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La Cartera es el eje sobre el cual gira la liquidez de la empresa, es el componenteprincipal del flujo del efectivo.

1 - ROTACION. 

No es el monto de la cartera lo que determina su importancia. Es su rotación. A

menor número de días de rotación, o dicho de otra forma, a mayor rotación, mayoreficiencia.

2 - ANTIGÜEDAD. 

Ya hemos dicho que no es el monto de la cartera lo que la hace favorable odesfavorable. Es la antigüedad, es decir, el grado de concentración porcentual oabsoluta entre los distintos rangos de días.

3 - COMPOSICION POR CLIENTE. 

Algunos clientes (especialmente los principales) concentran altos porcentajes de la

cartera de la empresa. Lo importante es determinar dos cosas: a) grado devulnerabilidad o dependencia de mercado concentrado en pocos clientes b) losniveles en que dichos clientes mantienen sus obligaciones. No se debe olvidar quefinanciar cartera tiene un alto costo de oportunidad.

4 - CICLO NETO DE CAJA. 

Independientemente del inventario, el ciclo del efectivo muestra la capacidad decubrir las cuentas x pagar con la cartera generada propia, ya sea en $ o en días. Amayor número de días la necesidad de fondos será mayor

5 - ECUACION DE LA LIQUIDEZ 

Si vende de contado,compre de contado.Si el número de dias de C x Pagar esmenor a número de días de C x Cobrar el flujo de efectivo será negativo. Habráequilibrio cuando los dias de cartera son iguales a los dias de Cuentas x pagar.Habrá efecto positivo cuando los dias de Cuentas x pagar son mayores a los dias deCuentas x cobrar.

6 - PARTICIPACION DE LA CARTERA EN EL ACTIVO CORRIENTE. 

La cartera y el inventario son los componentes básicos del Activo Corriente. ¿Quéporcentaje corresponde a cartera? Este índice individualmente no dice nada, hayque interrelacionarlo con otros, ya que exceso de cartera genera lo que se

denomina "fondos ociosos", los cuales tienen un alto costo de oportunidad yfinanciación.

7 - CRECIMIENTO VENTAS VS CUENTAS X COBRAR  

Un mayor aumento en facturación a crédito, indefectiblemente conlleva aumento encartera. Se hace necesario que el indicador no sufra variaciones importantes.Esimportante comparar:

- variación de un período a otro- análisis horizontal

- análisis vertical, o sea, comparado contra ventas, utilidad operativa y otros.

Tenga en cuenta este indicador: variación ventas/ variación cartera

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8 - EFECTO DE LA ROTACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR  

Mida la rotación utilizando otro indicador

Fórmula tradicional.

= c x c promedio*360 / ventas a crédito

Fórmula ampliada.

= (activo corriente – inventarios – facturas = a 90 días ) / Pasivo corriente

9 - COBRO DE CARTERA, SU EFECTO EN EL FLUJO DE CAJA BRUTO 

Cobro = Ventas + CxC inicial - CxC final.

Cobro / ventas = indica cuantos centavos ingresan por cada $1 de facturación.

Ejemplo. Ventas, $890, Cobros $756, Gastos $810

La empresa requiere $54 de flujo bruto por recaudos para cubrir operación, en elejemplo el recaudo por $1 vendido son $ 0.85 centavos

10 - CARTERA OPTIMA 

Existe una cartera óptima? En principio sí existe. Olvidando el efectivo en bancos, lacartera es el componente más líquido del activo corriente. Existe una parte mínimade inversión en cartera que la empresa necesita en todo momento y es la carteraconstante, por otro lado y como consecuencia de mayor crecimiento en facturaciónexiste lo que se denomina cartera variable, esta es la que hay que controlar, puesto

que en sanas finanzas, hay que determinar cuanta cartera debe ser financiada confuentes de largo plazo y cuanta de corto plazo. El no manejo de este concepto es lacausa principal de problemas de insolvencia

El suscrito ha desarrollado un esquema sobre el particular; la Matriz de Liquidez, lacual busca el equilibrio. Existe además un buen indicador de control: "El Indice deCobranza"

En resumen, manejo de cartera exige políticas, normas y procedimientos. El controlfinanciero de la misma requiere un manejo basado en los indicadores que permitanresultados.Los efectos negativos que un mal manejo de cartera pueden acarrear,por ejemplo, “cartera ociosa”, la cual tiene un alto costo oculto. 

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10 conceptos sobre el EBITDA - utilidad antes de intereses,impuestos, depreciación y amortización

 

AUTOR(A): Jaime Humberto Bedoya 

 

TEMA: Análisis de Estados Financieros  PUBLICADO:09/07/2007

 El EBITDA es la utilidad operativa máslos gastos por depreciación ,amortización y provisiones, es decir,los gastos que no generan salida deefectivo.

