Introducción-Antecedentes históricos

Los antecedentes del Arrendamiento Financiero ó como es conocido actualmente bajo la palabra "leasing", son tan antiguos como la historia misma. En efecto, sus primeras referencias se consiguen en el Imperio Romano, cuando la Ley Agraria propuesta por Tiberio Graco aprobaba la expropiación de los grandes latifundios, siéndoles entregadas en pequeñas parcelas a los ciudadanos pobres, en arriendo hereditario sin derecho. Otro ejemplo sería, las grandes edificaciones que se efectuaron en el Imperio, donde ciertos equipos eran dados en calidad de renta y sus propietarios eran grandes comerciantes de esa época.

No obstante lo anterior, paralelamente a éstos acontecimientos ya el pueblo fenicio había desarrollado la técnica de arrendar ó cobrar impuestos por factorías que instalaron a lo largo del Mediterráneo, logrando en la mayoría de los casos rescatar su inversión en poco tiempo y venderlas de acuerdo a las circunstancias del demandante. Cabe señalar, que cuando no se cumplía lo anteriormente dicho, se abandonaban dichas factorías. Siguiendo la estela de éstos inicios, el arrendamiento pasa por toda la Edad Antigua, Medieval y Renacimiento hasta llegar a la primera y segunda revolución industrial, reflejándose en los Estados Unidos, desde 1. 872 hasta 1. 893, en las minerías donde ciertos capitalistas arrendaban por períodos eventuales ó temporales equipos para la explotación de los minerales, en general.

Habiéndose pasado por todo éste proceso histórico, llegamos al año crucial donde el "leasing" toma el aspecto financiero como lo conocemos hoy en día. En 1. 950, nace de un industrial zapatero norteamericano la idea de poner en rigor ésta nueva fórmula financiera. En efecto, debido a que dicho zapatero deseaba incrementar su capacidad productiva y los bancos no le ofrecían más crédito, propuso a uno de sus banqueros, vender su equipo en funcionamiento para la obtención de un préstamo por dos años, de manera que, al término de dicho período el banco pudiera recuperar su dinero, más los intereses respectivos, y el zapatero aumentar su capacidad productiva y recuperar nuevamente el equipo. De ésta operación, nace la U. S. LEASING CORPORATION. que sigue siendo una de las arrendadoras de importancia en los Estados Unidos. Hay, además, la arrendadora del Citigroup en New York y el BANKAMERILEASE, filial del Bank of America, San Francisco, California, Estados Unidos.

DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS

Se podría definir el arrendamiento financiero como una operación efectuada por sociedades especializadas, que, a petición de sus clientes, compran bienes y equipos y los ponen a disposición de las firmas peticionarias, en forma de arrendamiento, ligado a condiciones especiales y a pagos convenidos.

El "leasing" tiene en la actualidad mundial diferentes formas, como el arrendamiento financiero ó leasing tradicional (Full Pay-Out Leasing) que es el contrato por el cual el arrendatario se obliga a pagar ciertas cantidades al arrendador. Este último se compromete a poner a la disposición del

arrendatario un material conforme a las indicaciones y deseos de éste. Los pagos, cuyo importe ha sido objeto de un acuerdo, son escalonados en un período convenido, que es de la vida económica del bien, además, la opción de compra del material debe ser dada al arrendatario, después de éste período convenido. Por otro lado, el leasing operacional es preferentemente practicado por los fabricantes, distribuidores ó importadores de bienes de capital. Cabe señalar, que el leasing operacional es anterior al financiero. En efecto, desde 1.945, la United State Shoe Machinery Co, adquirió sus máquinas a través de los canales de distribución de los zapateros. La compañía quedaba como propietaria de las máquinas alquiladas. Además, el arrendatario podía obtener un nuevo equipo, subscribiendo un contrato nuevo, si el material anterior quedaba anticuado ó si el primer contrato había finalizado.

