Estrategia semanalEstrategia semanal

16 de Noviembre de 2009

Si la semana anterior hablábamos de una semana intensa en datos, de la actual se puede señalar exactamente lo contrario:

o Datos de Balanza Comercial: con fuerte ampliación del déficit (la mayor en 10

años) por el salto desde las importaciones (crudo+autos). Creemos que en un

escenario de recuperación, ésta ha de ser la tendencia, pero la lectura de

septiembre puede venir distorsionada por los componentes puntuales.

o El jueves tuvimos las habituales peticiones semanales de desempleo, que

están en vías de romper la barrera de las 500k (recordar que hicimos

máximos en las 700k semanales).

o Desde la confianza de los consumidores, dato preliminar de Michigan por

debajo de lo esperado y de la lectura previa, lo cual no deja de sorprender

habida cuenta del comportamiento reciente del SP.

o En el lado de las declaraciones sí que hubo reflexiones de diferentes

miembros de la FED (Fisher, Lacker, Yellen, Rosengren) que abundaron en

conceptos comunes como el extended period. No subir los tipos en tanto el empleo y la inflación no den signos claros de vuelta parece un “mandato” salido del último FOMC y abortar los intentos tempranos de revertir medidas o subir los tipos. Consolidación del actual periodo de

expansión (más o menos fuerte). Crecimientos para 2011 todavía subpar.

Mejora del sistema financiero, pero no se puede hablar de normalización (ni

de sus balances, ni de la actividad crediticia). Mercado inmobiliario

residencial “incierto” y mercado inmobiliario comercial “débil”. Sí hubo una

mención al comportamiento del dólar (anómalo) para señalar que se estaba

depreciando de forma ordenada. La introducción de este adjetivo final

sugeriría no mucha incomodidad con la situación.

EE UU claramente sigue en fase de dudas. Hay una recuperación en marcha, pero la vulnerabilidad de la misma es patente (necesidad de la política monetaria

ultralaxa + QE + estímulos fiscales +…). Los signos del empleo y los precios se

vuelven clave para interpretar los próximos movimientos de la FED.

EE UU

PETICIONES SEMANALES DE DESEMPLEOVariación datos YoY%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

ene-68

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ene-08

PUNTOS EN LOS QUE LA FED

HA INICIADO CICLOS ALCISTAS DE TIPOS

Consumo PIB (YoY %) vs Universidad de Michigan

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

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ene-94

ene-95

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ene-98

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ene-01

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ene-08

ene-09

40

50

60

70

80

90

100

110

120

Ventas al por menor ex autos ex alimentos

Consumo (YoY%)

Michigan expectativas

Semana con referencias múltiples:

o En el lado de las encuestas se publicó el ZEW (peor de lo esperado y

peor que el dato anterior). El indicador ha hecho techo en una zona similar

a la de 2002-3 y 2006. Es la primera vez desde julio de 2008 en la que

tenemos dos lecturas consecutivas en las que empeora el dato; derivado

del tono en los mercados financieros y del nivel alcanzado por el indicador.

o Hubo datos de balanza comercial en Alemania a septiembre: positivos.

La continuidad en el rebote deberá verse refrendada por subsiguientes

datos. La buena marcha de este indicador apoya un rebote del PIB alemán

en 2010 de más intensidad que el que diferentes agencias europeas están

señalando. De hecho en 3t09, el PIB ha ofrecido un aceptable 0,7% QoQ,

que compara con el -0,3% QoQ de España (con problemas e idiosincrasia

diferentes). En el caso de otros PIBs los resultados fueron similares: Italia

(+0,6% QoQ sa wda); Holanda (+0,4% QoQ). Así, el conjunto de la Zona

Euro sale de la recesión en este tercer trimestre (0,4% QoQ).

o Los datos de producción industrial de septiembre en Italia (-5,3% MoM

sa) y Francia (-1,5% MoM) reflejaron en todo caso una pérdida de

momentum en estas dos economías. Los datos de la Z€ fueron continuidad

de los mismos: -0,5% MoM.

