examenes resueltos finanzas hugo ramos corrupto puteiro

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Maestria: GESTION Y ADMINISTRACION DE LA

CONSTRUCCION

INg. EDISON CHATE TITO

martes, 15 de julio de 2008

Examen Resuelto Curso Finanzas

CAP I.

INTRODUCCION A LAS FINANAZAS CORPORATIVAS

PREGUNTAS CONCEPTUALES

1. Cules son las tres preguntas bsicas de las finanzas corporativas?

- En quactivos a largo plazo deber

a invertir la empresa?- Cmo puede la empresa obtener efectivo para los gastos de capital

requeridos?

- Cmo debera administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de

operacin?

2. Describa la estructura del capital

La estructura de capital esta relacionado con el valor de la empresa, la que

se determina con la suma de la deuda y el capital contable. La decisin de

emitir deudas y acciones afectan el valor de la empresa.El valor de al empresa se expresa:

V=B+S

Donde B es el valor de la deuda y S es el valor del capital contable.

3. Cmo se crea el valor

Se crea valor a partir de las actividades relacionadas con el presupuesto de

capital, el financiamiento y las actividades de capital de trabajo neto de la

empresa, es decir:

- La empresa debe comprar activos que genere mas efectivo del quecuestan.

- La empresa debe vender bonos, acciones y otros instrumentos financieros

que serenen ms efectivo del que cuestan.

Y para crear dicho valor el Administrador Financiero es el encargado de

dicho trabajo.

4. Enumere las tres razones por las cuales es difcil crear valor

- Identificacin de los flujos de efectivo

- Periodicidad de los flujos de efectivo
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- Riesgo de los flujos de efectivo

5. Ques un derecho contingente?

Un derecho contingente viene representado por el instrumento ya sea de

deuda o de capital contable que emite una empresa y ambos instrumentosobtienen valor a partir del valor total de la misma.

6. Describa el capital y la deuda como derechos contingentes

El capital como derecho contingente viene expresado como el derecho de

los accionistas sobre el valor de la empresa y es la cantidad que queda

despus de hacer el pago a los tenedores de la deuda.

La deuda es la promesa de la empresa deudora, de rembolsar una cantidad

fija de dinero en una fecha determinada.

7. Defina los conceptos de persona fsica, sociedad y corporacin

- Persona fsica: Es simplemente un negocio propiedad de una sola persona.

- Sociedad: Cualesquiera dos o ms personas se pueden unir y formar una

sociedad. Las sociedada caen dentro de dos categoras:

- Sociedad General: Todos los socios convienen en aportar alguna parte del

trabajo y del efectivo, y en compartir las utilidades y las prdidas. Cada

socio es responsable de la deuda de la sociedad.- Sociedad Limitada: Permite que al responsabilidad de alguno de los

socios quede restringido a la cantidad de efectivo que cada uno de ellos

haya aportado a la sociedad. Generalmente requieren que: 1) por lo menos

uno de los socios sea un socio general y 2) que los socios limitados no

participen en la administracin del negocio.

- Corporacin: es una entidad legal distinta de sus dueos, y como tal,

puede tener un nombre y disfrutar de muchas facultades legales de las

personas naturales.

8. Cules son las ventajas de la forma corporativa de organizacin

empresarial?

1. Debido a que la propiedad en una corporacin estrepresentada por las

acciones de capital, los dueos pueden transferirla fcilmente a nuevos

propietarios. No existe lmite para la transferencia de acciones, como

sucede en las sociedades.

2. La corporacin tiene una vida ilimitada.3. La responsabilidad de los accionistas se encuentra limitada a la cantidad


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invertida en las acciones de capital.

9. Cules son los dos tipos de costos de agencia?

Son:

- Los costos de control de los accionistas.- Los costos de implantar mecanismos de control

10. De qumanera se encuentran vinculados los administradores a los

intereses de los accionistas?

El contrato referente al capital accionario puede definirse como una

relacin principal agente. Los miembros del equipo administrativo son el

agente, mientras que los inversionistas del capital accionario (los

accionistas) son el principal. Se supone que los administradores y los

accionistas, si no trabajan en comn, tratarn de actuar en su propio interspersonal

11. Puede mencionara algunas metas administrativas?

Maximizacin de la riqueza corporativa.

12. Cul es el enfoque del conjunto de contratos

Indica que la empresa corporativa trata de maximizar la riqueza de los

accionistas mediante estrategias que incrementen el valor actual por accin

de la empresa.

Adems afirma que el negocio puede percibirse como un conjunto de

contratos.

La teora del conjunto de contratos indica que los administradores de una

empresa corporativa generalmente actan en intereses de los accionistas.

Sin embargo, los problemas de agencia nunca pueden quedar totalmente

resueltos y, en consecuencia, los accionistas pueden experimentar prdidas

residuales.

13. Establezca la diferencia entre mercados de dinero y de capital.

Mercado de dinero: Es aquel en el cual circulan instrumentos que asumen

la forma de deuda y que deben liquidarse en el corto plazo (generalmente

menos de un ao).

