1

UNIVERSIDAD TECNICA PARTICULAR DE LOJALa Universidad Católica de Loja

Escuela de Administración en Banca y Finanzas.

¿Análisis y evolución del índice promedio Industrial Dow Jonesdurante la última década?

Freddy Buri1*

Profesional en formación de la Escuela de Administración en Banca y Finanzas de la UTPL

Aceptado 4 Diciembre del 2010

Resumen:

La presente investigación se enfocará en cuatro causas importantes que afectaron al Índice Bursátil Dow JonesIndustrial Average a lo largo del periodo 2000-2010. El inicio de la crisis que afectó a la economía-financieraremota del 6 de noviembre del 2001 en donde la FED redujo sistemáticamente la tasa de interés al 1,75% frente al6,5% en enero del 2001. El presidente de la FED, Alan Greenspan, intentaba reactivar la economíaestadounidense aumentando el crédito hipotecario, por lo ocurrido el 11 de septiembre del 2001 tras el colapso delas Torres Gemelas. Esta disminución de tasas de interés fue favorable para la venta de hipotecas a bancos másgrandes, que creaban derivados financieros y que vendían a otros bancos certificando la seguridad de los mismos.Sin embargo, desde junio del 2004 hasta septiembre del 2007 la FED elevó la tasa de interés del 1,0% al 5,25%.Produciendo en sí una excesiva morosidad y el inicio de una crisis que devastó a Bancos Estadounidenses.

2010 © Freddy Bury • flburi@utpl.edu.ec

Palabras clave: Índice Bursátil, índice Dow Jones, FED, riesgo, seguridad, inversión

1 Datos del autor: Freddy Lauro Buri Arias − Profesional en Formación e-mail: flburi@utpl.edu.ec. Universidad Técnica Particular de Loja - Escuelade Administración en Banca y Finanzas – San Cayetano Alto – 593 07 2570275 - CP: 11-01-608, Ecuador* Supervisado por: Ing. Miguel Ángel Peñarreta – Docente Investigador e-mail: mapenarreta@utpl.edu.ec. Universidad Técnica Particular de Loja -Marcelino Champagnat s/n, CP: 11-01-608, Ecuador

2

1. Introducción

La evolución del mercado bursátil se mide a través de los denominados Índices de la Bolsa, que a su vez reflejanlos movimientos accionarios en el mercado, los índices bursátiles constituyen fuentes de análisis para el procesode toma de decisiones, tanto para aquellos emisores como para inversionistas de títulos – valores. Importantesinstrumentos de provisión de datos y mensajes para comprender el mercado y prever el futuro

El índice estadounidense más antiguo existente hoy en día es el Dow Jones Industrial Average o simplementeconocido como Dow Jones. Éste mismo fue creado por Charles Henry Dow en conjunto con el Wall StreetJournal para medir la actividad económica y financiera de los Estados Unidos de América a finales del siglo XIX.A principio estaba compuesto por tan solo de 12 compañías como General Electric, North America Company,American Tobacco Company entre otros, mientras que hoy en día está formado por 30 compañías.

Los índices bursátiles son números índices que muestran la continua evolución de los precios y de los títuloscotizados en un mercado. Índices temporales complejos (promedios) ponderados y aritméticamente ajustados,que representan el comportamiento general del mercado, estos miden la variación de precios de las accionesconsideradas por la canasta y que de alguna forma reflejan la tendencia del mercado. Se pueden calcular diferentestipos de índices, siendo los más conocidos aquellos que se refieren a las acciones.

Desde el punto de vista macroeconómico.- se logra medir, la producción nacional y su valor por sectores deactividad, así como los niveles generales de precios, la población económicamente activa, el ahorro nacional, elmercado de bienes, los mercados financieros, etc.

En cuanto al punto de vista microeconómico.- se logra medir, la variedad de ventas en importantes sectoreseconómicos, los estados financieros de la empresa, las cotizaciones de las bolsas de valores, etc.