o Finalmente IPCs en España (-0,6%) y Francia (-0,2% YoY) que marcan una

suave línea ascendente, pero siguen en terreno negativo.

o En el lado de las declaraciones encontramos a un Weber, que como

siempre sonó algo más amenazante que Trichet (“no fallar en el momento

de implementar las estrategias de salida”; “es vital compensar los riesgos a

la estabilidad de precios en cuanto sean aparentes”), para luego dejar claro

que también es cierto que hoy “es pronto” para dejar las medidas de

emergencia”.

o Finalmente, señalar las previsiones del BoE que elevaron las expectativas de precios y crecimiento para el periodo 2011-2012.

EUROPA

SECTOR EXTERIOR ALEMÁN(balanza comercial; datos absolutos)

0

10

20

30

40

50

60

70

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90

dic-90

dic-91

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dic-00

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dic-08

Importaciones AlemaniaExportaciones Alemania

CRECIMIENTO ZONA EURO (QoQ %)

-3,0%

-2,5%

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

sep

-02

ene-

03

may

-03

sep

-03

ene-

04

may

-04

sep

-04

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05

may

-05

sep

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06

may

-06

sep

-06

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07

may

-07

sep

-07

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08

may

-08

sep

-08

ene-

09

may

-09

sep

-09

JAPÓN

En Japón, semana menor, y de la que nos quedamos con las siguientes referencias a la espera del PIB de la semana que viene.

o Los datos de comercio exterior (balanza comercial) de septiembre dejaron

claro que el nivel de negocio se ha estabilizado, pero que dista mucho de

ofrecer una recuperación en “V”. La marcha del yen, despojado de la

debilidad artificial que le otorgaba el carry trade, impide que Japón reciba

de forma directa el impulso de la recuperación asiática (tan visible en el

resto de países del arco del Pacífico).

o En el lado de los datos industriales dos referencias: (a) el dato final de

producción industrial que fue revisado al alza (un saludable +2,1% MoM) y

que permite seguir hablando de “camino de vuelta la normalidad”; (b) el

dato de Machine Tool Orders de octubre, +8% MoM, que también apoya la

vuelta “industrial”. Pero, no nos equivoquemos: el ritmo actual de

recuperación llevará a que los pedidos sean equivalentes a los de 1t08 en

2011, si mantenemos el actual ritmo.

La semana que viene con los datos de PIB, +0,7% QoQ estimado y la reunión

mensual del BoJ añadiremos más pistas a la situación de esta economía, que para

nosotros sigue adoleciendo de algunos factores esenciales para poder calificarla

como “atractiva”.

IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN(valor absoluto)

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

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ene-00

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ene-04

ene-05

ene-06

ene-07

ene-08

ene-09

Exportaciones

Importaciones

EMERGENTES

En relación con emergentes, al igual que en el resto del planeta, ha sido una

semana de trade balance. Por su importancia, merece la pena quedarse con

los datos de China.

o En China, exportaciones e importaciones del mes de octubre caían, lo

que es usual en este mes. ¿Quiebra esto alguna tendencia? Sin

perder de vista que parte de la “debilidad” vino anticipada ya hace

semanas por el dato de Corea del Sur, parece que China mantiene un

buen ritmo de recuperación: aquí los niveles ya se sitúan en

referencias de 2008! Otros indicadores como el Baltic Dry sugieren

que en este mes de noviembre – diciembre se va a mantener la

mejora china.

o En Brasil, el discurso es doble: la preocupación notable de los

dirigentes brasileños acerca del real, que ven cómo se revaloriza de

forma acelerada contra el $ y la dinámica de la demanda interna del

país, que sigue siendo impecable. Sobre el primer tema, crecen los

rumores, una vez más, de que se van a poner medidas para poner

coto a la entrada no controlada de flujos en el país. Somos un tanto

escépticos, ya que el origen está en el diferencial de tipos (¿más

impuestos o trabas a los flujos de capital? Quizá). Sobre el segundo

tema una pequeña muestra: (a) las ventas de vehículos siguen

creciendo; a nivel interno estamos muy por encima de los niveles

precrisis, mientras que a nivel de exportaciones continúa la “V”.

