INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS...El presente Informe de Calificación de Riesgos...

ICR-MV-2018-010

COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. ENERO 25, 2018 1

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A.

QUINTA EMISIÓN DE OBLIGACIONES

Analista Responsable

Ing. Lucía Franco

[email protected]

Fecha de Comité

25 de enero de 2018

Periodo de Evaluación

Al 30 de noviembre de 2017

Contenido RESUMEN ..................................................................................................................... 2

RACIONALIDAD ......................................................................................................... 2

DESCRIPCIÓN DE COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. 3

DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES ........................................ 4

ANÁLISIS DE LOS RIESGOS INHERENTES A LA EMISIÓN ............................. 6

RIESGO DEL ENTORNO ECONÓMICO ............................................................................ 6

RIESGO SECTORIAL .............................................................................................................. 8

RIESGO POSICIÓN DEL EMISOR ...................................................................................... 8

RIESGO POSICIÓN DE ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y GERENCIAL ...... 14

RIESGO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA .............................................................. 17

RIESGO DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y GARANTÍAS DEL EMISOR Y VALOR . 24

ANEXOS ...................................................................................................................... 29

ICR-MV-2018-010


RESUMEN

Instrumento Calificación

Asignada Revisión

Calificación

Anterior

Quinta Emisión de

Obligaciones a Largo Plazo AA+ Inicial -

Categoría AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena

capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no

se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el

sector al que pertenecen y en la economía en general.

Tendencia de la Categoría: Más (+)

El presente Informe de Calificación de Riesgos correspondiente a la Quinta Emisión de Obligaciones

de la compañía Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., es una opinión sobre la solvencia

y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus

Valores de Oferta Pública por un monto de hasta Dos millones quinientos mil dólares de los Estados

Unidos de América (US$ 2,500,000.00) para la Quinta Emisión; luego de evaluar la información

entregada por el emisor y la obtenida de los estados financieros auditados.

Se le otorga la calificación de riesgo AA con tendencia “+” para la Quinta Emisión de Obligaciones

en sesión del comité de calificación.

Las calificaciones de SUMMARATINGS son opiniones de SUMMARATINGS y no implica recomendaciones para comprar, vender o

mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo

involucrado en éste. Las calificaciones de SUMMARATINGS se basan en la información actual proporcionada por el Emisor y/o

Cliente. SUMMARATINGS no audita ni verifica la información recibida. SUMMARATINGS no garantiza la integridad y exactitud

de la información proporcionada por el Emisor y/o Cliente en el que se basa la calificación por lo que no se hace responsable de

los errores u omisiones o por los resultados obtenidos por el uso de dicha información.

La calificación de valores emitidos deberá revisarse semestralmente, mientras los valores no se hayan redimido. En casos de

excepción, la calificación de riesgo podrá hacerse en periodos menores a seis meses, ante la presencia de hechos relevantes o

cambios significativos que afecten la situación del emisor.

RACIONALIDAD

Riesgo del Entorno Económico: Moderado

▪ La recuperación de las recaudaciones de IVA, los depósitos a la vista, y el crédito al sector

privado evidencia la reactivación de la actividad económica, aunque a un ritmo lento.

▪ Precio del barril de petróleo WTI estable en alrededor de US$ 68.98 a enero 2018.

▪ La balanza comercial presenta un superávit como consecuencia, principalmente, de la

recuperación en las exportaciones petroleras.

Riesgo Sectorial: Moderado

▪ Alto nivel de ciclicidad con excepción de algunos subsectores que se dedican a la venta de

productos de primera necesidad.

▪ Alto nivel de competencia con algunos competidores grandes.

▪ Crecimiento promedio del sector similar al del PIB.

Riesgo Posición del Emisor: Bajo

▪ Posee alianzas con socios estratégicos, experiencia en el mercado y presencia en las

principales ciudades del país.

▪ Los indicadores de rotación han aumentado en los días de cuentas por cobrar, los días de

inventario y cuentas por pagar han disminuido al 31 de diciembre de 2016, lo que afecta

negativamente al periodo de conversión del efectivo.

▪ Los indicadores de rentabilidad han disminuido al 31 de diciembre de 2016. El ROE es mayor

al ROA lo que indica que posee un apalancamiento positivo.

ICR-MV-2018-010


Riesgo Posición de Estructura Administrativa y Gerencial: Bajo

▪ Estructura Organizacional coordinada en la división de sus funciones y distribución de

puestos.

▪ Estrategia del negocio basada en mejorar el trabajo entre Gerencias de Producto, Comerciales

y Servicios para responder de manera más ágil a los clientes.

Riesgo de la Estructura Financiera: Bajo

▪ Pasivos orientados hacia el corto plazo, 77% del total de Pasivos.

▪ Las Necesidades Operativa de Fondos disminuyen un 25.99% en el año 2017.

▪ Reducción de la deuda financiera - obligaciones bancarias y emisión de obligaciones - en US$

871,651 en noviembre de 2017, respecto a su similar periodo en el 2016.

▪ Cobertura de los gastos financieros en hasta 3.98 veces, por el EBITDA en noviembre de

2017.

▪ Las premisas de proyección están fundamentadas en un incremento de nuevas negociaciones

que ha realizado la empresa de US$ 8,775,000 aprox. las cuales empezaron en el 2017 y

fueron ya cerrados a inicios del 2018.

Riesgo de Liquidez, Solvencia y Garantías del Emisor y Valor: Bajo

▪ Entre 2013 y 2016, el indicador endeudamiento del activo de la empresa se ha situado, en

promedio, en 87% anual.

▪ Para el periodo junio - noviembre 2017, el ratio de liquidez mensual fue en promedio 1.25

veces y su liquidez inmediata (prueba ácida) al 30 de noviembre de 2017 fue de 1.04 veces.

▪ El monto no redimido de obligaciones en circulación y monto a emitir representó el 38.46%

de los Activos menos las deducciones, según lo establece la normativa.

▪ La Quinta Emisión de obligaciones contará con un resguardo adicional consistente en un

fondo equivalente a una cuota de capital e intereses en un certificado de inversión cedida a

favor del Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A. en su calidad de Representante de los

Obligacionistas.

DESCRIPCIÓN DE COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A.

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., es una empresa con 29 años de experiencia,

dedicada al mercado de la Tecnología Informática y Telecomunicaciones (TIC), mediante la

comercialización de servicios informáticos, hardware y software; con enfoque al sector público y

privado, en las actividades, banca, industria, petróleo, educación, entre otros.

En la actualidad, la compañía tiene como objeto principal la importación, adquisición,

comercialización, arriendo, compra y venta de computadores y equipos de oficina y de repuestos,

implementos, programas y todo tipo de accesorios relacionados con el campo de la computación y

con la dotación de equipos y enseres de oficina. Brinda servicios profesionales y soporte técnico

especializado en tecnología informática y telecomunicaciones. Implementa soluciones de tecnología

informática y comunicaciones, sistemas ERP (Enterprise Resource Planing), y CRM (Customer

Relationship Manager), soluciones de facturación y realiza más actividades relacionadas todas con

el ámbito de tecnologías informáticas.

El objetivo de la empresa es mantener una filosofía de servicio hacia los clientes, sustentada en

principios y valores éticos, que permitan tener altos índices de rentabilidad y la entera satisfacción

de los socios y clientes.

La empresa por el trabajo que realiza se ha ganado los siguientes premios, otorgados por empresas

reconocidas a nivel mundial como son HP, MICROSOFT, CISCO y por la empresa F5 cuyo objetivo es

ayudar a sus distribuidores al dar un valor añadido para vender más y ganar más con cada venta,

con soluciones de F5 de alta calidad y alto margen de beneficios integradas en sus servicios.

ICR-MV-2018-010


DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES

Tabla 1. Descripción de la Quinta Emisión de Obligaciones

Fuente: Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Tabla 2. Tabla de Amortización Quinta Emisión de Obligaciones

Fecha de Pago Pago de Capital Pago de Interés Pago de k+i

01/06/2018 $ 156,250.00 $ 50,000.00 $ 206,250.00

01/09/2018 $ 156,250.00 $ 46,875.00 $ 203,125.00

01/12/2018 $ 156,250.00 $ 43,750.00 $ 200,000.00

01/03/2019 $ 156,250.00 $ 40,625.00 $ 196,875.00

01/06/2019 $ 156,250.00 $ 37,500.00 $ 193,750.00

01/09/2019 $ 156,250.00 $ 34,375.00 $ 190,625.00

01/12/2019 $ 156,250.00 $ 31,250.00 $ 187,500.00

01/03/2020 $ 156,250.00 $ 28,125.00 $ 184,375.00

01/06/2020 $ 156,250.00 $ 25,000.00 $ 181,250.00

01/09/2020 $ 156,250.00 $ 21,875.00 $ 178,125.00

01/12/2020 $ 156,250.00 $ 18,750.00 $ 175,000.00

01/03/2021 $ 156,250.00 $ 15,625.00 $ 171,875.00

01/06/2021 $ 156,250.00 $ 12,500.00 $ 168,750.00

01/09/2021 $ 156,250.00 $ 9,375.00 $ 165,625.00

01/12/2021 $ 156,250.00 $ 6,250.00 $ 162,500.00

01/03/2022 $ 156,250.00 $ 3,125.00 $ 159,375.00

Total $ 2,500,000.00 $ 425,000.00 $ 2,925,000.00


Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.

Quinta Emisión de Obligaciones

Monto a Emitir Hasta US$ 2,500,000.00

Junta de Accionistas 05-01-2018

Títulos de las Obligaciones Desmaterializados a través del Depósito Centralizado de Compensación y

Liquidación de Valores DECEVALE S.A.

Clase y Plazo de la Emisión Clase D: 1,440 días

Rescates Anticipados No consideran rescates anticipados

Contrato Underwriting No presentan contrato de underwriting

Tipo de Oferta Pública

Sistema de Colocación Bursátil

Tasa de Interés 8.00% Fija Anual

Agente Colocador Casa de Valores Advfin S.A.

Agente Estructurador INTERVALORES Casa de Valores S.A.

Agente Pagador Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE

S.A.

Tipo de Garantía Garantía General

Amortización de Capital Pagos Trimestrales

Pago de Interés Pagos Trimestrales

Forma de Cálculo de Interés Base Comercial 30/360

Destino de los Recursos

Serán destinados en un 10% para sustituir pasivos con instituciones

financieras privadas locales; y con el 90% restante, financiar parte del capital

de trabajo de la empresa: pago a proveedores, adquisición de activos,

licencias y equipos, para el giro propio de la empresa.

Representante de Obligacionistas Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.

Garantías Adicionales No

ICR-MV-2018-010


Los valores emitidos cuentan con Garantía General de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS

S.A., conforme al Art. 162 del Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero. También de

acuerdo al Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas del 05 de enero de 2018 donde se

aprobó la Quinta Emisión de Obligaciones, según lo dispone el literal f) del Art. 164 del Libro II del

Código Orgánico Monetario y Financiero, la compañía mantendrá un límite de endeudamiento

referente a los pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta el 80% de los activos de la

empresa en todo momento mientras esté vigente la emisión.

También se compromete a proporcionar información financiera que fuera requerida por el

Representante de Obligacionistas acorde con lo establecido con el literal g) del Art. 164 del Libro II

del Código Orgánico Monetario y Financiero.

MONTO MÁXIMO A EMITIR

La emisión de obligaciones está respaldada con garantía general por parte de Computadores y

Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., por esto se revisa la composición de los activos de la empresa. La

relación porcentual del ochenta por ciento (80%) establecida deberá mantenerse hasta la total

redención de las obligaciones, respecto del monto de las obligaciones en circulación.