Finalidad.- Los índices bursátiles tienen como finalidad reflejar la evolución en el tiempo de los precios de lostítulos admitidos a cotización en Bolsa, tratan de demostrar el comportamiento de todos los valores que cotizanen la bolsa tomados en conjunto siendo una sola unidad.

Importancia.- Tienen como importancia el resumir la labor del día en un solo porcentaje, facilitando el manejode la información ofreciendo un panorama mucho más seguro en las decisiones.

Objetivos.-

− Proporcionar a los asesores e inversionistas sobre los índices una herramienta de fácil entendimiento eimparcial para la toma de decisiones.

− Llevar un registro efectivo del movimiento de las transacciones realizadas.− Analizar mediante una comparación de historiales entre diferentes periodos.− Relacionar diferentes instrumentos de inversión en un solo parámetro de medición.− Representar la evolución de un mercado en concreto.− Proporcionar una imagen panorámica de todo el movimiento bursátil sin tener que analizar las

operaciones por detallado.− Tratar de resumir el comportamiento general de los precios en una cifra, que sea de fácil lectura, análisis

y comprensión.

2. Métodos de cálculo y principales índices bursátiles

Un índice bursátil es la media de los valores que lo componen (su promedio), se puede calcular de dos formas: Elprimer método es aquel que se toma en cuenta la capitalización bursátil de cada valor que integra al índice bursátily el segundo método nos describe al índice sin tener en cuenta la capitalización.

Primer método, Capitalización Bursátil de cada valor

3

El primer método consiste en un tipo de índices llamados ponderados, calculando así la capitalización bursátil decada valor que integra a este promedio. Para poder apreciarlo de una mejor manera mencionaremos un ejemplo.

Un índice compuesto por 5 valores, como pueden ser telefonías, comercializadoras, y empresas en general.

1. Valor 1: Cotiza a 100 dólares y su capital social está compuesto por 20 acciones2. Valor 2: Cotiza a 200 dólares y su capital social está compuesto por 50 acciones3. Valor 3: Cotiza a 190 dólares y su capital social está compuesto por 80 acciones4. Valor 4: Cotiza a 500 dólares y su capital social está compuesto por 150 acciones5. Valor 5: Cotiza a 380 dólares y su capital social está compuesto por 100 acciones

Para poder calcular el índice respectivo teniendo en cuenta la capitalización de cada valor se procede a realizar losiguiente:

Capitalización* Cálculo Empresas (valores)$2.000 dólares (100 x 20) = 2000 Valor 1$10.000 dólares (200 x 50) = 10000 Valor 2$15.200 dólares (190 x 80) = 15200 Valor 3$75.000 dólares (500 x 150) = 75000 Valor 4$38.000 dólares (380 x 100) = 38000 Valor 5

*Los valores son expresados en miles de dólares.

La suma de las capitalizaciones de los 5 valores (diferentes empresas) es el resultado del índice, que nos da USD$140.200 dólares. Al momento que estos valores son expresados en valores altos como miles y millones de dólaresprocedemos a realizar un divisor, para poder indicar el índice en porcentajes. En donde se procede dividiendo eltotal de la capitalización por 100 o cualquier otra cifra redonda como 1.000 o 10.000, para indicar el respectivoíndice en porcentajes, tenemos así que el índice es de 14,02% ($140.200/14.02) = 10.000. Su publicación delrespectivo índice bursátil será del 14,02%. Respectivamente este fluctuará durante el tiempo debido a que lacotización de cada acción por cada empresa pueda disminuir o aumentar.

Segundo método, Sin tener en cuenta la capitalización Bursátil de cada valor

Estos índices se llaman no ponderados, en cuanto a su procedimiento es algo similar al primer método en dondesu diferencia recae en que no se utiliza la capitalización bursátil de cada valor sino las sumas de las accionesobteniendo su dividendo. Para ellos realizamos la suma de las acciones (Valor 1, acciones 20 + Valor 2, acciones50 + Valor 3, acciones 80 + Valor 4, acciones 150 + Valor 5, acciones 100) obteniendo un resultado de 400acciones y a este lo dividimos para 100 para obtener el dividiendo y su porcentaje respectivo en donde suresultado es 4% (400 / 4 = 100). Este respectivo índice variará según el paso de los días a medida que lacotización de las acciones aumenten o disminuyen.

