FIEECS, UNI Teoría Macroeconómica II...1 Introducción 2 Demanda Agregada 3 Oferta Agregada 3.1...

FIEECS, UNI

Teoría Macroeconómica II

Modelo OA-DA (I)

Carlos Rojas Quirozwww.carlos-rojas-quiroz.weebly.com

Octubre del 2017

1 Introducción

2 Demanda Agregada

3 Oferta Agregada3.1 Oferta Agregada: Mercado de Trabajo

Mercado de trabajo competitivoRigideces realesRigideces nominales

3.2 Oferta Agregada: Mercado de BienesMercado de bienes competitivoMercado de bienes no competitivo y rigideces de precios

4 Evidencia empírica

5 Oferta Agregada y Curva de Phillips5.1 Modelo general de indexación de precios (ad-hoc)5.2 Curva de Phillips en Economía Abierta

Índice

2/56 FIEECS, UNI Teoría Macroeconómica II

• En modelos bajo el supuesto de pleno empleo, la OA esvertical. Ello implica que cualquier cambio en la DA setraduce en incrementos proporcionales en el nivel deprecios.

• Política monetaria expansiva implica un desplazamientode la DA a la derecha y un incremento de precios, aunqueel nivel de Producto sigue siendo el de pleno empleo.

• Dicotomía clásica: dinero afecta a precios y otrasvariables nominales, las variables reales son afectadas porotras de la misma naturaleza. En otras palabras:neutralidad del dinero.

• En la realidad hay desempleo y fluctuaciones económicasalrededor del nivel de pleno empleo.

Modelo OA-DA


Y

P

DA1

DA2

OA1

OA2A

B

C

Ȳ

Modelo OA-DA


• Para que la política monetaria tenga efecto sobre lasfluctuaciones de corto plazo, debemos incorporarrigideces de precios y salarios. De esta forma unincremento de la oferta monetaria no sólo afecta a preciossino también a cantidades.

• Es lógico que en el corto plazo la OA tenga ciertapendiente y en el largo plazo se vuelva vertical.

• Hoy veremos de forma breve algunos aspectos básicos dela curva DA y las rigideces que dan forma a la curva OA.La próxima clase estudiaremos modelos más elaborados.

Modelo OA-DA


1 Introducción

2 Demanda Agregada






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• DA: cantidad total de bienes y servicios que tantoresidentes como extranjeros demandan de una economía .

Y = C + I + G + XN

• Se representa mediante una relación negativa entreprecios (P) o inflación (π) y la producción (Y ).

Demanda Agregada


Hay dos formas de interpretación:1 Basada en el modelo IS-LM: Si⇑ P →⇓ M/P →⇑ i →⇓ C e I. En economías abiertas,además: Si ⇑ P →⇓ q →⇓ XN y también⇑ i → F ′ ∈ (0,∞)→⇓ e→⇓ q →⇓ XN.

2 Regla de Política Monetaria: BC’s fijan la tasa de interés.Si ⇑ P, llevará a una “acomodación” monetaria paramantener la tasa de interés en el nivel deseado. Se puedepensar que BC’s siguen una regla para variar suinstrumento de política cuando hay cambios en el entornoeconómico. DA en el plano π − Y representa una RPM, si⇑ π →⇓ DA. Curva refleja preferencias del BC porestabilizar PBI e inflación.

Demanda Agregada


1 Introducción

2 Demanda Agregada






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Sea:Y = F (K̄ ,L)

Tal que FL > 0 y FLL < 0. El problema de la empresarepresentativa es:

m«ax Ut = PY −WL− CF

CPO es ∂Ut∂L = 0 lo que implica:

FL = PMgL =WP

Oferta Agregada: Mercado de Trabajo


La firma contratará trabajadores hasta que el productomarginal del último trabajador iguale su salario real pagado.• Si WP < PMgL, la firma podría incrementar sus ingresos

netos contratando una unidad más del factor. Sucede locontrario si WP > PMgL.

De esto, se deduce que el salario real afecta de maneranegativa la demanda por trabajo de la firma representativa.



¿Qué sucede con la Oferta de Trabajo ante un cambio en elsalario real?• Efecto sustitución: Un aumento del salario real hace que el

consumo de ocio se encarezca, lo que incentiva adisminuir el tiempo del ocio y aumentar las horas detrabajo ofrecidas.

• Efecto ingreso: un aumento del salario real hace queaumente el ingreso de los individuos, lo que haceaumentar el consumo de todos los bienes, incluido el ocio,por lo que disminuyen las horas de trabajo ofrecidas.

