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INFORME ESTADÍSTICO

ANUAL N° 341

FEDERACIÓN

INTERNACIONAL DE

ADMINISTRADORAS DE

FONDOS DE PENSIONES

FIAP

31.12.2013

Dirección: Av. 11 de Septiembre 2155, Torre B, Piso 8, Oficinas 810-811, Providencia, Santiago de Chile.

Fono: (56-2) 2381 1723

Fax: (56-2) 2381 2655

Sitio web: www.fiap.cl

E-mail: www.fiap.cl

1 La publicación de este Informe es posible gracias a la colaboración de los socios de la FIAP, quienes

apoyaron suministrando información y comentarios. El contenido de este Informe puede ser reproducido

íntegramente citando la fuente.

http://www.fiap.cl/

http://www.fiap.cl/

2

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones

FIAP

Guillermo Arthur Errázuriz

Presidente

Gladys Otárola Santillana

Secretario General

Manuel Tabilo Sanhueza

Gerente de Estudios

3

Índice

Página

Presentación 4

I.- Informe Ejecutivo países miembros FIAP 6

II.- Administradoras de Fondos de Pensiones que participan en cada país miembro FIAP 38

III.- Informe Ejecutivo Países No Miembros FIAP 42

IV.- Administradoras de Fondos de Pensiones que participan en cada país no miembro FIAP 45

V.- Cuadros Estadísticos 49

Anexo I: Afiliados, Cotizantes y Fondos de Pensiones por país al 31.12.2013. 50

Anexo II: Composición de la Cartera por país al 31.12.2013. 109

Anexo III: Fuerza de Ventas y Volumen de Traspasos por país al 31.12.2013. 121

Anexo IV: Estructura de Cotización por país al 31.12.2013. 123

Anexo V: Estructura de Comisiones por país al 31.12.2013. 135

Anexo VI: Participación Accionaria de las Administradoras por país al 31.12.2013. 142

Anexo VII: Información económica relevante por país. 154

4

Presentación

Estimado Lector:

Me es muy grato hacer llegar a usted el informe estadístico anual N° 34, preparado por la

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP), con datos de

los fondos de pensiones administrados por países miembros de FIAP de América, Europa

Central y del Este que actualmente reúne esta Federación: Bolivia, Bulgaria, Colombia,

Costa Rica, Chile, El Salvador, España, Honduras, Kazajstán, México, Panamá, Perú,

Polonia, República Dominicana, Ucrania y Uruguay.

El siguiente informe se divide en dos categorías. En la primera, entregamos información

estadística de los fondos de pensiones al 31 de diciembre de 2013, con datos

proporcionados por las asociaciones e instituciones miembros de la FIAP encargadas de la

administración de fondos de pensiones. Al 31 de diciembre de 2013, los trabajadores

afiliados suman más de 122 millones de personas, las cuales acumulan en sus respectivas

cuentas individuales más de USD 725 mil millones. En la segunda categoría,

proporcionamos información de países de Europa Central y del Este, Asia y África que no

son miembros FIAP, con el objetivo de seguir de cerca la evolución de los sistemas de

capitalización en el mundo. Específicamente, presentamos información sobre el número de

afiliados y tamaño de los fondos administrados a diciembre de 2013 de Croacia,

Eslovaquia, Estonia, Federación Rusa, Hungría, Kosovo, Letonia, Lituania, Macedonia,

Nigeria y Rumania.

Este Informe Estadístico Anual se encuentra dividido en cinco partes:

1° Parte:

Informe ejecutivo sobre la evolución de los fondos de pensiones de los países miembros de

la FIAP, en el período comprendido entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013.

2° Parte:

Nómina de las Administradoras de Fondos de Pensiones existentes en cada país miembro

de la FIAP, con información de las fusiones y los cambios realizados durante el período

analizado.

3° Parte:

Informe ejecutivo sobre la evolución de los fondos de pensiones de los países no miembros

de la FIAP, en el período comprendido entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013.

4° Parte:

Nómina de las Administradoras de Fondos de Pensiones existentes en cada país no

miembro de la FIAP.

5° Parte:

Estadísticas al 31 de diciembre de 2013, con información acerca de:

(i) Número de Afiliados y Cotizantes; (ii) Tamaño de los fondos de pensiones

administrados; (iii) Cartera de inversiones; (iv) Fuerza de venta; (v) Número de traspasos;

(vi) Estructura de comisiones; (vii) Participación accionaria de las administradoras; (viii)

5

Información económica relevante por país.

Como presidente de esta entidad agradezco a todas las entidades asociadas y no asociadas

que colaboraron brindando información para elaborar el presente informe preparado por la

FIAP.

Guillermo Arthur Errázuriz

Presidente

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones

FIAP

Santiago de Chile, diciembre de 2013.

6

I.- INFORME EJECUTIVO

PAÍSES MIEMBROS FIAP

7

Cuadro N° 1

NÚMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2013 Y 31.12.2012

Año Afiliados Afiliados Var. %

América Latina Inicio (*) 31.12.2013 % 31.12.2012 % 2013-2012

Sistemas Obligatorios:

Bolivia 1997 1.669.939 2,04% 1.551.733 1,97% 7,62%

Chile 1981 9.525.048 11,61% 9.268.872 11,76% 2,76%

Colombia 1994 11.738.942 14,31% 10.833.256 13,75% 8,36%

Costa Rica 2000 2.240.612 2,73% 2.156.706 2,74% 3,89%

El Salvador 1998 2.507.349 3,06% 2.359.207 2,99% 6,28%

México 1997 44.552.912 54,31% 43.279.952 54,92% 2,94%

Panamá (1) 2002 420.375 0,51% 408.777 0,52% 2,84%

Perú 1993 5.481.770 6,68% 5.268.457 6,69% 4,05%

República Dominicana 2003 2.688.401 3,28% 2.526.370 3,21% 6,41%

Uruguay 1996 1.209.875 1,47% 1.148.528 1,46% 5,34%

TOTAL 82.035.223 100,00% 78.801.858 100,00% 4,10%

Sistemas Voluntarios:

Honduras (2) 43.842 100,00% 39.328 100,00% 11,48%

TOTAL 43.842 100,00% 39.328 100,00% 11,48%

Europa y Asia Año Afiliados Afiliados Var.%

Sistemas Obligatorios: Inicio (*) 31.12.2013 % 31.12.2012 % 2013-2012

Bulgaria (3) 2002 3.592.082 12,21% 3.495.669 12,55% 2,76%

Kazajstán 1998 9.449.901 32,12% 8.422.512 30,23% 12,20%

Polonia 1999 16.377.714 55,67% 15.942.282 57,22% 2,73%

TOTAL 29.419.697 100,00% 27.860.463 100,00% 5,60%


España (4) 10.030.032 94,20% 10.360.621 94,40% -3,19%

Ucrania 617.895 7,96% 614.132 5,60% 41,30%

TOTAL 10.897.827 100,00% 10.974.753 100,00% -0,70%

TOTAL FIAP 122.396.589 100,00% 117.676.402 100,00% 4,01% (*) Se refiere al año de inicio del sistema de capitalización individual obligatorio.

(1) Panamá: información correspondiente al Sistema de Ahorro y Capitalización de Empleados Públicos (SIACAP).

(2) Honduras: información correspondiente a AFP Atlántida.

(3) Bulgaria: incluye a los afiliados de los Fondos de Pensiones Universales y Profesionales.

(4) España: información correspondiente al número de cuentas de afiliados del Sistema Individual, del Sistema Empleo, y del Sistema Asociado.

Fuente: FIAP.

8

I. AFILIADOS, COTIZANTES Y COBERTURA

Durante el período de análisis (diciembre 2012 – diciembre 2013), el número de

trabajadores afiliados al sistema privado de pensiones de capitalización individual,

pertenecientes a los países socios de la FIAP, aumentó en un 4,01%, al pasar de 118

millones de trabajadores afiliados en diciembre de 2012, a 122 millones de afiliados en

diciembre de 2013 (ver Cuadro N° 1).

Destaca también indicar que en los países FIAP de los cuales se posee información, el

número de cotizantes se incrementó en un 0,56%, al pasar de 30,1 a 30,2 millones de

trabajadores aportantes entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013.

Además, la cobertura, medida como cotizantes sobre la Población Económicamente Activa

(PEA), aumentó de un promedio de 33,15% en diciembre de 2012 a un promedio de

34,12% en diciembre de 2013 (ver Cuadro N° 5).

1. AFILIADOS

Países de América Latina

A diciembre de 2013, los países latinoamericanos con sistemas de pensiones obligatorios

presentan un aumento de 4,10% con respecto a la misma fecha del año anterior, al pasar de

79 millones de trabajadores afiliados en diciembre de 2012 a 82 millones de afiliados en

diciembre de 2013. Los países que más aportaron a este incremento resultaron ser México

(aporta 39% del incremento), Colombia (aporta el 28% del incremento) y Chile (aporta el

8% del incremento).

Los tres países que más crecieron en las afiliaciones fueron Colombia (8,36%), Bolivia

(7,62%) y República Dominicana (6,41%).

Cuadro N° 2

Tasas de desempleo en los países FIAP

País

Tasa de Desempleo (*) Variación

(puntos porcentuales) Dic. 2013 Dic. 2012

Bolivia 3,20% 5,50% -0,42

Bulgaria 13,00% 12,40% 0,05

Chile 5,70% 6,40% -0,11

Colombia 8,40% 9,60% -0,13

Costa Rica 8,31% 9,85% -0,16

El Salvador (1) 5,60% 6,20% -0,10

España 25,73% 25,77% 0,00

Honduras (1) 6,00% 5,60% 0,07

Kazajstán 5,20% 5,30% -0,02

México 4,62% 4,86% -0,05

Panamá (1) 4,70% 4,80% -0,02

Perú 5,70% 5,60% 0,02

Polonia 10,30% 10,10% 0,02

República Dominicana 15,00% 14,70% 0,02

Ucrania 7,50% 7,50% 0,00

Uruguay 6,60% 6,50% 0,02

Promedio simple 8,47% 8,79% -0,04 (*) Elaboración FIAP en base información entregada por cada país miembro, páginas web de Bancos Centrales, Organismos Internacionales e Institutos de Estadística Oficiales de cada país.

(1) En el caso de El Salvador, Honduras y Panamá, no hay estadísticas oficiales locales sobre la tasa de desempleo. La información presentada aquí

corresponde a cálculos publicados por la Comisión Económica para América Latina y El Caribe (CEPAL). Fuente: http://estadisticas.cepal.org; Perfiles Nacionales.

9

Países de Europa y Asia

Los países de Europa y Asia con sistemas obligatorios muestran un aumento de 5,60% en

el número de afiliados, al pasar de 28 millones de afiliados en diciembre de 2012 a 29

millones de afiliados en diciembre de 2013.

En este grupo, los países que registraron mayor avance fueron Kazajstán (12,20%) y

Bulgaria (2,76%). En el caso de Kazajstán la variación positiva está relacionada en parte

con el menor desempleo observado (al pasar de una tasa de desempleo de 5,3% en

diciembre de 2012 a una 5,2% en diciembre de 2013)2.

En el caso de los países con sistemas de pensiones voluntarios, el número de afiliados

disminuyó en un 0,70%, influenciado por la caída en España de un 3,19% en el número de

cuentas de partícipes del Sistema Individual, el Sistema de Empleo y el Sistema Asociado3.

En Ucrania se observa un importante incremento en el número de afiliados (43%)4.

2 Es importante mencionar que el 21 de junio de 2013 el Presidente de esta nación firmó una ley de reforma a las pensiones, la que

estipula que: (i) Se fusionan los 11 fondos de pensión (10 privados y el estatal GNPF) en un Fondo de Pensión de Acumulación Unificado (Unified Accumulative Pension Fund, UAPF) administrado por el Estado (el UAPF se establecerá en las dependencias del

otrora GNPF); (ii) Todas las inversiones están bajo la custodia del Banco Nacional de Kazajstán; (iii) Se iguala de la edad de jubilación

entre hombres y mujeres (la edad de retiro de las mujeres aumentará desde los 58 a los 63 años, en 6 meses por año a contar de enero del 2018); (iv) Para los trabajadores en industrias con condiciones de trabajo pesadas y riesgosas, la edad de jubilación se reduce de los 58 a

los 50 años, y los empleadores deben contribuir con 5 puntos porcentuales (pp) adicionales a sus cuentas individuales (a contar del 1 de

enero de 2014); (v) Hay una Junta de Administración de los Activos de Pensiones, bajo el mando del Presidente de la República, que actúa como entidad consejera y consultiva, entre otras materias, para sugerir la lista de instrumentos financieros en los cuales se pueden

invertir los recursos del UAPF; y (vi) La garantía de rentabilidad mínima sobre las inversiones se mantiene inalterada. El gobierno

también considerará a futuro las siguientes modificaciones: (i) Aumentar la tasa de cotización obligatoria al UAPF desde el 10% al 15% (el incremento será financiado por el empleador); y (ii) El Estado financiará la contribución del 10% para el caso de las mujeres

dependientes con licencia por maternidad (actualmente sólo financia el 4%). La Ordenanza N° 356 del Presidente del Banco Nacional de

la República de Kazajstán, del 24 de septiembre de 2013, aprobó el Calendario de recepción-transmisión de los activos de pensiones y

pasivos de los Fondos de Pensiones Acumulativos (Accumulative Pension Funds, APFs) en el marco del acuerdo sobre las pensiones en

el UAPF. Por lo tanto, la transferencia de los activos de pensiones desde los APFs al UAPF comenzó a contar del 11 de octubre de 2013.

Se prevé que en abril del 2014 todos los procedimientos relativos a la apertura de cuentas individuales en el UAPF, el registro de los ahorros de pensiones en las cuentas individuales y la transferencia de carteras de inversión desde los APFs, deberían estar finalizados. 3 El Sistema Individual corresponde a planes cuyo promotor son una o varias entidades de carácter financiero y cuyos partícipes son

cualesquiera personas físicas, a excepción de las que estén vinculadas a aquellas por una relación laboral y sus parientes hasta el tercer grado inclusive; el Sistema de Empleo corresponde a los planes cuyo promotor es cualquier entidad, corporación, sociedad o empresa y

cuyos partícipes son sus empleados; y el Sistema Asociado corresponde a planes cuyo promotor es cualquier asociación, sindicato,

gremio o colectivo, siendo partícipes sus asociados o miembros. 4 Se debe notar que en Ucrania las actividades de las administradoras de fondos de pensiones comenzaron a operar durante el año 2005

de acuerdo con la ley de “Seguridad Social No Estatal” (es importante recordar que estas administradoras corresponden a la

administración de fondos voluntarios ya que el sistema obligatorio de capitalización individual aún no tiene fecha de inicio de actividades).

10

2. COTIZANTES

En el análisis del número de cotizantes, se han considerado los países latinoamericanos con

sistemas obligatorios reformados de los cuales existe información disponible (Ver Cuadro

N° 3).

Cuadro N° 3

NÚMERO DE COTIZANTES AL 31.12.2013 Y 31.12.2012 Países América

Latina Año Cotizantes Cotizantes Var.%

Sistemas

Obligatorios: Inicio (*) 31.12.2013 % 31.12.2012 % 2013-2012

Chile 1981 5.339.165 17,64% 5.236.146 17,40% 1,97%

Colombia 1994 4.557.114 15,06% 4.398.807 14,62% 3,60%

Costa Rica 2000 979.409 3,24% 923.906 3,07% 6,01%

El Salvador 1998 660.209 2,18% 625.677 2,08% 5,52%

México 1997 14.191.563 46,89% 14.522.838 48,25% -2,28%

Perú 1993 2.521.306 8,33% 2.495.000 8,29% 1,05%

República

Dominicana 2003 1.252.585 4,14% 1.168.848 3,88% 7,16%

Uruguay 1996 763.486 2,52% 725.073 2,41% 5,30%

TOTAL 30.264.837 100,00% 30.096.295 100,00% 0,56% (*) Se refiere al año de inicio del sistema de capitalización individual obligatorio.

Fuente: FIAP.

En estos países, el número de cotizantes aumentó en un 0,56%, pasando de 30,1 millones

de trabajadores cotizantes en diciembre de 2012, a 30,2 millones en diciembre de 2013. El

crecimiento en el número de cotizantes en los últimos años ha venido decreciendo, tal y

como se puede apreciar en el Gráfico N° 1.

Gráfico N° 1

Crecimiento porcentual anual en el N° de cotizantes

Sistemas privados de pensiones - América Latina

Fuente: FIAP.

11

Como se puede apreciar, el ritmo de crecimiento en el número de cotizantes disminuyó

bastante en pleno período de la crisis financiera (2007-2008), y en el 2009 de hecho el

crecimiento fue negativo. Posteriormente, en el 2010, el crecimiento del número de

cotizantes se recuperó. Desde el 2011 en adelante, los cotizantes registran un crecimiento,

aunque decreciente. Esto sólo viene a resaltar la característica pro-cíclica que tiene esta

variable con respecto a las condiciones económicas y de desempleo imperantes. El

incremento en el número de cotizantes está en línea con el crecimiento de los sistemas de

pensiones y con el incremento de las afiliaciones, siendo por lo general más sensibles a los

comportamientos del ciclo económico que estas últimas.

Los tres países que presentan mayores incrementos en el número de cotizantes son

República Dominicana (7,16%), Costa Rica (6,01%) y El Salvador (5,52%).

Sólo en el caso de México se presenta una caída en el número de cotizantes, la que

asciende a 2,28%, y que puede estar relacionada con el fuerte ajuste económico de este

país durante el 2013. El crecimiento del PIB en México de 1,1% en el 2013, motivado

principalmente por la pérdida de dinamismo del sector de la Construcción y la caída de las

exportaciones hacia Estados Unidos. Además, el Ejecutivo Federal en México presentó a lo

largo del año reformas de carácter constitucional en materia de política,

telecomunicaciones, energía, justicia, educación y seguridad social, que en parte retuvieron

o aplazaron los procesos de inversión en el país.

12

3. COBERTURA

Una manera sencilla de ver la cobertura de los sistemas de capitalización individual radica

en calcular la relación de afiliados o cotizantes sobre la Población Económicamente Activa

(PEA).

3.1 Afiliados sobre PEA

En el Cuadro N° 4 se muestra este ejercicio para los países con sistemas obligatorios de

capitalización individual de los cuales se tiene información.

Cuadro N° 4

Cobertura (Afiliados/PEA, %) Sistemas Obligatorios - América Latina 31.12.2013 31.12.2012 Variación 13-12

(puntos porcentuales)

Bolivia 28,67% 28,17% 0,50

Chile 113,68% 113,09% 0,59

Colombia 49,80% 46,57% 3,23

Costa Rica 107,29% 108,15% -0,86

El Salvador 113,97% 107,24% 6,73

México 84,58% 83,90% 0,68

Panamá 24,11% 24,20% -0,09

Perú 33,96% 32,64% 1,32


Uruguay 73,46% 68,53% 4,93

Promedio Simple América Latina 68,64% 66,65% 1,99

Sistemas Obligatorios - Europa y Asia

31.12.2013 31.12.2012

Variación 13-12

(puntos porcentuales)

Bulgaria 106,55% 103,76% 2,79

Kazajstán 104,52% 93,77% 10,75

Polonia 93,84% 91,41% 2,43

Promedio Simple Europa y Asia 101,63% 96,31% 5,32

Promedio Simple Total Sistemas Obligatorios 76,25% 73,49% 2,76

Fuente: FIAP.

Como se puede apreciar, la razón Afiliados/PEA promediaba, para el caso de América

Latina, un 66,65% en diciembre de 2012, mientras que a diciembre de 2013 promediaba un

68,64%, implicando un incremento de 1,99 puntos porcentuales en la cobertura de los

sistemas de capitalización individual. A diciembre de 2013, como se puede observar, la

cobertura de los sistemas obligatorios alcanza un mínimo de 24,11% (Panamá) y un

máximo de 113,68% (Chile). El Salvador y Uruguay, son los países que registran los

mayores incrementos en el indicador.

Para el caso de los países de Europa y Asia con sistemas obligatorios, en tanto, a diciembre

de 2012 el indicador de cobertura promediaba un 96,31%, mientras que a diciembre de

2013 promediaba un 101,63%, lo que implica un aumento de 5,32 puntos porcentuales en

13

el alcance de dichos sistemas. A diciembre de 2013, el indicador alcanza un máximo de

106,55% (Bulgaria) y un mínimo de 93,84% (Polonia). Todos estos países que registran un

alza en el indicador.

Cabe destacar que el indicador Afiliados/PEA tiende naturalmente a crecer dado que el

concepto de afiliados incluye tanto a los trabajadores que hacen aportes como a los que no

lo hacen (por distintas razones, como desempleo, emigración, etc.), pero también a las

personas inactivas que no forman parte de la PEA.

Por ello, un indicador más representativo de la cobertura es la razón Cotizantes/PEA, que

pasamos a revisar a continuación.

3.2 Cotizantes sobre PEA

En el Cuadro N° 5 se muestra el cálculo de la razón Cotizantes/PEA para los países con

sistemas obligatorios de capitalización individual de los cuales se tiene información.

Cuadro N° 5

Cobertura (Cotizantes/PEA, %)

Sistemas Obligatorios - América Latina 31.12.2013 31.12.2012 Variación 13-12

(puntos

porcentuales)

Chile 63,72% 63,89% -0,16

Colombia 19,33% 18,91% 0,42

Costa Rica 46,90% 46,33% 0,57

El Salvador 30,01% 28,44% 1,57

México 26,94% 28,15% -1,21

Perú 15,62% 15,46% 0,16


Uruguay 46,36% 43,26% 3,09

Promedio Simple 34,42% 33,68% 0,74

Fuente: FIAP.

A diciembre de 2013 la razón Cotizantes/PEA promedia, para el caso de los países

latinoamericanos, un 34,42%, implicando un aumento de 0,74 puntos porcentuales con

respecto a diciembre de 2012. Dentro de este conjunto de países, el indicador llega a un

máximo de 63,72% (Chile) y presenta un mínimo de 15,62% (Perú). Todos estos países

registran un incremento en la cobertura entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013,

salvo Chile y México, en donde se registran caídas de 0,16 y 1,21 puntos porcentuales (pp)

en el indicador, respectivamente. En tanto, los países que más avanzaron en la cobertura de

la PEA fueron Uruguay (aumento de 3,09 pp), El Salvador (aumento de 1,57 pp) y

República Dominicana (aumento de 1.50 pp).

14

II. FONDOS ADMINISTRADOS5

Durante el período analizado, los fondos administrados correspondientes a los países

socios de la FIAP, se incrementaron en un 5,92% en términos nominales, al pasar de

USD 684.696 millones en diciembre de 2012 a USD 725.196 millones a diciembre de 2013

(ver Cuadro N° 6).

Este incremento de valor resulta ser bastante inferior al registrado en el año 2012 (de un

22,16% en términos nominales). Esta desaceleración en el crecimiento de los fondos bajo

administración encuentra explicación principalmente en dos factores.

Primero, en las economías de mercados emergentes, las condiciones financieras se

mantuvieron más difíciles desde los anuncios sorpresivos de mayo de 2013 sobre el retiro

paulatino del estímulo monetario en Estados Unidos, a pesar de que los flujos de capital

demostraron ser más bien resistentes6. Esta situación ha incidido ciertamente en los precios

de los activos en los cuales están invertidos los fondos de pensiones, generando retrocesos

en las rentabilidades anuales de los mismos durante el 2013, en comparación con las

obtenidas en el año 2012 (ver Cuadro N° 9, sección IV).

Segundo, el mayoritario fenómeno de depreciación de las monedas de los países miembros

de la FIAP en relación al dólar norteamericano (ver Cuadro N° 7), durante el periodo

estudiado, también ha incidido en el menor crecimiento observado en el valor nominal de

los fondos.

Es importante volver señalar que, como se ha reiterado en repetidas ocasiones y en otras

versiones de este informe estadístico, que el rendimiento de las inversiones debe verse en

un horizonte de largo plazo, dado que los beneficios se pagarán en igual plazo. Es un error

detenerse en las valorizaciones de corto plazo (ya sea si son escenarios de alzas o caídas en

el valor de los fondos de pensiones), ya que estas últimas están influenciadas por

situaciones coyunturales, que no necesariamente volverán a repetirse en el futuro.

5 El valor nominal de los Fondos de Pensiones ha sido convertido a dólares tomando como referencia el tipo

de cambio al cierre de cada año. 6 Perspectivas de la Economía Mundial, Actualización de Proyecciones Centrales, Enero 2014 (ver aquí).

http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2014/update/01/pdf/0114s.pdf

15

Cuadro N° 6

FONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2013 Y 31.12.2012

Año Fondo Fondo Var. %

América Latina Inicio (*) 31.12.2013 % 31.12.2012 % 2013-2012

Sistemas Obligatorios: (Miles de US$) (Miles de US$)

Bolivia 1997 9.339.513 1,99% 7.875.371 1,72% 18,59%

Chile 1981 162.987.981 34,72% 162.016.619 35,34% 0,60%

Colombia 1994 68.562.802 14,60% 71.205.544 15,53% -3,71%

Costa Rica 2000 5.533.470 1,18% 4.435.848 0,97% 24,74%

El Salvador 1998 7.407.293 1,58% 6.871.144 1,50% 7,80%

México 1997 163.804.675 34,89% 153.805.797 33,55% 6,50%

Panamá (1) 2002 641.901 0,14% 644.639 0,14% -0,42%

Perú 1993 36.163.452 7,70% 37.595.798 8,20% -3,81%

República Dominicana 2003 4.524.261 0,96% 3.799.541 0,83% 19,07%

Uruguay 1996 10.507.819 2,24% 10.145.506 2,21% 3,57%

TOTAL 469.473.167 100,00% 458.395.806 100,00% 2,42%


Honduras 169.097 100,00% 135.162 100,00% 25,11%

TOTAL 169.097 100,00% 135.162 100,00% 25,11%

Europa y Asia


Bulgaria (2) 2002 4.325.267 3,38% 3.424.346 3,07% 26,31%

Kazajstán 1998 24.304.565 18,99% 21.117.281 18,94% 15,09%

Polonia 1999 99.360.051 77,63% 86.977.825 77,99% 14,24%

TOTAL 127.989.883 100,00% 111.519.452 100,00% 14,77%


España (3) 127.232.232 99,74% 114.372.973 99,76% 11,24%

Ucrania 313.065 0,26% 272.615 0,24% 21,81%

TOTAL 127.545.484 100,00% 114.645.588 100,00% 11,27%

TOTAL FIAP 725.196.443 100,00% 684.696.008 100,00% 5,92% (*) Se refiere al año de inicio del sistema de capitalización individual obligatorio.

(1) Panamá: Información correspondiente al Sistema de Ahorro y Capitalización de Empleados Públicos (SIACAP).

(2) Bulgaria: Incluye los recursos de los Fondos de Pensiones Universales y Profesionales.

(3) España: Información correspondiente al patrimonio del Sistema Individual, el Sistema Empleo, y el Sistema Asociado.

Fuente: FIAP.

16

Cuadro N° 7

País

Tipo de Cambio

(Valor de 1 USD en moneda local) Cambio %

Dic. 2013 Dic. 2012

Bolivia 6,86 6,86 0,00%

Bulgaria 1,41902 1,48 -4,35%

Chile 523,76 478,60 9,44%

Colombia 1926,83 1.768,23 8,97%

Costa Rica 495,01 502,07 -1,41%

El Salvador 8,75 8,75 0,00%

España 0,7263 0,7565 -3,99%

Honduras 19,90 19,90 0,00%

Kazajstán 153,61 150,74 1,90%

México 13,0765 12,9658 0,85%

Panamá 1,00 1,00 0,00%

Perú 2,796 2,5510 9,60%

Polonia 3,012 3,100 -2,83%

República Dominicana 41,93 40,40 3,79%

Ucrania 8,20 8,00 2,50%

Uruguay 21,389 19,399 10,26%

Elaboración: FIAP.

Nota: el tipo de cambio que se señala en esta tabla corresponde al del último día

hábil de diciembre de cada año.

Países de América Latina

En los países latinoamericanos con sistemas obligatorios, se observa un incremento

nominal de 2,42% en el valor de los fondos administrados, para el período de análisis

comprendido entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013.

Cuando se mide en dólares americanos de cada fecha, todos estos países obtuvieron un

incremento nominal en el valor de los fondos administrados en el período de análisis, salvo

Colombia, Panamá y Perú, donde se observaron reducciones en el valor de los fondos.

Ahora bien, cuando se mide en pesos locales de cada fecha, Colombia y Perú registran un

aumento de 4,53% y 5,43% en el tamaño de los fondos administrados, respectivamente.

Los 2 países con mayores incrementos fueron Costa Rica (24,74%) y República

Dominicana (19,07%). En Costa Rica el incremento se explica en parte por el aumento en

el número de cotizantes (6,01%), a la obtención de una rentabilidad real positiva en los

últimos doce meses para el periodo terminado en diciembre de 2013 (8,93%; superior en

4,03 pp a la obtenida en el 2012) y a la apreciación del Colón costarricense respecto al

dólar norteamericano (-1,41%). En el caso de República Dominicana, en tanto, el aumento

se explica tanto por el incremento en los cotizantes (7,16%), como por el efecto de la

rentabilidad real positiva del período (9%; inferior en 0,97 pp a la obtenida en el 2012), los

que más que compensaron el efecto de la depreciación del Peso dominicano respecto al

dólar norteamericano (3,79%).

17

En el caso de Honduras, único país en la categoría de sistemas voluntarios, los fondos de

pensiones administrados por AFP Atlántida, aumentaron en un 25,11% en términos

nominales, lo que obedece al crecimiento de aportaciones contributivas de empleados y

empleadores en el mercado de pensiones voluntarias.

Países de Europa y Asia

Los países de Europa y Asia con sistemas obligatorios, muestran un incremento nominal de

14,77% en el valor los fondos administrados. Los tres países consignados en esta categoría

obtuvieron un incremento nominal en el valor de los fondos administrados en el período de

análisis.

El incremento nominal registrado en Polonia se explica por la apreciación del zloty polaco

respecto al dólar norteamericano (-2,83%).

En Bulgaria el incremento nominal de 26,31% en los fondos durante el periodo analizado

se explica por la contribución de los nuevos afiliados a los Fondos de Pensión Universales

y Profesionales (afiliados crecieron en un 2,76% en el período analizado), como también

debido a la apreciación del lev búlgaro respecto del dólar norteamericano (-4,35%).

En los países con sistemas voluntarios, los fondos administrados obtuvieron un incremento

nominal de 11,27%, lo que se explica fundamentalmente por la recuperación observada en

España (11,24% medido en USD; 6,08% medido en Euros). En España, este aumento

nominal en los fondos dice relación con la apreciación del Euro respecto del dólar

estadounidense (-3,99% durante el período analizado) y además con las rentabilidades

nominales anuales de los sistemas en el 2013, las que presentan una recuperación en

comparación con las obtenidas el año 2012: el año 2013 el Sistema Individual obtuvo una

rentabilidad nominal de 8,72%, el Sistema de Empleo un 7,70%, y el Sistema Asociado un

9,51%. La rentabilidad nominal anual promedio ponderada de los tres sistemas a diciembre

de 2013 se situó en un 8,36%7, superior en 1,77 pp a la obtenida a diciembre de 2012

(6,59%).

En Ucrania, los Fondos de Pensiones No Estatales lograron un incremento de 21,81%

nominal en los fondos administrados. Esto puede explicarse por la rentabilidad real

positiva lograda en el año 2013 (13,30% para el caso de JSCB Arcada).

7 Cabe resaltar que los plazos largos siguen ofreciendo rentabilidades medias anuales muy positivas, entre las

que destacan rentabilidades del 5,3% anual en 23 años y el 4,2% anual en veinte años, superando

ampliamente la tasa de inflación de dichos períodos. (Fuente: Nota de Prensa Inverco Diciembre 2013).

http://www.inverco.es/documentos/notas_prensa/planes_pensiones/trimestrales/1312_FP%20Diciembre%202013.pdf

18

Cuadro N° 8

Composición de la Cartera al 31.12.2013 y 31.12.2012

América Latina

Año

Sector

Estatal

%

Sector

Empresas

%

Sector

Financiero

%

Sector

Extranjero

%

Otros

%

Sistemas Obligatorios: R.F. R.V. R.F. R.V. R.F. R.V. R.F. R.V.

Bolivia Dic. 2013 36,42% 0,00% 12,48% 0,00% 43,73% 5,69% 0,00% 0,00% 1,68%

Dic. 2012 38,35% 0,00% 13,43% 0,00% 40,58% 5,54% 0,00% 0,00% 2,10%

Chile Dic. 2013 21,47% 0,00% 7,83% 10,76% 16,69% 0,73% 11,76% 30,62% 0,13%

Dic. 2012 21,38% 0,00% 8,11% 13,94% 16,99% 0,91% 11,55% 26,72% 0,41%

Colombia Dic. 2013 40,48% 0,00% 2,63% 19,13% 7,73% 9,24% 1,03% 15,42% 4,34%

Dic. 2012 39,79% 0,00% 2,65% 23,97% 7,37% 8,67% 1,23% 12,63% 3,69%

Costa Rica Dic. 2013 78,99% 0,00% 1,69% 0,00% 10,93% 2,60% 3,38% 0,28% 2,11%

Dic. 2012 78,50% 0,00% 1,43% 0,01% 11,12% 3,70% 1,19% 1,63% 2,42%

El Salvador (1) Dic. 2013 81,13% 0,00% 3,16% 0,00% 5,85% 0,00% 8,70% 0,00% 1,16%

Dic. 2012 83,24% 0,00% 1,40% 0,00% 8,05% 0,00% 6,79% 0,00% 0,53%

México (2) Dic. 2013 46,06% 0,00% 21,87% 8,85% 1,76% 0,00% 1,64% 15,53% 4,28%

Dic. 2012 50,08% 0,00% 20,14% 8,79% 1,60% 0,00% 2,16% 12,67% 4,57%

Perú Dic. 2013 13,47% 0,00% 6,11% 23,32% 19,34% 2,87% 5,53% 29,66% -0,30%

Dic. 2012 17,49% 0,00% 7,01% 28,97% 11,04% 5,75% 6,83% 22,61% 0,30%

República Dominicana (3) Dic. 2013 65,46% 0,00% 1,50% 0,00% 33,04% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Dic. 2012 59,94% 0,00% 2,92% 0,00% 37,14% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Uruguay (4) Dic. 2013 70,74% 0,00% 8,80% 2,35% 2,28% 0,00% 10,72% 0,00% 5,12%

Dic. 2012 77,85% 0,00% 8,34% 1,19% 2,00% 0,01% 7,61% 0,00% 3,00%

Europa

Año

Sector

Estatal

%

Sector

Empresas

%

Sector

Financiero

%

Sector

Extranjero

%

Otros

%

Sistemas Obligatorios: R.F. R.V. R.F. R.V. R.F. R.V. R.F. R.V.

Bulgaria (5) Dic. 2013 36,54% 0,00% 17,91% 22,42% 13,43% 0,00% 44,41% 0,00% 9,69%

Dic. 2012 36,69% 0,00% 21,36% 18,05% 19,42% 0,00% 41,39% 0,00% 4,48%

R.F.= Renta Fija; R.V.= Renta Variable

(1) El Salvador no está autorizado a invertir en el exterior; el porcentaje señalado en el cuadro obedece al cumplimiento de normas que regulan la clasificación de instrumentos en el país.

(2) En México, las Afores iniciaron la inversión en el extranjero en octubre de 2005.

(3) República Dominicana no cuenta con autorización para invertir en el exterior.

(4) A partir de mayo de 2008, las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP) en Uruguay pueden invertir hasta un 15% en el exterior (renta fija emitida por entidades internacionales de crédito).

(5) En Bulgaria, desde el año 2008, la Comisión de Supervisión Financiera modificó la manera de publicar la información del Sector

Extranjero. Los porcentajes muestran la porción del Sector Extranjero del total de las inversiones, sin mostrar la diversificación por

instrumentos. Las cifras de los sectores Estatal, Empresas y Financiero incluyen tanto las inversiones locales como en el extranjero. Es por ello que la suma de los sectores es mayor al 100% a diciembre de 2012 y 2013.

Fuente: FIAP.

19

III. COMPOSICIÓN DE LA CARTERA DE INVERSIONES8

En el análisis de la composición de la cartera, se han considerado a 10 países que han

reformado su sistema de pensiones, de los cuales se posee información. Para facilitar el

análisis, la información ha sido clasificada en: Sector Estatal, Sector Empresas, Sector

Financiero, Sector Extranjero, y Otros.

A su vez, cada sector (excepto el grupo “Otros”) ha sido dividido en Renta Fija y Renta

Variable, para reflejar la inversión en cada uno de estos tipos de instrumentos.

A. Análisis según sectores

Al analizar los instrumentos en que se encuentran invertidos los fondos de pensiones (ver

Cuadro N° 89), se observa que el principal destino de los fondos son los instrumentos del

Sector Estatal con un promedio ponderado10

de participación de 35,68% en los países

analizados. Como segundo destino de inversión en los países FIAP, se encuentran

principalmente los instrumentos del Sector Extranjero con un promedio ponderado de

26,44%, tercero los del Sector Empresas con un promedio ponderado de 23,39% y cuarto

los del Sector Financiero con un promedio ponderado de 12,48%.

Al observar cómo han variado los porcentajes de participación en cada sector entre

diciembre de 2012 y diciembre de 2013 (ver Gráfico N° 2 y Gráfico N° 3), vemos que los

fondos de pensiones de los países analizados han aumentado su participación promedio en

2,90 puntos porcentuales (pp) en el Sector Extranjero, y en 0,27 pp en el Sector Financiero.

En tanto, los fondos de pensiones disminuyeron su exposición promedio en 1,83 pp en el

Sector Empresas, y en 1,23% en el Sector Estatal.

8 Nótese que cualquier diferencia en las variaciones porcentuales de participación en cada sector económico puede darse

debido a la aproximación de decimales. 9 En Bulgaria, desde el año 2008, la Comisión de Supervisión Financiera modificó la manera de publicar la información

del Sector Extranjero. Los porcentajes informados en el Cuadro N° 9 muestran la porción del Sector Extranjero del total

de las inversiones, sin mostrar la diversificación por instrumentos. Las cifras de los sectores Empresas y Financiero

incluyen tanto las inversiones locales como en el extranjero. 10 Promedio ponderado calculado a partir de los porcentajes de participación del sector respectivo por el total de fondos

de pensiones administrados de cada país analizado a diciembre de 2013.

20

Gráfico N° 2

Participación promedio ponderada de los fondos de pensiones por sector económico

(Dic. 2012 y Dic. 2013)11

Estatal 35,68%

Empresa 23,39%Financiero

12,48%

Extranjero 26,44%

Otros 2,41%

A diciembre 2013

Estatal 36,91%

Empresa 25,23%

Financiero 12,21%

Extranjero 23,53%

Otros 2,43%

A diciembre 2012

Fuente: FIAP.

Gráfico N° 3

Variación en participación promedio ponderada de los fondos de pensiones

por sector económico (Dic. 2012 – Dic. 2013)

-2,00%

-1,50%

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

Estatal Empresa Financiero Extranjero Otros

-1,23 pp

-1,83 pp

0,27 pp

2,90 pp

-0,01 pp

Fuente: FIAP.

11 Para obtener los promedios ponderados de participación en cada sector, se utilizan los porcentajes de participación del

sector respectivo en cada país (a cada fecha), los que se multiplican por la razón o coeficiente entre el total de fondos de

pensiones administrados en el país respectivo y la suma del total de fondos administrados en todos los países (a cada

fecha). Luego, los resultados de las multiplicaciones en cada país se suman para obtener un promedio ponderado de

participación en cada sector (a cada fecha).

21

1. Sector Estatal: Corresponde a la inversión en instrumentos de renta fija emitidos

por organismos estatales o de gobierno, o los bancos centrales de cada país.

A diciembre de 2013, en 6 países el Sector Estatal es el principal destino de las inversiones

de los fondos de pensiones, con una participación mayor al 40% de la cartera: El Salvador

(81,13%), Costa Rica (78,99%), Uruguay (70,74%), República Dominicana (65,46%),

México (46,06%) y Colombia (40,48%). En tanto, en el resto de los 4 países FIAP

analizados, los porcentajes de inversión en este sector son inferiores al 37%: Bulgaria

(36,54%), Bolivia (36,42%), Chile (21,47%) y Perú (13,47%).

En 3 países el porcentaje invertido en instrumentos de este sector aumentó, si se analiza el

período comprendido entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013. El ranking de los

países que aumentaron su inversión en este tipo de instrumentos es el siguiente12

:

República Dominicana (5,52 pp), Colombia (0,69 pp) y Chile (0,10 pp). En el caso de

República Dominicana y Chile, el aumento se compensó a través de una disminución de la

inversión en el sector Empresas y Financiero. En tanto, Colombia compensó este aumento

a través de una disminución de la inversión en el sector Empresas.

Por último, en 7 países el porcentaje invertido en instrumentos de este sector disminuyó, al

comparar con la situación existente en diciembre de 201213

. Los tres países que más

disminuyeron su exposición a dicho sector fueron: Uruguay (7,11 pp), Perú (4,02 pp) y

México (4,02 pp).

2. Sector Empresas: Corresponde a la inversión en instrumentos de renta fija y renta

variable emitidos por empresas domésticas no financieras. Por ejemplo, en este

sector se clasifican los bonos corporativos, las acciones de empresas listadas en

bolsa, y las cuotas de fondos de inversión, entre otros.

A diciembre de 2013 en todos los países FIAP analizados, el sector Empresas no es el

principal destino de inversión de los fondos de pensiones y los porcentajes de exposición

son inferiores al 41% de la cartera: Bulgaria (40,33%), México (30,73%), Perú (29,43%),

Colombia (21,76%), Chile (18,60%), Bolivia (12,48%), Uruguay (11,14%), El Salvador

(3,16%), Costa Rica (1,70%) y República Dominicana (1,50%).

Se observa también que en 5 países el porcentaje invertido en instrumentos de este sector

disminuyó, si se compara el período comprendido entre diciembre de 2012 y diciembre de

2013. El ranking de los países que disminuyeron su inversión en este tipo de instrumentos

es el siguiente14

: Perú (6,55 pp), Colombia (4,86 pp), Chile (3,45 pp), República

Dominicana (1,42 pp) y Bolivia (0,95 pp). En el caso Perú, la compensación se produjo

mediante un aumento de la inversión en el sector Financiero y Extranjero. Por su parte,

Colombia compensó la disminución vía un aumento en la exposición hacia los sectores

Estatal, Financiero y Extranjero. En Chile, la compensación tuvo lugar a través de un

incremento de la inversión en el sector Estatal y Extranjero. En República Dominicana, la

compensación se vio por el lado de un aumento en la exposición en el sector Estatal.

