La actual crisis global ha generado una intensa respuesta de política económica, que junto con la caída de la actividad económica, se está traduciendo en un deterioro de las finanzas públicas, especialmente en las economías desarrolladas.

Esta respuesta de política no solo se ha limitado a los planes de estímulo fiscal sino también ha contemplado medidas de apoyo financiero. Al comienzo de la crisis en 2007, se inició el apoyo financiero basado, principalmente, en la dotación de liquidez por parte de los bancos centrales y en el rescate de algunas entidades, junto con el primer paquete de estímulo fiscal en EEUU. En la medida que se intensificaron los efectos de las crisis, las medidas de apoyo financiero ampliaron su ámbito de acción y una mayor cantidad de países desarrollados implementaron medidas fiscales para estimular la demanda agregada. Este esfuerzo fiscal se ha concentrado en medidas de gasto público, fundamentalmente en infraestructura; y alcanza a un promedio anual de 2% PIB para este año en el mundo desarrollado. De esta manera, tanto la expansión del gasto fiscal, como la caída en la recaudación tributaria y los programas de rescate financiero en las economías avanzadas incrementarán el déficit fiscal y requerirán de financiamiento vía deuda

pública. Las perspectivas indican que en estas economías el déficit puede alcanzar hasta dos dígitos del PIB, pasando del 2% del PIB en 2007 al 10% del PIB en 2009. Por países, los déficits más elevados este año se registrarían en EEUU (14% del PIB) y en Japón y en Reino Unido, con cifras cercanas al 10% del PIB.

Este deterioro fiscal implica un incremento sustancial de la deuda en el mundo en desarrollo. En este sentido, la deuda en EEUU se acercará al 80% del PIB en 2010, en Japón superará el 100% del PIB, mientras que en la mayoría de los casos no será inferior al 50% del PIB.

A este panorama se suman otros riesgos importantes, asociados a los factores estructurales que ya impactaban las finanzas públicas como por ejemplo el envejecimiento de la población en las economías avanzadas, que pueden comprometer aún más la sostenibilidad fiscal de estos países. Adicionalmente, el aumento de la deuda será una carga para los ciudadanos no sólo en cuanto a más impuestos sino en tasas de interés más altas y un crecimiento económico más lento.

Finalmente, el impacto en las finanzas públicas del mundo desarrollado se trasladará a las economías emergentes, dificultando el acceso y aumentando los costos de financiamiento.

Impacto de la crisis en las finanzas públicas de las economías desarrolladas

Documento de uso exclusivamente interno • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrol lo y Pol í t icas Públ icas

Editorial

En esta edición

Nº 59 / Agosto 2009 VEDPP

Luego de una pausa, las bolsas y las materias primas retoman la tendencia al alza. Nuevos indicios de recuperación en la producción industrial asoman de nuevo la posibilidad de la estabilidad en EEUU. Tensiones en la región andina podrían afectar el comercio.

Pasada la euforia electoral, vuelven nuevamente a la discusión temas económicos relevantes para el corto y mediano plazo: i) el acelerado deterioro de la actividad económica, ii) la elevada salida de capitales, y iii) el panorama fiscal para los próximos años.

Bolivia apuesta al litio, estaño y cobre para repuntar la minería, siendo el sector de mayor incidencia en el crecimiento del PIB al primer trimestre de 2009, en un momento en el que la inversión publica y privada se encuentra lenta.

La perspectiva de recuperación de Brasil continúa mejorando. El dinamismo de la economía china y su creciente demanda por exportaciones de materias primas de Brasil constituyen uno de los principales motores para la reactivación brasilera.

La confianza, tanto de consumidores como de industriales, continúa mejorando. El sector financiero muestra resultados favorables. No obstante, las tensiones con Venezuela y Ecuador, ensombrecen la perspectiva de recuperación.

Presidente Correa inicia su período 2009-2013 anunciando 5 ejes de acción y con importantes retos en lo económico, social y reforma estructural. Venta anticipada de petróleo de 69 millones de barriles de crudo provee liquidez fiscal en el corto plazo, pero envía señales negativas sobre la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo. En menos de dos años Servicio de Rentas Internas alista la tercera reforma tributaria.

Los indicadores económicos apuntan a una leve mejoría en algunos sectores, lo que podría reflejar que la brusca desaceleración del producto estaría perdiendo fuerza y, por ende, la economía empezaría su ciclo de recuperación a finales del tercer trimestre

El deterioro del balance fiscal del sector público im-plicará un aumento significativo de la deuda total en 2009. Colombia es uno de los socios comerciales que más se ha favorecido del aumento de las importacio-nes de alimentos en Venezuela.

INTERNACIONAL

BOLIVIA

COLOMBIA

ECUADOR

PERÚ

VENEZUELA

ARGENTINA

BRASIL

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Internacional • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Mercados financieros Se recuperan los mercados de bonos

Los spreads financieros en los mercados de EEUU y Europa continuaron estrechándose. El TED spread –el diferencial entre la Libor y el rendimiento de las letras del tesoro a tres meses– cayó por debajo de 30 pbs. Los spreads de los bonos con grado de inversión, de los bonos de alto rendimiento y de los bonos colateralizados rozaron los mínimos alcanzados en 2008. Las ganancias derivadas de la recuperación de los precios de los bonos superaron incluso las ganancias asociadas con el avance de las acciones. No obstante, la trayectoria de los precios podría sufrir un revés de profundizarse el deterioro de la cartera de crédito mientras no se consolide la recuperación económica.

Mercados bursátilesEconomías emergentes puntean el rally

Nuevos signos de recuperación económica impulsaron las acciones a nivel global tras la pausa en junio. Los beneficios más altos a los esperados que reportaron las empresas y los bancos en los países industrializados en el segundo trimestre, el menor retroceso de la producción industrial y mejoras en algunos indicadores del sector inmobiliario estimularon la confianza y reavivaron el apetito por el riesgo. El desempeño bursátil en los países emergentes superó en buena medida al de los países industrializados, especialmente en China, donde los resultados de las políticas de estímulo son más evidentes.

Mercados cambiarios Las monedas refugio pierden atractivo

El resurgimiento del apetito por el riesgo hizo que el dólar, el franco suizo y el yen perdiesen atractivo como monedas refugio y retrocediesen a mínimos del año frente al euro; a la libra; a las monedas de alto rendimiento y a las ligadas al desempeño de las materias primas, como el dólar australiano. No obstante, algunos analistas argumentan que el dólar podría avanzar nuevamente con respecto al euro, ante la expectativa de una recuperación más temprana en EEUU y ante la reducción del diferencial entre las tasas de interés que anteriormente había favorecido al euro.

