Informe del Banco Mundial sept. 2011

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Informe del Banco Mundial, septiembre 2011. Crecimiento a largo plazo de América Latina y el Caribe. ¿Hecho en China?

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  • 1818 H Street, N.W.Washington, D.C. 20433United States of Americawww.worldbank.org/alc

    Crecimiento a largo plazo Amrica Latina y el Caribe

    DE

    Hecho en China?

  • Septiembre de 2011

    Hecho en China?

    Crecimiento a largo plazo Amrica Latina y el Caribe

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    Prefacio

    Este reporte semestralun producto de la Oficina del Economista Jefe para la regin de Amrica Latina y el Caribe de Banco Mundialexplora los desafos de corto y largo plazo para el crecimiento econmico que Amrica Latina y el Caribe (LAC) enfrentan despus de superar con xito la crisis financiera del 2008-09. La primera parte de este reporte analiza de manera global la situacin econmica reciente, prestando atencin a las distintas fuentes de riesgos exteriores para el crecimiento de corto plazo de la regin, as como un estudio profundo sobre la posibilidad de que la regin aproveche la creciente conexin con China y la transforme en una fuente importante (pero no nica) de crecimiento econmico en el largo plazo, sugiriendo adems posibles respuestas de las polticas econmicas ante los desafos de corto y largo plazo. La elaboracin de esta parte del reporte fue liderada por Augusto de la Torre, Economista Jefe de la regin, en colaboracin cercana con Tatiana Didier, Csar Caldern, Tito Cordella y Samuel Pienknagura. Andrs Schneider y Magali Pinat proporcionaron excelente asistencia en la preparacin de este reporte. Se agradece adems a Laura Chioda, Daniel Lederman, Bill Maloney, Sergio Schmukler, Sergio Jellinek, and Marcela Sanchez-Bender por sus valiosos comentarios. La segunda parte de este reporte documenta y analiza el surgimiento en la ltima dcada de una tendencia negativa en la prima por conocimiento (los ingresos adicionales asociados a mayores niveles educativos), la cual se cree que refleja un reajuste entre una mayor oferta y una menor demanda por mano de obra calificada. La elaboracin de esta parte del reporte fue liderada por Cristian Aedo e Ian Walker, y est basada en el Estudio Regional "Skills for the 21st Century in LCR." que ellos lideraron. Artculos de soporte para este estudio fueron preparados por Tim Gindling con Camilo Bohrquez, Sergio Rodriguez con Romero Barreto Rocha; Ana Maria Oviedo con Gregory Veramendi; Cristian Aedo con Javier Luque; Pablo Acosta, Guillermo Cruces con Leonardo Gaspirini; Rita Almeida con Jaime Jesus; Ken Dodge, Nancy Guerra con Ian Walker; y Cristian Aedo con John Middleton. Mary Downing, Lerick Kebeck, and Francisco Ochoa proporcionaron ayuda logstica, administrativa y editorial invalorable. Los autores quisieran agradecer la ayuda prestada por las unidades de Educacin y de Proteccin Social en la regin de LAC del Banco Mundial as como a la Oficina del Economista Jefe para LAC por sus sugerencias y comentarios. Barbara Bruns, Michael Crawford, Amit Dar, Emanuela di Gropello, Margaret Grosh, John Giles, Jesko Hentschel, Francisco Ferreira, Jamele Rigolini, y Carolina Sanchez contribuyeron con sus comentarios constructivos.

