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ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS 2010

Dirección y Diseño Ana María Cáceres García [email protected]

5ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS 2010

CONTENIDO

Junta Directiva . ........................................................................................ 5

Informe del Revisor Fiscal .................................................................... 9

Estados Financieros Consolidados ................................................... 13

Balance General Consolidado .............................................................. 14

Estado de Resultados Consolidado ...................................................... 16

Estado de Cambios en el Patrimonio Consolidado ............................... 17

Estado de Cambios en la Situación Financiera Consolidado ............... 18

Análisis de Cambios en el Capital de Trabajo Consolidado ................. 19

Estado de Flujos de Efectivo Consolidado ........................................... 20

Notas a los Estados Financieros Consolidado ..................................... 23


JUNTA DIRECTIVA

PRINCIPALES Julio Mario Santo Domingo

Alejandro Santo Domingo Dávila

Darío Castaño Zapata

Germán Montoya Vélez

Antonio José Urdinola Uribe

SUPLENTES Alberto Preciado Arbeláez

Carlos Alejandro Pérez Dávila

Diego Córdoba Mallarino

Ricardo Obregón Trujillo

Juan Pablo Mejía Prado

REVISORíA FISCAL KPMG Ltda.

PRINCIPAL: Ana Lucía López Mora

SUPLENTE: Claudia Sofía Ramos Forero

PRESIDENTE Carlos Arturo Londoño Gutiérrez

SUPLENTES DEL Luis Felipe Arrubla Marín

PRESIDENTE Andrea Stiefken Rodríguez

Jaime Sarmiento Martínez

SECRETARIA GENERAL Andrea Stiefken Rodríguez

INFORME DEL REVISOR FISCAL 2010


INfORmE DElRevisor fiscal

Señores Accionistas Valórem S.A.:

1. He auditado el balance general consolidado de Valórem S.A. al 31 de diciembre

de 2010 y los correspondientes estados consolidados de resultados, cambios en

el patrimonio, cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo, el resumen

de las políticas contables significativas y demás notas explicativas, por el año que

terminó en esa fecha. Los estados financieros consolidados al 31 de diciembre

de 2010 incluyen inversiones directas e indirectas y activos a través de sus

subordinadas por $162 mil millones, que representan el 6% de los activos, cuyos

valores se basan en estados financieros auditados por otros revisores fiscales,

quienes en sus informes del año 2010, emitidos entre enero y febrero de 2011,

expresaron opiniones sin salvedades sobre los mismos. Mi opinión en lo que se

refiere a estos valores se basa en los informes de estos revisores fiscales.

2. La administración es responsable por la adecuada preparación y presentación

de estos estados financieros consolidados de acuerdo con los principios de

contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Esta responsabilidad

incluye: diseñar, implementar y mantener el control interno relevante para la

preparación y presentación de estados financieros consolidados libres de errores

de importancia material, bien sea por fraude o error; seleccionar y aplicar las

políticas contables apropiadas, así como establecer los estimados contables

razonables en las circunstancias.

3. Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados

financieros consolidados con base en mi auditoría. Excepto por lo indicado

en el párrafo quinto de este informe, obtuve las informaciones necesarias

para cumplir mis funciones y efectué mi examen de acuerdo con normas de

auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que

cumpla con requisitos éticos, planifique y efectúe la auditoría para obtener


Informe delrevisor fiscal

una seguridad razonable sobre si los estados financieros consolidados están

libres de errores de importancia material.

4. Una auditoría incluye realizar procedimientos para obtener evidencia sobre

los montos y revelaciones en los estados financieros consolidados. Los

procedimientos seleccionados dependen del criterio del revisor fiscal,

incluyendo la evaluación del riesgo de errores de importancia material en los

estados financieros. En dicha evaluación del riesgo, el revisor fiscal tiene en

cuenta el control interno relevante para la preparación y presentación de los

estados financieros, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que

sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye evaluar

el uso de políticas contables apropiadas y la razonabilidad de los saldos y de

los estimados contables realizados por la administración, así como evaluar la

presentación de los estados financieros en general. Considero que la evidencia

de auditoría que obtuve proporciona una base razonable para fundamentar la

opinión que expreso más adelante.

5. Los estados financieros consolidados incluyen activos por $124 mil millones,

pasivos por dos mil millones, ingresos operacionales por $23 mil millones

y resultados netos por cuatro mil millones correspondientes a compañías

consolidadas cuyos estados financieros no han sido auditados. Igualmente,

incluyen inversiones por $273 mil millones registradas también con base

en estados financieros no auditados. Estos estados financieros no han sido

auditados, pues no se requiere, por ley, tener revisor fiscal. La administración

ha certificado la veracidad de los mismos. Las normas profesionales requieren

obtener evidencia que proveería una auditoría.

6. En mi opinión, con base en mi auditoría y en los informes de los otros revisores

fiscales mencionados en el primer párrafo de este informe, excepto por el

efecto de los ajustes, si los hubiere, que pudieran haberse requerido de haber


Informe delrevisor fiscal

obtenido la evidencia indicada en el párrafo anterior, los estados financieros

consolidados mencionados, adjuntos a este informe, presentan razonablemente,

en todos los aspectos de importancia material, la situación financiera consolidada

de Valórem S.A. al 31 de diciembre de 2010, los resultados de sus operaciones,

los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo por el año que

terminó en esa fecha, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente

aceptados en Colombia, aplicados de manera uniforme con el año anterior.

AnA LucíA López MorArevisor Fiscal de Valórem S.A.T.P. 6328 - TMiembro de KPMG Ltda.

1 de marzo de 2011


BALANCE GENERAL CONSOLIDADOACtIvO

EN MILES DE PESOS

cArLoS ArTuro LonDoÑo GuTIÉrrez eDGArDo DoMínGuez López representante Legal contador T.P. No. 28678 - T

Las notas que se acompañan son parte integral de los estados financieros consolidados

A 31 de diciembre de:

Los suscritos Representante Legal y Contador, declaramos que hemos verificado las afirmaciones aquí contenidas, conforme al reglamento y que las cifras han sido tomadas de los libros de Valórem S.A. y sus subordinadas.

notas 2010 2009

Activo corriente Disponible 4 231,494,594.7 215,788,170.2Deudores 5 245,567,185.0 211,929,292.1Inventarios 6 63,958,022.1 54,156,956.7Intangibles 7 23,137,176.2 24,488,790.7Diferidos 8 8,654,985.4 7,928,906.4

Total corriente 572,811,963.4 514,292,116.1

Activo no corriente Inversiones 9 552,854,267.2 439,591,261.1Deudores 5 47,817,322.8 34,321,318.9Propiedades, planta y equipo - Neto 10 505,219,253.4 482,128,930.8Intangibles 7 263,207,927.1 268,227,912.5Diferidos 8 15,971,012.9 24,400,789.3

Total no corriente 1,385,069,783.4 1,248,670,212.6

Valorizaciones 4-7-9-10 818,980,791.0 650,567,917.3

Total activo 2,776,862,537.8 2,413,530,246.0

Cuentas de orden deudoras 18 1,501,566,116.6 1,652,665,423.1Cuentas de orden acreedoras por contra 18 1,793,285,413.3 1,616,105,519.3


AnA LucíA López MorA revisor Fiscal T.P. No. 6328-T Miembro de KPMG Ltda. Ver mi informe de marzo 1/11

A 31 de diciembre de:

notas 2010 2009

pasivo corriente Obligaciones financieras 11 66,514,092.2 164,090,632.4Proveedores 32,035,759.4 25,305,231.7Cuentas por pagar 12 634,125,788.0 449,613,427.4Dividendos por pagar 2,187,644.7 16,970,114.3Impuestos, gravámenes y tasas 13 20,776,011.7 30,355,374.8Pasivos estimados y provisiones 25,959,129.4 20,346,787.2Diferidos 14 372,056.1 66,977.0

Otros pasivos 15 26,104,134.3 13,843,615.0

Total corriente 808,074,615.8 720,592,159.8

pasivo no corriente Obligaciones financieras 11 494,605,418.8 336,474,388.7Cuentas por pagar 12 133,599,063.1 139,935,583.6Pensiones de jubilación 16 12,201,746.5 11,478,765.2Diferidos 14 12,226,695.2 13,418,591.7Otros pasivos 15 3,869.6 3,773.1

Total no corriente 652,636,793.2 501,311,102.3

Total pasivo 1,460,711,409.0 1,221,903,262.1

Interés minoritario 298,776,134.9 305,129,326.9

patrimonio 17 Capital suscrito y pagado 4,776,750.5 4,776,750.5Superávit 1,271,421,074.5 1,120,457,424.6Reservas 796,567,674.1 764,471,427.3Revalorización del patrimonio 1,475,719,816.5 1,581,170,730.1Utilidad del ejercicio 38,181,702.0 5,985,667.2Pérdida de ejercicios anteriores (2,568,876,934.2) (2,592,394,340.2)Ajustes por conversión (415,097.0) 1,503,226.2Superávit por distribuir 7.5 526,771.3

Total patrimonio 1,017,374,993.9 886,497,657.0

Total pasivo, interés minoritario y patrimonio 2,776,862,537.8 2,413,530,246.0

Cuentas de orden deudoras por contra 18 1,501,566,116.6 1,652,665,423.1Cuentas de orden acreedoras 18 1,793,285,413.3 1,616,105,519.3

BALANCE GENERAL CONSOLIDADOPASIvO, INtERÉS MINORItARIO Y PAtRIMONIO

EN MILES DE PESOS


Las notas que se acompañan son parte integral de los estados financieros consolidados.

EStADO DE RESULtADOS CONSOLIDADO

EN MILES DE PESOS

cArLoS ArTuro LonDoÑo GuTIÉrrez eDGArDo DoMínGuez López AnA LucíA López MorA representante Legal contador revisor Fiscal T.P. No. 28678-T T.P. No. 6328-T Miembro de KPMG Ltda. Ver mi informe de marzo 1/11

por los años terminados al 31 de diciembre de:

Descripción notas 2010 2009

Ingresos operacionales 19

Por venta de productos y servicios 856,107,790.0 778,185,370.7

Otros 35,268,303.5 35,918,055.9

Total ingresos operacionales 891,376,093.5 814,103,426.6

Costo de ventas 20

Por ventas de productos y servicios 472,889,559.7 416,895,665.3

Otros 2,479,109.8 40,377,942.5

Total costo de ventas 475,368,669.5 457,273,607.8

Utilidad bruta 416,007,424.0 356,829,818.8

Gastos operacionales 21 350,826,979.9 330,013,795.2

Utilidad operacional 65,180,444.1 26,816,023.6

Ingresos no operacionales 22 98,128,285.1 148,432,773.6

Gastos no operacionales 23 94,045,147.8 132,772,294.7

Utilidad antes de impuestos 69,263,581.4 42,476,502.5

Impuesto de renta 22,673,042.4 24,606,037.6

Utilidad antes de interes minoritario 46,590,539.0 17,870,464.9

Interés minoritario 8,408,837.0 11,884,797.7

utilidad consolidada del ejercicio 38,181,702.0 5,985,667.2



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EStADO DE CAMBIOS EN LA SItUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO

EN MILES DE PESOS

(ver análisis de cambios en capital de trabajo adjunto)

cArLoS ArTuro LonDoÑo GuTIÉrrez eDGArDo DoMínGuez López AnA LucíA López MorA representante Legal contador revisor Fiscal T.P. No. 28678-T T.P. No. 6328-T Miembro de KPMG Ltda. Ver mi informe de marzo 1/11


Descripción 2010 2009

recursos financieros provistos por:utilidad neta del ejercicio 38,181,702.0 5,985,667.2Más (Menos) cargos (créditos) que no afectaron el capital de trabajo 77,866,711.4 117,961,342.3Interés minoritario 8,408,837.0 (11,884,797.7)Efecto aplicación método de participación 521,774.2 1,254,868.3Ingreso por capitalizaciones patrimoniales de inversiones (32,215,260.0) Depreciación causada 48,382,658.5 75,436,221.3 Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo (6,982,272.2) (26,062,618.2) Pérdida en venta de inversiones 2,479,109.8 39,464,424.5 Amortización de intangibles y cargos diferidos 46,334,844.3 35,678,999.1 Pensiones de jubilación 1,445,837.0 1,558,053.4 Provisión de inversiones 5,826,382.6 3,420,112.3 Provisión de deudores 4,214,933.2 1,876,740.2 Provisión de activos fijos 145,008.6 118,406.0 Provisión de intangibles 65,473.3 165,714.8 Recuperación de provisiones sobre activos (760,614.9) (3,064,781.7)

Subtotal 116,048,413.4 123,947,009.5

Producto de la venta de inversiones 913,518.1Producto de la venta de propiedades, planta y equipo 10,694,580.7 37,947,450.0Aumento en: Obligaciones financieras 158,131,030.1 136,728,000.3Otros pasivos 96.4 3,773.1

Disminución en: Activos diferidos 941,625.7 Efecto neto de valorizaciones 30,526,632.1 Total recursos provistos 285,815,746.3 330,066,383.1

recursos financieros aplicados a: Dividendos decretados 53,463,983.6Aumento en: Inversiones 89,458,520.3 308,574,289.1Deudores 17,710,937.2 17,270,609.5Propiedades, planta y equipo 74,986,257.5 65,443,010.3Intangibles 33,892,099.7 84,153,645.2Activos diferidos 6,100,106.9Efecto neto de valorizaciones 19,160,510.4Disminución en: Cuentas por pagar 6,336,520.5 30,065,213.5Pensiones de jubilación 722,855.7 1,472,827.3Pasivos diferidos 1,191,896.5 418,879.3Interés minoritario 14,762,029.0 1,914,494.6Efecto neto del superávit ganado 56,556,728.3 34,242,515.5

Total recursos aplicados 314,778,355.1 603,119,574.8

Total disminución en el capital de trabajo (28,962,608.8) (273,053,191.7)



