Informe de Actividad de la industria primeros meses de 2021

Seguramente tendremos para el sector otro año perdido para la inversión y el crecimiento

Elaborado por el Centro de Estudios Económicos de

Bodegas de Argentina – Abril 2021

Primeros meses de 2021

Seguramente enfrentemos en el sector otro año perdido para la inversión y el crecimientoFuente: Centro de Estudios Económicos de Bodegas de Argentina

Disminuye la

expansión en volumen

del mercado interno

✓ Durante todo el 2020 la noticia fue el aumento de volumen de consumo en el mercado interno

✓ La causa fundamental de este aumento es que se hizo a costa de una fuerte caída de precios y de facturación

✓ Los pronósticos de 2021 de salarios, financiamiento y bajos niveles de stocks no permitirían repetir esta performance

Un menor tipo de

cambio quita

incentivos a exportar

✓ En los últimos tres años un mejor tipo de cambio fue la clave de una reversión de las tendencias de exportación

✓ Todo indica que 2021 tendrá un retraso cambiario lo que podría revertir la tendencia anterior

✓ Tanto en lo coyuntural como en lo estructural se perderán incentivos a exportar

Los precios locales son

los más bajos de los

últimos años

✓ La tendencia histórica de caída de precios en el mercado doméstico quita atractividad a este mercado

✓ Sólo las compañías grandes, donde la escala licua los costos fijos, pueden competir en esas condiciones

✓ En las más chicas la venta de vinos de gamas más altas no compensa las pérdidas de los de menor precio

Se premiumiza la

pirámide de precios

pero cae la facturación

✓ En los últimos cuatro años se ha expandido la facturación en categorías más elevadas de precios

✓ Este fenómeno ha sido una forma de compensar la baja o nula rentabilidad de las categorías bajas de precios

✓ En el agregado hubo una caída de facturación que deteriora la capacidad competitiva de las bodegas

Los pronósticos

macroeconómicos

son negativos para

el sector

✓ Todo indica que en 2021 como consecuencia de la prolongación de la pandemia y la delicada situación

macroeconómica del país las variables que más influyen en el sector vitivinícola se deteriorarán.

✓ Los salarios continuarán su caída de tres años frente a niveles de inflación elevadísimos.

✓ El tipo de cambio se retrasará en relación a la inflación.

✓ El financiamiento al sector privado seguirá siendo muy escaso

✓ Los incentivos a la inversión se presentan muy negativos

Despachos de vino al Mercado interno – MM Cajas 9 litros – MAT FebreroFuente: Instituto Nacional de Vitivinicultura

3

─ Aunque el aumento del volumen acumulado al mercado interno sigue superando a los del año anterior ya los saltos son más bajos y es seguro que veremos cómo se acotan a medida que avance el 2021 pues las condiciones de mercado no permitirán las estrategias que vimos en 2020.

─ Los grandes ganadores en volumen siguen siendo los vinos tranquilos, en especial los embotellados.

─ El tetrabrik ha perdido volumen frente a los embotellados y también frente a otros tipo de envases.

121,8124,3 123,7

117,0114,6

107,2 109,1111,5

115,9111,0 113,0

102,699,2

93,7

99,9103,0

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Despachos del vino al consumo interno

+3,2%

119,1 121,2 119,8 113,5 111,5103,3 104,7 106,7 110,8 106,0 107,8

97,7 94,9 90,296,6 100,3

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Vino tranquilo

+3,8%

2,3 2,4

3,22,9

2,5

3,33,7

4,24,7 4,6

5,24,9

4,3

3,5 3,32,8

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Vino espumante

-15,2%

50,0

55,558,8 57,1 57,1 57,5 58,6 58,3

64,2

59,061,9

56,0 54,952,1

56,8

62,4

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Vino en botella+9,2%

56,7 55,2 53,650,5 48,7

42,3 44,347,4 46,7 47,4 46,4

42,1 40,2 38,0 39,336,2

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Vino en tetrabrik

-7,8%

15,113,6

11,39,5 8,8

7,56,3 5,7 5,0 4,6 4,6 4,5 4,1 3,5 3,7 4,5

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Oros envases

+7,2%

Exportación de vinos argentinos – MAT FebreroFuente: Instituto Nacional de Vitivinicultura

4

─ Se mantienen los aumentos de volumen de exportación aunque ahora de la mano de los vinos fraccionados.

