ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 … › wp-content › uploads › 2018 › 04 ›...

ESTADOS FINANCIEROS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

INFORMES DE LOS

AUDITORES INDEPENDIENTES

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE

DICIEMBRE DE 2017 [Presentados en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016]

ÍNDICE

1. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

• ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

• ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES

• ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

• ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

• NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2. ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

• ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

• ESTADO SEPARADO DE GANANCIAS O PERDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES

• ESTADO SEPARADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

• ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

• NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

3. INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS,

REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 12 DEL CAPÍTULO III, TÍTULO IV DE LAS NORMAS DE LA

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (N.T. 2013) Y POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

4. RESEÑA INFORMATIVA SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

5. INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CONSOLIDADOS

6. INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

SEPARADOS

7. INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

1.

MEMORIA DEL DIRECTORIO POR EL EJERCICIO ECONÓMICO

FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

A los señores accionistas de:

Consultatio S.A.

Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

En cumplimiento con lo dispuesto por la Ley General de Sociedades -19.550- en su artículo 66º, las reglamentaciones

de la Comisión Nacional de Valores, de la Inspección General de Justicia, y de las normas estatutarias vigentes, este

Directorio tiene el agrado de someter a la consideración de la asamblea general ordinaria de accionistas, esta memoria,

el inventario, el estado de situación financiera, el estado de resultado integral, el estado de cambios en el patrimonio, el

estado de flujo de efectivo, y las Notas 1 a 15, que forman parte integrante de los estados financieros por el ejercicio

económico Nº 37 finalizado el 31 de diciembre de 2017.

1. PERFIL CORPORATIVO

Consultatio S.A. (“Consultatio” o “la Compañía) es una empresa líder en Argentina dedicada al desarrollo de

emprendimientos inmobiliarios innovadores de gran categoría. La Compañía participa activamente en tres segmentos de

negocio tanto en la Argentina como en el exterior: complejos urbanos integrales, edificios residenciales y oficinas

corporativas AAA. Consultatio desarrolla proyectos residenciales para clientes de niveles socioeconómicos medio-alto

y alto y sus edificios de oficinas son construidos, vendidos y alquilados a clientes corporativos. La Compañía se dedica

al desarrollo de emprendimientos inmobiliarios desde hace más de veinte años bajo la dirección de su accionista

principal, presidente y CEO, Eduardo F. Costantini, un destacado empresario argentino. Consultatio se ha caracterizado

desde sus comienzos por desarrollar proyectos innovadores, siendo la ubicación, el diseño, la calidad constructiva y las

propuestas de servicios una prioridad y los factores clave que han posicionado a cada uno de sus emprendimientos

como hitos del mercado inmobiliario.

2. POLÍTICA EMPRESARIAL

Consultatio cuenta con una sólida y amplia trayectoria como desarrollador de emprendimientos inmobiliarios de alta

gama. A lo largo de su historia ha construido torres residenciales, oficinas y complejos urbanos que se destacan por su

innovación, calidad y cumplimiento. Las marcas Consultatio, Nordelta y Oceana gozan de sólida reputación, alta

credibilidad y amplio reconocimiento entre sus clientes y desarrolladores, propietarios, agentes inmobiliarios y

autoridades. La Compañía ha desarrollado su negocio con un compromiso inquebrantable de excelencia y entrega de sus

productos en tiempo y forma.

Cada uno de los proyectos de Consultatio está respaldado por una gran visión de negocio. La ubicación, el diseño y las

propuestas de servicios configuran un producto final altamente valorado por sus usuarios finales. La Compañía se

encuentra constantemente en la búsqueda e identificación de nuevos terrenos de gran escala en áreas de alto potencial

para el desarrollo de emprendimientos inmobiliarios, tanto en los países en los que opera, como en nuevas regiones. En

diversas oportunidades, la Compañía ha sabido reconocer situaciones únicas para la adquisición de terrenos en zonas

privilegiadas, para luego ser transformados en emprendimientos con alto valor agregado.

Todos los emprendimientos de Consultatio se integran de manera armónica y responsable con su comunidad. Fomentan

prácticas amigables entre sus habitantes para preservar el medio ambiente e implementan modelos de interrelación

comunitaria que ayudan a generar un cambio profundo y duradero en el mejoramiento de sus poblaciones vecinas.

La posibilidad de mantener su rentabilidad conviviendo con condiciones de mercado volátiles es el resultado de un

modelo de negocios caracterizado por (i) el compromiso de los accionistas con un proyecto comercial a largo plazo; (ii)

una estructura administrativa y operativa eficiente y flexible; (iii) su concentración en el mercado de alto poder

adquisitivo que le proporciona ciclos de pago más cortos y objetivos de clientes de mayor poder adquisitivo que son

menos susceptibles a la volatilidad y reveses económicos, (iv) su estrategia de generar preventas para financiar sus

operaciones, y (v) su sólida estructura financiera y endeudamiento conservador.

2.



3. HECHOS RELEVANTES DURANTE EL EJERCICIO

3.1. Proyecto “Oceana Puerto Madero”

Consultatio adquirió a través de su subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U., un terreno de 11.362 metros cuadrados

(“m2”) por la suma de US$44.000.000. El lote está ubicado en Puerto Madero, Ciudad de Buenos Aires, y comprende la

manzana delimitada por las calles Pierina Dealessi, Petrona Eyle, Juana Manso y Martha Salotti. La transacción fue

realizada en conjunto con el fondo común de inversión denominado "Consultatio Inmobiliario Fondo Común de

Inversión Cerrado Ley 27.260” (“el Fondo Inmobiliario”) -del cual Consultatio S.A. es asesor- en las siguientes

proporciones: Consultatio Argentina S.A.U. adquirió un ochenta por ciento (80%) y el Fondo Inmobiliario el restante

veinte por ciento (20%) de la tierra.

Adicionalmente, se pactó un contrato de asesoría con el dueño anterior de la tierra que cubrirá aspectos arquitectónicos

y artísticos, así como la estrategia comercial, comunicacional, marketing y acciones de prensa del proyecto

inmobiliario. El honorario pagable será un porcentaje de la diferencia existente entre (i) el valor final promedio del

metro cuadrado vendible al que se vendan las unidades y (ii) cierta suma de dinero fija por metro cuadrado vendible;

abonándose asimismo un adelanto de dicho importe a cuenta del honorario final.

A los efectos de la estructura societaria, se ha decidido constituir una Unión Transitoria (“U.T.”) entre Consultatio

Argentina S.A.U. y el Fondo Inmobiliario en los términos de lo previsto en los artículos 1463, siguientes y concordantes

del Código Civil y Comercial de la Nación. Mediante dicha U.T. se logrará eficientizar el costo operativo y la correcta

distribución de gastos e impuestos atribuibles al proyecto.

La U.T. se inscribió ante la Inspección General de Justicia con fecha 5 de julio de 2017, bajo la denominación de

“Consultatio Argentina S.A.U. - Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto

en Puerto Madero – Unión Transitoria”, y posee su domicilio legal en Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12º de la

Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Las entidades participantes de la U.T. son Consultatio Argentina S.A.U. con el

80% y el Fondo Inmobiliario con el 20% de participación.

3.2. Proyecto “Oceana Nordelta”

El día 27 de octubre de 2017, Consultatio Argentina S.A.U. adquirió de Nordelta S.A. una parcela dentro de la Ciudad

pueblo Nordelta, con una superficie total de 23.080 metros cuadrados.

La operación fue realizada en condominio con el Fondo Inmobiliario en partes iguales. El precio total abonado por los

compradores asciende a US$11.115.000.

Así como en el caso de Oceana Puerto Madero, se ha decidido constituir una Unión Transitoria (“U.T.”) entre

Consultatio Argentina S.A.U. y el Fondo Inmobiliario en los términos de lo previsto en los artículos 1463, siguientes y

concordantes del Código Civil y Comercial de la Nación.

El Contrato de U.T. se celebró en la Ciudad de Buenos Aires, el día 13 de diciembre de 2017 –aprobado por la

Inspección General de Justicia con fecha 15 de febrero de 2018– bajo la denominación de “Consultatio Argentina

S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta – Unión

Transitoria”, y posee su domicilio legal en Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12º de la Ciudad Autónoma de Buenos

Aires. Las entidades participantes de la U.T. son Consultatio Argentina S.A.U. y el Fondo Inmobiliario con el 50% cada

una.

3.3. Adjudicación de cuatro terrenos por subasta pública en la ciudad de Buenos Aires

Durante el 2017, la Sociedad controlada “Consultatio Argentina S.A.U.” resultó adjudicataria de cuatro terrenos en la

ciudad de Buenos Aires por una suma total de U$S 160.300.000, subastados todos ellos por la Agencia de

Administración de Bienes del Estado (AABE).

3.



El primer terreno en la lista cuenta con una superficie de 3.910 m2 y permitirá la construcción de aproximadamente

26.000 m2 vendibles. Asimismo, está localizado próximo a lo que será el mayor espacio verde construido en los

próximos años y en 2019 se sumará el Paseo del Bajo sobre el río.

Las subastas restantes de la lista son tres parcelas de 3.200 m2 cada una, ubicadas en el distrito Catalinas II, Ciudad de

Buenos Aires, adjudicadas por un monto total de U$S 140.300.000. Allí, la Compañía planea desarrollar el complejo de

oficinas corporativas AAA más grande del país, bajo un nuevo concepto arquitectónico y urbanístico que dé respuesta a

las formas de habitar y vivir los espacios de trabajo en el futuro, para agregar valor a una zona estratégica de la Ciudad

de Buenos Aires y a su oferta de servicios.

4. ESTRATEGIA Y PERSPECTIVAS FUTURAS

La marca de la Compañía cuenta con un elevado prestigio y solidez, cualidades que son altamente valoradas en el

mercado inmobiliario. La estrategia de Consultatio es capitalizar su marca para el desarrollo de productos únicos,

innovadores y de alta calidad de la siguiente manera:

4.1. Continuar con el desarrollo de los proyectos Nordelta, Puertos y Las Garzas.

La Compañía seguirá de cerca el mercado para evaluar el momento indicado para lanzamientos de nuevos barrios

dentro de Nordelta y Puertos. Asimismo, continuará con el desarrollo de Las Garzas.

En Nordelta, viven actualmente más de 40.000 personas en los 24 barrios que cuentan con la infraestructura de servicios

más moderna y fueron desarrollados para distintos públicos; 12 de ellos ya en pleno funcionamiento, 4 recientemente

entregados y el resto en desarrollo. Hay más de 2.800 casas terminadas y más de 4.000 condominios. Asimismo, el

complejo cuenta con una amplia gama de servicios, entre los que se encuentran dos centros médicos, cinco colegios, un

centro comercial con más de 100 locales y cinco salas de cine, club deportivo, cancha de golf de 18 hoyos diseñada por

Nicklaus, un paseo gastronómico con varios restaurants, salida al canal mayor del Río Luján, lago central de 180

hectáreas, cuatro bancos, dos estaciones de servicio y un hotel 5 estrellas.

2017 29

Av. Ing. Huergo Nº 467/475 –

Av. Belgrano S/Nº – Azopardo

Nº 440/442/480/490/500 -

República Bolivariana de

Venezuela Nº 15, C.A.B.A.

02/11/2017 USD 20.000.000

2017 32

Av. E. Madero S/Nº, Entre

Boulevard Cecilia Grierson y

Calle San Martín, Parcela 6,

C.A.B.A.

12/12/2017 USD 50.100.000

2017 32




C.A.B.A.

20/12/2017 USD 50.000.000

2017 34




C.A.B.A.

26/10/2017 USD 40.200.000

FECHA

SUBASTA

VALOR DE

ADJUDICACIONAÑO

NÚMERO DE

SUBASTADETALLE

4.



Puertos tiene más de 1.400 hectáreas y un extenso lago central de 200 hectáreas. A la fecha lleva lanzados los barrios

Vistas, Marinas, Ceibos, Acacias, Muelles, Araucarias y Costas, de los cuales cinco ya fueron entregados. Asimismo, en

2017 se lanzaron tres edificios de usos mixtos que marcan el puntapié inicial para el centro comercial de Puertos.

Por su parte, el proyecto Las Garzas Blancas localizado en Uruguay, mantiene el espíritu del proyecto, que es el de

preservar la tranquilidad de la zona y la belleza natural que le aportan el mar y sus playas, la forestación, las cárcavas y

la fauna autóctona, destinando más de un 50% del terreno a espacios verdes y áreas comunes contando con una

completa y exclusiva gama de servicios y actividades para toda la familia para vivir una experiencia única de disfrute y

relax.

4.2. Avanzar con los nuevos proyectos en cartera

La Compañía se enfocará en avanzar con el desarrollo de los nuevos proyectos en cartera. Particularmente, el

lanzamiento comercial y el inicio de la obra de Oceana Puerto Madero y Oceana Nordelta, el diseño y las aprobaciones

del proyecto en Catalinas II y en Av. Ing. Huergo.

4.3. Adquirir terrenos para desarrollar oportunidades inmobiliarias únicas

La Compañía entiende que se encuentra bien posicionada para comprar otros terrenos de gran extensión. Haciendo uso

de su vasta experiencia para identificar oportunidades de adquisición de terrenos atractivos, La Compañía se propone

explorar activamente nuevas oportunidades de negocios en Argentina y el exterior. Asimismo, La Compañía considera

que las adquisiciones de terrenos estratégicamente ubicados pueden generar nuevas oportunidades, como

emprendimientos comerciales en bienes adyacentes a los emprendimientos existentes de La Compañía.

4.4. Mantener una posición financiera conservadora

La Compañía se propone continuar operando con un perfil financiero conservador, minimizando los costos y riesgos

financieros y maximizando las preventas para generar capital de trabajo. Tradicionalmente, La Compañía se ha

caracterizado por el uso prudente del capital, manteniendo siempre un perfil crediticio saludable.

4.5. Maximizar el retorno de sus recursos

El posible acceso a oportunidades de desarrollo de nuevos emprendimientos obliga a La Compañía a maximizar el

retorno de los recursos líquidos con los que cuenta. En este sentido, La Compañía no descarta que en el futuro decida la

venta total o parcial de algunos de sus actuales activos para financiar nuevos proyectos con mayor retorno esperado, o

administrar y desarrollar proyectos de terceros en calidad de asesor externo o administrador independiente.

5. INFORMACION RESUMIDA

(Las cifras han sido expresadas en miles de pesos)

5.1. Estructura patrimonial individual al 31 de diciembre de 2017, comparativa con el ejercicio económico anterior

(en miles de pesos) 31/12/2017 31/12/2016

Activo no corriente 11.221.713 8.104.575

Activo corriente 729.336 1.631.125

Total del activo 11.951.049 9.735.700

Pasivo no corriente 1.058.019 1.242.762

Pasivo corriente 1.021.422 1.460.208

Total del pasivo 2.079.441 2.702.970

Capital 669.492 669.492

Resultados acumulados 9.202.116 6.363.238

Patrimonio neto total 9.871.608 7.032.730

Total de pasivo más patrimonio neto total 11.951.049 9.735.700

5.



5.2. Estructura patrimonial consolidada al 31 de diciembre de 2017, comparativa con el ejercicio económico anterior

5.3. Estructura de resultados individual al 31 de diciembre de 2017, comparativa con el ejercicio económico anterior

5.4. Estructura de resultados consolidada al 31 de diciembre de 2017, comparativa con el ejercicio económico anterior

5.5. Estructura de la generación o aplicación de fondos individual al 31 de diciembre de 2017, comparativa con el

ejercicio económico anterior

31/12/2017 31/12/2016

Activo no corriente 7.620.096 5.006.965

Activo corriente 13.869.119 15.354.985

Total del activo 21.489.215 20.361.950

Pasivo no corriente 1.277.572 1.295.564

Pasivo corriente 3.359.713 6.903.416

Total del pasivo 4.637.285 8.198.980

Capital 669.492 669.492


Participaciones no controladas 6.980.322 5.130.240

Patrimonio neto total 16.851.930 12.162.970

Total de pasivo más patrimonio neto total 21.489.215 20.361.950

(en miles de pesos) 31/12/2017 31/12/2016

Ganancia bruta 297.778 23.544

Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos 1.406.793 984.126

Gastos de administración y comercialización -319.642 -271.979

Resultados financieros y por tenencia, netos 14.846 158.656

Otros ingresos / (egresos) del ejercicio, netos 788.369 919.660

Resultado neto antes de imp. a las gcias. 2.188.144 1.814.007

Impuesto a las ganancias 101.083 -276.791

Ganancia neta del ejercicio 2.289.227 1.537.216

Resultado neto (operaciones discontinuadas) (b) - -

Resultado neto del ejercicio (c) = (a) + (b) 2.289.227 1.537.216

Otro resultado integral 789.651 553.673

Resultado integral total del ejercicio 3.078.878 2.090.889

(en miles de pesos) 31/12/2017 31/12/2016

Resultado operativo 4.692.368 2.483.550

Resultados financieros 329.410 323.206

Resultado de asociadas y negocios conjuntos 298.720 259.248

Otros resultados del ejercicio 801.283 924.960

Resultado neto antes del impuesto a las ganancias 6.121.781 3.990.964

Impuesto a las ganancias -1.323.283 -999.155

Resultado neto del ejercicio 4.798.498 2.991.809

Resultado neto (operaciones discontinuadas) (b) - -

Resultado neto del ejercicio (c) = (a) + (b) 4.798.498 2.991.809

Otro resultado integral (d) 1.734.788 1.266.408

Resultado integral total del ejercicio (c) + (d) 6.533.286 4.258.217

6.



5.6. Estructura de la generación o aplicación de fondos consolidada al 31 de diciembre de 2017, comparativa con el

ejercicio económico anterior

6. INDICADORES

7. EVOLUCION PATRIMONIAL DE LA SOCIEDAD


El resultado –atribuible a los propietarios de la controlante– por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de

2017 arrojó una ganancia de 2.289.227, y el Patrimonio Neto –atribuible a los propietarios de la controlante– al 31 de

diciembre de 2017 asciende a la suma de 9.871.608.

8. RÉGIMEN DE TRANSPARENCIA DE LA OFERTA PÚBLICA

8.1. Política comercial proyectada, y aspectos relevantes de la planificación empresaria, financiera y de inversiones

En cuanto a los objetivos perseguidos por La Compañía, proyectados para el próximo ejercicio, hacemos referencia al

punto 5. ESTRATEGIA Y PERSPECTIVAS FUTURAS de esta Memoria.

8.2. Aspectos vinculados a la toma de decisiones y al sistema de control interno de la sociedad

El proceso decisorio de La Compañía se funda en la figura del Directorio, el nivel gerencial superior reporta al

presidente del mencionado órgano de administración. El sistema de control interno vigente en La Compañía es acorde a

su la operatoria y estructura y tiende a asegurar que los planes y las políticas de la dirección se cumplan tal como fueron

fijados. Asimismo, conforme lo requiere la normativa aplicable se encuentra en funciones el Comité de Auditoría.

8.3. Política de dividendos propuesta por el directorio


Al 31 de diciembre de 2017 la utilidad del ejercicio ascendió a la suma de 2.289.227.

(en miles de pesos) 31/12/2017 31/12/2016

Fondos (utilizados) / generados por las actividades operativas -207.656 -210.921

Fondos generados por las actividades de inversión 669.930 1.560.862

Fondos (utilizados) por las actividades de financiación -485.884 -1.377.987

Total fondos (utilizados) durante el ejercicio -23.610 -28.046

(en miles de pesos) 31/12/2017 31/12/2016

Fondos generados por las actividades operativas 7.133.617 3.405.560

Fondos (utilizados) / generados por las actividades de inversión -4.639.865 3.311.919

Fondos (utilizados) por las actividades de financiación -4.200.856 -3.332.593

Total fondos (utilizados) / generados durante el ejercicio -1.707.104 3.384.886

INDICE ESTRUCTURA 31/12/2017 31/12/2016

Solvencia (individual) Patrimonio neto / Pasivo total 4,7472 2,6019

Solvencia (consolidado) Patrimonio neto / Pasivo total 3,6340 1,4835

Endeudamiento (individual) Pasivo total / Patrimonio neto 0,2106 0,3843

Endeudamiento (consolidado) Pasivo total / Patrimonio neto 0,2752 0,6741

Liquidez corriente (individual) Activo corriente / Pasivo corriente 0,7140 1,1170

Liquidez corriente (consolidado) Activo corriente / Pasivo corriente 4,1281 2,2243

Liquidez inmediata (Prueba ácida) (Caja y bancos+Inversiones ctes.+Créditos ctes.)/Pasivo cte. 0,3161 0,3161

Razón del patrimonio al Activo Patrimonio neto / Activo total 0,7842 0,5973

Razón de inmovilización de activos (individual) Activo no corriente / Activo total 0,9390 0,8325

Razón de inmovilización de activos (consolidado) Activo no corriente / Activo total 0,3546 0,2459

Rentabilidad total Rdo. ordinario/P.N. al cierre excluido el rdo. del ejercicio 0,3019 0,2797

Leverage financiero (Rdo. ordinario/P.N.)/((Rdo. ordinario+int. negativos)/Activo) 1,2106 1,3843

Rotación de activos Ventas / activo N/A N/A

Rotación de inventarios Costo/existencia promedio de Bs. Cbio.[=(EIBC+EFBC)/2] N/A N/A

7.



En relación con el Resultado neto por revaluación de $420.352 correspondiente al ejercicio 2017, el Directorio, ha

decidido no afectarlo a la Reserva Facultativa.

En cumplimiento con la Resolución General N° 609/12 de la Comisión Nacional de Valores y replicada en la

Resolución General 622/13 de dicho organismo, para las entidades que presenten por primera vez sus estados

financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), la Asamblea de accionistas

celebrada el 29 de abril de 2013 destinó la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no

asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las N.I.I.F. y el saldo final

de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, el cual

asciende a 48.577, a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o

en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para

absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

La declaración, monto y pago de dividendos a los accionistas están sujetos a la aprobación de la Asamblea General

Ordinaria de Accionistas. De acuerdo con los Estatutos de la Sociedad, la utilidad neta deberá distribuirse en el

siguiente orden: i) 5% para constituir la Reserva Legal, hasta alcanzar el 20% del capital suscripto; ii) remuneración del

Directorio y de la Comisión Fiscalizadora; y iii) al pago de dividendos en efectivo. Los dividendos se distribuyen a cada

accionista en forma proporcional de acuerdo con el número de acciones ordinarias que éste posea; la prioridad del

directorio es la retribución de la inversión de los accionistas. Para el ejercicio bajo análisis el directorio de la sociedad

propone a la asamblea general ordinaria la distribución de dividendos en efectivo por la suma de 360.000.

