Informe Mensual de Mercados - Talenta Gestion€¦ · Aunque es necesario que estas previsiones se...

Informe Mensual de Mercados

Abril 2017

Análisis e informe de los mercados económicos que recoge los datos más significativos en la evolución de los mercados bursátiles, los mercados de divisas, materias primas y tipos de interés. Incluyendo una visión macroeconómica tanto europea como global y la cartera de fondos seleccionados por Talenta Gestión.

Enereo

1

Abril 2017

Contenido Evolución Mercados Bursátiles ............................................................................................. 3

Principales mercados ................................................................................................................ 4

Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD ........................................................................... 5

Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD ................................................................ 5

Sectores Stoxx 600 (Var.% YTD) ................................................................................................ 6

Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD ..................................................................... 6

Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD .............................................................. 7

Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD .................................................................. 7

Sectores de S&P 500 (Var.% YTD) ............................................................................................. 8

Tipos de interés ................................................................................................................... 9

Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado) ............................................................................. 9

Prima de riego ........................................................................................................................... 9

Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado) .................................................... 9

Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado) .................................................. 10

Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado) ................................................. 10

Curvas tipo de interés: evolución último año. ........................................................................ 10

Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield...................................................... 11

Mercados de Acciones ....................................................................................................... 12

España ..................................................................................................................................... 12

Europa (Zona Euro) ................................................................................................................. 13

Estados Unidos ........................................................................................................................ 15

Commodities ..................................................................................................................... 17

Evolución materias primas YTD ............................................................................................... 17

Evolución del precio del barril de Brent .................................................................................. 17

Evolución del precio del oro .................................................................................................... 17

Divisas ............................................................................................................................... 18

Evolución mercado de divisas YTD .......................................................................................... 18

Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD ........................................................... 18

Evolución Euro/USD ................................................................................................................ 18

Evolución Euro/Libra ............................................................................................................... 19

Resumen macroeconómico Europa .................................................................................... 20

Zona euro ................................................................................................................................ 20

España ..................................................................................................................................... 20

Enereo

2

Abril 2017

Alemania ................................................................................................................................. 20

Italia ......................................................................................................................................... 21

Francia ..................................................................................................................................... 21

Portugal ................................................................................................................................... 21

Irlanda ..................................................................................................................................... 22

Resumen macroeconómico exterior ................................................................................... 23

Estados Unidos ........................................................................................................................ 23

Japón ....................................................................................................................................... 23

Reino Unido ............................................................................................................................. 23

Fondos .............................................................................................................................. 24

Fondos Monetarios ................................................................................................................. 24

Renta fija ................................................................................................................................. 24

Mixtos ...................................................................................................................................... 25

Renta variable ......................................................................................................................... 25

Alternativos ............................................................................................................................. 26

Estrategia de mercados 2017 ............................................................................................. 27

Enereo

3

Abril 2017

Evolución Mercados Bursátiles

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6

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Enereo

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Abril 2017

Principales mercados

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Evolución principales mercados Europa

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17

30

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17

Evolución principales mercados USA y resto del mundo

SP500

MSCI WORLD

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Abril 2017

Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD

Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD

Enereo

6

Abril 2017

Sectores Stoxx 600 (Var.% YTD)

Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD

Enereo

7

Abril 2017

Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD

Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD

Enereo

8

Abril 2017

Sectores de S&P 500 (Var.% YTD)

En este mes continuamos con un mejor comportamiento del sector tecnológico y los sectores

cíclicos siguiendo con la “reflación” generada desde las elecciones presidenciales en los EEUU.

Comentar, adicionalmente, que las subidas de tipos en los EEUU ha ocasionado un rally

importante en el sector financiero.

