Evaluacion de proyectos pecuarios

EVALUACION DE PROYECTOS PECUARIOS

PEDRO CASTILLO

CATALINO BONILLA

EDGAR MARTINEZ

JONATHAN MORALES

Desde hace ya muchos años la evaluación económica financiera se ha convertido en un análisis fundamental a la hora de evaluar la conveniencia, o no, de ejecutar cualquier proyecto de inversión.

En sus comienzos esta teoría de "evaluación económica" encerraba dos grandes problemas metodológicos fundamentales; Por un lado, la elección de aquellos factores o parámetros que debían ser cuantificados a la hora de evaluar un proyecto y, por el otro, la cuantificación efectiva de estos factores por medio de complejos cálculos matemáticos.

Introducción

UNIDAD XIV

EVALUACION DE PROYECTOS PECUARIOS

1. Evaluación de un proyecto agrícola.

2. Evaluación de un proyecto de leche.

3. Evaluación de un proyecto de cerdos.

4. Evaluación de un proyecto de aves.

Rol de la evaluación de proyectos:

Optimizar la asignación de recursos disponibles mediante la selección de aquellos proyectos que generen mayor valor.

Es importante recordar que los recursos con los que cuentan las empresas tienden a ser escasos, o al menos limitados en cantidad y/o accesibilidad, por lo tanto, es necesario definir con claridad cuanto invertir y en que invertir .

1. Objetivo, concepto e importancia

2. Tipos de evaluación

3. Evaluación económica

4. Evaluación financiera

5. Flujo de caja

6. Flujo de caja económico

6.1 Ingresos efectivos

6.1.1 Venta del producto

6.1.2 Valor residual

6.1.3 Ventas de activos

6.1.4 Capital de trabajo

6.1.5 Otros ingresos

6.2 Egresos efectivos

7. Flujo de caja financiero

8. Indicadores de evaluación

8.1 El Valor actual neto (VAN)

8.2 El Van negativo

UNIDAD XIV EVALUACION DE PROYECTOS PECUARIOS

Tiene un significado muy amplio.

Los proyectos pueden abarcar diferentes actividades:› Levantar una casa,

› Construir un ingenio

› Tecnificar la producción de una cooperativa agrícola

› Construir terrazas para hacer frente a la erosión de los suelos.

Nosotros en nuestro curso vamos a tratar los proyectos que se caracterizan por una inversión financiera en base a la cual se pretende lograr objetivos específicos

EL CONCEPTO PROYECTO:

IMPORTACIA• La importancia radica en experiencias

ingratas de inversionistas que apostaron por una idea, crearon una empresa y al poco tiempo quebraron, perdiendo todo o parte de su inversión y quedando en muchos casos endeudados; si estos inversionistas hubiesen evaluado antes su inversión, hubiesen llegado a la conclusión de que el proyecto no era rentable y por lo tanto no hubiesen invertido y por consiguiente no hubiesen perdido sus recursos ni mucho menos hubiesen quedado endeudados.

IMPORTACIA

• La importancia de evaluar un proyecto radica en el hecho de establecer si el proyecto en mención primeramente es viables (si existen las condiciones comerciales, técnicas y de infraestructura para concretar el proyecto) y en segundo lugar para establecer si es rentable o no, si va a generar ganancias o pérdidas para quienes promuevan dicha inversión (inversionistas).

Características de Proyectos Agropecuarios

El concepto proyecto tiene un significado muy amplio.

Los proyectos pueden abarcar diferentes actividades:

› Levantar una casa,

› Construir un ingenio

› Tecnificar la producción de una cooperativa agrícola

› Construir terrazas para hacer frente a la erosión de los suelos.

Nosotros en nuestro curso vamos a tratar los proyectos que se caracterizan por una inversión financiera en base a la cual se pretende lograr objetivos específicos.

Características de Proyectos Agropecuarios

• Los objetivos pueden ser diferentes:

– Lograr ingresos financieros

– Satisfacer necesidades sociales,

– Ejemplo construcción de hospitales o escuelas

– Proteger o recuperar condiciones ambientales.

Características

a. Un proyecto siempre busca lograr un objetivo.- La idea de levantar una casa puede ser personal y brotar de

mi propia cabeza para crear un hogar para la familia.

- La construcción de un ingenio puede ser iniciada en base a una planificación nacional para mejorar la producción de bienes de autoconsmo o de exportación.

- La tecnificación de una cooperativa puede haber sido impulsada por la necesidad tanto de aumentar los ingresos de los cooperados como para coincidir con el objetivo nacional del autoabastecimiento del pueblo.

- Por tanto los motivos para un proyecto son: motivos personales, motivos generales y una mezcla de ambos.