Mercados de bienes básicos Repunte, volatilidad y regulación

Las señales que sugieren que la economía global estaría próxima al punto de inflexión en combinación con el deslizamiento del dólar apuntalaron el alza en las materias primas. Aunque los metales básicos avanzaron, los bienes energéticos llevaron la delantera del rally. Luego de haber rondado USD/b 60 en junio, los crudos marcadores Brent y WTI traspasaron de nuevo la barrera de los USD/b 70. Las preocupaciones en torno al efecto de las apuestas especulativas sobre la volatilidad de las cotizaciones, se reflejaron en los llamados y propuestas para regular los mercados a futuro.

Mercados Bursátiles

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Indice de precios de bienes básicos

Divisas

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Tasas de Interés

85

90

95

100

105

110

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0,60

0,65

0,70

0,75

0,80

0,85

Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09

Yen/USD

Euro

/USD

Euro Yen

0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09

LIBOR 3M US Treasury 30años US Treasury 10 años

%

150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650

80

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9

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Metales básicos Productos agrícolas Energía

500 600 700 800 900 1.000 1.100 1.200 1.300 1.400

6.000 7.000 8.000 9.000

10.000 11.000 12.000 13.000 14.000

Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09

FTSE Eurobloc 100 Dow

Jon

es, N

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Nikkei Dow Jones FTSE

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Internacional • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Estados Unidos Más cerca de la estabilización

En un primer avance de los resultados del PIB, en el segundo trimestre se reportó una contracción anualizada de 1%, que se compara favorablemente con las caídas en los dos trimestres previos de 6,4% y 5,4%, respectivamente. El plan de estímulo fiscal pareciera estar contribuyendo a contener la caída de la demanda, al menos por el lado de la inversión. La inversión reportó una caída sustancialmente menor con respecto al primer trimestre, debido al aumento de la inversión pública en vialidad y al menor declive de la inversión privada, especialmente en el caso de la inversión no residencial. El consumo personal retrocedió ligeramente debido al progresivo deterioro de las condiciones en el mercado laboral y al mayor ahorro. Las exportaciones netas anotaron una menor caída y el impacto negativo de los inventarios también se redujo. La relativa mejora en el desempeño de la demanda tuvo como contraparte señales de estabilización más esperanzadoras, tanto por el lado de la manufactura como por el lado de la construcción.

Europa Recuperación algo más tortuosa

El racionamiento del crédito, el deterioro del empleo y las mayores tasas de ahorro previnieron que la mejora en las expectativas de los agentes se materializase en avances en los planes de expansión del consumo o de la inversión. A pesar de la progresiva rebaja de las tasas de interés, el crecimiento del crédito corporativo y a las personas permaneció débil, mientras que la demanda de crédito se mantuvo deprimida. En medio de un entorno de creciente desempleo (9,4% en junio), la tasa de ahorro de los hogares alcanzó un récord de 15,6% en la zona euro, a costa del estancamiento del consumo. Adicionalmente, la capacidad ociosa siguió restando presiones a los precios y empujó a algunos países cerca de la deflación. Aunque la evolución de la producción industrial muestra ya algunos signos de estabilización, las rigideces del mercado laboral hacen que la recuperación de las economías europeas requiera de un mayor impulso de la demanda externa y, por ende, que se vislumbre con más dificultades incluso que la de EEUU.

Japón Bajo distintas pautas

La intensificación del deterioro de las condiciones del mercado de trabajo marcó la pauta del pobre desempeño de la demanda interna. Frente a la desmejora laboral, los hogares elevaron el ahorro significativamente en junio y recortaron el impulso del gasto, que se manifestó en una pronunciada caída de las ventas al detal. Esto ocurrió a pesar de que algunos programas del Gobierno sirvieron para apuntalar las ventas en algunos sectores, como en el caso del sector automotriz. El riesgo de deflación amenaza, además, las perspectivas de recuperación de la demanda interna, pues ante una caída esperada en los precios los consumidores pospondrían el gasto. La producción industrial, sin embargo, se expandió por cuarto mes consecutivo en junio. Este desempeño es atribuible al incremento de la demanda externa y al estímulo fiscal, aun cuando los inventarios permanecen algo elevados. China estuvo tras el impulso externo en buena medida.

Indicadores

Desempleo

Indice de Confianza del Consumidor

EE.UU

JapónEurozona

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Producción Industrial

Inflación

-42 -36 -30 -24 -18 -12 -6 0 6

Jun-

08

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8

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9

Var.

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-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6

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9

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(Var

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%

-40

-35

-30

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09

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-09

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-09

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09

Jul-0

9

Zona Euro May

o 02

=100

E

EUU

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • América Latina • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

EMBI Global América LatinaNuevas tensiones diplomáticas y comerciales

Las perspectivas de recuperación en la región andina se ensombrecieron en julio, tras el surgimiento de conflictos diplomáticos que potencialmente podrían entorpecer el intercambio comercial entre los países andinos. Las tensiones diplomáticas tanto entre Bolivia y Perú como entre Venezuela y Colombia podrían desembocar en interrupciones del comercio bilateral. La decisión unilateral de Ecuador de imponer la salvaguardia cambiaria a Colombia podría generar una respuesta recíproca que coartaría el intercambio bilateral. Colombia podría acarrear las mayores pérdidas de los conflictos, dado que Ecuador y Venezuela concentran una fracción importante de las exportaciones colombianas.

ChileAunque la economía sigue deteriorada a junio, la velocidad de la contracción disminuye (IMACEC -4% e IPI -8,3, vs. -4,6% y -11,3% respectivamente a abril) gracias a la continuidad de los estímulos fiscal y monetario. El Banco Central dio a conocer que mantendrá baja la tasa de política monetaria (0,5%), en tanto que el MEF se apartó de su regla de superávit fiscal a fin de mantener el impulso fiscal contracíclico. A la par, la inflación se dirige a paso acelerado hacia cero (a julio 0,3% vs. 1,9% en mayo, y -1,2% medida a 12 meses), con lo que se espera que la absorción interna sea el principal motor del crecimiento.