12 Entre paréntesis se muestra el aumento de la participación (en puntos porcentuales) entre diciembre de 2012 y

diciembre de 2013, en la inversión de los fondos de pensiones en instrumentos del Sector Estatal. 13 Entre paréntesis se muestra la disminución en la participación (en puntos porcentuales) entre diciembre de 2012 y

diciembre de 2013, de la inversión de los fondos de pensiones en instrumentos del Sector Estatal. 14 Entre paréntesis se muestra la disminución en la participación (en puntos porcentuales) entre diciembre de 2012 y

diciembre de 2013, de la inversión de los fondos de pensiones en instrumentos del Sector Empresas.

22

Finalmente, en Bolivia la compensación se dio a través de un incremento en la exposición

al sector Financiero.

Por último, en 5 países el porcentaje invertido en instrumentos de este sector aumentó, al

comparar con la situación existente en diciembre de 2012. Los dos países que más

incrementaron su exposición a dicho sector fueron15

: México (1,80 pp) y El Salvador (1,77

pp). En el caso de México, la mayor exposición al sector Empresas se compensó con una

disminución en la exposición hacia el sector Estatal, mientras que en el caso de El Salvador

la compensación se produjo vía una disminución de la participación en los sectores Estatal

y Financiero.

3. Sector Financiero: Corresponde a la inversión en instrumentos de renta fija y renta

variable emitidos por instituciones financieras domésticas. Por ejemplo, en este

sector se clasifican los bonos y las acciones de instituciones financieras, las letras

hipotecarias, y los depósitos a plazo, entre otros.

A diciembre de 2013 sólo hay un país cuyo principal sector de inversión de los fondos de

pensiones es el Financiero: Bolivia (49,42% de la cartera). En el resto de los países

analizados los porcentajes de participación en dicho sector están en el rango que abarca

desde el 1,76% de la cartera (México) hasta un 33,04% (República Dominicana).

Se observa que en 5 países el porcentaje invertido en instrumentos de este sector

disminuyó, si se compara el período comprendido entre diciembre de 2012 y diciembre de

2013. El ranking de los 4 países que más disminuyeron su inversión en este tipo de

instrumentos es el siguiente16

: Bulgaria (5,99 pp), República Dominicana (4,10 pp), El

Salvador (2,20 pp) y Costa Rica (0,85 pp). En el caso de Bulgaria, El Salvador y Costa

Rica esta disminución se compensó por un aumento de la inversión en el sector Empresas y

Extranjero. En República Dominicana, en tanto, la compensación tuvo lugar mediante un

incremento en la inversión en el sector Estatal.

Por último, en 5 países el porcentaje invertido en instrumentos de este sector aumentó, al

comparar con la situación existente en diciembre de 201217

: Perú (5,41 pp), Bolivia (3,30

pp), Colombia (0,93 pp), Uruguay (0,27 pp) y México (0,16 pp).

4. Sector Extranjero

Con respecto a la inversión en el Sector Extranjero, actualmente 8 países miembros de la

FIAP se encuentran autorizados y regulados para invertir en el exterior, y estos son:

Bulgaria, Colombia, Costa Rica, Chile, México, Perú, Polonia y Uruguay18

. En tanto,

tres países no están autorizados a invertir los fondos de pensiones en el exterior: Bolivia,

El Salvador y República Dominicana. Es importante hacer notar que el porcentaje de

15 Entre paréntesis se muestra el aumento en la participación (en puntos porcentuales) entre diciembre de 2012 y

diciembre de 2013, de la inversión de los fondos de pensiones en instrumentos del Sector Empresas. 16 Entre paréntesis se muestra la disminución en la participación (en puntos porcentuales) entre diciembre de 2012 y

diciembre de 2013, de la inversión de los fondos de pensiones en instrumentos del Sector Financiero. 17 Entre paréntesis se muestra el aumento en la participación (en puntos porcentuales) entre diciembre de 2012 y

diciembre de 2013, de la inversión de los fondos de pensiones en instrumentos del Sector Financiero. 18 En Uruguay el marco normativo permite que las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP) realicen

inversiones en el exterior, pero sólo si se trata de colocaciones (instrumentos de renta fija) en organismos multilaterales

de crédito (como por ejemplo, el Banco Mundial o el Banco Interamericano de Desarrollo (BID)), por hasta un 15% del

total de fondos administrados. Por tanto, aún está prohibida la inversión en instrumentos de renta variable extranjeros.

23

inversión en el extranjero que aparece en el Cuadro N° 8 para El Salvador corresponde a

inversiones en valores extranjeros, pero que son negociados en la bolsa local.

A diciembre de 2013 son 3 los países en que el Sector Extranjero es el principal destino de

las inversiones de los fondos de pensiones, con un porcentaje mayor al 35% de la cartera:

Bulgaria (44,41%), Chile (42,38%) y Perú (35,19%). En tanto, en el resto de los países

FIAP analizados, los porcentajes de inversión en este sector son inferiores al 18% de la

cartera. El ranking del resto de los países es el siguiente: México (17,17%), Colombia

(16,44%), Uruguay (10,72%), El Salvador (8,70%) y Costa Rica (3,67%).

Se observa también que en todos los países en que está permitida la inversión en el

extranjero, la exposición al mismo aumentó, al considerar período transcurrido entre

diciembre de 2012 y diciembre de 2013. El ranking de los 4 países que más incrementaron

su inversión en este tipo de instrumentos es el siguiente19

: Perú (5,75 pp), Chile (4,11 pp),

Uruguay (3,11 pp) y Bulgaria (3,02 pp).

5. Otros

En “Otros” se ha clasificado a los instrumentos no susceptibles de ser clasificados dentro

de los sectores previamente señalados. A continuación se detalla lo que se tomó en cuenta

para construir este grupo:

- Bolivia, Costa Rica, El Salvador, México y Uruguay: activo disponible.

- Bulgaria: cuentas por cobrar de corto plazo.

- Chile: posición neta en derivados (forwards) + otros instrumentos.

- Colombia: activo disponible + posición neta en derivados.

- Perú: operaciones en tránsito20

.

A diciembre de 2013 el porcentaje que representa de la cartera la inversión en este grupo

está en el rango que va desde -0,30% (Perú) hasta 9,69% (Bulgaria).

B. Análisis según renta fija y renta variable

Al analizar la inversión de los fondos de pensión en instrumentos de renta fija y renta

variable (ver Gráfico N° 4), se observa que República Dominicana invierte solamente en

instrumentos de renta fija. El Salvador, Costa Rica, Bolivia y Uruguay también invierten

un porcentaje importante (mayor al 90% de la cartera) en instrumentos de renta fija

(98,84%; 95,00%; 92,63%; y 92,54%, respectivamente). Los demás países invierten tanto

en renta fija como en renta variable, siendo Perú, Colombia y Chile los 3 países que

destinan el mayor porcentaje de los fondos a instrumentos de renta variable (55,85%;

43,79% y 42,11%, respectivamente).

19 Entre paréntesis se muestra el aumento en la participación (en puntos porcentuales) entre diciembre de 2012 y

diciembre de 2013, de la inversión de los fondos de pensiones en instrumentos del Sector Extranjero. 20 Concepto constituido por las cuentas por pagar y cobrar de la cartera administrada.

24

Gráfico N° 4

Participación promedio ponderada de los fondos de pensiones según renta fija y renta

variable (Dic. 2012 y Dic. 2013)21

Renta Variable 33,96%

Renta Fija

63,62%

Otros 2,41%

A diciembre 2013


Renta Fija

63,85%

Otros 2,43%

A diciembre 2012

Fuente: FIAP.

Al analizar el promedio ponderado de la participación en renta fija y variable según el peso

de los fondos (ver Gráfico N°4), se aprecia claramente un predominio de inversiones en

renta fija que llegan, en promedio, a un 63,62% a diciembre de 2013, mientras que las

inversiones en renta variable llegan a un 33,96% a diciembre del mismo año.

Al observar cómo han variado los porcentajes de participación en renta fija y renta variable

entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013 (ver Gráfico N° 4 y Gráfico N° 5), vemos

que los fondos de pensiones de los países analizados han reducido su exposición a

instrumentos de renta variable en un promedio de 0,56 pp, mientras que han incrementado

su exposición a instrumentos de renta fija en un promedio de 0,34 pp.

Gráfico N° 5

Variación en participación promedio ponderada de los fondos de pensiones según renta fija y

renta variable (Dic. 2012 – Dic. 2013)

-0,60%

-0,50%

-0,40%

-0,30%

-0,20%

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,40%

Renta Variable Renta Fija Otros

-0,56 pp

0,34 pp

0,23pp

Fuente: FIAP.

21 Para obtener los promedios ponderados de participación en cada tipo de renta, se utilizan los porcentajes de

participación del sector respectivo en cada país (a cada fecha), los que se multiplican por la razón o coeficiente entre el

total de fondos de pensiones administrados en el país respectivo y la suma del total de fondos administrados en todos los

países (a cada fecha). Luego, los resultados de las multiplicaciones en cada país se suman para obtener un promedio

ponderado de participación en cada tipo de renta (a cada fecha).

25

IV. RENTABILIDAD DE LOS FONDOS DE PENSIONES

En el análisis de la rentabilidad, se consideran los países latinoamericanos, socios de la

FIAP, que tienen sistemas obligatorios y de los cuales existe información disponible.

Cuadro N° 9

Rentabilidad Real Anual e Histórica de los Fondos de Pensiones

Países

América Latina

Rentabilidad Real Anual (a)

%

Rentabilidad Real Histórica (b)

%

Ene.13-Dic.13 Ene.12-Dic.12 Hasta Diciembre

2013

Hasta Diciembre

2012

Bolivia -0,85% 1,80% 5,42% 5,76%

Chile (1) 4,68% 4,61% 8,54% 8,66%

Colombia (2) -2,38% 13,21% 8,93% 9,53%

Costa Rica 10,62% 4,90% 4,42% 3,88%

El Salvador 1,53% 4,37% 7,79% 7,97%

México (3) 0,30% 11,42% 6,47% 6,76%

Perú (4) -2,76% 9,04% 8,00% 8,59%

R. Dominicana 9,00% 9,97% 4,19% 3,65%

Uruguay (5) -2,80% 9,47% 8,24% 8,95%

Promedio Ponderado por

nivel de fondos de

pensiones administrados 1,66% 8,70% 7,63% 8,01%

(a) Rentabilidad Real Anual: rentabilidad promedio de los últimos 12 meses a cada fecha, en moneda local, ajustada por

inflación (Índice de Precios al Consumidor).

(b) Rentabilidad Real Histórica: rentabilidad obtenida desde el inicio del sistema a cada fecha, expresada en forma anual, en moneda local, ajustada por inflación (Índice de Precios al Consumidor).

(1) Chile: La rentabilidad real anual y real histórica corresponde al fondo Tipo C (Intermedio), que representa el 37,6% del total de los fondos administrados a diciembre de 2013. La rentabilidad real histórica toma en cuenta como fecha de inicio el

año 1981.

(2) Colombia: La rentabilidad real anual y real histórica corresponde al Fondo Moderado, que representa el 85,3% del total

del total de los fondos administrados a diciembre de 2013. Se toma en cuenta, para el cálculo de las rentabilidades, la

metodología del Net Asset Value (NAV), que efectúa la Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantía (ASOFONDOS). Nótese que los Multifondos en este país comenzaron a regir a contar de marzo de 2011, y el

Fondo Moderado es el continuador del antiguo fondo único existente. Los demás fondos son: (i) Fondo de Mayor Riesgo; (ii)

Fondo Conservador; y (iii) Fondo de Retiro Programado. La rentabilidad real histórica toma en cuenta como fecha de inicio febrero de 1998.

(3) México: Se toma en cuenta la rentabilidad real (anual e histórica) promedio ponderada por los activos administrados en

cada Siefore Básica (SB1, SB2, SB3, SB4 y SB5). Nótese que a contar de noviembre de 2012, los recursos gestionados en el fondo 5 (SB5) fueron transferidos al fondo 4 (SB4).

(4) Perú: Se presenta la rentabilidad real anual e histórica del Sistema Privado de Pensiones (SPP) para todos los Multifondos

(Fondo 1, Fondo 2 y Fondo 3), que calcula área de Estudios Previsionales de la Asociación de Administradoras Privadas de

Fondos de Pensiones de Perú.

(5) Uruguay: Rentabilidad ajustada por la UI (Unidad Indexada, que se ajusta por inflación).

Elaboración: FIAP.

26

Gráfico N° 6

Rentabilidad Real Anual e Histórica de los Fondos (%)

-4,00%

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

-0,85%

4,68%

-2,38%

10,62%

1,53%

0,30%

-2,76%

9,00%

-2,80%

5,42%

8,54%8,93%

4,42%

7,79%

6,47%

8,00%

4,19%

8,24%

Rentabiidad Real Anual 2013 Rentabilidad Real Histórica (a Dic. 2013)

Fuente: FIAP.

La rentabilidad real de los últimos doce meses finalizados en diciembre de 2013 (período

que abarca entre enero y diciembre de 2013) de los nueve países analizados muestra unos

niveles que van en el rango entre -2,86% (Perú) y 9,00% (República Dominicana) [ver

Cuadro N° 9 y Gráfico N° 6]. Se puede observar que en este período 4 países presentan

rentabilidades reales anuales negativas y 5 países muestran rentabilidades positivas. El

ejercicio ilustrativo muestra que la rentabilidad real anual promedio (ponderada por el

nivel de los fondos de pensiones administrados de los países analizados) para el periodo

finalizado en diciembre de 2013, asciende a 1,66%, mientras que para el periodo de doce

meses finalizado en diciembre de 2012 este porcentaje fue de 8,70%, de manera tal que ha

habido una reducción en las rentabilidades reales de corto plazo (caída de 7,04 pp).

En tanto, la rentabilidad real de los fondos de pensiones desde la entrada en vigencia de los

sistemas de capitalización individual (rentabilidad real histórica) presenta valores

relativamente elevados. Para el periodo terminado en diciembre de 2013, esta rentabilidad

fluctúa entre 4,19% (República Dominicana) y 8,93% (Colombia), ascendiendo a un

promedio (ponderado por el nivel de los fondos de pensiones administrados de los países

analizados) de 7,70%, porcentaje inferior en 0,38 pp a la rentabilidad real histórica

promedio ponderada registrada hasta diciembre de 2012 (8,01%).

Al analizar la rentabilidad por país, se observa lo siguiente:

Bolivia. La rentabilidad real anual para el año finalizado en diciembre de 2013 se

encuentra en -0,85%, inferior en 2,65 pp a la obtenida en el período anterior (Ene.

12 – Dic. 12), lo que está relacionado con un incremento de la inflación en el

mismo período (de 4,54% en diciembre de 2012 a 6,48% en diciembre de 2013). La

rentabilidad real histórica a diciembre de 2013 asciende a 5,42%, menor en 0,34 pp

a la obtenida hasta diciembre de 2012.

27

Chile. Debido a la existencia de Multifondos, la rentabilidad obtenida durante el

período depende del fondo al que pertenezca el trabajador. Como se aprecia en el

Cuadro N° 10, para el periodo de 12 meses finalizado en diciembre de 2013, todos

los fondos obtuvieron una rentabilidad positiva: Fondo A (6,79%); Fondo B

(4,33%); Fondo C (4,68%); Fondo D (5,42%); y Fondo E (5,09%). La rentabilidad

real anual promedio ponderada de todos los Multifondos se ubica en 5,16% para el

período de análisis, superior en 0,56 pp a la obtenida en el 2012 (4,60%).

Cuadro N° 10

Chile - Rentabilidad Real de los Multifondos

Fondo Dic. 2013

(mes)

Ene. 13 - Dic. 13

(año)

Ene. 11 - Dic. 13

(Promedio anual últimos 36 meses)

Sept. 02 - Dic. 13

(Promedio anual)

A (Más Riesgoso) 0,71% 6,79% 0,24% 6,74%

B (Riesgoso) 0,52% 4,33% 0,40% 5,60%

C (Intermedio) 0,32% 4,68% 1,76% 5,06%

D (Conservador) 0,03% 5,42% 3,07% 4,67%

E (Más Conservador) 0,15% 5,09% 4,18% 3,97%

Rentabilidad Real

Promedio Anual (*) 5,16%

(*) La Rentabilidad Real Promedio Anual (por el nivel de activos de los fondos de pensiones) de todos los Multifondos.

Fuente: Datos de Rentabilidad del mes, año, y promedio anual: Superintendencia de Pensiones, Chile. Dato de

rentabilidad real promedio anual ponderada de todos los Multifondos: Asociación de AFP de Chile.

Colombia. Debido a la existencia de Multifondos, al igual que en Chile, la

rentabilidad obtenida durante el período depende del fondo al que pertenezca el

trabajador. En este país los Multifondos comenzaron a regir a contar de marzo de

2011, y el Fondo Moderado es el continuador del antiguo fondo único existente. Los

demás fondos son: (i) Fondo de Mayor Riesgo; (ii) Fondo Conservador; y (iii)

Fondo de Retiro Programado. En el Cuadro N° 9 se presenta la rentabilidad real

anual del Fondo Moderado22

, el que representa el 85,3% del total de los fondos

administrados a diciembre de 2013 y es el continuador del antiguo fondo único

existente. Dicho fondo presentó una rentabilidad real anual de -2,38% en el 2013,

inferior en 15,58 pp a la obtenida en el año 2012. Esto está relacionado con una

disminución en la rentabilidad nominal del Fondo Moderado por efecto de

desvalorizaciones. En términos históricos, la rentabilidad real del Fondo Moderado

sigue en niveles relativamente elevados (el segundo más elevado de la región,

después de Costa Rica), ascendiendo a un 8,93% hasta diciembre de 2013, inferior

en 0,60 pp con respecto a la obtenida hasta diciembre de 2012. En el Cuadro N° 11

se muestra también la información de las rentabilidades reales de los otros

Multifondos. Como se puede observar, el resto de los fondos también obtuvo

rentabilidades anuales negativas en el 2013, pero desde el incio del esquema de

22

La información oficial respecto a las rentabilidades que publica la Superintendencia Financiera de

Colombia hace referencia a un cálculo en base a la metodología TIR para los últimos 4 y 5 años, y desde el

inicio de operaciones del sistema (rentabilidad histórica) para el caso del Fondo Moderado. La rentabilidad

en la metodología TIR se calcula a partir del valor de los aportes y el valor inicial y final del fondo. No

obstante, una medida más acertada de la rentabilidad financiera de los fondos de pensiones es la rentabilidad

NAV (Net Asset Value), que calcula la rentabilidad según el cambio en el valor de la unidad del fondo (tal

como se efectúa en otros países, como Chile y Perú, por ejemplo). En este informe se presenta la rentabilidad

en base a la metodología NAV que informa ASOFONDOS:

28

Multifondos (Marzo 2011) presentan rentabilidades anuales históricas positivas

(4,56% para el Fondo Conservador; 3,75% para el de Mayor Riesgo; y 4,37% para

el de Retiro Programado).

Cuadro N° 11 Colombia - Rentabilidad Real de los Multifondos

Fondo Ene.13 - Dic. 13 Ene. 12 - Dic. 12

Anual

Histórica a

Dic. 2013 ( *)

Moderado -2,38% 13,21% 8,93%

Conservador -0,21% 10,80% 4,56%

Mayor Riesgo -0,02% 16,19% 3,75%

Retiro Programado -1,16% 11,31% 4,37%

(*) En el caso del Fondo Moderado la rentabilidad real histórica mostrada se calcula desde

el inicio del sistema (1998); en el caso de los otros fondos, se considera el mes de inicio

de los Multifondos (Marzo 2011).

Fuente: ASOFONDOS, Colombia.

Costa Rica. La rentabilidad real anual para el periodo finalizado en diciembre de

2013 se encuentra en 10,62%, superior en 5.72 pp a la obtenida en el período

anterior (Ene.12 – Dic. 12), lo que está relacionado con el aumento de la

rentabilidad nominal anual (de 6,86% en el 2012 a 16,41% en el 2013) y la

disminución de la inflación (al pasar de 4,55% en el 2012 a 3,68% en el 2013). La

rentabilidad real histórica a diciembre de 2013 asciende a 4,42%, superior en 0,54

pp a la obtenida hasta diciembre de 2012 (3.88%).

El Salvador. La rentabilidad real anual para el periodo finalizado en diciembre de

2013 se encuentra en 1,53%, inferior en 2,84 pp a la obtenida en el período anterior

(Ene.12 – Dic. 12), lo que está relacionado con la reducción de la rentabilidad

nominal anual (de 5,20% en el 2012 a 2,33% en el 2013) y con la reducción de la

inflación (de un 5,1% en el 2011 a un 0,8% en el 2012). La rentabilidad nominal

anual en el 2013 se redujo fundamentalmente debido a: (i) la caída de los precios en

los mercados internacionales de bonos de los países emergentes, incluidos los bonos

soberanos salvadoreños; (ii) el impacto de mantener en la cartera de los fondos de

pensiones cerca de un 53% de las inversiones obligatorias devengando una tasa de

interés nominal de 1,15% anual en promedio. Así, al mantenerse en el país unos

niveles de inflación de 0,8% anual (al igual que en el 2012), la rentabilidad real

anual se mantuvo positiva, aunque en niveles muy inferiores a los de hace un año

(1,53% versus 4,37%. La rentabilidad real histórica a diciembre de 2013 asciende a

7,79%, inferior en 0,18 pp a la obtenida hasta diciembre de 2012.

México. Debido a la existencia de Multifondos, al igual que en Chile y Colombia, la

rentabilidad obtenida durante el período depende del fondo al que pertenezca el

trabajador. Como se aprecia en el Cuadro N° 12, la rentabilidad real anual promedio

ponderada para todos los Multifondos en el periodo finalizado en diciembre de 2013

se encuentra en 0,30%, inferior en 11,12 pp a la obtenida en el período anterior

(Ene.12 – Dic. 12), lo que está relacionado con la reducción de la rentabilidad

nominal anual (de 15,96% en el 2012 a 4,10% en el 2013) y también con el aumento

de la inflación (de 3,57% en el 2012 a 3,97% en el 2013). La rentabilidad real

29

histórica anualizada de todos los Multifondos a diciembre de 2013 asciende a

6,47%, inferior en 0,30 pp a la obtenida hasta diciembre de 2012.

Cuadro N° 12

México - Rentabilidad Real de los Multifondos

Fondo Ene. 2032 - Dic. 2013

(año)

Histórica Anualizada

(1998 – Dic. 2013)

Siefore Básica 1 (Menos Riesgoso) -1,88% 5,95%

Siefore Básica 2 0,10% 6,30%

Siefore Básica 3 0,42% 6,49%

Siefore Básica 4 (Más Riesgoso) 1,05% 6,74%

Rentabilidad Real Promedio

Anual (*) 0,30% 6,47%

(*) La Rentabilidad Real Promedio Anual (por el nivel de activos de los fondos de pensiones) de todos los Multifondos.

Fuente: AMAFORE, México.

Perú. Debido a la existencia de Multifondos, al igual que en Chile, Colombia y

México, la rentabilidad obtenida durante el período depende del fondo al que

pertenezca el trabajador. Como se aprecia en el Cuadro N° 13, para el período de 12

meses finalizado en diciembre de 2013, todos los fondos obtuvieron una

rentabilidad real anual negativa: Fondo Tipo 1 (más conservador; -2,74%); Fondo

Tipo 2 (intermedio o Mixto; -2,98%); y Fondo Tipo 3 (más riesgoso; -2,47%). La

rentabilidad real anual promedio ponderada (por el nivel de fondos administrados de

los fondos de pensiones) de todos los Multifondos es de -2,76% para el período de

análisis, la cual resulta ser inferior en 11,80 pp a la obtenida en el período anterior

(9,04%). La rentabilidad real histórica del Sistema Privado de Pensiones (SPP),

desde el inicio de operaciones de éste hasta diciembre de 2013, asciende a 8,00%,

levemente inferior a la obtenida hasta diciembre de 2012 (8,59%).

Cuadro N° 13

Rentabilidad Real de los Multifondos en Perú

Perú - Rentabilidad Real de los Multifondos

Fondo Ene. 13 - Dic. 13

(Año)

Ene.12 - Dic. 12

(Año)

Promedio anual desde el inicio

de operaciones del SPP hasta

Dic. 2013 (a)

Promedio anual desde el inicio

de operaciones del SPP hasta

Dic. 2012 (a)

Tipo 1 -2,74% 9,76% 4,44% (b) 5,52% (b)

Tipo 2 -2,98% 9,10% 8,03% 8,64%

Tipo 3 -2,47% 8,00% 11,26% (b) 13,40% (b)

Total SPP (c) -2,76% 9,04% 8,00% 8,59%

(a) Agosto de 1993 para Integra y Profuturo; Septiembre de 2005 para Prima; Junio de 2013 para Habitat. (b) Para AFP Integra, Prima y Profuturo se toman los datos correspondientes al inicio de los multifondos (Enero 2006).

(c) La rentabilidad del SPP es la suma de las rentabilidades de cada AFP ponderada por el valor total del fondo bajo

administración. El resultado incluye la rentabilidad obtenida por todas las AFP que han participado en el sistema. Es

decir, para fechas anteriores a septiembre 2013 incluye AFP Horizonte, AFP Unión Vida, AFP Union, AFP El

Roble, AFP Providencia y Megafondo.

Fuente: Área de Estudios Previsionales de la Asociación de AFP de Perú.

República Dominicana. La rentabilidad real anual para el periodo finalizado en

diciembre de 2013 se sitúa en 9,00%, inferior en 0,97 pp a la obtenida en el período

anterior (Ene.12 – Dic. 12), lo que está relacionado fundamentalmente con la caída

en la rentabilidad nominal (al pasar de 14,27% en el 2012 a 13,23% en el 2013), que

más que compensó el efecto de la reducción en la inflación (que pasó de 3,91% en el

30

2012 a 3,88% en el 2013). La rentabilidad real histórica a diciembre de 2013

asciende a 4,19%, superior en 0,54 pp a la obtenida hasta diciembre de 2012

(3,65%).

Uruguay. La rentabilidad real anual en UI (Unidad Indexada23

) para el año

finalizado en diciembre de 2013 asciende a -2,80%, inferior en 12,27 pp a la

obtenida en el período anterior (Ene.12 – Dic.12), lo que está relacionado con el

descenso de la rentabilidad nominal anual (al pasar de 19,40% en el 2012 a 5,57%

en el 2013) y con el aumento en la inflación (de 7,48% en el 2012 a 8,52% en el

2013). La rentabilidad real obtenida en el año 2013 (-2,80%) se explica

principalmente por la caída de los precios de los títulos públicos uruguayos

emitidos en UI (los cuales representan cerca del 70% de la cartera). Mientras que

durante el primer semestre de 2013 los títulos en UI se vieron beneficiados por el

contexto internacional optimista, en el mes de junio se dio un quiebre a partir de las

declaraciones del presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Ben

Bernanke, que sugerían una moderación de la expansión monetaria, provocando un

fuerte ajuste a la baja en el precio de los títulos públicos.

23 La Unidad Indexada es la unidad de cuenta creada por la Ley N° 17.761 del 4 de mayo de 2004, el Decreto 210/2002 y

sus modificativos, basada en la variación pasada del Índice de Precios al Consumo. Conforme a la reglamentación citada,

la Unidad Indexada varía diariamente y se publica por el Banco Central del Uruguay (BCU) y el Instituto Nacional de

Estadísticas (I.N.E.).

31

V. FUERZA DE VENTAS

A diciembre de 2013 se observa (ver Cuadro N° 14) un incremento en el número de

vendedores en 3 de los países de los cuales se posee información; en los otros tres países se

registran caídas en la fuerza de ventas. El país en que más se incrementó la fuerza de

ventas fue Chile (23,50% de incremento), seguido de México (9,41% de incremento).

En México, el incremento registrado en el 2013 en el número de agentes promotores con

respecto al año 2011, viene a repetir la tendencia observada en el 2012. Lo anterior

responde a estrategias de las Afores, así como también a la mayor flexibilidad normativa

para incrementar la fuerza de ventas.

A su vez, el país que más redujo el número de vendedores fue Perú (51,62% de reducción),

seguido de Bolivia (13,98% de reducción).

Cabe destacar que en Polonia el número de vendedores es nulo, ya que desde el año 2011

la adquisición de nuevos afiliados a través de este medio se encuentra prohibida.

Cuadro N° 14

Evolución del Número de Vendedores

Fuente: FIAP.

n.d.: No Disponible.

América Latina

Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2011 Dic. 2010 Dic. 2009 Dic. 2008 Dic. 2007 Dic. 2006 Dic. 2005 Dic. 2004 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2001 Dic. 2000 Var. % Dic. 13-

Dic. 12

Bolivia 80 93 93 75 73 67 67 67 67 67 70 70 75 74 -13,98%

Chile 2.964 2.400 1.927 2.242 2.130 2.890 2.625 2.560 2.348 2.281 3.812 3.944 3.868 4.382 23,50%

Colombia n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 10.060 9.811 9.410 2.622 2.554 2.941 3.341 3.853 4.933 -

Costa Rica n.d. n.d. 100 n.d. n,d, n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 1.463 n.d. -

El Salvador n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 376 399 413 573 856 -

México 42.121 38.500 33.290 30.331 26.259 26.420 30.433 39.553 36.734 22.121 17.870 12.116 10.781 13.482 9,41%

Perú 567 1.172 1.142 1.149 1.128 1.763 2.340 5.267 3.168 1.115 894 861 880 1.042 -51,62%

República Dominicana n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. -

Uruguay 157 166 159 181 168 169 146 133 123 129 123 193 197 342 -5,42%

Europa y Asia Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2011 Dic. 2010 Dic. 2009 Dic. 2008 Dic. 2007 Dic. 2006 Dic. 2005 Dic. 2004 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2001 Dic. 2000 Var. % Dic. 13-

Dic. 12

Bulgaria 51.948 48.483 46.875 42.671 41.021 40.910 36.087 21.177 26.590 25.391 28.046 31.778 - - 7,15%

Kazajstán n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. -

Polonia (1) 0 0 0 116.106 119.961 132.361 123.215 117.245 109.980 112.353 121.919 139.896 168.161 n.d. -

TOTAL 97.837 90.814 83.586 192.755 190.740 214.640 465.724 195.412 181.632 166.387 176.074 192.612 189.851 25.111 7,73%

(1) Polonia: desde el año 2011, la adquisición de nuevos afiliados a través de vendedores se encuentra prohibida.

32

VI. VOLUMEN DE TRASPASOS

En el Cuadro N° 15 se presenta el volumen de traspasos realizados entre administradoras

en el período de 12 meses comprendido entre enero y diciembre de 2013, y el comprendido

entre enero y diciembre de 2012, respectivamente. Es posible apreciar que en 4 de los

países con información disponible se registran aumentos en el número de traspasos,

destacándose República Dominicana (82,00%) y Perú (41,99%).

Asimismo, 4 de los países analizados presentan disminuciones en el número de traspasos.

Dentro de ellos, se destacan Costa Rica (reducción de 90,70%), El Salvador (reducción de

83,01%) y Uruguay (reducción de 20,98%), con las tres mayores disminuciones.

Cuadro N° 15

Evolución en el Volumen de Traspasos entre Administradoras

América Latina

Ene. 13 -

Dic. 13

Ene. 12 -

Dic. 12

Ene. 11 -

Dic. 11

Ene. 10 -

Dic. 10

Ene. 09 -

Dic. 09

Ene. 08 -

Dic. 08

Ene. 07 -

Dic. 07

Ene. 06 -

Dic. 06

Ene. 05 -

Dic. 05

Ene. 04 -

Dic. 04

Ene. 03 -

Dic. 03

Ene. 02 -

Dic. 02

Ene. 01 -

Dic. 01

Ene. 00

-Dic. 00

Var. %

13-12

Bolivia (1) n.a. n.a. n.a. 3.493 4.401 4.982 4.890 4.174 4.013 3.447 2.930 4.130 n.d. n.d. -

Chile 425.401 326.470 275.723 256.158 296.704 359.759 350.541 231.275 234.807 215.603 255.509 229.114 235.584 255.788 -

Colombia 71.386 68.990 64.251 110.966 88.336 90.302 71.933 61.562 66.818 65.300 116.598 151.198 153.552 195.749 3,47%

Costa Rica 18.132 194.885 214.743 206.713 223.284 197.319 178.091 98.846 97.270 73.661 74.372 n.d. n.d. n.d. -90,70%

El Salvador 404 2.378 5.339 4.764 4.492 7.199 8.617 10.118 67.652 13.216 53.361 47.058 80.402 134.957 -83,01%

México 2.128.947 1.788.883 1.799.758 1.856.306 2.597.918 3.532.875 3.998.995 4.437.137 3.022.867 1.881.513 1.035.145 663.471 433.231 91.653 19,01%

Perú 35.466 24.978 32.036 41.903 89.844 282.816 448.521 642.966 199.648 10.446 9.327 4.535 6.251 5.537 41,99%

República Dominicana 11.959 6.571 4.291 3.219 1.562 1.028 1.247 1.859 731 1.348 n.d. - - - 82,00%

Uruguay 1.616 2.045 1.666 1.489 1.341 1.015 670 564 560 322 529 1.251 330 43.570 -20,98%

Europa y Asia

Ene. 13 -

Dic. 13

Ene. 12 -

Dic. 12

Ene. 11 -

Dic. 11

Ene. 10 -

Dic. 10

Ene. 09 -

Dic. 09

Ene. 08 -

Dic. 08

Ene. 07 -

Dic. 07

Ene. 06 -

Dic. 06

Ene. 05 -

Dic. 05

Ene. 04 -

Dic. 04

Ene. 03 -

Dic. 03

Ene. 02 -

Dic. 02

Ene. 01 -

Dic. 01

Ene. 00

-Dic. 00

Var. %

13-12

Bulgaria (2) 194.288 96.097 188.628 182.899 114.828 84.748 93.543 61.136 68.925 97.075 n.d. n.d. - - 102,18%

Kazajstán n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. -

Polonia n.d. 119.466 573.626 603.508 569.084 451.677 383.395 329.097 322.648 308.579 345.869 296.545 185.745 141.584 -

TOTAL 2.887.599 2.630.763 3.160.061 3.271.418 3.991.794 5.013.720 5.540.443 5.878.734 4.085.939 2.670.510 1.893.640 1.397.302 1.095.095 868.838 9,76%

(1) Bolivia: por normativa de la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS), a contar del año 2011 ya no existen procesos de traspasos de afiliados entre las Administradoras de Fondos de

Pensiones (AFP).

(2) Bulgaria: información del año 2013 toma en consideración hasta el mes de junio de dicho año (última información disponible).

Fuente: FIAP.

n.d.: No Disponible.

n.a.: No Aplica.

33

VII. COMISIONES

En el análisis de las comisiones, se considera solamente a los países que tienen sistemas

obligatorios.

Para facilitar la comparación y el análisis de las comisiones entre los distintos países, éstas se

presentan clasificadas dependiendo de si corresponden a un monto fijo o a una suma variable y

si se cobra sobre el salario del trabajador, sobre la contribución o aporte, sobre el fondo

administrado o sobre la rentabilidad del fondo.

Al comparar, para cada país (ver Cuadro N° 16), las comisiones cobradas por las

administradoras a diciembre de 2012 y diciembre de 2013, se observa lo siguiente:

América Latina

Bolivia: Se mantiene la misma estructura y nivel de comisiones del período anterior. La

comisión que cobran las administradoras asciende al 0,50% del salario, y la prima cobrada

por las Compañías de Seguros es de 1,71% del salario, totalizando una comisión variable

de 2,21%.

Chile: La comisión variable total como porcentaje del salario disminuyó desde un 2,67%

en diciembre de 2012 a un 2,65% en diciembre de 2013 para el caso de los trabajadores

independientes y voluntarios, y disminuyó desde un 1,41% en diciembre de 2012 a un

1,39% en diciembre de 2013 para los trabajadores dependientes. Esto se explica ya, de

acuerdo a la Ley 20.255 (Reforma Previsional), a partir del 1 de julio de 2009 entraron en

vigencia los cambios del SIS que afectaron las remuneraciones devengadas a contar de

dicho mes y que por tanto tuvieron efecto en las cotizaciones pagadas en el mes de agosto

de 2009. En una primera instancia, en las empresas con menos de 100 trabajadores, el

financiamiento del SIS siguió siendo de cargo de los afiliados, en tanto que en las empresas

con 100 o más trabajadores cotizantes y en las entidades estatales, ellas debieron financiar

la cotización del SIS de todos sus trabajadores exceptuando los trabajadores jóvenes que

estén percibiendo subsidio previsional. A contar del 1° de julio de 2011 la situación

cambió: el SIS comenzó a ser de cargo del empleador para todos los trabajadores

dependientes. Con la primera Licitación Pública del SIS (julio 2009) se estableció que el

costo del mismo para todas las AFP era de 1,87% sobre la renta bruta de los trabajadores,

en tanto que en la segunda licitación (mayo 2010) se estableció una prima del 1,49% de la

renta imponible del trabajador. En la tercera licitación (abril 2012) se estableció una prima

del 1,26% de la renta imponible del trabajador (reducción de 0,23 puntos porcentuales con

respecto a la prima determinada en la segunda licitación), a partir de las remuneraciones de

julio de 2012 (que se pagaron en agosto de 2012). Las licitaciones se efectúan cada dos

años, de modo que la cuarta licitación ocurrirá en abril de 2014 (para el período

correspondiente entre julio de 2014 y junio de 2016).

Colombia: La comisión variable total como porcentaje del salario se mantuvo en su tope

legal24 de 3% en diciembre de 2012 y diciembre de 2013. Esto se produjo como

consecuencia de que tanto la prima cobrada por las Compañías de Seguros de Vida como la

comisión cobrada por las administradoras se mantuvieron inalteradas en 1,73% y 1,27%,

respectivamente.

24

En Colombia, de acuerdo a la ley, existe un tope de 3% del salario bruto del trabajador para la suma de la

comisión de administración y la prima del seguro de invalidez y sobrevivencia.

34

Costa Rica: A contar de enero de 2011, un cambio normativo estableció un nuevo

esquema de cobro de comisiones sobre saldo (% del fondo administrado), con un tope de

1,10% del fondo. Anteriormente, el esquema de comisiones establecía un cobro como

porcentaje del aporte (3,59%) y otro como porcentaje de la rentabilidad del fondo (7,75%).

En la práctica, a diciembre de 2013, todas las Operadoras de Pensiones Complementarias

(OPC) cobran el tope de la comisión sobre saldo (1,10%), salvo la Caja Costarricense del

Seguro Social (CCSC) que cobra un 0,95% del fondo, lo que explica que el promedio de la

comisión sobre fondo de todas las OPC sea de 1,095% a diciembre de 2013.

El Salvador: La comisión variable total como porcentaje del salario se mantuvo en su

tope legal25 de 2,2% en diciembre de 2012 y diciembre de 2013. La comisión promedio

que cobran las administradoras como porcentaje del salario aumentó desde 1,026% en

diciembre de 2012 a 1,099% a diciembre de 2013, y la prima cobrada por las Compañías

de Seguros se redujo desde 1,174% en diciembre de 2012 a 1,101% en diciembre de 2013.

México: Se observa que la comisión variable como porcentaje del fondo disminuyó con

respecto al período anterior, al pasar desde 1,33% del fondo (en términos anuales) en

diciembre de 2012 a 1,21% en diciembre de 2013. Derivado de la transición al cobro de

una comisión única sobre el saldo de las cuentas, se estima que las comisiones seguirán

descendiendo alineado con el ritmo de crecimiento de los recursos. Cabe mencionar que

actualmente las Afores tienen la obligación legal de presentar anualmente su propuesta de

comisiones ante la CONSAR y su Junta de Gobierno. En caso de que la propuesta sea

rechazada, la Afore debe cobrar la comisión promedio del mercado.

Perú: La comisión variable total como porcentaje del salario se redujo desde 1,81% en

diciembre de 2012 a 1,65% en diciembre de 2013 (para aquellos afiliados que permanecen

en el esquema de comisión por remuneración) y a 1,45% en diciembre 2013 (para aquellos

afiliados que se cambiaron al esquema de “Comisión Mixta”). También hubo un descenso

en la comisión cobrada por las Compañías de Seguros de Vida (desde 1,29% en diciembre

de 2012 a 1,23% en diciembre de 201326). Cabe aclarar que la Ley N° 29.903, Ley de

Reforma del Sistema Privado de Pensiones (SPP), introdujo a contar del año 2013 el nuevo

esquema de “Comisión por Saldo”, que cuenta con un periodo transitorio de 10 años

llamado “Comisión Mixta”. Los afiliados al SPP tuvieron la opción entre mantenerse en el

esquema de "Comisión por Remuneración (Flujo)" o pasar automáticamente al esquema de

"Comisión sobre Saldo" (que incluye el periodo transitorio llamado “Comisión Mixta”),

desde el 2 de enero y hasta el 31 de mayo de 2013. Las personas que aún tuvieron dudas y

que por ello decidieron quedarse en la "Comisión por Remuneración", tuvieron desde el 1

de junio y hasta el 30 de noviembre de 2013 para informarse más, revocar su decisión y

cambiarse al nuevo esquema de "Comisión por Saldo". Los afiliados que no tomaron una

elección activa, pasaron en forma automática al esquema de "Comisión sobre Saldo".

Respecto del período de transición de la "Comisión por Saldo", se debe aclarar que, por un

periodo de 10 años, la "Comisión Mixta" tiene dos componentes: (a) una comisión sobre el

nuevo fondo que se genere desde el 1 de abril de 2013, y a la par (b) una comisión sobre la

remuneración (flujo), que será decreciente y llegará a cero (0) en un plazo de 10 años, de

25

En El Salvador, de acuerdo a la ley, existe un tope de 2,2% del salario bruto del trabajador para la suma de

la comisión de administración y la prima del seguro de invalidez y sobrevivencia. 26

Esta reducción en la prima del seguro se explica porque el 13 de septiembre de 2013 se llevó a cabo la

Primera Licitación del Seguro, instaurada por la Reforma del Sistema Privado de Pensiones (SPP) del año

2012. La prima de seguro previsional que pagan todos los aportantes a partir 01.10.2013 es de 1,23% de su

salario. Para los efectos de la licitación se dividió el mercado en siete bandas (cada aseguradora podía

adjudicarse como máximo 2). Hubo 8 empresas participantes, y 4 resultaron ganadoras, las cuales tienen el

derecho de administrar las primas durante 15 meses (desde octubre de 2013 a diciembre de 2014).