- La característica común a todos los motivos es, o una necesidad que exige satisfacción o una problemática que se debe resolver.

Características

b. Un proyecto tiene algún tipo de relación con la planificación, es decir con un ordenamiento y una organización de las actividades necesarias para lograr los objetivos.

Un proyecto es la unidad más pequeña de la planificación

Característica

c. Los proyectos dependen de la aplicación de recursos.

- Casi todos cuestan dinero

- Exigen mano de obra

- Son importantes los recursos como el suelo, el agua, y ciertas condiciones climáticas

Características

d. El criterio de planificación y el hecho de que ninguno de los recursos son inagotables por fin requiere de una relación óptima entre el uso de los recursos y los beneficios del proyecto.

- Entre varias posibilidades para resolver el problema o satisfacer las necesidades hay que buscar la alternativa más favorable y además hay que determinar si los beneficios de esta alternativa compensan suficientemente los costos del proyecto.

Definición de Proyecto

Es la unidad más pequeña de la planificación

Tiene como objetivo la solución de cierta problemática o la satisfacción de necesidades individuales o generales,

Un Proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver, entre tantos, una necesidad humana.

Peculiaridades de los proyectos agropecuarios

• Son actividades de producción primaria

• Son dependientes de los recursos naturales

• No se debe pensar solamente en una explotación rápida de los recursos, sino, en los efectos a largo plazo y en los costos eventuales de una renovación.

• La mayoría de las veces son expuestos a las inclemencias del tiempo y otras influencias del ambiente.

• Como estas influencias son imposibles de medir exactamente, resulta que la evaluación de un proyecto agropecuario exige no solamente investigaciones muy profundas sino que además contiene un factor considerable de incertidumbre.

• El proyecto surge como respuesta a una idea que busca la solución de un problema, (reemplazo de tecnología obsoleta, abandono de una línea de productos), o la manera de aprovechar una oportunidad de negocio.

• Obedece a la solución de un problema de terceros, por ejemplo, la demanda insatisfecha de algún producto, o la sustitución de importaciones de productos que se encarecen por el flete y los costos de distribución en el país.

Ampliación de la definición de proyecto

• Un uso adecuado de los recursos naturales,

• Una asignación óptima de los recursos financieros y humanos

• No perder de vista la problemática social

Tipos de evaluación


• Según el objetivo o la finalidad del estudio

– Estudios para medir la rentabilidad del proyecto, es decir, del total de la inversión,

– Estudios para medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el proyecto,

– Estudios para medir la capacidad del propio proyecto para enfrentar los compromisos de pago asumidos en un eventual endeudamiento para su realización.

Clasificación de los proyectos de inversión:

• Independientes: Dos proyectos de inversión son, independientes cuando la realización de uno de ellos no afecta en nada la realización del otro.

• Dependientes: Se pueden establecer distintos tipos de proyectos dependientes:

Complementarios: los beneficios de uno aumentan los beneficios del otro.

Pre-Requisito: la realización de uno es indispensable para la realización del otro.

Sustitutivas: Los beneficios de uno disminuyen los beneficios del otro.

Mutuamente excluyentes: Los beneficios de uno eliminan los beneficios del otro.


• Según la finalidad o el objeto de la inversión, es decir, del objetivo de la asignación de recursos, es posible distinguir entre proyectos que buscan crear nuevos negocios o empresas y proyectos que buscan evaluar un cambio, mejora o modernización en una empresa ya existente.

• En el primer caso, la evaluación se concentrará en determinar todos los costos y beneficios asociados directamente con la inversión,

• En el segundo, sólo considerará aquellos que son relevantes para la decisión que se deberá tomar.


Entre los proyectos más frecuentes en las empresas en funcionamiento se identifican, por ejemplo: proyectos que involucran el outsourcing, la internalización de servicios o elaboración de productos provistos por empresas externas, la ampliación de los niveles de operación de la empresa, el abandono de ciertas líneas de producción.


• Hay proyectos que enfrentan una ampliación mediante el reemplazo de equipos de menor a otros de mayor capacidad, o que solucionan la ampliación con una inversión complementaria que se adiciona a los activos actuales.

• Los proyectos se pueden clasificar en función de su fuente de financiamiento, distinguiéndose entre aquellos financiados con leasing, los financiados por endeudamiento con el sistema financiero o con proveedores, los financiados con recursos propios y los financiados con una combinación de estas fuentes.


• La evaluación se basa en estimaciones de lo que se espera sean en el futuro los beneficios y costos que se asocian con un proyecto.

• El evaluador toma un horizonte de tiempo, normalmente 10 años.

