Impacto en el Portafolio de Inversiónes por la Adopción de NIIF … · 2019-10-01 · Brazil BB...

1copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute

Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la

Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9

Septiembre 2019

KPMG Panamaacute

Arturo CarvajalSocio KPMG


1 Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda Tasa de Intereacutes Commodities Guerra Comercial EEUU y China Cambios de tasas de cambio

2 Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajo NIIF 13 Metodologiacutea y jerarquiacutea de valuacioacuten bajo NIIF 13 Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13 Anaacutelisis de sensibilidad y stress

3 NIIF 9 Reconocimiento de los Instrumentos Financieros Estimacioacuten de las reservas de Inversiones Introduccioacuten de los Instrumentos Derivados Contabilidad de Coberturas

4 Consejos para Evitar Sorpresas

Temario


Principales riesgos

globales sobre los

mercados de deuda

Septiembre 2019


Tasas de Intereacutes de Referencia

bull Por primera vez desde la crisis financiera del 2008 la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)disminuyoacute las tasa de intereacutes El recorte deja la tasa de referencia en la banda de 2 a 225

bull La desaceleracioacuten de la economiacutea global y la guerra comercial entre Estados Unidos y China hanincrementado la incertidumbre en los mercados financieros

bull Los Bancos Centrales de Paiacuteses Latinoamericanos tienen una tendencia a alinearse con cambiosde la Fed a largo plazo causando cambios en el costo de financiamiento tasas de cambio y preciosde commodities

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16-Dec-18 4-Feb-19 26-Mar-19 15-May-19 4-Jul-19 23-Aug-19

Tasas de Referencia 2019 ()

US Fed Upper bound BRA CHI COL MEX PERU


Tasa de Intereacutes de la Reserva Federal

Probabilidades de Cambios en Tasa de IntereacutesFecha FOMC Prob Aumento Prob Reduccioacuten 1-125 125-150 150-175 175-2 2-225 Tasa Fwd

18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156

18-Mar-20 000 9890 1550 3560 3350 1210 110 15029-Apr-20 000 9910 1960 3510 2910 990 090 14510-Jun-20 000 9930 2320 3370 2460 770 070 13929-Jul-20 000 9940 2480 3240 2220 670 060 136

16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 1315-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 12627-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124

Informacion al primero de Agosto based on rate 200-225

bull La esperada disminucioacuten en las tasas de intereacutes fue la primera reduccioacuten realizada por la Reserva Federal desde 2008

bull A diferencia del recorte del 2008 destinado a rescatar una economiacutea en crisis la medida realizada el pasado 31 deJulio de 2019 es vista como una medida preventiva ante signos de debilidad global y desaceleracioacuten econoacutemicaprovocada por

bull Guerra comercia entre China y Estados Unidos afecta la confianza y la inversioacuten global

bull Datos macroeconoacutemicos globales indican desaceleracioacuten en China y Europa

bull Economiacutea de EEUU desaceleroacute en el segundo trimestre de 2019 a una tasa de crecimiento de 31 a 21

bull La reduccioacuten de tasa de intereacutes desconcertoacute e impacto los mercados financieros globales

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amp7ampBampArialDocument Classification KPMG Confidential

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Precios de los commodities

bull Preexistentes bajos precios de petroacuteleo y de metales base alineados con una apreciacioacuten del Doacutelar americano sobre monedas emergentes son siacutentomas que la uacuteltima reduccioacuten de la tasa de referencia de la Fed puede continuar en el 2019

bull China respondioacute al devaluar su moneda al igual que otras economiacuteas de paiacuteses productores de materia prima como es el casode economiacuteas de LATAM

bull Cuando el panorama financiero internacional se complica aumenta la posibilidad de menores precios de los commodities a nivel mundial impactando economiacuteas de paiacuteses productores y dependientes de exportacioacuten de materia prima

Bloomberg Commodity Spot Indexiacutendice de benchmark de inversionesaltamente liquidas y diversificadas en elsector Commodity (en USD)

SMAG on Close promedio moacutevilsimple de los precios spot del iacutendiceBCOMSP al cierre del mercado (USD)

Federal Funds target rate tasa deintereacutes interbancaria ()

US Trade Weighted Broad Dollarmedida que refleja el valor de USDrelativo a otras monedas


Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)Dentro de un contexto de desaceleracioacuten econoacutemica global e incertidumbre por la guerra comercial entre Estados Unidosy China la Fed recortoacute de tasas de intereacutes de referencia y se espera una reduccioacuten adicional en lo que resta del 2019impactando los mercados financieros globales como en la disminucioacuten de precios de commodities Adicionalmente seobservoacute una tendencia de devaluacioacuten de divisas emergentes acentuadas por un yuan maacutes deacutebil y por la respuesta depaiacuteses de economiacuteas emergentes a replicar la reduccioacuten de tasas de referencia

Fuente Bloomberg

Revaluacioacuten Porcentual de USD con respecto a monedas de LATAM ( Enero 2015 ndash Ago 2019)


Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capitalbull Se observa una leve mejora en el posicionamiento del Balance de Cuenta Corriente para algunos MErsquos

exportadores de commodities en Latam pero continuacutean en valores negativos

1 Reduccioacuten de flujos de capitalbull Menores montos y voluacutemenes de exportaciones de commoditiesbull Menor inversioacuten extranjerabull Monedas locales devaluadas con respecto al doacutelar

2 Salida de capitales especulativos

Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit

-15

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Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela

Balance de Cuenta Corriente en Latam (PIB) Principales economiacuteas (Dic 2015 - Ago 2019 Est)

2015 2016 2017 2018 Est 2019


Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal1 Depreciacioacuten de monedas de los MErsquos Latinoamericanos

bull Encarece deuda externa en Doacutelares en teacuterminos reales incluyendo servicio a la deudabull Encarece la importacioacuten de materias primas y bienes intermedios para la industria y el agrobull No se emprendieron las reformas estructurales para aprovechar el efecto de incremento en

la competitividad producido por la depreciacioacuten de las monedas (Continua la dependencia enexportacioacuten de commodities con sector manufacturero deprimido)

2 Dilema de los bancos centrales Control de inflacioacuten Crecimiento y baja de Tasas de la Fed 3 Deterioro en la sostenibilidad fiscal y condiciones de endeudamiento


-30-25-20-15-10

-505


Balance Fiscal en Latam (PIB) Principales economiacuteas (2015 - 2019 Est)

2015 2016 2017 2018 Est 2019


Otros riesgos emergentes en Latam Alto ApalancamientoEn algunas economiacuteas latinoamericanas se observa un nivel de deuda puacuteblica en proporcioacuten al PIB lo cual incrementa la vulnerabilidad a los riesgos globales


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20

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Deuda Puacuteblica del PIBPrincipales economiacuteas Latam (Promedio Anual)

2015 2016 2017 2018 Est 2019


Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito SoberanosDeterioro en la situacioacuten fiscal y dificultades en diversas industrias en Latinoameacuterica principalmente relacionadaspetroacuteleo metales y otras materias primas agroindustria industriales y manufacturas han producido una ampliacioacuten de lavolatilidad en los yields de la deuda soberana

