INVERSIONES DE CAPITAL

Son colocaciones de recursos financieros destinados a formar parte del

capital de la empresa emisora y poder tener la posibilidad de controlarla. En

este tipo de inversión se presentan tres casos: Acciones de empresas, Cuotas

de capital y certificados de aportación.

Importancia

La importancia de la inversión de capital radica en que es la base

material para la producción interna de bienes y servicios; es decir, que

cualquiera que cuente con una mínima cantidad de capital puede invertirlo y

buscar con esa inversión obtener ganancias mayores a largo plazo. La

inversión es una decisión seria que debe tomarse con tiempo, sensatez y

pensándose correctamente en los diferentes elementos a evaluar ya que puede

significar ganancias así como también pérdidas o riesgos que pueden a la

persona hacer volver a cero.

Etapas de evaluación

Si bien ninguna herramienta o predicción puede garantizar el éxito de

una inversión, abordar el problema siguiendo un sistema estructurado de

análisis aumentará, sin dudas, las probabilidades de éxito. Seguí los pasos que

detallamos a continuación para evaluar tus próximos proyectos:

Paso 1. Definir el proyecto de inversión. Esta etapa es de carácter

cualitativo y en ella, antes de proponer la solución en forma de un proyecto de

inversión, hace falta describir el problema. Por ejemplo, en una pizzería el

problema puede ser el crecimiento de la demanda que no se puede responder

de forma adecuada con los hornos instalados.

Paso 2. Realizar el estudio de mercado. Es clave para estimar si hay

demanda potencial para que el proyecto se sostenga en el tiempo y dé los

beneficios que se esperan. La profundidad del análisis estará definida por el

monto previsto de inversión y la complejidad del emprendimiento. Mientras que

la compra de una máquina para una costurera independiente podrá no requerir

más que una breve estimación de aumentos de pedidos en base a las

tendencias de moda, la apertura de una fábrica de ladrillos con importantes

inversiones en planta y maquinarias va a precisar un análisis de mercado

completo.

Paso 3. Realizar el análisis técnico. Sobre la base de la demanda

estimada en el punto anterior y la naturaleza del proyecto, se debe definir su

tamaño, dónde se va a usar o ubicar, qué preparación o capacitación requiere y

demás aspectos técnicos relevantes para determinar la inversión inicial y

estimar los costos futuros.

Paso 4. Definir los parámetros económicos. En ésta etapa es

necesario definir la inversión inicial y cuantificar tanto los beneficios (que a

veces pueden ser un ahorro) como los costos que va a generar el proyecto, y

usar esta información para construir un cuadro de flujos de fondos para la vida

útil de la inversión. En este paso, vale tener en cuenta que factores como los

aumentos de costos claves o los cambios drásticos de demanda pueden

generar escenarios negativos o positivos para el proyecto, que merecen ser

analizados en cuadros de flujos separados.

Paso 5. Calcular indicadores clave. A partir de los flujos de fondos se

puede estimar la rentabilidad del proyecto usando indicadores financieros.

Estos valores permiten comparar fácilmente entre proyectos alternativos. Los

que se emplean con mayor frecuencia son:

Valor Actual Neto (VAN), que permite equiparar a valor presente el flujo

de fondos.

Tasa Interna de Retorno (TIR), que indica la rentabilidad intrínseca del

proyecto.

Payback o periodo de recuperación de capital, que indica en cuánto tiempo se

puede recuperar el desembolso inicial del proyecto.

Paso 6. Comparar resultados y expectativas. Con el proyecto

definido, la demanda estimada, beneficios y costos analizados, y varios

indicadores financieros calculados, resta comparar los datos obtenidos con las

expectativas acerca del proyecto: ¿Son mis objetivos de facturación coherentes

con la inversión y la demanda? ¿Existe alguna solución alternativa más

rentable al problema que trato resolver? Si las respuestas halladas no

satisfacen las expectativas, es necesario revisar el proyecto o hacer ajustes

antes de ponerlo en marcha.

ANÁLISIS DE RIESGO EN LAS INVERSIONES DE CAPITAL

Se consideran determinantes como factores de riesgo de una inversión

los nueve factores siguientes, clasificados en tres categorías.

1. Tamaño del mercado

Valor esperado en unidades físicas de producto

Precios de venta

Tasa de crecimiento del mercado

Participación en el mercado

2. Coste de la inversión

Inversión total

Vida útil (horizonte temporal)

Valor residual

3. Costes de explotación

Coste variable unitario

Costes fijos

Obviamente, diferentes combinaciones de estos factores nos ofrecerán

diferentes rendimientos. Su análisis se conoce con el nombre de “análisis de

sensibilidad”.

Para realizar un análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión, se

procede de la forma siguiente:

a) Se determinan la lista de variables básicas a incluir en el modelo. Esto

conlleva a una cierta descomposición de las variables principales. Así por

ejemplo, la cifra de cobros estará relacionada con las unidades vendidas y el

precio de venta (análisis del mercado); los pagos con el montante de la

inversión (análisis del costo de inversión) y los costes fijos y variables del

proyecto. (Análisis de costes).

b) Para cada una de estas variables, debe estimarse un intervalo (intervalo de

variación), estableciendo unos valores máximos y mínimos.

c) Para cada una de las posibles combinaciones de valores, deberán asignarse

las diferentes probabilidades, o ponderaciones.

Otros factores de riesgo

Algunos autores dividen el riesgo en riesgo económico y riesgo financiero.

