G16905.1

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJALa Universidad Católica de Loja

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

MATERIAL DE USO DIDÁCTICO PARA ESTUDIANTES DE LA UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA,PROHIBIDA SU REPRODUCCIÓN TOTAL O PARCIAL POR CUALQUIER MEDIO

ABRIL-AGOSTO 2009

Reciba asesoría virtual en: www.utpl.edu.ec

AUTOR (A):Natalia Lutsak

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

Guía didáctica

CICLO CARRERA

9 Administración de empresas

10 Contabilidad y Auditoría

Administración Financiera

AdministraciónFinanciera

ADMINISTRACIÓN FINANCIERAGUÍA DIDÁCTICANatalia Lutsak

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA

CC Ecuador 3.0 By NC ND

Diagramación, diseño e impresión:EDITORIAL DE LA UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJACall Center: 593 - 7 - 2588730, Fax: 593 - 7 - 2585977C. P.: 11- 01- 608www.utpl.edu.ecSan Cayetano Alto s/nLoja - Ecuador

Derecho de autor: 024821

Primera ediciónSéptima reimpresión

ISBN-978-9978-09-902-5

Esta versión impresa, ha sido licenciada bajo las licencias Creative Commons Ecuador 3.0 de Reconocimiento - No comercial - Sin Obras Derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar públicamente la obra, mientras se reconozca la autoría original, no se utilice con fines comerciales ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/

Marzo, 2009

ÍTEM PÁGINA

Introducción ................................................................................................................................................... 5

Objetivos generales ..................................................................................................................................... 6

Bibliografía...................................................................................................................................................... 6

Orientaciones generales ........................................................................................................................... 8

PRIMER BIMESTRE

Objetivos específicos .................................................................................................................................. 11

Desarrollo del aprendizaje ........................................................................................................................ 13

Capítulo 1: Introducción a la administración financiera .......................................................................... 13

Capítulo 2: Análisis y planeación financieras ................................................................................................ 22

Capítulo 3: Gerencia del capital de trabajo .................................................................................................. 41

SEGUNDO BIMESTRE

Objetivos específicos .................................................................................................................................. 55

Desarrollo del aprendizaje ........................................................................................................................ 56

Capítulo 4: Proceso del presupuesto de capital ........................................................................................ 56

Capítulo 5: Financiación a largo plazo ............................................................................................................ 73

Capítulo 6: Expandiendo la perspectiva de las finanzas corporativas ............................................. 80

Solucionario .................................................................................................................................................................. 85

ÍNDICE

PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA �La Universidad Católica de Loja

Introducción

La materia de administración financiera corresponde al noveno ciclo de la carrera Administración de empresas y décimo ciclo de la carrera Contabilidad y Auditoría, pertenece al eje científico – instrumental y se orienta a facilitar al estudiante los conocimientos necesarios para entender e interpretar los acontecimientos del mercado para la toma de decisiones financieras adecuadas.

La importancia de esta asignatura consiste en proporcionar las herramientas necesarias para anticipar los eventos evitando los peligros y aprovechando las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno económico, donde los acontecimientos tienen un efecto inmediato sobre el desempeño de las empresas.

El principal propósito de la asignatura de Administración financiera es capacitar al estudiante para realizar un análisis y planeación financiera, gerencia del capital de trabajo, llevar a cabo un proceso de presupuesto de capital y financiación a largo plazo.

El contenido de la asignatura se ha dividido en dos bimestres, los mismos que se encuentran didáctica y pedagógicamente estructurados, para que el estudiante logre con facilidad captar los conceptos teóricos y prácticos de esta disciplina. Los temas están ordenados conforme al programa de estudios, aprovechando el diseño del texto básico que abarca todos los tópicos de la asignatura.

En el primer bimestre se presenta un panorama general de la administración financiera, se describen las herramientas básicas del análisis de estados financieros, se exponen modelos de la planeación financiera, se examinan las decisiones económicas relacionadas con las cuentas por cobrar, inventarios, administración de efectivo y capital de trabajo.

En el segundo bimestre se describe el proceso de presupuesto de capital, se explica el crecimiento y los factores especiales relativos a las fusiones de las sociedades, se presentan los factores importantes que influyen en las operaciones financieras de las compañías transnacionales.

Para finalizar cabe destacar que el campo de las finanzas evoluciona constantemente a un ritmo vertiginoso acompañado con rápido avance de la tecnología. Esto constituye un reto para todos quienes se preparan para trabajar en un entorno que cambia con tanta rapidez y en especial para los profesores de la UTPL quienes tenemos un sólido compromiso de empeñarse diariamente por seguir el ritmo de sus exigencias e intereses.