Principales índices bursátiles en el mundo

Tabla N 2.1Principales índices bursátiles en el mundo

EUROPA ASIA AMÉRICAIbex 35 (España) Nikkei 225 (Japón) DJIA 30 (EEUU)FTSE 100 (Gran Bretaña) Hang Seng (Hong Kong) Nasdaq 100 (EEUU)CAC 40 (Francia) Kospi (Corea del Sur) Bovespa (Brazil)DAX 30 (Alemania) Merval (Argentina)

IGBC (Colombia)IPC (México)

Fuente: Wikipedia.comElaboración: El autor

4

La tabla N.2.1 muestra los índices bursátiles más representativos a nivel mundial. El presente análisis se enfoca elíndice Dow Jones Industrial Average, por ser uno de los principales a nivel mundial.

3. El índice bursátil Dow Jones Industrial Average (DJIA)

El nacimiento del Dow Jones Industrial Average, se debió a la iniciativa de Charles Henry Dow y de Edward D.Jones. Ambos periodistas, junto con Charles Bergstresser. Ellos fundaron en 1882 Dow Jones & Company, unservicio de noticias financieras que, dos años más tarde, lanzó el primer índice de cotizaciones en la Bolsa de NewYork. Después de 12 infructuosos años de experimentos y un sin número de notas propias sobre compañías, lascuales fueron publicadas por el diario financiero “The Wall Street Journal” , del cual Charles Dow era editor,siendo su objetivo principal el establecimiento de un "barómetro" como medidor de la actividad económica. Paralo cual el índice bursátil Dow Jones nace el 26 de mayo de 1896, contando con más de 10.000 empresas quecotizan.

El Índice bursátil Dow Jones es un servicio de información financiera que muestra un conjunto de diferentesíndices bursátiles de los mercados de Estados Unidos, calculados por la empresa Dow Jones & Company,refiriéndonos a la industria más importante. DJIA, manifiesta la evolución de los precios de las acciones de 30compañías industriales más importantes y reconocidas de Estados Unidos. Además refleja día a día elcomportamiento del mercado americano en la Bolsa de Valores de Nueva York, uno de los más influyentes delmundo. Constituyéndose en unos de los más antiguos índices bursátiles de Estados Unidos.

El Dow Jones cuenta con tres promedios diferentes: el Industrial, el de Transporte y el de Utilidades, y cada unomide el desempeño de diferentes sectores empresariales. Las empresas que componen el Promedio CompuestoDow Jones pueden variar dependiendo de ciertos criterios, pero la mayoría de ellas son de gran capitalización.

El Dow se ha convertido en un icono de una década de espectacular riqueza y crecimiento, particularmente de laeconomía estadounidense. La corporación más grande de los Estados unidos fue un componente de este índice.Su nombre es General Motors (GM) sus ventas anuales excedían el 3% del producto interno bruto de los EstadosUnidos, sin embargo, en el año 2008 dejó de pertenecer al DJIA. Los grandes capitales que mueven las empresas ysu subsecuente multiplicidad hacen del Dow Jones sea un indicador bastante representativo de la situacióneconómica estadounidense.

El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA), a diferencia del Promedio de Transportes Dow Jones (DJTA) y elPromedio de Utilidades Dow Jones (DJUA), no se limita a los títulos tradicionalmente definidos comoindustriales. Por el contrario, sus componentes pertenecen a todo tipo de industrias como: servicios financieros,tecnología, minoristas, entretenimiento y bienes del consumidor.

La capitalización de los valores que lo componen supone aproximadamente la cuarta parte de Wall Street y secomprende que sea una referencia obligada para conocer la tendencia de otras bolsas. De hecho, el índice DowJones Industrial marca la tendencia que siguen las grandes bolsas, entre ellas la española.