Riesgo económico

El riesgo económico depende de la naturaleza de las operaciones que la

empresa desarrolla y el mercado donde opera. Se expresa en función de la

variabilidad de los beneficios que se obtienen o se espera obtener de la

actividad empresarial o de la inversión concreta. Se consideran factores

directamente relacionados con el riesgo económico los siguientes:

Producto que se comercializa. El riesgo se considera más o menos alto

en función de la sensibilidad de la demanda. Cuando la demanda de dicho

producto es muy sensible a la situación económica, el riesgo será mayor que

en caso contrario. Dentro de este apartado debe contemplarse, la

diferenciación del producto y las barreras de entrada de los posibles

competidores. Por ejemplo productos protegidos por patentes, exclusividad,

grado de competencia en el momento de entrada al mercado, etc.

Estructura de costes. Cuanto mayor sea la proporción de los costes fijos

mayor será el riesgo económico, puesto que a corto plazo sólo los costes

variables son adaptables al nivel de producción o venta y por lo tanto, las

empresas con costes fijos altos tienen poca flexibilidad de adaptación a la

demanda a la baja y por lo tanto, mayor riesgo.

Número de clientes y proveedores. Si la empresa depende de pocos

proveedores y tiene pocos clientes, se considera que tiene un riesgo mayor que

aquellas otras que tienen una clientela amplia y unas fuentes de suministros

más diversificadas. La incertidumbre en los suministros de materias primas,

elementos básicos, o producto elaborado necesarios para la marcha normal del

negocio constituye un elemento de riesgo.

Distribución del producto. Facilidades y medios para vender el producto,

y ponerlo a disposición de los usuarios finales. Coste de comercialización y

distribución.

Condiciones comerciales. Estabilidad o inestabilidad de los precios de

venta, plazos de créditos a clientes, nivel de impagados, plazo de crédito a

obtener de los proveedores, etc.

El riesgo financiero

El riesgo financiero se debe a la forma en que la empresa financia sus

inversiones y en concreto a la cantidad de recursos ajenos que utiliza para

financiar la inversión, coste y plazo de devolución de los mismos. Ante dos

empresas iguales (menos en la estructura financiera) se admite que incorpora

un mayor riesgo aquella que tiene más deuda (en proporción a los recursos

propios), o a igualdad de endeudamiento, aquella que tiene un vencimiento a

más a corto plazo. (Calidad del endeudamiento).

Un proyecto de inversión mal financiado, lleva desde su nacimiento una

causa de crisis, que puede aflorar en el momento menos oportuno.

La estructura financiera de la empresa

La estructura financiera de la empresa es la composición del capital o

recursos financieros que la empresa ha captado u originado. Estos recursos

son los que en el Balance de situación aparecen bajo la denominación genérica

de Pasivo que recoge, por tanto, las deudas y obligaciones de la empresa,

clasificándolas según su procedencia y plazo. La estructura financiera

constituye el capital de financiamiento, o lo que es lo mismo, las fuentes

financieras de la empresa. Los principales tipos de decisiones sobre la

estructura financiera son acerca de las dos siguientes cuestiones:

La cuantía de los recursos financieros a corto y largo plazo

La relación entre fondos propios y ajenos a largo plazo

Por tanto, hay que analizar la estructura financiera de la empresa,

concretamente el estudio de las fuentes financieras disponibles para la

empresa y sus características (incluyendo las distintas fuentes, internas o

externas, a corto, medio o largo plazo); y se han de establecer unos criterios

que permitan la mejor adecuación de los medios financieros globales a las

inversiones -tanto actuales como futuras-, en los activos corrientes y no

corrientes.

Costo de capital de inversión

La rentabilidad que esperarían ganar los inversores si invirtiesen en

valores con niveles de riesgo comparables. Costo de Capital depende del

riesgo del proyecto. Es la mínima rentabilidad que un inversionista está

dispuesto a recibir para que sus proveedores de dinero reciban la rentabilidad

requerida.

El costo de capital es uno de los conceptos más importantes en finanzas

toda vez que es el complemento del flujo de caja proyectado en la evaluación o

valoración de inversiones.

La política de dividendos se concreta en el establecimiento de la parte

de los beneficios a retener en forma de reservas y, consecuente y

complementariamente, la parte a distribuir en forma de dividendos. Es un

aspecto importante que influye sobre la estructura financiera óptima, sobre el

valor de la empresa y sobre el de las acciones; aunque no hay acuerdo sobre

esto último.

Política de dividendo

La política de dividendos forma parte de las decisiones de financiación

de la empresa, puesto que cualquier dinero pagado en concepto de dividendos

deberá ser financiado de alguna manera, ya sea con un nuevo endeudamiento

o con una nueva ampliación de capital.

Importancia

Los dividendos en efectivo esperados son la principal variable de

rendimiento con la que los propietarios e inversionistas determinan el valor de

las acciones. Representan una fuente de flujos de efectivo para los accionistas

y proporcionan información sobre el rendimiento presente y futuro de la

empresa.

Factores que influyen en la determinación de la política de dividendo

Una política de dividendos de una empresa determina qué parte de los

ingresos comparte una empresa con sus accionistas, en forma de un pago de

dividendos sobre una base regular. Cada empresa tiene su propia política de

dividendos y puede variar mucho de un caso a otro. Las empresas revisan

varios factores al determinar su política de dividendos.

Valuación de los activos financieros

Valuación o valoración es el proceso de estimar el valor de un activo (por

ejemplo: acciones, opciones, empresas o activos intangibles tales como

patentes y marcas registradas) o de un pasivo (por ejemplo: títulos de deuda de

una compañía). El proceso de valuación es muy importante en muchas

situaciones incluyendo análisis de inversión, presupuesto de capital, Fusiones y

Adquisiciones. Es importante observar que la valuación es tanto un arte como

una ciencia porque requiere del juicio del profesional interviniente.

Generalmente se utilizan varios métodos de valuación en diferentes

escenarios, obteniéndose distintas valuaciones del activo objetivo en función

del método empleado y el escenario elegido.