El monto máximo para emisiones amparadas con garantía general, deberá calcularse de la siguiente

manera: al total de activos del emisor deberá restarse lo siguiente: los activos diferidos o impuestos

diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones tributarias,

independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; el monto no

redimido de obligaciones en circulación; el monto no redimido de titularización de flujos futuros de

fondos de bienes que se espera que existan en los que el emisor haya actuado como originador; los

derechos fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto

garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de la

negociación de derechos fiduciarios a cualquier título, en los cuales el patrimonio autónomo este

compuesto por bienes gravados; saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor y

negociados en el registro especial para valores no inscritos – REVNI; y, las inversiones en acciones

en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén

vinculadas con el emisor en los términos del Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero y

sus normas complementarias.

Según lo estipula el Art. 13 de la Sección I, Capítulo III, Título II de la Codificación de Resoluciones

Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de Regulación

Monetaria y Financiera; para Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. , el 80% del total de

Activos menos las deducciones de la normativa fueron de US$ 6,608,979.27 (cupo de emisión); con

el saldo en circulación, el nivel de cobertura es de 1.84 veces sobre el saldo de capital y monto a

emitir y el indicador Activos libres de gravamen sobre el saldo en circulación y monto a emitir es de

2.60 veces.

Al 30 de noviembre de 2017, Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., tiene US$

12,043,514.35 de Activos de los cuales US$ 11,132,294.14 son libres de gravamen, y del Total de

Activos menos deducciones de la normativa presentaron un saldo de US$ 8,261,224.09.

Tabla 3. Cálculo del Monto Máximo a Emitir


30-nov-2017

(Expresado en dólares de los Estados Unidos de América)

TOTAL ACTIVOS 12,043,514.35

(-) Activos gravados 911,220.21

Subtotal Activos libres de gravamen 11,132,294.14

(-) Activos diferidos o impuestos diferidos -

(-) Activos en litigio* 2,012.00

(-) Monto de Impugnaciones Tributarias* -

ICR-MV-2018-010


(Cont.)


(-) Monto no redimido de Titularización de flujos futuros -

(-) Monto no redimido Obligaciones en circulación 1,100,781.33

(-) Derechos Fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que garanticen

obligaciones propias o de terceros 1,367,865.46

(-) Saldo de valores renta fija emitidos por el emisor y negociados en el registro especial para

valores no inscritos - REVNI -

(-) Inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o

mercados regulados y estén vinculadas con el emisor 400,411.26

Activos menos deducciones 8,261,224.09

Cupo de emisión (80% de los Activos menos deducciones) 6,608,979.27

Monto a Emitir 2,500,000.00

Nivel de Cobertura (80% de los Activos menos deducciones / (Obligaciones en circulación +

Monto a Emitir)) 1.84

Indicador (Activos libre de Gravamen/ (Obligaciones en circulación + Monto a Emitir)) 2.60

* Independientes de la instancia administrativa o judicial en la que se encuentren


ANÁLISIS DE LOS RIESGOS INHERENTES A LA EMISIÓN

RIESGO DEL ENTORNO ECONÓMICO

El aumento en la recaudación de impuestos sugiere que la economía continúa por su senda de

recuperación. A diciembre del 2017, la recaudación del IVA correspondiente a operaciones internas

incrementó de manera acumulada, este aumento fue del 0.1% dejando la recaudación en 8%. Por

otro lado, el impuesto a la renta se mantuvo en 6%, en comparación con el mes de noviembre.

Aunque el aumento de las recaudaciones en el IVA indica un probable aumento de las ventas, la baja

inflación podría implicar una demanda contraída. La tasa de inflación anual en diciembre del 2017

se ubicó en -0.20%. La tasa de inflación mensual fue de 0.18%. Y la inflación acumulada se mantuvo

en -0.2%.

Los depósitos a la vista y el crédito al sector privado se recuperaron. A diciembre 2017, los

depósitos crecieron en 8.05% mientras que el crédito se incrementó a 20.8 millones de dólares.

Ambos indicadores muestran indicios de que la actividad económica se reactivó.

Con respecto al mercado laboral, la tasa de desempleo bajó en el tercer trimestre del 2017 y se

situó en 4.1%. Sin embargo, el subempleo se incrementó del 19.4% al 20.5%. El empleo adecuado,

el cual venía descendiendo durante varios trimestres consecutivos se situó en 40.4%. El salario

básico unificado para el presente año tuvo un crecimiento del 2.93% en comparación al del 2017 y

se fijó en $386.00.

La balanza comercial acumulada a octubre del 2017 presenta un saldo positivo debido,

principalmente, al incremento de las exportaciones petroleras. La balanza comercial petrolera

presenta un superávit de US$ 2,975 millones, mientras que la balanza comercial no petrolera

muestra un déficit de US$ 2,789 millones. Las importaciones de bienes no petroleros son las que

más contribuyeron al déficit. Estas se incrementaron de manera acumulada en 21.9% durante el

tercer trimestre del año pasado, mientras que las exportaciones no petroleras aumentaron solo

8.1%.

El Ministerio de Finanzas presentó la programación presupuestaria cuatrianual. En dicho

documento se presentan las proyecciones hasta el 2020 para varios indicadores. Se proyecta que el

PIB crecerá en el 2018 en 0.7%, mientras se espera que la tasa de inflación no sobrepase el 2%

anual en los próximos 3 años. por barril. El precio del crudo ha bordeado los US$ 68.98 por barril

ICR-MV-2018-010


durante el inicio del mes de enero del presente año, y el FMI espera que el precio promedio del

barril sea de US$ 50.2 durante el 2018.

Tabla 4. Indicadores de Entorno Económico Histórico

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

INDICADORES POLÍTICO-INSTITUCIONALES

Índice de Competitividad Global 105 / 133 105 / 139 101 / 142 86 / 144 71 / 148

76 / 140 91 / 138

Doing Business 136 / 181 138 / 183 130 / 183 130 / 183 139 / 185 135 / 189 115/ 189 117/189

Índice de Percepción de Corrupción 146 / 180 127 / 178 120 /182 118 / 174 102 /175 110 /174 107 / 167 120 / 176

Índice de Democracia

87 / 167 89 / 167 87 / 167 82 / 167 79 / 167 83 / 167 82 / 167

INDICADORES ECONÓMICOS Y SOCIALES

PIB nominal (millones $) 62519.7 69555.4 79276.7 87924.5 95129.7 102292.3 100176.8 97802.2

PIB real per cápita ($) 3701.7 3762.3 3990.8 4146.8 4281.9 4382.7 4321.8 4194.0

Crecimiento PIB real (%) 0.6 3.5 7.9 5.6 4.9 4.0 0.2 -1.5

Inflación (%) 4.3 3.3 5.4 4.2 2.7 3.7 3.4 1.1

Empleo pleno o adecuado (%) 39.2 44.7 45.5 46.5 47.9 49.3 46.5 41.2

Subempleo (%) 16.4 13.8 10.7 9.0 11.6 12.9 14.0 19.9

Otro empleo no pleno (%) 27.2 27.4 31.3 30.1 29.0 26.8 26.4 25.1

Empleo no remunerado (%) 8.9 8.2 7.7 8.0 7.1 7.1 7.7 8.4

Desempleo (%) 6.5 5.0 4.2 4.1 4.2 3.8 4.8 5.2

Pobreza por ingreso (%) 36.0 32.8 28.6 27.3 25.6 22.5 23.3 22.9

Índice Gini 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5

Salario básico unificado ($) 218.0 240.0 264.0 292.0 318.0 340.0 354.0 366.0

INDICADORES FISCALES

Déficit del gobierno central /PIB (%) -4.2 -1.8 -1.6 -2.0 -5.7 -6.3 -3.8 -5.7

Ingresos SPNF/PIB (%) 29.4 33.3 39.3 39.3 39.2 38.2 33.5 31.0

Gastos SPNF/PIB (%) 33.0 34.7 39.5 40.3 43.7 43.4 38.6 38.5

Servicio de la deuda / PIB (%) 2.1 2.0 2.9 2.8 3.5 4.8 7.3 7.8

Deuda pública interna / PIB (%) 4.5 6.7 5.7 8.8 10.5 12.4 12.7 12.7

Deuda pública externa / PIB (%) 11.8 12.5 12.7 12.4 13.6 17.2 20.2 26.3

Deuda pública / Ingresos SPNF (%) 55.7 57.5 46.7 54.0 61.3 77.2 97.6 125.8

Intereses / Ingresos SPNF (%) 1.9 1.8 1.6 1.9 2.6 2.6 4.1 3.9

INDICADORES MONETARIOS Y FINANCIEROS

Oferta Monetaria M1 (millones $) 9209.6 10776.1 12093.0 14511.6 16272.4 18695.3 19041.7 22634.901

Liquidez Total M2 (millones $) 18831.3 22189.4 26557.0 30905.5 35051.1 40104.4 39650.6 46188.371

Tasa de interés activa (%) 9.2 8.7 8.2 8.2 8.2 8.2 9.1 8.1

Tasa de interés pasiva (%) 5.2 4.3 4.5 4.5 4.5 5.2 5.1 5.1

Depósitos a la vista (millones $) 5876.8 7125.9 7854.6 9533.2 10494.5 11263.0 8653.9 11385.9

Créditos al sector privado (millones $) 13869.5 17272.7 21152.6 24258.6 26812.3 29156.6 28168.6 29912.5

Reserva Monetaria Internacional (millones $) 3792.1 2622.1 2957.6 2482.5 4360.5 3949.1 2496.0 4258.8

INDICADORES EXTERNOS

Balanza comercial / PIB (%) -0.3 -2.6 -1.0 -0.5 -1.1 -0.7 -2.1 1.6

Importaciones FOB / PIB (%) 26.9 32.4 33.4 31.6 31.0 29.5 23.7 19.3

Exportaciones FOB / PIB (%) 25.2 27.9 31.1 30.2 28.6 28.0 20.7 18.9

Cuenta corriente / PIB (%) 0.3 -2.3 -0.3 -0.2 -1.0 -0.5 -2.1 1.6

Cuenta de capital y financiera / PIB (%) -4.4 0.4 0.6 -0.6 3.1 0.3 0.6 0.3

Inversión Extranjera Directa / PIB (%) 0.5 0.2 0.8 0.6 0.8 0.8 1.3 0.5

Riesgo País 769 913 846 826 530 833 1266 647

Fuentes: World Economic Forum, B.M., Transparency International, The Economist Intelligence Unit, Ámbito, INEC, BCE. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ICR-MV-2018-010


Tabla 5. Indicadores de Entorno Económico Actual

2017 Fecha de Corte

INDICADORES POLÍTICO-INSTITUCIONALES

Índice de Competitividad Global 97/137 Tercer Trimestre del 2017

Doing Business 118/190 Junio 2017

Índice de Percepción de Corrupción 120 / 176 2017

Índice de Democracia 82 / 167 2017

INDICADORES ECONÓMICOS Y SOCIALES

PIB nominal (millones $) 100,472,205 Proyección 2017

PIB real per cápita ($) 5989 Proyección 2017

Crecimiento PIB real (%) 3.3 Primer Semestre del 2017

Inflación (%) -0.09 Octubre 2017

Empleo pleno o adecuado (%) 40.4 Tercer Trimestre del 2017

Subempleo (%) 20.5 Tercer Trimestre del 2017

Otro empleo no pleno (%) 24.7 Tercer Trimestre del 2017

Empleo no remunerado (%) 10.1 Tercer Trimestre del 2017

Desempleo (%) 4.1 Tercer Trimestre del 2017

Pobreza por ingreso (%) 23.1 Primer Semestre del 2017

Índice Gini 0.462 Primer Semestre del 2017

Salario básico unificado ($) 375 Año 2017

INDICADORES FISCALES

Déficit del gobierno central /PIB (%) 4.6 Primer Semestre del 2017

Ingresos SPNF/PIB (%) 22 ago-17

Gastos SPNF/PIB (%) 23.6 ago-17

Deuda pública interna / PIB (%) 0.9 Octubre 2017

Deuda pública externa / PIB (%) 30.9 Octubre 2017

INDICADORES MONETARIOS Y FINANCIEROS

Oferta Monetaria M1 (millones $) 23,150.40 Octubre 2017

Liquidez Total M2 (millones $) 48,166.90 Octubre 2017

Tasa de interés activa (%) 7.83 Diciembre 2017

Tasa de interés pasiva (%) 4.95 Diciembre 2017

Depósitos a la vista (millones $) 8,812.7 Noviembre 24 - 2017

Créditos al sector privado (millones $) 32,307.6 Noviembre 24 – 2017

Reserva Monetaria Internacional (millones $) 4,048.5 Diciembre 1 – 2017

INDICADORES EXTERNOS

Importaciones FOB / PIB (%) 23.3 Octubre 2017

Exportaciones FOB / PIB (%) 15.5 Octubre 2017

Cuenta corriente / PIB (%) 0.3 Primer Trimestre del 2017

Cuenta de capital y financiera / PIB (%) -0.8 Primer Trimestre del 2017

Inversión Extranjera Directa / PIB (%) 0.98 Segundo Semestre del 2017

Riesgo País 496 Diciembre 4 – 2017

Fuentes: World Economic Forum, B.M., Transparency International, The Economist Intelligence Unit, Ámbito, INEC, BCE. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

RIESGO SECTORIAL

Fuerzas competitivas del sector

La industria de ventas al por menor o retail, no es intensiva en capital y por su naturaleza no está

orientada a la integración vertical. En consecuencia, las barreras de entrada en el sector son

relativamente escasas. El nivel de competencia es muy alto y la diferenciación de los productos

ofrecidos es mínima.