¿Cómo calcularlo?

Los promedios del Dow tienen la particularidad que se calculan sobre la base del precio y no de la capitalización.Por ende, el peso de los componentes varía de acuerdo al precio de las acciones, a diferencia de otros índices queson afectados no sólo por el precio sino también por el número de acciones en circulación.

Otros índices que componen el índice Dow Jones

− Índice Titanes Globales Dow Jones− Promedio Empresas Servicios Públicos Dow Jones− Índice Dow Jones del crecimiento de empresas estadounidenses de gran capitalización− Índice Dow Jones del valor de empresas estadounidenses de larga capitalización

5

− Índice Dow Jones del crecimiento de empresas estadounidenses de pequeña capitalización− Índice Dow Jones del valor empresas estadounidenses de pequeña capitalización Dow Jones− Índice Dow Jones Wilshire 5000 Total Market Index− Índice Dow Jones de sostenibilidad− Índice Dow Jones de Fondos de Cobertura

4. Análisis e interpretación de la evolución del Dow Jones durante la última década

El análisis e interpretación de la evolución del Dow Jones Industrial Average examinará cuatro causassignificativas en el modesto tiempo del 2000-2010. Iniciando el 6 de noviembre del 2001 donde la FEDdisminuyo la tasa de interés del 6,5% en enero del 2001 al 1,75% alentando el estimulo de la economíaestadounidense por lo ocurrido el 11 de septiembre del 2001, el colapso de las Torres Gemelas. Dicho incentivose vio reflejado por el aumento del crédito hipotecario. Por consiguiente, el descenso de estas tasas de interés fuebeneficioso para la oferta de hipotecas a bancos más ingentes. Que finalmente, el aumento de las tasas de interésdel 1,0% al 5,25% ocasiono una exorbitante morosidad y el comienzo de una crisis que asoló a bancosestadounidenses.

La grafica 4.1 permitirá puntualizar con mayor claridad estos fenómenos:

a) atentado terrorista del 11 de septiembreb) reducción de la tasa de interés por parte de la FED,c) aumento de las tasas de interés,d) crisis hipotecaria.

6

0,00

2.000,00

4.000,00

6.000,00

8.000,00

10.000,00

12.000,00

14.000,00

16.000,00

ene-

00

may

-00

sep-

00

ene-

01

may

-01

sep-

01

ene-

02

may

-02

sep-

02

ene-

03

may

-03

sep-

03

ene-

04

may

-04

sep-

04

ene-

05

may

-05

sep-

05

ene-

06

may

-06

sep-

06

ene-

07

may

-07

sep-

07

ene-

08

may

-08

sep-

08

ene-

09

may

-09

sep-

09

ene-

10

may

-10

sep-

10

PUN

TO

S

AÑOS - MESES

GRÁFICO N 4.1DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE (CAUSAS)

2000-2010(expresado en puntos porcentuales)

Ataques del 11de Septiembre

CrisisHipotecaria

Incio de laCrisis.

Inicio de aumento detasas interesHipotecarias

FED anunciareducción tasa de

interés.

Fuente: Dow Jones Indexes a CME Group CompanyElaboración: El Autor

7

Atentado terrorista del 11 de septiembre y quiebra de ENRON

Tal y como se aprecia en la grafica 4.2 la economía estadounidense entró en una fase de recesión desde el 2001,proveniente de la inseguridad y la desconfianza creciente del mundo occidental, después de una década decrecimiento prácticamente ininterrumpido. Los ataques terroristas agravaron la situación al reducirse fuertementeel sector aéreo que evitaba visitar sitios concurridos o viajar. En un intento por aliviar esta situación, el Congresoaprobó un paquete financiero de $15.000 millones de dólares para el sector aéreo, en tanto que el gobierno deBush adelantó un recorte adicional de los impuestos para revitalizar el consumo, sin embargo, el gasto personal enconsumo se redujo en 1.3% frente a lo que no había ocurrido desde 1987.

