Inorme Trimestral etagestión - Fondos de Inversión Value ... · ROBERT KIYOSAKI Comentario de...

1

“La capitalización compuesta es la octava maravilla del mundo. Aquel que la en-

tiende la obtiene… aquel que no la entiende, la paga”

albert einstein

“el tiempo es la palanca de Arquímedes de la inversión”

Richard Ellis

“NO TRABAJES POR DINERO. HAZ QUE EL DINERO TRABAJE

PARA TI”ROBERT KIYOSAKI

Comentario de mercado

Estimado partícipe,

En la anterior carta trimestral, le intentamos explicar de manera muy sencilla, en qué consistía el “value investing” (filosofía que seguimos para invertir) con el objetivo de que entendiera cómo invertimos y qué puede esperar de los fondos. En esta carta, queremos centrarnos más en la segunda parte: qué puede esperar de los fondos. Para ello vamos a introducirle un poderoso concepto: la capitalización compuesta.

1. ¿Qué es la capitalización compuesta?

Albert Einstein

Albert Einstein, sin duda una de las mentes más brillantes de la historia de la humanidad, decía sobre la capitalización compuesta lo siguiente:

Informe Trimestral Metagestión

Informe Primer Semestre 2014

INFORME TRIMESTRAL

2

habrá ganado 100 euros en intereses y su dinero habrá ascendido hasta 1.100 euros, cantidad 4,6 euros inferior a la que habría obtenido de haber reinvertido los intereses.

A lo mejor no le parece una gran cantidad de dinero. No se apresure. Imagine ahora que, en vez abrir una cuenta bancaria, decide invertir los 1.000 euros en un fondo de inversión de renta fija que consigue obtener una rentabilidad anual del 3% para los próximos 10 años (lo mismo estamos siendo generosos…). Al tratarse de un fondo de inversión que no paga dividendos, su dinero se reinvierte de manera continua, como en el caso de la cuenta bancaria del primer ejemplo. Pues bien, al final de 10 años, sus 1.000 euros iniciales se habrán convertido en 1.343,9 euros. En el caso de que el fondo hubiera repartido el 3% cada año y no se hubiera reinvertido el dinero conseguido, sus 1.000 euros se habrían transformado en 1.300 euros. Ahora la diferencia empieza a ser algo más significativa: 43,9 euros de diferencia.

Los ejemplos pueden ir evolucionando a productos con mayor rentabilidad esperada. Si, por ejemplo, invirtiese en un fondo indexado (replica a un índice bursátil), asumiendo que puede esperar una rentabilidad para los próximos diez años del 6%, la diferencia entre reinvertir los retornos y retirarlos sería ya de 191 euros.

Por último, vamos a asumir que invierte su dinero en nuestro fondo de renta variable español Metavalor,

“La capitalización compuesta es la octava maravilla del mundo. Aquel que la entiende la obtiene… aquel que no la entiende, la paga”.

¿Pero qué es esto de la capitalización compuesta? No es más que la reinversión de los retornos obtenidos. No se asuste, no es nada complicado de entender. Imagine que usted abre una cuenta en una entidad bancaria con 1.000 euros y esa cuenta le renta un 1% anual, si usted no retira el 1% de intereses obtenidos (10 euros), esos intereses se reinvierten al siguiente año y comienza el segundo año con 1.010 euros. Al finalizar el segundo año, habrá obtenido como intereses el 1% de 1.010 euros, es decir, 10,1 euros que se reinvertirán nuevamente y empezará el siguiente año con 1.020,1 euros (1.000 + 10 +10,1) y así sucesivamente. Diez años después, sus 1.000 euros iniciales se habrán convertido en 1.104,6 euros. En el siguiente cuadro puede ver con más detalle el ejemplo.

¿Por qué es importante este concepto? Imagine ahora que abre la cuenta de 1.000 euros en el mismo banco y que también le renta un 1% anual. A diferencia del caso anterior, ahora usted decide retirar cada año los intereses obtenidos. Es decir, no reinvierte los intereses. En ese caso, al final del primer año, ganará 10 euros en intereses y empezará el segundo año con 1.000 euros nuevamente (porque no reinvierte los 10 euros, como en el ejemplo anterior). Por tanto, cada año obtendrá los mismos intereses (10 euros) y, al final de diez años,


INFORME TRIMESTRAL

3

Fíjese como sus 1.000 euros se habrían convertido en 1.335 euros de mantenerlos en una cuenta bancaria remunerada al 1% y reinvirtiendo sus intereses. Mientras que, en un fondo de inversión con retornos modestos del 6%, alcanzarían los 5.400 euros. Por último, invirtiendo en nuestro fondo Metavalor, su dinero se habría convertido en 11.240 euros, lo que equivale a casi 10.000 euros más de lo que habría obtenido en su cuenta bancaria.