ICR-MV-2018-010


Según los últimos datos del Directorio de Empresas y Establecimientos publicado por el Instituto

Nacional de Estadísticas y Censos en el 2016 se registraron 843.745 empresas de diferentes

actividades económicas, siendo el comercio al por mayor y por menor la actividad con mayor

número de empresas, 308.956 que representa el 37% del total de empresas. Además, el sector

económico cuenta con 543.289 empleados a nivel nacional. Respecto al sector de computadores y

equipos, el 66% de los hogares ecuatorianos no poseen computador y no piensan adquirir uno a

futuro.

A pesar del alto nivel de competencia, en algunos subsectores existen grandes competidores que

lideran el mercado. En el subsector de ventas de electrodomésticos y equipos tecnológicos, los

competidores más grandes pueden dar mayores facilidades de crédito con el objetivo de atraer

clientes. Esto representa una ventaja importante, especialmente en épocas de baja actividad

económica donde los consumidores ven limitado su presupuesto. El sector de comercio dentro del

segundo trimestre de 2017 es la actividad con mayor participación en el empleo adecuado.

El riesgo de sustitución de la industria es intermedio. Aunque los productos no tienen sustitutos

fuera de la industria, hay una tendencia creciente a las preferencias por las ventas en línea. Más de

la mitad de los consumidores realiza búsquedas en sitios web sobre el producto en el que están

interesados antes de comprarlo y el número de páginas consultadas en promedio es de 10 para

tomar una decisión. Esto causa que las empresas que tienen más capacidad para asumir nuevos

costos puedan hacer uso de esta nueva tendencia. En la actualidad, las empresas que lideran la

mayor parte de los segmentos de la industria de retail y restaurantes han incorporado este nuevo

canal de venta sin ningún problema.

Factores cíclicos y de crecimiento del sector

En términos agregados, el crecimiento de la industria de retail puede aproximarse al crecimiento

del Valor Agregado Bruto (VAB) del sector de comercio.1 Este está estrechamente relacionado a las

variaciones en el PIB. Desde el año 2005, las tasas de crecimiento de ambos indicadores -VAB y PIB-

han sido similares, con excepción de los años 2008 y 2009, donde el crecimiento del VAB se movió

de manera abrupta, pasando de casi 10% a -4%. Las últimas cifras publicadas por el Banco Central

correspondientes al primer semestre del 2017 muestran que la economía ha incrementado en

comparación del semestre del año pasado.

Gráfico 1. Crecimiento del Valor Agregado Bruto (VAB) del sector comercio, y del PIB (dólares del 2007)

Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE)

Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

1 El VAB del sector comercio incluye la actividad económica correspondiente a reparación de vehículos. Esta no está considerada dentro de la industria de retail.

ICR-MV-2018-010


Desde el año 2014 (un año antes del inicio de la etapa recesiva), la máxima tasa de decrecimiento

de los ingresos por venta reales promedio de la industria fue de 22.7%. En el mismo periodo, la

rentabilidad de la industria, medida por el ratio EBITDA-ingresos, tuvo una caída máxima de

alrededor de 14.8%. El grado de ciclicidad de los ingresos y de la rentabilidad dan como resultado

un riesgo alto asociado a dicho factor. La ciclicidad de subsectores como los supermercados tiende

a ser menor que la de la industria, debido a que venden productos de primera necesidad o

similares.2

Tabla 6. Indicadores Promedio del Sector

Año Ventas Ventas Reales Δ% Ventas Reales EBITDA/Ventas

(%) Δ%

EBITDA/Ventas

2015 $ 134,062,008.59 $ 93,631,674.86 0.57%

2016 $ 97,294,724.86 $ 68,161,593.56 -27.20% 0.43% -24.55%

Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros


Análisis de las principales regulaciones del sector

Muchos segmentos de la industria de comercio al por menor importan la mercadería. En

consecuencia, parte del sector se suele ver afectado y muy limitado por diversas políticas que

desaceleran el comercio en general como las salvaguardas. Solamente en el segmento de las ventas

de celulares, las salvaguardas han sido eliminadas lo que ha producido un incremento de valor en

las importaciones, llegando a ser el doble del monto del año pasado.

RIESGO POSICIÓN DEL EMISOR

De acuerdo a los estados financieros auditados del 2016 por AUDITGROUP S.A., la compañía se

constituyó mediante Escritura Pública el 07 de noviembre del año 1988 y se inscribió en el Registro

Mercantil el 14 de diciembre del mismo año.

El emisor mantiene vigente la Tercera y Cuarta Emisión de Obligaciones en el Mercado de Valores,

las cuales se presentan en la tabla a continuación:

Tabla 7. Presencia Bursátil Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.

3 ERA EMISIÓN 4 TA EMISIÓN

Monto Aprobado de la Emisión Hasta US$ 2,500,000.00 Hasta US$ 2,000,000.00

Saldo de la emisión US$ 123,734.57 US$ 977,046.76

Vencimiento 2018 2021

*El monto colocado de la Cuarta Emisión es de US$1,351,940.78


El saldo de la Tercera y Cuarta Emisión al 30 de noviembre de 2017 fue de US$ 1,100,781.33

dólares de los Estados Unidos de América.

Posición Competitiva del Emisor

Los competidores directos de la empresa son:

Tabla 8. Competidores

Competidores

Fuente: Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

2 El análisis de ciclicidad se realizó basado en cuatro empresas que pertenecen a los segmentos más cíclicos de la industria de retail.

ICR-MV-2018-010


Las Ventajas Comparativas son:

▪ Experiencia en el mercado de 28 años.

▪ Presencia en las ciudades de Quito, Guayaquil, Cuenca y Ambato, permitiendo una

cobertura nacional.

Las Ventajas Competitivas son:

▪ Alianzas con socios estratégicos de negocio: Hewlett Packard Enterprise, F5, CISCO,

Microsoft, wmware, BLUE COAT.

▪ Disponibilidad de servicios profesionales alineados a la tecnología de la información:

Servicios administrados de TI, Outsourcing, Manpower, consultoría y postventa.

▪ Personal técnico certificado y con amplia experiencia.

▪ Implementación de soluciones de tecnología mediante la aplicación del modelo de

proyecto, basado en la metodología PM.

Los principales clientes son:

Tabla 9. Principales Clientes

Cliente % Participación

Ministerio de Economía y Finanzas 8.57%

Int. Food Services Corp. 7.22%

Banco Guayaquil S.A. 5.97%

Servicio de Rentas Internas 5.87%

Consorcio Ecuatoriano de Telecomunicaciones S.A. CONECEL 5.86%

Banco del Pacifico S.A. 5.49%

Banco Pichincha CA 4.66%

Industrias Lácteas Toni S.A. 4.51%

Otecel S.A. 4.02%

Petroamazonas EP 3.21%

Gobierno Autónomo Descentralizado Municipal del Cantón

Guamote 2.90%

Banco Solidario S.A 2.55%

Banco Bolivariano C.A 2.54%

Corporación Eléctrica del Ecuador CELEC EP 1.52%

Escuela Superior Politécnica del Litoral ESPOL 1.38%


Los principales proveedores son:

Tabla 10. Proveedores

Proveedor % Participación

Microsoft Corp. 35.87%

Sod Technology Inc. 12.05%

Westcon Corporation Ecuador WCE Cía. Ltda. 8.26%

Consultores Tributarios Ecuatorianos 4.09%

Intcomex Del Ecuador S.A. 2.08%

Electrónica Siglo XXI ELECTROSIGLO S.A. 1.75%

Banco Cofiec S.A. 1.62%

Bsm International Corp. 0.94%

Vilana Chicaiza Alexandra Paola 0.84%

Telconet S.A. 0.59%

Informática del Ecuador INFOECUSA S.A. 0.52%


ICR-MV-2018-010


Perspectivas de Crecimiento de Ventas, Tamaño y Participación de Mercado

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. posee una participación de mercado del 22.14%

de las ventas totales del año 2016 respecto a sus principales competidores. Sus porcentajes son

similares, lo que implica una estabilidad en sus ingresos.

Tabla 11. Participación de Mercado

Empresas Ventas Totales 2016 % Participación

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. US$ 21,354,907.00 22.14%

Maint S.A. US$ 25,178,987.00 26.11%

Akros Cía. Ltda. US$ 22,593,134.00 23.42%

Binaria Sistemas S.A. US$ 24,768,661.86 25.68%

Adexus US$ 2,556,000.00 2.65%

Total US$ 96,451,689.86 100%

Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

El Emisor cuenta con 5 líneas de productos que son: Software, Servicios, Hardware, Rebates y

Varios.

HP Enterprise: Actualmente es una de las empresas líderes en soluciones de infraestructura,

almacenamiento, redes, consultoría y asistencia, servicios, software y servicios financieros.

Microsoft: DOS es Gold Certified Partner, la más alta calificación que otorga Microsoft a sus socios

de negocios en varias competencias.

Cisco: DOS está alineado a la visión de Cisco Systems para la provisión de soluciones integrales en

base al posicionamiento de Arquitecturas.

F5: F5 tiene como misión ofrecer soluciones para entregar aplicaciones de la forma más segura y

rápida.

BlueCoat: Desde amenazas simples basadas en la web a amenazas avanzadas, BlueCoat le ofrece

visibilidad completa de su tráfico encriptado. Disfrute de la tranquilidad que le permite trabajar con

la mejor empresa de seguridad de redes.

Riesgo Legal

La compañía Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., al 30 de noviembre de 2017 posee 1

juicio laboral cuyo monto acumulado fue de US$ 2,012.00, el mismo que no representa un

contingente que limite las operaciones normales del negocio.

Eficiencia Operativa del Negocio

Tabla 12. Indicadores Rotación INDICADORES

ROTACIÓN CÁLCULO TIPOS 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17

Rotación de Cuentas por Cobrar

Ventas Netas / Cuentas por Cobrar

Vcs 3 4 4 3 3 3

Rotación de Inventario Costo Venta /

Inventario Vcs 6 6 11 16 13 8

Días de Cuentas por Cobrar

(Cuentas por Cobrar / Ventas Netas) *360

Días 105 82 103 110 111 124

Días de Inventario (Inventario / Costo

Venta)*360 Días 56 59 33 22 25 39

Días de Cuentas Por Pagar

(Cuentas por Pagar / Costo de Ventas) *360

Días 80 82 129 103 48 126

Período de Conversión de Efectivo

Días de CxC + Días Inventario- Días de

CxP Días 81 59 7 29 88 37

Fuente: Informes Auditados e Internos de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ICR-MV-2018-010


En el año 2015 la empresa recuperó los créditos concedidos o cuentas por cobrar de los clientes

unas 4 veces y 3 veces en el 2016. Es decir, durante cada año lo hizo en promedio al menos una vez

cada cuatro meses. El índice de rotación de cartera al 30 de noviembre de 2017 fue de 3 veces. Por

otro lado, en el 2016 la empresa pagó sus cuentas cada 103 días en promedio. Si se realiza una

comparación con empresas representativas del sector en el que se desenvuelve, el promedio de

pago de la muestra en el 2016 se ubica en 605 días, y en cuanto a días de cobro el promedio fue de

260. Con esto se puede inferir que los indicadores de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS

S.A. se encuentran en una buena posición competitiva respecto a otras empresas del sector. Al 30 de

noviembre de 2017 los días de cuentas por pagar de la empresa fueron de 126 días.