SECTOR EXTERIOR CHINA(absoluto Exportaciones e Importaciones)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

ene-94

jul-94

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jul-95

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jul-98

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jul-99

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jul-00

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jul-01

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jul-07

ene-08

jul-08

ene-09

jul-09

Importaciones

Exportaciones

Semana de subastas en EE UU y destacando la nueva ampliación de pendiente en la Zona Euro

o En EEUU, tras los movimientos de la semana previa, más calma, con unos

cortos estables y compras en los largos plazos. ¿Resultado de las

subastas? En la tónica de los últimos meses, fuerte sobredemanda pese a

los volúmenes crecientes. Buena salida la de los 40.000 mill. de $ en el 3

años (bid/cover de 3,3 veces), y muy razonables en precio y demanda las

subastas del 10 y 30 años.

o En la Zona Euro, pendientes de nuevo a zonas de máximos, extremas, en

una semana en la que han seguido tirando los cortos plazos y con ventas

en los largos. El diferencial 2 años-tipo REFI se sitúa así por debajo de los

20 p.b., cuando la media en un periodo de tipos mantenidos suele rondar

los 50 p.b. Aprovecharíamos por tanto para reducir posiciones en el 2 años, incluso si se maneja un escenario de mantenimiento de tipos en 2010.

o Destacable el movimiento en el Reino Unido, con fuertes compras en los

largos plazos (-15 p.b. en la semana), tras el escenario del BoE hasta 2012,

con desplazamiento de la mejora económica hacia finales de 2010,

rezagada frente al resto de comparables. Los tipos pasaron por alto las

palabras desde la agencia Fitch donde avisaba de que el mantenimiento del

rating triple AAA estaba condicionado a una mejora de las cuentas públicas,

cuestión que probablemente presida los discursos de muchas economías

avanzando en 2010.

o Mercado de crédito, sin novedades, con unos niveles de spreads

normalizados. Creemos que el recorrido desde aquí se plantea limitado, y

que los niveles de liquidez de buena parte de las empresas son altos, lo

que podría reanimar la actividad de M&A. En este punto, el “reloj de la inversión” señala un momento en el que la renta fija corporativa pierde brillo a favor de otras alternativas de inversión (RV).

RENTA FIJA

Dólar y reminbi en el centro de las miradas:

o Semana en la que el dólar ha “salvado” (¿temporalmente?) los niveles

críticos (1,506) que le hubieran llevado a cotizar por encima del 1,52.

¿Razones? Junto a la proximidad a niveles críticos se ha hablado en

mercado de los rumores de intervención del Gobierno alemán para salvar a

un banco regional. De nuevo, riesgo financiero sobre la mesa. Nuestra

percepción es que los niveles técnicos pesan más, y junto a ellos la

sensación de que la apuesta “corto de dólar” está ya jugada, con

posiciones cortas que ya no han ido a más. Por último, y no menos

importante, los múltiples abanderados del dólar, con un Geithner que esta

semana ha hecho hincapié en la “importancia de la fortaleza de la divisa

americana para la economía americana y la estabilidad financiera

mundial”.

o Ligado a lo anterior, el reminbi, para el que crece la presión a favor de una

revaluación. Así se ha manifestado en la reunión de los Ministros de

Finanzas de Asia-Pacífico (con EE UU, también), en la que señalan la

necesaria flexibilidad de tipos de interés y divisas. Puede que el banco

central chino haya recogido el guante (reconoce en un comunicado que las

condiciones actuales demandan una flexibilización creciente). El mercado apuesta por ello, por revaluaciones controladas, en torno a un 6%, como lo visto en los últimos años.

o Por último, la libra, castigada puntualmente tras el mensaje del BoE. King,

se vino a pronunciar sobre la divisa (hecho antes inusual en una entidad

monetaria), diciendo que se encontraba cómodo con una divisa

debilitándose, que podría contribuir a reactivar la economía por el lado de

las exportaciones.

