Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional

Proyecto en ejecución en el marco delPrograma de Bienes Públicos Regionales

del BID

Presentación de la Secretaría General de la FIABal IIMVCartagena de Indias - Colombia19 de junio de 2007

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional

- Quienes participan en el Proyecto y por qué

- En qué consiste el Proyecto

- Por qué participa el BID

- Actividades ejecutadas hasta el momento

- Próximos pasos

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional -Participantes

Bolsa de Comercio y Mercado de Valores de Buenos Aires Bolsa de Valores de Quito

Bolsa de Comercio y Mercado de Valores de Rosario Bolsa de Valores de El Salvador

Bolsa Boliviana de Valores Bolsa Mexicana de Valores

Bolsa de Valores de San Pablo Bolsa de Valores de Panamá

Bolsa de Comercio de Santiago Bolsa de Valores de Lima

Bolsa de Valores de Colombia Bolsa de Valores de Montevideo

Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica Bolsa de Valores de Caracas

Bolsa de Valores de Guayaquil Bolsa de Valores de Lisboa

Bolsas y Mercados Españoles 17 bolsas / 15 países

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores RegionalPor qué la FIAB trabaja con vistas a la integración de los mercados

• Generar condiciones para el financiamiento empresarial regional• Ampliar y diversificar las alternativas de inversión disponibles a nivel regional

• Favorecer las posibilidades de desarrollo de los mercados domésticos, buscando no fragmentar su liquidez• Impulsar mayor vinculación entre los intermediarios de nuestros mercados y generar nuevas alternativas de negocios entre los mismos

• Mantener condiciones de protección al inversor y transparencia a nivel regional

• Priorizar alternativas de cambio regulatorios y autorregulatorios, así como requerimientos de inversión de los participantes acotados al mínimo

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores RegionalPor qué la FIAB trabaja con vistas a la integración de los mercados

Alternativas de operatoria transfronteriza analizadas

1. Listado del mismo valor en dos o más bolsas2. Operatoria por mandato (sin ofrecimiento público) de un

valor listado en otra bolsa (de la región ó no)3. Ofrecimiento público o profesional de valores listados en

otra bolsa de la región 1. - Qué condiciones2. - Qué valores3. - Qué inversores

Modelo operativo

Cliente país A compravalores país B

Intermediario país A

DCV país A

1

23 4

78

5

Bolsa país A

9

6

Intermediario país B

Bolsa país B

DCV país B

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores RegionalEl modelo operativo

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional –En qué consiste el Proyecto

Focaliza el logro de condicionesautorregulatorias

(y, de ser el caso, regulatorias) en materia de

Ofrecimiento de valores listados o registradosy

de Información de emisoras y valores

para alcanzar los objetivos de integraciónde los mercados bursátiles latinoamericanos

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional –Por qué el BID participa en el Proyecto

-Reconocimiento de la importancia de los mercados de capitales y de los mercados bursátiles en el financiamiento y crecimiento de la región

-Reconocimiento de los beneficios de la integración de los mercados bursátiles

- Financiamiento a través del Departamento de Integración, en el marco del Programa de Promoción de Bienes Públicos Regionales

- Proyecto de índole “cualitativa” (escasas metas cuantificables; fuerte compromiso en el objetivo de medio y largo plazo)

- Proyecto a tres años. Convenio firmado en octubre de 2005.

Qué son los Bienes Públicos Regionales

Todo bien, producto, servicio, sistema de normas o régimen de política que genere beneficios comunes para los países participantes,

como resultado de las acciones concertadas por éstos

No rivalidad No exclusión

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional- En qué consiste el Proyecto

-El proyecto de la FIAB se refiere a un BPR en Etapa Inicial

-Representa un primer paso concreto y necesario hacia la meta de integración de los mercados de valores

-No agota el proceso de integración operativa de los mercados

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional. EL PROYECTO

Meta Apoyar el proceso de integración de los mercados de valores de la región

Propósito

Identificar y acordar condiciones normativas y de información de valores y emisoras para facilitar la operatoria transfronteriza regional entre las bolsas de valores de la región

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional. EL PROYECTO

COMPONENTES ACTIVIDADES

I. Desarrollo de criterios básicosconsensuados que faciliten laoperatoria transfronteriza de valoreslistados o registrados en otrasbolsas de la FIAB

1. Elaboración de una propuesta para elmutuo reconocimiento de la ofertapública de valores listados en las bolsasde la región y para la habilitación de losintermediarios a ofrecer profesionalmentedichos valores en sus respectivosmercados.

2. Organización de dos reuniones paracomunicar y recoger sugerencias sobre lapropuesta de la FIAB, con los reguladoresde mercados de valores y de inversoresinstitucionales de la región.

Fortalecimiento y Desarrollo.del Mercado de Valores Regional. EL PROYECTO

COMPONENTES ACTIVIDADES

II. Desarrollo de un sistema decompilación y difusión deinformación de emisores en base acriterios de contenido, oportunidady calidad de la informaciónhomologados regionalmente.

1. Estudio. Definición del contenido,oportunidad y calidad de la informaciónde los emisores y sus valores listados enlas bolsas de la FIAB.

2. Diseño del aplicativo del sistema deintercambio para información sobreemisores y hechos relevantes.

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional. EL PROYECTO

Concepto BID FIABcash

FIAB especie

FIABTotal

TotalProyecto

Componente I 104 15 80 95 199

Componente II 80 25 20 45 125

Otros 16 20 - - 36

Total 200 60 100 160 360

(en miles de dólares)

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional-Actividades ya realizadas

1. Reunión conjunta reguladores-bolsas para informar sobre el proyecto organizada en coordinación con el IIMV en Lima en noviembre de 2005

2. Contratación de los dos primeros consultores (de un total de tres) en 2006

3. Aprobación de los informes de los dos primeros consultores (junio 2007)

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional-Consultoría Componente I

Objetivo de la consultoríaAlgunos elementos analizados

1. Fichas de requerimiento de cambio regulatorio elaboradas por la FIAB y presentadas a los reguladores en el año 2004

2. Documentos IOSCO, y en particular:1. International disclosure standards for cross –border offerings – 19982. International disclosures principles for cross-border offerings and listings of debt securities by foreign isuers –

20053. Recomendaciones conjuntas IOSCO/CSPL para los sistemas de liquidación de valores – 19994. Principios de identificación de clientes y beneficiarios en la industria de valores 2004

3. Documentos COSRA, en particular:Report on the oversight of collective institutions schemes

4. Documentos del Comité de Sistemas de Pago y Liquidación (CSPL/CPSS), en particularCore principles for systemically important payment systems

5. Recomendaciones del Grupo de Acción Financiera - GAFI

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional-Consultoría Componente I

Dos líneas de acción se proponen:

1. Armonización u homologación de criterios FIAB, con dinámica convergente por parte de las bolsas (folleto, información periódica, liquidación, etc)

2. Propuesta de un procedimiento para facilitar el reconocimiento mutuo entre los países de las bolsas de la FIAB (incluye acciones específicas por parte de reguladores/supervisores, intermediarios, bolsas, cámaras de liquidación y compensación, depositarias)

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional-Componente II Primera consultoría

1. Objetivo de la consultoría2. Algunos elementos analizados

1. Recomendaciones internacionales relativas a la difusión de la información de emisoras y valores, en particular en lo relativo a valores que se operan a nivel transfronterizoIOSCO – CESR – WFE – COSRA - IASC

2. Encuesta entre bolsas FIAB sobre niveles de cumplimento de prinicipios y estándares IOSCO sobre: información de emisoras requerida por el regulador o la bolsa, difusión de hechos relevantes, procedimientos de difusión de información y operatoria con valores extranjeros.

3. Diagnóstico regional sobre aplicación de los principios internacionales de contabilidad y auditoría

4. Comparación de formatos utilizados en la difusión de información financiera en las sociedades listadas en las bolsas de la FIAB

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional-Componente II Primera consultoría

Principales conclusiones 1. Alto nivel de cumplimiento de principios y estándares de

información2. Los temas con menores nivel de difusión no representan

grandes dificultades3. Varios mercados ya satisfacen las condiciones requeridas

conforme a estándares internacionales4. Algunas bolsas y empresas cubren estos niveles en forma

voluntaria.

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores RegionalPróximos pasos

- Edición de los informes de los consultores y distribución entre las bolsas de la FIAB

- Informe semestral de ejecución técnica y financiera del Proyecto, a presentarse en julio al BID

- Presentación de los criterios y recomendaciones a la Asamblea de la FIAB en el mes de septiembre

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores RegionalPróximos pasos

Presentación de los resultados a:1. Reguladores y supervisores de la región2. Otras entidades que actúan en los mercados de capitalesregionales ( liquidación y depositarias, intermediarios, empresas listadas,etc)

- Encuentros regionales y subregionales- Trabajo local (de cada país, bolsa, mercado, cámara,etc)

CRITERIO DE CONVERGENCIA

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores RegionalPróximos pasos

- Reunión del Grupo de Enlace FIAB-BID a comienzos dejulio para identificar los TOR del tercer consultor (quiendeberá elaborar un software que se pondrá a disposición delas bolsas miembros para que puedan contar con lainformación de valores y emisoras acorde a los estándaresidentificados por la FIAB)

- Comienzos de agosto, preselección del último consultor.Solicitud de no objeción al BID y –de ser el caso- comienzode la última fase de asesoramiento en el proyecto.

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores RegionalEn síntesis

1. Las bolsas de la FIAB están comprometidas con el Proyecto2. Las bolsas están trabajando -con apoyo del BID- para

identificar y acordar criterios de nivel internacional en lamateria

3. Las bolsas están comprometidas en la convergencia haciaesos criterios

4. El éxito de esta iniciativa no depende sólo de las bolsas5. Se requiere participación de otros protagonistas en los

mercados de valores de la región6. Los reguladores tienen un rol central en la integración (a nivel

de cada país / a través de acuerdos bilaterales o regionales)

Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional

Muchas gracias

Presentación de laSecretaría General de la FIAB al IIMVCartagena de Indias - Colombia19 de junio de 2007