Fuente original: Mechanic’s Magazine (1824)

Como dice el inversor Richard Ellis, “el tiempo es la palanca de Arquímedes de la inversión” y, desde luego, la capitalización compuesta es su mayor aliada. En Metagestión, estamos convencidos de que podemos continuar haciendo crecer sus ahorros de manera sostenible y satisfactoria, utilizando el “value investing” como filosofía de inversión y dejando que el tiempo y la capitalización compuesta hagan el resto del trabajo.

Reciba un cordial saludo,

METAGESTIÓN S.G.I.I.C. SAU

(*) Los anteriores ejemplos no han tenido en cuenta el impacto de la fiscali-

dad, que beneficiaría aún más al fondo de inversión frente a otros productos.

que ha obtenido los últimos diez años un 8,7% de rentabilidad anual. Si asumimos que puede conseguir esa misma rentabilidad anual para los próximos diez años, la diferencia entre reinvertir el dinero y no hacerlo sería de 303 euros.

Por tanto, la primera conclusión que debemos sacar de la capitalización compuesta sería que, cuanto mayor sea la rentabilidad obtenida, mayor será el coste económico de no reinvertir los intereses o retornos obtenidos cada año.

La segunda conclusión que tenemos que sacar es que una mayor rentabilidad anual puede ser una gran diferencia con el paso del tiempo, como demuestra el siguiente gráfico utilizando las rentabilidades de los ejemplos anteriores:

Por último, tenemos que tener muy presente el tiempo de la inversión. Cuanto mayor tiempo estemos sin tocar el dinero, mayor será el efecto de la capitalización compuesta. Expandiendo nuestros ejemplos de los 10 a los 30 años, notaremos más claramente lo que algunos denominaron “el milagro de la capitalización compuesta”.


INFORME TRIMESTRAL

4

METAVALOR FI


INFORME TRIMESTRAL

5

La evolución del valor liquidativo de Metavalor F.I. ha sido positiva en el primer semestre de 2014, anotándose un 15,2% y alcanzando su valor liquidativo los 429,66 euros. En este periodo, su índice de referencia (Índice General de la Bolsa de Madrid) se apreció un 10,3%, situándose en los 1.116,05 puntos.

A más largo plazo, la rentabilidad anual de Metavalor F.I. en los últimos 5 y 10 años ha sido del 8,0% y del 8,6%, para un acumulado del 47,1% y del 128,4% respectivamente. Esta rentabilidad supera anualmente a la de su índice de referencia en un 6,1% y en un 5,8% en los plazos anteriores mencionados.

En este primer semestre, han destacado positivamente los siguientes valores de la cartera: Altia Consultores (+140%), Red Eléctrica (+38%) y Dinamia Capital (+29%). Con respecto a Altia Consultores, empresa cotizada en el MAB, ya comentamos en el informe del primer trimestre que “su presidente Tino Fernández nos parece un excelente gestor que está sabiendo aprovechar la crisis para hacer adquisiciones a precios muy atractivos de compañías que complementan su cartera de clientes”. Nuestra visión sobre Tino y su compañía, no ha cambiado ni un ápice.

Recordarle que en enero de 2014, liquidamos la posición de otra compañía del MAB que teníamos en cartera: Let’s Gowex. La compañía ha saltado a la palestra recientemente por demostrarse que las cuentas presentadas los últimos años por esta entidad estaban falseadas. Este suceso refuerza nuestra idea de que se debe exigir una mayor trasparencia y un mejor gobierno corporativo a los gestores de las compañías para poder invertir en ellas. La caída de Let’s Gowex puede ser una gran oportunidad para que muchas empresas del MAB mejoren en este aspecto y lo conviertan en un mercado más atractivo para el inversor.

En el lado negativo, han tenido peor comportamiento valores como Iberpapel (-15,1%), CAF (-9,1%) o Vidrala (-3,3%). Mantenemos nuestras inversiones o incluso hemos aumentado alguna con estas caídas, al entender que la calidad de estos negocios no ha variado en el periodo.