35

modo tal que en el año 2023 todos los afiliados que decidieron optar por la "Comisión por

Saldo", pagarán comisiones sólo sobre el saldo acumulado en su AFP. En el Cuadro N° 16

se muestra para el devengue del mes de diciembre de 2013: (a) La Comisión por la

Gestión de Aportes Obligatorios y Prima de Seguro de aquellos afiliados que permanecen

en la "Comisión por Remuneración" (el promedio ponderado se calcula sobre la base del

número de afiliados bajo el esquema de comisión por remuneración); y (b) La Comisión

por la Gestión de Aportes Obligatorios y Prima de Seguro de aquellos afiliados que

pasaron al esquema de la "Comisión Mixta". El promedio ponderado, tanto de la porción

de la comisión por remuneración como de la porción de la comisión por saldo, se calcula

sobre la base del número de afiliados bajo el esquema de comisión mixta.

República Dominicana: La comisión variable que cobran las administradoras equivale al

0,50% del salario, mientras que la prima del Seguro de Vida asciende al 1,00% (esta

estructura y nivel se mantiene inalterado en diciembre de 2012 y 2013. Cabe aclarar que la

comisión variable (% rentabilidad del fondo) corresponde a la comisión anual

complementaria. En cumplimiento del acuerdo conjunto entre la Superintendencia de

Pensiones (SIPEN) y la Asociación Dominicana de Administradoras de Fondos de

Pensiones (ADAFP), llevado a cabo el pasado 14 de agosto de 2013, a partir del 14 de

noviembre de 2013, las AFP pueden cobrar, por concepto de comisión anual

complementaria, un máximo de un 25% de la rentabilidad obtenida por encima de la tasa

de interés pasiva promedio ponderada de los certificados de depósitos de la banca

comercial (antes de dicho acuerdo, la normativa contemplaba que dicha comisión podía ser

como máximo un 30%). A diciembre de 2013 todas las AFP cobran este tope máximo,

excepto la AFP Romana que cobra un 20% por este concepto.

Uruguay: Se observa que la comisión variable total como porcentaje del salario tuvo un

incremento (desde 2,876% a 2,883%), lo que se explica por el aumento en la comisión

cobrada por las Compañías de Seguros (desde 1,290% a 1,384%), contrapesando la

reducción en la comisión cobrada por las administradoras (desde 1,586% a 1,498%). La

leve disminución en la comisión de administración promedio se explica porque 2 de las 4

administradoras redujeron su comisión de administración. El aumento en la comisión

cobrada por las Compañías de Seguros es consecuencia de la evolución creciente de los

siniestros, al avanzar el sistema en su maduración y la consideración de una variación en la

Tasa Técnica que aplican las Aseguradoras. Finalmente, la comisión cobrada como

porcentaje del fondo administrado se incrementó, pasando de 0,00152% en diciembre de

2012 a 0,00157% en diciembre de 2013.

Europa y Asia

Bulgaria: Se mantiene la misma estructura y nivel de comisiones del período anterior. La

comisión variable que cobran las administradoras equivale al 0,25% del salario. También

existe una comisión variable equivalente al 1,00% del fondo administrado.

Kazajstán: De acuerdo con la nueva ley de pensiones aprobada el 21 de junio de 201327, el

Fondo de Pensión de Acumulación Unificado (Unified Accumulative Pension Fund,

27

El 21 de junio de 2013 el Presidente de esta nación firmó una ley de reforma a las pensiones, la que

estipula que: (i) Se fusionan los 11 fondos de pensión (10 privados y el estatal GNPF) en un Fondo de

Pensión de Acumulación Unificado (Unified Accumulative Pension Fund, UAPF) administrado por el Estado

(el UAPF se establecerá en las dependencias del otrora GNPF); (ii) Todas las inversiones están bajo la

custodia del Banco Nacional de Kazajstán; (iii) Se iguala de la edad de jubilación entre hombres y mujeres

(la edad de retiro de las mujeres aumentará desde los 58 a los 63 años, en 6 meses por año a contar de enero

36

UAPF), sólo puede cobrar una comisión sobre la rentabilidad del fondo: no superior al

0,025% de los activos de pensiones y al 7,5% del retorno de la inversión por mes. De

acuerdo a la última reforma de pensiones, todos los Fondos de Pensiones Acumulativos

(Accumulative Pension Funds, APFs) se integran en el UAPF y por lo tanto es éste el único

fondo que recauda las contribuciones de pensiones obligatorias, además de las

contribuciones voluntarias. De acuerdo con la nueva legislación, cualquier otro fondo de

pensiones sólo puede organizarse en la forma de fondo de pensiones voluntario y sólo

puede recaudar contribuciones voluntarias de pensiones. La comisión de administración

cobrada por estos fondos de pensiones voluntarios no puede ser superior al 0,05% de los

activos de pensiones y al 15% de la rentabilidad de la inversión por mes.

Polonia: Se mantiene la misma estructura de comisiones que el período anterior. Sin

embargo, no se dispone de información sobre los niveles de comisiones cobradas a

diciembre de 2013.

del 2018); (iv) Para los trabajadores en industrias con condiciones de trabajo pesadas y riesgosas, la edad de

jubilación se reduce de los 58 a los 50 años, y los empleadores deben contribuir con 5 puntos porcentuales

(pp) adicionales a sus cuentas individuales (a contar del 1 de enero de 2014); (v) Hay una Junta de

Administración de los Activos de Pensiones, bajo el mando del Presidente de la República, que actúa como

entidad consejera y consultiva, entre otras materias, para sugerir la lista de instrumentos financieros en los

cuales se pueden invertir los recursos del UAPF; y (vi) La garantía de rentabilidad mínima sobre las

inversiones se mantiene inalterada. El gobierno también considerará a futuro las siguientes modificaciones:

(i) Aumentar la tasa de cotización obligatoria al UAPF desde el 10% al 15% (el incremento será financiado

por el empleador); y (ii) El Estado financiará la contribución del 10% para el caso de las mujeres

dependientes con licencia por maternidad (actualmente sólo financia el 4%). La Ordenanza N° 356 del

Presidente del Banco Nacional de la República de Kazajstán, del 24 de septiembre de 2013, aprobó el

Calendario de recepción-transmisión de los activos de pensiones y pasivos de los Fondos de Pensiones

Acumulativos (Accumulative Pension Funds, APFs) en el marco del acuerdo sobre las pensiones en el UAPF.

Por lo tanto, la transferencia de los activos de pensiones desde los APFs al UAPF comenzó a contar del 11 de

octubre de 2013. Se prevé que en abril del 2014 todos los procedimientos relativos a la apertura de cuentas

individuales en el UAPF, el registro de los ahorros de pensiones en las cuentas individuales y la transferencia

de carteras de inversión desde los APFs, deberían estar finalizados.

37

Cuadro N ° 16 COMISIONES PROMEDIO DEL SISTEMA Al 31 DE DICIEMBRE DE 2013 (*)

América Latina Año Com. Fija

US$

Comisión Variable (% del salario) Comisión Variable

(% sobre otros conceptos)

Administradora

A

Compañía

de Seguros

B

Comisión

Variable

Total

C=A+B

% del

aporte

% del

fondo

%

rentabilidad

del fondo

Bolivia (1) Dic. 2013 n.a. 0,50 1,71 2,21 n.a. n.a. n.a.

Dic. 2012 n.a. 0,50 1,71 2,21 n.a. n.a. n.a.

Dic. 2013 (a) n.a. 1,39 1,26 2,65 n.a. n.a. n.a.

Dic. 2013 (b) n.a. 1,39 0,00 1,39 n.a. n.a. n.a.

Chile (2) Dic. 2012 (a) n.a. 1,41 1,26 2,67 n.a. n.a. n.a.

Dic. 2012 (b) n.a. 1,41 0,00 1,41 n.a. n.a. n.a.

Colombia Dic. 2013 n.a. 1,27 1,73 3,00 n.a. n.a. n.a.

Dic. 2012 n.a. 1,27 1,73 3,00 n.a. n.a. n.a.

Costa Rica (3) (4) Dic. 2013 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1,095 n.a.

Dic. 2012 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1,095 n.a.

El Salvador (5) Dic. 2013 n.a. 1,099 1,101 2,20 n.a. n.a. n.a.

Dic. 2012 n.a. 1,026 1,174 2,20 n.a. n.a. n.a.

México (4) Dic. 2013 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1,21 n.a.

Dic. 2012 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1,33 n.a.

Perú (6) Dic. 2013 (a) n.a. 1,65 1,23 2,88 n.a. n.a. n.a.

Dic. 2013 (b) n.a. 1,45 1,23 2,68 n.a. 1,21 n.a.

Dic. 2012 n.a. 1,81 1,29 3,10 n.a. n.a. n.a.

República Dominicana (7) Dic. 2013 n.a. 0,50 1,00 1,50 n.a. n.a. (7)

Dic. 2012 n.a. 0,50 1,00 1,50 n.a. n.a. (7)

Uruguay Dic. 2013 n.a. 1,498 1,384 2,883 n.a. 0,00157 n.a.

Dic. 2012 n.a. 1,586 1,290 2,876 n.a. 0,00152 n.a.

Europa y Asia

Bulgaria (4) Dic. 2013 n.a. 0,25 n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

Dic. 2012 n.a. 0,25 n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

Kazajstán Dic. 2013 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15

Dic. 2012 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15

Polonia (4) Dic. 2013 n.a. n.a. n.a. n.a. n.d. n.d. n.a.

Dic. 2012 n.a. n.a. n.a. n.a. 3,445 0,413 n.a.

(*) Nota: en todos los casos se muestran las comisiones promedio ponderadas por el número de cotizantes (para el caso de comisiones sobre flujo o salario), y las comisiones

promedio ponderadas por el nivel de activos bajo administración (para el caso de las comisiones sobre saldo o fondo), salvo se indique lo contrario.

n.a.: No Aplica.

n.d.: No Disponible

(1) Bolivia: Existen dos coberturas de riesgo: uno de origen común y otro de origen profesional.

(2) Chile: Debido a la Ley 20.255 (Reforma Previsional), a partir del 1 de julio de 2009 entraron en vigencia los cambios del SIS que afectaron las remuneraciones devengadas a

contar de dicho mes y que por tanto tuvieron efecto en las cotizaciones pagadas en el mes de agosto de 2009. En una primera instancia, en las empresas con menos de 100

trabajadores, el financiamiento del SIS siguió siendo cargo de los afiliados, en tanto que en las empresas con 100 o más trabajadores cotizantes y en las entidades estatales, ellas

debieron financiar la cotización del SIS de todos sus trabajadores exceptuando los trabajadores jóvenes que estén percibiendo subsidio previsional. A contar del 1° de julio de 2011 la

situación cambió: el SIS comenzó a ser de cargo del empleador para todos los trabajadores dependientes. Con la primera Licitación Pública del SIS (julio 2009) se estableció que el

costo del mismo para todas las AFP era de 1,87% sobre la renta bruta de los trabajadores, en tanto que en la segunda licitación (mayo 2010) se estableció una prima del 1,49% de la

renta imponible del trabajador. En la tercera licitación (abril 2012) se estableció una prima del 1,26% de la renta imponible del trabajador (reducción de 0,23 puntos porcentuales con

respecto a la prima determinada en la segunda licitación), a partir de las remuneraciones de julio de 2012 (que se pagaron en agosto de 2012). Las licitaciones se efectúan cada dos

años, de modo que la cuarta licitación se espera ocurra en abril de 2014. Las comisiones que se muestran en este cuadro se refieren a:

(a) Comisiones que aplican para los trabajadores independientes y voluntarios.

(b) Comisiones que aplican para los trabajadores dependientes.

(3) Costa Rica: A contar de enero de 2011, un cambio normativo estableció un nuevo esquema de cobro de comisiones sobre saldo (% del fondo administrado), con un tope de 1,10%

del fondo.

(4) En Bulgaria, Costa Rica, México y Polonia el seguro de invalidez y sobrevivencia es administrado por el Estado.

(5) El Salvador: A partir del mes de devengue de abril de 2012, se incrementó en 0,5 puntos porcentuales la contribución destinada a la cuenta individual de ahorro para pensiones de

los afiliados (pasando de 10,3% a 10,8% del ingreso base de cotización). Esto fue producto de una reducción del mismo monto en las comisiones por administración y pago del seguro

de invalidez y sobrevivencia, que pasó de un tope fijado en 2,7% del ingreso base de cotización a uno de 2,2% del ingreso base de cotización..

(6) Perú: La Ley N° 29.903, Ley de Reforma del Sistema Privado de Pensiones (SPP), introdujo a contar del año 2013 el nuevo esquema de “Comisión por Saldo”, que cuenta con un

periodo transitorio de 10 años llamado “Comisión Mixta”. Los afiliados al SPP tuvieron la opción entre mantenerse en el esquema de "Comisión por Remuneración (Flujo)" o pasar

automáticamente al esquema de "Comisión sobre Saldo" (que incluye el periodo transitorio llamado “Comisión Mixta”), desde el 2 de enero y hasta el 31 de mayo de 2013. Las

personas que aún tuvieron dudas y que por ello decidieron quedarse en la "Comisión por Remuneración", tuvieron desde el 1 de junio y hasta el 30 de noviembre de 2013 para

informarse más, revocar su decisión y cambiarse al nuevo esquema de "Comisión por Saldo". Los afiliados que no tomaron una elección activa, pasaron en forma automática al

esquema de "Comisión sobre Saldo". Respecto del período de transición de la "Comisión por Saldo", se debe aclarar que, por un periodo de 10 años, la "Comisión Mixta" tiene dos

componentes: (a) una comisión sobre el nuevo fondo que se genere desde el 1 de abril de 2013, y a la par (b) una comisión sobre la remuneración (flujo), que será decreciente y

llegará a cero (0) en un plazo de 10 años, de modo tal que en el año 2023 todos los afiliados que decidieron optar por la "Comisión por Saldo", pagarán comisiones sólo sobre el saldo

acumulado en su AFP. En este cuadro se muestra para el devengue del mes de diciembre de 2013.

(a) La Comisión por la Gestión de Aportes Obligatorios y Prima de Seguro de aquellos afiliados que permanecen en la "Comisión por Remuneración" (el promedio ponderado se

calcula sobre la base del número de afiliados bajo el esquema de comisión por remuneración).

(b) La Comisión por la Gestión de Aportes Obligatorios y Prima de Seguro de aquellos afiliados que pasaron al esquema de la "Comisión Mixta". El promedio ponderado, tanto de la

porción de la comisión por remuneración como de la porción de la comisión por saldo, se calcula sobre la base del número de afiliados bajo el esquema de comisión mixta.

(7) República Dominicana: La comisión variable (% rentabilidad del fondo) corresponde a la comisión anual complementaria. En cumplimiento del acuerdo conjunto entre la

Superintendencia de Pensiones (SIPEN) y la Asociación Dominicana de Administradoras de Fondos de Pensiones (ADAFP), llevado a cabo el pasado 14 de agosto de 2013, a partir

del 14 de noviembre de 2013, las AFP pueden cobrar, por concepto de comisión anual complementaria, un máximo de un 25% de la rentabilidad obtenida por encima de la tasa de

interés pasiva promedio ponderada de los certificados de depósitos de la banca comercial (antes de dicho acuerdo, la normativa contemplaba que dicha comisión podía ser como

máximo un 30%). A diciembre de 2013 todas las AFP cobran este tope máximo, excepto la AFP Romana que cobra un 20% por este concepto.

(8) Kazajstán: De acuerdo con la nueva ley de pensiones aprobada el 21 de junio de 2013, el Fondo de Pensión de Acumulación Unificado (Unified Accumulative Pension Fund,

UAPF), sólo puede cobrar una comisión sobre la rentabilidad del fondo: no superior al 0,025% de los activos de pensiones y al 7,5% del retorno de la inversión por mes. De acuerdo

a la última reforma de pensiones, todos los Fondos de Pensiones Acumulativos (Accumulative Pension Funds, APFs) se integran en el UAPF y por lo tanto es éste el único fondo que

recauda las contribuciones de pensiones obligatorias, además de las contribuciones voluntarias. De acuerdo con la nueva legislación, cualquier otro fondo de pensiones sólo puede

organizarse en la forma de fondo de pensiones voluntario y sólo puede recaudar contribuciones voluntarias de pensiones. La comisión de administración cobrada por estos fondos de

pensiones voluntarios no puede ser superior al 0,05% de los activos de pensiones y al 15% de la rentabilidad de la inversión por mes.

Fuente: FIAP.

38

II.- ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES

QUE PARTICIPAN EN CADA PAÍS FIAP

39

ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013

BOLIVIA Administradoras

de Fondos de

Pensiones

(AFP)

BULGARIA

Pension Insurance

Companies

(PIC)

CHILE

Administradoras de

Fondos de

Pensiones

(AFP)

COLOMBIA Administradoras de Fondos

de Pensiones y Cesantías

(AFPC)

Futuro de Bolivia

Previsión BBVA

Allianz Bulgaria

Budeshte

CCB-SILA

Doverie

DSK-Rodina

ING

Pensionnoosiguritelen Institut

Saglasie

Toplina

Capital

Cuprum

Habitat

Modelo

Planvital

Provida

Colfondos

Horizonte

Porvenir

Protección

Skandia

Total: 2

Total: 9

Total: 6

Total: 5

40


COSTA RICA Operadoras de

Pensiones

Complementarias

(OPC)

EL SALVADOR

Administradoras de

Fondos de Pensiones

(AFP)

ESPAÑA Instituciones de

Inversión Colectiva y

Fondos de Pensiones (1)

KAZAJSTÁN Accumulative

Pension Funds

(APF)

MÉXICO Administradoras de

Fondos para el Retiro

(AFORE)

BAC S.J Pensiones

BCR Pensión

BN-Vital

CCSS

Popular Pensiones

Vida Plena

Confía

Crecer

ALLIANZ POPULAR

AVIVA

AXA PENSIONES

B.B.V.A.

BANCO SABADELL

BANKIA

BESTINVER

CAJA RURAL

CNP BARCLAYS

DEUTSCHE/ZURICH

FONDITEL

GRUPO CASER

IBERCAJA

ING GROUP

KUTXABANK

LIBERBANK

MAPFRE

RENTA 4

SANTANDER

VIDACAIXA GRUPO

Astana

Atameken

Capital

Grantum

Halyk Bank

Kazakhstan

NefteGaz-Dem

Otan

Respublica

Ular Umit

Unified

Accumulative

Pension Fund

(UAPF)

Afirme Bajío

Azteca

Banamex

Coppel

Inbursa

Invercap

Metlife

PensionISSSTE

Principal

Profuturo GNP

SURA

XXI-Banorte (3)

Total: 6

Total: 2

Grupos importantes: 55

Total Planes: 2.916 (2)

Total: 10

Total: 12

(1) España: se presentan las 20 principales administradoras (según nivel de activos), ordenadas alfabéticamente, a diciembre de 2013.

(2) España: Corresponde al número total de planes de los Sistemas Individual, Empleo y Asociado, al 31 de diciembre de 2013.

(3) México: En enero de 2013 se concretó la compra de la Afore Bancomer por parte de la Afore XXI-Banorte.

41


PANAMÁ Administradoras de

Fondos de

Pensiones (AFP)

PERÚ Administradoras

de Fondos de

Pensiones

(AFP)

POLONIA Administradoras de

Fondos de

Pensiones

(AFP)

REPÚBLICA

DOMINICANA Administradoras de

Fondos de

Pensiones

(AFP)

URUGUAY Administradoras de

Fondos de Ahorro

Previsional (AFAP)

Caja del Seguro

Social (*)

Consorcio Aliados

(*)

Profuturo AFP

Progreso AFP (*)

Habitat

Integra (4)

Prima

Profuturo (4)

Aegon

Allianz Polska

Amplico

Aviva

Axa

Generali

ING

Nordea

Pekao

PKO BP Bankowy

Pocztylion

PZU Zlota Jesien

Warta

Popular

Reservas

Romana

Scotia Crecer

Siembra

Afap Sura

Integración

República

UniónCapital

Total: 4

Total: 4

Total: 13

Total: 5 Total: 4

(*) Panamá: Son las únicas administradoras que tienen participación en el Sistema de Ahorro y Capitalización de los Servidores

Públicos (SIACAP).

(4) Perú: Mediante Resolución SBS N° 4747-2013 y Resolución SBS N° 5071-2013, se aprobó la escisión del bloque patrimonial AFP Horizonte a favor de Profuturo AFP, y la fusión del patrimonio remanente a favor de AFP Integra. Al cierre de agosto de 2013 los saldos

remanentes de las cuentas corrientes de las carteras administradas por AFP Horizonte fueron abonados a las respectivas cuentas

corrientes de las carteras administradas por Profuturo AFP y AFP Integra.

42

III.- INFORME EJECUTIVO

PAÍSES NO MIEMBROS FIAP

43

Cuadro N° 17

NÚMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2013 Y 31.12.2012 Países Europa Año Afiliados Afiliados Var. %

Central y del Este Inicio (*) 31.12.2013 % 31.12.2012 % 2013-2012


Croacia 2002 1.702.218 4,16% 1.652.802 4,81% 2,99%

Eslovaquia 2005 1.455.577 3,55% 1.438.845 4,19% 1,16%

Estonia 2002 650.184 1,59% 635.893 1,85% 2,25%

Federación Rusa (1) 2003 22.185.762 54,18% 16.570.105 48,23% 33,89%

Hungría 1998 62.415 0,15% 69.112 0,20% -9,69%

Kosovo 2002 426.756 1,04% 401.128 1,17% 6,39%

Letonia 2001 1.225.137 2,99% 1.194.100 3,48% 2,60%

Lituania 2004 1.117.009 2,73% 1.067.794 3,11% 4,61%

Macedonia 2006 169.231 0,41% 158.845 0,46% 6,54%

Rumanía 2008 6.039.261 14,75% 5.772.514 16,80% 4,62%

Países África- Sistemas Obligatorios:

Nigeria (2) 2005 5.917.207 14,45% 5.393.001 15,70% 9,72%

TOTAL 40.950.757 100,00% 34.354.139 100,00% 19,20%

(*) Se refiere al año de inicio del sistema de capitalización individual obligatorio.

(1) Federación Rusa: Información correspondiente a los afiliados de ahorro obligatorio en los Fondos de Pensiones No Estatales (NPF).

(2) Nigeria: Información correspondiente al número de Cuentas de Ahorro para la Jubilación (Retirement Savings Accounts, RSA).

Fuente: FIAP.

Durante el período de análisis (diciembre 2012 – diciembre 2013), el número de

trabajadores afiliados al sistema privado de pensiones de capitalización individual de los

países de Europa Central y del Este y África de los cuales se dispone información (ver

Cuadro N° 17) aumentó un 19,20%, al pasar de 34.354.139 trabajadores afiliados en

diciembre de 2012 a 40.950.757 trabajadores en diciembre de 2013.

En todos los países analizados se incrementó el número de afiliados, salvo en Hungría. Los

mayores incrementos en el número de afiliados se registraron en Federación Rusa

(33,89%), Nigeria (9,72%) y Macedonia (6,54%). En el caso de Federación Rusa, el

aumento se explica debido al creciente traspaso de trabajadores desde el fondo de pensión

estatal hacia los Fondos de Pensiones No Estatales (NPFs, por sus siglas en inglés). En

tanto, en Nigeria y Macedonia, el aumento está directamente relacionado con la evolución

natural del mercado en estos sistemas que presentan una baja madurez (8 y 7 años de

operación, respectivamente).

En el caso de Hungría, la reducción en el número de afiliados en el período de análisis

obedece a que la ley ha establecido que en forma permanente las cotizaciones del fondo

privado obligatorio se redirijan al pilar estatal de reparto. En virtud de la nueva ley,

además, la adhesión al segundo pilar dejó de ser obligatoria. Los afiliados ahora pueden

optar por el pilar estatal o por el fondo privado voluntario, pero se exponen a sanciones

estrictas, en forma de una reducción de las pensiones estatales, si es que no optan por

transferir sus activos al pilar público de reparto.

44

Cuadro N ° 18

FONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2013 Y 31.12.2012 Países Europa

Central y del Este


Año

Inicio

(*)

Fondos

31.12.2013

(Miles de

US$)

Fondos

31.12.2012

(Miles de

US$)

%

Var. %

2013-

2012

%

Croacia 2002 10.625.581 7,12% 8.994.182 7,23% 18,14%

Eslovaquia 2005 7.900.555 5,30% 7.239.958 5,82% 9,12%

Estonia 2002 2.352.379 1,58% 1.937.412 1,56% 21,42%

Federación Rusa (1) 2003 91.273.489 61,20% 77.082.433 61,95% 18,41%

Hungría 1998 897.051 0,60% 874.080 0,70% 2,63%

Kosovo 2002 1.257.624 0,84% 978.283 0,79% 28,55%

Letonia 2001 2.326.113 1,56% 1.952.759 1,57% 19,12%

Lituania 2004 2.171.665 1,46% 1.840.134 1,48% 18,02%

Macedonia 2006 605.213 0,41% 451.315 0,36% 34,10%

Rumanía 2008 4.305.115 2,89% 2.873.653 2,31% 49,81%

Países África - Sistemas Obligatorios:

Nigeria 2005 25.436.670 17,05% 20.199.295 16,23% 25,93%

TOTAL 149.151.453 100,00% 124.423.504 100,00% 19,87% (*) Se refiere al año de inicio del sistema de capitalización individual obligatorio.

(1) Federación Rusa : Información correspondiente al segundo pilar (ahorro obligatorio en los Fondos de Pensiones No Estatales (NPF),

en la Corporación Estatal VEB, y en otras administradoras privadas de activos) del sistema de pensiones de Federación Rusa.

Fuente: FIAP.

Durante el período de análisis (diciembre 2012 – diciembre 2013), los fondos

administrados en los sistemas privados de pensiones de capitalización individual de los

países de Europa Central y del Este y de África de los cuales se dispone información (ver

Cuadro N° 18) aumentaron su valor nominal en un 19,87%, al pasar de USD 124.424

millones en diciembre de 2012 a USD 149.151 millones en diciembre de 2013.

En todos los países del grupo analizado hubo un incremento en el valor de los fondos

administrados. De este conjunto, los tres mayores aumentos se registraron en Rumanía

(49,81%), Macedonia (34,10%) y Kosovo (28,56%).

45

IV.-ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES

QUE PARTICIPAN EN CADA PAIS NO MIEMBRO FIAP

46


(1) Federación Rusa: Se presentan los 10 principales fondos no estatales, según nivel de activos y ordenados alfabéticamente, al

31.12.2013. (2) Federación Rusa: Corresponde al número total de Fondos de Pensiones No Estatales (NPF) al cuarto trimestre de 2013.

CROACIA

Administradoras

de Fondos de

Pensiones

ESLOVAQUIA

Administradoras

de Fondos de

Pensiones

ESTONIA

Administradoras

de Fondos de

Pensiones

FEDERACIÓN

RUSA

Fondos de

Pensiones No

Estatales

(NPF) (1)

HUNGRÍA

Administradoras

de Fondos de

Pensiones

AZ

Erste Plavi

PBZ Croatia

Osiguranje

Raiffeisen

AEGON

Allianz

AXA

CSOB

ING

VÚB Generali

AS Nordea

Pensions

Estonia

Danske Baltic

Asset

Management

LHV Asset

Management

SEB

Investment

Funds

Swedbank

Pension Fund

VTB

Pensiones

Reserva de

Capital

Sberbank

Asset

Management

UralSib

AK BARS

CAPITAL

Kapital

Gestión

Sólida

RFC capital

BFA

Región Trust

Ltd.

Alfa capital

No Disponible

Total: 4

Total: 6

Total: 6

N° Total de NPF: 95

(2)

Total: n.d.

47


(3) Kosovo: en diciembre del año 2001 la Regulación UNMIK 2001/35 estableció la creación del “Fideicomisario de Ahorro

Previsional de Kosovo” (Kosovo Pension Saving Trust, KPST), una entidad independiente sin fines de lucro, cuyo único

propósito es administrar las cuentas individuales de ahorro previsional, velar por la prudente inversión de los activos de los fondos de pensiones, y pagar pensiones a través de la compra de rentas vitalicias. La inversión de los fondos de pensiones

está externalizada en administradoras de activos especializadas (Asset Managers), las que son seleccionadas por KPST.

KOSOVO

Administradoras de Activos (3)

LETONIA

Administradoras de Fondos

de Pensiones

LITUANIA

Administradoras de Fondos de Pensiones

Aquila Risk Parity

AXA GILB

BNY Mellon Real Return

European Credit

Management Ltd (ECM) -

Diversified European Credit

(DEC)

NLB Prishtina

Raiffeisen Bank Kosovo

Schroders ISF SB

State Street EM Index Fund

Vanguard GSIF

Citadele

DNB

Finasta

GE Money Bank

Nordea

NORVIK

SEB

Swedbank

AVIVA Lietuva

Citadele investicijų valdymas

Danske Capital investicijų valdymas

DnB NORD Investicijų valdymas

Ergo Lietuva gyvybės draudimas

Finasta Asset Management

MP Pension Funds Baltic

SEB investicijų valdymas

Swedbank investicijų valdymas

Total: 9

Total: 8

Total: 9

48


(4) Nigeria: la fuente de esta información está disponible en el sitio web de la Comisión Nacional de Pensiones de Nigeria (www.pencom.gov.ng).

MACEDONIA

Administradoras de Fondos de

Pensiones

NIGERIA Administradoras de Fondos de

Pensiones (4)

RUMANIA Administradoras de Fondos

de Pensiones

(AFP)

NLBm

KBPm

AIICO Pension Managers

Amana Pension Managers

APT Pension Fund Managers

ARM Pension Managers

Citi Trust Pension Fund Managers

CRIB Pension Fund Managers

CrusaderSterling Pensions

Evergreen Pensions

Fidelity Pension Managers

First Guarantee Pension

Future Unity Glanvils Pensions

IEI-Anchor Pension Managers

IGI Pension Fund Managers

Leadway Pensure PFA

Legacy Pension Managers

NLPC Pension Fund Administrators

OAK Pensions

Penman Pensions

Pensions Alliance

Premium Pension

Royal Trust Pension Fund

Administrator

Sigma Pensions

Stanbic IBTC Pension Managers

Trustfund Pensions Plc

ALICO

ALLIANZ-TIRIAC

BCR

BRD

BT AEGON

EUREKO

GENERALI

ING

Total : 2

Total : 24 Total : 8

http://www.pencom.gov.ng/

49

V. - CUADROS ESTADÍSTICOS

50

AFILIADOS, COTIZANTES Y

FONDOS DE PENSIONES POR

PAÍS AL 31.12.2013/ AFFILIATES,

CONTRIBUTORS AND PENSION

FUNDS BY COUNTRY AS OF

12.31.2013

ANEXO I / ANNEX I

51

PAÍSES

LATINOAMERICANOS

LATIN AMERICAN

COUNTRIES

52

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones / International Federation of Pension Fund Administrators

FIAP

Administradoras

Administrators 31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12 31.12.2013 31.12.2012 Var. 13-12

Futuro de Bolivia 776.124 46,48% 720.447 46,43% 7,73% 339.837 303.082 12,13%

Previsión BBVA 893.815 53,52% 831.286 53,57% 7,52% n.d. 447.700 -

TOTAL 1.669.939 100,00% 1.551.733 100,00% 7,62% n.d. 750.782 -

Fuente / Source: Futuro de Bolivia AFP - Previsión BBVA AFP.

Afiliados Cotizantes

1997 329

1998 445 403

1999 511 470

2000 633 588

2001 692 652

2002 761 692

2003 842 436

2004 894 446

2005 952 446

2006 1.003 474

2007 1.134 462

2008 1.182 531

2009 1.277 568

2010 1.361 598

2011 1.450 767

2012 1.552 751

2013 1.670

Nota / Note : El senado de Bolivia aprobó el 10 de diciembre de 2010 le Ley de Pensiones N° 065, que crea el Sistema Integral de Pensiones (SIP). La

nueva Ley elimina las dos AFP que administran los fondos de pensión. A su vez, la ley establece un nuevo organismo estatal, la Gestora Pública de

la Seguridad Social de Largo Plazo (GSS), dentro del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, a cargo de la administración de los fondos. A la

fecha las AFP siguen operando ya que existe un período de transición. A contar de Enero de 2011 el total de las contribuciones previsionales

deberá ser transferido integralmente hacia el SIP. / On December 10, 2010, the Bolivian senate passed the Law No.65. The new Law eliminates the

two AFPs that managed the pension funds. The law, in turn, establishes a new government agency, the Public Long-Term Social Security Fund

Manager (GSS) within the Ministry of Economy and Public finances, which is entrusted with managing the funds. To date, AFP continue to

operate as there is a transition period. Since January 2011 the total pension contributions shall be transferred fully to the SIP.

COTIZANTES / CONTRIBUTORS

BOLIVIA

NÚMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2013

NUMBER OF AFFILIATES AS OF 12.31.2013

Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension Funds

AFILIADOS / AFFILIATES

329

445511

633692

761842

894952

1.003

1.1341.182

1.2771.361

1.4501.552

1.670

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


BOLIVIA: Evolución de los Afiliados (en miles)BOLIVIA: Evolution of Affiliates (in thousands)

53


FIAP

Fondo de Capitalización Individual (FCI) / Individual Capitalization Fund (FCI)

Administradoras Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %

Administrators Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 13-12

31.12.2013 Market Share 31.12.2012 Market Share

Futuro de Bolivia 4.424.461 47,37% 3.709.943 47,11% 19,26%

Previsión BBVA 4.915.052 52,63% 4.165.427 52,89% 18,00%

TOTAL 9.339.513 100,00% 7.875.371 100,00% 18,59%

Fuente / Source: Futuro de Bolivia AFP.

Fondo de Capitalización Colectiva (FCC) / Collective Capitalization Fund (FCC)




Futuro de Bolivia 44.675 50,58% 44.595 50,58% 0,18%

Previsión BBVA 43.659 49,42% 43.580 49,42% 0,18%

TOTAL 88.334 100,00% 88.175 100,00% 0,18%

Fuente / Source: Previsión - AFP; Futuro de Bolivia S.A. - AFP.

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = BOB 6,86 / Exchange rate as of 12.31.2013: 1 USD = BOB 6.86

Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = BOB 6,86 / Exchange rate as of 12.31.2012: 1 USD = BOB 6.86

Fondos

1997 98

1998 333

1999 535

2000 842

2001 936

2002 1.144

2003 1.493

2004 1.606

2005 2.060

2006 2.299

2007 2.911

2008 3.885

2009 4.625

2010 5.468

2011 6.657

2012 7.875

2013 9.340

Nota / Note : El senado de Bolivia aprobó el 10 de diciembre de 2010 la Ley de Pensiones N° 065, que crea el Sistema Integral de Pensiones (SIP). La

nueva Ley elimina las dos AFP que administran los fondos de pensión. A su vez, la ley establece un nuevo organismo estatal, la Gestora Pública de

la Seguridad Social de Largo Plazo (GSS), dentro del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, a cargo de la administración de los fondos. A la

fecha las AFP siguen operando ya que existe un período de transición. A contar de Enero de 2011 el total de las contribuciones previsionales deberá

ser transferido integralmente hacia el SIP. / On December 10, 2010, the Bolivian senate passed the Law No.65. The new Law eliminates the two

AFPs that managed the pension funds. The law, in turn, establishes a new government agency, the Public Long-Term Social Security Fund

Manager (GSS) within the Ministry of Economy and Public finances, which is entrusted with managing the funds. To date, AFP continue to

operate as there is a transition period. Since January 2011 the total pension contributions shall be transferred fully to the SIP.

BOLIVIA

FONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2013

MANAGED FUNDS AS OF 12.31.2013


98 333 535842 936 1.144

1.493 1.6062.060 2.299

2.911

3.885

4.625

5.468

6.657

7.875

9.340

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

54


FIAP

Administradoras


Capital 1.850.780 19,43% 1.875.578 20,24% -1,32% 1.068.451 1.065.341 0,29%

Cuprum 630.841 6,62% 623.837 6,73% 1,12% 485.810 492.301 -1,32%

Habitat 2.117.127 22,23% 2.146.860 23,16% -1,38% 1.226.591 1.253.139 -2,12%

Modelo 1.210.716 12,71% 809.729 8,74% 49,52% 606.145 449.909 34,73%

Planvital 386.926 4,06% 394.593 4,26% -1,94% 189.402 192.836 -1,78%

Provida 3.328.658 34,95% 3.418.275 36,88% -2,62% 1.762.766 1.782.620 -1,11%

TOTAL 9.525.048 100,00% 9.268.872 100,00% 2,76% 5.339.165 5.236.146 1,97%

Cotizantes Afiliados Cotizantes Afiliados

1981 - 1.400 1981 - 1,40

1982 1.060 1.440 1982 1,06 1,44

1983 1.230 1.620 1983 1,23 1,62

1984 1.360 1.930 1984 1,36 1,93

1985 1.558 2.284 1985 1,56 2,28

1986 1.774 2.591 1986 1,77 2,59

1987 2.024 2.891 1987 2,02 2,89

1988 2.168 3.183 1988 2,17 3,18

1989 2.268 3.471 1989 2,27 3,47

1990 2.289 3.740 1990 2,29 3,74

1991 2.487 4.109 1991 2,49 4,11

1992 2.696 4.435 1992 2,70 4,43

1993 2.792 4.709 1993 2,79 4,71

1994 2.880 5.014 1994 2,88 5,01

1995 2.962 5.321 1995 2,96 5,32

1996 3.121 5.571 1996 3,12 5,57

1997 3.296 5.780 1997 3,30 5,78

1998 3.150 5.966 1998 3,15 5,97

1999 3.262 6.106 1999 3,26 6,11

2000 3.197 6.280 2000 3,20 6,28

2001 3.450 6.428 2001 3,45 6,43

2002 3.424 6.708 2002 3,42 6,71

2003 3.619 6.979 2003 3,62 6,98

2004 3.572 7.081 2004 3,57 7,08

2005 3.784 7.395 2005 3,78 7,40

2006 3.957 7.683 2006 3,96 7,68

2007 4.329 8.044 2007 4,33 8,04

2008 4.572 8.372 2008 4,57 8,37

2009 4.429 8.559 2009 4,43 8,56

2010 4.773 8.751 2010 4,77 8,75

2011 5.008 8.957 2011 5,01 8,96

2012 5.236 9.269 2012 5,24 9,27

2013 5.339 9.525 2013 5,34 9,53

En miles En millones

COTIZANTES / CONTRIBUTORS


CHILE

NÚMERO DE AFILIADOS Y COTIZANTES AL 31.12.2013

NUMBER OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS AS OF 12.31.2013

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de Chile (SP, www.spensiones.cl).


0,0

1,11,2 1,4

1,61,8

2,0 2,2 2,3 2,32,5

2,7 2,8 2,9 3,0 3,13,3 3,1 3,3 3,2

3,5 3,43,6 3,6

3,84,0

4,34,6 4,4

4,85,0

5,2 5,3

1,4 1,41,6

1,92,3

2,62,9

3,23,5

3,74,1

4,44,7

5,05,3

5,65,8

6,0 6,16,3 6,4

6,77,0 7,1

7,47,7

8,08,4

8,68,8

9,09,3

9,5

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

Cotizantes Afiliados

55


FIAP

Administradoras Fondo (Millones US$) Participación Fondo (Millones US$) Participación Var. %

Administrators Fund (US$ Millions) de Mercado Fund (US$ Millions) de Mercado 13-12


Capital 34.657 21,26% 34.973 21,59% -0,90%

Cuprum 33.766 20,72% 33.341 20,58% 1,28%

Habitat 42.722 26,21% 41.923 25,88% 1,91%

Modelo 1.945 1,19% 1.080 0,67% 80,18%

Planvital 4.416 2,71% 4.567 2,82% -3,30%

Provida 45.481 27,90% 46.133 28,47% -1,41%

TOTAL 162.988 100,00% 162.017 100,00% 0,60%

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = CLP 523,76/ Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = CLP 523.76

Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = CLP 478,6 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = CLP 478.6

Fondo Millones US$ Fondo

81 300 1981 0,3

82 606 1982 0,6

83 1.136 1983 1,1

84 1.244 1984 1,2

85 1.533 1985 1,5

86 2.117 1986 2,1

87 2.708 1987 2,7

88 3.584 1988 3,6

89 4.470 1989 4,5

90 6.658 1990 6,7

91 10.064 1991 10,1

92 12.395 1992 12,4

93 15.942 1993 15,9

94 22.296 1994 22,3

95 25.143 1995 25,1

96 27.198 1996 27,2

97 30.525 1997 30,5

98 30.805 1998 30,8

99 34.501 1999 34,5

2000 35.886 2000 35,9

2001 35.461 2001 35,5

2002 35.515 2002 35,5

2003 49.691 2003 49,7

2004 60.799 2004 60,8

2005 74.757 2005 74,8

2006 88.632 2006 88,6

2007 111.037 2007 111,0

2008 74.313 2008 74,3

2009 118.053 2009 118,1

2010 148.437 2010 148,4

2011 134.962 2011 135,0

2012 162.017 2012 162,0

2013 162.988 2013 163,0

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de Chile (SP, www.spensiones.cl)

CHILE




0,3 0,6 1,1 1,2 1,5 2,1 2,7 3,6 4,56,7

10,112,4

15,9

22,325,1 27,2

30,5 30,834,5 35,9 35,5 35,5

49,7

60,8

74,8

88,6

111,0

74,3

118,1

148,4

135,0

162,0163,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

160,0

180,0

56


FIAP

Administradoras


Colfondos 1.696.593 14,45% 1.642.248 15,16% 3,31% 732.148 688.245 6,38%

Horizonte 2.081.718 17,73% 1.930.036 17,82% 7,86% 803.842 800.385 0,43%

Porvenir 4.108.159 35,00% 3.586.416 33,11% 14,55% 1.150.368 1.212.001 -5,09%

Protección (1) 3.766.125 32,08% 3.595.591 33,19% 4,74% 1.816.439 1.646.001 10,35%

Skandia 86.347 0,74% 78.965 0,73% 9,35% 54.317 52.175 4,11%

TOTAL 11.738.942 100,00% 10.833.256 100,00% 8,36% 4.557.114 4.398.807 3,60%

Fuente / Source : Superintendencia Financiera de Colombia (SFC, www.superfinanciera.gov.co).


1994 992

1995 1.711

1996 2.032

1997 2.494 1.296

1998 2.909 1.517

1999 3.443 1.776

2000 3.954 1.916

2001 4.336 2.112

2002 4.716 2.244

2003 5.213 2.539

2004 5.747 2.843

2005 6.362 2.458

2006 7.010 3.060

2007 7.407 3.209

2008 8.568 3.840

2009 8.742 3.987

2010 9.270 4.282

2011 10.039 4.333

2012 10.833 4.399

2013 11.739 4.557

AFILIADOS / AFFILIATES COTIZANTES / CONTRIBUTORS

COLOMBIA



Fondos de Pensión Obligatorios /Mandatory Pension Funds

(1) El 31.12.2012 finalizó la fusión entre las AFP ING y Protección, quedando esta última como la entidad absorbente. La información presentada refleja esta fusión / On

December 31, 2012, finalized the merger between AFP ING and Protección, leaving the latter as the surviving entity. The information presented reflects this merger.

