Informe de la Encuesta Mensual de Expectativas ......2023 - 1,25 1,25 1/ 14 analistas en Enero, 15...

NOTAS DE ESTUDIOS DEL BCRP No. 23 – 8 de abril de 2021

Nº Sistema: INF-2020-001600

Firmado con certificados digitales emitidos por RENIEC. Los nombres de los firmantes figuran en la última página. 1 / 12

Informe de la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconómicas: Marzo 20211

1. En la segunda quincena de marzo se llevó a cabo la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconómicas a una muestra representativa de empresas de los diversos sectores económicos del país, así como a instituciones financieras y analistas económicos.

Expectativas de inflación

2. La expectativa de inflación en marzo 2021, se ubicó entre 2,00 y 2,20 para 2021 y 2022. Para 2023, la expectativa de inflación se ubicó entre 2,0 y 2,30 por ciento.

3. La expectativa de inflación a 12 meses, para el promedio de analistas económicos y del sistema financiero, subió de 2,11 por ciento en febrero a 2,17 por ciento en marzo.

1 Participaron en la elaboración del informe: Maria Reyna y Luis Zapata.

31 de Ene. 28 de Feb. 31 de Mar.

ANALISTAS ECONÓMICOS 1/

2021 2,00 2,20 2,20 =

2022 2,00 2,30 2,18

2023 - 2,50 2,30

SISTEMA FINANCIERO 2/

2021 1,95 2,00 2,20

2022 2,00 2,00 2,00 =

2023 - 2,00 2,00

EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/

2021 2,00 2,00 2,00 =

2022 2,00 2,20 2,20 =

2023 - 2,20 2,20

1/ 14 analistas en Enero, 15 en Febrero, y 18 en Marzo de 2021

2/ 16 empresas financieras en Enero, 14 en Febrero, y 13 en Marzo de 2021

3/ 300 empresas no financieras en Enero, 300 en Febrero, y 308 en Marzo de 2021

ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS:

INFLACIÓN (%)

Encuesta realizada al:




Expectativas de crecimiento

4. La expectativa de crecimiento del PBI para 2021 se ubicó en un rango de 4,5 y 9,0 por ciento. Para 2022 se situó en un rango entre 4,0 y 4,6 por ciento; y para 2023 en 4,0 por ciento.

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0D

ic-0

6

May

-07

Oct

-07

Mar

-08

Ago

-08

Ene

-09

Jun

-09

No

v-0

9

Ab

r-1

0

Set-

10

Feb

-11

Jul-

11

Dic

-11

May

-12

Oct

-12

Mar

-13

Ago

-13

Ene

-14

Jun

-14

No

v-1

4

Ab

r-1

5

Set-

15

Feb

-16

Jul-

16

Dic

-16

May

-17

Oct

-17

Mar

-18

Ago

-18

Ene

-19

Jun

-19

No

v-1

9

Ab

r-2

0

Set-

20

Feb

-21

Expectativas de inflación a 12 meses de analistas y del sistema financiero

(Puntos porcentuales)

Nota: Las expectativas de inflación a 12 meses se calculan como el promedio simple de las expectativas a 12 meses del sistema finan ciero y de los analistas económicos. Para cada uno de ellos, se obtiene un estimado de la expectativa a 12 meses ponderando la expect ativa del año por el número de meses restantes y las expectativas del año siguiente por el número de meses que faltan para completar lo s 12 meses.

Rango

meta de inflación

Máximo

Mínimo

%

Dic. 20 1,85

Ene. 21 1,98

Feb. 21 2,11

Mar. 21 2,17

2,17



2021 9,0 8,9 9,0

2022 4,0 4,3 4,6

2023 - 4,0 4,0


2021 9,0 8,8 9,0

2022 4,0 4,2 4,0

2023 - 4,0 4,0


2021 4,5 4,1 4,5

2022 4,0 4,0 4,0 =

2023 - 4,0 4,0





CRECIMIENTO DEL PBI (%)





5. La expectativa de crecimiento del PBI a 12 meses, para el promedio de

analistas económicos y del sistema financiero, disminuyó de 8,1 por ciento en

febrero a 7,8 por ciento en marzo.

Expectativas de tipo de cambio y tasa de interés

6. La expectativa de tipo de cambio para 2021 se ubicó entre S/3,50 y S/3,60 soles por dólar, y para 2022 entre S/ 3,45 y S/ 3,57 soles por dólar.

