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I.N.S. PENSIONES OPERADORA DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS, S.A. 

• Estados Financieros al 31 de diciembre del 2007 • La información siguiente no es auditada

INDICE

Página Estados Financieros

Balances de Situación 2-3 Estados de Resultados 4 Estados de Flujos de Efectivo 5-6 Estados de Cambios en el Patrimonio 7

Notas a los Estados Financieros 8-17

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I.N.S. PENSIONES OPERADORA DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS, S.A. (San José, Costa Rica)

BALANCES DE SITUACIÓN

Intermedios no auditados Al 31 de diciembre del 2007 y 2006

(Expresados en colones costarricenses sin céntimos)

Nota 2007 2006 ACTIVOS

Disponibilidades 7.1 106.004.488 126.249.645Inversiones en valores mobiliarios 7.2 1.468.810.289 959.193.886

En valores emitidos por el Gobierno 800.000.000 892.934.480En valores emitidos por entidades financieras públicas y privadas 170.084.528 ---En valores emitidos por el sector privado 451.169.882 ---Primas y descuentos 38.774.753 66.339.112Plusvalía o minusvalía realizada por valoración 8.781.126 (79.706)Inversiones en valores mobiliarios que respaldan el capital mínimo de funcionamiento

2 240.710.084 222.531.124

Cuentas por cobrar 7.3 47.967.774 404.461.921Mobiliario y equipo, neto 7.4 44.465.773 38.744.043Intangibles, neto 24.546.268 18.265.957Otros activos 1.516.237 1.227.520

Total Activos 1.934.020.913 1.770.674.096

(Continúa...)

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(San José, Costa Rica)

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO Intermedios no auditados

Por los periodos terminados el 31 de diciembre del 2007 y 2006 (Expresados en colones costarricenses sin céntimos)

2007 2006 Actividades de Operación

Utilidad neta del período 10.779.143 77.697.547

Partidas que no implican desembolsos de efectivo Depreciaciones y amortizaciones 19.183.373 15.332.392Gastos por estimación por riesgo de crédito 127.429 79.491.880Reserva legal 567.321 4.089.345Ajuste pérdidas acumuladas 132.349.164 11.939.630Gasto por fluctuación de cambios 31.013.492 10.567.140Ganancia por fluctuación de cambios (3.215.145) (35.016.483)

Subtotal 190.804.777 164.101.451

Cambios en activos y pasivos que proveen (usan) efectivo: Cuentas por cobrar 356.366.718 (43.360.864)Otros activos (288.717) (308.745)Intangibles (11.488.684) (13.373.448)Cuentas por pagar 291.443 (9.685.123)Provisiones 349.501 1.125.629Retenciones 3.217.841 376.792Otros pasivos 8.193.955 6.451.494

Efectivo neto generado (usado) en actividades de operación 547.446.834 105.327.186 Actividades de Financiamiento

Aumentos del capital social --- 675.000.000Disminuciones de capital social --- ---Aumento aportes de capital --- (675.000.000)

Efectivo neto provisto en actividades de financiamiento --- ---

(Continúa...)

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Al 31 de diciembre del 2007 y 2006

(Expresadas en colones costarricenses sin céntimos)

Nota 1- Resumen de Operaciones y Principales Políticas Contables I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A., (en adelante denominada la Operadora), está constituida como una sociedad anónima de capital público, de conformidad con las Leyes de la República de Costa Rica y lleva a cabo sus operaciones en San José Costa Rica. La Operadora fue constituida en el año 1996 como una dependencia del Instituto Nacional de Seguros. En el año 2000 se constituye como sociedad anónima con base en la Ley 7523. El objetivo de la Operadora es administrar los fondos de pensiones, planes voluntarios de pensiones complementarias y el fondo de capitalización laboral. La Operadora es una persona jurídica, está sujeta a los requisitos, las normas y los controles previstos en la Ley 7983, “Ley de Protección al Trabajador” y sus reglamentos. Por su naturaleza la Operadora está sujeta a la fiscalización de la Contraloría General de la República y a directrices emanadas del Ministerio de Planificación. La Superintendencia de Pensiones (SUPEN) es el ente encargado de fiscalizar y regular el funcionamiento de las Operadoras de Pensiones Complementarias (OPC). La Operadora se encuentra regulada por la Ley número 7983 de Protección al Trabajador y el Reglamento sobre la apertura y funcionamiento de las entidades autorizadas y el funcionamiento de los fondos de pensiones y capitalización laboral provistos por la Ley de Protección al Trabajador. De acuerdo con las normas legales vigentes INS Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. cuenta con los siguientes fondos autorizados por la SUPEN. Dichos fondos cuentan con una contabilidad independiente para cada uno de ellos:

• Fondo Voluntario de Pensiones Complementarias en Colones. • Fondo Voluntario de Pensiones Complementarias en Dólares. • Fondo Colones Régimen Obligatorio de Pensiones Complementarias. • Fondo Colones Capitalización Laboral.

Normas de Contabilidad: Base Contable o de Acumulación Salvo en lo relacionado con la información sobre el flujo de efectivo, la Operadora prepara sus estados financieros sobre la base contable de acumulación o devengo.

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Los estados financieros han sido preparados con base en las disposiciones legales, reglamentarias y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF), por la Superintendencia de Pensiones (SUPEN) las cuales difieren en algunos aspectos con las normas internacionales de información. Efectivo y Equivalentes de Efectivo La Operadora incluye como efectivo, tanto la caja como los depósitos bancarios y como equivalentes de efectivo, las inversiones a corto plazo de gran liquidez, que son fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo, estando sujetos a un riesgo poco significativo de cambios en su valor. Instrumentos financieros Los instrumentos financieros están clasificados como Valores Disponibles para la Venta. La Norma Internacional de Contabilidad número 39 define los valores disponibles para la venta como activos financieros distintos de los préstamos y partidas por cobrar originados en la propia empresa. Estos títulos se registran a su valor razonable y los intereses devengados se reconocen como ingresos. Plusvalía y minusvalía por la revaluación en función del valor razonable De acuerdo con NIC-39 la plusvalía o minusvalía por revaluación del valor razonable de los activos financieros disponibles para la venta, deben ser incluidas inicialmente en el patrimonio en la ganancia o la pérdida neta del periodo en que se hayan surgido. La ganancia o pérdida de un activo disponible para la venta debe ser: Reconocida directamente al patrimonio neto, revelando este hecho en el estado de cambios en el patrimonio, hasta que el activo financiero sea vendido, recuperado o desapropiado, se disponga de él por cualquier otra causa o hasta que se determine que el activo ha sufrido un deterioro de valor. La Operadora aplica este criterio para registrar la ganancia o pérdida de activos financieros. . Valoración de activos financieros La Operadora inicialmente registra los instrumentos financieros al costo, el cual incluye el costo de transacción de los mismos. Posterior a la medición inicial, todas las inversiones se ajustan por medio del método del vector de precios autorizado por la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica.

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Primas o descuentos La Operadora amortiza las primas o descuentos usando el método de interés efectivo, el cual es el único establecido en las Normas Internacionales de Información Financiera. Deterioro de activos financieros Con base en lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera, los activos se registran a su costo o a su costo amortizado. A la fecha de cada balance de situación, son revisados por la Operadora para determinar si existe evidencia de que se ha presentado deterioro. Si existe este tipo de evidencia, la pérdida por deterioro se reconoce con base en el monto recuperable estimado. Si en un período posterior, el monto de la pérdida por deterioro llegare a disminuir y la disminución se puede determinar en forma objetiva, esta se reversa y su efecto se reconoce en el estado de resultados. Cuentas por Cobrar Se registran al costo, reconociendo una provisión por incobrabilidad cuando se determina la irrecuperabilidad de la cuenta. Activo fijo Se registra al costo, el cual es amortizado durante la vida útil del mismo, usando el método de línea recta y aplicando la vida útil indicada por el Reglamento del Impuesto sobre la Renta, la cual es una política de aceptación general para el cálculo de la vida útil de los activos, lo cual cumple con lo establecido por las normas internacionales de información financiera. Activo intangible Se amortiza por el método de línea recta por un periodo de tres años. Los gastos incurridos debido a la promulgación de la Ley de Protección al Trabajador se amortizan por un periodo de cinco años, con base en la autorización emitida para esos efectos por la Superintendencia de Pensiones (SUPEN). Dicha amortización se calcula a partir del 01 de enero de 2001. Al 31 de diciembre del 2007, los gastos a raíz de la promulgación de la Ley 7983, han sido amortizados en su totalidad, por lo tanto no presentan valor en libros. Documentos y cuentas por pagar a corto plazo Los documentos y cuentas por pagar en que incurre la Operadora se registran al costo. Provisiones De acuerdo con NIC 37 una provisión es un pasivo en el que existe incertidumbre acerca de su cuantía y vencimiento. Las provisiones son aproximaciones del valor de cancelación, razón por la cual pueden diferir de su valor real en el momento en que se materialicen. La Operadora cumple con lo citado en este aspecto.

