Expectativas-Intrumentos Basicos

MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA

Las ExpectativasLos Instrumentos Básicos

Blanchard: Capítulo 14

UNIVERSIDAD AUTONOMA METROPOLITANA-XOCHIMILCODIVISION DE CIENCIAS SOCIALES Y HUMANIDADES

LICENCIATURA EN ECONOMIA

• ¿Es conveniente solicitar un préstamo para comprar una casa?• ¿En cuanto subirán los salarios el año siguiente?• ¿La economía crecerá más o crecerá menos el año próximo?• ¿El precio del petróleo se mantendrá a la alza, se mantendrá en el

precio actual o bajará en los siguientes meses?• ¿ La inflación se mantendrá bajo control o subirá?• ¿ El tipo de cambio se devaluará o se revaluará?• ¿La bolsa de valores seguirá a la alza o se desplomará?

• Dependiendo de los pronósticos que los agentes económicos se formulen sobre estas y otras variables de la economía, ellos tomarán sus decisiones presentes.

• A estos pronósticos se le llama en economía: “expectativas”En este capítulo se analizan las expectativas que los agentes económicos se formulan sobre la marcha futura de las distintas variables económicas u otros factores que influyen la economía

INTRODUCCION

• Cuando se pide dinero prestado a un banco para comprar bienes en el presente se debe pagar una tasa de interés en el futuro. Ello significa que debemos saber a cuántos bienes se deberá renunciar en el futuro.

• Cuando prestamos dinero al banco (ahorro) o a otros agentes, debemos saber cuántos bienes obtendremos en el futuro a cambio de los bienes a los que renunciamos en el presente.

• La inflación es un elemento importante que deberá tomarse en cuenta.

• ¿De que sirve una tasa de interés más alta en el futuro si la tasa de inflación es mayor que la tasa de interés?

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL

Tipos de Interés Nominales: Son los tipos de interés expresados en pesos.Ejemplo: Si los CETES ofrecen una tasa de interés del 7.42%, eso quiere decir que por cada peso que pide prestado el gobierno mexicano deberá pagar 1.0742 pesos dentro de un año.

Generalizando:

it = tasa de interés en el año tPréstamo = $1.00 (un peso mexicano)Pago después de un año = (1 + it) Si it = 7.42% anualEl pago en un año será = 1 + 0.0742 = $1.0742


Tipos de Interés Real: Tipos de interés expresados en una canasta de bienes.

Sea rt = tasa de interés real en el año tPréstamo anual = $1.00 ( un peso anual)Pago anual = (1 + rt)


Relación entre tipo de interés nominal y real:

• (1 + it) = pago que deberá hacerse el año entrante si la tasa de interés es it y se presta un peso ($1)

• Pt = Precio del bien que se puede comprar con un peso. Esto es: [1(Pt ) + it(Pt )] = (1 + it )Pt (Valor en pesos del pago anual)

• Sea Pet+1 = Precio esperado del bien que se quiere comprar el año

entrante

• Tipo de interés real : (1 + it )Pt / Pet+1 = (1 + rt)


(1 + rt) = (1 + it )Pt / Pet+1 ………. (1)

Simplificando:Sea πe

t+1 = inflación esperada entre el tiempo t y t+1πe

t+1 = (Pet+1 - Pt )/ Pt

Sumando 1 en ambos lados de la ecuación:1 + πe

t+1 = 1 + [(Pet+1 - Pt )/ Pt ]

=1 + Pet+1/Pt – Pt/Pt= 1+ Pe

t+1/Pt - 1= Pe

t+1 / Pt Entonces: 1 + πe

t+1 = Pet+1 / Pt ……..(2)

Tomando la inversa en ambos lados de la ecuación1 / (1 + πe

t+1) = 1 / (Pet+1 / Pt )

Por tanto: 1 / (1 + πet+1 ) = Pt / Pe

t+1 ……..(3)

Sustituyendo en la ecuación 1(1 + rt) = (1 + it ) (1 / (1 + πe

t+1 )) entonces:

(1 + rt) = (1 + it ) / (1 + πet+1 )


(1 + rt) = (1 + it ) / (1 + πet+1 )

La ecuación establece una relación positiva entre la tasa de interés real (rt ) y la tasa de interés nominal (it ), y una relación negativa con la tasa esperada de inflación (πe

t+1 )

Cuando la tasa de interés nominal y la tasa esperada de inflación no son muy grandes (menos de 20% anual) la ecuación se puede simplificar como sigue:

rt ≈ it - πet+1

La tasa de interés real es aproximadamente igual a la tasa de interés nominal menos la inflación esperada.