-4,0-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,00,51,01,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5

10,0

Dic

-06

May

-07

Oct

-07

Mar

-08

Ago

-08

Ene

-09

Jun

-09

No

v-0

9

Ab

r-1

0

Set-

10

Feb

-11

Jul-

11

Dic

-11

May

-12

Oct

-12

Mar

-13

Ago

-13

Ene

-14

Jun

-14

No

v-1

4

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r-1

5

Set-

15

Feb

-16

Jul-

16

Dic

-16

May

-17

Oct

-17

Mar

-18

Ago

-18

Ene

-19

Jun

-19

No

v-1

9

Ab

r-2

0

Set-

20

Feb

-21

Expectativas de crecimiento del PBI a 12 meses de analistas y del sistema financiero

(Puntos porcentuales)

Nota: Las expectativas de crecimiento a 12 meses se calculan como el promedio simple de las expectativas a 12 meses del sistema financiero y de los

analistas económicos. Para cada uno de ellos, se obtiene un estimado de la expectativa a 12 meses ponderando la expectativa del año por el número de

meses restantes y las expectativas del año siguiente por el número de meses que faltan para completar los 12 meses.

%

Dic. 20 9,3

Ene. 21 8,6

Feb. 21 8,1

Mar. 21 7,8

7,8



2021 3,50 3,56 3,60

2022 3,50 3,53 3,56

2023 - 3,55 3,60


2021 3,50 3,50 3,50 =

2022 3,43 3,43 3,45

2023 - 3,38 3,45


2021 3,55 3,60 3,60 =

2022 3,50 3,55 3,57

2023 - 3,50 3,50




* Tipo de cambio al cierre del año


TIPO DE CAMBIO (S/ por US$)*





7. La expectativa de tipo de cambio a 12 meses, para el promedio de analistas económicos y del sistema financiero, se ubicó en S/3,54 soles por dólar.

8. Los analistas económicos y el sistema financiero mantuvieron sus expectativas de tasa de interés de referencia en 0,25 por ciento para 2021. Para 2022, los analistas económicos y el sistema financiero mantuvieron sus expectativas en 0,50 y 0,75 por ciento, respectivamente. Para 2023 la expectativa de los analistas económicos se ubicó en 1,75 por ciento; y la del sistema financiero en 1,25 por ciento.

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Dic

-06

May

-07

Oct

-07

Mar

-08

Ago

-08

Ene

-09

Jun

-09

No

v-0

9

Ab

r-1

0

Set-

10

Feb

-11

Jul-

11

Dic

-11

May

-12

Oct

-12

Mar

-13

Ago

-13

Ene

-14

Jun

-14

No

v-1

4

Ab

r-1

5

Set-

15

Feb

-16

Jul-

16

Dic

-16

May

-17

Oct

-17

Mar

-18

Ago

-18

Ene

-19

Jun

-19

No

v-1

9

Ab

r-2

0

Set-

20

Feb

-21

Expectativas de tipo de cambio a 12 meses de analistas y del sistema financiero

(Soles por dólar)

Nota: Las expectativas de tipo de cambio a 12 meses se calculan como el promedio simple de las expectativas a 12 meses del sistema financiero y de los

analistas económicos. Para cada uno de ellos, se obtiene un estimado de la expectativa a 12 meses ponderando la expectativa del año por el número de meses restantes y las expectativas del año siguiente por el número de meses que faltan para completar los 12 meses.

S/ por USD

Dic. 20 3,50

Ene. 21 3,50

Feb. 21 3,52

Mar. 21 3,54

3,54



2021 0,25 0,25 0,25 =

2022 0,75 0,50 0,50 =

2023 - 1,00 1,75


2021 0,25 0,25 0,25 =

2022 0,75 0,75 0,75 =

2023 - 1,25 1,251/

14 analistas en Enero, 15 en Febrero, y 18 en Marzo de 2021

2/16 empresas financieras en Enero, 14 en Febrero, y 13 en Marzo de 2021


TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA DEL CIERRE DEL AÑO





Expectativas empresariales

9. En marzo, los indicadores de situación actual y expectativas se recuperaron respecto al mes previo. En el mes, 16 indicadores de un total de 19 se ubicaron en el tramo optimista, mientras que dicha cifra fue de 9 en febrero.