Economiacuteas de LATAM han experimentado crecimiento a ritmo menos raacutepido que sus pares Factores poliacuteticos locales ymundiales impactan fluctuaciones de CDS de LATAM por ejemplo tendencia de disminucioacuten en 2017 picos deincremente en 2018 mejora a inicios del 2019 ligero repunte y varias fluctuaciones en segundo semestre 2019

Fuente Bloomberg


Impacto en Latam Incremento en Riesgo PaiacutesEvolucioacuten en los ratings soberanos Latam (2016 ndash 2019)

Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg y Agencias Calificadoras

2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019Panamaacute BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB+ Baa2 Baa2 Baa2 Baa1Meacutexico BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Chile A+ A A A AA- A+ A+ A+ Aa3 Aa3 A1 A1Peruacute BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Colombia BBB BBB BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Baa2 Baa2 Baa2 Baa2Brazil BB BB BB- BB- BB BB BB- BB- Ba2 Ba2 Ba2 Ba2Argentina B B B B B- B+ B B B3 B2 B2 B2Ecuador B B B- B- B B- B- B- B3 B3 B3 B3Republica Dominicana BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- B1 Ba3 Ba3 Ba3

Sovereign Credit RatingMoody sFitch SampP


Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)

Fuente Graacutefica Bloomberg


Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM

Fuente Bloomberg

-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera


Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la

expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles

bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica

bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes

bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos

convertibles

2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable

3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la

tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias

bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia

bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos

4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo


Anaacutelisis de las valuaciones de los

instrumentos de deuda bajo

NIIF 13

Septiembre 2019


Definicioacuten Valor Razonable(1)

ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo

El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir

principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten

18copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute 18


ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre

participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo

Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada

desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado



ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten

ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo

Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la

transaccioacuten

Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el

mercado antes de la fecha de medicioacuten

minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)


Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten

La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas

bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten

bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes

bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo

Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo

Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones

Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos

Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado


Niveles de Insumos

Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en

mercados activos

Nivel 2Otros precios observables

diferentes a precios cotizados en mercados

activos

Precios cotizados para activos y pasivos similares

(comparables) en mercados Activos

Bonos de EEUU


en mercados no activos

Bonos soberanos poco liacutequidos

Otros insumos observables diferentes a los precios

cotizados

-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento

-Credit spreads

Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a

traveacutes de informacioacuten del mercado observable

Tasa preferencial de un banco usada para

obtener la pata variable de un swap

Nivel 3 Insumos no observables

Informacioacuten de reportes de la

propia entidad

Costo atribuido de acciones de baja

bursatilidad

Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica

Tasa Interna de retorno de una

inversioacuten

Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos


Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt

bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask

bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes

bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes


Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios

Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt


Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13

bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo

bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo

3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings


Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables

b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo

Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento

Risk Free Rate

Country Risk Credit Risk Liquidity Premium

Discount Rate

bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado

bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes

bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio

bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread


4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating


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9

1317

0

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80

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Aaa

Aa1

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Aa3

A1 A2 A3Ba

a1Ba

a2Ba

a3Ba

1Ba

2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100

bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente

bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)

For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion

If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is

-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540

25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075



bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado

bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread

de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes

0

0333

0666

0999

Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread

5 Riesgo de Liquidez

258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04


Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector

Bloomberg PORT ltGOgt

Valor nominal del portafolio USD $ 100440637


Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes




Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito

Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)

Bloomberg MARS ltGOgt


Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo

Escenario KPMG 1

a) Tasas de Intereacutes 25 bps

b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10

c) Commodities 10 Volatilidad 10

d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20

e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY

Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554

Escenario KPMG 2





e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR

Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102

Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()

level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42

Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3

Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)


Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo

1 Tasas de Intereacutes

Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019

2 Acciones

Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja

3 Commodities

La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro

4 CDS Spreads

Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados

5 Tasas de Cambio (FX)

Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar


Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1

Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg

Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)

Total (3907554)

bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera

bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera

bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida

-22

-9

-9-42

-18

Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio




Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301

Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2



bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM

bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2


Mitigacioacuten del Riesgo

o Implementar cobertura mediante derivados o seguros

o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio

Queacute podemos hacer con el riesgo

o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio

Aceptar Monitorear

Compartir (Transferir)

Evitar

Apetito de riesgo

Tolerancia al riesgo

o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten

Reducir

Diagnoacutestico

Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten


NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9

Macro Coberturas(Pendiente)

Deterioro de Activos

Financieros (Impairment

Section Julio 2014)

Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)

Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten

CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos

Financieros (2010)

Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018

Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar

El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio

Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener

Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados

Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten

Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros


Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda

Instrumentos de deuda

Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)

El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo

contractual

El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos

de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de

Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades

integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No

Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable


Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio

Costo Amortizado

El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales

Las ventas son incidentales al objetivo del modelo

Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen

Recuperar los flujos de efectivo contractuales

(HELD-TO-COLLECT)

Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales

El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros

Las ventas son indispensables para el modelo de negocio

Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo

Recuperar los flujos contractuales y a su vez para

venderlos

(HELD-TO-COLLECT and SELL)

Valor Razonable con cambio en Resultados

Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que

no cumplieron con las pruebas de SPPI

asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o

su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros

Recuperar los flujos de la venta

(HELD-FOR-TRADING)

Marco teoacuterico y

conceptual de la

estimacioacuten de las

reservas de

inversiones


La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas

Incremento significativo de

riesgo de creacutedito

Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)

Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial

Peacuterdida incurrida

Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39

Reconocimiento constante

Reconocimiento escalonado

Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m

Escaloacuten 2 Lifetime


Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos

Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9


NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico

Procesamiento de Datos y

Proyeccioacuten de Curvas

Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten

de Incremento Significativo del

Riesgo de Creacutedito

PDs1 Ratings Bloomberg

Panabolsa entre otros

2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)

LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)

EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores

Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores

Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr

4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC

bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC

Homologacioacuten de Ratings

Limpieza de datos Interpolacioacuten

extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales

Control de consistencia de curvas

Obtencioacuten de PD a la fecha de compra

Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime

Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la

Reserva

Proyeccioacuten flujos de caja contractuales

Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)

Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m

Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime

Modelado EAD

45copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados

Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia

CurvesConfiguracionGo to Configuracion

Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite

Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite

100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates

31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259

14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246

6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256

7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255

7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252

6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239


Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS

3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias

Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion

Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570

Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51


Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales

5 Resultados y reporte

Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion

ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559

ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206

Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados


iquestQueacute son los instrumentos derivados

En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo

bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)

bull Bonos (Soberanos corporativos etc)

bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)

bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)

bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)

Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)

Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes


Beneficios y Usos de Derivados

Costo de Fondeo

Rendimiento

Los derivados permiten

Tomar Posiciones

Administracioacuten de Riesgos

Diversificar Fuentes de Financiamiento

Cobertura

Activos cuya posesioacuten es

inconveniente

Venta de proteccioacuten

Diferentes monedas yo geografiacuteas

Fijar tasas yo precios

Proteccioacuten de valor o flujos

ante escenarios negativos


CVA y DVA

El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire

1 2 3

CVA

DVA

Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora

El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten

Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora

Marco Teoacuterico de

la Contabilidad de

Cobertura


Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura

Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de

un elemento cubierto

Flujos de efectivo

Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un

elemento cubierto

Valor razonable

Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados

financieros en los activos netos del citado negocio

Inversioacuten neta de negocios en el extranjero

iquestCoacutemo se contabiliza

1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre

bull Resultado acumulado del instrumento

bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta

2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)