Un supuesto lógico es que ES > EI. Luego, un aumento delsalario real tiende a aumentar la oferta de trabajo.



L

WP

PMgL

WP 0

WP 1

L

WP

Ld

Ls

A

L̄

WP



La OA se determina por las tres ecuaciones siguientes:

WP

= PMgL

Ls = f (W/P)

Y = F (K̄ ,L)

Las dos primeras ecuaciones determinan el nivel de empleo dela economía y una vez hallado éste, se encuentra el nivel deproducción total que viene a ser la Oferta Agregada, dado elnivel de precio.

Caso 1: Mdo. de Trabajo Competitivo


• Si hay un aumento del nivel de precios, el salario real cae,lo que implica que PMgL > W/P, luego las firmascontratarán más trabajadores hasta el punto en que seigualen, por lo que aumenta la cantidad demandada detrabajo.

• Al caer el salario real, el consumo del ocio se abarata, porlo que los individuos sustituyen trabajo por ocio y ofrecenmenos trabajo.



• Se produce un exceso de demanda por trabajo, por ello lasfirmas empiezan a ofrecer un mayor salario hasta llegar alpunto de equilibrio.

• Salarios aumentan en la misma proporción que losprecios, el nivel de empleo no se mueve por lo que laproducción es la misma de antes.

ConclusiónEn una economía competitiva en los mercados de bienes y deltrabajo, y en donde no existen rigideces, la oferta agregada esvertical.

En esta economía hay desempleo voluntario o friccional y noes posible explicar fluctuaciones por medio de la políticamonetaria, sólo por shocks reales.



L

WP

Ld0

Ld1

Ls

A

B

L̄0 L̄1

WP 0

WP 1

Y

P

DA

OA0 OA1

A′

B′

Ȳ0 Ȳ1

P0

P1

Definiciones1. Desempleo de pleno empleo, natural o NAIRU, es la tasa dedesempleo que prevalecería si todos los precios y salarios enla economía fueran plenamente flexibles.2. El pleno empleo es el nivel en el cual todos los factoresestán plenamente utilizados.



• Una economía sin rigideces no genera fluctuacionesaltededor del nivel de pleno empleo, sino movimientos delpropio producto de pleno empleo, por lo que el desempleosería voluntario.

• Una forma de introducir desempleo involuntario esmediante rigideces reales: restrucciones institucionalescomo el salario mínimo u otras restricciones legales→desempleo clásico.

Suponiendo un salario real rígido w̃ > w̄ , donde w = WP .

• Total desempleados involuntarios: L̂− L̃.Por el lado de la Oferta de Trabajo, si aumenta el nivel deprecios, el salario nominal debe subir para mantener el salarioreal sin variaciones. Con ello también se deja inalterado elempleo y el producto.

Caso 2: Desempleo, rigideces reales


ConclusiónEn una economía en que existen rigideces salariales, existirádesempleo involuntario aunque la OA sigue siendo vertical.

L

w = WP

Ld

Ls

L̄

w̄

w̃

L̃ L̂Y

P

DA

ÕA ŌA

Ỹ Ȳ

P0

P1

Rigideces salariales permiten dar más realismo a las fluctuacionesde corto plazo, aunque no son el factor causante de ellas.

Caso 2: Desempleo, rigideces reales


Inflexibilidad nominal, ahora es el salario nominal el que “posee” larigidez.

• Un aumento del nivel de precios genera una caída del salarioreal y con ello un aumento del empleo. Al aumentar el empleo,aumenta también la producción.

ConclusiónLa presencia de rigideces nominales sí logra explicar fluctuacionesdel empleo y el producto en el corto plazo y produce una curva OAcon pendiente positiva.

• Rigideces nominales ayudan a explicar la propagación del cicloeconómico.

• No permiten explicar por qué la política monetaria afecta alproducto y por qué hay un ciclo económico causado -yestabilizado- por la política monetaria.

Caso 3: Desempleo, rigideces nominales


L

WP

Ld

Ls

W̃P0

W̃P1

L0 L1Y

P

OA



Importante: genera salarios contracíclicos!

Figura 1: Correlaciones dinámicas Remuneraciones y PBI

[Castillo, Montoro y Tuesta, 2006a. Hechos estilizados de laeconomía peruana].



• Recordar que empresa toma decisiones observandoprecios relativos, p.

• En mercados competitivos p = CMg.• Si la demanda aumenta, se producirá más sólo si provoca

un aumento en el precio relativo del bien respecto de losotros bienes de la economía, en particular respecto delcosto de los factores de la empresa.