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Prestaciones sociales El Código de Trabajo obliga al pago de cesantía al personal que fuese despedido sin justa causa. De acuerdo con la legislación antes citada, deberán pagarse 7 días para el personal que tenga entre 3 y 6 meses de laborar, 14 días para los que hayan laborado más de 6 meses y menos de un año y a los que hayan laborado más de un año se les aplica la tabla establecida en la Ley de Protección al Trabajador. De acuerdo con dicha Ley, todo patrono público o privado, aportará un 3% de los salarios mensuales de los trabajadores, el cual será recaudado por la Caja Costarricense de Seguro Social y trasladados a la Operadora escogida por el trabajador. Capital Social El capital social mínimo de la Operadora se ajusta a lo establecido en el Código de Comercio, puede ser ajustado periódicamente por resolución razonada del Superintendente de Pensiones. Al 31 de diciembre del 2007, el capital social mínimo cumple con los requerimientos establecidos por la SUPEN. Nota 2- Capital Mínimo de Funcionamiento Al 31 de diciembre del 2007 y 2006, el capital mínimo de funcionamiento se distribuye de la siguiente manera:

2007 2006

Fondos obligatorios de pensiones 138.955.244 126.290.772Fondo voluntario de pensiones 48.603.333 61.267.804

Total 187.558.577 187.558.576 La Operadora cumple con lo establecido por la Normativa en lo relativo a la capital mínimo de funcionamiento. Los instrumentos de inversión que respaldan el capital mínimo de funcionamiento son títulos valores emitidos por entidades autorizadas por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), de conformidad con lo establecido en los artículos 47, 48 y 49 del reglamento, los cuales se componen así:

2007 2006

Valores emitidos por el Gobierno 232.927.944 207.761.647Primas y descuentos sobre inversiones 7.782.140 13.507.093Plusvalía (Minusvalía) por valoración --- 1.262.384

Total 240.710.084 222.531.124

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La composición del portafolio de las inversiones que respaldan el capital mínimo de funcionamiento al 31 de diciembre del 2007 y 2006, se detalla en el cuadro adjunto, como sigue: 2007

Instrumento Emisor Número Título

Fecha Adquisición

Fecha Vencimiento

Valor Facial

Costo Adquisición

AmortizaciónAcumulada

Plusvalía Valoración

Valor Mercado

Tp0 Gobierno 11467 12/04/2007 09/04/2008 111.814.589 104.392.053 5.312.841 --- 109.704.894 Tp0 Gobierno 11584 11/10/2007 08/10/2008 74.303.833 70.000.000 930.387 --- 70.930.387 Tp0 Gobierno 11549 23/08/2007 09/07/2008 39.398.497 37.241.000 852.519 --- 38.093.519 Tp0$ Gobierno 40 07/02/2007 07/02/2008 22.061.506 21.294.890 686.394 --- 21.981.284 Total Inversiones de Capital Mínimo de Funcionamiento 247.578.425 232.927.943 7.782.141 --- 240.710.084

2006

Instrumento Emisor Número Título

Fecha Adquisición

Fecha Vencimiento

Valor Facial

Costo Adquisición

AmortizaciónAcumulada

Plusvalía Valoración

Valor Mercado

Tptba Gobierno 11298 12/07/2006 11/04/2007 65.000.000 59.253.077 3.526.553 --- 62.779.630 Tp0 Gobierno 11243 18/04/2006 11/04/2007 39.392.053 34.491.425 3.431.364 --- 37.922.789 Tp0 Gobierno 11352 12/10/2006 11/10/2007 70.000.000 61.964.694 1.583.331 1.243.275 64.791.300 Tp0 Gobierno 11190 06/02/2006 10/01/2007 35.000.000 30.453.864 4.400.639 19.109 34.873.612