9921.711

2.0322.494

2.9093.443

3.9544.336

4.7165.213

5.7476.362

7.0107.407

8.568 8.7429.270

10.039

10.833

11.739

1.296 1.517 1.776 1.916 2.112 2.2442.539

2.8432.458

3.060 3.2093.840 3.987

4.282 4.333 4.399 4.557

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013Afiliados Cotizantes

57


FIAP

Administradoras Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación

Administrators Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado


Colfondos 9.622.879 14,04% 10.015.589 14,07% -3,92%

Horizonte 10.751.472 15,68% 11.402.886 16,01% -5,71%

Porvenir 19.377.021 28,26% 19.868.491 27,90% -2,47%

Protección (1) 25.099.537 36,61% 26.227.068 36,83% -4,30%

Skandia 3.711.892 5,41% 3.691.509 5,18% 0,55%

TOTAL 68.562.802 100,00% 71.205.544 85,56% -3,71%

Fuente / Source : Superintendencia Financiera de Colombia (SFC, www.superfinanciera.gov.co).

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = COP 1.926,83 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = COP 1,926.83

Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = COP 1.768,23 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = COP 1,768.23

Fondos

1994 38

1995 266

1996 802

1997 1.367

1998 2.110

1999 2.887

2000 3.584

2001 4.955

2002 5.482

2003 7.326

2004 11.075

2005 16.019

2006 19.347

2007 25.372

2008 26.020

2009 39.084

2010 51.672

2011 53.420

2012 71.206

2013 68.563

Var. % 13-12

COLOMBIA


FUNDS MANAGED AS OF 12.31.2013

Fondos de Pensión Obligatorios /Mandatory Pension Funds

38 266 802 1.367 2.110 2.887 3.584 4.955 5.4827.326

11.075

16.01919.347

25.372 26.020

39.084

51.67253.420

71.20668.563

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

COLOMBIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)COLOMBIA: Evolution of Pension Funds (USD millions)

58


FIAP

Administradoras


BAC S.J Pensiones 170.142 7,59% 169.210 7,85% 0,55% 102.721 100.688 2,02%

BCR Pensión 288.301 12,87% 286.735 13,30% 0,55% 152.367 149.901 1,65%

BN-Vital 343.578 15,33% 332.914 15,44% 3,20% 154.245 157.611 -2,14%

CCSS-OPC 64.433 2,88% 61.600 2,86% 4,60% 21.034 19.018 10,60%

Popular Pensiones 1.244.809 55,56% 1.179.094 54,67% 5,57% 456.165 403.259 13,12%

Vida Plena 129.349 5,77% 127.153 5,90% 1,73% 92.877 93.429 -0,59%

TOTAL 2.240.612 100,00% 2.156.706 100,00% 3,89% 979.409 923.906 6,01%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de Costa Rica (SUPEN, www.supen.fi.cr).


2001 889

2002 1.175

2003 1.230

2004 1.230

2005 1.431 815

2006 1.542 652

2007 1.646 744

2008 1.747 874

2009 1.849 876

2010 1.930 834

2011 2.054 916

2012 2.157 924

2013 2.241 979


COSTA RICA

Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension FundsNÚMERO DE AFILIADOS Y COTIZANTES AL 31.12.2013


889

1.175 1.230 1.230

1.4311.542

1.6461.747

1.8491.930

2.0542.157

2.241

815652

744874 876 834

916 924 979

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


COSTA RICA: Evolución de los Afiliados (en miles)COSTA RICA: Evolution of Affiliates (in thousands)

59


FIAP




BAC S.J Pensiones 643.721 11,63% 498.101 11,23% 29,23%

BCR Pensión 848.350 15,33% 690.211 15,56% 22,91%

BN-Vital 1.179.260 21,31% 952.239 21,47% 23,84%

CCSS-OPC 178.073 3,22% 137.051 3,09% 29,93%

Popular Pensiones 2.020.462 36,51% 1.631.210 36,77% 23,86%

Vida Plena 663.605 11,99% 527.036 11,88% 25,91%

TOTAL 5.533.470 100,00% 4.435.848 100,00% 24,74%


Fondos

2001 21

2002 138

2003 304

2004 1.061

2005 711

2006 1.061

2007 1.450

2008 1.771

2009 2.091

2010 2.867

2011 3.570

2012 4.436

2013 5.533

COSTA RICA




Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = CRC 502,07 / Exchange rate as of 12.31.2012: 1 USD = CRC 502.07

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = CRC 495,01 / Exchange rate as of 12.31.2013: 1 USD = CRC 495.01

21 138 304

1.061711

1.0611.450

1.7712.091

2.867

3.570

4.436

5.533

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

COSTA RICA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)COSTA RICA: Evolution of Pension Funds (USD millions)

60


FIAP

Administradoras


Confía 1.173.238 46,79% 1.102.649 46,74% 6,40% 326.470 310.791 5,04%

Crecer 1.334.111 53,21% 1.256.558 53,26% 6,17% 333.739 314.886 5,99%

TOTAL 2.507.349 100,00% 2.359.207 100,00% 6,28% 660.209 625.677 5,52%

Fuente / Source : Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador (www.ssf.gob.sv).


1998 570 383

1999 736 425

2000 848 468

2001 920 492

2002 993 473

2003 1.074 497

2004 1.167 489

2005 1.280 506

2006 1.437 539

2007 1.579 567

2008 1.817 575

2009 1.939 549

2010 2.037 576

2011 2.204 602

2012 2.359 626

2013 2.507 660


EL SALVADOR




570736

848 920 993 1.0741.167

1.2801.437

1.579

1.8171.939

2.0372.204

2.3592.507

383 425 468 492 473 497 489 506 539 567 575 549 576 602 626 660

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


61


FIAP



31.12.2013 Market Share 31.12.2012 Market Share Confía 3.957.698 53,43% 3.691.378 53,72% 7,21%

Crecer 3.449.595 46,57% 3.179.766 46,28% 8,49%

TOTAL 7.407.293 100,00% 6.871.144 100,00% 7,80%

Fuente / Source : Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador (www.ssf.gob.sv).

Fondos

1998 47

1999 213

2000 482

2001 780

2002 1.097

2003 1.572

2004 3.470

2005 2.902

2006 3.470

2007 4.054

2008 4.535

2009 5.135

2010 5.698

2011 6.228

2012 6.871

2013 7.407

EL SALVADOR




Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = SVC 8,75/ Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = SVC 8.75

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = SVC 8,75/ Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = SVC 8.75

47 213482

7801.097

1.572

3.4702.902

3.470

4.0544.535

5.135

5.698

6.228

6.871

7.407

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

62


FIAP

Administradoras

Administrators 31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12

Atlántida 43.842 100,00% 39.328 100,00% 11,48%

TOTAL 43.842 100,00% 39.328 100,00% 11,48%

Fuente / Source : AFP Atlántida.

Afiliados

2002 5.767

2003 11.185

2004 13.822

2005 16.313

2006 20.258

2007 21.866

2008 24.408

2009 29.283

2010 31.832

2011 35.364

2012 39.328

2013 43.842


HONDURAS

Fondos de Pensión Voluntarios / Voluntary Pension FundsNÚMERO DE AFILIADOS Y COTIZANTES AL 31.12.2013


5.767

11.18513.822

16.313

20.25821.866

24.408

29.28331.832

35.364

39.328

43.842

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

63


FIAP

Administradoras Particip. Particip.

Administrators de Mercado de Mercado

M. Share M. Share Atlántida 100,00% 100,00%

TOTAL 100,00% 100,00%

Fuente / Source : AFP Atlántida.

Fondos

2002 4.050

2003 7.847

2004 16.032

2005 18.588

2006 30.740

2007 35.960

2008 45.809

2009 54.764

2010 69.909

2011 98.875

2012 135.162

2013 169.097

169.097 135.162 25,11%

31.12.2013 31.12.2012

25,11%

Fund (US$ Thousand)

Fondo (Miles US$)

135.162

Var. %

13-12

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = HNL 18.8951/ Exchange Rate as of 12.31.2013: 1USD = HNL 18.8951

Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = HNL 18.8951/ Exchange Rate as of 12.31.2012: 1USD = HNL 18.8951

HONDURAS

Fondos de Pensión Voluntarios / Voluntary Pension Funds

Fondo (Miles US$)


169.097

Fund (US$ Thousand)


4.050 7.84716.032 18.588

30.740 35.96045.809

54.764

69.909

98.875

135.162

169.097

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

64


FIAP

Administradoras


Afirme Bajío 68.903 0,15% 111.943 0,26% -38,45% 40.012 69.255 -42,23%

Azteca 704.710 1,58% 259.726 0,60% 171,33% 274.371 111.794 145,43%

Banamex 7.774.485 17,45% 7.904.133 18,26% -1,64% 2.757.624 2.987.475 -7,69%

Coppel 5.015.266 11,26% 3.973.378 9,18% 26,22% 1.817.543 1.571.233 15,68%

Inbursa 1.089.184 2,44% 1.096.994 2,53% -0,71% 494.214 546.858 -9,63%

Invercap 3.115.725 6,99% 2.922.044 6,75% 6,63% 1.153.818 1.040.007 10,94%

Metlife 1.045.933 2,35% 1.076.576 2,49% -2,85% 316.149 340.130 -7,05%

PensionISSSTE 1.091.779 2,45% 1.016.028 2,35% 7,46% n.d. n.d. -

Principal 3.854.251 8,65% 3.907.589 9,03% -1,36% 897.226 934.986 -4,04%

Profuturo GNP 3.053.951 6,85% 3.054.202 7,06% -0,01% 1.167.330 1.197.522 -2,52%

SURA 6.140.956 13,78% 6.201.686 14,33% -0,98% 1.634.542 1.716.334 -4,77%

XXI-Banorte (1) 11.597.769 26,03% 11.755.653 27,16% -1,34% 3.638.734 4.007.244 -9,20%

TOTAL 44.552.912 100,00% 43.279.952 100,00% 2,94% 14.191.563 14.522.838 -2,28%

Fuente / Source : Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR, www.consar.gob.mx).


1997 7.769 11.188

1998 8.800 13.828

1999 9.489 15.595

2000 10.380 17.845

2001 11.865 26.519

2002 12.292 29.421

2003 12.577 31.398

2004 12.751 33.316

2005 13.264 35.278

2006 13.929 37.409

2007 14.504 38.532

2008 14.161 39.405

2009 13.285 39.405

2010 13.693 40.377

2011 14.123 42.512

2012 14.523 43.280

2013 14.192 44.553

(1) Durante enero de 2013 se concretó la compra de la Afore Bancomer por parte de la Afore XXI-Banorte. La información presentada refleja esta fusión /

During January, 2013, the purchase of the Afore Bancomer was completed by the Afore XXI-Banorte. The information presented reflects this merger.

MÉXICO / MEXICO





7.7698.800 9.489

10.38011.865 12.292 12.577 12.751 13.264 13.929 14.504 14.161

13.285 13.693 14.123 14.523 14.192

11.188

13.82815.595

17.845

26.519

29.42131.398

33.31635.278

37.40938.532

39.405 39.40540.377

42.512 43.28044.553

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


65


FIAP




Afirme Bajío 436.632 0,27% 519.235 0,34% -15,91%

Azteca 1.576.509 0,96% 885.027 0,58% 78,13%

Banamex 28.070.723 17,14% 27.213.011 17,69% 3,15%

Coppel 6.175.932 3,77% 4.994.042 3,25% 23,67%

Inbursa 7.812.905 4,77% 7.830.459 5,09% -0,22%

Invercap 9.845.253 6,01% 7.918.784 5,15% 24,33%

Metlife 4.993.438 3,05% 4.331.756 2,82% 15,28%

PensionISSSTE 7.933.795 4,84% 8.130.160 5,29% -2,42%

Principal 10.726.670 6,55% 10.252.456 6,67% 4,63%

Profuturo GNP 18.637.522 11,38% 17.335.407 11,27% 7,51%

SURA 24.464.788 14,94% 22.589.514 14,69% 8,30%

XXI-Banorte (1) 43.130.510 26,33% 41.805.944 27,18% 3,17%

TOTAL 163.804.675 100,00% 153.805.797 100,00% 6,50%

Fondos

1997 615

1998 5.801

1999 11.412

2000 17.012

2001 27.146

2002 31.748

2003 35.844

2004 43.033

2005 55.386

2006 68.291

2007 76.385

2008 70.927

2009 88.399

2010 117.586

2011 120.820

2012 153.806

2013 163.805

MÉXICO /MEXICO



(1) Durante enero de 2013 se concretó la compra de la Afore Bancomer por parte de la Afore XXI-Banorte. La información presentada refleja esta fusión

/ During January, 2013, the purchase of the Afore Bancomer was completed by the Afore XXI-Banorte. The information presented reflects this merger.



Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1USD = MXN 12,9658 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = MXN 12.9658

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1USD = MXN 13,0765 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = MXN 13.0765

6155.801

11.41217.012

27.14631.748 35.844

43.033

55.386

68.29176.385

70.927

88.399

117.586120.820

153.806163.805

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

MÉXICO: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)MEXICO: Evolution of Pension Funds (USD millions)

66


FIAP

Administradoras


TOTAL SISTEMA /

TOTAL SYSTEM (**) 420.375 100,00% 408.777 100,00% 2,84%

Fuente / Source : Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servicios Públicos (SIACAP, www.siacap.gob.pa)

Afiliados SIACAP

1999 105

2000 393

2001 428

2002 206

2003 242

2004 206

2005 206

2006 207

2007 207

2008 343

2009 331

2010 369

2011 393

2012 409

2013 420

(**) No se encuentra disponible la información desglosada por cada administradora de fondo de pensión / The breakdown of affiliates by each pension

fund administrator is not disposable.


(*) Información correspondiente al Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servidores Públicos, SIACAP, creado el 06 de febrero de

1997 (Ley N° 8). Las únicas administradoras que participan en el SIACAP son Progreso, HSBC, y la Caja del Seguro Social (CSS) / Information

corresponds to SIACAP (Saving and Capitalization for Public Employees), created on February 6, 1997 (Law No. 8). The Funds Managers that

participate in SIACAP only are Progreso, HSBC and Caja del Seguro Social (Social Security Fund, CSS).

PANAMÁ /PANAMA

Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension Funds (*)NÚMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2013


105

393

428

206

242

206 206 207 207

343 331

369393

409 420

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

67


FIAP




Caja del Seguro Social (CSS) 175.329 27,31% 172.476 26,76% 1,65%

Consorcio Aliado 176.596 27,51% 173.156 26,86% 1,99%

Progreso 289.976 45,17% 299.006 46,38% -3,02%

TOTAL 641.901 100,00% 644.639 100,00% -0,42%

Fuente / Source : Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servicios Públicos (SIACAP, www.siacap.gob.pa)

Fondos SIACAP

1999 46

2000 527

2001 599

2002 452

2003 469

2004 493

2005 508

2006 524

2007 586

2008 565

2009 610

2010 637

2011 633

2012 645

2013 642

(*) Información correspondiente al Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servidores Públicos, SIACAP, creado el 06 de febrero de 1997 (Ley N° 8). Las únicas

administradoras que participan en el SIACAP son Progreso, Consorcio Aliado y la Caja del Seguro Social (CSS) / Information corresponds to SIACAP (Saving and Capitalization for Public

Employees), created on February 6, 1997 (Law No. 8). The Funds Managers that participate in SIACAP only are Progreso, Consorcio ALiado and Caja del Seguro Social (Social Security

PANAMÁ /PANAMA



Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension Funds (*)

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD= PAB 1 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = PAB 1

Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD= PAB 1 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = PAB 1

46

527

599

452 469493 508 524

586565

610637 633 645 642

0

100

200

300

400

500

600

700

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

68


FIAP

Administradoras


Hábitat (1) 110.385 2,01% 0 0,00% - 32.444 0 -

Integra (2) 2.048.904 37,38% 2.065.419 39,20% -0,80% 992.889 1.014.802 -2,16%

Prima (2) 1.473.196 26,87% 2.050.213 38,91% -28,14% 762.549 1.010.008 -24,50%

Profuturo 1.849.285 33,74% 1.152.826 21,88% 60,41% 733.424 470.191 55,98%

TOTAL 5.481.770 100,00% 5.268.457 100,00% 4,05% 2.521.306 2.495.000 1,05%

Fuente / Source: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS, www.sbs.gob.pe).


1993 626

1994 961

1995 1.130

1996 1.550

1997 742 1.736

1998 903 1.980

1999 1.016 2.222

2000 1.031 2.472

2001 1.125 2.732

2002 1.181 2.994

2003 1.336 3.193

2004 1.314 3.397

2005 1.356 3.637

2006 1.412 3.882

2007 1.481 4.101

2008 1.677 4.296

2009 1.770 4.458

2010 2.007 4.642

2011 2.165 4.928

2012 2.495 5.268

2013 2.521 5.482

(2) A fines de septiembre de 2013, AFP Horizonte dejó de operar y sus afiliados y pensionistas pasaron a las AFP Integra y Profuturo, quienes compraron

dicha entidad en partes iguales. De esta forma, con la escisión-fusión de AFP Horizonte entre Profuturo e Integra, el número de afiliados y el fondo de

pensiones que administraba AFP Horizonte se repartió en partes iguales entre ambas AFP. Las cifras mostradas en este cuadro reflejan dicha situación / In

late September 2013, AFP Horizonte ceased operations and its affiliates and pensioners went to AFPs Profuturo and Integra, who bought that entity in equal

parts. Thus, with the split-merge of AFP Horizonte between AFPs Profuturo and Integra, the number of members and the pension fund managed by AFP

Horizonte was partitioned equally between both AFPs. The figures shown in this table reflect this situation.

(1) En junio de 2013 la AFP Hábitat inició operaciones luego de ganar la primera licitación de administración de cuentas de los nuevos afiliados / In June 2013,

AFP Hábitat began operations after winning the first tender for managing the individual accounts of new members.

PERÚ /PERU


NUMBER OF AFFILIA TES AND CONTRIBU TORS AS OF 12.31.2013



742903 1.016 1.031 1.125 1.181

1.336 1.314 1.356 1.412 1.4811.677 1.770

2.0072.165

2.495 2.521

626

9611.130

1.5501.736

1.9802.222

2.4722.732

2.9943.193

3.3973.637

3.8824.101

4.2964.458

4.642

4.928

5.2685.482

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


PERÚ: N° de los Afiliados y Cotizantes (en miles)PERU: Evolution of Members and Contributors (in thousands)

69


FIAP




Hábitat (1) 29.583 0,08% 0 0,00% -

Integra (2) 15.007.639 41,50% 15.672.086 41,69% -4,24%

Prima (2) 11.471.444 31,72% 16.288.739 43,33% -29,57%

Profuturo 9.654.787 26,70% 5.634.973 14,99% 71,34%

TOTAL 36.163.452 100,00% 37.595.798 100,00% -3,81%


Fondos

1993 29

1994 260

1995 583

1996 949

1997 1.510

1998 1.734

1999 2.406

2000 2.752

2001 3.622

2002 4.527

2003 6.341

2004 7.844

2005 9.526

2006 14.413

2007 20.377

2008 15.741

2009 23.901

2010 30.854

2011 30.019

2012 37.596

2013 36.163

PERÚ / PERU




Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = PEN 2,551/ Exchange Rate as of 12.31.2012: 1USD = PEN 2.551

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = PEN 2,796/ Exchange Rate as of 12.31.2013: 1USD = PEN 2.796

(1) En junio de 2013 la AFP Hábitat inició operaciones luego de ganar la primera licitación de administración de cuentas de los nuevos afiliados.

(2) A fines de septiembre de 2013, AFP Horizonte dejó de operar y sus afiliados y pensionistas pasaron a las AFP Integra y Profuturo, quienes

compraron dicha entidad en partes iguales. De esta forma, con la escisión-fusión de AFP Horizonte entre Profuturo e Integra, el número de afiliados

y el fondo de pensiones que administraba AFP Horizonte se repartió en partes iguales entre ambas AFP. Las cifras mostradas en este cuadro

reflejan dicha situación.

29 260 583 949 1.510 1.734 2.406 2.7523.622

4.5276.341

7.8449.526

14.413

20.377

15.741

23.901

30.854 30.019

37.59636.163

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

70


FIAP

Administradoras


Popular 855.746 31,83% 802.051 31,75% 6,69% 411.275 383.558 7,23%

Reservas 351.783 13,09% 328.255 12,99% 7,17% 184.240 171.525 7,41%

Romana 21.192 0,79% 20.758 0,82% 2,09% 10.567 10.554 0,12%

Scotia Crecer 903.198 33,60% 851.516 33,71% 6,07% 395.401 369.409 7,04%

Siembra 556.482 20,70% 523.790 20,73% 6,24% 251.102 233.802 7,40%

TOTAL 2.688.401 100,00% 2.526.370 100,00% 6,41% 1.252.585 1.168.848 7,16%


2003 689 831

2004 553 1.033

2005 602 1.275

2006 755 1.437

2007 854 1.648

2008 885 1.838

2009 995 2.020

2010 1.067 2.195

2011 1.123 2.370

2012 1.169 2.526

2013 1.253 2.688

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de la República Dominicana (SIPEN, www.sipen.gov.do).


REPÚBLICA DOMINICANA / DOMINICAN REPUBLIC




689553 602

755 854 885 995 1.067 1.123 1.169 1.253

8311.033

1.2751.437

1.6481.838

2.0202.195

2.3702.526

2.688

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


71


FIAP




Popular 1.622.050 35,85% 1.362.167 35,85% 19,08%

Reservas 727.839 16,09% 603.045 15,87% 20,69%

Romana 47.520 1,05% 41.568 1,09% 14,32%

Scotia Crecer 1.122.265 24,81% 938.633 24,70% 19,56%

Siembra 1.004.587 22,20% 854.129 22,48% 17,62%

TOTAL 4.524.261 100,00% 3.799.541 100,00% 19,07%

Fondos

2003 34

2004 188

2005 371

2006 648

2007 976

2008 1.405

2009 1.879

2010 2.403

2011 3.061

2012 3.800

2013 4.524


REPÚBLICA DOMINICANA / DOMINICAN REPUBLIC

Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension FundsFONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2013


Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = DOP 40,40 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = DOP 40.40

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = DOP 42,79 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = DOP 42.79

34 188371

648976

1.405

1.879

2.403

3.061

3.800

4.524

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

72


FIAP

Administradoras


Afap Sura 301.276 24,90% 287.823 25,06% 4,67% 170.692 163.472 4,42%

Integración 187.450 15,49% 177.128 15,42% 5,83% 108.075 101.652 6,32%

República 462.013 38,19% 437.614 38,10% 5,58% 329.677 312.521 5,49%

UniónCapital 259.136 21,42% 245.963 21,42% 5,36% 155.042 147.428 5,16%

TOTAL 1.209.875 100,00% 1.148.528 100,00% 5,34% 763.486 725.073 5,30%

Fuente / Source: Banco de Previsión Social (BPS, www.bps.gub.uy).


1996 207 356

1997 268 457

1998 324 507

1999 299 536

2000 293 578

2001 294 597

2002 271 617

2003 335 636

2004 346 660

2005 382 687

2006 415 723

2007 453 773

2008 510 842

2009 550 912

2010 597 998

2011 680 1079

2012 725 1.149

2013 763 1.210


URUGUAY




207268

324 299 293 294 271335 346 382 415

453510

550597

680725

763

356

457507 536

578 597 617 636 660 687 723773

842912

9981.079

1.1491.210

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


73


FIAP




Afap Sura 1.909.049 18,17% 1.837.791 18,11% 3,88%

Integración 956.241 9,10% 902.951 8,90% 5,90%

República 5.910.382 56,25% 5.740.207 56,58% 2,96%

UniónCapital 1.732.147 16,48% 1.664.557 16,41% 4,06%

TOTAL 10.507.819 100,00% 10.145.506 100,00% 3,57%

Fuente / Source: Banco Central del Uruguay (BCU, www.bcu.gub.uy).

Fondos

1996 50

1997 191

1998 374

1999 591

2000 811

2001 1.045

2002 893

2003 1.232

2004 1.678

2005 2.153

2006 2.586

2007 3.392

2008 2.872

2009 5.104

2010 6.694

2011 7.765

2012 10.146

2013 10.508

URUGUAY




Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = UYU 19,399 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = UYU 19.399

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = UYU 21,389 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = UYU 21.389

50 191 374 591 811 1.045 8931.232

1.6782.153

2.586

3.3922.872

5.104

6.694

7.765

10.14610.508

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

74

PAÍSES

EUROPEOS, ASIÁTICOS Y

AFRICANOS

EUROPEAN, ASIAN AND

AFRICANCOUNTRIES

75


FIAP

Administradoras


Allianz 715.659 19,92% 688.563 19,70% 3,94%

Budeshte 140.241 3,90% 126.036 3,61% 11,27%

CCB-SILA 343.561 9,56% 328.521 9,40% 4,58%

Doverie 1.074.364 29,91% 1.097.197 31,39% -2,08%

DSK-Rodina 420.288 11,70% 396.399 11,34% 6,03%

ING 315.583 8,79% 300.045 8,58% 5,18%

Pensionnoosiguritelen Institut 48.197 1,34% 35.714 1,02% 34,95%

Saglasie 461.074 12,84% 454.311 13,00% 1,49%

Toplina 73.115 2,04% 68.883 1,97% 6,14%

TOTAL 3.592.082 100,00% 3.495.669 100,00% 2,76%

Fuente / Source: Financial Supervision Commission (FSC, www.fsc.bg).

Afiliados

2002 1.164

2003 1.614

2004 2.005

2005 2.422

2006 2.636

2007 2.848

2008 3.035

2009 3.162

2010 3.280

2011 3.392

2012 3.496

2013 3.592

(*) Información agregada de los Fondos de Pensión Universales y los Fondos de Pensión Profesionales / Information of Universal Pension Funds and

Professional Pension Funds.


BULGARIA




1.164

1.614

2.005

2.4222.636

2.8483.035

3.162 3.280 3.392 3.496 3.592

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

76


FIAP




Allianz 898.487 20,77% 700.573 20,46% 28,25%

Budeshte 87.089 2,01% 64.284 1,88% 35,47%

CCB-SILA 424.504 9,81% 339.798 9,92% 24,93%

Doverie 1.332.237 30,80% 1.132.656 33,08% 17,62%

DSK-Rodina 519.766 12,02% 371.288 10,84% 39,99%

ING 426.990 9,87% 320.643 9,36% 33,17%

Pensionnoosiguritelen Institut 28.008 0,65% 14.937 0,44% 87,50%

Saglasie 542.799 12,55% 430.039 12,56% 26,22%

Toplina 65.387 1,51% 50.127 1,46% 30,44%

TOTAL 4.325.267 100,00% 3.424.346 100,00% 26,31%

Fondos

2002 42

2003 74

2004 166

2005 418

2006 688

2007 1.645

2008 1.310

2009 1.937

2010 2.331

2011 2.663

2012 3.424

2013 4.325

(*) Información agregada de los Fondos de Pensión Universales y los Fondos de Pensión Profesionales / Information of Universal Pension

Funds and Professional Pension Funds.

BULGARIA





Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = BGN 1,4836/ Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = BGN 1.4836

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = BGN 1,41902 Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = BGN 1.41902

42 74 166418

688

1.645

1.310

1.937

2.331

2.663

3.424

4.325

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

77


FIAP

Administradoras


AZ 612.112 35,96% 594.409 35,96% 2,98%

Erste Plavi 262.565 15,42% 254.619 15,41% 3,12%

PBZ Croatia Osiguranje 303.671 17,84% 294.561 17,82% 3,09%

Raiffeisen 523.870 30,78% 509.213 30,81% 2,88%

TOTAL 1.702.218 100,00% 1.652.802 100,00% 2,99%

Fuente / Source: Croatian Financial Services Supervisory Agency (HANFA, www.hanfa.hr).

Afiliados

2002 983

2003 1.071

2004 1.170

2005 1.249

2006 1.322

2007 1.396

2008 1.476

2009 1.522

2010 1.561

2011 1.604

2012 1.653

2013 1.702



CROACIA / CROATIA



9831.071

1.1701.249

1.3221.396

1.4761.522 1.561 1.604

1.6531.702

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

78


FIAP




AZ 4.233.893 39,85% 3.612.719 40,17% 17,19%

Erste Plavi 1.414.286 13,31% 1.205.427 13,40% 17,33%

PBZ Croatia Osiguranje 1.787.164 16,82% 1.469.259 16,34% 21,64%

Raiffeisen 3.190.237 30,02% 2.706.777 30,09% 17,86%

TOTAL 10.625.581 100,00% 8.994.182 100,00% 18,14%

Fondos

2002 296

2003 796

2004 1.465

2005 1.887

2006 2.861

2007 4.219

2008 4.344

2009 5.779

2010 6.645

2011 7.085

2012 8.994

2013 10.626

Fuente / Source: Croatian Financial Services Supervisory Agency (HANFA, www.hanfa.hr)

CROACIA /CROATIAFondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension Funds



Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = HRK 5,6852 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = HRK 5.6852

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = HRK 5,53792 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = HRK 5.53792

296796

1.4651.887

2.861

4.219 4.344

5.7796.645

7.085

8.994

10.626

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

79


FIAP

Administradoras


Aegon 177.687 12,21% 184.740 12,84% -3,82%

Alllianz 456.369 31,35% 442.351 30,74% 3,17%

AXA 361.180 24,81% 374.953 26,06% -3,67%

POBK 98.567 6,77% 93.645 6,51% 5,26%

ING 146.185 10,04% 147.263 10,23% -0,73%

VUB Generali 215.589 14,81% 195.893 13,61% 10,05%

TOTAL 1.455.577 100,00% 1.438.845 100,00% 1,16%

Fuente / Source: The Association of Pension Funds Management Companies (ADSS, www.adss.sk).

Afiliados

2005 1.087

2006 1.446

2007 1.561

2008 1.484

2009 1.433

2010 1.437

2011 1.445

2012 1.439

2013 1.456


ESLOVAQUIA / SLOVAKIAFondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension Funds



1.087

1.4461.561

1.484 1.433 1.437 1.445 1.439 1.456

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

80


FIAP




Aegon 778.261 9,85% 729.622 10,08% 6,67%

Alllianz 2.573.912 32,58% 2.335.482 32,26% 10,21%

AXA 2.062.842 26,11% 1.911.700 26,40% 7,91%

CSOB 435.646 5,51% 402.428 5,56% 8,25%

ING 858.847 10,87% 793.429 10,96% 8,24%

VUB Generali 1.191.047 15,08% 1.067.297 14,74% 11,59%

TOTAL 7.900.555 100,00% 7.239.958 100,00% 9,12%

Fuente / Source : The Association of Pension Funds Management Companies (ADSS, www.adss.sk).

Fondos

2005 282

2006 1064

2007 2.398

2008 2.967

2009 4.177

2010 4.927

2011 5.933

2012 7.240

2013 7.901

ESLOVAQUIA / SLOVAKIA



Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = EUR 0,75654 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = EUR 0.75654


282

1064

2.3982.967

4.177

4.927

5.933

7.2407.901

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

ESLOVAQUIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)SLOVAKIA: Evolution of Pension Funds (USD millions)

81


FIAP

Administradoras


Sistema Asociado / Associated System (1) 66.133 0,66% 66.413 0,64% -0,42%

Sistema Empleo / Employment System (2) 2.093.177 20,87% 2.138.904 20,64% -2,14%

Sistema Individual / Individ ual System (3) 7.870.722 78,47% 8.155.304 78,71% -3,49%

TOTAL SISTEMAS 10.030.032 100,00% 10.360.621 100,00% -3,19%

Afiliados

1989 318

1990 628

1991 842

1992 1.068

1993 1.342

1994 1.592

1995 1.796

1996 2.179

1997 2.721

1998 3.347

1999 4.072

2000 4.939

2001 5.828

2002 6.533

2003 7.398

2004 8.610

2005 9.326

2006 9.879

2007 10.357

2008 10.613

2009 10.579

2010 10.829

2011 10.648

2012 10.361

2013 10.030

ESPAÑA / SPAIN



Fondos de Pensión Voluntarios

(1) Sistema Asociado: Corresponde a planes cuyo promotor es cualquier asociación, sindicato, gremio o colectivo, siendo partícipes sus asociados o miembros /

Associated System: Refers to plans whose sponsor is any association, union, guild or collective, being participants its members.

(2) Sistema de Empleo: Corresponde a los planes cuyo promotor es cualquier entidad, corporación, sociedad o empresa y cuyos partícipes son sus empleados /

Employment System: These are plans whose sponsor is any entity, corporation, partnership or company and whose participants are employees.

(3) Sistema Individual: Corresponde a planes cuyo promotor son una o varias entidades de carácter financiero y cuyos partícipes son cualesquiera personas físicas,

a excepción de las que estén vinculadas a aquellas por una relación laboral y sus parientes hasta el tercer grado inclusive / Individual System: Refers to plans whose

sponsor is one or more financial institutions and whose participants are any individuals, except those that are linked to those with an employment relationship and

their relatives to the third degree.

AFILIADOS/AFFILATES

Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO, www.inverco.es).

318628

8421.068

1.3421.592

1.7962.179

2.721

3.347

4.072

4.939

5.828

6.533

7.398

8.610

9.326

9.879

10.35710.61310.579

10.82910.648

10.36110.030

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

82


FIAP

Administradoras Patrimonio (Miles US$) Participación Patrimonio (Miles US$) Participación Var. %

Administrators Assets (US$ Thousand) de Mercado Assets (US$ Thousand) de Mercado 13-12


Sistema Asociado / Associated System (1) 1.215.768 0,96% 1.051.435 0,92% 15,63%

Sistema Empleo / Employment System (2) 46.175.515 36,29% 43.054.495 37,64% 7,25%

Sistema Individual / Individ ual System (3) 79.840.948 62,75% 70.267.042 61,44% 13,63%

TOTAL SISTEMAS (*) 127.232.232 100,00% 114.372.973 100,00% 11,24%



En millones US$ En billones US$

Fondos Fondos

1988 225 1988 0,23

1989 786 1989 0,79

1990 5.599 1990 5,60

1991 8.426 1991 8,43

1992 9.270 1992 9,27

1993 10.088 1993 10,09

1994 13.199 1994 13,20

1995 17.942 1995 17,94

1996 22.328 1996 22,33

1997 23.903 1997 23,90

1998 31.695 1998 31,69

1999 31.793 1999 31,79

2000 35.649 2000 35,65

2001 38.824 2001 38,82

2002 50.646 2002 50,65

2003 70.180 2003 70,18

2004 85.938 2004 85,94

2005 86.344 2005 86,34

2006 107.210 2006 107,21

2007 127.404 2007 127,40

2008 110.514 2008 110,51

2009 121.709 2009 121,71

2010 112.319 2010 112,32

2011 107.448 2011 107,45

2012 114.373 2012 114,37

2013 127.232 2013 127,23

(3) Sistema Individual: Corresponde a planes cuyo promotor son una o varias entidades de carácter financiero y cuyos partícipes son cualesquiera personas físicas, a excepción de

las que estén vinculadas a aquellas por una relación laboral y sus parientes hasta el tercer grado inclusive / Individual System: Refers to plans whose sponsor is one or more

financial institutions and whose participants are any individuals, except those that are linked to those with an employment relationship and their relatives to the third degree.

ESPAÑA / SPAIN



(1) Sistema Asociado: Corresponde a planes cuyo promotor es cualquier asociación, sindicato, gremio o colectivo, siendo partícipes sus asociados o miembros / Associated System:

Refers to plans whose sponsor is any association, union, guild or collective, being participants its members.

Fondos de Pensión Voluntarios

(2) Sistema de Empleo: Corresponde a los planes cuyo promotor es cualquier entidad, corporación, sociedad o empresa y cuyos partícipes son sus empleados / Employment

System: These are plans whose sponsor is any entity, corporation, partnership or company and whose participants are employees.


0,2 0,85,6

8,4 9,3 10,113,2

17,922,3 23,9

31,7 31,835,6

38,8

50,6

70,2

85,9 86,3

107,2

127,4

110,5

121,7

112,3107,4

114,4

127,2

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

140,00

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

83


FIAP

Administradoras


TOTAL (*) 650.184 100,00% 635.893 100,00% 2,25%

Afiliados

2002 209.545

2003 353.176

2004 426.808

2005 481.271

2006 519.726

2007 554.353

2008 580.081

2009 593.203

2010 608.608

2011 622.722

2012 635.893

2013 650.184

(*) No se encuentra disponible la información desglosada por cada administradora de fondo de pensión / The breakdown of affiliates by

each pension fund administrator is not disposable.

ESTONIA




Fuente / Source : www.pensionikeskus.ee


209.545

353.176

426.808

481.271519.726

554.353580.081 593.203 608.608 622.722 635.893 650.184

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

84


FIAP




AS Nordea Pensions Estonia (1) 117.284 4,99% 147.294 7,60% -20,37%

Danske Baltic Asset Management 244.763 10,40% 209.208 10,80% 17,00%

LHV Asset Management 469.800 19,97% 321.115 16,57% 46,30%

SEB Investment Funds 527.584 22,43% 449.187 23,18% 17,45%

Swedbank Pension Fund 992.948 42,21% 810.609 41,84% 22,49%

TOTAL 2.352.379 100,00% 1.937.412 100,00% 21,42%


Fondos

2002 12

2003 80

2004 216

2005 352

2006 626

2007 1.033

2008 1.026

2009 1.355

2010 1.415

2011 1.130

2012 1.937

2013 2.352

(1) En el 2013 AS Nordea Pensions Estonia se fusionó con Ergo Asset Management. Las cifras de este cuadro reflejan esta situación / In 2013 AS

Nordea Pensions Estonia merged with Ergo Asset Management. The figures in the table reflect this situation.

ESTONIA




Fuente / Source : www.pensionikeskus.ee


1280

216352

626

1.033 1.026

1.355 1.415

1.130

1.937

2.352

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

ESTONIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)ESTONIA: Evolution of Pension Funds (USD millions)

85


FIAP

Administradoras


Corporación Estatal

Vnesheconombank (VEB) (2) n.d. n.d. n.d. n.d. -

Fondos de Pensiones No

Estatales (NPF) 22.185.762 n.d. 16.570.105 n.d. 33,89%

Otras Administradoras Privadas

de Activos n.d. n.d. n.d. n.d. -

TOTAL n.d. n.d. n.d. n.d. -Fuente / Source: The Federal Financial Markets Service (www.fcsm.ru).

Afiliados en NPF

2005 605

2006 903

2007 1.877

2008 3.639

2009 5.680

2010 7.823

2011 11.876

2012 16.570

2013 22.186

(2) Desde 2003, Vnesheconombank, en calidad de ser la Administradora Fiduciaria del Estado (State Trust Management Company, STMC), ha sido la

opción por defecto en la gestión de fondos de pensión de los ciudadanos que no han ejercido el derecho a elegir un fondo de pensiones privado no estatal

(NPF) u otra administradora privada de activos / Since 2003, Vnesheconombank, acting as the State Trust Management Company (STMC), has been

engaged by default in trust managing the pension savings funds of the insured citizens of the Russian Federation, who haven’t exercised the right to choose

a Non State Pension Fund (NPF) or another private asset management company.

FEDERACIÓN RUSA / RUSSIAN FEDERATION

Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension Funds (1)NÚMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2013



(1) Información correspondiente al segundo pilar (ahorro obligatorio en los Fondos de Pensiones No Estatales (NPF), en la Corporación Estatal VEB, y en

otras administradoras privadas de activos) del sistema de pensiones de Federación Rusa / Data corresponds to second pillar (mandatory savings in Non

State Pension Funds (NPF), in State Managing Company VEB, and in others private managing companies ) of the Russian pension system.

605 9031.877

3.639

5.680

7.823

11.876

16.570

22.186

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

FEDERACIÓN RUSA: Evolución de los Afiliados Russian Federation: Evolution of Affiliates

86


FIAP




Corporación Estatal

Vnesheconombank (VEB) (2) 56.914.444 62,36% 53.984.969 70,04% 5,43%

Fondos de Pensiones No

Estatales (NPF) 33.214.217 36,39% 21.983.767 28,52% 51,09%

Otras Administradoras

Privadas de Activos 1.144.828 1,25% 1.113.697 1,44% 2,80%

TOTAL 91.273.489 100,00% 77.082.433 100,00% 18,41%Fuente / Source : http://npf.investfunds.ru

Fondos

2002 1.484

2003 3.245

2004 3.549

2005 6.390

2006 10.877

2007 16.370

2008 13.155

2009 18.916

2010 29.974

2011 48.839

2012 77.082

2013 91.273

(1) Información correspondiente al segundo pilar (ahorro obligatorio en los Fondos de Pensiones No Estatales (NPF), en la Corporación Estatal VEB,

y en otras administradoras privadas de activos) del sistema de pensiones de Federación Rusa / Data corresponds to second pillar (mandatory savings

in Non State Pension Funds (NPF), in State Managing Company VEB, and in others private managing companies ) of the Russian pension system.

(2) Desde 2003, Vnesheconombank, en calidad de ser la Administradora Fiduciaria del Estado (State Trust Management Company, STMC), ha sido la

opción por default en la gestión de fondos de pensión de los ciudadanos que no han ejercido el derecho a elegir un fondo de pensiones privado no

estatal (NPF) u otra administradora privada de activos / Since 2003, Vnesheconombank, acting as the State Trust Management Company (STMC), has

been engaged by default in trust managing the pension savings funds of the insured citizens of the Russian Federation, who haven’t exercised the right

to choose a Non State Pension Fund (NPF) or another private asset management company.

FEDERACIÓN RUSA /RUSSIAN FEDERATION

Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension Funds (1)FONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2013


Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = RUB 30,4402 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = RUB 30.4402

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = RUB 30,4402 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = RUB 30.4402

1.484 3.245 3.5496.390

10.87716.370

13.15518.916

29.974

48.839

77.082

91.273

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

87


FIAP

Administradoras


TOTAL (*) 62.415 100,00% 69.112 100,00% -9,69%

Fuente / Source: Hungarian Financial Supervisory Authority (HFSA, www.pszaf.hu).

