Impactos de la crisis internacional sobre Perú...(1970 – 2009 / var. % anual)-4-2 0 2 4 6 8 10...

Febrero 2009

Impactos de la crisis internacional sobre Perú

Hugo PereaServicio de Estudios Económicos

BBVA Banco Continental

• El desarrollo de la crisis financiera y sus impactos sobre el producto centran la atención económica a nivel global.

• Los problemas de solvencia que enfrentan las entidades financieras debido a la falta de capital y su exposición a activos estructurados dilatan la solución de la crisis.

• El fuerte deterioro de la actividad real en las principales economías del mundo ha elevado los temores acerca de la magnitud de sus impactos sobre las economías emergentes como la peruana.

• En esta ocasión, una crisis internacional nos toma bien posicionados: fuerte crecimiento, solidez fiscal, elevado nivel de reservas internacionales y un sistema financiero bien capitalizado y con baja morosidad.

• Sin embargo, ello no quiere decir que no nos veremos afectados: la tesis del decoupling ha quedado atrás y actualmente ya se perciben los primeros impactos.

• Si la crisis no es prolongada, los recursos del fisco le otorgan espacio para implementar políticas contracíclicas, sin comprometer la solvencia de las finanzas públicas, durante este y el próximo año.

• En este entorno, prevemos que durante el 2009 el PBI crecería entre 4% y 5%.

Principales mensajes

I. El contexto externo

II. Los primeros impactos

III. Las respuestas de política

IV. Escenario 2009

Contenido

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US, EMU, Switzerland and UK: troubled bank assets*(us$bn)Accumulated

2) Problemas de Solvencia

4) Recesión Global

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MundoEconomías AvanzadasMercados Emergentes

Crecimiento del PBI (1970 – 2009 / var. % anual)

1) Alta aversión al riesgo

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VIX (indicador de volatilidad del S&P 500)

3) Tensiones de liquidezSpreads interbancarios (puntos básicos)

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TEDOIS spread


La mejora de los indicadores de aversión al riesgo ha sido temporal, debido a las preocupaciones sobre las instituciones financieras

La corrección es vulnerable a:

1) Noticias negativas del sector financiero

2) Información que muestra una aceleración en el deterioro de la actividad económica

1. Aversión al riesgo

VIX(indicador de volatilidad del S&P 500)

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Quiebra de LB

Hacia adelante, la alta volatilidad e incertidumbre

se mantiene como el escenario más probable


6

Las primas de riesgo se hanincrementado en todo el mundo debido a:

1) Aversión al riesgo

2) Riesgo de contraparte

CDS (Credit Default Swaps) : La aversión al riesgo y el riesgo de contraparte hacen que las primas de riesgo se incrementen

5-yr CDS Default ProbAlemania 26 2,6%US 34 3,3%Fuente: ERD and Datastream* Recovery Rate 50%

Probabilidad de Default*

2007 2009AlemaniaUS 60 65Fuente: FMI

Deuda Pública (% PBI)

63 77

Credit risk premiums in Germany and US(5yr CDS in bps)

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US Germany

Bear Stearns

Source: Datastream

Lehman Brothers

Primas de riesgo en EE.UU y Alemania(CDS 5 años – puntos básicos)

AlemaniaEE.UU.


1. Aversión al riesgo

Entre inicios de la crisis y el cierre de 2008, los bancos han reconocido writedowns por US$ 780 m.m y levantado capital por US$ 810. En el cuarto

trimestre, la inyección de capital ha sido fundamental

Esta mejora del capital podría sugerir una percepción más optimista de los bancos.

Sin embargo, loswrite-downs por reconocer y pérdidas en general superarán largamente dichas inyecciones:

- Precios de productos estructurados cayeron en 4T08

- Se espera que provisiones crezcan

Write-downs e inyecciones de capital a nivel global por trimestre(Flujo, US$ miles de millones)

2. Problemas de solvencia


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3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08

Write downsCapital

En este contexto, seguiremos viendo importantes pérdidas bancarias durante este trimestre debido a los movimientos negativos en los mercados

de activos y de bienes raíces.