La United State Shoe Machinery Co, abrió una vía que un gran número de sociedades, productoras de bienes de capital, no tardaron en seguir, entre ellas la más importante fue la International Business Machine (IBM).

Debemos precisar, entonces, que el leasing operacional se diferencia del simple alquiler en el hecho de que el arrendatario escoge libremente, del fabricante ó vendedor, el material que exactamente precisa, y que en el futuro tiene posibilidad de comprar.

Es perfectamente lógico que las sociedades que practican el leasing operacional, no alquilen más que material tipo standard que será fácilmente colocable a otros arrendatarios, ó bien, material cuya reventa esté perfectamente organizada en un amplio mercado de segunda mano, por ejemplo: automóviles. Este examen nos ha mostrado que el contrato de leasing operacional puede ajustarse a un término mínimo muy corto(12 meses), y pasado éste período inicial, el contrato continua, pero que ambas partes pueden rescindirlo mediante previo aviso. El arrendamiento está así asegurado contra los peligros del envejecimiento del material que utliza sin haber hecho la menor inversión. Los contratos de leasing operacional deben precisar a cargo de quién corren los gastos de mantenimiento y reparación del material así como las primas de seguro. Las máquinas electrónicas, las máquinas herramientas, las maquinarias pesadas, autobuses y automóviles son ejemplos de materiales ofrecidos en leasing operacional.

III

COMPARACIÓN ENTRE AMBOS SISTEMAS

Si las condiciones se establecen de tal forma que el arrendador recupera invariablemente su inversión, se trata de un leasing financiero. En éste caso, el fin esencial del contrato es proporcionar al arrendatario una forma de financiación. El leasing operacional quiere desembarazar al arrendatario de los peligros y responsabilidades inherentes a la propiedad. El leasing financiero, cuyo plazo generalmente oscila entre los 3 y 7 años para los bienes muebles y entre los 20 y 30 años para los inmuebles, es más largo que el leasing operacional que muy raras veces sobrepasa los tres años. Pero no es ésta la

diferencia esencial, sino la revocabilidad ó irrevocabilidad del contrato: éste es el criterio de diferenciación más seguro.

Si consideramos el riesgo inherente a todo contrato basado en la financiación, aparece una nueva situación: en el leasing financiero, el arrendador se arriesga sobre la solvencia del arrendatario, mientras que el leasing operacional es la duración económica del bien arrendado la que origina el riesgo de la operación.

Arrendamiento Puro(True Leasing)-at Fair Market

Esta modalidad es muy parecida al leasing tradicional que efectúan las arrendadoras financieras, pero con la diferencia de que al término del contrato de arrendamiento no existe un valor residual determinado sino que se establece de acuerdo al precio de mercados secundarios u otros mercados. Esta modalidad es muy utilizada en los Estados Unidos, sobretodo, en equipos de construcción ya que resulta más fácil conseguir maquinaria usada en mejores condiciones que obtener maquinaria nueva a precios más onerosos.

IV

VARIANTES DEL LEASING

LEVERAGE LEASING: En ésta modalidad juegan los siguientes elementos:

a) Al menos intervienen tres partes: el arrendador, el arrendatario y el inversionista;

b) El financiamiento otorgado por el inversionista es substancial en la transacción y sin recurso al arrendador, y

c) La inversión neta del arrendador usualmente declina durante los primeros años de contrato y aumenta los últimos años del mismo.

Según experiencias vividas a tiempo real por el suscrito en el Bank-Amerilease en 1. 982 en San Francisco, California, con la Srta. Terri L. Kwiatek, Vicepresidente y Gerente Especializado en contratos especiales de leasing a nivel mundial del Bank of America, estaban efectuando una operación para julio de ese año de US$ 30. 000. 000. 000 a 25 años por un proyecto industrial de partes metal-mecánicas cuyo socio era un grupo japonés. Usualmente en éstas operaciones, el Bank of America pone el 60% de los fondos y el resto los provee el inversionista.