  El flujo de caja bruto es elEBITDA después de impuestos

  EBITDA debe cubrir la cajapara: pagar impuestos, apoyarinversiones, cubrir servicio de

la deuda y repartir utilidades  El EBITDA, es la utilidad que

realmente se gestiona, es enrealidad la utilidad operativadel negocio

  Aumento del EBITDA generaaumento del FCL

  Calcular la cobertura deintereses sobre la base delEBITDA, arroja un resultadomás razonable que utilizandola utilidad operativa como base

 Cuando el crecimiento demanda caja en vez de liberarla se presenta "unhueco" estructural de flujo de caja, por lo tanto a mayor EBITDA másfacilidad para crecer

  Una disminución del EBITDA no es destructor de valor si se produce comoefecto de la entrada en operación de proyectos de crecimiento con VPN (valor presente neto), positivo

  Un indicador importante es la relación entre el EBITDA y las ventas, es enrealidad la utilidad líquida

  Otro importante indicador es la relación entre obligaciones financieras aEBITDA, mide el número de años que tardaría la empresa en cubrir ladeuda actual

  El monto del EBITDA no necesariamente es reflejo de buena gestióngerencial, cuando dicho monto es el reflejo de altos cargos por depreciacióny amortización de gastos pagados por anticipado los cuales representan unaalta proporción de costos y gastos de la empresa

El EBITDA es en esencia el flujo de caja de la empresa. Hoy día se ha convertido enuna variable financiera por excelencia ya que deriva una serie de al menos 7 índicesde gran importancia. 

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10 conceptos sobre el flujo de caja libre

AUTOR(A): Jaime Humberto Bedoya 

 

TEMA: Finanzas Corporativas 

 

PUBLICADO:25/06/2007 

El flujo de caja libre se haconvertido hoy en día en la varade medida financiera que muestraverdaderamente el valor de unaorganización. Muchas empresasno manejan o no entienden la finalidad de esta herramienta. No se debeconfundir con el flujo de caja de tesorería , son dos cosas completamentediferentes.

  El FCL tiene dos destinos básicos: cubrir el servicio de la deuda y cubrirel reparto de utilidades.

  La rotación de la cartera y del inventario deben generar suficiente flujode caja para cubrir servicio deuda y dividendos

  El crecimiento se asocia con demanda de efectivo, la participación demercado con la generación de efectivo. El flujo de caja puede entoncesgenerar y/o demandar efectivo

  El crecimiento esperado del flujo de caja a perpetuidad determina elvalor de una empresa

  Si asumimos un flujo de caja constante, el valor de una empresa comonegocio en marcha, es igual a dicho flujo de caja dividido por la tasade oportunidad

  Hablar de generación de rentabilidad (rentabilidad del activo), es lomismo que hablar de generación de flujo de caja libre y viceversa, vande la mano.Nota, entender este concepto es crucial dentro del manejofinanciero

  Existen dos opciones para mejorar el FCL: incrementar utilidadoperativa o decrecer ritmo de crecimiento del capital de trabajo netooperativo (KTNO) y del activo fijo, en otras palabras, del activo neto deoperación

  Partiendo de la utilidad operativa el FCL se descompone en : GIF, Flujode caja bruto y del EGO, cada uno de los cuales tiene una finalidadespecífica

  El FCL de un proyecto requiere: determinar rendimiento del capital ydeterminar recuperación de la inversión; esta última se descomponeen el EVA generado y en el costo de capital invertido

  El FCL es igual a la inversión menos UODI ( utilidad operativa despuésde impuestos)

10 Causas de muerte empresarial

 

AUTOR(A):JaimeHumbertoBedoya 

 

TEMA: Gerencia del Cambio  PUBLICADO:11/08/2007 

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La muerte empresarial se origina,principalmente, cuando un efectonegativo comercial tieneconsecuencias negativas financieras.Por ejemplo, pérdida de clientes afectala facturación y sí los costos fijos

permanecen igual hay detrimentofinanciero. Normalmente estos efectosno son inmediatos. Muchas empresasmueren por esta y otras razones,miremos algunas de caracterfinanciero.

1 - Financiar activo fijo con créditoa corto plazo. La financiación a largoplazo debe financiar crecimiento enactivos fijos y la financiación a cortoplazo debe financiar mayormente el

activo corriente.

Sugerencia: antes de tomar un préstamo evalúe el destino que le dará.

2 - No emparejar los plazos de compra con los de venta. Como norma,"cuando usted venda de contado, trate de comprar de contado", de lo contrario, porel exceso aparente de liquidez, se pueden desviar recursos de efectivo.