2. Problemas de solvencia


Worldwide Banks: estimated write-down over tangible equity

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US SW EMU UK0%

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Source: Bloomberg and ERD

Write-downs estimados sobre patrimonio tangible(estimado para entidades financieras)

Estos resultados son conservadores, debido a:

a) Solo utiliza variaciones trimestrales en los precios; por lo tanto, no incluye pérdidas no reconocidas previamente.

b) No incluye pérdidas por trading

c) No incluye cargos adicionales por provisiones

El factor que atenúa las pérdidas reconocidas es el reciente cambio en las reglas contables de los activos titulizados.

Se observa una relativa distensión en la liquidez. La mejora podría continuar en la medida que las acciones implementadas por las autoridades

monetarias y los gobiernos sigan funcionando

3. Tensiones de liquidez

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Interbank markets: 3 month ratesSpread (3M LIBOR -3M OIS)

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USA

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Interbank markets: 12 month ratesSpread (12M LIBOR -12M OIS)Spreads interbancarios a 3 meses

(puntos básicos)

Spreads interbancarios a 12 meses(puntos básicos)


Mejora en el fondeo de corto plazo a través de inyecciones masivas de capital, que han fortalecido la posición líquida de los bancos


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US Commercial Banks: Cash Assets (% over assets)Bancos comerciales de EE.UU.: Activos

líquidos (% del activo total)Bancos comerciales mantienen cerca de US$ 1 billón en efectivo.

Cerca de US$ 800 mil millones en la forma de depósitos en la Reserva Federal

Unos US$ 400 millones se financia con TAF, con plazo de entre 1 y 3 meses


Deuda garantizada ha permitido un cuarto trimeste positivo en términos de emisiones.


• La información a diciembre muestra un incremento sustancial de la emisión de deuda, a niveles incluso superiores a los del cuarto trimestre de 2006.

• No ocurre lo mismo con emisiones titulizadas, mercado que permanece paralizado en la mayoría de segmentos.

Banks debt issuance (€ bn)

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UK

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Non-guaranteedGuaranteed

Source: Bloomberg and SEE

Emisión de deuda de los bancos(miles de millones de euros)

Sin garantíaCon garantía


El progreso que se viene observando en los mercados de fondeo ha sido positivo para el mercado y sería un atenuante frente a los problemas de

solvencia. Sin embargo, la lista de entidades rescatadas continuaría creciendo


• Bancos de Francia: reportes indican que existen planes de inyectar US$ 10,500 millones adicionales en capital.

• El gobierno alemán inyectaría US$ 10,000 millones adicionales en el Commerzbank para facilitar su adquisición por el Dresdner.

• Bancos en Irlanda: inyección de US$ 5,500 del gobierno irlandés.

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US, EMU, Switzerland and UK: troubled bank assets*(us$bn)Accumulated

Activos de bancos en problemas*(US$ miles de millones – EE.UU, UE, UK y Suiza)


4. Recesión global: ¿breve o prolongada?

Crecimiento del PBI(1970 – 2009 / var. % anual)

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2010

Economías AvanzadasMercados Emergentes

Fuente: FMIFuente: FMI

Proyecciones de crecimiento del PBI en 2009

WEOOct-08

UpdateNov-08

UpdateEne-09

Economías Desarrolladas 0.5 -0.3 -2.0

Estados Unidos 0.1 -0.7 -1.6

Eurozona 0.2 -0.5 -2

Japón 0.5 -0.2 -2.6

Mercados emergentes 6.1 5.1 3.3

China 9.3 8.5 6.7

América Latina 3.2 2.5 1.1

PBI Mundial 1.9 1.1 -0.6




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8PBI: China

(Var. % Trimestral)

Fuente: Bloomberg

6,8%

• Crecimiento muestra marcado deterioro en Estados Unidos y la Unión Europea.

• Incluso China muestra una fuerte desaceleración.