Mercado de capitales: Es aquel en el cual circula la deuda a largo plazo

(con un vencimiento de ms de un ao) y los instrumentos de capital

accionario.

14. Ququiere decir inscribirse?Las empresas que deben negociar sus instrumentos de capital en la bolsa de


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valores o mercados de subasta deben presentar una solicitud de registro.

Para quedar registrada o inscrita, las empresas deben satisfacer ciertos

requisitos mnimos.

15. Cul es la diferencia entre un mercado primario y uno secundario?

Mercado primario: Se utiliza cuando los gobiernos y las corporacionesvenden valores por primera vez. Las corporaciones participan en dos tipos

de ventas del mercado primario que incluyen tanto instrumentos de capital

como de deuda: las ofertas pblicas y las colocaciones privadas.

Mercado secundario: Despus de que los instrumentos de deuda y de

capital se colocan por primera vez, se negocian en los mercados

secundarios. Existe dos tipos de mercados secundarios: los mercados de

subasta y los mercados de operadores.

CAP II.

ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE EFECTIVO


1. Cul es la ecuacin del balance general?

Se fundamenta en la siguiente definicin contable, que describe su

equilibrio:Activos=pasivos + capital contable.

2. Cuales son los tres aspectos que deben tenerse presentes cuando se

analiza el balance general?

El administrador financiero debe estar consciente de los siguientes

aspectos:

- La liquidez contable: Se refiere a la facilidad y rapidez con que los

activos pueden convertirse en efectivo.

- Las deudas contra el capital contable: Los pasivos son obligaciones de la

empresa que requieren del desembolso de efectivo dentro de un periodo

estipulado.

- El valor contra costo: El valor contable de los activos de la empresa

frecuentemente recibe el nombre de valor de mantenimiento o valor en

libros de los activos.

3.Cual es la ecuacin del estado de resultados?

El estado de resultados mide el desempeo a lo largo de un periodoespecifico. La definicin contable del trmino ingreso es la siguiente:


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Ingreso-gastos=beneficios

4. Cules son las tres consideraciones que deben tenerse en mente cuando

se estudia el estado de resultado?

Cuando se analiza un estado de resultados, el administrador financiero debetener presente:

- Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados

- Las partidas virtuales.

- El tiempo y los costos.

5. Cules son los gastos virtuales?

Tambin conocidos como partidas que no representan salida de efectivo y

son:

- La depreciacin- Impuestos diferidos.

6. Ques el capital de trabajo neto?

El capital de trabajo neto esta formado por los activos circulantes menos

los pasivos circulantes

7. Ques el cambio en el capital de trabajo neto?

Es la diferencia entre el capital de trabajo neto en dos periodos

consecutivos.

8. Cmo difiere el flujo de efectivo de los cambios en el capital de trabajo

neto?

El flujo de efectivo no es lo mismo que el capital de trabajo neto. Un

aumento en una cuenta particular del capital de trabajo neto, como el

inventario, se relaciona con una disminucin del flujo de efectivo.

El flujo de efectivo consiste en calcular el flujo de efectivo a partir de las

operaciones.

El flujo de efectivo es que se refiere a los cambios en los activos fijos.

El flujo de efectivo se usa para hacer inversiones en el capital de trabajo

neto.

9. Cul es la diferencia entre el flujo de efectivo operativo y el flujo de

efectivo total de la empresa?

Flujo de efectivo operativo: se define como las utilidades antes de intereses

y depreciacin menos los impuestos, mide el efectivo generado a partir de

las operaciones sin contar los gastos de capital o los requerimientos decapital de trabajo.


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Flujo de efectivo total: Incluye ciertos ajustes por los gastos de capital, as

como las adiciones al capital de trabajo neto, adems que con frecuencia es

negativo.

10. En quse diferencia el estado de flujo de efectivo de la tabla 2.4 delflujo de efectivo de la empresa que se muestra en la tabla 2.3?

La tabla 2.4 muestra el flujo de efectivo total de las operaciones y el flujo

de efectivo total de las actividades de inversin para actividades de

inversin y actividades de financiamiento, mientras que la tabla 2.3

muestra el flujo de efectivo de la empresa y el flujo e efectivo para los

inversionistas de la empresa.

CAPITULO III

PLANEACION FINANCIERA Y CRECIMIENTO


1. Cules son las dos dimensiones del proceso de planeacin financiera?

- Un marco temporal.

- Un nivel de agregacin

2. Por qulas empresas deben disear planes financieros?

Por que un plan financiero es una declaracin de lo que debe hacerse en unmomento futuro, adems la mayora de las decisiones tienen periodos

prolongados de ejecucin, lo que significa que toma mucho tiempo

implantarlas. En un mundo con incertidumbre, esto requiere que las

decisiones se tomen con bastante antelacin a su implantacin.

3. Cundo estaran en conflicto las metas de crecimiento y maximizacin

del valor, y cundo estaran alineados?

Las empresas hacen de los pronsticos de crecimiento una parte especfica

de la planeacin financiera. Donaldson hace referencia sobre el alcance del

establecimiento de metas corporativas en trminos de tasas de crecimiento.

