.343,55 1.684,70 30.147,69

17 17/10/2011 326,60 1.358,10 1.684,70 28.789,59

18 17/11/2011 311,89 1.372,81 1.684,70 27.416,77

19 17/12/2011 297,02 1.387,68 1.684,70 26.029,09

20 17/01/2012 281,98 1.402,72 1.684,70 24.626,37

21 17/02/2012 266,79 1.417,91 1.684,70 23.208,46

22 17/03/2012 251,42 1.433,28 1.684,70 21.775,18

23 17/04/2012 235,90 1.448,80 1.684,70 20.326,38

24 17/05/2012 220,20 1.464,50 1.684,70 18.861,88

25 17/06/2012 204,34 1.480,36 1.684,70 17.381,52

26 17/07/2012 188,30 1.496,40 1.684,70 15.885,12

27 17/08/2012 172,09 1.512,61 1.684,70 14.372,51

28 17/09/2012 155,70 1.529,00 1.684,70 12.843,51

29 17/10/2012 139,14 1.545,56 1.684,70 11.297,95

30 17/11/2012 122,39 1.562,31 1.684,70 9.735,64

31 17/12/2012 105,47 1.579,23 1.684,70 8.156,41

32 17/01/2013 88,36 1.596,34 1.684,70 6.560,07

33 17/02/2013 71,07 1.613,63 1.684,70 4.946,44

34 17/03/2013 53,59 1.631,11 1.684,70 3.315,32

35 17/04/2013 35,92 1.648,78 1.684,70 1.666,54

36 17/05/2013 18,05 1.666,65 1.684,70 -

TIRSTAR

180

ANEXO 11

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

AÑO 2010 2011 2012 2013 2014

INSTALACIONES DISPOSITIVOS 6.170.275,06 9.546.178,01 10.454.185,52 11.489.664,40 12.667.820,54

INGRESOS ALARMAS 66.000,00 66.000,00 66.000,00 66.000,00 66.000,00

RENOVACIONES DEL SERVICIO 2.885.718,61 4.570.304,84 7.424.924,19 9.181.956,90 10.073.583,05

TOTAL INGRESOS 9.121.993,66 14.182.482,85 17.945.109,71 20.737.621,29 22.807.403,59

COSTO INSTALACION DISPOSITIVOS 5.115.406 7.642.695 8.370.302 9.202.107 10.150.668

COSTO DE ALARMAS 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00

DEPRECIACION DISPO. AÑOS ANTERI. 964.671,51 685.878,06 255.947,62 - -

TOTAL COSTO DE VENTAS 6.110.515,59 8.359.011,19 8.656.687,36 9.232.545,31 10.181.106,36

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 3.011.478,07 5.823.471,66 9.288.422,35 11.505.075,98 12.626.297,24

GASTOS ADMINISTRATIVOS 1.989.816,47 2.412.328,88 2.546.152,46 2.648.852,01 2.756.801,53

SUELDOS Y SALARIOS 872.968,69 1.305.589,38 1.393.615,75 1.447.548,68 1.503.568,81


DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 54.966,63 143.495,37 138.495,51 126.540,10 107.563,54

DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29

AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25

UTILIDAD OPERACIONAL 966.694,97 3.267.647,41 6.603.774,38 8.729.683,87 9.761.932,17

OTROS GASTOS 450.926,57 1.382.590,40 475.114,63 491.924,24 490.476,91

INTERESES PRESTAMOS 254.985,13 298.766,51 102.710,87 63.670,25 20.827,28

GASTOS BANCARIOS 182.439,87 283.649,66 358.902,19 414.752,43 456.148,07

IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56 13.501,56

CUENTAS POR COBRAR MOBILITY 786.672,67

OTROS INGRESOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -

INTERESES GANADOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -

UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS 519.295,28 1.889.568,52 6.131.003,48 8.238.026,62 9.271.455,26

