Evolución y Perspectivas de las Finanzas Públicas

Ministerio de Hacienda

Evolución y Perspectivas

de las Finanzas Públicas

Andrés Pérez M.Jefe de Asesores y Coordinador de Finanzas Internacionales


12 de noviembre de 2020

Ministerio de Hacienda – Gobierno de Chile

Fuente: CSSE at Johns Hopkins University.

La principal fuente de incertidumbre global es la evolución de la pandemia.

Nuevos Casos Confirmados

Casos por millón de habitantes, Promedio móvil de 15 días.

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China OceaníaÁfrica Asia sin ChinaEEUU (eje der.) Europa (eje der.)América del Sur (eje der.)

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ov

Casos Confirmados en Chile

Miles de personas, promedio móvil de 15 días.


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Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov

Copper Brent

Proyecciones de CrecimientoPorcentaje, variación anual

Fuente: OECD Interim Report September.

3

Se estima que la economía mundial tenga una fuerte contracción este año y se

recupere el próximo.

Evolución de Futuros del Cobre y BrentEne-20 = 100, al 11 de noviembre-20.

Fuente: Bloomberg.

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World USA Euro Area Japan China Brazil

2020 2021


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ay

La magnitud de la respuesta de política fiscal en Chile ha sido más parecida

a la de economías avanzadas.

Medidas Sobre La Línea en Economías SeleccionadasPorcentaje del PIB

Fuente: Ministerio de Hacienda en base a https://www.imf.org/en/Topics/imf-and-covid19/Fiscal-Policies-Database-in-Response-to-COVID-19.4

https://www.imf.org/en/Topics/imf-and-covid19/Fiscal-Policies-Database-in-Response-to-COVID-19


US JP DE FR IT ES GB BR CN ID IN KR MX RU ZA

Fortalecimiento del Sector Salud ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Apoyo a Hogares

Transferencias (1) ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Otras medidas de apoyo al ingreso

laboral (2)✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Subsidios al Empleo ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Reducción de Impuestos ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Postergación de Impuestos ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Apoyo al Aparato Productivo

Postergación de Impuestos ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Medidas de Liquidez (3) ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Reducción de Impuestos ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Subsidios ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

Economías EmergentesChile

Economías Desarrolladas

Principales Elementos de Respuestas Fiscales en Economías Seleccionadas

Fuente: Elaboración propia en base a información del BIS. (1) incluye bonos y transferencias; (2) incluye seguro de cesantía y

apoyo en licencias médicas; (3) incluye medidas como inyecciones de liquidez, préstamos, garantías, entre otros.

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4

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8 15202629 3 8 12172225 1 6 9 1420232831 5 1114192427 1 4 9 131620232629 2 5 8 141721252831 4 9

May Jun Jul Aug Sep Oct Nov

Small Medium Large Very Large

Small (0-25,000UF), Medium (25,000-100,000UF), Large (100,000-600,000UF), Very Large (600,000-1,000,000UF)

Fuente: Ministerio de Hacienda en base a información de la CMF.

Créditos Cursados FOGAPE

USD, miles de millones; al 9 de noviembre

5


Crecimiento de la Economía Chilena: Actual & ProyeccionesPorcentaje, variación anual

Fuente: Ministerio de Hacienda. IFP septiembre 2020. 6

Proyectamos una importante recuperación de la economía chilena en 2021.

6,87,4

4,3

-0,4

5,3

3,3 3,1

4,1

7,2

5,76,3

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3,5

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5,86,1

5,3

4,0

1,82,3

1,71,2

3,9

1,1

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3,32,9 2,8 2,7

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1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024


Gasto Primario Real2019=100

7

La política fiscal continuará apoyando a la economía durante 2021.

Fuente: IMF Regional Economic Outlook Western Hemisphere, October 2020. * Impulso fiscal medido como el

cambio en el balance fiscal primario estructural.

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2019 2020 2021

Based on Q1 Public Finance Report including under-execution

Total including Covid fund expenditures

0,6

-1,4 -1,5

-2,5

-3,3

-4,0 -4,1

-4,8

-8,1-9

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-7

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-3

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1

2

Impulso Fiscal* en la Región durante 2021Percent of GDP

Fuente: DIPRES, IFP septiembre 2020.


Balance Fiscal Estructural y Efectivo (2010-2025F)

Porcentaje del PIB de cada año

-0,5

1,3

0,6

-0,6

-1,6

-2,1

-2,7 -2,8

-1,6

-2,8

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-1,8

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-1,5 -1,5

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-2,9 -1,9

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

Effective Balance Structural Balance

Fuente: Ministerio de Hacienda. IFP septiembre 2020. Estadísticas de las Finanzas Públicas 2010-2019, DIPRES. 8


Fuente: DIPRES.

• El gasto en términos reales se estima aumente en 11,4% en 2020, principalmente por

medidas orientadas a apoyar a la economía durante el shock del COVID-19.