• Estima que puede pasar con: el comportamiento de los precios, disponibilidad de insumos, avance tecnológico, evolución de la demanda, evolución y comportamiento de la competencia, cambios en las políticas económicas y otras variables del entorno.


• Pretende medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas resultantes del estudio del proyecto, y dan origen a operaciones matemáticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluación.

• La correcta valoración de los beneficios esperados permitirá definir de manera satisfactoria el criterio de evaluación que sea más adecuado.


• La evaluación social de proyectos compara los beneficios y costos que una determinada inversión pueda tener para la comunidad de un país en su conjunto. No siempre un proyecto que es rentable para un particular también es rentable para la comunidad.

• La evaluación privada y social usan criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto, aunque difieren en la valoración de las variables determinantes de los costos y beneficios que se les asocien.

• Son externalidades de un proyecto los efectos positivos y negativos que sobrepasan a la institución inversora, tales como la contaminación ambiental que puede generar el proyecto, o aquellos efectos del ingreso.

Evaluación económica

• Mide la rentabilidad del proyecto sin importar la estructura de financiamiento (se asume que todo que todo el capital es “propio”)

• Supone que todas las compras y las ventas son al contado riguroso

Evaluación financiera• Se construyen los flujos proyectados

que entregará el proyecto y se descuentan a una tasa adecuada, para observar si este genera o no valor agregado.

Evaluación financiera• Balance General (B/G): Muestra las inversiones hechas en el proyecto

y las fuentes de donde provienen estas.

• Activo=Pasivo +Patrimonio

• Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del proyecto en un período determinado se rige por el método de causación y se tienen en cuenta los ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real de fondos Ej. Depreciaciones y ajustes por inflación).

• Flujo de Fondos (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dinero en un período determinado.

• Flujo de caja libre del proyecto (FCLP): Calcula los inversiones y los beneficios de un proyecto a lo largo de la vida del mismo sin tener en cuenta las restricciones de capital de los inversionistas

• Flujo de caja de los inversionistas (FCI): Calcula los inversiones y los beneficios de un proyecto, teniendo en cuenta las condiciones particulares de cada uno de los inversionistas

• Flujo de caja de la financiación (FCF): Calcula los ingresos, egresos y los ahorros en impuestos de la financiación

Evaluación financiera

Construcción de flujos

Contabilidad Financiera

•Entorno económico•Investigación del mercado•Análisis técnicos•Análisis técnico•Costos•Equipo humano•Estudio Jurídicos

DescontarlosMatemática financiera

Tasa adecuadaCosto del dinero

•Equivalencia•Tasa de interés•Componentes•Factores de conversión•Tablas de amortización•Equivalencia entre tasas•Métodos de decisión

•Costo de Capital•Costo de oportunidad•Costo Promedio (WACC)


• Contempla todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital “propio” y “prestado”.

• Permite determinar la “capacidad financiera” del proyecto

• Mide la rentabilidad del capital “propio” invertido

FLUJO DE CAJA

• Definimos el flujo de costes de un proyecto como el conjunto de pagos que realizamos por los recursos que aplicamos a un proyecto. Siempre se ha de tener en cuenta el momento en que este pago se hace efectivo.

• Flujo de ingresos de un proyecto es el conjunto de ingresos percibidos por la empresa que desarrollo el sistema. Cada ingreso se tiene en cuenta en el instante en que se hace efectivo.

• Flujo de caja (efectivo) es el conjunto de flujos de ingresos menos el flujo de gastos. Así al final de cada período de pagos acumulamos los pagos e ingresos que realizamos en el proyecto.

FLUJO DE CAJA

• A la hora de asignar importes monetarios a las actividades, las empresas hacen un cálculo ponderado de los gastos totales por la cantidad de personas disponibles para realizar proyectos, de modo que asumiremos como gasto de una tarea la cantidad de personas efectivas asignadas durante ese mes a la tarea, multiplicado por el coste asociado a cada una de ellas.

• Los periodos del flujo de caja pueden ser diarios, semanales, mensuales o anuales, según la planificación y su nivel de detalle será más apropiado uno de ellos en particular.

FLUJO DE CAJA

• Otro dato importante en el estudio económico es el flujo de caja acumulado a lo largo del proyecto. Consiste en ir acumulando los importes del flujo de caja. En la gráfica adjunta se puede observar su comportamiento. Éste acumulado se compone de costes e ingresos. La gráfica de los costes tiene forma de S y suele ser muy significativa la comparación de la S planificada y la real del proyecto en curso. El acumulado de caja es útil para visualizar los niveles de endeudamiento en que incurre el gestor del proyecto y caso de no poder afrontarlos debería desistir de su realización, aun cuando se tratase de un sistema que produjera beneficios.