TP0$ Gobierno 11 15/02/2006 07/02/2007 22.181.120 21.598.586 565.207 --- 22.163.793 Total Inversiones de Capital Mínimo de Funcionamiento 231.573.173 207.761.646 13.507.094 1.262.384 222.531.124

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Nota 3- Fianzas, Avales, Garantías y Otras Contingencias No existen contingencias y compromisos irrevocables de la Operadora que pudieran afectar la liquidez y solvencia y la posibilidad inherente de pérdidas potenciales. Nota 4- Activos Sujetos a Restricciones De acuerdo con lo establecido en el artículo 37 de la Ley de Protección al Trabajador, 7983, la Operadora debe tener un capital mínimo de funcionamiento equivalente a un porcentaje de los fondos administrados (según se detalla en nota 2 de este informe), el cual está respaldado por títulos valores que al 31 de diciembre del 2007 y 2006 ascienden a ¢240.710.084 y ¢222.531.124 respectivamente. Estas inversiones se encuentran restringidas y no pueden ser usadas en actividad distinta a las que están destinadas por Ley. Nota 5- Gastos a Raíz de la promulgación de la Ley de Protección al Trabajador Los gastos generados a raíz de la promulgación de la Ley de Protección al Trabajador fueron clasificados y registrados de conformidad con las disposiciones emitidas por la SUPEN en los oficios SP-108, SP-156 y SP-1163. Sumaron ¢ 20.740.101, que se amortiza en un plazo de 60 meses a partir de enero del 2001. Al 31 de diciembre del 2007, los gastos a raíz de la promulgación de la Ley 7983, han sido amortizados en su totalidad, por lo tanto no presentan valor en libros. Nota 6- Monedas Extranjeras El tipo de cambio empleado al 31 de diciembre del 2007 y 2006 por la Operadora para la conversión de activos y pasivos en monedas extranjeras corresponde al tipo de cambio de referencia proporcionado por el Banco Central de Costa Rica a la fecha de los estados financieros. Al 31 de diciembre del 2007, los tipos de cambio para la compra y venta de dólares de los Estados Unidos de América (US$), eran de ¢ 495.23 y ¢500.97, por cada dólar respectivamente. Nota 7- Composición de los Rubros de los Estados Financieros 7.1 Disponibilidades Las disponibilidades al 31 de diciembre del 2007 y 2006 se detallan así:

2007 2006 Efectivo 50.000 50.000 Cuentas Corrientes 105.954.488 126.199.645

Total 106.004.488 126.249.645

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7.2 Inversiones en Valores Mobiliarios Al 31 de diciembre del 2007 y 2006, las inversiones en valores mobiliarios de la Operadora presentan los siguientes saldos: 2007

Número Operación

Fecha Adquisición

Fecha Vencimiento Emisor Instr. Tasa

Valor Transado

Descuentos Acumulados

Valor 31-12-2007

12407 12/04/2007 09/04/2008 G Tp0 6.92 750.000.000 38.169.863 788.169.86311107 11/10/2007 08/10/2008 G Tp0 6.02 50.000.000 664.562 50.664.562

1073766498 23/08/2007 22/02/2008 MADAP CPH 6.89 170.084.528 (59.672) 170.024.856

En valores emitidos por el sector privado (1) 451.169.882 Minusvalía por valoración 8.781.126

Total Portafolio de Inversiones 1.468.810.289 (1) Corresponde a acciones de Fischel 2006

Número Operación

Fecha Adquisición

Fecha Vencimiento Emisor Instr. Tasa

Valor Transado

Descuentos Acumulados

Valor 31-12-2006

180406 18/04/2006 11/04/2007 G Tp0 13.55% 76.500.212 7.610.590 84.110.802120706 12/07/2006 11/04/2007 G Tp0 12.39% 647.225.918 38.520.818 685.746.736121006 12/10/2006 10/10/2007 G Tp0 25.04% 44.260.496 2.152.511 46.413.007302061 06/02/2006 10/01/2007 G Tp0 14.99% 124.947.854 18.055.193 143.003.047

Minusvalía por valoración (79.706)