En cuanto a movimientos significativos en la cartera del fondo, destacar la entrada en cartera de Viscofán, DIA y LAR España Real Estate SOCIMI. Ya hablamos de las dos primeras en el primer trimestre. Se tratan de excelente negocios, con elevados retornos sobre el capital empleado. DIA fue noticia recientemente por dos movimientos que ha realizado la compañía en este 2014. El primero de ellos fue desprenderse de su negocio francés, algo muy esperado por los accionistas de la compañía, al tratarse de una división que destruía caja para el negocio del grupo. Mientras que el segundo fue comprar la cadena de supermercados El Árbol. Esta compra permitirá al grupo ganar mayor escala en el mercado español, reforzando así su posición de liderazgo en precios.

En cuanto a LAR España Real Estate SOCIMI, se trata de la SOCIMI gestionada por el Grupo Lar. Este vehículo invertirá en activos inmuebles, fundamentalmente centros comerciales y oficinas, que coticen con descuento y cuya rentabilidad esperada puedan mejorar con su experiencia de décadas gestionando esta clase de activos. Además, el vehículo podrá usar hasta un 50% de apalancamiento, lo que ofrecerá una mayor rentabilidad final al inversor. Lo que nos atrae de esta SOCIMI es la experiencia del Grupo Lar en la industria, la gran caída sufrida por los inmuebles desde el pinchazo de la burbuja y no heredar deuda de proyectos anteriores, como sucedería con las inmobiliarias cotizadas.

En cuanto a reducción o salida de valores de la cartera, lo más significativo del semestre fue la liquidación de nuestra posición en Let’s Gowex, ya comentada en el informe del primer trimestre, la salida de Laboratorios Farmacéuticos ROVI y de Bolsas y Mercados Españoles. La salida de estas dos últimas se debe a que la valoración de ambas compañías ha alcanzado niveles, a nuestro parecer, demasiado exigentes para otorgar un buen margen de seguridad a la inversión.


INFORME TRIMESTRAL

6

Con respecto a la liquidez, se situó al cierre de semestre por encima del 16%, a la espera de que surjan oportunidades atractivas de inversión.

Por último, en cuanto a la valoración de la cartera, el PER medio normalizado del fondo se sitúa ligeramente por debajo de las 8x, otorgando un potencial teórico a Metavalor F.I. superior al 50%. Este potencial es superior al del primer trimestre del año. El mayor potencial se ha conseguido con la entrada de inversiones con mayor potencial, el rebalanceo de la cartera y la salida de inversiones que se habían quedado sin recorrido al haber tenido un gran comportamiento los últimos meses.


��



FICHA DE METAVALOR FI 30 de junio de 2014

Gestores del fondo Premios recibidos:

Javier Ruiz, CFA Alejandro Martín

Metavalor FI es un fondo que invierte en activos de renta variable española, buscando obtener una rentabilidad satisfactoria

en el largo plazo e incurriendo en el menor riesgo posible. Para ello los gestores invertirán en valores que cumplan sus criterios

de inversión, aprovechando las posibles ineficiencias del mercado.

Características del fondo

Patrimonio 16,7 mill. € Rentabilidad Acumulada: 1 mes 6 meses 1 año 3 años 5 años 10 años 20 años

Valor liquidativo 429,66 € Metavalor 1,5% 15,2% 47,4% 23,7% 47,1% 128,4% 496,3%

Suscripción mínima 60 € I.G.B.M. 0,9% 10,3% 42,8% 6,3% 9,8% 31,2% 271,8%

Com. de Suscripción 0%

Com. de Reembolso 0%

Com. de Gestión 2,00%

Com. de Depósito 0,08%

Índice de Referencia IBEX 35

Categoría RV Nacional

Información del fondo

200

225

250

275

300

325

350

Metavalor

Divisa Euro

nº de Premios 6 (Rentab.)

Cód. ISIN ES0162735031

Tk Bloomberg METAVAL SM

F.Constitución 5-Abril-1988

Valor liq. Inicial 60,10 €

Gestora Metagestión, SGIIC

Depositario Inversis Banco SA

2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002

Metavalor 15,2% 36,3% -1,9% -12,7% -8,5% 36,8% -35,5% 1,3% 41,4% 30,9% 28,3% 35,5% -9,9%

I.G.B.M. 10,3% 21,4% -4,7% -13,1% -17,4% 29,8% -39,4% 7,3% 31,8% 18,2% 17,4% 28,2% -28,1%

Análisis de la cartera (*) 10 principales posiciones (*) Distribución sectorial (*)

Alfa 5,29%

Beta 0,70

Correlación 0,80

Ratio Informaci. 0,56

% meses posit. 0,60

(Datos a 3 años)

(*) Datos a cierre de trimestre

Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. Este informe no constituye en ningún caso recomendación de compra o venta de participaciones del Fondo.Las inversiones de los Fondos están sujetas a las fluctuaciones del mercado y otros riesgos inherentes a la inversión en valores, por lo que la adquisición del Fondo y los rendimientos obtenidos puedenexperimentar variaciones tanto al alza como a la baja y cabe la posibilidad de que un inversor no recupere el importe invertido inicialmente. Las decisiones de inversión o desinversión en el Fondo deberán ser tomadas por el inversor de conformidad con los documentos legales en cada momento, y en especial en base al Reglamento y al Folleto Explicativo de cada Fondo, acompañado en su caso,

de la Memoria anual y el último Informe trimestral. Toda esta información, y cualquier otra más, estará a su disposición en la sede de la Gestora y a través de la página web: www.metagestion.com

50

75

100

125

150

175

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

I.G.B.M.

Industrial; 21,2%

Utilities; 6,5%

Alimentación; 12,1%

Infraestructuras;

6,6%

Financieras; 9,5%

TMT's; 9,8%

Petróleo; 2,3%

Salud; 4,9%

Servicios; 3,8%

MMPP; 3,3%

Tesorería; 17,5%Otros; 3,6%

9,1%

8,7%

6,1%

4,5%

4,5%

3,8%

3,7%

3,7%

3,3%

2,8%

BARON DE LEY

MIQUEL Y COSTAS

ALTIA

CAF

GRUPO LAR

TECNICAS

TELEFONICA

IBERDROLA

VIDRALA

DINAMIA


INFORME TRIMESTRAL

7

METAVALOR GLOBAL FI


INFORME TRIMESTRAL

8

La evolución del valor liquidativo de Metavalor Global F.I. ha sido positiva en el primer semestre de 2014, anotándose un 5,9% y alcanzando su valor liquidativo los 71,53 euros.

A más largo plazo, la rentabilidad anual de Metavalor Global F.I. desde su inicio (septiembre de 2010) es del 4,0%, para un acumulado del 15,9%.

En cuanto a movimientos significativos del fondo, destacar que la distribución de activos se ha modificado en el semestre, como comentamos en el trimestre anterior, situándose la renta variable aproximadamente en el 35% (frente a un 40% anterior) y la renta fija en un 65% (frente a un 60% anterior).

Con respecto a la renta variable, se han realizado las siguientes modificaciones: se incrementa el peso en acciones de Estados Unidos en un 5% (hasta el 10%) en el primer trimestre, para volver a situarlo en torno al 5% en el segundo trimestre. Se reduce el peso de Reino unido hasta el 15%, desde el 20%, en el primer trimestre, para volver a situarlo cerca del 20% en el segundo trimestre. La inversión en acciones de China pasa de pesar un 10% a un 5% en el primer trimestre, para mantenerse en ese mismo peso aproximado en el segundo trimestre. Por último, el peso de la renta variable de España se mantiene cerca del 5%.

Entrando en valores, destacar en España la entrada de DIA y de Miquel y Costas en cartera. La primera la comentamos ya en el informe del primer trimestre. En el caso de Miquel y Costas, se trata de una empresa que opera en un sector oligopolístico global (producción de papeles de bajo gramaje para la industria del tabaco) con elevados retornos sobre el capital empleado. En Estados Unidos entra en el semestre Google y salen valores como Coca-Cola o DirecTV. Google nos parece uno de los negocios más sólidos del mundo, con crecimientos de doble dígito y retornos sobre el capital empleado muy elevados. En el caso de Coca-Cola y DirecTV, vendimos ambas por su caída de potencial relativo frente al resto de valores en cartera. En China se liquidan algunas inversiones, como AIA Group (empresa aseguradora) o Hutchison Whampoa (conglomerado) con importantes plusvalías ambas. También se venden las inversiones en las empresas de real estate Sun Hung Kai Properties y Swire Pacific, con ligeras minusvalías. Por último, en Reino Unido se ha liquidado la posición en algunos valores, como AstraZeneca (farmacia) o Ashmore Group (gestora de fondos de renta fija emergente), por los motivos ya comentados en el informe anterior. En cuanto a entradas, destacan Regus o WPP. La primera es una empresa dedicada a la explotación de centros de negocios a nivel global. La compañía se beneficia de unas fuertes economías de escala (un cliente global puede alquilar centros de negocio en distintos países con Regus), lo que le permite obtener unos excelentes retornos sobre el capital empleado. Mientras que WPP es una de las empresas líderes globales en servicios de comunicación: publicidad, relaciones públicas, consultoría, etc.