Por tal motivo y en función de lo expuesto en el párrafo precedente se detalla a continuación la asignación propuesta

por el Directorio para los Resultados no asignados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de

diciembre de 2017, en el caso de ser aprobada la misma por la Asamblea de accionistas:

8.4. Modalidad de remuneración del directorio y de la comisión fiscalizadora; y la política de remuneración de los

cuadros gerenciales de la sociedad


La política de remuneración del directorio es la de abonar retribuciones a sus integrantes atendiendo al nivel de

dedicación, al desarrollo de funciones específicas y al éxito de su gestión; así como también está relacionada al nivel de

responsabilidad requerido para el puesto y a su competitividad respecto del mercado. La remuneración de los miembros

del Directorio y la Comisión Fiscalizadora es fijada por la Asamblea de Accionistas, teniendo en cuenta el límite

establecido en el artículo 261 de la Ley Nº 19.550 y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

Durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 y de conformidad con lo dispuesto por las normas

de la Comisión Nacional de Valores, se ha contabilizado una provisión de 497 para responder a honorarios de la

Comisión Fiscalizadora y de 7.015 para responder a honorarios del Directorio.

Estados financieros al 31/12/2014Importes en miles de

pesos

Saldo inicial de "Resultados no asignados" -$

Resultado del ejercicio (ganancia) 2.289.227$

Saldo "Resultados no asignados" al 31/12/2014 2.289.227$

A "Reserva legal" -$

A "Reserva facultativa" -1.929.227$

A "Dividendos en efectivo" -360.000$

Saldo final "Resultados no asignados" -$

8.



El nivel gerencial se encuentra en relación de dependencia y percibe su remuneración en forma fija y mensual. La

sociedad no cuenta con planes de opciones ni otro sistema remuneratorio.

9. SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS

9.1. A partir de la modificación realizada por la NIIF 11, por la cual se califica a Nordelta S.A.

como “Negocio Conjunto”, Consultatio S.A. ha dejado de consolidar proporcionalmente su participación en dicha

Sociedad. Con fecha 29 de junio de 2015, Consultatio S.A. adquirió a Nordelta S.A. el 9% de las acciones del capital

social y votos de CECNOR S.A.

9.2. Consultatio S.A. controla directamente con el 100% de los votos posibles y el 45,02% del capital social a Las

Garzas Blancas S.A. al 31 de diciembre de 2017.

9.3. Con fecha 11 de junio de 2012, Consultatio Real Estate, Inc. realizó una ampliación de capital la cual fue suscripta

íntegramente por una Sociedad relacionada con Consultatio S.A. Como consecuencia de esta operación, la participación

de Consultatio S.A. en Consultatio Real Estate Inc. se redujo al 55,1122% en el Capital social y en los votos,

manteniendo el control de la misma.

En la reunión de Directorio del 8 de febrero de 2018 se aprobó la conversión de Consultatio Real Estate Inc. en una

sociedad de Responsabilidad Limitada o LLC; pasando en consecuencia a denominarse Consultatio Real Estate LLC.

9.4. Consultatio S.A. controla indirectamente a Consultatio Key Biscayne, LLC y a Consultatio Bal Harbour, LLC por

intermedio de Consultatio Real Estate, Inc. Al 31 de diciembre de 2017 Consultatio Real Estate Inc. mantenía el

99,26% del capital y los votos de Consultatio Key Biscayne LLC, y el 67,03% de Consultatio Bal Harbour LLC.

La sociedad Consultatio Brokerage Inc. fue creada bajo las leyes del Estado de Florida, Estados Unidos de América con

fecha 18 de diciembre de 2013, siendo su actividad la inmobiliaria. Consultatio Brokerage Inc. mantiene el 55,1122%

del capital y los votos de Consultatio Realty LLC. Al 31 de diciembre de 2017, es el agente exclusivo de

comercialización del emprendimiento que está desarrollando Consultatio Bal Harbour LLC.

9.5. Consultatio S.A. ha constituido, junto con la sociedad Consultatio Inmobiliaria S.A., siete asociaciones civiles sin

fines de lucro organizadas bajo la forma de sociedades anónimas, según los términos del artículo 3ro. de la Ley General

de Sociedades Nº 19550.

La participación de Consultatio en las mencionadas asociaciones civiles es:

9.6. Consultatio S.A. controla directamente con el 100% del capital social a Consultatio Argentina S.A.U. al 31 de

diciembre de 2017, el cual a esa fecha asciende a la suma de $ 62.220.000. Con fecha 8 de febrero de 2018 se aprobó

por acta de Directorio la realización de un aporte irrevocable a cuenta de una futura capitalización de la subsidiaria

Consultatio Argentina S.A.U. en la suma de $ 4.250.000.000 (Pesos cuatro mil doscientos cincuenta millones), para que

con el importe integrado dicha subsidiaria a su vez cancele la línea de crédito oportunamente obtenida de JPMorgan

Chase Bank, N.A. ("JPMorgan"), y destine el saldo a la cancelación del precio y gastos relacionados con la adquisición

Denominación CapitalPorcentaje de

participación

Asociación Vecinal Puertos del Lago S.A. 100.000,00$ 99,50%

Asociación Civil Araucarias S.A. 100.000,00$ 99,75%

Asociación Civil Marinas S.A. 100.000,00$ 99,75%

Asociación Civil Vistas S.A. 100.000,00$ 99,80%

Asociación Civil Acacias S.A. 100.000,00$ 99,80%

Asociación Civil Los Ceibos S.A. 100.000,00$ 99,75%

Asociación Civil Muelles S.A. 100.000,00$ 99,75%

9.



por parte de Consultatio Argentina S.A.U., en subasta pública, de terrenos sitos en la Ciudad Autónoma de Buenos

Aires.

Asimismo, la mencionada compañía controlada ha constituido dos uniones transitorias junto con el Fondo denominado

"Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260" en los términos de lo previsto en los

artículos 1463, siguientes y concordantes del Código Civil y Comercial de la Nación.

Con fecha 5 de julio de 2017, se constituyó la unión transitoria denominada “Consultatio Argentina S.A.U. –

Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Madero – Unión

Transitoria”, en la cual la subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. posee una participación del 80% (ochenta por

ciento).

Posteriormente, con fecha 13 de diciembre de 2017, se firmó un nuevo contrato de unión transitoria con el mencionado

Fondo. Dicha Unión Transitoria funcionará bajo la denominación de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio

Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta – Unión Transitoria”.

La subsidiaria Consultatio Argentina S.A.U. posee una participación en esta UT del 50% (cincuenta por ciento).

10. POLITICA AMBIENTAL

Consultatio desarrolla todos sus proyectos de acuerdo a los principios de cuidado y preservación del medio ambiente, en

cumplimiento de los requisitos legales y fomentando la mejora continua de su desempeño. La protección del medio

ambiente es una de las prioridades de la Sociedad, como factor determinante de su desarrollo sostenible, competitividad

y adecuación al entorno social.

En este sentido, las tareas de construcción y desarrollo de los emprendimientos inmobiliarios contemplan los controles

operativos adecuados a fin de prevenir la contaminación en relación al movimiento de suelos, utilización de cuerpos de

agua, uso de maquinaria y manejo de residuos, entre otros.

Asimismo, y en forma previa al inicio de las actividades, Consultatio gestiona frente a las Autoridades de Aplicación

pertinentes, todos los permisos y habilitaciones ambientales aplicables. Durante la etapa de operación de los proyectos,

se llevan a cabo programas de monitoreo continuo de los distintos aspectos ambientales tales como la salud de los lagos,

la provisión de agua potable, la provisión de agua de riego y el tratamiento de efluentes líquidos; también se trabaja

sobre la gestión diferenciada de los residuos sólidos urbanos, promoviendo la separación en origen de todos aquellos

materiales que puedan ser posteriormente reciclados.

Puertos, desde su origen, fue concebida como una “Eco Ciudad Pueblo” donde el cuidado del medioambiente es una

prioridad. A su vez, el diseño paisajístico con preponderancia de especies autóctonas busca lograr un paisaje

sustentable, que requiera la mínima utilización de agroquímicos y que favorezca el desarrollo de la fauna local.

Mantiene pequeñas islas que funcionarán como albergue de la fauna lacustre y 6 km de costa del río Luján que

permanecerá como un corredor biológico con flora y fauna en estado puro.

Lagos diseñados con carácter paisajístico y ambiental: Prestan servicio de destinatarios del agua de lluvia y además su

concepción contempla flora específica en las costas (juncos, lirios, etc.) que trabajan como filtros naturales para los

nutrientes que no colaboran con la salud del ecosistema lacustre

Utilización de energías alternativas en edificios a realizar por la desarrollista. Se brindará asesoramiento a cada vecino

con recomendaciones, no obligatorias, para concientizar y promover el cuidado de medioambiente y la sustentabilidad

de viviendas, comercios y oficinas de la Ciudad Pueblo; y se realizarán acuerdos con ONG para que puedan utilizar los

residuos de la construcción y aprovecharlos, por ejemplo, en planes de vivienda.

10.



El proyecto de la torre en “Catalinas Norte” fue sometido para certificación LEED (Leadership in Energy &

Environmental Design), que es un sistema de uso voluntario de certificación de edificios sostenibles, desarrollado por el

Green Building Council de Estados Unidos.

El edificio cumple con un conjunto de normas sobre la utilización de estrategias encaminadas a la sostenibilidad en

edificios de todo tipo, basadas en la incorporación en el proyecto de aspectos relacionados con la eficiencia energética,

el uso de energías alternativas, la mejora de la calidad ambiental interior, la eficiencia del consumo de agua, el

desarrollo sostenible de los espacios libres de la parcela y la selección de materiales.

Dentro de los diferentes tipos de certificación, Consultatio aspira ubicarse en el estándar denominado “LEED for Core

& Shell Development” (versión fijada en el año 2009) enfocada a edificios de nueva construcción, pretendiendo

certificación nivel oro (LEED Gold).

Las Garzas Blancas, proyecto desarrollado en la República Oriental del Uruguay, ha realizado todas las gestiones

pertinentes ante la Dirección Nacional de Medio Ambiente (DI.NA.MA) de ese país, obteniendo un informe de la

División Evaluación de Impacto Ambiental a través del cual el mencionado organismo ha resuelto clasificar al proyecto

en la categoría B.

Los proyectos Oceana Key Biscayne y Oceana Bal Harbour cuentan con estudios de impacto ambiental y estudios de

tráfico / tránsito, que han sido presentados ante las autoridades competentes.

11. CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2017, el capital social de Consultatio S.A. asciende a la suma de $409.90.6.729, representado por

409.906.729 acciones nominativas no endosables de un peso ($1) valor nominal cada una y con derecho a un (1) voto

por acción; encontrándose totalmente suscripto, integrado e inscripto.

12. DIRECCION Y ADMINISTRACION

Según se establece en el texto ordenado de los Estatutos Sociales de Consultatio S.A. que la administración de la

Sociedad estará a cargo de un Directorio compuesto del número de miembros que fije la Asamblea, entre un mínimo de

tres y un máximo de diez. Los directores tendrán mandato por un ejercicio en sus funciones, pudiendo ser reelectos

indefinidamente en forma total o parcial. La asamblea podrá designar igual número de suplentes que reemplazarán a los

titulares en caso de ausencia, muerte o impedimento, en el orden de su elección.

Se indica a continuación la composición actual del Directorio de la Sociedad, cuya conformación fue aprobada por la

Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2017.

Presidente: Sr. Eduardo Francisco Costantini

Vicepresidente: Sr. Cristián Horacio Costantini

Directores titulares:

Sr. Carlos Aníbal Reyes Terrabusi

Sr. Víctor Rolando Dibbern

Sr. José María Torello

Directores suplentes:

Sr. José Miguel Chouhy Oría

Sr. Gonzalo Martín De La Serna

Sr. Miguel José White

13. COMITÉ DE AUDITORIA

Consultatio cuenta con un Comité de Auditoría, que funciona en forma colegiada con tres directores titulares e igual o

menor número de suplentes, quienes son designados por el Directorio de entre sus miembros, por mayoría simple.

11.



Se indica a continuación la composición actual del Comité de auditoría de la Sociedad, cuya conformación fue aprobada

por la reunión de Directorio celebrada el 26 de abril de 2017.

Presidente: Sr. Eduardo Francisco Costantini

Vicepresidente: Sr. Carlos Aníbal Reyes Terrabusi

Miembro titular: Sr. Víctor Rolando Dibbern

Miembro suplente: Sr. Cristián Horacio Costantini

14. COMISION FISCALIZADORA

La Comisión Fiscalizadora está integrada actualmente por tres (3) síndicos titulares y tres (3) síndicos suplentes,

elegidos por el término de un ejercicio por la Asamblea de Accionistas.

Se indica a continuación la composición actual de la Comisión Fiscalizadora de la Sociedad, cuya conformación fue

aprobada por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2017.

Se designó: i) como miembros titulares a los Dres. Joaquín Ibáñez, Joaquín Labougle y el Dr. Guillermo Stok; y ii)

como miembros suplentes a los Dres. Hernán Cibils Robirosa, Pablo Javier Cozzi y Fernando Sánchez.

15. GOBIERNO CORPORATIVO

La Comisión Nacional de Valores establece que todas las entidades que hagan oferta pública de sus valores negociables

o que soliciten ingresar al régimen de oferta pública, en oportunidad de presentar los EECC anuales, deberán incorporar

a la Memoria anual y como anexo separado, un informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno

Societario individualizado como ANEXO IV del Capítulo XXIII. El mismo deberá ser ingresado en “Autopista de la

Información Financiera – Emisoras – Código de Gobierno Societario”.

Se adjunta como Anexo a la presente Memoria el Código de Gobierno Societario de La Compañía y el Informe con las

respuestas al cuestionario establecido por la Res. Gral. 606 de la CNV.

Se informa además que:

• La Sociedad no cuenta con planes de opciones para las remuneraciones de directores y gerentes.

• Las remuneraciones del personal directivo de La Compañía – incluyendo sus sociedades controladas- son

establecidas de acuerdo con valores y condiciones de mercado.

• Al 31 de diciembre de 2017, las participaciones permanentes en sociedades, subsidiarias y negocios conjuntos son

las siguientes:

12.



• Las operaciones con estas sociedades se han hecho en condiciones normales de mercado, y todos los datos sobre

las mismas se exponen en los estados financieros.

• Las operaciones y saldos con entidades relacionadas son las indicadas en los estados financieros del ejercicio

2017.

• Con excepción de los indicados en los estados financieros del ejercicio 2017, no existen contratos significativos.

16. PERSPECTIVAS PARA EL PROXIMO AÑO

Tendencias macroeconómicas globales:

El reciente informe de perspectivas de la economía mundial elaborado por el Fondo Monetario Internacional (en

adelante “FMI”), señala que el crecimiento mundial estuvo en el orden de 3,7% para el año 2017 y será de 3,9% para

2018. Los pronósticos de crecimiento para ambos periodos exceden respectivamente, en 0,1 y 0,2 puntos porcentuales

las previsiones de la edición de octubre 2017 del mismo informe. El crecimiento sigue siendo impulsado principalmente

por economías emergentes, que se estima han cerrado torno al 4,7% en 2017, y se espera una variación en la actividad

del 4,9% en 2018. Por otra parte, para ambos periodos las proyecciones para las economías avanzadas se encuentran en

torno al 2,3%.

En referencia a las economías avanzadas, en Estados Unidos la actividad creció 2,3% en 2017 y se espera un repunte

del 2,7% en 2018. Según el FMI, las proyecciones de crecimiento han sido revisadas al alza, gracias a haber superado

las expectativas para 2017, al aumento de las proyecciones de demanda externa y al impacto macroeconómico previsto

de la reforma tributaria (especialmente el recorte de las tasas impositivas a empresas y la autorización provisional de

contabilizar las inversiones integralmente como gasto). En cuanto a la Zona Euro, el FMI estima que el crecimiento fue

del 2,4% en 2017 y la proyección es en torno al 2,2% para 2018. Asimismo, destaca que las tasas de crecimiento de

muchas de las economías de la zona del euro han sido revisadas al alza, especialmente las de Alemania, Italia y los

Países Bajos, gracias al repunte de la demanda interna y externa.

En la región de América Latina y el Caribe, se estima que el PBI real subió 1,3% en 2017 y se espera una variación del

1,9% para 2018. El informe del FMI destaca una mejora en las perspectivas de México, impulsada por el

fortalecimiento de la demanda estadounidense, perspectivas favorables en Brasil, que consolida su recuperación, y

finalmente el alza de precios de las materias primas que beneficiaría a la región en su conjunto.

Sociedad % del capital % de los votos

Nordelta S.A. 49,9996 49,9996

Las Garzas Blancas S.A. 45,0200 100,0000

Consultatio Real Estate, Inc 55,1122 55,1122

Consultatio Brokerage Inc. 55,1122 55,1122

Consultatio Desing Inc. 55,1122 55,1122

Consultatio Argentina S.A.U 100,0000 100,0000

CECNOR S.A. 9,0000 9,0000

Asociación Civil Los Ceibos SA 99,7500 99,7500

Asociación Civil Vistas S.A. 99,8000 99,8000

Asociación Vecinal PDL S.A. 99,5000 99,5000

Asociación Civil Marinas S.A. 99,7500 99,7500

Asociación Civil Muelles S.A. 99,7500 99,7500

Asociación Civil Acacias S.A. 99,8000 99,8000

Asociación Civil Araucarias S.A 99,7500 99,7500

13.



En el plano local, las proyecciones del FMI muestran un crecimiento del 2,5% en 2017 tras la recesión de 2016, gracias

a cierta recuperación de los salarios reales que ha estimulado el consumo y al repunte de la inversión (principalmente

obras públicas y construcción privada). Asimismo, el informe prevé que el crecimiento se mantenga en torno a 2,5% en

2018, sostenido por una demanda interna privada que mejora gradualmente, en un contexto macroeconómico restrictivo,

con tasas de interés elevadas debido al proceso de reducción de la tasa de inflación, y el comienzo de la consolidación

fiscal.

Mercado inmobiliario local:

En cuanto a la situación en el mercado inmobiliario local, según los últimos datos publicados por el Colegio de

Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires, la cantidad de actos escriturales registrados en diciembre 2017 mostró un

aumento interanual del 26,4% mientras que la variación del acumulado anual fue del 40,9%, comparada con el mismo

periodo del año anterior. En cuanto al monto promedio por operación, en diciembre 2017 se registró un aumento

interanual del 24,7%, mientras que para el acumulado 2017 el aumento interanual fue del 43,3% (18,5% en términos

reales considerando una inflación del 24,8% en 2017 basado en el IPCnu elaborado por INDEC). Asimismo, el impulso

en la cantidad de transacciones inmobiliarias pareciera estar explicado en parte por la mayor disponibilidad de crédito

hipotecario. Según IERIC, durante diciembre 2017 la proporción de actos realizados con crédito hipotecario fue del

29,6% mientras que, en el acumulado anual, un 55% de las operaciones fueron realizadas mediante créditos. Por su

parte, los montos otorgados en concepto de crédito hipotecario a individuos en el mes de diciembre alcanzaron los

$12.391 millones, de los cuales el 96% pueden atribuirse a la adquisición de vivienda. Este monto mensual para

vivienda implica un alza del 491% con respecto a igual mes del año pasado. Por último, del total de préstamos

otorgados a personas físicas a más de 10 años en el mes, un 96% fue denominado en UVAs (Unidades de Valor

Adquisitivo).

Actividades recientes de La Compañía:

En 2017, La Compañía ha iniciado un nuevo ciclo de desarrollo en el país, a través de la adquisición de seis terrenos

que demandaron una inversión inicial de US$ 215,3 millones en distintos puntos de Buenos Aires (ver detalle debajo).

Barrio Proyecto

Precio de la

tierra

(millones) 1

Línea de

negocio

Superficie

tierra2

Superficie

vendible/

Alquilable2

Tenencia

Consultatio

Puerto Madero Oceana Puerto

Madero US$ 44

Residencial

premium 11.362 m2 26.000 m2 80%

Nordelta Oceana

Nordelta US$ 11

Residencial

premium 23.080 m2 18.800 m2 50%

Macrocentro Huergo1 US$ 20 A definir 3.920 m2 26.000 m2 100%

Catalinas II Parcela 51 US$ 40,2

Oficinas

corporativas

AAA

3.200 m2

84.000 m2 100% Catalinas II Parcela 61 US$ 50,1

Oficinas

corporativas

AAA

3.200 m2

Catalinas II Parcela 71 US$ 50

Oficinas

corporativas

AAA

3.200 m2

Total US$ 215,3 47.962 m2 154.800 m2

14.



1. Representan el 100% de la inversión.

2. Nombre provisorio.

3. Valores aproximados.

La primera de ellas (realizada en condominio con el fondo "Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión

Cerrado Ley 27.260"), consiste en un terreno de 11.362 metros cuadrados en la exclusiva zona de Puerto Madero,

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, para el desarrollo de un nuevo complejo residencial. A través de una asociación

creativa junto al Grupo Faena, ambos equipos trabajarán en la concepción del complejo “Oceana Puerto Madero”, que

contará con una amplia plaza pública, de imponente paisajismo, además de un programa de arte público. Oceana Puerto

Madero, diseñado por el prestigioso estudio internacional Brandon Haw, será la última pieza del Distrito Faena, y estará

compuesto por dos edificios residenciales que sumarán aproximadamente 26.000 metros cuadrados (propios vendibles,

más de 40.000 de superficie total) y respetarán el entorno urbanístico y la identidad de una zona de historia centenaria.

En el mes de noviembre 2017, se realizó la venta de las primeras unidades del proyecto mediante un lanzamiento

Friends & Family con una exitosa recepción del público.

El día 27 de octubre, La Compañía concretó la compra de un terreno de 23.080 metros cuadrados dentro del proyecto

Nordelta (urbanización en la que Consultatio S.A. posee un 50% del capital social). La transacción fue realizada en

condominio con el fondo "Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260". El objetivo para

este terreno es desarrollar un segundo proyecto residencial en el segmento alto llamado “Oceana Nordelta”, el cual

tendrá una superficie vendible de aproximadamente 18.800 metros cuadrados y su diseño estará a cargo del reconocido

estudio Dahl Rocha Arquitectos.

Finalmente, la Sociedad ha resultado adjudicataria en cuatro subastas públicas organizadas por la Agencia de

Administración de Bienes del Estado (“AABE”). Tres de las cuatro subastas adquiridas son las parcelas 5, 6 y 7

ubicadas en la zona denominada Catalinas II, una extensión del actual distrito Catalinas. Allí, La Compañía planea

construir 84.000 metros cuadrados rentables de oficinas AAA para sumar a su portfolio comercial. Asimismo, el día 2

de noviembre de 2017, Consultatio ha resultado adjudicataria de un inmueble localizado en Avenida Ingeniero Huergo

Nº 467/475, de la Ciudad de Buenos Aires, sobre el cual se encuentra trabajando en la definición proyectual.

En nuestro segmento de complejos urbanos integrales, hemos logrado una performance récord de ventas en el ejercicio.