• Se estima que el gasto como porcentaje del PIB alcance 28,7% a fines del 2020.

• La caída en ingresos para el 2020 ha sido revisada desde -16,1% en junio a -

10.6%. Esta revision es explicada en parte por una mejora en el crecimiento

estimado para el año y mejores precios del cobre.

• Ingresos como porcentaje del PIB se proyecta en 19,8% a fines del 2020.

Ingresos del Gobierno Central (1991-2021F)

Porcentaje, variación real anual

Gastos del Gobierno Central (1991-2021F)

Porcentaje, variación real anual

Proyección

enero-20

Proyección

enero-20:

8.5%

9

Las finanzas públicas reflejan el impacto del COVID-19 y la respuesta de

política económica.

23,1

-20,4

28,2

-10,6

18,4

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-10

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16,5

6,6

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1991

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3

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7

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1

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5

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7

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8

201

9

Ingresos Cobre Ingresos no Cobre

Composición de los Ingresos Efectivos (2001-2019)

Porcentaje del PIB de cada año

Fuente: DIPRES.

Nota: Los ingresos cobre corresponden a la suma de los ingresos provenientes de los traspasos de

Codelco al Fisco (Cobre bruto) y los prevenientes de la recaudación de GMP10 (minería privada).

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

-

2001

2002

2003

2004

2005

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2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Efecto en Codelco Efecto en GMP10 Efecto total

Menor Recaudación Fiscal por un centavo de dólar menos en el Precio del Cobre

USD, millones de dólares de cada año

Fuente: DIPRES.

10


8,6

11,1 11,9 12,7

15,0

17,3

21,0

23,6

25,6

27,9

33.7

36,4

40

43,244,6 44,1

0

5

10

15

20

25

30

35

40

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e 2021p 2022p 2023p 2024p 2025p

Deuda Pública BrutaPorcentaje del PIB

Proyección de Deuda Pública Bruta en 2021 para Set de EconomíasPorcentaje del PIB, 2021

* Incluye Chile, China, and Slovak Republic

Fuente: Todas las proyecciones son del Monitor Fiscal del FMI de abril-2020, excepto Chile

que es del IFP septiembre-20..Fuente: Ministerio de Hacienda. 11

Se proyecta una estabilización de la deuda pública bruta por debajo de 45%

del PIB hacia 2024, por debajo de nuestros pares.

En junio-20, se

estimó en 32.2%

36,4

0

20

40

60

80

100

120

140

160

54.6%, S&P A+

Promedio Simple*


En paralelo, se avanza en mejorar la eficiencia del gasto público, y en definir una hoja de ruta tributaria.

0,4950,51 0,51

0,46

0,29

0,27

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

Chile Germany Finland

Market Income Disposable Income

Gini Coefficients: Market & Disposable IncomeIndex

Source: OECD Income Distribution dataset. Gini coefficient, 0 = complete

equality; 1 = complete inequality. Disposable income considers the Gini

coefficient after adjusting for taxes and transfers.

12


13

Composición de Deuda por MonedaPorcentaje del Total

Fuente: Ministerio de Hacienda.

Deuda está mayormente denominada en moneda local, mientras que se ha

avanzado en la diversificación de la base de inversionistas.

83%

17%11%

4%

9%

6%

68%

42%

15%

38%

7%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2002 2010 2019

USD Euros UF Pesos Other

Tenencia de Deuda (ML) de No Residentes & Participación

de Chile en Índice GBI-EMPorcentaje

Fuente: Banco Central de Chile y JP Morgan

6,9%

5,2%

3,5% 3,4%

12,2%

14,2%

19,9%

14,5%

0,10%

2,48%

3,20%

2,80%2,72%

0%

1%

2%

3%

4%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 sept-20

Holdings of local debt by non-residents (left axis)

Chile's share in GBI-EM Index (right axis)


• Este Marco amplía el Marco para Bonos Verdes, definiendo guías para la

emisiones de Bonos Verdes, Sociales y Sostenibles

• Así como el Marco para Bonos Verdes, este documento establece reglas

para el Uso de los Recursos, la Evaluación y Selección de Proyectos, el

Manejo de los Recursos y el Reporte posterior luego de la emisión de los

instrumentos

• Este marco incluye nuevas categorías sociales, incluyendo aquellas

específicas para el apoyo de la población más afectada por la pandemia

del COVID-19

• Este Framework cumple con los criterios de ICMA para Bonos Verdes y

Sociales y ha recibido la opinión favorable (Second Party Opinion) de

Vigeo Eiris

Marco de Bono Sostenible de ChileNoviembre 2020

14


Average term-to-maturity of Outstanding Marketable Debt in selected OECD countriesCalculated on December 31, 2007 and 2019; years

Source: OECD Sovereign Borrowing Outlook, February 2020.