Afiliados

1998 1.339

1999 2.021

2000 2.280

2001 2.222

2002 2.213

2003 2.304

2004 2.403

2005 2.511

2006 2.655

2007 2.788

2008 2.955

2009 3.019

2010 3.115

2011 100

2012 69

2013 62

Nota / Note : La drástica reducción en el número de afiliados obedece a que en enero de 2011, el parlamento de

dicho país aprobó una ley, en un esfuerzo por reducir el grave déficit presupuestario, que anuló la reforma de 1998

que creó un sistema de múltiples pilares compuesto por un pilar público de reparto, un pilar de fondos de pensión

privados obligatorios y un pilar de fondos de pensión privados voluntarios. En una primera instancia, la ley

estableció que las cotizaciones de los empleados al segundo pilar se reasignaran al pilar estatal de reparto hasta el

31 de diciembre de 2011. Ahora la ley, sin embargo, ha establecido en forma permanente que las cotizaciones del

fondo privado obligatorio se redirijan al pilar estatal. En virtud de la nueva ley, además, la adhesión al segundo pilar

dejó de ser obligatoria. Los afiliados ahora pueden optar por el pilar estatal o por el fondo privado voluntario, pero

se exponen a sanciones estrictas, en forma de una reducción de las pensiones estatales, si es que no optan por

transferir sus activos al pilar público de reparto / The drastic reduction in the number of members d is due to the

fact that in January 2011 the parliament of that country passed a law, in an attempt to reduce the serious

budgetary deficit, that annulled the reform of 1998 which had set up a multi-pillar system made up of a public

pay-as-you-go pillar, a pillar of private mandatory pension funds and a pillar of private voluntary pension funds.

In the first instance, the law stipulated that the contributions of employees to the second pillar be reassigned to

the state pay-as-you-go pillar until 31st December 2011. However, the law has now stipulated that the

contributions of the private mandatory fund shall be redirected permanently to the state pillar. On the strength of

the new law, belonging to the second pillar also ceased to be mandatory. Members can now opt for the state

pillar or for the private voluntary fund, but they are exposed to severe sanctions, in the form of a reduction in the

state pensions, if they do not choose to transfer their assets to the public pay-as-you-go pillar.

(*) No se encuentra disponible la información desglosada por cada administradora de fondo de pensión / The breakdown of

members of each pension fund manager is not available.


HUNGRÍA / HUNGARY




1.339

2.021

2.280 2.222 2.2132.304

2.4032.511

2.6552.788

2.955 3.0193.115

100 69 62

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

88


FIAP


Administrators Fund (US$ Thousands) de Mercado Fund (US$ Thousands) de Mercado 13-12


TOTAL (*) 897.051 100,00% 874.080 100,00% 2,63%

Fuente / Source: Hungarian Financial Supervisory Authority (HFSA, www.pszaf.hu).

Fondos

1998 131

1999 356

2000 617

2001 1.015

2002 1.834

2003 2.711

2004 4.855

2005 5.721

2006 8.340

2007 11.447

2008 9.872

2009 13.736

2010 14.737

2011 944

2012 874

2013 897

Nota / Note : La drástica reducción nominal en los fondos administrados obedece a que en enero de 2011, el parlamento de dicho

país aprobó una ley, en un esfuerzo por reducir el grave déficit presupuestario, que anuló la reforma de 1998 que creó un sistema

de múltiples pilares compuesto por un pilar público de reparto, un pilar de fondos de pensión privados obligatorios y un pilar de

fondos de pensión privados voluntarios. En una primera instancia, la ley estableció que las cotizaciones de los empleados al

segundo pilar se reasignaran al pilar estatal de reparto hasta el 31 de diciembre de 2011. Ahora la ley, sin embargo, ha establecido

en forma permanente que las cotizaciones del fondo privado obligatorio se redirijan al pilar estatal. En virtud de la nueva ley,

además, la adhesión al segundo pilar dejó de ser obligatoria. Los afiliados ahora pueden optar por el pilar estatal o por el fondo

privado voluntario, pero se exponen a sanciones estrictas, en forma de una reducción de las pensiones estatales, si es que no

optan por transferir sus activos al pilar público de reparto / The drastic nominal reduction in the funds under management is

due to the fact that in January 2011 the parliament of that country passed a law, in an attempt to reduce the serious budgetary

deficit, that annulled the reform of 1998 which had set up a multi-pillar system made up of a public pay-as-you-go pillar, a

pillar of private mandatory pension funds and a pillar of private voluntary pension funds. In the first instance, the law

stipulated that the contributions of employees to the second pillar be reassigned to the state pay-as-you-go pillar until 31st

December 2011. However, the law has now stipulated that the contributions of the private mandatory fund shall be redirected

permanently to the state pillar. On the strength of the new law, belonging to the second pillar also ceased to be mandatory.

Members can now opt for the state pillar or for the private voluntary fund, but they are exposed to severe sanctions, in the form

of a reduction in the state pensions, if they do not choose to transfer their assets to the public pay-as-you-go pillar.

(*) No se encuentra disponible la información desglosada por cada administradora de fondo de pensión / The breakdown of assets under

management of each pension fund manager is not available.

HUNGRÍA / HUNGARY




Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = HUF 219,690 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = HUF 219.691

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = HUF 215,258 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = HUF 215.258

131 356 617 1.0151.834

2.711

4.8555.721

8.340

11.447

9.872

13.73614.737

944 874 897

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

89


FIAP

Administradoras


Astana 592.180 6,27% 562.348 6,68% 5,30%

Atameken (1) 0 0,00% 264.773 3,14% -100,00%

Capital (1) 0 0,00% 455.757 5,41% -100,00%

Grantum 398.073 4,21% 404.604 4,80% -1,61%

HalykBank Kazakhstan 2.449.505 25,92% 2.418.504 28,71% 1,28%

Integrated Accumulative Pension Fund (*) 4.231.503 44,78% 1.999.757 0,00% -

NefteGaz-Dem 410.865 4,35% 421.872 5,01% -2,61%

Otan (1) 0 0,00% 286.506 3,40% -100,00%

Respublica (1) 0 0,00% 181.826 2,16% -100,00%

UlarUmit 1.367.775 14,47% 1.426.565 16,94% -4,12%

TOTAL 9.449.901 100,00% 8.422.512 100,00% 12,20%

n.a.: No Aplica / Not Applicable

Afiliados

1998 3.752

1999 2.995

2000 3.716

2001 4.630

2002 5.399

2003 6.164

2004 6.509

2005 7.205

2006 8.538

2007 9.224

2008 9.613

2009 7.732

2010 7.990

2011 8.137

2012 8.423

2013 9.450

(1) (*) A fines de 2013, los activos de los fondos de pensiones de estas administradoras fueron transferidos al nuevo Fondo Pensión de Acumulación Integrado

(Integrated Accumulative Pension Fund), conforme a una ley (firmada en junio de 2013) que reformó el sistema de pensiones de este país / In late 2013, the

pension fund assets of these managers were transferred to the new Integrated Accumulative Pension Fund under a law (signed in June 2013) which reformed the

pension system of this country.


Fuente /Source: Agency of the Republic of Kazakhstan on regulation and supervision of financial market and financial organizations (www.afn.kz).

KAZAJSTÁN / KAZAKHSTAN

Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension FundsNÚMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2013


3.752

2.995

3.716

4.630

5.399

6.1646.509

7.205

8.5389.224

9.613

7.732 7.990 8.137 8.423

9.450

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

90


FIAP




Astana 1.773.288 7,30% 1.400.815 6,63% 26,59%

Atameken (1) 0 0,00% 611.113 2,89% -100,00%

Capital (1) 0 0,00% 1.223.903 5,80% -100,00%

Grantum 2.259.141 9,30% 2.019.515 9,56% 11,87%

HalykBank Kazakhstan 8.033.406 33,05% 7.033.885 33,31% 14,21%

Integrated Accumulative Pension Fund (*) 8.306.791 34,18% 4.143.813 19,62% 100,46%

NefteGaz-Dem 1.048.290 4,31% 933.872 4,42% 12,25%

Otan (1) 0 0,00% 564.123 2,67% -100,00%

Respublica (1) 0 0,00% 526.135 2,49% -100,00%

UlarUmit 2.883.649 11,86% 2.660.107 12,60% 8,40%

TOTAL 24.304.565 100,00% 21.117.281 100,00% 15,09%

Fondos

1998 280

1999 467

2000 774

2001 1.204

2002 1.870

2003 2.631

2004 4.853

2005 4.847

2006 7.163

2007 10.003

2008 11.781

2009 12.693

2010 15.565

2011 18.182

2012 21.117

2013 24.305

(1) (*) A fines de 2013, los activos de los fondos de pensiones de estas administradoras fueron transferidos al nuevo Fondo Pensión de Acumulación Integrado

(Integrated Accumulative Pension Fund), conforme a una ley (firmada en junio de 2013) que reformó el sistema de pensiones de este país / In late 2013, the pension

fund assets of these managers were transferred to the new Integrated Accumulative Pension Fund under a law (signed in June 2013) which reformed the pension

system of this country.

Fuente / Source: Agency of the Republic of Kazakhstan on regulation and supervision of financial market and financial organizations (www.afn.kz).

KAZAJSTÁN / KAZAKHSTAN



Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = KZT 150,740 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = KZT 150.740

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = KZT 153,610 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = KZT 153.610

280 467 774 1.204 1.8702.631

4.853 4.847

7.163

10.003

11.78112.693

15.565

18.182

21.117

24.305

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

91


FIAP

Administradoras


TOTAL SISTEMA (*) 426.756 100,00% 401.128 100,00% 6,39%

Afiliados

2002 84.668

2003 121.447

2004 209.378

2005 228.600

2006 231.836

2007 259.390

2008 281.120

2009 303.029

2010 344.814

2011 370.902

2012 401.128

2013 426.756

(*) No se encuentra disponible la información de afiliados desglosada por cada administradora de fondo de pensión / The

breakdown of affiliates by each pension fund manager is not disposable.

Nota: en diciembre del año 2001 la Regulación UNMIK 2001/35 estableció la creación del “Fideicomisario de Ahorro

Previsional de Kosovo” (Kosovo Pension Saving Trust, KPST), una entidad independiente sin fines de lucro, cuyo único

propósito es administrar las cuentas individuales de ahorro previsional, velar por la prudente inversión de los activos de los

fondos de pensiones, y pagar pensiones a través de la compra de rentas vitalicias. La inversión de los fondos de pensiones está

externalizada en administradoras de activos especializadas (Asset Managers), las que son seleccionadas por KPST / In

December 2001, the UNMIK 2001/35 Regulation established the creation of the Kosovo Pensions Savings Trust (KPST), an

independent non-profit agency whose sole purpose is to manage the individual pension savings accounts, ensure the prudent

investment of the pension funds and pay pensions by purchasing life annuities. The investment of the pension funds is

outsourced to specialized asset managers which are selected by KPST.

Fuente / Source: Kosovo Pension Saving Trust (KPST, www.trusti.org).

KOSOVO




84.668

121.447

209.378228.600 231.836

259.390281.120

303.029

344.814

370.902

401.128

426.756

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

450.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

92


FIAP

Fondo de Inversión Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %

Investment Fund Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 13-12


Aquila Risk Parity 7 37.159 2,95% 97.734 9,99% -61,98%

AXA GILB 79.138 6,29% 152.801 15,62% -48,21%

BNY Mellon Real Return 183.305 14,58% 110.979 11,34% 65,17%

Central Bank of Kosovo (CBK) (*) 288.436 22,94% 36.112 3,69% 698,73%

European Credit Management Ltd (ECM) -

Diversified European Credit (DEC) 32.217 2,56% 29.199 2,98% 10,34%

NLB Prishtina 0 0,00% 21.717 2,22% -100,00%

Raiffeisen Bank Kosovo (RBKO) 0 0,00% 21.308 2,18% -100,00%

Republic of Kosovo 73.135 5,82% 18.400 1,88% -

Schroders ISF SB 132.695 10,55% 85.600 8,75% 55,02%

State Street EM Index Fund 0 0,00% 43.659 4,46% -

Vanguard GSIF 431.539 34,31% 360.774 36,88% 19,61%

TOTAL SISTEMA 1.257.624 100,00% 978.283 100% 28,55%

Fondos

2002 9

2003 49

2004 116

2005 173

2006 282

2007 394

2008 358

2009 539

2010 648

2011 760

2012 978

2013 1.258

Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 US$ = EUR 0,75654 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = EUR 0.75654

Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 US$ = EUR 0,75654 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = EUR 0.75654

Fuente / Source: Kosovo Pension Saving Trust (KPST, www.trusti.org).

KOSOVO


FUNDS MANAGED AS OF 12.31.2013

(*) Los montos correspondientes a este ítem corresponden al efectivo depositado en el Banco Central de Kosovo (nuevas contribuciones no invertidas) / The

amounts for this item correspond to the cash deposited in the Central Bank of Kosovo (new contributions not invested).

Nota: en diciembre del año 2001 la Regulación UNMIK 2001/35 estableció la creación del “Fideicomisario de Ahorro Previsional de Kosovo” (Kosovo

Pension Saving Trust, KPST), una entidad independiente sin fines de lucro, cuyo único propósito es administrar las cuentas individuales de ahorro previsional,

velar por la prudente inversión de los activos de los fondos de pensiones, y pagar pensiones a través de la compra de rentas vitalicias. La inversión de los

fondos de pensiones está externalizada en administradoras de activos especializadas (Asset Managers), las que son seleccionadas por KPST / In December

2001, the UNMIK 2001/35 Regulation established the creation of the Kosovo Pensions Savings Trust (KPST), an independent non-profit agency whose sole

purpose is to manage the individual pension savings accounts, ensure the prudent investment of the pension funds and pay pensions by purchasing life

annuities. The investment of the pension funds is outsourced to specialized asset managers which are selected by KPST.

949

116173

282

394 358

539

648

760

978

1.258

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

93


FIAP

Administradoras


Citadele 156.274 12,58% 141.403 11,84% 10,52%

DNB 100.071 5,87% 89.710 7,51% 11,55%

Finasta 47.959 0,83% 48.882 4,09% -1,89%

GE Money Bank 14.354 2,38% 26.446 2,21% -45,72%

Nordea 29.253 1,73% 26.250 2,20% 11,44%

NORVIK 78.854 5,57% 76.391 6,40% 3,22%

SEB 297.718 20,17% 304.539 25,50% -2,24%

Swedbank 500.654 39,13% 480.479 40,24% 4,20%

TOTAL 1.225.137 100,00% 1.194.100 100,00% 2,60%

Afiliados

2001 248

2002 308

2003 357

2004 900

2005 777

2006 900

2007 998

2008 1.066

2009 1.096

2010 1.124

2011 1.157

2012 1.194

2013 1.225

LETONIA / LATVIA



Fuente / Source: State Social Insurance Agency of Latvia (Valsts sociālās apdrošināšanas aģentūra, VSAA, www.vsaa.lv).


248308

357

900

777

900

9981.066 1.096 1.124 1.157

1.194 1.225

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

LETONIA: Evolución de los Afiliados (en miles)LATVIA: Evolution of Affiliates (in thousands)

94


FIAP




Citadele 313.515 13,48% 246.983 12,65% 26,94%

DNB 228.557 9,83% 176.318 9,03% 29,63%

Finasta 54.793 2,36% 50.248 2,57% 9,04%

GE Money Bank 50.546 2,17% 27.611 1,41% 83,06%

Nordea 99.533 4,28% 77.696 3,98% 28,11%

NORVIK 96.234 4,14% 81.755 4,19% 17,71%

SEB 537.502 23,11% 504.625 25,84% 6,52%

Swedbank 945.433 40,64% 787.523 40,33% 20,05%

TOTAL 2.326.113 100,00% 1.952.759 100,00% 19,12%

Fondos

2001 4

2002 21

2003 47

2004 94

2005 140

2006 240

2007 510

2008 918

2009 1.430

2010 1.552

2011 1.626

2012 1.953

2013 2.326

Fuente / Source: State Social Insurance Agency of Latvia (Valsts sociālās apdrošināšanas aģentūra, VSAA, www.vsaa.lv).


Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = LVL 0,5079 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = LVL 0.5079

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = LVL 0,52580 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = LVL 0.52580

LETONIA / LATVIALETONIA / LATVIA



4 21 47 94 140240

510

918

1.4301.552

1.626

1.953

2.326

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

95


FIAP

Administradoras


TOTAL SISTEMA (*) 1.117.009 100,00% 1.067.794 100,00% 4,61%

Afiliados

2004 558

2005 686

2006 780

2007 881

2008 957

2009 998

2010 1.036

2011 1.054

2012 1.068

2013 1.117

(*) No se encuentra disponible la información de afiliados desglosada por cada administradora de fondo de pensión / The breakdown of members

of each pension fund manager is not available.

Fuente / Source: www.pensijusistema.lt.


LITUANIA / LITHUANIA



558

686780

881957 998 1.036 1.054 1.068

1.117

0

200

400

600

800

1000

1200

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

96


FIAP



Administrators 31.12.2013 Market Share 31.12.2012 Market Share

AVIVA Lietuva 310.823 14,31% 250.886 13,63% 23,89%

Citadele investicijų valdymas 0 0,00% 469 0,03% -100,00%

Danske Capital investicijų valdymas 67.107 3,09% 52.248 2,84% 28,44%

DnB NORD Investicijų valdymas 190.433 8,77% 152.883 8,31% 24,56%

Ergo Lietuva gyvybės draudimas 67.470 3,11% 57.401 3,12% 17,54%

Finasta Asset Management 75.396 3,47% 63.017 3,42% 19,64%

MP Pension Funds Baltic 97.923 4,51% 61.612 3,35% 58,93%

SEB investicijų valdymas 605.370 27,88% 535.983 29,13% 12,95%

Swedbank investicijų valdymas 757.143 34,86% 665.634 36,17% 13,75%

TOTAL 2.171.665 100,00% 1.840.134 100,00% 18,02%

Fondos

2004 49

2005 139

2006 326

2007 610

2008 901

2009 1.253

2010 1.600

2011 1.529

2012 1.840

2013 2.172

Fuente / Source: Lithuanian Securities Commission (www.vpk.lt).

LITUANIA / LITHUANIA



Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = LTL 2,60940 / E xchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = LTL 2.60940

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = LTL 2,49878 / E xchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = LTL 2.49878

49139

326

610

901

1.253

1.600 1.529

1.840

2.172

0

500

1000

1500

2000

2500

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

LITUANIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)LITHUANIA: Evolution of Pension Funds (USD millions)

97


FIAP

Administradoras


KB Prvo Ad Skopje 87.862 51,92% 82.275 51,80% 6,79%

NLB Nov Penziski Fond 81.369 48,08% 76.570 48,20% 6,27%

TOTAL 169.231 100,00% 158.845 100,00% 6,54%

Afiliados

2005 22.454

2006 44.638

2007 58.856

2008 79.917

2009 99.668

2010 119.331

2011 140.705

2012 158.845

2013 169.231

(*) Este número incluye sólo los afiliados que han firmado contrato con las administradoras; aquellas personas que han sido asignadas por

MAPAS al azar no están incluídas / Only members that have signed membership contracts are included in the table; insured persons

randomly allocated by MAPAS are excluded.

Fuente / Source: Agency for supervision of Fully Funded Pension Insurance (MAPAS, www.mapas.gov.mk).

AFILIADOS / AFFILIATES (*)

MACEDONIA



22.454

44.63858.856

79.917

99.668

119.331

140.705

158.845169.231

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

98


FIAP




KB Prvo Ad Skopje 324.060 53,54% 242.485 54,21% 33,64%

NLB Nov Penziski Fond 281.153 46,46% 208.830 45,79% 34,63%

TOTAL 605.213 100,00% 451.315 100,00% 34,10%

Fondos

2006 25.598

2007 72.666

2008 114.810

2009 205.774

2010 267.553

2011 340.149

2012 451.315

2013 605.213

Fuente / Source: Agency for supervision of Fully Funded Pension Insurance (MAPAS, www.mapas.gov.mk).

MACEDONIA



Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = MKD 46,8500 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = MKD 46.8500

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = MKD 44,3127 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = MKD 44.3127

25.59872.666

114.810

205.774267.553

340.149

451.315

605.213

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

MACEDONIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)MACEDONIA: Evolution of Pension Funds (USD millions)

99


FIAP

Administradoras


TOTAL SISTEMA (*) 5.917.207 100,00% 5.393.001 100,00% 9,72%

Afiliados

2005 386

2006 1.677

2007 2.784

2008 3.468

2009 5.393

2010 4.542

2011 4.925

2012 5.393

2013 5.917

(*) No se encuentra disponible la información de afiliados desglosada por cada administradora de fondo de pensión

/ The breakdown of members of each pension fund manager is not available.

Fuente / Source : National Pension Commission (PenCom, www.pencom.gov.ng).

NIGERIA





386

1.677

2.784

3.468

5.393

4.5424.925

5.393

5.917

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

100


FIAP




TOTAL 25.436.670 100,00% 20.199.295 100,00% 25,93%

Fondos

2005 385

2006 2.343

2007 6.791

2008 7.791

2009 10.040

2010 13.374

2011 15.318

2012 20.199

2013 25.437

Fuente / Source: Legacy Pension Managers Limited (www.legacypension.com).

NIGERIA


MANAGED FUNDS OF 12.31.2013

Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1USD = NGN 156,100 / Exchange Rate as of 12.31.2012: 1 USD = NGN 156.100

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1USD = NGN 159,537 / Exchange Rate as of 12.31.2013: 1 USD = NGN 159.537

3852.343

6.791 7.79110.040

13.37415.318

20.199

25.437

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

NIGERIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)NIGERIA: Evolution of Pension Funds (USD millions)

101


FIAP

Administradoras


AEGON 941.343 5,75% 947.048 5,94% -0,60%

Allianz Polska 592.987 3,62% 553.666 3,47% 7,10%

Amplico 1.537.349 9,39% 1.269.898 7,97% 21,06%

Aviva 2.676.355 16,34% 2.672.860 16,77% 0,13%

Axa 1.163.758 7,11% 1.162.223 7,29% 0,13%

Bankowy 956.945 5,84% 958.626 6,01% -0,18%

Generali 1.010.280 6,17% 1.006.344 6,31% 0,39%

ING 3.060.317 18,69% 3.010.238 18,88% 1,66%

Nordea 925.414 5,65% 888.272 5,57% 4,18%

Pekao 342.029 2,09% 342.820 2,15% -0,23%

Pocztylion 594.833 3,63% 595.930 3,74% -0,18%

PZU Zlota Jesien 2.229.848 13,62% 2.222.853 13,94% 0,31%

Warta 346.256 2,11% 311.504 1,95% 11,16%

TOTAL 16.377.714 100,00% 15.942.282 100,00% 2,73%

Afiliados

1999 11.188

2000 10.402

2001 10.637

2002 10.990

2003 11.463

2004 11.362

2005 11.721

2006 12.353

2007 13.134

2008 13.824

2009 14.361

2010 14.931

2011 15.493

2012 15.942

2013 16.378

Fuente / Source: Polish Financial Supervision Authority (KNF, www.knf.gov.pl).

POLONIA / POLAND





11.18810.402 10.637 10.990

11.463 11.362 11.72112.353

13.13413.824

14.36114.931

15.49315.942

16.378

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

102


FIAP

Administradoras Activos (Miles US$) Participación Activos (Miles US$) Participación Var. %

Administrators Assets (US$ Thousand) de Mercado Assets (US$ Thousand) de Mercado 13-12


AEGON 4.198.463 4,23% 3.742.882 4,30% 12,17%

Allianz Polska 3.022.666 3,04% 2.652.014 3,05% 13,98%

Amplico 7.952.604 8,00% 6.893.899 7,93% 15,36%

Aviva 22.148.162 22,29% 19.648.156 22,59% 12,72%

Axa 6.188.243 6,23% 5.456.384 6,27% 13,41%

Bankowy 4.378.043 4,41% 3.812.351 4,38% 14,84%

Generali 4.982.116 5,01% 4.364.780 5,02% 14,14%

ING 23.956.701 24,11% 20.702.577 23,80% 15,72%

Nordea 4.492.975 4,52% 3.887.049 4,47% 15,59%

Pekao 1.497.410 1,51% 1.305.835 1,50% 14,67%

Pocztylion 1.890.008 1,90% 1.642.787 1,89% 15,05%

PZU Zlota Jesien 13.318.303 13,40% 11.705.495 13,46% 13,78%

Warta 1.334.358 1,34% 1.163.615 1,34% 14,67%

TOTAL 99.360.051 100,00% 86.977.825 100,00% 14,24%

Fondos

1999 569

2000 2.422

2001 4.869

2002 8.220

2003 11.058

2004 22.488

2005 26.394

2006 40.049

2007 57.508

2008 46.682

2009 62.671

2010 74.644

2011 64.743

2012 86.978

2013 99.360

Fuente / Source: Polish Financial Supervision Authority (KNF, www.knf.gov.pl).

POLONIA / POLAND




Tipo de Cambio al 31.12.2012: 1 USD = PLN 3,0996 / Exchange rate as of 12.31.2012: 1 USD = PLN 3.0996

Tipo de Cambio al 31.12.2013: 1 USD = PLN 3,012 / Exchange rate as of 12.31.2013: 1 USD = PLN 3.012

569 2.422 4.8698.220 11.058

22.48826.394

40.049

57.508

46.682

62.671

74.644

64.743

86.978

99.360

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

POLONIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de USD)POLAND: Evolution of Pension Funds (USD millions)

103


FIAP

Administradoras


ALICO 847.777 14,04% 818.950 14,19% 3,52% 816.008 785.150 3,93%

ALLIANZ-TIRIAC 1.397.320 23,14% 1.368.805 23,71% 2,08% 1.347.018 1.314.750 2,45%

BCR 474.983 7,86% 438.970 7,60% 8,20% 455.646 422.924 7,74%

BRD 235.902 3,91% 203.453 3,52% 15,95% 229.808 197.741 16,22%

BT AEGON 263.990 4,37% 234.933 4,07% 12,37% 252.778 223.342 13,18%

EUREKO 470.075 7,78% 439.599 7,62% 6,93% 450.118 418.906 7,45%

GENERALI 568.049 9,41% 538.746 9,33% 5,44% 565.911 537.149 5,35%

ING 1.781.165 29,49% 1.729.058 29,95% 3,01% 1.728.032 1.676.640 3,07%

TOTAL 6.039.261 100,00% 5.772.514 100,00% 4,62% 5.845.319 5.576.602 4,82%


Ene. 2008 3.824

Marzo 2008 4.156

Junio 2008 4.161 3.438

Septiembre 2008 4.363 3.779

2008 4.532 4.031

2009 4.913 4.565

2010 5.186 4.903

2011 5.516 5.278

2012 5.773 5.577

2013 6.039 5.845

RUMANIA / ROMANIA

Fondos de Pensión Obligatorios / Mandatory Pension FundsNÚMERO DE AFILIADOS Y COTIZANTES AL 31.12.2013



Fuente / Source : Romania's Pension Fund's Association (APAPR, www.apapr.ro).

4.363 4.5324.913

5.1865.516

5.7736.039

3.7794.031

4.5654.903

5.2785.577

5.845

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

Septiembre 2008 2008 2009 2010 2011 2012 2013


104


FIAP

Administradoras Activos (US$) Participación Activos (US$) Participación Var. %

Administrators Assets (US$ Thousand) de Mercado Assets (US$ Thousand) de Mercado ´13-12


ALICO 603.816 14,03% 401.149 13,96% 50,52%

ALLIANZ-TIRIAC 984.051 22,86% 668.080 23,25% 47,30%

BCR 247.694 5,75% 161.054 5,60% 53,80%

BRD 120.474 2,80% 75.941 2,64% 58,64%

BT AEGON 128.584 2,99% 82.391 2,87% 56,07%

EUREKO 243.906 5,67% 160.808 5,60% 51,68%

GENERALI 358.389 8,32% 235.125 8,18% 52,42%

ING 1.618.200 37,59% 1.089.105 37,90% 48,58%

TOTAL 4.305.115 100,00% 2.873.653 100,00% 49,81%

Fondos

Mayo 2008 37

Junio 2008 81

Septiembre 2008 192

2008 294

2009 812

2010 1.352

2011 1.921

2012 2.874

2013 4.305

Fuente / Source : Romania's Pension Fund's Association (APAPR, www.apapr.ro).

RUMANIA / ROMANIA



Tipo de Cambio al 31.12.2012 : 1 USD = RON 3,3554 / Exchange rate as of 12.31.2012: 1 USD = RON 3.3554

Tipo de Cambio al 31.12.2013 : 1 USD = RON 3,23945 / Exchange rate as of 12.31.2013: 1 USD = RON 3.23945

192 294

812

1.352

1.921

2.874

4.305

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

Septiembre 2008 2008 2009 2010 2011 2012 2013

105


FIAP

Administradoras


JSCB Arcada 28.695 3,31% 29.332 4,78% -2,17%

Otros Fondos/Other Funds (1) 839.100 96,69% 584.800 95,22% 43,48%

TOTAL 867.795 100,00% 614.132 100,00% 41,30%

Afiliados

2000 1.640

2001 3.930

2002 22.030

2003 26.590

2004 28.485

2005 69.625

2006 144.537

2007 309.627

2008 513.200

2009 527.582

2010 599.548

2011 624.521

2012 614.132

2013 867.795

(1) Corresponde a la información de los otros fondos de pensiones no estatales de Ucrania / It corresponds to the information

related with Non - State Pension Provision System in Ukraine.

UCRANIA / UKRAINE

Fondos de Pensión Voluntarios / Voluntary Pension FundsNÚMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2013



Fuente / Source: JSCB Arcada.

1.640 3.930 22.030 26.590 28.48569.625

144.537

309.627

513.200527.582

599.548624.521614.132

867.795

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

1.000.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

106


FIAP




JSCB Arcada 71.552 21,55% 65.102 23,88% 9,91%

Otros Fondos/Other Funds (1) 260.513 78,45% 207.513 76,12% 25,54%

TOTAL 332.065 100,00% 272.615 100,00% 21,81%

Fondos

2000 620

2001 1.960

2002 3.500

2003 7.010

2004 10.152

2005 21.330

2006 44.493

2007 96.986

2008 110.893

2009 145.062

2010 190.194

2011 230.813

2012 272.615

2013 332.065

Tipo de Cambio al 31.12.2012 : 1 USD = UAH 8,0 / Exchange rate as of 12.31.2012: 1 USD = UAH 8.0



UCRANIA / UKRAINE

Fondos de Pensión Voluntarios / Voluntary Pension Funds

Fuente / Source: JSCB Arcada.

(1) Corresponde a la información de los otros fondos de pensiones no estatales de Ucrania / It corresponds to the information related with Non - State

Pension Provision System in Ukraine.

Tipo de Cambio al 31.12.2013 : 1 USD = UAH 8,0 / Exchange rate as of 12.31.2013: 1 USD = UAH 8.0

620 1.960 3.500 7.010 10.15221.330

44.493

96.986110.893

145.062

190.194

230.813

272.615

332.065

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

107


FIAP

Países Latinoamericanos

Latin American Countries 31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12

Sistemas Obligatorios / Mandatory Systems:

Bolivia 1.669.939 2,04% 1.551.733 1,97% 7,62%

Chile 9.525.048 11,61% 9.268.872 11,76% 2,76%

Colombia 11.738.942 14,31% 10.833.256 13,75% 8,36%

Costa Rica 2.240.612 2,73% 2.156.706 2,74% 3,89%

El Salvador 2.507.349 3,06% 2.359.207 2,99% 6,28%

México / Mexico 44.552.912 54,31% 43.279.952 54,92% 2,94%

Panamá / Panama (1) 420.375 0,51% 408.777 0,52% 2,84%

Perú / Peru 5.481.770 6,68% 5.268.457 6,69% 4,05%

República Dominicana / Dominican Republic 2.688.401 3,28% 2.526.370 3,21% 6,41%

Uruguay 1.209.875 1,47% 1.148.528 1,46% 5,34%

TOTAL (A) 82.035.223 100,00% 78.801.858 100,00% 4,10%

Sistemas Voluntarios / Voluntary Systems:

Honduras (2) 43.842 100,00% 39.328 100,00% 11,48%

TOTAL (B) 43.842 100,00% 39.328 100,00% 11,48%

Países Europeos, Asiáticos y Africanos

European, Asian and African Countries 31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12


Bulgaria (3) 3.592.082 5,10% 3.495.669 6,24% 2,76%

Croacia / Croatia 1.702.218 2,42% 1.652.802 3,01% 2,99%

Eslovaquia / Slovakia 1.455.577 2,07% 1.438.845 2,93% 1,16%

Estonia 650.184 0,92% 635.893 1,18% 2,25%

Federación Rusa / Russian Federation (4) 22.185.762 31,53% 16.570.105 11,24% 33,89%

Hungría / Hungary 62.415 0,09% 69.112 6,02% -9,69%

Kasajstán / Kazakhstan 9.449.901 13,43% 8.422.512 19,14% 12,20%

Kosovo 426.756 0,61% 401.128 0,55% 6,39%

Letonia / Latvia 1.225.137 1,74% 1.194.100 2,17% 2,60%

Lituania / Lithuania 1.117.009 1,59% 1.067.794 2,00% 4,61%

Macedonia 169.231 0,24% 158.845 0,18% 6,54%

Nigeria 5.917.207 8,41% 5.393.001 7,44% 9,72%

Polonia / Poland 16.377.714 23,27% 15.942.282 28,32% 2,73%

Rumania / Romania 6.039.261 8,58% 5.772.514 9,58% 4,62%

TOTAL (C) 70.370.454 100,00% 62.214.602 100,00% 13,11%


España / Spain (5) 10.030.032 92,04% 10.360.621 95,27% -3,19%

Ucrania / Ukraine 867.795 7,96% 614.132 4,73% 41,30%

TOTAL (D) 10.897.827 100,00% 10.974.753 100,00% -0,70%

TOTAL (A) + (B) + (C) + (D) 163.347.346 100,00% 152.030.541 100,00% 7,44%

TOTAL FIAP / FIAP TOTAL (*) 122.396.589 74,93% 117.676.402 78,88% 4,01%

TOTAL NO FIAP / NON FIAP TOTAL 40.950.757 25,07% 34.354.139 21,12% 19,20%

Elaboración /Prepared by : FIAP.

(2) Honduras: Información correspondiente a AFP Atlántida / Information corresponding to AFP Atlantida.

(3) Bulgaria: Incluye a los afiliados de los Fondos de Pensiones Universales y Profesionales / Include the members of Universal and Professional

(4) Federación Rusa / Russian Federation : Información correspondiente a los afiliados de ahorro obligatorio en los Fondos de Pensiones No Estatales

(NPF) / Information corresponds to mandatory savings members in the Non-State Pension Funds (NPF).

(5) España / Spain : Información correspondiente al número de cuentas de afiliados del Sistema Individual, del Sistema Empleo, y del Sistema Asociado

/ Information corresponding to the Individual System, Employment System and Associated System members.





(1) Panamá / Panama : Información correspondiente al SIACAP (Sistema de Ahorro y Capitalización de Empleados Públicos) / Information

corresponding to SIACAP (Public Servants’ Individually Funded and Savings System).

(*) Incluye todos los países señalados menos Croacia, Eslovaquia, Estonia, Federación Rusa, Hungría, Kosovo, Letonia, Lituania, Macedonia y

Nigeria / Includes all countries reported except Croatia, Slovakia, Estonia, Russian Federation, Hungary, Kosovo, Latvia, Lithuania, Macedonia, and

Nigeria.

108


FIAP

Países Latinoamericanos Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %

Latin American Countries Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 13-12



Bolivia 9.339.513 1,99% 7.875.371 1,72% 18,59%

Chile 162.987.981 34,72% 162.016.619 35,34% 0,60%

Colombia 68.562.802 14,60% 71.205.544 15,53% -3,71%

Costa Rica 5.533.470 1,18% 4.435.848 0,97% 24,74%

El Salvador 7.407.293 1,58% 6.871.144 1,50% 7,80%

México / Mexico 163.804.675 34,89% 153.805.797 33,55% 6,50%

Panamá / Panama (1) 641.901 0,14% 644.639 0,14% -0,42%

Perú / Peru 36.163.452 7,70% 37.595.798 8,20% -3,81%

República Dominicana / Dominican Republic 4.524.261 0,96% 3.799.541 0,83% 19,07%

Uruguay 10.507.819 2,24% 10.145.506 2,21% 3,57%

TOTAL (A) 469.473.167 100,00% 458.395.806 100,00% 2,42%


Honduras (2) 169.097 100,00% 135.162 100,00% 25,11%

TOTAL (B) 169.097 100,00% 135.162 100,00% 25,11%

Países Europeos, Asiáticos y Africanos Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %

Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 13-12



Bulgaria (3) 4.325.267 1,56% 3.424.346 1,45% 26,31%

Croacia / Croatia 10.625.581 3,83% 8.994.182 3,81% 18,14%

Eslovaquia / Slovakia 7.900.555 2,85% 7.239.958 3,07% 9,12%

Estonia 2.352.379 0,85% 1.937.412 0,82% 21,42%

Federación Rusa / Russian Federation (4) 91.273.489 32,93% 77.082.433 32,67% 18,41%

Hungría / Hungary 897.051 0,32% 874.080 0,37% 2,63%

Kasajstán / Kazakhstan 24.304.565 8,77% 21.117.281 8,95% 15,09%

Kosovo 1.257.624 0,45% 978.283 0,41% 28,55%

Letonia / Latvia 2.326.113 0,84% 1.952.759 0,83% 19,12%

Lituania / Lithuania 2.171.665 0,78% 1.840.134 0,78% 18,02%

Macedonia 605.213 0,22% 451.315 0,19% 34,10%

Nigeria 25.436.670 9,18% 20.199.295 8,56% 25,93%

Polonia / Poland 99.360.051 35,85% 86.977.825 36,86% 14,24%

Rumania / Romania 4.305.115 1,55% 2.873.653 1,22% 49,81%

TOTAL (C) 277.141.336 100,00% 235.942.956 100,00% 17,46%


España / Spain (5) 127.232.232 99,74% 114.372.973 99,76% 11,24%

Ucrania / Ukraine 332.065 0,26% 272.615 0,24% 21,81%

TOTAL (D) 127.564.297 100,00% 114.645.588 100,00% 11,27%

TOTAL (A) + (B) + (C) + (D) 874.347.896 100,00% 809.119.512 100,00% 8,06%

TOTAL FIAP / FIAP TOTAL (*) 725.196.443 82,94% 684.696.008 84,62% 5,92%

TOTAL NO FIAP / NON FIAP TOTAL 149.151.453 17,06% 124.423.504 15,38% 19,87%

n.d.: No Disponible / Not Disposable.

(2) Honduras: Información correspondiente a AFP Atlántida / Information corresponding to AFP Atlantida.

(3) Bulgaria: Incluye los recursos de los Fondos de Pensiones Universales y Profesionales / Includes assets of Universal and Professional Pension Funds.

(4) Federación Rusa / Russian Federation : Información correspondiente al segundo pilar (ahorro obligatorio en los Fondos de Pensiones No Estatales (NPF),

en la Corporación Estatal VEB, y en otras administradoras privadas de activos) del sistema de pensiones de Federación Rusa/ Information corresponding to

the second pillar (mandatory savings in the Non-State Pension Funds (NPF), in the State Corporation VEB, and in other private asset-management

companies) in the Russian Federation’s pension system.

(5) España / Spain: Información correspondiente a los recursos administrados en el Sistema Individual, el Sistema Empleo y el Sistema Asociado / Information

corresponding to the managed funds in the Individual S ystem, the Employment System and the Associated System.



European, Asian and African Countries

(1) Incluye todos los países señalados menos Croacia, Eslovaquia, Estonia, Federación Rusa, Hungría, Kosovo, Letonia, Lituania, Macedonia, y Nigeria /

Includes all countries reported except Croatia, Slovakia, Estonia, Russian Federation, Hungary, Kosovo, Latvia, Lithuania, Macedonia, and Nigeria.

(1) Panamá / Panama : Información correspondiente al SIACAP (Sistema de Ahorro y Capitalización de Empleados Públicos) / Information corresponding to

SIACAP (Public Servants’ Individually Funded and Savings System).

109

ANEXO II / ANNEX II

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

POR PAÍS AL 31.12.2013 / PORTFOLIO

COMPOSITION BY COUNTRY AS OF

12.31.2013

110


FIAP

Miles US$ Miles US$

US$ Thousand US$ Thousand

31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12

Sector Estatal / State Sector 3.401.327 36,42% 3.020.234 38,35% 12,62%

Renta Fija / Fixed Income 3.401.327 36,42% 3.020.234 38,35% 12,62%

Bonos del TGN / TGN Bonds 3.390.467 36,30% 3.008.846 38,21% 12,68%

Letras del TGN / TGN Bills 0 0,00% 0 0,00% -

Cupones del TGN / TGN Cupons 10.860 0,12% 11.388 0,14% -Valores Bco. Central Bolivia / Securities issued by Bolivia

Central B. 0 0,00% 0 0,00% -

Sector Empresas / Corporate Sector 1.165.317 12,48% 1.057.271 13,43% 10,22%


Bonos de Empresas / Company Bonds 903.321 9,67% 807.254 10,25% 11,90%

Titularizaciones / Securitizations 261.996 2,81% 250.017 3,17% 4,79%

Renta Variable / Variable Income 0 0,00% 0 0,00% -

Acciones de Empresas / Company Shares 0 0,00% 0 0,00% -

Sector Financiero / Financial Sector 4.615.654 49,42% 3.632.208 46,12% 27,08%


Depósitos a Plazo Fijo / Fixed Term Deposits 4.084.184 43,73% 3.196.016 40,58% 27,79%

Renta Variable / Variable Income: 531.470 5,69% 436.192 5,54% 21,84%

Acciones de Empresas / Company Shares 0 0,00% 0 0,00% #¡DIV/0!