• Si todos los precios nominales de la economía suben,entonces sube P de forma proporcional, pero p, que es elprecio relativo se mantiene constante, por lo que ningunaempresa producirá más.

• En presencia de mercados de bienes competitivos, lacurva de Oferta Agregada es vertical.

• No hay rigideces nominales: las empresas son tomadorasde precios.

Caso 1: Mdo de bs competitivo


Y

P

CMg

P∗

Yi

Caso 1: Mdo de bs competitivo


• Pensemos en una empresa que fija su precio. Pequeñosmonopolios que enfrentan una demanda con pendientenegativa.

• Producción óptima cuando IMg = CMg. A ese nivel deproducción se obtiene un precio óptimo.

• Si todos los precios fueran flexibles: OA vertical.• Consideramos precios rígidos: una empresa en particular

decide mantener sus precios mientras los demás lossuben, luego el precio relativo del bien que ofertadisminuye y su producción aumentará sobre la curva dedemanda.

• Caso extremo: curva OA horizontal cuando todas lasempresas tiene precios rígidos, por lo que el nivel deprecios agregado será constante.

Caso 2: Mdo de bs no competitivo y rigideces de precios


• Ojo, en este caso la demanda de trabajo no es igual a laPMgL: habrá una demanda efectiva por trabajo que es lacantidad de trabajo necesaria para cumplir con el plan deproducción de la empresa.

• Aumento de la producción→ aumento de la demandaefectiva de trabajo→ aumento del salario real.

• Al incorporar esta clase de rigideces, tenemos unmovimiento procíclico del salario real!

• ¿Por qué los precios son rígidos? Costos de menú.



Y

P

CMg

DIMg

CMg0

P0

Y0



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2 Demanda Agregada






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Figura 2: Contribución de choques a la varianza, modelo DSGE

[Castillo, Montoro y Tuesta, 2006b. An estimated stochasticgeneral equilibrium model with partial dollarization: a bayesianapproach].

Evidencia empírica


Figura 3: Contibución de choques a la varianza, modelo VARestructural

Fuente: MEF.

Evidencia empírica


Figura 4: Frecuencia de cambios de precios, evidencia micro

Evidencia empírica


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2 Demanda Agregada






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• Suponemos que la curva OA en el corto plazo tienependiente positiva. Pero ¿cómo modelar -a partir demicrofundamentos- una curva de esa característica y, lomás importante, con expectativas racionales?

• La Curva de Phillips es análoga a la OA.• Phillips en 1958 presentó evidencia de una relación

negativa entre inflación de salarios y desempleo para elReino Unido.

• Samuelson y Solow en 1960, encontraron una relaciónsimilar -entre inflación de precios y desempleo- para laeconomía de Estados Unidos.

• Evidencia daba pie a la posibilidad de un trade-off entreinflación y desempleo.

OA y Curva de Phillips


Ojo:• Curva de Phillips: Inflación⇔ Desempleo• Oferta Agregada: Inflación⇔ Producción

¿Cómo relacionarlas? Suponemos la siguiente forma funcionalde la CP:

ut = ū − θ(pt − pt−1) = ū − θπtRecordemos la ley de Okun, que relaciona desempleo conproducción:

ut − ut−1 = µ− φ(yt − yt−1)

Definimos el crecimiento potencial como aquel que mantiene latasa de desempleo constante:

∆ȳ =µ

φ



Si asumimos que en el período pasado estábamos en plenoempleo (tal que ut−1 = ūt−1 y yt−1 = ȳt−1) llegamos a:

ut − ūt−1 = µ− φ(yt − ȳt−1)

ut − ūt + ūt − ūt−1︸︷︷︸0

= µ− φ(yt − ȳt + ȳt − ȳt−1︸︷︷︸µθ

)

ut − ū = −φ(yt − ȳt )

Reemplazando esta ecuación en la forma funcional de la CP,llegamos a:

yt = ȳ +θ

φπt

Note que lo que nos dice la ecuación es que habrá un trade-offpermanente entre inflación y producto (y por tanto desempleo).

OA: Curva de Phillips


• Friedman criticó este supuesto: el trade-off existe sólo enel corto plazo. En el largo plazo, la tasa de desempleollegaría a su nivel natural, independientemente de la tasade inflación.

• La única forma en que pueda existir el trade-off en el largoplazo es que la inflación tenga un proceso explosivo:hipótesis aceleracionista.

yt = ȳ +θ

φ(πt − πt−1)

La única forma que yt > ȳ es que πt > πt−1 es decir, quela inflación vaya aumentando con el tiempo.