Propiedades:Dado it , cuanto mayor es πe

t+1 menor será rt


¿Cuál es el valor presente (actual) de la inversión o del ahorro?• El valor presente descontado esperado de una sucesión de futuros

pagos es el valor presente de los pagos futuros

Cálculo del valor presente descontado esperado:it = tasa de interés nominal

1 + it = pago que deberá efectuarse el próximo año si se pide prestado $1.00 este año.

¿Cuál es el valor presente de un peso que se recibirá el próximo año? Respuesta: 1 / (1 + it)

Formalmente (1 / 1 + it ) es el valor presente descontado de un peso que se recibirá el próximo año.

Es un valor presente porque se mide en pesos actuales.El valor está descontado porque se descuenta el valor del próximo año.

VALOR PRESENTE DESCONTADO

1 / (1 + it ) es el factor de descuento it se denomina tasa de descuento

Formula General:


Valor Presente Valores FuturosAño Actual Próximo Año En 2 años En t+ n años

$1 1 + it

$11 / (1 + it )

$1 (1 + it )(1 + it+1 )

1 / (1 + it )(1 + it+1 ) $1

Formula General:Sea $Zt el pago de este año$Zt+1 el pago del año siguienteVt = Valor presente descontado

$Vt = $Zt + (1/ (1+ it ))Zt+1 + (1 / (1 + it )(1 + it+1 )) Zt+2 + …

Esta ecuación supone que tanto los pagos futuros como las tasas de interés se conocen con exactitud. Sin embargo, eso no es necesariamente el caso. Por ello se introducen dos términos:

$Ze t+1 = Pagos esperados el año siguienteie

t+1 = Tasa de interés esperada el año siguiente

$Vt = $Zt + 1/ (1+ it )Zet+1 + 1 / (1 + it )(1 + ie

t+1 ) Zet+2 + …


Fórmula General con tipo de interés constante:

$Vt = $Zt + [1/ (1+ it )]Zet+1 + [1 / (1+ it )2

]Zet+2 + …

Tipos de Interés y pagos Constantes:

$Vt = $Zt [1 + 1/ (1+ i ) + … 1 / (1+ i )n]


Relación IS con tipo de cambio real (r )

Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G

Relación LM con tipo de interés nominal (i)

• Recuérdese que la tasa de interés del dinero es 0• La tasa de interés de los bonos es i (tasa de interés nominal)• El costo de oportunidad de tener dinero es i - 0 = i• Por ello en el caso de la LM, el tipo de interés sigue siendo el

nominal.

M/ P = YL(i)

TIPOS DE INTERES NOMINALES Y REALES Y EL MODELO ISLM

Relación IS: Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G

Relación LM: M/ P = YL(i)

Tipo de interés real: r = i - πe

Conclusiones:

• La política monetaria afecta directamente a la tasa de interés nominal a través de la relación LM.

• El tipo de interés real afecta fundamentalmente al gasto y la producción.

• La influencia de la política monetaria sobre la producción dependerá de la forma en que se traducen las variaciones del tipo de interés nominal en las variaciones del tipo de interés real.

TIPOS DE INTERES NOMINALES Y REALES Y EL MODELO ISLM

LM

• Dados los valores P, M, G y T, y dada πe

IS tiene pendiente negativa• i y r varían de la misma manera• Como r = i - πe

• ∇i r ∆I ∆Y⇒ ∇ ⇒ ⇒

LM tiene pendiente positiva, por tanto:∆Y ∆M ∆M/P ∆i⇒ ⇒ ⇒

El equilibrio está en A: El producto de equilibrio YA correspondiente a la tasa de interés nominal de equilibrio iA es igual al producto natural YA.

RECONSIDERACION DEL MODELO IS-LM

i

Y

i

IS

YA= Yn

AiA

rA = iA - πe

πe

IS : Y = C(Y-T) + I(Y, i - πe) + G

LM: M/P = YL(i)

LM´

Punto de equilibrio inicial en A.

¿Qué sucede si el banco central incrementa la oferta de dinero?

• Un incremento en M incrementa M/P

• Un incremento en M/P desplaza la curva LM hacia la derecha (LM’)

• El desplazamiento de LM, si lo demás permanece constante, reduce la tasa de interés nominal iA hasta iB

• El equilibrio se encuentra ahora en B

• Cuanto mayor es la producción, más bajo el tipo de interés.

• Si la inflación está fija, el interés real también disminuye.

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL EN EL CORTO PLAZO

i

Y

i

ISrA

πe

IS: Y = C(Y-T) + I(Y, i - πe) + G

LM: M/P = YL(i)

LM

rB

iAB

YA

A

iB

YB

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