!!Les deseamos lo mejor en su carrera académica y profesional!!

PRELIMINARES

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Guía didáctica: Administración Financierea

Analizar las teorías, conceptos y técnicas básicas para aplicarlas en la toma de decisiones financieras acertadas, en un medio empresarial competitivo y en permanente transformación.

TEXTO BÁSICO:

• Emery D., Finnerty J., Stowe J (2004): Fundamentos de administración financiera. México. Prentice Hall.

Douglas R. Emery, John D. Finnerty y John D. Stowe son destacados catedráticos de las prestigiosas universidades de Estados Unidos. Actualmente, Douglas R. Emery y John D. Finnerty son los editores de Financial Management, revista de publicaciones sobre finanzas que ocupa el segundo lugar de circulación detrás de Financial Analysts Journal.

Es una obra comprometida con hacer que las finanzas sean asequibles. Los autores de este libro se concentran en la práctica de administración financiera presentando los conceptos de finanzas de una manera ilustrada, interesante y emotiva. Esto constituye principal motivo por qué este libro ha sido seleccionado como texto básico. Se utiliza un lenguaje claro, didáctico y de fácil comprensión. La teoría se complementa con ejemplos y el aprendizaje se refuerza con actividades y problemas prácticos para cada tema.

En el nivel educacional el estudiante recibe una inducción amplia sobre teoría financiera, de la manera agradable y completa, prestando especial atención a las definiciones, símbolos y fórmulas. El propósito es que el profesional en formación desarrolle un profundo entendimiento de los conceptos básicos en finanzas.

TEXTO COMPLEMENTARIO:

• Block S., Hirt G. (2001): Fundamentos de gerencia financiera. Bogota. McGrawHill.

Esta obra abarca una gran cantidad de temas de Administración financiera totalmente actualizados, organizados en 21 capítulos, que abarcan la totalidad del contenido programático de la asignatura.

Para ayudar al estudiante a afianzar los conocimientos nuevos, los autores con mucha habilidad y profesionalismo incorporan varias herramientas como recuadros, ejemplos, preguntas de autoevaluación, resúmenes, problemas de práctica, terminología nueva, humor, referencias, etc.

Se recomienda revisar la sección de este libro con el nombre Aumento de la perspectiva de las finanzas corporativas, donde se considera la estrategia de crecimiento externo enfocándose en temas como manejo de utilidades, presupuesto de capital, consideraciones de portafolio y conceptos de valoración. El capítulo sobre Gerencia financiera internacional describe el crecimiento

Objetivo general

Bibliografía


UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA �La Universidad Católica de Loja

de los mercados financieros internacionales, el aumento de los negocios multinacionales y los efectos relacionados con la gerencia financiera corporativa.

SITIOS EN INTERNET:

• www.bce.fin.ec Banco Central de Ecuador En est sitio podrá revisar las noticias importantes publicadas por el Banco Central de Ecuador,

consultar las tasas de interés vigentes, condiciones financieras de bonos de estado, además, tiene acceso al boletín de información estadística mensual y boletín monetario semanal.

• http://www.ccbvq.com Bolsa de valores de Quito

http://www.mundobvg.com/bvgsite/default.asp Bolsa de valores de Guayaquil

En estos dos sitios podrá revisar las últimas noticias sobre el mercado de capital y dinero.

• www.sri.gov.ec

Servicio de Rentas Internas

En este sitio podrá actualizar sus conocimientos sobre la normativa vigente respecto a obligaciones tributarias de las empresas.

PRELIMINARES

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La presente guía didáctica se ha diseñado con el ánimo de facilitar el manejo del texto básico Fundamentos de administración financiera de los autores Douglas R. Emery, John D. Finnerty, Jhon D. Stowe.

Para lograr un aprendizaje efectivo es importante que siempre tenga en mente las siguientes orientaciones de estudio:

1. El material básico para el estudio de la asignatura se compone de texto, guía didáctica y trabajo a distancia.

2. La guía didáctica cuenta con más de 40 preguntas y 30 problemas para reforzar su entendimiento de los temas de administración financiera. Todas las preguntas corresponden a los contenidos que se tratan en el capítulo, y los problemas están enmarcados con el tema al que aluden, por esta razón es muy importante la resolución de los mismos para tener éxito en el estudio de esta asignatura.

3. Para solventar las inquietudes que van surgiendo en el desarrollo de los trabajos realice las consultas al profesor mediante la comunicación telefónica en el horario de atención que consta en la portada. Además, logrará mejores resultados si accede a tutorías y foros por medio del Entorno Virtual de Aprendizaje (EVA).

