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Informe trimestral de la economía vasca

Dirección de Economía y Planificación 1

SÍNTESIS

La economía vasca registró, en el segundo trimestre de 2013, una tasa interanual de su PIB del

-1,5%, una cifra que mejora en cuatro décimas el dato del primer trimestre, y que confirma que

la caída del producto ha empezado a suavizarse. Esa cifra es similar a la obtenida por la

economía española (-1,6%), pero se encuentra muy alejada de la registrada por el conjunto de

la Unión Europea (0,0%), que ha dejado atrás la recesión. A pesar del claro avance conocido

por Europa, la demanda externa tan solo ha aportado tres décimas al incremento del PIB vasco,

una más que el trimestre anterior, mientras que la demanda interna ha reducido en tres

décimas su aportación negativa, hasta los 1,8 puntos.

Por tanto, buena parte de la mejora relativa conocida en el segundo trimestre es fruto de una

evolución menos negativa de los componentes interiores, en especial de la formación bruta de

capital en bienes de equipo, que, aunque todavía se sitúa en tasas negativas (-1,1%) ofrece

una evolución esperanzadora. Por el contrario, el otro componente de la inversión, muy ligado a

la construcción, apenas da muestras de recuperación (-5,3%).

El gasto en consumo final también ayudó en el proceso de suavización de las tasas de variación

negativas, aunque su aportación fue sensiblemente menor. Sin embargo, hay que destacar el

comportamiento del consumo de los hogares, que redujo de manera notable las caídas

precedentes hasta situarse en el -0,9%. Por el contrario, el consumo de las administraciones

públicas volvió a situarse en cifras muy negativas (-2,1%), tras un inicio de año en el que el

dato positivo estaba condicionado por un hecho puntual que, como advertimos en el informe

anterior, no tendría continuidad.

Aunque la aportación del saldo exterior al PIB tan solo fue una décima superior a la del inicio del

año, se debe señalar que los intercambios comerciales han conocido una importante activación

en el segundo trimestre, de manera que esa aportación se consigue con incrementos tanto de

las exportaciones como de las importaciones. Efectivamente, a diferencia de los periodos

precedentes, en el segundo trimestre las exportaciones aumentaron un 2,9% en términos

reales, mientras que las importaciones lo hicieron un 2,3%. La incipiente reactivación de los

mercados europeos y la consolidación de otras economías desarrolladas han sido claves en el

repunte de las exportaciones.

Todos los sectores productivos registraron tasas de variación un poco menos negativas que en

el inicio del año. Así, la industria dio un paso más en su proceso de lenta recuperación y situó su

valor interanual en el -2,7%, el menor descenso del último año y medio. La construcción


2 Dirección de Economía y Planificación

también mejoró dos décimas (-6,6%), pero todavía se encuentra lejos de estabilizar su

evolución, condicionada por la falta de obra pública y por la escasez de ventas de inmuebles.

Por último, los servicios contuvieron su descenso en un -0,7%, tras varios trimestres de

continua desaceleración. Aunque todas las ramas siguen en negativo, se aprecia una mejora

notable en la administración pública, educación, sanidad y servicios sociales (-0,4%), pero

también en comercio, hostelería y transporte (-1,6%).

El menor deterioro del PIB vasco se tradujo en una moderación de la pérdida de empleo, que

pasó de un -2,9% en el inicio del año a un -2,5% en el segundo trimestre. Aunque todavía se

trata de valores muy negativos, se aprecia una suavización en las cifras. El descenso de la

ocupación sigue siendo muy importante en la construcción (-12,6%) y en la industria (-4,9%),

mientras que los servicios muestran una mayor resistencia (-0,6%). Como resultado de todo lo

anterior, la tasa de paro ha aumentado hasta el 14,5%.

La debilidad de la economía mantiene a los precios en variaciones muy limitadas, como pone de

manifiesto que el deflactor del PIB tan solo aumentase un 1,1%, con un deflactor del consumo

privado que avanza un 1,7%. También el IPC registró cifras similares (1,7%) en el segundo

trimestre, aunque en el mes de julio se situó en el 2,2% y en el 1,9% en agosto, por la

incidencia que tuvo el copago farmacéutico en los precios de consumo. Esto ha generado unas

décimas de diferencial con respecto a España (cuatro) y a la zona del euro (seis), pero se trata

de un hecho transitorio que desaparecerá en unos meses. Además, no se aprecian tensiones en

los mercados energéticos que puedan elevar la inflación en el corto plazo.

En la segunda mitad de 2013 se espera que continúe el proceso de recuperación de la economía

vasca y que en el conjunto del año el PIB descienda un 1,1%. Las primeras tasas interanuales

positivas se conseguirán, según esta previsión, en el primer trimestre de 2014, año para el que

se anticipa ahora un incremento del 0,9%, una décima más que en la previsión anterior. El

esquema de salida de la actual recesión sugiere que será la fortaleza del entorno la que active al

conjunto de la economía. Concretamente, la aportación del saldo exterior rondará el medio

punto el presente año y aumentará a las siete décimas el próximo, a medida que la

recuperación europea se consolide.

El empleo seguirá siendo el problema sin resolver y en 2013 se espera un descenso del 2,2%,

que se traduce en una pérdida de unos 20.000 puestos de trabajo en media anual. Al año

siguiente, la caída se moderará hasta el 0,5% de media, con una estabilización del empleo en el

último trimestre. La tasa de paro seguirá estando por encima del 14% en prácticamente todo el

periodo de previsión tenido en cuenta.



ENTORNO ECONÓMICO

Durante el segundo trimestre de 2013, la evolución de la economía mundial siguió siendo dispar

y discreta. En la mayoría de las economías avanzadas, incluida la zona euro, se apreció una

mejora en su ritmo de avance, si bien gran parte de ellas continuaron sumidas en variaciones

negativas. Además, en las economías emergentes las tasas de crecimiento continuaron

perdiendo impulso. Todo ello, unido a la debilidad del comercio mundial, parece indicar que la

recuperación será lenta.

Economía mundial. PIB. Tasas de variación interanual

OCDE Unión Europea

1,9

1,3

1,8 1,7

2,11,8

1,4

0,9

0,6

1,0

2011 2012 III2011

IV I II2012

III IV I II2013

1,6

-0,4

1,5

0,9

0,1

-0,3-0,5

-0,7 -0,7

0,0

2011 2012 III2011

IV I II2012

III IV I II2013

EE.UU. China

1,8

2,8

1,5

2,0

3,3

2,8

3,1

2,0

1,31,6

2011 2012 III2011

IV I II2012

III IV I II2013

9,2

7,8

9,1 8,9

8,17,6 7,4

7,9 7,7 7,5

2011 2012 III2011

IV I II2012

III IV I II2013

Fuente: Eurostat, OCDE y FMI.