Sector Extranjero / Foreign Sector 0 0,00% 0 0,00% -

Total Renta Fija / Total Fixed Income 8.650.828 92,63% 7.273.521 92,36% 18,94%

Total Renta Variable / Total Variable Income 531.470 5,69% 436.192 5,54% 21,84%

Activos Disponibles / Liquid Assets 157.214 1,68% 165.658 2,10% -5,10%

Valor Total Portafolio / Portfolio´s Total Value 9.339.513 100,00% 7.875.371 100,00% 18,59%

Total Fondos Administrados / Total

Managed Funds 9.339.513 7.875.371 18,59%


Sector Estatal 36,42% Renta Fija 92,63%

Sector Empresas 12,48% Renta Variable 5,69%

Sector Financiero 49,42% Activos Disponibles 1,68%

Sector Extranjero 0,00%

Activos Disponibles 1,68%

BOLIVIACOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013

PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 12.31.2013

Sector Estatal; 36,42%

Sector Empresas;

12,48%

Sector Financiero;

49,42%

Sector Extranjero;

0,00%

Activos Disponibles;

1,68%

Renta Fija; 92,63%

Renta Variable;

5,69%


1,68%

111


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12



Títulos del Gobierno / Government Securities 1.507.170 34,85% 1.184.571 34,59% 27,23%

Bonos Municipales / Municipal Bonds 73.337 1,70% 71.877 2,10% 2,03%


Renta Fija / Fixed Income 774.776 17,91% 731.293 21,36% 5,95%

Bonos Corporativos / Corporate Bonds 774.776 17,91% 731.293 21,36% 5,95%


Acciones / Shares of Stock 969.779 22,42% 617.965 18,05% 56,93%

Sector Financiero / Financial Sector 580.875 13,43% 665.107 19,42% -12,66%

Renta Fija / Fixed Income 580.875 13,43% 665.107 19,42% -12,66%

Depósitos Bancarios / Bank Deposits 475.365 10,99% 561.062 16,38% -15,27%

Inmobiliario / Real Estate 103.879 2,40% 95.002 2,77% 9,34%

Bonos Hipotecarios / Mortgage Bonds 1.631 0,04% 9.022 0,26% -81,93%

Otras Inversiones / Other Investments 0 0,00% 21 0,00% -

Renta Variable / Variable Income: 0,00% 0,00% -

Sector Extranjero / Foreign Sector (1) 1.920.702 44,41% 1.417.201 41,39% 35,53%

Total Renta Fija / Total Fixed Income (A) 2.936.157 67,88% 2.652.849 77,47% 10,68%

Total Renta Variable / Total Variable Income (B) 969.779 22,42% 617.965 18,05% 56,93%

Total Inversiones /Total Investments (C)=(A)+(B) 3.905.936 90,31% 3.270.814 95,52% 19,42%

Efectivo y créditos de corto plazo /Cash and short-

term receivables (D) 419.331 9,69% 153.531 4,48% 173,12%

Total Activos / Total Assets (2) (E)=(C)+(D) 4.325.267 100,00% 3.424.346 100,00% 26,31%

Total Fondos Administrados / Total Managed Funds 4.325.267 3.424.346 26,31%

Sector Estatal 36,54%

Sector Empresas 40,33%

Sector Financiero 13,43%

Inversión Local 55,59%

Inversión Extranjera 44,41% Renta Fija 67,88%


(1) Desde el año 2008 la Comisión de Supervisión Financiera modificó la manera de publicar la información del Sector Extranjero. La cifra muestra la porción del Sector

Extranjero del total de las inversiones, sin mostrar la diversficación por instrumentos. Las cifras de los sectores Estatal, Empresas y Financiero incluyen tanto las

inversiones locales como en el extranjero / Since 2008 The Financial Supervision Commission changed the way of publishing the data for Foreign Sector. Now this figure

shows the share of Foreign Sector from total investments without showing its asset allocation. The figures of State, Corporate and Financial Sectors includes the domestic

and foreign investments.

(*) Sólo incluye la composición del portafolio del ahorro obligatorio (Universal Pension Funds + Professional Pension Funds)/ Only includes the portfolio composition of

the mandatory savings (Universal Pension Funds + Professional Pension Funds).

BULGARIACOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013 (*)

PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 12.31.2013 (*)



Sector Empresas;

40,33%

Sector Financiero;

13,43%

Renta Fija;

67,88%

Renta Variable; 22,42%

Inversión Local;

55,59%

Inversión Extranjera

44,41%

112


FIAP

Millones US$ Millones US$

US$ Millions US$ Millions

31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12

Sector Estatal / State Sector 34.998 21,47% 34.632 21,38% 1,06%

Renta Fija / Fixed Income: 34.998 21,47% 34.632 21,38% 1,06%Instrumentos emitidos Bco. Central / Central Bank Notes 12.507 7,67% 12.610 7,78% -0,82%

Instrumentos emitidos Tesorería / Treasury Notes 21.376 13,12% 20.385 12,58% 4,86%

Bonos de Reconocimento / Past Service Bonds 1.115 0,68% 1.636 1,01% -31,87%

Sector Empresas / Corporate Sector 30.312 18,60% 35.721 22,05% -15,14%

Renta Fija / Fixed Income: 12.770 7,83% 13.140 8,11% -2,82%

Bonos / Bonds 12.632 7,75% 13.020 8,04% -2,98%

CFID (1) 103 0,06% 77 0,05% 34,53%

CFMD (2) 34 0,02% 44 0,03% -20,99%

Renta Variable / Variable Income: 17.543 10,76% 22.581 13,94% -22,31%

Acciones / Shares of Stock 14.193 8,71% 18.364 11,33% -22,71%Cuotas de Fondos de Inv. (CFIV + FICE) / Investment Fund Stakes

(CFIV + FICE) 3.350 2,06% 4.217 2,60% -20,56%



Letras Hipotecarias / Mortgage Notes 1.477 0,91% 1.839 1,14% -19,68%

Depósitos a Plazo / Time Deposits 9.177 5,63% 9.586 5,92% -4,27%

Bonos Instituciones Financieras / Fin. Institution Bonds 16.556 10,16% 16.103 9,94% 2,81%

Banco Inversiones Nacionales / Bank Domestic Investments 0 0,00% 45 0,03% -100,00%


Acciones Instituciones Financieras / Fin. Institution Shares 1.190 0,73% 1.472 0,91% -19,11%

Forwards/Forwards -105 -0,06% 138 0,09% -175,74%

Sector Extranjero / Foreign Sector 69.070 42,38% 62.327 38,47% 10,82%

Renta Fija / Fixed Income: 19.164 11,76% 18.718 11,55% 2,38%

Instrumentos de Deuda / Foreign Securities 19.164 11,76% 18.718 11,55% 2,38%

Renta Variable / Variable Income: 49.906 30,62% 43.286 26,72% 15,30%Cuotas Fondos Mutuos y Acciones/Quota of Mutual Funds and Stocks

32.469 19,92% 28.544 17,62% 13,75%Cuotas Fondos de Inv. Internacional / Quota of Foreign Investment

Funds (3) 17.437 10,70% 14.742 9,10% 18,29%

Forwards/Forwards -24 -0,01% 60 0,04% -139,68%

Otros/Others 8 0,01% 263 0,16% -96,85%

Otros Nacionales / Other Domestic Investments 99 0,06% 155 0,10% -36,49%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 94.142 57,76% 94.062 58,06% 0,08%


Otros Ativos/ Other Assets 335 0,21% 418 0,26% -19,83%

Total Forwards -129 -0,08% 199 0,12% -164,78%

Valor Total Portafolio / Portfolio´s Total Value 162.988 100,00% 162.017 100,00% 0,60%

Total Fondos Administrados / Total Managed Funds 162.988 162.017 0,60%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de Chile (SP, www.spensiones.cl).



Sector Financiero 17,42% Otros 0,13%


Otros 0,13%

CHILECOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013


(3) Corresponden a Acciones que no requieren la aprobación de la Comisión Clasificadora de Riesgo / Correspond to Shares that do not require the approval of the Risk

Classification Commission.

(1) CFID: Cuotas de fondos de inversión nacionales, cuyas carteras no están conformadas por ningún instrumento representativo de capital / Domestic investment fund

shares, national, whose portfolios are not formed by any representative instrument of capital.

(2) CFMD: Cuotas de fondos mutuos nacionales, cuyas carteras no están conformadas por ningún instrumento representativo de capital / Domestic mutual funds, whose

portfolios are not formed by any representative instrument of capital.


Sector Empresas;

18,60%

Sector Financiero;

17,42%

Sector Extranjero;

42,38%

Otros; 0,13%

Renta Fija; 57,76%


Otros; 0,13%

113


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12

Sector Estatal / State Sector 27.823.499 40,48% 28.329.879 39,79% -1,79%

Renta Fija / Fixed Income: 27.823.499 40,48% 28.329.879 39,79% -1,79%

Bonos de deuda pública / Public Debt Notes 1.389.321 2,02% 1.362.484 1,91% 1,97%

Títulos de Tesorería (TES) / Treasury Notes 26.434.178 38,46% 26.967.395 37,87% -1,98%

Sector Empresas / Corporate Sector 14.959.254 21,76% 18.954.540 26,62% -21,08%


Bonos emitidos por el sector real / Real sector bonds 1.695.493 2,47% 1.770.336 2,49% -4,23%

Titularizaciones / Securitizations 113.191 0,16% 115.853 0,16% -2,30%

Renta Variable / Variable Income: 13.150.570 19,13% 17.068.351 23,97% -22,95%

Acciones emitidas por el sector real / Shares issued by real sector 12.954.358 18,85% 16.949.496 23,80% -23,57%

Titularizaciones / Securitizations 152.467 0,22% 118.855 0,17% 28,28%

Otros T ítulos / Other Notes 43.745 0,06% 0 0,00% -


Renta Fija / Fixed Income: 5.312.448 7,73% 5.248.920 7,37% 1,21%Certificados de Depósito a Término / Term Certificates of Deposit 3.052.246 4,44% 2.842.347 3,99% 7,38%Bonos Emitidos por el sector financiero / Financial Sector Bonds 2.067.260 3,01% 2.134.264 3,00% -3,14%

Títulos de desarrollo agropecuario / Farm Development Notes 0 0,00% 0 0,00% -

Cédulas hipotecarias BCH / BCH mortgage titles 42.486 0,06% 73.347 0,10% -Certificados de valor constante / Constant value certificates 0 0,00% 0 0,00% -

Titularizaciones / Securitizations 0 0,00% 104.190 0,15% -100,00%Otros T ítulos / Other Notes 150.456 0,22% 94.772 0,13% 58,76%FOGAFIN Bonos (1) / FOGAFIN Bonds 0 0,00% 0 0,00% -Bonos Sector Asegurador / Bonds Insurance Sector 0 0,00% 0 0,00% -Depósitos a la Vista / Deposits 0 0,00% 0 0,00% -

Renta Variable / Variable Income: 6.351.642 9,24% 6.175.308 8,67% 2,86%Acciones sector financiero / Financial sector shares 4.271.995 6,22% 4.225.960 5,93% 1,09%

Titularizaciones / Securitizations 89.699 0,13% 28.064 0,04% 219,62%Participación en fondos comunes / Participation in common funds 709.160 1,03% 765.926 1,08% -7,41%Acciones Sector Asegurados / Shares Insurance Sector 0 0,00% 0 0,00% -

Otros T ítulos / Other Notes 1.280.788 1,86% 1.155.358 1,62% 10,86%

Sector Extranjero / Foreign Sector 11.302.029 16,44% 9.867.028 13,86% 14,54%


Bonos Emitido por organismos multilaterales de crédito / Bonds issued

by credit multilateral organism 57.027 0,08% 78.922 0,11% -27,74%

Títulos Emitidos sector externo / Notes issued by foreign sector 601.752 0,88% 713.770 1,00% -15,69%

Depósitos a la Vista / Deposits 0 0,00% 0 0,00% -

Otros T ítulos / Other Notes 47.464 0,07% 83.135 0,12% -42,91%

Renta Variable / Variable Income: 10.595.785 15,42% 8.991.201 12,63% 17,85%

Participaciones en Fondos / Participation in funds 9.201.324 13,39% 7.271.520 10,21% 26,54%

Otros T ítulos / Other Notes 1.394.460 2,03% 1.719.682 2,42% -18,91%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 35.650.874 51,87% 36.340.814 51,04% -1,90%

Total Renta Variable / Total Variable Income 30.097.997 43,79% 32.234.860 45,27% -6,63%

Activos Disponibles / Liquid Assets 1.889.501 2,75% 1.584.589 2,23% 19,24%

Derivados / Derivatives 1.095.942 1,59% 1.044.066 1,47% 4,97%

Valor Total Portafolio / Portfolio´s Total Value (2) 68.734.314 100,00% 71.204.329 100,00% -3,47%

Total Fondos Administrados/ Total Managed Funds 68.562.802 71.205.544 -3,71%

Fuente / Source: Superintendencia Financiera de Colombia (www.superfinanciera.gov.co).

(1) FOGAFIN: Fondo de Garantías de Instituciones Financieras. / FOGAFIN: Fund of Financial Institutions Guarantee



Sector Financiero 16,97% Activo Disponible 2,75%

Sector Extranjero 16,44% Derivados 1,59%

COLOMBIACOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013


(2) El total informado aquí no calza con el total de fondos administrados, ya que el valor de esta última cifra corresponde al valor del Patrimonio del Fondo, en tanto

que el valor de Portafolio (presentado aquí) corresponde a las inversiones, el activo disponible y los derivados consignados en el Balance de Pensiones Obligatorias

/ The total reported here does not match with the total funds under management, since the value of the latter figure corresponds to the value of the Fund´s Wealth,

while the value of Portfolio (presented here) relates to investments, liquid assets and derivatives entered in the Mandatory Pension Banlance.


Sector Empresas;

21,76%

Sector Financiero;

16,97%

Sector Extranjero;

16,44%

Renta Fija; 51,87%


Activo Disponible;

2,75%

Derivados; 1,59%

114


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12


Renta fija / Fixed Income: 4.308.298 78,99% 3.405.374 78,50% 26,51%Títulos Emitidos por el Banco Central de Costa Rica y el Ministerio de Hacienda /

Notes issued by the Central Bank of Costa Rica and the Ministry of Finance 3.471.218 63,65% 2.770.433 63,86% 25,30%Títulos Emitidos por el Banco Popular Desarrollo Comunal, el Banco Crédito

Agrícola de Cartago, y el Banco Nacional de Costa Rica / Notes issued by the

Banco Popular Desarrollo Comunal, the Banco Agrícola de Cartago, and the

National Bank of Costa Rica. 592.704 10,87% 419.629 9,67% 41,24%Otros / Others 244.376 4,48% 215.312 4,96% 13,50%

Sector Empresas / Corporate Sector 92.656 1,70% 62.450 1,44% 48,37%


Bonos Corporativos / Corporate Bonds 92.393 1,69% 62.206 1,43% 48,53%

Renta Variable / Variable Income: 263 0,00% 244 0,01% 7,84%

Acciones de Soc. Anónimas / Stock Company Shares 263 0,00% 244 0,01% 7,84%

Sector Financiero / Financial Sector 738.161 13,53% 642.970 14,82% 14,80%


Papel comercial / Commercial notes - 0,00% 1.696 0,04% -100,00%

Certificados de inversión / Investment certificates 160.821 2,95% 140.379 3,24% 14,56%

Bonos Emitidos por el Sector Financiero / Financial Sector Bonds 45.788 0,84% 147.879 3,41% -69,04%

Contratos de participación hipotecaria / Mortgage participation contracts 222.914 4,09% 44.002 1,01% 406,60%

Plazo Fijo / Fixed Terms 99.971 1,83% 0 0,00% -

Bonos Hipotecarios / Mortgage Bonds 0 0,00% 62.080 1,43% -100,00%

Bonos de Fideicomiso / Trusteeship Bonds 66.751 1,22% 86.490 1,99% -22,82%


Fondos de Inversión / Investment Funds 141.917 2,60% 81.171 1,87% 74,84%

Fideicomisos Inmobiliarios / Real Estate Trusts 0 0,00% 79.273 1,83% -100,00%



Títulos emitidos por Estados Ext. / Notes issued by Foreign States 0 0,00% 0 0,00% -Bonos Emitidos por organismos multilaterales de crédito / Bonds issued by credit

multilateral organism 182.072 3,34% 47.152 1,09% 286,14%

Títulos emitidos por Soc. Ext. / Notes issued by Foreign Companies 2.354 0,04% 4.349 0,10% -45,87%


Fondos Abiertos Internacionales / International Open-Ended Mutual Funds 15.496 0,28% 70.714 1,63% -78,09%


Total Renta Variable / Total Variable Income 157.675 2,89% 231.402 5,33% -31,86%

Activo Disponible / Liquid Assets 114.896 2,11% 105.049 2,42% 9,37%

Valor Total Portafolio / Portfolio´s Total Value (1) 5.453.933 100,00% 4.338.058 100,00% 25,72%


Sector Estatal 78,99% Renta Variable 2,89%

Sector Empresas 1,70% Renta Fija 95,00%

Sector Financiero 13,53% Activo Disponible 2,11%


COSTA RICACOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013



(1) El total informado aquí no calza con el total de fondos administrados, ya que el valor de esta última cifra corresponde al valor del Patrimonio del Fondo, en tanto que el

valor de Portafolio (presentado aquí) corresponde a las inversiones y el activo disponible / The total reported here does not match with the total funds under management,

since the value of the latter figure corresponds to the value of the Fund´s Wealth, while the value of Portfolio (presented here) relates to investments and liquid assets.


Sector Empresas;

1,70%

Sector Financiero;

13,53%

Sector Extranjero;

3,67%

Renta Variable;

2,89%

Renta Fija; 95,00%

Activo Disponible;

2,11%

115


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12



Deuda Pública / Public Debts 6.009.203 81,13% 5.719.451 83,24% 5,07%

Sector Empresas / Corporate Sector 234.318 3,16% 96.026 1,40% 144,02%


Bonos Empresas / Corporate Bonds 234.318 3,16% 96.026 1,40% 144,02%



Renta Fija / Fixed Income 433.292 5,85% 553.090 8,05% -21,66%

Deuda del Sistema Fianciero / Financial Sector Debt 433.292 5,85% 553.090 8,05% -21,66%






Total Renta Variable / Total Variable Income 0 0,00% 0 0,00% -

Activos Disponibles / Liquid Assets 86.190 1,16% 36.271 0,53% 137,63%



Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de El Salvador (www.spensiones.gob.sv).


Sector Financiero 5,85% Renta Variable 0,00%

Sector Empresas 3,16% Activo Disponible 1,16%


EL SALVADORCOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013



Sector Financiero;

5,85%

Sector Empresas;

3,16%

Sector Extranjero;

8,70%

Renta Fija; 98,84%

Renta Variable;

0,00%

Activo Disponible;

1,16%

116


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12

Inversión Nacional / Domestic Investments 83.973.273 66,00% 75.371.789 65,90% 11,41%

Renta Fija Pública / State Fixed Income 43.004.494 33,80% 37.285.589 32,60% 15,34%

Renta Fija Privada / Private Fixed Income 26.337.072 20,70% 25.848.292 22,60% 1,89%

Renta Variable / Variable Income 10.433.043 8,20% 9.607.330 8,40% 8,59%

Otras Inversiones / Other Investments 4.198.664 3,30% 2.630.578 2,30% -

Inversión Extranjera / Foreign Investments 21.883.944 17,20% 17.842.184 15,60% 22,65%




Total Renta Variable / Total Variable Income 24.428.589 19,20% 21.273.373 18,60% 14,83%

Total Otras Inversiones / Total Other Investments 4.198.664 3,30% 2.630.578 2,30% -

Tesorería / Treasurership 8.779.024 6,90% 9.950.449 8,70% -11,77%

Otros Activos / Others Assets 12.595.991 9,90% 11.322.924 9,90% 11,24%



Cartera Cartera

Renta Fija 60,70%

Inversión Nacional 66,00% Renta Variable 19,20%

Inversión Extranjera 17,20% Tesorería 6,90%

Tesorería 6,90% Otros Activos 9,90%

Otros Activos 9,90%

(*) Información de la estructura de la cartera de los fondos de pensiones del Sistema Individual, el Sistema Asociado y el Sistema Empleo / Information on the structure

of the portfolio of pension funds of the Individual System, the Employment System and the Associated System.


ESPAÑA / SPAINCOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013


Inversión Nacional; 66,00%

Inversión Extranjera;

17,20%

Tesorería; 6,90%

Otros Activos; 9,90%

Renta Fija; 60,70%


Tesorería; 6,90%

Otros Activos; 9,90%

117


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12



CETES 5.350.285 3,27% 5.214.419 3,39% 2,61%

BONDES 1.373.707 0,84% 1.679.471 1,09% -18,21%

UDIBONOS 32.691.580 19,96% 30.622.041 19,91% 6,76%

UMS 2.176.181 1,33% 2.303.323 1,50% -5,52%

BONOS 25.737.700 15,71% 27.889.777 18,13% -7,72%

CBIC 6.791.797 4,15% 7.549.757 4,91% -10,04%

BPAT 1.333.509 0,81% 1.766.321 1,15% -24,50%


Renta Fija / Fixed Income: 35.831.892 21,87% 30.976.518 20,14% 15,67%

Papel Privado / Private Debt 35.831.892 21,87% 30.976.518 20,14% 15,67%




REPORTOS 2.880.562 1,76% 2.458.782 1,60% 17,15%

Renta Variable / Variable Income 0,00% 0 0,00% -



Valores en el Extranjero/ Foreign Debt 2.678.368 1,64% 3.324.084 2,16% -19,43%



Total Renta Variable / Total Variable Income 39.940.628 24,38% 32.999.242 21,46% 21,03%

Activos Disponibles / Liquid Assets 7.018.467 4,28% 7.022.062 4,57% -0,05%








UMS: Bonos Estados Mexicanos Unidos / United Mexican States Bonds


BONDES: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal / BONDES: Federal Government Development Bonds.

UDIBONOS: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominado en Unidades de Inversión (UDI´s) / UDIBONOS: Federal Government Development Bonds,

expressed in Investment Units (UDI´s).

CBIC: Certificados Bursátiles de Indemnización Carretera Segregables / CBICS:Stock Highway Indemnification Separable Certificates

MÉXICO / MEXICOCOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013


CETES : Certificados de la Tesorería / CETES: Treasury Certificates.

BPAT: Bonos de Protección al Ahorro con pago trimestral de interés / Savings Protection Bonds with quarterly interest payment


Sector Empresas;

30,73%

Sector Financiero;

1,76%

Otros; 4,28%

Sector Extranjero;

17,17%

Renta Fija; 71,33%


Activos Disponibles

; 4,28%

118


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12



Certificados y Depósitos a Plazo del Banco Central del Perú / Certificates

and Time Deposits of the Peruvian Central Bank 783.676 2,15% 1.109.463 2,92% -

Bonos del Gobierno Central / Central Government Bonds 4.132.603 11,32% 5.530.588 14,57% -25,28%

Bonos Brady / Brady Bonds 0 0,00% 0 0,00% -

Letras del Tesoro / Treasury Bills 0 0,00% 0 0,00% -

Sector Empresas / Corporate Sector 10.745.150 29,43% 13.660.659 35,98% -21,34%


Papeles Comerciales / Commercial Papers 0 0,00% 0 0,00% -

Pagarés No Avalados LP / LT Not Backed Notes 46.615 0,13% 55.235 0,15% -15,61%

Títulos Deuda emitidos por empresas del exterior en M° local / Debt

Securities issued by foreign companies in the local market 365.078 1,00% 331.216 0,87% 10,22%

Bonos de Empresas / Corporate Bonds 1.711.133 4,69% 2.173.186 5,72% -21,26%

Bonos para nuevos proyectos / New Project Bonds 109.635 0,30% 100.345 0,26% 9,26%

Bonos estructurados / Structured Bonds 0 0,00% 0 0,00% -


Acciones y Valores representativos sobre acciones / Depository interests 4.994.760 13,68% 7.554.689 19,90% -33,89%

Acciones de Capital por Privatización / Capital Stocks due Privatization 0 0,00% 0 0,00% -

Otros Instrumentos (acciones de capital social no listadas en Bolsa) / Other

Instruments (not listed social capital shares ) 0 0,00% 0 0,00% -

Cuotas de Fondos de Inversión / Investment Fund Quotes 1.540.880 4,22% 1.442.423 3,80% 6,83%

Titulos con Derecho de Participacion de Sociedades Titulizadoras / Titles

with right to participate of Securitization Companies 1.977.049 5,42% 2.003.566 5,28% -1,32%



Certificados y Depósitos a Plazo / Certificates and Time Deposits 4.703.630 12,88% 1.499.603 3,95% 213,66%

Título Deuda Emitidos por Org. Internacional en M° local / Debt Securities

issued by foreign organisms in the local market 175.747 0,48% 220.815 -20,41%

Título Deuda Emitidos por Ent. Fin. del Exterior en M° local / Debt Securities

issued by foreign financial entities in the local market 144.187 0,39% 171.075 -15,72%

Bonos de Arrendamiento Financiero / Leasing Bonds 51.893 0,14% 104.008 0,27% -50,11%

Bonos Subordinados / Subordinated Bonds 944.943 2,59% 934.914 2,46% 1,07%

Otros Bonos Sector Financiero / Other Financial Sector Bonds 1.038.452 2,84% 1.261.088 3,32% -17,65%

Letras Hipotecarias / Mortgage Notes 0 0,00% 0 0,00% -

Bonos Hipotecarios / Mortgage Bonds 526 0,00% 1.466 0,00% -64,09%


Acciones / Shares 1.049.302 2,87% 2.184.140 5,75% -51,96%



Títulos de Deuda del Gobierno / Government Debt Notes 479.591 1,31% 668.506 1,76% -28,26%

Bonos del sistema financiero / Financial System Bonds 605.936 1,66% 844.237 2,22% -28,23%

Bonos de Agencias / Agency Bonds 0 0,00% 0 0,00% -

Título Deuda Emitidos por Org. Internacional / Debt Securities issued by

foreign organisms 0 0,00% 0 -

Certificados y Depósitos a Plazo / Certificates and Time Deposits 146.744 0,40% 120.677 0,32% 21,60%

Bonos Corporativos / Corporate Bonds 787.414 2,16% 959.319 2,53% -17,92%

Bonos de Titulización / Securitization Bonds 0 0,00% 0 0,00% -

Renta Variable / Variable Income: 10.827.365 29,66% 8.584.117 22,61% 26,13%

Acciones y Valores representativos sobre acciones/ Depository interests 1.851.914 5,07% 1.560.167 4,11% 18,70%

Cuotas de Fondos Mutuos / Mutual Fund Quotes 8.975.452 24,58% 7.023.950 18,50% 27,78%

Operaciones en Tránsito / Transit Operations -108.846 -0,30% 112.032 0,30% -197,16%

Valor Total Portafolio / Portfolio´s Total Value = (1) + (2) 36.508.314 100,00% 37.966.706 100,00% -3,84%

Total Fondos Administrados / Total Managed Funds (1) 36.163.452 99,06% 37.595.798 99,02% -3,81%

Encaje Legal / Legal Reserve (2) 344.862 0,94% 370.909 0,98% -7,02%

Valor Total Portafolio / Portfolio´s Total Value = (A) + (B) + (C) 36.508.314 100,00% 37.966.706 100,00% -3,84%

Total Renta Fija / Total Fixed Income (A) 16.227.804 44,45% 16.085.741 42,37% 0,88%

Total Renta Variable / Total Variable Income (B) 20.389.356 55,85% 21.768.934 57,34% -6,34%

Operaciones en Tránsito / Transit Operations (C) -108.846 -0,30% 112.032 0,30% -197,16%



Sector Financiero 22,21% Renta Variable 55,85%

Sector Empresas 29,43% Op. en Tránsito -0,30%


Op. en Tránsito -0,30%

PERÚ / PERUCOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013



Sector Financiero;

22,21%

Sector Empresas;

29,43%

Sector Extranjero;

35,19%

Otros; -0,30%

Renta Fija; 44,45%Renta

Variable; 55,85%

Op. en Tránsito; -0,30%

119


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12



Sector Empresas / Corporate Sector 67.880 1,50% 111.539 2,92% -39,14%


Renta Variable / Variable Income: 0 0,00% -



Renta Variable / Variable Income: 0,00% 0,00% -

Sector Extranjero / Foreign Sector 0 0,00% 0 0,00% -


Total Renta Variable / Total Variable Income 0 0,00% 0 0,00% -

Activos Disponibles / Liquid Assets 0 0,00% 0 0,00% -

Valor Total Portafolio / Portfolio´s Total Value (1) 4.537.258 100,00% 3.822.668 100,00% 18,69%

Total Fondos Administrados / Total Managed Funds 4.524.261 99,71% 3.799.541 19,07%

Sector Financiero 33,04% Renta Fija 100,00%

Sector Estatal 65,46% Renta Variable 0,00%

Sector Empresas 1,50%

REPÚBLICA DOMINICANA / DOMINICAN REPUBLICCOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013



(1) El total de fondos de la cartera de inversiones no coincide con el total de fondos administrados, porque esta última cifra corresponde al activo neto (patrimonio)

de los fondos de pensiones, en tanto que el valor del portafolio corresponde a la suma de las inversiones en los distintos instrumentos / The total funds of the

investments portfolio doesn´t match with the total managed funds because this data corresponds to the net assets of the pension funds, while the value of the portfolio

corresponds to the sum of investments in the different instruments.

Sector Financiero;

33,04%


Sector Empresas;

1,50%

Renta Fija; 100,00%

Renta Variable;

0,00%

120


FIAP

Miles US$ Miles US$


31.12.2013 % 31.12.2012 % Var. 13-12



Bonos del Tesoro US$ / Treasury Bonds US$ 6.589 0,06% 8.036 0,08% -18,01%

Bonos del Tesoro Unidades Indexadas / Treasury Bonds UI 13.782 0,13% 12.556 0,12% 9,77%

Bonos Globales US$ / Global Bonds US$ 156.930 1,49% 146.975 1,45% 6,77%

Bonos Globales $ / Global Bonds $ 2.354.110 22,40% 2.873.246 28,32% -18,07%

Eurobonos en $ Chilenos / Eurobonds Chilean Pesos 4.166 0,04% 4.477 0,04% -6,94%

Letras de Tesorería en $ / Treasury Notes in $ 735.557 7,00% 346.551 3,42% 112,25%

Letras y Notas de Tesorería en UI / Treasury Notes in UI 4.158.852 39,58% 4.502.259 44,38% -7,63%

Otros Préstamos / Other Loans 3.426 0,03% 4.352 0,04% -21,29%

Sector Empresas / Corporate Sector 1.170.908 11,14% 966.494 9,53% 21,15%


Obligaciones Negociables LP y Fideicomisos/ LT Negotiable Debt and Trusts 708.323 6,74% 645.118 6,36% 9,80%

Préstamos de Consumo / Consumer Loans 216.095 2,06% 200.644 1,98% 7,70%


Acciones / Stocks 246.490 2,35% 204.087 2,01% 20,78%

Sector Financiero / Financial Sector 239.818 2,28% 204.087 2,01% 17,51%


Plazo Fijo / Fixed Term 240.008 2,28% 203.314 2,00% 18,05%

Renta Variable / Variable Income -190 0,00% 773 0,01% -

Cobertura Cambiaria / Currency Hedging -190 0,00% 773 0,01% -

Sector Extranjero / Foreign Sector 1.126.137 10,72% 772.279 7,61% 45,82%

Renta Fija / Fixed Income: 1.126.137 10,72% 772.279 7,61% 45,82%




Activos Disponibles / Liquid Assets 537.543 5,12% 304.193 3,00% 76,71%








URUGUAYCOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2013




Sector Empresas;

11,14%

Sector Financiero;

2,28%

Sector Extranjero;

10,72%


5,12%

Renta Fija; 92,54%

Renta Variable;

2,34%


5,12%

121

ANEXO III / ANNEX III

FUERZA DE VENTAS Y VOLUMEN DE

TRASPASOS POR PAÍS AL 31.12.2013 /

SALES FORCE AND VOLUME OF

SWITCHOVERS BY COUNTRY AS OF

12.31.2013

122


FIAP

América Latina / Latin America Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2011 Dic. 2010 Dic. 2009 Dic. 2008 Dic. 2007 Dic. 2006 Dic. 2005 Dic. 2004 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2001 Dic. 2000

Var. %

Dic. 13-

Dic. 12

Bolivia 80 93 93 75 73 67 67 67 67 67 70 70 75 74 -13,98%

Chile 2.964 2.400 1.927 2.242 2.130 2.890 2.625 2.560 2.348 2.281 3.812 3.944 3.868 4.382 24,55%

Colombia n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 10.060 9.811 9.410 2.622 2.554 2.941 3.341 3.853 4.933 -

Costa Rica n.d. n.d. 100 n.d. n,d, n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 1.463 n.d. -

El Salvador n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 376 399 413 573 856 -

México / Mexico 42.121 38.500 33.290 30.331 26.259 26.420 30.433 39.553 36.734 22.121 17.870 12.116 10.781 13.482 9,41%

Perú / Peru 567 1.172 1.142 1.149 1.128 1.763 2.340 5.267 3.168 1.115 894 861 880 1.042 -51,62%

República Dominicana / Dominican Republic n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. -

Uruguay 157 166 159 181 168 169 146 133 123 129 123 193 197 342 -5,42%

Europa y Asia / Europe and Asia Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2011 Dic. 2010 Dic. 2009 Dic. 2008 Dic. 2007 Dic. 2006 Dic. 2005 Dic. 2004 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2001 Dic. 2000

Var. %

Dic. 13-

Dic. 12

Bulgaria 51.948 48.483 46.875 42.671 41.021 40.910 36.087 21.177 26.590 25.391 28.046 31.778 - - 7,15%

Kazajstán / Kazakhstan n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. -

Polonia / Poland (1) 0 0 0 116.106 119.961 132.361 123.215 117.245 109.980 112.353 121.919 139.896 168.161 n.d. -

TOTAL 97.837 90.814 83.586 192.755 190.740 214.640 465.724 195.412 181.632 166.387 176.074 192.612 189.851 25.111 7,73%

Fuente / Source : FIAP.


América Latina / Latin America

Ene. 13 -

Dic. 13

Ene. 12 -

Dic. 12

Ene. 11 -

Dic. 11

Ene. 10 -

Dic. 10

Ene. 09 -

Dic. 09

Ene. 08 -

Dic. 08

Ene. 07 -

Dic. 07

Ene. 06 -

Dic. 06

Ene. 05 -

Dic. 05

Ene. 04 -

Dic. 04

Ene. 03 -

Dic. 03

Ene. 02 -

Dic. 02

Ene. 01 -

Dic. 01

Ene. 00 -

Dic. 00

Var. %

13-12

Bolivia (1) n.a. n.a. n.a. 3.493 4.401 4.982 4.890 4.174 4.013 3.447 2.930 4.130 n.d. n.d. -

Chile 425.401 326.470 275.723 256.158 296.704 359.759 350.541 231.275 234.807 215.603 255.509 229.114 235.584 255.788 30,30%

Colombia 71.386 68.990 64.251 110.966 88.336 90.302 71.933 61.562 66.818 65.300 116.598 151.198 153.552 195.749 3,47%

Costa Rica 18.132 194.885 214.743 206.713 223.284 197.319 178.091 98.846 97.270 73.661 74.372 n.d. n.d. n.d. -90,70%

El Salvador 404 2.378 5.339 4.764 4.492 7.199 8.617 10.118 67.652 13.216 53.361 47.058 80.402 134.957 -83,01%

México / Mexico 2.128.947 1.788.883 1.799.758 1.856.306 2.597.918 3.532.875 3.998.995 4.437.137 3.022.867 1.881.513 1.035.145 663.471 433.231 91.653 19,01%

Perú / Peru 35.466 24.978 32.036 41.903 89.844 282.816 448.521 642.966 199.648 10.446 9.327 4.535 6.251 5.537 41,99%

República Dominicana / Dominican Republic 11.959 6.571 4.291 3.219 1.562 1.028 1.247 1.859 731 1.348 n.d. - - - 82,00%

Uruguay 1.616 2.045 1.666 1.489 1.341 1.015 670 564 560 322 529 1.251 330 43.570 -20,98%

Europa y Asia / Europe and Asia Ene. 13 - Dic. 13

Ene. 12 -

Dic. 12

Ene. 11 -

Dic. 11

Ene. 10 -

Dic. 10

Ene. 09 -

Dic. 09

Ene. 08 -

Dic. 08

Ene. 07 -

Dic. 07

Ene. 06 -

Dic. 06

Ene. 05 -

Dic. 05

Ene. 04 -

Dic. 04

Ene. 03 -

Dic. 03

Ene. 02 -

Dic. 02

Ene. 01 -

Dic. 01

Ene. 00 -

Dic. 00

Var. %

13-12

Bulgaria 194.288 96.097 188.628 182.899 114.828 84.748 93.543 61.136 68.925 97.075 n.d. n.d. - - 102,18%

Kazajstán / Kazakhstan n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. -

Polonia / Poland n.d. 119.466 573.626 603.508 569.084 451.677 383.395 329.097 322.648 308.579 345.869 296.545 185.745 141.584 -

TOTAL 2.887.599 2.630.763 3.160.061 3.271.418 3.991.794 5.013.720 5.540.443 5.878.734 4.085.939 2.670.510 1.893.640 1.397.302 1.095.095 868.838 9,76%

Fuente / Source : FIAP.


NUMBER OF ANNUAL SWITCHOVERS

(1) Bolivia: por normativa de la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS), a contar del año 2011 ya no existen procesos de traspasos de afiliados entre las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) / The

rules and regulations of the Pensions and Insurance Supervision and Control Authority (APS) have prohibited transfers of members between Pension Fund Managers (AFPs) since 2011.

FIAPNÚMERO DE VENDEDORES

NUMBER OF SALESMEN

FIAPNÚMERO DE TRASPASOS ANUALES

(1) Polonia / Poland : desde el año 2011, la adquisición de nuevos afiliados a través de vendedores se encuentra prohibida / Recruiting new members through the use of sales personnel has been prohibited since 2011.

123

ANEXO IV / ANNEX IV

ESTRUCTURA DE COTIZACIÓN POR

PAÍS AL 31.12.2013 / CONTRIBUTION

STRUCTURE BY COUNTRY AS OF

12.31.2013

124

Estructura de Tasas de Cotización28

Cuadro Nº 19

Tasas de Cotización - Nuevos Sistemas de Pensiones (Diciembre de 2013)

Tasa cotización nuevo sistema (% de la renta imponible) (*)

Programa de Capitalización Programa Público

Tipo Aporte Seguro de Seguro de Total Tope

País de Total cuenta Comisión Invalidez y Otros Total Invalidez y Programa Imponible

Sistema individual Administración Sobrevivencia Conceptos Capitalización Aporte Sobrevivencia Público (***)

(**) (USD)

América Latina

Bolivia AFP 12,71 10,00 0,50 1,71 (1) 0,50 (2) 12,71 - - - 10.496

Chile (3) (a) AFP 12,65 10,00 1,39 1,26 (4) - 12,65 - - - 3.129

Colombia (3) AFP 16,00 11,50 1,27 1,73 1,50 (5) 16,00 - - - 7.649 (6)

Costa Rica (3) AFP +

Sistema

Público 12,25 4,25 (7) - - 4,25 8,00 (8) 8,00 Sin Tope

El Salvador (3) AFP 13,00 10,80 1,10 1,10 - 13,00 - - - 5.355

México (3)

AFP +

Sistema

Público 10,26 7,76 (9) (10) - - 7,76 - 2,50 (11) 2,50 3.712

Perú (3) (12) AFP 12,88

10,00 1,65 (A)

1,23 (13) - 12,88

- - - Sin Tope

(14) 12,68 1,45 (B) 12,68

República

Dominicana (3) AFP

9,97 8,00 0,50 1,00 0,47 (15) 9,97 - - - 4.041 (16)

Uruguay (3)(17) AFP +

Sistema

Público 22,50 (18a) 12,01 1,56 1,44 - 15,00 22,50 (18b) (19) 22,50 4.434

Europa y Asia

Bulgaria (3)

AFP +

Sistema

Público 17,80 4,75 (20) 0,25 - - 5,00 12,80 (21) 12,80 1.550

Kazajstán (3) (22) AFP 15,00 10,00 (23) (24) - - 10,00 - 5,00 (25) 5,00 7.573

Polonia (3) (26) AFP +

Sistema

Público 27,52 2,80 (26) (27) - - 2,80 16,72 8,00 (28) 24,72 3.082

Fuente: FIAP.

Ver notas (1) a (28) en el Anexo N° 1 (ver página siguiente). (*) Promedios ponderados por el número de cotizantes. Además de los programas contributivos, varios países tienen también programas de pensiones no

contributivos.

(**) Las primas del seguro de invalidez y sobrevivencia mostradas aquí no consideran la cobertura de los riesgos profesionales, es decir, de los riesgos relacionados directamente con el trabajo.

(***) Datos y tipo de cambio utilizados al 31 de diciembre de 2013 (salvo que se indique lo contrario)

• Bolivia: 1 USD = BOB 6,86 • Colombia: 1 USD = COP 1.926,83

• Chile: 1 USD = CLP 523,76

• El Salvador: 1 USD = SVS 8,75 • México: 1 USD = MXN 13,0843 (tipo de cambio FIX)

• República Dominicana: 1 USD = DOP 42,7902

• Uruguay: 1 USD = UYU 21,389 • Bulgaria: 1 USD = LEV 1,41902

• Kazajstán: 1 USD = KZT 184,8

• Polonia: 1 USD = PLN 3,012 (a) Chile: Datos de comisión de administración y seguro de invalidez y sobrevivencia para trabajadores dependientes e independientes (Ley 20.255 de

reforma previsional del 2008 estableció obligación de cotizar para pensiones y accidentes del trabajo, en forma gradual desde 2012; desde enero de

2015, los trabajadores independientes deberán cotizar obligatoriamente sin excepción sobre el 100% de su renta imponible anual).

28 Puede ver más detalles sobre el referido tema en la Serie de Regulaciones Comparadas FIAP “Tasas de Cotización y Remuneraciones Máximas Imponibles en los países con Sistemas de Capitalización Individual” (ver aquí).

http://www.fiap.cl/prontus_fiap/site/artic/20101004/asocfile/20101004152122/src_tasas_de_cotizacion_y_topes_imponibles_esp.pdf

125

ANEXO N° 1

(1) Corresponde a la prima del seguro por riesgo común (financiada íntegramente por el trabajador). El seguro por riesgo común es el seguro colectivo y

solidario que tienen todos los afiliados al Seguro Social Obligatorio (SSO) [dependientes e independientes laboralmente] y que los cubre contra

accidentes y enfermedades de origen común fuera del trabajo, que pudieran dejarlos inválidos u ocasionar su fallecimiento.

(2) Bolivia: Corresponde al Aporte Solidario del Trabajador, que es de 0,5% de su renta imponible. Dicho aporte fue establecido por la Ley N° 065 de

2010.

(3) En estos países siguen funcionando los antiguos sistemas de pensiones, pero sólo en algunos de ellos pueden afiliarse a éstos los nuevos trabajadores

que ingresan al mercado laboral. Las tasas de cotización a los sistemas públicos de pensiones se presentan en el Cuadro 2.3.