MéxicoEl crecimiento anual del segundo trimestre es el más bajo en décadas (-10,8%). Las previsiones de crecimiento para 2009 están alrededor de -7%, desempleo 5,7%, inflación 4,5%, cuenta corriente -1,8% y déficit fiscal de 2% del PIB. No obstante, se espera que la economía se recupere en los meses posteriores. El estímulo fiscal ha sido un actor fundamental, el cual fue posible por el rol anticíclico de los fondos petroleros de ahorro. El uso de estos recursos (60%) permitió apoyar las operaciones de la banca de desarrollo.

ParaguayAl primer trimestre de 2009, el PIB cayó en 4,1% respecto a igual periodo de 2008, luego de haber registrado crecimiento continuos en los últimos 3 años, como consecuencia de la importante contracción (23,4%) en el sector agrícola asociada a recientes sequías. Por su parte, la inflación muestra un crecimiento negativo en julio de -0,3% y una variación a 12 meses de apenas 1,1%. Por otro lado, el Gobierno ha sufrido el tercer rechazo consecutivo, por parte del Congreso paraguayo, a la introducción de un impuesto al ingreso personal, que debería servir para financiar un mayor gasto social.

UruguayEl panorama político está dominado por las elecciones presidenciales y legislativas de octubre. En sendas elecciones primarias, los principales partidos y frentes eligieron sus fórmulas presidenciales. Según las encuestas, la coalición oficialista Frente Amplio (FA), con José Mujica como candidato, va en primer lugar, seguido del Partido Nacional que tiene como candidato al ex -presidente Luis Lacalle. Una tendencia que va consolidándose es que ninguna fuerza política tendría mayoría absoluta para el período 2010-2015, a diferencia de la que goza actualmente el FA. En el campo económico, resalta que, por primera vez en nueve meses, en junio el indicador líder de Ceres mostró un comportamiento positivo (1,1%), lo que podría estar indicando que la actividad económica habría detenido su caída.

Inflación

Índice de Producción Industrial

Tipos de Cambio

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bancos Centrales

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bancos Centrales

Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09Chile 581,75 561,90 533,65 540,72México 13,84 13,15 13,19 13,19Paraguay 5.070,00 5.060,00 5.045,00 4.972,50Uruguay 23,95 23,25 23,52 23,25

160 260 360 460 560 660 760 860 960

Ago

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9

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UU

-1,5

-1,0

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0

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Chile México Paraguay Uruguay

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IPC

men

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abr-09 may-09 jun-09 jul-09

-15,0

-12,5

-10,0

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-2,5

0

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nual

(%)

mar-09 abr-09 may-09 jun-09

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Argentina • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Indicadores Económicos Indicadores de actividad económica (Var % trimestral)

-4 -2 0 2 4 6 8

10 12

I T-2

007

II T-

2007

III T

-200

7

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-200

7

I T-2

008

II T-

2008

III T

-200

8

IV T

-200

8

I T-2

009

II T-

2009

EMI EMAE

Fuente: Indec Actividad económica continúa deteriorándose. Los sectores más afectados son el industrial y la construcción.

Resultado Primario semestral del SPNF (MM Pesos)

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

I S-2007 II S-2007 I S-2008 II S-2008 I S-2009

Fuente: Mecon Superávit primario se reduce 65% durante el primer semestre del año, reflejo del menor ritmo de la recaudación tributaria y la aceleración del gasto público.

Variación de salarios e inflación (en %)

0 5

10 15 20 25 30 35 40

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06

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6

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08

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8

Oct

-08

Ene-

09

Abr

-09

Sector privado registrado Sector público Inflación

Fuente: Mecon Mientras la inflación continúa decreciendo y converge a una tasa de 5%, los salarios del sector público y privado se mantienen rela-tivamente estables en el año alrededor de 18%.

Reservas Internacionales Netas del BCRA (MM USD)

42.500 43.000 43.500 44.000 44.500 45.000 45.500 46.000 46.500 47.000 47.500 48.000

Ago

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-09

May

-09

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9

Ago

-09

Fuente: BCRA Reservas internacionales se reducen por pago del Boden 12, en un contexto de importante salida de capitales en lo que va del año.

Indice de Demanda Laboral (IDL) (2000=100)

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4

0

20

40

60

80

100

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08

Feb-

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9 M

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n-09

Ju

l-09

IDL (eje izq) Var %, respecto al mes anterior (eje der)

Fuente: Centro de Investigación en Finanzas. UTdT

Demanda laboral en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y el Gran Buenos Aires cayó 10,6% en julio, conti-nuando la tendencia iniciada en febrero de 2008 y con-firmando el impacto de la crisis en el mercado laboral.

Fecha último dato

Último dato disponible Jun-09 Jun-08

Precios

Inflación Mensual (%) Jul-09 0,62 0,42 0,60

Inflación Anual (%) Jul-09 5,52 5,29 9,28

Inflación acumulada en el año (%) Jul-09 3,36 2,72 4,64

Tipo de cambio

Tipo de Cambio Nominal (ARS/USD) Jul-09 3,83 3,80 3,02

Devaluación Mensual (%) Jul-09 0,93 1,30 -2,38

Devaluación Anual (%) Jul-09 26,40 25,49 -2,15

Devaluación acumulada en el año (%) Jul-09 10,91 9,89 -4,02

Tipo de cambio real multilateral (2001=100) Jun-09 276,0 276,0 258,6

Sector Monetario

Crecimiento Anual de Base Monetaria (%) Jul-09 3,9 0,9 22,2

Tasa de Interés Activa MN Jul-09 20,1 20,2 23,8

Tasa de Interés Pasiva MN Jul-09 12,0 11,8 13,1

Tasa Interbancaria MN Jul-09 10,4 10,5 10,3

Sector Externo

Precio del trigo (USD/tm) Jul-09 195,3 233,1 313,5

Precio del maíz (USD/tm) Jul-09 126,7 159,6 257,5

Precio del frijól soya (USD/tm) Jul-09 405,1 456,6 550,9

Reservas Internacionales Netas (RIN) (MM USD) Jul-09 46.047 46.026 47.598

RIN/Base Monetaria Jul-09 1,7 1,7 1,4

RIN en meses de importaciones de bienes Jun-09 11,8 11,8 10,7

Mercado de Capitales

Indice Bursátil en Dólares (1997=100) Jul-09 80,5 74,4 91,3

Stripped Spread del EMBI+ Peru (Pbs) Jul-09 1.038,7 1.138,7 561,8

Sector Real

Crecimiento Estimador Mensual Industrial Jun-09 0,6 0,6 1,5

Fuentes: BCRA, INDEC, Bloomberg.

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Bolivia • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Indicadores Económicos Crecimiento sectorial del PIB en el primer trimestre de 2009

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

Adm. Pública (0,41) Srv. Financieros (0,48)

Construcción (0,13) Servicios (0,19)

Comunicaciones (0,07) Electricidad (0,08)

Comercio (0,27) Transporte (0,41)

Manufactura (0,25) Agropecuario (0,38)

Minería (1,18) Hidrocarburos (-1,4)

PIB Total

Tasa de Crecimiento Real PIB Sectorial (incidencia)

2008 2009

53,8

Fuente: INE El sector de la minería es el sector de mayor incidencia en el producto a pesar de la caída de los precios interna-cionales del zinc, estaño y plata.

Descomposición del crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2009

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

Exportaciones

Importaciones

Var de Existencias

FBKF

Consumo privado

Consumo público

PIB Total

Tasa de Crecimiento Real PIB Sectorial

2008 2009

-214,6

Fuente: INE La recesión externa está pesando sobre el comercio en Bolivia. A pesar de ello, el mercado interno parece estar respondiendo al estímulo de las políticas fiscal y monetaria expansivas.

Operaciones SPNF y Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% respecto al PIB)

-10,0

-5,0

0

5,0

10,0

15,0

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

*

Operaciones SPNF/PIB CC BoP/PIB

*Datos de enero a junio Fuente: EF, BCB.

A junio se tiene aún superávit fiscal y de balanza de pagos estimado. El superávit de la balanza comercial a junio ascien-de a 2,2% del PIB.

Saldo de las cuentas del sector público (MM USD)

-1.000

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2005 2006 2007 2008 2009* 2009**

Gobierno Central Gobiernos locales y regionales Empresas Públicas

*Datos a marzo **Datos a junio Fuente: BCB.

Los depósitos del sector público han seguido creciendo a junio, dando espacio a un mayor nivel de inversión (impulso fiscal), en el segundo semestre de 2009.

Inversión pública (en MM USD y como % del PIB)

0

2

4

6

8

10

12

0 200 400 600 800

1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000

2000

2001

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2006

2007

e

2008

e

2009

PG

N

Fuente: VIPFE La inversión pública esperada del presupuesto 2009 llega al 10% del PIB. De activarse mayores inversiones en el sector minero y de hidrocarburos esta podría ser mayor.

Fecha último dato

Último dato disponible Jun-09 Jun-08

PreciosInflación Mensual (%) Jul-09 -0,20 0,20 1,26Inflación Anual (%) Jul-09 1,45 2,12 17,32Inflación acumulada en el año (%) Jul-09 -0,82 -0,62 8,85Tipo de cambioTipo de Cambio (Venta) (BOB/USD) 20-Ago 7,07 7,07 7,27Devaluación Mensual (%) Jul-09 0,0 0,00 -0,01Devaluación Anual (%) Jul-09 -0,0 -0,03 -0,09Devaluación acumulada en el año (%) Jul-09 0,0 0,00 -0,06Sector MonetarioSaldo de M2 (M BOB) Jul-09 30.782.427 30.667.784 29.881.663Crecimiento Anual de M2 (%) Jul-09 -0,0 0,0 0,9Tasa de Interés Real Activa ME Jun-09 -5,64 -5,64 -7,41Tasa de Interés Real Pasiva ME PLF Jun-09 -12,26 -12,26 -13,40Tasa Interbancaria ME Jun-09 1,12 1,12 7,07Sector ExternoPrecio de la soya (USD/bushel) Indice 19-Ago 9,65 9,72 14,91Reservas Internacionales Netas BCB (MM USD) Jul-09 8.008,20 7.955,60 7.121,30RIN/Base Monetaria Jul-09 2,69 2,67 2,73RIN en meses de importaciones * Jul-09 20,10 19,61 21,44Sector Bancario Cartera del Sistema Financiero (USD) Jul-09 5.533,60 5.508,10 4.992,50Crecimiento Anual de Cartera (%) Jul-09 0,1 0,1 0,2Crecimiento Anual de la Liquidez (%) Jun-09 39,07 39,07 48,66Mora Bancaria Jun-09 4,40 4,40 5,23Sector RealIndustria Manufacturera (crecimiento anual) ** Mar-09 1,6 5,3 2,9

* Para las importaciones, se usa el total 12 meses.** Datos a marzo 2008 y marzo 2007. Fuentes: BCB, Bloomberg

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Brasil • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Indicadores EconómicosÍndice de Producción Industrial

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

140 145 150 155 160 165 170 175 180

Ene-

06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6 Se

p-06

N

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6 En

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7 M

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7 Ju

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Sep-

07

Nov

-07

Ene-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

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N

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8 En

e-09

M

ar-0

9 M

ay-0

9

Indice de Producción Industrial (eje izq) Variación Anual (%) (eje der)

Fuente: BCB y Reuters En el primer semestre del año la industria presentó una fuer-te contracción anual. Sin embargo, desde enero el Índice de Producción Industrial viene creciendo sistemáticamente.

Tasa de desempleo

8,1

6 7 8 9

10 11 12 13 14

Ene-

04

Abr

-04

Jul-0

4 O

ct-0

4 En

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A

br-0

5 Ju

l-05

Oct

-05

Ene-

06

Abr

-06

Jul-0

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br-0

7 Ju

l-07

Oct

-07

Ene-

08

Abr

-08

Jul-0

8 O

ct-0

8 En

e-09

A

br-0

9

Fuente: Reuters El mercado laboral muestra uno de los resultados más favorables. En julio, el desempleo acentuó su mejoría impulsado por el sector de la construcción.

Inflación (Variación % anual)

4,3

2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0

Sep-

06

Dic

-06

Mar

-07

Jun-

07

Sep-

07

Dic

-07

Mar

-08

Jun-

08

Sep-

08

Dic

-08

Mar

-09

Jun-

09

Fuente: Reuters La inflación continúa cediendo terreno por efecto de la con-tracción económica. En julio se sitúa por debajo del piso del rango meta del Banco Central.

Utilización de la Capacidad Instalada (%)

79,8

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88

Jul-0

8

Ago

-08

Sep-

08

Oct

-08

Nov

-08

Dic

-08

Ene-

09

Feb-

09

Mar

-09

Abr

-09

May

-09

Jun-

09

Jul-0

9

Fuente: Banco Central de Brasil Después de la caída en la utilización de la capacidad instalada

como resultado de la contracción económica, este indicador viene registrando un crecimiento moderado, apoyando la ex-pectativa de recuperación.

Índice de confianza del consumidor

90

95

100

105

110

115

120

125

Sep-

05

Nov

-05

Ene-

06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

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07

Nov

-07

Ene-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8 Se

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e-09

M

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9 M

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9 Ju

l-09

Fuente: Instituto Brasilero de Economía - Fundación Getulio Vargas

La confianza de los consumidores ha experimentado una notable recuperación, en parte por la mejoría en las condiciones financieras a este modalidad crediticia.

Fecha último dato

Último dato disponible Jun-09 Jun-09

PreciosInflación Mensual (%) Jul-09 0,36 0,36 0,74Inflación Anual (%) Jul-09 4,26 4,80 6,06Inflación acumulada en el año (%) Jul-09 2,57 2,57 3,64Tipo de cambioTipo de Cambio Nominal (BRL/USD) Jul-09 1,87 1,95 1,60Devaluación Mensual (%) Jul-09 -4,1 -0,9 -1,4Devaluación Anual (%) Jul-09 19,6 21,7 -16,9Devaluación acumulada en el año (%) Jul-09 -19,1 -15,7 -9,9Sector MonetarioCrecimiento Anual de Base (%) Jul-09 5,0 4,8 14,9Tasa de Interés Activa MN Jun-09 36,7 37,9 37,6Tasa de Interés Pasiva MN Jun-09 9,5 9,8 13,1Tasa Interbancaria MN Jul-09 9,0 9,5 12,1Sector ExternoReservas Internacionales Netas (MM USD) Jul-09 207.363 201.467 200.827RIN/Base Monetaria Jul-09 2,1 2,8 2,2RIN en meses de importaciones Jul-09 20,1 16,1 16,9Mercado de CapitalesIndice Bursátil en Dólares (1997=100) Jul-09 384 346 537Spread Embi (Pbs) Jul-09 267 281 229Sector RealIndice de Producción Industrial (Var % anual) Jun-09 -12,4 -11,3 2,4

Fuentes: Banco Central de Brasil, Bloomberg

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Colombia • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Indicadores EconómicosDestino de exportaciones colombianas

(Primer semestre 2009)

Estados Unidos

35%

Unión Europea 17%

Ecuador 4%

Otros 27%

Venezuela 17,3 %

Fuente: DANE Las tensiones con Venezuela y Ecuador, acentuadas en las últi-mas semanas, ponen en riesgo la persepectiva de recuperación económica. Estos países reciben el 21,1% del valor exportado.

Indice de Confianza del Consumidor

-20

-10

0

10

20

30

40

50

Abr

-07

Jun-

07

Ago

-07

Oct

-07

Dic

-07

Feb-

08

Abr

-08

Jun-

08

Ago

-08

Oct

-08

Dic

-08

Feb-

09

Abr

-09

Jun-

09

Fuente: Fedesarrollo La confianza de los consumidores muestra mejoría. Por tercer mes consecutivo se encuentra creciendo y en terreno positivo.

Inflación (Variación % anual)

3,3 4,1

2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5

Ene-

06

Jul-0

6

Ene-

07

Jul-0

7

Ene-

08

Jul-0

8

Ene-

09

Jul-0

9

Total Sin alimentos

Fuente: Reuters La caída en los precios de los alimentos lideró la contracción del IPC por segundo mes consecutivo. Se espera que la inflación termine el año por debajo de 4%.

Reservas Internacionales Netas (MM USD)

24.122

15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 21.000 22.000 23.000 24.000 25.000

Jun-

07

Ago

-07

Oct

-07

Dic

-07

Feb-

08

Abr

-08

Jun-

08

Ago

-08

Oct

-08

Dic

-08

Feb-

09

Abr

-09

Jun-

09

Fuente: Banco de la República

Las reservas internacionales se han mantenido en el nivel previo a la crisis. A pesar de la revaluación del peso, el Banco de la Repúbli-ca no ha intervenido en el mercado cambiario.

Indicador de Calidad de Cartera (%) Cartera Total / Cartera Vencida

4,55

0 2 4 6 8

10 12 14 16 18

Ene-

98

Ene-

99

Ene-

00

Ene-

01

Ene-

02

Ene-

03

Ene-

04

Ene-

05

Ene-

06

Ene-

07

Ene-

08

Ene-

09

Fuente: Superfinanciera. El deterioro de la calidad de la cartera de crédito ha sido moderado. Contrasta con lo ocurrido tras la crisis de 1999.

Fecha último dato

Último dato disponible Jun-09 Jun-08

Precios

Inflación Mensual (%) Jul-09 -0,04 -0,06 0,87

Inflación Anual (%) Jul-09 3,28 3,81 7,18

Inflación acumulada en el año (%) Jul-09 2,18 2,22 6,03

Tipo de cambio

Tipo de Cambio Nominal (COP/USD) Jul-09 2.043 2.143 1.913

Devaluación Mensual (%) Jul-09 -4,66 0,28 9,53

Devaluación Anual (%) Jul-09 13,70 12,00 -3,02

Devaluación acumulada en el año (%) Jul-09 -9,13 -4,69 -5,14

Sector Monetario

Crecimiento Anual de Base Monetaria (%) Jul-09 17,5 18,2 9,4

Tasa de Interés Activa MN (%) Jun-09 12,4 12,4 17,2

Tasa de Interés Pasiva MN (%) Jul-09 5,6 6,0 9,9

Tasa Interbancaria MN (%) Jul-09 4,3 4,5 9,7

Sector Externo

Precio del Café (USD) Jul-09 183,6 187,5 156,3

Reservas Internacionales Netas (RIN) (MM USD) Jul-09 24.122 23.723 22.848

RIN/Base Monetaria Jul-09 1,46 1,48 1,42

RIN en meses de importaciones Jul-09 8,6 9,1 11,9

Mercado de Capitales

Indice Bursátil en Dólares (1997=100) Jul-09 469 426 443

Spread Embi Colombia (Pbs) Jul-09 284 300 217

Sector Real

Indice de Producción Industrial (Variación) May-09 -6,0 -10,2 10,8

Fuentes: Banco de la República, DANE, Bloomberg, Reuters

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Ecuador • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Indicadores Económicos Índice de Actividad Económica (IDEAC) e Índice Bursátil

55

60

65

70

75

80

-20 -15 -10 -5 0 5

10 15 20 25 30

Ene-

07

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep-

07

Nov

-07

Ene-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep-

08

Nov

-08

Ene-

09

Mar

-09

May

-09

Tasa de variación anual IDEAC (eje izq) Índice bursátil (eje der)

Fuente: BCE La inversión privada está estancada desde hace dos años pro-ducto de la incertidumbre política.

Riesgo País y Reserva Internacional de Libre Disponibilidad

400

1.200

2.000

2.800

3.600

4.400

2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 5.500 6.000 6.500

Ene-

06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6 Se

p-06

N

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6 En

e-07

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7 M

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7 Ju

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07

Nov

-07

Ene-

08

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-08

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-08

Jul-0

8 Se

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8 En

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M

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9 M

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9 Ju

l-09

Reserva internacional libre disponibilidad (MM USD) (eje izq) EMBI Ecuador (pbs) (eje der)

Fuente: BCE Los depósitos del Gobierno Central y RILD se incrementan por el desembolso del FLAR de USD 480 millones y el antici-po petrolero de Petrochina por USD 1000 millones. El fisco re-vela debilidades en el financiamiento, riesgo país invariable.

Niveles de Extracción de Petróleo Crudo: público y privado (miles de barriles por año)

40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000 110.000 120.000 130.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

110.000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Ene-

09

Feb-

09

Mar

-09

Abr

-09

May

-09

Jun-

09

Extracción privada de petróleo (eje izq)

Extracción pública de petróleo (eje der)

Fuente: BCE El sector petrolero en franco deterioro, las inversiones privadas con tendencia a la baja y la renegociación de los contratos sin señales de que lleguen a feliz termino.

Sistema Bancario: Inversiones, Fondos Disponibles y Cartera (MM USD)

0

2.000

10.000

500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500

Dic

-02

Jun-

03

Dic

-03

Jun-

04

Dic

-04

Jun-

05

Dic

-05

Jun-

06

Dic

-06

Jun-

07

Dic

-07

Jun-

08

Dic

-08

Jun-

09

Fondos disponibles (eje izq) Inversiones (eje izq)

Cartera de créditos (eje der)

4.000

6.000

8.000

Fuente: Super Bancos

A pesar de que se creó un coeficiente de liquidez doméstica, los ban-cos mantienen restringido el crédito y sin mayores cambios en sus in-versiones y fondos disponibles, esto demuestra la cautela del sistema.

Indice de Morosidad por tipo de cartera Segmento de crédito Dic-08 Jun-09 VariaciónComercial 1,8% 2,5% 0,7%Consumo 3,8% 5,1% 1,3%Vivienda 1,2% 1,6% 0,4%Microcrédito 4,4% 6,1% 1,7%Total sistema 2,5% 3,5% 1,0%

Fuente: Super de Bancos. Las instituciones financieras alistan sus estrategias para reducir la cartera vencida pero esto dependerá de la re-cuperación e impulso de la economía en 2009 y 2010.

Fecha último dato

Último dato disponible Jun-09 Jun-08

PreciosInflación Mensual (%) Jul-09 -0,1 -0,1 0,8

Inflación Anual (%) Jul-09 3,9 4,5 9,7

Inflación acumulada en el año (%) Jul-09 2,8 2,9 7,1

Tipo de cambio

Tipo de Cambio Nominal (ECS/USD) Jul-09 25.000 25.000 25.000

Tipo de Cambio Real (1997=100) Jul-09 103,3 102,1 112,5

Devaluación Mensual Real (%) Jul-09 1,1 1,9 0,1

Devaluación Anual Real (%) Jul-09 -8,6 -9,2 2,1

Devaluación real acumulada en el año (%) Jul-09 6,0 3,9 0,1

Sector Monetario1

Crecimiento Anual de M2 (%) Jul-09 -1,7 0,7 32,3

Tasa de Interés Activa MN Jul-09 9,2 9,2 9,6

Tasa de Interés Pasiva MN Jul-09 5,6 5,6 5,5

Tasa Interbancaria MN Jul-09 1,9 1,9 1,9

Sector Externo

Precio del Petróleo (cesta Ecuador; USD/b) Jul-09 60,2 62,8 117,4

Reservas Internacionales de Libre Disponibilidad2 Jul-09 3.151 2.675 6.103

RINLD/Base Monetaria Jul-09 3,9 3,3 7,6

RINLD en meses de importaciones Jul-09 2,8 2,3 4,5

Mercado de Capitales

Índice Bursátil en Dólares (1997=100) Jul-09 55,4 56,1 68,1

Sector Real

Var. anual Índice de Producción IDEAC (1993=100)3 May-09 6,0 3,0 15,1

1/ A partir de marzo/2000 se reportan tasas en dólares por la entrada en vigencia de la dolarización.2/ A partir de diciembre/1999 se reportan las reservas internacionales de libre disponibilidad RILD3/ Corresponde a may 09, abr 09 y abr 08 respectivamente.Fuentes: Banco Central del Ecuador, Bolsa de Valores y Bloomberg.

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Perú • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Indicadores EconómicosÍndice de precios (Var% 12m)

0 1 2 3 4 5 6 7 8

Ene-

05

Abr

-05

Jul-0

5

Oct

-05

Ene-

06

Abr

-06

Jul-0

6

Oct

-06

Ene-

07

Abr

-07

Jul-0

7

Oct

-07

Ene-

08

Abr

-08

Jul-0

8

Oct

-08

Ene-

09

Abr

-09

Jul-0

9

IPC IPC s/alimentos IPC subyacente

Fuente: BCR Precios consolidan la reversión de la tendencia, ahora el sesgo es a la baja.

Crecimiento económico trimestral (Var%)

-15 -10 -5 0 5

10 15 20 25

I T-2008 II T-2008 III T-2008 IV T-2008 I T-2009 II T-2009

Industria Construcción Comercio Servicios PIB

Fuente: BCR Deterioro de la actividad económica continúo du-rante el segundo trimestre. La producción industrial es la más afectada.

Nivel de inventarios de productos terminados en días de producción y/o ventas de la industria manufacturera

0 20 40 60 80

100 120 140 160

Minerales no metálicos

Productos metálicos,

maquinaria y equipo

Textiles Total

Feb Mayo Junio Jul Deseado

Fuente: BCR Nivel de inventarios de la industria convergen a nieveles desea-dos. Proceso debería terminar durante el tercer trimestre.

