Instituciones de Inversión Colectiva en Perú

Fondos Mutuos y Fondos de Inversión

Armando Chappell QuintanaCONASEV

http://www.conasevnet.gob.pe

ESQUEMA BASICO DEL FUNCIONAMIENTO DE LOS FONDOS

AdministradoraInversionistas

1Colocación de

Cuotas del Fondo

Aporte de Dinero

2

Inversiones y Resultados

4

Fondo Gestión del Fondo

Inversiones y Resultados

Custodio5

3

Ente Supervisor y Regulador

Fondos Abiertos y Cerrados

FONDOS DE CAPITAL VARIABLE (Fondos Mutuos): Denominados también FONDOS ABIERTOS. Los inversionistas pueden incrementar o retirar su inversión del fondo en cualquier momento vía suscripciones o rescates.

FONDOS DE CAPITAL FIJO (Fondos de Inversión):Denominados también FONDOS CERRADOS. No hay rescates o reembolsos de cuotas. Los aumentos o reducciones de capital tienen que ser acordados por la asamblea de partícipes.

Participantes en los Fondos

Fondo

Sociedad Administradora

Comité de Inversiones

Comité de Vigilancia

Distribuidores de Cuotas

Auditores

Custodio

Ente Regulador y Supervisor

Funcionario de Control Interno

Inversionistas

Evolución de los Fondos Mutuos

Sociedades Administra

doras

Fondos Mutuos

Partícipes Patrimonio (Mill. US$)

1995 3 3 941 5.41996 5 9 4,721 139.71997 6 13 17,650 634.91998 9 19 15,615 365.31999 8 21 13,043 494.72000 8 21 16,949 440.92001 (1) 8 25 33,822 972.5

(1) Cifras al 10 de Octubre de 2001

Cartera de los Fondo Mutuos (30 AGO 2001)

Fondos Mutuos Fondos MutuosRenta Variable Renta Fija

Depósitos 9.3% 27.5%Bonos 4.2% 50.7%Letras Hipotecarias. - -Inst. C/P (Deuda) 0.2% 7.2%Cert. Dpto. 0.7% 1.3%Repos 0.6% 6.8%Pactos - 6.6%Derivados - 0.1%Acciones 85.1% -

Total (Mill. US$) 3.7 851.10.4% 99.6%

Mill US$

GME Fondo De Inversión Inmobiliaria 14 12.05Multirenta Inmobiliario 28 31.01Fondo Intimo Deportivo 35 0.50Progreso Instrumentos de Corto Plazo 2 49 3.76

126 47.32

FONDO DE INVERSIÓN PARTÍCIPES PATRIMONIO

Fondos de Inversión ( 30/06/2001)

REGULACIÓN DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA EN PERÚ

Fondos Mutuos y Fondos de Inversión

Marco Legal de las Instituciones Colectivas de Inversión en Perú

Ley del Mercado de Valores

(D.Leg. N° 861)

Ley de Fondos de Inversión (D.Leg. N° 862)

Reglamento de Fondos Mutuos

(Resolución CONASEV N° 026-2000-EF/94.10)

Reglamento de Fondos de Inversión (Resolución CONASEV

N° 002-97-EF/94.10)

FONDO MUTUOS

FONDO DE INVERSIÓN

Regulación de Acceso al Mercado

REGLAS DE ACCESOIdoneidad ( conocimientos, experiencia, habilidades, solvencia moral, recursos materiales)Requisitos de suficiencia de capital (Capital Mínimo Exigible)Exigencia de mantener en el tiempo requisitos mínimosExigencia de Normas de Conducta (Código de Ética)Facultad del ente regulador de rechazar la concesión de autorización

Regulación sobre el Capital Mínimo Exigible

CÁPITAL MÍNIMO EXIGIBLECapital indexado por inflación Capital no menor de un porcentaje del patrimonio administradoPatrimonio no debe ser menor al capital mínimo exigible.Plazos para la adecuación del capital

Regulación de Conflictos de Interés

EXIGENCIA DE NORMAS INTERNAS DE CONDUCTAOrientar el comportamiento de la administradora y su personal, protegiendo los intereses de los inversionistas.