Sugerencia: utilice la Matriz de liquidez (análisis comparativo de de necesidades deefectivo de cuentas por pagar vs. cuentas por cobrar)

3 - Mantener rotación inadecuada de las partidas que componen el capital

de trabajo neto operativo. Cuando se habla de inadecuadas no necesariamentese refiere a niveles bajos, por el contrario, niveles altos de inventario por ejemplo,hace que la compañía mantenga fondos ociosos, ya que dichos inventarios tiene uncosto, lo mismo ocurre con las cuentas por cobrar.

Sugerencia: haga un análisis de fondos ociosos en el activo corriente

4 - Tener política errada de descuentos. Los descuentos son un arma de doblefilo. Pueden tener bondades comerciales pero pueden tener consecuenciasfinancieras riesgosas. El supuesto aumento en ventas, por el descuento, cuando sequiere obtener la misma utilidad no es directamente proporcional al descuento. Elsuscrito ha comprobado que la relación no es aritmética, es geométrica, a mayor

descuento mucho mayor volumen es requerido.

Sugerencia: partiendo del punto de equilibrio en $, antes de disminuir precios eindependientemente del volumen, haga un análisis comparativo; se llevará unasorpresa.

5 - La tasa interna de retorno (TIR) es menor que el costo de capital. Cuando una empresa paga más por el costo del capital o del pasivo, que la tasa querecibe por el uso de los activos, está operando negativamente. Muchas empresasno calculan el costo financiero del capital y poco a poco la situación financiera sedeteriora de tal manera que puede conducir a la bancarrota

Sugerencia: haga un análisis del costo promedio ponderado del capital

6 - Embarcarse en ensanches sin un crecimiento del mercado. Ocurre a

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menudo que el desarrollo de la tecnología, es un factor determinante para hacerensanches de maquinaria por ejemplo .Para crecer, especialmente en activos fijos,es bueno conocer primero si nuestro propio mercado es susceptible de crecimiento.Una desesperada empresa litográfica, donde el suscrito acaba de iniciar hace dosmeses una asesoría virtual, hizo un ensanche de maquinaria motivada por lacircunstancia que el vendedor le dio un año de plazo muerto para pago de

intereses; a la fecha se están implementando estrategias de mercadeo y ventasagresivas con el fin de cubrir los pagos mensuales

Sugerencia: determine capacidades, escenarios, competencia, mercado etc, antesde embarcarse en ensanches de activo operativo

Nota. No es lo mismo aumentar producción que mejorar productividad

7 - No aumentar facturación en mayor proporción que costos y gastos. Unade la s4 formas de aumentar rentabilidad es mantener costos y gastos por debajodel crecimiento en ventas.

Sugerencia: haga un análisis horizontal y vertical del estado de resultados,compare y tome medidas

8 - Los gastos financieros son iguales o superiores al incremento de lospasivos financieros. Este indicador es un talón de Aquiles, puesto que en lamedida que crece el endeudamiento, muchas veces estos superan el incremento delas obligaciones. Esta situación deberá ser de inmediato corregida, pues de locontrario es el inicio de una agonía financiera.

Sugerencia: haga un análisis del costo de la deuda, costo del capital,apalancamiento.

9 - No disponer de fuentes de largo plazo para financiar el corto plazo. Unaparte del activo circulante se considera inversión constante. Los inventarios y lacartera pueden aumentar o disminuir, pero siempre habrá un nivel operativoconstante. En otras palabras el activo corriente se divide en: a) constante, unmínimo de inversión requerida, b) variable, inversión que se incrementa cuando laempresa está al máximo de actividad. Entonces la cantidad de activo corrienteconstante deberá ser financiada con fuentes de largo plazo y el activo circulanteconstante con fuentes de corto plazo. Raramente este importante análisis se da enlas organizaciones.

Sugerencia: aunque el análisis es más profundo haga lo siguiente: 1-calcule lavariación de los inventarios y las Cxcobrar 2-haga lo mismo con el crecimiento en

ventas 3-fije un estándar. Por ejemplo si las ventas crecen 20% anual elcrecimiento del activo corriente variable podría ser también del 20%, esta sería laporción a financiar con mayor porcentaje con fuentes de largo plazo

10 - El flujo de caja libre no cubre servicio de la deuda. Si el flujo de cajalibre no cubre interese y abonos de capital, tampoco podrá cubrir dividendos. Enanteriores artículos el autor ha sido reiterativo en este punto, a través de sutrayectoria como asesor ha encontrado situaciones graves de iliquidez por noentender este concepto.

Sugerencia: utilice estas 4 herramientas, que aunque independientes, secomplementan: FCL, flujo de tesorería, necesidad de flujo de efectivo y el ciclo decaja

Existen 24 análisis que permiten medir un probable cese de pagos y

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consecuentemente iliquidez y posible bancarrota, es necesario entonces estar alertacon estos indicadores, ya sea a través de su analista financiero, un. asesor externo,programas Excel, entre otros