ANÁLISIS DE LOS CAMBIOS EN EL CAPItAL DE tRABAJO CONSOLIDADO

EN MILES DE PESOS



Aumento (Disminución) en activo corriente

Disponible 15,706,424.5 (60,753,808.5)

Deudores 33,637,892.9 (103,911,743.1)

Inventarios 9,801,065.3 (4,561,131.4)

Intangibles (1,351,614.6) (9,106,942.4)

Diferidos 726,079.0 492,850.0

Total Aumento (Disminución) en el activo corriente 58,519,847.1 (177,840,775.4)

Aumento (Disminución) en pasivo corriente

Obligaciones financieras (97,576,540.2) (44,023,385.5)

Proveedores 6,730,527.7 (4,819,400.6)

Cuentas por pagar 184,512,360.5 141,170,998.1

Dividendos por pagar (14,782,469.6) 16,253,757.1

Impuestos, gravamenes y tasas (9,579,363.1) (18,468,887.4)

Pasivos estimados y provisiones 5,612,342.2 4,387,371.9

Diferidos 305,079.1 21,033.9

Otros pasivos 12,260,519.3 690,928.8

Total aumento en el pasivo corriente 87,482,455.9 95,212,416.3

Total disminución en capital de trabajo (28,962,608.8) (273,053,191.7)

EStADO DE FLUJOS DE EFECtIvO CONSOLIDADO

cArLoS ArTuro LonDoÑo GuTIÉrrez eDGArDo DoMínGuez López AnA LucíA López MorA representante Legal contador revisor Fiscal T.P. No. 28678-T T.P. No. 6328-T Miembro de KPMG Ltda. Ver mi informe de marzo1/11



originado en actividades de operación utilidad neta del ejercicio 38,181,702.0 5,985,667.2Depuración de partidas que no implican movimiento de efectivo 78,342,469.2 117,972,556.9Interés minoritario 8,408,837.0 (11,884,797.7)Efecto aplicación método de participación 521,774.2 1,254,868.3Ingreso por capitalizaciones patrimoniales de inversiones (32,215,260.0) Depreciación causada 48,382,658.5 75,436,221.3Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo (6,982,272.2) (26,062,618.2)Pérdida en venta de inversiones 2,479,109.8 39,464,424.5Amortización de intangibles y cargos diferidos 46,334,844.3 35,678,999.1Pensiones de jubilación 1,445,837.0 1,558,053.4Provisión de inventarios 475,757.8 130,270.0Provisión de inversiones 5,826,382.6 3,420,112.3Provisión de deudores 4,214,933.2 1,876,740.2Provisión de activos fijos 145,008.6 118,406.0Provisión de intangibles 65,473.3 165,714.8Recuperación de provisiones sobre activos (760,614.9) (3,183,837.1)Subtotal 116,524,171.2 123,958,224.1Efecto neto del superávit ganado (56,556,728.3) (34,242,515.5)(Aumento) Disminución en inventarios (10,276,823.1) 4,549,916.9(Aumento) Disminución en deudores (51,348,830.1) 86,641,133.6Aumento en Intangibles (33,385,406.6) (72,300,855.1)Disminución (Aumento) en activos diferidos 215,546.8 (6,592,957.0)(Aumento) Disminución en efecto neto de valorizaciones (19,160,510.4) 30,526,632.1Aumento (Disminución) en proveedores 6,730,527.7 (4,819,400.6)Aumento en cuentas por pagar 178,175,840.0 111,105,784.6Disminución en impuestos, gravámenes y tasas (9,579,363.1) (18,468,887.4)Disminución en pensiones de jubilación (722,855.7) (1,472,827.3)Aumento en pasivos estimados y provisiones 5,612,342.2 4,387,371.8Disminución en pasivos diferidos (886,817.5) (397,845.4)Aumento en otros pasivos 12,260,615.8 694,701.9efectivo neto obtenido en las operaciones 137,601,708.9 223,568,476.7efectivo neto aplicado en actividades de inversión (152,905,275.7) (337,902,178.9)Producto de la venta de propiedades, planta y equipo 10,694,580.7 37,947,450.0Producto de la venta de inversiones 913,518.1 Aumento en propiedades, planta y equipo (74,986,257.5) (65,443,010.3)Aumento en inversiones (89,458,520.3) (308,574,289.1)Disminución (Aumento) en Intangibles - Crédito mercantil 844,921.4 (2,745,847.6)efectivo neto obtenido en actividades de financiación 31,009,991.3 53,579,893.7Disminución en dividendos por pagar (14,782,469.6) (37,210,226.5)Aumento en obligaciones financieras 60,554,489.9 92,704,614.8Disminución en interes minoritario (14,762,029.0) (1,914,494.6)

Aumento (Disminución) neta en efectivo y sus equivalentes 15,706,424.5 (60,753,808.5)

efectivo y sus equivalentes al iniciar el ejercicio 215,788,170.2 276,541,978.7

efectivo y sus equivalentes al finalizar el ejercicio 231,494,594.7 215,788,170.2


EN MILES DE PESOS

22

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS 2010

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS 2010


NOTAs A lOs EsTADOs fINANCIEROs CONsOlIDADOs

a diciembre 31 de 2010 y 2009

El Grupo Valórem, constituido por Valórem S.A. y las subordinadas detalladas en

la Nota 2, a partir del mes de marzo de 2007, pertenecen al Grupo Empresarial

Invernac, del cual Invernac & Cía. S.A.S. es la Compañía Matriz.

Con base en la Circular Externa N° 002 del 28 de enero de 1998 de la

Superintendencia Financiera de Colombia, Valórem S.A., consolida sus estados

financieros a diciembre 31 de 2010 con las compañías subordinadas detalladas

en la Nota 2.

NOTA 1

POLÍTICAS Y PRÁCTICAS CONTABLES

De conformidad con el artículo 122 del Decreto 2649 de 1993, la Circular Externa

N° 002 del 28 de enero de 1998 de la Superintendencia Financiera de Colombia y

las demás normas que le son concordantes, Valórem S.A., consolida sus estados

financieros con aquellas compañías en las cuales:

• Se posea más del 50% de su capital directamente o por intermedio o con el

concurso de sus subordinadas, o de las subordinadas de éstas.

• Se tenga separada o conjuntamente con sus subordinadas el derecho de emitir

los votos constitutivos del quórum mínimo decisorio en la Junta de Socios o en

la Asamblea de Accionistas, o tenga el número de votos necesario para elegir

la mayoría de miembros de la Junta Directiva.

• Directa o indirectamente, en razón de un acto o negocio con la sociedad

subordinada o con sus socios, ejerza influencia dominante en las decisiones de

los órganos de administración de la sociedad.

Según la legislación vigente, los estados financieros consolidados no sustituyen

a los estados financieros básicos de la Compañía, por lo que los mismos se

presentan en forma separada adjuntos al presente informe. Los estados financieros

26

Notas a los estados fiNaNcieros coNsolidados



consolidados y la información que los acompaña, incluyen a Valórem S.A. y las

subordinadas que se relacionan en la Nota 2.

Los estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con principios

de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Los correspondientes a las

compañías del exterior se convierten a pesos colombianos a la tasa de cambio

vigente al cierre del ejercicio, la cual para el año 2010 ascendió a $1,913.98 y

para 2009 a $2,044.23.

El Artículo 35 de la Ley 222 de 1995, define que son estados financieros

consolidados aquellos que presentan la situación financiera, los resultados de las

operaciones, los cambios en el patrimonio, así como los flujos de efectivo, de una

compañía y sus subordinadas, como si fuesen los de un solo Ente.

Los estados financieros individuales de algunas de las sociedades consolidadas

correspondientes al ejercicio de 2010, no han sido todavía sometidos a la

aprobación de las respectivas Asambleas Generales de Accionistas. Los cambios

que se llegaren a presentar con posterioridad a la elaboración de estos estados

consolidados, dependiendo de su materialidad, serán informados a nuestra

Asamblea General de Accionistas y/o a las Entidades de Control.

Criterio de materialidad o importancia relativa. Para la presentación de la

información financiera y las revelaciones, se consideró el Artículo 16 del Decreto

2649 de 1993 y las Circulares e instrucciones de las Superintendencias que

ejercen control y vigilancia a las sociedades que integran este Grupo; indicando

en las diferentes notas a los estados financieros lo relevante junto con las bases,

parámetros, comparaciones y valores de cada caso, que puedan ser útiles para

interpretar y evaluar la información.

El criterio de materialidad, en cumplimiento de las normas antes citadas es del 5%

a nivel de cada uno de los rubros de los estados financieros excepto por el capital

social y el disponible los cuales se consideran como tales e íntegros.




Comparabilidad de estados financieros. Los estados financieros a 31 de

diciembre de 2010 se presentan comparativamente con los de la misma fecha

del año 2009.

Equivalentes de efectivo. Las inversiones temporales realizables se consideran

equivalentes de efectivo, para la elaboración del estado de flujos de efectivo.

Presentación. Para efectos de presentación, los estados financieros y sus notas

se muestran en miles de pesos o dólares.

Con el propósito de dar mayor claridad sobre las políticas y prácticas contables en la

preparación y presentación de los estados financieros, a continuación enunciamos

las más importantes:

Causación. Las operaciones de las compañías se registran en el momento en que

éstas se conocen de conformidad con las normas contables y técnicas dentro de

procesos adecuados de identificación, de realización y de registro.

Conversión de transacciones y saldos en moneda extranjera. Las transacciones en

moneda extranjera se contabilizan por su equivalente en pesos a la tasa de cambio

pactada para cada operación o en su defecto a las tasas de cambio aplicables que

estén vigentes en sus respectivas fechas.

Al cierre de cada ejercicio los saldos en moneda extranjera se ajustan a la tasa de

cambio representativa del mercado, certificada por la Superintendencia Financiera

de Colombia. Las diferencias en cambio que se presenten se llevan a resultados,

como ingresos o gastos financieros del año, excepto la diferencia en cambio

sobre inversiones en subordinadas en el exterior, la cual, según Decreto 4918 de

diciembre 26 de 2007, se debe registrar en el patrimonio, como una subcuenta del

rubro superávit método de participación.

28




La tasa de cambio representativa del mercado, para el peso colombiano en términos

del dólar estadounidense se cotizó en 31 de diciembre de 2010 a $1,913.98 y para

el 2009 en $2,044.23.

Inversiones. Las inversiones están representadas en títulos valores y demás

documentos a cargo de otros Entes Económicos conservados con el fin de obtener

rentas fijas o variables, de mantener una reserva secundaria de liquidez y de

controlar otros Entes o de asegurar el mantenimiento de relaciones con éstos.

Para el presente ejercicio, se contabilizaron por el método de participación

patrimonial las inversiones en aquellas empresas que conforman el Grupo Valórem

el cual se detalla en la Nota 2.

Las inversiones poseídas en las subordinadas fueron eliminadas según lo expuesto

en la Nota 25.

Para las inversiones en compañías no consolidadas, Valórem S.A. y sus

subordinadas registran como valorizaciones de valores mobiliarios que cotizan

en bolsa, la diferencia entre el valor en bolsa de tales bienes y su valor en libros.

Para aquellas que no cotizan en bolsa, la diferencia entre su valor intrínseco según

estados financieros disponibles y su valor en libros.

Las valorizaciones y/o desvalorizaciones de inversiones en compañías no

controladas, que se contabilizan bajo el método del costo, se registran dentro del

patrimonio de los accionistas como un superávit por valorizaciones, sin perjuicio

de que el saldo neto de las cuentas llegare a ser de naturaleza contraria.

Los valores realizables se hallan registrados al costo, los representados en

moneda extranjera se contabilizan por su equivalente en pesos a la tasa de cambio

representativa del mercado a diciembre 31 de 2010 y 2009.

Inventarios. Se registran por el sistema de inventario permanente y se valorizan

de acuerdo con el método de promedio, excepto las importaciones en tránsito,




las cuales se contabilizan sobre la base del costo real de la factura y sus

correspondientes gastos de importación.

En la Nota 6 se detallan las compañías que utilizan método de valuación de

inventarios diferentes al descrito anteriormente.

Propiedades, planta y equipo. Las propiedades, planta y equipo se registran al

costo (ajustado por inflación hasta diciembre 31 de 2006). Los activos en tránsito

por importaciones, con financiación en moneda extranjera, se incrementan con

los ajustes originados por las diferencias en cambio sobre los saldos de la deuda

generada en la adquisición de tales activos.

La depreciación se calcula con base en la vida útil probable de los activos a las

tasas anuales del 5% para construcciones y edificaciones, 10% para maquinaria

y equipo, y equipo de oficina, 20% para flota y equipo de transporte y equipo de

computación y comunicación, por el método de línea recta, con excepción de

Caracol Televisión S.A. quien aplica el sistema de suma de los dígitos en forma

creciente para los activos adquiridos hasta el año 2004.

Las ventas y retiros de tales activos se descargan al costo neto (ajustado por

inflación hasta diciembre 31 de 2006) respectivo y las diferencias entre el precio

de venta y el costo neto se llevan a resultados.

De igual forma, las compañías del Grupo Valórem registran como valorización

de bienes raíces, maquinaria y equipo, la diferencia entre el valor neto y el valor

ajustado de los avalúos técnicos, de conformidad con el Artículo 64 del Decreto

2649 de 1993.

Las valorizaciones de bienes raíces y de maquinaria y equipo al cierre de cada

año, se registran dentro del patrimonio de los accionistas como un superávit por

valorizaciones.

30




Crédito mercantil adquirido. Se registra como crédito mercantil adquirido el monto

adicional pagado sobre el valor en libros en la compra de acciones o cuotas partes

de interés social de un Ente Económico activo, si el inversionista tiene o adquiere

el control sobre el mismo, tal como lo contempla la Circular conjunta No. 011 de la

Superintendencia Financiera de Colombia y No. 100-000006 de la Superintendencia

de Sociedades, de agosto 18 de 2005. La amortización se efectúa en 20 años por

el método de línea recta.