3 Inefectividad se reconoce en PyG

1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)

2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)

1 Contabilidad similar a coberturas de flujos

2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI

3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo

4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)

Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa


Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura

Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9

Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad

Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9

ObjetivoNIIF 9

Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura

Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo

Modelo NIC 39 Nuevo modelo

2016 2018Requisitos complejos

Demasiadas reglas y arbitrariedad

No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad

Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo

Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual

Describe un enfoque basado en objetivos

Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39


Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes

Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)


Consejos para Evitar Sorpresas

Septiembre 2019


Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con

los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)

2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros

bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos

sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales

3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio


Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar

oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13

5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)

6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras

7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados

Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom

copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados

Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro

Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9

Temario

Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda


Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes


Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)

Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital

Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal

Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento

Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos

Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes

Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda

Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos

Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos

Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13




Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable








Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes








NIIF 9

Contexto - NIIF 9

Reconocimiento de los Instrumentos Financieros

Slide Number 39

Categoriacuteas contables de los activos financieros

Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones


Contexto - NIIF 9


Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos



Descripcioacuten general de los instrumentos derivados



CVA y DVA

Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura

Tipos de coberturas




Consejos para evitar sorpresas


Slide Number 59

Slide Number 60

Bloomberg LP

World Interest Rate Probability

Fed Funds

Announcement Date 1302019

Interest Rates

Date 1125 1375 1625 1875 2125 2375 2625 2875 3125 3375 3625 3875

4262018 086 1101 3436 3582 1516 260 019 000

4252018 084 1088 3428 3620 1518 245 016 000

4242018 108 1193 3426 3471 1496 283 023 001

4232018 094 1091 3425 3599 1514 259 019 000

4202018 134 1320 3578 3401 1332 220 016 000

4192018 145 1401 3639 3355 1256 191 013 000

4182018 123 1355 3726 3387 1225 175 010 000

4172018 164 1551 3796 3253 1089 139 007 000

4162018 215 1760 3799 3032 1032 151 010 000

4132018 219 1790 3841 3020 988 134 008 000

4122018 257 1904 3913 2942 881 098 005 000

4112018 404 2258 3843 2624 773 092 005 000

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18-Mar-20 000 9890 1550 3560 3350 1210 110 150

29-Apr-20 000 9910 1960 3510 2910 990 090 145

10-Jun-20 000 9930 2320 3370 2460 770 070 139

29-Jul-20 000 9940 2480 3240 2220 670 060 136

16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 131

5-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 126

27-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124


1 Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda Tasa de Intereacutes Commodities Guerra Comercial EEUU y China Cambios de tasas de cambio

2 Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajo NIIF 13 Metodologiacutea y jerarquiacutea de valuacioacuten bajo NIIF 13 Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13 Anaacutelisis de sensibilidad y stress

3 NIIF 9 Reconocimiento de los Instrumentos Financieros Estimacioacuten de las reservas de Inversiones Introduccioacuten de los Instrumentos Derivados Contabilidad de Coberturas

4 Consejos para Evitar Sorpresas

Temario


Principales riesgos

globales sobre los

mercados de deuda

Septiembre 2019






0

1

2

3

4

5

6

7

8

9







18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156

18-Mar-20 000 9890 1550 3560 3350 1210 110 15029-Apr-20 000 9910 1960 3510 2910 990 090 14510-Jun-20 000 9930 2320 3370 2460 770 070 13929-Jul-20 000 9940 2480 3240 2220 670 060 136

16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 1315-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 12627-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124








08_01_2019


05_11_2019


11_1_2017


12_13_2017


1_31_2018


3_21_2018


5_2_2018


6_13_2018


8_1_2018


9_26_2018


11_8_2018


12_19_2018


1_30_2019













Fuente Bloomberg








-15

-10

-5

0

5

10



2015 2016 2017 2018 Est 2019







-30-25-20-15-10

-505



2015 2016 2017 2018 Est 2019




0

20

40

60

80

100

120

140



2015 2016 2017 2018 Est 2019




Fuente Bloomberg











Fuente Bloomberg








convertibles










NIIF 13

Septiembre 2019

















transaccioacuten















Niveles de Insumos


mercados activos



activos



Bonos de EEUU





cotizados


-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



inversioacuten



















Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

9

1317

0

20

40

60

80

100

Aaa

Aa1

Aa2

Aa3

A1 A2 A3Ba

a1Ba

a2Ba

a3Ba

1Ba

2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540

25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

0333

0666

0999



258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

-9-42

-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375 1625 1875 2125 2375 2625 2875 3125 3375 3625 3875

4262018 086 1101 3436 3582 1516 260 019 000

4252018 084 1088 3428 3620 1518 245 016 000

4242018 108 1193 3426 3471 1496 283 023 001

4232018 094 1091 3425 3599 1514 259 019 000

4202018 134 1320 3578 3401 1332 220 016 000

4192018 145 1401 3639 3355 1256 191 013 000

4182018 123 1355 3726 3387 1225 175 010 000

4172018 164 1551 3796 3253 1089 139 007 000

4162018 215 1760 3799 3032 1032 151 010 000

4132018 219 1790 3841 3020 988 134 008 000

4122018 257 1904 3913 2942 881 098 005 000

4112018 404 2258 3843 2624 773 092 005 000

4102018 390 2286 3851 2594 773 100 006 000

492018 485 2447 3791 2446 726 098 006 000

462018 562 2568 3802 2333 649 081 005 000

452018 392 2135 3739 2705 888 133 009 000

442018 459 2333 3848 2556 720 080 004 000

432018 473 2363 3804 2518 742 096 005 000

422018 509 2492 3868 2426 635 067 003 000

3302018 473 2356 3798 2544 736 088 005 000

3292018 473 2356 3798 2544 736 088 005 000

3282018 467 2349 3819 2542 730 087 004 000

3272018 478 2368 3784 2522 746 096 005 000

3262018 379 2165 3803 2707 831 109 006 000

3232018 416 2227 3774 2637 824 115 007 000

3222018 427 2120 3609 2704 964 164 013 000

3212018 383 1987 3498 2782 1104 223 022 001

3202018 361 1953 3506 2790 1118 242 029 002 000

3192018 420 2111 3573 2684 994 196 021 001 000

3162018 440 2124 3540 2650 1010 210 024 001 000

3152018 440 2124 3540 2650 1010 210 024 001 000

3142018 480 2274 3649 2550 872 158 015 001 000

3132018 418 2185 3676 2625 910 168 017 001 000

3122018 382 2071 3668 2733 954 174 017 001 000

392018 399 2124 3671 2692 930 167 016 001 000

382018 415 2129 3648 2672 943 175 017 001 000

372018 363 2070 3705 2732 943 170 016 001 000

362018 393 2176 3725 2641 891 158 015 001 000

352018 408 2228 3741 2589 864 154 015 001 000

322018 398 2250 3898 2589 747 109 009 000 000

312018 474 2422 3853 2449 693 101 008 000 000

2282018 348 2065 3666 2715 990 193 020 001 000

2272018 400 2110 3618 2675 980 194 021 001 000

2262018 580 2509 3597 2347 798 152 016 001 000

2232018 595 2527 3558 2325 812 162 019 001 000

2222018 591 2417 3508 2400 878 183 022 001 000

2212018 540 2380 3543 2443 888 182 021 001 000

2202018 690 2648 3526 2225 752 144 016 001 000

2192018 723 2801 3568 2113 665 118 012 001 000

2162018 723 2801 3568 2113 665 118 012 001 000

2152018 640 2601 3570 2270 760 142 015 001 000

2142018 649 2640 3603 2237 725 131 013 001 000

2132018 1002 3224 3521 1747 441 060 004 000 000

2122018 1156 3336 3399 1636 412 057 004 000 000

292018 027 1380 3607 3291 1377 286 030 002 000

282018 901 3086 3572 1874 493 069 005 000 000

272018 908 3029 3530 1913 533 080 006 000 000

262018 035 958 3088 3484 1847 509 074 005 000

252018 020 1047 3226 3482 1732 434 056 003 000

222018 677 2635 3554 2243 743 135 013 001 000

212018 645 2663 3667 2228 676 110 010 000 000

1312018 687 2705 3639 2188 662 109 010 000 000

1302018 085 877 2670 3436 2123 680 118 011 001 000

1292018 093 938 2748 3413 2045 643 110 010 000 000

1262018 091 919 2738 3456 2064 624 100 008 000 000

1252018 109 1064 2936 3401 1878 528 078 006 000 000

1242018 108 1071 3021 3482 1811 449 055 003 000 000

1232018 114 1111 3052 3456 1779 434 052 003 000 000

1222018 106 987 2874 3514 1948 504 064 004 000 000

1192018 120 1101 3079 3519 1759 384 036 001 000

1182018 158 1214 3069 3347 1718 435 056 004 000 000

1172018 116 1074 3025 3454 1807 461 059 004 000 000

1162018 144 1263 3242 3374 1591 348 036 002 000 000

1152018 165 1392 3333 3281 1480 315 032 002 000 000

1122018 165 1392 3333 3281 1480 315 032 002 000 000

1112018 248 1636 3457 3094 1284 255 025 001 000 000

1102018 241 1600 3421 3119 1324 268 026 001 000 000

192018 250 1629 3399 3071 1329 288 032 002 000 000

182018 286 1723 3417 2995 1274 274 030 002 000 000

152018 243 1609 3419 3100 1321 276 029 002 000 000

142018 262 1684 3424 3011 1295 287 034 002 000 000

132018 334 1878 3520 2875 1138 230 025 001 000 000

122018 392 1944 3452 2802 1139 242 028 002 000 000

112018 525 2213 3464 2580 992 202 022 001 000

12292017 525 2213 3464 2580 992 202 022 001 000

12282017 476 2123 3469 2654 1038 214 024 001 000 000

12272017 480 2160 3503 2636 1002 197 020 001 000

12262017 446 2091 3476 2676 1057 226 027 002 000 000

12252017 446 2091 3476 2676 1057 226 027 002 000 000

12222017 446 2091 3476 2676 1057 226 027 002 000 000

12212017 521 2217 3468 2580 988 202 022 001 000 000

12202017 591 2373 3464 2436 918 194 023 002 000 000

12192017 537 2352 3560 2480 884 168 017 001 000 000

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132018 2236 6728 1036

122018 2752 6296 952

112018 3268 5864 868

12292017 3268 5864 868

12282017 3096 6008 896

12272017 2924 6152 924

12262017 2752 6296 952

12252017 2752 6296 952

12222017 2752 6296 952

12212017 3096 6008 896

12202017 3096 6008 896

12192017 2752 6296 952

12182017 2816 6368 816

12152017 2816 6368 816

12142017 3440 5720 840

12132017 3784 5432 784

12122017 2999 6216 772 013

12112017 3060 6280 660

1282017 3426 5958 606 010

1272017 3606 5797 587 010

1262017 3606 5797 587 010

1252017 3246 6119 625 010

1242017 3426 5958 606 010

1212017 3869 5669 455 007

11302017 3426 5958 606 010

11292017 4053 5500 440 007

11282017 4238 5331 425 006

11272017 4422 5163 409 006

11242017 4422 5163 409 006

11232017 4606 4994 394 006

11222017 4606 4994 394 006

11212017 4147 5314 530 009

11202017 4238 5331 425 006

11172017 4422 5163 409 006

11162017 4422 5163 409 006

11152017 4974 4657 363 006

11142017 4328 5349 319 004

11132017 4608 4992 392 008

11102017 4892 4820 284 004

1192017 5457 4290 250 003

1182017 5530 4147 317 006

1172017 5457 4290 250 003

1162017 5186 4630 182 002

1132017 5080 4643 273 004

1122017 108 5357 4363 172

1112017 104 5173 4543 180

10312017 693 4521 4100 665 021

10302017 812 4639 3906 624 020

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375 1625 1875

1302018 8000 2000

1292018 8000 2000

1262018 8000 2000

1252018 8000 2000

1242018 8200 1800

1232018 8200 1800

1222018 8200 1800

1192018 8200 1800

1182018 8200 1800

1172018 8200 1800

1162018 8200 1800

1152018 8200 1800

1122018 8200 1800

1112018 8400 1600

1102018 8400 1600

192018 8400 1600

182018 8400 1600

152018 8400 1600

142018 8400 1600

132018 8600 1400

122018 8600 1400

112018 8600 1400

12292017 8600 1400

12282017 8600 1400

12272017 8600 1400

12262017 8600 1400

12252017 8600 1400

12222017 8600 1400

12212017 8600 1400

12202017 8600 1400

12192017 8600 1400

12182017 8800 1200

12152017 8800 1200

12142017 8600 1400

12132017 8600 1400

12122017 8820 1160 020

12112017 9000 1000

1282017 9016 968 016

1272017 9016 968 016

1262017 9016 968 016

1252017 9016 968 016

1242017 9016 968 016

1212017 9212 776 012

11302017 9016 968 016

11292017 9212 776 012

11282017 9212 776 012

11272017 9212 776 012

11242017 9212 776 012

11232017 9212 776 012

11222017 9212 776 012

11212017 9016 968 016

11202017 9212 776 012

11172017 9212 776 012

11162017 9212 776 012

11152017 9212 776 012

11142017 9408 584 008

11132017 9216 768 016

11102017 9408 584 008

1192017 9408 584 008

1182017 9216 768 016

1172017 9408 584 008

1162017 9604 392 004

1132017 9408 584 008

1122017 192 9416 392

1112017 192 9416 392

10312017 1284 7278 1393 045

10302017 1450 7145 1361 044

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375 1625

12122017 9000 1000

12112017 9000 1000

1282017 9200 800

1272017 9200 800

1262017 9200 800

1252017 9200 800

1242017 9200 800

1212017 9400 600

11302017 9200 800

11292017 9400 600

11282017 9400 600

11272017 9400 600

11242017 9400 600

11232017 9400 600

11222017 9400 600

11212017 9200 800

11202017 9400 600

11172017 9400 600

11162017 9400 600

11152017 9400 600

11142017 9600 400

11132017 9600 400

11102017 9600 400

1192017 9800 200

1182017 9600 400

1172017 9800 200

1162017 9800 200

1132017 9800 200

1122017 200 9800

1112017 200 9800

10312017 1337 7526 1137

10302017 1510 7380 1110

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375

10312017 8655 1345

10302017 8655 1345


1-May-19 000 260 000 000 000 226 9740 242

19-Jun-19 000 1820 000 000 040 1780 8180 238

31-Jul-19 000 2630 000 000 215 2415 7370 235

18-Sep-19 000 4170 000 050 670 3450 5830 230

30-Oct-19 000 4700 010 100 930 3660 5300 228

11-Dec-19 000 5890 030 290 1540 4030 4110 222

29-Jan-20 000 6400 060 450 1850 4040 3590 219



18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 193

30-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 177

11-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 165

29-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156

18-Mar-20 000 9890 1550 3560 3350 1210 110 150

29-Apr-20 000 9910 1960 3510 2910 990 090 145

10-Jun-20 000 9930 2320 3370 2460 770 070 139

29-Jul-20 000 9940 2480 3240 2220 670 060 136

16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 131

5-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 126

27-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124


Principales riesgos

globales sobre los

mercados de deuda

Septiembre 2019






0

1

2

3

4

5

6

7

8

9







18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156

18-Mar-20 000 9890 1550 3560 3350 1210 110 15029-Apr-20 000 9910 1960 3510 2910 990 090 14510-Jun-20 000 9930 2320 3370 2460 770 070 13929-Jul-20 000 9940 2480 3240 2220 670 060 136

16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 1315-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 12627-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124








08_01_2019


05_11_2019


11_1_2017


12_13_2017


1_31_2018


3_21_2018


5_2_2018


6_13_2018


8_1_2018


9_26_2018


11_8_2018


12_19_2018


1_30_2019













Fuente Bloomberg








-15

-10

-5

0

5

10



2015 2016 2017 2018 Est 2019







-30-25-20-15-10

-505



2015 2016 2017 2018 Est 2019




0

20

40

60

80

100

120

140



2015 2016 2017 2018 Est 2019




Fuente Bloomberg











Fuente Bloomberg








convertibles










NIIF 13

Septiembre 2019

















transaccioacuten















Niveles de Insumos


mercados activos



activos



Bonos de EEUU





cotizados


-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



inversioacuten



















Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

9

1317

0

20

40

60

80

100

Aaa

Aa1

Aa2

Aa3

A1 A2 A3Ba

a1Ba

a2Ba

a3Ba

1Ba

2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540

25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

0333

0666

0999



258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

-9-42

-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375 1625 1875 2125 2375 2625 2875 3125 3375 3625 3875

4262018 086 1101 3436 3582 1516 260 019 000

4252018 084 1088 3428 3620 1518 245 016 000

4242018 108 1193 3426 3471 1496 283 023 001

4232018 094 1091 3425 3599 1514 259 019 000

4202018 134 1320 3578 3401 1332 220 016 000

4192018 145 1401 3639 3355 1256 191 013 000

4182018 123 1355 3726 3387 1225 175 010 000

4172018 164 1551 3796 3253 1089 139 007 000

4162018 215 1760 3799 3032 1032 151 010 000

4132018 219 1790 3841 3020 988 134 008 000

4122018 257 1904 3913 2942 881 098 005 000

4112018 404 2258 3843 2624 773 092 005 000

4102018 390 2286 3851 2594 773 100 006 000

492018 485 2447 3791 2446 726 098 006 000

462018 562 2568 3802 2333 649 081 005 000

452018 392 2135 3739 2705 888 133 009 000

442018 459 2333 3848 2556 720 080 004 000

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5-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 126

27-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124






0

1

2

3

4

5

6

7

8

9







18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156

18-Mar-20 000 9890 1550 3560 3350 1210 110 15029-Apr-20 000 9910 1960 3510 2910 990 090 14510-Jun-20 000 9930 2320 3370 2460 770 070 13929-Jul-20 000 9940 2480 3240 2220 670 060 136

16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 1315-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 12627-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124








08_01_2019


05_11_2019


11_1_2017


12_13_2017


1_31_2018


3_21_2018


5_2_2018


6_13_2018


8_1_2018


9_26_2018


11_8_2018


12_19_2018


1_30_2019













Fuente Bloomberg








-15

-10

-5

0

5

10



2015 2016 2017 2018 Est 2019







-30-25-20-15-10

-505



2015 2016 2017 2018 Est 2019




0

20

40

60

80

100

120

140



2015 2016 2017 2018 Est 2019




Fuente Bloomberg











Fuente Bloomberg








convertibles










NIIF 13

Septiembre 2019

















transaccioacuten















Niveles de Insumos


mercados activos



activos



Bonos de EEUU





cotizados


-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



inversioacuten



















Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

9

1317

0

20

40

60

80

100

Aaa

Aa1

Aa2

Aa3

A1 A2 A3Ba

a1Ba

a2Ba

a3Ba

1Ba

2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540

25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

0333

0666

0999



258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

-9-42

-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375 1625 1875 2125 2375 2625 2875 3125 3375 3625 3875

4262018 086 1101 3436 3582 1516 260 019 000

4252018 084 1088 3428 3620 1518 245 016 000

4242018 108 1193 3426 3471 1496 283 023 001

4232018 094 1091 3425 3599 1514 259 019 000

4202018 134 1320 3578 3401 1332 220 016 000

4192018 145 1401 3639 3355 1256 191 013 000

4182018 123 1355 3726 3387 1225 175 010 000

4172018 164 1551 3796 3253 1089 139 007 000

4162018 215 1760 3799 3032 1032 151 010 000

4132018 219 1790 3841 3020 988 134 008 000

4122018 257 1904 3913 2942 881 098 005 000

4112018 404 2258 3843 2624 773 092 005 000

4102018 390 2286 3851 2594 773 100 006 000

492018 485 2447 3791 2446 726 098 006 000

462018 562 2568 3802 2333 649 081 005 000

452018 392 2135 3739 2705 888 133 009 000

442018 459 2333 3848 2556 720 080 004 000

432018 473 2363 3804 2518 742 096 005 000

422018 509 2492 3868 2426 635 067 003 000

3302018 473 2356 3798 2544 736 088 005 000

3292018 473 2356 3798 2544 736 088 005 000

3282018 467 2349 3819 2542 730 087 004 000

3272018 478 2368 3784 2522 746 096 005 000

3262018 379 2165 3803 2707 831 109 006 000

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3132018 418 2185 3676 2625 910 168 017 001 000

3122018 382 2071 3668 2733 954 174 017 001 000

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322018 398 2250 3898 2589 747 109 009 000 000

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2192018 723 2801 3568 2113 665 118 012 001 000

2162018 723 2801 3568 2113 665 118 012 001 000

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282018 901 3086 3572 1874 493 069 005 000 000

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1302018 085 877 2670 3436 2123 680 118 011 001 000

1292018 093 938 2748 3413 2045 643 110 010 000 000

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12292017 525 2213 3464 2580 992 202 022 001 000

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12222017 446 2091 3476 2676 1057 226 027 002 000 000