Flujo de caja económico• Definimos el flujo de costes de un

proyecto como el conjunto de pagos que realizamos por los recursos que aplicamos a un proyecto. Siempre se ha de tener en cuenta el momento en que este pago se hace efectivo.

• Flujo de ingresos de un proyecto es el conjunto de ingresos percibidos por la empresa que desarrollo el sistema. Cada ingreso se tiene en cuenta en el instante en que se hace efectivo.

•

Flujo de caja económico• Flujo de caja (efectivo) es el conjunto de

flujos de ingresos menos el flujo de gastos. Así al final de cada período de pagos acumulamos los pagos e ingresos que realizamos en el proyecto.

• A la hora de asignar importes monetarios a las actividades, las empresas hacen un cálculo ponderado de los gastos totales por la cantidad de personas disponibles para realizar proyectos, de modo que asumiremos como gasto de una tarea la cantidad de personas efectivas asignadas durante ese mes a la tarea, multiplicado por el coste asociado a cada una de ellas.

•

Flujo de caja económico• Los periodos del flujo de caja pueden ser diarios, semanales,

mensuales o anuales, según la planificación y su nivel de detalle será más apropiado uno de ellos en particular.

• Otro dato importante en el estudio económico es el flujo de caja acumulado a lo largo del proyecto. Consiste en ir acumulando los importes del flujo de caja. En la gráfica adjunta se puede observar su comportamiento. Éste acumulado se compone de costes e ingresos. La gráfica de los costes tiene forma de S y suele ser muy significativa la comparación de la S planificada y la real del proyecto en curso. El acumulado de caja es útil para visualizar los niveles de endeudamiento en que incurre el gestor del proyecto y caso de no poder afrontarlos debería desistir de su realización, aun cuando se tratase de un sistema que produjera beneficios.

Flujo de caja económico

A 2A

B 1A

C 2A

D 1P

E 1A

F 4P

G 1A

H 2P

I 2P

J 2P

K 1P

MES: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Analistas 400 2 2.5 3 1 0.5

Programadores 200 2.5 4.5 3 2 2 1 1

Pagos Analistas 800 1000 1200 400 200 0 0 0 0 0

Pagos Program. 0 0 0 500 900 600 400 400 200 200

Flujo pagos 800 1000 1200 900 1100 600 400 400 200 200

Flujo cobros 10000

Flujo de Caja -800 -1000 -1200 -900 -1100 -600 -400 9600 -200 -200Acumulado -800 -1800 -3000 -3900 -5000 -5600 -6000 3600 3400 3200

Flujo de caja económico

Gráfico Estructura de los Flujos de Caja

FLUJO DE INVERSION

LIQUIDACION

FLUJO DE CAJAECONOMICOOPERATIVO

FLUJO DE FONDOSECONOMICO

FLUJO DE FINANCIAMIENTO

NETO

FLUJO DE CAJAFINANCIERO

EvaluaciónEconómica

EvaluaciónFinanciera

EvaluaciónFuente de Financiamiento

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

Inversión fija Inversión diferida Capital de trabajo

Terreno, construcciones, maquinaria y equipos, diversos de procesos, equipo de transporte, de cómputo,de oficina, de laboratorio, auxiliar y de comunicaciones y demás equipos no incluidos en la clasificación anterior.

Gastos para la constitución jurídica, la instalación y organización de la empresa.

Adquisición de patentes, diversos pagos anticipados así como el pago de los estudios de mécanica de suelos, topográficos y de preinversión, así como los gastos financieros o de otro tipo realizados en el período preoperativo. +

Inventarios de: materias primas, y materiales; productos en proceso y producto terminado.

Cuentas por cobrar y por pagar, * dinero en efectivo para cubrir imprevistos.

+ Es decir, todo gasto realizado antes de que el negocio inicie sus operaciones.

* Se refiere al pasivo de corto plazo derivado de la política de crédito que otorgan los proveedores. Es la contraparte de las cuentas por cobrar. Contablemente el capital de trabajo neto se define como la diferencia de activo y pasivo circulante

Tomada de : Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión. Juan Gallardo Cervantes.

Ingresos efectivos

• Son los ingresos netos del sector público menos las operaciones virtuales y/o compensadas. Representan la captación real de recursos por parte de las entidades del sector público. Se obtiene restando a los ingresos brutos el financiamiento y/o las operaciones virtuales y /o compensadas.

Son aumentos transitorios del patrimonio que generan aumentos de activos o disminución de pasivos.

En las empresas comerciales e industriales se utiliza la cuenta “ventas” En las empresas de servicios se utiliza la cuenta “ ingresos...” seguida del concepto correspondiente.