PARTICIPACION TRABAJADORES 77.894,29 283.435,28 919.650,52 1.235.703,99 1.390.718,29

IMPUESTO A LA RENTA 110.350,25 401.533,31 1.302.838,24 1.750.580,66 1.970.184,24

UTILIDAD NETA 331.050,74$ 1.204.599,93$ 3.908.514,72$ 5.251.741,97$ 5.910.552,73$

181

ANEXO 12

INVENTARIOS

Rotación de stock = (inventario* 365 / ventas)


ROTACION DE MERCADERIAS ventas / inventario 20,49 29,13 13,20

PLAZO MEDIO DE INVENTARIO DE

MERCADERIAS360/Rotación de Mercaderías 17,57 12,36 27,27

2010 2011 2012 2013 2014

Ventas 9.121.993,66$ 14.182.482,85$ 17.945.109,71$ 20.737.621,29$ 22.807.403,59$

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO 27,27 27,27 27,27 27,27 27,27

TIEMPO (dias) 360 360 360 360 360

INVENTARIOS 690.991,02$ 1.074.323,08$ 1.359.342,06$ 1.570.874,81$ 1.727.660,82$

INVENTARIOS

Incremento al 2010 Incremento al 2011 Incremento al 2012 Incremento al 2013 Incremento al 2014

INVENTARIOS 248.159,02$ 383.332,06$ 285.018,98$ 211.532,75$ 156.786,01$

INVENTARIOS

182

VER ANEXO 13

CUENTAS POR COBRAR

Período de Cobro = (Cuentas por Cobrar * 360 / Ventas)


ROTACION CUANTAS POR COBRAR ventas / cuentas por cobrar 6,77 6,57 8,84

PLAZO MEDIO DE COBROS 360/Rotación de Ctas. Por Cobrar 53,88 55,58 41,31

2010 2011 2012 2013 2014

VENTAS NETAS 9.121.993,66$ 14.182.482,85$ 17.945.109,71$ 20.737.621,29$ 22.807.403,59$

PLAZO MEDIO DE COBROS (DIAS) 41,31 41,31 41,31 41,31 41,31

TIEMPO (DIAS) 360 360 360 360 360

CUENTAS POR COBRAR 1.046.812,26$ 1.627.538,61$ 2.059.326,23$ 2.379.786,37$ 2.617.308,29$

CUENTAS POR COBRAR

INCREMENTO

2010

INCREMENTO

2011

INCREMENTO

2012

INCREMENTO

2013

INCREMENTO

2014

CUENTAS POR COBRAR (57.645,74)$ 580.726,35$ 431.787,62$ 320.460,14$ 237.521,92$

CUENTAS POR COBRAR

183

ANEXO 14

OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, RELACIONADAS Y ACCIONISTAS

OBLIGACIONES 2009 2010 2011 2012 2013 2014

RELACIONADAS 1.979.633,38$ 1.646.779,07$ 1.281.506,42$ 880.658,05$ 440.769,07$ -$

FINANCIERAS -$ 153.644,92$ -$ -$ -$ -$

ACCIONISTAS -$ 1.026.816,40$ -$ -$ -$ -$

OBLIGACIONESINCREMENTO

2010

INCREMENTO

2011

INCREMENTO

2012

INCREMENTO

2013

INCREMENTO

2014

RELACIONADAS (332.854,31)$ (365.272,65)$ (400.848,37)$ (439.888,99)$ (440.769,07)$

FINANCIERAS 153.644,92$ (153.644,92)$ -$ -$ -$

ACCIONISTAS 1.026.816,40$ (1.026.816,40)$ -$ -$ -$

CAPITAL 304.359,36$



CAPITAL 300.000,00$

INTERES ANUAL 9,76%

PACIFICO

CAPITAL 2.006.000,00$

INTERES ANUAL 9,33%

CFC

CAPITAL 1.200.000,00$



184

ANEXO 15

CUENTAS POR PAGAR

Período de pago = (Saldo de proveedores*360 /coste de ventas)