─ La exportación de vino a granel ha perdido la vitalidad del año anterior y la presión de oferta originada en la fuerte acumulación de existencias y un tipo de cambio muy elevado ya no están presentes.

─ El valor total exportado en dólares se ha estabilizado cerca de los 800 millones de dólares, gracias a una leve caída de la exportación de vinos fraccionados y un aumento importante del granel.

25,3

34,8

41,443,8

30,3 31,1

36,738,9

35,5

28,7 29,1 28,324,5

32,4

38,9 40,1

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Volumen exportado total – MM Cajas +3,0%

16,318,4

21,723,2 24,0

25,423,6 22,8 22,4 21,7 21,8 22,9

21,4 20,9 21,322,9

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Volumen vino fraccionado – MM Cajas+7,9%

8,9

16,3

19,6 20,6

6,3 5,7

13,1

16,1

13,1

7,0 7,35,4

3,2

11,5

17,7 17,2

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Volumen vino granel – MM Cajas

-2,9%

315398

504

623 639

751856

908 887827 810 823 813 830 799 795

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Valor exportado total – MM U$S-0,4%

284353

446548

609708

754 782 790 767 749 769 770 759 726 707

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Valor vino fraccionado – MM U$S

-2,6%

3045

58

75

3042

102

126

97

60 6254

43

71 73

91

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Valor vino granel – MM U$S

+24,6%

Precio promedio del vino exportado – MAT FebreroFuente: Elaboración propia

5

─ El tipo de cambio sigue siendo la variable determinante de la exportación de vinos pues genera el diferencial de competitividad que otras variables macroeconómicas degradan.

─ El mejor tipo de cambio ha permitido que se expandan las exportaciones de vino fraccionado al poder venderse en franjas de precios más bajos. El precio promedio actual se ubica por debajo del de 2012.

─ En fraccionados el retraso cambiario del último año desmejoró el precio en moneda local y empujó el aumento de precios de granel.

12,5 11,4 12,214,2

21,124,2 23,3 23,3 25,0

28,8 27,9 29,133,2

25,6

20,5 19,8

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Precio promedio vino exportado – U$S/Caja

-3,3%

17,419,1 20,5

23,7 25,327,9

32,034,4 35,3 35,4 34,4 33,6

36,0 36,334,1

30,8

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Precio vino fraccionado – U$S/Caja

-9,7%

3,4 2,8 2,93,6

4,8

7,5 7,8 7,8 7,48,6 8,4

10,1

13,6

6,2

4,15,3

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Precio vino granel – U$S/Caja equivalente

+28,3%

1.6961.513

1.375 1.344

2.036 1.927

1.5901.430 1.496

1.7461.628

1.775 1.815 1.8471.644 1.648

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Precio promedio vino exportado - $ Dic 2020/Caja

+0,3%

2.3692.532

2.319 2.2352.448

2.226 2.185 2.104 2.110 2.1432.008 2.051 1.973

2.611 2.7342.562

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Precio vino fraccionado - $ Dic 2020/Caja

-6,3%

464

362 329 342

463

586522

479 446517 501

611

747

460

333

441

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Precio vino granel - $ Dic 2020/Caja equivalente

+32,4%

La facturación de la industria en los últimos doce meses cerrados en febrero continuó con una caída que lleva varios años y todo indica que esta tendencia seguirá a lo largo de 2021 porque la mayoría de las variables macroeconómicas resultan adversas al sector

6

142131 124 126

139 143

113103 99 94 100 103

29 28 25 32 39 40

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Volumen de ventas industria del vino (MM Cajas)

Total Mercado Doméstico Exportación

+3,1%

+3,2%

+3,0%

1.049 1.062 1.108934

753682

1.6281.775 1.815 1.847

1.644 1.654

1.168 1.216 1.2481.168

1.003 954

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Precio promedio ($ Dic 2020/Caja)

Mercado Doméstico Exportación Total

-4,8%

+0,6%

-9,4%

166,0

159,2154,5

147,3

139,2136,6

118,6

109,0 110,0

87,5

75,270,3

47,450,2

44,5

59,864,0 66,3

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Facturación industria del vino

(miles MM $ Diciembre 2020)

Total Mercado Doméstico Exportación

-1,8%

- 6,5%

+3,6%

❖ Como resultado de

mayores volúmenes

tanto al mercado

interno como a la

exportación y precios

más bajos, la

facturación total se

ubica por debajo de

la de un año antes.

