EVALUACION ECONOMICA

Capítulo 5

Especifico:

Métodos VPN y TIR, sus bases y supuestos.

Mencionar 4 tipos de tasas financieras y otros métodos en los que se toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.

Análisis de sensibilidad

Objetivos

General:

Aprender y aplicar las técnicas de evaluación económica y financiera comúnmente usadas en los estudios de factibilidad de proyectos de inversión.

Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo en medida similar al nivel de inflación vigente.

Esto implica que se debe tomar muy en cuenta el cambio de valor real en los métodos de análisis de la Evaluación Económica

Valor del dinero a través del tiempo

Métodos de Análisis Económico

Se debe demostrar que la inversión propuesta

será económicamente estable.

Para el análisis nos basamos en el supuesto de

que disponemos de una cantidad de dinero que

puede depositarse en un banco o se invierte en

una empresa

Conceptos importantes para el

Análisis Financiero

Interés

Retribución que se paga o recibe por utilizar o prestar

una cierta cantidad de dinero por un período de tiempo

determinado.

Interés Simple

Es el que se calcula con base al monto del

principal únicamente y no sobre el interés

devengado. El capital permanece

constante durante ese término y el valor del

interés y su periodicidad de pago será

siempre el mismo hasta el vencimiento.

Is P i t

Rendimiento de un capital al que se acumulan los

intereses devengados al final de cada período, lo que

da lugar a una nueva suma sobre la que se generarán

nuevos intereses.

Interés Compuesto

F P1 in

es el proceso de alza generalizada y prolongada de los precios

Inflación

Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento TMAR

• Cuando el capital necesario para llevar a cabo un proyecto, es aportado totalmente por una persona física, esa persona siempre tiene en mente, una tasa mínima de ganancia sobre la inversión propuesta, llamada tasa mínima aceptable de rendimiento.

• La referencia, en la determinación de esta tasa, es el índice inflacionario.

• En Guatemala, el índice de inflación acumulado a Dic. de 2010 fue de 5.31%

Tasa Minima Aceptable de Rendimiento TMAR

• En conclusión, siempre que haya una mezcla de capitales para formar una empresa, debe calcularse la TMAR de dicha empresa como el promedio ponderado de las aportaciones porcentuales y TMAR exigidas de forma individual.

• Se le denomina también Costo de Capital porque va asociado al capital que aporten cada una de las fuentes de inversión.

Valor Presente Neto

• Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión inicial.

VPN t 1

nFNE1 i t

P

Flujo Neto de Efectivo

• Es la diferencia entre los ingresos netos y los desembolsos netos, descontados a la fecha de aprobación del proyecto de inversión con la técnica de Valor Presente Neto.

• Es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciación y la amortización de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la vía fiscal, debido a que son deducibles para propósitos tributarios.

Tasa Interna de Rendimiento TIR

• Es la tasa de rendimiento, generada en su totalidad en el interior de la empresa, por medio de la reinversión.

• Existe una tasa de rendimiento interno, en el supuesto, que es falso, de que todas las ganancias se reinvierten.

Valor de Salvamento

• Aquella parte del costo de un activo que se espera recuperar mediante venta o permuta del bien al fin de su vida útil.

• El valor en libros: Representa la inversión restante, no depreciada en los libros después de que el monto total de cargos de depreciación a la fecha han sido restados de la base.

• El valor de mercado: Es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido en el mercado abierto.