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3T08

PBI: Eurozona(Var. % Trimestral)

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2T08

4T08

-3,8%

PBI: Estados Unidos(Var. % Trimestral)

Recesión

MayorProductividad

Políticas fiscaly monetariaexpansivas

Caída deprecios

Caída de tasasy salarios

Mayoresganancias

Fuente: FMI

Duración promedio de la crisis y de la recesión o desaceleración económica posterior

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Crisis financieras relacionadas con el sistema bancario

Desaceleración Recesión

Seguida de una desaceleración

Seguida de una recesión

Trimestres

Fuente: FMI

Duración promedio de la crisis y de la recesión o desaceleración económica posterior

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Crisis financieras relacionadas con el sistema bancario

Desaceleración Recesión

Seguida de una desaceleración

Seguida de una recesión

Trimestres

Mayorinversión

Mayorconsumo

SalidaDe la

Recesión

Mecanismos de salida de una recesión

Sin embargo, se requiere que el sistema financiero se estabilice. Además, en esta ocasión el alto endeudamiento de las familias complica la salida de la crisis.



II. Los primeros impactos: Canales de transmisión de la crisis

PERÚ

Shock de expectativas

expectativas de familiasy empresas

consumo inversión

Shock real

demanda externa mundial

exportaciones peruanas

Shock de términos de intercambio

Términos de intercambio

Menores utilidades empresariales

Recaudación fiscal Inversión

Shock financiero

aversión al riesgo global

Tipo de cambio

menor entrada de capitales

Tasas de interés BVL

Pasivos externos de corto plazo

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7,4%

II. Los primeros impactos: Canal Financiero

17

Bolsas de valores(índice: jul08=100)

Riesgo-país(Embi-Perú, pb)

Tasa de interés preferencial corporativa a 90 días en soles

(%)

Tipo de cambio(Soles por dólar)

2.502.602.702.802.903.003.103.203.30

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Perú

Latam

Perú: EMBI+ y CDS a 5 años – 2008(puntos básicos)

Mayor aversión al

riesgo incrementa

los rendimientos

exigidos

Menor demanda de fondos mutuos ante liquidación de posiciones de inversionistas. Los mayores rendimientos exigidos han desincentivado las emisiones en el mercado de capitales.

En junio una emisión AAA a 20 años por US$10MM pagó una tasa de 6,31%.

II. Los primeros impactos: Canal financiero

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Embi GlobalCDS 5 años

Perú: rendimiento de bonos de largo plazo (%)

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Global 2025

Soberano 2026

22,0%

48,1%

Fuente: ASBANC

Perú: crédito de la banca al sector privado(diciembre 2008 - var. % interanual)

* Incluye la reclasificación de los créditos inmobiliarios desde consumo hacia hipotecario

Soles Dólares TotalComerciales 46.7 26.6 36.5Microempresas 64.9 -4.4 49.6Consumo* 32.8 -4.7 25.9Hipotecario* 125.8 14.9 41.3Total 48.1 22.0 35.8

0

500

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1,500

2,000

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3,000

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-08

- Pasivos externos de corto plazo de la banca muestran reducción respecto a agosto de 2008 en US$ 1,2 mil millones.

- A pesar de ello, el crédito ha continuado mostrando una fuerte expansión, aunque se observa cierta desaceleración en los créditos en moneda extranjera (comercio exterior, arrendamiento financiero, créditos vehiculares).

Pasivos externos de corto plazo de la banca

Fuente: BCRPElaboraci ón SEE BBVA Banco Continental

(US$ millones)

Fuente: BCRPElaboraci ón SEE BBVA Banco Continental

1,692


Fuente: BCRElaboración: SEE BBVA Banco Continental

Menor participación de pasivos externos de corto plazo…

Noviembre 2008Diciembre 1997

13%

87%34%

66%

Corto plazo Largo plazo

Inversión privada(suma móvil 12 meses – US$ millones)

- Vía este canal, la crisis externa podría generar disminución de los flujos de

Inversión Extranjera Directa (IED), que representan 25% de la inversión

privada y 5% del PIB

-En los últimos 4 años, el 75% de la IED ha sido financiada con reinversión

de utilidades, que en este contexto podrían disminuir, debido a las

necesidades de liquidez de las casas matrices

- Gran parte de la diferencia es financiada en los mercados

internacionales, en los actualmente las condiciones son bastante restrictivas

25% de la inversión privada0

5,000

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Inversión DomésticaInv. Extranjera Directa

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UtilidadesRemesadas

ReinversiónUtilidades

Utilidades remesadas y reinvertidas(US$ millones)

Reinversión: 20% de las utilidades


40%

60%

En marcha Postergados

Anuncios de inversión (2009 – 2012 / US$ millones)