Mar. 20 Abr. 20 May. 20 Jun. 20 Jul. 20 Ago. 20 Set. 20 Oct. 20 Nov. 20 Dic. 20 Ene. 21 Feb. 21 Mar. 21

3 meses 21,8 9,1 14,3 28,8 34,8 38,1 46,6 50,2 52,8 49,5 41,2 44,2 51,2

12 meses 41,5 30,4 38,1 53,1 53,5 58,0 66,2 68,5 69,3 65,4 61,1 60,7 65,6

Expectativa de la economía

EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 Y 12 MESES

0

10

20

30

40

50

60

70

80

E.16 A J O E.17 A J O E.18 A J O E.19 A J O E.20 A J O

ECONOMÍA A 3 MESES ECONOMÍA A 12 MESES

Diciembre Marzo Enero Febrero Marzo Correlación

2019 2020 2021 2021 2021 con PBI 1/

SITUACIÓN ACTUAL

DEL NEGOCIO 53,4 41,1 42,5 45,6 < 45,3 < 0,56

NIVEL DE VENTAS 54,2 30,3 48,1 46,2 < 52,9 > 0,49

NIVEL DE PRODUCCIÓN 50,0 23,5 47,0 45,4 < 54,5 > 0,44

NIVEL DE DEMANDA CON RESPECTO A LO ESPERADO 40,0 23,0 37,8 39,9 < 41,0 < 0,68

ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR 51,2 27,5 47,3 44,3 < 50,2 > 0,52

DÍAS DE INVENTARIOS NO DESEADOS 2/ 8,9 5,9 13,0 9,9 < 10,9 < -0,36

EXPECTATIVA DE:

LA ECONOMÍA A 3 MESES 50,8 21,8 41,2 44,2 < 51,2 > 0,63

LA ECONOMÍA A 12 MESES 61,5 41,5 61,1 60,7 > 65,6 > 0,42

EL SECTOR A 3 MESES 51,5 28,5 44,8 47,0 < 53,5 > 0,67

EL SECTOR A 12 MESES 61,5 43,4 61,2 61,1 > 65,7 > 0,33

LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES 56,1 28,3 45,5 49,3 < 53,9 > 0,66

LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 12 MESES 66,6 46,4 62,7 65,1 > 67,5 > 0,66

DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES 55,1 30,7 48,4 50,5 > 54,4 > 0,66

DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 12 MESES 68,0 47,4 64,3 65,1 > 66,8 > 0,66

CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES 48,6 35,9 43,3 46,8 < 48,1 < 0,66

CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 12 MESES 54,0 39,6 52,0 54,7 > 55,3 > 0,58

INVERSIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES 3/ 51,3 29,9 44,3 46,3 < 51,4 > 0,65

INVERSIÓN DE SU EMPRESA A 12 MESES 3/ 59,3 40,0 54,7 56,6 > 61,8 > 0,65

EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE:

INSUMOS A 3 MESES 51,5 52,9 59,0 58,8 > 62,0 > 0,63

VENTA A 3 MESES 56,4 49,7 57,7 56,9 > 58,7 > 0,59

> : mayor a 50

< : menor a 50

3/ Correlación con Inversión Privada desde setiembre 2017

1/ Correlaciones halladas a partir de diciembre de 2007 hasta diciembre de 2019 respectivamente. Para los indicadores de situación actual y finanzas se muestra la

correlación contemporánea, y para el resto de expectativas se presenta la correlación con el PBI adelantado tres períodos.

2/ Los días de inventarios no deseados muestran la diferencia entre los días de inventarios correspondientes a cada mes menos los días de inventarios deseados según

las empresas.

Resultados de la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas




10. Durante los últimos 3 meses, entre el 30 y 33 por ciento de los trabajadores de las

empresas encuestadas prestaron servicios de forma remota, mientras que, entre el

62 y 64 por ciento de los trabajadores realizaron trabajo presencial.

En marzo, el sector servicios registró el mayor porcentaje de trabajadores que

ejercen sus labores de forma remota; mientras que, el sector construcción registró

el mayor porcentaje de trabajadores en forma presencial.

Situación actual

Ene-21 Feb-21 Mar-21

Trabajo mixto 6 6 6

Trabajo presencial 64 64 62

Trabajo remoto 30 30 33

¿Qué porcentaje de trabajadores ejercieron los siguientes tipos

de trabajo?