En el mes de octubre, Nordelta ha lanzado comercialmente un nuevo barrio llamado “Carpinchos”, que posee un total

de 241 lotes y ha sido favorablemente recibido por el público. Asimismo, se continúa trabajando en la puesta en marcha

de la primera etapa del Centro Cívico diseñado por el renombrado Estudio Gehl Architects. En Puertos, se ha lanzado

comercialmente la segunda etapa del barrio “Costas”, así como un complejo de usos mixtos compuesto por tres

edificios que totalizan una superficie vendible de 5.100 metros cuadrados, de los cuales 1.900 metros cuadrados son de

uso comercial y 3.200 de uso residencial. En el caso de Las Garzas, proyecto ubicado en Uruguay, se continúa

trabajando a través del equipo comercial con la intención de acelerar el ritmo de ventas.

Respecto al segmento de oficinas, La Compañía continuará trabajando en optimizar los rendimientos de las actuales

oficinas en alquiler, con una ocupación del 100% y valores de alquiler ubicados en el segmento más alto del mercado de

oficinas.

Por otra parte, respecto a los desarrollos residenciales en la Ciudad de Miami, Estados Unidos, La Compañía se

encuentra en la etapa final de entrega de unidades de Oceana Bal Harbour. A la fecha, se han registrado compromisos

de venta por el 74% del total de unidades, habiendo entregado más del 98% de las unidades vendidas. El mencionado

proyecto, junto al desarrollo ya finalizado en Key Biscayne, posicionan a Consultatio como una compañía internacional

con diversificación de su portafolio, compuesto por activos exclusivos e innovadores.

La Compañía entiende que se encuentra bien posicionada para la adquisición de terrenos y el desarrollo de nuevos

proyectos. Haciendo uso de su vasta experiencia para identificar oportunidades de compra de terrenos atractivos, La

Compañía se propone explorar activamente nuevas oportunidades de negocios en el país. Hacia el futuro, se mantienen

los planes de inversión, impulsando las obras en curso y explorando activamente oportunidades en las diferentes líneas

15.



de negocio, capitalizando el valor marcario y aprovechando fortalezas para continuar desarrollando productos

inmobiliarios únicos, innovadores y de alta calidad.

17. AGRADECIMIENTOS

El directorio quiere reconocer expresamente la colaboración, integridad de todo su personal y compromiso con los

objetivos delineados. A su vez agradece a sus proveedores, asesores externos y clientes la confianza y apoyo brindado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 12 de marzo de 2018.

EL DIRECTORIO

CONSULTATIO S.A.

Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario

Anexo IV - Normas de la Comisión Nacional de Valores

Cumplimiento Incumpli

-miento(1) Informar (2) o Explicar (3)

Total(1) Parcial(

1)

PRINCIPIO I. TRANSPARENTAR LA RELACION ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO ECONÓMICO QUE

ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS

Recomendación I.1:

Garantizar la divulgación por

parte del Órgano de

Administración de políticas

aplicables a la relación de la

Emisora con el grupo

económico que encabeza y/o

integra y con sus partes

relacionadas.

X Consultatio S.A. (la "Sociedad") cuenta con una política

interna de autorización de operaciones entre partes

relacionadas y reporta tales operaciones en los estados

financieros trimestrales y anuales que publica.

El Comité de Auditoría revisa las operaciones significativas

a ser realizadas por la Sociedad o sus subsidiarias con

alguna parte relacionada -tal como se la define dicho

término en las Normas de la Comisión Nacional de Valores

(la "CNV")-, a fin de determinar si sus términos son

consistentes con condiciones de mercado o son, de otro

modo, equitativos para la Sociedad y/o sus subsidiarias.

El criterio adoptado por la Sociedad y que recoge lo

dispuesto en la normativa aplicable, define que una

operación es significativa cuando:

“La normativa referida precedentemente establece como

requisito para la realización de transacciones con Partes

Relacionadas de monto relevante (entendiendo como tal a

transacciones cuyo monto sea superior al 1% del patrimonio

neto de la Sociedad según último balance aprobado) contar

con: (i) pronunciamiento del Comité de Auditoría acerca de

sí las condiciones de la transacción entre Partes

Relacionadas pueden considerarse adecuadas a las

condiciones normales y habituales de mercado; o (ii) el

informe de dos firmas evaluadoras independientes, las

cuales deberán haberse expedido sobre las condiciones de la

transacción. No obstante, según las prácticas habitualmente

seguidas por la Sociedad, previa a la aprobación de una

transacción entre Partes Relacionadas por monto relevante,

el Directorio de la Sociedad requiere al Comité de Auditoría

opinión sobre las condiciones de las mismas en cuanto a si

pueden considerarse normales y habituales de mercado. El

Comité de Auditoría emite su opinión en base a los informes

que haya requerido de especialistas independientes, cuando

lo estime necesario.”

Cabe destacar que las operaciones entre Partes Relacionadas

por montos significativos son informadas como hechos

relevantes a la CNV y a la Bolsa de Comercio de Buenos

Aires ("BCBA").

El Comité de Auditoría tiene facultades -y así lo ejerce- para

requerir que la Sociedad o la correspondiente subsidiaria le

provean toda la información necesaria para revisar la

operación significativa de que se trate.

Recomendación I.2: Asegurar

la existencia de mecanismos

preventivos de conflictos de

X La Sociedad cumple con la normativa aplicable vigente y

tiene políticas para la resolución de conflictos de interés.

Asimismo, la Sociedad cuenta con un Código de Ética y

interés.

procedimientos adoptados internamente a fin de fijar

estándares de conducta a seguir. Éstos establecen los

principios éticos que forman la base de las relaciones entre

la Sociedad, sus empleados y terceros y brindan los medios e

instrumentos para dar transparencia a los asuntos y

problemas que podrían afectar la correcta administración de

la Sociedad. Entre otras varias cuestiones, establecen pautas

relativas al cumplimiento de la legislación aplicable y a la

obligación de comunicar por escrito toda situación de

conflicto de intereses.

Lo dispuesto precedentemente es aplicable a todos los

empleados de la Sociedad y sus sociedades controladas,

cualquiera sea su nivel jerárquico.

Todo empleado debe privilegiar los intereses de la Sociedad

por sobre cualquier situación que pudiera representar un

beneficio personal real o potencial para él mismo o para

personas allegadas.

En cuanto a la notificación de situaciones de conflicto de

intereses, las mismas deben comunicarse por escrito de

acuerdo con las políticas y procedimientos internos.

Toda conducta dentro del ámbito laboral que genere un

beneficio personal no autorizado en favor de un empleado o

sus allegados y que ocasionase un daño para la Sociedad o

sus grupos de interés (accionistas, clientes, proveedores,

otros empleados o la comunidad), será considerada como

contraria a los principios señalados.

Recomendación I.3: Prevenir

el uso indebido de

información privilegiada.

X La Sociedad cumple con la normativa aplicable vigente y

tiene mecanismos para prevenir el uso indebido de

información privilegiada.

El Código de Ética prohíbe terminantemente el uso de

información privilegiada y el adelanto de información y

establece que ningún empleado podrá adquirir, vender o de

otro modo negociar títulos valores de la Sociedad mientras

disponga de información relevante no pública.

Asimismo, prevé que los empleados no podrán divulgar,

directa o indirectamente, a terceros toda información

relevante no pública a la que hubieran accedido con motivo

del cumplimiento de sus funciones en la Sociedad y

relacionada con la Sociedad o cualquier otra compañía que

cotice en los mercados de valores. El mencionado Código

señala que los empleados que realicen inversiones en

acciones tienen la obligación de informarse sobre las normas

que restringen su capacidad de negociar títulos valores o de

proveer información sensible a terceros.

Del mismo modo, la Sociedad cumple con la normativa

aplicable vigente y tiene políticas relativas a la divulgación

al mercado de información relevante. En este sentido, la

Sociedad ha adoptado una política para la divulgación de

Información que tiene como objetivo, en cumplimiento de la

normativa aplicable en la materia, el compromiso de la

Sociedad de divulgar información relevante de la Sociedad y

sus subsidiarias de manera completa, precisa y oportuna,

brindando un acceso equitativo a la misma y evitando la

divulgación selectiva.

PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA

EMISORA

Recomendación II. 1:

Garantizar que el Órgano de

Administración asuma la

administración y supervisión

de la Emisora y su orientación

estratégica.

II.1.1 El Órgano de

Administración aprueba:

II.1.1.1 el plan estratégico o de

negocios, así como los

objetivos de gestión y

presupuestos anuales,

X En el ejercicio de su función como órgano de dirección y

administración de la Sociedad, el Directorio, es responsable

primero de la dirección estratégica de la Sociedad y aprueba

aquellas decisiones relevantes para el cumplimiento de la

estrategia de la Sociedad incluyendo las relativas a sus

inversiones y desinversiones, tanto de activos financieros

como industriales.

II.1.1.2 la política de

inversiones (en activos

financieros y en bienes de

capital), y de financiación,

X El Directorio aprueba las inversiones y desinversiones

significativas.

II.1.1.3 la política de gobierno

societario (cumplimiento

Código de Gobierno

Societario),

X El Directorio ha aprobado las principales políticas y

procedimientos adoptados por la Sociedad que rigen

diversos aspectos del gobierno societario. En particular,

durante el transcurso del año 2017 se ha realizado un

seguimiento respecto de lo informado en el Código de

Gobierno Societario. Asimismo, el 12 de marzo de 2018, el

Directorio aprobó el presente Informe sobre Código de

Gobierno Societario.


selección, evaluación y

remuneración de los gerentes

de primera línea,

X El Directorio delega en uno de sus miembros, el Presidente y

principal accionista de la Sociedad, la gestión ordinaria de

los negocios y la autoridad para representar y obligar a la

Sociedad en aquellos actos.

El Presidente dirige un equipo de funcionarios ejecutivos

con responsabilidad específica sobre diferentes áreas de

gestión del grupo societario.

La Sociedad y sus subsidiarias adoptan criterios de

selección, evaluación y remuneración de gerentes de primera

línea similares a aquellos adoptados por sociedades exitosas

de características comparables. Los sistemas de evaluación

de todo el personal, incluyendo gerentes de primera línea,

son realizados por el Presidente y el Vicepresidente.

Por su parte, el Directorio evalúa los resultados del negocio

societario y considera el desempeño de la gerencia en

función de ello.


asignación de

responsabilidades a los

gerentes de primera línea,

X La asignación de responsabilidades a todos los empleados de

Consultatio S.A. corresponde al Presidente, quien realiza esa

asignación en función de las necesidades que posee la

Sociedad en el desarrollo de sus funciones.

II.1.1.6 la supervisión de los

planes de sucesión de los

gerentes de primera línea.

X El Presidente realiza la supervisión de los planes de sucesión

de los gerentes de primera línea.

Por la dinámica propia de la Sociedad, no se estima realizar

cambios a lo aquí descripto.


responsabilidad social

empresaria.

X Nordelta S.A., subsidiaria de Consultatio S.A., en

cumplimiento de su programa de RSE, trabajó durante 2017

junto a la Fundación Nordelta, cuya MISIÓN es mejorar la

calidad de vida de las personas que habitan en comunidades

vulnerables aledañas a Nuevo Delta, generando

oportunidades para su desarrollo integral, con la

participación activa de instituciones y vecinos como agentes

de cambio.

En la actualidad, el trabajo de la Fundación se desarrolla en

los barrios Las Tunas, El Alge, El Lucero y San Luis, a

través de cuatro áreas: Desarrollo Comunitario, Salud,

Educación, y Capacitación y Empleo.

Desarrollo Comunitario: se generaron espacios grupales de

pertenencia y convivencia mediante actividades recreativas y

deportivas, siendo la práctica de valores el eje principal y

transversal.

Durante 2017, el área ofreció 16 programas para 598

destinatarios. Entre estas actividades, se cuentan Iniciación

deportiva; Fútbol, Hockey; Tejido; Colonia de Vacaciones;

Espacio Joven; Maquillaje; Peluquería; Salsa; Yoga; y

Ferias Sociales de Ropa y Juguetes. Más de 100 chicos

pudieron disfrutar de la Colonia de Vacaciones estos últimos

meses del verano 2017 / 2018. Y 5 jóvenes de los diversos

programas de adolescentes colaboraron como líderes.

Además, Fundación Nordelta es sede y aportante del

programa de Microcréditos para mejorar la vivienda Digna.

El año pasado, 37 familias accedieron a esta facilidad.

Salud: se promovió y fortaleció en las familias una actitud

activa mediante la vida saludable. Se promueve un abordaje

preventivo en temáticas vinculadas a Salud, Nutrición,

Crianza y problemáticas sociales. Algunos de los programas

que se ofrecen son: Curso de Preparación para embarazo y

parto; Talleres de Alimentación Saludable; Apoyo integral a

la mamá y su bebé de 0 a 2 años; Creciendo de 2 a 3 años;

Espacio Lactancia; Ropero Comunitario; Programa de

Acompañamiento al Niño con Discapacidad y su Familia

(PAD); Espacios de Prevención; Espacio Mujer; Sala de

Espera.

En 2017, 1.139 personas pasaron por los 13 programas del

área de Salud. Y 8.271 prendas fueron entregadas a 817

familias en Ropero Comunitario.

Educación: Se desarrollaron 5 programas para 194

destinatarios. El objetivo del área es contribuir al

fortalecimiento de una educación formal, inclusiva y de

calidad, favoreciendo la contención y el acompañamiento

con el fin de garantizar la terminalidad educativa.

Contraturno, ConBeca, Refuerzo Escolar y DALE (Derecho

a Aprender a Leer y Escribir); Escuela primaria y secundaria

de adultos; y las becas y acompañamiento en el Colegio

María Guadalupe, son sólo algunos de los programas del

área que benefician a cientos de niños, niñas y adolescentes.

Capacitación y Empleo: Se promueve la inserción laboral de

quienes se capacitan y de aquellos que se acercan con el fin

de encontrar un empleo formal, brindando herramientas

concretas relacionadas con sus necesidades y las del

mercado.

El área brinda cursos y talleres como Ayudante de Cocina;

Cocina Creativa; Repostería; Panadería; Mozo y Camarero;

Atención al Cliente y Ventas; Computación; Seguridad e

Higiene; Taller de Orientación Vocacional; e incluye,

además, el Club del Emprendedor. En 2017, se brindaron 12

cursos para 378 destinatarios, y 19 personas se incorporaron

al mercado laboral gracias a la red de alianzas que la

Fundación posee con empresas y socios estratégicos.

El trabajo de la Fundación Nordelta se realiza gracias al

aporte de instituciones, personas y empresas que colaboran y

se comprometen con dicha Misión, Visión y Filosofía.

La Sociedad está impulsando una acción similar respecto de

su emprendimiento Puertos.

Por otro lado, la Sociedad colabora con más de diez

instituciones de bien público mediante aportes y / o

sponsoreos entre las que se destacaron para el año 2017 las

siguientes: Asociación de Sordomudos de Ayuda Mutua,

Biblioteca Argentina para Ciegos, Fundación Vivencia,

Fundación Descida, Asociación Civil Proyecto R.

Discapacidad y Resiliencia, Fundación Nordelta, Fundación

Endeavor Argentina, Asociación Argentina de

Esclerodermia y Raynaud, Asociación Civil Mater Dei,

Fundación Bienal de Montevideo y la Asociación

Cooperadora Instituto Municipal de Quemados.

La Sociedad cada año renueva su profundo compromiso con

el arte y muestra de ello es el patrocinio del Programa Anual

del Museo de Arte Latinoamericano de Buenos Aires –

MALBA-.

II.1.1.8 las políticas de gestión

integral de riesgos y de control

interno, y de prevención de

fraudes.

X La Sociedad cuenta con procedimientos de identificación,

control y gestión de riesgos y regularmente se analiza la

necesidad de su actualización. La Sociedad cuenta, además,

con un comité gerencial encargado de la identificación y

evaluación de riesgos críticos, así como de la definición e

implementación de acciones tendientes a eliminar o mitigar

tales riesgos. El Presidente informa periódicamente al

Directorio sobre las tareas realizadas y medidas adoptadas

por dicho comité de riesgos.

Asimismo, la Sociedad ha desarrollado matrices de control

interno aplicables a sus diversos procesos operativos, como

ser compras, facturación o despachos, entre otros. Mediante

aquellas matrices, se fijan estándares para su

implementación y, a su vez, procesos de control periódicos

respecto de su cumplimiento, buscándose detectar con

anticipación deficiencias que pudieran existir y evitar

cualquier tipo de fraude.

En esta dirección, durante el 2017, se contrata a ORACLE

S.A. y se le encomienda el servicio de implementación de

Oracle Cloud para obtener una herramienta que facilite la

estandarización de procesos de negocios de Consultatio

junto a sus Compañías subsidiarias, entre los cuales

podemos nombrar los procesos de compra al pago, de

facturación a la cobranza, de administración de efectivo y

registración contable y consultas. Se prevee que para el

2018 estos procesos se encontrarán productivos redundando

en una mejora en la optimización de los recursos del grupo

empresario.

Durante el año 2015 la compañía contrató los servicios de la

consultora Deloitte & Co. con el fin de realizar una

evaluación y diagnóstico de sus procesos y estructura interna

(a nivel holding) con la intención de diagramar un plan de

mejoras operativas que le permita incrementar los niveles de

eficiencia estructural.

Durante el ejercicio 2016, la Sociedad implementó el

sistema de gestión comercial definiendo e incorporando los

procesos y recomendaciones brindados por la consultora

especializada (Paradigma – Sociedad de Soluciones).

Durante el año 2016, la compañía creó un área de “Calidad y

Procesos” que, junto a la consultora Target Minds, se

documentaron e implementaron mejoras relacionadas a los

procesos de cuentas a pagar y a cobrar, contable,

impositivos, sistemas, recursos humanos y control de gestión

de la compañía y sus subsidiarias.

En el cumplimiento de sus funciones, el Comité de

Auditoría informa anualmente al Directorio respecto de la

razonable suficiencia del sistema de controles internos sobre

reportes financieros, en función de los reportes presentados

por la gerencia, y los auditores externos.

Actualmente, la Compañía se encuentra trabajando en la

documentación de dichos procesos, estructura

organizacional y en la implementación de las mejoras

sugeridas.


capacitación y entrenamiento

continuo para miembros del

Órgano de Administración y

de los gerentes de primera

línea. De contar con estas

políticas, hacer una

descripción de los principales

aspectos de las mismas.

X Dadas las cualidades profesionales de las personas que han

integrado e integran actualmente el Directorio, la Sociedad

no cuenta con una política específica de capacitación

continua para la formación de los miembros del Directorio y

funcionarios ejecutivos que se encuentre estructurado formal

y sistemáticamente.

Sin embargo, como parte de la gestión habitual de la

Sociedad, ésta adopta programas y acciones de actualización

y capacitación aplicables tanto a funcionarios de primera

línea como a empleados de la Sociedad en general, en

función de las necesidades y responsabilidades específicas

de los destinatarios.

Los asesores legales y las áreas responsables de desarrollos

y procesos mantienen a los miembros del Directorio y a los

funcionarios de primera línea informados acerca de cambios

normativos, políticas contables u otros acontecimientos que

impacten en el cumplimiento de sus funciones y

responsabilidades.

II.1.2 De considerar relevante,

agregar otras políticas

aplicadas por el Órgano de

Administración que no han

sido mencionadas y detallar

los puntos significativos.

X N/A

II.1.3 La Emisora cuenta con

una política tendiente a

garantizar la disponibilidad de

información relevante para la

toma de decisiones de su


una vía de consulta directa de

las líneas gerenciales, de un

modo que resulte simétrico

para todos sus miembros

X La política de gestión de la Sociedad se basa en el principio

de gestión transparente, el cual establece que los empleados

de la Sociedad deben tomar los recaudos necesarios para

asegurar un manejo transparente de la información y de la

toma de decisiones. Se considera que la información es

transparente cuando refleja con precisión la realidad y que

una decisión es transparente cuando cuenta con la

aprobación adecuada. Se basa en un análisis razonable de los

riesgos involucrados, deja registros de sus fundamentos y

privilegia los intereses de la Sociedad por sobre cualquier

(ejecutivos, externos e

independientes) por igual y

con una antelación suficiente,

que permita el adecuado

análisis de su contenido.

Explicitar.

interés personal.

En consonancia con dicho principio general, la Sociedad ha

implementado procedimientos que garantizan la

disponibilidad de información relevante para la toma de

decisiones del Directorio y la consulta directa de los

funcionarios ejecutivos -en función de área de

responsabilidad- con el Presidente y los demás miembros del

Directorio y del Comité de Auditoría.

De acuerdo con estos procedimientos, cada área de la

gerencia confecciona, en función del orden del día de la

reunión respectiva, los informes y documentación

pertinentes para su consideración. Dichos informes y

documentación se ponen a disposición de todos los

miembros del Directorio con una antelación suficiente para

permitir el adecuado análisis de su contenido.

Asimismo, funcionarios de alta jerarquía y asesores legales y

técnicos son regularmente invitados a participar de las

reuniones del Directorio y del Comité de Auditoría, en

función de las cuestiones a considerar y pueden ser

interpelados por cualquier miembro respecto de la

información presentada, o de las demás cuestiones a su

cargo, de modo que los miembros del Directorio y del

Comité de Auditoría pueden realizar todas las consultas que

crean necesarias y/o requerir toda la información adicional

que consideren conveniente para la toma de sus decisiones.

II.1.4 Los temas sometidos a

consideración del Órgano de

Administración son

acompañados por un análisis

de los riesgos asociados a las

decisiones que puedan ser

adoptadas, teniendo en cuenta

el nivel de riesgo empresarial

definido como aceptable por la

Emisora. Explicitar.

X Los informes y la documentación presentados al Directorio

para la evaluación de los asuntos a ser considerados, y

eventualmente aprobados por dicho órgano, incluyen la

identificación y análisis de los riesgos asociados.

Semanalmente se llevan a cabo reuniones del Comité de

Coordinación y Riesgos, en las cuales participan

funcionarios de cada unidad de negocio de la Compañía y

sus subsidiarias en las que se analizan en profundidad, entre

otras cosas, los riesgos asociados a las decisiones que se

adoptan.

Recomendación II.2: Asegurar

un efectivo Control de la

Gestión de la Emisora.

El Órgano de Administración

verifica:

II.2.1 el cumplimiento del

presupuesto anual y del plan

de negocios,

X Periódicamente se verifican la evolución en el cumplimiento

del presupuesto aprobado, los planes y objetivos operativos,

comerciales y financieros. El cumplimiento de lo

mencionado se evidencia mediante Reuniones de

Coordinación que se realizan semanalmente entre el

Presidente y los distintos funcionarios jerárquicos de la

Sociedad, y a través de los informes detallados en los cuales

las distintas gerencias de la Sociedad detallan el seguimiento

del presupuesto y desvíos al mismo, causas y acciones

correctivas propuestas.

Asimismo, las gerencias realizan reuniones de gestión

periódicas en las cuales se analiza la evolución del

presupuesto y principales planes de inversión, analizando

desvíos a los mismos, sus causas, y posibles cursos de

acción.