LEASING UTILITIES: Esta variedad de leasing es cuando se efectúan contratos con empresas de servicios de infraestructura del estado, tales como electrificación, plantas nucleares y atómicas.

LEASING INMOBILIARIO: En los Estados Unidos se hizo por primera vez la aplicación de la fórmula de bienes inmuebles en 1. 945 cuando Allied Stores Co. vendió todos sus inmuebles a una fundación inversionista y

simultáneamente se los volvió a alquilar a un plazo de 30 años, con una operación de renovación de 30 años y con un alquiler menor al del período inicial. Sobre la base de ésta fórmula, un gran número de inmuebles destruidos se reconstruyeron en New York y en Londres en los años 50. Durante un período de 15 a 30 años, el arrendatario paga un alquiler cuyo importe total corresponde al precio de la construcción, incrementada por un cierto porcentaje de beneficio para la compañía; los gastos de seguros y mantenimiento corren siempre a cargo del arrendatario.

LEASING A COOPERATIVAS: Esta otra variedad consiste en la agrupación de gremios, asociaciones ó grupos que deseen el arrendamiento de un bien.

SALE AND LEASE BACK: Este nuevo procedimiento de venta-alquiler fué bautizado al otro lado del Atlántico y su ventaja es hacer líquidos los capitales inmovilizados, y a menudo muy importantes, que de éste modo se convierten en disponibles para una utilización más apropiada y conveniente en una empresa como fué el caso del zapatero norteamericano que dió inicio a la U. S. LEASING CORPORATION.

BIBLIOGRAFIA

- Historía del Arrendamiento Financiero en Venezuela y sus perspectivas. Autor: Dr Omar Gómez C, Senior. Co-autor: Dr Javier González Contreras(Actualmente se desempeña como Vicepresidente VIP en el CITIGROUP, Caracas), Impresos Milano, C. A, Caracas, Venezuela, 1. 983.

- Resumen didáctico sobre Arrendamiento Financiero del Dr Jesús Acosta(quien murió en Noviembre del 2. 004), Caracas, Venezuela, 1. 981 -Bank America Corporation, Annual Report, San Francisco, California, Estados Unidos, 1. 981

- Leveraged Leasing, BankAmerilease Group, San Francisco, California, Estados Unidos, 1. 982

- Direct Leasing, BankAmerilease Group, San Francisco, California, Estados Unidos, 1. 982, y

- Comentarios del Sr Orlando Contreras Osorio, Ex-Vicepresidente de Promociones de Arrendaven (ya fallecido, hace muchos años), Caracas, Venezuela, 1. 981-84.

Para citar este artículo puede utilizar el siguiente formato:

Gómez Castañeda, O.R. "Leasing o arrendamiento financiero”.   en Contribuciones a la Economía, junio 2005. Texto completo en http://www.eumed.net/ce/

 

Elementos Básicos de Financiamiento

Cuando se cita la dirección deficiente como la razón más frecuente por la cual fracasa un negocio, el financiamiento inadecuado o a destiempo es el segundo. Ya sea que esté comenzando un negocio o expandiéndolo, disponer de suficiente capital es esencial. Pero no es suficiente tener financiamiento; el conocimiento y la planificación son requisitos para manejarlo bien. Estas cualidades asegurar al empresario ahorrarse errores comunes como obtener un tipo de financiamiento equivocado, calcular mal la cantidad necesaria, o subestimar el costo de pedir dinero prestado.

Antes de indagar sobre financiamiento, pregúntese lo siguiente:

¿Necesita más capital o puede administrar el flujo de dinero en efectivo de una manera más efectiva?

¿Cómo define su necesidad? Necesita más dinero para crecer o como protección contra riesgos?

¿Cuán urgentes son sus necesidades? Usted puede obtener los mejores términos cuando anticipa sus necesidades en vez de buscar dinero bajo presión.

¿Cuán grande es su riesgo? Todos los negocios tienen riesgos, y el grado de riesgo afectara el costo y disponibilidad de financiamiento alternativo.

