FINANZAS AVANZADAS
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| UNIVERSIDAD CESAR VALLEJO
ANALISIS DE RENTABILIDAD ECONOMICA Y FINANCIERA
DOCENTE: GUEVARA CORCUERA HERMES
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1.1. CONCEPTO DE RENTABILIDAD
La rentabilidad mide la capacidad de generación de utilidad, esto se entiende como la
medida del rendimiento que en un determinado periodo de tiempo producen los
capitales utilizados por parte de la empresa. Tiene por objetivo apreciar el resultado
neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración de los
fondos de la empresa. Evalúa los resultados económicos de la actividad empresarial.
Expresa el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es
importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para
poder existir. Relaciona directamente la capacidad de generar fondos en operaciones
de corto plazo. Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la
empresa está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos
financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio
1.2. IMPORTACIA DE LA RENTABILIDAD
La rentabilidad es uno de los elementos más evidentes para seducir capitales
en el largo plazo. Esta está determinada porque, aun partiendo de la
multiplicidad de objetivos a que se enfrenta una empresa, basados unos en la
rentabilidad o beneficio, otros en el crecimiento, la estabilidad e incluso en el
servicio a la colectividad, en todo análisis empresarial el centro de la discusión
tiende a situarse en la polaridad entre rentabilidad y seguridad o solvencia
como variables fundamentales de toda actividad económica.
La rentabilidad está relacionada a un nivel de riesgo o rentabilidad ajustada
por nivel de riesgo. Es decir, los límites económicos de toda actividad
empresarial son la rentabilidad y la seguridad, normalmente objetivos
contrapuestos, ya que la rentabilidad, en cierto modo, es la retribución al
riesgo y, consecuentemente, la inversión más segura no suele coincidir con la
más rentable.
Los mercados de capitales han permitido que casi cualquier individuo pueda
buscar la mejor inversión de acuerdo a su mínimo retorno aceptado en
relación al riesgo.
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1.3. NIVELES DE ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD EMPRESARIAL
Aunque cualquier forma de entender los conceptos de resultado e inversión
determinaría un indicador de rentabilidad, el estudio de la rentabilidad en la empresa
lo podemos realizar en dos niveles, en función del tipo de resultado y de inversión
relacionada con el mismo que se considere:
A. ANALISIS DE RENTABILIDAD ECONÓMICA O DEL ACTIVO: Es el que se
relaciona un concepto de resultado previsto, antes de intereses, con la
totalidad de los capitales económicos empleados en su obtención
(rendimiento de los activos de una empresa), sin tener en cuenta la
financiación u origen de los mismos, por lo que representa, desde una
perspectiva económica, el rendimiento de la inversión de la empresa. La
rentabilidad económica es considerada como una medida de la capacidad
de los activos de una empresa para generar valor con independencia de
cómo han sido financiados, lo que permite la comparación de la
rentabilidad entre empresas sin que la diferencia en las distintas
estructuras financieras, puesta de manifiesto en el pago de intereses, afecte
al valor de la rentabilidad.
La rentabilidad económica se rige así en indicador básico para juzgar la
eficiencia en la gestión empresarial, pues es precisamente el
comportamiento de los activos, con independencia de su financiación, el
que determina con carácter general que una empresa sea o no rentable en
términos económicos. Además, el no tener en cuenta la forma en que han
sido financiados los activos permitirá determinar si una empresa no
rentable lo es por problemas en el desarrollo de su actividad económica o
por una deficiente política de financiación.
Por tanto en conclusión el análisis de rentabilidad económica es la tasa con
que la empresa remunera a la totalidad de los recursos utilizados en la
explotación.
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FIGURA N° 01
Para poder entender mejor los parámetros de la rentabilidad empresarial tenemos
que conocer el EGP ECONOMICO
a. Estado de ganancias y pérdidas económico: el estado de ganancias y pérdidas
económico es un formato donde supone que no existe deuda, por lo que no se
producen gastos financieros. Ejemplo
EEGG Y PP ECONOMICO (EN S/.)
PERIODO 1
INGRESOS 1700.00
COSTO VARIABLE (1000.00)
COSTO FIJO (400.00)
UAI OPERATIVA 300.00
IMPUESTOS (102.00)
UN OPERATIVA 198.00
LOS PARÁMETROS DE LA RENTABILIDAD EMPRESARIAL
ACTIVO
VENTAS RESULTADOS
CAPITAL
Rotación
Margen
Rentabilidad Financiera
Apalancamiento
Rentabilidad Económica
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b. Cálculo de la rentabilidad económica:
El índice de rentabilidad económica ha de medir el retorno que proporciona
el negocio independientemente de cómo ha sido financiado éste.