Cargos diferidos. Hacen parte de este rubro, entre otros, los costos de las mejoras

en propiedades ajenas, los costos de adquisición e implementación de software y

los costos preoperativos de las nuevas líneas de negocio.

Impuestos, gravámenes y tasas. La provisión para impuesto de renta se registra

con base en la utilidad gravable estimada a las tasas especificadas en la Ley de

impuestos de cada uno de los países en donde opera la compañía y para cada

una de las entidades de acuerdo con la legislación de cada país.

Las disposiciones fiscales vigentes en Colombia establecen que la utilidad gravable

de las sociedades económicamente activas por el año de 2010 no puede ser inferior

al 3% de su patrimonio líquido del año anterior. Varias compañías pertenecientes

al Grupo Valórem, registraron la provisión para impuesto de renta con base en la

renta presuntiva, puesto que la renta líquida resultó inferior.

Pensiones de jubilación. El valor actual del pasivo para futuras pensiones de

jubilación se determina anualmente con base en cálculos actuariales.

Cuentas de Orden. Se registran bajo cuentas de orden los derechos y

responsabilidades contingentes tales como el valor de los activos entregados en

garantía de obligaciones, los bienes recibidos en custodia, pagarés y opciones de




compra, las garantías bancarias y litigios y demandas cuya resolución es incierta.

Por otra parte, se utilizan cuentas de orden denominadas fiscales para registrar

diferencias entre los datos contables y los datos para efectos tributarios. Comprende

conceptos tales como diferencias entre costo contable y fiscal, pérdidas fiscales

por amortizar y exceso entre renta presuntiva y renta líquida por amortizar.

Revalorización del patrimonio. Se han abonado a esta cuenta, con cargo a

resultados, los ajustes por inflación de saldos de cuentas del patrimonio hasta

diciembre 31 de 2006. Según el Decreto 1536 del 7 de mayo de 2007, del Ministerio

de Comercio, Industria y Turismo, el saldo acumulado al 31 de diciembre de 2006

del rubro Revalorización del Patrimonio “no podrá distribuirse como utilidad a los

socios o accionistas hasta tanto se liquide la empresa o se capitalice de acuerdo

con las normas legales vigentes. En todo caso, dicho saldo una vez capitalizado

podrá servir para absorber pérdidas, únicamente cuando el Ente Económico se

encuentre en causal de disolución por este concepto y no podrá utilizarse para

disminuir el capital con efectivo reembolso de aportes a los socios u accionistas”.

De acuerdo con la Ley 1111 del 27 de diciembre de 2006 emitida por el Congreso

de la Republica, algunas Compañías que conforman el Grupo Valórem, registran

como menor valor de este rubro, la cifra correspondiente al impuesto de patrimonio.

Uso de estimaciones. Las políticas contables que siguen las compañías del Grupo

Valórem están de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados

en Colombia, lo que requiere que la administración efectúe ciertas estimaciones y

utilice ciertos supuestos para determinar la valuación de algunas de las partidas

individuales de los estados financieros y para efectuar las revelaciones que sean

necesarias. Aún cuando puedan llegar a diferir de su efecto final, la administración

considera que las estimaciones y supuestos utilizados fueron los adecuados en

las circunstancias.

32




NOTA 2

DESCRIPCIÓN GENERAL DEL GRUPO CONSOLIDADO

El Grupo Consolidado está constituido por Valórem S.A. y sus subordinadas. La

información correspondiente al porcentaje de participación de Valórem S.A. en

la sociedad subordinada, así como el valor total de los activos, los pasivos, el

patrimonio y el resultado del ejercicio de cada una de las subordinadas se tomaron

con corte a diciembre 31 de 2010.

De acuerdo con lo estipulado en el numeral 6, capítulo II titulo primero, de la Circular

Externa No. 002 de 1998 de la Superintendencia Financiera de Colombia, los

estados financieros consolidados se han preparado bajo el método de integración

global.

En el cuadro adjunto detallamos la información de las compañías que conforman

los estados financieros consolidados.

nombre de la cía.ActividadDomicilioNacionalidadFecha de constituciónÁrea de operaciones

nombre de la cía.

ActividadDomicilioNacionalidadFecha de constituciónÁrea de operaciones

Valórem S.A.InversionistaBogotá, D.C.ColombianaNoviembre 27 de 1997Territorio nacional

Agencia de Aduanas Almagrán S.A. nivel 1Agente de aduanaBogotá D.C.ColombianaSeptiembre 18 de 2007Territorio nacional

1,778,506.6 762,526.1 1,015,980.5 71,689.5

44.77 10,322.2 7,603.5 2,718.7 1,134.7 Indirecto

Total (en millones de pesos)

Descripción razón social % Activos pasivos patrimonio utilidad particip. (pérdida)





nombre de la cía.Actividad

DomicilioNacionalidadFecha de constituciónÁrea de operaciones


nombre de la cía.

Actividad




Almacenar S.A.Operador logísticoBogotá D.C.ColombianaFebrero 13 de 1953Territorio nacional

Almagrán cargo S.A.Agente de carga internacional y operador de transporte nacionalBogotá D.C.ColombianaJunio 30 de 2000Territorio nacional

Almagrán S.A.Operador logísticoBogotá D.C.ColombianaMayo 31 de 1944Territorio nacional

caracol América production LLc.Servicios de producción de televisiónMiami, FloridaNorteamericanaSeptiembre 5 de 2007Territorio norteamericano

caracol T.V. América corp.Producción y operación de canal de televisiónMiami, FloridaNorteamericanaNoviembre 18 de 2005Territorio norteamericano

40.72 86,431.6 43,011.9 43,419.7 (5,792.5) Indirecto

43.02 15,431.5 13,360.1 2,071.4 1,637.3 Indirecto

44.77 115,097.9 85,591.7 29,506.2 (5,028.0) Indirecto

55.36 5,451.1 0.0 5,451.1 (290.6) Indirecto

55.36 30,498.1 0.0 30,498.1 (6,175.7) Indirecto



34








nombre de la cía.

Actividad




caracol Televisión Inc.Negocios de radiodifusión, televisión, cinematógrafo, fotografía y demás mediosde difusión y publicidadMiami, FloridaNorteamericanaMayo 11 de 1995Territorio internacional

caracol Televisión S.A.Negocios de radiodifusión, televisión, cinematógrafo, fotografía y demás medios de difusión y publicidadBogotá, D.C.ColombianaAgosto 28 de 1969Territorio nacional e internacional

cía. de distribución y transporteS.A. Transporte masivo de carga por carreteraMedellínColombianaSeptiembre 20 de 1994Territorio nacional e internacional

cine colombia S.A.Compraventa, distribución, exhibición y producción de películas cinematográficasBogotá, D.C.ColombianaMayo 26 de 1931Territorio nacional

55.36 1,777.3 418.8 1,358.5 985.4 Indirecto

55.36 1,006,982.9 391,673.0 615,309.9 26,977.8 Indirecto

21.84 24,233.4 14,677.4 9,556.0 3,041.1 Indirecto

0.43 339,492.8 95,252.4 244,240.4 30,327.1 Directo

80.73 Indirecto






nombre de la cía.

Actividad








6.00 1,161.6 563.3 598.3 521.2 Directo

52.04 Indirecto

12.20 3,089.1 174.2 2,914.9 (26.3) Indirecto

100.00 133,729.2 53,223.7 80,505.5 (39.3) Indirecto

23.93 5,109.0 10,449.6 (5,340.6) (5,687.9) Indirecto

55.36 178,358.2 767.8 177,590.4 8,597.0 Indirecto



comteve Mercadeo y Servicios S.A.S.Comercialización de espacios publicitarios en toda clase de medios de comunicación.Bogotá D.C.ColombianaMarzo 25 de 1992Territorio nacional

Dataifx S.A.S.Servicios financieros corporativosBogotá D.C.ColombianaJunio 24 de 2010Territorio nacional

Hércules enterprises Inc.InversionistaCiudad de PanamáPanameñaOctubre 13 de 1997República de Panamá

IccK net S.A.Servicio de transmisión de datos a través de redesBogotá, D.C.ColombianaFebrero 26 de 2008Territorio nacional

Inversiones cTV S.A.S.Actividades de diversión y entretenimientoBogotá, D.C.ColombianaFebrero 11 de 2009Territorio nacional e internacional

36






nombre de la cía.





55.36 3,206.3 864.4 2,341.9 (5,299.7) Indirecto

100.00 158,215.9 0.0 158,215.9 22,008.6 Directo

55.36 1,518.4 734.8 783.6 540.6 Indirecto

100.00 193,109.7 0.1 193,109.6 (8,812.7) Indirecto

86.09 589,242.5 13,213.7 576,028.8 20,057.4 Directo

13.91 Indirecto

Mambo LLc.Producción y trasmisión de televisiónMiami, FloridaNorteamericanaNoviembre 18 de 2005Territorio norteamericano

Movie Investments company S.A. InversionistaPanamáPanameñaJunio 17 de 2008Territorio internacional

origin entertaiment S.A.Organización de eventosBogotá, D.C.ColombianaJulio 22 de 2007Territorio nacional

primeInversiones S.A.S.InversionistaBogotá, D.C.ColombianaDiciembre 2 de 2010Territorio nacional

primeother S.A.S.InversionistaBogotá, D.C.ColombianaDiciembre 29 de 2003Territorio nacional






primeValueService S.A.S.InversionistaBogotá, D.C.ColombianaDiciembre 29 de 2003Territorio nacional

reforestadora de la costa S.A.S.ReforestaciónBogotá, D.C.ColombianaDiciembre 24 de 1980Territorio nacional

Stock Models S.A.Servicio de modelajeBogotá, D.C.ColombianaJunio 29 de 1993Territorio nacional

Televisión equipment Services corp.Medios de comunicaciónCiudad de PanamáPanameñaDiciembre de 2003Territorio internacional

Wisenthunt Global Logistic Inc.Operador logísticoPanamáPanameñaDiciembre 31 de 2009Territorio internacional




nombre de la cía.



nombre de la cía.


nombre de la cía.


40.39 540,408.6 27,259.4 513,149.2 7,864.0 Directo

59.61 Indirecto 100.00 158,316.8 31,246.0 127,070.8 (9,676.7) Indirecto

44.29 1,550.3 843.6 706.7 (170.3) Indirecto

55.36 223.3 0.0 223.3 (493.9) Indirecto

44.77 200.3 134.8 65.5 45.9 Indirecto

38




COmPAñÍAS qUE DEjARON DE PERTENECER AL GRUPO VALÓREm

A continuación se relacionan las compañías que dejaron de pertenecer al Grupo

Valórem durante el ejercicio 2010:

Unicargo de Colombia S.A., porque mediante un proceso de fusión fue absorbida

por Almagrán Cargo S.A.

Calonne Equities Inc, Cressely Company Inc., Ituna Corporation, Inversiones del

Sur S.A.-En liquidación y PrimeAir S.A.S.-En liquidación porque se liquidaron

durante el año 2010.

NOTA 3

COmPAñIAS qUE NO FORmAN PARTE DEL PROCESO DE CONSOLIDACION

A continuación se relacionan las compañías, que aunque conforman el Grupo

Valórem, no hacen parte del proceso de consolidación:

cía. de transporte internacional S.A. c.T.I. cargo S.A. - en liquidaciónAgentes de carga internacionalBogotá, D.C.ColombianaJunio 1 de 2004Territorio Nacional

Funky Formats Latin América corp. en liquidaciónServicios de televisiónBogotá, D.C.ColombianaMayo 19 de 2006Territorio nacional

38.71Indirecto

55.39Indirecto

La Sociedad se encuentra en liquidación


nombre de la cía.


nombre de la cía.


Descripción razón social % de razón participación exclusión método




Descripción razón social % de razón participación exclusión métodonombre de la cía.






Lab Investment & Logistic S.A. en liquidaciónInversionistaBogotá, D.C.ColombianaDiciembre 13 de 2006Territorio Nacional

primeFinanzas S.A.S. – en liquidaciónInversionistaBogotá, D.C.ColombianaJunio 14 de 2006Territorio nacional

primeLogistics S.A.S. – en liquidaciónInversionistaBogotá D.C.ColombianaDiciembre 2 de 2010Territorio nacional

primeport S.A.S. – en liquidaciónInversionistaBogotá D.C.ColombianaMayo 14 de 2010Territorio nacional

p.c.A. S.A. - en liquidaciónProducción y venta de alimentosBogotá D.C.ColombianaJulio 30 de 1980Territorio nacional

40.70Indirecto

99.96Directo

0.04Indirecto

100.00Directo

80.59Directo

19.41Indirecto

60.00Directo






40




noTA 4

DISPONIBLE

El valor del disponible al 31 de diciembre comprende los siguientes conceptos


Caja 3,339,258.1 3,996,365.0Bancos 37,160,393.6 44,630,178.0Inversiones temporales 190,994,943.0 167,161,627.2

Total disponible 231,494,594.7 215,788,170.2

El rubro de inversiones temporales comprende las cuentas que representan las

inversiones en títulos valores, papeles comerciales, o cualquier otro documento

negociable adquirido por el Ente Económico con carácter temporal, con la finalidad

de mantener una reserva secundaria de liquidez.

noTA 5

DEUDORES

Comprende los valores a favor del Grupo Valórem, por concepto de ventas, servicios

y contratos realizados en desarrollo del objeto social así como la financiación de

los mismos.