(4) Chile: La comisión del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS) de 1,26% aplica para los trabajadores independientes y voluntarios; en el caso de los

trabajadores dependientes el costo del SIS es de cargo del empleador. Debido a la Ley 20.255 (Reforma Previsional), a partir del 1 de julio de 2009

entraron en vigencia los cambios del SIS que afectaron las remuneraciones devengadas a contar de dicho mes y que por tanto tuvieron efecto en las

cotizaciones pagadas en el mes de agosto de 2009. En una primera instancia, en las empresas con menos de 100 trabajadores, el financiamiento del SIS

siguió siendo cargo de los afiliados, en tanto que en las empresas con 100 o más trabajadores cotizantes y en las entidades estatales, ellas debieron

financiar la cotización del SIS de todos sus trabajadores exceptuando los trabajadores jóvenes que estén percibiendo subsidio previsional. A contar del

1° de julio de 2011 la situación cambió: el SIS comenzó a ser de cargo del empleador para todos los trabajadores dependientes. Con la primera

Licitación Pública del SIS (julio 2009) se estableció que el costo del mismo para todas las AFP era de 1,87% sobre la renta bruta de los trabajadores, en

tanto que en la segunda licitación (mayo 2010) se estableció una prima del 1,49% de la renta imponible del trabajador. En la tercera licitación (abril

2012) se estableció una prima del 1,26% de la renta imponible del trabajador (reducción de 0,23 puntos porcentuales con respecto a la prima

determinada en la segunda licitación), a partir de las remuneraciones de julio de 2012 (que se pagaron en agosto de 2012). Las licitaciones se efectúan

cada dos años, de modo que la cuarta licitación se espera ocurra en abril de 2014.

(5) Colombia: Este porcentaje se destina al Fondo de Garantía de Pensión Mínima del sistema de capitalización privado (RAIS). Además, si el afiliado

recibe un ingreso mensual igual o superior a cuatro salarios mínimos mensuales legales vigentes, debe aportar adicionalmente como mínimo el 1% de

su base de cotización, que se destina al Fondo de Solidaridad Pensional. Los porcentajes efectivos son los siguientes:

(6) Colombia: La normativa define un tope imponible de 25 salarios mínimos.

(7) Costa Rica: A contar de enero de 2011, un cambio normativo estableció un nuevo esquema de cobro de comisiones sobre saldo (% del fondo

administrado), con un tope de 1,10% del fondo. Anteriormente, el esquema de comisiones establecía un cobro como porcentaje del aporte (3,59%) y

otro como porcentaje de la rentabilidad del fondo (7,75%), lo cual se mantuvo efectivo hasta diciembre de 2010. En la práctica, a diciembre de 2013,

todas las Operadoras de Pensiones Complementarias (OPC) cobran el tope de la comisión sobre saldo (1,10%), salvo la Caja Costarricense del Seguro

Social (CCSC) que cobra un 0,84% del fondo y la OPC Vida Plena que cobra un 1,05% del fondo, lo que explica que el promedio ponderado de la

comisión sobre fondo de todas las OPC sea de 1,09% a diciembre de 2013.

(8) Costa Rica: De acuerdo a la Caja Costarricense del Seguro Social (CCSS), el porcentaje de cotización al sistema de Invalidez, Vejez y Muerte (IVM)

corresponde a un 8% del salario bruto mensual del trabajador (vigente desde el 1 de enero de 2010 y hasta el 31 de diciembre de 2014), compuesto de

la siguiente forma: un 2,67% aportado por el trabajador, un 4,92% aportado por el empleador y un 0,41% aportado por el Estado. El programa público

es el responsable de la cobertura del seguro de invalidez y sobrevivencia. Parte del aporte destinado a este programa se destina a dicha cobertura. Sin

embargo, la normativa del país no diferencia los aportes entre las distintas prestaciones que otorga el programa público. Por esto no se tiene

información del porcentaje de la remuneración que se destina al pago del seguro de invalidez y sobrevivencia.

(9) México: La tasa de 7,76% se divide entre 6,50% que aportan en conjunto el trabajador (1,125%), el empleador (5,15%) y el Estado (0,225%), y la

Cuota Social (aportada adicionalmente por el Estado), que desciende progresivamente de 6,9% para 1 salario mínimo a 0,4% para el tope de 15 salarios

mínimos, de acuerdo al Salario Mínimo General Vigente para el Distrito Federal (SMGVDF) por cada día de trabajo y actualizado conforme a la tabla

del artículo 168 fracción IV de la Ley del Seguro Social reformada en el 2009 (en el Cuadro 2.1 se toma en consideración a un afiliado con 5 salarios

mínimos, de modo que esta Cuota Social es de 1,26% del salario a diciembre de 2013).

(10) México: A partir de marzo de 2008 las Afores sólo cobran comisiones sobre los saldos administrados, por lo que a la cuenta individual llega el 100%

de los aportes. A diciembre de 2013 la comisión sobre saldo (promedio sistema, ponderado por nivel de activos administrados) asciende a 1,21% del

saldo anual.

(11) México: El seguro de invalidez y sobrevivencia es administrado por el Instituto Mexicano de Seguridad Social (IMSS), y la prima destinada para su

financiamiento asciende a 2,5% de la renta imponible del trabajador (0,625% el trabajador; 1,75% el empleador; y 0,125% el Estado).

(12) Perú: La Ley N° 29.903, Ley de Reforma del Sistema Privado de Pensiones (SPP), introdujo a contar del año 2013 el nuevo esquema de “Comisión por

Saldo”, que cuenta con un periodo transitorio de 10 años llamado “Comisión Mixta”. Los afiliados al SPP tuvieron la opción entre mantenerse en el

esquema de "Comisión por Remuneración (Flujo)" o pasar automáticamente al esquema de "Comisión sobre Saldo" (que incluye el periodo transitorio

llamado “Comisión Mixta”), desde el 2 de enero y hasta el 31 de mayo de 2013. Las personas que aún tuvieron dudas y que por e llo decidieron

quedarse en la "Comisión por Remuneración", tuvieron desde el 1 de junio y hasta el 30 de noviembre de 2013 para informarse más, revocar su

decisión y cambiarse al nuevo esquema de "Comisión por Saldo". Los afiliados que no tomaron una elección activa, pasaron en forma automática al

esquema de "Comisión sobre Saldo". Respecto del período de transición de la "Comisión por Saldo", se debe aclarar que, por un periodo de 10 años, la

"Comisión Mixta" tiene dos componentes: (a) una comisión sobre el nuevo fondo que se genere desde el 1 de abril de 2013, y a la par (b) una comisión

sobre la remuneración (flujo), que será decreciente y llegará a cero (0) en un plazo de 10 años, de modo tal que en el año 2023 todos los afiliados que

decidieron optar por la "Comisión por Saldo", pagarán comisiones sólo sobre el saldo acumulado en su AFP. En el Cuadro 2.1 se muestra para el

devengue del mes de diciembre de 2013:

(A) La Comisión por la Gestión de Aportes Obligatorios, Prima de Seguro y Tasa de Aporte Obligatorio de aquellos afiliados que permanecen en la

"Comisión por Remuneración" (el promedio ponderado se calcula sobre la base del número de afiliados bajo el esquema de comisión por

remuneración).

(B) La Comisión por la Gestión de Aportes Obligatorios, Prima de Seguro y Tasa de Aporte Obligatorio de aquellos afiliados que pasaron al

esquema de la "Comisión Mixta". En el Cuadro 2.1 sólo se muestra el promedio ponderado de la porción de la "Comisión por Remuneración";

a diciembre de 2013, el promedio ponderado de la porción de la "Comisión por Saldo" (% anual) equivale a 1,21% del saldo (el promedio

ponderado, tanto de la comisión por remuneración como de la comisión por saldo, se calcula sobre la base del número de afiliados bajo el

esquema de comisión mixta).

(13) Perú: Está calculado suponiendo una remuneración igual o menor al tope imponible que se aplica a la prima del seguro de invalidez y sobrevivencia (el

cual equivale, a diciembre de 2013, a PEN 8.267,43, aprox. USD 2.951). Para remuneraciones superiores, el porcentaje total de descuentos disminuye,

debido a la existencia del tope imponible para efectos del seguro.

(14) Perú: Sólo existe tope imponible para efectos del pago de la prima del seguro de invalidez y sobrevivencia (el cual equivale, a diciembre de 2013, a

PEN 8.267,43, aprox. USD 2.951).

(15) República Dominicana: De este porcentaje, un 0,40% se destina al Fondo de Solidaridad Social; y 0,07% a financiar las operaciones de la

Superintendencia de Pensiones.

(16) República Dominicana: La normativa define un tope imponible de 20 salarios mínimos nacionales. El salario mínimo nacional para calcular el límite

superior del salario cotizable del régimen contributivo del seguro de Vejez, Discapacidad y Sobrevivencia es de DOP 8.645 a partir del 1 de agosto de

2013, de acuerdo a la Resolución N° 322-02 del Consejo Nacional de Seguridad Social (CNSS). Para fines de cotización, extensión impositiva y

126

sanciones, el salario mínimo nacional es igual al promedio simple de los salarios mínimos legales del sector privado establecidos por el Comité

Nacional de Salario de la Secretaria de Estado de Trabajo.

(17) Uruguay: Información entregada por República AFAP.

(18a) Uruguay: Las tasas de cotización mostradas en el Cuadro 2.1 son porcentajes sobre las asignaciones computables correspondientes al programa de

capitalización y al programa de reparto (a diferencia del resto de las tasas mostradas para otros países, donde se muestra un % sobre la renta imponible

o salario nominal del trabajador). El aporte jubilatorio del empleador (7,5% sobre las asignaciones computables) sólo se aplica al programa público de

reparto. La tasa de aportes jubilatorios para los trabajadores es del 15% sobre las asignaciones computables. El monto de aportes que el trabajador

destina a cada Régimen (Público o de Capitalización) depende del tramo de renta o salario nominal donde se ubique y de la opción escogida. En

efecto, para determinar los aportes destinados a cada programa existen distintos niveles de renta imponible, los cuales son los siguientes:

1. Nivel 1: Comprende a los trabajadores cuyo salario nominal es de hasta USD 1.478 por mes (tope del nivel 1). En este nivel, hay dos opciones:

a. Si los trabajadores no optaron por el Art. 8 de la Ley 16.713, todos los aportes se deben efectuar al régimen de reparto (aporte al régimen de capitalización

= 0). En tal caso, la asignación computable al régimen público de reparto es el tope del nivel 1 (USD 1.478), que se aplica para lo que aporta el trabajador y

el empleador. Suponiendo que el trabajador tiene un salario igual al tope del nivel 1 (USD 1.478), en este caso éste aporta: 15% * USD 1.478 = USD 222.

En tanto, el empleador aporta: 7,5% * USD 1.478 = USD 111.

b. Si los trabajadores han optado voluntariamente por el Art. 8, los afiliados pueden aportar el 50% de sus contribuciones personales al régimen de

capitalización, y el otro 50% al régimen de reparto. En tal caso, la asignación computable al régimen de capitalización y al régimen de reparto es el 50% del

tope del nivel 1 (es decir: 0,5*USD 1.478 = USD 739), que se aplica para lo que aporta el trabajador. La asignación computable que se aplica para lo que

aporta el empleador (sólo al sistema de reparto) es igual al tope del nivel 1 (USD 1.478). Suponiendo que el salario nominal del trabajador es igual al tope

del nivel 1 (USD 1.478), el cálculo de los aportes a cada régimen es como sigue: aporte del trabajador a capitalización = 0,15 * USD 739 = USD 111; aporte

del trabajador a reparto = 0,15 * USD 739 = USD 111; total aporte del trabajador = USD 222 = 15% de la asignación computable total a capitalización y

reparto (USD 1.478). En tanto, el empleador aporta (sólo a reparto): 7,5% * USD 1.478 = USD 111.

2. Nivel 2: Comprende a los trabajadores cuyo salario nominal está entre el tope del nivel 1 (USD 1.478) y USD 2.217 (tope del nivel 2). En este nivel, hay

dos opciones:

a. Si los trabajadores no optaron por el Art. 8 de la Ley 16.713, los trabajadores aportan el 15% de su remuneración hasta USD 1.478 al régimen de reparto,

y el 15% de lo que excede de USD 1.478 hasta USD 2.217 al régimen de capitalización. En tal caso, la asignación computable al régimen de reparto es el

tope del nivel 1 (USD 1.478), que se aplica para lo que aporta el trabajador. A su vez, la asignación computable al régimen de capitalización es igual al

salario nominal del trabajador menos el tope del nivel 1 [suponiendo que el trabajador tiene un salario igual al tope del nivel 2 (USD 2.217), la asignación

computable al régimen de capitalización es de: USD 2.217 - USD 1.478 = USD 739]. Luego, en este caso, el trabajador aporta a reparto: 15% * USD 1.478

= USD 222; y aporta a capitalización: 15% * USD 739 = USD 111. En tanto, el empleador aporta (sólo a reparto): 7,5% * tope del nivel 2 (USD 2.217) =

USD 166.

b. Si los trabajadores han optado voluntariamente por el Art. 8, ellos pueden aportar un 50% de su aporte (15%) hasta una remuneración de USD 1.478 al

régimen de capitalización, y el 100% restante al régimen de reparto. En tal caso, la asignación computable al régimen de capitalización es el 50% del tope

del nivel 1 (es decir: 0,5*USD 1.478 = USD 739), que se aplica para lo que aporta el trabajador. La asignación computable al régimen de reparto aplicable a

lo que aporta el trabajador corresponde al salario nominal de éste menos el 50% del tope del nivel 1 (USD 739) [suponiendo que el salario nominal es igual

al tope del nivel 2 (USD 2.217), dicha asignación computable asciende a: USD 2.217 - USD 739 = USD 1.478]. La asignación computable que se aplica

para lo que aporta el empleador (sólo al sistema de reparto) es igual al tope del nivel 2 (USD 2.217). Suponiendo que el salario nominal del trabajador es

igual al tope del nivel 2 (USD 2.217), el cálculo de los aportes a cada régimen es como sigue: aporte del trabajador a capitalización = 0,15 * USD 739 =

USD 111; aporte del trabajador a reparto = 0,15 * USD 1478 = USD 222; total aporte del trabajador = USD 333 = 15% de la asignación computable total a

capitalización y reparto (USD 2.217). En tanto, el empleador aporta (sólo a reparto): 7,5% * USD 2.217 = USD 166.

3. Nivel 3: Corresponde a los trabajadores que están en el tramo cuyo salario nominal excede los USD 2.217 por mes y hasta un máximo de 4.434 (tope

máximo imponible para el sistema de capitalización individual). En este caso, hasta los USD 1.478 los trabajadores deben aportar al régimen de reparto y

por los restantes ingresos aportan al régimen de capitalización (independientemente de si los trabajadores optaron o no por el Art. 8 de la Ley 16.713). Por

encima del tope máximo imponible (USD 4.434), los trabajadores no están obligados a realizar aportes (ni al régimen de capitalización ni al régimen de

reparto). En este caso, por ejemplo, si el trabajador gana un salario nominal igual al tope del nivel 3 (USD 4.434), entonces éste aportará a capitalización:

15% * (USD 4.434 - tope nivel 1) = 15% * USD 2.956 = USD 443; y aportará a reparto: 15% * tope nivel 1 = 15% * USD 1.478 = USD 222. Luego, el

aporte total del trabajador será: USD 665 = 15% de la asignación computable total a capitalización y reparto (USD 4.434). En tanto, el empleador aporta

(sólo a reparo): 7,5% * tope del nivel 3 (USD 4.434) = USD 333.

(18b) Uruguay: se presenta la situación de trabajadores cuyo salario es inferior a USD 1.478 por mes y no han optado por el Art. 8 de la Ley 16.713.

Dicha situación implica que los trabajadores no cuentan con una Administradora de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP), y por lo tanto todo el aporte se

dirige al Régimen de Reparto (22,5%: 15% el trabajador y 7,5% el empleador). Cabe aclarar que la tasa de cotización total al sistema de pensiones no es la

suma del aporte total al Régimen de Capitalización y el aporte total al Régimen de Reparto (se trata de situaciones excluyentes ya que el trabajador tiene la

opción de acogerse o no al mencionado Art. 8 de la Ley 16.713).

(19) Uruguay: La cobertura por situaciones de invalidez o fallecimiento se recibe de los dos programas en forma complementaria. Los aportes al programa

de reparto cubren las prestaciones por invalidez y sobrevivencia sin que exista una determinación explicita del porcentaje del aporte al programa de

reparto que se destina al pago de dichas prestaciones. Cabe aclarar que el sistema de reparto genera sus propias prestaciones en casos de invalidez y

fallecimiento que son complementarias a las que genera el sistema de capitalización individual, las cuales se generan considerando la asignaciones

computables por las que se aporta al sistema de capitalización individual. Las prestaciones de invalidez y fallecimiento del sistema de reparto no se

financian con la prima de seguro que cobran las AFAP.

(20) Bulgaria En el nuevo sistema de pensiones participan sólo los nacidos después del 31 de diciembre de 1959; los nacidos antes se mantienen en el

antiguo sistema público.

(21) Bulgaria: El programa público de pensiones es el responsable de pagar pensiones por edad, invalidez y sobrevivencia. En consecuencia, parte del

aporte se destina al pago del seguro de invalidez y sobrevivencia, pero no se tiene información del porcentaje destinado al pago de este seguro.

(22) Kazajstán: Es importante mencionar que el 21 de junio de 2013 el Presidente de esta nación firmó una ley de reforma a las pensiones, la que estipula

que: (i) Se fusionan los 11 fondos de pensión (10 privados y el estatal GNPF) en un Fondo de Pensión de Acumulación Unificado (Unified

Accumulative Pension Fund, UAPF) administrado por el Estado (el UAPF se establecerá en las dependencias del otrora GNPF); (ii) Todas las

inversiones están bajo la custodia del Banco Nacional de Kazajstán; (iii) Se iguala de la edad de jubilación entre hombres y mujeres (la edad de retiro

de las mujeres aumentará desde los 58 a los 63 años, en 6 meses por año a contar de enero del 2018); (iv) Para los trabajadores en industrias con

condiciones de trabajo pesadas y riesgosas, la edad de jubilación se reduce de los 58 a los 50 años, y los empleadores deben contribuir con 5 puntos

porcentuales (pp) adicionales a sus cuentas individuales (a contar del 1 de enero de 2014); (v) Hay una Junta de Administración de los Activos de

Pensiones, bajo el mando del Presidente de la República, que actúa como entidad consejera y consultiva, entre otras materias, para sugerir la lista de

instrumentos financieros en los cuales se pueden invertir los recursos del UAPF; y (vi) La garantía de rentabilidad mínima sobre las inversiones se

mantiene inalterada. El gobierno también considerará a futuro las siguientes modificaciones: (i) Aumentar la tasa de cotización obligatoria al UAPF

desde el 10% al 15% (el incremento será financiado por el empleador); y (ii) El Estado financiará la contribución del 10% para el caso de las mujeres

dependientes con licencia por maternidad (actualmente sólo financia el 4%). La Ordenanza N° 356 del Presidente del Banco Nacional de la República

de Kazajstán, del 24 de septiembre de 2013, aprobó el Calendario de recepción-transmisión de los activos de pensiones y pasivos de los Fondos de

Pensiones Acumulativos (Accumulative Pension Funds, APFs) en el marco del acuerdo sobre las pensiones en el UAPF. Por lo tanto, la transferencia

de los activos de pensiones desde los APFs al UAPF comenzó a contar del 11 de octubre de 2013. Se prevé que en abril del 2014 todos los

procedimientos relativos a la apertura de cuentas individuales en el UAPF, el registro de los ahorros de pensiones en las cuentas individuales y la

transferencia de carteras de inversión desde los APFs, deberían estar finalizados.

(23) Kazajstán: La tasa de cotización obligatoria, a diciembre de 2013, equivale al 10% del salario bruto del trabajador (financiado íntegramente po éste). A

contar del 1 de enero de 2014, además, para aquellos trabajadores en industrias con condiciones de trabajo pesadas y riesgosas, los empleadores deben

contribuir 5 puntos porcentuales adicionales a sus respectivas cuentas individuales, totalizando así una tasa de cotización del 15% del salario bruto de

estos trabajadores.

(24) Kazajstán: De acuerdo con la nueva ley de pensiones aprobada el 21 de junio de 2013 (véase la nota anterior (21)), el UAPF sólo puede cobrar una

comisión sobre la rentabilidad del fondo: no superior al 0,025% de los activos de pensiones y al 7,5% del retorno de la inversión por mes. De acuerdo a

la última reforma de pensiones, todos los Fondos de Pensiones Acumulativos (Accumulative Pension Funds, APFs) se integran en un Fondo de

127

Pensión de Acumulación Unificado (Unified Accumulative Pension Fund, UAPF), y por lo tanto es el UAPF el único fondo que recauda las

contribuciones de pensiones obligatorias, además de las contribuciones voluntarias. De acuerdo con la nueva legislación, cualquier otro fondo de

pensiones sólo puede organizarse en la forma de fondo de pensiones voluntario y sólo puede recaudar contribuciones voluntarias de pensiones. La

comisión de administración cobrada por estos fondos de pensiones voluntarios no puede ser superior al 0.05% de los activos de pensiones y al 15% de

la rentabilidad de la inversión por mes.

(25) Kazajstán: El programa público, a través del Fondo Estatal del Seguro Social (State Social Insurance Fund, http://www.gfss.kz), es el encargado de

administrar el seguro de invalidez y sobrevivencia. Este seguro es financiado íntegramente por el empleador (5% del sueldo del trabajador).

(26) Polonia: Cabe aclarar que el nuevo sistema polaco de pensiones consiste en dos partes desde 1999: (i) Fondos de Pensiones Abiertos (OFEs, por sus

siglas en polaco; son los fondos privados de pensiones de capitalización individual); y (ii) Sistema Público de Reparto basado en Cuentas Nocionales

de Contribuciones Definidas (NCD), administrado por el Sistema de Seguridad Social del Estado (ZUS, por sus siglas en polaco). Al respecto, cabe

destacar que una ley de reforma al sistema de pensiones, firmada el 27 de diciembre de 2013 por el Presidente de la República, estableció que la parte

correspondiente al sistema de OFE ya no será obligatoria, sino que voluntaria, de modo que los actuales trabajadores y los nuevos ingresantes al

mercado laboral deberán decidir entre el 1 de abril y el 1 de julio de 2014 si desean que toda la contribución para la pensión de vejez (19,52% del

salario bruto del trabajador) quede en el ZUS y sea administrada por éste, o si desea que el ZUS transfiera una parte de la contribución total al OFE de

su preferencia (en caso de que el trabajador no elija, la opción por defecto indica que toda la contribución queda en el ZUS). En el caso de que el

trabajador elija destinar una parte al OFE, el ZUS transferirá a éste 2,92 puntos porcentuales (pp) de la contribución total, mientras que la parte restante

(16,60 pp) quedará administrada por el ZUS (12,22 pp en el Fondo de la Seguridad Social (FUS) y 4,38 pp en una Sub-Cuenta especial del FUS). Esta

decisión podrá volver a cambiarse en el 2016 y desde ahí en adelante cada 4 años (si en el futuro alguien vuelve a querer destinar una parte de la

contribución al OFE, sólo será posible por las nuevas contribuciones, no por las acumuladas en el ZUS ya que éstas forman parte del sistema de reparto

NCD). En el 2013, la transferencia que hacía el ZUS al OFE (antes de implementarse esta reforma), como aparece plasmado en el Cuadro 2.1, era por

2,80 pp, y se tenía programado aumentarla por normativa a 3,10 pp en el 2014, a 3,30 pp en el 2015 y a 3,50 pp en el 2016, para permanecer en dicho

nivel desde el 2017 en adelante, pero de acuerdo a la nueva ley aprobada esto ya no será así. La ley aprobada también establece los siguientes cambios:

(i) El 51,5% de todos los activos netos bajo gestión en los OFEs se trasladó al ZUS el 3 de febrero de 2014.

(ii) Los OFEs tendrán prohibido invertir en bonos del Tesoro y en títulos de renta fija garantizados por éste, pero será libres para invertir en acciones y

en bonos municipales y corporativos. Además, el límite mínimo de inversión en renta variable (acciones) disminuirá gradualmente: será de 75%

de los activos netos bajo gestión en el 2014, de 55% en el 2015, de 35% en el 2016, y de 15% desde el 2017 en adelante.

(iii) A contar del 1 de febrero de 2014, para las personas que decidan cotizar una parte al sistema de OFEs, habrá una transferencia de sus fondos,

desde el OFE al ZUS, durante un período gradual de 10 años antes de la jubilación (la transferencia de los OFEs hacia el ZUS será por un monto

de 1/10 de los fondos acumulados de los trabajadores, en cada año, durante los últimos 10 años antes de que éstos se jubilen, hasta que la cuenta

individual en el OFE quede en saldo cero).

(iv) Habrá una prohibición legal a la publicidad por parte de las administradoras de fondos de pensiones en el período durante el cual los trabajadores

deben elegir si cotizan a un OFE o si se quedan en el ZUS. Si la administradora publicita la información, habrá serias multas/penalidades.

(v) No habrá garantía de rentabilidad mínima.

(vi) Habrán algunos cambios al fondo de garantía. Antes de la reforma, éste consistía en dos partes: una administrada por el Depósito Doméstico de

Valores (0,1% del valor de los activos netos bajo gestión debía ser pagado por la administradora de su propio capital como colateral) y otra parte

gestionada por la misma administradora (0,4%). Ahora, con la reforma, la segunda parte del fondo de garantía se eliminó, mientras que la primera

se incrementó al 0,3% del valor de los activos netos bajo gestión.

(vii) A contar del 1 de febrero de 2014, la comisión máxima sobre la contribución que pueden cobrar los OFEs por la administración de los recursos se

redujo desde un 3,5% al 1,75% (y la comisión que se paga al ZUS sobre este monto, se redujo desde el 0,8% del valor de la contribución al 0,4%).

Los OFEs tendrán permitido diferenciar comisiones entre afiliados, dependiendo de cuánto tiempo permanezcan en éste (es un sistema de

"premio" o "bono" para aquellos trabajadores con larga permanencia en el fondo).

(viii) El límite de inversión de los fondos de pensiones en el extranjero será del 30% del valor de los activos netos bajo gestión.

(27) Polonia: Las administradoras sólo cobran una comisión sobre el fondo (sobre saldo) anual y una comisión sobre el aporte mensual.

(28) Polonia: El programa público es el encargado de administrar el seguro de invalidez y sobrevivencia.

128

Descripción por país

1. Bolivia29

Tipo de sistema: AFP (Sistema Único)

La cotización total al programa de capitalización (AFP) está compuesta por un aporte del trabajador

del 12,71% de su salario imponible (financiado íntegramente por el trabajador), el cual se

distribuye de la siguiente forma:

10,00% Cuenta de Capitalización Individual

1,71% Prima para accidentes de invalidez y muerte (Riesgo Común) (promedio industria)

0,50% Comisión de AFP (promedio industria)

0,50% Corresponde al Aporte Solidario del Trabajador, establecido por la Ley N° 065 de

2010.

Existen dos coberturas de riesgos: uno de origen común y otro de origen profesional. Para la

cobertura del riesgo común, el afiliado debe pagar el 1,71% de su salario imponible y para la

cobertura del riesgo profesional, el empleador paga el 1,71%. La cobertura de estos dos riesgos no

se considera una comisión para las aseguradoras; son las primas que se pagan para este seguro.

Las administradoras de fondos de pensiones administran 2 fondos:

- Fondo de Capitalización Individual (FCI). El cual está compuesto por la cotización obligatoria del

10%, conformado por el total de las cuentas individuales a cargo de una administradora de fondos

de pensiones.

- Fondo de Capitalización Colectiva (FCC). Compuesto por la Capitalización de las Empresas

Públicas por parte del Estado. Las AFP administran las acciones que corresponden al valor del 50%

de las empresas capitalizadas (25% para cada AFP).

Cabe indicar que a contar del año 2011, la reglamentación establece dos nuevos aportes:

(i) Aporte Solidario: financiado por trabajador, equivalente al 0,5% de su ingreso cotizable.

(ii) Aporte Nacional Solidario: financiado por trabajador, cuando éste tenga un ingreso

cotizable superior a los BOB 13.000 (aprox. USD 1.895, a diciembre de 2013). En este

caso, además, el trabajador debe contribuir lo siguiente:

a. El 10% de la diferencia entre su Total Solidario y BOB 35.000 (aprox. USD 5.102, a

diciembre de 2013), cuando la diferencia sea positiva.

b. El 5% de la diferencia entre su Total Solidario y BOB 25.000 (aprox. USD 3.644, a


c. El 1% de la diferencia entre su Total Solidario y BOB 13.000 (aprox. USD 1.895, a


29 El senado de Bolivia aprobó el 10 de diciembre de 2010 le Ley de Pensiones N° 065, que crea el Sistema Integral de Pensiones (SIP). La nueva Ley elimina las dos AFP que administran los fondos de pensión. A su vez, la ley establece un nuevo organismo estatal, la

Gestora Pública de la Seguridad Social de Largo Plazo (GSS), dentro del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, a cargo de la

administración de los fondos. A la fecha las AFP siguen operando ya que existe un período de transición. A contar de Enero de 2011 el total de las contribuciones previsionales es transferido integralmente hacia el SIP.

129

2. Bulgaria

Tipo de sistema: AFP + Programa Público de Reparto (Sistema Mixto Integrado)

Nota: El programa de capitalización (AFP) está integrado al programa de reparto, es decir, lo

complementa.

En el Sistema Universal Obligatorio (nuevo sistema) se deben distinguir dos aspectos:

(a) La contribución al Fondo de Pensión Universal (AFP) es de 5,00% de la renta imponible

del trabajador (2,2% lo financia el trabajador y 2,8% el empleador), y se distribuye de la

siguiente forma:

4,75% Fondo de Pensión Universal (AFP)

0,25% Comisión Administradora (promedio industria)

(b) La cotización al Fondo de Pensiones Profesional (AFP) varía entre un 7% y un 12% según

la categoría de trabajo a la que pertenezca el trabajador (condiciones de trabajo duras e

insalubres).

La tasa de cotización al programa público de reparto30

asciende al 12,8%31

de la renta imponible

del trabajador (5,7% lo financia el trabajador y 7,1% el empleador)32

.

3. Colombia

Tipo de sistema: AFP y Programa Público de Reparto (Sistema Mixto en Competencia)

Nota: El programa de capitalización (AFP) compite con el programa de reparto, es decir, el

trabajador tiene que elegir a qué programa se afilia.

La tasa cotización total para el programa de capitalización (AFP), para el caso de los trabajadores

dependientes, es de un 16% del salario mensual base de cotización, fijado como máximo en 25

salarios mínimos o US$ 7.649 a diciembre de 2013. De este 16%, el 75% lo paga el empleador

(12% del salario) y el 25% restante el trabajador (4% del salario). La cotización total se distribuye

de la siguiente forma:


1,27% Comisión Administradora (promedio ponderado por número de cotizantes)

1,73% Prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (promedio ponderado por número

de cotizantes)

1,50% Fondo de Garantía de Pensión Mínima

Cabe destacar que por ley la suma de la comisión de administración y la prima del Seguro de

Invalidez y Sobrevivencia tiene un tope de 3% del salario mensual base de cotización.

La tasa de cotización total para el programa de reparto asciende a un 16% de la renta imponible del

trabajador (12% el empleador y 4% el trabajador).

30

El programa público de reparto es administrado por el Instituto Nacional del Seguro Social (National

Social Security Institute). 31

La tasa de cotización al programa público de reparto incluye la cobertura del seguro de invalidez y

sobrevivencia. 32

Tasa de cotización al programa público para los trabajadores nacidos después del 31 de diciembre de 1959.

Para los trabajadores nacidos antes del 1 de enero de 1960, la tasa de cotización al régimen público es de

17,80% de la renta imponible (trabajador: 7,90%; empleador: 9,90%).

http://www.nssi.bg/

http://www.nssi.bg/

130

4. Costa Rica

Tipo de sistema: AFP + Programa Público (Sistema Mixto Integrado)


complementa.

La cotización total a la cuenta de ahorro individual (AFP) corresponde al 4,25% del salario del

trabajador y es aportado de la siguiente manera:

Aportante Cotización Destino (*)

Trabajador 1,0% Banco Popular

Empleador 0,25% Banco Popular

Empleador 1,5% 1% al Instituto Nacional de Seguros y 0,5% Instituto Nacional de

Aprendizaje

Empleador 1,5% Fondo de Capitalización Laboral (**)

(*) Previo a la Ley 7983, que estipula una redistribución de las cargas existentes.

(**) El 50% de este porcentaje que es el aporte al Fondo de Capitalización Laboral, se traslada

cada año 50% al Régimen Obligatorio de Pensiones.

A contar de enero de 2011, un cambio normativo estableció un nuevo esquema de cobro de

comisiones sobre saldo (% del fondo administrado), con un tope de 1,10% del fondo.

Anteriormente, el esquema de comisiones establecía un cobro como porcentaje del aporte (3,59%)

y otro como porcentaje de la rentabilidad del fondo (7,75%), lo cual se mantuvo efectivo hasta

diciembre de 2010. En la práctica, a diciembre de 2013, todas las Operadoras de Pensiones

Complementarias (OPC) cobran el tope de la comisión sobre saldo (1,10%), salvo la Caja

Costarricense del Seguro Social (CCSC) que cobra un 0,95% del fondo, lo que explica que el

promedio de la comisión sobre fondo de todas las OPC sea de 1,095% a diciembre de 2013.

La tasa de cotización total al programa de reparto asciende al 8,0% de la renta imponible del

trabajador (2,67% lo financia el trabajador, 4,92% el empleador y 0,41% el Estado).

5. Chile


Todo trabajador dependiente afiliado a una AFP, está obligado a efectuar las cotizaciones

previsionales que se señalan a continuación, calculadas como un porcentaje de la respectiva renta

imponible, con un tope de 70,3 Unidades de Fomento (UF) a diciembre de 2013, equivalente a

US$ 3.129 de la misma fecha.

La cotización total al programa de capitalización (AFP) es de un 12,65% de la renta imponible del

trabajador, la cual está financiada íntegramente por el trabajador independiente y voluntario,

distribuyéndose de la siguiente forma:


1,26% Prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS)

1,39% Comisión Administradora (promedio ponderado por el número de cotizantes)

Debido a la Ley 20.255 (Reforma Previsional), a partir del 1 de julio de 2009 entraron en vigencia

los cambios del SIS que afectaron las remuneraciones devengadas a contar de dicho mes y que por

tanto tuvieron efecto en las cotizaciones pagadas en el mes de agosto de 2009. En una primera

131

instancia, en las empresas con menos de 100 trabajadores, el financiamiento del SIS siguió siendo

cargo de los afiliados, en tanto que en las empresas con 100 o más trabajadores cotizantes y en las

entidades estatales, ellas debieron financiar la cotización del SIS de todos sus trabajadores

exceptuando los trabajadores jóvenes que estén percibiendo subsidio previsional. A contar del 1°

de julio de 2011 la situación cambió: el SIS comenzó a ser de cargo del empleador para todos los

trabajadores dependientes. Con la primera Licitación Pública del SIS (julio 2009) se estableció que

el costo del mismo para todas las AFP era de 1,87% sobre la renta bruta de los trabajadores, en

tanto que en la segunda licitación (mayo 2010) se estableció una prima del 1,49% de la renta

imponible del trabajador. En la tercera licitación (abril 2012) se estableció una prima del 1,26% de

la renta imponible del trabajador (reducción de 0,23 puntos porcentuales con respecto a la prima

determinada en la segunda licitación), a partir de las remuneraciones de julio de 2012 (que se

pagaron en agosto de 2012). Las licitaciones se efectúan cada dos años, de modo que la cuarta

licitación se espera ocurra en abril de 2014.

6. El Salvador


La tasa cotización total al programa de capitalización (AFP) es de 13,00% del salario del trabajador

(6,25% lo financia el trabajador y 6,75% el empleador), y se distribuye de la siguiente forma:


1,10% Prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (promedio ponderado por el

número de cotizantes)

1,10% Comisión Administradora (promedio ponderado por el número de cotizantes)

Cabe destacar que a partir del mes de devengue de abril de 2012, se incrementó en 0,5 puntos

porcentuales la contribución destinada a la cuenta individual de ahorro para pensiones de los

afiliados (pasando de 10,30% a 10,80% del ingreso base de cotización). Esto fue producto de una

reducción del mismo monto en las comisiones por administración y pago del seguro de invalidez y

sobrevivencia, que pasó de un tope fijado en 2,7% del ingreso base de cotización a uno de 2,2% del

ingreso base de cotización.

7. México

Tipo de sistema: AFP + Programa Público

Nota: Se clasifica a México de esta manera (“AFP + Programa Público”) para efectos de la

comparación de las tasas de cotización, ya que si bien es un Sistema Único, una parte del

aporte total mensual (2,50% a diciembre de 2013, de cargo del trabajador, el empleador y el

Estado) se destina al Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS, institución del Sector

Público) para la cobertura del seguro de invalidez y sobrevivencia. Cuando se produce la

contingencia, el IMSS paga la suma asegurada y la entrega a la compañía de seguros con la

cual el afiliado contrata la renta vitalicia. Por lo tanto, el sector público, IMSS, administra y

cubre el riesgo financiero de la invalidez y sobrevivencia de los afiliados al sistema.

La cotización para la Sub Cuenta de Retiro, Cesantía en edad avanzada y Vejez (RCV) corresponde

al 6,50% del salario base de cotización (SBC) más la llamada “Cuota Social” (CS) que aporta el

Estado a cada cuenta individual. Este porcentaje es aportado en forma tripartita por el trabajador

(1,125% del SBC), empleador (5,15% del SBC) y Estado (0,225% del SBC + CS). La CS es un

aporte de solidaridad y asciende al 5,5% del Salario Mínimo General Vigente del Distrito Federal

(SMGVDF).

132

Tomando en consideración a un afiliado con 5 salarios mínimos, la CS asciende al 1,26% del SBC,

con lo cual, el aporte del Estado es de 1,485% del SBC (0,225% + 1,26%). Así, con este supuesto,

la tasa de cotización total para la RCV es de 7,76% (6,5% + 1,26%).

Como se señaló, el Seguro de Invalidez y Vida (IV) es administrado por el IMSS y representa el

2,50% del SBC. El aporte al IMSS (programa de reparto) se realiza en forma tripartita: Empleador

(1,75%), Trabajador (0,625%) y Estado (0,125%).

En México, los trabajadores también realizan aportes a la Sub Cuenta de Vivienda. Aquí, el

empleador aporta el 5% del SBC al Fondo Nacional de Vivienda, administrado por el Instituto del

Fondo Nacional de la Vivienda (INFONAVIT).

Para los aportes a las subcuentas RCV y de vivienda, se estableció en 1997 un tope máximo de 15

veces el SMGVDF, el cual aumentó anualmente en un salario por año, hasta llegar a 25 veces el

SMGVDF en el año 2007 (US$ 3.712 a diciembre de 2013).

8. Perú

Tipo de sistema: AFP y Programa Público (Sistema Mixto en Competencia)

Nota: El programa de capitalización (AFP) compite con el programa de reparto, es decir, el

trabajador tiene que elegir a qué programa se afilia.

La tasa de cotización al programa de capitalización (AFP) es de 12,88% de la renta imponible del

trabajador (financiada íntegramente por él) en el caso de aquellos afiliados que permanecen en el

esquema de "Comisión por Remuneración"; y de 12,68% en el caso de afiliados que pasaron al

esquema de "Comisión Mixta"33

, y se distribuye de la siguiente forma:

10,00 % Cuenta de capitalización individual +

1,65 % Comisión AFP en esquema de “Comisión por Remuneración” (promedio

ponderado sobre la base del número de afiliados bajo el esquema de comisión por

remuneración), ó

1,45 % Comisión AFP en esquema de “Comisión Mixta” (promedio ponderado sobre la

base del número de afiliados bajo el esquema de comisión mixta) +

1,23% Compañía de Seguros (promedio ponderado por el número de cotizantes)

La tasa de cotización al sistema público de reparto es de 13% de la renta imponible del trabajador

(financiada íntegramente por él).

33

La Ley N° 29.903, Ley de Reforma del Sistema Privado de Pensiones (SPP), introdujo a contar del año

2013 el nuevo esquema de “Comisión por Saldo”, que cuenta con un periodo transitorio de 10 años llamado

“Comisión Mixta”. Los afiliados al SPP tuvieron la opción entre mantenerse en el esquema de "Comisión por

Remuneración (Flujo)" o pasar automáticamente al esquema de "Comisión sobre Saldo" (que incluye el

periodo transitorio llamado “Comisión Mixta”), desde el 2 de enero y hasta el 31 de mayo de 2013. Las

personas que aún tuvieron dudas y que por ello decidieron quedarse en la "Comisión por Remuneración",

tuvieron desde el 1 de junio y hasta el 30 de noviembre de 2013 para informarse más, revocar su decisión y

cambiarse al nuevo esquema de "Comisión por Saldo". Los afiliados que no tomaron una elección activa,

pasaron en forma automática al esquema de "Comisión sobre Saldo". Respecto del período de transición de

la "Comisión por Saldo", se debe aclarar que, por un periodo de 10 años, la "Comisión Mixta" tiene dos

componentes: (a) una comisión sobre el nuevo fondo que se genere desde el 1 de abril de 2013, y a la par (b)

una comisión sobre la remuneración (flujo), que será decreciente y llegará a cero (0) en un plazo de 10 años,

de modo tal que en el año 2023 todos los afiliados que decidieron optar por la "Comisión por Saldo", pagarán

comisiones sólo sobre el saldo acumulado en su AFP.

133

9. Polonia



complementa.

La cotización total al sistema (programa de capitalización (AFP) y programa público de reparto)

asciende al 27,52% del sueldo base del trabajador. Tanto los empleadores como los trabajadores

aportan la mitad cada uno, es decir, el 13,76%.

2,80 %34

Destinado al programa de capitalización individual (AFP) y financiado

íntegramente por el trabajador.

24,72 % Para el programa público de reparto (8,46% es financiado por el trabajador y

16,26% por el empleador). Esta tasa de 24,72% incluye la prima cobrada para

financiar la cobertura del seguro de invalidez y sobrevivencia (8,00% de la renta

imponible del trabajador), la cual es financiada íntegramente por el empleador.

10. República Dominicana


El aporte total al programa de capitalización (AFP) asciende a un 9,97% del salario del trabajador,

y se distribuye de la siguiente manera:

8,00% Cuenta individual del afiliado

1,00% Seguro de Invalidez y Sobrevivencia

0,50% Comisión AFP

0,40% Fondo de Solidaridad Social (FSS)

0,07% Financiamiento de las operaciones de la Superintendencia de Pensiones

De este porcentaje (9,97% del salario), el trabajador aporta el 30% (2,87% del salario) y el

empleador el 70% restante (7,10% del salario, que incluye el financiamiento íntegro del FSS y de

las operaciones de la Superintendencia de Pensiones).

11. Uruguay



complementa.

