Japon usa econ pol ii
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María Fernanda Cárcamo | Economía Polí3ca Mundial | febrero 17, 2011
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María Fernanda Cárcamo | Economía Polí3ca Mundial | febrero 17, 2011
Resumen:
La crisis financiera de 2008 no debe ser comparada con la
“década perdida” de Japón de los 90s porque la crisis
reciente se debe a errores de polí3ca y no a fallas estructurales
de la economía.
Japón ha sufrido un huracán financiero aún más grave que el propio EE.UU. En sólo cuatro t r i m e s t r e s , d e s d e principios de 2008 hasta principios de 2009, el PIB de Japón cayó 8,6%, mientras que en EE.UU solo 3.8%!
La recuperación de Japón está siendo mucho más débil que la de EE.UU. y la de Europa. Según BM de 2011, el PIB de Japón en 2011 seguiría estando un 3,5% por debajo del nivel de 2007. Por el contrario, en EE.UU. el PIB en 2011 estará un 3% por encima del nivel de 2007 y un 8% por encima del nivel de 2005.
Defectos estructurales de Japón
Japón hoy es una sociedad con una seg1ridad social poco desar4ollada, un mercado laboral lento y estancado, políticas públicas ineficientes, y un sistema político unipar<idista que limita el crecimiento de la productividad.
Además, la demanda interBa privada, sobre todo el gasto del consumidor, presenta una debilidad crónica que le impide adquirir todo lo que se puede producir.
Para compensar la caída de la demanda, Japón ha empleado tres apoyos ar3ficiales a lo largo de las úl3mas tres décadas:
enormes déficits presupuestarios, grandes y crecientes superávits comerciales y ‘esteroides monetarios’
El fundamentalismo del mercado estadounidense
La crisis de 2008 no fue solo por fallos estructurales en USA, sino que también se dieron dos factores
simultáneos: los excesos ideológicos y las presiones del lobby del sector
financiero
El primer error del Gobierno estadounidense fue regular las hipotecas subprime. Junto a
esto, hubo falta de regulación y se ignoraron advertencias de lo
que estaba ocurriendo.
El segundo fue el fracaso del gobierno de EE.UU. en la
regulación de las retribuciones de los consejeros delegados y
otros altos ejecu3vos.
El tercer error fue una falta casi total de regulación de los
mercados de derivados financieros.
La historia de dos burbujas
Pero el factor psicológico es mucho más importante: a mediados de diciembre de 2008, el pánico había empujado a los valores comerciales respaldados con hipotecas con calificación AAA hasta un 68% de su valor nominal, pese a una tasa de morosidad en hipotecas comerciales de tan sólo un 1%.
Por el apalancamiento inherente a los derivados, una pequeña pérdida en el valor de los activos subyacentes puede multiplicarse varias veces.
Ese pánico hizo que se congelara el mercado
de valores en su conjunto. Ni siquiera
era fácil para las
compañías solventes
obtener un crédito, al precio que fuera, lo cual provocó
un recorte masivo de la producción y de los puestos de trabajo.
es que su burbuja es más pequeña
Uno de los motivos por los que la profunda
presión financiera y el bajón de la economía real de EE.UU. son
menores que en Japón
y también mucho menos generalizada que la de Japón.
Para que EE.UU. tuviera una crisis similar a la japonesa, los precios de la vivienda
tendrían que caer a la mitad de los niveles actuales y permanecer a ese nivel durante otros 14 años.
Cuando las compañías estadounidenses ven un mercado para sus productos, 3enen el ac3vo necesario para inver3r. A diferencia de sus homólogas japonesas, no están abrumadas por el exceso de endeudamiento ni tampoco por un enorme exceso de capacidad.
Las polí3cas en respuesta a la crisis (y la ausencia de ellas)
El Banco de Japón tardó casi nueve años
en reducir a cero el
tiempo de interés a un
día; La Reserva Federal
de EE.UU. lo hizo en
un plazo de 16 meses. !
Quizá el contraste
más agudo entre
EE.UU. y Japón sea la respuesta
de los legisladores. !
Tokio tardó ocho años en emplear dinero público para recapitalizar los
bancos; Washington comenzó a hacerlo en menos de uno.
Washington aplicó todo tipo de medidas y alternativas para impedir que el crédito se
evaporara: en un mes sacó un programa de estímulo equivalente a 5.4% del PIB;
Tokio lo hizo demasiado tarde y demasiado erráticamente para
lograr un impacto.
¿Hacia dónde se encamina Japón?
La eficiencia de las industrias japonesas está tan por detrás de las mejores referencias mundiales. La productividad japonesa en toda la economía, incluso en manufacturas, está un 30% por debajo de los niveles de productividad de EE.UU.
Japón no ha hecho todavía ningún ademán para
resolver sus profundos problemas. Los políticos
están centrados en tácticas a corto plazo. Por
ejemplo, el el DPJ ha decidido obviar las
medidas basadas en los fundamentos de la
economía que Japón necesita aplicar para
cambiar.
La única manera de impulsar el PIB y el PIB per cápita, dada la creciente rapidez con la que disminuye el número de
personas en edad de trabajar –con mayor rapidez que la población total, es que cada trabajador produzca más. Sin produc3vidad, Japón no puede lograr un crecimiento
saludable a largo plazo.
Por fortuna hay una salida: Existen esperanzas de que los votantes elijan cada vez más a sus representantes en función de la economía. Japón no tendrá estabilidad
política sin prosperidad y no tendrá prosperidad sin una reforma importante.
Muchas Gracias!
Reflexiones: 1. El argculo subes3ma los problemas estructurales y de
polí3ca que 3ene USA. Por ejemplo, a pesar de que el autor sugiere mejorías en la regulación, no le da tanta importancia a los cambios fundamentales estructurales e ideológicos que deben surgir en USA para que su sistema financiero sea de verdad sostenible.
2. Al final no hace ninguna reflexión en lo que los paquetes financieros de rescate pueden opacar el futuro de USA (es más, lo pone solamente como una ventaja.)
3. No es tan preciso culpar solo al gobierno americano de no regular bien: muchas veces se revendían las hipotecas a Freddie Mac & Fannie Mae bajo condiciones que cumplían los requerimientos.