Clientes 140,216,927.5 140,700,784.5Cuentas por cobrar a compañías vinculadas 7,208,181.9 22,674,992.8Anticipos y avances 32,597,115.7 29,562,491.2Depósitos 383,124.7 316,445.1Ingresos por cobrar 1,077,308.0 944,777.9Cuentas por cobrar a trabajadores 4,649,151.8 5,030,720.0Deudores varios 64,722,193.7 16,358,845.2Menos: Provisión 5,286,818.3 3,659,764.6

Total deudores corto plazo 245,567,185.0 211,929,292.1

Clientes 3,705,461.4 Cuentas por cobrar a trabajadores 235,185.2 372,396.7Deudores varios 17,896,804.1 10,706,679.1Cuentas de difícil cobro 167,016.4 167,016.3Cuentas por cobrar a compañías vinculadas 22,114,000.0 22,114,000.0Anticipos y avances 5,110,464.0 2,783,074.0Préstamos a particulares 1,459,528.4Otros 1,453,987.8 Menos: Provisión 2,865,596.1 3,281,375.6

Total deudores largo plazo 47,817,322.8 34,321,318.9Total deudores corto y largo plazo 293,384,507.8 246,250,611.0

Los saldos por cobrar a cargo de compañías vinculadas, corresponden a compañías

que por estar en liquidación o prometidas en venta no entran en el proceso de

consolidación y por lo tanto no se eliminan y/o a compañías que pertenecen al

Grupo Empresarial Invernac, del cual hace parte el Grupo Valórem y que tampoco se

consideran en el proceso de consolidación de este último, por no ser subordinadas

de Valórem S.A.

A 31 de diciembre las cuentas por cobrar comprenden:

42




compañía 2010 2009

Comunican S.A. 3,581,713.4 3,245,683.8 Gabes S.A. 2,709,003.8 1,264,131.7 Invernac & Cía. S.A.S. 175,179.0 62,054.8 Inversiones Cromos S.A. 475,308.9 150,666.9 Inversiones del Sur S.A. - En liquidación 4,406,206.6 Lab Investment & Logistic S.A. - En liquidación 7,145.2 Origin Entertaiment S.A. 28,060.0 PrimeAir S.A.S. - En liquidación 3,270,737.5 PrimeFinanzas S.A.S. - En liquidación 10,172,555.2 P.C.A. S.A. - En liquidación 266,976.8 67,751.1

Total a cargo compañías vinculadas corto plazo 7,208,181.9 22,674,992.8

Comunican S.A. 22,114,000.0 22,114,000.0

Total a cargo compañías vinculadas largo plazo 22,114,000.0 22,114,000.0

Total a cargo compañías vinculadas corto y largo plazo 29,322,181.9 44,788,992.8


Agencia de Aduanas Almagrán S.A. Nivel 1 2,937,164.9 2,665,698.9 Almacenar S.A. 23,598,985.1 26,895,593.3 Almagrán Cargo S.A. 5,427,133.0 3,757,746.3 Almagrán S.A. 20,743,159.2 20,096,896.4 Calonne Equities Inc. 100.5 Caracol América Production LLC. 2,626.0 1,110.0 Caracol T.V. América Corp. 8,730,072.4 5,021,492.7 Caracol Televisión S.A. 131,989,134.2 92,966,167.2 Cine Colombia S.A. 7,399,014.0 12,254,965.2 Compañía de Distribución y Transporte S.A. 17,135,035.2 11,783,278.7 Comteve Mercadeo y Servicios S.A.S. 340,814.3 367,984.7 Cressely Company Inc. 100.5 Dataifx S.A.S. 209,918.2

Las compañías del Grupo Valórem que aportan al rubro de deudores son las

siguientes:

Los saldos a cargo de las Compañías vinculadas, se conforma de la siguiente

manera:




Funky Formats Latin América Ltda. - En liquidación 99,267.5 Hércules Enterprises Inc. 3,182,489.0 4,577,200.0 ICCK Net S.A. 2,980,661.4 1,564,087.3 Inversiones CTV S.A.S. 7,705.1 7,682.6 Ituna Corporation 100.5 Mambo LLC. 1,256,328.4 1,239,921.9 Movie Investments Company S.A. 6,547.9 Origin Entertaiment S.A. 613,394.2 PrimeOther S.A.S. 7,339,399.5 736,566.3 PrimeValueService S.A.S. 2,001,923.3 10,819,000.9 Reforestadora de la Costa S.A.S. 2,099,271.8 936,693.1 Stock Models S.A. 949,495.8 1,088,961.1 Televisión Equipment Services Corp. 121,423.6 Unicargo de Colombia S.A. 262,598.0 Valórem S.A. 6,515,540.1 14,664,654.9 Wisenthunt Global Logistic Inc. 101,372.0

Total deudores corto plazo 245,567,185.0 211,929,292.1

Almacenar S.A. 863,189.2 Caracol Televisión S.A. 24,956,272.3 22,114,000.0Cine Colombia S.A. 6,631,951.9 4,332,602.4PrimeValueService S.A.S. 7,694,199.6 Reforestadora de la Costa S.A.S. 13,527.0 65,702.0Stock Models S.A. 522.8Valórem S.A. 7,658,182.8 7,808,491.7

Total deudores largo plazo 47,817,322.8 34,321,318.9 Total deudores corto y largo plazo 293,384,507.8 246,250,611.0


44




noTA 6

INVENTARIOS

Los inventarios representan los bienes corporales destinados a la venta, los

productos en proceso, las materias primas almacenadas para la siguiente producción

y los materiales indirectos y repuestos que deben mantenerse a disposición en

los procesos productivos.

Los inventarios a 31 de diciembre comprenden lo siguiente:

noTA 7

INTANGIBLES

A continuación se detallan los saldos de intangibles a diciembre 31:

Caracol Televisión S.A. determina el costo de sus inventarios por el método de costo

específico, cuyo efecto no es significativo en los estados financieros consolidados.

Descripción 2010 2009Productos terminados y en proceso 61,887,526.1 52,253,677.0Materiales, repuestos y otros 2,319,314.4 1,912,260.3Contratos en ejecución 186,989.8 169,935.3Semovientes 75,654.7 365,408.2

Subtotal 64,469,485.0 54,701,280.8Provisión 511,462.9 544,324.1Total inventarios 63,958,022.1 54,156,956.7


Concesiones y licencias 147,436,000.0 112,987,814.0 Amortización 51,573,931.9 20,275,574.0 Total concesiones y licencias 95,862,068.1 92,712,240.0 Derechos 66,652,052.1 69,299,143.3 Crédito mercantil adquirido 120,951,355.2 128,667,198.4 Otros 2,879,627.9 2,038,121.5

Total derechos y otros 190,483,035.2 200,004,463.2

Total intangibles 286,345,103.3 292,716,703.2 Valorización 36,899,586.9 23,871,057.7




El rubro de concesiones y licencias lo aporta Caracol Televisión S.A. y corresponde

a la licencia de concesión para la operación y explotación del canal nacional de

operación privada N2 otorgado por la Comisión Nacional de Televisión por un

término de 10 años, contados a partir de enero 11 de 2009. La amortización de la

nueva licencia de concesión se determina con base en el EBITDA para asociar el

costo de la licencia con el ingreso generado. Por lo tanto, la amortización anual

resulta del porcentaje acumulado de EBITDA en el año corriente respecto a la

sumatoria del valor deflactado del EBITDA proyectado para los años de concesión.

El porcentaje de amortización, por este método fue del 17% y 18% para el año

2010 y 2009, respectivamente

Las compañías que más aportan al rubro de Derechos son: Caracol Televisión

S.A. con un 42.55% y corresponde a derechos de transmisión de películas,

PrimeOther S.A.S. con el 39.66% y Valórem S.A. con el 16.55% y corresponden

a derechos en fideicomisos de administración.

El crédito mercantil se originó principalmente en la compra de Cine Colombia S.A.

y Movie Investment Company S.A., el cual se amortiza en un plazo de 20 años por

el método de línea recta. Lo aportan principalmente Valórem S.A. con el 58.29%

e Inversiones CTV S.A.S. con el 39.89%

46




noTA 8

DIFERIDOS

Los cargos diferidos comprenden principalmente, los gastos preoperativos y de

asistencia técnica, las mejoras en propiedades ajenas y los costos de adquisición

e implementación de software.


Cargos diferidos 2,749,622.5 1,715,134.5 Pagos anticipados 5,236,398.2 5,868,001.5 Otros 668,964.7 345,770.4

Total diferidos corto plazo 8,654,985.4 7,928,906.4

Cargos diferidos 7,450,292.9 15,433,824.3 Pagos anticipados 23,544.5 Corrección monetaria diferida 8,487,459.6 8,932,872.5 Otros 9,715.9 34,092.5

Total diferidos largo plazo 15,971,012.9 24,400,789.3




noTA 9

INVERSIONES

En esta cuenta se registran las inversiones en acciones, cuotas o partes de interés

social con la finalidad de establecer relaciones económicas con otras entidades o

para cumplir disposiciones legales o reglamentarias.

La conformación de los saldos de este renglón del balance, al cierre de diciembre

31 es la siguiente:


Acciones y cuotas o partes de interés socialDe renta variable, de controlantes, voluntarias y participativasEn compañías vinculadas en liquidación 440,226,630.0 317,478,949.5De renta variable, de no controlantes, voluntarias y participativasEn otras compañías activas 89,289,730.3 95,709,423.2En otras compañías en liquidación 347,399.8 347,399 .8

Subtotal acciones y cuotas o partes de interés social 529,863,760.1 413,535,772.5

De renta fija, de no controlantes, forzosa y no participativasBonos 70,550.0 70,550.0De renta variable, de no controlantes, voluntarias y no participativasTítulos 28,581,812.5 30,713,859.4Cédulas 82.2 82.2Otras inversiones 918,091.7 469,922.1De no controlantes, voluntarias y no participativasClubes Sociales 329,108.6 373,705.4Unión temporal Villas de San Pablo 245,120.0 245,120.0

Subtotal inversiones 560,008,525.1 445,409,011.6Provisión 7,154,257.9 5,817,750.5

Total de inversiones 552,854,267.2 439,591,261.1

Valorización de inversiones 208,752,083.0 131,619,825.4

Valor neto de las inversiones 761,606,350.2 571,211,086.5

48




Acciones y cuotas o partes de interés socialen compañías subordinadas en liquidaciónFunky Formats Latin América Ltda. - En liquidación 100.00 200,000 183,621.1 183,621.1P.C.A. S.A. - En liquidación 60.00 6,000 1,539,949.4 6,917,981.8 8,457,931.2PrimeFinanzas S.A.S. - En liquidación 100.00 111,738,467 267,226,722.9 161,468.1 267,388,191.0PrimeLogistics S.A.S. - En liquidación 100.00 22,252,260 131,722,200.8 105,573,423.1 237,295,623.9PrimePort S.A.S. - En liquidación 100.00 4,010,000 39,554,135.8 (3,548,305.7) 36,005,830.1

Subtotal en compañías subordinadas en liquidación 440,226,630.0 112,652,873.0 (3,548,305.7) 549,331,197.3

en otras compañías activasAcerías Paz del Rio S.A. 290 9.5 (9.5) Bancolombia S.A. 226 123.8 1,983.2 2,107.0BBVA S.A. 8,520 482.3 834.4 1,316.7Biofilm S.A. 30.00 27,734,308 56,727,016.9 30,619,412.7 87,346,429.6Biotecnic S.A.S. 20.00 3,200 96,000.0 96,000.0Bolsa de Valores de Colombia S.A. 1.01 165,182,661 961,632.0 (56,579.7) 905,052.3Cumbia Entertaiment LLC 25.00 11,031,945.9 (1,209,454.8) 9,822,491.1Empresa Colombiana Pesquera de Tolú S.A. 2.96 279,545 25,718.1 33,198.8 58,916.9Enka de Colombia S.A. 0.09 10,792,116 233,916.0 238,886.6 472,802.6Fiera. COM 0.31 218,500 242,322.8 (242,322.8) Fogansa S.A. 6.89 275,587 551,174.0 551,174.0Fondo Ganadero del Huila S.A. 0.40 263,586 125,587.2 (32,201.4) 93,385.8Fondo Ganadero del Magdalena S.A. 465 54.8 194.6 249.4Gases del Caribe S.A. 20.05 3,519,285 2,921,786.0 63,333,329.2 66,255,115.2Generali Colombia Seguros Generales S.A. 0.12 8,275 116,771.2 (62,146.3) 54,624.9Gran Central de Abastos del Caribe S.A. 0.08 2,090 9,490.7 34,309.0 43,799.7Hotel Turismo Girardot S.A. 500 17.1 (17.1) Ingenio Risaralda S.A. 0.44 82,937 407,981.8 604,335.6 1,012,317.4Liquidnet Holdings Inc. 478,495.0 478,495.0Medios y Servicios Integrados Ltda. 50.00 25,000 207,901.0 146,876.5 354,777.5Playa Blanca Barú S.A. 35.76 122,649 122,968.1 (35,274.0) 87,694.1Procarbón de Occidente S.A. 5.74 337,329 296.7 (296.7) Sociedad de Acueducto, Alcantarilladoy Aseo de Barranquilla S.A. 0.03 23,887 61,577.1 546.1 62,123.2

Sociedad Portuaria de Mamonal S.A. 0.01 200 573.5 (14.9) 558.6Sociedad Portuaria de San Andrés S.A. 0.68 2,000 2,881.5 2,461.6 5,343.1Sociedad Portuaria Regional de Buenaventura S.A. 0.01 4,444 4,340.0 7,725.5 12,065.5Transportes de Televisión Ltda. 50.00 1,000 54,303.1 (54,303.1) Wall Capital Advisors Company 669,893.0 669,893.0Wayne 14,234,471.2 (1,660,690.7) 12,573,780.5Subtotal en otras compañías activas 89,289,730.3 94,837,892.4 (3,167,109.6) 180,960,513.1

nombre compañía % no. costo Valorización (provisión) Valor neto participac. Acciones ajustado (Desvalorización) inversión