El periodo de conversión del Efectivo en el año 2016 fue de 29 días mientras que al 30 de

noviembre de 2017 fue de 37 días.

Riesgo Operativo

Con el objetivo de mitigar los riesgos operativos, Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.

cuenta con pólizas de seguro para:

▪ Fidelidad

▪ Incendio

▪ Responsabilidad Civil

▪ Transporte Interno

▪ Vehículos

El monto total asegurado es de US$ 8,622,700.00

Rentabilidad del Negocio

Tabla 13. Indicadores Rentabilidad INDICADORES

RENTABILIDAD CÁLCULO TIPOS 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17

Margen de Utilidad en Operaciones

Utilidad en Operaciones / Ventas

% 3.0% 2.4% 5.1% 2.8% -1.9% 4.1%

UAII sobre el Activo Total

UAII / Activo % 5.7% 5.1% 9.3% 4.8% -3.0% 5.7%

Rendimiento sobre Activos (ROA)

Utilidad Neta / Activo % -1.3% 0.3% 4.2% 2.0% -5.5% 3.7%

Rendimientos sobre Patrimonio (ROE)

Utilidad Neta / Patrimonio

% -11.8% 2.1% 23.3% 16.3% -69.0% 22.7%

Utilidad Neta sobre Ventas

Utilidad Neta / Ventas % -0.7% 0.1% 2.3% 1.2% -3.5% 2.7%


Analizando la capacidad de generación de beneficios por parte de la empresa se analizan distintos

indicadores de rentabilidad.

Si se revisa el rendimiento sobre los activos (ROA) o capacidad de producir utilidades sobre los

activos disponibles de los últimos años, se observa que este indicador ha disminuido. Pasó de 4.2%

en el 2015 a 2.0% en el último año fiscal. Sin embargo, se prevé una recuperación al finalizar el

2017, ya que hasta noviembre del presente año se ubica en 3.7%.

En cuanto a rendimiento sobre el patrimonio (ROE), en el año 2015, por cada dólar invertido en el

patrimonio de la empresa se generaba un rendimiento de 23.3%. El indicador fue de 16.3% en el

2016 y se ubicó 22.7% hasta noviembre de 2017.

Finalmente, se evalúa el porcentaje de utilidad liquida que obtiene la empresa una vez descontado

todos los gastos pertinentes. Al 31 de diciembre de 2016 el ratio de utilidad neta sobre ventas fue

de 1.2% y se ubicó en 2.7% en el mes de noviembre de 2017.

ICR-MV-2018-010


RIESGO POSICIÓN DE ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y GERENCIAL

Evaluación de la Administración

Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, Computadores y Equipos

COMPUEQUIP DOS S.A., registra la siguiente nómina de accionistas:

Tabla 14. Accionistas

No. Identificación Nombre Nacionalidad Capital % de Participación

1 0600750012 Pinos Hernández Carlos Enrique Ecuador $ 2,083,182.00 99.02%

2 1711148260 Pinos Vargas José Luis Ecuador $ 20,478.00 0.98%

Total $ 2,103,660.00 100.00%


Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., cuenta con un capital suscrito de US$

2,103,660.00 donde Pinos Hernández Carlos Enrique posee el 99.02% de participación

Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros Pinos Hernández Carlos

Enrique, también es accionista y representa las siguientes empresas:

Tabla 15. Empresas Vinculadas por Accionistas

No. Situación Legal Nombre Cía. Cargo

1 Activa Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. ACC/RL

2 Activa Seproteico S.A. ACC

3 Activa Andibosques y Carbono S.A. ACC

4 Activa Greendc S.A. ACC/RL

5 Disoluc. Liquidac. Oficio

Insc. en RM

Consultora de Seguridad y Soluciones de Telecomunicaciones

e Informática CONSESOTEC Cía. Ltda. ACC/RL

6 Disoluc. Liquidac. Oficio

Insc. en RM Cadersol S.A. ACC/RL

7 Inactiva Centro de Entrenamiento Certificado de Tecnología

Informática CENTROTECNI S.A. RL

8 Activa MQA DOS Soluciones Empresariales S.A. RL

9 Activa Nubetech Digital S.A. RL


Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, Pinos Vargas José Luis,

también es accionista y representa las siguientes empresas:

Tabla 16. Empresas Vinculadas por Accionistas


1 Activa Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. ACC

2 Activa Andibosques y Carbono S.A. ACC

3 Activa Cerveza Artesanal SR55 Cía. Ltda. ACC/SRL


Los administradores actuales de la compañía son los que se muestran a continuación:

Tabla 17. Administradores

No. Identificación Nombre Nacionalidad Cargo Periodo Fecha de

Nombramiento

1 1706645874 Vargas Cedeño Alexandra María Ecuador Presidente 5 02/04/2013

2 0600750012 Pinos Hernández Carlos Enrique Ecuador Gerente General 5 02/04/2013


Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el Presidente de

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. Vargas Cedeño Alexandra María, también

representa las siguientes empresas:

ICR-MV-2018-010


Tabla 18. Empresas Vinculadas por Administradores


1 Activa Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. ADM

2 Activa Andibosques y Carbono S.A. ADM


La participación accionaria de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., en Nubetech Digital

S.A. corresponde al 66.13%

Tabla 19. Participación Otras Empresas

Expediente Nombre Situación Legal Capital

Invertido

Capital Total

de la Cía.

% de

Participación

168583 Nubetech Digital S.A. Activa $205,000.00 $310,000.00 66.13%


Tabla 20. Principales Ejecutivos

Empleado Fecha de Ingreso Tiempo Cargo

Pinos Hernández Carlos Enrique 07/11/1988 29 años Gerente General

Yépez Alfaro Raúl Aníbal 01/11/2005 12 años Vicepresidente de Servicios

Vargas Cedeño Alexandra María Fernanda 01/11/2009 8 años Vicepresidente Gestión Talento Humano

Suquillo Armas Rubén Xavier 01/07/2011 6 años Vicepresidente Comercial

Troya Fernández Iván Alberto 15/12/2014 3 años Contralor

Jaya Maldonado Omar Patricio 08/06/2015 2 años Contador General


El cumplimiento de las estrategias del negocio en el 2017 se detalla a continuación:

▪ Aumentar los negocios en la empresa privada para mejorar los tiempos de recuperación de

cartera y reducir el apalancamiento.

Esta estrategia se cumplió en el 2017 ya que las ventas al sector privado fueron en un 60%

del total de los ingresos.

▪ Implementar políticas de mejora en el manejo de costos financieros.

En el año 2017 se realizó un adecuado control de los costos y gastos reduciendo en un 30%

en relación al año anterior.

▪ Especialización del personal técnico calificado en las distintas áreas de la compañía.

Uno de los requisitos para mantenerse siendo canal distribuidor de los proveedores es

realizar actualizaciones y especializaciones en las mejoras que los proveedores hacen a sus

productos y servicios, el personal técnico cumplió con este requisito, y es por este motivo

que se mantienen como partner de los proveedores.

▪ Mantener clientes corporativos con el propósito de generar proyectos de largo plazo que le

agreguen mayor valor al cliente.

En el año 2017 se mantuvieron los clientes corporativos, prestándoles un mejor servicio.

Las estrategias del negocio para el 2018 son:

▪ Especialización y enfoque en cuentas por industria (Banca, Petróleos, Servicios, Gobierno,

Telcos, Comercio, Educación y Salud. Se asignará un ejecutivo de cuenta por vertical para

atender nuestro mercado en Quito y Guayaquil.

▪ Account Planning de cuentas estratégicas por AM, con el objeto de profundizar y mejorar el

relacionamiento y rentabilidad en estas cuentas.

▪ Seguir un proceso de capacitación y metodología de Ventas Consultivas, tanto para

Ejecutivos de cuenta como Gerentes de Producto.

▪ Establecer una métrica para maximizar el tiempo en el cliente de nuestros ejecutivos.

▪ Establecer una métrica para hacer seguimiento de oportunidades usando la herramienta

del CRM que se implementó en el 2017.

ICR-MV-2018-010


▪ Mejorar el trabajo entre Gerencias de Producto, Comerciales y Servicios para responder de

manera más ágil a los clientes.

▪ Mejorar el relacionamiento directo con el fabricante, mayor presencia, comunicación y uso

de los recursos de los fabricantes o mayoristas.

▪ Con la Unidad de Arquitectura que fue creada en agosto del 2017 se trabajará en proyectos

más estratégicos y que permitan ver de manera trasversal las necesidades de los clientes.

Gobierno de la Corporación

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. es una empresa familiar, que maneja de manera

independiente la administración de la compañía con el núcleo familiar, sin perder el control de las

operaciones que se realicen ya que las vicepresidencias comercial y servicios, así como la gerencia

financiera son independientes del núcleo familiar.

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., cuenta con 148 empleados al 30 de noviembre de

2017 con un costo laboral de US$ 305,447.13

Tabla 21. Empleados

Ciudad N° Empleados

Guayaquil 27

Quito 111

Cuenca 6

Ambato 4

Total 148


Capacitaciones del Personal

COMPUEQUIP considera que el elemento humano es principal en cualquier negocio, ya que este es

la materia prima para generar empresa.

Por este motivo se realizan capacitaciones en todas las áreas de la empresa y en especial en las que

brindan soporte para que los empleados estén siempre al día en los cambios y servicios prestados.

En Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., se vive el compromiso con un sentido de

pertenencia y responsabilidad en sus acciones a través de los valores que forman parte integral de

la organización y proporcionan el fundamento para el desarrollo de una normatividad sobre la cual

se tomen decisiones y se ejecuten acciones con valor.

Valores

▪ Brindar un Servicio Espectacular

▪ Vivir, amar y manejar el cambio

▪ Crear diversión y entusiasmo

▪ Ser aventurero, creativo y de mente abierta

▪ Perseguir el crecimiento y aprendizaje continuo

▪ Construir relaciones a largo plazo basadas en la confianza, honestidad y la verdad

▪ Construir un equipo positivo con espíritu de familia

▪ Hacer más con menos

▪ Ser apasionado y determinado

▪ Ser Humilde

Política de Gobierno Corporativo

No poseen un manual de gobierno corporativo, pero cuentan con una estructura definida por la

Gerencia General y los Vicepresidentes de las diferentes áreas:

ICR-MV-2018-010


▪ Gerente General

▪ Vicepresidente de Gestión de Talento Humano (GTH)

▪ Vicepresidente de Servicios

▪ Vicepresidente Comercial

Todas las decisiones que se emiten en la Compañía son analizadas y debatidas por los directivos

mencionados, mirando siempre el beneficio para el cliente interno y externo.

Reuniones de la Administración

Es política de la compañía realizar todos los días lunes reunión de directores, donde se

retroalimenta de los negocios realizados y se analiza las oportunidades que se presentan para el

futuro de la empresa.

A diario hay reuniones individuales con los directivos cuando se necesite analizar algún evento que

se presente en el transcurso de la semana.

La relación que se mantiene entre accionistas es de mucha cordialidad por lo que no hay

discrepancias significativas. Se mantienen conversaciones muy seguidas donde se comenta el

estado y la situación de la empresa.

Las reuniones entre de accionistas se realizan de 2 a 3 al año y en especial al final del periodo donde

se presentan los resultados finales.

Responsabilidad Social

DOS trabaja con el fin de crear valor sostenible articulado sobre los tres ejes que constituyen la

base de su desarrollo: el económico, el social y el ambiental.

Objetivos

▪ Considerar las partes involucradas o impactadas por el negocio y buscar la mejora de las

relaciones con dichas partes, basándose en la transparencia, en los valores éticos y el

diálogo.

▪ Crear un conjunto integral de políticas, prácticas y programas centrados en el respeto por

la ética, las personas, las comunidades y el medio ambiente.

▪ Desarrollar proyectos en los cuales se integran activamente el valor de la empresa con la

sociedad y el medio ambiente.

▪ Promover entre los empleados y la comunidad una cultura de responsabilidad social en el

cumplimiento de sus fines y actividades cotidianas.

▪ Inculcar y desarrollar entre los empleados y en el que hacer empresarial de los empleados

el concepto y las mejores prácticas de responsabilidad social, entendiéndose como tal una

forma de gestión en la que gestión empresarial sea sustentable en lo económico, lo social y

lo ambiental, reconociendo los intereses de los grupos con los que se relaciona, buscando la

preservación del medio ambiente y la sustentabilidad de las generaciones futuras, con una

visión de negocios que integra el respeto por las personas, los valores éticos, la comunidad

y el medio ambiente.

▪ Participar en la planificación y organización de eventos que promuevan el concepto y la

cultura de responsabilidad social empresarial.

▪ Velar por el cumplimiento del Código de Ética de los empleados.

RIESGO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A., realizó el análisis del riesgo de los estados financieros

auditados por la firma AUDITSOLVER Auditores y Contadores Cía. Ltda. para los años 2014, 2013 y

por la firma AUDITGROUP S.A. en el 2015 y 2016. Adicionalmente, se utilizó información interna de

la empresa Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. con corte al 30 de noviembre de 2016

y noviembre de 2017.

ICR-MV-2018-010


Mencionamos que los estados financieros internos fueron proporcionados por el Emisor para usarlos

en el proceso de análisis de la calificación de riesgo, estos deben cumplir con los requerimientos

exigidos por la normativa legal, señalando que el Emisor es el responsable que la documentación

entregada a la Calificadora de Riesgo sea idéntica a la presentada a los organismos de control, sin

perjuicio hacia la Calificadora de que se hallare diferencia entre la información entregada para la

evaluación y la presentada al ente de control, asumiendo el Emisor el compromiso de entregar

información verídica.

Estructura Financiera

El saldo final del Activo Corriente al 31 de diciembre de 2016 fue de US$ 9,352,203 esto significó

un decrecimiento de 39.26% con respecto al 31 de diciembre de 2015. En el análisis comparativo

del mes de noviembre de 2017 respecto a su similar periodo en el 2016, el Activo Corriente de la

empresa creció un 14.77% y representó el 72.68% del total de Activos al 30 de noviembre de 2017

con un saldo de US$ 8,753,524.

Adicionalmente, los saldos más representativos del Activo en los estados financieros de

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. se encuentran en las cuentas por cobrar y el activo

fijo.

El Efectivo en caja y bancos entre el cierre de los ejercicios 2014 y 2015 incrementó en un 37.09%

para después en el periodo 2015-2016 mostrar un descenso en el saldo ubicándose en un valor de

US$ 888,809. Al 30 de noviembre de 2017 existió un crecimiento de 165.29% respecto a su similar

periodo en 2016 y en esa fecha esta cuenta representó el 1.92% del total de Activos con un saldo de

US$ 231,404.

Tabla 22. Cuadro de Origen y aplicación de Fondos (COAF) - Activos

ACTIVOS Noviembre 2016 Noviembre 2017 COAF Nov. 16 - 17

Activo Corriente 7,627,317 8,753,524 1,126,207

Efectivo y Equivalentes de Efectivo (354,452) 231,404 585,856

Activos Financieros 5,979,150 6,245,220 266,070

Cuentas y Documentos por Cobrar 2,678,149 4,329,181 1,651,031

Otras Cuentas por Cobrar 3,301,001 1,916,040 (1,384,961)

Inventarios 1,002,784 1,433,414 430,631

Otros Activos Corrientes 999,835 843,485 (156,350)

Activo no Corriente 3,693,584 3,289,991 (403,593)

Propiedad, Planta y Equipo 2,208,032 2,254,272 46,240

Activos Largo Plazo 488,626 568,983 80,357

Cuentas Por cobrar relacionadas LP 996,926 466,736 (530,190)

ACTIVOS TOTALES 11,320,901 12,043,514 722,613

Fuente: Informes Internos de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.

Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A

El saldo neto de activos financieros disminuyó US$ 3,506,551 del 2015 al 2016, a su vez de

noviembre de 2016 hasta noviembre de 2017 existió un crecimiento de US$ 266,070. Utilizando

indicadores como, días de cuentas por cobrar y por pagar, se observa que: se ha incrementado el

periodo de recuperación de cartera. Sus cuentas por cobrar las convirtió en efectivo en 110 días,

rotando unas 3 veces en el periodo 2016. A su vez, los indicadores reflejan un incremento en el

período de cumplimiento de obligaciones para con sus proveedores durante el último año del que

se posee información actualizada. El periodo de pago era 48 días en noviembre de 2016 y se ubica

en 126 en noviembre del año 2017. El Detalle de la antigüedad de cuentas por cobrar se presenta en

la Tabla 23.

ICR-MV-2018-010


Tabla 23. Detalle Antigüedad Cuentas por Cobrar - noviembre 2017

ANTIGÜEDAD DE CARTERA CLIENTES

DESCRIPCIÓN TOTAL %

Por vencer

1 - 30 días $ 92,181.64 1.66%

31 - 60 días $ 2,910,677.12 52.54%

61 – 90 días $ 35,833.40 0.65%

91 – 180 días $ ( 168,407.01 ) -3.04%

181 – 360 días $ 899,203.43 16.23%

Más de 360 días $ 1,770,472.45 31.96%

TOTAL $ 5,539,961.03 100%



Analizando la variación de la cuenta de inventario, se tiene que existió una disminución de US$

1,439,381 de diciembre de 2015 a diciembre de 2016, el valor de la cuenta en noviembre de 2017

se ubicó en US$ 1,433,414. Por otro lado, en el análisis de los movimientos históricos de la cuenta

Activo Fijo de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A se tiene que desde el 2014 hasta el

año 2016 existió un decrecimiento en el valor de la cuenta cada año. Al finalizar el 2016 se presentó

un descenso de 7.75% respecto al año 2015.

En lo que respecta a la distribución del Pasivo al 30 de noviembre de 2017, acorde a información de

los estados financieros internos de la empresa, los Pasivos Corrientes se ubican en un valor de US$

7,044,937 y los Pasivos no Corrientes en US$ 3,015,282.

Si se realiza un análisis retrospectivo en los Pasivos, la empresa hasta noviembre de 2017 ha

basado sus operaciones con un nivel de endeudamiento orientado hacia el corto plazo. En los

periodos analizados el promedio de pasivos corrientes fue de un 77% del total de los pasivos de la

empresa. Existió una variación representativa en las cuentas por pagar de corto plazo durante el

año más reciente del que se posee información, en noviembre de 2017 presentó un saldo de US$

4,593,566, un crecimiento de 136.48% respecto a noviembre de 2016.

Los impuestos por pagar y obligaciones emitidas de corto plazo, experimentaron un decrecimiento

de US$ 287,269 y US$ 1,051 respectivamente en el saldo durante el mismo periodo.

Tabla 24. Cuadro de Origen y aplicación de Fondos (COAF) – Pasivos

PASIVOS Noviembre 2016 Noviembre 2017 COAF Nov. 16 - 17

Pasivo Corriente 5,147,364 7,044,937 1,897,573

Cuentas y documentos por pagar 1,942,480 4,593,566 2,651,086

Obligaciones Bancarias 519,707 518,656 (1,051)

Provisiones Sociales 760,174 641,242 (118,931)

Impuestos por Pagar 1,171,038 883,769 (287,269)

Otros Pasivos Corrientes 753,966 407,705 (346,261)

Pasivo no corriente 3,583,520 3,015,282 (568,238)

Préstamos Bancarios 325,054 214,654 (110,400)

Obligaciones emitidas de largo plazo 1,860,982 1,100,781 (760,200)

Provisiones sociales a largo plazo 1,152,070 1,122,417 (29,652)

Pasivo Diferido 245,415 577,429 332,014

PASIVOS TOTALES 8,730,884 10,060,220 1,329,335



Por otro lado, la porción no corriente de obligaciones emitidas al final del 2015 se ubicó en un saldo

de US$ 579,191, luego del 2015 al 2016 la cuenta creció un 85.78% con un saldo al 31 de diciembre

de 2016 de US$ 1,076,035 que representó el 5.59% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa.

ICR-MV-2018-010


En noviembre la porción no corriente de préstamos bancarios presentó un saldo de US$ 214,654,

esto fue un decrecimiento de 33.96% en relación su similar periodo en el 2016.

Se realiza un análisis de origen y aplicación de fondos para los años 2015-2016 del Patrimonio de

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. al 31 de diciembre de 2015 el saldo fue de US$

3,458,084 representando el 17.95% del total del Pasivo + Patrimonio. Este saldo presentó un

descenso de 55.64% para el 2016 con un saldo al 31 de diciembre de 2016 de US$ 1,533,935. Al 30

de noviembre de 2017 la cuenta se ubicó en US$ 1,983,295.

De acuerdo con los estados auditados de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. los

Ingresos se ubicaron en US$ 21,354,907 en el año 2016. Sin embargo, las ventas totales han

experimentado un descenso en los últimos años, el mayor fue un decrecimiento de 39.31% del

2015 al 2016. La empresa se especializa en varias ramas de productos y servicios. En este sentido,

la línea de ventas por software es la que genera los mayores ingresos, con ventas acumuladas que

ascienden a US$ 9,632,007.07 en noviembre de 2017. Durante el año 2016 acorde a información del

mes de noviembre la empresa había logrado ventas totales por US$ 17,729,270, si se compara este

resultado con los del mes de noviembre del año en curso, existió un descenso en las ventas totales

ubicadas en US$ 16,670,777 un decrecimiento de 5.97%.

No obstante, la reducción de ingresos, la Utilidad Bruta creció un 2.29% entre noviembre de 2016 y

noviembre de 2017. Además, la empresa logró obtener resultados positivos en esa misma fecha, en

el comparativo noviembre 2016 – 2017 el resultado creció un 172.41% (US$ 620,569 vs. US$

1,578,051).

Tabla 25. Resumen Financiero

RESUMEN FINANCIERO 2015 A 2016 A Nov. 2017 I

Ingresos $ 35,184,492 $ 21,354,907 $ 16,670,777

Gasto Financiero $ 260,842 $ 304,910 $ 241,752

Impuestos $ 559,109 $ 327,404 -

Utilidad $ 805,711 $ 250,648 $ 449,360

A - Auditada. I – Interna

Fuente: Informes Auditados e Internos de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.


Al 30 de noviembre de 2017 fue de US$ 241,752 que representó el 1.43% de los Ingresos de la

empresa.

En el año 2017, Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. proyectó cerrar con un

decrecimiento de ingresos de un 13.78%. Sin embargo, hasta el mes de noviembre, el decrecimiento

fue menos del presupuestado.

Acorde a los análisis realizados tanto en aspectos operativos como financieros, así como los

márgenes de ingresos y beneficios evidenciados en los estados financieros, la calificadora estima

que la capacidad de pago no se vería afectada ante posibles contracciones en su negocio en el corto

plazo.

Apalancamiento Corporativo y Política Financiera de Largo Plazo

En la Tabla 26 se aprecian los ratios de solvencia y solidez de Computadores y Equipos

COMPUEQUIP DOS S.A. y un promedio de la industria (son tomadas empresas representativas del

sector en el que se desenvuelve). Se evalúan los periodos acumulados al corte de 31 de diciembre

de 2015, 2016 y noviembre de 2017.

ICR-MV-2018-010


Tabla 26. Indicadores Clave

INDICADORES CLAVE Promedio Industria Computadores y Equipos

COMPUEQUIP DOS S.A.

2015 I 2016 I 2015 2016 Nov-17

EBITDA/ Gasto financiero x 6.14 4.11 8.96 3.06 3.98

UAII / Gasto financiero x 3.80 2.70 6.83 1.97 2.86

UAII / Ventas % 3% 3% 5% 3% 4%

Deuda / Ebitda x - - 0.28 1.17 1.37

Patrimonio / Pasivo no corriente x - - 1.17 0.60 0.66

I - Industria.



En cuanto a la cobertura de gasto financiero de la empresa, expresada como la relación entre el

EBITDA y el gasto financiero. El promedio estimado promedio de la muestra analizada se ubica por

sobre 5 en los dos últimos años fiscales. Valorando estos promedios y al realizar una comparación,

se considera que el emisor posee una buena cobertura para asumir el gasto financiero a través de

sus ingresos, esto conforme lo muestra el valor del ratio, al estar ubicado por sobre la unidad.

Además, el gasto financiero se ha mantenido en valores manejables en relación a los ingresos de la

empresa, en promedio representando el 1.50% de las ventas totales en el periodo analizado (2013

– 2016).

Por otro lado, analizando la capacidad de la empresa para cubrir las deudas financieras, se analiza

la relación Deuda Financiera/EBITDA. El ratio Deuda Financiera LP/EBITDA, se ubicó en 1.37 en

noviembre de 2017 de acuerdo a la información interna remitida por la empresa. En la

comparación de estados financieros internos se observa que la porción corriente de la deuda

(préstamos bancarios y emisión de obligaciones) ha disminuido US$ 1,051 de noviembre de 2016

hasta noviembre del 2017. Así también, la porción de largo plazo disminuyó US$ 870,600.

El margen de Utilidad en Operaciones sobre el nivel de ventas de la empresa fue de 5% al 31 de

diciembre de 2015 y al 31 de diciembre de 2016 de 3%, el promedio de la muestra analizada de

empresas del sector fue de 3%. Finalmente, se analiza la solidez de la empresa al comparar los

fondos propios con los pasivos no corrientes, es decir, relacionar los capitales propios de la

empresa con el total de capitales permanentes necesarios para su financiación. Al finalizar el año

2016 la empresa poseía 0.60 veces recursos propios que pasivos de largo plazo, este indicador se

ubicó en 0.66 en noviembre 2017.

Art. 19, literal d) del Capítulo II, Sección II del Título XVI de la Codificación de Resoluciones

Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de Regulación

Monetaria y Financiera.

La calificadora analiza la capacidad de generar flujos futuros de las proyecciones del emisor y

condiciones de mercado, de manera conjunta se analiza las proyecciones de estado de resultados,

estado de flujo de efectivo y caja presentados en el informe de estructuración financiero hasta la

fecha de culminación de pago la presente emisión. Tomando en consideración la evolución histórica

de la empresa con el cumplimiento oportuno de las obligaciones contraídas para su financiamiento.

Las premisas de proyección están fundamentadas en un incremento de nuevas negociaciones que

ha realizado la empresa de US$ 8,775,000 aprox. las cuales empezaron en el 2017 y fueron ya

cerrados a inicios del 2018.

Por esta particularidad a diferencia del año 2017, inician el año 2018 con negociaciones cerradas,

que son adicionales a los negocios presupuestados por el área comercial para el periodo 2018.

ICR-MV-2018-010


Necesidades Operativas de Fondo, Fondo de Maniobra y Política Financiera de Corto

Plazo

Tabla 27. Necesidades Operativas de Fondo

Años NOF Inc. / Dism. NOF Variación

2016 3,992,836 - -

2017 2,955,029 (1,037,807) -25.99%

2018 4,421,238 1,466,209 49.62%

2019 4,428,835 7,597 0.17%

2020 3,707,627 (721,209) -16.28%

2021 4,126,846 419,219 11.31%

2022 3,426,225 (700,621) -16.98%

Total (2016 – 2022)

19,505,566 - -


* En el cuadro anterior se describen las Necesidades Operativas de Fondos resumidas (Ver

Completo en Anexos) que tendrá Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., al 31 de

diciembre de 2017 de acuerdo al presupuesto, se estima disminuyeron un 25.99% comparado con

el año 2016.

Adecuación del Flujo de Caja

Los supuestos utilizados para realizar el análisis de distintos escenarios se muestran en la Tabla 28.

Estos se basan en los estados financieros auditados del 2016.

Tabla 28. Supuestos del periodo 2017-2022 sobre el Crecimiento de las Ventas

SUPUESTOS

INGRESOS

AÑO MODERADO PESIMISTA I PESIMISTA II

2017 -13.78% -14.47% -15.16%

2018 50.00% 47.50% 45.00%

2019 5.00% 4.75% 4.50%

2020 5.00% 4.75% 4.50%

2021 5.00% 4.75% 4.50%

2022 5.00% 4.75% 4.50%


En base a los supuestos expuestos, los resultados obtenidos para los años en estudios y en los dos

escenarios Pesimista I y Pesimista II, son los que se muestran en la Tabla 29.

Tabla 29. Resultados de los Escenarios Descritos

RESULTADOS

UTILIDAD NETA

AÑO MODERADO PESIMISTA I PESIMISTA II

2017 $ 246,817 $ 220,254 $ 193,692

2018 $ 840,181 $ 770,498 $ 668,331

2019 $ 908,949 $ 826,583 $ 709,548

2020 $ 957,684 $ 860,572 $ 727,513

2021 $ 1,074,323 $ 963,838 $ 813,521

2022 $ 1,138,043 $ 1,010,628 $ 841,743


ICR-MV-2018-010


Análisis de Escenarios del Flujo de Caja de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., en un

escenario Estándar proyectado del 2017 – 2022 es el que se muestra a continuación.

Tabla 30. Análisis de Flujo de Caja de Accionistas de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. (Escenario Estándar)

ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DE COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. (Escenario Estándar)

2017 2018 2019 2020 2021 2022

+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 246,817 840,181 908,949 957,684 1,074,323 1,138,043

+ Depreciación 280,073 87,373 91,741 96,329 101,145 106,202

+/- Variación NOF (1,037,807) 1,466,209 7,597 (721,209) 419,219 (700,621)

+/- Variación Activos Fijos 411,036 51,657 24,390 124,634 24,880 25,129

+/- Variación de Deuda Corto Plazo (Contratación/ Devolución)

(1,059,910) (500,762) - - - -

+/- Variación de Deuda Largo Plazo (Contratación/ Devolución)

202,996 1,437,440 (904,156) (904,156) (764,578) (155,239)

= FLUJO CAJA ACCIONITAS 296,748 346,365 64,548 746,431 (33,209) 1,764,498

VARIACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO - 16.72% -81.36% 1056.39% -104.45% 5413.24%


Tabla 31. Análisis del Flujo de Caja de Accionistas de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. Escenario (PESIMISTA I)

ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DE COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. (Escenario Pesimista I)

2017 2018 2019 2020 2021 2022

+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 220,254 770,498 826,583 860,572 963,838 1,010,628

+ Depreciación 280,073 87,373 91,741 96,329 101,145 106,202

+/- Variación NOF (1,037,807) 1,466,209 7,597 (721,209) 419,219 (700,621)



(1,059,910) (500,762) - - - -


202,996 1,437,440 (904,156) (904,156) (764,578) (155,239)

= FLUJO CAJA ACCIONITAS 270,185 276,682 (17,818) 649,320 (143,695) 1,637,083

VARIACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO - 2.40% -106.44% -3744.12% -122.13% 1239.28%


Tabla 32. Análisis del Flujo de Caja de Accionistas de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. Escenario (PESIMISTA II)

ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DE COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. (Escenario Pesimista II)

2017 2018 2019 2020 2021 2022

+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 193,692 668,331 709,548 727,513 813,521 841,743

+ Depreciación 280,073 87,373 91,741 96,329 101,145 106,202

+/- Variación NOF (1,037,807) 1,466,209 7,597 (721,209) 419,219 (700,621)



(1,059,910) (500,762) - - - -


202,996 1,437,440 (904,156) (904,156) (764,578) (155,239)

= FLUJO CAJA ACCIONITAS 243,622 174,516 (134,853) 516,260 (294,011) 1,468,198

VARIACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO - -28.37% -177.27% -482.83% -156.95% 599.37%


Como se puede observar en ambos escenarios: Pesimista I y Pesimista II, el Emisor debería estar en

capacidad de cumplir con sus obligaciones para con terceros del pago de Intereses y Capital en el

año 2017.

ICR-MV-2018-010


RIESGO DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y GARANTÍAS DEL EMISOR Y VALOR

La Quinta Emisión de Obligaciones fue estructurada con garantía general en los términos señalados

en el Art. 162 del Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero, sus Reglamentos, y en la

Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta

Política de Regulación Monetaria y Financiera. Basados en el Certificado del Cálculo del Monto

Máximo a Emitir proporcionado por la compañía, al 30 de noviembre de 2017 Computadores y

Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., cumple con la garantía general establecida.

Según el Art. 9 del Capítulo I, Título II, de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras,

de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera, el

conjunto de los valores en circulación de los procesos de titularización de flujos de fondos de bienes

que se espera que existan y de emisiones de obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo

originador y/o emisor, no podrá ser superior al doscientos por ciento (200%) de su patrimonio, el

monto no redimido de obligaciones en circulación representa el 90.78% del Patrimonio de la

Empresa al corte de noviembre de 2017.

Posicionamiento del Valor en el Mercado

Según lo establece el numeral 5 del Art. 20, Sección I, Capítulo II, Título XVI, de la Codificación de

Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política de

Regulación Monetaria y Financiera.

El Informe Bursátil Mensual sobre las negociaciones a nivel nacional presentado por la Bolsa de

Valores de Quito, con información cortada al 31 de diciembre de 2017 muestra que se han

negociado hasta esa fecha US$ 6,574,386 de valores en renta fija y US$ 42,475 de valores en renta

variable ambos expresados en miles dólares. De los cuales en renta fija el 10% de los valores

corresponden a papel comercial y el 7% a valores de obligaciones corporativos.

A nivel nacional se cuenta con 278 emisores inscritos, de los cuales 150 pertenecen a la provincia

del Guayas y 93 a la provincia de Pichincha. De los sectores más representativos al cual pertenecen

el total de emisores inscritos fueron el 30.58% del sector comercial, 29.50% sector industrial y

13.67% de servicios.

Tabla 33. Indicadores Liquidez INDICADORES

LIQUIDEZ CÁLCULO TIPOS 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17

Capital de Trabajo

Activo Corriente - Pasivo Corriente

$ USD 2,250,726 303,654 2,546,533 816,040 2,479,953 1,708,586

Liquidez Activo Corriente / Pasivo Corriente

Vcs 1.13 1.02 1.20 1.10 1.48 1.24

Prueba Ácida (Activo Corriente - Inventario) / Pasivo Corriente

Vcs 0.82 0.66 1.01 0.99 1.29 1.04


Al 30 de noviembre de 2017 la empresa presentó un capital de trabajo de US$ 1,708,586, este

indicador nos sirve para determinar la cantidad de recursos disponibles a corto plazo que se posee

para poder atender las operaciones normales de la empresa y está relacionado con el grado de

solvencia de la empresa.

En el gráfico 2 se puede observar como es la evolución del ratio de liquidez y de prueba ácida de la

empresa, si el ratio de liquidez es positivo y mayor a uno, generalmente refleja que la empresa

puede cubrir sus deudas a corto plazo. Al 30 de noviembre de 2017 el ratio de liquidez fue de 1.24

veces. El promedio histórico anual del ratio de liquidez de Computadores y Equipos COMPUEQUIP

DOS S.A. fue muy cercano a uno (1).