DIVISAS

Sin el fuelle de un dólar más débil, semana de saldo menor para buena parte de las materias primas, con un oro que sigue escalando posiciones:

o Sobre el oro, nuevos máximos, y en este caso sin grandes

novedades desde el punto de vista de noticias/motivos desde el

semanal anterior. Sigue viéndose apoyo desde la demanda

financiera (acciones SPDR al alza: >1% en 1 semana). Aunque

seguimos apostando por esta materia prima desde un punto de

vista estratégico, desde el táctico creemos que es momento de ir asegurando los beneficios vía stop profits.

o El crudo, parece estabilizado, incluso en una semana en la que la

AIE ha venido a revisar al alza las estimaciones de la demanda

tanto en 2009, como en 2010 por el crecimiento de EE UU, China

y Arabia Saudí. El mercado se debate entre las previsiones

optimistas (100$) y la de aquellos que creen que dado el nivel de

inventarios actuales (61 días de abastecimiento frente a los 55

días en niveles normales) el nivel de equilibrio estaría en los 60$.

En este punto no vemos motivos para subidas adicionales del precio del crudo.

o En cuanto al níquel, fuerte caída asociada a temores de posible

colocación en mercado de un tercio de los inventarios chinos (el

mayor consumidor), así como el incremento de la oferta, una vez

finalizada la huelga de 4 meses de duración en uno de los

principales productores. Previsiones de los propios productores

apuntan a caídas del 15% en el 1t010.

MATERIAS PRIMAS

13-11-09 31-12-08 semana un año en 2009Crudo Brent Contado ($/ b) 76,0 41,76 0% 33% 82%Cobre (futuro tres meses LME) 6.531 3.070 0% 74% 113%Aluminio (futuro tres meses LME) 1.925 1.540 0% -2% 25%Zinc (futuro tres meses LME) 2.219 1.208 0% 103% 84%Níquel (futuro tres meses LME) 16.190 11.700 -7% 48% 38%

Variación en

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

ene-04

ago-04

mar-05

oct-05

may-06

dic-06

jun-07

ene-08

ago-08

mar-09

oct-09

70

75

80

85

90

95

ORO DXY (inv.)