II.2.2 el desempeño de los

gerentes de primera línea y su

cumplimiento de los objetivos

a ellos fijados (el nivel de

utilidades previstas versus el

de utilidades logradas,

calificación financiera, calidad

del reporte contable, cuota de

mercado, etc.).

Hacer una descripción de los

aspectos relevantes de la

política de Control de Gestión

de la Emisora detallando

técnicas empleadas y

frecuencia del monitoreo

efectuado por el Órgano de

Administración.

X Conforme se indica en el punto II.1.1.4, la gestión ordinaria

de los negocios de la Sociedad es delegada por el Directorio

en el Presidente, quien designa y dirige un equipo de

funcionarios ejecutivos con responsabilidad específica sobre

diferentes áreas o negocios.

Sin perjuicio de ello, el Presidente del Directorio evalúa el

desempeño de la gerencia, incluyendo el cumplimiento de

los objetivos fijados respetando el interés societario

(incluyendo el cumplimiento del nivel de utilidades previstas

y logradas, la calificación financiera, la calidad de los

reportes contables, el posicionamiento de la Sociedad en el

mercado, entre otras cuestiones).

Recomendación II.3: Dar a

conocer el proceso de

evaluación del desempeño del


su impacto.

II.3.1 Cada miembro del

Órgano de Administración

cumple con el Estatuto Social

y, en su caso, con el

Reglamento del

funcionamiento del Órgano de

Administración. Detallar las

principales directrices del

Reglamento. Indicar el grado

de cumplimiento del Estatuto

Social y Reglamento.

X Los miembros del Directorio cumplen en su totalidad con el

Estatuto Social. Cabe mencionar que el Órgano de

Administración de la Sociedad no cuenta con un reglamento

para su funcionamiento y no considera necesario al mismo.

II.3.2 El Órgano de

Administración expone los

resultados de su gestión

teniendo en cuenta los

objetivos fijados al inicio del

período, de modo tal que los

accionistas puedan evaluar el

grado de cumplimiento de

tales objetivos, que contienen

tanto aspectos financieros

como no financieros.

Adicionalmente, el Órgano de

Administración presenta un

diagnóstico acerca del grado

de cumplimiento de las

políticas mencionadas en la

Recomendación II, ítems

II.1.1.y II.1.2

Detallar los aspectos prin-

cipales de la evaluación de la

Asamblea General de

Accionistas sobre el grado de

X La evaluación de la gestión anual del Directorio es realizada

por la Asamblea Ordinaria General de Accionistas.

A tales efectos, el Directorio aprueba, para su remisión a la

Asamblea General Ordinaria de Accionistas, los resultados

de la Sociedad, que incluye un reporte sobre el desarrollo y

desempeño de los negocios y de la situación de la Sociedad

y sus subsidiarias.

El Directorio también aprueba, para su presentación a la

Asamblea General Ordinaria de Accionistas, los estados

financieros consolidados de la Sociedad y las cuentas

anuales, ambos auditados por los auditores independientes

de la Sociedad y acompañados por las certificaciones de la

gerencia.

El Directorio de la Sociedad considera que la evaluación de

su propia gestión está subsumida en la gestión de la

Sociedad, información ésta que -en opinión del Directorio-

es la que más valoran los accionistas y sobre la cual siempre

ha focalizado sus explicaciones el Directorio.

La Sociedad cumple con la publicación de todas las Actas de

Asamblea en la Autopista de la Información Financiera (la

"AIF") de la CNV dentro de los plazos previstos por las

normas aplicables.

cumplimiento por parte del

Órgano de Administración de

los objetivos fijados y de las

políticas mencionadas en la

Recomendación II, puntos

II.1.1 y II.1.2, indicando la

fecha de la Asamblea donde se

presentó dicha evaluación.

Recomendación II.4: Que el

número de miembros externos

e independientes constituyan

una proporción significativa

en el Órgano de

Administración.

II.4.1 La proporción de

miembros ejecutivos, externos

e independientes (éstos

últimos definidos según la

normativa de esta Comisión)

del Órgano de Administración

guarda relación con la

estructura de capital de la

Emisora. Explicitar.

X Según el Estatuto Social el Directorio se compone de un

mínimo de tres y un máximo de diez miembros elegidos en

cada Asamblea General Ordinaria de Accionistas por un

período de un año, pudiendo ser reelegidos por igual

período.

El Estatuto Social establece que, en la medida en que las

acciones de la Sociedad coticen en algún mercado abierto, la

Sociedad deberá contar con un Comité de Auditoría

integrado por tres miembros, de los cuales al menos dos

deben revestir el carácter de independientes.

La Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el

26 de abril de 2017, designó un Directorio integrado por

cinco miembros, de los cuales tres directores titulares y dos

suplentes revisten el carácter de independientes. El

Directorio considera que el número de miembros que

conforman el Directorio y la cantidad de miembros

independientes son adecuados a la estructura de capital de la

Sociedad en función de sus características y las

circunstancias en las cuales se desarrolla.

II.4.2 Durante el año en curso,

los accionistas acordaron a

través de una Asamblea

General una política dirigida a

mantener una proporción de al

menos 20% de miembros

independientes sobre el

número total de miembros del

Órgano de Administración.

Hacer una descripción de los

aspectos relevantes de tal

política y de cualquier acuerdo

de accionistas que permita

comprender el modo en que

miembros del Órgano de

Administración son

designados y por cuánto

tiempo. Indicar si la

independencia de los


Administración fue

cuestionada durante el

transcurso del año y si se han

X La Sociedad no tiene, y la Asamblea General de Accionistas

no ha considerado necesario establecer, una política dirigida

a mantener una proporción mínima de miembros

independientes sobre el total de los miembros del Directorio.

Sin embargo, el número de miembros independientes del

Directorio supera el 20% del total de los miembros.

Desde la fecha de inicio de cotización de los valores de la

Sociedad en el mercado abierto, no ha habido

cuestionamiento alguno por parte de los accionistas respecto

de la independencia de los miembros del Directorio que

califican como independientes según los criterios del

Estatuto Social.

En cumplimiento de la ley aplicable, aquellos miembros del

Directorio que, en el cumplimiento de sus funciones durante

el último ejercicio han tenido algún conflicto de interés en

alguna cuestión sometida a la aprobación del Directorio, se

han abstenido de votar la aprobación de dicha cuestión.

producido abstenciones por

conflictos de interés.

Recomendación II.5:

Comprometer a que existan

normas y procedimientos

inherentes a la selección y

propuesta de miembros del


gerentes de primera línea de la

Emisora.

II.5.1 La Emisora cuenta con

un Comité de Nombramientos

X N/A

La Asamblea General Ordinaria de Accionistas tiene

competencia exclusiva para aprobar la designación y

remoción de los miembros del Directorio y del Comité de

Auditoría.

De acuerdo a lo indicado en los puntos II.1.1.1 y II.1.1.4, el

Directorio designa al Presidente, quien, a su vez, designa a

los funcionarios ejecutivos de primera línea.

La normativa aplicable no requiere que la Sociedad cuente

con un comité de nombramientos; y ni el Directorio ni la

Asamblea General de Accionistas ha considerado necesario

establecer dicho comité.

II.5.1.1 integrado por al menos

tres miembros del Órgano de

Administración, en su mayoría

independientes,

X N/A (ver respuesta al apartado II.5.1.)

II.5.1.2 presidido por un

miembro independiente del

Órgano de Administración,


II.5.1.3 que cuenta con

miembros que acreditan

suficiente idoneidad y

experiencia en temas de

políticas de capital humano.


II.5.1.4 que se reúna al menos

dos veces por año.


II.5.1.5 cuyas decisiones no

son necesariamente

vinculantes para la Asamblea

General de Accionistas sino de

carácter consultivo en lo que

hace a la selección de los


Administración.


II.5.2 En caso de contar con

un Comité de Nombramientos,

el mismo:

II.5.2.1. verifica la revisión y

evaluación anual de su

reglamento y sugiere al

Órgano de Administración las


modificaciones para su

aprobación.

II.5.2.2 propone el desarrollo

de criterios (calificación,

experien-cia, reputación

profesional y ética, otros) para

la selección de nuevos


Administración y gerentes de

primera línea.


II.5.2.3 identifica los

candidatos a miembros del

Órgano de Administración a

ser propuestos por el Comité a

la Asamblea General de

Accionistas.


II.5.2.4 sugiere miembros del

Órgano de Administración que

habrán de integrar los

diferentes Comités del Órgano

de Administración acorde a

sus antecedentes.


II.5.2.5 recomienda que el

Presidente del Directorio no

sea a su vez el Gerente

General de la Emisora.


II.5.2.6 asegura la

disponibilidad de los

curriculum vitaes de los



la primera línea en la web de

la Emisora, donde quede

explicitada la duración de sus

mandatos en el primer caso.


II.5.2.7 constata la existencia

de un plan de sucesión del


de gerentes de primera línea.


II.5.3 De considerar relevante

agregar políticas

implementadas realizadas por

el Comité de Nombramientos

de la Emisora que no han sido

mencionadas en el punto

anterior.


Recomendación II.6: Evaluar

la conveniencia de que


Administración y/o síndicos

y/o consejeros de vigilancia

X La normativa aplicable no requiere, y ni el Directorio ni la


requerir, un límite a los miembros del Directorio o a los

miembros del Comité de Auditoría para que desempeñen

funciones en otras entidades que no sean del grupo

desempeñen funciones en

diversas Emisoras.

económico que encabeza y/o integra la Sociedad.

Si bien el Directorio no considera que el número de cargos

que desempeñan sus miembros sea irrelevante, también

entiende que no es apropiado sentar un criterio matemático a

partir del cual exteriorice su preocupación a los accionistas

(que no es decisiva pues la normativa vigente no contempla

un límite ni el poder de fijarlo). Sin perjuicio de lo anterior,

el Directorio no dudará en exponer su visión cuando tuviere

indicios concretos de que el cúmulo de responsabilidades

afecte en forma significativa y prolongada el desempeño de

cualquiera de sus miembros.

Se deja constancia que la Asamblea General Ordinaria de

fecha 26 de abril de 2017 autorizó a los miembros del

Directorio en los términos de lo previsto en el Artículo 273

de la Ley 19.550, para que participen por cuenta propia o de

terceros en actividades en competencia con la Sociedad.

Recomendación II.7: Asegurar

la Capacitación y Desarrollo

de miembros del Órgano de


primera línea de la Emisora.

II.7.1. La Emisora cuenta con

Programas de Capacitación

continua vinculado a las

necesidades existentes de la

Emisora para los miembros


y gerentes de primera línea,

que incluyen temas acerca de

su rol y responsabilidades, la

gestión integral de riesgos

empresariales, conocimientos

específicos del negocio y sus

regulaciones, la dinámica de la

gobernanza de empresas y

temas de responsabilidad

social empresaria. En el caso

de los miembros del Comité

de Auditoría, normas

contables internacionales, de

auditoría y de control interno

y de regulaciones específicas

del mercado de capitales.

Describir los programas que se

llevaron a cabo en el

transcurso del año y su grado

de cumplimiento.

X Ver respuesta al punto II.1.1.9.

Asimismo, los miembros del Comité de Auditoría se

actualizan periódicamente en materias que hacen al

cumplimiento de sus funciones, incluyendo el dictado de

normas contables internacionales, regulaciones de auditoría

y de control interno, y regulaciones específicas del mercado

de capitales aplicables a la Sociedad.

II.7.2. La Emisora incentiva,

por otros medios no

mencionados en II.7.1. a los



primera línea a mantener una

capacitación permanente que

complemente su nivel de

formación de manera que

X La Sociedad alienta toda capacitación que complemente su

nivel de formación de manera que agregue valor a la

Sociedad. A tal efecto, otorga días libres de capacitación, o

autoriza que la misma sea realizada en horarios de trabajo

(entre otros).

agregue valor a la Emisora.

Indicar de qué modo lo hace.

PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, ADMINISTRACIÓN

Y DIVULGACIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL

En el marco para el gobierno

societario:

Recomendación III: El Órgano

de Administración debe contar

con una política de gestión

integral del riesgo empresarial

y monitorea su adecuada

implementación.

III.1 La Emisora cuenta con

políticas de gestión integral de

riesgos empresariales (de

cumplimiento de los objetivos

estratégicos, operativos,

financieros, de reporte

contable, de leyes y

regulaciones, otros). Hacer

una descripción de los

aspectos más relevantes de las

mismas.

X Ver respuesta al apartado II.1.1.8.

III.2 Existe un Comité de

Gestión de Riesgos en el seno


o de la Gerencia General.

Informar sobre la existencia de

manuales de procedimientos y

detallar los principales

factores de riesgos que son

específicos para la Emisora o

su actividad y las acciones de

mitigación implementadas. De

no contar con dicho Comité,

corresponderá describir el

papel de supervisión

desempeñado por el Comité de

Auditoría en referencia a la

gestión de riesgos.

Asimismo, especificar el

grado de interacción entre el

Órgano de Administración o

de sus Comités con la

Gerencia General de la

Emisora en materia de gestión

integral de riesgos

empresariales.

X Conforme se detalla en los puntos II.1.1.4 y II.1.4, la

Sociedad cuenta con un Comité de Coordinación y Riesgos

encargado de la identificación y evaluación de riesgos

críticos, así como de la definición e implementación de

acciones tendientes a eliminar o mitigar tales riesgos.

La Sociedad detalla los principales factores de riesgos

específicos para la Sociedad y su actividad en cada reporte

anual que pone a disposición del público inversor.

Conforme se indica en los puntos II1.1.4 y II.1.4, el

Presidente informa periódicamente al Directorio sobre las

tareas realizadas y medidas adoptadas por el Comité de

Coordinación y Riesgos y los informes y documentación

presentados al Directorio para la evaluación de los asuntos a

ser considerados, y eventualmente aprobados, por dicho

órgano, incluyen la identificación y análisis de los riesgos

asociados.

III.3 Hay una función

independiente dentro de la

Gerencia General de la

Emisora que implementa las

políticas de gestión integral de

X El Comité de Coordinación y Riesgos cumple la función de

proveer asesoramiento independiente y objetivo para agregar

valor y optimizar las operaciones de la Sociedad, mediante

un enfoque sistemático y disciplinado para evaluar y mejorar

la efectividad del control de riesgos y procesos de gobierno

riesgos (función de Oficial de

Gestión de Riesgo o

equivalente). Especificar.

interno.

El Comité de Coordinación y Riesgos está encargado de

identificar y evaluar riesgos críticos para la Sociedad,

coordinar con los responsables de las distintas áreas de la

Sociedad la identificación, evaluación y cuantificación de

los riesgos críticos, mantener un mapa de riesgos relevantes

informados por las unidades de negocio o áreas corporativas

y diseñar las medidas de mitigación y los planes de acción

propuestos, monitorear de manera continua los riesgos

críticos definidos y realizar el seguimiento del desarrollo y

la aplicación de todas las medidas de mitigación definidas

para los riesgos críticos.

III.4 Las políticas de gestión

integral de riesgos son

actualizadas permanentemente

conforme a las

recomendaciones y

metodologías reconocidas en

la materia. Indicar cuáles.

X Ver respuesta al apartado II.1.1.8.

III.5 El Órgano de

Administración comunica

sobre los resultados de la

supervisión de la gestión de

riesgos realizada

conjuntamente con la

Gerencia General en los

estados financieros y en la

Memoria anual.

Especificar los principales

puntos de las exposiciones

realizadas.

X El Directorio, al momento de considerar los estados

financieros de la Sociedad, supervisa en los mismos la

gestión de la Sociedad y la administración de sus riesgos

significativos.

PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACION FINANCIERA CON AUDITORÍAS

INDEPENDIENTES


societario debe:

Recomendación IV:

Garantizar la independencia y

transparencia de las funciones

que le son encomendadas al

Comité de Auditoría y al

Auditor Externo.

IV.1. El Órgano de

Administración al elegir a los

integrantes del Comité de

Auditoría teniendo en cuenta

que la mayoría debe revestir el

carácter de independiente,

evalúa la conveniencia de que

sea presidido por un miembro

independiente.

X

De conformidad con lo previsto en el Régimen de

Transparencia, las sociedades que efectúan oferta pública de

sus títulos y acciones deben constituir un Comité de

Auditoría que funcione en forma colegiada con tres o más

miembros del Directorio, con mayoría de Directores

Independientes. En concordancia con esta normativa, dicho

Comité está compuesto por tres o más miembros del

Directorio elegidos por mayoría de votos, los cuales deben

ser en su mayoría independientes y deberán tener una

formación profesional acorde a la normativa de la Comisión

Nacional de Valores y la reglamentación aplicable.

IV.2 Existe una función de X No existe una función específica de Auditor Interno. Sin

auditoría interna que reporta al

Comité de Auditoría o al

Presidente del Órgano de

Administración y que es

responsable de la evaluación

del sistema de control interno.

Indicar si el Comité de

Auditoría o el Órgano de

Administración hace una

evaluación anual sobre el

desempeño del área de

auditoría interna y el grado de

independencia de su labor

profesional, entendiéndose por

tal que los profesionales a

cargo de tal función son

independientes de las restantes

áreas operativas y además

cumplen con requisitos de

independencia respecto a los

accionistas de control o

entidades relacionadas que

ejerzan influencia significativa

en la Emisora.

Especificar, asimismo, si la

función de auditoría interna

realiza su trabajo de acuerdo a

las normas internacionales

para el ejercicio profesional de

la auditoría interna emitidas

por el Institute of Internal

Auditors (IIA).

perjuicio de ello, tal como se informó en el punto II.1.1.8 se

ha contratado firmas especializadas que profundizaron los

procesos de control interno de ambos proyectos.

Como se indica en el punto II.1.1.8, el Comité de Auditoría

tiene la función de asistir al Directorio en el cumplimiento

de sus obligaciones de control respecto de la integridad de

los estados financieros de la Sociedad y el sistema de

controles internos sobre reportes financieros.

IV.3 Los integrantes del

Comité de Auditoría hacen

una evaluación anual de la

idoneidad, independencia y

desempeño de los Auditores

Externos, designados por la

Asamblea de Accionistas.

Describir los aspectos

relevantes de los

procedimientos empleados

para realizar la evaluación.

X Los auditores externos son elegidos por la Asamblea

General Ordinaria de Accionistas. La Asamblea determina el

número y la duración de sus cargos, el que no puede superar

un año. Pueden ser designados nuevamente y despedidos en

cualquier momento.

El Comité de Auditoría, prepara un Informe Anual, en el que

recomienda la designación, renovación o desvinculación de

los auditores externos y asiste al Directorio en el

cumplimiento de sus responsabilidades de fiscalización en

relación con la independencia, desempeño y honorarios de

los auditores externos.

IV.4 La Emisora cuenta con

una política referida a la

rotación de los miembros de la

Comisión Fiscalizadora y/o

del Auditor Externo; y a

propósito del último, si la

rotación incluye a la firma de

auditoría externa o únicamente

a los sujetos físicos.

X La Sociedad no cuenta con una política específica al

respecto. El Directorio considera que lo regulado por las

normas vigentes en cuanto a la rotación de los miembros de

la Comisión Fiscalizadora y del Auditor Externo, es

suficiente para el resguardo de los intereses involucrados en

este aspecto.

PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS

Recomendación V.1: Asegurar

que los accionistas tengan

acceso a la información de la

Emisora.

V.1.1 El Órgano de

Administración promueve

reuniones informativas

periódicas con los accionistas

coincidiendo con la

presentación de los estados

financieros intermedios.

Explicitar indicando la

cantidad y frecuencia de las

reuniones realizadas en el

transcurso del año.

X La Asamblea General Ordinaria de Accionistas y de la

Asamblea Extraordinaria de Accionistas, en caso de

corresponder, son los ámbitos en las que los accionistas

consideran las cuestiones sujetas a su aprobación en virtud

de las normas aplicables y el Estatuto Social, y donde la

Sociedad brinda información a sus accionistas.

V.1.2 La Emisora cuenta con

mecanismos de información a

inversores y con un área

especializada para la atención

de sus consultas.

Adicionalmente cuenta con un

sitio web que puedan acceder

los accionistas y otros

inversores, y que permita un

canal de acceso para que

puedan establecer contacto

entre sí. Detallar.

X La Sociedad ha designado un Responsable de Relaciones

con el Mercado y un Responsable de Relaciones con los

Inversores, ejerciendo actualmente esos cargos el Sr.

Marcelo Onorier y la Srta. Natalia Mazzotta,

respectivamente.

A través de estos canales de ingreso de consultas y/o

requerimientos de los accionistas, la Sociedad canaliza las

solicitudes de acuerdo al área específica sobre la que versa la

misma y procura brindar respuestas.

Toda información que sea considerada como un hecho

relevante, según normativa de la CNV y la BCBA es puesta

en conocimiento de la totalidad del mercado y del público

inversor, revistiendo la misma el carácter de información

pública.

Recomendación V.2:

Promover la participación

activa de todos los accionistas.

V.2.1 El Órgano de

Administración adopta

medidas para promover la

participación de todos los

accionistas en las Asambleas

Generales de Accionistas.

Explicitar, diferenciando las

medidas exigidas por ley de

las ofrecidas voluntariamente

por la Emisora a sus

accionistas.

X El Directorio adopta todas las medidas requeridas por la

normativa aplicable para promover la participación de todos

los accionistas y tenedores de títulos representativos de

acciones en las Asambleas Generales de Accionistas.

En función de la normativa aplicable, las Asambleas

Generales de Accionistas son celebradas en la ciudad de

Buenos Aires, lugar en donde se encuentra la sede social. El

Directorio aprueba la convocatoria a las Asambleas

Ordinarias de Accionistas y las cuestiones a considerar en

las mismas y autoriza a la gerencia a publicar las

notificaciones y adoptar todas las medidas necesarias para el

desarrollo de las Asambleas. La convocatoria a Asamblea es

publicada en el Boletín Oficial, el Boletín de la BCBA y en

un diario de mayor circulación del país. Además se brinda la

información a través de la AIF.

V.2.2 La Asamblea General de

Accionistas cuenta con un

Reglamento para su

funcionamiento que asegura

que la información esté

disponible para los

accionistas, con suficiente

antelación para la toma de

decisiones. Describir los

principales lineamientos del

mismo.

X Con anterioridad a la celebración de cada Asamblea General

de Accionistas, la Sociedad pone a disposición de los

mismos toda la información necesaria para la consideración

y voto de los accionistas en dichas Asambleas.

Asimismo, dicha información es publicada en la AIF y

presentada a la CNV y a la BCBA.

V.2.3 Resultan aplicables los

mecanismos implementados

por la Emisora a fin que los

accionistas minoritarios pro-

pongan asuntos para debatir en

la Asamblea General de

Accionistas de conformidad

con lo previsto en la

normativa vigente. Explicitar

los resultados.