Conceptualmente se clasif ican

en

Ingresos operacionales

Ingresos no operacionales

Ingresos efectivos

Se originan en actividades diferentes al objeto social, por conceptos tales como:

La venta de materiales de desecho, intereses por operaciones financieras, arrendamientos, dividendos y participaciones de utilidades, utilidades en venta de inversiones, utilidades en venta de propiedad planta y equipo, recuperación de gastos de ejercicios anteriores, etc.

Se originan en el objeto propio de la organización, especialmente en la venta de bienes y servicios.

Ingresos no operacionales

Ingresos operacionales

Clasificación de los Ingresos

CONSTRUCCION DEL FLUJO DE FONDOS

• En la mayoría de los casos existe un amplio margen de libertad para el cómputo de los datos que se utilizan en la elaboración del flujo de fondos para la evaluación de proyectos.

• No obstante ésto, es importante señalar algunas consideraciones que se deben tener en cuenta a la hora de confeccionar cualquier flujo de fondos.

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

+ INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

- EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

- GASTOS NO DESEMBOLSABLES

- INTERESES DEL PRÉSTAMO

= FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS

- IMPUESTOS

= FLUJO DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS

+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES

- EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS

+ BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS

+ PRÉSTAMO

- AMORTIZACION DE LA DEUDA

= FLUJO DE CAJA TOTALMENTE NETO

Adaptado de: Preparación y Evaluación de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

Venta del producto

Valor residual• Es el valor final de un activo, una vez que haya perdido su

valor, tras haber sido utilizado durante unos años de vida determinados.

• Los activos tienen valores constantes, y pierden valor con el tiempo debido a la obsolescencia y el uso. El valor residual de un activo fijo consiste en un cálculo de estimación de cuál será su valor en el momento en que ya no se utilice.En la contabilidad, el valor residual de un activo será deducido de la depreciación del mismo. Encontrar el valor residual

• El valor residual de un activo depende de numerosos factores. En primer lugar, se establece sobre la idea de si el activo tendrá algún tipo de valor en el mercado una vez finalizada su vida útil.

Es decir, si se puede vender para una utilización posterior, por ejemplo, sus piezas, si hablamos de una máquina., mayor será su valor residual.

Valor residual

Los elementos que una empresa puede poseer, tienen distintas naturalezas, vidas útiles y, por consiguiente, valor residual. Los edificios, por ejemplo, mantienen un alto valor residual, mientras que la maquinaria posee uno muy bajo, ya que se deprecia rápidamente.Por normal general, cuantas más veces un activo pueda ser utilizado, mayor será su valor residual.

Valor residual (Vr)Valor residual (Vr):: Indica para cada momento el monto de capital que aún no ha sido pagado por el emisor, es decir, la proporción del principal no amortizada. Si el capital es amortizado en una sola cuota, el valor residual va a ser durante toda la vida del bono equivalente a su valor nominal. En el caso de que el capital sea amortizado en cuotas parciales, el valor residual se irá reduciendo a lo largo de la vida del bono en la porción que establezcan las condiciones de emisión.

Valor residual• Valor residual en el VAN

• En los problemas de VAN el valor residual se considera un ingreso del año en el que este se produce.

Flujo del ultimo año = Ingresos+Valor residual - Gastos

El valor residual es el valor final de un bien cuando esta totalmente amortizado. Por ejemplo el Plan Prever que consiste en que el Estado da 500 euros por los coches viejos, ese es valor residual del vehiculo, pues cuando ya no vale nada se puede recuperar esa cantidad de la inversion.En una maquinaria el valor de venta de la chatarra puede ser su valor residual.

Capital de trabajoExisten algunas variables que no quedan materializadas en el flujo de fondos, como por ejemplo el efectivo mínimo a mantener en caja, el stock mínimos de seguridad, el financiamiento de clientes a través de cuentas por cobrar y los créditos recibidos de los proveedores. Estas situaciones pueden ser incorporadas en el calculo del flujo de fondos mediante el simple recurso de calcular las variaciones en los saldos de inventarios, cuentas a cobrar y a pagar que, se estima, se originarán en los niveles de actividad previstos.

El capital de trabajo es calculado como la diferencia entre los saldos estimados de cuentas a cobrar y existencias, por un lado, y el de cuentas a pagar, por el otro. Si estas variaciones son positivas, representarán requerimientos de fondos, mientras que, cuando son negativas, reflejarán liberaciones de fondos que quedan disponibles.

