IBEX 35 ANÁLISIS BALANCES 2009 VS 2008 JMGay Julio 2010

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IBEX 35: ANLISIS BALANCES 2008 Y 2009. J.M. Gay de Libana

Similitudes entre los balances del Ibex 35 y los de nuestra Liga de las Estrellas?Dr. Jos M Gay de Libana y SaludasProfesor Titular de Economa Financiera y Contabilidad Facultad de Economa y Empresa Universidad de Barcelona

En colaboracin con Fernando Domnguez Mielgo (UB) y Albert Bertran Noguera (UPF)

Barcelona, julio 2010BREVE ANLISIS DE LOS BALANCES DE LAS EMPRESAS DEL IBEX 35, EJERCICIOS 2008 Y 2009. J.M.Gay de Libana. Julio 2010

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IBEX 35: ANLISIS BALANCES 2008 Y 2009. J.M. Gay de Libana

Ciertos parecidos entre los balances del Ibex 35 y los de la Liga de las Estrellas? Es posible que los pecados econmicos de nuestro ftbol no sean, ni mucho menos, exclusivos de l. Hoy, cuando se cuestiona el futuro de las grandes Ligas europeas, como son la Premier League, la Serie A y nuestra Liga de las Estrellas, arreciando los peligros que acechan a los clubes y abrindose interrogantes sobre la viabilidad, en trminos financieros, de lo ms granado del ftbol europeo, no conviene soslayar la situacin por la que atraviesan determinadas grandes empresas, aquellas que, al menos en teora, son las que tiran del carro de nuestra economa. Por ello, en esta ocasin fijamos nuestra atencin en las empresas del Ibex 35 que, sobre el papel, constituyen la flor y nata de lo mejorcito de esta tierra. No abordamos exclusivamente las grandes constructoras, anlisis que en otras ocasiones hemos acometido y sobre el que seguiremos insistiendo, sino el conjunto de compaas que conforman el siempre selectivo Ibex 35.2

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IBEX 35: ANLISIS BALANCES 2008 Y 2009. J.M. Gay de Libana

Algn paralelismo entre los balances del Ibex 35 y los de la Liga de las Estrellas? Puede ser que los defectos de los clubes de ftbol espaoles no sean ms que la viva estampa de los vicios que concurren en el entramado de los enormes conglomerados que, tirando de crdito, se han levantado durante estos aos. Y que los yerros de nuestro ftbol, que son tambin los del ingls e italiano, formen parte del statu quo financiero que de unos aos ac se ha ido tejiendo. Sin nimo de acritud, sin echar ms lea al fuego, sino ms bien con espritu constructivo y con ganas de sumar, que no de restar, examinamos cmo estn al concluir el ejercicio 2009, una vez han formulado y dado a conocer sus cuentas anuales, los balances de las sociedades del Ibex 35, leyendo e interpretando sus nmeros.

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El debate del estado de los balances del Ibex 35: 2009 versus 2008De la pleitesa del apalancamiento al suplicio del endeudamiento Breve lectura e interpretacin sobre los balances de las compaas del Ibex 35Dr. Jos M Gay de Libana y Saludasar cProfesor Titular de Economa Financiera y Contabilidad Facultad de Economa y Empresa. Universidad de Barcelona

En colaboracin con Fernando Domnguez Mielgo (UB) y Albert Bertran Noguera (UPF)

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Balances descompensados?IBEX 35: ANLISIS BALANCES 2008 Y 2009. J.M. Gay de Libana

Que en Espaa durante los ltimos aos hemos usado y hasta abusado de la deuda es incuestionable. Gran parte de los males que acucian a la economa espaola son producto de haber vivido por encima de nuestras posibilidades, dndole al gasto con frenes, viviendo al da, sin proyectar hacia dnde nos podamos precipitar, sin preocuparnos por la capitalizacin, tirando de crdito y con euforias desbordadas. As germinaron balances descompensados. Los unos a causa de sus incoherencias en cuanto a la utilizacin de las fuentes de financiacin; los otros, por culpa de los riesgos contrados en sus activos. Tras la algaraba de tiempos recientes, con inversiones pujantes y desmesuradas en precio, adquiriendo activos por los que se ha pagado el gusto y las ganas, despus de los delirios de grandeza habidos y tras la borrachera compradora, a golpe de deuda, un buen da despertamos. In promptu, nos dimos cuenta que aquel mundo maravilloso que entre todos habamos construido o acaso simplemente soado, mas acariciado, era dbil en sus cimientos, sus races no estaban bien agarradas a la madre tierra y nuestros arraigos se mostraban ms precarios que slidos. De repente, nuestra economa, aquella calificada de Champions League, se encontr disputando la promocin para evitar el descenso, apelando a los rbitros impuestos por organismos e instituciones internacionales y supranacionales, para que nos mantuvieran, aunque con status de protegidos, en la mxima divisin de la economa mundial. Las bondades de la llamada zona euro 5