La tasa de cotización total para el programa de capitalización (AFP) asciende al 15% de la

remuneración imponible del trabajador, y se desglosa de la siguiente forma:

- 12,01% Cuenta Individual del afiliado

- 1,44% Compañía de Seguros (promedio ponderado por el número de cotizantes)

34

A contar de mayo de 2011 la tasa de cotización destinada al programa de capitalización se redujo en 5

puntos porcentuales, desde el 7,30% al 2,30% del salario bruto; en el 2012 la tasa continuó en 2,30% (los 5

puntos porcentuales restantes se redirigían al el programa público de reparto). La tasa de cotización

destinada al programa de capitalización individual aumentó en 0,5 puntos porcentuales en el 2013

(alcanzando el 2,8%). La tasa aumentará gradualmente a: 3,1% en el 2014; 3,3% en el 2015; 3,5% en el

2016; y 3,5% desde el 2017.

134

- 1,56% Comisión AFAP (promedio ponderado por el número de cotizantes)

La tasa de cotización total para el programa de reparto35

asciende al 22,5% de la renta imponible

del trabajador (15% lo financia el trabajador y 7,5% el empleador).

35

El programa de reparto es administrado y supervisado por el Banco de Previsión Social (BPS).

http://www.bps.gub.uy/

135

ANEXO V / ANNEX V

ESTRUCTURA DE COMISIONES POR

PAÍS AL 31.12.2013 / COMMISSION

STRUCTURE BY COUNTRY AS OF

12.31.2013

136


FIAP

Administradoras Comisión Fija

(US$)

Comisión

Administradora

Prima Compañía. de

Seguros (1)

% del fondo

administrado

% de la rentabilidad

del fondo

Administrators Fixed

Commission (US$)

Administrator

Commission

Insurance

Commission (1)% of fund managed % over fund return

Futuro de Bolivia n.a. 0,50 1,71 n.a. n.a.

Previsión BBVA n.a. 0,50 1,71 n.a. n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 (2) n.a. 0,50 1,71 n.a. n.a.

AVERAGE SYSTEM DECEMBER 2013 (2)





Comisión

Administradora

Prima Compañía de

Seguros (1)

% del fondo

administrado


del fondo

Administrator

Commission

Insurance

Commission(1)% of fund managed % over fund return

Allianz n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

Budeshte n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

CCB-SILA n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

Doverie n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

DSK-Rodina n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

ING n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

Pensionnoosiguritelen Institut n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

Saglasie n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

Toplina n.a. 0,25 n.a. 1,00 n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 (2) n.a. 1,00 n.a.


PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2012 (2) n.a. 1,00 n.a.AVERAGE SYSTEM DECEMBER 2012 (2)


(1) El Seguro de Invalidez y Sobrevivencia es administrado por el Estado / The Disability and Survivorship Insurance is managed by the State.

(2) Para la comisión como % del salario se muestra el promedio ponderada por el número de cotizantes de cada administradora a cada fecha, y para la comisión como % del

fondo administrado se muestra el promedio ponderada por el nivel de los fondos de pensiones a cada fecha / In the case of the commission as a % of the salary it is shown the

weighted average by the number of contributors of each administrator at each date, and in the case of the commission as a % of the fund managed it is shown the weighted

average by the level of pension funds under management of each administrator at each date.

Fixed

Commission (US$)

Variable Commission (% of salary) Variable Commission

0,25 n.a.

Fuente / Source : Financial Supervision Commission (FSC, www.fsc.bg).

0,25 n.a.

BOLIVIAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2013

COMMISSION STRUCTURE AS OF 12.31.2013


Administradoras

Comisión Fija

(US$)

Comisión Variable (% del salario)

Variable Commission

Comisión Variable

ESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2013


Administrators

Variable Commission (% of salary)

2,21

2,21

(1) Este porcentaje incluye la prima del seguro por riesgo común (de 1,71% de la renta imponible del trabajador, financiada íntegramente por éste), mientras que la prima del

seguro por riesgo profesional (de 1,71% de la renta imponible del trabajador, financiada íntegramente por el empleador) no esta incluida. El seguro por riesgo común es el

seguro colectivo y solidario que tienen todos los afiliados al Seguro Social Obligatorio (SSO) [dependientes e independientes laboralmente] y que los cubre contra accidentes y

enfermedades de origen común fuera del trabajo, que pudieran dejarlos inválidos u ocasionar su fallecimiento. En tanto, el seguro por riesgo profesional es el seguro colectivo y

solidario para todos los afiliados al SSO que tienen relación de dependencia laboral y que les cubre contra accidentes y enfermedades de origen profesional que pudieran

dejarlos inválidos u ocasionar su fallecimiento. / This rate includes the insurance premium for common risk (1.71% of taxable income of the worker, financed entirely by the

latter), while the premium of professional risk insurance (1.71% of taxable income of the worker, funded entirely by the employer) is not included. The common risk insurance

group insurance and solidarity with all members of the Compulsory Social Security (SSO) [dependent and independent work] and that covers you against accidents and

illness common outside of work, which could leave them disabled or cause his death. Meanwhile, the professional risk insurance is group insurance and solidarity for all

members of the SSO who have a labor relationship that covers them against accidents and occupational diseases that could leave them disabled or cause death.

BULGARIA

(2) Comisión promedio ponderada por el número de cotizantes de cada AFP a cada fecha / Average fees weighted by the number of contributors of each AFP at each date.

137


FIAP

Comisión

Administradora

Prima Compañía de

Seguros (2)

% del fondo

administrado


del fondo

Administrator

Commission

Insurance


Capital n.a. 1,44 1,26 n.a. n.a.

Cuprum n.a. 1,48 1,26 n.a. n.a.

Habitat n.a. 1,27 1,26 n.a. n.a.

Modelo n.a. 0,77 1,26 n.a. n.a.

Planvital n.a. 2,36 1,26 n.a. n.a.

Provida n.a. 1,54 1,26 n.a. n.a.





Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones, Chile (www.spensiones.cl).


Comisión

Administradora

Prima Compañía de

Seguros

% del fondo

administrado


del fondo (1)

Administrator

Commission

Insurance

Commission% of fund managed % over fund return

Colfondos n.a. 1,20 1,80 n.a. n.a.

Horizonte n.a. 1,20 1,80 n.a. n.a.

Porvenir n.a. 1,40 1,60 n.a. n.a.

Protección n.a. 1,20 1,80 n.a. n.a.

Skandia n.a. 1,67 1,33 n.a. n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 (2) n.a. 1,27 1,73 n.a.


PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2012 (2) n.a. 1,27 1,73 n.a.


Fuente / Source: Superintendencia Financiera de Colombia (SFC, www.superfinanciera.gov.co).


(1) Las AFP podrán percibir en forma mensual como ingreso por concepto de la administradora de recursos de afiliados cesantes, un porcentaje sobre los rendimientos

abonados en el mes. Esta solo aplica para afiliados Cesantes, es decir por los que no se ha percibido una cotización en los últimos seis meses. Esta comisión adicional por

administración de recursos de afiliados cesantes es equivalente al 4,5% de los rendimientos abonados en el mes, sin que dicho valor exceda el resultado de aplicar al último

ingreso base de cotización del afiliado cesante, reajustado el 1º de enero de cada año según la variación porcentual del IPC , el 50% del porcentaje de comisión de administración

de cotizaciones obligatorias a afiliados cotizantes / The AFPs can earn in a monthly basis an income (a percentage of the returns paid in the month) for the management of the

savings of unemployed affiliates. This only applies to unemployed affiliates, ie for whose it has not received a contribution in the last six months. This extra fee for the

management of savings of unemployed members is equivalent to 4.5% of returns paid in the month, but not exceeding the result of applying the last basis contribution income of

the unemployed affiliate, adjusted on 1 January each year by the percentage change in CPI, the 50% of the management commission for mandatory pension contributions



Administrators

Fixed

Commission (US$)



Administradoras

Comisión Fija

(US$)

n.a.

3,00

n.a.

3,00

Administrators

Fixed

Commission (US$)

Variable Commission (% of salary)

COLOMBIA


Variable Commission

2,65

2,67


(2) Debido a la Ley 20.255 (Reforma Previsional), a partir del 1 de julio de 2009 entraron en vigencia los cambios del SIS que afectaron las remuneraciones devengadas a contar

de dicho mes y que por tanto tuvieron efecto en las cotizaciones pagadas en el mes de agosto de 2009. En una primera instancia, en las empresas con menos de 100 trabajadores,

el financiamiento del SIS siguió siendo cargo de los afiliados, en tanto que en las empresas con 100 o más trabajadores cotizantes y en las entidades estatales, ellas debieron

financiar la cotización del SIS de todos sus trabajadores exceptuando los trabajadores jóvenes que estén percibiendo subsidio previsional. A contar del 1° de julio de 2011 la

situación cambió: el SIS comenzó a ser de cargo del empleador para todos los trabajadores dependientes. Con la primera Licitación Pública del SIS (julio 2009) se estableció que

el costo del mismo para todas las AFP era de 1,87% sobre la renta bruta de los trabajadores, en tanto que en la segunda licitación (mayo 2010) se estableció una prima del

1,49% de la renta imponible del trabajador. En la tercera licitación (abril 2012) se estableció una prima del 1,26% de la renta imponible del trabajador (reducción de 0,23 puntos

porcentuales con respecto a la prima determinada en la segunda licitación), a partir de las remuneraciones de julio de 2012 (que se pagaron en agosto de 2012). Las licitaciones se

efectúan cada dos años, de modo que la cuarta licitación se espera ocurra en abril de 2014. / Due to the terms of Law 20.255 (Pension Reform), as from 1st July 2009, changes in

the DSI came into effect that affected the wages accrued as from that month and therefore had an impact on the contributions paid in the month of August 2009. In the first

instance, in firms with fewer than 100 employees, the funding of the DSI continued to be the members’ responsibility, while in firms with 100 contributing workers or more, and

in state institutions, the employers had to fund the DSI contributions for all their workers, except young workers who are receiving a pension subsidy. As from 1st July 2011, the

situation changed: the DSI became the employers’ responsibility for all employed workers. With the first Public Tendering of the DSI (July 2009) it was decided that its cost

should be 1.87% of the workers’ gross income for all the AFPs, while in the second tendering in May 2010, a premium of 1.49% of the worker’s taxable income was set. In the

third tendering, (April 2012) a premium of 1.26% of the worker’s taxable income was set, (a reduction of 0.23 percentage points compared with the premium set in the second

tendering process), as from the wages of July 2012 (which were paid in August 2012). The tendering processes are held every two years, meaning that the fourth process is

CHILEESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2013


Administradoras

Comisión Fija

(US$)


138


FIAP

Comisión

Administradora

Prima Compañía de

Seguros (1)% del aporte (2) % del fondo (2)

% de la

rentabilidad

del fondo

Administrator

Commission

Insurance

Commission (1)% of contribution (2)

% of fund managed

(2)

% over fund

return

BAC S.J Pensiones n.a. n.a. n.a. n.a. 1,10 n.a.

BCR Pensiones n.a. n.a. n.a. n.a. 1,10 n.a.

BN-Vital n.a. n.a. n.a. n.a. 1,10 n.a.

CCSS-OPC n.a. n.a. n.a. n.a. 0,95 n.a.

INS Pensiones n.a. n.a. n.a. n.a. 1,10 n.a.

Popular Pensiones n.a. n.a. n.a. n.a. 1,10 n.a.

Vida Plena n.a. n.a. n.a. n.a. 1,10 n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 n.a. n.a. n.a. n.a. 1,095 n.a.AVERAGE SYSTEM DECEMBER 2013

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2012 n.a. n.a. n.a. n.a. 1,095 n.a.

AVERAGE SYSTEM DECEMBER 2012



Comisión

Administradora

Prima Compañía de

Seguros

% del fondo

administrado


del fondo

Administrator

Commission

Insurance


Confía n.a. 1,021 1,179 n.a. n.a.

Crecer n.a. 1,030 1,170 n.a. n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 n.a. 1,099 1,101 n.a. n.a.


PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2012 n.a. 1,030 1,170 n.a. n.a.





EL SALVADOR

Comisión Variable

Comisión Variable

Variable Commission

(2) A contar de enero de 2011, un cambio normativo estableció un nuevo esquema de cobro de comisiones sobre saldo (% del fondo administrado), con un tope de 1,10% del fondo. / Starting in

January 2011, a regulatory change established a new system for charging commissions on the balance (% of the managed fund), with a ceiling of 1.10% of the fund.

(1) El Seguro de Invalidez y Sobrevivencia es administrado por el Estado / The Disability and Survivorship Insurance is managed by the State.

COSTA RICA

Fixed

Commission (US$)


2,20

Administradoras

Comisión Fija

(US$)


2,20

Administrators

Fixed

Commission (US$)


Administradoras

Comisión Fija

(US$)


ESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2013COMMISSION STRUCTURE AS OF 12.31.2013

Variable Commission (% of salary)Administrators

139


FIAP

Comisión

Administradora

Prima Compañía de

Seguros (1)

% del fondo

administrado


del fondo

Administrator

Commission

Insurance


Afirme Bajío n.a. n.a. n.a. 1,40 n.a.

Azteca n.a. n.a. n.a. 1,45 n.a.

Banamex n.a. n.a. n.a. 1,16 n.a.

Coppel n.a. n.a. n.a. 1,49 n.a.

Inbursa n.a. n.a. n.a. 1,17 n.a.Invercap n.a. n.a. n.a. 1,47 n.a.

Metlife n.a. n.a. n.a. 1,39 n.a.

PensionISSSTE n.a. n.a. n.a. 0,99 n.a.Principal n.a. n.a. n.a. 1,36 n.a.

Profuturo GNP n.a. n.a. n.a. 1,27 n.a.

SURA n.a. n.a. n.a. 1,21 n.a.

XXI - Banorte n.a. n.a. n.a. 1,10 n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 (2) n.a. n.a. n.a. 1,21 n.a.


PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2012 (2) n.a. n.a. n.a. 1,33 n.a.


Fuente / Source: Comisión del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar, www.consar.gob.mx).


% Comisión

Administradora

% Prima Cía. de

Seguros

Administrator

Commission

Insurance


Habitat n.a. 1,47 1,23 n.a. n.a.

Integra n.a. 1,55 1,23 n.a. n.a.

Prima n.a. 1,60 1,23 n.a. n.a.

Profuturo n.a. 1,84 1,23 n.a. n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 (*) 1,65 1,23 n.a. n.a.

AVERAGE SYSTEM DECEMBER 2013 (*)



% Comisión

Administradora

% Prima Cía. de

Seguros

Administrator

Commission

Insurance


Habitat n.a. 0,47 1,23 1,25 n.a.

Integra n.a. 1,45 1,23 1,20 n.a.

Prima n.a. 1,51 1,23 1,25 n.a.

Profuturo n.a. 1,49 1,23 1,20 n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 (*) 1,45 1,23 1,21 n.a.






(1) La Ley N° 29.903, Ley de Reforma del Sistema Privado de Pensiones (SPP), introdujo a contar del año 2013 el nuevo esquema de “Comisión por Saldo”, que cuenta con un periodo transitorio de 10 años

llamado “Comisión Mixta”. Los afiliados al SPP tuvieron la opción entre mantenerse en el esquema de "Comisión por Remuneración (Flujo)" o pasar automáticamente al esquema de "Comisión sobre Saldo"

(que incluye el periodo transitorio llamado “Comisión Mixta”), desde el 2 de enero y hasta el 31 de mayo de 2013. Las personas que aún tuvieron dudas y que por ello decidieron quedarse en la "Comisión por

Remuneración", tuvieron desde el 1 de junio y hasta el 30 de noviembre de 2013 para informarse más, revocar su decisión y cambiarse al nuevo esquema de "Comisión por Saldo". Los afiliados que no tomaron

una elección activa, pasaron en forma automática al esquema de "Comisión sobre Saldo". Respecto del período de transición de la "Comisión por Saldo", se debe aclarar que, por un periodo de 10 años, la

"Comisión Mixta" tiene dos componentes: (a) una comisión sobre el nuevo fondo que se genere desde el 1 de abril de 2013, y a la par (b) una comisión sobre la remuneración (flujo), que será decreciente y

llegará a cero (0) en un plazo de 10 años, de modo tal que en el año 2023 todos los afiliados que decidieron optar por la "Comisión por Saldo", pagarán comisiones sólo sobre el saldo acumulado en su AFP. /

Law N° 29.903, Reform Law of the Private Pension System (SPP), introduced a new scheme of “Fee-on-balance” as from the year 2013, which includes a 10-year transition period called “Mixed Fee”.

Members of the SPP had the choice of remaining in the “Fee on Wage (Flow)” or switching automatically to the “Fee-on-Balance” (which includes the transitory period called “Mixed Fee”), from 2nd

January to 31st May 2013. Those who were still doubtful and therefore decided to remain in “Fee-on-Flow” had from 1st June to 30th November 2013 to investigate further, to alter their decision and switch

to the new “Fee-on-Balance” scheme. Members who took no active decision were switched automatically to the “Fee-on-Balance” scheme. As regards the transition period of the "Fee-on-Balance”, it should

be explained that the “Mixed Fee” will have two components for a period of 10 years: (a) a fee on a new fund that came into being on 1st April 2013, and at the same time, (b) a fee on the wage (flow),

which will gradually decrease, eventually reaching zero (0) in a period of 10 years, so that in the year 2023 all members who decided to choose the “Fee-on-Balance” will pay fees only on the balance

accumulated in their AFP.

(*) El promedio ponderado se calcula sobre la base del número de afiliados bajo el esquema de comisión por remuneración / The weighted average is calculated on the basis of the number of members under the

fee-on-flow scheme.

n.a.3,10

2,88

n.a.

n.a.

2,68

3,10(*) El promedio ponderado, tanto de la porción de la comisión por remuneración como de la porción de la comisión por saldo, se calcula sobre la base del número de afiliados bajo el esquema de comisión mixta

/ The weighted average, of both the fee-on-flow portion and the fee-on-balance portion, is calculated on the basis of the number of members under “mixed fee”.

Administrators

Fixed Commission (US$)


Administrators



n.a.

B. Esquema de Comisión Mixta (1)Administradoras Comisión Fija (US$) Comisión Variable (% del salario) Comisión Variable

(% fondo

administrado)

Comisión Variable

(% rentabilidad

fondo)

A. Esquema de Comisión por Remuneración (1)Administradoras Comisión Fija (US$) Comisión Variable (% del salario) Comisión Variable

(% fondo

administrado)

Comisión Variable

(% rentabilidad

fondo)

ESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2013COMMISSION STRUCTURE AS OF 12.31.2013

n.a.



n.a.

(1) No hay un porcentaje destinado al pago de la prima a una Compañía. de Seguros, porque el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia es administrado por el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) /

(2) Comisión promedio ponderada por el nivel de los fondos de pensiones a cada fecha / Average fees weighted by the level of pension funds under management at each date.

PERÚ / PERU

Administrators


MÉXICO / MEXICOESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2013


Administradoras

Comisión Fija (US$)

141

Comisión

Administradora

Prima Compañía de

Seguros

% del fondo

administrado


del fondo

Administrator

Commission

Insurance


AfapSura n.a. 1,990 1,390 0,00154 n.a.

Integración n.a. 2,150 1,500 0,00157 n.a.

República n.a. 1,000 1,170 0,00151 n.a.

UniónCapital n.a. 1,990 1,290 0,00151 n.a.

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2013 (1) n.a. 1,498 1,384 0,00157 n.a.

AVERAGE SYSTEM DICEMBER 2013 (1)

PRO MEDIO SISTEMA DICIEMBRE 2012 (1) n.a. 1,586 1,290 0,00152 n.a.

AVERAGE SYSTEM DICEMBER 2012 (1)



Variable Commission (% of salary)Fixed

Commission (%

del salario)

2,883

Variable Commission

2,876

(1) Comisiones promedio ponderadas por el número de cotizantes (para el caso de comisiones sobre flujo o salario), y comisiones promedio ponderadas por el nivel de activos

bajo administración (para el caso de las comisiones sobre saldo o fondo) / Average commissions weighted by the number of contributors (in the case of commissions on wage

or flow), and average commissions weighted by the level of assets under management (in the case of the commissions on the balance or fund).

Administrators

URUGUAYESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2013

AdministradorasComisión Fija (%

del salario)



142

ANEXO VI / ANNEX VI

PARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS

ADMINISTRADORAS POR PAÍS AL

31.12.2013 / SHAREHOLDING

STRUCTURE OF ADMINISTRATORS BY

COUNTRY AS OF 12.31.2013

143


FIAP

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %

Zurich South América Invest Ltd. 71,58% BBVA S.A. 75,00%

Sociedad de Inversiones para el Desarrollo S.A. (SIDESA) 13,00% BBVA. Pensiones S.A. 5,00%

La Boliviana Ciacruz Seguros Personales S.A. 8,42% Vistaur Inc. S.a. 4,00%

Alianza Vida de Seguros y Reaseguros S.A. 3,50% Ferpac Holding Corp. 5,00%

Fortaleza Investment Holding Company S.A. 3,50% Panezco Enterprises Inc. 5,00%

Stocel Corporation 3,00%

Gisborne Enterprises 3,00%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: Futuro de Bolivia. AFP.

Futuro de Bolivia Previsión BBVA

BOLIVIAPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013

SHAREHOLDING STRUCTURE OF ADMINISTRATORS AS OF 12.31.2013

144


FIAP


Allianz Bulgaria Holding 65,40% ING Continental Europe Holding 100,00%

National Electric Company 34,00%

Otros/ Others 0,60%

99,40% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Share holders %

Medianet Industries 90,20% Pela OOD 74,00%

Sintetika 9,80% Est AD 25,00%

Union for Economic Initiative 1,00%

100,00% 100,00%


CCB Group EAD 46,75% Chimimport AD 24,45%

Chimimport Invest 35,79% Finance Consulting EAD 19,95%

Sila Holding 9,71% Otros/ Others 55,60%

International Asset Bank 4,48%

Otros / Others 3,27%

100,00% 100,00%


TBIH FINANCIAL SERVICES GROUP N. V. 92,58% L-M Impeks EOOD 46,40%

GREEN ACRES EAD 5,98% BRIKEL EAD 30,00%

Confederation of Independent Trade Unions in

Bulgaria

1,01%

Toplofikacia Vratza 3,00%

Others 0,43% Toplofikacia Bourgaz 4,60%

Staniantci mine 5,00%

OZK 1,00%

Stimerg 5,00%

Pribor Invest 5,00%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders %

Bank DSK 99,75%


100,00%


BULGARIAPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


INGAllianz

Budeshte Pensionnoosiguritelen Institut

DSK-Rodina

CCB-SILA Saglasie

Doverie Toplina

145


FIAP


Principal Institutional Chile S.A. 92,36% Inversiones Previsionales Dos S.A. 40,23%

Larrain Vial S.A. Corredores de Bolsa 1,74% Inversiones La Construccion Limitada 27,26%

Inversiones Tacora Ltda. 0,59% Banco de Chile Por Cuenta de Terceros No Residente 4,14%

Banchile Corredores de Bolsa S.A. 0,45% Inversiones Union Espanola S A 3,70%

Santander S.A.C. de Bolsa 0,19% Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa 2,80%

Inversiones Guallatiri Ltda. 0,18% Bci Corredores de Bolsa S.A. 2,01%

Bci Corredores de Bolsa S.A. 0,15% Valores Security S.A. Corredores de Bolsa 1,63%

Domenicone Crovo Angelo Antonio 0,11% Banco Santander Por Cuenta de Inv. Extranjeros 1,43%

Valdivieso Wielandt Maria Teresa 0,11% Banchile Corredores de Bolsa S.A. 1,36%

Bobadilla Rebolledo Marta Elena 0,08% Santander S.A. Corredores de Bolsa 1,17%

Canas Villanueva Carlos Alberto 0,07% BTG Pactual Chile S.A. Corredores de Bolsa 0,80%

Otros / Others 3,97% Otros / Others 13,47%

100% 100%


Asesorias e Inversiones Los Olmos S.A. 86,11% Inversiones Previsionales S.A. 51,61%

Inversiones Rodas Ltda. 8,21% The Bank Of New York Mellon ADRS 26,10%

Inversiones Soria Ltda. 2,28% Metlife Chile Adquisition Co S.A. 17,79%

BBVA Corredores de bolsa Ltda. 1,36% Santander S A Corredores de Bolsa 0,31%

Sociedad de Inversiones Pizarro Ltda. 0,93% Larrain Vial S A Corredora de Bolsa 0,26%

Hanegar Company S.A. 0,83% Banchile Corredores de Bolsa S.A. 0,24%

Sociedad de Inversiones Piu Ltda. 0,20% Gonzalez Munoz Inelda del Carmen 0,17%

Silva Garin Patricio 0,00% Barrios Castillo Ana Gabriela 0,11%

Sociedad Inversiones Trabajadores Telefonicos 0,00%

Corpbanca Corredores de Bolsa S.A.

0,06%

Mesanor A.G. 0,00% Etchegaray S A Corredores de Bolsa 0,06%

Otros / Others 0,08% Consorcio Corredores de Bolsa S.A. 0,05%


100% 100%


Compania de Inversiones y Servicios SURA Ltda. 71,83% Inversiones Atlantico Ltda. 96,00%

Sura S.A. 27,82% Inversiones Cerro Valle Paraiso Ltda. 3,00%

Banchile Corredores de Bolsa S.A. 0,01% Inversiones La Letau Ltda. 1,00%

Canales Neira Enrique Alfonso 0,01%

Valores Security S.A. Corredora de Bolsa 0,01%

Pinto Araya Maria Teresa 0,01%

Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa 0,00%

Bci Corredores de Bolsa S.A. 0,00%

Badino Wittwer Nelson Ramon 0,00%

Santander S.A. Corredores de Bolsa 0,00%

Cepeda Beratto Maria Isabel 0,00%


100% 100%

Provida

Fuente / Source: SVS Diciembre de 2013.

Capital Modelo


CHILEPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013

Cuprum Habitat

Planvital

146


FIAP


The Bank of Nova Scotia – ScotiaBank 51,00% Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. 99,95%

Grupo Colpatria 49,00% Otros 0,05%

100,00% 100,00%


Banco de Bogotá S.A. 35,28% Grupo de Inversiones Suramericana S.A. 32,85%

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. 20,00% Bancolombia S.A. 20,58%

Banco de Occidente S.A. 23,10%

Caja Colombiana de Subsidio Familiar -

Colsubsidio 16,09%

Fiduciaria de Bogotá 11,63% Grupo Sura Latin American Holdings B.V. 14,25%

Fiduciaria de Occidente S.A. 9,99% CORNERSTONE LP 7,53%


100,00% 100,00%


Grupo ING Groupe N.V. 100,00% No Disponible / Not Available -

100,00%

Porvenir (*) Protección (**)

Fuente / Source: Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantía (Asofondos, www.asofondos.org.co) y sitios web

de las distintas administradoras de fondos de pensiones y cesantías.

ING (*) (**) Skandia

(**) ING y Protección terminaron de fusionarse el 31 de diciembre de 2012. Protección actuó como la entidad absorbente / ING and Proteccion finished

a merging process on December 31, 2012. Protection acted as the absorbing entity.

(*) Información actualizada al 31 de diciembre de 2011 / Information updated as of December 31, 2011.

COLOMBIAPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


Colfondos Horizonte

147


FIAP


Banco BAC San José 100,00% Banco de Costa Rica 100,00%

100,00% 100,00%


Banco Nacional de Costa Rica 100,00% Caja Costarricense de Seguro Social 100,00%

100,00% 100,00%


Banco Popular y de Desarrollo Comunal 100,00% Magisterio Nacional 100,00%

100,00% 100,00%


Popular Pensiones Vida Plena

PARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


BAC S.J Pensiones

COSTA RICA

BCR Pensiones

BN - Vital CCSS-OPC

148


FIAP


Inversiones Financieras CITIBANK

74,9990%

Administradora de Fondos de Pensiones y

Cesantías Protección, S.A.

99,9993%

Otros accionistas minoritarios 25,0010% Otros 0,0008%

100,00% 100,00%


EL SALVADORPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


Confía Crecer

149


FIAP


Banca Afirme, S.A. 50,00% Grupo Elektra, S.A. de C.V. 99,90%

Banco del Bajío, S.A. 50,00% Elektrafin Comercial, S.A. de C.V 0,10%

100,00% 100,00%


Banco Nacional de México, S.A. 99,99% Coppel Capital S.A. de C.V. 99,99%

Planeación de Recursos Humanos 0,01% Jose de Jesus Gonzalez Sanchez 0,01%

100,00% 100,00%


Banco Inbursa, S.A., Institución de Banca

Múltiple, Grupo Financiero Inbursa

94,30% Invercap S.A, Sociedad operadora de

sociedades de inversión 99,99%

General Electric Assurance Company5,70%

Prisma Proyectos S.A.0,01%

100,00% 100,00%


Metlife México S.A. 99,99%

Principal International, Inc. 99,99%

Metlife Pensiones México S.A, 0,01% Principal Holding Company 0,01%

100,00% 100,00%


Grupo Nac. Provincial Pensiones, S.A. de C.V. 99,999904% SURA 100,00%

Nalterfin, S.A. de C.V. 0,000096%

100,00% 100,00%


Instituto Mexicano del Seguro Social 50,00%

Banorte 50,00%

100,00%

Inbursa Invercap

MÉXICO / MEXICOPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


Afirme Bajío Azteca

Banamex Coppel

Fuente / Source: Amafore en base a la información suministrada por las administradoras / Amafore based on information sent by each

pension fund administrator.

Metlife Principal

Profuturo GNP SURA

XXI-Banorte

150


FIAP


Caja de Seguro Social 100,00% Grupo Mundial 100,00%

100,00% 100,00%


Credicorp Bank S.A. 100,00% Banco General S.A. 75,00%

ASSA Seguros 25,00%

100,00% 100,00%


HSBC Bank 100,00%

100,00%

Fuente / Source : Progreso AIFPC.

HSBC

Progreso AFP, S.A.

PANAMÁ / PANAMAPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


Caja de Seguro Social (CSS)

Credicorp Bank S.A. Profuturo AFP, S.A.

151


FIAP


Habitat Andina 99,97% Grupo Crédito S.A. 100,000%

Otros 0,03%

100,00% 100,00%


Grupo de Inversiones Suramericana Holanda B.V. 9,54% Scotia Peru Honding S.A. 100,00%

Pensiones Sura Perú SA 20,58%

Grupo Sura Latinamerican Holdings B.V. 25,69%

SURA Asset Management SA 44,18%

100,00% 100,00%


Prima

Profuturo

PERÚ / PERUPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


Habitat

Integra

152


FIAP


Grupo Popular 99,9995% BNS Investments INC 99,9737%

Otros 0,001% Roberto Bonetti 0,0053%

Pedro E. Castillo 0,0053%

Jose M. Diez 0,0053%

Trident Invesment & Trading Company, S.A. 0,0053%

Rafael de Jesus Perello 0,0053%

100,00% 100,00%


Tenedora Banreservas, S.A. 85,9975% Centro Financiero BHD, S.A. 71,2832%

Banco de Reservas de la Republica Dominicana 12,5000% Perceval Wolf Finance, S.A. 14,4598%

Comisión Aeroportuaria 1,5000% Longbay Internacional, S.A 11,1549%

Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas

Estatales 0,0005% Traser Holding. Inc. 3,1021%

Corporación de Acueducto y Alcantarillado de

Santo Domingo 0,0005% Otros 0,0001%

Banco Agrícola de la República Dominicana 0,0005%

Centro de Desarrollo y Competitividad Industrial 0,0005%

Instituto Nacional de Recursos Hidráulicos 0,0005%

100,00% 100,00%


Central Romana Corporation, Ltd 93,6842%

Costasur Dominicana, S.A. 3,1579%

Marina Chavón, S.A. 0,7895%

Airport Management Services, Ltd 0,7895%

Operadora Zona Franca, S.A. 0,7895%

Zona Franca Romana, S.A. 0,7895%

100,00%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de República Dominicana (SIPEN, www.sipen.gov.do).

SiembraReservas

REPÚBLICA DOMINICANA / DOMINICAN REPUBLICPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


Scotia CrecerPopular

Romana

153


FIAP


Grupo SURA 100,00% Banco BANDES Uruguay S.A. 77,40%

FUCAC 14,50%

CABAL 8,10%

Total 100,00% Total 100,00%


Banco de la República Oriental del Uruguay 51,00% Banco Itaú Uruguay S.A. 100,00%

Banco de Prevision Social 37,00%

Banco de Seguros del Estado 12,00%

Total 100,00% Total 100,00%


República AFAP UniónCapital AFAP

URUGUAYPARTICIPACIÓN ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2013


Afap Sura Integración AFAP

154

ANEXO VII / ANNEX VII

INFORMACIÓN ECONÓMICA RELEVANTE POR PAÍS /

RELEVANT ECONOMIC INFORMATION BY COUNTRY

155


FIAP

Países Latinoamericanos

Latin American Countries

Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012

Bolivia 31.022 26.846 10.869.257 10.712.073 5.823.841 5.508.191 6,48% 4,54% 3,20% 5,50%

Chile 261.975 270.791 17.712.758 17.521.000 8.378.867 8.196.000 3,00% 1,50% 5,70% 6,40%

Colombia 367.016 357.718 46.013.318 45.492.006 23.573.864 23.262.117 1,94% 2,44% 8,40% 9,60%

Costa Rica 49.237 45.301 4.733.053 4.672.935 2.088.282 1.994.166 3,68% 4,55% 8,31% 9,85%

El Salvador 24.259 23.646 5.744.113 5.744.113 2.200.000 2.200.000 0,80% 0,80% 5,60% 6,20%

México / Mexico 1.229.453 1.202.247 118.978.003 117.644.777 52.675.784 51.584.355 3,97% 3,57% 4,62% 4,86%

Panamá / Panama 33.573 30.986 3.851.000 3.405.813 1.743.821 1.689.491 3,70% 3,50% 4,70% 4,80%

Perú / Peru 195.597 206.259 30.475.144 30.135.875 16.142.123 16.142.123 2,86% 2,65% 5,70% 5,60%

República Dominicana / Dominican Republic 59.794 58.849 9.784.680 9.680.963 4.728.655 4.677.824 3,88% 3,91% 15,00% 14,70%

Uruguay 55.898 49.929 3.286.314 3.286.314 1.647.000 1.676.000 8,52% 7,48% 6,60% 6,50%

Países Europeos y Asiáticos

European and Asian Countries

Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012

Bulgaria 56.576 53.953 7.245.677 7.284.552 3.371.400 3.369.100 -1,10% 4,20% 13,00% 12,40%

España / Spain 1.444.496 1.394.715 46.512.199 46.727.890 23.070.900 23.360.400 0,30% 2,90% 25,73% 25,77%

Kazajstán / Kazakhstan 229.641 201.320 16.673.077 16.673.077 9.041.344 8.981.933 4,80% 6,00% 5,20% 5,30%

Polonia / Poland 552.018 521.323 38.495.700 38.533.300 17.453.000 17.440.000 0,90% 3,70% 10,30% 10,10%

Ucrania / Ukraine 177.439 175.000 45.426.200 45.553.000 22.011.500 22.011.500 0,50% -0,20% 7,50% 7,50%


INFORMACIÓN ECONÓMICA PAÍSES FIAP / FIAP ECONOMIC INFORMATION COUNTRIES

PIB (Millones de US$) (*)

GDP (US$ Million)(*)

Población Total

Total Population

Población Económicamente Activa - PEA

Economically Active Population - EAP

Inflación acumulada (%) Desempleo (%)

Unemployment (% )Accumulated Inflation (% )

Inflación acumulada (%)

Total Population

Población Total

Accumulated Inflation (% )GDP (US$ Million)(*)

Fuente: Elaboración FIAP en base información entregada por cada país miembro, páginas web de Bancos Centrales e Institutos de Estadística Oficiales de cada país. / Source:FIAP based on information delivered by each FIAP

(*) PIB a precios corrientes a cada fecha, utilizando el tipo de cambio de cada período / GDP at current prices at each date, using the exchange rate of each period.

PIB (Millones de US$) (*) Población Económicamente Activa - PEA

Economically Active Population - EAP

Desempleo (%)

Unemployment (% )

156


FIAP

Latin American Countries

Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012

Anual Ene. 13 - .

Dic. 13 /Annual

Jan.13 - Dec.13

Histórica hasta

Dic. 13 /

Historical as of

Dec. 13 Dic. 2013 Dic. 2012

Bolivia 30,11% 29,34% n.d. n.d. -0,85% 5,42% 6,8600 6,8600

Chile (1) 62,22% 59,83% 1.132,54 1.144,07 4,68% 8,54% 523,7600 478,6000

Colombia (2) 18,68% 19,91% n.d. 1.006,00 -2,38% 8,93% 1.926,8300 1.768,2300

Costa Rica 11,24% 9,79% n.d. n.d. 10,62% 4,42% 495,0100 502,0700

El Salvador 30,53% 29,06% 576,00 572,00 1,53% 7,79% 8,7500 8,7500

México / Mexico (3) 13,32% 12,79% 148,57 144,22 0,30% 6,47% 13,0765 12,9658

Panamá / Panama (4) 1,91% 2,08% n.d. n.d. 3,24% 7,15% 1,0000 1,0000

Perú / Peru (5) 18,49% 18,23% n.d. n.d. -2,76% 8,00% 2,7960 2,5510

República Dominicana / Dominican Republic 7,57% 6,46% n.d. 443,34 9,00% 4,19% 41,9300 40,4000

Uruguay 18,80% 20,32% n.d. n.d. -2,80% 8,24% 21,3890 19,3990

Países Europeos y Asiáticos

European and Asian Countries

Dic. 2013 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2012

Anual Ene. 13 - .

Dic. 13 /Annual

Jan.13 - Dec.13

Histórica hasta

Dic. 13 /

Historical as of

Dec. 13 Dic. 2013 Dic. 2012

Bulgaria 7,65% 6,35% 596,19 510,92 n.d. n.d. 1,4190 1,4836

España / Spain (6) 8,81% 8,20% n.d. n.d. 8,36% 5,29% 0,7263 0,7565

Kazajstán / Kazakhstan 10,58% 10,49% n.d. n.d. n.d. n.d. 153,6100 150,7400

Polonia / Poland 18,00% 16,68% n.d. 1.136,17 n.d. n.d. 3,0120 3,0996

Ucrania / Ukraine (7) 0,19% 0,16% 398,00 422,13 13,30% n.d. 8,2000 8,0000


(2) Colombia: La rentabilidad real anual y real histórica corresponde al Fondo Moderado, que representa el 85,3% del total del total de los fondos administrados a diciembre de 2013. Se toma

en cuenta, para el cálculo de las rentabilidades, la metodología del Net Asset Value (NAV), que efectúa la Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantía

(ASOFONDOS). Nótese que los Multifondos en este país comenzaron a regir a contar de marzo de 2011, y el Fondo Moderado es el continuador del antiguo fondo único existente. Los demás

fondos son: (i) Fondo de Mayor Riesgo; (ii) Fondo Conservador; y (iii) Fondo de Retiro Programado. La rentabilidad real histórica toma en cuenta como fecha de inicio febrero de 1998. /

Colombia:The real annual and historic yields correspond to the Moderate Fund, which represents 85.3% of the total funds under management as of December 2013. In order to calculate the

yields, the Net Asset Value (NAV) method is used, carried out by the Colombian Association of Pension and Severance Fund Administrators (ASOFONDOS). Please note that the Multi-funds in

this country came into operation as from March 2011, and the Moderate Fund is the continuator of the single fund that existed previously. The other funds are: (i) Higher-Risk Fund; (ii)

Conservative Fund; and (iii) Programmed Withdrawal Fund. The real historic yield takes February 1990 as its starting date.

SISTEMA PREVISIONAL FIAP / FIAP PENSION SYSTEM

Fondo/PIB (%) (*)

Ingreso Promedio Imponible

(US$) Rentabilidad Real (%) (**)

Fondo/PIB (%) (*)

Exchange Rate

Tipo de Cambio

Rentabilidad Real (%) (**)

Ingreso Promedio Imponible

(US$)

Fund/GDP (%)(*)

Fund/GDP (%)(*) Taxable Average Salary (US$)

Tipo de Cambio

Real Return (%) (**)

Exchange RateTaxable Average Salary (US$) Real Return (%) (**)

(4) Panamá: información correspondiente al Sistema de Ahorro y Capitalización de Empleados Públicos (SIACAP). / Panama: information corresponding to the Public Employees Saving and

Capitalization System (SIACAP)

(3) México: la rentabilidad real anual es la rentabilidad real promedio ponderada por los activos administrados en cada Siefore Básica (SB1, SB2, SB3 y SB4). / Mexico: the annual real return

is the weighted average real return on assets managed in each Basic Siefore (SB1, SB2, SB3 and SB4).

(5) Perú: Se presenta la rentabilidad real anual e histórica del Sistema Privado de Pensiones (SPP), que calcula área de Estudios Previsionales de la Asociación de Administradoras Privadas de

Fondos de Pensiones de Perú / Peru: The real annual and historic yield of the Private Pension System (SPP) is presented for all the Multi-funds (Fund 1, Fund 2 and Fund 3),as calculated by

the area of Pension Studies of the Peruvian Association of Private Pension Fund Administrators.

Fuente: Elaboración FIAP en base información entregada por cada país miembro, páginas web de Bancos Centrales e Institutos de Estadística Oficiales de cada país. / Source:FIAP based on

information delivered by each member country, websites of Central Banks and Official Statistical Institutes of each country.

(*) En los países con sistemas de pensiones de capitalización individual obligatorios, el indicador sólo toma este tipo de ahorro (obligatorio), excluyéndose el ahorro voluntario / In countries

with mandatory individual pension funded systems, the ratio only takes this kind of saving (mandatory), excluding the voluntary saving.

(**) Rentabilidad real ajustada por inflación en moneda de cada país. / Rate of return adjusted by inflation in currency of each country.

(1) Chile: la rentabilidad real (anual e histórica) corresponde al fondo tipo C (Intermedio), que representa el 37,6% del total de los fondos administrados a diciembre de 2013. La rentabilidad

real histórica a diciembre de 2013 es la rentabilidad promedio real anual del fondo Tipo C desde 1981 a diciembre de 2013. / Chile: the real return (annual and historical) corresponds to Fund

C (Intermediate), representing 37.6% of total assets under management as of December 2013. The historical real return as of December 2013 is the average real annual rate of return of the

Fund C since 1981 till December 2013.

(6) España: la rentabilidad real anual e histórica corresponde a la rentabilidad media ponderada del total de planes (Sistema Individual, Sistema de Empleo, y Sistema Asociado) a 1 año y a 23

años, respectivamente. / Spain: the historical annual real return is the weighted average profitability of all plans (individual system, employment system, and associated systems) to 1 year and

23 years respectively.

(7) Ucrania: la información sobre rentabilidad real anual sólo es válida para el fondo de pensión JSCB "Arcada". / Ukraine: information on annual return is valid only for the pension fund JSCB

"Arcada".

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