• Implícitamente, trabajadores al formar sus expectativassobre el futuro, miraban lo que había ocurrido con lainflación pasada (πet = πt−1): expectativas adaptativas.



• Como corolario a lo dicho, la hipótesis aceleracionistasugiere que πt > πet , por lo que habría errores sistemáticosen la predicción de la inflación, o en otras palabras,siempre se le podrá engañar a los agentes de laeconomía.

• Crítica de Lucas: Necesidad de incluir expectativasracionales.



¿Qué son expectativas racionales?• Sugiere que los agentes económicos no comenten errores

de predicción sistemáticos: a veces sobreestimamos osubestimamos la inflación futura pero en promedio lagente predice correctamente la inflación.

• Las acciones económicas basadas en expectativaserróneas provocan pérdidas de beneficios y de utilidad,por lo que los agentes tienen incentivos para minimizar loserrores de predicción.

• En un entorno incierto, las variables económicas sobre laque los agentes forman sus expectativas puedenconsiderarse variables estocásticas.



• Expectativa racional: es la esperanza matemática objetivade una variable condicionada a toda la información de laque se dispone en el momento en el que se forman lasexpectativas.

Z et = E(Zt |Ωt )

Donde E es el operador de esperanza matemática y Ωt esel conjunto de información del que dispone el agente alinicio del período t .

• Si f e(Zi) es la probabilidad que el agente cree que tiene lavariable económica estocástica Z de tomar el valor Zi , yf (Zi) es la verdadera probabilidad que se puede calcularutilizando toda la información existente, entonces:

f e(Zi) = f (Zi) ∀Zi



• Expectativas racionales te dice que las distribuciones deprobabilidad subjetivas que tienen los agentes sobrevariables económicas son iguales a las verdaderasdistribuciones de probabilidad objetivas.

Z et =∑

i

Zi f e(Zi) E [Zt |Ωt ] =∑

i

Zi f (Zi)

• Las expectativas son, en promedio, correctas. Los agentessaben lo suficiente sobre el proceso estocásticosubyacente de Z para poder calcular su valor mediocondicionado correcto.

• Expectativas racionales coherentes con el modelo.• Agentes forman expectativas como si conocieran el

modelo “correcto” de la economía.



• ¿Cómo introducir una curva de Phillips con expectativasracionales en un modelo macroeconómico?

• Modelo de islas de Lucas• Modelo ad-hoc, sin agentes optimizadores• Modelo con agentes optimizadores

1 a la Rotemberg2 a la Calvo



• Hay tres tipos de empresas en la economía:• Precios flexibles (pf ): fijan precios de acuerdo a

condiciones de demanda, porcentaje αf .• Precios fijos (pr ): existen en proporción αr .• Precios reajustados por inflación (pi ): Existen en

proporción αi .

• Se tiene que αf + αr + αi = 1.

Modelo general de indexación de precios (ad-hoc)


EMPRESAS CON PRECIOS FLEXIBLES• Fijan sus precios observando presiones de demanda, y κ

representa la elasticidad de los precios con respecto alciclo.

pf ,t = pt + κ(yt − ȳt )

EMPRESAS CON PRECIOS FIJOS• Asumimos que yet = ȳt .

pr ,t = pet + σ(yet − ȳt )→ pr ,t = pet

EMPRESAS CON PRECIOS REAJUSTADOS POR INFLACIÓN• Miran hacia atrás, fijando su precio igual al precio deseado

del período anterior, reajustado por inflación.

pi,t = pt−1 + πt−1



NIVEL DE PRECIOS AGREGADO

pt = αr pr ,t + αipi,t + (1− αr − αi)pf ,t

pt = αr pet + αi(pt−1 + πt−1) + (1− αr − αi)(pt + κ(yt − ȳt ))

Reordenando términos :

pt =αr pet + αi(pt−1 + πt−1) + (1− αr − αi)κ(yt − ȳt )

αr + αi

πt =

(αr

αr + αi

)πet +

(αi

αr + αi

)πt−1 +

(1− αr − αiαr + αi

κ

)(yt − ȳt )



• La ecuación obtenida es la Curva de Phillips o curva deoferta de la economía:

yt = ȳt + β [πt − λπet − (1− λ)πt−1]

• Siendo β = αr +αi(1−αr−αi )κ y λ =αr

αr +αi.

• OA más vertical cuando:• La elasticidad de los precios respecto al ciclo es más alta

(κ ⇑). Empresas de precios flexibles reaccionan con fuertescambios de precios ante cambios en la demanda.

• Menor participación relativa de los bienes de precios noflexibles (αr + αi → 0) o, al revés, cuando existe una mayorproporción de empresas con precios flexibles.