Balanza Comercial y Términos de Intercambio (MM USD)

70 80 90 100 110 120 130 140 150

-500 0

500 1.000 1.500 2,000 2.500 3.000 3.500

I T-2

006

II T-

2006

III T

-200

6

IV T

-200

6

I T-2

007

II T-

2007

III T

-200

7

IV T

-200

7

I T-2

008

II T-

2008

III T

-200

8

IV T

-200

8

I T-2

009

II T-

2009

Balanza comercial (eje izq) Términos de intercambio (1994=100) (eje der)

Fuente: BCR Mejora en términos de intercambio y desaceleración económica inciden en aumento del superávit del sal-do comercial.

Indicadores Financieros (11-ago-2008 =100)

0 50

100 150 200 250 300 350 400

Ago

-08

Sep-

08

Oct

-08

Nov

-08

Dic

-08

Ene-

09

Feb-

09

Mar

-09

Abr

-09

May

-09

Jun-

09

Jul-0

9

TC EMBI+ IGVBL

Fuente: Bloomberg Mientras el tipo de cambio se mantuvo estable en el último año, el mercado bursátil y el nivel de riesgo país mejoraron considerablemente.

Fecha último dato

Último dato disponible Jun-09 Jun-08

PreciosInflación Mensual (%) Jul-09 0,19 -0,34 0,77Inflación Anual (%) Jul-09 2,68 3,06 5,71Inflación acumulada en el año (%) Jul-09 0,21 0,03 3,51Tipo de cambioTipo de Cambio Nominal (PEN/USD) Jul-09 2,99 3,01 2,97Devaluación Mensual (%) Jul-09 -0,80 0,53 4,29Devaluación Anual (%) Jul-09 2,51 1,48 -6,34Devaluación acumulada en el año (%) Jul-09 -4,93 -4,17 -1,00Tipo de cambio real bilateral (2004=100) Jul-09 87,5 87,2 88,2Sector MonetarioCrecimiento Anual de Base Monetaria (%) Jul-09 0,2 -7,0 50,1Crédito del Sistema Bancario al Sector Privado (Var% anual) Jul-09 17,9 17,2 28,3Cartera Vencida/Cartera Total Jul-09 1,65 1,62 1,21Cartera ME/Cartera Total Jul-09 53,3 53,0 56,6Liquidez ME/Liquidez Total Jul-09 48,4 48,0 37,7Tasa de Interés Activa MN Jul-09 20,6 20,7 23,7Tasa de Interés Pasiva MN Jul-09 2,6 3,0 3,5Tasa de Interés Activa ME Jul-09 9,6 9,8 11,0Tasa de Interés Pasiva ME Jul-09 1,3 1,4 2,6Tasa Interbancaria MN Jul-09 2,2 3,1 5,7Sector ExternoPrecio del cobre (USD/libra) Jul-09 5.220 5.010 8.268Precio del oro (USD/oz.tr.) Jul-09 935 950 890Reservas Internacionales Netas (RIN) Jul-09 32.089 30.790 35.518RIN/Base Monetaria Jul-09 4,5 4,7 5,0RIN en meses de importaciones de bienes Jun-09 15,2 15,2 17,2Mercado de CapitalesIndice Bursátil en Dólares (1997=100) Jul-09 677 623 788Precio Bonos Global 2012 Jul-09 114,6 114,6 114,7Stripped Spread del EMBI+ Perú (pbs) Jul-09 273 257 160Sector RealCrecimiento PIB Jun-09 -2,1 -2,1 13,1Fuentes: BCRP, SBS, Bloomberg.

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Venezuela • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Polít icas Públicas

Indicadores Económicos Comercio bilateral entre Colombia y Venezuela

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18

0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

MM

USD

Exportaciones totales (eje izq)

Importaciones totales (eje izq)

Participación en el total de Importaciones (eje der)

Fuente: Bancoex, INE El intercambio comercial entre Venezuela y Colombia se triplicó entre 2003 y 2008, como resultado del auge de las importaciones en Venezuela. Colombia es su segundo socio comercial, repre-sentando 14% del total de importaciones venezolanas.

Endeudamiento del sector público

0

10

20

30

40

50

60

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 I T-2009

MM USD (eje izq) % PIB (eje der)

Fuente: Ministerio de Finanzas, BCV, cálculos propios

La deuda pública total se ubicó en USD 59.714 millones al cierre del primer trimestre. De concretarse los planes de endeudamiento del sector público, la deuda podría elevarse a 24% del PIB al cierre de 2009.

Proporción de los montos autorizados por CADIVIpara los 6 principales rubros de importación

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

2007

2008

Abr-09

Alimentos Salud Automotriz Comercio Maquinarias y Equipos Telecomunicaciones

Fuente: Cadivi El monto total de divisas autorizadas para importaciones por CADI-VI se redujo 45% entre enero y abril de 2009 con respecto al mismo periodo de 2008. La asignación sectorial continuó favoreciendo a los rubros alimentos y salud.

Brecha entre importaciones y monto aprobadode divisas para importaciones por CADIVI (%)

20 30 40 50 60 70 80 90

100 110

Nov

-05

Ene-

06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep-

06

Nov

-06

Ene-

07

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep-

07

Nov

-07

Ene-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep-

08

Nov

-08

Ene-

09

Mar

-09

Ventana móvil de 6 meses

Fuente: INE, CADIVI, Cálculos propios

Un mayor porcentaje creciente de las importaciones se financia con divisas obtenidas fuera del mercado oficial

Proporción de personas bancarizadas por estrato socioeconómico

47,3%

74,6% 64,9% 42,1%

22,6% 0%

20%

40%

60%

80%

100%

Total A y B C D E

No bancarizado Bancarizado

A y B C D E% de población por estrato 7,7% 22,3% 57,8% 12,2%

Fuente: Instituto Delphos Menos de la mitad de la población venezolana tiene acceso a algún tipo de servicio financiero ofrecido por instituciones financieras formales. El acceso es menor en los estratos más pobres de la población.

