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INFORME ECONÓMICO SEPTIEMBRE DE 2016

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II. ENTORNO NACIONAL

Se presenta por sectores de la economía de nuestro país mediante análisis gráfico de los

principales agregados económicos, de los indicadores más relevantes de crecimiento y de impacto

en la economía, así como de la balanza de pagos, el sector fiscal y el sector monetario.

1. SECTOR REAL

1.1 PRODUCTO INTERNO BRUTO TRIMESTRAL Y ANUAL

De acuerdo con el Sistema de Cuentas Nacionales 1993 –SCN93-, que utiliza como año base el

2001, en la siguiente gráfica se muestra el producto interno bruto, en forma trimestral y anual,

pudiendo observar que el crecimiento reportado para el 2014 fue de 4.2%, superior en 0.5% al

crecimiento del 2013 que fue de 3.7%. El crecimiento del cuarto trimestre de 2015 se ubicó en

4.1%, igual al registrado en el cuarto trimestre de 2014. Con nueva revisión de crecimiento para

el año 2016 efectuada en abril 2016 la expectativa de crecimiento es entre 3.1% y 3.7%, según

presentación hecha al sistema financiero de parte del banco de Guatemala el 30 de septiembre de

2016, ubicándose para el primer trimestre de 2016 en 2.8%

Fuente: Banco de Guatemala.


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1.1.1 PRODUCTO INTERNO BRUTO TRIMESTRAL Y ANUAL MEDIDO POR EL ORIGEN DE LA

PRODUCCIÓN

En este primer apartado, se presenta un resumen del Producto Interno Bruto Trimestral y Anual,

medido por el origen de la producción del primer trimestre de 2014 al primer trimestre de 2016,

los cuales presentaron valores constantes, y en donde los volúmenes valorados tomados como

referencia corresponden al año 2001.


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Fuente: Banco de Guatemala

1.1.2 PRODUCTO INTERNO BRUTO TRIMESTRAL Y ANUAL MEDIDO POR EL DESTINO DEL

GASTO

Otra información relevante del Producto Interno Bruto, es el que se mide por el Destino del Gasto,

que también se presenta con su comportamiento en forma Trimestral y Anual, en el período

comprendido del primer trimestre de 2015 al primer trimestre de 2016, los cuales, del mismo

modo que en períodos anteriores, se presentan en valores constantes con volúmenes valorados y

referidos al año 2001.


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1.2 INDICE DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA (I.M.A.E)

La actividad económica medida por la estimación del IMAE, a julio de 2016, mostró un crecimiento

de 1.7%1 (4.3% en julio de 2015). El comportamiento descrito, estuvo influenciado por la

incidencia positiva que experimentaron, principalmente, las actividades económicas siguientes:

Servicios privados; Transporte, almacenamiento y comunicaciones; Comercio al por mayor y al por

menor; Industrias Manufactureras; Intermediación financiera, seguros y actividades auxiliares; y

Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca.

La serie desestacionalizada2 registró una variación de 0.3% en julio de 2016 respecto del mes

anterior, en tanto que la tendencia ciclo registró una tasa de crecimiento interanual de 2.5%,

menos dinámica que el mismo mes del año previo.


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1.3 TASA DE INFLACIÓN (TOTAL Y SUBYACENTE)

Uno de los propósitos de comparar la inflación Total y la Subyacente, es excluir algunas categorías

como la de los alimentos (por ejemplo vegetales y legumbres) que tienen un comportamiento

estacional y que por lo tanto tienden a tener mayor variabilidad en lo que muestra la inflación

total. De acuerdo a las metas de corto plazo, establecidas por el Banco de Guatemala, las

expectativas de inflación se encontrarían para 2013 en 3.0% como límite inferior y 5.0% como

límite superior.


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Las series de Inflación Total y Subyacente para al 30 de septiembre de 2016, donde la Inflación

Total terminó en 4.74% y la Inflación Subyacente en 1.56%. Por debajo de la meta establecida

para el 2015, según los parámetros establecidos para dicha variable; y en cuanto a la inflación

subyacente está también muy por debajo de esos límites. La inflación total (4.74%) destaca que la

actividad económica se desempeña conforme lo previsto para 2015, apoyada, entre otros

factores, por la evolución de las remesas familiares y la baja de los precios del petróleo.