X La Sociedad implementa los mecanismos previstos por la

normativa aplicable destinados a que los accionistas

minoritarios puedan proponer asuntos para debatir en la

Asamblea General de Accionistas. Para ello, los accionistas

deben presentar la correspondiente solicitud a la Sociedad

con la antelación requerida acompañada por una

justificación del requerimiento o del proyecto de resolución

que se propone adoptar.

No existe ningún impedimento estatutario ni fáctico para

que los accionistas minoritarios propongan asuntos para

debatir en Asambleas conforme la normativa vigente.

Cabe destacar, no obstante, que en las últimas Asambleas de

Accionistas celebradas ningún accionista minoritario ha

propuesto temas a debatir.


políticas de estímulo a la

participación de accionistas de

mayor relevancia, tales como

los inversores institucionales.

Especificar.

X La Sociedad entiende que no es necesario contar con

políticas específicas orientadas a estimular la participación

de accionistas de mayor relevancia ya que considera que la

normativa legal vigente en la materia es lo suficiente para

todos los accionistas en general.

V.2.5 En las Asambleas de

Accionistas donde se

proponen designaciones de


Administración se dan a

conocer, con carácter previo a

la votación: (i) la postura de

cada uno de los candidatos

respecto de la adopción o no

de un Código de Gobierno

Societario; y (ii) los

fundamentos de dicha postura.

X La normativa aplicable no exige, y la Asamblea General de

Accionistas no ha considerado necesario, dar a conocer con

carácter previo a la votación sobre la designación de los

miembros del Directorio la postura de cada uno de los

candidatos respecto de la adopción o no de un Código de

Gobierno Societario y/o los fundamentos respectivos.

Recomendación V.3:

Garantizar el principio de

igualdad entre acción y voto.

X La sociedad en la actualidad no cuenta con distintas clases

de acciones por lo cual todos los derechos políticos y

patrimoniales de los accionistas gozan del mismo principio

de igualdad. Todas las acciones tiene un valor nominal de $1

(Pesos uno) y dan derecho a 1 (un) voto por acción.

Recomendación V.4:

Establecer mecanismos de

protección de todos los

accionistas frente a las tomas

de control.

X Al momento en que sus acciones comenzaron ofrecerse

públicamente y a cotizar en la BCBA, la Sociedad ha optado

por quedar comprendida en el régimen de oferta pública de

adquisición obligatoria relacionada con un cambio de

control; en los términos de la normativa dictada por la CNV.

Conforme a dicho marco regulatorio, si una persona

actuando en forma individual (o en conjunto con otras

personas) (el “Comprador”), se propone en un sólo acto o en

actos relacionados (incluyendo mediante fusión por

absorción o canje) que tengan lugar dentro de un período de

90 días, la titularidad directa o indirecta, o control de las

acciones de la Sociedad u otros títulos valores convertibles

en acciones de la Sociedad que, una vez incorporados a los

títulos en poder del Comprador antes de la adquisición,

resultaría en que dicho Comprador mantenga o controle más

del porcentaje del capital social o derechos de voto de la

Sociedad, el Comprador deberá lanzar una oferta pública de

adquisición obligatoria de una parte o la totalidad de las

acciones en circulación de la Sociedad, y todos los demás

títulos valores convertibles en acciones de la Sociedad,

según el caso.

Dicha obligación no se aplica en los casos en que la

adquisición de la participación significativa no implique la

adquisición del control de la Sociedad. Tampoco se aplica

en los casos en que haya un cambio de control como

consecuencia de una transformación, fusión o escisión.

Recomendación V.5:

Incrementar el porcentaje

acciones en circulación sobre

el capital.

X Al 31 de diciembre de 2017 el accionista mayoritario

mantenía una participación en forma directa e indirecta en

aproximadamente el 69,13% del capital social. Se destaca

que la estructura del capital social no se ha modificado

sustancialmente durante los últimos tres (3) años.

Recomendación V.6: Asegurar

que haya una política de

dividendos transparente.


una política de distribución de

dividendos prevista en el

Estatuto Social y aprobada por

la Asamblea de Accionistas en

las que se establece las

condiciones para distribuir

dividendos en efectivo o

acciones. De existir la misma,

indicar criterios, frecuencia y

condiciones que deben

cumplirse para el pago de

dividendos.

X La normativa aplicable no exige, y la Asamblea General de

Accionistas no ha considerado apropiado adoptar, una

política de distribución de dividendos. La distribución de

dividendos depende de los resultados económicos de la

Sociedad, de su situación financiera, de las perspectivas

económicas, de los planes de inversión y de otros factores

que afectan la marcha de la Sociedad, y que son los que

evalúa el Directorio al momento de elevar una propuesta a la

Asamblea General de Accionistas respecto de la aprobación

de una distribución de dividendos. La determinación del

monto de dividendos a distribuir se decide por mayoría de

votos en la Asamblea General de Accionistas, a propuesta

del Directorio.


procesos documentados para

la elaboración de la propuesta

de destino de resultados

acumulados de la Emisora que

deriven en constitución de

reservas legales, estatutarias,

voluntarias, pase a nuevo

ejercicio y/o pago de

dividendos.

Explicitar dichos procesos y

detallar en que Acta de

Asamblea General de

Accionistas fue aprobada la

distribución (en efectivo o

acciones) o no de dividendos,

de no estar previsto en el

Estatuto Social.

X De acuerdo a lo indicado en el punto V.6.1, la distribución

de dividendos depende de los resultados económicos de la

Sociedad, de su situación financiera, de las perspectivas

económicas, de los planes de inversión y de otros factores

que afectan la marcha de la Sociedad, y que son los que

evalúa el Directorio al momento de elevar una propuesta a la

Asamblea General de Accionistas respecto de la aprobación

de una distribución de dividendos. La Asamblea General de

Accionistas analiza la propuesta del Directorio y decide al

respecto.

En general, y salvo en la aprobación de los ejercicios

correspondientes a los años 2011 y 2012, las Asambleas

Generales Ordinarias de Accionistas celebradas a partir de la

cotización de los valores de la Sociedad en los mercados

abiertos, han aprobado la distribución de dividendos.

PRINCIPIO VI. MANTENER UN VÍNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD

El marco del gobierno

societario debe:

Recomendación VI:

Suministrar a la comunidad la

revelación de las cuestiones

relativas a la Emisora y un

canal de comunicación directo

con la empresa.

VI.1 La Emisora cuenta con

un sitio web de acceso

público, actualizado, que no

solo suministre información

relevante de la empresa

(Estatuto Social, grupo

económico, composición del

Órgano de Administración,

estados financieros, Memoria

anual, entre otros) sino que

también recoja inquietudes de

usuarios en general.

X La Sociedad posee un website institucional:

http://www.consultatio.com.ar. Se trata de una página web

de libre acceso y de fácil uso, cuyo objeto es brindar

información actualizada, suficiente y diferenciada (se

encuentra clasificada según diferentes temas, como ser

‘Productos’ o ‘Inversores’, entre otros).

A través de dicho vínculo, el inversor puede obtener

información corporativa de la Sociedad, incluyendo los

estados financieros consolidados anuales y trimestrales,

Como se indica en el punto V.1.2, a través del vínculo es

factible recoger las inquietudes de los usuarios en general.

VI.2 La Emisora emite un

Balance de Responsabilidad

Social y Ambiental con

frecuencia anual, con una

verificación de un Auditor

Externo independiente. De

existir, indicar el alcance o

cobertura jurídica o geográfica

del mismo y dónde está

disponible. Especificar que

normas o iniciativas han

adoptado para llevar a cabo su

política de responsabilidad

social empresaria (Global

Reporting Iniciative y/o el

Pacto Global de Naciones

Unidas, ISO 26.000, SA8000,

Objetivos de Desarrollo del

Milenio, SGE 21-Foretica, AA

1000, Principios de Ecuador,

entre otras).

X La Sociedad no emite este documento, en razón de que cada

proyecto inmobiliario cuenta con un estudio de impacto

ambiental previo, que ha sido presentado ante las

autoridades competentes. .

PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE


societario se debe:

Recomendación VII:

Establecer claras políticas de

remuneración de los miembros


y gerentes de primera línea de

la Emisora, con especial

atención a la consagración de

limitaciones convencionales o

estatutarias en función de la

existencia o inexistencia de

ganancias.

VII.1. La Emisora cuenta con

un Comité de

Remuneraciones:

X La normativa aplicable no requiere que la Sociedad cuente

con un comité de remuneraciones; y ni el Directorio ni la


establecer dicho comité.

http://www.consultatio.com.ar/

VII.1.1 integrado por al menos

tres miembros del Órgano de

Administración, en su mayoría

independientes.

X N/A (Ver respuesta al apartado VII.1.)

VII.1.2 presidido por un

miembro independiente del

Órgano de Administración.


VII.1.3 que cuenta con

miembros que acreditan

suficiente idoneidad y

experiencia en temas de

políticas de recursos humanos.


VII.1.4 que se reúna al menos

2 (dos) veces por año.


VII.1.5 cuyas decisiones no

son necesariamente

vinculantes para la Asamblea

General de Accionistas ni para

el Consejo de Vigilancia sino

de carácter consultivo en lo

que hace a la remuneración de

los miembros del Órgano de

Administración.


VII.2 En caso de contar con

un Comité de

Remuneraciones, el mismo:

VII.2.1 asegura que exista una

clara relación entre el

desempeño del personal clave

y su remuneración fija y

variable, teniendo en cuenta

los riesgos asumidos y su

administración.


.

VII.2.2 supervisa que la

porción variable de la

remuneración de miembros


y gerentes de primera línea se

vincule con el rendimiento a

mediano y/o largo plazo de la

Emisora.


VII.2.3 revisa la posición

competitiva de las políticas y

prácticas de la Emisora con

respecto a remuneraciones y

beneficios de empresas

comparables, y recomienda o

no cambios.


VII.2.4 define y comunica la

política de retención,

promoción, despido y


suspensión de personal clave.

VII.2.5 informa las pautas

para determinar los planes de

retiro de los miembros del


gerentes de primera línea de la

Emisora.


VII.2.6 da cuenta

regularmente al Órgano de

Administración y a la

Asamblea de Accionistas

sobre las acciones

emprendidas y los temas

analizados en sus reuniones.


VII.2.7 garantiza la presencia

del Presidente del Comité de

Remuneraciones en la

Asamblea General de

Accionistas que aprueba las

remuneraciones al Órgano de

Administración para que

explique la política de la

Emisora, con respecto a la

retribución de los miembros


y gerentes de primera línea.


VII.3 De considerar relevante

mencionar las políticas

aplicadas por el Comité de

Remuneraciones de la

Emisora que no han sido

mencionadas en el punto

anterior.


VII.4 En caso de no contar

con un Comité de

Remuneraciones, explicar

cómo las funciones descriptas

en VII. 2 son realizadas dentro

del seno del propio Órgano de

Administración.

X De acuerdo con las disposiciones de la normativa aplicable y

conforme lo establecido en el Estatuto Social, la

remuneración de los miembros del Directorio (incluyendo

los miembros del Comité de Auditoría) es determinada por

resolución de la Asamblea General Ordinaria de

Accionistas.

La remuneración se fija teniendo en consideración diversos

factores, particularmente los resultados económicos y

financieros del ejercicio en cuestión, las responsabilidades

asumidas por los consejeros, el tiempo dedicado a sus

funciones, la competencia y reputación profesional de los

mismos y el valor de los servicios prestados en el mercado.

Como se señala en el punto II.1.1.4, la Sociedad y sus

subsidiarias adoptan políticas y criterios de selección,

evaluación y remuneración de gerentes de primera línea

similares a aquellos adoptados por sociedades exitosas de

características comparables. Los sistemas de evaluación de

todo el personal, incluyendo gerentes de primera línea,

responden a las técnicas más avanzadas en la material a

nivel global.

PRINCIPIO VIII. FOMENTAR LA ÉTICA EMPRESARIAL


societario se debe:

Recomendación VIII:

Garantizar comportamientos

éticos en la Emisora.

VIII.1 La Emisora cuenta con

un Código de Conducta

Empresaria. Indicar

principales lineamientos y si

es de conocimiento para todo

público. Dicho Código es

firmado por al menos los



primera línea. Señalar si se

fomenta su aplicación a

proveedores y clientes.

X Conforme lo indicado en los puntos I.2 y II.1.2, la Sociedad

cuenta con un Código de Ética, entre otras políticas y

procedimientos adoptados internamente a fin de fijar

estándares de conducta a seguir.

El Código de Ética es aplicable a todos los empleados de la

Sociedad cualquiera sea su nivel jerárquico, estableciendo

que, en la medida que sean compatibles con la naturaleza de

cada vinculación, todos los principios deberán aplicarse en

la relación de la Sociedad con contratistas, subcontratistas,

agentes, proveedores, consultores, becarios y pasantes,

sujeto a y de acuerdo con las leyes nacionales aplicables.


mecanismos para recibir

denuncias de toda conducta

ilícita o anti ética, en forma

personal o por medios

electrónicos garantizando que

la información transmitida

responda a altos estándares de

confidencialidad e integridad,

como de registro y

conservación de la

información. Indicar si el

servicio de recepción y

evaluación de denuncias es

prestado por personal de la

Emisora o por profesionales

externos e independientes para

una mayor protección hacia

los denunciantes.

X Como se señala en el punto V.1, la Sociedad ha

instrumentado un mecanismo para recibir denuncias de

conductas ilícitas o antiéticas a través de la página web -o

personalmente al Presidente- que permite a los empleados,

clientes, proveedores y terceros interesados reportar en

forma confidencial cualquier conducta contraria a los

principios establecidos en el Código de Conducta.


políticas, procesos y sistemas

para la gestión y resolución de

las denuncias mencionadas en

el punto VIII.2. Hacer una

descripción de los aspectos

más relevantes de las mismas

e indicar el grado de

involucramiento del Comité

de Auditoría en dichas

resoluciones, en particular en

aquellas denuncias asociadas a

temas de control interno para

reporte contable y sobre

conductas de miembros del


gerentes de la primera línea.

X La gestión y resolución de este tipo de denuncias está a

cargo del Presidente de la Sociedad.

Al día de le fecha no se han recibido denuncias relacionadas

con este tipo de circunstancias.

PRINCIPIO IX: PROFUNDIZAR EL ALCANCE DEL CÓDIGO


societario se debe:

Recomendación IX: Fomentar

la inclusión de las previsiones

que hacen a las buenas

prácticas de buen gobierno en

el Estatuto Social.

.

X El estatuto societario de Consultatio S.A. se adecúa a los

lineamientos establecidos por la Ley N° 19.550 de

Sociedades Comerciales y sus modificatorias (en conjunto la

Ley de Sociedades Comerciales), así como a las normas

emitidas por la CNV, y la BCBA. El mencionado estatuto

societario incluye previsiones vinculadas a la integración y

funcionamiento del Directorio, Comité de Auditoría y

Comisión Fiscalizadora.

Por otra parte el Directorio considera que no es necesario

incorporar a un instrumento de la rigidez del Estatuto

Societario, normas dinámicas referidas al Gobierno

Corporativo.


Eduardo F. Costantini

Presidente

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES

AL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

[Presentados en forma comparativa]

INDICE PÁGINA

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

2

ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS

RESULTADOS INTEGRALES

3

ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

4

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

6

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

7

2.

CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Presentado en forma comparativa

[En miles de pesos]

JOAQUIN IBAÑEZ CRISTIÁN H. COSTANTINI

Por Comisión Fiscalizadora Vicepresidente

El informe de auditoría sobre los estados financieros consolidados

fechado el 12 de marzo de 2018, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A.

Lidia Beatriz Prychodzko

Socia

Contadora Pública (UBA) CPCECABA – T° 111 F° 61

Nota 31/12/2017 31/12/2016

ACTIVO

Activo no corriente

Propiedad Planta y Equipo 6.1 461.564 398.896

Propiedades de Inversión 6.1 3.860.259 3.277.747

Otros activos 465 465

Inventarios. 6.2 2.047.666 644.801

Inversiones en negocios conjuntos 5.2 y 6.3 764.802 577.556

Inversiones en otras entidades 5.2 y 6.3 2.950 3.050

Créditos por ventas de bienes y servicios 42.979 38.400

Otros créditos.. 6.4 364.863 -

Activo por impuesto diferido 9 74.548 66.050

Total del activo no corriente 7.620.096 5.006.965

Activo corriente

Inventarios 6.2 3.622.750 7.213.728

Créditos por ventas de bienes y servicios. 17.276 13.987

Otros créditos 6.4 228.034 339.266

Activos a valor razonable con cambios en resultados 6.5 7.714.331 2.020.795

Fondos Restringidos 9 92.622 1.865.999

Efectivo y Saldos en Bancos 6.12 2.194.106 3.901.210

Total del activo corriente 13.869.119 15.354.985

TOTAL DEL ACTIVO 21.489.215 20.361.950

Nota 31/12/2017 31/12/2016

PATRIMONIO

Capital 669.492 669.492


Atribuible a los propietarios de la controlante 9.871.608 7.032.730


TOTAL DE PATRIMONIO 16.851.930 12.162.970

PASIVO

Pasivo no corriente

Deudas

Pasivo por impuesto diferido 10 1.138.660 1.290.308

Anticipos de clientes . 6.7 135.144 -

Otras deudas 6.10 3.373 4.861

Total de deudas 1.277.177 1.295.169

Provisiones 6.11 395 395

Total del pasivo no corriente 1.277.572 1.295.564

Pasivo corriente

Deudas

Comerciales 6.6 235.230 575.763

Anticipos de clientes . 6.7 1.048.750 5.115.585

Financieras. 6.8 1.174.888 -

Deudas Fiscales 6.9 107.912 676.374

Otras deudas. 6.10 792.933 535.694

Total de deudas y del pasivo corriente 3.359.713 6.903.416

TOTAL DEL PASIVO 4.637.285 8.198.980

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 21.489.215 20.361.950

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

3.

CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS

RESULTADOS INTEGRALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO

ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Presentado en forma comparativa

[En miles de pesos]






Socia


Nota 31/12/2017 31/12/2016

Ventas de bienes y servicios 6.13 10.167.650 6.096.595

Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados 6.14 (4.410.483) (2.926.114)

GANANCIA BRUTA 5.757.167 3.170.481

Gastos de comercialización 6.15 (521.517) (282.527)

Gastos de administración 6.15 (543.282) (404.404)

GANANCIA OPERATIVA 4.692.368 2.483.550

Resultado de inversiones en sociedades y negocios conjuntos 5.2 298.720 259.248

Ingresos financieros 6.16 386.133 475.113

Costos financieros 6.17 (56.723) (151.907)

Otros ingresos 6.18 819.087 928.827

Otros egresos 6.19 (17.804) (3.867)

GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 6.121.781 3.990.964

Impuesto a las ganancias - Pérdida 10 (1.323.283) (999.155)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO 4.798.498 2.991.809

OTROS RESULTADOS INTEGRALES

Partidas que pueden ser reclasificadas al estado de ganancias o pérdidas:

Conversión de negocios en el extranjero - Ganancia 1.734.788 1.266.306

Efecto de cobertura de flujo de efectivo - 102

Total de otros resultados integrales 1.734.788 1.266.408

RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO - GANANCIA 6.533.286 4.258.217

Ganancia neta del ejercicio atribuible a:

Propietarios de la controlante 2.289.227 1.537.216


4.798.498 2.991.809

Resultado integral del ejercicio atribuible a:

Propietarios de la controlante 3.078.878 2.090.889


6.533.286 4.258.217

GANANCIA BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN ATRIBUIBLE A LOS

PROPIETARIOS DE LA CONTROLANTE [en pesos] 5,58 3,75

Ejercicio economico finalizado el


4.

CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE

AL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Presentado en forma comparativa

[En miles de pesos]



El informe de auditoría sobre los estados financieros consolidados fechado el 12 de marzo de 2018, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.


Socia Contadora Pública (UBA)

CPCECABA – T° 111 F° 61

Saldos al 31.12.2015 409.907 269.211 (9.626) 669.492 66.280 2.169.502 48.577 1.373.700 (2.655) 766.945 4.422.349 5.091.841 2.962.912 8.054.753

Distribución de resultados acumulados aprobada por

el Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria

celebrada el 27 de abril 2016:

- Reserva legal 15.700 (15.700)

- Reserva Facultativa 601.245 (601.245)

- Dividendos en efetivo (150.000) (150.000) (150.000) (150.000)

Ganancia neta del ejercicio 1.537.216 1.537.216 1.537.216 1.454.593 2.991.809

Otros resultados integrales del ejercicio - Ganancia 553.571 102 553.673 553.673 712.735 1.266.408

Asignación de resultado neto por revaluación con

aprobación del Directorio y ad-referendum de la

decisión que tome oportunamente la Asamblea de

Accionistas (Nota 8) 689.340 (689.340)

Saldos al 31.12.2016 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 3.460.087 48.577 1.927.271 (2.553) 847.876 6.363.238 7.032.730 5.130.240 12.162.970

Patrimonio atribuible a:

Propietarios de

la controlante

Participaciones

no controladasTOTALESReserva legal

Reserva

Facultativa

Reserva

Especial

Conversión de

negocios en el

extranjero

Cobertura de

flujo de efectivo

Capital Resultados Acumulados

Capital socialPrimas de

emisión

Transacciones

entre

propietarios

TotalResultados

AcumuladosTotal

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados

5.

CONSULTATIO S.A. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO CORRESPONDIENTE


[En miles de pesos]




DELOITTE & Co. S.A.




Transacciones

entre

propietarios

Saldos al 31.12.2016 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 3.460.087 48.577 1.927.271 (2.553) 847.876 6.363.238 7.032.730 5.130.240 12.162.970

Distribución de dividendos de subsidiarias (2.301.141) (2.301.141)

Suscripcion de cuotapartes FCI cerrado 696.815 696.815

Distribución de resultados acumulados

aprobada por el Asamblea General

Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 26

de abril de 2017:

A dividendos en efectivo (240.000) (240.000) (240.000) (240.000)

A reserva facultativa 607.876 (607.876)

Ganancia neta del ejercicio 2.289.227 2.289.227 2.289.227 2.509.271 4.798.498

Otros resultados integrales del ejercicio – Ganancia 789.651 789.651 789.651 945.137 1.734.788

Saldos al 31.12.2017 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 4.067.963 48.577 2.716.922 (2.553) 2.289.227 9.202.116 9.871.608 6.980.322 16.851.930

Capital Resultados Acumulados Patrimonio atribuible a:

TOTALES

Conversión de

negocios en el

extranjero

Cobertura de

flujo de efectivo

Resultados

AcumuladosTotal

Propietarios de

la controlante

Participaciones

no controladasCapital social

Reserva

Especial

Reserva

Facultativa

Reserva

legalTotal

Primas de

emisión

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados

6.

CONSULTATIO S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE


[En miles de pesos]




fechado el 12 de marzo de 2018, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.