• Inercia de la CP se explica por 1− λ. Mientras mayor seala participación relativa de los precios indexados en elsector de precios no flexibles, mayor será la inercia.



Debilidades• La fracción de empresas de cada tipo debiera ser

endógena.• Incorporación a un modelo de equilibrio general, con

mecanismos y causalidades claras, es insatisfactoria.



• Utilizaremos el modelo ad-hoc.• Suponemos que no hay componente inercial (sin embargo

es fácil de incorporar al análisis).• Dos casos:

1 Bienes de consumo importados.2 Bienes intermedios importados que se usan para producir

bienes de consumo.

Curva de Phillips en Economía Abierta


• Porcentaje 1− α de empresas fijan precios flexibles:

pf ,t = pt + κ(yt − ȳt )

• Porcentaje α de empresas tienen precios fijos

pr ,t = pet + σ(yet − ȳt )→ pr ,t = pet

• Los bienes domésticos representan γ de todos los preciosy los bienes importados son una fracción 1− γ.

• El precio de los bienes importados en el exterior es p∗, yexiste paridad del poder de compra, es decir, su precio enmoneda nacional se obtiene así:

pm,t = et + p∗t

Bienes de consumo importados


• El IPC de la economía es:

pt = γαpet +γ(1−α)pt +γ(1−α)κ(yt− ȳt )+(1−γ)(et +p∗t )

• Restando a ambos lados pt−1 + (1− γ)pt y reordenando:

yt = ȳt +α

(1− α)κ(πt − πet )−

1− γγ(1− α)κ

qt

Donde qt = et + p∗t − pt es el tipo de cambio real.• Una sorpresa inflacionaria provoca un aumento de la

producción y una apreciación del tipo de cambio real.Cuando el tipo de cambio real se deprecia, el nivel deprecios aumenta, ya que el precio de los bienesimportados aumenta, y consecuentemente el nivel generalde precios aumenta.



Principal debilidadCuando yt = ȳt y πt = πet , entonces qt = 0. Podría pensarseque es el tipo de cambio real de equilibrio (q̄t ), pero este valorno es consistente con la demanda agregada. Para solucionarello se asume que el tipo de cambio real se presenta endesviaciones respecto a su valor de equilibrio de largo plazo:

yt = ȳt +α

(1− α)κ(πt − πet )−

1− γγ(1− α)κ

(qt − q̄t )



• Importaciones no son de bienes finales, sino de bienesintermedios que son usados en la producción de losbienes domésticos.

• El precio de las importaciones no está en el IPC, pero síafecta los costos de los bienes finales.

• Porcentaje 1− α de empresas fijan precios flexibles:

pf ,t = pt + κ(yt − ȳt ) + ω(qt − q̄t )

• Porcentaje α de empresas tienen precios fijos (yet = ȳt ):

pr ,t = pet + ω(qt − q̄t )

• ω indica importancia de insumos importados en laproducción, y se supone que es el mismo en bienes conprecios fijos y flexibles.

Insumos importados


El IPC de la economía es:

pt = αpet + (1− α)pt + (1− α)κ(yt − ȳt ) + ω(qt − q̄t )

Luego, la Curva de Phillips es:

yt = ȳt +α

κ(1− α)(πt − πet )−

ω

κ(1− α)(qt − q̄t )

Insumos importados


• Importante: pareciese que para modelar la Curva dePhillips en economía abierta bastaría añadir el tipo decambio real (o su desviación respecto a su nivel deequilibrio).

• Se podría racionalizar la no inclusión del tipo de cambioreal en la curva de Phillips sobre la base de que losprecios de los bienes importados son fijados en monedalocal (pricing to local market).



• De ser así, la importancia del tipo de cambio en losprecios dependerá del coeficiente de traspaso dedepreciación a inflación.

• OJO: pendiente CP (∂π/∂y) de economía cerrada sinindexación: κ(1− α)/α igual a la de economía abierta.Cuando se abre la economía aparece el tipo de cambioreal. Este término será reemplazado en función de yt y πt ,cuando formalicemos la DA. Ello cambiará la pendiente dela curva de Phillips.



Figura 5: Coeficiente de traspaso de depreciación a inflación,evidencia para Perú

Fuente: Winkelried (2012)

Evidencia empírica


IntroducciónDemanda AgregadaOferta AgregadaOferta Agregada: Mercado de TrabajoOferta Agregada: Mercado de Bienes

Evidencia empíricaOferta Agregada y Curva de PhillipsModelo general de indexación de precios (ad-hoc)Curva de Phillips en Economía Abierta

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