En lo que respecta a la subyacente, refleja estabilidad, ya que en Junio de 2016 se encontraba en

1.56% con poca variación a diciembre de 2015 que se situó en 1.67%. Esto refleja que al

presentarse precios del petróleo bajos el impacto en la economía es menor en la Inflación Total,

evitando volatilidad en los precios.

1.4 TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio de referencia del Banco de Guatemala mostró un comportamiento estable y

congruente a los patrones estacionales hasta finales de julio de 2014, que se comprueba con la

variación interanual (a diciembre de cada año). En lo que respecta al tipo de cambio del 2014 en

promedio se mantuvo en Q7.7349 por US$1, inferior al del 2013 (Q7.8587 por US$1) pero con

menor volatilidad (una desviación estándar de 0.06). A finales de marzo de 2016 el tipo de

cambio se reportó en Q7.71106 x US$1., pero al mes de septiembre 2016 ha mostrado una

tendencia a la apreciación del quetzal, ubicándose el tipo de cambio Q7.52067 x US$1.00

1.5 TASA LÍDER DE POLÍTICA MONETARIA Y METAS DE INFLACIÓN DE CORTO Y DE MEDIANO

PLAZO

1.5.1 TASA DE INTERÉS LÍDER DE POLÍTICA MONETARIA


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7.00 NIVEL CENTRAL

MARGEN DE TOLERANCIA

6.00

HORIZONTE DE CONVERGENCIA DE MEDIANO PLAZO

5.00

4.00

3.00

2.00

2015

METAS DE INFLACIÓN A DICIEMBRE DE CADA AÑO2011 - 2014

E

n

p

o

r

c

e

n

t

a

j

e

s

Fuente: Banguat

2011 2012 2013

METAS DE MEDIANO

PLAZO

2014

La Junta Monetaria modificó la tasa líder durante el 2015, tomó la decisión de disminuir el nivel

de esa tasa de interés en 25 puntos básicos al pasar de 3.25% a 3.00% el 30 de septiembre. Lo

anterior se realizó luego de haber conocido el Balance de Riesgos de Inflación. En el ámbito

externo, consideró que la economía mundial continúa recuperándose a un ritmo moderado, en

presencia de riesgos a la baja. Asimismo, tomó en cuenta la considerable reducción en el precio

internacional del petróleo y sus derivados y la estabilidad en el comportamiento de los precios

internacionales del maíz amarillo y del trigo, lo que modifica a la baja la trayectoria de la inflación.

En el ámbito interno, enfatizó que si bien el desempeño de la actividad económica continúa

dinámico y el ritmo inflacionario total a septiembre se ubicó en 1.88%.

1.5.2 METAS DE INFLACIÓN DE CORTO Y MEDIANO PLAZO

El establecimiento de metas de corto y mediano plazo, se estableció en Resolución de Junta

Monetaria JM-161-2010, la cual ha facilitado el anclaje de las expectativas de los agentes

económicos de acuerdo a los siguientes márgenes de metas de inflación:

5.0% +/- 1.0 punto porcentual para diciembre de 2011.

4.5% +/- 1.0 punto porcentual para diciembre de 2012.

4.0% +/- 1.0 punto porcentual, con un horizonte de convergencia de mediano plazo de 3

años.


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2. SECTOR EXTERNO

2.1 COMERCIO EXTERIOR DE BIENES

2.1.1 EXPORTACIONES

Con respecto a las exportaciones a mayo de 2016 estas acumularon un total de US$4,485.6

millones, las cuales disminuyen en US$196.2 millones a las reportadas a la misma fecha en 2015.

De las exportaciones a julio de 2016, principalmente el 33.3% fueron a Estados Unidos de

América, 28.8% a Centroamérica y 7.6% a la Eurozona; las 3 anteriores son el 69.7% del total.


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En cuanto la importancia de los productos exportados, a continuación se presentan los principales

y sus respectivas variaciones, es de hacer notar el aumento de la exportación de artículos de

vestuario el cual ocupa la primera posición a julio de 2016.