¿En qué estado de desarrollo está su negocio? Las necesidades son más críticas durante las etapas de transición.

¿Con qué propósito se usará el capital? Cualquier prestamista requiere que el capital que solicite sea para necesidades muy específicas.

¿Cuál es el estado de su industria? Deprimida, estable, o las condiciones de crecimiento requieren diferentes enfoques a las necesidades de dinero y de recursos? Los negocios que prosperan cuando otros están en baja con frecuencia reciben mejores términos de financiamiento.

¿Es su negocio temporal o cíclico? Los negocios por temporada generalmente necesitan financiamiento a corto plazo. Los préstamos por adelantado para industrias cíclicas, tales como la construcción, están diseñados para apoyar a los negocios en periodos de depresión.

¿Cuán fuerte es su equipo gerencial? La gerencia es el elemento más importante que las diferentes fuentes de financiamiento evalúan.

Quizás lo mas importante, ¿como encajan sus necesidades de financiamiento con su plan de negocios? Si no tiene un plan de negocio, establézcase la prioridad de hacerlo. Todas las fuentes de capital quieren ver su plan de negocios para el comienzo o el crecimiento de su negocio.

No Todo el Dinero es el Mismo

Hay dos tipos de financiamiento: capital y deuda financiada. Cuando busque dinero, su compañía debe considerar la proporción de deuda con respecto al capital – la relación entre los dólares que usted ha pedido prestado y los

dólares que ha invertido en su negocio. Mientras más dinero invierta los dueños del negocio, más fácil será atraer financiamiento.

Si su negocio tiene una alta proporción de capital a deuda usted probablemente debe buscar financiamiento. Sin embargo, si su compañía tiene una alta proporción de deuda a capital, los expertos aconsejan que usted debiera aumentar el capital invertido para fondos adicionales. De esa forma usted no estará poniendo en peligro la supervivencia de su compañía.

Financiamiento por Inversión de Capital

La mayoría de los negocios pequeños o los que están en etapa de crecimiento usan capital de inversión en forma limitada. Al igual que en el caso de financiamiento por deuda o préstamos, el capital adicional con frecuencia viene de inversionistas no profesionales, tales como amigos, parientes, empleados, clientes o colegas de la industria. Sin embargo, la fuente más común del capital de inversión proviene de inversionistas de capital de riesgo. Estos son personas o instituciones que toman riesgo de manera profesional, y pueden ser grupos de individuos adinerados, fuentes asistidas por el gobierno, o instituciones financieras de envergadura. La mayoría se especializa en una o varias industrias relacionadas entre si. La industria de la alta tecnología del Valle del Silicón en California es un ejemplo de inversión de capitalistas (inversionistas).

Los inversionistas de capital de riesgo con frecuencia son vistos como un grupo de gurús financieros con un gran capital, que buscan empresas en sus etapas iniciales para invertir su dinero, pero ellos con frecuencia prefieren compañías con tres a cinco años de antigüedad con el potencial de convertirse en negocios importantes a nivel regional o nacional y ganancias superiores al promedio para sus accionistas. Los inversionistas pueden examinar miles de inversiones potenciales al año, pero sólo invierten en unas pocas. La posibilidad de convertirlas en empresas públicas es esencial para los capitalistas. Gerencia de calidad, una ventaja competitiva o innovadora, y crecimiento en la industria son también consideraciones mayores.

Diferentes inversionistas tienen diferentes puntos de vista sobre el manejo de los negocios en los cuales invierten. Por lo general ellos prefieren influir en el negocio de forma pasiva, pero reaccionarán cuando un negocio no rinda conforme a lo esperado, y pueden insistir en un cambio de gerencia o de estrategia. Las principales desventajas del financiamiento mediante la inversión de capital de riesgo es la pérdida parcial de la capacidad para tomar decisiones y de ganancias potenciales.