Las inversiones al cierre de diciembre 31 de 2010 se detallan así:




en otras compañías en liquidaciónCompañía Exportadora Nacional S.A. - En liquidación 29.94 114,015 Ciudadela Industrial de Tibitó S.A. - En liquidación 46.27 462,741 13,757.4 (13,757.4) Deportesa S.A. - En liquidación 6.99 2,000 Ferrominera S.A. - En liquidación 5.08 300,000 Industria Metalmecánica Tallerco S.A.- En liquidación 15.55 376,631 Inversiones Bogotá S.A. - En liquidación 328 30.6 (30.6) Producciones Mundial Ltda. - En liquidación 34.76 265,000 333,611.8 (332,663.1) 948.7Sociedad Colombiana de Transporte Ferroviario S.A. - En liquidación 4.70 8,088,775

Subtotal en otras compañías en liquidación 347,399.8 (346,451.1) 948.7

Total acciones y cuotas o partes de interés social 529,863,760.1 207,490,765.4 (7,061,866.4) 730,292,659.1

otras inversionesBonos 70,550.0 70,550.0CDTs 28,581,812.5 28,581,812.5Cédulas de capitalización - BCH 82.2 82.2Cuentas de participación de ganado 135,784.7 135,784.7Derechos en clubes sociales 329,108.6 (92,391.5) 236,717.1Derechos fiduciarios 201,831.9 1,261,317.6 1,463,149.5Plantaciones forestales 580,475.1 580,475.1Unión Temporal Villas de San Pablo 245,120.0 245,120.0

Total otras inversiones 30,144,765.0 1,261,317.6 (92,391.5) 31,313,691.1

Total inversiones 560,008,525.1 208,752,083.0 (7,154,257.9) 761,606,350.2

nombre compañía % no. costo Valorización (provisión) Valor neto participac. Acciones ajustado (Desvalorización) inversión

50




Construcciones y edificaciones 114,687,741.5 101,114,433.5 Maquinaria y equipo 161,737,917.8 164,008,430.5 Muebles y equipo de oficina 99,571,080.1 67,866,391.2 Flota y equipo de transporte 10,646,760.8 8,987,556.1 Otros activos 6,339,695.6 5,523,960.1 Provisiones 813,798.2 1,012,830.3

Total depreciación y provisiones 393,796,994.0 348,513,601.7

Total propiedades, planta y equipo - neto 505,219,253.4 482,128,930.8

Valorización de propiedades, planta y equipo 573,329,121.1 495,077,034.2

Total propiedades, planta y equipo - neto y valorizaciones 1,078,548,374.5 977,205,965.0

noTA 10

PROPIEDADES, PLANTA Y EqUIPO

Este rubro representa los activos tangibles adquiridos, construidos, o en proceso

de construcción, con el propósito de emplearlos en forma permanente para la

producción o suministro de otros bienes y servicios, que no están para la venta en

el curso normal de los negocios y cuya vida útil excede de un año, los cuales se

registran por su costo histórico (ajustado por inflación hasta diciembre 31 de 2006).

Los saldos de propiedades, planta y equipo se discriminan así:


Terrenos 67,685,648.9 65,865,413.0 Construcciones y edificaciones 353,116,830.6 300,418,827.0 Maquinaria y equipo 262,951,692.0 270,692,334.0 Muebles y equipo de oficina 138,398,378.5 97,505,193.7 Flota y equipo de transporte 15,290,709.7 15,197,029.9 Construcciones y montajes en curso 5,206,069.6 26,673,777.0 Importaciones en vía 700,867.4 317,970.5 Semovientes 24,376.7 24,476.4 Otros activos 55,641,674.0 53,947,511.0

Total costo 899,016,247.4 830,642,532.5





Almacenar S.A. 1,156,694.7 1,459,553.3 Caracol Televisión Inc. 177,111.5 189,164.3 Caracol Televisión S.A. 201,110.7 202,923.0 Cine Colombia S.A. 9,524,499.8 9,514,947.7 Comteve Mercadeo y Servicios S.A.S. 264,544.4 264,544.4 Mambo S.A. 28,224.0 38,365.1 PrimeValueService S.A.S. 365,223.9 Reforestadora de la Costa S.A.S. 37,459,863.0 36,598,506.5 Varios menores 124,706.4 155,546.6

Total otros activos - neto 49,301,978.4 48,423,550.9

Las compañías del Grupo Valórem que aportan al rubro de otros activos fijos Neto,

son las siguientes:

Todos los bienes son de propiedad plena de cada una de las Compañías, excepto

por los siguientes activos los cuales están recibidos en arrendamiento:

Naturaleza del contratoTipo de bienPlazo acordadoValor de los cánones pendientesMonto de la opción de compraFecha de vencimiento


Leasing operativoMaquinaria y equipo60 meses$ 931,310.0$ 0.020 de mayo de 2013

Leasing operativoMaquinaria y equipo60 meses$ 413,566.9$ 0.028 de junio de 2013

Almagrán S.A.

52







Leasing operativoMaquinaria y equipo60 meses$ 521,431.6$ 0.013 de noviembre de 2013

Leasing operativoMaquinaria y equipo60 meses$ 211,103.5$ 0.030 de marzo de 2014

Leasing operativoMaquinaria y equipo60 meses$ 77,166.7$ 0.016 de marzo de 2015

Almagrán S.A.

Leasing financieroMaquinaria y equipo60 meses$ 15,259.3$ 12,446.26 de septiembre de 2011

Leasing financieroMaquinaria y equipo60 meses$ 17,405.2$ 11,447.917 de febrero de 2011

reforestadora de la costa S.A.S.






Leasing financieroMaquinaria y equipo60 meses$ 9,476.6$ 6,23328 de febrero de 2011


Leasing financieroVehículos60 meses$ 30,923.3$ 16,625.719 de abril de 2011





Leasing financieroVehículos60 meses$ 20,297.5$ 10,000.031 de mayo de 2011

Leasing financieroVehículos60 meses$ 16,762.0$ 1,276.823 de junio de 2011



54






Leasing financieroMaquinaria y equipo60 meses$ 20,414.2$ 8,616.414 de julio de 2011

Leasing financieroMaquinaria y equipo60 meses$ 21,850.8$ 1,306.218 de agosto de 2011



Leasing financieroMaquinaria y equipo60 meses$ 105,251.5$ 27,004.516 de mayo de 2012

Leasing financieroMaquinaria y equipo60 meses$ 88,431.3$ 24,680.422 de junio de 2012







Almacenar S.A.





Leasing operativoEquipos de cómputo36 meses$ 48,192.0$ 0.019 de mayo de 2013

Leasing financieroVehículo60 meses$ 49,844.6$ 11,490.05 de julio de 2012

Leasing operativoEquipos de cómputo36 meses$ 68,096.8$ 0.018 de diciembre de 2012

Leasing financieroVehículos48 meses$ 214,976.5$ 18.213 de agosto de 2014

Leasing financieroVehículo48 meses$ 21,076.0$ 440.012 de septiembre de 2012

compañía de Distribución y Transporte S.A.


56




Leasing financieroVehículo48 meses$ 37,033.0$ 6,000.017 de febrero de 2013

Leasing financieroEquipos y licencias36 meses$ 23,596.7$ 285.723 de junio de 2013

Leasing financieroEquipo de cómputo36 meses$ 80,968.4$ 0.016 de julio de 2013

Leasing financieroEquipos y licencias36 meses$ 31,809.1$ 363.41 de agosto de 2013

Leasing financieroEquipos y licencias36 meses$ 253,104.3$ 0.01 de septiembre de 2013















Leasing financieroEquipos36 meses$ 123,314.7$ 0.01 de septiembre de 2013

Leasing financieroEquipo de cómputo60 meses$ 43,952.6$ 0.01 de abril de 2015

Leasing financieroEquipos60 meses$ 18,552.1$ 0.016 de noviembre de 2015

Leasing financieroVehículo60 meses$ 114,553.9$ 0.017 de noviembre de 2015

58




noTA 11

OBLIGACIONES FINANCIERAS

Incluye el valor de las obligaciones contraídas mediante la obtención de recursos,

provenientes de establecimientos de crédito o de otras instituciones financieras

del país o del exterior.

Las obligaciones financieras al 31 de diciembre comprenden:

Las obligaciones con bancos del exterior, al cierre de diciembre 31 de 2010 equivalen

a US$ 59.5 millones. A 31 de diciembre de 2009 equivalen a US$52.0 millones.

La composición de este rubro a nivel de las compañías del Grupo Valórem, para

el año 2010 es la siguiente:


Con bancos del exterior 113,949,958.3 106,250,092.2 Con bancos nacionales 445,366,905.4 391,574,293.4 Con otras entidades 1,802,647.3 2,740,635.5

Total obligaciones financieras 561,119,511.0 500,565,021.1

presentación a corto plazo 66,514,092.2 164,090,632.4

presentación a largo plazo 494,605,418.8 336,474,388.7

compañía porción Largo Total corriente plazo compañía

Agencia de Aduanas Almagrán S.A. Nivel 1 3,408.0 3,408.0 Almacenar S.A. 15,121,426.1 7,462,852.3 22,584,278.4 Almagrán Cargo S.A. 255.0 255.0 Almagrán S.A. 13,087,449.3 11,250,000.0 24,337,449.3 Caracol Televisión S.A. 299,873,600.0 299,873,600.0 Cine Colombia S.A. 21,931,694.1 30,000,000.0 51,931,694.1 Compañía de Distribución y Transporte S.A. 9,402,265.8 837,516.5 10,239,782.3 Dataifx S.A.S. 34,418.2 34,418.2 Reforestadora de la Costa S.A.S. 6,926,064.5 6,873,220.5 13,799,285.0 Valórem S.A. 7,111.2 138,308,229.5 138,315,340.7

Total obligaciones financieras 66,514,092.2 494,605,418.8 561,119,511.0




La amortización de la deuda en los próximos cinco años, sobre saldos al 31 de

diciembre de 2010 es la siguiente:

Año Valor

2011 66,514,092.2 2012 143,079,806.4 2013 44,419,424.1 2014 155,050,664.0 2015 150,656,091.8

Durante el ejercicio de 2010 se causaron intereses sobre obligaciones con entidades

financieras y otras por valor de $44,670.6 millones. Para el mismo período del

año anterior dicha causación ascendió a $54,112.6 millones, de acuerdo con el

siguiente detalle:


Con bancos nacionales 38,369,090.6 44,748,337.6Con bancos del exterior 3,472,007.4 5,985,258.4Con comisionistas de bolsa 80,179.7Con compañías de financiamiento comercial 151,891.4 298,650.9Otras 2,677,659.1 3,000,162.5

Total intereses causados 44,670,648.5 54,112,589.1

entidad Tasa Garantías Vencimiento Largo Total de interés otorgadas plazo obligación

con bancos nacionalesBancolombia S.A. DTF+3.0% Pagaré 14-jul-15 74,873,600.0 74,873,600.0 Bancolombia S.A. DTF+3.4% Pagaré 15-jul-15 60,000,000.0 60,000,000.0 Bancolombia S.A. DTF+3.4% Pagaré 15-jul-15 165,000,000.0 165,000,000.0

Total con bancos nacionales 299,873,600.0 299,873,600.0 Total obligaciones financieras 299,873,600.0 299,873,600.0

caracol Televisión S.A.

El detalle de las obligaciones financieras, de las compañías que más aportan a

este rubro a 31 de diciembre de 2010, es el siguiente:

60




con bancos nacionalesBanco de Bogotá S.A. DTF+2.30% Pag. A.V. Pagaré 09-oct-13 35,000,000.0 35,000,000.0Banco Citibank S.A. 21.32% E.A. Sin garantía 09-ene-11 7,111.2 7,111.2

Total con bancos nacionales 7,111.2 35,000,000.0 35,007,111.2

con bancos del exteriorBancolombia Panamá Libor+2.90% Pag. T.V. Pagaré 09-dic-12 89,000,070.0 89,000,070.0Bancolombia Panamá Libor+2.11% Pag. T.V. Pagaré 09-dic-12 10,480,199.5 10,480,199.5Bancolombia Panamá Libor+2.11% Pag. T.V. Pagaré 09-dic-12 3,827,960.0 3,827,960.0

Total con bancos del exterior 103,308,229.5 103,308,229.5

Total obligaciones financieras 7,111.2 138,308,229.5 138,315,340.7

entidad Tasa de Garantías Vencimiento porción porción Total Interés otorgadas corriente largo plazo obligación

Valórem S.A.

con bancos nacionalesBanco de Occidente S.A. 6.66% Pagaré 03-ene-11 849,669.2 849,669.2 Banco Santander S.A. 2.79% Pagaré 04-ene-11 975,625.0 975,625.0 Banco Santander S.A. 2.71% Pagaré 04-ene-11 538,127.0 538,127.0 Banco de Bogotá S.A. 3.90% Pagaré 07-ene-11 7,128,142.1 7,128,142.1 Banco de Bogotá S.A. 3.97% Pagaré 28-ene-11 2,270,727.6 2,270,727.6 Banco de Bogotá S.A. 4.53% Pagaré 30-mar-11 10,002,438.4 10,002,438.4 Banco Santander S.A. 5.59% Pagaré 12-ene-12 123,566.7 10,000,000.0 10,123,566.7 Banco de Bogotá S.A. 5.04% Pagaré 04-ene-12 29,836.2 10,000,000.0 10,029,836.2 Banco de Bogotá S.A. 5.04% Pagaré 22-feb-12 13,561.9 10,000,000.0 10,013,561.9

Total con bancos nacionales 21,931,694.1 30,000,000.0 51,931,694.1


cine colombia S.A.





con bancos nacionalesBancolombia S.A. 11,79% Hipoteca 06-mar-14 812,500.0 3,750,000.0 4,562,500.0 Bancolombia S.A. 11,79% Hipoteca 09-mar-14 812,500.0 3,750,000.0 4,562,500.0 Bancolombia S.A. 11,79% Hipoteca 09-mar-14 812,500.0 3,750,000.0 4,562,500.0 Sobregiros bancarios 8,220.5 8,220.5


con bancos del exteriorBancolombia Panamá 8.15% Pagaré 10-mar-11 5,320,864.4 5,320,864.4Bancolombia Panamá 8.12% Pagaré 24-mar-11 5,320,864.4 5,320,864.4

Total con bancos del exterior 10,641,728.8 10,641,728.8


Almagrán S.A.


con bancos nacionalesBancolombia S.A. 7.09% Pagaré 25-mar-11 1,000,000.0 1,000,000.0 Helm Bank S.A. 6.16% Pagaré 25-nov-11 4,685,000.0 4,685,000.0 Colmena 10.07% Pagaré 16-dic-11 5,000,000.0 5,000,000.0 Helm Bank S.A. 6.23% Pagaré 27-dic-11 1,400,000.0 1,400,000.0 Banco de Occidente S.A. 7.16% Pagaré 25-ene-12 1,000,000.0 250,000.0 1,250,000.0 Bancolombia S.A. 6.35% Pagaré 30-abr-12 410,000.0 18,852.3 428,852.3 Bancolombia S.A. 6.35% Pagaré 30-jun-12 611,000.0 611,000.0 1,222,000.0 Bancolombia S.A. 6.35% Pagaré 30-jun-12 283,000.0 283,000.0 566,000.0 Bancolombia S.A. 9.97% Pagaré 12-mar-14 700,000.0 6,300,000.0 7,000,000.0 Sobregiros bancarios 32,426.1 32,426.1

Total con bancos nacionales 15,121,426.1 7,462,852.3 22,584,278.4 Total obligaciones financieras 15,121,426.1 7,462,852.3 22,584,278.4

Almacenar S.A.