4. Para lograr un mejor resultado en el estudio de esta disciplina, es indispensable que organice adecuadamente su tiempo y dedique para esto por lo menos 5 o 6 horas semanales en un ambiente propicio, con poco ruido y buena iluminación.

5. Debe aplicar técnicas de estudio como: lectura comprensiva, cuadros sinópticos, subrayado, mapas conceptuales, etc. Es recomendable la preparación de resúmenes escritos de cada unidad para que se le facilite la comprensión de los contenidos.

6. Estudie cada uno de los capítulos señalados en esta guía, rescate los elementos más importantes del texto, reflexione, analice y critique los conceptos y teorías.

7. La preparación de los trabajos con otros compañeros es recomendable, a efecto de intercambiar opiniones, sin embargo, la redacción y presentación de cada trabajo es personal.

8. Esta asignatura está diseñada para fortalecer los conocimientos de estudiantes desde los cursos básicos de contabilidad y economía que sirven como prerrequisito. Al aplicar las herramientas aprendidas en esos cursos, se desarrolla un entendimiento conceptual y analítico de la gerencia financiera. Para facilitar este proceso el capítulo 2 del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de los autores Stanley B.Block y Geoffrey A. Hirt incluye una reseña amplia acerca de los principios de contabilidad, terminología financiera y estados financieros. Esto le ayudará tener un mejor entendimiento del impacto de decisiones gerenciales sobre los estados financieros y de esta manera estar mucho mejor preparado cuando tenga que aplicar conceptos financieros.

9. Cada capítulo de la guía contiene planteamiento teórico del tema tratado, principios o antecedentes de la información y explicaciones con ejemplos.

Orientaciones generales


UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA 9La Universidad Católica de Loja

Además se presentan algunos problemas numéricos con las soluciones detalladas punto por punto. Esos problemas resueltos sirven para ilustrar y ampliar la teoría de administración financiera y le demuestran sus usos prácticos.

10. A lo largo de cada capítulo, se ubican las preguntas de reflexión. La realización de esta actividad puede resultar muy provechosa para que usted constate su nivel de logro, asimilación y comprensión del tema en estudio a la vez que obtiene pautas para retroalimentación de los aspectos de menor dominio.

Esos ejercicios deben ser resueltos exclusivamente para su aprendizaje de la asignatura. No debe enviarlos a su profesor.

11. Tenga presente que los capítulos 1, 2 y 3 serán considerados para la primera evaluación a distancia y la primera evaluación presencial, mientras que los capítulos 4, 5 y 6 para la segunda evaluación a distancia y presencial.

Espero que esta guía contribuya a la preparación en el ámbito de administración financiera y le ayude en el futuro a realizar sus actividades de manera exitosa en el entorno de la nueva economía global. Tenga presente que a la distancia siempre estaré a su lado para apoyarlo.

¡MUCHOS EXITOS Y BUEN VIAJE POR EL CAMINO DEL APRENDIZAJE!



Al concluir el primer bimestre, el alumno estará en capacidad de:

1. Delimitar el papel que juega la administración financiera dentro del área de las finanzas.

2. Interpretar la información financiera en base de resultados de cálculo de razones financieras.

3. Crear modelos de planeación financiera a corto y a largo plazo utilizando una hoja de cálculo.

4. Explicar la composición de las cuentas de capital de trabajo de una compañía.

5. Describir y aplicar herramientas importantes de administración de cuentas por cobrar.

6. Explicar los modelos existentes de control de inventarios para optimización de recursos de la compañía.

CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

1.1 Campo de las finanzas

1.1.1 Papel de mercados financieros

1.1.2 Área de inversiones

1.1.3 Finanzas y administración financiera

1.2 Decisiones de administración financiera

1.3 Finanzas en relación con economía y contabilidad

1.4 Evolución del campo de las finanzas

1.5 Metas de la gerencia financiera

AUTOEVALUACIÓN No 1

PRIMER BIMESTRE

Objetivos específicos

Contenidos

PRELIMINARES

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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIERAS

2.1 Contabilidad, flujo de efectivo e impuestos

2.2 Razones financieras

2.3 Usos y limitaciones del análisis de índices financieros

2.4 Planeación financiera

2.5 Pronósticos automatizados

AUTOEVALUACIÓN No 2 CAPÍTULO 3. GERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

3.1 Administración de capital de trabajo y la decisión financiera

3.2 Manejo de caja y la administración de efectivo

3.3 Fuentes de financiación a corto plazo

3.4 Manejo de cuentas por cobrar

3.5 Manejo de inventario

AUTOEVALUACIÓN No 3

PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera


El estudio de las finanzas es muy beneficioso, porque ayuda a entender mejor los sucesos económicos mundiales, mejora las transacciones financieras personales, amplia las perspectivas en los aspectos financieros de la vida presente y futura.