Tras el impacto del 11 de septiembre del 2001 a las Torres Gemelas, la Reserva Federal disminuyó efímeramentesus contactos con bancos por la falta de equipo perdido en el distrito financiero de Nueva York. En horas serecuperó el control sobre el suministro de dinero, con la consecuente liquidez para los bancos. Cuando losmercados reabrieron el 17 de septiembre de 2001, tras el mayor parón desde la Gran Depresión, el índice DowJones Industrial Average cayó 684 puntos (Ver gráfica N° 4.2). 7.1% en su mayor caída en un solo día. Al final dela semana, el Dow Jones había perdido 1369,7 puntos (14,3%), considerable declive en una semana.

El 24 de septiembre de 2002, el promedio industrial Dow Jones perdió el 27% de su valor frente al 9% que llevó acabo el 1 de enero de 2001, contando con una pérdida total de 5 trillones de dólares y $9.3 trillones para todo elmercado de dinero.

Consecuentemente, en diciembre del mismo año la empresa Enron2 con su presencia en cerca de 40 países y unaserie de empresas asociadas. El colapso de Enron, repercutió negativamente en los mercados energéticos engeneral y en varias compañías que le habían otorgado créditos o tenían contratos con la compañía.

2 Enron Corporation fue una empresa de energía con sede en Houston, Texas que empleaba cerca de 21.000 personas haciamediados de 2001 (antes de su quiebra).

6.000,00

8.000,00

10.000,00

12.000,00

ago-99 mar-00 oct-00 abr-01 nov-01 may-02 dic-02 jun-03

Punt

os

Años-Meses

Gráfico N 4.2Dow Jones Industrial Average (causas)

(2000-2002)(expresado en puntos porcentuales)

Ataques del11 de

SeptiembreQuiebra

de Enron

Fuente: Dow Jones Indexes a CME Group CompanyElaboración: El Autor

8

Las pérdidas fueron inmensas, la deuda estimada en 150 billones de dólares, además de que la Banca Morganadmitió una exposición de $900 millones y Citigroup de $800 millones. Por lo tanto la quiebra de Enroncontribuyó un impacto temporal en el índice Dow Jones, en diciembre del 2002 se contrajo 6.2% con respecto anoviembre.

En la grafica 4.3 se puede notar que a partir del año 20023, luego de la caída de la empresa Enron, la Comisión demercado de valores de los Estados Unidos presenta documentos en donde afirma un gran fraude contable por laempresa WorldCom4. Contando con pérdidas para los accionistas en más de $180.000 millones de dólares, gastospor más de $ 4 mil millones de dólares, cuentas irregulares por $ 3 mil millones de dólares. Y pérdida de 20.000puestos de trabajos.

El Dow Jones cayó por debajo de los 9.000 puntos (1.67%) (Ver gráfica N° 4.3). Sectores de aparente solidezcomo McDonald's o la cadena comercial Wal-Mart sufrieron la deserción de los inversores, pero en mayor medidaello aconteció en el sector de telecomunicaciones, tanto en los EEUU como en el exterior: Telefónica española,Deutsche Telekom y sus homólogas en Gran Bretaña y Francia.

Tras el fraude de WorldCom y otras compañías como Enron, Los Estados Unidos y su congreso empezó unaserie de aplicaciones para frenar la ola de fraudes millonarios de las empresas norteamericanas considerada comouna crisis de confianza sin precedentes en el conjunto del sistema. Por ello, se aprueba una ley. La ley de reforma

3 Entre 2000 y 2002 WorldCom maquilló sus estados financieros con la intención de aparentar que la compañía no había sido afectadapor la llamada "crisis de las puntocom", como se conoce a la pérdida de valor que sufrieron a fines de la década de los 90 las empresasde alta tecnología relacionadas con Internet.4 WorldCom era la segunda mayor compañía telefónica de larga distancia de EEUU, construida en los años 90 a base de fusiones yadquisiciones propiciadas por su fundador, Bernard Ebbers.

