Rossana Tangol Silva

Ingeniería Comercial.

Universidad Austral de Chile.

Valdivia 26 de Septiembre 2011.

Understanding Economic Value Added.

Introducción.

El siguiente ensayo tiene como objetivo, explicar a grandes rasgos, pero a la vez de forma

clara, el concepto EVA. Herramienta financiera muy utilizada actualmente por algunas

empresas modernas.

Definición de EVA.

El Economic Value Added ó Valor Económico Agregado es una herramienta simple pero a

la vez poderosa, la cual mide el desempeño de una empresa. El EVA tiene la capacidad de

medir la ganancia por sobre los costos del capital. Además cabe mencionar que optimiza el

sistema de administración en la toma de decisiones en las tres principales áreas de la

organización (financiamiento, inversión del capital y operación), y también optimiza el

rendimiento de ésta. La principal característica del EVA es la capacidad que tiene, de

abarcar la deuda y también al capital propio.

Se calcula como la diferencia entre beneficios de explotación (después de impuestos) y los

costos de capital invertido por los acreedores e inversionistas.

Donde:

NOPAT: Ganancias (Beneficios) netas operacionales después de impuestos.

CAPITAL: Capital invertido por los accionistas.

COSTO DE CAPITAL: Promedio ponderado después de costo de impuestos y costo

de patrimonio.

El concepto de EVA es idéntico a la noción de ingreso residual (Ingreso Neto menos el

costo de capital de acciones ordinarias), desarrollado por Alfred Marshall en 1980.

EVA = NOPAT – CARGO POR USO DE CAPITAL.

EVA=NOPAT – (COSTO DE CAPITAL*CAPITAL).

COSTO DE CAPITAL= WACC = rD(1-t)*D/V+rE*(E/V).

Un EVA positivo sugiere que la empresa ha generado ganancias en exceso de la cantidad

necesaria para remunerar a los inversores (a precios de mercado). En resumen, la empresa

ha pagado sus gastos de explotación y capital además de crear riqueza adicional. Por otro

lado un EVA negativo, sugiere que la empresa "devora recursos" (en términos de Peter

Drucker) sin proporcionar un rendimiento acorde para su uso.

Las empresas pueden aumentar el EVA de cinco formas: 1) aumentar los retornos sobre el

capital existente (a través de mayores márgenes de ganancias, una mejor utilización de

activos, etc.), 2) invertir en nuevos proyectos con un margen positivo (es decir, una mayor

rentabilidad en el costo del capital), 3) eliminar proyectos con margen negativo, 4)

optimizar la estructura de capital para reducir el costo del capital, y 5) ampliar el período en

el cual se espera resultados positivos ( período de ventaja competitiva).

La base del Valor Actual Neto es que se crea valor sólo cuando la rentabilidad del capital

es mayor que el costo del capital, es decir aceptar cualquier proyecto con un VAN positivo

(valor presente de las futuras entradas de efectivo, es mayor que el valor presente de los

pagos futuros descontados), así un VAN positivo implica un rendimiento esperado más alto

que el costo de capital. El valor presente (VP) de EVA de un proyecto determinado es

matemáticamente equivalente al VAN del proyecto. Por lo tanto EVA y VAN comparten

el mismo principio. Esto facilita el tener un lenguaje común en toda la organización y poder

comparar en el momento de la ejecución de EVA real y presupuestado. Es importante

señalar que la maximización de la riqueza de los accionistas solo estaría garantizada si la

empresa maximiza el valor actual (presente) de los futuros EVAs.

CONCLUSIÓN.

La función del EVA es asegurar que el capital sea utilizado de manera más eficiente y

productiva. El EVA considerada actualmente una de las medidas más completas, frente a

otras medidas tradicionales. Cabe destacar que el fin de todos los participantes de la

empresa debe ser maximizar el EVA, ya sea tanto por administradores, accionistas y

también por todos los empleados de la organización.

El EVA tiene la limitación de no considerar las expectativas del fututo, pero si reflejar

muy bien el desempeño histórico de la entidad. Esta herramienta será cada vez más

utilizada por las organizaciones como un concepto de valor.