Lidia Beatriz Prychodzko Socia

Contadora Pública (UBA)


31/12/2017 31/12/2016

Actividades Operativas


Impuesto a las ganancias devengado 1.323.283 999.155

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:

Depreciaciones de Propiedad Planta y Equipo 69.192 27.311

Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados (33.261) (470.155)

Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, neto (298.720) (259.248)

Variación neta de provisiones - (1.469)

Diferencia de cambio e interes de deudas financieras 58.353

Resultado por venta de Prop. Planta y Equipo (88.220) -

Resultado por venta de Propiedades de Inversión (15.505) -

Resultado por valuación de Propiedades de Inversión (686.923) (916.195)

Variaciones netas en el Capital de trabajo

Disminucion de Inventario 3.101.273 162.908

(Aumento)/Disminución de Otros créditos (253.631) 48.029

(Aumento) de Créditos por ventas de bienes y servicios (7.868) (39.884)

Disminucion Fondos Restringidos 1.773.377 511.006

(Disminución)/Aumento de Deudas (2.606.231) 352.293

Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas 7.133.617 3.405.560

Actividades de inversión

(Compras)/Ventas netas de activos al valor razonable (4.853.945) 2.312.614

(Pagos) de PP&E y Propiedades de Inversión (98.351) (605.232)

Cobro por venta de PP&E y Propiedades de Inversión 200.857 1.602.340

Retiros en negocios conjuntos y otras sociedades 111.574 2.197

Flujo neto de efectivo (aplicado a)/generado por las actividades de inversión (4.639.865) 3.311.919

Actividades de financiación

Distribución de dividendos de subsidiarias (1.834.640) -

Suscripcion de cuotapartes FCI cerrado 696.815 -

Deudas financieras obtenidas/(canceladas) 1.108.660 (1.975.152)

Variación neta de anticipos de clientes (3.931.691) (1.207.441)

Pago de dividendos (240.000) (150.000)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de financiación (4.200.856) (3.332.593)

Variaciones del efectivo y equivalentes

Efectivo al inicio del ejercicio (Nota 4.6) 3.901.210 516.324

(Disminución)/Aumento neto del efectivo (1.707.104) 3.384.886

Efectivo al cierre del ejercicio (Nota 4.6) 2.194.106 3.901.210

Información suplementaria

Intereses pagados (3.203) (95.239)

Intereses ganados 248.717 4.958


7.

CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES

AL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Presentadas en forma comparativa

[En miles de pesos]






Socia


1. INFORMACIÓN GENERAL Y DEL NEGOCIO DE LA SOCIEDAD

El objeto social de la Sociedad es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos

inmobiliarios innovadores de gran escala en el mercado de alto poder adquisitivo para proyectos de

viviendas residenciales y edificios de oficinas participando en tres mercados diferentes: propiedades

comerciales, comunidades planificadas y torres residenciales.

La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por la

Comisión Nacional de Valores a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Su

domicilio legal es en la Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12°, Sector B, de la Ciudad de Buenos Aires.

En el marco de su objeto social, al 31 de diciembre de 2017 los principales negocios de Consultatio S.A.

incluyen:

(i) PUERTOS - ESCOBAR: Desde el año 2010 la Sociedad está desarrollando en el partido de Escobar,

Provincia de Buenos Aires, el proyecto denominado “Puertos”. El mismo consiste en el desarrollo de

un proyecto urbanístico sobre un campo de aproximadamente 1.440 has. destinado a la

comercialización de lotes o parcelas. A partir del mes de enero de 2014 comenzó el proceso de entrega

de posesión. Al 31 de diciembre de 2015 se habían comenzado a desarrollar 6 de los 20 barrios

proyectados (Vistas, Marinas, Ceibos, Acacias, Araucarias y Muelles).

Al 31 de diciembre de 2017, se han suscripto 1.868 boletos de compraventa de lotes y entregado 1.459

lotes. Al 31 de diciembre de 2016, se habían suscripto 1.854 boletos de compraventa de lotes y

entregado 1.187 lotes.

(ii) CATALINAS PLAZA, ALEM PLAZA Y TORRE EN CATALINAS NORTE: La Sociedad desarrolla

las actividades de locación y venta de oficinas comerciales del tipo “AAA”, y cocheras, ubicadas en las

Torres denominadas “Catalinas Plaza” y “Alem Plaza” de la Ciudad de Buenos Aires, y la

construcción de la Torre de oficinas en Catalinas Norte ubicada en la Av. Leandro N. Alem N° 815 de

la Ciudad de Buenos Aires.

Con relación a la Torre de oficinas en Catalinas Norte, al 31 de diciembre de 2017 y al 31 de

diciembre de 2016, la Sociedad posee 7 pisos (pisos 6 a 12 inclusive), los cuales se incluyen dentro

del rubro Propiedades de Inversión. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, se ha

reclasificado uno de los pisos mencionados al rubro Propiedad, Planta y Equipo, destinado al uso de la

administración central de la Sociedad.

(iii) Adicionalmente, a través de sus subsidiarias (cuyo porcentaje de participación se describe en la Nota

3.e) a los estados financieros separados), desarrolla los siguientes negocios:

• CONSULTATIO REAL ESTATE INC.: Es una corporación creada bajo las leyes del Estado de

Florida, Estados Unidos de América. A través de sus subsidiarias:

8.



[En miles de pesos]






Socia


- CONSULTATIO KEY BISCAYNE LLC: se desarrolló un emprendimiento de 154 unidades

residenciales de lujo sobre el Océano Atlántico, en Key Biscayne, Florida, USA. La construcción

del emprendimiento se había completado al 31 de diciembre de 2015. Hasta el 31 de diciembre

de 2016, la Sociedad vendió y entregó 149 unidades. Hasta el 31 de diciembre de 2017, la

Sociedad vendió y entregó 151 unidades, restando vender tres unidades.

- CONSULTATIO BAL HARBOUR LLC: se desarrolló un emprendimiento inmobiliario ubicado

en Bal Harbour, Florida, Estados Unidos de América, en un terreno de una superficie

aproximada de 5.5 acres (22.250 m2), con aproximadamente 400 pies (121m) lineales frente al

mar. El proyecto contempló la construcción de 240 unidades en 28 pisos. En noviembre de 2016

la Sociedad obtuvo el TCO (Temporary Certificate of Occupancy) por 82 unidades. El resto de

las unidades fueron aprobados en el mes de enero de 2017.

Al 31 de diciembre de 2016 la Sociedad ha procedido a la venta y entrega de 82 unidades. Al 31

de diciembre de 2017 la Sociedad ha procedido a la venta y entrega de 169 unidades. A dicha

fecha, de las 71 unidades restantes, 9 tienen firmados contratos de venta.

Ver adicionalmente lo indicado en apartado a) de la Nota 18 a los presentes estados financieros

consolidados.

• LAS GARZAS BLANCAS S.A.: La actividad principal de esta subsidiaria es la construcción de un

centro residencial turístico sobre 240 has. de campo sobre el mar en el Paraje Las Garzas – Rocha –

Uruguay. El mismo contará con aproximadamente 450 lotes de entre 2.000 y 3.000 metros cuadrados

cada uno. Al 31 de diciembre de 2017 se encuentran avanzadas las obras de infraestructura y se han

entregado 127 lotes y 67 más cuentan con contratos de reserva. Al 31 de diciembre de 2016, se habían

entregado 111 lotes y 79 más contaban con contratos de reserva.

• CONSULTATIO BROKERAGE INC.: Esta Sociedad fue creada bajo las leyes del Estado de Florida,

Estados Unidos de América con fecha 18 de diciembre de 2013, siendo su actividad la inmobiliaria.

Desde su constitución, es el agente exclusivo de comercialización del emprendimiento que está

desarrollando Consultatio Bal Harbour LLC.

• CONSULTATIO DESIGN INC: Esta sociedad fue creada bajo las leyes del Estado de Florida, Estados

Unidos de América con fecha 19 de julio de 2016, siendo su actividad principal la prestación del

servicio de diseño de unidades ofrecidas a clientes del emprendimiento en Consultatio Bal Harbour

LLC. Esta Sociedad ha iniciado sus actividades el 6 de febrero de 2017. Durante el ejercicio finalizado

el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantiene seis contratos en curso de ejecución.

• CONSULTATIO ARGENTINA S.A.U.: Con fecha 14 de diciembre de 2016 se constituyó Consultatio

Argentina S.A.U, siendo su único accionista la Sociedad.

9.



[En miles de pesos]






Socia


Sin perjuicio de la posibilidad de desarrollar sus propios proyectos, a través de Consultatio Argentina

S.A.U, la Sociedad prevé cumplir con su compromiso de coinvertir en el desarrollo de un mínimo de 3

(tres) proyectos inmobiliarios en conjunto con Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión

Cerrado Ley 27.260, del cual Consultatio S.A. es su asesor, Consultatio Asset Management Gerente

de Fondos Comunes de Inversión S.A. es su agente de administración y Banco de Valores S.A. es su

agente de custodia. A tal fin, un Comité de Inversión conformado por 5 (cinco) integrantes

seleccionará las alternativas que se evalúen para la ejecución de cada proyecto, perteneciendo 2 (dos)

miembros al agente de administración, 1 (un) miembro al asesor y 2 (dos) miembros al agente de

custodia. En todos los casos, los proyectos elegibles deberán contar con la aprobación de la mayoría

simple de los miembros del Comité de Inversión. Asimismo, el Reglamento de Gestión del Fondo

prevé que el Fondo pueda desarrollar los proyectos elegibles por sí o a través de terceros y/o contratos

asociativos.

Proyecto “Oceana Puerto Madero” – Constitución de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio

Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Madero - Unión

Transitoria”

Con fecha 5 de mayo de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de

Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 y Consultatio Argentina

S.A.U. han adquirido un lote de terreno sito en la ciudad de Buenos Aires, con frente a las calles

Pierina Dealessi s/n, esquina Petrona Eyle s/n, y Juana Manso s/n, esquina Martha Salotti s/n, con una

superficie total 11.362,13 metros cuadrados. Las participaciones en dicha adquisición son del 80% de

parte de la Sociedad y del 20% de parte del Fondo. El precio total abonado entre ambos compradores

ascendió a la suma de U$S 44 millones (equivalente a 682.000), más gastos de escrituración.

Los fondos utilizados por la Sociedad provienen principalmente de desembolsos recibidos en el marco

de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado

con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un

total de U$S 200 millones, de los cuales aplicó U$S 35.200.000 a la compra del referido terreno.

Con fecha 5 de julio de 2017 ambas partes constituyeron “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio


Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al desarrollo del

proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra de todo tipo de

materiales, equipos, máquinas, componentes y todo tipo de elementos, la contratación de arquitectos,

empresas constructoras, subcontratistas, paisajistas, decoradores, ingenieros civiles, inmobiliarias,

empresas de logística y todos aquellas empresas y/o profesionales y/o expertos y/o técnicos y/o

proveedores y/o asesores de cualquier tipo y/o agentes, y en general de todo tipo de actos y trabajos

necesarios para el desarrollo, construcción y comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del

lote de terreno referido. La participación en la U.T. está representada por los porcentajes antes

indicados.

10.



[En miles de pesos]






Socia


Al respecto, con fecha 6 de febrero de 2018 la U.T. ha recibido una Oferta Irrevocable para la

celebración de un Contrato de Servicios, la cual ha sido aceptada por la U.T. mediante el pago de un

anticipo de USD 5.000 a cuenta del honorario del mes de marzo de 2018.

Por último, cabe señalar que Consultatio y el Fondo, cada una de ellas, es parte de una Propuesta de

Servicios recibida de parte de la sociedad El Porteño Apartments, LLC, Sucursal Argentina, así como

de una escritura de precio condicional y diferido y que se relacionan directamente con el Proyecto

Inmobiliario. En tal carácter, las Partes se comprometen a cumplir y hacer que la UT cumpla con

todas las obligaciones asumidas por las Partes en dichos instrumentos.

Proyecto “Oceana Nordelta” – Constitución de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio

Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta - Unión

Transitoria”

Con fecha 27 de octubre de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de


S.A.U. han adquirido una parcela de terreno sito en la localidad de Nordelta, Partido de Tigre,

Provincia de Buenos Aires, con una superficie total aproximada de 23.080 mts 2, a los efectos de

efectuar un nuevo desarrollo inmobiliario. Las participaciones en dicha adquisición son del 50% de


ascendió a la suma de U$S 11.115.000 (equivalente a 198.403), más gastos de escrituración.


de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado

con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un

total de U$S 200 millones, de los cuales aplicó U$S 5.557.500 a la compra del referido terreno.

Con fecha 13 de diciembre de 2017 ambas partes constituyeron “Consultatio Argentina S.A.U. –

Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta -

Unión Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al desarrollo

del proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra de todo tipo de





necesarios para el desarrollo, construcción y comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del

lote de terreno referido. La participación en la U.T. está representada por los porcentajes antes

indicados.

• NORDELTA S.A: Nordelta S.A. ha desarrollado la localidad de Nordelta, uno de los complejos

urbanos integrales más grandes de América Latina, sobre un predio de 1.600 hectáreas, a las cuáles se

le van incorporando algunas zonas aledañas. Al 31 de diciembre de 2017, la superficie neta vendible o

comercializable de las más de 315 hectáreas brutas aún no desarrolladas, equivale a un 19% de la

11.



[En miles de pesos]






Socia


superficie neta vendible o comercializable total del emprendimiento. Teniendo en cuenta que los

primeros desarrollos en su mayoría han sido barrios de baja densidad, el emprendimiento ha utilizado

alrededor del 20% de la densidad total actualmente provista y poco más de un 10% de la densidad total

permitida. Estas provisiones incluyen el desarrollo de alrededor de 1500 lotes unifamiliares y

macrolotes para viviendas multifamiliares, aptos para la construcción de más de 1,5 millones de metros

cuadrados cubiertos.

2. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

A continuación, se detallan las políticas contables más importantes aplicadas en la preparación de los

presentes estados financieros consolidados. Dichas políticas han sido aplicadas de manera uniforme en

todos los ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario.

a) Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases

de preparación

Los estados financieros consolidados se presentan en el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre

de 2017 sobre la base de la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”)

emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por sus siglas en inglés) y

por las Normas de la CNV. Las NIIF son de aplicación obligatoria para el Grupo, según la norma

contable profesional y las normas regulatorias antes citadas, a partir del ejercicio que se inició el 1° de

enero de 2012.

Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de

diciembre de 2016 son parte integrante de los estados financieros consolidados mencionados

precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros.

Dicha información incluye ciertas modificaciones respecto de la originalmente emitida a los efectos

de su adecuada comparabilidad, que principalmente afectan la exposición de ciertas partidas en el

estado de flujos de efectivo.

La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros consolidados se

presentan en miles de pesos argentinos. A menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo

exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias

a “U$S” o “dólares US” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “$ U” son pesos

uruguayos.

b) Bases de consolidación

Los estados financieros consolidados de Consultatio S.A. incluyen los estados financieros separados

de la Sociedad y de las subsidiarias sobre las cuales tiene control. Son consideradas controladas

cuando la Sociedad posee el control de la entidad, el cual se determina en función de tres elementos:

poder sobre la entidad donde invierte, exposición o derechos a retornos variables de la entidad donde

invierte, y la capacidad para usar el poder sobre la entidad donde se invierte con el fin de afectar los

12.



[En miles de pesos]






Socia


retornos del inversionista. La Sociedad también analiza la existencia de control cuando no posee más

del 50% de los derechos a voto de una entidad, pero posee la capacidad para definir sus actividades

relevantes debido a la existencia de control de-facto.

Control de-facto puede existir en circunstancias donde el tamaño relativo de los derechos a voto de la

Sociedad sobre una entidad en proporción al tamaño y la dispersión de la tenencia de otros

accionistas, le otorga a la Sociedad el poder para definir las actividades relevantes de dicha entidad.

Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en la cual el control se transfiere a la Sociedad y se

dejan de consolidar a partir de la fecha en la que cesa el control.

Los estados financieros de las Sociedades objeto de consolidación, las que se detallan en la Nota 5.1.

a los estados financieros consolidados, fueron adaptados a las NIIF o a las políticas contables

adoptadas por Consultatio S.A. En este contexto, los estados financieros de las sociedades

controladas con domicilio en el exterior, utilizados para preparar los estados financieros

consolidados, fueron convertidos a pesos utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha de los

estados financieros para los activos y pasivos. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos

de acuerdo con el tipo de cambio promedio mensual al cierre de cada ejercicio.

Los principales ajustes de consolidación son los siguientes:

- eliminación de saldos de cuentas de activos y pasivos y de ventas y gastos entre la sociedad

controlante y las controladas, de manera que los estados financieros exponen los saldos que se

mantienen efectivamente con terceros; y

- eliminación de las participaciones en el capital y en los resultados de cada ejercicio de las

sociedades controladas.

En dicha Nota 5.1 a los estados financieros consolidados se incluye la información financiera

resumida sobre subsidiarias con intereses no controlantes significativos y otra información adicional.

c) Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

La Sociedad no adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a

continuación, que fueron emitidas, pero a la fecha no han sido adoptadas, dado que su aplicación no

es exigida al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2017:

13.



[En miles de pesos]






Socia


Norma Denominación

NIIF 9 Instrumentos financieros1

NIIF 15 Ingresos1

NIIF 16 Arrendamientos2

CINIIF 22 Transacciones en moneda extranjera y pagos

anticipados1

CINIIF 23 Incertidumbres sobre tratamientos de impuesto a

las ganancias2

Modificaciones a la NIC 40 Propiedad de inversión1

Modificaciones a la IAS 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos2

Modificaciones anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) Varias2

1 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2018. 2 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2019.

• La NIIF 9 Instrumentos Financieros emitida en julio de 2014 reemplaza la NIC 39

“Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición”. La nueva norma incluye

requerimientos para la clasificación, medición y bajas de activos y pasivos financieros, un

nuevo modelo de desvalorización de pérdidas esperadas y un modelo sustancialmente

reformado para la contabilización de coberturas. La versión de NIIF 9 emitida en 2014 fue

emitida como una norma completa y reemplaza todas las versiones anteriores.

La NIIF 9 es efectiva para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2018,

permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que será adoptada en los

estados financieros de la Sociedad para el ejercicio económico que comienza el 1° de enero

de 2018.

El Directorio estima que la aplicación de la norma no generará impacto significativo en la

Sociedad. Aunque las clasificaciones por categorías de los activos financieros deberán ser

adecuadas a los de la nueva norma, eso solo generará modificaciones en la revelación en

notas. Si bien las inversiones en instrumentos de patrimonio de otras entidades en las que no

se ejerza control, control conjunto ni influencia significativa deberán medirse a su valor

razonable en vez de a su costo, no se espera que dicho valor razonable difiera

significativamente de su costo. No se espera que el nuevo modelo de desvalorización de

pérdidas esperadas genere un impacto significativo debido al bajo riesgo de crédito con el

que opera la Sociedad.

• La NIIF 15 reemplazará a las NIC 11 y NIC 18, así como a las interpretaciones relacionadas

con ellas (CINIIF 13, CINIIF 15, CINIIF 18 y SIC 31). El principio básico de la norma es

que las entidades reconocerán los ingresos procedentes de la transferencia de bienes o

prestación de servicios a clientes por importes que reflejen la contraprestación a la cual la

14.



[En miles de pesos]






Socia


entidad espera tener derecho a cambio de esos bienes o servicios. Los nuevos criterios

pueden cambiar la forma en que los bienes y servicios se agrupan o separan a efectos del

reconocimiento de ingresos. La nueva norma proporciona un modelo único basado en cinco

pasos que se aplicarán a todos los contratos con los clientes, que van desde la identificación

de éstos con el cliente y las obligaciones de desempeño en los mismos, la determinación del

precio de la transacción, la asignación del precio de la misma para las obligaciones de

ejecución de los contratos y el reconocimiento del ingreso cuando la entidad satisface una

obligación de desempeño.


permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que será adoptada en los

estados financieros de la Sociedad para el ejercicio económico que comienza el 1° de enero

de 2018.

El Directorio estima que la aplicación de la norma no generará impacto significativo en el

monto de reconocimiento y en la medición de los ingresos, pero si requerirá mayor

información adicional a revelar en notas acerca de los ingresos.

• La NIIF 16 emitida en enero de 2016 específica cómo los emisores reconocerán, medirán y

revelarán los contratos de arrendamientos en los estados financieros. La norma lleva a la

mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los arrendatarios a un

modelo único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros. La

contabilidad de los arrendadores, sin embargo, se mantiene prácticamente sin cambios,

conservando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros.

La NIIF 16 será efectiva para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2019.

Se permite su adopción anticipada. Sin embargo, la entidad no puede adoptar la NIIF 16

antes de adoptar la NIIF 15.

El Directorio anticipa que la norma será adoptada en los estados financieros para el ejercicio

anual que comienza el 1° de enero de 2019. El Directorio estima que esta norma no tendrá

efecto significativo para la Sociedad debido a que los arrendamientos operativos en los que

la Sociedad es arrendataria no son significativos.

• La CINIIF 22 (Transacciones en moneda extranjera y pagos anticipados) clarifica la

contabilización de transacciones de cobro o pago de anticipos en moneda extranjera cuando

la entidad reconoce un activo o pasivo no monetario que surge del pago o cobro anticipado

antes que la entidad reconozca el activo, gasto o ingreso. La fecha de la transacción para

determinar el tipo de cambio es la fecha de reconocimiento del pago anticipado del activo o

cobro anticipado del pasivo diferido. Si existen pagos o cobros anticipados múltiples, la

fecha de transacción se establece para cada pago o cobro.

15.



[En miles de pesos]






Socia


La CINIIF 22 es efectiva para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2018,

permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que la norma será adoptada en

los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2018. El

Directorio estima que esta norma no tendrá efecto significativo para la Sociedad.

• La CINIIF 23 (Incertidumbres sobre tratamientos de impuesto a las ganancias) clarifica la

contabilización de incertidumbres en el impuesto a las ganancias para la determinación de la

ganancia imponible o del quebranto impositivo, las bases impositivas, los créditos fiscales

sin utilizar y las alícuotas de impuesto. Una entidad debe considerar si es probable que la

autoridad fiscal acepte un tratamiento impositivo o grupo de ellos, que está utilizando o

planea utilizar para la presentación de la declaración jurada de impuesto a las ganancias.





• Las modificaciones a la NIC 40 (Propiedad de inversión) son: a) el párrafo 57 ha sido

modificado, aclarando que una entidad transferirá a propiedad de inversión o de propiedad

de inversión, solo cuando exista evidencia de un cambio en el uso. Un cambio en el uso

ocurre si la propiedad satisface o deja de satisfacer la definición de propiedad de inversión.

Un cambio en las intenciones de la Gerencia para el uso de la propiedad por sí mismo, no

constituye evidencia de un cambio en el uso; y b) se aclara que la lista de evidencias del

párrafo 57 a. – d. no es exhaustiva.

Las modificaciones a la NIC 40 son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de

enero de 2018, permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que la norma

será adoptada en los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero

de 2018. El Directorio estima que esta norma no tendrá efecto significativo para la Sociedad.