ROA=UNOAT
DONDE:
UNO: Utilidad neta operativa (después de impuesto)
AT: Activo Total
Lo que genera un negocio se transforma en utilidad, y esta es la ganancia que tendrá
el negocio (punto de vista económico) o el accionista (punto de vista financiero).
La ganancia del negocio se da mediante el indicador de ROA, por lo tanto se
necesitara conocer la utilidad de la firma o del negocio (utilidad operativa neta)
sobre la inversión inicial (total activo).
Este índice Permite establecer cuan efectivamente manejados han sido los Activos
Totales de la Empresa. El ROA O ROI es una excelente medida del desempeño total
de la Empresa. Pero a pesar de eso, todavía es una medición muy amplia, por lo que
su diagnóstico (información) es limitado.
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¿Por qué considerar la Utilidad Neta Operativa según el Estado de Ganancias y
Pérdidas Económica?
Porque se trata de hallar el rendimiento de la utilización del total activos y en
ella se verá la calidad de la dirección, es decir la eficiencia en la gestión de la
empresa.
B. RENTABILIDAD FINANCIERA:
La rentabilidad financiera pretenderá medir la capacidad de remunerar a los
propietarios o accionistas de la empresa.
Este ratio también es llamado rentabilidad de los patrimonios, mide la capacidad de
la empresa para remunerar a sus propietarios, representando en última instancia para
ellos el costo de oportunidad de los fondos que mantienen invertidos en la empresa
y posibilita la comparación, al menos en principio, con los rendimientos de otras
inversiones alternativas.
La rentabilidad financiera puede considerarse así una medida de rentabilidad más
cercana a los accionistas o propietarios que la rentabilidad económica, y de ahí que
teóricamente, y según la opinión más extendida, sea el indicador de rentabilidad que
los directivos buscan maximizar en interés de los propietarios. Además, una
rentabilidad financiera insuficiente supone una limitación por dos vías en el acceso a
nuevos fondos propios. Primero, porque ese bajo nivel de rentabilidad financiera es
indicativo de los fondos generarados internamente por la empresa; y segundo,
porque puede restringir la financiación externa.
Para poder entender mejor los parámetros de la rentabilidad empresarial tenemos
que conocer el EGP FINANCIERO
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i. Estado de ganancias y pérdidas financiero: el estado de ganancias y pérdidas
financiero es un formato donde supone que existe deuda, por lo que se incluye los
gastos financieros derivados de la existencia de un pasivo.
ii. CÁLCULO DE LA RENTABILIDAD FINANCIERA
El objetivo principal de toda empresa es de obtener beneficios, y sobre todo
este calculo vendría ser el mas importante ya al empresario o accionista lo
que le interesa es saber es cuanto a producido el capital que ha invertido. Por
tanto mide el retorno de los accionistas después de pago de la deuda.
ROE= UNPATRI .
DONDE:EEGG Y PP FINANCIERO (ENS/.)
PERIODO 1
INGRESOS 1700.00
COSTO VARIABLE (1000.00)
COSTO FIJO (400.00)
UAII 300.00
GASTOS FINANCI. (60.00)
UAI FINANCIERO 240.00
IMPUESTOS (82.00)
UN FINANCIERA 158.00
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UN: Utilidad neta (después de I.E.I)
UN= UAII-INTERESES-IMPUESTOS
PATRI: Patrimonio
La Utilidad Neta financiera es el beneficio que ganan los propietarios de la empresa,
una vez pagados los intereses y otros gastos financieros y los impuestos.
En efecto, la primera obligación de una empresa es pagar los intereses de la deuda y, a
continuación, los impuestos. Si sobra dinero, ese remanente (que es el beneficio neto)
se utilizará para repartir dividendos. Al igual que antes, podemos comprobar que la
medida de beneficios que estamos utilizando es consistente con la medida de
recursos financieros. ¿Cómo lo sabemos? Lo sabemos porque la Utilidad Neta se va a
utilizar para pagar a los accionistas, pero no se va a utilizar para pagar a los
acreedores (ya se ha pagado a los acreedores, puesto que estamos restando los
intereses).
1.4. INDICES DE RENTABILIDAD ECONOMICA Y FINANCIERA DE LARGO PLAZO
El análisis de largo plazo determina la necesidad de medir los retornos de la
inversión a través del tiempo.
a. TASA INTERNA DE RETORNO ECONOMICO
Se establece en términos porcentuales el rendimiento relativo promedio,
por periodos de una inversión.