NORMAS SOBRE OPERACIONES PROHIBIDASProhibición de que un fondo invierta en otros fondos de la misma administradora.Limitación de la administradora de adquirir cuotas de fondos por ella gestionados.Prohibición a la administradora de adquirir activos de los fondos que gestiona.

Regulación de Conflictos de Interés

ESTABLECIMIENTO DE “MURALLAS CHINAS”Separación de las actividades de gestión y custodiaBarreras de Información (restringir flujos de información, definir áreas de negocio separadas)Principio de independencia, separación y autonomía en las actividades del comité de inversiones

Reglas sobre Inversiones de los Fondos

INVERSIONES PERMITIDASValores inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV)Valores no inscritos en el RPMV, según las normas que el ente regulador dicte.Depósitos y Certificados de DepósitosInstrumentos Financieros Derivados (con fines de cobertura)Valores emitidos o garantizados por el Estado Peruano.ReposInstrumentos Financieros Extranjeros, según normas que dicte el ente regulador.Otros que fije el ente regulador

Regulación de las Inversiones de los Fondos

LÍMITES A LAS INVERSIONES DE LOS FONDOSEvitar concentración de las inversiones de los fondos.

Hasta 15% de los instrumentos financieros de participación en el capital emitidos de una misma entidad.Hasta el 15% de los instrumentos financieros de deuda o pasivos emitido por una misma entidad.Hasta el 15% del activo del fondo en instrumentos financieros emitidos por una misma entidad, con excepción de aquellos emitidos por el Estado y Banco Central.Hasta el 30% del activo del fondo en instrumentos financieros emitidos por un mismo grupo económico.

Reglas sobre Inversiones de los Fondos

TRATAMIENTO DE LOS EXCESO DE INVERSION

Excesos no atribuibles que en conjunto sean ≤ 5% de la cartera deben eliminarse en el plazo que la administradora lo juzgue conveniente.

Excesos atribuibles a la gestión de la administradora, o los excesos no atribuibles que en conjunto sean mayores al 5% de la cartera deben eliminarse en el plazo de 6 meses

LÍMITE DE ENDEUDAMIENTO

El nivel de endeudamiento ≤ 10% del patrimonio del fondoEndeudamiento sólo para financiar “necesidades temporales de liquidez”

Regulación sobre Valoración de Activos

NECESIDAD DE CRITERIOS DE VALORACIÓNTrato equitativo a los partícipes (infravaloración o sobrevaloración)Disponer de un precio al que se podrían vender los activos del fondoDisponer de un precio (valor cuota) de entrada y salida del fondo.

PRINCIPALES REGLAS DE VALORACIÓNValoración a precio de mercado (precio de cierre)Utilización del “valor razonable” Costo de adquisición (fondos mutuos)Valor contable (fondos de inversión) Aplicación supletoria de las NIC (fondos de inversión)Periodicidad de Valoración

Normas sobre Determinación del Valor Cuota

En los fondos de inversión el valor cuota constituye un valor referencial.

En los fondos mutuos el valor cuota es el precio de cada participación en el fondo:

a) Criterios de asignaciónValor del día anterior a la suscripción o rescate Valor del mismo día a la suscripción o rescate Valor del día siguiente a la suscripción o rescate

b) Pago de RescatesPlazo para el pago de rescate : máximo 3 días útilesRescate significativos, según establecido en el Reglamento de Participación del Fondo

c) Posibilidad de suspensión de suscripciones y rescates.

Protección de los Activos del Fondo

El custodioEl régimen de garantías como sistema de indemnización• Garantía ≥ 2% del patrimonio administrado• El patrimonio de referencia es el de cierre de cada mes

Auditorías externas del fondoComité de VigilanciaFuncionario de Control Interno

Difusión de Información al Inversionista

REGLAMENTO DE PARTICIPACIÓN (Objetivo, Política de Inversiones, Costos, Obligaciones y Derechos, Tributos, Ventajas y Riesgos, etc.)Estado de Cuenta (mensual)Cartera de Inversiones (mensual)Información Financiera del Fondo (mensual)Estados financieros intermedios y auditados anuales del fondoHechos de Importancia¿Excesos de inversión?¿Excesos de participación en el patrimonio?

