IX Conferencia Anual Bestvalue - Presentación

VALOR A LARGO PLAZO

Rentabilidad

2

Rentabilidades Bestvalue

3

*Desde el 30/10/2014 hasta 05/10/2016 ** MSCI Europe con dividendos netos

Rentabilidad acumulada 2 años de gestión*

0%

5%

10%

15%

20%

25%

6,9%

21,5%

Bestvalue Mercado europeo**

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2M 2014 (nov+dic) 2015 2016

Bestvalue Mercado europeo**

4

Rentabilidades Bestvalue

Ranking 2016*

Bestinfond 1/91

Bestinver Hedge Value 1/18

Bestinver Mixto 9/71

Bestinver Bolsa 11/104

Bestinver Mixto Internacional 16/176

Bestinver Internacional 33/255

Bestinver Grandes Cías 40/255

Bestinver Renta 44/112

Bestinfond NOV-DIC 2014**

13/93 2015

15/106 2016

1/91

*Datos a fecha 3/10/2016 *Fuente: Diario Expansión **Ranking de 2014 elaborado con la base actual de fondos de Expansión para los meses de noviembre y diciembre

5

Filosofía de inversión

Filosofía Tres pilares básicos

Análisis

fundamental Visión a

largo plazo Gestión adecuada

del riesgo

7

GESTORES

Beltrán de la Lastra

Presidente y director de inversiones

Responsable renta variable Internacional

20 años de experiencia

JPMorgan

Ricardo Cañete

Responsable renta variable ibérica


Mutuactivos, Popular Gestión

ANALISTAS SENIOR

Jaime Vázquez

Sector consumo


JPMorgan, Santander

Colin Gibson

Sector industrial


HSBC, Goldman Sachs, UBS, Carnegie International

Vighnesh Padiachy

Sector comunicación y tecnología


Goldman Sachs, Morgan Stanley

Carmen de la Mora

Sector transportes, servicios y trading


HIG Private Equity, Goldman Sachs

OPERACIONES

Jane Trueman 28 años de experiencia en sales trading

JPMorgan, FG Inversiones Bursátiles

Alex Roselló 19 años de experiencia en sales trading

Deutsche Bank, KBW

Filosofía Análisis fundamental

ANALISTAS

Carlos Arenillas Economía Carlos III, Berkeley

N+1, GBS Finanzas

Fernando Maura Finanzas CUNEF, San Diego

Nomura Londres

Carlota Corral Ingeniería superior ICAI

Accenture

José Manuel Arroyas

Logística, construcción y otros


Exane BNP Paribas, Santander, Morgan Stanley

8

Construimos carteras robustas

Evitamos concentraciones

excesivas

Gestión adecuada de la

liquidez

Filosofía Gestión adecuada del riesgo

9

Filosofía Visión a largo plazo

Patrimonio de Bestvalue

*Datos a fecha 12/10/2016

0

100

200

300

400

500

600

no

v-1

1

en

e-1

2

ma

r-1

2

ma

y-1

2

jul-

12

sep

-12

no

v-1

2

en

e-1

3

ma

r-1

3

ma

y-1

3

jul-

13

sep

-13

no

v-1

3

en

e-1

4

ma

r-1

4

may

-14

jul-

14

sep

-14

no

v-1

4

en

e-1

5

ma

r-1

5

ma

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5

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15

sep

-15

no

v-1

5

en

e-1

6

ma

r-1

6

ma

y-1

6

jul-

16

sep

-16

10

Balance de gestión 2016

11 11

2016

Estrategia de sembrar y recoger Nuestras Carteras

Primer trimestre

Oportunidad en materias primas

Segundo trimestre

Gestión de Brexit

Tercer trimestre

Posición en el sector financiero

12 13

Buscamos

‣ Bajos costes de producción

‣ Poca deuda

‣ Sin necesidad de vender activos para sobrevivir

‣ No intentamos predecir los precios de las materias primas

Nuestra visión

Negocio prácticamente sin endeudamiento

12

Capacidad para no consumir caja ni en el punto más bajo del ciclo

Margen de seguridad muy elevado

*Datos a fecha 05/10/2016

Oportunidad de Materias Primas Nuestras Carteras

Precio (en peniques)

40

60

80

100

120

140

160

Entrada

Salida

+118%

Fuente: Bloomberg

Ejemplo: South 32

13 14

Nuestra visión

Buen equipo gestor

13

Ventas: potencial de apertura de tiendas y ampliación de surtido

Márgenes: Oportunidades de mejora de eficiencia

0,0%

1,5%

3,0%

4,5%

6,0%

7,5%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Crecimiento en ingresos (%)