Enereo

9

Abril 2017

Tipos de interés

Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado)

Prima de riego

Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado)

Pais 3 meses 6 meses 12 meses

Alemania -0,32 -0,25 -0,73

España -0,40 -0,35 -0,31

Francia -0,56 -0,56 -0,54

Grecia -0,32 0,04 S.D

Italia -0,25 -0,13 -0,08

Irlanda -0,36 -0,26 -0,14

Portugal -0,25 -0,13 -0,08

Reino Unido 0,35 0,47 0,90

Estados Unidos 0,74 0,24 0,62

80

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120

140

160

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200

220

240

Prima de riesgo de España

Pais 30/12/2016 28/04/2017 Var% Anual

Alemania -0,77 -0,73 0,03

España -0,28 -0,26 0,02

Francia -0,69 -0,47 0,22

Grecia -0,69 - -

Italia -0,18 -0,08 0,11

Irlanda -0,55 -0,43 0,13

Portugal 0,04 0,43 0,39

Reino Unido 0,04 1,26 1,22

Usa 1,19 0,07 -1,12

Enereo

10

Abril 2017

Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado)

Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado)

Curvas tipo de interés: evolución último año.

Los temores a un resultado adverso en las elecciones presidenciales francesas llevaron la TIR

del bund alemán a niveles del +0.20%. El mercado no olvida las “sorpresas” del BREXIT y Trump

Pais 30/12/2016 28/04/2017 Var% Anual

Alemania -0,53 -0,39 0,15

España 0,27 0,44 0,17

Francia -0,13 -0,11 0,02

Grecia -0,13 S.D. S.D.

Italia 0,60 1,05 0,45

Irlanda - S.D. -

Portugal 1,87 2,02 0,15

Reino Unido 0,47 0,50 0,03

Usa 1,93 1,81 -0,11

Pais 30/12/2016 28/04/2017 Var% Anual SPREAD EURO/BUND

Alemania 0,21 0,32 0,11 0,00

España 1,38 1,65 0,26 133,10

Francia 0,68 0,83 0,15 51,50

Grecia 7,11 6,34 -0,76 602,70

Italia 1,82 2,28 0,47 196,50

Irlanda 0,75 0,85 0,10 53,70

Portugal 3,76 3,55 -0,22 322,80

Reino Unido 2,44 1,08 -1,36 76,60

Usa 1,24 2,28 1,05 196,32

Enereo

11

Abril 2017

y tenía miedo de una victoria de Le Pen y Melenchon. Después de las elecciones subió hasta

+0.30%, continuamos pensando que a final de año debe de llegar a 0.60%.

Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield

Este mes de Abril los diferenciales se han continuado estrechándose en todas las clases de

renta fija, lo que ha provocado subidas generalizadas en los bono corporativos y de high yield.

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Evolución Mercados de Crédito

CDS Europa Inv Grade

CDS Europa HY

CDS USA Inv Grade

CDS USA HY

CDS Fin Senior

CDS Fin Subordinado

CDS Emerging Mkts.

Enereo

12

Abril 2017

Mercados de Acciones

España

En este gráfico vemos la evolución del IBEX 35 comparado con los beneficios empresariales

publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy correlacionada.

Destacar la recuperación de beneficios empresariales que deberían de servir de base a que el

IBEX tenga un buen comportamiento.

En el gráfico anterior vemos la evolución del IBEX 35 (columna izquierda en base 100)

comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).

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Ibex-35

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BPA Esperados 2y

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11

31

/12

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11

31

/05

/20

12

31

/10

/20

12

31

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13

31

/08

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13

31

/01

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14

30

/06

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14

30

/11

/20

14

30

/04

/20

15

30

/09

/20

15

29

/02

/20

16

31

/07

/20

16

31

/12

/20

16

Ibex-35

Est. PER 12m

Est. 12M EV/EBITDA

Enereo

13

Abril 2017

En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un

año de los analistas comparado con la evolución del índice a lo largo de este año en base 100.

Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12 meses, después de un año de

reducciones constantes. Aunque es necesario que estas previsiones se cumplan para que el

mercado pueda seguir subiendo.

Europa (Zona Euro)

En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios

empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy

correlacionada.

Al igual que en el IBEX, vemos un repunte en los beneficios empresariales, esperemos que en

próximos meses esta tendencia se confirme.

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

31/12/2015 29/02/2016 30/04/2016 30/06/2016 31/08/2016 31/10/2016 31/12/2016 28/02/2017

IBEX Index

BPA Esperados 1 año

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

Eurostoxx 50

BPA Esperados 1y

BPA Esperados 2y

BPA Publicado

Enereo

14

Abril 2017

En el gráfico anterior vemos la evolución del Eurostoxx 50 (columna izquierda en base 100)



año de los analistas comparado con la evolución del índice.