CALENDARIO FINANCIERO

Lunes 16 Noviembre

Zona Dato Estimado Anterior

0:50 Japón PIB (QoQ)(YoY) 0,7% 3,0%

0,6% 2,3%

0:50 Japón DEFLACTOR PIB 0,1% 0,5%

10:00 ItaliaIPC ARMONIZADO UE (MoM)(YoY) OCT

- - - -

0,5% 0,4%

11:00 EE.UU.IPC

(MoM)(YoY) OCT 0,3% -0,1%

0,0% -0,3%

11:00 EE.UU. IPC CORE OCT 1,1% 1,2%

14:30 EurozonaAVANCE VENTAS MINORISTAS OCT

0,9% -1,5%

14:30 EurozonaVENTAS MINORISTAS

CORE OCT - - 0,4%

14:30 EurozonaEMPIRE

MANUFACTURING NOV29,00 34,57

Martes 17 Noviembre

Zona Dato Estimado Anterior

10:30 U.K.IPC

(MoM)(YoY) OCT - - - -

0,0% 1,1%

11:00 EurozonaBALANZA COMERCIAL

SEP - - -4,0 b

14:30 EE.UU. PPI (MoM)(YoY) OCT 0,5% -

1,9% -0,6% -4,8%

15:15 EE.UU.PRODUCCION INDUSTRIAL

OCT0,3% 0,7%

15:15 EE.UU.CAPACIDAD UTILIZACION

OCT70,8% 70,5%

19:00 EE.UU.NAHB PRECIO VIVIENDA

NOV19 18

23:00 EE.UU.ABC CONFIANZA

CONSUMIDOR (8 NOV) - - -46

Miercoles 18 Noviembre

Zona Dato Estimado Anterior

7:00 JapónPEDIDOS MAQUINARIA

(MoM)(YoY) OCT - - -42,6%

9:00 España PIB (QoQ)(YoY) - - - -

-0,1% -4,0%

10:00 Eurozona CUENCA CORRIENTE SEP - - -1,3 b

13:00 EE.UU.MBA SOLICITUD DE HIPOTECAS (13 NOV)

- - 3,2%

14:30 EE.UU. IPC (MoM)(YoY) OCT 0,2% -0,2%

0,2% -1,3%

14:30 EE.UU.IPC CORE

(MoM)(YoY) OCT 0,1% 1,6%

0,2% 1,5%

14:30 EE.UU.VIVIENDAS

CONSTRUCCION OCT599 K 590 K

14:30 EE.UU.PERMISOS

CONSTRUCCION OCT580 K 573 K

Jueves 19 Noviembre

Zona Dato Estimado Anterior

6:00 Japón LEADING INDEX SEP - - 86,4

6:00 Japón COINCIDENT INDEX - - 92,5

6:30 JapónVENTAS COMERCIALES

(YoY) OCT - - 7,8%

6:30 JapónVENTAS COMERCIALES

(YoY) OCT TOKYO - - -10,5%

10:30 U.K.VENTAS MINORISTAS

(MoM)(YoY) OCT - - - -

0,0% 2,4%

14:30 EE.UU.PETICIONES INICIALES DESEMPLEO 14 NOV

- - - -

16:00 EE.UU. LEADING IND OCT 0,4% 1,0%

16:00 EE.UU. PHILADELPHIA FED 10,4 11,5

Viernes 20 Noviembre

Zona Dato Estimado Anterior

8:00 Alemania PPI (MoM)(YoY) OCT -0,1% -

7,7% -0,5% -7,6%

HECHOS RELEVANTES

Miercoles 18 Noviembre

Eurozona

Jueves 19 Noviembre

Eurozona

Viernes 20 Noviembre

Japón

HECHOS RELEVANTES

TRICHET CONFERENCIA PARIS

TIPOS INTERES 0,10%

TRICHET CONFERENCIA FRANKFURT

Datos a 13 de Noviembre de 2009 a las 16:30

LA SEMANA EN RENTA VARIABLE

o Con la excepción del lunes (tema ya tratado el martes pasado), los

mercados han permanecido toda la semana chocando contra sus

resistencias, sin éxito. De momento continúan las tónicas habituales,

esto es mercado liderado en gran medida por sector financiero en

sentido amplio, materiales básicos y sectores industrial (tecnología

incluida). Más allá, nada ha cambiado de momento.

o Semana de presentación de resultados en algunas de las grandes

compañías del mercado español, con especial relevancia en el caso

de Telefónica y Repsol. Ninguna aporta nada nuevo. Todo lo que

tenían que hacer o decir ya lo habían hecho o dicho. Se confirman

como nuestras dos principales apuestas en el mercado español. A

ellas sumaríamos a OHL. Esta sí presentó unos buenos resultados

empresariales, destacando, como no, Brasil. OHL sigue teniendo un

objetivo que es superar el vencimiento de la deuda de 2012 y esto

parece cada vez más factible. Dicho lo cual, es una de las acciones a

tener dentro del sector constructor. Otra de ellas es Acciona (servicios

y energía), que esta semana ha despertado de su letargo. Aunque

recordar que aquí buscamos más el largo plazo y menos el corto.

o La otra gran noticia de la semana ha sido la fusión el año próximo (a

finales) de Iberia. La operación esperada pero necesaria, reabre el

debate sobre la concentración en el sector. La siguiente puede ser Air

France-Lufthansa? No lo sabemos pero Air France es nuestra apuesta

en el sector y esto apuntala la idea

o No hay cambios en nuestra opinión sobre la renta variable. Al mercado le cuesta superar los niveles de resistencia, pero creemos que antes o después acabará haciéndolo, por lo que la recomendación sería mantener la inversión en renta variable.