Fecha último dato

Último dato disponible Jun-09 Jun-08

PreciosInflación Mensual (%) Jul-09 2,4 2,1 2,3Inflación Anual (%) Jul-09 28,3 27,4 32,2Inflación acumulada en el año (%) Jul-09 15,0 12,4 16,3Tipo de cambioTipo de Cambio Nominal (VEB/USD) Jul-09 2,15 2,15 2,15Devaluación Mensual (%) Jul-09 0,0 0,0 0,0Devaluación Anual (%) Jul-09 0,0 0,0 0,0Devaluación acumulada en el año (%) Jul-09 0,0 0,0 0,0Tipo de cambio real (abr1996=100) Jul-09 31,4 32,1 41,5Tasas de Interés NominalesTasa de Interés Activa MN Jul-09 20,0 20,4 22,4Tasa de Interés Pasiva MN Jul-09 14,5 14,7 17,8Tasa Interbancaria MN Jul-09 9,2 2,5 7,0Indicadores Monetarios y BancariosCrecimiento Anual de M2 (%) Jul-09 29,9 30,6 30,7Crecimiento Anual de la Cartera (%) Jul-09 18,5 17,3 42,5Cartera Vencida/Cartera Total Jul-09 2,8 2,7 1,8Indicadores ExternosPrecio del Petróleo (cesta venezolana; USD/b) Jul-09 60,9 62,5 120,9Reservas Internacionales BCV (MM USD) Jul-09 30.209 29.338 33.560Divisas en el FIEM (MM USD) Jul-09 829 829 821RIN/Base Monetaria Jul-09 0,8 0,8 1,1RIN en meses de importaciones Jul-09 9,2 8,5 10,2Mercado de CapitalesIndice Bursátil en Dólares (1997=100) Jul-09 127,8 124,6 104,2Precio Bonos Global 27 (%) Jul-09 67,8 68,2 94,2Stripped Spread del EMBI+ Venezuela (Pbs) Jul-09 1106 1168 589Sector RealÍndice de producción manufac. privada (var. anual) Mar-09 11,4 -11,4 13,2Fuente: BCV, Sudeban, Bloomberg, INE

Observatorio Regional Nº 59 / Ago 2009 • Indicadores Económicos • Vicepresidencia de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas

Indicadores Economías Internacionales Fecha último dato disponible EEUU Eurozona Japón

Prod. Industrial (var. Anual) 30-Jul -13,1 *-17,2 *-23,5

Inflación IPC (var. Anual) 30-Jul -2,1 -0,7 *-1,8

Desempleo 30-Jul 9,4 *9,4 *5,4

Tasa Banco Central (Fed Fund, BoJ, BCE) (%) 30-Jul 0,25 1,00 1,9

M3 (var. Anual) 30-Jul 8,1 *3,5 0,3

*Dato a jun-09

Índice 20-AgoVariación

Mensual Acum. año 12 Meses

Dow Jones 9.317 5,3% 6,2% -18,4%

Nasdaq Comp 1.983 3,9% 25,8% -17,0%

FTSE Eurobloc 824 6,7% 10,4% -19,8%

Nikkei 10.383 10,5% 17,2% -19,2%

Indicadores al 31-Julio* Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador México Paraguay Perú Uruguay Venezuela

Precios (%)

Inflación Mensual (%) 0,62 -0,20 0,36 -0,43 -0,04 -0,07 0,27 0,85 0,19 0,99 2,36

Inflación Anual (%) 5,5 1,5 4,3 0,3 3,3 3,9 5,4 1,9 2,7 7,1 28,3

Inflación acumulada en el año (%) 3,36 -0,82 2,57 -1,23 2,18 2,79 1,55 -0,09 0,21 3,84 15,01

Tipo de Cambio 1/

Tipo de Cambio (Moneda local/USD) 2/ 3,8 7,1 1,9 540,4 2.043,4 103,3 13,2 4.980,0 3,0 23,3 2,15

Devaluación Mensual (%) 0,9 0,0 -4,1 -2,3 -4,7 1,1 0,3 -0,9 -0,8 -1,2 0,0

Devaluación Anual (%) 26,4 -0,0 19,6 7,6 13,7 -8,6 31,6 25,2 2,5 21,3 0,0

Devaluación acumulada en el año (%) 10,9 0,0 -19,1 -16,8 -9,1 6,0 21,3 1,8 -4,9 -4,7 0,0

Tasas de Interés Nominales (%) 3/ 4/

Tasa de Interés Activa 20,1 -5,6 36,7 11,4 12,4 9,2 4,9 11,3 20,6 15,6 20,0

Tasa de Interés Pasiva 12,0 -12,3 9,5 1,4 5,6 5,6 3,1 1,6 2,6 5,9 14,5

Tasa Interbancaria 5/ 10,38 1,12 9,01 0,53 4,32 1,90 4,55 0,80 2,20 8,00 9,18

Indicadores Externos 6/

Reservas Internacionales Netas (RIN) (MM USD) 46.047 8.008 207.363 23.498 24.122 3.151 73.269 3.183 32.089 7.407 30.209

RIN/Base Monetaria (veces) 1,7 2,7 2,1 2,9 1,5 3,9 1,8 1,7 4,5 5,3 0,8

Mercado de Capitales 7/

Indice Bursátil en Dólares (1997=100) 81 n.d. 384 222 469 55 1089 661 677 n.d. 128

Spread Bonos Representativo (Pbs) 1.039 n.d. 267 162 284 n.d. 230 n.d. 273 369 1.106

Sector Real 8/

Indicador de prod. industrial (var. anual) 9/ 0,6 1,6 -12,4 -8,3 -6,0 6,0 -11,0 -0,6 -2,1 -4,7 11,4

Fuente: Bancos Centrales, Bloomberg y otras fuentes oficiales* Ultimo Dato Disponible1/ Para el caso de Ecuador el tipo de cambio es real (1997=100) 2/ Tipo de cambio (Moneda local/USD): Bolivia: 20-ago3/ Bolivia y Ecuador se refieren a Tasa de Interés en Moneda Extranjera 4/ Tasa de Interés Activa y Pasiva: Brasil: 30-jun; Paraguay: 30-jun; Uruguay: 30-jun5/ Tasa de Interés Interbancaria: Paraguay: 30-abr6/ Indicadores Externos: Paraguay: 30-jun7/ Mercado de Capitales: Paraguay: 30-jun8/ Para el caso del Perú el indicador se refiere a crecimiento del PIB, Bolivia corresponde al crecimiento anual de la industria manufacturera y Venezuela al Índice de Volúmen de Producción en en Sector Manufacturero. 9/ Indicador de prod. industrial (var. anual) actualizado al: Argentina: 30-jun; Bolivia: 31-mar; Brasil: 30-jun; Chile: 30-jun; Colombia: 30-may, Ecuador: 30-may; México: 31-may; Paraguay: 31-may; Perú: 30-jun; Uruguay: 30-jun; Venezuela: 31-mar

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