-Proyectos asociados a demanda interna se mantienen

-Proyectos postergados se concentran en empresas mineras, afectadas por los menores precios de los metales

En curso vs. Postergados (%)

Proyectos mineros

Continúan62%

Postergados 38%

Postergado el 30 de enero

Sector Empresa ProyectoMonto

(US$ MM)Proyectos que continúan en curso 11,120Minería Chinalco Toromocho (cobre) 2,000Comercio Centros Comerciales Proyectos en Lima y provincias 2,000Minería Anglo American Quellaveco y Michiquillay 1,700Turismo Soc. Hoteles del Perú Proyectos de infraestructrua hotelera 1,500Hidrocarburos Diversas Inversiones en exploración y explotación 1,300Petroquímica Nitratos del Perú (Brescia) Planta petroquímica 650Saneamiento Gobierno Programas públicos 450Telecomunicaciones Telefónica del Perú Inversiones para ampliar cobertura y red 400Manufactura Aceros Arequipa Ampliación de planta 380Electricidad Celepsa Central Hidroeléctrica El Platanal 200Construcción Inmobiliari Proyectos inmobiliarios 200Manufactura Backus Inversiones diversas 100Electricidad Kallpa Central Térmica Kallpa 2 90Electricidad Enersur Central Térmica Chilca Uno 80Manufactura JR Lindley Ampliación de planta 50Pesca TASA Reubicación de planta en Chimbote 20Proyectos postergados o en evaluación 6,730Manufactura SiderPerú Ampliación de capacidad instalada 1,400Minería Southern Perú Ampliación de Toquepala y Cuajone, Tía María 700Minería Southern Perú Los Chancas (cobre) 1,300Minería Yanacocha Minas Conga (oro y cobre) 1,100Minería Cerro Verde Ampliación de planta concentradora 1,000Minería Río Tinto La Granja (cobre) 700Minería Inca Pacific Magistral (cobre y molibdeno) 300Minería Candente Cañariaco (cobre) 150Pesca Diamante Planta de congelados 80


-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08

-21

II. Los primeros impactos: Canal de términos de intercambio

Importaciones totales(var. nominal % interanual)

Fuente: BCR

US$ millonesLa balanza comercial cerró el año 2008 con un superávit de alrededor de US$ 2,979 millones

Términos de intercambio(var. % interanual)

Adicionalmente, las remesas enviadas por los peruanos en el extranjero también se han visto afectadas, reduciendo su ritmo de crecimiento de 25% en 2007 a alrededor de 15% en 2008

Exportaciones totales(var. nominal % interanual)

-35

-20

-5

10

25

40

55

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08

Jul-08

Ago-08

Sep-08

Oct-08

Nov-08

Dic-08

-310

1020

30405060

7080

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08

Jul-08

Ago-08

Sep-08

Oct-08

Nov-08

Dic-08

5

-300-200-100

0100200300400500600700

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08

Jul-08

Ago-08

Sep-08

Oct-08

Nov-08

Dic-08

47

Balanza comercial(US$ millones)

Efectos de un deterioro de los términos de intercambio sobre los ingresos

fiscales

Escenario/ caída de ToT

Ingresos Corrientes del GG (%PIB)

Variación (puntos)

Base 18.5-15% 18.1 -0.4-20% 17.8 -0.7-25% 17.5 -1.0

90120150180210240270300

Abr

-01

Oct

-01

Abr

-02

Oct

-02

Abr

-03

Oct

-03

Abr

-04

Oct

-04

Abr

-05

Oct

-05

Abr

-06

Oct

-06

Abr

-07

Oct

-07

Abr

-08

Oct

-08

0100200300400500600700800IPX (1994 = 100 - izq.)

Imp. Renta Minería(S/. MM - der.)

IPX e Impuesto a la renta de empresas mineras

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Volcan Milpo Atacocha PROMEDIO

2005 2006 2007 2008*

Utilidad/Patrimonio de empresas mineras

* Últimos 4 trimestres

Recaudación por impuesto a la renta(var. % real interanual)

Refleja principalmente la significativa corrección a la baja de los precios de los metales

14.8

31.1

11.2

(25.5)

16.7 16.411.4

(0.2)7.3

3.5

(15.2) (12.8)

(34.0)

(24.0)

(14.0)

(4.0)

6.0

16.0

26.0

36.0

Ene

.