❖ La caída de ingresos

del mercado interno

las bodegas lo

compensaron con

mayor facturación

externa.

❖ Si las variables

macroeconómicas se

comportan como los

pronósticos indican

es probable que

veamos una

facturación cayendo a

lo largo de 2021.

-11,4%

-12,0%

-11,4%

-11,4%

-11,6%

-9,4%

-6,3%

32,4%

0,6%

-4,8%

DAMAJUANA

BOTELLA

TETRABRIK

BAG IN BOX

OTROS

GRANEL

PRECIO MERCADO INTERNO

FRACCIONADO

GRANEL

PRECIO MERCADO EXTERNO

PRECIO VENTA TOTAL

Variación de precios 2020/2021

15,5%

9,7%

-7,8%

122,5%

10,4%

3,2%

7,9%

-2,9%

3,0%

3,1%

DAMAJUANA

BOTELLA

TETRABRIK

BAG IN BOX

OTROS

GRANEL

TOTAL MERCADO INTERNO

FRACCIONADO

GRANEL

TOTAL MERCADO EXTERNO

VENTA TOTAL

Variación de volumen 2020/2021

2,4%

-3,4%

-18,3%

97,2%

-3,8%

-6,5%

1,1%

28,6%

3,6%

-1,8%

DAMAJUANA

BOTELLA

TETRABRIK

BAG IN BOX

OTROS

GRANEL

VENTA MERCADO INTERNO

FRACCIONADO

GRANEL

VENTA MERCADO EXTERNO

VENTA TOTAL

Variación facturación 2020/2021

El sector tuvo una presión de oferta en exportación por tipo de cambio y en el mercado doméstico por costo del dinero con reacciones distintas de la demanda según la franja de precios

7

Salvo el granel de exportación todos las categorías de vinos disminuyeron el

precio el último año, especialmente en el mercado interno. En la exportación

de fraccionado se pasó a franjas de precios más bajos mientras que en el

mercado interno se apeló a los descuentos.

El menor precio tuvo un impacto de aumento de volumen aunque en categorías como el

tetrabrik esto no alcanzó pues la caída de demanda fue mayor que la presión de oferta. Fue

notable el desplazamiento a otros envases como Bag in Box y Damajuana.

El resultado de las políticas de precios dio como resultado una

disminución de la facturación total especialmente por la caída

de más del 18% en tetrabrik que representa el 35% del volumen

de mercado interno y el 25% del total.

El precio del vino en el mercado interno tuvo un leve repunte en marzo pero está muy lejos de los precios de cuatro o cinco años atrás y la rentabilidad también lejos de la de esos años a lo que reaccionaron con menos inversión y bajos precios a la materia prima

1.6011.471

1.692

1.418

1.118

907801 785

dic

-14

ab

r-1

5

ag

o-1

5

dic

-15

ab

r-1

6

ag

o-1

6

dic

-16

ab

r-1

7

ag

o-1

7

dic

-17

ab

r-1

8

ag

o-1

8

dic

-18

ab

r-1

9

ag

o-1

9

dic

-19

ab

r-2

0

ag

o-2

0

dic

-20

Precio promedio botella ($ Dic 2020/caja)

+2,5%

552492

626676

448389

356 381

dic

-14

ab

r-1

5

ag

o-1

5

dic

-15

ab

r-1

6

ag

o-1

6

dic

-16

ab

r-1

7

ag

o-1

7

dic

-17

ab

r-1

8

ag

o-1

8

dic

-18

ab

r-1

9

ag

o-1

9

dic

-19

ab

r-2

0

ag

o-2

0

dic

-20

Precio promedio tetrabrik ($ Dic 2020/caja)

+3,8%

Desde diciembre de 2016 el precio del vino embotellado ha caído un

54% lo que claramente afectó la demanda de uvas de gamas medias.

En el caso de los vinos de categorías más bajas como el tetrabrik

la caída de precios desde diciembre de 2017 ha sido del 43% lo

que se refleja en la baja cotización del vino de traslado por su

gran participación en el costo de estos productos.

El vino no sólo disminuyó su precio sino que enfrentó en el último año una disminución en los precios de las bebidas sustitutas, que eran relativamente elevados, lo cual alejó la demanda

9

❖ En el último año el precio

del vino envasado en

tetrabrik ha caído de precio

en relación al año anterior

y a pesar de ello el volumen

de consumo cayó.