En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios

empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy

correlacionada. Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12 meses,

después de un año de reducciones constantes. Es básico que se dé una recuperación de

beneficios empresariales para que los mercados europeos vuelvan a tener un buen

comportamiento.

-

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

Eurostoxx 50

Est. PER 12m

Est. 12M EV/EBITDA

70,00

75,00

80,00

85,00

90,00

95,00

100,00

105,00

110,00

115,00

Eurostoxx 50

BPA Esperados 1y

Enereo

15

Abril 2017

Estados Unidos

En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales

publicados y los esperados. Es muy interesante ver que en este último mes se ha frenado la

caída de BPA publicados en EEUU y estos han vuelto a incrementarse. Veremos si se confirma

esta aceleración de BPA o es un hecho puntual. De confirmarse esta recuperación el mercado

alcista en EEUU puede continuar, aunque seguimos pensando que la bolsa en EEUU cotiza a

múltiplos elevados.

En el gráfico anterior vemos la evolución del S&P 500 (columna izquierda en base 100)



año de los analistas comparado con la evolución del índice.

50,00%

70,00%

90,00%

110,00%

130,00%

150,00%

170,00%

190,00%

S&P500

BPA Esperados 1y

BPA Esperados 2y

BPA Publicado

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

160,00%

180,00%

S&P500

Est. PER 12m

Est. 12M EV/EBITDA

Enereo

16

Abril 2017

En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales

publicados y los esperados. Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12

meses, después de un año de reducciones constantes.

85

90

95

100

105

110

115

120

S&P500

BPA Esperados 1 año

Enereo

17

Abril 2017

Commodities

Evolución materias primas YTD

Evolución del precio del barril de Brent

El petróleo ha vuelto a dar sustos durante este mes, los continuos mensajes y datos

contradictorios sobre niveles de inventario de la industria ha generado incertidumbre.

Evolución del precio del oro

Commodities 30/12/2016 28/04/2017 Var% Anual

Índice CRB 423,08 424,54 0,35%

Brent ($/barril) 56,82 51,73 -8,96%

Oro ($/onza) 1147,50 1268,28 10,53%

2535455565758595

105115

Brent

1020

1070

1120

1170

1220

1270

1320

1370

Oro

Enereo

18

Abril 2017

Divisas

Evolución mercado de divisas YTD

Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD

Evolución Euro/USD

El Euro se apreció hasta niveles de 1.09 frente al USD después de las elecciones, una vez superadas las

elecciones el foco volverá a estar puesto principalmente en expectativas de subidas de tipos en EEUU y

en ver si el BCE piensa tomar alguna medida en un futuro cercano después que los datos de inflación

vuelven a ser positivos y cerca del 2% fijado como objetivo.

FX Fuertes 30/12/2016 28/04/2017 Var% Anual

EUR/USD 1,0517 1,0895 -3,59%

EUR/ JPY 122,97 121,53 1,17%

EUR/GBP 0,85 0,84 1,43%

EUR/CHF 1,07 1,08 -1,13%

USD/JPY 116,96 111,49 4,68%

GBP/USD 0,81 0,77 4,68%

USD/CHF 0,98 1,01 -2,41%

FX Emergentes 30/12/2016 28/04/2017 Var% Anual

USD/ Peso Mej 0,05 0,05 -10,14%

USD/ Brasil Real 0,31 0,31 -2,41%

USD/Yuan 0,14 0,15 -0,52%

USD/Rublo Ruso 0,02 0,02 -0,91%

USD/Rup. India 0,01 0,02 -2,78%

1

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016

Euro/USD

Enereo

19

Abril 2017

Evolución Euro/Libra

La Libra Esterlina sigue fuerte este año a pesar del Brexit “duro” que ha escogido Theresa May.

Esperamos que pueda sufrir otra vez depreciación cuando comiencen a verse los efectos del

BREXIT.