    Septiembre de 2011

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    RReessuummeenn EEjjeeccuuttiivvoo Amrica Latina y el Caribe (LAC) tuvo un desempeo exitoso en los ltimos diez aos. Este periodo fue testigo de la consolidacin de una estructura macro-financiera estable y resistente, tasas de crecimiento relativamente altas, as como avances en materia de equidad en la distribucin del ingreso. Esta nueva imagen pudo mostrarse de manera ms clara en el desempeo sobresaliente de la regin, especialmente los pases de Sudamrica, en el contexto de la crisis global reciente. La recuperacin de la actividad econmica est dando paso a una etapa de maduracin de la dinmica del crecimiento a lo largo del ciclo aunque a tasas inferiores. Despus de crecer a tasas de aproximadamente 6 por ciento en la fase de recuperacin del 2010, se estima que el crecimiento del PIB para el 2011 se desacelere a tasas de entre 3.5 y el 4.5 por ciento, dado que la demanda domstica, empujada por los fuertes vientos de cola impulsados por los influjos de capitales as como los altos precios de los materias primas, empieza a topar con las restricciones de capacidad de las economas. La coyuntura actual, sin embargo, est llena de incertidumbre, y la mayora de los riesgos para LAC provienen del exterior. Dichos riesgos externos emanan de una combinacin de tasas de crecimiento pobres y por debajo de su potencial en los pases desarrollados as como de las dudas sobre la sostenibilidad de las polticas fiscales y de la deuda pblica, particularmente en Europa. A medida que el margen de maniobra de poltica para evitar una crisis mas profunda en los pases desarrollados se reduce, tanto la aversin a la incertidumbre como la probabilidad de eventos extremos (riesgos de cola) se han elevado. La resolucin de estos problemas es an incierta y el alcance que las mismas pueden tener en LAC depender del escenario que eventualmente se materialice. Los problemas en Europa y en Estados Unidos han llevado a un incremento sostenido en el co-movimiento de los mercados burstiles del mundo, incluyendo a LAC, especialmente a partir de la disminucin en la calificacin del riesgo de la deuda pblica de los Estados Unidos. Los spreads de la deuda soberana en los pases de LAC tambin han aumentado, aunque a un ritmo menor al observado en los pases de Europa, incluyendo a Francia. En este contexto, la mayora de los banqueros centrales de los pases de la regin han suspendido el ciclo de incrementos de la tasa de inters (con Brazil incluso reduciendo su tasa de inters) como medida de precaucin ante la posibilidad de que el complejo panorama poltico y econmico que enfrentan Europa y los Estados Unidos y la volatilidad de los mercados financieros lleven a una nueva recesin mundial. A pesar que la mayora de los escenarios se presentan relativamente benignos para la regin, las autoridades macroeconmicas de la regin estn actuando con prudencia y no descartan escenarios menos favorables, motivo por el cual se estn preparando para enfrentarlos. El aumento de las tasas de poltica monetaria en los pases de LAC con metas de inflacin en los ltimos 15 meses (en mayor medida que muchos pases emergentes) le brinda a sus autoridades monetarias la habilidad de implementar polticas monetarias contra-cclicas en caso de ser necesario. Ante una posible materializacin de un escenario desfavorable para la regin, estos pases podran recurrir a una reduccin de las tasas de inters, la flexibilidad del tipo de cambio y a los elevados niveles de reservas internacionales como primera lnea de defensa. Adems, LAC debe continuar reconstruyendo los amortiguadores fiscales en el corto plazo para mejorar su capacidad de implementar polticas fiscales contra-cclicas en caso de ser inmediatamente requerido. Desafortunadamente la capacidad de absorber los choques externos vara considerablemente entre los diferentes pases de la regin, lo cual implica que un escenario global negativo puede tener efectos perniciosos sobre algunos pases de la regin, especialmente aquellos en Centroamrica y el Caribe que adems carecen de capacidad para implementar polticas macroeconmicas contra-cclicas y no poseen buenas redes de proteccin social. Por otra parte, los pases del Caribe enfrentan restricciones ms severas provenientes de los altos niveles de endeudamiento pblico as como de la vulnerabilidad de sus sistemas financieros. No obstante existe la posibilidad de un escenario menos sombro ocurra an si EE.UU. y Europa continan experimentando una trayectoria de crecimiento dbil. Este escenario benigno es posible siempre y cuando los riesgos extremos no se materialicen y los mercados financieros no entren en espirales de pnico. En este escenario benigno, el crecimiento de China se mantendra a tasas elevadas aunque ligeramente inferiores mientras que los precios de las materias primas experimentaran una leve reduccin. En consecuencia, los pases de LAC con un marco de poltica macroeconmica ms slido y mayores vnculos con China podran mantener el desacoplamiento de su actividad econmica con respecto a la de los pases desarrollados.

  • 1100 || CCrreecciimmiieennttoo aa LLaarrggoo PPllaazzoo ddee LLAACC:: HHeecchhoo eenn CChhiinnaa??

    LAC no tiene poder de influencia sobre los eventos que se vienen desarrollando en el frente externo. Ms an, la capacidad de predecir el futuro es limitada dada la incertidumbre que existe en el contexto actual. Es por ello que, en lugar de especular sobre lo incierto, este reporte se enfoca primordialmente en un asunto importante y conocido cuya respuesta est bajo el control de los pases de LAC: Pueden los pases de alto crecimiento de LAC evitar un patrn de grandes altibajos (boom-bust) autoimpuesto y transformar lo que hasta ahora ha sido una recuperacin robusta en un crecimiento de tendencia ms alto? Precisamente, el hecho de que las economas de LAC que mejor desempeo han tenido estn sufriendo de seales de sobrecalentamiento es un recordatorio de una triste realidadla regin tiende a chocar contra lmites estructurales al crecimiento a tasas de crecimiento relativamente bajas. Mientras las economas emergentes de Asia pueden mantener tasas de crecimiento anuales no inflacionarias de entre el 6 y el 9 por ciento, la mayora de los pases de LAC tienen tasas de crecimiento no inflacionario de alrededor del 5 por ciento. El desempeo de los pases de LAC antes, durante y despus de la recesin ha sido heterogneo. En particular el desempeo de Mxico y de los pases de Centroamrica y el Caribe ha estado por debajo del alcanzado por otros pases de la regin. Esta heterogene