Esto podra parecer complicado en vista de que previamente hemos hecho

nfasis en maximizar el valor de los accionistas como la meta central de la

administracin. Una forma de reconciliar la diferencia es pensar en el

crecimiento como una meta intermedia que conduce a un valor ms alto.

Rappaport seala con precisin que, al aplicar el enfoque del valor para el

accionista, el crecimiento no debe ser una meta, sino una consecuencia de

las decisiones que maximizan el valor del accionista. De hecho, si la

empresa desea aceptar cualquier proyecto slo para aumentar su tamao,probablemente el crecimiento coloque a los accionistas en una condicin


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peor.

4. Cules son los factores determinantes del crecimiento?

- Vender nuevas acciones de capital.

- Aumentar su dependencia de las deudas.

- Reducir su razn de liquidacin de dividendos.- Aumentar su margen de utilidades.

- Disminuir su razn de requerimiento de activos.

CAP IV.

VALOR PRESENTE NETO


1. Defina los conceptos de valor futuro y presente.

Valor futuro: denominado tambin valor compuesto, es el valor de una

cantidad despus de invertir durante uno o ms periodos.

Valor presente: es el flujo de efectivo en un periodo futuro convertido al

actual o presente, cuyo valor esta afectado por la reduccin de una tasa de

descuento.

2. Cmo se utiliza el valor presente neto en la toma de decisiones de

inversin?

Se utiliza con la determinacin de la tasa de descuento para determinado

bien tomando en cuenta la situacin de riesgo a que esta sujeto dicho bien.

3. Cul es la diferencia entre el inters simple y el inters compuesto?

Inters simple: Es la diferencia constante que se determina para un

determinado periodo.

Inters compuesto: Es la diferencia variable afectado por el tiempo

determinado.

4. Cul es la formula para determinar el valor presente neto de un

proyecto?

El valor presente neto de un proyecto de T periodos es:

5. Ques una tasa de inters anual establecida?Es la tasa de inters anual sin considerar los procesos de composicin,


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tambin conocido como tasa porcentual anual.

6. Ques una tasa de inters anual efectiva?

Es la tasa de inters anual afectado por el proceso de composicin, tambin

conocido como rendimiento anual efectivo.

7. Cul es la relacin que existe entre la tasa de inters anual establecida y

la tasa de inters anual efectiva?

8. Defina ques la composicin continua

Es la composicin a cada instante infinitesimal.

9. Cules son las formulas de las perpetuidades, de las perpetuidades

crecientes, de las anualidades y de las anualidades crecientes?Perpetuidad: VP=C/r

Perpetuidad creciente: VP=C/(r-g)

Anualidad:

Anualidad creciente:

10. Cules son tres importantes aspectos relacionados con la frmula delas perpetuidades crecientes?

Son:

- El numerador.

- La tasa de inters y la tasa de crecimiento.

- El supuesto de la periodicidad.

11. Cules son los cuatro trucos relacionados con las anualidades?

Son:

- Una anualidad atrasada.

- Anualidad anticipada o inmediata.

- La anualidad irregular.

- Igualacin del valor presente de dos anualidades.

12. Cmo cambia un individuo su consumo mediante periodos de pedir

prestado a prestar?

A travs de la lnea representada por la pendiente: (1+r) y las cantidades

que maneje el individuo permitirel cambio en el consumo de los periodosde pedir prestado y prestar.


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13. Cmo afectan los cambios en la tasa de inters el grado de

impaciencia de uno?

El grado de impaciencia de uno se afecta cuando la tasa de inters es

creciente.

14. Describa cmo los mercados financieros se pueden usar para evaluar

las alternativas de inversin.

Se pueden usar cuando hacemos una comparacin la inversin con una

alternativa relevante disponible en el mercado financiero.

15. Cul es el teorema de la separacin? Por ques importante?

Establece que el valor de una inversin para un individuo no depende de

sus preferencias de consumo. Y es importante po que determinarsisolicitaro concederun prstamo.

16. Defina los conceptos de valor presente neto, valor futuro y valor

presente.

Valor presente neto: Es el valor presente de los flujos futuros de efectivo

menos el valor presente del costo de la inversin.

Valor futuro: denominado tambin valor compuesto, es el valor de una

cantidad despus de invertir durante uno o ms periodos.

Valor presente: es el flujo de efectivo en un periodo futuro convertido al

actual o presente, cuyo valor esta afectado por la reduccin de una tasa de

descuento.

17 Quinformacin necesita una persona para calcular el valor presente

neto de una inversin?

Necesita conocer el flujote efectivo en el periodo T, la tasa de inters

apropiada y el costo de la inversin.

CAPITULO V

VALUACION DE BONOS Y ACCIONES


1. Defina los bonos de descuento puro, los bonos de cupn constante y los

bonos consols.Bonos de descuento puro: Los bonos de descuento puro frecuentemente


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reciben el nombre bonos cupn cero, bala, descuentos. Es la clase bono

ms sencillo, ya que ofrece un solo pago, ya que el tenedor de este tipo

de bono no recibe ningn pago en efectivo sino hasta la fecha de

vencimiento.