Con respecto a la renta fija, se invierte aproximadamente un 5% del fondo en obligaciones suecas a 3 años, apostando por una potencial revalorización de la corona sueca frente al euro. Por otro lado, se mantiene el peso en obligaciones españolas en torno al 50% con una duración de 7-9 años y un peso cercano al 10% en letras de Estados Unidos, con vencimiento inferior a un año.


��



FICHA DE M. GLOBAL FI 30 de junio de 2014

Gestores del fondo

Metavalor Global FI es un fondo que invierte en activos de renta

variable y renta fija pública global, buscando obtener una rentabilidad

satisfactoria en el largo lazo e incurriendo en el menor riesgo posible.

Para ello, los gestores invertirán en valores que cumplan sus criterios de inversión, aprovechando las posibles ineficiencias del mercado.



Patrimonio 97,6 mill. € Rentabilidad Acumulada: 1 mes 3 meses Actual 2013 2012 2011 Inicio (*)

Valor liquidativo 71,53 € M. Global 0,7% 3,7% 5,9% 9,6% 1,0% -0,9% 15,9%

Suscripción mínima 60 € Índice de referencia 0,4% 2,2% 2,4% 5,5% 4,0% -5,5% 8,3%

Com. de Suscripción 0% (*) Fecha lanzamiento del fondo: 30 de septiembre de 2010




Índice de Referencia Benchmark Metagestión

Categoría Mixto Flexible Global

Divisa Euro



100,00

105,00

110,00

115,00

120,00

Índice de

Metavalor Global


Tk Bloomberg MEVATEP SM

F.Constitución 30/09/2010




Distribución sectorial (*) 10 principales posiciones (*) Distribución geográfica (*)




90,00

95,00

sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14

Índice de referencia

0% 10% 20% 30%

UTILITIES

TMT

PETRÓLEO

FINANZAS

M.PRIMAS

FARMA

CONSUMO

2º. Trim-2014 1er. Trim-2014

15,20%

14,33%

13,41%

9,60%

4,71%

1,67%

1,35%

1,34%

1,30%

1,29%

TESORO ABR 2021

TESORO ENE 2022

TESORO ENE 2023

US BILL MAR 2015

B. SUECIA AGO …

REGUS

TESCO

BP

BAIDU

IMPERIAL TOBACCO

Renta Variable

ReinoUnido

España4,9%

18,8%

4,8%

China4,7%

Renta Fija

EE.UU.

España52,4%

9,6%

Suecia4,7%

EE.UU.

www.metagestion.com METAGESTION SGIIC, SAU (nº Reg. CNMV: 40)

C/ Diego de León 12, Escalera izda, 1ºA (Madrid)

C.P. 28006 Telf. 91 781 68 80 Fax: 91 781 68 92

INFORME TRIMESTRAL

9

METAVALOR INTERNACIONAL FI


INFORME TRIMESTRAL

10

La evolución del valor liquidativo de Metavalor Interncional F.I. ha sido positiva en el primer semestre de 2014, anotándose un 12,1% y alcanzando su valor liquidativo los 47,33 euros. En este periodo, su índice de referencia (MSCI World Euro) se apreció un 5,6%, situándose en los 130,03 puntos.

A más largo plazo, la rentabilidad anual de Metavalor Internacional F.I. desde su inicio (mayo de 2012) es del 22,0%, para un acumulado del 51,2%. En ese mismo periodo, su índice de referencia ha obtenido una rentabilidad anual del 15,0%, para un acumulado del 33,7%.

En este primer trimestre, han destacado positivamente los siguientes valores de la cartera: Conduril Engenharia (+67%), Groupe Guillin (+60%) y ETFS Coffee (+47%). Hemos ido reduciendo ligeramente la ponderación de Groupe Guillin por lógica caída de potencial de revalorización, pero se mantiene como principal apuesta del fondo.

En el lado negativo, han tenido peor comportamiento valores como Royal Imtech (-66%), Tesco (-12%) o Prysmian (-11%). En el caso de Royal Imtech, procedimos a liquidar nuestra inversión a principios de junio, al no estar conformes con el ritmo al que el equipo gestor está llevando la reestructuración de sus divisiones, ni con respecto a la transparencia en su política de comunicación con los accionistas. En cuanto a Tesco y Prysmian, hemos revisado a la baja su potencial recientemente, pero nos siguen pareciendo ideas atractivas al tratarse de líderes de su sector con perspectivas de recuperación futura.