Total Portafolio de Inversiones 959.193.886 7.3 Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar al 31 de diciembre del 2007 y 2006, se detallan a continuación:

2007 2006 Comisiones por cobrar (Fondos) 36.732.999 39.891.722 Diversas (1) 16.248.090 586.678.331 Productos sobre inversiones 1.223.056 --- Estimación riesgo por deterioro (6.236.371) (222.108.132)

Total 47.967.774 404.461.921

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(1) Al 31 de diciembre del 2006 esta partida está compuesta principalmente por las cuentas por cobrar a Corporación Fischel, S.A., por concepto de acciones preferentes y los dividendos ganados, las cuales al 31 de diciembre de 2006 ascienden a ¢567.424.000.

7.4 Mobiliario y Equipo Al 31 de diciembre del 2007 y 2006, el activo fijo y la depreciación se componen de:

2007 2006 Mobiliario y equipo 18.312.300 18.152.232Equipo de cómputo 88.907.074 69.074.036

Subtotal 107.219.374 87.226.268 Menos: Depreciación acumulada (62.753.601) (48.482.225)

Activo fijo, neto 44.465.773 38.744.043 La tasa de depreciación de los activos fijos es de 10% para mobiliario y equipo y 20% para el equipo de cómputo. Se deprecia por el método de línea recta. 7.5 Cuentas por Pagar Al 31 de diciembre del 2007 y 2006, las cuentas por pagar incluyen:

2007 2006

Primas por seguros por pagar 7.663.664 7.273.744Cuentas por pagar diversas 5.679.877 5.778.354

Total 13.343.541 13.052.098

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7.6 Comisiones Ordinarias y Extraordinarias Por administrar los recursos la Operadora cobra comisiones las cuales se detallan así:

Descripción Comisión

Rendimientos Comisión Aportes

Comisión saldo

administrado

Fondo Voluntario Colones --- --- 2% Fondo Voluntario Dólares --- --- 2% Fondo Régimen Obligatorio de Pensiones 8% 4% --- Fondo de Capitalización Laboral --- --- 2% Los porcentajes de comisión asignados a cada Fondo han sido previamente autorizados por la Superintendencia de Pensiones. El saldo por los períodos terminados el 31 de diciembre del 2007 y 2006 de las comisiones se detallan a continuación:

2007 2006 Comisión fondos colones 85.767.757 316.029.173Comisión sobre aportes 45.260.806 60.710.080Comisión fondo dólares --- 33.822.120Comisión saldo administrado colones 262.453.146 30.250.422Comisión saldo administrado dólares 85.934.809 6.126.610

Total 479.416.518 446.938.405 Las comisiones sobre Fondos Administrados, han sido previamente autorizadas por la Superintendencia de Pensiones. 7.7 Gastos de Personal Los gastos de personal por los períodos terminados el 31 de diciembre del 2007 y 2006, se detallan de la siguiente manera:

2007 2006 Sueldos 185.227.944 187.615.595Cargas sociales 75.217.981 74.741.184Comisiones 46.023.919 42.756.134Décimo tercer mes 19.270.983 19.021.393Dietas 6.919.671 3.714.307Capacitación 4.918.739 5.261.118Vacaciones 3.434.831 2.451.730Otros 13.955.056 9.324.097

Total 354.969.124 344.885.558

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7.8 Gastos Generales Los gastos generales por los períodos terminados el 31 de diciembre del 2007 y 2006, se componen de la siguiente manera:

2007 2006 Gastos por estimación de riesgo de crédito 127.429 79.491.880Alquileres 38.669.020 45.111.633Depreciaciones y amortizaciones 19.183.373 15.332.392Materiales y suministros 13.689.048 23.844.856Comisiones del SICERE 18.456.614 16.591.672Correo y telecomunicaciones 13.573.091 12.013.324Servicios profesionales 31.482.622 16.491.890Gastos de mercadeo 9.863.554 10.942.107Custodia de valores 9.604.353 9.074.619Servicios públicos 5.490.374 6.078.499Aportes al presupuesto de la SUPEN 7.936.590 8.093.059Mantenimiento equipo e instalaciones 6.535.188 5.654.990 Otros 8.252.487 9.658.419

Total 182.863.743 258.379.340