INFORME DE INFLACIÓN...dic‐10 dic‐11 dic‐12 dic‐13 dic‐14 dic‐15 dic‐16 Sin alimentos...

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1 INFORME DE INFLACIÓN Juan José Echavarría Gerente General, Banco de la República 3 de febrero de 2017 Mensajes del video anterior Las amas de casa se quejan de la inflación cuando se dan cuenta que la plata no alcanza Los trabajadores piensan en la inflación cuando cada año van donde su jefe a negociar el salario Los ahorradores temen la inflación, y deciden sacar el dinero de debajo del colchón y lo llevan al banco para ganar intereses

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INFORME DE INFLACIÓN

Juan José Echavarría

Gerente General, Banco de la República

3 de febrero de 2017

Mensajes del video anterior

• Las amas de casa se quejan de la inflacióncuando se dan cuenta que la plata noalcanza

• Los trabajadores piensan en la inflacióncuando cada año van donde su jefe anegociar el salario

• Los ahorradores temen la inflación, ydeciden sacar el dinero de debajo delcolchón y lo llevan al banco para ganarintereses

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Mensajes del video anterior

• Si la inflación se sale de control se puedeacabar con la economía de un país

• En Colombia la inflación ha estadocontrolada desde que el Banco de laRepública es independiente

Temas

• Inflación

• Crecimiento

• Tasas de interés y Crédito

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Inflación

• Inflación

• Choques a la inflación

Inflación al consumidor(variación anual %)

Fuente: DANE y Banco de la República

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Total Rango Meta

5,75

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Indicadores de inflación básica(Porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

1,0

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dic‐10 dic‐11 dic‐12 dic‐13 dic‐14 dic‐15 dic‐16Sin alimentosNúcleo 20Sin alimentos primarios, combustibles y Ss. Ps.Sin Alimentos ni ReguladosRango meta

Expectativas: pronósticos de inflación a diciembre de cada año Bancos y comisionistas de bolsa

(Porcentaje)

Fuente: Banco de la República.

4,51

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

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Expectativa de Inflación Rango Meta

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Expectativas de Inflación

Fuente: MEC y SEN, Cálculos Banco de la República

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jul.-

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-17

Analistas y Break-Even(*)

Break -even a 3 años Analistas un año

(*) Metodología Nelson y Siegel. Promedio mensual

Pronóstico de inflación implícito en los TES

0%

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5 años 2 años

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Proyección de la Inflación anualBanco de la República

Fuente: Banco de la República

Senda Informe Dic‐16 Senda Informe Sep‐16

1

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3

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5

6

7

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9

2014 T4 2015 T4 2016 T4 2017 T4 2018 T4

Inflación

• Inflación

• Choques a la inflación

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Inflación de alimentos

4,7

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7,2

0

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2014 2015 2016

Fecha de Corte: 23 de enero de 2017

Tasa de cambio nominal

Fuente: Banco de la República.

 1.600

 1.800

 2.000

 2.200

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 2.600

 2.800

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23‐ene.‐11 23‐ene.‐12 23‐ene.‐13 23‐ene.‐14 23‐ene.‐15 23‐ene.‐16 23‐ene.‐17

TRM (COP/USD

)90%

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Datos a 23 de enero de 2017 Fuente: Bloomberg

110

120

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190

200

ene.‐15 abr.‐15 jul.‐15 oct.‐15 ene.‐16 abr.‐16 jul.‐16 oct.‐16 ene.‐17

Colombia Promedio LATAM

Tasa de cambio nominal(Base 100 al 14 de Septiembre de 2010)

Tasa de cambio nominal y montos de intervención del Banco de la República

Fuente: Banco de la República.

 1.600

 1.800

 2.000

 2.200

 2.400

 2.600

 2.800

 3.000

 3.200

 3.400

 3.600

0

20

40

60

80

100

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23‐ene.‐11 23‐ene.‐12 23‐ene.‐13 23‐ene.‐14 23‐ene.‐15 23‐ene.‐16 23‐ene.‐17

TRM (COP/USD

)

Monto intervención (USD

 millones)

SUBASTAS DIARIAS OPCIONES CALL PARA DESACUMULACIÓN DE RESERVAS TRM

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Temas

• Inflación

• Crecimiento

• Tasas de interés y Crédito

Crecimiento

• La economía mundial

• Colombia

• Choques al crecimiento

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10

3,4

7,2

6,5

4,9

4,5

2,3

1,9

1,6

1,2

0,8

3,6

7,7

6,0

5,2

4,8

2,5

2,0

1,6

2,1

0,5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Total Mundo

India

China

Asia - en desarrollo

Emergentes

Estados Unidos

Economías Industrializadas

Zona Euro

América Latina y el Caribe

Japón

2017

2018

(*) Proyección

Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO), Actualización Enero de 2017.

PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)

Colombia en la región: crecimiento del PIB en 2017 Y 2018(var %)

4,23,8 3,6

3,02,4

2,11,8

1,0 0,6

-0,3

-4,1

2,6

1,60,9

2,5

-5-4-3-2-1012345

Peru

Boliv

ia

Para

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Arge

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Gru

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Latin

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Mer

cosu

r

20172018

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Enero de 2017

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Pronósticos de crecimiento

dic‐16 ene‐17

Argentina 3,3 3,0

Brasil 1,5 0,8

México 2,5 1,8

Perú 4,2 4,2

Chile 2,1 2,0

Venezuela ‐4,0 ‐6,0

Ecuador 0,5 ‐0,5

2017

Crecimiento

• La economía mundial

• Colombia

• Choques al crecimiento

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Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2017

2,02,02,02,0

2,12,1

2,22,22,22,22,2

2,32,32,3

2,42,42,42,42,42,4

2,52,52,5

2,62,62,62,62,72,72,72,7

2,82,8

3,13,1

-0,3 0,3 0,8 1,3 1,8 2,3 2,8 3,3

Capital EconomicsKiel InstituteNomuraStandard CharteredCredicorp CapitalGoldman SachsANIFJPMorganPositiva Compañía de SegurosSantanderSociété GénéraleAPOYO ConsultoríaCitigroup Global MktsCorpBanca EconómicoBarclays CapitalEIUUltraserfincoBanco DaviviendaBBVA ResearchUBSDeutsche BankItaú BBAOxford EconomicsPolinomicsBTG PactualBancolombiaFedesarrolloEuromonitor Int.Frontier Strategy GroupBMI ResearchCredit SuisseCorficolombianaBanco de BogotáEcoanalíticaBanco Bradesco

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Enero de 2017

Proyección del crecimiento del PIB y rango (%)Banco de la República

Fuente: Banco de la República

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13

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Crecimiento real anual (Porcentaje)

1,2%

-1,1%-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

sep

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7

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2

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3

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.-1

5

sep

.-1

6

Producto interno bruto Demanda interna

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Crecimiento real anual del PIB de los sectores transables y no transables

(Porcentaje)

-0,7%

2,3%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

sep.

-07

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-14

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-16

PIB transable PIB no transable

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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Crecimiento anual real del consumo(Porcentaje)

7,0%

1,2%

9,8%

1,2%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

sep.

-07

sep.

-08

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-09

sep.

-10

sep.

-11

sep.

-12

sep.

-13

sep.

-14

sep.

-15

sep.

-16

Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno

Crecimiento anual real de la Formación bruta de capital fijo (Porcentaje)

23,2%

12,6%

-3,4%

-10%

0%

10%

20%

30%

sep.

-07

sep.

-08

sep.

-09

sep.

-10

sep.

-11

sep.

-12

sep.

-13

sep.

-14

sep.

-15

sep.

-16

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

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15

Fuente: GEIH – DANE

Tasa de Desempleo

13,5

10,1

8

9

10

11

12

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14

15

dic

.-06

jun

.-07

dic

.-07

jun

.-08

dic

.-08

jun

.-09

dic

.-09

jun

.-10

dic

.-10

jun

.-11

dic

.-11

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.-12

dic

.-12

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dic

.-13

jun

.-14

dic

.-14

jun

.-15

dic

.-15

jun

.-16

dic

.-16

(Trimestre Móvil Desestacionalizado)

Nacional

13 Áreas

Desempleo

(%)12,2

9,99,2

8,68,0

6,86,2 6,0 5,8

4,1 4,0

11,2

9,1

7,5

02468

101214

Braz

il

Vene

zuel

a

Col

ombi

a

Arge

ntin

a

Uru

guay

Chi

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Peru

Ecua

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Mex

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Boliv

ia

Mer

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Latin

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po A

ndin

o

2017 2018

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Enero de 2017

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16

Crecimiento

• La economía mundial

• Colombia

• Choques al crecimiento

Choques: Términos de intercambio

Fuente: DatastreaM

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

Sep-04 Sep-06 Sep-08 Sep-10 Sep-12 Sep-14 Sep-16Brasil Colombia Chile México Perú

(Índice 2012=100)

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Precios de bienes exportados(nov 2010=100)

Fuente: Bloomberg

127,8

64,0

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

ene.‐13 jul.‐13 ene.‐14 jul.‐14 ene.‐15 jul.‐15 ene.‐16 jul.‐16 ene.‐17

Carbón

Café

Oro

Petróleo (WTI)

Crecimiento de los socios comerciales de Colombia(porcentaje)

Fuente: Banco de la República

1,12%

0,40%

1,70%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017PIB oct-15 ene-16 abr-16jul-16 oct-16 ene-17

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18

Cuenta Corriente (porcentaje del PIB)*

Fuente: Datastream, FMI y Banco de la República

*Para 2016 y 2017 se toman los pronósticos del FMI, excepto para Colombia que se usan los generados por el equipo técnico del Banco de la República

‐6,5

‐3,7

‐7,0

‐6,0

‐5,0

‐4,0

‐3,0

‐2,0

‐1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Chile Colombia México Perú

(porcentaje)

Fuente: DANE.

Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses - Porcentaje)

‐21,8

‐38,1

‐6,3

‐80

‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

nov.‐09

may.‐10

nov.‐10

may.‐11

nov.‐11

may.‐12

nov.‐12

may.‐13

nov.‐13

may.‐14

nov.‐14

may.‐15

nov.‐15

may.‐16

nov.‐16

Productos básicos*

Venezuela sin Productos Básicos

X sin Productos Básicos ni Venezuela

* Considera Petróleo y derivados, Carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores

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19

Exportaciones(variación %)

20,7

14,9

8,4 8,47,5

6,5 6,3 5,95,1

2,6 2,5

8,77,2

5,1

15,2

0

5

10

15

20

Vene

zuel

a

Boliv

ia

Peru

Col

ombi

a

Ecua

dor

Uru

guay

Arge

ntin

a

Braz

il

Chi

le

Para

guay

Mex

ico

Com

unid

ad A

ndin

a

Mer

cosu

r

Amér

ica

Latin

a

2017 2018

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Enero de 2017

Temas

• Inflación

• Crecimiento

• Tasas de interés y Crédito

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20

Los retos de la Junta: inflación y crecimiento

• La inflación ha descendido

– Pero continúa siendo alta

– Y las noticias de Diciembre fueron menos satisfactorias a lo que esperábamos

– Las expectativas de inflación subieron

• El crecimiento proyectado de la economía es menor que lo esperado

Tasa de intervención del Banco de la República(porcentaje)

Fuente: Banco de la República.

7,5%

2%

4%

6%

8%

10%

03‐feb.‐08

03‐feb.‐09

03‐feb.‐10

03‐feb.‐11

03‐feb.‐12

03‐feb.‐13

03‐feb.‐14

03‐feb.‐15

03‐feb.‐16

03‐feb.‐17

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21

Expectativas del mercado sobre las decisiones de política monetaria

-0,50%

-0,25%

0,00%

0,25%

0,50%

-0,50% -0,25% 0,00% 0,25% 0,50%

RE

CO

ME

ND

AC

IÓN

PRONÓSTICO

8%

4%73%

15%

Según la encuesta de Citibank, de las 26 entidades encuestadas el 88% espera que la tasasea recortada 25 p.b. y el 12% restante espera que se mantenga inalterada. Además, el 77%recomienda un recorte de 25 p.b. y el 23% recomienda que se mantenga en 7,5% .

Tasas de interés nominales(porcentaje)

Fuente: Banco de la República

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

5

10

15

20

25

30

35

40

dic.

-07

jun.

-08

dic.

-08

jun.

-09

dic.

-09

jun.

-10

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

DTF Consumo Ordinario Preferencial Tarjeta

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22

Aumento en tasas de interés Abril 25, 2014- Enero 13, 2017

(puntos %)

4,25

4,52

4,10

4,10

4,07

3,92

3,85

3,48

3,05

1,14

‐1,25 ‐0,75 ‐0,25 0,25 0,75 1,25 1,75 2,25 2,75 3,25 3,75 4,25 4,75 5,25

Tasa de Política

Preferencial

Consumo

Tarjeta

Microcrédito

Usura Micro

Ordinario

Usura Consumo

DTF

Hipotecaria

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

dic.‐11 jun.‐12 dic.‐12 jun.‐13 dic.‐13 jun.‐14 dic.‐14 jun.‐15 dic.‐15 jun.‐16 dic.‐16

Total Cartera Hipotecaria ajustada Comercial Consumo y Microcrédito

Crédito Cartera Bruta con Leasing (crecimiento anual %)

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia cálculos Banco de la República

Page 23: INFORME DE INFLACIÓN...dic‐10 dic‐11 dic‐12 dic‐13 dic‐14 dic‐15 dic‐16 Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y Ss. Ps. Sin Alimentos ni Regulados

23

Disponibilidad del crédito total

0%

20%

40%

60%

80%

100%

dic.

-05

jun.

-06

dic.

-06

jun.

-07

dic.

-07

jun.

-08

dic.

-08

jun.

-09

dic.

-09

jun.

-10

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

Alta Baja Ni alta ni baja

Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral - Banco de la República