La economía china volvió a perder dinamismo en el segundo trimestre de 2013. El tirón de la

inversión y la mejora del consumo no fueron suficientes para compensar la desaceleración de

las exportaciones, afectadas por la relativa atonía de sus socios comerciales, por lo que su PIB

creció un 7,5% interanual, dos décimas menos que en los tres primeros meses del año. Este es

el segundo trimestre consecutivo en el que la segunda economía mundial registra una

desaceleración de su ritmo de crecimiento, después del leve repunte vivido en los últimos meses

de 2012 que, a día de hoy, parece no haberse consolidado.

En Estados Unidos, por el contrario, la actividad económica volvió a crecer. La solidez de la

demanda interna, capitaneada por la inversión residencial y, en menor medida, por la

estabilidad del consumo privado, impulsó el PIB del segundo trimestre hasta el 1,6% interanual.

Japón también se vio favorecido por la buena trayectoria de los agregados de su demanda

interna, que contrarrestaron la contracción sufrida por el sector exterior y lograron dejar a un

lado la tendencia decreciente vivida los últimos meses. De hecho, su PIB aumentó un 1,3%, el

mejor registro desde mediados de 2012.

La zona del euro, por su parte, comenzó a dar señales de mejora, dentro de la fragilidad de su

situación económica. En concreto, el PIB repuntó medio punto, hasta el -0,5%, gracias a una

menor detracción del gasto privado y la inversión, y al incremento del gasto público, el mayor

realizado en los tres últimos años. Alemania y Francia lideraron la recuperación del área

respaldados por la buena evolución del consumo, especialmente del privado, hasta ahora uno de

los principales frenos de la actividad. El avance fue generalizado, y salvo Chipre, Holanda y

Austria, todos los países de la zona mejoraron su situación económica. Incluso los países

periféricos se vieron favorecidos por esta tendencia y vieron como mejoraban sus registros, si

bien su camino hasta recuperar los valores positivos todavía es largo. En la Unión Europea, la

tendencia fue aún más favorable, ya que a la recuperación de Francia y Alemania hubo que

sumarle la solidez mostrada por Reino Unido, que creció un 1,5%, y la fortaleza de los nuevos

países miembros. Entre todos ellos lograron sacar al viejo continente de los números rojos y la

Unión Europea dejó atrás la recesión.

Durante el segundo trimestre de 2013, la economía española logró moderar significativamente

su ritmo de contracción. En concreto, el PIB cayó un 1,6%, cuatro décimas menos que el

trimestre anterior. La atenuación del descenso del PIB se debió fundamentalmente a la

contribución menos negativa de la demanda interna, que registró en todos sus agregados una

importante mejora. Destacó la evolución de la inversión en bienes de equipo, que retomó las

tasas positivas tras quince meses de caídas continuadas. El sector exterior, por su parte, aportó

2,0 puntos al crecimiento, seis décimas menos que el trimestre anterior, fruto del importante

avance de las importaciones, a pesar del buen comportamiento de las exportaciones.



Por el lado de la oferta, se registró cierta mejora en la trayectoria del sector primario y de los

servicios, que moderaron su ritmo de contracción respecto al trimestre precedente. Con todo,

las caídas siguieron siendo importantes y su situación, especialmente en el sector industrial y de

la construcción, es crítica.

ECONOMIA ESPAÑOLA. CUADRO MACROECONÓMICO

Tasas de variación interanual

2011 2012 2012 2013

II III IV I II

Gasto en consumo final -1,0 -3,3 -3,4 -3,3 -3,9 -4,0 -3,0

- Gasto de los hogares -1,2 -2,8 -3,1 -2,8 -3,6 -4,3 -3,2

- Gasto de las administraciones -0,5 -4,8 -4,4 -4,9 -5,0 -3,3 -2,4

Formación bruta de capital fijo -5,4 -7,0 -6,9 -7,5 -7,7 -7,5 -6,4

- Activos fijos materiales -6,3 -7,8 -7,6 -8,6 -8,3 -8,2 -6,7

- Construcción -10,8 -9,7 -9,3 -10,9 -10,0 -10,2 -10,5

- Bienes de equipo 5,3 -3,9 -4,3 -3,8 -4,8 -4,1 0,4

- Activos fijos inmateriales 7,8 2,9 2,6 4,8 0,4 -0,1 -2,4

Demanda nacional (*) -2,1 -4,1 -4,2 -4,2 -4,7 -4,6 -3,6

Exportaciones 7,6 2,1 0,5 3,3 4,4 3,6 9,2

Importaciones -0,1 -5,7 -7,7 -4,6 -3,5 -4,8 3,1

PIB (p.m.) 0,1 -1,6 -1,6 -1,7 -2,1 -2,0 -1,6

Agricultura y pesca 5,6 -10,9 -12,6 -11,2 -12,7 -6,2 -1,2

Industria 2,7 -0,5 -0,7 0,2 0,4 -3,0 -3,1

Construcción -9,0 -8,6 -8,6 -8,7 -7,7 -5,8 -5,9

Servicios 1,4 -0,3 -0,1 -0,4 -1,1 -1,1 -0,8

Impuestos netos sobre los productos -6,1 -4,9 -4,7 -4,9 -5,1 -2,6 -1,7

PRO-MEMORIA

- IPC 3,2 2,4 2,0 2,8 3,1 2,6 1,7

- Empleo (**) -2,2 -4,8 -5,1 -4,7 -5,0 -4,5 -3,8

(*) Aportación al crecimiento del PIB. (**) Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE).

En línea con esta evolución, el mercado de trabajo registró cierta mejora al situarse su tasa de

empleo en el -3,8%, siete décimas por encima de la registrada en los tres primeros meses del

año. A escala agregada, todas las ramas, excepto la construcción, minoraron su ritmo de

decrecimiento, siendo este comportamiento especialmente significativo en los servicios y en el

sector primario, donde en algunas ramas llegó incluso a crearse empleo. Aun así, se perdieron

623.000 empleos a tiempo completo en un año. Por su parte, la inflación continuó con la senda

descendente iniciada a finales de 2012 y, a pesar del leve repunte sufrido en junio, la



disminución de los precios de los productos energéticos y de los servicios lo redujo hasta el

1,5% en el mes de agosto.

Los datos publicados por el Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas muestran que el

Estado registró hasta junio un déficit de 40.001 millones de euros en términos de contabilidad

nacional, equivalente al 3,81% del PIB, un 8,2% menos que en el mismo periodo del año

anterior, en el que se alcanzó un 4,15% del PIB.