EJEMPLOS

Tabla de Interés

Monto (P) Años (t) Tasa (i) Int. Anual

Tasa Simple 1000.00 1 0.875 875.00

Tasa Compuesta 1000.00 1 0.875 1875.00

1875.00 2 0.875 3515.63

3515.63 3 0.875 6591.80

6591.80 4 0.875 12359.62

12359.62 5 0.875 23174.29

Análisis Simple

• Inversión bancaria del 4% anual • Inversión en una empresa es del 14% anual con alto

riesgo• Inversión en Bonos del tesoro al 7% anual con bajo

riesgo.• Tasa de inflación anual es del 7%

• Se deben invertir Q.100,000. Cual sería el resultado en cualquiera de los casos

Inversión Tasa

Simple

Monto (P) Años (n)

Tasa (i) Int. Anual Inflación 0.07%

Capital

4% Q100,000.00 1 0.04 4000.00 Q7000.00 Q97,000.00

14% Q100,000.00 1 0.14 Q14,000.00 Q7000.00 Q107,000.00

7% Q100,000.00 1 0.07 Q7000.00 Q7000.00 Q100,000.00

No Invierto

Q100,000.00 1 0.00 0.00 Q7000.00 Q93,000.00

EVALUACION ECONOMICA

Cálculo de VPN y TIR

• Producción constante• Sin Inflación• Sin financiamiento

Inversión inicial Q5935 (miles)Flujo neto de Efectivo = Q1967 (miles) año 1 a 5Valor de salvamento al final de 5 años = Q3129 (miles)TMAR = 15%

Cálculos

VPN 5935 1967 1 0.155 1

0.151 0.155 3129

1 0.155 Q2,214.35

5935 1967 i5 1

i1 i5 3129

1 i5

i 27.6734469% Equivalente a la TIR

EVALUACION ECONOMICA

Cálculo de VPN y TIR

• Producción constante• Con Inflación• Sin financiamiento

Inversión inicial Q5935 (miles)Flujos netos de efectivo:

Q2361, Q2833, Q3399, Q4080, Q4895 (miles)

VS=3129(1.2)ⁿ, n=5, VS=Q7786

TMAR = i+f+if =0.15+0.2+0.15(0.2) = 0.38

Cálculos

VPN 5935 2361

1 0.381 2833

1 0.382 3399

1 0.383 4080

1 0.384 4895 7786

1 0.385

VPN Q2215

TIR f TIR f 0 TMAR f 0 TMAR f f TIR f 0 TMAR f 0

TIR f 12.67 38 0.212.67 53.2%

EVALUACION ECONOMICA

Cálculo de VPN y TIR

• Producción constante• Con Inflación• Con financiamiento

Inversión inicial:

Q5935,000.00 – Q1500,000.00 = Q4435,000.00

Flujos netos de efectivo:

Q1936, Q2385, Q2918, Q3555, Q4311 (miles)

Cálculos

VS 31291.25 Q7786

TMARmixta 15005395

0.34 44355935

0.38 0.36989

VPN 4435 19361.36981

23851.36982

29181.36983

35551.36984

4311 77861.36985

VPN Q2901.27

Cálculos

4435 19361 i1

23851 i2

29181 i3

35551 i4

4311 77861 i5

TIR 61.43%

Caso 1 TMAR=15% Prod. Cte. f=0, Sin inversión

Caso 2 TMAR=38%Prod. Cte. f=20%, Sin inversión

Caso3 TMAR mixta =36.98%Prod. Cte. f=20% Con inversión

VPN TIR VPN TIR VPN TIR

Q2214.35(miles)

27.67% Q2215.00(miles)

53.2% Q2901.27(miles)

61.43%

EVALUACION ECONOMICA

Conclusiones del VPN:• Fácil interpretación en términos monetarios.

• Supone una reinversión de las ganancias lo cual no es posible por el reparto de dividendos.

• Su valor depende de la tasa de interés aplicada o la TMAR.

Criterio Final

VPN 0 El proyecto se acepta

VPN 0 El proyecto no se acepta

La tasa externa de Retorno

La tasa externa se puede obtener cuando ya se ha saturado la inversión en la empresa y empezamos a invertir en otra empresa (tasa interna de retorno de la nueva empresa si es propia) o bien invertimos en valores de la bolsa o cualquier otra inversión.

Cuanto mayor sea la depreciación y mayor sea la amortización de activos nominales menor será la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar.