BONOSEduardo González

Oscar ManzurEduardo FloresGabriela Cueva

FINANZAS CORPORATIVAS

BONOS• Un bono es un certificado de deuda, es decir una promesa de pago futura

documentada en un papel, que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de determinados pagos.

• Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.

BONOS• Los puede emitir el Estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales,

etc.), empresas privadas (industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener renta de carácter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de manera directa del mercado.

• Lo habitual es que el bono sea un título al portador que puede negociarse en el marco de una bolsa de valores.

CARACTERÍSTICAS GENERALES• CARACTERISTICAS DE CONVERSION

• Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto número de acciones comunes. • OPCION DE COMPRA

• Se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento.

• CUPONES DE COMPRA• Los "warrants" o cupones de compra forman parte de los bonos como garantía adicional,

para hacerlos más atractivos para compradores en perspectiva.

CARÁCTERÍSTICAS GENERALES• COMERCIALIZACIÓN Y VENTA

• COLOCACION DIRECTA: Implica la venta de una emisión de bonos directamente a un comprador o a un grupo de compradores.

• OFERTA PUBLICA: Se venden al público los colocan generalmente los bancos inversionistas que están en el negocio de vender valores corporativos.

• FORMA DE EMISION• Podrán ser nominativas, a la orden o al portado y tendrán igual valor nominal.

ELEMENTOS DE LOS BONOS

Fecha de Emisión

Moneda de Emisión

Valor Nominal

Plazo y Vencimiento

Renta y Amortización

Garantías

VARIABLES A CONSIDERAR• MADURACIÓN

• Fecha en la que deberá saldarse la deuda.• CONTRATO

• Ellos se especifica la obligación de cada parte y las condiciones del pago, entre otros detalles importantes de la transacción.

VARIABLES A CONSIDERAR• INTERESES

• Pueden ser fijos o variables y en base a esto también depende el periodo de tiempo con el que se cuenta para pagarlos.

• TASAS TRIBUTARIAS• Dependiendo del tipo de bono estas tasas pueden variar; en algunos casos los intereses

se encuentran libres de impuestos y en otros no.

EJEMPLO Y CALCULOS DE BONOSSe tiene una emisión de bonos con un valor a la par de $ 1,000 y una de tasa de interés cupón del 12%, la emisión paga intereses anualmente y le quedan 10 años para su vencimiento. Se gana una RAV de 10%. Se pide hallar en cuánto deben venderse estos bonos.

Datos:Valor Nominal 1000Tasa cupón 12%Cupón $ 120,00Precio del Bono 1122,89Años 10Periodo de pago AnualTIR 10%

Años Flujos de Caja0 -1122,891 120,002 120,003 120,004 120,005 120,006 120,007 120,008 120,009 120,00

10 1120,00TIR 10%Precio del bono 1122,89

Supongamos el caso de un bono con Valor Nominal de $ 1.000, pago de cupón de $100 (10%) al final de cada año y al que le restan 3 años hasta su vencimiento. La tasa de rendimiento al vencimiento requerido por el inversionista es del 12% anual. Determine cuanto se puede pagar por ese bono (Valor Presente, Precio)

Valor nominal 1000Tasa Cupón (10%) 100Periodo de pago AnualAños 3TIR 12%Precio del bono 951,96

AñosFlujos de Caja

01 1002 1003 1100

TIPOS DE BONOS

BONOS TEMPORALES• Se registran al costo. Usualmente se venden antes de que venzan.

No se tiene intención de conservarlos hasta su vencimiento. El precio de venta será determinado por el precio corriente. Se mantiene al costo hasta que se vendan, no hay necesidad de amortizar primas y descuentos

BONOS PERMANENTES• Se registra al costo o precio de compra que es su valor en el mercado

determinado por el riesgo y la tasa de interés establecida comparada con la tasa de interés (rendimiento) que prevalece en el mercado. O al valor nominal registrando en cuentas independientes de prima o descuento, el exceso o defecto pagado con relación al valor de vencimiento. La prima o descuento se amortiza entre el tiempo que media desde la fecha de adquisición y la de vencimiento. La amortización ajusta el interés que pagan los bonos adquiridos al interés deseado (generalmente el de mercado).

BONOS EN SERIE• Bonos que el tenedor los adquiere completos, pero

paga una parte cada año.

BONOS REDIMIDOS•Bonos devueltos antes de su vencimiento

BONOS DE TESORERIA• Obligaciones emitidas en moneda nacional por el

Tesoro Público, extendidos al portador y libremente negociables, con el fin de financiar operaciones del gobierno.

BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

• Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la única finalidad de financiar las operaciones propias de arrendamiento financiero. Tienen un plazo de redención no mayor de tres años.

BONOS SUBORDINADOS• Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras

que pueden ser incorporadas para el cómputo de su patrimonio efectivo (50%). Adicionalmente, su vida útil no debe ser inferior a cinco años, deben ser emitidos por Oferta Pública, no pueden ser pagados antes de su vencimiento, ni proceder a su rescate por sorteo. En caso de situaciones de insolvencia son convertidos en acciones para capitalizar la empresa.

BONOS CORPORATIVOS• Aquellos que son emitidos por las empresas para captar fondos

que les permitan financiar sus operaciones y proyectos. Son emitidos a un valor nominal, que en la mayoría de los casos es pagado al tenedor en la fecha de vencimiento determinada. Asimismo, el monto del bono devenga un interés que puede ser pagado íntegramente al vencimiento o en cuotas periódicas.

NEGOCIACIÓN EN LOS MERCADOS Y RIESGOS DE

LOS BONOS

NEGOCIACION EN LOS MERCADOS DE BONOS• La tasa de interés que el emisor de un bono debe pagar está influenciada por una variedad de factores, tales como las tasas de interés actuales, la duración del plazo y la solvencia del emisor.• Estos factores pueden cambiar con el tiempo, así que el precio de mercado de un bono puede variar después de que se haya emitido. • Este precio se expresa como un porcentaje del valor nominal.

NEGOCIACION EN LOS MERCADOS DE BONOS• En ocasiones, los precios pueden estar por encima de la par (si un bono tiene un precio de más de 100), que se llama negociación a una prima, o por debajo de la par (si el bono tiene un precio de menos de 100), que se llama un descuento. • El precio de mercado de un bono es el valor actual de todos los intereses futuros esperados y los pagos del principal. El rendimiento y el precio de un bono están inversamente relacionados, de modo que cuando suben los tipos de interés de mercado, los precios de los bonos caen, y viceversa.

NEGOCIACIONLos mercados de bonos, a diferencia de los de valores no tienen un sistema de intercambio centralizado. En el mercado de bonos, cuando un inversor compra o vende un bono, la contraparte de la operación es casi siempre un banco o sociedad de valores que actúa como distribuidor. En algunos casos, cuando un intermediario compra un bono de un inversionista, este mantiene el título en sus existencias.

RIESGO DE LOS BONOS• Los bonos a tipo fijo están sujetos a riesgos en la evolución de los tipos de interés, lo que significa que su precio de mercado disminuirá si estos suben. Dado que los pagos son fijos, una disminución en el precio de mercado del bono significa un aumento en su rendimiento. • Debemos tener en cuenta que esta caída en el precio de mercado del bono no afecta a los pagos de intereses, por lo que los inversores a largo plazo que quieren una suma determinada en la fecha de vencimiento no necesitan preocuparse por las fluctuaciones del precios en los bonos.

RIESGO DE LOS BONOS• Algunos bonos son amortizables anticipadamente, es decir, que aunque la compañía ha acordado un vencimiento puede optar por pagar anticipadamente. Esto crea el riesgo de reinversión, es decir, el inversor está obligado a encontrar un nuevo lugar para su dinero, y el inversor podría no ser capaz de encontrar una inversión de las mismas características porque esto generalmente sucede cuando los tipos de interés están bajando.