Bonos de cupn constante: Los bonos con cupn constante, son pagos que

se hacen en efectivo no solo al vencimiento, sino tambin en momentos

intermedios y regulares. Estos pagos realizados reciben el nombre de

cupones de bonos

Bonos consols: Los bonos consols son documentos que nunca dejan de

pagar un cupn, que no tienen fecha final de vencimiento y que, por lo

tanto nunca vencen, de tal modo un bono consols es una perpetuidad.

2. Compare la tasa de inters establecida y la tasa de inters anual efectivade los bonos que pagan un inters semestral

La tasa de inters establecida es de 10% y la tasa de inters anual efectiva

es de 10.25%, puesto que el bono consta de pagos semestrales. En otras

palabras, dado que el bono genera intereses dos veces al ao, el tenedor del

bono gana un rendimiento de 10.25% cuando se considera la composicin

3. Qurelacin hay entre las tasas de inters y el precio de los bonos?

La relacin que hay es que los precios del bono caen cuando sube la tasa de

inters y suben cuando caen las tasas de inters.

4. Cmo se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?Se calcula en forma inversa al clculo de los bonos

5. Cules son los tres factores que determinan la razn precio/utilidad de

una empresa?

- Tiene muchas oportunidades de crecimiento.

- Tiene un nivel bajo de riesgo.

- Es contabilizado de una manera conservadora.

6. Cul es el precio de cierre de Gateways, Inc?

Es de: $ 4462

7. Cul es la razn precio/utilidades de Gateways, Inc tabla 5.3?

Es de: 31

8. Cul es el dividendo anual de General Motors tabla 5.3?

Es de: $ 2.00

CAP VI.

ALGUNAS REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVAS


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1. Cul es la regla del VPN?

La regla bsica de inversin se puede generalizar a:

Aceptar un proyecto si el VPN es mayor a ceroRechazar un proyecto si el VPN es menor que cero.

2. Por questa regla conduce a buenas decisiones de inversin?

Porque aceptar proyectos con un VPN positivo beneficia a los accionistas.

3. Enliste los problemas del mtodo del periodo de recuperacin

- Periodicidad de los flujos de efectivos dentro del periodo de recuperacin.

- Pagos despus del periodo de recuperacin.

- Estandar arbitrario del periodo de recuperacin.

4. Cules son algunas ventajas?

La decisin de inversin en si misma en tan importante como la capacidad

de al compaa para evaluar la toma de decisiones del administrador.

Se sabrdespus de dos aos si el anlisis del administrador sobre los

flujos de efectivos fue correcto.

Su uso en empresas con muy buenas oportunidades de inversin pero sindisponibilidad de efectivo.

5. Cules son los tres pasos para calcular el RCP

- Determinacin de la utilidad neta promedio.

- Determinacin de la inversin promedio.

- Determinacin deL RCP.

6. Cules son algunas fallas de este mtodo

- No usa las materias primas correctas.

- No toma en cuenta la periodicidad.

- Requiere de l a eleccin arbitraria de la fecha lmite

7. Cmo se calcula la TIR de un proyecto?

La TIR se calcula en funcin a la tasa de descuento y los flujos de salida

inicial y uno o dos flujos de entrada subsecuentes.

8. Cul es la diferencia entre los proyectos independientes y losmutuamente excluyentes?


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Proyecto independiente: Es aquel cuya aceptacin o rechazo es

independiente de la aceptacin o rechazo de otros proyectos.

Inversiones mutuamente excluyentes: Significa que se puede aceptar uno u

otro, o se pueden rechazar ambos, pero no se pueden aceptar los dos.

9. Mencione dos problemas del mtodo de la TIR que sean aplicables a los

proyectos independientes y a los mutuamente excluyentes.

- Inversin o financiamiento?

- Tasa de rendimientos mltiples.

10. Ques la TIRM?

La tasa interna de retorno modificada es una alternativa al VPN que maneja

el problema de las TIR mltiples con la combinacin de flujos de efectivohasta que haya un cambio de signo. La TIRM es una funcin de la tasa de

descuento.

11. Mencione otros dos problemas que se presenten slo en los proyectos

mutuamente excluyentes.

- El problema de la escala.

- El problema de la periodicidad.

12. Cmo se calcula el ndice de rentabilidad de un proyecto?

13. Cmo se aplica el ndice de rentabilidad a proyectos independientes,

mutuamente excluyentes y a situaciones de racionamiento de capital?

- Proyectos independientes: aceptar un proyecto independiente si el IR>1,

Rechazarlo si el IRCAP VII

VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL


1. Cules son las cuatro dificultades que surgen al determinar los flujos de

efectivo incrementales?

- Costos Hundidos.

- Costos de oportunidad.

- Efectos colaterales.

- Costos asignados.

2. Defina los costos hundidos, los costos de oportunidad, los costoscolaterales, los costos asignados.


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Costos Hundidos: Es el costo que ya ha ocurrido y que no puede ser

eliminado

Costo de oportunidad: alternativa ms valiosa que se abandona.