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12112017 3060 6280 660

1282017 3426 5958 606 010

1272017 3606 5797 587 010

1262017 3606 5797 587 010

1252017 3246 6119 625 010

1242017 3426 5958 606 010

1212017 3869 5669 455 007

11302017 3426 5958 606 010

11292017 4053 5500 440 007

11282017 4238 5331 425 006

11272017 4422 5163 409 006

11242017 4422 5163 409 006

11232017 4606 4994 394 006

11222017 4606 4994 394 006

11212017 4147 5314 530 009

11202017 4238 5331 425 006

11172017 4422 5163 409 006

11162017 4422 5163 409 006

11152017 4974 4657 363 006

11142017 4328 5349 319 004

11132017 4608 4992 392 008

11102017 4892 4820 284 004

1192017 5457 4290 250 003

1182017 5530 4147 317 006

1172017 5457 4290 250 003

1162017 5186 4630 182 002

1132017 5080 4643 273 004

1122017 108 5357 4363 172

1112017 104 5173 4543 180

10312017 693 4521 4100 665 021

10302017 812 4639 3906 624 020

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375 1625 1875

1302018 8000 2000

1292018 8000 2000

1262018 8000 2000

1252018 8000 2000

1242018 8200 1800

1232018 8200 1800

1222018 8200 1800

1192018 8200 1800

1182018 8200 1800

1172018 8200 1800

1162018 8200 1800

1152018 8200 1800

1122018 8200 1800

1112018 8400 1600

1102018 8400 1600

192018 8400 1600

182018 8400 1600

152018 8400 1600

142018 8400 1600

132018 8600 1400

122018 8600 1400

112018 8600 1400

12292017 8600 1400

12282017 8600 1400

12272017 8600 1400

12262017 8600 1400

12252017 8600 1400

12222017 8600 1400

12212017 8600 1400

12202017 8600 1400

12192017 8600 1400

12182017 8800 1200

12152017 8800 1200

12142017 8600 1400

12132017 8600 1400

12122017 8820 1160 020

12112017 9000 1000

1282017 9016 968 016

1272017 9016 968 016

1262017 9016 968 016

1252017 9016 968 016

1242017 9016 968 016

1212017 9212 776 012

11302017 9016 968 016

11292017 9212 776 012

11282017 9212 776 012

11272017 9212 776 012

11242017 9212 776 012

11232017 9212 776 012

11222017 9212 776 012

11212017 9016 968 016

11202017 9212 776 012

11172017 9212 776 012

11162017 9212 776 012

11152017 9212 776 012

11142017 9408 584 008

11132017 9216 768 016

11102017 9408 584 008

1192017 9408 584 008

1182017 9216 768 016

1172017 9408 584 008

1162017 9604 392 004

1132017 9408 584 008

1122017 192 9416 392

1112017 192 9416 392

10312017 1284 7278 1393 045

10302017 1450 7145 1361 044

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375 1625

12122017 9000 1000

12112017 9000 1000

1282017 9200 800

1272017 9200 800

1262017 9200 800

1252017 9200 800

1242017 9200 800

1212017 9400 600

11302017 9200 800

11292017 9400 600

11282017 9400 600

11272017 9400 600

11242017 9400 600

11232017 9400 600

11222017 9400 600

11212017 9200 800

11202017 9400 600

11172017 9400 600

11162017 9400 600

11152017 9400 600

11142017 9600 400

11132017 9600 400

11102017 9600 400

1192017 9800 200

1182017 9600 400

1172017 9800 200

1162017 9800 200

1132017 9800 200

1122017 200 9800

1112017 200 9800

10312017 1337 7526 1137

10302017 1510 7380 1110

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375

10312017 8655 1345

10302017 8655 1345


1-May-19 000 260 000 000 000 226 9740 242

19-Jun-19 000 1820 000 000 040 1780 8180 238

31-Jul-19 000 2630 000 000 215 2415 7370 235

18-Sep-19 000 4170 000 050 670 3450 5830 230

30-Oct-19 000 4700 010 100 930 3660 5300 228

11-Dec-19 000 5890 030 290 1540 4030 4110 222

29-Jan-20 000 6400 060 450 1850 4040 3590 219



18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 193

30-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 177

11-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 165

29-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156

18-Mar-20 000 9890 1550 3560 3350 1210 110 150

29-Apr-20 000 9910 1960 3510 2910 990 090 145

10-Jun-20 000 9930 2320 3370 2460 770 070 139

29-Jul-20 000 9940 2480 3240 2220 670 060 136

16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 131

5-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 126

27-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124




18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156

18-Mar-20 000 9890 1550 3560 3350 1210 110 15029-Apr-20 000 9910 1960 3510 2910 990 090 14510-Jun-20 000 9930 2320 3370 2460 770 070 13929-Jul-20 000 9940 2480 3240 2220 670 060 136

16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 1315-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129

16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 12627-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124








08_01_2019


05_11_2019


11_1_2017


12_13_2017


1_31_2018


3_21_2018


5_2_2018


6_13_2018


8_1_2018


9_26_2018


11_8_2018


12_19_2018


1_30_2019













Fuente Bloomberg








-15

-10

-5

0

5

10



2015 2016 2017 2018 Est 2019







-30-25-20-15-10

-505



2015 2016 2017 2018 Est 2019




0

20

40

60

80

100

120

140



2015 2016 2017 2018 Est 2019




Fuente Bloomberg











Fuente Bloomberg








convertibles










NIIF 13

Septiembre 2019

















transaccioacuten















Niveles de Insumos


mercados activos



activos



Bonos de EEUU





cotizados


-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



inversioacuten



















Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

9

1317

0

20

40

60

80

100

Aaa

Aa1

Aa2

Aa3

A1 A2 A3Ba

a1Ba

a2Ba

a3Ba

1Ba

2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540

25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

0333

0666

0999



258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

-9-42

-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60

Bloomberg LP


Fed Funds


Interest Rates

Date 1125 1375 1625 1875 2125 2375 2625 2875 3125 3375 3625 3875

4262018 086 1101 3436 3582 1516 260 019 000

4252018 084 1088 3428 3620 1518 245 016 000

4242018 108 1193 3426 3471 1496 283 023 001

4232018 094 1091 3425 3599 1514 259 019 000

4202018 134 1320 3578 3401 1332 220 016 000

4192018 145 1401 3639 3355 1256 191 013 000

4182018 123 1355 3726 3387 1225 175 010 000

4172018 164 1551 3796 3253 1089 139 007 000

4162018 215 1760 3799 3032 1032 151 010 000

4132018 219 1790 3841 3020 988 134 008 000

4122018 257 1904 3913 2942 881 098 005 000

4112018 404 2258 3843 2624 773 092 005 000

4102018 390 2286 3851 2594 773 100 006 000

492018 485 2447 3791 2446 726 098 006 000

462018 562 2568 3802 2333 649 081 005 000

452018 392 2135 3739 2705 888 133 009 000

442018 459 2333 3848 2556 720 080 004 000

432018 473 2363 3804 2518 742 096 005 000

422018 509 2492 3868 2426 635 067 003 000

3302018 473 2356 3798 2544 736 088 005 000

3292018 473 2356 3798 2544 736 088 005 000

3282018 467 2349 3819 2542 730 087 004 000

3272018 478 2368 3784 2522 746 096 005 000

3262018 379 2165 3803 2707 831 109 006 000

3232018 416 2227 3774 2637 824 115 007 000

3222018 427 2120 3609 2704 964 164 013 000

3212018 383 1987 3498 2782 1104 223 022 001

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Aaa

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A1 A2 A3Ba

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Caa1

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0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