ICR-MV-2018-010


Gráfico 2. Evolución de los Indicadores de Liquidez



❖ Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., se compromete durante la vigencia de la

Quinta Emisión de Obligaciones a cumplir con los resguardos establecidos que señala la

Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la

Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera.

Según lo señala la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros

expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera vigente, en su Art. 11, Sección I,

Capitulo III, Título II, el emisor debe mantener los siguientes resguardos mientras se encuentran en

circulación las obligaciones:

1. Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones

financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor.

a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante mayor o

igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención

total de los valores.

b) Los Activos reales sobre los Pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o

igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser

liquidados y convertidos en efectivo.

2. No repartir dividendos mientras existan valores-obligaciones en mora.

3. Mantener la relación de los Activos libres de gravamen sobre Obligaciones en circulación,

según lo establecido en el Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II de la Codificación de

Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta Política

de Regulación Monetaria y Financiera.

Límite de Endeudamiento

Mantener un nivel de endeudamiento referente a los Pasivos afectos al pago de intereses

equivalente hasta el 80% de los activos de la empresa en todo momento mientras esté vigente la

emisión.

Resguardo Adicional

Computadores y Equipos COMPUEQUP DOS S.A. constituirá un fondo equivalente a una cuota de

capital e intereses en un certificado de inversión que será constituido en alguna de las

Administradoras de Fondos del país, cedida a favor del Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A. en

su calidad de Representante de los Obligacionistas. Dicho fondo se irá constituyendo en la medida

que se vayan colocando las obligaciones. Este fondo se mantendrá disponible durante la vigencia de

la antedicha Emisión de Obligaciones, y Computadores y Equipos COMPUEQUP DOS S.A. se

compromete a reponer el valor del mismo, las veces que fuere necesario.

ICR-MV-2018-010


Tabla 34. Ratio Liquidez Promedio Semestral

EVALUACIÓN DEL RATIO DE LIQUIDEZ SEMESTRAL

JUNIO

2017

JULIO

2017

AGOSTO

2017

SEPTIEMBRE

2017

OCTUBRE

2017

NOVIEMBRE

2017

ACTIVOS CORRIENTES $ 8,136,203.04 $ 8,567,372.78 $ 9,695,514.46 $ 10,296,461.06 $ 8,879,765.99 $ 8,753,523.72

PASIVO CORRIENTE $ 6,448,588.88 $ 6,651,732.20 $ 7,843,766.81 $ 8,500,933.31 $ 7,055,569.66 $ 7,044,937.33

RATIO LIQUIDEZ 1.26 1.29 1.24 1.21 1.26 1.24

PROMEDIO SEMESTRAL

1.25

Fuente: Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.


Tabla 35. Garantías y Resguardos

Garantía General

Resguardos de Ley Disposición OP Límite de

Endeudamiento

RELACIÓN

Mantener la

relación de

Obligaciones

en circulación

sobre Activos

Libre de

Gravamen

La razón de liquidez o circulante, promedio semestral

Los Activo Reales sobre los exigibles, entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.

Art. 9, Capítulo I, del

Título II, de la

Codificación de

Resoluciones

Monetarias, Financieras,

de Valores y Seguros,

Obligaciones en

Circulación sobre 200%

Patrimonio.

Nivel de endeudamiento referente a los Pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta el 80% de los Activos Totales

LÍMITE No superar el

80% ALG.

Mayor o igual a uno (1)

Mayor o igual a uno (1)

No superar el 200%

Patrimonio

No superar el 80%

Activos Totales

Nov-17 38.46% 1.25 1.20 90.78% 15.23%

Cumplimiento SI SI SI SI SI

Fuente: Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.


Monto de Emisión de Obligaciones con Garantía General

La empresa queda obligada a limitar su endeudamiento por el monto para emisiones amparadas

con garantía general, de conformidad con lo establecido en el Artículo 13 de la Sección I, del

Capítulo III, Título II, de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y

Seguros expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera. La relación porcentual

del 80% establecida en este artículo deberá mantenerse hasta la total redención de las obligaciones,

respecto del monto de las obligaciones en circulación. El incumplimiento de esta disposición dará

lugar a declarar de plazo vencido a la emisión. Por lo tanto, la empresa limita su endeudamiento en

0.80 del total de activos menos las deducciones de la normativa.

El certificado del Cálculo del Monto Máximo a Emitir proporcionado por la empresa con corte al 30 de

noviembre de 2017, establece que cumple con el artículo mencionado anteriormente cuyo monto no

redimido de obligaciones en circulación y monto a emitir representan el 38.46% de los Activos menos

las deducciones de la normativa.

Riesgos Previsibles en el Futuro, acorde al literal g) del Art. 19, Sección II, Capítulo II, del Título

XVI, de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por

la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera, también toma en consideración los riesgos

previsibles en el futuro, los cuales se detallan a continuación:

▪ La compañía Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S. A., es una empresa que se

dedica a la importación de productos tecnológicos, los riesgos previsibles dentro de este

entorno corresponden a las relaciones internacionales y acuerdos comerciales a nivel país,

la variación de las salvaguardias y los aranceles; y el incremento de estas, que podrían

variar dependiendo de las políticas gubernamentales.

ICR-MV-2018-010


La Quinta Emisión de Obligaciones de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., se

encuentra respaldada sobre la calidad de los activos, su capacidad de ser liquidados y las cuentas

por cobrar a empresas vinculadas a la que se hace referencia el literal g) y h) del Artículo 19 de la

Sección II, Capítulo II, del Título XVI, de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de

Valores y Seguros expedida por la Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera; evaluando

los estados financieros auditados por la firma AUDITGROUP S.A.

Consideraciones sobre los riesgos previsibles de la calidad de los activos que respaldan la emisión y su

capacidad para ser liquidados.

▪ Uno de los riesgos que puede afectar a la empresa en relación a la calidad de los activos que

respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados, crecimiento de la morosidad de

cartera a más de 271 días que presentó un saldo al 30 de noviembre de 2017 de US$

2,669,675.88 el cual representó el 48.19% del total de cartera comercial. Esto se vería

reflejado en la afectación de la capacidad de pago del emisor.

▪ El Inventario que posee la empresa podría verse afectado por la pérdida de valor en libros,

ya que la tecnología se actualiza constantemente. La garantía específica de la cuarta

emisión de obligaciones consiste en un fideicomiso de inventario, este posee una póliza de

seguro y es verificado de manera mensual para dar cumplimiento a la cobertura del saldo

de la emisión.

▪ La Propiedad, Planta y Equipo de la empresa podría verse afectada ante un posible desastre

natural.

Consideraciones de riesgos cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a

empresas vinculadas.

▪ El posible riesgo asociado a las cuentas por cobrar a empresas vinculadas se puede

presentar con el crecimiento de la morosidad de cartera, y que puede afectar a la

generación de flujo de efectivo de la empresa.

▪ El informe de auditoría del año 2016 presentó un saldo de compañías relacionadas de US$

2,056,855 correspondiente a 16.32% del total de activos de la empresa.

▪ Las cuentas por cobrar a empresas relacionadas a largo plazo al 30 de noviembre de 2017

presentaron un saldo de US$ 2,069,745.34, de los cuales a corto plazo fue de US$

1,603,009.73 y a largo plazo de US$ 466,735.61, representando el 17.19% del total de

activos de la empresa.

▪ Del total de los US$ 1,603,009.73 a empresas vinculadas el detalle se presenta en la tabla a

continuación.

Tabla 36. Detalle Cuentas por Cobrar a Empresas Relacionadas

Empresas Relacionadas 30 de noviembre 2017

Andibosques y Carbono S.A. $ 1,024,762.25 63.93%

Seproteico S.A. $ 269,707.44 16.83%

Consorcio Cibercall DOS $ 209,670.57 13.08%

Nubetech Digital S.A. $ 40,186.97 2.51%

MQA - DOS Soluciones Empresariales S.A. $ 35,419.12 2.21%

Green DC S.A. $ 13,442.28 0.84%

Centro de Entrenamiento Certificado de Tecnología $ 9,821.10 0.61%

TOTAL $ 1,603,009.73 100%



ICR-MV-2018-010


Al 30 de noviembre de 2017 los Activos Totales de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.

ascendieron a US$ 12.04 millones, mientras que los activos menos las deducciones fueron de US$

8.26 millones, con un cupo de emisión disponible de US$ 6,608,979.27 se puede observar:

▪ El Efectivo y Equivalente de Efectivo fue de US$ 231,404

▪ Los Activos Financieros fueron de US$ 6,245,220

▪ El saldo de Existencias es de US$ 1,433,414, que representó el 11.90% del total de Activos

de la empresa.

▪ Los Otros Activos Corrientes fueron de US$ 843,485.

▪ Activos Largo Plazo fueron de US$ 568,983, representando el 4.72% del total de Activos de

la empresa.

▪ El Activo Fijo fue de US$ 2,254,272

▪ Las Cuentas por Cobrar a compañías relacionadas fueron de US$ 466,736

El Total de Activos gravados que presentó la compañía al 30 de noviembre de 2017 fue de US$

911,220.21, correspondiente a Terrenos por US$ 255,840, Revaluación de Terrenos por US$ 135,000

y Edificios por US$ 520,380.21

Econ. Federico Bocca Ruíz, PhD. Gerente General

Ing. Lucía Franco Analista

ICR-MV-2018-010


ANEXOS

Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A., tiene el siguiente organigrama general:

Gráfico 3. Organigrama General de Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.

Fuente/Elaboración: Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A.

ICR-MV-2018-010

COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A ENERO 25, 2018 30

Tabla 37. Estado Situación Financiera COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A.

BALANCE GENERAL

EXPRESADO EN US DOLARES

ACTIVOS (*) (*) (*) (*) (**) (**) ANÁLISIS VERTICAL ANÁLISIS HORIZONTAL

2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17 2013 - 2014 2014-2015 2015 - 2016 Nov16-Nov17

ACTIVO CORRIENTE 19,586,374 17,626,120 15,396,160 9,352,203 7,627,317 8,753,524 86.63% 80.01% 79.92% 74.19% 67.37% 72.68% -10.01% -12.65% -39.26% 14.77%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 1,566,067 985,223 1,272,233 888,809 -354,452 231,404 6.93% 4.47% 6.60% 4.61% -3.13% 1.92% -37.09% 29.13% -30.14% -165.29%

Activos Financieros 12,598,321 10,500,653 10,043,312 6,536,761 5,979,150 6,245,220 55.72% 47.67% 52.13% 33.93% 52.82% 51.86% -16.65% -4.36% -34.91% 4.45%

Cuentas y Documentos por Cobrar 10,879,686 8,563,763 7,041,245 5,284,321 2,678,149 4,329,181 48.12% 38.87% 36.55% 27.43% 23.66% 35.95% -21.29% -17.78% -24.95% 61.65%

Otras Cuentas por Cobrar 1,718,635 1,936,890 3,002,067 1,252,440 3,301,001 1,916,040 7.60% 8.79% 15.58% 6.50% 29.16% 15.91% 12.70% 54.99% -58.28% -41.96%

Inventarios 5,421,986 6,140,244 2,363,107 923,726 1,002,784 1,433,414 23.98% 27.87% 12.27% 4.79% 8.86% 11.90% 13.25% -61.51% -60.91% 42.94%

Otros Activos Corrientes - - 1,717,508 1,002,908 999,835 843,485 0.00% 0.00% 8.91% 5.21% 8.83% 7.00% 0.00% 0.00% -41.61% -15.64%

ACTIVO NO CORRIENTE 3,022,167 4,403,213 3,869,472 3,253,819 3,693,584 3,289,991 13.37% 19.99% 20.08% 16.89% 32.63% 27.32% 45.70% -12.12% -15.91% -10.93%

Propiedad, Planta y Equipo 1,755,060 2,849,576 2,356,219 2,173,555 2,208,032 2,254,272 7.76% 12.94% 12.23% 11.28% 19.50% 18.72% 62.36% -17.31% -7.75% 2.09%