Efectos colaterales: Son los de erosin o sinergia. La erosin se presentacuando las ventas de un producto nuevo disminuyen y, por tanto, los flujos

de efectivo de los productos existentes. La sinergia ocurre cuando un

proyecto nuevo aumenta los flujos de efectivo de los proyectos existentes.

Costos asignados: Deberverse como un flujo de salida de efectivo de un

proyecto slo si es un costo incremental del proyecto.

3. Cules son las partidas que conducen al flujo de efectivo de cualquier

ao?.

- La maquina de bolas de boliche.- El costo de oportunidad de no vender el almacn.

- La inversin en el capital de trabajo

4. Por quse determina la utilidad cuando el anlisis del VPN descuenta

los flujos de efectivo y no las utilidades?

Por que necesitamos el clculo del ingreso para determinar los impuestos.

5. Por quse considera el capital de trabajo como un flujo de salida de

efectivo?

Por que el efectivo generado en otra parte de la empresa estcomprometido

dentro del proyecto.6. Cul es la diferencia entre la tasa de inters real y la nominal?

Tasa de inters real: tasa de inters expresada en trminos de los bienes

reales, es decir, la tasa de inters nominal menos la tasa de inflacin

esperada.

Tasa de inters nominal: Tasa de inters no ajustada por la inflacin.

7. Cul es la diferencia entre los flujos de efectivo reales y nominales?

Flujo de efectivo real: El flujo de efectivo se expresa en trminos reales si

se proporciona el poder adquisitivo actual, o el poder adquisitivo en la

fecha cero.

Flujo de efectivo nominal: Flujo de efectivo expresado en trminos

nominales cuando la cantidad de dinero real que se vaya a recibir o a pagar

ha sido establecida.

8. Cul es el mtodo del costo anual equivalente de presupuesto de

capital?

Para inversiones con vidas desiguales es necesario usar el mtodo del costo

anual equivalente que es:

C = VPA/ATrDonde: C = Costo anual equivalente de la maquina o pago peridico o


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pagos anuales de arrendamiento, VPA = Valor presente de la anualidad o

valor presente de los costos de cada maquina, donde VP = CT/(1+r)T , ATr

= Factor de anualidad.

Decisin: Se escoge el menor valor de C

CAP VIII.

ANALISIS DEL RIESGO, OPCIONES REALES Y PRESUPUESTO DE

CAPITAL


1. Ques un rbol de decisin?Se refiere a la secuencia de decisiones cuando se lleva a cabo un anlisis

del VPN de los proyectos.

2. Cmo se resuelven mediante los rboles de decisin las decisiones en

secuencia?

A travs de la toma de decisin en reversa.

3. Ques el anlisis de sensibilidad?

Conocido como anlisis de supuestos y anlisis mop, examina cunsensible es un clculo especfico de VPN a los cambios en los supuestos

implicados.

4. Por ques importante hacer un anlisis de sensibilidad

Porque muestra cundo se necesita ms informacin y porque todo

proyecto esta sujeto a variabilidad de pronsticos.

5. Ques un anlisis del punto de equilibrio?

Este enfoque determina las ventas que se requieren para llegar al equilibrio.

6. Describa la forma en que el anlisis de sensibilidad interacta con el

punto de equilibrio.

El anlisis de sensibilidad esclarece la gravedad de los pronsticos

incorrectos

7. Cules son los diferentes tipos de opciones?

- La opcin de expansin.- La opcin de abandono.


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- Opcin de aplazamiento.

8.Por quel anlisis del VPN tradicional tiende a subestimar el valor real

de un proyecto de capital?.

La idea bsica es que el anlisis del VPN, ascomo los otros enfoques,omiten los ajustes que una empresa puede hacer despus de que se ha

aceptado un proyecto.

CAPITULO IX

TEORIA DEL MERCADO DE CAPITALES


1. Cules son las dos partes del rendimiento total?- Dividendos que es el componente de ingresos de su rendimiento.

- Ganancia de capital o, si es negativa, la prdida de capital sobre la

inversin

2. Por quse incluyen las ganancias o prdidas de capital no realizadas en

el clculo de los rendimientos?

Por que la ganancia de capital es parte de su rendimiento tanto como el

dividendo y usted, ciertamente, deberconsiderarla como parte de su

rendimiento total. El hecho de que haya decidido conservar las acciones y

no venderlas o realizar las ganancias o la prdida, no cambia de ningunamanera el hecho de que, si usted lo quisiera, podra tener el valor en

efectivo de las acciones

3. Cul es la diferencia entre un rendimiento en efectivo y un rendimiento

porcentual?

Rendimiento en efectivo: sobre su inversin es la suma del ingreso por

dividendos y las ganancias o prdida de capital sobre la inversin. Y est

dado en monedas o efectivo. Esta sirve slo para una cantidad invertida.