ECONOMÍA VASCA

Producción y empleo

En el segundo trimestre, el PIB vasco sufrió un descenso del 1,5% en tasa interanual, una cifra

que mejora en cuatro décimas el valor anterior y que sirve para alejarse medio punto del dato

más negativo de esta recesión (-2,0%), en lo que apunta a un proceso de lenta recuperación.

Todos los sectores productivos están ayudando a la hora de suavizar la caída del PIB, gracias a

unas variaciones interanuales algo menos negativas que en el trimestre anterior.

VARIABLES DE LA OFERTA


2011 2012 2012 2013

II III IV I II

PIB real 0,3 -1,6 -1,7 -2,0 -2,0 -1,9 -1,5

Agricultura y pesca 7,9 8,7 3,2 -2,0 16,3 -5,0 -1,6

Industria y energía 1,6 -3,7 -4,1 -4,2 -3,8 -3,0 -2,7

- Industria manufacturera 3,0 -3,7 -4,5 -4,4 -4,2 -3,2 -2,5

Construcción -7,9 -8,2 -8,6 -7,7 -7,1 -6,8 -6,6

Servicios 0,9 -0,4 -0,1 -0,7 -1,0 -1,0 -0,7

- Comercio, hostelería y transporte -0,6 -1,1 -1,0 -1,3 -1,9 -2,0 -1,6

- AA. PP., educación y sanidad 3,5 0,4 1,4 -0,9 -1,7 -1,7 -0,4

- Resto de Servicios 0,4 -0,3 -0,4 -0,3 -0,2 -0,2 -0,1

Valor añadido bruto 0,3 -1,7 -1,7 -2,1 -2,0 -1,9 -1,6

Impuestos netos s/ producción -0,2 -1,1 -1,1 -1,2 -1,6 -0,9 -0,5

Fuente: Eustat.



Así, la industria, especialmente la manufacturera, ha dado un nuevo paso en la buena dirección

y recorta varias décimas su ritmo de descenso hasta situarse en el -2,7%, todavía en niveles

muy negativos, pero habiendo dejado atrás los peores datos de los últimos trimestres. Los

indicadores coyunturales disponibles adelantan que la moderación de la caída ha continuado en

los meses de verano. Concretamente, el índice de producción industrial publicado por el Eustat

apunta a una lenta suavización a lo largo del año, desde ritmos de caída superiores al 5% a

finales del año pasado hasta valores ligeramente inferiores al 3% en el mes de julio. En este

proceso, los bienes de consumo y los intermedios son el mayor lastre, mientras que energía y

bienes de equipo ofrecen mejores resultados.

INDICADORES DE ACTIVIDAD


2011 2012 2012 2013

IV I II Julio Agosto

Industria

Índice de producción industrial (*) 4,1 -5,9 -5,9 -3,9 -3,6 -2,9 ---

Índice de clima industrial -12,3 -23,0 -27,2 -25,7 -21,8 -15,3 -9,7

Utilización capacidad productiva (%) 75,1 74,2 77,2 67,9 70,5 --- 77,2

Afiliación a la Seguridad Social -2,2 -4,5 -5,4 -5,7 -4,9 -4,2 -4,1

Construcción

Índice coyuntural -10,1 -20,1 -19,9 -20,2 --- --- ---

Visados dirección de obra (viviendas) -13,0 -40,2 -13,1 -21,1 --- --- ---

Compraventa viviendas -19,9 -20,7 -26,2 -17,3 -20,6 -8,9 ---

Afiliación a la Seguridad Social -8,6 -12,0 -12,8 -13,9 -13,3 -11,9 -11,6

Servicios

Tráfico aéreo 2,5 3,1 -1,3 -6,5 -12,4 -13,1 -10,3

Pernoctaciones hoteleras 5,3 2,8 3,9 4,5 -5,7 -1,5 ---

Ocupación hotelera 46,0 46,1 39,9 33,1 43,7 57,8 ---

Índice cifra negocios -0,9 -7,1 -6,4 -7,7 -3,6 -1,0 ---

Índice coyuntural de servicios -3,8 -6,3 -7,3 -6,5 -5,4 --- ---

Afiliación a la Seguridad Social 1,0 -0,8 -1,6 -2,3 -2,2 -2,5 -2,3

(*) Serie Ciclo Tendencia. Fuente: Elaboración de la Dirección de Economía y Planificación según datos del Ministerio de Industria, Energía y Turismo, Eustat, INE, Ministerio de Fomento, Seguridad Social y Dirección General de Aviación Civil.

También las opiniones recogidas por el Ministerio de Industria, Energía y Turismo se hacen eco

de esa mejor percepción del momento económico. Así, el índice de clima industrial se situaba en

agosto en el valor más optimista desde mediados de 2011, gracias a un avance notable en la



cartera de pedidos. Además, el stock de productos terminados es muy pequeño, por lo que esos

pedidos deberán cubrirse con nueva producción. No obstante, las opiniones respecto al futuro

no han despejado todas las dudas y las empresas se muestran cautas.

El sector de la construcción no consigue estabilizar su ritmo de caída y tan solo ha moderado en

dos décimas su variación interanual (-6,6%), a pesar de acumular cinco ejercicios con

disminución de su valor añadido, que representa hoy menos de dos tercios de lo que fue en el

año 2007. Por un lado, la edificación sufre la falta de iniciativa para construir nuevos pabellones

y el exceso de viviendas sin vender. Por otro, la obra pública está condicionada por la necesidad

de cumplir con los acuerdos sobre déficit.

El sector terciario venía registrando una continua desaceleración desde mediados de 2011, pero

en el segundo trimestre de este año ha conseguido poner freno a esa evolución, de manera que

su valor añadido se redujo un 0,7%, tres décimas menos que en los dos periodos anteriores.

Las tres ramas que componen el sector participaron de esa mejora relativa, si bien las

intensidades fueron muy diferentes. Así, el componente que agrupa a la administración pública,

educación, sanidad y servicios sociales redujo en mayor proporción su ritmo de caída, desde un

valor del -1,7% hasta el -0,4%. Igualmente, comercio, hostelería y transporte lograron

contener su pérdida de valor añadido hasta el -1,6%, una tasa cuatro décimas menos negativa

que la precedente. Por último, el resto de servicios registró un valor interanual del -0,1%.

Dos de las operaciones estadísticas que estiman el conjunto del sector servicios apuntan en esa

dirección de suavización en la caída. Concretamente, tanto el índice coyuntural de servicios

elaborado por el Eustat como el índice de cifra de negocios que realiza el INE registraron valores

menos negativos en el segundo trimestre. Por el contrario, tanto el tráfico aéreo de pasajeros

como las pernoctaciones hoteleras muestran un perfil desfavorable en los últimos meses.