6.000,00

8.000,00

10.000,00

12.000,00

14.000,00

abr-01 sep-02 ene-04 may-05 oct-06 feb-08

Punt

os

Años-Meses

Gráfico N 4.3Dow Jones Industrial Average (causas)

(2002-2006)(expresado en puntos porcentuales)

Inicio de aumento detasas interesHipotecarias

Fraude deWorldCom

Fuente: Dow Jones Indexes a CME Group CompanyElaboración: El Autor

9

de contabilidad de compañías públicas y protección al inversionista, que entró en vigencia en julio del 20025. Porsu parte, los escándalos contables se hicieron sentir en Washington, donde el director de la SEC (la Comisión deValores), Harvey Pitt, fue obligado a renunciar por su resistencia de generar reformas sustanciales de control a lascorporaciones.

Para el año 2003 el Dow presentó una considerable mejoría y tuvo una rentabilidad media casi del 14% y unavolatilidad relativamente baja del 1,13% lo cual generó expectativas alentadoras para el DJIA. Aunque el añoinició con reportes de mejoría en las utilidades de las empresas, está mejora se debió a recortes laborales o el cierrede negocios menos rentables. Lo cual provocó un aumento en la demanda de seguro por desempleo.

La invasión a Irak, entre el 20 de marzo y el 1 de mayo de 2003, marcó el inicio de la actual guerra de Irak quetuvo repercusiones directas al DJIA en donde los valores accionarios reaccionaron con gran volatilidad –no anteanuncios de aumentos de producción o aumentos en el empleo—sino ante expectativas, de que las tropas estabanen posesión de los campos de petróleos de Irak. Más así que Saddam Hussein Primer Ministro de Irak, fuecapturado Noticias alentadoras y por tal razón el Índice Dow Jones Industrial Averages crece durante todo el2003 con una rentabilidad media del 14%.

Tras la reelección de George W. Bush en el año 2004 el Índice DJIA avanzó en promedio el 16,4%, reflejando latendencia alcista del índice.

Luego de los atentados en New York surgieron algunos atentados de igual importancia, como el ocurrido el 11 demarzo de 2004 en España. Este hecho tuvo particulares características, pues el impacto que causó sobre las bolsasespañolas y europeas (ciertamente un impacto negativo sobre sectores turismo y hotelería) fue recuperado dentrode los seis meses posteriores. El promedio industrial Dow Jones se precipitó en 168,51 puntos perdiendo 1,6%de su valor, ubicándose en 10.128,38 puntos, lo cual representó una pérdida del 3% en el año 2004. La baja delíndice Dow Jones provocó una reacción en cadena en las bolsas de valores europeas y asiáticas. El índice Nikkeide la Bolsa de Tokio cerró 1,2% en baja. El indicador francés CAC-40 perdió 2,97%, el FTSE 100 de GranBretaña cerró en baja 2,2%, y el DAX alemán cayó 3,5%. El Ibex35 de España perdió 2,18%. Las empresas deseguros fueron las más perjudicadas.6

El 23 de marzo del 2005 Wall Street registró las mayores ganancias del mes en lo que fue el año 2005 (el índiceDow Jones y el índice Nasdaq crecieron 3,27% y 3,52% respectivamente), debido a la caída del precio del petróleo(4% semanal) y a que la inflación subyacente no registró cambios, lo cual indicó que las presiones inflacionariassobre la economía estadounidense no fueron tan fuertes como el mercado pensaba.

No obstante, no todas fueron buenas noticias, la producción industrial en el mes de abril cayó en 0,2%, así comolos datos del sector manufacturero fueron decepcionantes. Sin duda el temor se apoderó de los inversionistas quefue percibido claramente en el mercado tomando la decisión de retirar parte de sus ganancias, donde el índiceDow Jones bajó 0,2%.

La consiguiente elevación de las tasas hipotecarias a comienzos del 2004 (Ver gráfica N° 4.4) del 5.05% al 6,74%en Junio del 2007. Reflejó la crisis inmobiliaria que inicio en septiembre del 2008.