Gestión de Brexit Nuestras Carteras

Antes

‣ Preparación ex-ante: análisis fundamental

‣ Margen de maniobra: gestión de la liquidez

‣ Lista de la compra preparada

Buscamos

‣ Compañías resistentes al ciclo económico

‣ Modelos operativos competitivos

‣ Beneficiarias de la inflación

Fuente: Bestinver

Ejemplo: Greggs

Estimaciones para los años 2016-2019

14 15 14

Equipo gestor centrado en optimizar balance

Colchón de capital para imprevistos regulatorios

Atractivo a un múltiplo de 9 veces beneficios

Posición en el sector financiero Nuestras Carteras

La importancia de la selección en el sector financiero

Nuestra visión

Cambio regulatorio

Entorno de bajos tipos de interés

Disrupción tecnológica

TRES GRANDES

RETOS

Evolución de los bancos más y menos rentables del Stoxx600

Retorno sobre el capital

-100%

-65%

-30%

5%

40%

75%

Banco más rentable Banco menos rentable

ene feb mar abr may jun jul ago sep 2016

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg y Bestinver

Ejemplo: ING

Datos a 10/10/2016

0

2

4

6

8

10

12

14

dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16

ING sector bancario europeo

Estimaciones

Buscamos

15 16 15

Mayores posiciones por sector Nuestras Carteras

Industria % en cartera

Dassault Aviation 3,6%

ThyssenKrupp 2,7%

Metall Zug 2,3%

Schindler 2,0%

BMW 1,9%

Financiero % en cartera

ING Group 2,3%

BNP Paribas 1,3%

Société Générale 1,3%

A.Generali 1,2%

Deutsche Boerse 1,2%

Consumo % en cartera

Lenta 3,3%

Casino 2,0%

CBD 1,9%

Imperial Brands 2,0%

Bayer 1,6%

Comunicación y T Tecnología % en cartera

Informa 2,3%

Wolters Kluwer 2,1%

Dentsu 1,3%

UBM 1,0%

Samsung 1,0%

Liquidez

16%

Datos a fecha 30/09/2016

16 17 16 Datos a fecha 13/10/2016

Opinión del mercado

Exceso de capacidad en la industria

Necesidad de ampliar capital

Problema con las obligaciones de pensiones

Incertidumbres en la consolidación del sector

Valoración Thyssenkrupp

Industria Nuestras Carteras

Equipo gestor comprometido en incrementar retornos y hacerlos menos volátiles

Papel importante en consolidación del sector

Nuestra visión

No intentamos predecir los precios de las materias primas

Valor oculto en la división de acero y ascensores

Comparativa entre Thyssenkrupp y Schindler

Tomando como referencia el momento de entrada en el primer trimestre de 2016

Ascensores

Industrial

Acero

Valor intrínseco Cotización10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

dic

-10

abr-

11

ago

-11

dic

-11

abr-

12

ago

-12

dic

-12

abr-

13

ago

-13

dic

-13

abr-

14

ago

-14

dic

-14

abr-

15

ago

-15

dic

-15

abr-

16

ago

-16

Schindler (escala izqda.) Thyssenkrupp (escala dcha)

Reducción

Entrada

Fuente: Bestinver

Fuente: Bloomberg

17 18 17

Inversión en precio penaliza a corto, pero beneficia a largo plazo

Nota: los datos de 2016 son ex calendar para el dato de ventas LFL Datos a fecha 13/10/2016

Nuestra visión

Valoración atractiva

Posición dominante: Co-líder en el negocio de distribución de comida en Brasil


Riesgo macroeconómico en Brasil

Márgenes presionados a la baja

Estructura compleja del grupo

Crecimiento en Ventas vs Margen Ebitda

0,0%

2,8%

5,5%

8,3%

11,0%

4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16

Crecimiento en ventas LFL (%) Margen Ebitda (%)

Consumo Nuestras Carteras

Precio en dólares

0

10

20

30

40

50

60

abr-

13

jul-

13

oct

-13

en

e-1

4

abr-

14

jul-

14

oct

-14

en

e-1

5

abr-

15

jul-

15

oct

-15

en

e-1

6

abr-

16

jul-

16

oct

-16

Cotización de CBD

Entrada Añadimos

Fuente: Bloomberg Fuente: Compañía

18 19 18

Margen de maniobra para manejar caída de ingresos

Exceso de capital para imprevistos


Nuestra visión

Solo un 5% de su cartera italiana tiene exposición a financieras

Cotiza un escenario demasiado negativo a 0,7 veces valor en libros


Fuerte caída en ingresos esperada para la década

Efecto contagio del sector bancario italiano

Riesgo político: referéndum Renzi

Atractiva frente al sector

Financiero Nuestras Carteras

Cotización Assicurazioni Generali

Axa

Allianz

Zurich

Generali

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

13,5% 14,0% 14,5% 15,0% 15,5% 16,0% 16,5%

Pri

ce t

o t

angi

ble

NA

V

Return on Tangible Equity

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

Entrada

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg y Bestinver

19 20 19

Compra de Penton: negocio complementario y que incrementa la presencia en EEUU

Excelente equipo gestor


Elevadas barreras de entrada

Posición competitiva


Cotización de Informa (en peniques)

Comunicación y Tecnología Nuestras Carteras

Cotización de Informa (en peniques)

Nuestra visión

Reino Unido

Resto del mundo

Europa

Norteamérica

Exposición geográfica de los

ingresos

Compañía de bajo crecimiento

Problemas de ejecución en la restructuración de Business Intelligence

Riesgo de equivocación al hacer adquisiciones

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

350

400

450

500

550

600

650

700

750

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-14

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-15

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-15

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-15

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-15

feb

-16

abr-

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jun

-16

ago

-16

oct

-16

20

Perspectivas

21 22 21

Perspectivas

“No puedes predecir, pero sí prepararte”

Howard Marks

Perspectivas

22 22

43%

Potencial de Revalorización

Valor liquidativo Valor objetivo

100

120

140

160

180

200

220

240

260


23

Conclusiones

24 24

Conclusiones

Bestinver, fieles a nuestros principios

Construimos carteras robustas

Un elevado potencial de

revalorización

€

VALOR A LARGO PLAZO

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Economy & Finance

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