• Las modificaciones a la NIC 28 (Inversiones en asociadas y negocios conjuntos) clarifican

que la NIIF 9, incluyendo sus requerimientos de desvalorización, aplica a participaciones en

asociadas y en negocios conjuntos que forman parte de la inversión neta en estas inversiones

y no son valuadas utilizando el método de participación.

Las modificaciones son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de

2019, permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que la norma será

adoptada en los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de

2019. El Directorio estima que esta norma no tendrá efecto significativo para la Sociedad.

• Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) incluyen modificaciones a las siguientes

normas: a) NIIF 3 (Combinaciones de negocios) y NIIF 11 (Acuerdos conjuntos) en relación

a participaciones anteriormente mantenidas en una operación conjunta; b) NIC 12 (Impuesto

16.



[En miles de pesos]






Socia


a las ganancias) en relación a consecuencias en el impuesto a las ganancias de los pagos por

instrumentos financieros clasificados como patrimonio; y NIC 23 (Costos por préstamos) en

relación a costos por préstamos susceptibles de capitalización.

Las modificaciones son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de

2019, permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que la norma será

adoptada en los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de

2019. El Directorio estima que esta norma no tendrá efecto significativo para la Sociedad.

d) Consideración de los efectos de la inflación

La NIC 29, “Información financiera en economías hiperinflacionarias”, requiere que los estados

financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria sean

expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el

que se informa.

Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación

producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación, según corresponda. La

norma detalla una serie de factores cuantitativos y cualitativos a considerar para determinar si una

economía es o no hiperinflacionaria. Teniendo en consideración la tendencia decreciente de inflación,

la inexistencia de indicadores cualitativos que den lugar a una conclusión definitiva y la

inconsistencia de los datos de inflación del pasado publicados por el INDEC, el Directorio de la

Sociedad ha concluido que no existe evidencia suficiente para que Argentina sea considerado un país

con economía hiperinflacionaria a 31 de diciembre de 2017, en el marco de los lineamientos

establecidos en la NIC 29. Por lo tanto, no se han aplicado los criterios de reexpresión de la

información financiera establecidos en dicha norma en el ejercicio corriente.

En los últimos años, ciertas variables macroeconómicas que afectan los negocios de la Sociedad,

tales como el valor de las propiedades en el mercado inmobiliario, costo salarial, los precios de los

insumos, las tasas de préstamos y los tipos de cambio, han sufrido variaciones de cierta importancia.

Si la reexpresión de los estados financieros a moneda homogénea llegara a tornarse aplicable, el

ajuste deberá reanudarse para reflejar los efectos de la inflación, tal como establece la normativa

aplicable. Ambas circunstancias deben ser tenidas en cuenta por los usuarios de los presentes estados

financieros.

17.



[En miles de pesos]






Socia


3. NORMAS CONTABLES APLICADAS PARA LA PREPARACION DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Los estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del costo histórico, excepto por la

revaluación de ciertos activos e instrumentos financieros. Por lo general, el costo histórico se base en el

valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

La preparación de los estados financieros, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad, requiere

efectuar ciertas estimaciones contables y que la gerencia realice juicios al aplicar las normas contables.

Las normas contables aplicadas en la preparación de los estados financieros consolidados son las que se

describen a continuación:

a) Moneda funcional y moneda extranjera

Las partidas de los estados financieros son medidas utilizando la moneda del ambiente económico

principal en que funciona la Sociedad (la moneda funcional). La moneda funcional de la Sociedad y de

sus subsidiarias y negocios conjuntos de Argentina es el peso argentino. La moneda funcional de las

subsidiarias de Uruguay y de los Estados Unidos es el dólar estadounidense.

Los saldos de activos y pasivos de las sociedades del exterior se convirtieron a pesos, utilizando los

tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre. Las partidas de ingresos y gastos se convirtieron a los

tipos de cambio promedio mensual. Las diferencias de cambio que surgieron, dado el caso, se

reconocieron en otro resultado integral y son acumuladas en el estado de cambios en el patrimonio

separado bajo el título de “Conversión de negocios en el extranjero”.

En la preparación de los estados financieros, las transacciones en monedas diferentes a la moneda funcional

(monedas extranjeras) son registradas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cada transacción. A la

fecha de cierre del ejercicio, las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a

los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre de los estados financieros. Las partidas no monetarias

valuadas a sus valores razonables que están denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos

de cambio vigentes a la fecha cuando los valores razonables fueron determinados. Las partidas no monetarias

que son valuadas en términos del costo histórico en moneda extranjera no son reconvertidas. Las diferencias

de cambio son reconocidas en el estado consolidado de resultados en el ejercicio en que se originaron.

b) Activos financieros

Los activos financieros alcanzados por NIC 39 se clasifican como: i) activos financieros al valor

razonable con cambios en resultados; ii) préstamos y cuentas por cobrar; iii) inversiones mantenidas

hasta el vencimiento; y iv) activos financieros disponibles para la venta. La Sociedad determina la

clasificación de los activos financieros al momento de su reconocimiento inicial.

18.



[En miles de pesos]






Socia


Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los

activos financieros que no se contabilizan al valor razonable con cambios en resultados, los costos de

transacción directamente atribuibles.

La medición posterior de los activos financieros depende de su clasificación:

- Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados: incluyen a los activos

mantenidos para negociar y los activos financieros designados al momento de su reconocimiento

inicial como al valor razonable con cambios en resultados. Los activos financieros se clasifican

como mantenidos para negociar si se adquieren con el fin de venderlos o recomprarlos en un futuro

cercano. Esta categoría incluye los instrumentos financieros derivados tomados la Sociedad que no

se designan como instrumentos de cobertura en relaciones de cobertura. Estos activos se

contabilizan a su valor razonable y los cambios en dicho valor razonable son reconocidos como

ingresos o costos financieros en el estado de resultados. La Sociedad evalúa los activos financieros

mantenidos para negociar que no son derivados, para determinar si su intención de venderlos en el

corto plazo sigue siendo apropiada. Cuando la Sociedad no puede negociar estos activos financieros

debido a la existencia de mercados inactivos y, por ende, debe cambiar significativamente su

intención de negociarlos en un futuro cercano, la Sociedad puede optar por reclasificar estos activos

financieros pero sólo en circunstancias excepcionales.

- Préstamos y cuentas por cobrar: son activos financieros no derivados con pagos fijos o

determinables que no cotizan en un mercado activo. Después del reconocimiento inicial, estos

activos financieros se miden al costo amortizado mediante el uso del método de la tasa de interés

efectiva, menos cualquier deterioro del valor. La amortización de la tasa de interés efectiva se

reconoce como ingreso financiero en el estado de resultados. Las pérdidas que resulten del

deterioro del valor se reconocen en el estado de resultados como costos financieros.

- Inversiones mantenidas hasta el vencimiento: los activos financieros no derivados con pagos fijos o

determinables y vencimientos fijos se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento cuando la

Sociedad tiene la intención y la capacidad de mantenerlos hasta su vencimiento. Las mismas se

miden al costo amortizado mediante el uso del método de la tasa de interés efectiva, menos

cualquier deterioro de valor. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce como

ingreso financiero en el estado de resultados. Las pérdidas que resulten del deterioro del valor se

reconocen en el estado de resultados como costos financieros.

- Activos financieros disponibles para la venta: incluyen títulos de patrimonio y de deuda. Las

inversiones en patrimonio clasificadas como disponibles para la venta son aquéllas que no se

clasifican ni como mantenidas para negociar ni como al valor razonable con cambios en resultados.

Los títulos de deuda en esta categoría son aquellos que se espera mantener por un tiempo

indefinido, pero que se pueden vender ante una necesidad de liquidez o ante cambios en las

condiciones del mercado. Los mismos se miden a su valor razonable, y las ganancias o pérdidas no

realizadas se reconocen como otro resultado integral en la reserva por activos financieros

disponibles para la venta, hasta que la inversión se da de baja. En ese momento la ganancia o

19.



[En miles de pesos]






Socia


pérdida acumulada se reconoce como una ganancia operativa o se considera como un deterioro del

valor de la inversión, en cuyo caso, la pérdida acumulada es reclasificada en el estado de resultados

en la línea de costos financieros y eliminada de la reserva respectiva. La Sociedad evalúa los

activos financieros disponibles para la venta y si su capacidad e intención de venderlos en el corto

plazo sigue siendo apropiada. Cuando la Sociedad no puede negociar estos activos financieros

debido a la existencia de mercados inactivos y, por ende, debe cambiar significativamente su

intención de negociarlos en un futuro cercano, la Sociedad puede optar por reclasificar estos activos

financieros, pero sólo en circunstancias excepcionales. La reclasificación como préstamos y

cuentas por cobrar se permite cuando estos activos financieros cumplan con esta definición y la

Sociedad tenga la intención y capacidad de mantenerlos en un futuro cercano o hasta su

vencimiento. La reclasificación como activos mantenidos hasta el vencimiento se permite

solamente cuando la Sociedad tenga la capacidad e intención de mantenerlos hasta su vencimiento.

Cuando se reclasifica un activo financiero fuera de la categoría de disponible para la venta,

cualquier ganancia o pérdida previa relacionada con ese activo que se haya reconocido en el

patrimonio se amortiza en resultados a lo largo de la vida restante del activo, utilizando el método

de la tasa de interés efectiva. Cualquier diferencia entre el nuevo costo amortizado y los flujos de

efectivo esperados también se amortiza a lo largo de la vida restante del activo, utilizando el

método de la tasa de interés efectiva. Si posteriormente se determina que el activo registra un

deterioro del valor, el importe registrado en el patrimonio se reclasifica entonces al estado de

resultados.

Un activo financiero se da de baja en cuentas cuando: i) expiren los derechos contractuales sobre los

flujos de efectivo del activo; o ii) se transfieran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo

del activo o se asuma una obligación de pagar a un tercero la totalidad de los flujos de efectivo sin una

demora significativa a través de un acuerdo de transferencia y se hayan transferido sustancialmente

todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, o no se hayan ni transferido ni

retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, pero se

haya transferido el control del mismo.

Cuando se haya transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo de un activo, o se

haya celebrado un acuerdo de transferencia pero no haya ni transferido ni retenido sustancialmente

todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, ni se haya transferido el control del

mismo, el activo se continúa reconociendo en la medida de la implicación continuada de la Sociedad

sobre el activo, reconociendo también el pasivo relacionado.

Al final de cada período sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe alguna evidencia objetiva

de que un activo financiero se encuentra deteriorado en su valor. Un activo financiero se considera

deteriorado en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro de valor como consecuencia

de uno o más acontecimientos que hayan ocurrido después del reconocimiento inicial del activo, y ese

evento que haya causado la pérdida tiene un impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados del

activo que se pueda estimar de manera fiable.

20.



[En miles de pesos]






Socia


Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, si existiere evidencia objetiva de

pérdida por deterioro de valor, el importe de la pérdida se mide como la diferencia entre el importe en

libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados (excluidas las pérdidas

crediticias futuras esperadas que aún no se hayan incurrido). El valor presente de los flujos de efectivo

futuros estimados se descuenta a la tasa de interés efectiva original de los activos financieros. Si un

préstamo devenga una tasa de interés variable, la tasa de descuento para medir cualquier pérdida por

deterioro del valor es la tasa de interés efectiva actual. El importe en libros se reduce a través del uso de

una cuenta de previsión y el importe de la pérdida se reconoce en el estado de resultados. Los intereses

ganados se siguen devengando sobre la base del importe en libros reducido del activo, utilizando la tasa

de interés efectiva utilizada para descontar los flujos de efectivo futuros a los fines de medir la pérdida

por deterioro de valor. Los intereses ganados se registran como ingresos financieros en el estado de

resultados. Si en un ejercicio posterior el importe estimado de la pérdida por deterioro del valor aumenta

o disminuye debido a un acontecimiento que ocurra después de haber reconocido el deterioro, la pérdida

por deterioro de valor reconocida anteriormente se aumenta o disminuye ajustando la cuenta de

previsión. Si posteriormente se recupera una partida que fue imputada a pérdida, el recupero se acredita

como costos financieros en el estado de resultados.

Para el caso de inversiones en títulos de patrimonio clasificados como disponibles para la venta, cuando

exista evidencia de un deterioro de valor, la pérdida acumulada, medida como la diferencia entre el

costo de adquisición y el valor razonable actual, menos cualquier pérdida por deterioro de esa inversión

reconocida previamente en el estado de resultados, se elimina del otro resultado integral y se reconoce

en el estado de resultados. Las pérdidas por deterioro de valor de inversiones en títulos de patrimonio

clasificadas como disponibles para la venta no se revierten a través del estado de resultados. Los

aumentos en el valor razonable después del deterioro se reconocen en otro resultado integral.

En el caso de inversiones en títulos de deuda clasificados como disponibles para la venta, el deterioro

del valor se evalúa en base a los mismos criterios que para los activos financieros contabilizados al

costo amortizado. Sin embargo, el importe registrado por deterioro es la pérdida acumulada medida

como la diferencia entre el costo amortizado y el valor razonable actual, menos cualquier pérdida por

deterioro de esa inversión reconocida anteriormente en el estado de resultados. Los intereses ganados se

siguen devengando sobre la base del importe en libros reducido del activo, utilizando la tasa de interés

efectiva utilizada para descontar los flujos de efectivo futuros a los fines de medir la pérdida por

deterioro de valor. Los intereses ganados se registran como ingresos financieros en el estado de

resultados. Si en un ejercicio posterior el valor razonable de un título de deuda aumenta y el aumento se

puede relacionar objetivamente con un acontecimiento que ocurre después de haber reconocido la

pérdida por deterioro en el estado de resultados, la pérdida por deterioro se revierte a través del estado

de resultados.

c) Efectivo y equivalentes del efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras e inversiones de corto plazo con vencimiento

originales hasta 90 días, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan atender obligaciones de

corto plazo.

21.



[En miles de pesos]






Socia


d) Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre el valor de costo y el valor neto realizable. El valor

neto realizable es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar

la venta.

El costo de los inventarios comprende todos los costos relacionados con la adquisición y

transformación de los mismos, entre los cuales se incluye el costo de los terrenos adquiridos, los

materiales consumidos y la mano de obra.

Los costos de financiación directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de

inventarios, que corresponden a activos que requieran necesariamente de un periodo de tiempo

sustancial antes de estar listos para la venta, son capitalizados formando parte del costo de dichos

activos, hasta el momento que se encuentren sustancialmente listos para la venta.

El costo de inventario reconocido en resultados en la venta es determinado por referencia a los costos

específicos incurridos en la propiedad vendida y una atribución de los costos no específicos.

e) Inversiones en sociedades y negocios conjuntos

La inversión en el negocio conjunto en Nordelta S.A. ha sido valuada de acuerdo con el método de la

participación, en base a los estados financieros de dicha entidad a la fecha de cierre del ejercicio. Dichos

estados financieros fueron preparados de acuerdo con las NIIF.

Las restantes participaciones han sido valuadas a su costo histórico. La inversión en CECNOR S.A. ha

sido valuada de acuerdo al precio de adquisición debido a que no cuenta con precio de cotización en un

mercado activo y su valor razonable no es fiablemente determinable.

Las participaciones en asociaciones civiles han sido valuadas al valor de los aportes.

f) Propiedad, Planta y Equipo

• Los terrenos y edificios, maquinarias y equipos, instalaciones, muebles y equipamientos,

aeronaves y rodados de Consultatio, son registrados en el estado de situación financiera a su costo

menos cualquier depreciación acumulada y pérdida acumulada por desvalorización subsecuentes.

Los terrenos y edificios corresponden a propiedades que se utilizan para prestar bienes o

servicios, o se utilizan con fines administrativos, o están en proceso de construcción para

destinarse a tales fines.

• Los terrenos no son depreciados. La depreciación de edificios, maquinaria y equipos,

herramientas, instalaciones, muebles y equipamientos, aeronave y rodados es reconocida en el

resultado de cada ejercicio, excepto por la parte imputada a costo de las obras en curso de

ejecución que se registra en inventarios.

22.



[En miles de pesos]






Socia


• Las mejoras efectuadas son registradas al costo menos la correspondiente amortización acumulada

y las pérdidas por desvalorización acumuladas. Los gastos periódicos de mantenimiento,

conservación y reparación, se imputan a resultados en los ejercicios en que se incurren.

• La depreciación es reconocida como una disminución del costo o valuación de los activos

(diferentes de terrenos) menos sus valores residuales al término de sus vidas útiles, utilizando el

método de línea recta. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada

cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en las estimaciones de forma

prospectiva. Las vidas útiles estimadas al cierre del ejercicio son las siguientes:

Bienes Vida útil (años)

Edificios 50

Instalaciones 10

Maquinaria y equipos 10

Muebles y útiles 10

Rodados 5

Aeronave 5

Diversos 3

• Un ítem de propiedad, planta y equipo se deja de reconocer cuando se da de baja o cuando se

estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados del uso continuado de ese activo. La

pérdida o ganancia derivadas de la baja o el retiro de un ítem de propiedad, planta y equipo es

determinado como la diferencia entre el valor de venta obtenido y el valor contable del activo y es

reconocida en el estado consolidado de resultados integral.

g) Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son propiedades mantenidas con el objeto de obtener rentas producto del

alquiler de las mismas, y a su vez, para apreciación de valor. Incluye propiedades con dicho objeto y

las fracciones de tierras del complejo urbano “Puertos” cuyo desarrollo no está previsto, y que son

mantenidas como reserva de valor.

Estas propiedades son reconocidas inicialmente a su valor de costo. Subsecuentemente, se ha optado

como criterio de medición el modelo de valor razonable, el cual se determina sobre la base de una

valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y

categoría de dichas propiedades de inversión.

Con excepción de las propiedades y las fracciones de tierras antes referidas, el resto de las

propiedades de inversión fueron otorgadas en arrendamiento operativo. Los contratos de alquiler son

firmados generalmente por plazos iguales o superiores a los tres años de duración, con posibilidad de

cancelación por parte del locatario a partir de los seis meses de la firma del contrato.

23.



[En miles de pesos]






Socia


Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el rubro incluye: (i) los pisos 6° al 12° incluidos en Torre

Catalinas Norte, sobre los que con fecha 26 de noviembre de 2015 fue suscripta el Acta de Recepción

Provisoria Parcial mediante la cual, la Sociedad había tomado posesión de esta parte; y (ii) las

fracciones de tierras del complejo urbano Puertos cuyo desarrollo no está previsto y que son

mantenidos como reserva de valor. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 se

reclasificó el piso 12° al rubro “Propiedad planta y equipo”.

h) Pasivos financieros

Los pasivos financieros bajo NIC 39 se clasifican como pasivos financieros al valor razonable con

cambios en resultados o préstamos y cuentas por pagar. La Sociedad determina la clasificación de los

pasivos financieros al momento de su reconocimiento inicial.

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los

préstamos y cuentas por pagar, los costos de transacción directamente atribuibles.

La medición posterior depende de su clasificación:

- Pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados: incluyen los pasivos financieros

mantenidos para negociar y los designados al momento de su reconocimiento inicial como al valor

razonable con cambios en resultados. Se clasifican como mantenidos para negociar si se contraen

con el fin de negociarlos en un futuro cercano. Las ganancias o pérdidas se reconocen en

resultados.

- Préstamos y cuentas por pagar: se miden al costo amortizado utilizando el método de la tasa de

interés efectiva. Las ganancias y pérdidas se reconocen en el estado de resultados cuando los

pasivos se dan de baja, como así también a través del proceso de amortización utilizando el método

de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce como costo

financiero en resultados excepto por la parte imputada al costo de la obras en curso de ejecución

que son registradas en inventarios.

Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato

haya sido pagada o cancelada, o haya expirado. Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado

por otro proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las

condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificación se

trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia en los

importes en libros se reconocen en resultados.

i) Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea legal o

implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga que cancelar dicha

obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar. El importe reconocido como

24.



[En miles de pesos]






Socia


provisión es la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al

final del período sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres

correspondientes a la obligación.

j) Anticipos de clientes

Para anticipos de clientes relacionados con lotes de barrios en desarrollo, la obligación por parte de la

Sociedad es la suma de dinero recibida hasta tanto se concluyan las obras de infraestructura

comprometidas. Estas obligaciones han sido clasificadas como “monetarias” y los montos son

utilizados por la Sociedad para financiar la realización de las obras pendientes.

Los anticipos recibidos en pesos se valúan a sus valores nominales y los recibidos en moneda

extranjera se registran a los tipos de cambio vigente al cierre de cada ejercicio.

Para anticipos relacionados con lotes en barrios para los cuales se haya concluido las obras de

infraestructura requeridas, la obligación es la entrega de los lotes comprometidos o el proporcional en

función a los anticipos recibidos. Estas obligaciones han sido clasificadas como “no monetarias” y se

valorizan a su valor nominal para operaciones en pesos o a los tipos de cambio aplicable al momento

de su incorporación en esta categoría para las operaciones en moneda extranjera.

k) Otros pasivos

Los otros pasivos han sido valuados al valor nominal del monto que se estima pagar. Cuando el efecto

del valor tiempo del dinero es material, se valúa al valor presente de los pagos que se espera incurrir

para cancelar el pasivo.

Los pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio

vigente al cierre del ejercicio. Los pasivos no monetarios denominados en moneda extranjera se

convierten a los tipos de cambio vigentes al momento de su reconocimiento inicial.

l) Reconocimiento de ingresos

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta de inmuebles se reconocen cuando se

cumplen todas y cada una de las siguientes condiciones:

- La Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de

la propiedad de los bienes;

- La Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos,

en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los mismos;

- El importe de los ingresos de actividades ordinarias pueda medirse con fiabilidad;

- Sea probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción; y

25.



[En miles de pesos]






Socia


- Los costos incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción pueden ser medidos con

fiabilidad.

Dichas condiciones se cumplen cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad, a

través de una escritura pública o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad junto con la

firma del boleto de compraventa.

Los ingresos por alquileres de oficinas son reconocidos en línea recta durante el período de cada

contrato. En caso de existir gastos iniciales significativos en la negociación y acuerdo de estos

contratos, los mismos se reconocen en resultados en línea recta durante el período de cada contrato.

m) Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

(i) El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto

diferido. El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del ejercicio. La

ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado consolidado de resultados integral

porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca

serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente de la Sociedad es calculado utilizando

la tasa impositiva vigente a la fecha de cierre del ejercicio. El cargo por impuesto corriente es

calculado sobre la base de las normas impositivas vigentes en los países en los que operan las

entidades consolidadas.