SECTORES ESTADOS UNIDOS

SECTORES EUROPEOS

MERCADOS DE RENTA VARIABLE

MERCADOS DE RENTA VARIABLE

¿QUÉ HACER MIENTRAS EL MERCADO SE DECIDE?

o Durante esta semana, varias han sido las dudas que se han suscitado

sobre los niveles del mercado y la posibilidad de cerrar algunas

posiciones largas o incluso abrir cortas. Hemos tratado de hacer una

pequeña guía sobre como proceder.

o Lo primero, tener claro, que como señalamos la semana pasada hay

razones fundamentales para seguir en mercado.

o No obstante al mercado le está costando romper 1.100 de S&P o

2.900 de Euro Stoxx. Ante esto nuestro planteamiento, con una

cartera de perfil 5 que actualmente tenemos invertida al 70%, es

poner un stop en torno a 2.830 se DJES, e irlo subiendo si el mercado

rompe. No abriríamos posiciones cortas, ya que seguimos pensando

que el riesgo al alza es mayor.

o Si el mercado se va al 1.120 y sobre todo si lo rompe, iríamos por un

lado buscando activo descorrelacionadores (hoy de momento el dólar

puede ser una opción) y paulatinamente rebajando el riesgo de la

cartera, vía Beta. Sólo a partir de 1.150 a medida que nos

acerquemos a 1.200 de S&P, empezaríamos paulatinamente a cubrir

cartera.

o Por último, compraríamos si el mercado prueba niveles de 1.035-

1.000, también de incrementando escalonadamente.

RESULTADOS EMPRESARIALES

Lunes 16 Noviembre

Zona Empresa Periodo EPS Estimado

España SACYR VALLEHERMOSO Q309 -0,285

EE.UU. LOWE`S Q310 0,239

Martes 17 Noviembre

Zona Empresa Periodo EPS Estimado

EE.UU. HOME DEPOT Q310 0,356

Jueves 19 Noviembre

Zona Empresa Periodo EPS Estimado

EE.UU. INFINEON Y09 -0,423

RESULTADOS

Lunes 16 Noviembre

Zona Empresa

Francia EDF BRUTO -- NETO 0,55

Martes 17 Noviembre

Zona Empresa

EE.UU. MICROSOFT BRUTO 0,13 NETO --

Miercoles 18 Noviembre

Zona Empresa

Holanda UNILEVER BRUTO 0,2695NETO -

-

EE.UU. 3M BRUTO 0,51 NETO --

Viernes 20 Noviembre

Zona Empresa

Holanda ARCELOR BRUTO 0,1875 NETO --

EE.UU. JOHNSON&JOHNSON BRUTO 0,49 NETO --

DIVIDENDOS

ACTIVO RECOMENDACIÓN

actual septiembre agosto julio junio mayo abril marzo febrero enero

INMUEBLES = = ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

RENTA FIJA CORTO ���� ���� = = = = = = = =LARGO ���� ���� = = ���� ���� ���� ���� ���� ����

Corporativo Grado de Inversión

= = = = = ���� ���� ���� ���� ����

HIGH YIELD = = = = = ���� ���� ���� ���� ����

Convertibles ���� ���� ���� ���� ����

GESTIÓN ALTERNATIVA �������� �������� �������� �������� �������� ���� ���� ���� ���� ����

RENTA VARIABLE IBEX ���� = = = = = = = = =EUROPA ���� = = = = = = = = =EE UU ���� = = = = = = = = =JAPÓN ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