Activos Largo Plazo 1,267,107 873,784 257,550 400,411 488,626 568,983 5.60% 3.97% 1.34% 2.08% 4.32% 4.72% -31.04% -70.52% 55.47% 16.45%

Cuentas Por cobrar relacionadas LP 1,213,885 679,853 1,255,703 679,853 996,926 466,736 5.37% 3.09% 6.52% 3.53% 8.81% 3.88% -43.99% 84.70% -45.86% -53.18%

TOTAL ACTIVOS 22,608,541 22,029,333 19,265,632 12,606,022 11,320,901 12,043,514 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -2.56% -12.55% -34.57% 6.38%

PASIVOS 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17 2013 - 2014 2014-2015 2015 - 2016 Nov16-Nov17

PASIVO CORRIENTE 17,335,648 17,322,466 12,849,627 8,536,163 5,147,364 7,044,937 76.68% 78.63% 66.70% 44.31% 45.47% 58.50% -0.08% -25.82% -33.57% 36.86%

Cuentas y documentos por pagar 7,739,227 8,524,580 9,163,092 4,356,459 1,942,480 4,593,566 34.23% 38.70% 47.56% 22.61% 17.16% 38.14% 10.15% 7.49% -52.46% 136.48%

Obligaciones Bancarias 448,610 506,815 274,690 801,313 519,707 518,656 1.98% 2.30% 1.43% 4.16% 4.59% 4.31% 12.97% -45.80% 191.72% -0.20%

Obligaciones Emitidas 1,566,452 828,902 480,203 759,359 - - 6.93% 3.76% 2.49% 3.94% 0.00% 0.00% -47.08% -42.07% 58.13% 0.00%

Provisiones Sociales 173,440 488,864 525,250 297,524 760,174 641,242 0.77% 2.22% 2.73% 1.54% 6.71% 5.32% 181.86% 7.44% -43.36% -15.65%

Impuestos por Pagar 2,678,661 1,654,026 2,406,392 2,321,508 1,171,038 883,769 11.85% 7.51% 12.49% 12.05% 10.34% 7.34% -38.25% 45.49% -3.53% -24.53%

Otros Pasivos Corrientes 4,729,258 5,319,279 - - 753,966 407,705 20.92% 24.15% 0.00% 0.00% 6.66% 3.39% 12.48% -100.00% 0.00% -45.93%

PASIVO NO CORRIENTE 2,873,715 2,215,255 2,957,921 2,535,923 3,583,520 3,015,282 12.71% 10.06% 15.35% 13.16% 31.65% 25.04% -22.91% 33.53% -14.27% -15.86%

Préstamos Bancarios 64,637 264,091 81,636 11,658 325,054 214,654 0.29% 1.20% 0.42% 0.06% 2.87% 1.78% 308.58% -69.09% -85.72% -33.96%

Obligaciones emitidas de largo plazo 2,008,345 1,179,443 579,191 1,076,035 1,860,982 1,100,781 8.88% 5.35% 3.01% 5.59% 16.44% 9.14% -41.27% -50.89% 85.78% -40.85%

Provisiones sociales a largo plazo 800,733 771,721 1,182,321 1,155,938 1,152,070 1,122,417 3.54% 3.50% 6.14% 6.00% 10.18% 9.32% -3.62% 53.21% -2.23% -2.57%

Ingreso Diferido - - 1,090,773 240,372 - - 0.00% 0.00% 5.66% 1.25% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -77.96% 0.00%

Pasivo Diferido - - - 51,920 245,415 577,429 0.00% 0.00% 0.00% 0.27% 2.17% 4.79% 0.00% 0.00% 0.00% 135.29%

Otros Pasivos - - 24,000 - - - 0.00% 0.00% 0.12% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

TOTAL PASIVOS 20,209,363 19,537,721 15,807,548 11,072,086 8,730,884 10,060,220 89.39% 88.69% 82.05% 57.47% 77.12% 83.53% -3.32% -19.09% -29.96% 15.23%

PATRIMONIO 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17 2013 - 2014 2014-2015 2015 - 2016 Nov16-Nov17

TOTAL PATRIMONIO 2,399,178 2,672,375 3,458,084 1,533,935 2,590,016 1,983,295 10.61% 12.13% 17.95% 7.96% 13.44% 16.47% 11.39% 29.40% -55.64% -23.43%

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 22,608,541 22,210,096 19,265,632 12,606,021 11,320,901 12,043,514 100.00% 100.82% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -1.76% -13.26% -34.57% 6.38%

(*) INFORMACIÓN AUDITADA

(**) INFORMACIÓN INTERNA

Fuente: Informes Auditados e Internos Computadores y Equipos COMPUEQUIP DOS S.A. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

ICR-MV-2018-010


Tabla 38. Estado de Resultados

COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A.

ESTADO DE RESULTADOS


(*) (*) (*) (*) (**) (**) ANÁLISIS VERTICAL ANÁLISIS HORIZONTAL

2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17 2013 2014 2015 2016 Nov-16 Nov-17 2013 - 2014 2014-2015 2015 - 2016 Nov16-Nov17

Ingresos 43,120,400 46,018,245 35,184,492 21,354,907 17,729,270 16,670,777 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 6.72% -23.54% -39.31% -5.97%

(-) Costo de Venta 34,879,329 37,275,587 25,497,883 15,185,051 13,220,133 12,058,305 80.89% 81.00% 72.47% 71.11% 74.57% 72.33% 6.87% -31.60% -40.45% -8.79%

Utilidad Bruto 8,241,071 8,742,658 9,686,609 6,169,856 4,509,136 4,612,472 19.11% 19.00% 27.53% 28.89% 25.43% 27.67% 6.09% 10.80% -36.31% 2.29%

(-) Gastos Administrativos 1,232,698 2,562,421 2,183,117 - - - 2.86% 5.57% 6.20% 0.00% 0.00% 0.00% 107.87% -14.80% -100.00% 0.00%

(-) Gastos de Ventas 5,715,061 5,065,081 5,721,314 - - - 13.25% 11.01% 16.26% 0.00% 0.00% 0.00% -11.37% 12.96% -100.00% 0.00%

(-) Total Gastos Operativos 6,947,759 7,627,502 7,904,431 5,569,626 4,844,167 3,921,360 16.11% 16.57% 22.47% 26.08% 27.32% 23.52% 9.78% 3.63% -29.54% -19.05%

Utilidad Operativa 1,293,312 1,115,156 1,782,178 600,230 -335,031 691,112 3.00% 2.42% 5.07% 2.81% -1.89% 4.15% -13.78% 59.81% -66.32% -306.28%

(-) Gastos Financieros 1,280,643 391,836 260,842 304,910 285,538 241,752 2.97% 0.85% 0.74% 1.43% 1.61% 1.45% -69.40% -33.43% 16.89% -15.33%

(+/-) Otros Ingresos / Egresos - 286,878 - 84,334 282,732

- 0.00% 0.62% -0.24% 1.32% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 435.25% 0.00%

UTILIDAD ANTES DE PAT e IMP. RENTA 12,669 436,442 1,605,670 578,052 - 620,569 449,360 0.03% 0.95% 4.56% 2.71% -3.50% 2.70% 3344.96% 267.90% -64.00% 172.41%

15% Participación Trabajadores 1,900 65,466 240,850

- - 0.00% 0.14% 0.68% 0.00% 0.00% 0.00% 3344.96% 267.90% -100.00% 0.00%

Impuesto a la Renta 293,757 313,700 559,109 327,404 - - 0.68% 0.68% 1.59% 1.53% 0.00% 0.00% 6.79% 78.23% -41.44% 0.00%

UTILIDAD NETA / (PERDIDA DEL EJERCICIO) - 282,989 57,276 805,711 250,648 - 620,569 449,360 -0.66% 0.12% 2.29% 1.17% -3.50% 2.70% 120.24% 1306.72% -68.89% 172.41%

(*) CON INFORMACION AUDITADA

(**) CON INFORMACION PROVISIONAL INTERNA


ICR-MV-2018-010


Tabla 39. Estado de Resultados Proyectado

COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A.

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO


(**) (**) (**) (**) (**) (**)

2017 2018 2019 2020 2021 2022

Ingresos 18,411,813 27,617,720 28,998,606 30,448,536 31,970,963 33,569,511

(-) Costo de Venta 13,398,982 21,265,644 22,328,926 23,445,373 24,617,641 25,848,523

MARGEN BRUTO 5,012,832 6,352,076 6,669,679 7,003,163 7,353,321 7,720,988

(-) Total Gastos Operativos 4,384,001 4,764,761 4,961,023 5,203,919 5,356,262 5,608,385

UTILIDAD OPERACIONAL 628,831 1,587,314 1,708,656 1,799,245 1,997,059 2,112,603

(-) Gastos Financieros 256,556 269,384 282,853 296,996 311,845 327,438

UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA 372,275 1,317,931 1,425,803 1,502,249 1,685,214 1,785,165

15% Participación Trabajadores 55,841 197,690 213,870 225,337 252,782 267,775

Impuesto a la Renta 69,615 280,060 302,983 319,228 358,108 379,348

UTILIDAD NETA / (PERDIDA DEL EJERCICIO) 246,817 840,181 908,949 957,684 1,074,323 1,138,043

(*) CON INFORMACION AUDITADA

(**) CON INFORMACION PROVISIONAL INTERNA


ICR-MV-2018-010


Tabla 40. Necesidades Operativas de Fondos

CÁLCULO DE NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Y FONDO DE MANIOBRA PARA COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A.

CÁ

LC

UL

O N

OF

2017 2018 2019 2020 2021 2022

A.C.

+ Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1,796,665 1,814,631 1,832,778 1,851,105 1,869,616 1,888,313

+ Cuentas y Documentos por Cobrar 4,890,175 4,941,662 3,215,884 2,473,600 2,880,480 2,167,395

+ Inventario 2,736,957 2,764,327 2,791,970 2,819,890 2,848,089 2,876,570

P.C.

- Proveedores 5,168,298 4,310,093 3,187,446 3,205,680 3,237,737 3,270,114

- Otros Pasivos Corto Plazo (Pasivo Espontáneos) 1,300,470 789,289 224,350 231,289 233,602 235,938

NOF = Necesidades Operativa de Fondos 2,955,029 4,421,238 4,428,835 3,707,627 4,126,846 3,426,225

FIN

AN

CIA

CIÓ

N

Incremento/Disminución NOF (1,037,807) 1,466,209 7,597 (721,209) 419,219 (700,621)

FONDO DE MANIOBRA

+ Fondos Propios 1,533,934 1,524,187 1,514,341 1,504,397 1,494,354 1,484,210

+ Deudas largo plazo 202,996 1,437,440 (904,156) (904,156) (764,578) (155,239)

- Activos Inmovilizados e Intangibles 2,304,517 2,268,801 2,201,449 2,229,755 2,153,489 2,072,416

F.M. = Fondo de Maniobra (567,587) 692,825 (1,591,264) (1,629,513) (1,423,713) (743,444)

NOF-FM 3,522,616 3,728,414 6,020,099 5,337,140 5,550,559 4,169,670


Son los fondos necesarios para financiar las operaciones habituales en la empresa, puesto que se necesita dinero en Clientes (Cuentas por Cobrar),

Existencias (Inventario) y el mantenimiento de una caja mínima; y son financiadas mayormente con las cuentas Proveedores y otros pasivos espontáneos (sin

costo), cabe resaltar que no se toma en consideración las Obligaciones financieras con Instituciones Bancarias o la porción corriente de Obligaciones emitidas.

Las NOF son una consecuencia directa de las políticas operativas de una empresa, si una empresa cambia su periodo de cobro, de pago, o su nivel de

inventario, sus NOF también cambiarán.

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS...El presente Informe de Calificación de Riesgos...

Documents

Transcript of INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS...El presente Informe de Calificación de Riesgos...