62




con bancos nacionalesBanco BBVA S.A. 10% E.A. Pagare 10-ene-11 16,605.4 16,605.4 Banco de Bogotá S.A. DTF+4% E.A. Pagare 15-feb-11 8,768.3 8,768.3 Banco de Bogotá S.A. DTF+4.5% N.P.V. Pagare 21-mar-11 675,000.0 675,000.0 Banco de Bogotá S.A. DTF+4.5% N.P.V. Pagare 21-mar-11 1,000,000.0 1,000,000.0 Banco de Bogotá S.A. DTF+4.5% N.P.V. Pagare 21-mar-11 300,000.0 300,000.0 Bancolombia S.A. DTF+6.8% Pagare 26-may-11 2,000,000.0 2,000,000.0 Banco Davivienda S.A. 12% E.A. Pagare 30-sep-11 183,333.3 183,333.3 Banco Agrario S.A. DTF+6.2 %E.A. Real 21-abr-12 700,000.0 700,000.0 1,400,000.0 Banco Agrario S.A. DTF+2% Real 14-jun-12 1,089,947.0 544,973.5 1,634,920.5 Banco Agrario S.A. DTF+6.2 %E.A. Real 21-abr-14 100,000.0 500,000.0 600,000.0 Banco Agrario S.A. DTF+6.2 %E.A. Real 21-abr-17 333,333.0 3,666,667.0 4,000,000.0 Banco Agrario S.A. DTF+2% E.A. Real 08-jun-22 26,548.9 573,000.2 599,549.1 Sobregiros bancarios 271,867.6 271,867.6


con compañías de financiamiento comercialLeasing de Occidente DTF+6.0% Pagaré 22-jul-12 172,550.9 199,525.8 372,076.7 Leasing Colombia DTF+6.0% Pagaré 16-may-12 48,110.1 689,054.0 737,164.1

Total con compañías de financiamiento comercial 220,661.0 888,579.8 1,109,240.8









con bancos nacionalesBancolombia S.A. DTF + 2,20% T.A. Pagaré 02-feb-11 100,000.0 100,000.0 Bancolombia S.A. DTF + 1,85% T.A. Pagaré 23-mar-11 110,000.0 110,000.0 Banco de Bogotá S.A. DTF + 2,60% T.A. Pagaré 14-mar-11 1,154,865.0 1,154,865.0 Banco de Bogotá S.A. DTF + 2,65% T.A. Pagaré 23-mar-11 500,000.0 500,000.0 Banco de Bogotá S.A. DTF + 2,65% T.A. Pagaré 28-mar-11 468,127.4 468,127.4 Banco de Bogotá S.A. DTF + 2,70% T.A. Pagaré 31-mar-11 497,602.7 497,602.7 Bancolombia S.A. DTF + 2,20% T.A. Pagaré 11-abr-11 370,000.0 370,000.0 Bancolombia S.A. DTF + 2,30% T.A. Pagaré 04-may-11 125,000.0 125,000.0 Bancolombia S.A. DTF + 2,30% T.A. Pagaré 04-may-11 541,666.7 541,666.7 Bancolombia S.A. DTF + 2,20% T.A. Pagaré 02-jun-11 1,000,000.0 1,000,000.0 Banco Popular S.A. DTF + 2,00% T.A. Pagaré 27-jun-11 1,987,500.0 1,987,500.0 Banco Caja Social DTF + 2,00% T.A. Pagaré 29-nov-11 1,999,835.7 1,999,835.7 Banco de Bogotá S.A. DTF + 6,50% T.A. Prenda 30-dic-13 400,000.0 800,000.0 1,200,000.0 Sobregiro bancario 126,544.7 126,544.7

Total con bancos nacionales 9,381,142.2 800,000.0 10,181,142.2

con compañías de financiamiento comercialLeasing Bancolombia DTF+4.5% T.A. Pagaré 23-jun-13 9,817.5 15,218.4 25,035.9 Leasing Bancolombia DTF+4.76% T.A. Pagaré 01-ago-13 11,306.1 22,298.1 33,604.2

Total con compañías de financiamiento comercial 21,123.6 37,516.5 58,640.1

Total obligaciones financieras 9,402,265.8 837,516.5 10,239,782.3

64




Los saldos por pagar a favor de compañías vinculadas, corresponden a compañías que por estar en liquidación o prometidas en venta no entran en el proceso de consolidación y por lo tanto no se eliminan y/o a compañías que pertenecen al Grupo Empresarial Invernac, del cual hace parte el Grupo Valórem y que tampoco se consideran en el proceso de consolidación de este último, por no ser subordinadas de Valórem S.A.


Costos y gastos por pagar 74,543,462.7 62,370,506.1 Retención en la fuente 7,023,247.8 5,499,692.3 Acreedores varios 39,811,679.3 42,693,308.1 Obligaciones laborales 11,047,175.0 9,460,979.0 A compañías vinculadas 495,126,134.3 326,943,359.3 Otras 6,574,088.9 2,645,582.6

Subtotal cuentas por pagar corto plazo 634,125,788.0 449,613,427.4

A compañías vinculadas 6,460,797.2 Acreedores varios 126,924,933.7 139,651,140.1 Otras 213,332.2 284,443.5

Subtotal cuentas por pagar largo plazo 133,599,063.1 139,935,583.6

Total cuentas por pagar 767,724,851.1 589,549,011.0

noTA 12

CUENTAS POR PAGAR

Comprende el valor de las obligaciones originadas por la prestación de servicios,

honorarios, gastos financieros entre otros y los importes recaudados a los

contribuyentes a título de retención en la fuente a favor de la Administración de

Impuestos Nacionales.

A 31 de diciembre las cuentas por pagar comprenden:





Comunican S.A. 574,192.7 400,436.4 Invernac & Cía. S.A.S. 8,619,426.7 9,922,258.5 Inversiones Cromos S.A. 109,490.6 76,178.1 Inversiones del Sur S.A. - En liquidación 2,609,303.4 PrimeAir S.A.S. - En liquidación 1,056.7 PrimeFinanzas S.A.S. - En liquidación 28,875,096.2 313,934,126.2 PrimeLogistics S.A.S. - En liquidación 135,797,876.0 PrimePort S.A.S.- En liquidación 321,150,052.1 Subtotal a favor compañías vinculadas corto plazo 495,126,134.3 326,943,359.3

Invernac & Cía. S.A.S. 6,460,797.2 Subtotal a favor compañías vinculadas largo plazo 6,460,797.2 0.0

Total a favor compañías vinculadas corto y largo plazo 501,586,931.5 326,943,359.3


Agencia de Aduanas Almagrán S.A. Nivel 1 303,866.7 265,190.7 Almacenar S.A. 3,967,275.8 5,329,834.5 Almagrán Cargo S.A. 312,502.4 442,711.3 Almagrán S.A. 11,343,414.4 11,038,417.9 Caracol América Production LLC. 1,307.1 Caracol Televisión Inc. 69,905.0 15,014.9 Caracol Televisión S.A. 69,762,471.9 56,897,605.8 Compañía de Distribución y Transporte S.A. 3,096,884.6 2,257,654.0 Cine Colombia S.A. 14,582,593.8 10,950,629.4 Comteve Mercadeo y Servicios S.A.S. 20,343.5 21,404.9 Dataifx S.A.S. 137,388.5 Funky Formats Latin América Ltda. - En liquidación 541.5 Hércules Enterprises Inc. 34,830,214.1 38,622,607.5 ICCK Net S.A. 1,837,883.1 1,282,682.2 Inversiones CTV S.A.S. 1,122.8 1,183.6 Mambo LLC 588,312.4 625,592.0 Origin Entertaiment S.A. 103,908.8

El rubro de cuentas por pagar, a nivel de compañías del Grupo Valórem, se conforma

de la siguiente manera:

Su conformación es la siguiente:

66





De renta y complementarios 10,423,701.1 15,095,302.9De impuesto a las ventas por pagar 7,714,235.4 13,214,732.9De industria y comercio 1,167,747.7 1,033,942.4Otros 1,470,327.5 1,011,396.6

Total impuestos por pagar 20,776,011.7 30,355,374.8

noTA 13

ImPUESTOS, GRAVÁmENES Y TASAS

A 31 de diciembre los impuestos a cargo del Grupo Valórem se conforman de la

siguiente manera:

PrimeOther S.A.S. 3,558,259.1 2,632,207.9 PrimeValueService S.A.S. 481,251.0 450,570.5 Reforestadora de la Costa S.A.S. 3,794,189.3 1,687,410.1 Stock Models S.A. 212,288.3 185,333.0 Unicargo de Colombia S.A. 104,210.8 Valórem S.A. 485,111,465.8 316,801,317.8 Wisenthunt Global Logistic Inc. 10,246.7

Subtotal cuentas por pagar corto plazo 634,125,788.0 449,613,427.4

Hércules Enterprises Inc. 302,450.1 2,756,980.1 ICCK Net S.A. 6,081,310.1 Origin Entertaiment S.A. 379,487.0 PrimeOther S.A.S. 1,897,391.5 1,897,391.5 PrimeValueService S.A.S. 23,505,710.1 23,606,707.3 Reforestadora de la Costa S.A.S. 213,332.3 284,443.5 Valórem S.A. 101,219,382.0 111,390,061.2

Subtotal cuentas por pagar largo plazo 133,599,063.1 139,935,583.6

Total cuentas por pagar 767,724,851.1 589,549,011.0






Crédito por corrección monetaria diferida 12,226,695.2 12,969,291.0 Impuestos diferidos 310,170.0 331,277.7 Otros 61,886.1 185,000.0

Total pasivos diferidos 12,598,751.3 13,485,568.7

presentación a corto plazo 372,056.1 66,977.0

presentación a largo plazo 12,226,695.2 13,418,591.7

noTA 14

PASIVOS DIFERIDOS

A 31 de diciembre el saldo de pasivos diferidos comprende:

Las Compañías que aportan el rubro crédito por corrección monetaria diferida son

Reforestadora de la Costa S.A.S. con el 87.0% y Cine Colombia S.A. con el 13.0%.

noTA 15

OTROS PASIVOS

Los otros pasivos se detallan, a 31 de diciembre, así:


Anticipos y avances recibidos 24,722,655.3 12,388,555.1 Depósitos recibidos 609,110.4 718,996.8 Otros 772,368.6 736,063.1

Subtotal otros pasivos corto plazo 26,104,134.3 13,843,615.0

Otros 3,869.6 3,773.1

Subtotal otros pasivos largo plazo 3,869.6 3,773.1

Total otros pasivos 26,108,003.9 13,847,388.1

68




compañía Saldo

Agencia de Aduanas Almagrán S.A. Nivel 1 279,909.5 Almagrán Cargo S.A. 192,362.3 Almagrán S.A. 1,505,256.5 Caracol Televisión S.A. 5,427,760.9 Compañía de Distribución y Transporte S.A. 13,633.0 Cine Colombia S.A. 4,870,214.8 Mambo LLC 206,230.1 PrimeOther S.A.S. 7,083,383.8 PrimeValueService S.A.S. 338,711.5 Reforestadora de la Costa S.A.S. 969,378.9 Stock Models S.A. 13,658.8 Valórem S.A. 5,203,634.2

Subtotal otros pasivos corto plazo 26,104,134.3

Comteve Mercadeo y Servicios S.A.S. 3,869.6

Subtotal otros pasivos largo plazo 3,869.6

Total otros pasivos 26,108,003.9

A nivel de compañías del Grupo Valórem, el saldo a 31 de diciembre de 2010 de

otros pasivos se conforma así:

NOTA 16

PENSIONES DE jUBILACIÓN

El saldo de $12,201.7 millones, al 31 de diciembre de 2010, representa el valor

presente de todas las erogaciones futuras que el Grupo Valórem deberá hacer a

favor de sus pensionados o beneficiarios, que cumplan con ciertos requisitos de

Ley en cuanto a edad, tiempo de servicio y otros.




Con la Ley 100 de 1993, a partir del 1 de abril de 1994, el Grupo Valórem cubre

su obligación de pensiones a través del pago de aportes al Instituto de Seguros

Sociales (ISS) y a los fondos privados de pensiones, en los términos y con las

condiciones contempladas en dicha Ley.

El valor de las obligaciones por pensiones de jubilación al 31 de diciembre de 2010

se determinó con base en cálculos actuariales certificados por actuario autorizado

bajo el método de rentas fraccionadas de pago vencido, que incluye 12 mesadas

al año y dos adicionales en los meses de junio y diciembre siguiendo las bases

técnicas establecidas en las normas vigentes, así como un auxilio funerario en el

grupo de jubilados totalmente por el Grupo.