En cuanto a movimientos significativos en la cartera del fondo, destacar la entrada de las empresas Regus, Akka Technologies y Carlo Gavazzi. Ya comentamos en el trimestre anterior, la tesis de inversión de Regus y Akka Technologies. Con respecto a Carlos Gavazzi, se trata de una compañía suiza dedicada a la fabricación de componentes relacionados con la automatización de procesos industriales (por ejemplo, ascensores). Lo que más nos gusta de la compañía es su capacidad de generar caja en todos los entornos, como demuestra el hecho de que haya generado caja positiva cada uno de los últimos diez años, pese a la crisis en la que estamos inmersos en Europa. El equipo gestor sigue una prudente gestión de capital (desde 2007 no tienen deuda) y remunera al accionista con incrementos continuos de dividendo los últimos años.

Con respecto a reducción o salida de valores de la cartera, destacar la comentada venta en el anterior informe trimestral, del total de nuestra inversión en la empresa portuguesa de construcción Mota-Engil, así como la salida o reducción de algunas de nuestras inversiones en Asia (Shanghai Pharmaceuticals, por ejemplo). También la liquidación de nuestra posición en Royal Imtech y en Carlsberg. La primera por los motivos descritos en párrafos previos y la segunda porque hemos encontrado otras ideas de inversión con un potencial mayor.

En cuanto a la liquidez, se situó al cierre del semestre en el 8,0%, algo superior a la de cierre de marzo. Esperamos que esta liquidez se reduzca a lo largo de los próximos meses, conforme se materialicen algunas ideas de inversión.

Por último, con respecto a la valoración de la cartera, el PER medio normalizado del fondo se sitúa por debajo de las 8x, otorgando un potencial teórico a Metavalor Internacional del 80%.


��



FICHA DE M. INTERNACIONAL FI 30 de junio de 2014

Gestores del fondo

Metavalor Internacional FI es un fondo que invierte en activos de

renta variable internacional, buscando obtener una rentabilidad

satisfactoria en el largo plazo e incurriendo en el menor riesgo posible.

Para ello, los gestores invertirán en valores que cumplan sus criterios

de inversión, aprovechando las posibles ineficiencias del mercado.



Patrimonio 5,2 mill. € Rentabilidad Acumulada: 1 mes 3 meses 6 meses 1 año 2014 2013 Inicio (*)

Valor liquidativo 47,33 € M. Internacional 1,2% 5,2% 12,1% 12,1% 12,1% 19,9% 51,2%

Suscripción mínima 60 € MSCI World € 1,3% 5,4% 5,6% 5,6% 5,6% 18,7% 33,7%

Com. de Suscripción 0% (*) Desde fecha de lanzamiento del fondo (31 de mayo de 2012)




Índice de Referencia MSCI World €

Categoría RV Internacional

Divisa Euro



115

125

135

145

155

MSCI World €

Metavalor Internacional


Tk Bloomberg METAEUR SM

F.Constitución 12-may-2012




Distribución sectorial (*) 10 principales posiciones (*) Distribución geográfica (*)




95

105

may-12 ago-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14

0% 10% 20% 30%

ENERGÍA

INDUSTRIAL

TELECOS

MAT.PRIMAS

QUÍM./SALUD

DISTRIBUC.

MAQUINARIA

TECNOLOGÍA

S.FINANC.

HOLDING

B. CONSUMO

2º Trim-2014 1er. Trim-2014

7,45%

6,25%

5,55%

4,90%

4,68%

4,46%

4,45%

4,39%

4,35%

3,77%

GROUPE GUILLIN

REGUS

CLEAR MEDIA

MANUTAN

TESSI

MICROSOFT

GAVAZZI

TIPP24

BARON DE LEY

CORTICEIRA

TESORERÍA; 8,0%

EEUU; 17,0%

R.UNIDO; 11,1%

JAPÓN; 5,6%CHINA; 7,6%

EURO; 43,1%

OTROS; 7,5%


Inorme Trimestral etagestión - Fondos de Inversión Value ... · ROBERT KIYOSAKI Comentario de...

Documents

Transcript of Inorme Trimestral etagestión - Fondos de Inversión Value ... · ROBERT KIYOSAKI Comentario de...