Al igual que el PIB, también el empleo moderó su ritmo de caída en el segundo trimestre y

ofrece un perfil de variación que apunta a una lenta recuperación. En concreto, en el segundo

cuarto de este año, el descenso de la ocupación, en términos de cuentas económicas, fue de un

2,5%, cuatro décimas menos que en el inicio del año y siete décimas menos que en el peor

trimestre de la actual recesión (finales de 2012). Esa tasa interanual se traduce en una

reducción de unos 22.000 puestos de trabajo en los últimos doce meses. La información

suministrada por la Seguridad Social apunta en la misma dirección, aunque la intensidad de la

pérdida de afiliación es superior por el efecto que tiene en ese registro la supresión de los

convenios especiales para cuidadores no profesionales.



Por sectores, la mayor pérdida porcentual de empleo se volvió a registrar en el sector de la

construcción (-12,6%), que apenas varía respecto al trimestre precedente. Este sector

prácticamente ha reducido a la mitad el número de personas que ocupa. Además, las

perspectivas no son favorables, puesto que ni la obra pública repuntará en breve ni se necesitan

construir nuevas viviendas en una cantidad importante.

El empleo en la industria redujo en unas pocas décimas su ritmo de caída interanual y se situó

en el -4,9%, una tasa muy negativa que se traduce en casi 10.000 puestos de trabajo perdidos

en el último año, que devuelve el empleo del sector al nivel de 1996. No obstante, las opiniones

de las empresas sobre el futuro del empleo industrial han mejorado en los últimos meses, por lo

que es posible que estas cifras se moderen con mayor intensidad en el corto plazo, a medida

que la producción industrial se afiance.

Por último, los servicios perdieron un 0,6% de su empleo en el segundo trimestre, el menor

porcentaje de los últimos cinco trimestres. Los datos de afiliación a la Seguridad Social indican

que tan solo las actividades inmobiliarias (3,7%) y la educación (1,2%) son capaces de generar

empleo neto, mientras que el resto de ramas de servicios tiene dificultades para mantener sus

plantillas. Así, la pérdida de empleo es muy importante en la rama de información y

comunicaciones (-6,4%), al igual que en transporte y almacenaje (-4,3%), sin que en ninguna

de las dos se aprecien signos de mejora. La rama de comercio, que es la mayor en términos de

ocupación, registró en los últimos meses descensos del 2,7%.

Evolución del empleo Tasas de variación interanual

Cuentas económicas Afiliación

-0,9

-2,7-2,1

-2,6-3,0 -3,2

-2,9-2,5

2011 2012 I II2012

III IV I II2013

-0,6

-2,4-1,7

-2,4 -2,4

-3,3

-4,0-3,6 -3,4

2011 2012 I II2012

III IV I II2012

Agosto

Fuente: Eustat y Seguridad Social.



La evolución del PIB (-1,5%) y del empleo (-2,5%) sitúa la ganancia de productividad en un

1,0%, un ritmo similar al del trimestre anterior y que está en línea con la media conseguida

desde 1995 (1,1%). Un trimestre más, los mayores aumentos se obtuvieron en la construcción

(6,9%) como resultado de su importante reducción de empleo. También la industria consiguió

una ganancia notable (2,3%), tan solo ligeramente por encima de lo que es su media de los

últimos dieciocho años (1,9%). Por último, los servicios registraron una muy ligera pérdida de

productividad (-0,1%), que sugiere un esfuerzo del sector por mantener su volumen de

ocupación. En conjunto, este sector suele tener ganancias de productividad bajas (0,6% de

media desde 1995), especialmente en las ramas relacionadas con la hostelería y el servicio

doméstico.

Demanda interna y externa

En una perspectiva de demanda, la característica más reseñable del segundo trimestre fue la

evolución menos contractiva de la demanda interna, cuya tasa interanual se situó en el -1,8%,

una cifra que mejora en dos décimas el resultado del primer trimestre, pero que se aleja del

mínimo registrado un año antes (-2,9%), en una clara evolución favorable. Los dos

componentes de la demanda interna colaboran en esa tendencia a la recuperación, pero

destaca, sobre todo, el perfil ascendente de la formación bruta de capital, que es, precisamente

el componente que más se ha deteriorado durante la recesión.

VARIABLES DE LA DEMANDA


2011 2012 2012 2013

II III IV I II

PIB real 0,3 -1,6 -1,7 -2,0 -2,0 -1,9 -1,5

Gasto en consumo final -0,4 -1,2 -1,8 -1,3 -1,4 -1,2 -1,1

- Consumo de los hogares -0,7 -1,3 -1,8 -1,1 -1,5 -1,7 -0,9

- Consumo de las AA. PP. 0,6 -0,8 -1,7 -2,1 -1,1 0,5 -2,1

Formación bruta de capital -2,3 -6,3 -6,7 -5,6 -5,9 -4,7 -4,0

- Bienes de equipo 2,9 -5,5 -6,0 -5,2 -5,7 -2,8 -1,1

- Resto de inversión -4,4 -6,6 -7,0 -5,8 -6,0 -5,5 -5,3

Demanda interna -0,9 -2,4 -2,9 -2,3 -2,4 -2,0 -1,8

Exportaciones 0,9 -3,3 3,4 -5,6 -8,1 -6,7 2,9

Importaciones -0,9 -4,2 1,1 -5,8 -8,4 -6,6 2,3

Fuente: Eustat.



Más en concreto, el gasto en consumo final registró un valor interanual del -1,1%, mejorando

en una décima el valor del primer trimestre. Dentro de este componente, se aprecia un notable

avance en el consumo de los hogares, que pasa de un -1,7% al inicio del año a un -0,9% en el

segundo trimestre, en un contexto difícil en el que la tasa de paro volvió a aumentar y la

pérdida de empleo fue importante, aunque, como se ha señalado anteriormente, algo inferior a

la del trimestre anterior. Tampoco se suavizaron las condiciones para acceder a un crédito. Por

tanto, la evolución del consumo privado está ligada a una percepción más favorable de la

economía por parte de las familias, que ha traído consigo un menor ahorro por precaución.

El consumo de las administraciones públicas, por el contrario, registró uno de los valores más

negativos de la serie histórica (-2,1%), un hecho que está relacionado con los fuertes recortes

que está realizando el sector público para ajustarse al objetivo de déficit. El resultado de este

trimestre contrasta con el incremento (0,5%) obtenido en el inicio del año, que, como se señaló

en el anterior boletín trimestral, respondía a un hecho puntual que no tendría continuidad.