❖ Bebidas sustitutas como la

cerveza, los bitters y el

vermut han disminuido su

precio relativo lo cual

también puede haber

influido en la demanda de

vino.

❖ Competitivamente el vino

se encuentra en una

encrucijada pues baja el

precio con lo cual reduce

margen y disminuye el

volumen vendido con lo

cual el resultado natural de

las bodegas en estas franjas

de precios es disminuir la

rentabilidad del negocio.

1,47

1,08

en

e-1

5

mar-

15

may-1

5

jul-

15

sep

-15

no

v-1

5

en

e-1

6

mar-

16

may-1

6

jul-

16

sep

-16

no

v-1

6

en

e-1

7

mar-

17

may-1

7

jul-

17

sep

-17

no

v-1

7

en

e-1

8

mar-

18

may-1

8

jul-

18

sep

-18

no

v-1

8

en

e-1

9

mar-

19

may-1

9

jul-

19

sep

-19

no

v-1

9

en

e-2

0

mar-

20

may-2

0

jul-

20

sep

-20

no

v-2

0

en

e-2

1

mar-

21

Precio Cerveza vs. Precio Vino Tetrabrik

9,40

7,49

en

e-1

5

mar-

15

may-1

5

jul-

15

sep

-15

no

v-1

5

en

e-1

6

mar-

16

may-1

6

jul-

16

sep

-16

no

v-1

6

en

e-1

7

mar-

17

may-1

7

jul-

17

sep

-17

no

v-1

7

en

e-1

8

mar-

18

may-1

8

jul-

18

sep

-18

no

v-1

8

en

e-1

9

mar-

19

may-1

9

jul-

19

sep

-19

no

v-1

9

en

e-2

0

mar-

20

may-2

0

jul-

20

sep

-20

no

v-2

0

en

e-2

1

mar-

21

Relación Precio Fernet vs. Tetrabrik

5,15

3,56

en

e-1

5

mar-

15

may-1

5

jul-

15

sep

-15

no

v-1

5

en

e-1

6

mar-

16

may-1

6

jul-

16

sep

-16

no

v-1

6

en

e-1

7

mar-

17

may-1

7

jul-

17

sep

-17

no

v-1

7

en

e-1

8

mar-

18

may-1

8

jul-

18

sep

-18

no

v-1

8

en

e-1

9

mar-

19

may-1

9

jul-

19

sep

-19

no

v-1

9

en

e-2

0

mar-

20

may-2

0

jul-

20

sep

-20

no

v-2

0

en

e-2

1

mar-

21

Relación Precio Gancia vs. Tetra

En los últimos cuatro años la estrategia de disminución de precios de los vinos embotellados tuvo distinto impacto en distintas franjas del portfolio e hizo crecer la facturación en las categorías más elevadas

28,42%

41,04%

17,57%

5,10%

3,44%

2,34%

0,90%

0,56%

0,63%

Menos de 100

de 100/200

de 200/300

de 300/400

de 400/500

de 500/600

de 600/900

de 700/800

Más de 900

Pirámide 2020 de Vino Embotellado Mercado Interno

en volumen según precio por botella

($ Dic 2020/Botella)

-16,7%

-8,9%-4,3%

1,0%3,8% 3,6%

15,5% 14,2%

29,7%

-4,9%

Men

os

de

10

0

de 1

00

/20

0

de 2

00

/30

0

de 3

00

/40

0

de 4

00

/50

0

de 5

00

/60

0

de 6

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/90

0

de 7

00

/80

0

Más

de 9

00

To

tal

Crecimiento anual en facturación 2017/2020

El fuerte deterioro de rentabilidad de los últimos años de la

venta de vino embotellado en el mercado interno ha empujado

a las bodegas a posicionar su portfolio de vinos en categorías

de mayor precio aunque esta estrategia de premiumización no

alcanzó para aumentar la facturación que ha caído a razón de

4,9% anual desde el año 2017. Hoy las bodegas se encuentran

con menor facturación y mayores costos luego de hacer

esfuerzos por vender vinos más caros.

❖ El gran volumen de vinos embotellados vendidos en 2020 se concentra

en precios por debajo de 300 pesos la botella que representa el 87% del

consumo total de vino embotellado.