5 La Ley Sarbanes-Oxley, conocida también como SarOx ó SOA (por sus siglas en inglés Sarbanes Oxley Act), es la ley que regulalas funciones financieras contables y de auditoría y penaliza en una forma severa, el crimen corporativo y de cuello blanco.Debido a los múltiples fraudes, la corrupción administrativa, los conflictos de interés, la negligencia y la mala práctica de algunosprofesionales y ejecutivos que conociendo los códigos de ética, sucumbieron ante el atractivo de ganar dinero fácil y a través deempresas y corporaciones engañando a socios, empleados y grupos de interés, entre ellos sus clientes y proveedores.6 Fuente: Macroeconomía, Oliver Blanchard, 4ta edición 2006, Los Mercados Financieros y las Expectativas, páginas 347-371.

10

Crisis hipotecaria

El inició de la crisis en septiembre del 2007. Dow Jones que animado por el boom de fusiones y adquisiciones semantubo en una impecable escalada que llegó a rebasar los 12.000 y los 13.000 puntos. Trajo efectos externosadicionales que nublaron el acenso paulatino de puntos hasta febrero del 2009. Los efectos adicionales fuerongraves: La inversión residencial disminuyó el 13% en 2006 y el 19% en 2007; la construcción de viviendas nuevascayó en un 29% en 2007; aumentó la tasa de desempleo: al 4,4% de la fuerza laboral en diciembre de 2006 y al 5%en diciembre de 2007; se redujo el ingreso y muchos más deudores dejaron de pagar sus hipotecas.7

Ahora, estos efectos reflejaron una desacelerada recesión del índice bursátil hasta sentir la gran caída enseptiembre del 2008 debido a la gran burbuja hipotecaria de los Estados Unidos. Precediendo la terrible baja deliquidez de los Bancos alrededor del Mundo entre ellos, aquellos Bancos Europeos que solventaban a los deEstados Unidos para la obtención de los préstamos.

En éste sentido, la mayoría de los Grupos Financieros (Bancos) internacionales, y sobre todo los más reconocidoscomo Citigroup, Merrill Lynch, JP Morgan e incluso los suizos Credit Suisse´s y UBS, reconocidos por suprudencia y gestión del riesgo, fueron afectados a sus resultados con elevadas previsiones e incluso pérdidasdirectas, con un impacto de $ 146.000 millones de dólares. Asi mismo Citigroup, el mayor grupo financiero delmundo y parte del Índice Dow Jones, anunció una reducción trimestral del 60% en sus beneficios tras declararpérdidas de 6.000 millones de dólares.

Sin embargo, en pleno boom del crédito los bancos quisieron seguir alimentando el negocio. Para ello utilizaronlas hipotecas como garantías para que el mercado les adelantara dinero y a cambio entregaban un certificadorepresentativo. Al ser un activo financiero, esos certificados se encontraban al poco tiempo en la mayoría de las

7 Fuente: Asociación Nacional Inmobiliaria de los Estados Unidos.

4.000,00

6.000,00

8.000,00

10.000,00

12.000,00

14.000,00

16.000,00

oct-06 feb-08 jul-09 nov-10 abr-12

Punt

os

Años-Meses

Gráfico N 4.4Dow Jones Industrial Average (causas)

(2007-2010)(expresado en puntos porcentuales)

CrisisHipotecaria

Inicio de laCrisis.

Fuente: Dow Jones Indexes a CME Group CompanyElaboración: El Autor

11

carteras de los bancos de inversión y fondos de riesgo. Una vez que comenzaron a bajar los precios de lasviviendas y, en consecuencia, a generarse los impagos de los préstamos hipotecarios, los inversores se dieroncuenta de que era mejor desprenderse de esos títulos. Esto se convirtió al poco tiempo en un problema para losbancos: no les alcanzaba el dinero para responder a esa ola de ventas, y los bancos centrales salieron entonces asocorrer a las entidades con inyecciones de liquidez.