Por su parte, la formación bruta de capital continuó con su proceso de recuperación y marcó un

valor interanual del -4,0%, una cifra todavía muy negativa, pero que resulta ser el mejor dato

de los últimos siete trimestres. Además, supone un avance de siete décimas respecto al dato

anterior. La recuperación de este agregado se está consiguiendo, muy especialmente, gracias a

un renovado dinamismo de la inversión en bienes de equipo, que tras registrar caídas

superiores al 5% durante todo 2012, se ha situado ahora en un -1,1%. En cuatro de los últimos

cinco años –la excepción es 2011- la inversión en equipo ha disminuido. Este hecho sugiere que

las empresas vascas pueden estar necesitando una renovación parcial de sus equipos, que

podrían tener cierto grado de obsolescencia.

Los indicadores coyunturales apuntan a una recuperación de la inversión en equipo. Así, la

producción de este tipo de bienes muestra una muy notable aceleración en su evolución, desde

valores del -10% en el inicio del año hasta el 1,1% ya positivo del mes de julio. Una evolución

similar se aprecia en las importaciones de bienes de equipo, cuyos valores al inicio del año

fueron sensiblemente peores que los registrados en los últimos meses. Además, la utilización de

la capacidad productiva está en un nivel cercano al 80%, que suele asociarse con una expansión

de este componente.

Muy diferente resulta la evolución del resto de la formación bruta de capital, muy ligada a la

inversión en construcción, que apenas muestra ningún signo de estabilización. En concreto, en

el segundo trimestre registró un -5,3%, tan solo un par de décimas mejor que el dato anterior,

por lo que sugiere que todavía necesitará un largo periodo hasta poder reactivarse. La falta de



actividad pública, el elevado stock de viviendas sin vender y la falta de demanda de nuevos

pabellones condicionan el futuro de la inversión en construcción.

A pesar de que la Unión Europea, en conjunto, ha dejado atrás la recesión y ha reactivado las

relaciones comerciales de Euskadi con sus principales mercados, la aportación del saldo exterior

al incremento del PIB apenas varió respecto al dato anterior. Concretamente, esta aportación

fue de tres décimas, una más que el trimestre precedente. Sin embargo, se ha producido un

cambio cualitativo en esa aportación puesto que ya no se consigue tanto por un descenso de las

importaciones, sino por un incremento de las exportaciones.

Efectivamente, las cuentas económicas publicadas por el Eustat estiman que las exportaciones

aumentaron un 2,9% en términos reales, tras varios trimestres de fuertes descensos, mientras

que las importaciones crecieron un 2,3%. Estas cifras se convierten, respectivamente, en un

3,7% y un 2,2% cuando se presentan en términos nominales. Por tanto, los intercambios se

están realizando con una fuerte contención de los precios.

La información facilitada por Aduanas, que solo incluye las ventas de bienes al extranjero,

sugiere que buena parte del repunte de las exportaciones se produjo gracias al empuje de las

ventas en el extranjero, que aumentaron un 9,3% respecto al año anterior, acelerando

sensiblemente la recuperación que se adivinaba ya en los trimestres anteriores. Resulta

llamativo el protagonismo de los países desarrollados en esta recuperación, puesto que

incrementaron su compra de productos vascos en un porcentaje elevado (10,7%), muy por

encima del registrado por los países de fuera de esa área (4,2%). Estados Unidos registra el

mayor incremento como destino de las exportaciones vascas y se ha convertido en el tercer

mercado para los productos vascos, tras Francia y Alemania, gracias a la adquisición de

productos energéticos, aunque se espera que en los próximos trimestres estas tasas sean

sensiblemente menores.

La recuperación de los países europeos también se ha notado en la trayectoria de las ventas de

productos vascos en esos mercados, que aumentaron un 3,9% tras varios trimestres en

negativo. Destaca el fuerte tirón de Francia y de Italia, frente al descenso de Reino Unido,

precisamente el país con mayor crecimiento del PIB, y la estabilización de Alemania.

China arrebata a Brasil el primer puesto en la clasificación de los países emergentes que más

compras realizan en Euskadi, aunque el país sudamericano mantiene ritmos de incremento

todavía muy notables (11,3%). Tanto en un país como en el otro, los productos más vendidos

se corresponden con material eléctrico y de transporte. Por el contrario, México reduce sus



compras un 25,8%, especialmente las relativas a material de transporte, y pasa a ocupar la

tercera posición como destino.

DESTINO DE LAS EXPORTACIONES

Tasas de variación interanual y miles de euros

2011 2012 2012 2013

III IV I II II

TOTAL 20,1 -3,7 -9,7 -6,6 -4,4 9,3 5.609.292

OCDE 27,3 -5,5 -11,8 -14,6 -5,8 10,7 4.377.589

Unión Europea 26,3 -9,1 -18,6 -22,2 -9,8 3,9 3.321.013

Francia 36,6 -15,9 -9,4 -37,5 -8,5 14,8 944.202

Alemania 25,4 -5,0 -16,4 -10,7 -4,7 0,0 800.925

Reino Unido 21,6 12,0 1,8 -8,5 -19,2 -5,3 325.124

Italia 9,5 -20,6 -34,7 -12,4 -8,0 5,7 252.209

Estados Unidos 20,1 0,7 24,0 43,9 67,3 30,3 391.809

No OCDE 0,3 2,9 -1,9 24,9 1,1 4,2 1.231.703

Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.

El incremento de las exportaciones al extranjero fue generalizado. De las grandes secciones

arancelarias, tan solo los productos alimenticios (-18,2) y cemento y vidrio (-6,4%) redujeron

sus ventas. En el otro extremo, destaca el fuerte impulso del petróleo y sus derivados (81,2%),

y del material eléctrico (13,9%). Los dos grupos con mayor volumen de exportaciones, es decir,

metales y sus manufacturas (2,5%) y material de transporte (4,9%) consiguieron dejar atrás

las caídas de los trimestres precedentes y retomar un pulso expansivo.

También las importaciones del extranjero conocieron un incremento en el segundo trimestre

(2,7%), pero lejos del impulso de las exportaciones. En este caso, el origen de las compras se

encuentra cada vez más en los países emergentes, que ya aglutinan más de un tercio de todas

las importaciones y se aproximan al porcentaje que proviene de la zona del euro. En general,

los países desarrollados redujeron un 5,8% sus ventas en Euskadi, con un mayor descenso de

Estados Unidos que de la Unión Europea.