TIRE=FE¿ −1
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Realizada la inversión (total) se busca establecer si los flujos esperados son
suficientes para justificarla. La relación entre los flujo económicos y la
inversión total se denomina TIRE.
b. TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERO
Es un indicador que proporciona información sobre el rendimiento que obtiene
el accionista. Es la relación entre el flujo financiero esperado que obtendría el
accionista (FF) y la inversión que realizaría.
TIRE=FFIA
−1
CONCLUSIONES
La rentabilidad es un concepto financiero de gran importancia que mide la
relación entre los beneficios obtenidos de una inversión y los recursos
utilizados para obtener dicho beneficio.
Desde el punto de vista contable el estudio de la rentabilidad se realiza a dos
niveles según se considere o no la influencia de la estructura financiera de la
empresa: rentabilidad económica y rentabilidad financiera, cuya relación viene
definida por el apalancamiento financiero.
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La rentabilidad económica es una medida, referida a un determinado periodo
de tiempo, de la capacidad de los activos para generar valor con independencia
de cómo han sido financiados.
La rentabilidad financiera informa del rendimiento obtenido por los fondos
propios y puede considerarse una medida de los logros de la empresa. El
apalancamiento financiero, desde la óptica del análisis de la rentabilidad, hace
referencia a la influencia que la utilización de deuda en la estructura financiera
tiene sobre la rentabilidad de los fondos propios si se parte de una
determinada rentabilidad económica.
GLOSARIO
1. FLUJO ECONOMICO: El flujo económico nos indica que para realizar este
negocio necesitamos recursos económicos.
2. FLUJO FINANCIERO: El flujo financiero deriva del EEGGyPP financiero. Se
deberá considerar como flujo el servicio de la deuda, que aparecerá como un
ingreso. Una manera alternativa de encontrar el flujo financiero es partir del
flujo económico.
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3. UTILIDAD NETA: Se entiende por utilidad neta, la utilidad resultante después de
restar y sumar de la utilidad operacional, los gastos e Ingresos no
operacionales respectivamente, los impuestos .Es la utilidad que efectivamente
se distribuye a los socios.
4. ROE: Es el resultado neto expresado como porcentaje del patrimonio. Es una
estimación del resultado de la compañía en términos de tasa.
5. ESCUDO TRIBUTARIO: Es un concepto que se aplica en finanzas, se
refiere al impacto que tiene en el impuesto a la renta , respecto a una
deducción aceptable.
BANCO DE PREGUNTAS
1. La rentabilidad constituye unos de los indicadores más relevantes para medir el
éxito de un negocio. Sin embargo ¿Existen criterios básicos para poder mejorar la
rentabilidad? ¿Cómo podemos mejorarla?
Uno de los criterios básicos que podemos realizar para mejorar la rentabilidad
es disminuyendo los activos necesarios para la obtención de unas ventas
determinadas o aumentando las ventas en forma más que proporcione el
incremento de los activos.
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Aumentando el margen comercial o denominado rentabilidad sobre las ventas,
ya que este expresa la utilidad obtenida por cada nuevo sol invertido, siempre
que la rotación se mantenga invariable
Aumentado la rotación, este expresa el número de nuevo soles vendidos por
cada nuevo sol invertido, siempre que el margen permanezca invariable.
2. El ROA Juzga el grado de eficacia de los recursos utilizados mientras que el ROE
Se utiliza frecuentemente para planificar, presupuestar y establecer metas, para
evaluar propuestas de inversión. Sin embargo ¿Por qué muchas veces la
rentabilidad financiera es superior la económica?
Porque así no existiera deuda, la rentabilidad económica coinciden en una
estructura donde no hay deuda ya que este involucra la eficacia de los recursos
utilizados sin importar como han sido financiados, es por ello que se toma UNO
para su debido calculo.
Ahora bien la deuda contribuye a incrementar la rentabilidad del accionista, ya
que existen ‘otros’ financiando sus inversiones. Pero esto no siempre ocurre ya
que depende de la relación entre rentabilidad económica y tasa de interés
BIBLIOGRAFIA
LIBROS:
Apaza Meza M. “Consultor Económico Financiero”. Instituto del Pacifico.
Edición 2006. Lima Perú. Pág. 311
Sergio Bravo O. “ Analisis de Rentabilidad Economica y Financiera”. Edicion
2003. Lima-Perú
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CLASES PRESENCIALES
Eduardo Noriega. SESION 15: “APALANCAMIENTO”. Finanzas I
LINKGRAFIA
Sánchez Ballesta, Juan Pedro (2002): "Análisis de Rentabilidad de la
empresa", Análisis contable ,http://www.5campus.com/leccion/anarenta
DICCIONARIO:
“Terminología Económica y Financiera”. Comunidad de
Telecomunicaciones de Entel Perú S.A