0,7

0,75

0,8

0,85

0,9

31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016

Euro/GBP

Enereo

20

Abril 2017

Resumen macroeconómico Europa

Zona euro

España

Alemania

ZONA EURO 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) -0,90 -0,30 0,90 1,50 1,70 1,60 1,60

IPC (% anual) 2,50 1,35 0,40 0,00 0,20 1,60 1,50

Tasa de Paro 11,39 12,00 11,60 10,90 10,10 9,40 9,00

B. Cta Cte (% del PIB) 1,40 2,20 2,40 3,00 3,20 3,00 2,80

Presupuesto (% del PIB) -3,60 -3,00 -2,60 -2,14 -1,90 -1,60 -1,50

Deuda/PIB 91,08 93,40 94,01 93,53 92,39 90,88 88,98

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

0,25 1 3 5 7 9 15 30

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

ESPAÑA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) -2,90 -1,70 1,30 3,20 3,20 2,50 2,10

IPC (% anual) 2,44 1,53 -0,10 -0,60 -0,40 2,10 1,50

Tasa de Paro 24,81 26,09 24,50 22,20 19,70 17,80 16,50

B. Cta Cte (% del PIB) -0,23 1,52 0,40 1,40 1,75 1,70 1,60


Deuda/PIB 85,67 95,38 100,37 99,77 99,26 98,55 97,86

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 30

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

ALEMANIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) 0,50 0,50 1,60 1,50 1,85 1,60 1,60

IPC (% anual) 2,13 1,58 0,80 0,10 0,45 1,75 1,70

Tasa de Paro 6,82 6,86 6,70 6,40 6,10 5,90 5,90

B. Cta Cte (% del PIB) 6,72 6,83 7,25 8,00 8,70 8,05 7,75

Presupuesto (% del PIB) 0,00 -0,20 0,35 0,30 0,40 0,40 0,30

Deuda/PIB 79,92 77,46 74,85 71,15 67,65 64,72 61,95

Evolución curvas de tipos España Deuda respecto al PIB

Deuda respecto al PIB

Mejoran las previsiones para el

PIB 2018, también mejora

superávit por cc.

Se mantienen las expectativas de

crecimiento en el 2017 y 2018.

Mejoran expectativas de

desempleo, balanza por c/c y déficit

presupuestario. Se espera inflación

por encima del 2%.

Mejoran sensiblemente las

previsiones de desempleo,

aunque con un peuqeño

deterioro en balanza por cc.

Aunque sin grandes cambios

respecto mes anterior.

Deuda respecto al PIB

Enereo

21

Abril 2017

Italia

Francia

Portugal

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

0,25 1 3 5 7 9 15 30

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

ITALIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) -2,80 -1,70 -0,40 0,70 0,90 0,90 1,00

IPC (% anual) 3,34 1,24 0,20 0,10 -0,10 1,40 1,30

Tasa de Paro 10,68 12,12 12,80 11,90 11,60 11,50 11,15

B. Cta Cte (% del PIB) -0,36 0,96 1,50 1,80 2,80 2,40 2,20


Deuda/PIB 123,35 129,01 131,77 132,04 132,60 132,77 131,56

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

0,25 1 3 5 7 9 15 30

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

FRANCIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) 0,00 0,60 0,40 1,10 1,10 1,30 1,40

IPC (% anual) 2,23 0,99 0,60 0,10 0,25 1,40 1,40

Tasa de Paro 9,78 10,32 10,30 10,50 10,00 9,80 9,60

B. Cta Cte (% del PIB) -1,21 -0,92 -1,40 -0,15 -1,20 -1,10 -1,10


Deuda/PIB 89,52 92,32 95,25 96,16 96,65 97,40 97,37

-1,000

-0,500

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

0,25 0,75 2 4 6 8 10 20

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

PORTUGAL 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) -4,05 -1,10 0,90 1,50 1,20 1,50 1,40

IPC (% anual) 2,78 0,45 -0,10 0,50 0,70 1,30 1,40

Tasa de Paro 15,55 16,18 14,20 12,60 11,20 10,30 9,50

B. Cta Cte (% del PIB) -1,79 1,56 0,30 0,75 0,40 0,30 s.d.

Presupuesto (% del PIB) -5,70 -4,80 -4,80 -3,00 -2,75 0,00 s.d.