Un trimestre más, el impulso de las importaciones proviene, fundamentalmente, de la compra

de productos energéticos, que aumentaron un 16,6%, pero también el segundo grupo en

importancia, los metales y sus manufacturas, conoció un incremento destacado en el segundo

trimestre (5,9%). Rusia vuelve a ser el principal suministrador de bienes para la economía



vasca, por delante de Alemania, aunque la naturaleza de cada importación es diferente. Así, el

primero de los países suministra productos energéticos, un campo en el que aparecen como

nuevos suministradores Arabia Saudí y Noruega, mientras que Alemania vende a Euskadi

material eléctrico y metales.

ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES

Tasas de variación interanual y miles de euros

2011 2012 2012 2013

III IV I II II

TOTAL 12,1 -9,4 -3,9 1,2 3,1 2,7 3.853.896

OCDE 9,8 2,6 8,3 -3,7 -9,8 -5,8 2.441.143

Unión Europea 7,7 -6,8 -2,5 -5,1 -7,2 -4,5 1.835.608

Francia 12,2 -9,4 -12,7 -13,0 -7,9 1,1 409.743

Alemania 18,3 -2,1 -7,4 -10,5 -5,7 3,9 511.640

Reino Unido -2,8 -28,8 38,1 -12,5 -7,2 15,9 153.272

Italia 1,9 -0,8 3,5 -6,3 -11,9 -12,4 203.992

Estados Unidos 67,4 -13,0 -29,2 -51,4 -58,9 -12,6 137.332

No OCDE 15,3 -24,9 -17,9 9,8 28,2 21,6 1.412.753

Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.

La evolución del comercio con el extranjero arroja un balance muy positivo para la economía

vasca, en el que el saldo comercial es favorable y asciende hasta los 1.755 millones de euros, el

segundo mayor de la serie histórica. Además, si tan solo se tienen en cuenta los intercambios

no energéticos, el saldo se eleva hasta los 2.525 millones de euros, una cifra que nunca antes

se había alcanzado. La cruz de este comercio se encuentra en la dependencia energética, que

sitúa el saldo con el extranjero en un déficit de 770 millones, si bien en este caso se trata de

una de las cifras más modestas de los últimos años.

Precios

Los precios mostraron una considerable moderación en este segundo trimestre de 2013, como

consecuencia de la debilidad que todavía se observa en la demanda interna. Así, el deflactor del

PIB se situó en el 1,1%, cuatro décimas por debajo del valor precedente, en un proceso de

moderación al que contribuyeron todos los componentes. En concreto, el deflactor del consumo



privado pasó de un 2,0% en el primer trimestre al 1,7% en el segundo; el deflactor de la

formación bruta de capital se redujo en seis décimas (del -1,0% al -1,6%), mientras que el

deflactor del consumo público retomó los valores negativos (-1,1%), tras registrar el trimestre

pasado, excepcionalmente, incrementos positivos (1,7%), debido al adelanto del cobro de la

paga extra de los trabajadores públicos.

Los precios de consumo ofrecieron un perfil de moderación en su subida a lo largo de los

primeros meses del año, hasta situar su variación interanual de abril en el 1,5%. Sin embargo,

este proceso a la baja se vio truncado en los meses siguientes, en los que el IPC llegó a

alcanzar una tasa del 2,2% en julio, aunque al mes siguiente (1,9%) volvió a situarse por

debajo del objetivo del Banco Central Europeo (2,0%). Buena parte de ese repunte de la

inflación se explica por la entrada en vigor del copago farmacéutico, que elevó la tasa interanual

del grupo que engloba los medicamentos hasta el 12,3%.

Una de las características más destacables del momento es la inexistencia de tensiones en el

componente energético. Efectivamente, la inflación residual (energía más alimentos frescos) se

situó en agosto en el 1,4%, por debajo del índice general, de manera que la inflación

subyacente (2,0%) prácticamente se igualaba a la subida media. La moderación en los precios

energéticos se entiende, en buena medida, por la estabilización del precio del petróleo en los

mercados internacionales, que lleva seis meses por debajo de los 85 euros el barril, con un

abaratamiento del 8,5% en el último año, gracias a la apreciación del euro.

DESGLOSE DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO

Tasas de variación interanual y aportaciones

2011 2012 2013

Aportación I II Agosto

Inflación total (100%) 3,1 2,3 2,5 1,7 1,9 1,9

Inflación subyacente (82,0%) 1,8 1,5 2,1 2,0 2,0 1,6

- Alimentos elaborados (13,7%) 3,8 3,3 4,2 3,7 3,0 0,4

- Bienes industriales (26,9%) 0,7 0,3 0,5 0,7 1,1 0,3

- Servicios (41,4%) 2,0 1,7 2,5 2,3 2,2 0,9

Inflación residual (18,0%) 9,5 6,1 4,0 0,7 1,4 0,3

- Alimentos no elaborados (6,8%) 1,5 2,7 3,0 4,1 7,6 0,5

- Energía (11,2%) 15,3 8,3 4,6 -1,3 -2,2 -0,2

Fuente: INE.



La puesta en marcha del copago farmacéutico en Euskadi ha cambiado el signo del diferencial

de inflación respecto al Estado, que ha pasado de ser favorable a nuestra comunidad autónoma

a situarse cuatro décimas por encima del IPC estatal (1,5% en agosto). De igual manera, la

diferencia con respecto a la inflación de la zona del euro (1,3%) se ha ampliado hasta las seis

décimas. Estos diferenciales no están relacionados con aspectos que afecten a la

competitividad, sino que tienen su origen, como se ha señalado, en una decisión cuya incidencia

en la evolución de los precios es pasajera, por lo que al cabo de unos meses desaparecerán.

Además del ya mencionado grupo de medicina, se aprecian tasas interanuales elevadas también

en bebidas alcohólicas y tabaco (5,8%), afectado por el encarecimiento de este último, y el de

alimentos y bebidas no alcohólicas (4,3%), por la subida de los alimentos frescos, condicionada

por un clima adverso. En el otro extremo, hay tres grupos que reducen sus precios respecto al

año anterior, entre los que destacan las comunicaciones (-3,4%).