CAPITAL DE TRABAJO = Activo Circulante

Corresponde a la porción de la inversión que circula normalmente como parte de la operación normal del negocio (Comprende la transición recurrente de efectivo a inventarios, a cuentas por cobrar y nuevamente a efectivo)

CAPITAL DE TRABAJO NETO = (Activo Circulante – Pasivo Circulante)

Corresponde a la porción la inversión que circula normalmente como parte de la operación normal del negocio, excluyendo lo financiado con recursos de terceros (Incluye el financiamiento con proveedores y otros pasivos de corto plazo)

ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES

Capital de trabajo

ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTESACTIVO CIRCULANTE = 2.100 (CAPITAL TRABAJO)

EN QUÉ SE TIENE INVERTIDO

DE DÓNDESE FINANCIA

INVERSION QUECIRCULA A DIARIO

INVERSION QUEPERMANECE

DEUDAS QUECAMBIAN A DIARIO

DEUDAS QUEPERMANECEN

APORTE DELOS DUEÑOS

PASIVO Y PATRIM.C x P. Proveedores 320Doc. Por Pagar 650 Pasivo Circulante 970

Deuda L. Plazo 1.030

TOTAL PASIVO 2.000

PATRIMONIO 800

TOTAL P.Y PATR. 2.800

ACTIVOEfectivo 100Ctas por Cobrar 1.200Inventarios 800 Activo Circulante 2.100

Activo Fijo Bruto 1.500- Deprec. Acum. (800)Activo Fijo Neto 700

TOTAL ACTIVO 2.800

ACTIVO CIRCULANTE = ¢ 2.100 Menos:PASIVO CIRCULANTE = 970CAPITAL TRABAJO NETO = 1.130

ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO

Otros ingresos CARGOS DIFERIDOSCARGOS DIFERIDOS

Se consideran diferidos cuando tienen una cuantía significativa

y el periodo de beneficio o efecto es superior a un mes.

El proceso de convertir los cargos diferidos de activos a gastos

se denomina “amortización”.

Otros ingresos • Cuentas principales de cargos

diferidos: Organización y preoperativos Estudios Investigaciones y proyectos Mejoras en propiedades ajena Úti les y papelería Publicidad Propaganda y avisos Contribuciones y af i l iaciones Impuestode renta diferido, etc,.

BIENES RECIBIDOS EN PAGO

Estos bienes se reciben :

Por mutuo acuerdo con el deudor o Por decisión judicial

Si se deciden dejarlos para el servicio de la empresa, se trasladan a la cuenta que corresponda de propiedad planta y equipo.

OTROS INGRESOS

Representa el valor de costo de bienes recibidos de los clientes,por concepto de pago de deudas que no pudieron ser cubiertas endinero.

VALORIZACIONES

Representa la diferencia entre valores actuales y valores de costo en libros de algunos activos.

Bienes inmuebles

Inversiones permanentes.

Para determinar los valores actuales se recurre a avalúos o

estimación de valores contables de las acciones.

Los activos que usualmente se someten a valorización son :

OTROS INGRESOS

Ingresos y Egresos

• Como regla general vamos a establecer que los ingresos relevantes son todos aquellos que derivan directamente del proyecto que estamos evaluando. A este tipo de ingresos se lo conoce con el nombre de incrementales.

• Con respecto a los egresos también rige el criterio incremental pero aquí hay que hacer una distinción:

Relevantes

NO erogados

Irrelevantes

Incrementales

Egresos

Erogados o hundidos

No Incrementales

Ingresos y Egresos

• La construcción del flujo de fondos se rige por el criterio de lo percibido, es decir que tanto los ingresos, como los egresos, deben imputarse al período en donde se hacen realmente efectivos.

• La determinación de cuales van a ser los ingresos y los costos que formarán parte del flujo de fondos es solo el primer paso, el segundo paso es estimarlos. Esta estimación puede hacerse en forma objetiva, si contamos con datos históricos, o en forma subjetiva si no conocemos nada acerca de lo que se quiere estimar.

Es importante recalcar que la estimación puramente objetiva no existe, por lo tanto podríamos decir que, en ultima instancia, todas las estimaciones tienen algún grado de subjetividad. Esta situación tan peculiar nos lleva a inducir que un flujo de fondos es una variable aleatoria, ya que esta formado por la suma de variables aleatorias, y que, por ende, debe ser tratada como tal.

Todos los flujos positivos de efectivo de una empresa en un periodo financiero dado. Son las entradas de efectivo esperadas

INGRESO DE EFECTIVO

Ingresos por Ventas, que incluyen las ventas en efectivo o de contado, más las cobranzas de cuentas por cobrar por ventas de meses anteriores

Otros Ingresos de Efectivo, provenientes de fuentes distintas a las ventas. (Ejemplo: Intereses, venta de equipo, venta de acciones, venta de bonos, ingresos por arrendamientos, etc...