Feb.

Mar

.

Abr.

May

.

Jun.

Jul.

Ago

.

Sep

.

Oct

.

Nov

.

Dic

II. Los primeros impactos: Canal de términos de intercambio

• Paro temporal de la industria siderúrgica (optimización de inventarios).

•Subsectores como textil (-15,6%) y maquinaria (-47,8%) también se han visto afectados.

•Desaceleración de la manufactura no primaria tiene efectos sobre otros sectores: electricidad, comercio.

•Efecto de menores días trabajados por feriados APEC.

Noviembre: crecimiento del PIB(var. % interanual)

-80-60-40-20

020406080

100

Nov

-05

Mar

-06

Jul-0

6

Nov

-06

Mar

-07

Jul-0

7

Nov

-07

Mar

-08

Jul-0

8

Nov

-08

PIB Industrias Básicas de Hierro y Acero (var. % interanual)

Noviembre: crecimiento del PIB según sector(var. % interanual)

Agropecuario 4.2 5.9Agricultura 0.4 6.2

Pecuario 8.8 5.4

Pesca -8.8 3.9Minería e Hidrocarburos 12.4 8.0

Metálica 10.9 7.9

Hidrocarburos 25.3 9.1

Manufactura 1.3 7.9Primaria 3.5 5.9

No Primaria 0.8 8.2

Electricidad y Agua 4.5 8.3Construcción 10.2 16.9Comercio 6.7 12.6Servicios 4.1 8.7

PBI 5.1 9.5

Enero-NoviembreSectores Noviembre9.9

5.1

6.5

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

Enero-octubre Dato realizado Proyección delconsenso para

noviembre

En diciembre: -77,8%

II. Los primeros impactos: Canales real y de expectativas

25

Crecimiento del PIB(var. % interanual)

1T2007 2T2007 3T20074T2007 1T2008 2T2008 3T2008 4T2008

Fuente: BCR, INEI

Situación de la economía dentro de tres meses

(%)

0

5

10

15

20

25

30

Jun-

06

Sep-

06

Dic

-06

Ma

r-07

Jun-

07

Sep-

07

Dic

-07

Ma

r-08

Jun-

08

Sep-

08

Dic

-08

Despachos locales de cemento(var. % interanual)

Producción de electricidad(var. % interanual)

2,9

5,5

E

1/ De acuerdo a información diaria.

2/ En noviembre del 2008 se registraron los feriados para la APEC y hubo un mayor número de fines de semana respecto a noviembre del año anterior

8,9

99 98 97 95 98 99 9792

86

71 73

55

2 2 3 4 2 1 38

15

29 27

45

0

20

40

60

80

100

120

Ene-

08

Feb-

08

Mar

-08

Abr-

08

May

-08

Jun-

08

Jul-0

8

Ago-

08

Sep-

08

Oct

-08

Nov

-08

Dic

-08

Mejor o igual Peor

6,2%

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

Ene0

7

Mar

07

May

07

Jul0

7

Sep0

7

Nov

07

Ene0

8

Mar

08

May

08

Jul0

8

Sep0

8

Empleo urbano total, empresas de 10 a más trabajadores

(var. % del índice respecto del mismo mes de 2007)

II. Los primeros impactos: Canales real y de expectativas

4

4.5

5

5.5

6

6.5

7

Feb-

07

Abr-

07

Jun-

07

Ago-

07

Oct

-07

Dic

-07

Feb-

08

Abr-

08

Jun-

08

Ago-

08

Oct

-08

Dic

-08

Feb-

09

6.25%

III. Las medidas de política: el lado monetario

26

Reducción de encajes para asegurar adecuados niveles de liquidez y crédito 18

1121

0

650

300

0

200

400

600

800

1000

1200

Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09

102

279

27.20 0

0

50

100

150

200

250

300

Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09

Recursos liberados mediante reducción de encajes en soles

(S/. millones)

Recursos liberados mediante reducción de encajes en dólares

(US$ millones)

Los recursos liberados compensan la reducción de los pasivos externos de corto plazo