Presencial Remoto Mixto Total

MINERÍA E HIDROCARBUROS 64 29 8 100

MANUFACTURA 71 21 8 100

CONSTRUCCIÓN 78 11 11 100

COMERCIO 77 20 4 100

SERVICIOS* 40 56 4 100

ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA 40 53 7 100

AGRO Y PESCA 55 39 6 100* Los empleados en la modalidad de trabajo remoto corresponden principalmente a servicios a empresas

Marzo(porcentaje)

12

12 Porcentajes reportados

Mayor Igual Menor Índice

Feb. 21 14 52 34 39,9

Mar. 21 15 51 33 41,0

Variación 1,1

NIVEL DE DEMANDA CON RESPECTO A LO ESPERADO

0

10

20

30

40

50

60

70





12



Feb. 21 21 50 29 46,2

Mar. 21 26 53 20 52,9

Variación 6,7

NIVEL DE VENTAS

10

20

30

40

50

60

70


12



Feb. 21 15 60 26 44,3

Mar. 21 18 64 18 50,2

Variación 5,9

ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR

10

20

30

40

50

60

70


12



Feb. 21 17 56 26 45,4

Mar. 21 26 56 17 54,5

Variación 9,1

NIVEL DE PRODUCCIÓN

10

20

30

40

50

60

70


12



Feb. 21 11 70 19 46,2

Mar. 21 16 68 16 49,6

Variación 3,4

INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR

30

35

40

45

50

55

60

65

70





Indicadores de expectativas

12

Días

Feb. 21 9,9

Mar. 21 10,9

Variación 1,0

INVENTARIOS NO DESEADOS

0

5

10

15

20

25


Febrero Marzo Febrero Marzo Febrero Marzo

Minería e Hidrocarburos 45 66 50 57 43 58

Manufactura 47 56 46 59 48 52

Construcción 39 34 40 33 36 33

Comercio 51 51 n.a. n.a. n.a. 46 50

Servicios 40 50 n.a. n.a. n.a. 35 49

Total 46 53 45 54 44 50

Órdenes de compraNivel de ventas Nivel de producción

Febrero Marzo Febrero Marzo

Minería e Hidrocarburos 55 57 41 50

Manufactura 46 48 42 45

Construcción 38 31 26 28

Comercio 50 52 49 42

Servicios 39 36 29 32

Total 46 45 40 41

Situación actual del negocio Demanda respecto a lo esperado

EXPECTATIVA DEL SECTOR A 3 Y 12 MESES

Ene. 21 Feb. 21 Mar. 21

3 meses 44,8 47,0 53,5

12 meses 61,2 61,1 65,7

Expectativa del sector

0

10

20

30

40

50

60

70

80


SECTOR A 3 MESES SECTOR A 12 MESES




EXPECTATIVA DE LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 3 Y 12 MESES

Ene. 21 Feb. 21 Mar. 21

3 meses 45,5 49,3 53,9

12 meses 62,7 65,1 67,5

Expectativa de la empresa

0

10

20

30

40

50

60

70

80


EMPRESA A 3 MESES EMPRESA A 12 MESES

EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 Y 12 MESES

Ene. 21 Feb. 21 Mar. 21

3 meses 43,3 46,8 48,1

12 meses 52,0 54,7 55,3

Expectativa de contratación de personal

0

10

20

30

40

50

60

70

80


CONTRATACIÓN A 3 MESES CONTRATACIÓN A 12 MESES

EXPECTATIVA DE DEMANDA A 3 Y 12 MESES

Ene. 21 Feb. 21 Mar. 21

3 meses 48,4 50,5 54,4

12 meses 64,3 65,1 66,8

Expectativa del demanda

0

10

20

30

40

50

60

70

80


DEMANDA A 3 MESES DEMANDA A 12 MESES

EXPECTATIVA DE INVERSIÓN A 3 Y 12 MESES

Ene. 21 Feb. 21 Mar. 21

3 meses 44,3 46,3 51,4

12 meses 54,7 56,6 61,8

Expectativa de inversión

0

10

20

30

40

50

60

70

80


INVERSIÓN A 3 MESES INVERSIÓN A 12 MESES




Expectativas sectoriales:



Feb. 21 20 74 6 56,9

Mar. 21 22 73 5 58,7

Variación 1,8

Indique su previsión para los próximos tres meses respecto a los precios del bien final

EXPECTATIVA DE PRECIO PROMEDIO DE VENTA A 3 MESES

30

35

40

45

50

55

60

65

70




Feb. 21 23 71 6 58,8

Mar. 21 30 64 6 62,0

Variación 3,2

EXPECTATIVA DE PRECIO PROMEDIO DE INSUMOS A 3 MESESIndique su previsión para los próximos tres meses respecto a los precios de los insumos

30

35

40

45

50

55

60

65

70








Total 44 51 61 66

Economía a 3 meses Economía a 12 meses







Total 47 54 61 66

Sector a 3 meses Sector a 12 meses




Encuesta de expectativas regional

11. En marzo de 2021 se realizó la encuesta de percepción regional con una cobertura

de 241 empresas que operan en las diferentes regiones del país. Se aprecia una

recuperación de la mayoría de los indicadores de situación actual y de expectativas

en las zonas norte, centro y sur. Las regiones norte, centro y sur registraron 15, 11

y 8 indicadores de un total de 19 en el tramo optimista. Por otro lado, la zona oriente

presenta un deterioro de la mayoría de sus indicadores respecto a febrero.







Total 51 54 65 67

Demanda a 3 meses Demanda a 12 meses







Total 46 51 57 62

Inversión a 3 meses Inversión a 12 meses







Total 47 48 55 55

Empleo a 3 meses Empleo a 12 meses




Subgerencia de Estadísticas Macroeconómicas Gerencia de Información y Análisis Económico Gerencia Central de Estudios Económicos 8 de abril de 2021

Feb. 21 Mar. 21 Feb. 21 Mar. 21 Feb. 21 Mar. 21 Feb. 21 Mar. 21

SITUACIÓN ACTUAL

SITUACIÓN ACTUAL DEL NEGOCIO 43,8 50,0 = 34,5 39,6 < 27,0 27,6 < 50,0 30,8 <

NIVEL DE VENTAS 50,0 51,8 > 31,3 50,0 = 28,7 34,5 < 36,7 32,1 <

NIVEL DE PRODUCCIÓN 51,6 65,6 > 31,3 56,7 > 29,7 37,0 < 66,7 25,0 <

NIVEL DE DEMANDA CO N RESPECTO A LO ESPERADO 41,1 47,1 < 27,6 34,9 < 28,2 26,2 < 30,0 21,4 <

ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR 47,7 51,3 > 29,0 45,7 < 32,7 35,5 < 35,7 23,1 <

DÍAS DE INVENTARIOS NO DESEADOS1/3,3 1,4 < -1,7 1,8 < 0,5 2,8 < 6,0 -8,0 <

EXPECTATIVAS DE:

LA ECONOMÍA A 3 MESES 39,4 49,4 < 37,3 36,8 < 32,8 36,1 < 53,6 35,7 <

LA ECONOMÍA A 12 MESES 56,6 68,5 > 51,9 58,0 > 51,1 57,3 > 69,2 65,4 >

EL SECTOR A 3 MESES 47,2 53,6 > 46,4 48,1 < 35,8 44,7 < 46,4 35,7 <

EL SECTOR A 12 MESES 63,2 64,0 > 58,3 62,0 > 54,3 67,1 > 73,1 57,7 >

LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES 52,1 53,6 > 46,4 50,9 > 41,6 47,6 < 50,0 39,3 <

LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 12 MESES 69,1 64,0 > 59,4 62,2 > 62,9 66,9 > 80,8 57,7 >

LA DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES 54,9 57,1 > 45,3 51,0 > 37,3 45,8 < 53,3 39,3 <

LA DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 12 MESES 65,9 71,3 > 58,8 66,7 > 63,3 67,9 > 80,8 53,8 >

CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES 47,9 52,4 > 45,5 46,3 < 38,2 41,2 < 46,4 42,9 <

CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 12 MESES 58,7 60,5 > 55,6 56,9 > 57,0 58,4 > 57,7 57,7 >

INVERSIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES 47,1 48,2 < 34,3 40,4 < 38,0 40,5 < 34,6 35,7 <

INVERSIÓN DE SU EMPRESA A 12 MESES 59,7 62,7 > 50,9 56,3 > 52,7 59,1 > 62,5 50,0 =

PRECIOS:

INSUMOS A 3 MESES 67,7 67,0 > 55,4 56,1 > 55,2 60,2 > 68,8 40,0 <

VENTA A 3 MESES 59,7 56,0 > 56,0 61,3 > 55,0 63,1 > 66,7 50,0 =

NÚMERO DE RESPUESTAS 74 86 59 54 103 86 16 15

1/ Los días de inventarios no deseados muestran la diferencia entre los días de inventarios correspondientes a cada mes menos los días de inventarios deseados según las empresas.

">" mayor a 50 puntos (tramo optimista), "<" menor a 50 puntos (tramo pesimista) y "=" igual a 50 puntos (neutral).

Cuadro Resumen

Zona Norte Zona Centro Zona Sur Zona Oriente

Informe de la Encuesta Mensual de Expectativas ......2023 - 1,25 1,25 1/ 14 analistas en Enero, 15...

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