Deuda/PIB 126,21 129,00 130,16 128,98 128,45 128,20 127,73

Evolución curvas de tipos de int. Alemania Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos de int. Italia Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos de int. Francia Deuda respecto al PIB

Leve mejoría expectativas de

crecimiento en el 2018 y aumenta

tasa de IPC prevista pero sigue

deterioro en Balanza por cc.

Continúan deteriorándose las

expectativas de desempleo.

Enereo

22

Abril 2017

Irlanda

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2 3 4 5 6 7 10

31/03/2017

31/03/2016

31/03/2015

IRLANDA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) -1,08 1,08 4,95 6,30 3,75 3,50 3,00

IPC (% anual) 1,88 0,53 0,40 0,00 -0,20 0,80 1,30

Tasa de Paro 14,72 13,09 11,40 9,45 8,00 7,00 6,65

B. Cta Cte (% del PIB) -2,62 2,14 5,00 5,00 8,95 8,20 7,70


Deuda/PIB 119,55 119,61 105,40 78,71 76,42 74,83 73,44

-0,600

-0,400

-0,200

0,000

0,200

0,400

0,600

0,800

1,000

1,200

1,400

1,600

1 2 3 4 5 6 7 9 10 15

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

Evolución curvas de tipos de int. Portugal Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos de int. Irlanda Deuda respecto al PIB

Mejoran las previsiones para el

PIB del 2017 y 2018, también

mejora reduce la tasa de paro

esperada.

Irlanda sigue con cambios

positivos en las previsiones, en

este caso mejoran las

expectativas de desempleo y

se reducen expectativas de

inflación.

Enereo

23

Abril 2017

Resumen macroeconómico exterior

Estados Unidos

Japón

Reino Unido

USA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) 2,20 1,70 2,40 2,40 1,60 2,20 2,35

IPC (% anual) 2,08 1,48 1,60 0,10 1,30 2,50 2,30

Tasa de Paro 8,08 7,37 6,20 5,30 4,90 4,60 4,40

B. Cta Cte (% del PIB) -2,76 -2,20 -2,30 -2,50 -2,80 -2,80 -2,90


Deuda/PIB 103,37 105,38 105,23 105,61 107,35 108,34 108,91

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 10 15 30

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

JAPÓN 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) 1,50 2,00 0,20 0,60 1,00 1,20 1,00

IPC (% anual) -0,04 0,35 2,70 0,80 -0,10 0,60 1,00

Tasa de Paro 4,33 4,01 3,60 3,40 3,10 3,00 2,90

B. Cta Cte (% del PIB) 0,96 0,89 0,50 3,15 3,70 3,80 3,80


Deuda/PIB 236,59 240,50 242,11 237,97 239,18 239,24 239,43

-0,400

-0,200

0,000

0,200

0,400

0,600

0,800

1,000

1,200

1,400

1,600

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

UK 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

PIB (anual) 1,30 1,90 2,60 2,20 2,00 1,70 1,30

IPC (% anual) 2,84 2,57 1,50 0,00 0,70 2,60 2,60

Tasa de Paro 8,04 7,64 6,20 5,40 4,90 4,90 5,20

B. Cta Cte (% del PIB) -3,67 -4,39 -5,00 -4,30 -4,70 -3,45 -3,00


Deuda/PIB 85,06 86,22 88,06 88,96 89,16 88,96 88,73

0,000

0,500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

1 2 3 4 5 6 7 8 10 15 20 30

28/04/2017

28/04/2016

30/04/2015

Evolución curvas de tipos int. USA Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos int. Japón Deuda respecto al PIB

Evolución curvas de tipos int. UK Deuda respecto al PIB

Mejora en las expectativas de

crecimiento para el 2018 así como un

aumento de la inflación.

Suben levemente las

expectativas de inflación. EL

resto de indicadores no varían

este mes.

Este mes se da una mejora en las

expectativas de desempleo. El resto de

indicadores se mantiene sin cambios

respecto el mes anterior.