Todos los egresos de efectivo de la empresa en un periodo financiero dado. Son las salidas de efectivo esperadas

EGRESOS DE EFECTIVO

Pago de las Compras, que incluyen pagos por compras en efectivo o de contado, más los pagos de las cuentas por pagar por compras de meses anteriores.

Otros Egresos de Efectivo, que incluye gastos de operación (sueldos y salarios, alquileres, impuestos, gastos administrativos,...), así como otro tipo de egresos (pagos por compra de activo fijo, intereses, dividendos en efectivo,...)

La DEPRECIACIÓN y otros cargos que no son en efectivo NO SE INCLUYEN en el Presupuesto de Efectivo

Los indicadores son el medio que permite medir el grado de logro de los objetivos.

Con ellos se define el sentido y alcance del proyecto, en la evaluación ex - ante, y se mide el logro en cada una de sus etapas, con la evaluación ex – post.

Hay que definir indicadores para cada uno de los objetivos de impacto y de producto.

Los indicadores deben ser:

Ser validos: permitir medir realmente lo que se desea medir.

Ser confiable: distintos evaluadores deben obtener los mismo resultados al medir un mismo proyecto con los indicadores propuestos.

Medir los cambio atribuibles al proyecto.

Ser independientes para cada nivel de objetivos (no se puede utilizar indicadores de producto para medir impacto)

Indicadores de evaluación

Ejemplo indicadores de impacto

OBJETIVOS DE IMPACTO INDICADORES DE IMPACTO

Bajar la incidencia de mortalidad infantil a la media nacional (15%)

Bajar la incidencia de mortalidad infantil en un 50%

Puntos de disminución en incidencia de mortalidad infantil

% de variación de la incidencia de mortalidad infantil<Incidencia = (Cantidad de casos nuevos por

periodo/población de infantes del periodo)*1000>

Disminuir en un 70% la brecha de nivel educacional existente entre la región norte y el promedio nacional

% de disminución de tasa de repetición% de disminución de tasa de deserción escolar

Bajar el desempleo de la Población rural juveniles en 10 puntos porcentuales Nivelar el subempleo

rural juvenil en la medida de los adultos urbanos (15.7% a 7.2%)

Puntos de disminución en la tasa de desempleo abierto.

Puntos de disminución en la tasa de subempleo

Ejemplo fuentes de verificación

INDICADORES DE PRODUCTO FUENTES DE VERIFICACION

Cantidad de madres bajo controlCantidad de hijos bajo controlCantidad de niños vacunados

Cantidad de madres capacitadas

Registros del proyecto (listados)

Cantidad de alumnos educados con nuevas tecnologías pedagógicas Registros de las escuelas

Cantidad de jóvenes microempresarios rurales con crédito subsidiado

Cantidad de jóvenes con contratos formalizados

Registro de las entidades financieras que subsidian el proyecto

Estadística de la oficina de empleo

Valor Actual Neto (VAN) Este método, como su nombre lo indica, mide el valor actual neto de los flujos de fondos de una inversión. Matemáticamente se podría expresar de la siguiente manera:

n

VAN= Σ (FFt) - I0

t=1 (1+i) t

Donde, FFt = Flujo de Fondos del período t; i = Tasa de corte o de descuento (Costo de capital);n = Número total de períodos; I0 = Inversión Inicial

Criterio de decisión

Si VAN ≥ 0, entonces se acepta el proyecto.

Si VAN < 0, entonces se rechaza el proyecto.

Todo proyecto que tenga VAN positivo, o nulo, es candidato a ser aceptado y entre todos estos candidatos se preferirá aquel, o aquellos, proyecto/s que tengan el mayor valor de VAN, en concordancia con el criterio de maximizar la riqueza del inversor.

Ventajas y desventajasVentajas y desventajas::

Entre las ventajas más significativas encontramos las siguientes:El VAN toma en cuenta a todos los ingresos y egresos del proyecto, y además lo hace en un solo momento del tiempo.Se toma al momento cero como punto de evaluación; Es más útil apreciar la magnitud de las cifras en el momento más cercano al que se deberá tomar la decisión.Toma en cuenta el "valor del dinero en el tiempo".Da idea, en términos absolutos, de la magnitud del proyecto.Permite comparar, en forma directa, proyectos mutuamente excluyentes.Debido a que todos los valores actuales se miden al día de hoy, es posible sumarlos: VAN (A+B) = VAN A + VAN B. Esta propiedad aditiva tiene importantes consecuencias.

Por otro lado las desventajas más importantes serían:El criterio no da idea de rentabilidad.La elección de la tasa de corte o actualización genera una dificultad ya que, generalmente, se establece en forma subjetiva.

Valor Actual Neto (VAN)

VAN (Valor actual neto).

• VAN (Valor actual neto).