Las compañías que aportan a este rubro son Cine Colombia S.A. con el 52.58%,

Almagrán S.A. con el 34.06% y Almacenar S.A. con el 13.37%.

NOTA 17

PATRImONIO

Una vez efectuado el proceso de eliminación de los patrimonios de las compañías

subordinadas, contra las inversiones de las mismas y de Valórem S.A., el capital

queda constituido por el de ésta última así: un capital autorizado de $12,500.0

millones dividido en 5,000 millones de acciones de valor nominal de $2.50 c/u, de

las cuales se encuentran suscritas y pagadas 1,910,700,183 acciones por valor

de $4,776.7 millones.

70




Al 31 de diciembre de 2010, la utilidad neta por acción es de $20.00 sobre

1,909,427,987 acciones suscritas y pagadas en circulación. Para el mismo período

del año 2009 el Grupo Valórem tuvo una utilidad neta por acción de $3.13 sobre

el mismo número de acciones suscritas y pagadas en circulación

Descripción no. Acciones

capital autorizado 5,000,000,000

Menos: Capital autorizado por suscribir 3,089,299,817

capital suscrito y pagado 1,910,700,183

Menos: Acciones propias readquiridas 1,272,196

Acciones en circulación suscritas y pagadas 1,909,427,987

Las acciones en circulación, suscritas y pagadas, a 31 de diciembre de 2010 son

1,909,427,987 según el siguiente detalle:





Activos castigados 16,273,501.7 14,470,440.0 Activos totalmente depreciados 111,460,900.0 85,770,222.4 Ajuste por inflación de los activos 25,629,310.4 29,809,397.8 Bienes recibidos en leasing 3,294,950.3 100,179.3 Bienes y valores en poder de terceros 4,384,990.3 4,376,478.4 Bienes y valores entregados en garantía 53,096,149.5 479,418,074.6 Capitalización por revalorización del patrimonio 660,417.1 22,341,221.1 Contratos ventas internacionales 57,198,149.9 Crédito a favor no utilizados 4,150,635.1 4,999,951.6 Deudoras fiscales 1,113,743,339.8 987,597,838.2 D.C. títulos de inversión no colocados 286,846.5 286,846.5 Litigios y/o demandas 1,840,544.9 1,710,148.8 Reclamaciones 100,685,744.3 Otras diversas 8,860,636.8 21,784,624.4

Total deudoras 1,501,566,116.6 1,652,665,423.1

Acreedoras fiscales 398,745,184.6 265,840,680.9 Ajuste por inflación del patrimonio 10,945,375.8 28,448,082.7 Avales y garantías 173,376,410.4 180,090,813.9 Bienes y valores recibidos de terceros 1,774,118.6 1,434,576.4 Bienes y valores recibidos en custodia 1,161,434,194.7 1,009,714,221.1 Bienes y valores recibidos en garantía 1,099,657.1 749,657.1 Cuentas en participación 351,599.1 576,284.1 Litigios y/o demandas 27,169,607.2 27,004,049.8 Otras contingencias 9,232,742.4 85,472,887.6 Otras cuentas de orden acreedoras 9,156,523.4 16,774,265.7

Total acreedoras 1,793,285,413.3 1,616,105,519.3

NOTA 18

CUENTAS DE ORDEN

Bajo estas cuentas se registran los compromisos o contratos pendientes, de

los cuales se pueden derivar derechos o responsabilidades contingentes y las

diferencias de valor existente entre las cifras contables y las utilizadas para efectos

tributarios.

72




compañía Descripción Valor

Almacenar S.A. Mercancía almacenada de bienes mobiliarios 728,876,985.3

Almagrán S.A. Mercancía almacenada de bienes mobiliarios 431,976,734.3

Cine Colombia S.A.

Activos fijos cadena Juan Valdez en puntos de venta 913,235.2

Equipos complementarios proyección 3D 420,483.0

Total cine colombia S.A. 1,333,718.2

Reforestadora de la Costa S.A.S. Cuentas en participación de Finagro 580,475.1

Ganado recibido en participación 440,400.5

Total reforestadora de la costa S.A.S. 1,020,875.6

Valórem S.A. 5,700,001 acciones de Dasigno S.A. 419,406.1

A la misma fecha, las compañías que más aportan al rubro de bienes y valores

recibidos, son:

Al 31 de diciembre de 2010, las compañías que más aportan al rubro de bienes y

valores entregados en garantía son:

compañía Descripción Valor

Caracol Televisión S.A. CDTs 28,135,506.0

Reforestadora de la Costa S.A.S. Garantía real a entidades financieras y terceros 12,015,043.5

Almagrán S.A. Hipoteca bodega de Yumbo-Valle 11,445,600.0

Cine Colombia S.A. Derecho sobre locales comerciales Parque comercial Rio Cauca 1,500,000.0




noTA 19

INGRESOS OPERACIONALES

El Grupo Valórem obtuvo los siguientes ingresos en desarrollo de su actividad

principal:


Venta de servicios 770,163,939.2 709,382,489.1 Venta de productos 85,943,850.8 67,700,849.9 Dividendos y participaciones 21,706,700.2 23,132,697.5 Arrendamientos 4,918,981.6 2,393,888.5 Intereses 4,442,060.4 7,635,555.5 Venta de valores mobiliarios 913,518.1 Venta de bienes raíces 188,513.6 Diversos 4,200,561.3 2,755,914.4

Total ingresos operacionales 891,376,093.5 814,103,426.6

El detalle de las ventas por exportaciones a nivel de compañías del Grupo Valórem

es el siguiente:

2010 2009compañía

uS$ $ coL uS$ $ coL

Caracol Televisión S.A. 21,110.3 41,779,599.6 16,204.4 34,927,484.0

Reforestadora de la Costa S.A.S. 236.1 435,998.3 69.7 143,472.1

Total ventas al exterior 21,346.4 42,215,597.6 16,274.1 35,070,956.1

74




noTA 20

COSTO DE VENTAS

Su conformación es la siguiente:


Inventario inicial de productos 52,844,982.1 54,710,172.2

Gastos de producción 450,340,605.0 393,134,920.0

Depreciación 3,030,078.2 5,053,102.4

Otros 29,620,952.6 16,852,597.0

Subtotal 535,836,617.9 469,750,791.6

Menos inventario final 62,947,058.2 52,855,126.3

Subtotal costo de ventas de productos y servicios 472,889,559.7 416,895,665.3

Costo de venta de valores mobiliarios 2,479,109.8 40,377,942.5

Subtotal otros costos de ventas 2,479,109.8 40,377,942.5

Total costo de ventas 475,368,669.5 457,273,607.8

En el valor del inventario final se excluye el valor de otros inventarios diferentes

a los de productos terminados y en proceso tales como el de semovientes y el de

materiales, accesorios y repuestos.




noTA 21

GASTOS OPERACIONALES

Los gastos operacionales de administración y ventas corresponden a valores

relacionados con la gestión administrativa, de mercadeo, promoción y ventas,

encaminadas a la dirección, planeación, y organización de las políticas establecidas

por el Grupo Valórem para el desarrollo de su actividad operativa.

Los gastos operacionales comprenden los siguientes conceptos:


Administrativos 123,708,416.3 135,840,093.2 De ventas 122,908,559.5 98,944,555.1 Amortización de intangibles 38,916,009.1 6,973,103.9 Depreciación administración 28,575,182.7 32,497,668.0 Depreciación ventas 16,777,397.6 37,885,450.9 Financieros 5,488,056.8 10,111,000.1 Provisión inversiones 4,616,927.8 2,657,369.5 Provisión cartera 4,214,933.2 1,876,740.2 Pérdida en liquidación de sociedades 2,703,494.4 501.8 Pensiones de jubilación 1,445,837.0 1,558,053.4 Pérdida por aplicación método de participación 521,774.2 1,254,868.3 Provisión inventarios 475,757.8 130,270.0 Provisión activos fijos 210,481.9 118,406.0 Provisión otros activos 199,382.1 165,714.8 Otros 64,769.4

Total gastos operacionales 350,826,979.9 330,013,795.2

76




Descripción Administración Ventas

Gastos de personal 54,195,755.3 32,838,221.0Honorarios 18,046,872.4 3,469,487.8Servicios 12,069,452.2 23,019,719.0Contribuciones y afiliaciones 8,573,659.7 1,805,207.8Mantenimiento y reparaciones 4,903,087.9 1,608,769.6Impuestos 3,783,545.9 5,682,286.4Arrendamientos 2,571,505.8 2,206,099.1Seguros 1,880,681.9 485,519.5Gastos de viaje 1,663,153.7 676,794.7Amortizaciones 1,391,447.7 2,557,522.2Gastos legales 520,229.5 33,680.1Adecuación e instalación 114,780.7 758,191.2

Subtotal 109,714,172.7 75,141,498.4otros diversosAdministración de edificios 22,793.3 196,523.1Avisos no publicitarios 13,391.1 Boletería 147,811.6Cargos de bancos y tarjetas de crédito 7,528.2 Casino y restaurante 489,640.6 85,881.7Combustibles y lubricantes 292,882.4 73,245.8Comisiones 60,037.9 24,414,700.6Contribuciones , nacionalización DVD, liquidación películas 46,524.4 449,271.3Descuentos comerciales 130,305.4Distribución de costos 366,463.3 5,515.0Elementos de aseo y cafetería 337,208.9 423,150.7Elementos fungibles de oficina 63,998.4 328,891.4Envases y empaques 3,905.6 20,717.6Estampillas y correos 31,295.3 417.9Eventos y ferias 974,210.6 15,358.1Fletes y acarreos 92,812.5 147,352.7Frecuencias de emisión y gastos de comerciales 116,492.7 42,687.1Gastos de representación 719,682.0 113,775.7Incentivos, participación venta de producciones 1,047,995.0Libros, suscripciones, periódicos y revistas 305,923.4 13,183.5Mano de obra señal internacional y otros proyectos 408,841.6 483,161.7Manejo de mercancías, salidas, muestras 27,414.2 62,532.6Materiales, repuestos y accesorios 30,562.5 247,618.6

Al cierre del año 2010 los gastos de administración y ventas se discriminan así:




Al cierre del año 2009 los gastos de administración y ventas se discriminan así:


Gastos de personal 53,121,153.4 27,401,887.6Honorarios 30,158,905.9 972,851.2Servicios 14,937,661.8 19,499,950.0Contribuciones y afiliaciones 8,182,645.4 1,392,380.2Mantenimiento y reparaciones 5,036,682.2 1,615,673.2Impuestos 3,698,434.7 5,028,165.3Arrendamientos 3,054,994.3 1,484,095.1Seguros 2,664,412.0 500,454.8Gastos de viaje 1,771,897.5 733,686.2Amortizaciones 1,659,995.2 1,536,754.3Gastos legales 414,687.5 56,181.8Adecuación e instalación 347,117.8 621,852.9

Subtotal 125,048,587.7 60,843,932.6otros diversosAdministración de edificios 32,541.8 185,768.3Análisis de laboratorio manipulación alimentos 26,569.5Avisos no publicitarios 37,127.8 Bajas de inventarios 56,109.5Boletería y tarjetas inteligentes 82.1 681,162.2Casino y restaurante 392,210.2 93,489.5Combustibles y lubricantes 294,174.4 57,948.7Comisiones 72,187.8 23,721,510.5Contribuciones 16,079.3 Distribución de costos 333,876.5 Elementos de aseo y cafetería 296,922.4 260,646.9Elementos fungibles de oficina 162,867.6 489,709.2

Papelería, fotocopias y útiles de oficina 583,955.5 202,765.8Parqueaderos y peajes 48,572.9 4,570.5Publicidad institucional 3,305,962.9 18,498,693.9Reembolsos caja menor 26,493.8 1,383.3Reintegro de gastos a consultores y terceros 3,485,849.2 Software 1,503,411.9 48,789.6Taxis y buses 550,637.9 504,342.7Otros gastos de personal 20,372.2 28,275.3Otros diversos 57,378.4 28,142.9

Total gastos de administración y ventas 123,708,416.3 122,908,559.5


78




noTA 22

INGRESOS NO OPERACIONALES

Comprende los ingresos provenientes de transacciones diferentes a las del objeto

social o giro normal del negocio, incluyendo entre otros, los ítems relacionados

con las operaciones de carácter financiero, arrendamientos, servicios, honorarios,

recuperaciones, utilidad en ventas de propiedades, planta y equipo y otros activos.

Envases y empaques 8,341.7 10,473.6Estampillas y correos 50,710.1 Eventos y ferias 987,290.2 814,499.0Fletes y acarreos 63,368.6 81,688.2Gastos de representación 494,020.3 75,471.5Gastos de transporte 35,609.7Gastos diversos de películas 1,207,471.4Indemnizaciones 245.0 135.9Libros, suscripciones, periódicos y revistas 200,518.7 4,497.7Materiales, repuestos y accesorios 25,212.1 Muestras de mercancías 33,023.6Otros gastos de personal 165,133.7 Papelería, fotocopias y útiles de oficina 499,829.6 152,196.4Parqueaderos y peajes 31,198.7 3,750.5Publicidad institucional 1,317,237.8 9,626,206.8Reembolsos caja menor 25,662.7 5,369.2Reintegro de gastos a consultores y terceros 2,988,231.8 Software 1,691,783.9 73,474.8Taxis y buses 551,481.8 280,922.9Otros diversos 53,168.9 122,917.0

Total gastos de administración y ventas 135,840,093.2 98,944,555.1





Los ingresos por capitalizaciones patrimoniales de inversiones por valor de

$32,215.3 millones, corresponden a la capitalización de la prima en colocación de

acciones efectuada por una de las compañías del portafolio.