BRIC = ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� � �� �� �� � ����Europa del Este ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

MATERIAS PRIMAS Petróleo ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

Oro ���� ���� = = = = = ���� ����

Metales básicos ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

DIVISAS DÓLAR/euro ���� ���� = = = = ���� ���� ���� ����

YEN/euro = = = = = = = = ���� ����

� �� �� �� � mejora de recomendación para China ���� positivos ���� negativos = neutrales

EMERGENTES

ASSET ALLOCATION

SEÑALES DEL MODELO

Diaria Semanal Mensual Diaria Semanal Mensual

RENTA FIJA= = = ���� = =

RENTA VARIABLE�������� ���� ���� ���� = ������������ = ���� = = ����

= = ���� �������� = ����

MATERIAS PRIMAS���� = ���� ���� �������� ����= �������� �������� �������� �������� ������������ = ���� = = ����

DIVISAS= = �������� ���� = ������������ = ���� �������� = ������������ = �������� ���� = ��������

* a cierre dia previo ���� Alcista ���� Bajista = Neutral

EUR / JPY*

USD / JPY*

ACTIVO

Petróleo

Oro

DJ UBS Commodity*

EUR / USD*

Bund

DJ Spain Index

Eurostoxx 50

S&P 500*

RECOMENDACIÓN

ACTUAL (13/11/09) ANTERIOR (06/11/09)

TABLA DE MERCADOS

Tipos de Interés en España País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2009 (%)

Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Euribor 12 m 1,22 1,24 1,25 4,53 España Ibex 35 11761,3 1,56 0,11 26,55 27,90

3 años 2,17 2,26 2,27 3,28 EE.UU. Dow Jones 10197,5 1,74 3,15 14,96 16,19

10 años 3,84 3,90 3,78 4,24 EE.UU. S&P 500 1087,2 1,68 1,03 18,28 20,37

30 años 4,62 4,70 4,51 4,77 EE.UU. Nasdaq Comp. 2149,0 1,73 0,46 32,92 36,27

Europa Euro Stoxx 50 2865,8 2,56 -1,67 9,14 17,09

Tipos de Intervención Reino Unido FT 100 5270,4 2,48 2,10 19,67 18,86

País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Francia CAC 40 3784,0 2,07 -1,61 7,94 17,59

Euro 1,00 1,00 1,00 3,25 Alemania Dax 5651,8 2,98 -2,27 12,46 17,50

EEUU 0,25 0,25 0,25 1,00 Japón Nikkei 225 9770,3 -0,19 -2,46 13,83 10,28

Tipos de Interés a 10 años Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,99 1,31 56,74 58,84

País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año China MSCI China (Moneda Local) 2,37 6,85 70,36 60,76

España 3,84 3,90 3,78 4,24 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,48 0,20 55,48 51,59

Alemania 3,36 3,36 3,18 3,68 Brasil Bovespa -0,03 75,24 71,63

EE.UU. 3,43 3,50 3,38 3,74 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 4,93 -1,92 31,87 62,82

Rusia MICEX INDEX 5,95 -3,07 81,25 112,38

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Euro/ Dólar 1,4827 1,4847 1,4773 1,2748

Dólar/ Yen 89,66 89,88 89,82 98,00

Euro/ Libra 0,8916 0,8938 0,9351 0,8167 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2008

Petróleo Brent 75,55 75,87 71,36 59,08 45,59

Emergentes (frente al Dólar) Oro 1104,85 1095,10 1057,10 746,20 882,05

Yuan Chino 6,826 6,827 6,823 6,827 Índice CRB Materias Primas 269,20 269,44 267,14 261,26 229,54

Real Brasileño 1,739 1,720 1,744 2,172

Peso mexicano 13,174 13,410 13,250 12,822

Rublo Ruso 28,890 29,072 29,491 27,054

MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE

DIVISAS

MATERIAS PRIMAS

Datos a 13 de Noviembre de 2009 a las 16:30

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