IPC DEL PAÍS VASCO


2011 2012 2012 2013

III IV I II Agosto

Índice general 3,1 2,3 2,5 2,8 2,5 1,7 1,9

Alimentación y bebidas no alcohólicas 2,2 2,7 2,5 3,3 3,2 3,7 4,3

Bebidas alcohólicas y tabaco 9,8 5,8 8,5 5,6 8,4 4,7 5,8

Vestido y calzado 0,3 0,2 0,1 0,5 0,1 0,2 -0,1

Vivienda 7,8 5,7 6,6 6,3 4,7 0,4 0,0

Menaje 1,5 1,1 1,3 2,5 2,9 3,0 2,2

Medicina -0,6 -0,7 -0,7 3,2 4,6 5,0 12,3

Transporte 7,7 4,3 4,8 3,5 1,3 0,1 -0,2

Comunicaciones -0,8 -3,4 -3,8 -2,4 -1,9 -4,1 -3,4

Ocio y cultura 0,3 1,0 1,3 1,8 2,4 2,4 2,5

Enseñanza 1,3 2,8 2,9 3,3 3,2 3,2 3,2

Hoteles, cafés y restaurantes 1,7 1,0 0,9 1,3 1,2 1,2 1,5

Otros 2,7 2,4 2,2 3,6 3,0 2,9 2,3

Fuente: INE.

Por lo que respecta al índice de precios industriales (-1,0%), este continuó en los últimos meses

con su senda de moderación, que se fue acentuando hasta llegar a marcar los valores

interanuales más bajos desde finales de 2009. La caída se debió en gran medida a los acusados

descensos registrados en las tasas de crecimiento interanual de los componentes de energía,



bienes de consumo y bienes intermedios, que no abandonan los valores negativos desde

mediados del pasado año. Por su parte, los bienes de equipo mantienen un encarecimiento muy

modesto y estable, por debajo del 2%.

Finalmente, en lo que respecta a los convenios colectivos, estos confirman que la negociación

salarial continuó ajustándose a las dificultades actuales y muestran una tendencia a la

moderación. Concretamente, los convenios en vigor aplican un incremento medio del 1,6%,

sensiblemente por debajo del acordado los dos años anteriores. Además, los firmados a lo largo

del año tan solo se incrementan un 1,1%.

INCREMENTO SALARIAL PACTADO EN CONVENIO


2009 2010 2011 2012 2013 (*)

Convenios en vigor: 2,7 1,9 3,6 2,7 1,6

- Firmados durante el año 2,8 1,7 3,4 2,0 1,1

Por ámbito de negociación:

- Convenios sectoriales 2,8 1,7 3,8 2,7 1,4

- Convenios de empresa 2,6 2,4 3,1 2,6 1,8

(*) Convenios registrados hasta el mes de junio de 2013. Fuente: Consejo de Relaciones Laborales.

Previsiones

Las previsiones que Consensus Forecast realizó en septiembre para la economía mundial

establecen unos crecimientos del 2,4% y el 3,1% para 2013 y 2014, respectivamente. En el

contexto económico internacional, numerosos riesgos e incertidumbres se encuentran activos,

pudiendo afectar en el corto o medio plazo a este cuadro macroeconómico. La crisis de la deuda

europea continuará siendo un lastre para el crecimiento económico mundial, pero no será el

principal riesgo para la economía. La principal preocupación se centra ahora en la situación de la

guerra civil en Siria y los efectos negativos del conflicto. También las tensiones con Irán pueden

provocar alteraciones inesperadas en los precios del petróleo. Otro aspecto a seguir será la

desaceleración de la economía china y las consecuencias que esta ralentización pueda tener en

la economía mundial.



En Estados Unidos, la economía crecerá en torno al 1,5% en 2013 y se acelerará hasta el 2,7%

en 2014. El impacto negativo de los recortes presupuestarios será intenso en 2013, pero ese

lastre se suavizará a lo largo de 2014. Efectivamente, el gasto público total descenderá en torno

al 3,0% en 2013 y se mantendrá estable durante 2014. El consumo privado irá avanzando en

los próximos trimestres. Ya se va apreciando una mejora en el acceso al crédito que junto al

efecto riqueza y el aumento de la confianza impulsarán el consumo de los hogares. En la

inversión empresarial, se pronostica una intensa expansión en la construcción residencial, que

confirmará la recuperación del sector.

La situación de la zona del euro ha mejorado en los últimos periodos y las expectativas sobre su

evolución económica son menos pesimistas. La percepción sigue siendo negativa, pero, como

resultado de las políticas aplicadas en la unión monetaria europea, la probabilidad de que

resurja la crisis de deuda soberana ha disminuido considerablemente. Las últimas previsiones

sobre el crecimiento económico en la zona de euro establecen una caída del 0,3% para 2013.

Durante 2014, se esperan tasas interanuales positivas de crecimiento, que llevarían a un avance

cercano al 1,0% en media anual.

PREVISIONES ECONÓMICAS


PIB Precios de consumo

2012 2013 2014 2012 2013 2014

Economía mundial 2,7 2,4 3,1 3,0 2,7 3,0

EE. UU. 2,8 1,6 2,7 2,1 1,5 1,9

Canadá 1,7 1,7 2,3 1,5 1,1 1,8

Japón 2,0 1,9 1,7 0,0 0,1 2,2

Zona del euro -0,6 -0,4 0,9 2,5 1,5 1,5

Unión Europea -0,4 -0,1 1,2 2,4 1,6 1,7

Alemania 0,7 0,5 1,7 2,0 1,6 1,8

España -1,6 -1,4 0,5 2,4 1,7 1,3

Francia 0,0 0,1 0,8 2,0 1,0 1,5

Países Bajos -1,3 -1,2 0,3 2,5 2,7 1,8

Italia -2,4 -1,7 0,5 3,0 1,5 1,6

Reino Unido 0,2 1,3 2,1 2,8 2,7 2,5

Asia Pacífico 4,8 4,6 4,7 2,5 2,5 3,2

Europa del Este 2,4 2,2 3,1 6,5 5,1 4,9

Latinoamérica 2,8 2,7 3,3 6,1 7,5 7,0

Fuente: Consensus Forecast (septiembre 2013).



En España, la previsión de crecimiento para el promedio de 2013 se coloca en torno al -1,3%.

Para 2014, la tasa de variación esperada será positiva y, según los analistas, se situará entre el

0,5% (Consensus Forecast) y el 0,9% (Ceprede). A nivel trimestral, se espera que los

crecimientos sean positivos a partir del tercer trimestre de 2013. Los trimestres posteriores

mantendrán tasas positivas, pero modestas. La tendencia de los agregados sugiere una

aportación menos negativa de la demanda nacional y una aportación positiva del sector

exterior. La recuperación del entorno internacional, especialmente de la zona del euro,

dinamizará la demanda externa, favoreciendo las ventas de productos españoles en mercados

extranjeros. La demanda interna continuará moderando su caída para comenzar a crecer en el

segundo semestre de 2014, aunque de forma débil y lenta. El sector público no se podrá relajar

en el corto plazo y continuará con importantes esfuerzos para contener el déficit público.