En cada período se afectaron los resultados del ejercicio con ingresos que

correspondían a ejercicios anteriores, entre los cuales los más representativos,

individualmente considerados son:


Ingresos por capitalizaciones patrimoniales de inversiones 32,215,260.0 Diferencia en cambio y pacto de reajuste 24,589,524.8 61,644,032.5 Recuperaciones 18,153,199.0 46,197,196.4 Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo 7,274,060.4 26,437,523.6 Arrendamientos 6,289,361.5 3,973,112.4 Intereses 4,677,853.2 4,815,996.2 Reintegros y aprovechamientos 2,495,594.7 1,562,599.1 Amortización corrección monetaria diferida 675,618.8 689,764.9 Indemnizaciones 598,978.8 431,195.2 Otros ingresos financieros 580,070.7 2,149,013.2 Ingresos de ejercicios anteriores 341,232.8 271,409.5 Descuentos comerciales 184,505.6 149,973.2 Dividendos y participaciones 1,490.2 3,063.8 Honorarios 30,522.1 Comisiones 625.6 Otros menores 51,534.6 76,745.9

Total ingresos no operacionales 98,128,285.1 148,432,773.6


Reintegro de costos y gastos 263,964.3 64,245.3 Pauta publicitaria 101,512.9 Intereses 70,137.2 5,943.5 Pasivos dados de baja 95,571.4 Otros menores 7,131.3 4,136.4

Total ingresos de ejercicios anteriores 341,232.8 271,409.5

80




noTA 23

GASTOS NO OPERACIONALES

Comprende gastos no relacionados directamente con la actividad principal de las

Compañías que conforman el Grupo Consolidado; se incorporan conceptos tales

como financieros, comisiones, egresos ejercicios de años anteriores, pérdidas en

ventas y retiros de bienes, gastos extraordinarios y gastos diversos.


Intereses 39,356,686.6 44,580,140.3 Diferencia en cambio y pacto de reajuste 23,131,059.2 63,737,362.5 Donaciones 8,526,159.9 453,650.2 Otros gastos financieros 6,629,392.4 7,210,618.2 Pagos por garantías otorgadas 3,743,166.0 2,504,936.9 Costos y gastos de ejercicios anteriores 3,011,420.5 1,944,873.7 Demandas laborales 2,423,671.0 Comisiones 1,904,971.6 1,853,183.2 Multas, sanciones y litigios 1,386,556.0 2,748,197.4 Provisión de Inversiones 1,209,454.8 762,742.9 Impuesto de patrimonio y otros asumidos 1,153,061.3 2,998,655.4 Amortización corrección monetaria diferida 356,893.9 561,706.4 Pérdida en venta y retiro de activos 291,788.2 563,419.0 Descuentos comerciales 136,443.8 192,196.5 Indemnizaciones 121,208.9 1,089,328.6 Pasivos pensionales asumidos 76,188.3 139,571.1 Activos dados de baja 40,737.9 312,404.0 Patrocinios 37,175.2 80,488.1 Actividades culturales y cívicas 21,000.0 304,758.6 Reembolsos de gastos a terceros 1,229.4 1,662.2 Pérdida en liquidación de sociedades 20,000.0 Provisión contingencias varias 447,913.7 Otros cargos 486,882. 9 264,485.8

Total egresos no operacionales 94,045,147.8 132,772,294.7




La provisión para contingencias varias en el año 2009, cubrirá los reclamos que

pudieran surgir de las ventas de compañías, incluyendo lo relacionado con los

avales y garantías en moneda nacional y extranjera.

En cada período se afectaron los resultados del ejercicio con egresos que

correspondían a ejercicios anteriores, entre los cuales los más representativos,

individualmente considerados son:


Ajuste provisiones y declaraciones de impuestos 1,258,638.4 621,571.5 Costo de venta 553,466.2 136,577.1 Servicios 370,031.1 203,089.2 Indemnizaciones 275,836.1 Honorarios 146,808.1 175,668.7 Gastos de viaje 68,932.5 23,034.3 Activos dados de baja 68,362.5 116,672.5 Devoluciones en ventas 55,354.9 Mantenimiento, adecuación y reparaciones 35,277.7 33,903.5 Impuestos asumidos 30,893.3 Comisiones 27,026.2 249,083.8 Publicidad 23,187.1 Gastos de personal 22,684.9 17,759.9 Gastos financieros 9,931.1 173,351.1 Taxis y buses 5,589.0 2,917.0 Seguros 2,100.2 24,002.3 Elementos de aseo y cafetería 1,813.9 1,373.4 Relaciones públicas 205.7 1,449.8 Gastos legales 192.1 Intereses 91,390.2 Útiles, papelería y fotocopias 2,124.5 Combustibles y lubricantes 1,596.1 Otros menores 55,089.5 69,308.8

Total 3,011,420.5 1,944,873.7

82




noTA 24

INDICADORES FINANCIEROS

En cumplimiento con lo establecido en el Artículo 291 del Código de Comercio y en la

Circular 002 de 1998 de la Superintendencia Financiera de Colombia, a continuación

se presentan los principales indicadores financieros al cierre del ejercicio.

Estos índices miden la capacitad que tiene el Grupo Valórem para cumplir sus

obligaciones a corto plazo, guardando un adecuado margen de seguridad.

índices de liquidez 2010 2009

razón corriente Activo corriente / Pasivo corriente 0.71 0.71

prueba ácida de cuentas por cobrar Activo corriente (menos) cuentas por cobrar clientes / Pasivo corriente 0.54 0.52

prueba ácida de inventarios Activo corriente (menos) inventarios / Pasivo corriente 0.63 0.64

capital de trabajo 2010 2009

Activo corriente (Menos) Pasivo corriente (235,262,652.4) (206,300,043.7)

índices de endeudamiento 2010 2009

endeudamiento total Pasivo total / Activo total 52.60% 50.63%

endeudamiento corto plazo Pasivo corriente / Activo total 29.10% 29.86%

Esta es la forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de

la razón corriente o índice de liquidez.

Los anteriores indicadores miden en qué grado y de qué forma participan los

acreedores a corto y a largo plazo dentro de la financiación del Grupo Valórem.




Laverage (Apalancamiento) 2010 2009

Total Pasivo total / Patrimonio 143.58% 137.83%A corto plazo Pasivo corriente / Patrimonio 79.43% 81.29%Financiero Pasivo financiero / Patrimonio 55.15% 56.47%

índices de actividad 2010 2009

Rotación de cartera 6.3 6.1

Rotación de inventarios 8.0 8.1

Rotación de activos fijos 1.8 1.7

Rotación de activos operacionales 1.6 1.6

Rotación de activos totales 0.3 0.3

Compara el financiamiento de terceros Vs. los recursos de los accionistas y

establece la relación existente entre los compromisos financieros a corto y largo

plazo Vs. el patrimonio del Grupo Valórem.

Corresponden a una relación entre las utilidades y/o pérdidas generadas en

diferentes instancias del estado de resultados y los ingresos netos, así como la

relación entre los resultados netos con el patrimonio y el activo total, mostrando

la capacidad de estos para generar utilidades.

índices de rendimiento 2010 2009

Margen bruto Resultado bruto / Ventas netas 46.67% 43.83%Margen operacional Resultado operacional / Ventas netas 7.31% 3.29%Margen neto Resultado neto / Ventas netas 4.28% 0.74%rendimiento del patrimonio Resultado neto / Patrimonio 3.75% 0.68%rendimiento del activo total Resultado neto / Activo total 1.37% 0.25%

84




NOTA 25

DESCRIPCIÓN DEL PROCESO DE CONSOLIDACIÓN

Para efectos de llevar a cabo el proceso de consolidación Valórem S.A. desarrolló

el siguiente plan de actividades.

• Valórem S. A. se constituye como la Compañía consolidadora en este proceso

y sus subordinadas las compañías que se indican en la Nota 2.

• El corte de los estados financieros tanto de Valórem S.A. como de sus

subordinadas fue al 31 de diciembre de 2010 y 2009.

• Los principios contables se ajustan a las normas de contabilidad de general

aceptación en Colombia según Decreto 2649 de 1993 aplicadas uniformemente.

• Los estados financieros de cada una de las compañías a consolidar se encuentran

debidamente certificados por el Representante Legal y el Contador Público, y

dictaminados por el Revisor Fiscal o Contador Público Independiente.

• Los estados financieros de las subordinadas en el exterior se convirtieron a

pesos colombianos antes de iniciar el proceso de consolidación y se expresaron

de acuerdo con las normas de contabilidad aplicadas en Colombia.

índice de solvencia o solidez 2010 2009

Solvencia Total Activos / Total pasivos 1.9 2.0

Este índice muestra la capacidad que tiene el Grupo Valórem para responder por

sus pasivos totales, incluyendo los pasivos laborales. Al cierre de diciembre de

2010 por cada peso adeudado el Grupo Valórem tiene 1.9 pesos de respaldo. Al

cierre del mismo período para el año 2009, por cada peso adeudado contaba con

2.0 pesos de respaldo




• Los saldos recíprocos existentes entre las compañías incluidas en el proceso

de consolidación fueron comprobados y se prepararon e incluyeron los ajustes

correspondientes para su plena correspondencia.

• Los saldos y las transacciones de las compañías incluidas en el proceso de

consolidación fueron analizadas para proceder a su eliminación total de acuerdo

con el origen de la transacción tanto en cuentas de balance como de resultados.

Algunas de las transacciones eliminadas se describen a continuación:

» El valor de la inversión que posee Valórem S.A. fue eliminado contra el

patrimonio de sus subordinadas y entre ellos mismos.

» Las ventas, otros ingresos, costo de ventas y gastos fueron eliminadas entre

las compañías a consolidar.

» Los dividendos recibidos entre las compañías consolidadas se trasladan al

patrimonio como superávit por distribuir.

» Los saldos por cobrar y pagar que registraban entre sí las compañías y en

general todas las transacciones y operaciones entre los Entes a consolidar

han sido eliminados en este proceso.

» Las utilidades y/o pérdidas no realizadas entre las compañías del Grupo

Valórem, se eliminaron.

• El valor determinado como interés minoritario fue calculado con base en el

porcentaje de participación en poder de accionistas ajenos al Grupo Valórem a

consolidar y se presenta en los rubros de interés minoritario en el balance y en

las cuentas de resultados.

86




noTA 27

INFORmACION SOBRE PERSONAL EmPLEADO

Variación

concepto Individual consolidado 2010 2010 Miles $ %

Activos 1,778,506,593.8 2,776,862,537.8 998,355,944.0 56.13Pasivos 762,526,044.5 1,460,711,409.0 698,185,364.5 91.56Patrimonio 1,015,980,549.3 1,017,374,993.9 1,394,444.6 0.14Utilidad 71,689,485.9 38,181,702.0 (33,507,783.9) (46.74)Interés minoritario 298,776,134.9 298,776,134.9 100.00

2010 2009 compañía clasificación no. Gastos no. Gastos

de personal de personal

Valórem S.A. Empleados de dirección y confianza 20 4,439,039.8 19 6,998,345.2 Otros N/A N/A Agencia de Aduanas Empleados de dirección y confianza 32 275,251.4 17 170,426.6 Almagrán S.A. Nivel 1 Otros 50 1,731,865.5 70 1,461,890.7

Almacenar S.A. Empleados de dirección y confianza 125 1,697,036.5 169 4,977,627.2 Otros 375 14,574,535.4 336 9,289,791.5

Almagrán Cargo S.A. Empleados de dirección y confianza 35 1,234,123.8 24 1,148,909.9 Otros 23 554,340.2 13 284,484.5

Almagrán S.A. Empleados de dirección y confianza 117 5,623,801.7 75 6,162,019.0 Otros 709 11,513,647.1 304 6,456,746.5

Almagran S.A. - Ecuador Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

Caracol América Production LLC. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A 1 6,759.7

noTA 26

EFECTO DE LA CONSOLIDACIÓN SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS




Caracol T.V. América Corp. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

Caracol Televisión Inc. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

Caracol Televisión S.A. Empleados de dirección y confianza 65 17,920,600.0 66 16,863,767.0 Otros 837 46,131,584.1 798 41,262,580.4 Compañía de Distribución Empleados de dirección y confianza 65 2,578,887.6 49 2,070,041.2 y Transporte S.A. Otros 148 2,819,578.6 137 2,554,410.1

Cine Colombia S.A. Empleados de dirección y confianza 66 8,384,130.0 58 7,642,146.2 Otros 976 18,699,946.1 843 13,647,561.6 Comteve Mercadeo Empleados de dirección y confianza 1 257,412.7 1 229,070.0 y Servicios S.A.S. Otros N/A N/A

DATAIFX S.A.S. Empleados de dirección y confianza 5 185,823.1 N/A Otros 11 1,207,758.2 N/A

Hércules Enterprises Inc. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

ICCK Net S.A. Empleados de dirección y confianza 7 1,069,680.7 8 1,012,581.7 Otros 27 1,409,312.0 23 1,207,758.2

Inversiones C.T.V. S.A.S. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

Mambo LLC. Empleados de dirección y confianza 4 529,336.9 6 805,665.1 Otros 31 3,185,141.6 35 5,194,528.4

Movie Investments Company S.A. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

Origin Entertaiment S.A. Empleados de dirección y confianza N/A 3 149,557.7 Otros N/A 18 897,346.0

PrimeInversiones S.A.S. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

PrimeOther S.A.S. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

PrimeValueService S.A.S. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Otros N/A N/A

Reforestadora de la Costa S.A.S. Empleados de dirección y confianza 12 2,150,104.2 10 1,304,982.7 Otros 317 5,122,412.6 311 2,743,044.7



88






Stock Models S.A. Empleados de dirección y confianza 2 418,031.9 2 507,390.2 Otros 15 477,824.0 10 308,860.5 Televisión Equipment. Empleados de dirección y confianza N/A N/A Services Corp. Otros N/A N/A

Wisenthunt Global Logistic Inc. Empleados de dirección y confianza 1 49,886.4 N/A Otros 20 504,407.0 N/A

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