Enereo

24

Abril 2017

Fondos

Fondos Monetarios

Renta fija

MONETARIOS: 30/12/2016 28/04/2017 Rent. 2017 Rent. Mes

Aberdeen MM € 1120,63 1118,69 -0,17% -0,03%

Credit Suisse CP 12,94 12,96 0,13% 0,09%

March RF CP 99,41 99,58 0,17% 0,00%

DB Floating Rate Notes 84,20 84,35 0,18% 0,04%

JPMF USD Liquidity 13323,79 13348,82 0,19% 0,05%

RENTA FIJA: 30/12/2016 28/04/2017 Rent. 2017 Rent. Mes

Carmignac Securité 1750,65 1756,62 0,34% 0,05%

M&G FRN High Yield 10,52 10,69 1,62% 0,47%

Arcano European Income Fund I 136,62 137,60 0,72% 0,06%

AXA IM US SHORT DUR HY-B 167,11 168,80 1,01% 0,56%

Jupiter Dynamic Bond Fund 11,56 11,73 1,47% 0,43%

LFP Protectaux 579,20 574,74 -0,77% -0,35%

Credit Suisse RF 0-5 881,31 898,95 2,00% 0,46%

BGF- EUR Short Duration 15,94 15,96 0,13% 0,13%

Muzinic Enhanced Yield Short Duration158,40 160,27 1,18% 0,46%

Candriam Bonds Total Return 136,17 136,55 0,28% -0,14%

Candriam Bonds Credit Opp. 196,24 198,08 0,94% 0,41%

Anaxis Bond Opportunity 2018 111,38 110,84 -0,48% -0,10%

EVLI Short Corporate Bond 28,62 28,85 0,83% 0,31%

G FUND Apha Fixed Income 1089,81 1091,76 0,18% 0,07%

0,34%

1,62%

0,72%

1,01%

1,47%

-0,77%

2,00%

0,13%

1,18%

0,28%

0,94%

-0,48%

0,83%

0,18%

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

Rent. 2017

Enereo

25

Abril 2017

Mixtos

Renta variable

MIXTOS: 30/12/2016 28/04/2017 Rent. 2017 Rent. Mes

Cartesio Income 125,40 128,22 2,25% 0,53%

Torrenova Sicav 10,46 10,58 1,15% 0,19%

M&G Optimal Income 19,46 19,72 1,33% 0,50%

NORDEA STABLE RETURN 16,35 16,86 3,12% 0,30%

JP MORGAN GLOBAL MACRO OPPORTUNITIES167,36 165,21 -1,28% 0,35%

STANDARD LIFE GARS STRATEGIES12,56 12,63 0,56% 0,63%

CARMIGNAC PATRIMOINE FCP 649,21 659,54 1,59% 0,07%

DWS CONCEPT KALDEMORGEN 133,48 135,60 1,59% -0,22%

2,25%

1,15%1,33%

3,12%

-1,28%

0,56%

1,59% 1,59%

-2,00%

-1,50%

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

3,50%

Cartesio Income M&G OptimalIncome

JP MORGANGLOBAL MACROOPPORTUNITIES

CARMIGNACPATRIMOINE

FCP

Rent. 2017

RENTA VARIABLE: 30/12/2016 28/04/2017 Rent. 2017 Rent. Mes

CS Bolsa 162,45 180,37 11,03% 1,67%

March Valores Iberian 10,78 11,95 10,85% 3,37%

Garim Equity World 1292,84 1375,44 6,39% 1,29%

Robeco Global Equities 252,60 261,86 3,67% -0,47%

Lluc Valores 10,16 10,87 6,99% 0,65%

BGF Euromarkets 26,31 28,73 9,20% 2,83%

Carmignac Euro Entrepeneurs 301,14 344,08 14,26% 5,21%

MFS Meridian European Value 249,67 275,52 10,35% 2,99%

Ulysses LT European Equities 279,74 309,16 10,52% 3,98%

M&G Global Dividend 23,48 24,21 3,09% -1,46%

11,03% 10,85%

6,39%

3,67%6,99%

9,20%

14,26%

10,35%10,52%

3,09%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

Rent. 2017

Enereo

26

Abril 2017

Alternativos

ALTERNATIVOS 30/12/2016 28/04/2017 Rent. 2017 Rent. Mes

BSF Fixed Income Strategies 119,71 120,09 0,57% 0,25%

Henderson Horizon Euro Alpha 15,99 16,39 4,57% 2,01%

BSF European Abs.ret 124,29 123,67 0,40% 0,91%

Bluebay IG Abs.ret 114,82 116,02 0,78% -0,27%

Mellon ABS Return Bond Fund 104,85 105,16 0,27% -0,03%

Threadneedle UK Abs Alpha 1,54 1,53 3,07% 0,94%

0,57%

4,57%

0,40%

0,78%

0,27%

3,07%

0,00%0,50%1,00%1,50%2,00%2,50%3,00%3,50%4,00%4,50%5,00%

Series1

Enereo

27

Abril 2017

Estrategia de mercados 2017

“—” Muy Negativos “-” Negativos “+” Positivos “++” Muy Positivos

Como hemos comentado inicialmente, después de eliminarse el riesgo político en Francia, subimos

nuestra recomendación en bolsa europea y española a positiva. Seguimos creyendo que existen