Este capítulo lo introducirá, estimado estudiante, a las finanzas y a su campo principal: la administración financiera, tema del enfoque de nuestra asignatura.

En las siguientes páginas estudiaremos las metas de la gerencia financiera tomando el enfoque en la toma de decisiones y en el manejo de riesgos. El contenido lo encontrará revisando las páginas 2-25 del texto básico. Adicionalmente en las páginas 43-46 se presenta información sobre mercados financieros.

1.1 CAMPO DE LAS FINANZAS

Comencemos con la definición del campo de las finanzas. Las finanzas se componen de tres áreas principales: administración financiera, inversiones y mercados financieros.

Desarrollo del aprendizaje

CAPÍTULO IINTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN

FINANCIERA

FINANZAS

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

INVERSIONES

MERCADOS FINANCIEROS

Fuente: texto básico, pag.3

El estudio de nuestra asignatura se concentra en el área de la administración financiera.

A continuación, estimado estudiante, haremos una pequeña descripción de cada una de estas áreas para formar una idea clara del lugar y rol que juega la administración financiera dentro del ámbito global de las finanzas.

PRIMER BIMESTRE



1.1.1 Papel de los mercados financieros

Los mercados financieros son un medio de interacción de personas, corporaciones e instituciones que necesitan dinero o que tienen dinero para prestar o invertir. Los mercados financieros son representados por una red de alcance mundial de individuos e instituciones financieras que son prestamistas, prestatarios o propietarios de compañías cuyas acciones se negocian en la bolsa y se hallan extendidas por todo el mundo.

Los mercados financieros se clasifican de diferentes maneras.

Estimado estudiante, le invito a realizar una reflexión. Después de leer el texto básico, pag. 43-46, presente su descripción de los diferentes mercados financieros según los 4 criterios de clasificación propuestos, respondiendo en la tabla siguiente:

CRITERIO DE CLASIFICACIÓN

CLASIFICACIÓN DESCRIPCIÓN

ÁMBITO DE APLICACIÓN

MERCADOS FINANCIEROS NACIONALES


INTERNACIONALES

BENEFICIARIOS


CORPORATIVOS


PÚBLICOS

VIGENCIA Y VENCIMIENTO DE TÍTULOS VALORES

MERCADOS DE DINERO

MERCADOS DE CAPITAL


UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA 1�La Universidad Católica de Loja

FORMA DE FINANCIAMIENTO

MERCADO FINANCIERO

PRIMARIO

MERCADO FINANCIERO SECUNDARIO

1.1.2 Área de inversiones

El área de inversiones como se indica en el texto básico, pag.6 “es una disciplina que estudia las transacciones financieras desde el punto de vista de los inversionistas externos a la compañía”. Esta área se ocupa de la decisión de financiamiento.

1.1.3 Finanzas y administración financiera

La relación entre finanzas y administración financiera la podemos presentar mediante el siguiente esquema:

Fuente: texto básico, pag.3

Los autores del texto básico definen las finanzas como disciplina que se ocupa de temas como determinación de valor y la toma de decisiones. La función primordial de las finanzas es asignar recursos, lo que incluye adquirirlos, invertirlos y administrarlos.

En cambio, la administración financiera es un área de las finanzas que aplica principios financieros dentro de una organización para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y una administración correcta de los recursos.

1.2 DECISIONES DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Ahora, estimado alumno, una vez que Usted se formó una idea clara sobre el alcance del concepto de administración financiera, es el momento de determinar que tipo de decisiones financieras pertenecen a este ámbito.

Lea las pag. 4-6 del texto básico, reflexione y rellene los espacios vacíos de la siguiente tabla:

FINANZAS

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

PRIMER BIMESTRE

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TIPO DE DECISIONES

NATURALEZAPREGUNTAS TIPICAS QUE

RESUELVEN

DECISIONES DE INVERSIÓN

Se relacionan con el lado de los activos de balance general

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

¿Cómo obtener dinero para hacer inversiones? ¿La deuda debe ser a corto o a largo plazo?¿Se debe pedir prestado en divisas o moneda nacional?

DECISIONES GERENCIALES

Se relacionan con problemas cotidianos de operación y financiamiento

A continuación, le pido reflexionar sobre ¿qué oportunidades de trabajo existen para desarrollar una carrera profesional en finanzas?