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45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

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119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

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Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

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Total (26664102)

-35

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2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

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la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60







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2015 2016 2017 2018 Est 2019







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0

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Fuente Bloomberg











Fuente Bloomberg








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Septiembre 2019

















transaccioacuten















Niveles de Insumos


mercados activos



activos



Bonos de EEUU





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propia entidad


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Risk Free Rate


Discount Rate








1

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1317

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Aaa

Aa1

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A1 A2 A3Ba

a1Ba

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3B1 B2 B3

Caa1

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Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





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35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

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125 100000 AaaAAA 075






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Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

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Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

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Siacute

Siacute

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No

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Descripcioacuten

general de los

instrumentos

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Tomar Posiciones



Cobertura


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1 2 3

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Fuente Bloomberg











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Risk Free Rate


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1

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Aaa

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Caa1

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Diagnoacutestico



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Niveles de Insumos


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Risk Free Rate


Discount Rate








1

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Caa1

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0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





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75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

0333

0666

0999



258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

-9-42

-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60











Fuente Bloomberg








convertibles










NIIF 13

Septiembre 2019

















transaccioacuten















Niveles de Insumos


mercados activos



activos



Bonos de EEUU





cotizados


-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



inversioacuten



















Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

9

1317

0

20

40

60

80

100

Aaa

Aa1

Aa2

Aa3

A1 A2 A3Ba

a1Ba

a2Ba

a3Ba

1Ba

2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

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0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

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25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

0333

0666

0999



258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

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-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



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Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60







convertibles










NIIF 13

Septiembre 2019

















transaccioacuten















Niveles de Insumos


mercados activos



activos



Bonos de EEUU





cotizados


-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



inversioacuten



















Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

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1317

0

20

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Aaa

Aa1

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A1 A2 A3Ba

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Caa1

Caa2

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0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





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0

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0666

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258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

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119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

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Total (26664102)

-35

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2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



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Diagnoacutestico



NIIF 9

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Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




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Costo amortizado

Siacute

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(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


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inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


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CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















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Septiembre 2019


















Temario


































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Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


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Slide Number 59

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transaccioacuten















Niveles de Insumos


mercados activos



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Bonos de EEUU





cotizados


-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



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Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

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Aaa

Aa1

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0

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Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

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Total (26664102)

-35

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2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



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Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

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No

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(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


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Descripcioacuten

general de los

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derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


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CVA y DVA


1 2 3

CVA

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la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


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Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















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Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


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Slide Number 59

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transaccioacuten















Niveles de Insumos


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Bonos de EEUU





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-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



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Risk Free Rate


Discount Rate








1

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Aaa

Aa1

Aa2

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a1Ba

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172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

-9-42

-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60












Niveles de Insumos


mercados activos



activos



Bonos de EEUU





cotizados


-Credit spreads







propia entidad


bursatilidad



inversioacuten



















Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

9

1317

0

20

40

60

80

100

Aaa

Aa1

Aa2

Aa3

A1 A2 A3Ba

a1Ba

a2Ba

a3Ba

1Ba

2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540

25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

0333

0666

0999



258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















Escenario KPMG 1







Escenario KPMG 2















2 Acciones


3 Commodities


4 CDS Spreads








Total (3907554)




-22

-9

-9-42

-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60


















Risk Free Rate


Discount Rate








1

5

9

1317

0

20

40

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80

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Aaa

Aa1

Aa2

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A1 A2 A3Ba

a1Ba

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1Ba

2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540

25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

0333

0666

0999



258

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)

172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















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Escenario KPMG 2















2 Acciones


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Total (3907554)




-22

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2











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Financieros (2010)







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Descripcioacuten

general de los

instrumentos

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Costo de Fondeo

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CVA y DVA


1 2 3

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la Contabilidad de

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Flujos de efectivo


elemento cubierto

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Tipos de coberturas






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1

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Aaa

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A1 A2 A3Ba

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2Ba

3B1 B2 B3

Caa1

Caa2

Caa3 Ca C

0-20 20-40 40-60 60-80 80-100





-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108

125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540

25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360

35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200

45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138

75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100

125 100000 AaaAAA 075






0

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172

046

119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04















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2 Acciones


3 Commodities


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Instrumentos

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Reserva





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Descripcioacuten

general de los

instrumentos

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Costo de Fondeo

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Tomar Posiciones



Cobertura


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CVA y DVA


1 2 3

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la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


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instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60





Total (3907554)




-22

-9

-9-42

-18






Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















ObjetivoNIIF 9
















Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


Slide Number 39




Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






Slide Number 59

Slide Number 60





Total (26664102)

-35

-16-1

-44

2











Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


inconveniente







CVA y DVA


1 2 3

CVA

DVA





la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















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Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

Contexto - NIIF 9


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Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






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Aceptar Monitorear


Evitar

Apetito de riesgo



Reducir

Diagnoacutestico



NIIF 9

Septiembre 2019


Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

derivados













Costo de Fondeo

Rendimiento


Tomar Posiciones



Cobertura


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CVA y DVA


1 2 3

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la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


elemento cubierto

Valor razonable






















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Septiembre 2019


















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NIIF 9

Contexto - NIIF 9


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Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






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NIIF 9

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Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





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venderlos








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conceptual de la


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Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

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Costo de Fondeo

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Cobertura


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CVA y DVA


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Cobertura





Flujos de efectivo


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Contexto - NIIF 9








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Tipos de coberturas






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Contexto - NIIF 9




Section Julio 2014)




Financieros (2010)







Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




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Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





(HELD-TO-COLLECT)






venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

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Costo de Fondeo

Rendimiento


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Cobertura


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CVA y DVA


1 2 3

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la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


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Contexto - NIIF 9








CVA y DVA


Tipos de coberturas






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Reconocimiento

de los

Instrumentos

Financieros






contractual




integrales

Costo amortizado

Siacute

Siacute

Siacute

No

No

No




Costo Amortizado





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venderlos








(HELD-FOR-TRADING)