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2.1.2 IMPORTACIONES

Lo acumulado a julio de 2016 fue de US$9,582.7 millones lo que representa un 6.2% menos del

total de las importaciones a la misma fecha del 2015.

En cuanto a las importaciones acumuladas a julio de 2016, el 38.5% fueron con Estados Unidos de

América, 11.5% con México, 11.7% con Centroamérica, 10.5% con China y 6.5% con la Eurozona.

Lo anterior suma un total de 78.7% de las importaciones realizadas a la fecha indicada.


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2.2 BALANZA DE PAGOS

En cuanto al saldo en la balanza de pagos, se pueden observar las variaciones en este rubro en

donde un valor negativo aumenta las reservas y un valor positivo las disminuyen. Para el 2014

(cifras preliminares) se observa que no es muy similar el nivel de cuenta corriente del 2015 que es

de –US$202.5 millones y para el primer trimestre de 2016 es de US$515.6

2.3 CUENTA FINANCIERA (BALANZA DE PAGOS)

En cuanto el flujo de capitales en la Cuenta Financiera, en donde un valor positivo es salida de

capitales y un saldo negativo entrada de capitales, de acuerdo al registro de la balanza de pagos,

se observa que para en el año 2015 (preliminar) aumento el ingreso de capitales al situarse en US$

1,061.5 millones, situación que bajó con respecto a 2014 que fue de US$1,796.8 millones y para el

primer trimestre de US$576.2 millones de salida de capitales ( ver cuadro anterior- Balanza de

Pagos ).


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2.4 REMESAS FAMILIARES

Las remesas familiares han registrado un moderado pero constante crecimiento, impulsadas por la

mejora del sector laboral en los Estados Unidos de América. De acuerdo al Banco de Guatemala el

crecimiento en las remesas familiares estimado para 2015 sería entre 6.3% y 8.7%. En lo registrado

a agosto de 2016, US$4,667,608.1 miles, se manifiesta un incremento de 15.08% de este rubro

con respecto al mes de agosto de 2015 (US$4,056,049.3).

2.5 RESERVAS MONETARIA INTERNACIONALES

Congruente con el comportamiento de la balanza de pagos en donde se manifestó un aumento de

las reservas, en la gráfica que se presenta a continuación se muestra la evolución del saldo de las

reservas monetarias. En el 2014 la tendencia de las reservas manifestó un comportamiento

estable. Al mes de agosto de 2016 se registraron US$8,919.3 millones aumentaron en US$1,346.7

millones con respecto al mes de agosto de 2015 (US$7,572.6 millones).


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3. SECTOR FISCAL

3.1 FINANZAS PÚBLICAS (INGRESOS Y GASTOS)

En lo referente a los ingresos del Estado, lo acumulado a diciembre 2015 (preliminar) fueron de

Q52, 751.2 millones monto superior en Q554.70 millones al reportado en el 2014 que fue de Q52,

196.50 millones y a agosto 2016 los ingresos totales fueron de Q38, 704.0 millones. En lo que

respecta a los Egresos estos alcanzaron la suma de Q60, 818.6 millones (preliminar a diciembre

2015) monto inferior en Q927.40 millones al reportado en el 2014 por Q60, 818.6 millones y a

agosto 2016 los egresos totales fueron de Q38, 776.8 millones; teniendo entonces un déficit de

Q72.8 millones.

A continuación se muestran los ingresos tributarios por tipo de impuestos, a agosto 2015 y

agosto 2016, donde a agosto 2016 muestra un incremento Q2, 698.6 millones o sea un incremento

del 7.98%.

Los ingresos no tributarios a agosto 2015 y 2016 fueron de Q2, 054.91 y Q2, 195.8 millones

respectivamente; y en agosto 2016 muestra un incremento de Q140.9 millones o sea un

incremento del 6.86%.


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De acuerdo al comportamiento de la carga tributaria con respecto al PIB al 31 de diciembre de

2015 esta representa aproximadamente el 12.0% y la carga tributaria a agosto 2016 es de 8.3%.


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3.2 DÉFICIT FISCAL Y DEUDA PÚBLICA

3.2.1 DÉFICIT FISCAL

“La diferencia entre los ingresos y los egresos, que normalmente se denomina “Déficit Fiscal”, al

cierre de 2014 se situó en un 1.9% respecto de la producción nacional. Este déficit fue resultado

de que el presupuesto de ese año no fue aprobado por el Congreso de la República, por lo que la

ejecución presupuestaria se realizó de acuerdo al presupuesto 2013 como lo manda la ley en casos

de aprobación presupuestaria. Adicionalmente, la disminución en los ingresos por situaciones de

orden legal, también frenaron en cierta medida la recaudación, situación que influyó directamente

en el déficit fiscal.

No obstante, para 2015, aunque persisten las acciones legales en contra de las modificaciones a la

legislación tributaria vigente, se espera que el nivel de déficit fiscal se sitúe en 2.0%, por lo que se

continuará con la priorización del gasto público y las medidas de austeridad que sean necesarias.

A la fecha el Ministerio de Finanzas Públicas el déficit fiscal para el 2015 alcanzo de forma

definitiva el 1.43% del PIB. En los siguientes cuadros a junio 2016 hay un superávit de 0.1% y para

agosto de 2016 un déficit de Q72.8 millones o sea de 0.19% debido a la baja ejecución

presupuestaria de parte del gobierno central, (ver inciso 3.1); con una proyección de déficit para

diciembre 2016 de 1.6% y para el 2017 de 1.8%


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3.2.2 DEUDA PÚBLICA

3.2.2.1 DEUDA PÚBLICA EXTERNA

La Deuda Pública Externa contempla básicamente desde 2004 los rubros del Gobierno Central y

del Resto del Sector Público. Para diciembre de 2015 el Sector Púbico tenía una deuda de

US$7,489.9 millones y para el 31 de agosto 2016 tiene una deuda de US$8,005.8millones.


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3.2.2.2 DEUDA PÚBLICA INTERNA

La deuda interna, es la que se adquiere con acreedores residentes en el país. La Deuda Pública

Interna acumulada al mes de diciembre de 2015, presenta un saldo de Q. 61,623.3 millones y

agosto 2016 de Q. 64,022.9 millones.

4. SECTOR MONETARIO

4.1 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES AGREGADOS MONETARIOS

4.1.1 EMISIÓN MONETARIA

La emisión monetaria, variable que sirve como indicador del seguimiento de la política Monetaria,

Cambiaria y Crediticia, constituye la emisión primaria de dinero y adicionalmente una variable que

el Banco Central puede controlar directamente. La emisión monetaria al 31 de diciembre de 2015

alcanzó un nivel de Q33, 308.1 millones, superior en Q4, 143.7 millones respecto a diciembre del

año anterior y a septiembre 2016 alcanzó un nivel Q30, 997.9.


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4.1.2 NUMERARIO EN CIRCULACIÓN

Al 31 de diciembre de 2015 (cifras preliminares) el numerario en circulación (billetes y monedas)

alcanzó una cifra de Q27, 146.9 millones monto superior en Q3, 013.80 millones al observado con

respecto al saldo de la misma fecha de 2014 y a septiembre 2016 alcanzó una cifra de Q26, 177.9

millones.

4.1.3 BASE MONETARIA

La base monetaria, se constituye en un indicador de suma importancia, puesto que indica, en

cierta medida, el comportamiento de reservas monetarias internacionales. El saldo al 31 de


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diciembre de 2015 fue de Q51, 693.5 millones, manifestando diferente tendencia que en el 2014;

es de hacer notar que la base monetaria a diciembre de 2015 fue superior en Q4, 891.1 millones y

a septiembre 2016 la base monetaria fue de Q51, 171.6 millones.

4.1.4 MEDIO CIRCULANTE

Este indicador, que para diciembre de 2015 fue de Q75, 048.2 millones, está compuesto por

los medios de pago líquidos necesarios para realizar todo tipo de transacciones en la economía

como billetes, monedas y depósitos monetarios y a septiembre 2016 el monto fue de Q72, 555.4

millones (cifra preliminar).


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4.1.5 MEDIOS DE PAGO

Los medios de pago, a diciembre de 2015 el saldo fue de Q200, 906.9 millones. Dicho monto es

superior en Q17, 339.1 millones al presentado al acumulado a diciembre de 2014, el cual refleja la

tendencia característica del período y a septiembre 2016 el saldo de los medios de pago fue de

Q205, 259.0 millones (cifra preliminar).

5. CONFIANZA

5.1 INDICE DE CONFIANZA DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA

En la gráfica a continuación del índice de confianza de la actividad económica, para el periodo de

Enero de 2012 hasta Junio 2016; el índice más alto de confianza fue en marzo 2012 con un 88.77,

el índice más bajo fue en agosto 2015 con un 21.67 y a junio 2016 con un 50.9 y en los

subsiguientes meses bajo y se colocó a septiembre en 38.89. Medir la percepción que sobre

situación económica actual y el ambiente para los negocios tienen los analistas económicos

entrevistados. El ICAE a septiembre 2016 se ubica en la zona de no expansión (inferior a 50 pts.),

lo que indica que panel de entrevistados ven menos dinamismos en la actividad económica.


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Sobre los indicadores sobre el nivel de confianza es un indicador que hay monitorear periódica

para ver cómo se está midiendo la confianza del sector empresarial; por ejemplo podemos ver a

septiembre 2016 la confianza para invertir, solo el 22.2% ve como mal momento.



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COMENTARIOS GENERALES

Como se observó en el desarrollo de la parte correspondiente al contexto económico nacional,

uno de los aspectos más relevantes fue el comportamiento del PIB trimestral, cuyo crecimiento en

el cuarto trimestre de 2015 se ubicó en 4.1%. De acuerdo con los datos del Banco de Guatemala,

el comportamiento de corto plazo de la actividad económica, medida por la estimación del IMAE,

al mes de julio de 2016, mostró un crecimiento de 1.7% (4.3% en julio de 2015).

Según datos del Banco de Guatemala, la recuperación de la actividad económica a nivel mundial

sigue consolidándose en las economías avanzadas, tomando en cuenta que el Reino Unido marco

fecha de marzo 2017 para iniciar la salida de la Unión Europea; aunque se observa una

ralentización en las economías con mercados emergentes y en desarrollo y la vigencia de algunos

riesgos. En Guatemala así como en la región, empieza a manifestarse un menor dinamismo en sus

economías, y a la espera de los resultados de su principal socio comercial, los Estados Unidos de

Norteamérica, que el Fondo Monetario Internacional estimo un crecimiento para año 2016 de

1.6%.

Por otra parte, pese a los grandes problemas que atraviesan las grandes economías, los principales

indicadores macroeconómicos nacionales, al 30 de septiembre de 2016, permanecen estables

(inflación, tipo de cambio y tasas de interés). La Inflación total cerró en 4.74% y la Inflación

Subyacente en 1.56%. La inflación total es congruente con la meta establecida para el 2015,

según los parámetros establecidos para dicha variable (4.0% +/- 1 punto porcentual), ya que

disminuyeron los escenarios de riesgos.

El tipo de cambio, a finales de septiembre 2016 fue Q7.52067 x US$1. Otro fenómeno que ha

contribuido a la estabilidad macroeconómica es el precio del petróleo, el cual se cotizó en US

$48.24 dólares el barril.

En lo referente a los ingresos del Estado, lo acumulado a diciembre de 2015, recaudado por la SAT

fue de Q52, 751.2 millones, una cifra por debajo de lo previsto y que constituye en una de las

causas principales que no han permitido alcanzar la metas propuestas y finales de agosto 2016 los

ingresos totales del estado fueron Q28, 708.7 millones. Para agosto de 2016 hay déficit fiscal de

Q72.8 millones, o sea un .19% producto de una baja ejecución presupuestaria de parte del

gobierno central.

En relación al índice de confianza de la actividad es importante resaltar que hay que monitorear

los indicadores de confianza, para establecer como está viendo el sector empresarial la actividad

económica y el ambiente para los negocios a la luz de los acontecimientos judiciales que se están

llevando en los tribunales, ya que a los inversionistas lo que necesitan es certeza jurídica.

BIBLIGRAFIA: Banco de Guatemala Ministerio de Finanzas Superintendencia de Tributación- SAT

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