Finanzas Corporativas

Avanzadas SESIÓN # 4: Costo de capital

Contextualización

Como recordaremos, en la sesión dos

vimos que uno de los principales objetivos

del inversionista es el maximizar la

rentabilidad, para que las inversiones le

sean de interés, hay un mínimo de

referencia, es decir una tasa mínima de

rentabilidad aceptable.

¿De qué forma la empresa maneja esa

rentabilidad de las inversiones?

Puede decidir en reinvertir el dinero

generado de esas inversiones, o bien,

mantenerlo o devolverlos a los accionistas.

Introducción

Retomando un poco el cuestionamiento de la

contextualización, sobre lo que hacen las empresas

con la rentabilidad de las inversiones, por ejemplo, si

invierte el dinero, el costo de oportunidad, ya definido

con anterioridad es la tasa esperada de rentabilidad,

que los accionistas obtendrán al invertir en activos

financieros.

Entonces: ¿Cómo se maximiza

el valor de la empresa?

Esto se logra por medio de tres

tipo de decisiones básicamente:

• De inversión

• De financiamiento

• De dividendos

.

Explicación

Costo de capital

¿Cómo se define el costo de capital?

El costo o coste de capital es la tasa

mínima de rentabilidad aceptable de las

inversiones de capital.

También llamado costo de oportunidad

del capital, es el la tasa de rendimiento

interno que una empresa deberá pagar a

sus inversionistas para que les sea de su

interés arriesgar sus recursos en la

adquisición de los títulos que ésta emita,

tales como: acciones preferentes,

comunes, obligaciones, etcétera.

Explicación

Costo de capital

¿En donde radica la importancia del

costo de capital?

Al maximizar el costo de capital se

maximiza el valor de la empresa.

Estimar el costo de capital es un

elemento insoslayable en la realización

de los presupuestos de capital.

La determinación del costo promedio

ponderado de capital (WACC).

Costo de capital

¿Cómo se integra la estructura de

capital?

PASIVOS

CIRCULANTES

PASIVOS A

LARGO PLAZO

PATRIMONIO:

CAPITAL SOCIAL

ACCIONES

PREFERENTES

UTILIDADES

RETENIDAS

RESERVA LEGAL

ACTIVOS

CIRCULANTES

Costo de capital

¿En qué consiste el costo

promedio ponderado de

capital?

Consiste básicamente en la

ponderación de todas las fuentes de

los recursos de la empresa.

Se calcula como un valor compuesto,

el cual está integrado por los

diversos fondos que utilizará, sin

importar la fuente de la cual

provenga.

Costo de las deudas

¿En qué consiste el costo de

la deuda?

Es el costo de las diversas fuentes de

financiamiento según los plazos.

La cual puede considerarse desde el

siguiente parámetro:

Costo de deuda antes de impuestos Kd

Costo de deuda después de

impuestos Kd

T

Costo de las deudas

Costo de deuda después de

impuestos Kd

T

𝑰 + 𝑽𝑵 − 𝑵𝑫 /𝑵

𝑵𝒅 + 𝑽𝑵 /𝟐 Kd=

En donde:

I= interés anual

VN= valor nominal

Nd= ingresos obtenidos de la venta

de la deuda u obligación.

n= años hasta el vencimiento de

la obligación.

Costo de deuda antes de

impuestos Kd

• Cálculo del costo de deuda

Kd = T Kd (1 – T)

Explicando la fórmula:

Tasa de interés - ahorros

en impuestos de la deuda después

de impuestos.

Conclusión

A lo largo de esta primera introducción al costo de capital, vimos que se

integra tanto de los costos de deuda como de las acciones comunes y

preferentes, éstas últimas las veremos en la sesión siguiente.

En lo que respecta al costo de deuda no afecta la operación de la

empresa, también considerado como riesgo operativo, pero añade riesgo

financiero, tomando en cuenta que la mitad del capital propio debe

respaldar por el mismo monto al riesgo operativo.

A continuación una pregunta para tu propia conclusión

¿Cuáles consideras que sean los principales factores que

determinan el costo de capital de una empresa?

Para aprender más

El presente video explica la estructura de capital haciendo énfasis en

el costo de deuda, una buena introducción a estas dos sesiones del

tema costo de capital.

Borreno, J. (2012). Costo de Capital 2. Estructura de capital y costo de

deuda. Consultado el 18 de julio de 2013:

http://www.youtube.com/watch?v=EK9wEpbtDY4

Bibliografía

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Gitman, L. (2007). Administración Financiera Básica. México: Harla.

Moreno, J. (2007). Las Finanzas en la empresa. (7a edición). México:

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Ross, S. et. al. (2009). Finanzas Corporativas (8ª. edición). México:

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Van Horne, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera.

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