conceptual de la


reservas de

inversiones







































Reserva





Modelado EAD

























Descripcioacuten

general de los

instrumentos

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Costo de Fondeo

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Tomar Posiciones



Cobertura


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CVA y DVA


1 2 3

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Cobertura





Flujos de efectivo


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contractual




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Siacute

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No

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Costo Amortizado





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general de los

instrumentos

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Costo de Fondeo

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Cobertura





Flujos de efectivo


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Costo Amortizado





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venderlos








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Reserva





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general de los

instrumentos

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Cobertura





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conceptual de la


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Modelado EAD

























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general de los

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general de los

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Tipos de coberturas






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Descripcioacuten

general de los

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Costo de Fondeo

Rendimiento


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1 2 3

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Temario


































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CVA y DVA


Tipos de coberturas






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la Contabilidad de

Cobertura





Flujos de efectivo


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Temario


































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Tipos de coberturas






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Flujos de efectivo


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Valor razonable






















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Temario


































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Tipos de coberturas






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Septiembre 2019


















Temario


































NIIF 9

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Tipos de coberturas






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Temario


































NIIF 9

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Tipos de coberturas






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Temario


































NIIF 9

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CVA y DVA


Tipos de coberturas






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Bloomberg LP

World Interest Rate Probability

Fed Funds



Announcement Date	1302019



	Interest Rates

Date	1125	1375	1625	1875	2125	2375	2625	2875	3125	3375	3625	3875

4262018			086	1101	3436	3582	1516	260	019	000

4252018			084	1088	3428	3620	1518	245	016	000

4242018			108	1193	3426	3471	1496	283	023	001

4232018			094	1091	3425	3599	1514	259	019	000

4202018			134	1320	3578	3401	1332	220	016	000

4192018			145	1401	3639	3355	1256	191	013	000

4182018			123	1355	3726	3387	1225	175	010	000

4172018			164	1551	3796	3253	1089	139	007	000

4162018			215	1760	3799	3032	1032	151	010	000

4132018			219	1790	3841	3020	988	134	008	000

4122018			257	1904	3913	2942	881	098	005	000

4112018			404	2258	3843	2624	773	092	005	000

4102018			390	2286	3851	2594	773	100	006	000

492018			485	2447	3791	2446	726	098	006	000

462018			562	2568	3802	2333	649	081	005	000

452018			392	2135	3739	2705	888	133	009	000

442018			459	2333	3848	2556	720	080	004	000

432018			473	2363	3804	2518	742	096	005	000

422018			509	2492	3868	2426	635	067	003	000

3302018			473	2356	3798	2544	736	088	005	000

3292018			473	2356	3798	2544	736	088	005	000

3282018			467	2349	3819	2542	730	087	004	000

3272018			478	2368	3784	2522	746	096	005	000

3262018			379	2165	3803	2707	831	109	006	000

3232018			416	2227	3774	2637	824	115	007	000

3222018			427	2120	3609	2704	964	164	013	000

3212018			383	1987	3498	2782	1104	223	022	001

3202018			361	1953	3506	2790	1118	242	029	002	000

3192018			420	2111	3573	2684	994	196	021	001	000

3162018			440	2124	3540	2650	1010	210	024	001	000

3152018			440	2124	3540	2650	1010	210	024	001	000

3142018			480	2274	3649	2550	872	158	015	001	000

3132018			418	2185	3676	2625	910	168	017	001	000

3122018			382	2071	3668	2733	954	174	017	001	000

392018			399	2124	3671	2692	930	167	016	001	000

382018			415	2129	3648	2672	943	175	017	001	000

372018			363	2070	3705	2732	943	170	016	001	000

362018			393	2176	3725	2641	891	158	015	001	000

352018			408	2228	3741	2589	864	154	015	001	000

322018			398	2250	3898	2589	747	109	009	000	000

312018			474	2422	3853	2449	693	101	008	000	000

2282018			348	2065	3666	2715	990	193	020	001	000

2272018			400	2110	3618	2675	980	194	021	001	000

2262018			580	2509	3597	2347	798	152	016	001	000

2232018			595	2527	3558	2325	812	162	019	001	000

2222018			591	2417	3508	2400	878	183	022	001	000

2212018			540	2380	3543	2443	888	182	021	001	000

2202018			690	2648	3526	2225	752	144	016	001	000

2192018			723	2801	3568	2113	665	118	012	001	000

2162018			723	2801	3568	2113	665	118	012	001	000

2152018			640	2601	3570	2270	760	142	015	001	000

2142018			649	2640	3603	2237	725	131	013	001	000

2132018			1002	3224	3521	1747	441	060	004	000	000

2122018			1156	3336	3399	1636	412	057	004	000	000

292018		027	1380	3607	3291	1377	286	030	002	000

282018			901	3086	3572	1874	493	069	005	000	000

272018			908	3029	3530	1913	533	080	006	000	000

262018		035	958	3088	3484	1847	509	074	005	000

252018		020	1047	3226	3482	1732	434	056	003	000

222018			677	2635	3554	2243	743	135	013	001	000

212018			645	2663	3667	2228	676	110	010	000	000

1312018			687	2705	3639	2188	662	109	010	000	000

1302018		085	877	2670	3436	2123	680	118	011	001	000

1292018		093	938	2748	3413	2045	643	110	010	000	000

1262018		091	919	2738	3456	2064	624	100	008	000	000

1252018		109	1064	2936	3401	1878	528	078	006	000	000

1242018		108	1071	3021	3482	1811	449	055	003	000	000

1232018		114	1111	3052	3456	1779	434	052	003	000	000

1222018		106	987	2874	3514	1948	504	064	004	000	000

1192018		120	1101	3079	3519	1759	384	036	001	000

1182018		158	1214	3069	3347	1718	435	056	004	000	000

1172018		116	1074	3025	3454	1807	461	059	004	000	000

1162018		144	1263	3242	3374	1591	348	036	002	000	000

1152018		165	1392	3333	3281	1480	315	032	002	000	000

1122018		165	1392	3333	3281	1480	315	032	002	000	000

1112018		248	1636	3457	3094	1284	255	025	001	000	000

1102018		241	1600	3421	3119	1324	268	026	001	000	000

192018		250	1629	3399	3071	1329	288	032	002	000	000

182018		286	1723	3417	2995	1274	274	030	002	000	000

152018		243	1609	3419	3100	1321	276	029	002	000	000

142018		262	1684	3424	3011	1295	287	034	002	000	000

132018		334	1878	3520	2875	1138	230	025	001	000	000

122018		392	1944	3452	2802	1139	242	028	002	000	000

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11132017		1498	3576	3174	1381	324	043	003	000	000	000	000

11102017		1699	3715	3035	1233	278	037	003	000	000	000	000

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1-May-19	000	260	000	000	000	226	9740	242

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31-Jul-19	000	2630	000	000	215	2415	7370	235

18-Sep-19	000	4170	000	050	670	3450	5830	230

30-Oct-19	000	4700	010	100	930	3660	5300	228

11-Dec-19	000	5890	030	290	1540	4030	4110	222

29-Jan-20	000	6400	060	450	1850	4040	3590	219

Informacion al primero de Agosto based on rate 200-225

Fecha FOMC	Prob Aumento	Prob Reduccioacuten	1-125	125-150	150-175	175-2	2-225	Tasa Fwd

18-Sep-19	000	8870	000	000	000	8870	1130	193

30-Oct-19	000	9580	000	000	5570	4010	420	177

11-Dec-19	000	9780	000	2680	4820	2280	220	165

29-Jan-20	000	9860	960	3450	3910	1540	140	156

18-Mar-20	000	9890	1550	3560	3350	1210	110	150

29-Apr-20	000	9910	1960	3510	2910	990	090	145

10-Jun-20	000	9930	2320	3370	2460	770	070	139

29-Jul-20	000	9940	2480	3240	2220	670	060	136

16-Sep-20	000	9960	2630	3030	1900	540	040	131

5-Nov-20	000	9960	2660	2950	1800	510	040	129

16-Dec-20	000	9960	2700	2790	1620	440	040	126

27-Jan-21	000	9970	2710	2730	1560	420	030	124

Impacto en el Portafolio de Inversiónes por la Adopción de NIIF … · 2019-10-01 · Brazil BB...

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Transcript of Impacto en el Portafolio de Inversiónes por la Adopción de NIIF … · 2019-10-01 · Brazil BB...

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