Rendimiento porcentual: es el rendimiento efectivo entre el precio de la

accin, multiplicado por 100. Esta sirve para cualquier cantidad invertida

Es ms conveniente resumir la informacin sobre los rendimientos en

trminos porcentuales que en efectivo, en razn de que los porcentajes

sirven para cualquier cantidad invertida.

4. Cul es el mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo

de 77 aos que hemos presentado y cundo sucedi? Cul es el

rendimiento menor y cundo ocurri?- El mayor rendimiento de acciones comunes es de 53.11% sucedien el


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ao 1933

- El menor rendimiento de acciones comunes es de -43.75% sucedien el

ao 1931

5. En cuantos aos el rendimiento de las acciones comunes excedide

30%, y en cuantos fue inferior a 20%?- Excediel rendimiento en 30% en 18 aos.

- Fue inferior el rendimiento a 20% en 47 aos

6. En las acciones comunes, Cul es el periodo ms prolongado que se

observsin un solo ao de prdidas? Cul es la lnea ms pronunciada de

los aos con prdidas?

- El periodo ms prolongado sin un ao de prdida es de 9 aos

- El periodo ms prolongado sin ganancia es de 4 aos

7. Cul sera el periodo ms prolongado de manera que si usted hubiera

invertido al inicio del periodo, al final de ste no tendra an unrendimiento positivo sobre su inversin en acciones comunes?

El periodo es de 6 aos

8. Cul es la principal caracterstica de los mercados de capitales que se

intentarexplicar?

- Variabilidad de los rendimientos

- Riesgo

9. Qunos indica la observacin sobre las inversiones en el periodo de

1926 a 2002?

Nos indica el rendimiento promedio de las acciones, el de los bonos, el delos certificados de la tesorera y la tasa de inflacin correspondientes al

periodo transcurrido de 1926 a2002. De aquse pueden deducir los

rendimientos en exceso y concluir que, en promedio, el rendimiento en

exceso de las acciones comunes durante la totalidad del periodo es de 8.4%

Observamos adems que la desviacin estndar de los certificados de la

tesorera es sustancialmente inferior a la de las acciones comunes. Ello

indica que el riesgo de los certificados de la tesorera es inferior al de las

acciones comunes. Como tal respuesta se relaciona con el grado de riesgo

de las inversiones de las acciones comunes.

10. Cul es la definicin de estimaciones muestra de la varianza y de la

desviacin estndar?

Varianza: Es la medida ms comn de la variabilidad o dispersin y es:

Tome los T rendimientos individuales (R1, R2,.) y reste el rendimiento

promedio R, eleve el resultado al cuadrado y smelos. Finalmente, este

total deberdividirse entre la cantidad de rendimiento menos uno (T-1).

Desviacin estndar: Es la medida ms comn de la variabilidad o


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dispersin y es: la raz cuadrada de la varianza.

11. Cmo nos ayuda la distribucin normal a interpretar la desviacin

estndar?

La distribucin normal de los rendimientos de la accin, distribuidos en

forma simtrica respecto a su media aritmtica, ayudan a interpretar ladesviacin estndar respecto a la media y con una probabilidad

determinada.

CAP X.

RENDIMIENTO Y RIESGO: EL MODELO DE ASIGNACION DE

PRECIOS DE EQUILIBRIO (CAPM)


1. Cules son las frmulas del rendimiento esperado, la varianza y la

desviacin estndar de un portafolios con dos activos?

- Rendimiento esperado sobre el portafolios=XARA + XBRB=RP

- Varianza de un portafolio:

- Desviacin estndar:

2. Cul es el efecto de diversificacin?

Es el resultado de la desviacin estandar de un portafolios

3. Cul es el valor mayor y menor posible del coeficiente de correlacin?.

Son:

- valor mayor: corr(RA,RB)=1

- Valor menor: corr(RA.RB)=-1

4. Cul es la relacin entre la forma del conjunto eficiente de dos activos y

la correlacin entre stos?

- Afirmamos que el efecto de diversificacin ocurre cuando la correlacin

entre los dos instrumentos estpor debajo de1.

- El portafolios debe tener la menor desviacin estandar posible.

- Un conjunto eficiente se puede generar cuando los dos activos

individuales son portafolios por smismos.

5. Cul es la frmula para calcular la varianza de un portafolios con


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muchos activos?

La varianza de un portafolios con muchos activos es la suma de los

trminos en todos los cuadros.

6. Cmo puede expresarse la frmula en trminos de un cuadro o matriz?Accin 1 hasta la accin N, covarianzas, desviaciones estandar para cada

accin,

7. Cules son los dos componentes del riesgo total de un instrumento?

Son:

- El riesgo del portafolios.

- riesgo no sistemtico o diversificable.

8. Por qula diversificacin no elimina todo el riesgo?Por que no es importante el riesgo total de un instrumento individual.

9. Cul es la frmula de la desviacin estandar de un portafolios

compuesto por un activo libre de riesgo y otro riesgoso?

La formula es:

Desviacin estandar=XMarville Marville.

10. Cmo se determina el portafolios ptimo entre el conjunto eficiente de

activos riesgosos?.Se determina a travs de la tangencia entre la tasa libre de riesgo y el

conjunto eficiente de activos riesgosos.