SUPERVISION DE INSTITUCIONES COLECTIVAS DE INVERSION

LA EXPERIENCIA PERUANA

Objetivos de la Supervisión

Protección del interés de los inversionistas.

Garantizar que los mercados sean justos, eficientes y transparentes

La reducción del riesgo de insolvencia.

Necesidad de la Supervisión de los Fondos

Administración del dinero del público El inversionista confía su dinero al gestorEl gestor no es propietario del dinero El patrimonio del fondo y de la administradora se mantienen separados.El gestor invierte el dinero por cuenta y riesgo del inversionistaEl inversionista no tiene control directo sobre el gestor.Inversionistas tienen derecho a ser informados sobre la gestión del fondo.

Formas de Supervisión

CONTROL VÍA MONITOREO ( A DISTANCIA) Automatización de los procesos o rutinas relacionados con la supervisión de los fondos y la administradora.

CONTROL VÍA INSPECCIONES (“IN SITU”)

Control vía Monitoreo

Control vía Inspecciones

Supervisión de Acceso

ADMINISTRADORAVerificar suficiencia de recursos materiales y humanos

Esquema Básico de Supervisión de Fondos

Comercialización

Gestión de los Activos del Fondo

Valoración de los Activos

Contabilidad del Fondo

ACTIVIDADES CLAVES

Objetivos del Monitoreo

Detección del incumplimiento de coeficiente legales y políticas de inversión.

Identificación de actuaciones que pudieran ser perjudiciales para los inversionistas

RASGOS DISTINTIVOS DEL CONTROL VIA MONITOREO

Recepción y procesamiento de la información en soporte informático.

Rapidez en el procesamiento de la información.

Permite supervisión preventiva siempre que se establezcan señales o alarmas.

Dependiente de la habilidad, experiencia, juicio y percepción de la persona.

Control de PARÁMETROS LEGALES: Identificación de incumplimientos de límites incluidos en la normativa y en el reglamento de participación del Fondo

Detección de ERRORES en el procesamiento de la informaciónIncorrecta valuación de activos del fondo.Errores en el cálculo del valor cuota.

Detección de “COMPORTAMIENTOS ATÍPICOS” en la gestión de los fondos.

Potenciales conflictos de interés.Operaciones a precios fuera de mercadoAsignación inapropiada de gastos al fondo

RUTINAS DEL CONTROL VIA MONITOREO

Motivación de las Inspecciones

Reclamaciones hechas por los partícipes.

Irregularidades informadas por el custodio.

Grado de riesgo al que están expuestos los activos del fondo.

Alarmas provenientes del control vía monitoreo.

Información proveniente de la competencia (otras administradoras)

Inspección de las conductas del personal (barreras de información).

Información proveniente de los dictámenes de auditoría o comité de vigilancia.

MEMORANDUM DE INSPECCION (Objetivos y Antecedentes de la Administradora)

REQUERIMIENTO DE INFORMACIÓN, REVISION Y DISCUSIÓN

INFORME PRELIMINAR (Observaciones y Presuntas Infracciones)

EVALUACION DE NUEVA INFORMACION

INFORME FINAL Y RESOLUCION

REMISIÓN AL TRIBUNAL ADMINISTRATIVO

Fases de la Inspección

Organización de la Supervisión

Disponibilidad de recursos humanos y materiales idóneos.

Diseño del MODULO DE SUPERVISIONSistema informático de control a distancia (monitoreo)Manuales de Supervisión: a) Monitoreo y b) Inspecciones

Distribución de fondos entre el personal del área (cada persona asume la responsabilidad de vigilar todas las actividades de un grupo de fondos.

Problemas Típicos en las Administradoras

Insuficiencia de capital mínimo exigible.

Déficit en la constitución de garantías.

Deficiencias en la información remitida al RPMV

Problemas Típicos en los Fondos

Incorrecta valoración de activos.

Deficiencias en la información remitida a la CONASEV.

Errores en los procesos de suscripción y reembolso.

Excesos de inversión.

Excesos de participación en el patrimonio del fondo

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