Tasa de interés de referencia del Banco Central

(%)

En febrero se redujo la tasa en 25 pb, de 6,5% a 6,25%

Otros instrumentos utilizados por el Banco Central:•operaciones swaps y repos (y ampliación del plazo de las mismas de tres meses a un año)

•vencimientos de certificados de depósito

•colocaciones de CDR-BCRP

• ventas de dólares (US$ 6,6 mil millones desde setiembre)

0

50

100

150

200

250

300

05-E

ne

07-E

ne

09-E

ne

13-E

ne

15-E

ne

19-E

ne

21-E

ne

23-E

ne

27-E

ne

29-E

ne

02-F

eb

04-F

eb

Mill

ones

US$

3.13

3.15

3.17

3.19

3.21

3.23

3.25

Tipo

de

cam

bio

Ventas US$ Subasta CDR Tipo de cambio

Tipo de cambio e intervenciones

Medidas de Política fiscal

“Plan de Estímulo Económico”

Dada la ejecución esperada del plan (1,6% del PIB), el impacto final sobre la actividad económica sería de alrededor de 1,1 puntos porcentuales en 2009

I. MEDIDAS FISCALES

Total (Mill. S/.) 10,032 6,310 2.5% 1.6%

Construcción 3,120 2,360 0.8% 0.6% Acceso a Crédito Hipotecario 2,920 2,160 0.7% 0.5% Agua para todos 200 200 0.0% 0.0%

Apoyo MYPES y Sect. Export. 1,360 1,060 0.3% 0.3% Exportadores No tradicionales 900 700 0.2% 0.2% Fondo Garantía Empresarial 300 200 0.1% 0.0% Compras directas (unif. Esc./zapatos) 150 150 0.0% 0.0% Reducción de protección negativa 10 10 0.0% 0.0%

Adicional PPTO 09 (Inversiones) 5,002 2,480 1.2% 0.6% Continuidad de Inversiones 1,500 900 0.4% 0.2% 24 Proyectos con Fin. Externo 548 300 0.1% 0.1% 42 Proy. ejecución adelantada 460 200 0.1% 0.0% FONIPREL + otros 2,294 900 0.6% 0.2% Rehab. de infr. básica en salud y educ. 200 180 0.0% 0.0%

Prog. Soc. y apoyo trabajadores 550 410 0.1% 0.1% Aumento a Programas Sociales 450 330 0.1% 0.1% Apoyo a Trabaj. Areas Afectadas 100 80 0.0% 0.0%

PBI (millones de soles) 405,800

Monto a ejecutarse en

2009 (% del PIB)

PAQUETE DE MEDIDAS FISCALES PERU

En millones de nuevos

soles

En % del PBI (anunciado)

Ejecución estimada

2009

1. Objetivo: continuar reduciendo la pobreza, buscando moderar la desaceleración de la actividad económica, el empleo y el gasto social

2. Magnitud: S/. 10 032 millones (2,5% del PIB)

3. ¿En qué se gastaría?a. infraestructura, b. apoyo a la actividad constructora, c. apoyo al sector exportador, y d. programas sociales y de empleo, con el fin de garantizar una “tasa de crecimiento mínima”

4. ¿Cómo se financiará?Recursos del superávit fiscal inicialmente previsto para 2009 (2,3% del PIB estimado por el Ministerio de Economía)

5. Riesgos:i) Sub-ejecución presupuestal histórica a todo nivel del Gobierno (básicamente por cuestiones administrativas), y ii) deterioro del entorno externo mayor al previsto.

III. Las medidas de política: El lado fiscal

Medidas fiscales anunciadas en enero de 2009

Solo medidas nuevas (Mill. de Soles) 1,913% del PIB 0.5

Avance del Plan de dic. 2008 (Mill. de Soles) 2,560% del PIB 0.6

En enero de 2009 se anunció el inicio de ejecución de un conjunto de medidas por S/. 4,6 mil millones.

Del total, S/. 2,560 millones corresponden al avance del plan anunciado en diciembre del año pasado, mientras que S/. 1,9 mil millones corresponden a medidas adicionales (elevación de la tasa de restitución de derechos arancelarios y reducción de precios de combustibles en 10%)

Características principales del plan: temporalidad, holgura financiera y focalización

Objetivo: mantener el crecimiento y el empleo, protección social y aumento de infraestructura.