ROTACION CUANTAS POR PAGA costo de ventas/ cuentas por pagar 22,46 26,31 4,48

PLAZO MEDIO DE PAGAR 360/Rotación de Ctas. Por Pagar 16,03 13,68 80,28


RAZONES FINANCIERAS

2009 2010 2011 2012 2013 2014

COSTOS DE VENTAS 1.420.527,00$ 6.110.515,59$ 8.359.011,19$ 8.656.687,36$ 9.232.545,31$ 10.181.106,36$

PLAZO PROMEDIO DE PAGO (dias) 80,20 80,28 80,28 80,28 80,28 80,28

TIEMPO (dias) 360 360 360 360 360 360

CUENTAS POR PAGAR 316.461,85$ 1.362.572,84$ 1.863.960,81$ 1.930.339,08$ 2.058.748,60$ 2.270.266,52$

CUENTAS POR PAGAR

INCREMENTO

2010

INCREMENTO

2011

INCREMENTO

2012

INCREMENTO

2013

INCREMENTO

2014

CUENTAS POR PAGAR 1.046.110,99$ 501.387,97$ 66.378,27$ 128.409,52$ 211.517,91$

185

ANEXO 16

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO BASE

AÑO 2010 2011 2012 2013 2014




TOTAL INGRESOS 9.121.993,66 14.182.482,85 17.945.109,71 20.737.621,29 22.807.403,59


COSTO DE ALARMAS 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00 30.438,00