riesgos (políticos sobre todo) y que el mercado ya lleva una importante recuperación, pero la

tendencia positiva en Europa de beneficios empresariales debería de apoyar un buen

comportamiento de las acciones.

Divisa OpinionUSD = El USD se ha fortalecido debido a próximas subidas de tipos, el recorrido al alza está limitado.

Renta FijaRF Gobierno España -- No hay valor en deuda soberana, Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia adicional.

RF Gobiernos zona

Euro "Core"--

No hay valor, el tipo a 10 años del bund s eha situado en el +0,25%. Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia

adicional.

RF Alemania: "Inverso

Bund"++

A medida que la curva de tipos se vaya estabilizando en los próximos dos años, la TIR del Bund alemán subirá y

tomaremos posiciones para sacar provecho de este movimiento.

RF Estados Unidos

Gobierno-

En EEUU estamos en pleno ciclo de subidas de tipos, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos

paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un

elevado riesgo de duración.

RF Corporativa

Investment Grade EUR-

Al igual que la deuda soberana, los emisores de mayor calidad está muy sobrecomprados con niveles de TIR

excepcionalmente bajos.

RF Corporativa

Investment Grade USD-

Al igual que en Renta Fija de Gobierno EEUU, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos

paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un

elevado riesgo de duración.

RF High Yield Europa =EL High Yield ha obtenido en el últimos año una importante revalorización, podemos ver ampliaciones de prima de

riesgo, hay que centrarse en duraciones cortas. Preferimos HY USA vs Europeo.

RF High Yield USA +

El High Yield en EEUU ofrece más valor que el Europeo, además esperamos un mayor crecimiento en la economía de

los EEUU que debería de servir de soporte adicional a esta clase de activo. Recomendamos tomar exposición con

duraciones cortas y evitar riesgo de tipos de interés.

RF Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente

exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.

RF Deuda

Subordinada/Híbrida+ Activo donde existen atractivas oportunidades de rentabilidad, a lo largo del año existirán buenas oportunidades.

Renta Variable

RV España +Mantenemos la recomendación a neutral debido a las fuertes incertidumbres políticas existentes en Europa, lo que

aconseja una actitud de prudencia. Los beneficios empresariales no muestran fortaleza

RV Europa "Core" +Mantenemos la recomendación a neutral debido a las fuertes incertidumbres políticas existentes en Europa, lo que

aconseja una actitud de prudencia. Los beneficios empresariales no muestran fortaleza

RV USA -

Aunque los beneficios empresariales, no han sido malos no son suficientemente sólidos, un inminente ciclo alcista

de tipos puede afectar negativamente. Podría ser que las medidas de Política Fiscal de la nueva administración

potencie la economía, aunque eso todavía es una incógnita. La bolsa norteamericana cotiza con múltiplos elevados.

RV Japón =Ha sido uno de los mercado con mayo recorrido, aún existen demasiadas incertidumbre. Tendremos exposición a

través de fondos globales.

RV Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente

exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.

ESTRATEGIA DE MERCADOS 2017

Informe Mensual de Mercados - Talenta Gestion€¦ · Aunque es necesario que estas previsiones se...

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