11. Si todos los inversionistas tienen expectativas homogneas, Cul

portafolios de activos riesgosos poseen?.

En un mundo con expectativas homogneas, todos los inversionistas

tendrn el portafolios ponderada por el valor de mercado y que incluye

todos los instrumentos existentes. Es el portafolios de mercado.

12. Cul es la formula de beta?

13. Por ques beta la medida apropiada del riesgo de un solo instrumento

en un portafolios grande?

Si por alguna razn el inversionista solo puede tener un instrumento, la

varianza del rendimiento de ste se vuelve la varianza del rendimiento del

portafolios. Por tanto la varianza del rendimiento del instrumento es lamedida apropiada del riesgo del mismo.


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14. Por qula LMV es una recta?

Porque se lograra la condicin de linealidad. En equilibrio, todos los

instrumentos se mantendrn slo cuando los precios cambiarn de tal modo

que la LMV se convierta en recta.

15. Ques el modelo de asignacin de precios de equilibrio (CAPM)?

Implica que el rendimiento esperado de un instrumento estrelacionado

linealmente con su beta.

16. Cules son las diferencias entre la lnea de mercado de capitales y la

lnea del mercado de valores?

- Beta aparece en el eje horizontal, pero la desviacin estandar aparece en

el eje horizontal.- La LMV se mantiene para todos los instrumentos individuales y para

todos los posibles portafolios, mientras que LMC se mantiene slo para los

portafolios eficientes.

CAPITULO XI

UNA PERSPECTIVA ALTERNATIVA DEL RIESGO Y EL

RENDIMIENTO: LA TEORIA DE LA ASIGNACIN DEL PRECIO DE

ARBITRAJE


1. Cules son las dos partes bsicas del rendimiento?

- Rendimiento normal o esperado de la accin.

- Rendimiento incierto o riesgoso de la accin.

2. Bajo qucondiciones algunas noticias no afectarn la cotizacin de las

acciones comunes?

Algunas noticias no afectarn la cotizacin de las acciones comunes, si el

anuncio efectivo es lo mismo que el pronosticado, los accionistas no habrn

aprendido nada nuevo, y dicho anuncio no podrconsiderarse una noticia.

3. Describa la diferencia entre el riesgo sistemtico y el no sistemtico.

- Un riesgo sistemtico es cualquiera que afecte a un gran nmero de

activos, en mayor o menor medida dependiendo del activo.

- Un riesgo no sistemtico es aquel que afecta en forma especfica a un solo

activo o a un pequeo grupo de activos.

4. Por qurazn el riesgo no sistemtico recibe a veces el nombre de

riesgo idiosincrsico?El anuncio de una pequea huelga en una empresa petrolera puede muy


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bien afectar a esa empresa y a algunas otras compaas y, sin embargo, es

improbable que tenga efecto sobre el mercado petrolero mundial. Algunas

veces este riesgo se llama riesgo idiosincrsico para destacar el hecho de

que tal informacin no es sistemtica y slo afecta en particular a algunas

compaas determinadas.5. Ques una beta de la inflacin? y una del producto nacional bruto? Y

una beta de la tasa de inters?

Ques un beta de la inflacin: Es la capacidad de respuesta del rendimiento

de la accin de inflacin como riesgo sistemtico.

Ques una beta del producto nacional bruto: Es la capacidad de respuesta

del rendimiento de la accin de producto nacional bruto como riesgo

sistemtico.

Ques una beta de la tasa de inters: Es la capacidad de respuesta del

rendimiento de la accin de la tasa de inters como riesgo sistemtico.6. Cul es la diferencia entre un modelo de k factores y el modelo de

mercado?

Modelo de k factores: Es aquel en que el rendimiento de cada accin

proviene de:

Donde pertenece a una accin en particular y no estcorrelacionado con

el trmino correspondiente a otra accin.

Modelo de mercado: Cuando existe un solo factor, no necesitamos asignar

un subndice a beta. De esta forma el modelo de factores recibe el nombrede modelo de mercado, que se expresa as:

7. Defina el coeficiente beta.

El coeficiente beta nos indica la capacidad de respuesta del rendimiento de

una accin ante un riesgo sistemtico.

8. Cmo puede expresarse el rendimiento de unos portafolios en trminos

de un modelo de factores?

Se puede expresar de la siguiente manera:

Donde: hemos asignado un subndice a las variables para indicar que estn

relacionadas con la i-sima accin, el Factor F representa un riesgo

sistemtico.

Por lo tanto: El rendimiento de un portafolio = promedio ponderado de los

rendimientos esperados + (promedio ponderados de las betas)F + promedio

ponderado de los riesgos no sistemticos.

9. Quriesgo desaparece a travs de la diversificacin en unos portafolios

de gran tamao?

Los riesgos no sistemticos

10. Cul es la relacin entre el modelo de un factor y el CAPM?Se ha afirmado muchas veces que el rendimiento esperado de un


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instrumento compensa su riesgo. Adems se muestra que la beta del

mercado era la medida apropiada del riesgo bajo los supuestos de

expectativas homogneas de un lado, y de crditos seguros, por otro lado.