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1.3 FINANZAS EN RELACIÓN CON ECONOMÍA Y CONTABILIDAD

Estimado alumno, las finanzas como cualquier otra ciencia están estrechamente relacionadas con otras ciencias afines, especialmente con la economía y la contabilidad. Es el momento de aclarar esta relación. Exprese su propio criterio sobre el aporte que reciben las finanzas de sus dos áreas afines.

La economía aporta ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________


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La contabilidad aporta _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

1.4 EVOLUCIÓN DEL CAMPO DE LAS FINANZAS

Estimado alumno, a continuación les ofrezco un resumen de la lectura del texto básico sobre este tema, pag. 20-21.

Inicialmente las finanzas tenían principalmente la naturaleza descriptiva, pero con los avances en el proceso orientado a decisiones de la asignación de capital financiero a la compra de capital real, las finanzas se volvieron más analíticas. Y este proceso sigue en constante evolución.

Considero útil aclarar en esta parte los conceptos de capital financiero y capital real:

• Capital financiero es el pasivo a largo plazo y patrimonio. Ejemplo, acciones comunes, acciones preferenciales, bonos y utilidades retenidas.

• Capital real son activos productivos a largo plazo. Ejemplo, planta, equipo, maquinaria.

En la actualidad una gran cantidad de nuevos temas financieros han adquirido gran importancia. ¿Cuáles son estos temas? Revise las últimas noticias financieras en el Ecuador y en el mundo. Reflexione e identifique las 4 con carácter trascendental, ubicando en el presente cuadro.

PRIMER BIMESTRE

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FIN

AN

ZAS

EN L

A A

CTU

ALI

DA

D

1.5 METAS DE LA GERENCIA FINANCIERA

Para terminar el primer capítulo, mi estimado alumno, le invito a reflexionar sobre el tema metas de la gerencia financiera que son dos según el texto básico, pag. 18, 19. Luego presente su propio concepto de cada una, rellenando en el cuadro siguiente:

METAS DE GERENCIA FINANCIERA

ÿ Maximización de utilidades

ÿ Maximización de la riqueza de los accionistas



Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico:

Nro RESPUESTA ENUNCIADO

1 En administración financiera, inversiones y mercados financieros intervienen las mismas transacciones y por lo tanto cada área los maneja desde este punto de vista.

2 Las decisiones gerenciales incluyen numerosas decisiones de financiamiento y decisiones a largo plazo.

3 Los mercados de capital son mercados en los que se compran y venden valores financieros.

4 La riqueza de los accionistas se basa en los flujos de efectivo futuros que se esperan recibir.

5 Los valores del mercado de dinero son derechos a corto plazo.

6 La administración financiera se concentra en cómo una organización puede crear y mantener el valor.

7 Las decisiones de administración financiera reflejan los dos lados de un balance general.

8 Los gerentes de efectivo administran las inversiones de efectivo de su compañía.

9 La maximización de utilidades es una meta vaga.

10 La maximización de la riqueza de los accionistas se enfoca en obtener utilidades para los propietarios de la compañía.

11 Los valores de mercado de dinero suelen ser valores de clase alta, con poco o ningún riesgo de incumplimiento.

12 Los intermediarios financieros son instituciones que desempeñan un papel auxiliar en el financiamiento de las compañías.

13 Los intermediarios financieros intervienen en valores pero se financian a sí mismos con otras reclamaciones financieras.

14 Los bancos comerciales intervienen normalmente en préstamos comerciales y personales.

15 Las tasas de interés aumentan al incrementarse el plazo.

Autoevaluación

PRIMER BIMESTRE



Lea estas preguntas y escriba su respuesta.

1. ¿Cuál es la diferencia entre capital financiero y capital real?

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2. ¿Por qué la maximización de utilidades en sí misma es una meta inadecuada? ¿Qué significa la meta de maximización de la riqueza de los accionistas?

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3. En términos de la vigencia que se ofrece en los títulos valores, ¿cuál es la diferencia entre mercado de dinero y mercado de capital?

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4. ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario?

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5. Suponiendo que se tienen varias empresas con el mismo nivel de riesgo, ¿cuáles tendrán los precios accionarios más altos?

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ESTIMADO ESTUDIANTE:

Para retroalimentar sus conocimientos, busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO.

ACTIVIDADES RECOMENDADAS

Estimado alumno, le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. Revise el resumen del capítulo presentado en la página 23, resuelva el cuestionario propuesto en la misma página, preguntas de 1 a 8.

¡ATENCIÓN!

En este momento usted señor(a) estudiante, terminó el estudio del primer capítulo en el cual se hizo una introducción al campo de las finanzas y al objetivo de la administración financiera.

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