Perfil de VencimientosAl 6 de septiembre, 2020; USD miles de millones

Fuente: Ministerio de Hacienda.

15

La deuda pública se caracteriza por estar bien distribuida y tener una alta

madurez promedio.

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2007 2019

0

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2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050

Debt in Pesos Debt in UF Debt in USD Debt in EUR


Fuente: Ministerio de Hacienda en base a información de Fitch.

Cambios en Clasificaciones de Riesgo de Fitch durante 2020 para Economías Seleccionadas de las AméricasFitch, al 6 de noviembre, 2020

16


Source: Fondo Monetario Internacional. Note: Average rating of Fitch, Moody’s, S&P. Spreads are based on JPMorgan’s EMBIG and Nexgem indices, which are of mixed maturity in excess of 1-year. 17


-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

El costo fiscal del primer retiro del 10% de ahorros previsionales ascendería a

USD3.875 millones; además de menores ingresos por USD2.126 millones.

Efecto sobre el Sistema de Pensiones Solidarias

Costo fiscal adicional, millones de pesos 2020

Efecto sobre los actuales pensionados (retiro programado)


Costo Total (VPN): USD 3.408 millones

• Tasa de descuento de endeudamiento a 10 años de 2,1% en USD.

• Impacto en las arcas fiscales se extendería hasta el año 2100.

Costo Total (VPN): USD 355 millones

• Gasto decreciente por mortalidad del grupo de actuales pensionados y por

reducción de retiro programado en el tiempo.

Menos ingresos

tributarios por USD

2.126 millones

(VPN)

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

220.000

2021

2024

2027

2030

2033

2036

2039

2042

2045

2048

2051

2054

2057

2060

2063

2066

2069

2072

2075

2078

2081

2084

2087

2090

2093

2096

2099

USD 3.520

millones

(VPN)

USD 355

millones

(VPN)

18


El costo fiscal de un segundo retiro del 10% de ahorros previsionales ascendería

a USD2.840 millones; además de menores ingresos por USD1.077 millones.

Efecto sobre el Sistema de Pensiones Solidarias


Efecto sobre los actuales pensionados (retiro programado)


Costo Total (VPN): USD 2.603 millones

• Tasa de descuento de endeudamiento a 10 años de 2,1% en USD.

• Impacto en las arcas fiscales se extendería hasta el año 2100.

USD 2.603

millones

(VPN)

USD 237

millones

(VPN)

Costo Total (VPN): USD 237 millones

• Gasto decreciente por mortalidad del grupo de actuales pensionados y por

reducción de retiro programado en el tiempo.

Menos ingresos

tributarios por

USD 1.077

millones

19


Fuente: https://www.gob.cl/chileserecupera/inversion/

Inversión Pública

Importante aumento de la Inversión Pública

• 2.544 proyectos de inversión pública que alcanzan ~USD 34 mil millones

entre 2020-2022, de los cuales USD 4.5 mil millones fueron agregados

recientemente.

Agilización de Inversiones

• Se agilizarán un total de 130 proyectos de inversión

privada que contemplan una inversión de USD 24,5

mil millones entre 2020-2021, que crean 115.000

empleos directos;

• Agilización de 31 proyectos por medio del sistema de

concesiones MOP que totalizan una inversión de USD

8,6 mil millones;

• Licitación de 114 inmuebles fiscales.

Ministry 2020 2021 2022 2020-2022

Public Works 2,862 4,239 3,861 10,962

Housing 2,512 3,274 2,969 8,755

Transport & Telecommunications 140 128 181 449

Interior 1,882 2,101 1,783 5,766

Sports 40 84 136 260

Agriculture 112 187 154 453

Other Ministries 2,502 2,273 2,341 7,116

TOTAL 10,050 12,286 11,425 33,761

Proyección de Inversión Pública por Ministerio*USD miles de millones

20

* Estimaciones preliminares sujetas a revision.

https://www.gob.cl/chileserecupera/inversion/


• Fomento;

• Facilidades para el re-emprendimiento;

• Mesas de Trabajo y seguimiento;

• Medidas tributarias.

• Modernizar la tramitación de proyectos y eliminar burocracia

• PYMES sin burocracia.

Agilización y Simplificación de Permisos

Source: https://www.gob.cl/chileserecupera/incentivos/

Apoyo para las PYMEs

Postulaciones al Programa de Subsidios al EmpleoMiles de Trabajadores

Fuente: SENCE.

Subsidios al Empleo

21

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180LÍNEA DE SUBSIDIO CONTRATA LÍNEA DE SUBSIDIO REGRESA

https://www.gob.cl/chileserecupera/incentivos/


Evolución y Perspectivas

de las Finanzas Públicas

Andrés Pérez M.Jefe de Asesores y Coordinador de Finanzas Internacionales


12 de noviembre de 2020

Evolución y Perspectivas de las Finanzas Públicas

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