El modelo de asignacin del precio de equilibrio CAPM, en el cual se

utiliza estos supuestos, implicaba que el rendimiento esperado de uninstrumento estaba positivamente y linealmente relacionado con su beta. Y

en el modelo de un solo factor encontramos una relacin similar entre el

riesgo y el rendimiento. Por lo tanto la relacin es lineal

11. Algunas veces, los modelos empricos reciben el nombre de modelos de

factores, Cul es la diferencia entre un factor entendido como se vio

anteriormente en este capitulo y un atributo como lo hemos usado en esta

seccin.

Modelo emprico:

Donde: es el rendimiento esperado de la empresa i, y las k son coeficientesque estimamos a partir de los datos del mercado de acciones, P/U, VM/VL,

TAMAO son atributos o parmetros

Modelo de factores:

Donde: es el rendimiento esperado de la empresa i, y representa riesgo

sistemtico del instrumento con respecto al factor, son los excesos de

rendimiento del factor del portafolio

Diferencia:Observamos las formas del modelo de factores y las formas del modelo

emprico vemos las diferencias con los atributos (relaciones de regularidad

en la historia de los datos del mercado) de la empresa en el lugar de las

betas y con los k en el lugar del exceso de rendimiento del factor del

portafolio.

12. En quconsiste la minera o seleccin intencional de datos y por qu

podra exagerar la relacin entre algn atributo de las acciones y sus

rendimientos?

Minera de datos: Es decir es seleccionar slo los datos tiles (demostrados

las relaciones con los rendimientos) y descartar los dems.

Podra exagerarse por que son empricos, adems porque cada investigador

pueda extraer diferentes atributos, sin tener un modelo sistemtico aceptado

cientficamente.

13. Por ques incorrecto medir el desempeo de un administrador de

acciones en crecimiento de EEUU con un ndice de referencia formado por

acciones provenientes de Inglaterra?

Para medir el desempeo de un administrador de acciones en crecimientode EEUU podra compararse con el desempeo del ndice S&P 500 que es


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de EEUU. Pero las actuaciones de un administrador internacional podra

compararse con algn ndice habitual de las acciones internacionales. Al

elegir un punto de referencia apropiado, se debe tener cuidado en utilizar

uno que contenga slo aquellos acciones que el administrador considere

representativo de su tipo y que estn a la venta.

CAP XII.

RIESGO, COSTO DE CAPITAL Y PRESUPUESTO DE CAPITAL


1.Cul es la desventaja de usar muy pocas observaciones cuando se estimabeta?

Cuando se estima beta con muy pocas observaciones la precisin del

coeficiente beta es dudosa.

2.Cul es la desventaja de usar muchas observaciones cuando se estima

beta?

Cuando se tiene muchas observaciones no se pueden determinar con

precisin la beta ya que las compaas pueden cambiar de industria en el

tiempo y las observaciones del pasado lejano no son vigentes.

3.Cul es la desventaja de usar la beta de la industria como la estimacin

de la beta de una empresa?

La desventaja es que solo se usara la beta de la industria si las operaciones

de la empresa son similares a aquellas del resto de la industria y usar la beta

de la industria simplemente para reducir el error de estimacin.

4. Cules son los determinantes de las betas del capital accionario?

Las betas del capital accionario se determinan mediante las caractersticas

de la empresa y se consideran tres factores:

- La naturaleza cclica de los ingresos.

- El apalancamiento operativo.

- Apalancamiento financiero.

5.Cul es la diferencia entre una beta de los activos y una del capital

accionario?.

La diferencia se basa en que la beta de los activos es estimado a partir delos rendimientos de los activos(deuda+capital), y la beta del capital


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accionario se estima a partir de los rendimientos sobre las acciones

6.Ques liquidez?

Representa el costo de comprar y vender, es decir, se considera que

aquellas acciones costosas son menos lquidas que aquellas que se venden abajo precio. Entonces hablamos del costo de venta y se piensa en tres

costos: honorarios de corredura, la diferencia entre el ofrecimiento y lo

solicitado, y los costos de impacto en el mercado.

7.Cul es la relacin entre la liquidez y los rendimientos esperados?

Puesto que el rendimiento esperado para el inversionista es el costo del

capital de la empresa, ste ltimo se relaciona positivamente con beta. Por

lo tanto el costo de comprar una accin no lquida reduce el rendimiento

total que un inversionista recibe.

8.Ques la seleccin adversa?

Es un factor determinante que hacen variar la liquidez ente acciones.

9.Qupuede hacer una corporacin para disminuir su costo del capital

La corporacin tiene in incentivo a bajar los costos de transaccin porque

debe resultar un costo menor del capital y para ello deben aplicar dos

estrategias:

- Deben intentar traer a ms inversionistas no informados.- Las compaas pueden dar a conocer ms informacin.

examenes resueltos finanzas hugo ramos corrupto puteiro

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