❖ Sin embargo, la expansión de facturación se ha visto en los segmentos

de precios superiores a los 300 pesos que representan el 13% del

volumen total.

❖ Claramente esto no alcanza a compensar la pérdida de facturación de la

franja más baja.

El resultado de la estrategia de precios generó mayores expansiones de facturación mientras más alta es la gama de los vinos en el mercado interno

Menos de $100

5.321 MM$

De $ 100/200

15.108 MM$

De $ 200/300

10.236 MM$

De $ 300/400

4.260 MM$

De $ 400/500

3.548 MM$

De $ 500/600

3.069 MM$De $ 600/900

1.557 MM$

De $ 700/800

991 MM$

Más de $ 900

1.990 MM$

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

CA

GR

Vo

lum

en

CAGR Facturación

Crecimiento anual en valor y volumen 2017/2020❖ En el gráfico se muestra con claridad la política de precios y

portfolio que llevaron adelante las compañías.

❖ Casi todas las gamas de precios crecieron más en volumen

que en valor lo cual demuestra que hubo una caída de precio

promedio y que este tuvo resultado como estrategia sólo en la

categorías más altas de vinos.

❖ Esto que también se ve cuando se analiza la relación entre

vino embotellado y envasado en tetrabrik se reproduce en las

distintas gamas de precios de vino embotellado.

❖ La explicación de mercado es la siguiente:

❖ La caída de ingresos de la población total afectó con más

fuerza a los segmentos más bajos de ingresos que

redujeron la demanda de vinos en las franjas más bajas

de precios.

❖ La alta inflación impidió que los precios del vino a nivel de

consumidor siguieran su ritmo y los fuertes descuentos

de las categorías medias y altas representaron una

oportunidad para los segmentos de población de ingresos

más elevados lo cual se tradujo en una premiumización

del portfolio.

❖ Esta política pudo hacerse en 2020 gracias a la

acumulación de inventarios de las bodegas y es poco

probable que se mantenga en 2021.

La macroeconomía no ayuda al sector, las principales variables del entorno que afectan tanto la demanda como la oferta de vinos presentan malos pronósticos para 2021 y es muy probable que observemos un nuevo año perdido para la inversión y el crecimiento

-6,6%

3,7%

-7,7%

2,6%

-5,9%-6,4%

-5,5%

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Variación de salarios reales en relación al año

anterior – MAT Enero – Fuente: INDEC❖ La demanda por vino ha estado especialmente

afectada en los últimos años por la caída del ingreso

de los consumidores. El salario real de los últimos tres

años ha caído en términos reales. Estudios realizados

demuestran que con inflaciones por encima del 25% es

muy difícil que los salarios evolucionen por encima y

todo indica que 2021 no será la excepción.

❖ Por otra parte, la confianza de los consumidores está

en valores muy bajos, cercanos a los de la crisis de

2018 y han caído durante toda la pandemia, lo cual se

tradujo en conductas más austeras que influyen en la

demanda por vino.

❖ Los ingresos de exportación fueron muy buenos luego

de la devaluación de mediados de 2018. Sin embargo,

desde mediados de 2020 comenzó un camino de

atraso que parece que continuará durante 2021 como

política antinflacionaria.

❖ El nivel de préstamos financieros al sector privado de

la economía cayó en moneda constante casi un 11% el

último año y es el más bajo de los últimos años lo cual

impacta muy negativamente en el sector vitivinícola

que tiene fuertes inmovilizaciones de inventario

aunque contribuirá a la liquidación de stocks las tasas

de interés negativas respecto a la inflación (LIP).

60,8

55,6

91,2 92,0

84,781,2

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

E -

20

16 A J O

E -

20

17 A J O

E -

20

18 A J O

E -

20

19 A J O

E -

20

20 A J O

E -

20

21

Tipo de cambio real ($ Dic 2020/U$S)

Fuente: OANDA

+40%

32

44

38

30

35

40

45

50

55

E -

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16 A J O

E -

20

17 A J O

E -

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18 A J O

E -

20

19 A J O

E -

20

20 A J O

E -

20

21

Indice de Confianza Consumidor

Fuente: Universidad Di Tella

2.0022.134

2.029

2.2992.507

1.8861.681

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Préstamos Personas sistema financiero al sector

privado - miles MM $ Dic 2020) – MAT Enero

Fuente: BCRA

-10,9%

Centro de Estudios Económicos de Bodegas de Argentina

13