En estas circunstancias, debido a que en buena parte es resultado de la más grave crisis económica desde la Grandepresión, y por lo que representa en términos de cambio es inevitable considerar la victoria de Barack Obama enlas elecciones de noviembre del 2008.

5. Conclusiones

El mercado de valores es vital para el crecimiento y desarrollo de los países, pues permite a las empresas allegarsede recursos para la realización de nuevos proyectos de inversión, optimizando su costo de capital y amplía lasopciones de inversión disponibles para el público en general, brindándole la oportunidad de diversificar susinversiones para obtener rendimientos acordes a los niveles de riesgo que esté dispuesto a asumir.

Los índices financieros bursátiles constituyen una de las principales herramientas de toma de decisiones en cuantoa las inversiones en bolsa se refiere, pues en ellos se resumen y definen las variaciones acerca de las transaccionesde fondos, alza o decaimiento de instrumentos de inversión y hasta el accionar de las empresas emisoras de títulosvalores. Los índices bursátiles por si solos no logran guiar a los inversionistas acerca de que inversiones tomar odejar, o cuando hacerlo y cuando no pero si proporcionan un objetivo y fiable registro de los movimientos de lasbolsas de valores a los que estén dedicados, además en ellos se agrupan los principales instrumentos y empresasinvolucradas en la emisión de títulos.

Cuatro causas valiosas para que el Índice Bursátil Dow Jones Industrial Average haya variado a lo largo de esteperiodo. Tenemos, el atentado del 11 de septiembre del 2001, que tras reactivar la economía estadounidense senublaron por el que pasaría en un tiempo bajando la tasa de interés del 6,5% al 1,75% alentando al aumento delcrédito hipotecario. Que seguidamente se dio la venta de estas hipotecas a bancos más grandes que creabanderivados financieros y que vendían a otros bancos certificando la seguridad de los mismos. Sin embargo, desdejunio del 2004 hasta septiembre del 2007 la FED elevó la tasa de interés del 1,0% al 5,25%. Produciendo en sí unaexcesiva morosidad y el inicio de una crisis que devastó a Bancos Estadounidenses.

12

6. Bibliografía

− Revista Gestión, Enero, Julio, Octubre, Noviembre (2008). Febrero, Junio, Noviembre (2009)− Macroeconomía, Oliver Blanchard, 4ta edición 2006, Los Mercados Financieros y las Expectativas, páginas 347-371.− www.google.com/comosecalculanlosindicesbursatiles− www.yahoo.es/indicesbursatiles− www.altavista.com/definicionesindicesbursatiles− www.edufuturo/tiposdeindicesbursatiles− www.google.com/bolsadevalores/dowjones,nadaq,etc− www.bolsadevaloresdequito.com/indicadoresbursátilesinternacionales− www.altavista.com/dowjones− http://www.google.com.ec/search?q=hechos+historicos+del+S%26P+500&hl=es&start=20&sa=N− http://www.inversorglobal.com.ar/noticias/economia_para_inversores/Dowjones_analisis_tecnico_tendencia− Oliver Blanchard, Macroeconomía, cuarta edición, las expectativas: los instrumentos básicos, páginas 323-344.− www.cnnexpansion.com/.../dowjones0-toca-su-peor-nivel-en-13-anos− www.laprensa.com.ni/.../economia-20011114-15.html− www.totobolsa.com/category/graficos-historicos/− warrants.bnpparibas.com/es/Ajustments.aspx− https://www.cajastur.es/particulares/productos/.../fichero104_85.pdf− www.eumed.net/.../El%20IDowJones35%20y%20el%20Indice%20General...− www.cnnexpansion.com/.../el-dowjones-toca-su-peor-nivel-en-13-anos\− www.eluniverso.com/.../9B214208C5134CB1AD2DE1EC963A6201.html− www.mapfre.com/.../3_ACONTECIMIENTOS_RELEVANTES_DEL_EJERCICIO_2007.pdf