SUELDOS Y SALARIOS 872.968,69 1.305.589,38 1.393.615,75 1.447.548,68 1.503.568,81



DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29

AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25


OTROS GASTOS 450.926,57 1.382.590,40 475.114,63 491.924,24 490.476,91





OTROS INGRESOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -





UTILIDAD NETA 331.050,74$ 1.204.599,93$ 3.908.514,72$ 5.251.741,97$ 5.910.552,73$

(+) DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29

(+) AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25


1.350.688,88 2.033.973,36 4.302.957,85 5.378.282,07 6.018.116,27


Clientes (54.268,32) 580.726,35 431.787,62 320.460,14 237.521,92

Inventarios 248.159,02 383.332,06 285.018,98 211.532,75 156.786,01









CASH FLOW NETO 1.896.351,36$ 1.932.345,76$ 4.667.076,14$ 5.582.523,38$ 6.168.345,99$

FLUJOS DESCONTADOS 1.717.155,74 1.584.406,43 3.465.113,96 3.753.133,94 3.755.113,93

VALOR FLUJOS DESCONTADOS 14.274.923,99$

VALOR RESIDUAL 35.983.666,44$

VALOR DE LA EMPRESA = VFD + VR 50.258.590,43$

186

ANEXO 17

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO OPTIMISTA

AÑO 2010 2011 2012 2013 2014




TOTAL INGRESOS 9.135.193,66 14.456.032,89 18.498.650,92 21.657.101,06 24.091.910,45


COSTO DE ALARMAS 36.525,60 36.525,60 36.525,60 36.525,60 36.525,60





PERSONAL 872.968,69 1.305.589,38 1.393.615,75 1.447.548,68 1.503.568,81



DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29

AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25


OTROS GASTOS 451.190,57 1.388.061,40 486.185,45 510.313,84 516.167,04





OTROS INGRESOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -





UTILIDAD NETA 335.416,60$ 1.233.313,52$ 4.031.808,81$ 5.507.084,25$ 6.281.453,04$

(+) DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29

(+) AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25


1.355.054,73 2.062.686,94 4.426.251,94 5.633.624,35 6.389.016,58


Clientes (52.753,53) 610.603,33 463.918,55 362.454,13 279.411,32

Inventarios 249.158,92 403.053,57 306.228,32 239.252,60 184.436,81









CASH FLOW NETO 1.904.644,81 2.057.165,82 4.870.719,62 5.940.069,43 6.646.674,43





187

ANEXO 18

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO PESIMISTA

AÑO 2010 2011 2012 2013 2014




TOTAL INGRESOS 9.108.793,66 14.087.809,09 17.655.646,02 20.121.472,47 21.731.705,53


COSTO DE ALARMAS 24.350,40 24.350,40 24.350,40 24.350,40 24.350,40





PERSONAL 872.968,69 1.305.589,38 1.393.615,75 1.447.548,68 1.503.568,81



DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29

AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25


OTROS GASTOS 450.662,57 1.380.696,92 469.325,35 479.601,26 468.962,95





OTROS INGRESOS 3.526,88 4.511,51 2.343,72 266,99 -





UTILIDAD NETA 326.684,89 1.192.614,71 3.856.910,58 5.110.833,54 5.635.491,21

(+) DEPRECIACIONES 44.708,38 133.033,31 128.144,08 117.046,27 102.308,29

(+) AMORTIZACIONES 10.258,25 10.462,05 10.351,43 9.493,83 5.255,25


1.346.323,02 2.021.988,14 4.251.353,71 5.237.373,64 5.743.054,75


Clientes (55.783,11) 571.376,67 409.434,12 282.970,75 184.785,45

Inventarios 247.159,12 377.160,42 270.263,65 186.786,35 121.975,15









CASH FLOW NETO 1.888.168,65 1.890.319,90 4.550.780,60 5.340.785,23 5.754.275,52





188

ANEXO 19

BALANCE DE SITUACION AL 2009

1. ACTIVO 5.330.743,47

1.1. ACTIVO CORRIENTE 2.995.806,69

1.1.02. ACTIVO DISPONIBLE 370.423,05

1.1.03. ACTIVOS FIJOS 2.182.551,17

1.1.05. ACTIVO REALIZABLE 442.832,47

1.2. ACTIVO EXIGIBLE 1.104.458,40

1.2.02. CUENTAS POR COBRAR CLIENTES 1.101.080,58

1.2.03. CUENTAS POR COBRAR MOBILITY 3.377,82

1.4. OTROS ACTIVOS 1.230.478,38

1.4.01. CREDITO TRIBUTARIO 378.565,55

1.4.02. CUENTAS POR COBRAR VARIAS 796.945,31

1.4.03. DIFERIDOS 54.967,52

2. PASIVO -3.576.522,74

2.4. PASIVO CORRIENTE -332.854,38

2.4.01. PASIVO CORTO PLAZO -332.854,38

2.5. OTROS PASIVOS -1.596.889,36

2.5.01. IMPUESTOS, RETENCIONES Y CONTRIBUCIONES -583.043,96

2.5.02. CUENTA POR PAGAR AL PERSONAL -316.760,75

2.5.03. OTROS PASIVOS POR PAGAR -697.084,65

2.8. PASIVO NO CORRIENTE -1.646.779,00

2.8.01. PASIVO LARGO PLAZO -1.646.779,00

3. PATRIMONIO -1.754.220,73

3.1. CAPITAL -295.352,00

3.1.01. CAPITAL SUSCRITO PAGADO -295.352,00

3.2. RESERVAS -857.700,42

3.2.01. LEGALES -101.286,03

3.2.05. OTRAS -756.414,39

3.3. APORTES FUTURAS CAPITALIZACIONES -200.000,00

3.3.01. APORTES FUTURAS CAPITALIZACIONES -200.000,00

3.4. RESULTADOS -401.168,31

3.4.01. ACUMULADOS 773.737,40

3.4.02. DEL EJERCICIO -1.174.905,71

3.4.02.010. UTILIDADES -1.174.905,71


BALANCE GENERAL

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009

JENNIFER JOHNNA MANTILLA ALZAMORA Tesis presentada...

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