Las perspectivas sobre el mercado laboral han mejorado ligeramente respecto a las publicadas

en trimestres anteriores. Así, respecto al empleo, el panel de Funcas ha establecido unas

previsiones de consenso para 2013 y 2014 del -3,2% y el -0,2%, respectivamente. Por otra

parte, la tasa de paro se ha revisado a la baja y se prevé un desempleo del 26,5% en 2013 y

del 25,9% en 2014.

PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (septiembre 2013)


2013

2013 2014

2014 III IV I II III IV

PIB -1,1 -0,2 -1,2 0,4 0,8 1,0 1,3 0,9

Consumo privado -2,5 -0,5 -2,6 0,0 0,1 0,2 0,3 0,1

Consumo público -2,1 -1,9 -2,5 -1,2 -1,0 -0,5 0,0 -0,7

FBCF -5,8 -5,1 -6,2 -3,5 -1,3 0,3 1,0 -0,9

- Inversión en equipo 0,7 1,7 -0,4 0,4 -0,5 1,5 2,2 0,9

- Inversión activos cultivados -1,8 -1,4 -1,4 -1,3 0,8 3,0 3,1 1,4

- Inversión en construcción -9,9 -9,3 -10,0 -6,1 -2,0 -0,7 0,2 -2,2

Demanda interna -3,0 -1,7 -3,3 -0,8 -0,4 0,2 0,7 -0,1

Exportaciones 4,7 4,1 5,4 4,5 4,6 4,8 5,3 4,8

Importaciones -0,8 -0,2 -0,7 0,6 1,5 2,7 3,4 2,1

Fuente: CEPREDE

La Dirección de Economía y Planificación del Gobierno Vasco ha revisado el cuadro

macroeconómico de la economía vasca para los años 2013 y 2014. En ambos años, la

corrección se ha efectuado al alza y es de la misma cuantía: una décima. Así, se prevé que la

economía sufra una caída del -1,1% en 2013 y que en 2014 se iniciará una lenta pero continua



recuperación, ya con tasas positivas, que permitirá cerrar el año con un crecimiento promedio

del 0,9%. La presencia de tasas intertrimestrales positivas, es decir, la salida oficial de la

recesión, está prevista para el tercer trimestre de 2013.

PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA VASCA (septiembre 2013)


2013

2013 2014

2014 III IV I II III IV

PIB -1,0 -0,3 -1,1 0,4 0,8 1,0 1,2 0,9

Consumo final -1,1 -0,7 -1,0 -0,1 0,3 0,5 0,8 0,4

Consumo privado -0,6 -0,1 -0,8 0,6 1,0 1,2 1,4 1,0

Consumo público -2,9 -2,8 -1,9 -2,2 -2,0 -1,8 -1,5 -1,9

Formación bruta capital -3,4 -2,2 -3,6 -1,3 -0,7 -0,2 0,3 -0,5

Aportación demanda interna -1,6 -1,0 -1,6 -0,4 0,1 0,4 0,7 0,2

Aportación saldo exterior 0,7 0,7 0,5 0,7 0,7 0,6 0,6 0,7

Sector primario 6,3 10,9 2,6 16,1 3,2 -5,0 -3,5 2,7

Industria y energía -1,8 -0,7 -2,0 0,7 1,4 1,7 2,3 1,5

Construcción -5,8 -4,7 -6,0 -4,0 -3,4 -2,5 -1,5 -2,9

Servicios -0,4 0,1 -0,5 0,6 1,0 1,2 1,3 1,0

Valor añadido bruto -1,2 -0,5 -1,3 0,3 0,7 1,0 1,2 0,8

Impuestos sobre productos -0,1 0,6 -0,2 0,8 1,3 1,4 1,1 1,2

Deflactor PIB 1,3 1,1 1,2 1,2 1,2 1,4 1,5 1,3

Empleo -2,0 -1,4 -2,2 -1,0 -0,7 -0,3 0,0 -0,5

Tasa de paro 14,7 14,5 14,4 14,5 14,3 14,0 13,8 14,2

Fuente: Dirección de Economía y Planificación.

La demanda interna mantendrá un perfil de moderación en la caída y a lo largo de 2014 se

confirmará su recuperación, con el registro de aportaciones positivas al crecimiento del PIB. No

obstante, esta contribución positiva mostrará un dinamismo débil en los últimos trimestres del

horizonte de previsión contemplado. El consumo privado se irá recuperando de forma paulatina

a medida que vaya mejorando la confianza de los consumidores, en un contexto de aumento de

la riqueza financiera neta, el bajo nivel de los tipos de interés y la ausencia de presiones

inflacionistas. El optimismo en los hogares se verá ensombrecido por la mala situación por la

que seguirá atravesando el mercado laboral.

El gasto realizado por las administraciones públicas continuará cayendo en el segundo semestre

de 2013 y durante 2014. El recorte del gasto público por el objetivo de ajustar las cuentas será



severo en los próximos trimestres. La inversión empresarial mostrará signos de recuperación

durante los trimestres considerados en el actual cuadro macroeconómico. El ligero avance de la

demanda interna y una mayor flexibilidad crediticia permitirán una moderada expansión de este

agregado. El componente de inversión en equipo será el elemento más dinámico de la formación

bruta de capital. En el sentido contrario, la inversión en construcción supondrá un importante

lastre que impedirá un mayor crecimiento global.

La demanda externa contribuirá positivamente al crecimiento del PIB vasco durante todo el

horizonte temporal. El avance de la economía mundial supondrá un importante impulso para las

exportaciones vascas. Las importaciones, por su parte, se incrementarán a medida que la

demanda interna repunte.

En lo referente a la oferta, todos los sectores, a excepción del primario, tendrán una aportación

negativa al crecimiento del valor añadido bruto vasco durante 2013. La moderada caída que

presentarán a finales de ese año se transformará en ligero avance en los primeros trimestres de

2014. Con el trascurrir de los meses, esa recuperación tenderá a consolidarse. La excepción a

ese perfil de moderado dinamismo será el sector de la construcción, que mantendrá un

importante deterioro durante todo el periodo de predicción. La industria tendrá una tendencia

creciente gracias a la mejora de la demanda interna y de la externa. En términos medios

anuales, la variación del sector industrial será del -2,0% y en torno al 1,5% para 2013 y 2014,

respectivamente. Los servicios también moderarán su contracción y su tasa de crecimiento se

situará en el -0,5% en 2013 y el 1,0% en 2014.

La revisión de las variables relativas al mercado laboral ha establecido una contracción del

empleo en 2013 del -2,2%. La destrucción de empleo continuará de forma moderada hasta

finales de 2014. Por otra parte, la tasa de paro se proyecta hasta el 14,4% en 2013, con un

moderado descenso en 2014 para situarse de término medio en el 14,2%.

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