Conceptos bursátiles: El VAN de una inversión es el valor en el momento presente del cash-flow que se espera que dicha inversión genere en un futuro. Una inversión será aconsejable si su VAN es positivo. De entre varias alternativas la inversión más aconsejable será la que tenga un VAN más positivo. El valor de una empresa es el valor actual del Bº que se estima que una empresa generará en el futuro.

VAN. Valor actual neto.• Supongamos una empresa con una

política de reparto de dividendos constante y con un pay-out elevado. ( Sector eléctrico, p.e. ).

• El VAN se calcula como el VA de una renta perpetua:

V = D/r

• Si se incluye la tasa “g” de crecimiento de los dividendos;

V = D/(r-g)

Valor Actual Neto (VAN)

• Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto durante toda su vida

• Para su cálculo se requiere predeterminar una TASA DE DESCUENTO que representa el “costo de oportunidad” del capital (COK)

• Mide, en moneda de hoy, cuanto más dinero recibe el inversionista si decide ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad que le reditúe una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento

• Su valor depende del tiempo

Fórmula para el cálculo del VAN

VAN =

Bt - Ct

(1+i)^tt=1

n

Io

Donde:

Bt : Beneficios del período t

Ct : Costos del período t

i : Tasa de descuento

Io : Inversión inicial

n : Vida útil del proyecto

Si suponemos una tasa de descuento privada del 14%, el resultado sería:

Cálculo del VANCálculo del VAN

02.114)14.01(

850,1)14.01(

350,2)14.01(

850,3)14.01(

700,4)14.01(

000,1043210 =

++

++

++

++

+−=VAN

Interpretación del VAN

• VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente etapa del proyecto

• VAN = 0; es indiferente realizar la inversión

• VAN < 0; se recomienda desecharlo o postergarlo

TIR (Tasa interna de rentabilidad).

• TIR (Tasa interna de rentabilidad).

La TIR es aquella tasa de descuento que iguala el VAN de una inversión a cero.

Es la tasa de descuento resultado de igualar el flujo actualizado que genera un valor y su cotización en el mercado. Se utiliza como indicador de la rentabilidad en renta fija.

Indice de rentabilidad (IR)Este método consiste en dividir el valor actual del flujo de fondos de un proyecto y su inversión inicial. Matemáticamente: n

Σ (FFt) - I0

IR = t=1 (1+i) t .

I0

Donde, FFt = Flujo de Fondos del período t; i = Tasa de corte; n = Número total de períodos; I0 = Inversión Inicial .

Criterio de decisión:

IR ≥ 0, entonces se acepta el proyecto.

IR < 0, entonces se rechaza el proyecto.

Ventajas y desventajas:

Son similares a las del criterio del VAN con la siguiente salvedades:

– Este método nos da una idea de la rentabilidad, en términos absolutos, del proyecto. Es decir que si, por ejemplo, tenemos que el IR=0,36, significa que este proyecto va a tener una rentabilidad punta conta punta del 36% sobre la inversión.

– El IR puede conducir a tomar decisiones erróneas cuando estamos obligados a elegir entre inversiones mutuamente excluyentes.

La rentabilidad de un proyecto se puede medir de muchas formas distintas: en unidades monetarias, porcentaje o tiempo que demora la recuperación de la inversión, entre otras.

Se denomina criterios o métodos a las distintas técnicas utilizadas en la medición de la rentabilidad de un proyecto. Entre los métodos más importantes para evaluar proyectos de inversión podemos citar los siguientes:

– Período de repago Simple (PRS)

– Período de repago Descontado (PRD)

– Valor Actual Neto (VAN)

– Indice de rentabilidad (IR)

– Valor equivalente cierto (VEC)

– Tasa Interna de Retorno (TIR)

CCriterios o métodosriterios o métodos para evaluar proyectos para evaluar proyectos de Inversión.de Inversión.

CONCLUSIÓN

Es importante resaltar que todo el proceso de evaluación de proyectos se desarrolla sobre la base de información “ex ante”. Los datos vigentes al momento de la evaluación de un proyecto de inversión están sometidos, inevitablemente al riesgo y la incertidumbre del paso del tiempo, por un lado, y a la subjetividad de su estimación, por el otro. Estas situaciones, generalmente, van a afectar los resultados “ex post”, una vez que la decisión ha sido tomada.

La influencia de algunos factores pueden provocar que un proyecto aceptable en el momento inicial quede totalmente desactualizado en los períodos siguientes y resulte una pérdida de valor para la organización mantenerlo en funcionamiento.

¡ MUCHAS GRACIAS !

Evaluacion de proyectos pecuarios

Documents

Transcript of Evaluacion de proyectos pecuarios