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La ertica econmica del ftbolIBEX 35: ANLISIS BALANCES 2008 Y 2009. J.M. Gay de Libana

Por suerte, siempre quedar el Mundial de Sudfrica, ah donde Espaa ha escrito una bella e indeleble pgina de su existencia, episodio histrico e imborrable, gesta pica que narrar y, a buen seguro, xito deportivo merced al cual nuestra propia economa se vigorice, nuestro consumo se anime, el PIB se resienta favorablemente y tras la consecucin del mximo cetro futbolstico amainen oprobiosos indicadores de una economa alicada, triste, sin nfulas de pro, sin impulsos que la aviven. Ser circunstancial, s, y la celebracin del Mundial durar lo que dure, pero entretanto seremos felices, nos sentiremos optimistas y con mejor cara intentaremos sortear la interminable ristra de escollos. Tal vez sea todo un fantstico a la par que efmero sueo. Disfrutmoslo Ganando la seleccin, la Roja, gana el consumo y las ventas de nuestras empresas se reactivan pese al IVA, los factores productivos vuelven a funcionar a buen ritmo o cuando menos se detiene, en algunas empresas y sectores, la hemorragia del desempleo, y, en especial, esa marca que a veces da sntomas de obsolescencia y que sufre un deterioro por causas absolutamente endgenas, que no exgenas, se reanima: Espaa. As que las exportaciones de productos bajo el sello made in Spain, que vende ms que el made in Autonoma , son susceptibles de contagiarse de mpetu. Y empujes, sin discusin, es lo que necesita la tristona y cariacontecida economa espaola , con la venia, claro est de los controladores areos y dems tropeles de poderes fcticos de esta Espaa nuestra, en trance de definicin como tierna madre o simple madrastra.6

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Rumbo adecuado?IBEX 35: ANLISIS BALANCES 2008 Y 2009. J.M. Gay de Libana

Este trabajo no tiene grandes pretensiones ni aspira a mucho. Solo se plantea dar a conocer la situacin patrimonial y financiera del conjunto de empresas que integran el emblemtico y selectivo Ibex 35, analizando de forma muy sinttica sus balances de los dos ltimos ejercicios, 2009 y 2008. Desde un punto de vista prctico, el Ibex 35 constituye el principal ndice de referencia de la Bolsa espaola y en l concurren las 35 empresas con ms liquidez y que cotizan en el Sistema Interconexin Burstil Electrnico en las cuatro Bolsas Espaolas Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia -. Repasar en qu situacin se hallan las grandes empresas que conforman el ndice burstil por excelencia de la Bolsa espaola, no es balad. Porque si las compaas que cotizan en el Ibex 35 estn como estn, cmo no estar la economa espaola? A menudo, nos olvidamos que para tener una adecuada composicin de lugar acerca de una economa, conviene echar una ojeada a sus grandes empresas. As, se dispone de una especie de GPS que posibilita saber en qu direccin marchan las cosas y, como es obvio, comprobar si el rumbo que se sigue es el apropiado o igual anda desviado respecto a los planes de navegacin trazados. Eso, ms o menos, es lo que se aborda aqu: conocer los perfiles financieros y patrimoniales de las compaas que constituyen el selectivo Ibex 35, con exclusin de los bancos a fin de trabajar con magnitudes contables ms homogneas. La propia esencia del modelo patrimonial y financiero inherente al sector bancario distorsionara los objetivos de este modesto estudio.7

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Del venerado apalancamiento a la epidemia del endeudamientoIBEX 35: ANLISIS BALANCES 2008 Y 2009. J.M. Gay de Libana

La lacra del endeudamiento, auspiciado por sesudos expertos como la virtud del apalancamiento, ha devenido en la rmora con la que apechugar, en desencadenante de males y de restricciones crediticias, de ajustes en cuanto al fluir del dinero hacia las economas domsticas y empresariales de no tan alto pelaje y de estofa ms ordinaria y vulgar. La banca est atada de pies y manos. Concedi demasiado crdito en perodos gloriosos, en aquellos das de vino y rosas, a gigantescos conglomerados empresariales, constructoras reconvertidas en empresas multiactividad, las unas; inmobiliarias, las otras; explorando por sectores algo vrgenes o cuando menos no dominados, unas terceras Los dineros de la banca, sus activos crediticios, se agolpan en el pasivo exigible de muchas compaas, bastantes de las cuales tendran que haber pagado y no lo hicieron o an no lo han hecho. Esos dineros drenan ahora a los empresarios de a pie, a las familias con cuentas descuadradas , y el dinero, por ms que se diga que fluye hacia el sistema, anda en paradero desconocido. Con FROB o sin l, con SIP y sin ella , las pymes no reciben crdito y mientras no se financie al motor de nuestra econ