Usted pudiera ponerse en contacto con estos inversionistas directamente, aunque ellos normalmente hacen sus inversiones mediante referencias. La SBA también licencia a Pequeñas Compañías de Inversión (SBICs por sus siglas en inglés de Small Business Investment Companies (SBICs) y Pequeñas Empresas Minoritarias de Inversión (MSBIs por sus siglas en inglés de Minority Enterprise Small Business Investment Companies), las cuales ofrecen capital

de inversión. La firma de computadoras Apple, Federal Express y la de zapatillas deportivas Nike recibieron financiamiento de un SBIC en etapas críticas de su crecimiento.

Lectura Adicional

Raising Money through Equity Investments - Inc. Magazine (inglés)

Financiamiento Mediante Endeudamiento

Hay muchas fuentes de financiamiento: bancos, ahorros y préstamos, compañías comerciales de financiamiento, y la SBA son las más comunes.

Los gobiernos estatales y locales han desarrollado muchos programas en años recientes para fomentar el crecimiento de los pequeños negocios en reconocimiento de los efectos positivos a la economía. Familiares, amigos y ex socios son fuentes potenciales, especialmente cuando las necesidades de capital son pequeñas.

Tradicionalmente, los bancos han sido la fuente de financiamiento más grande. Su papel principal ha sido los préstamos a corto plazo ofreciendo préstamos, líneas de crédito por temporadas, y préstamos con propósitos específicos para maquinaria y equipo. Los bancos por lo general se han resistido a ofrecer préstamos a largo plazo a pequeños negocios. La SBA garantiza programas de préstamo y estimula a banqueros y a prestamistas que no son bancos a otorgar préstamos a largo plazo a pequeñas empresas reduciendo el riesgo y multiplicando los fondos que ellos tienen disponibles. Los programas de la SBA han sido una parte integrante de las historias de éxito de miles de empresas a nivel nacional.

Además de las consideraciones relativas al capital, los prestamistas normalmente requieren garantías personales del prestatario en caso de no recibirse los pagos. Esto asegura que el prestatario tiene suficiente interés personal para dar la máxima atención al negocio. Para la mayoría de los prestatarios esto es una carga, pero también es necesario.

Cómo Calcular sus Costos

Para determinar cuánto dinero necesita para comenzar su negocio, usted debe calcular los costos por lo menos para los primeros meses. Todos los negocios son diferentes y tienen necesidades de efectivo específicas en diferentes etapas de desarrollo, por lo que no hay un método universal para determinar los costos de iniciar un negocio. Algunos negocios pueden comenzar con un presupuesto reducido mientras otros requieren de una inversión considerable en inventario o equipo. Es de importancia vital saber que tiene el dinero suficiente para abrir su propio negocio.

Para determinar los costos de inicio, debe identificar todos los gastos en los que incurrirá el negocio en la etapa inicial. Usted incurrirá en algunos de estos gastos una sola vez, como por ejemplo, los gastos de incorporación de su negocio o el precio de un cartel para identificar su edificio. Otros serán recurrentes, tales como el costo de los servicios, inventario, seguros, etc.

Mientras identifica estos costos, decida si son esenciales u opcionales. Un presupuesto inicial realista debe incluir solamente las cosas necesarias para comenzar el negocio. Estos gastos esenciales pueden entonces dividirse en dos categorías separadas: Fijos y variables. Los gastos fijos incluyen renta, servicios, costos administrativos y de seguros. Los costos variables incluyen inventario, costos de empaque y envíos, comisiones de venta y otros costos asociados con la venta directa del producto o servicio .

La forma mas efectiva de calcular los costos iniciales es usar una hoja de cálculo en donde enumere los costos de todas las categorías (tanto los de una sola vez como las recurrentes) que necesitará calcular antes de comenzar su propio negocio. La herramienta que ofrecemos a continuación le ayudará a realizar esta tarea.

Calculadora de Costos Estimados para Iniciar un Negocio