Es nueva?

Estaba considerada en el Plan de dic.

08?

Impulso a la actividad económica 1,510

1 Reducción de 10% en precio de combustibles 1,000 x2 Aumento temporaldrawback de 5% a 8% 360 x3 Programa de compras a las MYPES 150 x

Infraestructura 2,216

4 Continuidad de inversiones 1,900 x x5 Aceleración de procesos de APP x6 Constitución de fideicomisos regionales x7 Lista priorizada en sector transportes 300 x8 Programa Costa Verde 16 x9 Agilización de procesos del SNIP x

10Agilización en contratación de estudios de preinversión en 50% x

Protección social 747

11 Mantenimiento preventivo escolar 120 x12 Refacción de escuelas emblemáticas 270 x13 Transferencias del FONIPREL a los GL 100 x x14 FORSUR 147 x15 Ejecución del Fondo Igualdad 110 xResumen:Sectores Sociales 2,963

Otras medidas 1,510

TOTAL (Millones de Soles) 4,473

TOTAL (% del PIB) 1.1

Monto (Mill. S/.)

Medidas

Esta propuesta…

Estaba consideradaen el Presupuesto

2009?

III. Las medidas de política: El lado fiscal

2- Términos de intercambio caen 8%

Supuestos

3- Flujo de inversión extranjera directa se reduce 40% con respecto al escenario anterior (desde US$ 7 000 millones a aproximadamente US$ 4 500 millones en 2009). Dificultades de acceso a fondeo en el mercado internacional por parte de empresas multinacionales.

4- Desaceleración del crédito al sector privado debido a

- No renovación de algunas líneas de crédito del exterior: pasivos externos de corto plazo del sector privado se reducen significativamente

- Fuentes externas del crédito se vuelven escasas y más caras. Crédito doméstico incorporaría incrementos de tasas, moderando la demanda

IV. Escenario 2009

1- Menor crecimiento económico de los principales destinos de las exportaciones peruanas: EEUU se contrae 1,2% y China crece 8,1%

IV. Escenario 2009

Proyecciones macroeconómicas: escenario base 2009(var. % interanual, puntos porcentuales)

2007 2008 Anterior Nuevo Diferencias

PIB 8.9 9.1 6.4 5.0 -1.4Inflación 3.9 6.7 3.5 2.9 -0.6Tasa de interés de política (%) 5.0 6.5 6.75 5.50 -1.25Tipo de cambio (S/. por US$) 3.00 3.11 2.95 3.30 0.35Cuenta corriente (% del PIB) 1.4 -3.5 -2.5 -3.4 -0.9Superávit f iscal (% PIB) 3.1 1.9 0.8 -0.3 -1.1

Supuestos

PIB EE. UU. 1.0 -1.2 -2.2PIB China 8.8 8.1 -0.7Términos de intercambio -5.7 -8.0 -2.3Inversión extranjera directa (US$ mm) 7.0 4.5 -2.5

2009

• El escenario internacional se ha complicado desde la caída de Lehman Brothers. La crisis que se inició en los mercados financieros se ha propagado al sector real y a las economías emergentes

• El Gobierno ha dado inicio a un plan de estímulo fiscal, por un monto anunciado de alrededor de 2,5% del PIB, adicional a otras medidas.

Comentarios finales

• El Banco Central ha venido reduciendo el encaje para asegurar a la banca de que contarácon fondos suficientes para atender la demanda crediticia. Asimismo, ha venido moderando la depreciación de la moneda local. Finalmente, ha empezado a reducir su tasa de interés de referencia.

• Si bien la economía peruana se encuentra mejor preparada que en otras ocasiones, los impactos de la crisis ya se están sintiendo y se reflejan en una rápida desaceleración del producto.

• En este contexto, prevemos que la economía crecerá entre 4,0% y 5,0% en 2010.

Febrero 2009

Impactos de la crisis internacional sobre Perú

Hugo PereaServicio de Estudios Económicos

BBVA Banco Continental

Impactos de la crisis internacional sobre Perú...(1970 – 2009 / var. % anual)-4-2 0 2 4 6 8 10...

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