El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor contable de los

activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo de

la ganancia impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente reconocidos para todas

aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto diferido, incluyendo activos

diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos para todas aquellas diferencias

temporarias deducibles en la medida que resulte probable que existan ganancias impositivas contra la

cual las diferencias temporarias deducibles puedan ser utilizadas. El valor contable de los activos por

impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada ejercicio y reducido en la medida que deje

de ser probable la existencia de suficiente ganancia impositiva disponible que permita que todo o una

parte de dicho activo sea recuperado.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se espera

resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo realizado, basados en

tasas y normas impositivas vigentes a la fecha de cierre del ejercicio. La medición de los activos y

pasivos por impuesto diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de acuerdo al

modo en que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros, recuperar o cancelar

el valor contable de sus activos y pasivos.

De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido son

clasificados como activos o pasivos no corrientes. El impuesto a las ganancias corriente y diferido es

reconocido como gasto o ingreso en el estado consolidado de resultados integral, excepto cuando se

26.



[En miles de pesos]






Socia


relacione con partidas acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio neto, en cuyo caso el

impuesto es también reconocido directamente en el patrimonio neto.

(ii) En la Nota 10 a los presentes estados financieros consolidados se incluye la composición del saldo del

impuesto a las ganancias diferido neto Activo/ (Pasivo) y la conciliación entre el cargo a resultados

registrado por el impuesto a las ganancias y el resultante de aplicar la tasa establecida por las normas

impositivas vigentes.

(iii) La Ley 25.063, establece la aplicación de un impuesto que se calculará aplicando la alícuota del 1%

sobre el activo de la sociedad determinado de acuerdo a la ley del gravamen y a la ley del impuesto a

las ganancias, siendo complementario de este último. La obligación fiscal de la Sociedad en cada

ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia

mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado, aplicando la tasa

vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la

ganancia mínima presunta excede a un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho

exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a

pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los

diez ejercicios siguientes.

La mencionada Ley en el artículo 1 estableció en el año 1998 que la aplicación del impuesto regiría

por el término de diez ejercicios anuales, y ha sido prorrogada por la Ley 26.426 y por la Ley 26.545,

hasta el 30 de diciembre de 2019.

La Sociedad y sus subsidiarias estiman sobre bases individuales el impuesto a las ganancias y a la

ganancia mínima presunta.

n) Cuentas de resultados

Las cuentas de resultados se expresaron en moneda nominal, sobre la base de su devengamiento mensual,

excepto por:

• los cargos por ciertos activos consumidos (depreciaciones y bajas de propiedad, planta y equipo y

costo de bienes vendidos) que se determinaron en función de los valores de tales activos; y

• los resultados de inversiones en negocios conjuntos, determinados en base al método de la

participación.

o) Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV

De acuerdo con lo estipulado en el Título IV, Capítulo III, Artículo 3° de la Resolución General N° 622 de

la CNV, a continuación se detallan las Notas a los Estados Financieros Consolidados en que se expone la

información requerida en formato de Anexos:

27.



[En miles de pesos]






Socia


Anexo A – Bienes de uso Nota 6.1

Anexo B – Activos Intangibles No aplicable

Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores Nota 5.1

negociables, y participaciones en otras sociedades Nota 5.2

Nota 6.3

Anexo D – Otras inversiones Nota 6.5

Anexo E – Previsiones Nota 6.11

Anexo F – Costo de las mercaderías o productos

vendidos. Costo de los servicios prestados Nota 6.14

Anexo G – Activos y Pasivos en moneda extranjera Nota 12.2

Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc.

1b) de la Ley 19.550 Nota 6.15

p) Resultado por acción

Como numerador para el cálculo se utilizó el resultado atribuible a la controladora que surge del estado de

resultados integrales. Como denominador para el cálculo se utilizó la cantidad de 409.907.000 acciones para

ambos ejercicios, que es la cantidad promedio ponderado de acciones ordinarias durante los ejercicios. No hay

diferencias entre los indicadores básico y diluido debido a que no hay acciones ordinarias potencialmente

dilutivas.

No hay instrumentos que podrían diluir potencialmente las ganancias por acción en el futuro y no hayan sido

incluidos en el cálculo de ganancia por acción diluida por ser antidilutivos para los ejercicios presentados.

Tampoco hay transacciones posteriores al cierre del ejercicio que podrían haber cambiado significativamente la

cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del ejercicio si hubieran ocurrido

antes del cierre de ejercicio.

4. JUICIOS CRÍTICOS Y ESTIMACIONES SIGNIFICATIVAS EN LA APLICACIÓN DE LAS

NORMAS CONTABLES

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes

estados financieros, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca

de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones

y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los

resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones

contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a

ese ejercicio, o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente

y a ejercicios futuros.

28.



[En miles de pesos]






Socia


Juicios críticos:

a) Reconocimiento de ingresos:

De acuerdo a CINIIF 15, los contratos de construcción de inmuebles se contabilizaron como ventas

de bienes debido a que: i) los compradores tienen sólo una capacidad limitada para influir en el

diseño del inmueble; y ii) la Sociedad debe adquirir y suministrar los materiales de construcción.

La Sociedad considera que las condiciones para reconocimiento de ingresos en venta de bienes no se

cumplen en forma continua debido a que el comprador no tiene control sobre los riesgos y ventajas

significativos inherentes a la propiedad sobre el inmueble en proceso de construcción. Las

condiciones para reconocimiento de ingresos en venta de bienes se cumplen cuando se realiza la

transferencia del dominio de la propiedad, a través de una escritura pública o mediante el

otorgamiento de la posesión de la propiedad junto con la firma del boleto de compraventa, y ese es el

momento en que se reconocen los ingresos por ventas.

b) Clasificación de propiedades de inversión:

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”,

“propiedades, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

- Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a

la venta en el marco de un proyecto de comercialización de comunidades planificadas o torres

residenciales: se clasifica como “inventario”;

- Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos,

o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedades,

planta y equipo”;

- Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o

está en proceso de construcción para tales fines: se clasifica como “propiedades de inversión”.

Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión

cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje

de cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de

las circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el

inicio de actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades

de inversión a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo

indeterminado de actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de

inversión).

29.



[En miles de pesos]






Socia


c) Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.:

El convenio de accionistas de Nordelta S.A. establece un comité directivo integrado por cuatro

miembros, designando cada accionista dos de los miembros del comité. El comité directivo se ocupa

de los asuntos cotidianos de Nordelta S.A., por lo que este comité controla las actividades relevantes

de Nordelta S.A. La participación en dicho comité es 50% para la Sociedad y 50% para el

Fideicomiso Accionario Nordelta.

Por lo tanto, debido a que las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes,

se interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A.

Debido a que Nordelta S.A. está estructurado a través de un vehículo separado, se evaluó si la

Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio

conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una

operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo

contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, la Sociedad

concluyó que Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

Estimaciones significativas:

a) Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos):

Los estados financieros incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o

eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral,

comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la

opinión de sus asesores legales y fiscales.

El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11. Se estimó

que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es

probable ni remota, y por lo tanto no se contabilizó un pasivo en Nordelta S.A. en relación a esta

cuestión pero si se revela información en la Nota 11 de acuerdo a lo requerido por NIIF 12.

b) Valor razonable de propiedades de inversión:

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas

efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja

el ingreso por rentas que se podría obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los

bienes, así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes

experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se

pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar,

cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad.

En la Nota 13 se indica información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

30.



[En miles de pesos]






Socia


5. INVERSIONES EN NEGOCIOS CONJUNTOS Y CONSOLIDACIÓN

5.1. Consolidación

Las sociedades cuyos estados financieros al 31 de diciembre de 2017 y 2016 son objeto de

consolidación con la Sociedad y las respectivas tenencias de capital y derechos a voto, son las

siguientes:

Al 31 de diciembre de 2017:

Al 31 de diciembre de 2016:

[1] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Los estados financieros de Las

Garzas Blancas S.A. han sido preparados de acuerdo a las NIIF para ser incluidos en los

presentes estados financieros. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos a los tipos de

cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron

convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales. Las diferencias por

conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

[2] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Los estados financieros consolidados

de Consultatio Real Estate Inc. con Consultatio Key Biscayne, LLC y Consultatio Bal Harbour,

LLC han sido adaptados a NIIF y convertidos a pesos argentinos. Los activos y pasivos fueron

convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las

cuentas de resultados fueron convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio

mensuales. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

Sociedad

% del

capital

% de los

votos

%

no controlado

Las Garzas Blancas S.A. [1] 45,02000 100,0000 54,98000 Consultatio Real Estate, Inc. [2] 55,11220 55,11220 44,88780

Consultatio Brokerage, Inc.

Consultatio Design, Inc.¨ Consultatio Argentina, S.A.U.

[3]

[4]

[5]

55,11220

55,11220 100,0000

55,11220

55,11220 100,0000

44,88780

44,88780 -

Sociedad

% del

capital

% de los

votos

%

no controlado

Las Garzas Blancas S.A. [1] 45,02000 100,0000 54,98000

Consultatio Real Estate, Inc. [2] 55,11220 55,11220 44,88780 Consultatio Brokerage, Inc. [3] 55,11220 55,11220 44,88780

31.



[En miles de pesos]






Socia


Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2017 y 2016, Consultatio Real Estate Inc. mantiene el

99,26% de capital y los votos de Consultatio Key Biscayne LLC, y el 67,03% del capital y los

votos de Consultatio Bal Harbour LLC.

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016, Consultatio Real Estate

Inc. distribuyó 2.240.010 y cero, respectivamente, de dividendos en efectivo a los accionistas

minoritarios.

Debido a que Consultatio Real Estate Inc. es una subsidiaria con participación no controladora

material se detalla información financiera resumida de Consultatio Real Estate Inc. bajo NIIF 12:

31/12/2017 31/12/2016

Activo no corriente 28.809 67.340

Activo corriente 12.129.795 13.373.188

TOTAL DEL ACTIVO 12.158.604 13.440.528

PATRIMONIO 11.258.598 8.268.468

Pasivo no corriente - -

Pasivo corriente 900.006 5.172.060

TOTAL DEL PASIVO 900.006 5.172.060


31/12/2017 31/12/2016

Ventas de bienes y servicios 9.339.066 5.757.917


Impuesto a las ganancias (1.418.922) (679.137)


Otros resultados integrales 1.654.550 1.170.444

RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO 5.230.137 3.322.746

[3] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Los estados financieros consolidados

de Consultatio Brokerage Inc. con Consultatio Realty, LLC han sido adaptados a NIIF y

convertidos a pesos argentinos. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos a los tipos de

cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron

convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales. Las diferencias por

conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

32.



[En miles de pesos]






Socia


Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, Consultatio Brokerage Inc. mantenía el 100% del capital y

los votos de Consultatio Realty LLC.

[4] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. constituida el 19 de julio de 2016. La

Sociedad tiene el 100% del capital y los votos.

Los estados financieros consolidados de Consultatio Design Inc. con Consultatio Design, LLC

han sido adaptados a NIIF y convertidos a pesos argentinos. Los activos y pasivos fueron

convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las

cuentas de resultados fueron convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio

mensuales. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, Consultatio Design Inc. mantenía el 100% del capital y los

votos de Consultatio Design LLC.

[5] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A., constituida el 14 de diciembre de

2016.

A través de esta Sociedad y en adición a los proyectos que pueda desarrollar por su propia y

exclusiva, Consultatio S.A. cumplirá con su compromiso de coinvertir en el desarrollo de un

mínimo de 3 (tres) proyectos inmobiliarios con el Fondo Común de Inversión denominado

Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260, conforme lo indicado

en la Nota 1. Para cada uno de estos proyectos se constituyeron Uniones Transitorias, que son

controladas en forma indirecta por la Sociedad.

A continuación, se detalla información financiera resumida de Consultatio Inmobiliario Fondo

Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 de acuerdo a lo requeridor por la NIIF 12 en materia de

participaciones no controladoras al 31 de diciembre de 2017:

31/12/2017

Activo no corriente 253.423

Activo corriente 557.391

TOTAL DEL ACTIVO 810.814

PATRIMONIO 764.697

Pasivo no corriente 29.092

Pasivo corriente 17.025

TOTAL DEL PASIVO 46.117

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 810.814

33.



[En miles de pesos]






Socia


31/12/2017

Ventas de bienes y servicios -

GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 96.974

Impuesto a las ganancias (29.092)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO 67.882

Otros resultados integrales -

RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO 67.882

5.2. Negocios conjuntos y otras entidades

El siguiente cuadro muestra el valor de las inversiones en negocios conjuntos y otras entidades:

31/12/2017 31/12/2016

Valor de la inversión en Nordelta S.A.

valuada de acuerdo con el método de

la participación

764.802 577.556

Valor de las inversiones valuadas a

valor razonable 2.950 3.050

Total 767.752 580.606

Los movimientos ocurridos durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2017

y 2016, que han afectado el valor de las inversiones antes mencionadas, corresponden a:

31/12/2017 31/12/2016

Saldo al inicio del ejercicio 580.606 323.555

Resultado de inversión valuada con el

método de la participación 298.720 259.248

Dividendos distribuidos (111.474) (5.247)

Otros movimientos (100) 3.050

Saldo al cierre del ejercicio 767.752 580.606

Inversión en Nordelta S.A.

La Sociedad participa en el negocio conjunto Nordelta S.A., sociedad en la cual mantiene el

49,9996% del capital y los votos al 31 de diciembre de 2017 y 2016. A continuación se presenta el

estado consolidado de situación financiera y el estado consolidado de ganancias o pérdidas y otros

resultados integrales de Nordelta S.A., de acuerdo con las NIIF, con sus sociedades controladas

Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., Nordelta Constructora S.A. , Redes y Servicios S.A. y Lago

Norte Propiedades S.A. , de quienes posee Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el 99,9980%,

99,9975%, 99,98% y 99,999% del capital y los votos posibles, respectivamente, y con los

Fideicomisos Golf Club Nordelta, Los Alisos, y Nordelta S.A. – R. Niella, de los cuales es la

beneficiaria total:

34.



[En miles de pesos]






Socia


31/12/2017 31/12/2016

ACTIVO

Activo no corriente

Propiedad Planta y Equipo 84.358 53.445

Propiedades de Inversión 1.831.048 1.412.517

Otros créditos 3.427 6.892

Inventarios 232.191 377.805

Inversiones en subsidiarias 2.722 11.299



Activo corriente

Inventarios 646.359 325.539



Activos a valor razonable con cambios en resultados 916.781 294.950

Efectivo y Saldos en Bancos 47.124 117.982

Total del activo corriente 2.186.806 1.383.170

TOTAL DEL ACTIVO 4.348.720 3.259.526

Patrimonio atribuible a la controladora 1.716.980 1.155.111

Participación Minoritaria - 5

TOTAL DE PATRIMONIO 1.716.980 1.155.116

PASIVO

Pasivo no corriente

Deudas

Anticipos de clientes 356.753 773.845

Pasivo por impuesto diferido 566.818 478.260

Total deudas 923.571 1.252.105

Provisiones 12.348 17.515

Total del pasivo no corriente 935.919 1.269.620

Pasivo corriente

Deudas

Deudas comerciales 86.258 68.641

Anticipos de clientes 1.467.254 638.480

Deudas financieras - 2.273

Deudas fiscales 120.174 108.332

Otras deudas 22.135 17.064

Total deudas y del pasivo corriente 1.695.821 834.790

TOTAL DEL PASIVO 2.631.740 2.104.410


35.



[En miles de pesos]






Socia


31/12/2017 31/12/2016

Venta de bienes y servicios 1.165.592 792.040

Costo de los servicios prestados y de los bienes

vendidos (201.162) (246.728)

GANANCIA BRUTA 964.430 545.312

Gastos de comercialización (60.659) (38.502)

Gastos de administración (194.285) (145.944)

GANANCIA OPERATIVA 709.486 360.866

Resultados financieros y por tenencia, netos (20.522) (38.612)

Otros ingresos y (egresos), netos 421.715 468.072

GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS

GANANCIAS 1.110.679 790.326

Impuesto a las ganancias (292.224) (271.828)

GANANCIA NETA DEL EJERCICIO 818.455 518.498

Ganancia neta del ejercicio atribuible a:

Propietarios de la controlante 818.460 518.492

Participaciones no controladas (5) 6

818.455 518.498

Ejercicio económico finalizado el

Los anticipos de clientes incluyen lo siguiente:

La depreciación del ejercicio asciende a 5.407 y 1.723 por los ejercicios finalizados el 31 de

diciembre de 2017 y 2016, respectivamente.

Los intereses ganados ascienden a 5.992 y 21.839 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de

2017 y 2016, respectivamente.

Los intereses perdidos ascienden a 0 y 1902 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017

y 2016, respectivamente.

31/12/2017 31/12/2016

Boletos de compraventa vigentes 2.454.646 2.034.453

Anticipos de clientes recibidos 1.824.007 1.412.325

Anticipos pendientes de recibir 630.639 622.128

Hasta un año 426.049 446.082

Mas de un año 204.590 176.046

36.



[En miles de pesos]






Socia


Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Sociedad ha recibido 111.474 y 56.321, respectivamente, en

concepto de dividendos de Nordelta S.A., en forma directa e indirecta. La política de dividendos de

Nordelta S.A. es distribuir lo máximo posible. La única limitación al respecto es la obligación de

constituir reserva legal por el 5% del resultado del ejercicio hasta llegar al 20% del capital.

En Nota 11 a los estados financieros consolidados se detallan las contingencias por los reclamos

realizados por las autoridades impositivas a la sociedad vinculada Nordelta S.A. y a los Fideicomisos

Golf Club Nordelta, Los Alisos, y Nordelta S.A.- R. Niella, de los cuales es la beneficiaria total.

6. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL LOS ESTADOS DE SITUACIÓN

FINANCIERA CONSOLIDADOS, DE RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADOS Y DE

CIERTAS LINEAS DEL DE FLUJOS DE EFECTIVO

6.1. PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO Y PROPIEDADES DE INVERSIÓN

Propiedad planta y equipo

Terrenos Edificios Rodados InstalacionesMaquinarias y

EquiposAeronave

Muebles y

UtilesDiversos Total

Costo o costo atribuido 7.848 2.308 S/cons16

- -

Saldos al inicio del ejercicio 3.396 55.456 28.889 418 54.196 297.723 7.848 2.308 450.234

Aumentos 20.341 107.914 - 6.456 3.956 72.220 13.287 2.181 226.355

Bajas (3.396) (13.586) (1.766) - - (77.367) (7.383) - (103.498)

Diferencia de conversión - - 767 - - 1.160 13 1.940

Saldos al cierre del ejercicio 20.341 149.784 27.890 6.874 58.152 292.576 14.912 4.502 575.031

Depreciación (15.952) (5.008) (651) S/cons16

(0) - -

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - (2.075) (15.952) (168) (7.636) (19.848) (5.008) (651) (51.338)

Depreciación - (908) (1.686) (72) (6.666) (58.172) (1.546) (142) (69.192)

Baja - 1.811 1.635 - - 5.003 8.449

Diferencia de conversión - - (532) - - - (852) (2) (1.386)

Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (1.172) (16.535) (240) (14.302) (78.020) (2.403) (795) (113.467)

Valores residuales al 31 de diciembre de 2017 20.341 148.612 11.355 6.634 43.850 214.556 12.509 3.707 461.564

Propiedad, Planta y Equipo al 31 de diciembre de 2017


EquiposAeronave

Muebles y


Costo o costo atribuido

Saldos al inicio del ejercicio 3.396 47.109 14.653 418 14.851 - 6.930 2.308 89.665

Aumentos - 8.347 13.967 - 39.345 297.723 24 - 359.406

Diferencia de conversión - - 269 - - - 894 - 1.163

Saldos al cierre del ejercicio 3.396 55.456 28.889 418 54.196 297.723 7.848 2.308 450.234

Depreciación

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - (1.512) (11.407) (126) (6.151) - (3.585) (491) (23.272)

Depreciación - (563) (4.355) (42) (1.485) (19.848) (858) (160) (27.311)

Diferencia de conversión - - (190) - - - (565) - (755)

Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (2.075) (15.952) (168) (7.636) (19.848) (5.008) (651) (51.338)

Valores residuales al 31 de diciembre de 2016 3.396 53.381 12.937 250 46.560 277.875 2.840 1.657 398.896


37.



[En miles de pesos]






Socia


Propiedades de inversión

El movimiento de las propiedades de inversión Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es el siguiente:

31/12/2017 31/12/2016

Saldo inicial 3.277.747 3.782.601

Incremento por revaluación - Torres Comerciales 335.720 103.970

Adiciones por desembolsos capitalizados - 241.591

Transferencia a inventarios - (60.300)

Tranferencia de inventario 25.676 -

Incremento por revaluación - Puertos 351.203 812.225

Baja por ventas Fideicomiso - (122.187)

Baja por ventas 23 pisos Torre Catalina Norte - (1.480.153)

Otras bajas (2.083) -

Transferencia a propiedad, planta y equipo (129.695) -

Otros movimientos 1.691 -

Saldo final, neto. 3.860.259 3.277.747

A continuación, se presentan los ingresos y gastos generados por propiedades de inversión al 31 de

diciembre de 2017 y 2016:

31/12/2017 31/12/2016

Ingresos por alquileres 87.306 29.719

Gastos operativos directos (que generan ingresos) (1.499) (501)

Gastos operativos directos (que no generan ingresos) (2.862) (963)

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de

propiedades, planta y equipo, ni para adquirir, construir o desarrollar propiedades de inversión o para

reparaciones, mantenimiento o mejoras.

6.2. INVENTARIOS

La composición de los inventarios corrientes y no corrientes al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la

siguiente:

38.



[En miles de pesos]






Socia


No corrientes 31/12/2017 31/12/2016

Consultatio Argentina S.A.U. 1.071.394 -

Puertos 509.225 186.996

Las Garzas 467.047 457.805

Total 2.047.666 644.801

Corrientes

Oceana Bal Harbour 2.872.154 6.045.340

Puertos 378.465 788.387

Oceana Key Biscayne 235.394 292.084

Las Garzas 136.737 87.608

Cocheras Edificio Quartier - 309

Total 3.622.750 7.213.728

6.3. INVERSIONES EN NEGOCIOS CONJUNTOS Y OTRAS ENTIDADES

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las inversiones en negocios conjuntos y otras entidades incluyen:

Sociedad 31/12/2017 31/12/2016

Nordelta S.A. 764.802 577.556

Otras inversiones 2.950 3.050

Total 767.752 580.606

39.



[En miles de pesos]






Socia


6.4. OTROS CRÉDITOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el rubro otros créditos no corrientes y corrientes incluye:

31/12/2017 31/12/2016

No Corrientes

Señas y anticipos por compra de terrenos 338.433 -

Impuesto a la Ganancia Minima Presunta 20.247 -

Créditos fiscales 6.183 -

364.863 -

31/12/2017 31/12/2016

Corrientes

Créditos por venta Torres Catalinas Norte 108.380 87.883

Anticipos de impuestos del exterior 7.043 -

Gastos pagados por adelantado 46.196 175.776

Creditos fiscales 30.176 27.966

Gastos a recuperar 2.226 9.826

Diversos 34.013 37.815

228.034 339.266

6.5. ACTIVOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los activos valuados a su valor razonable con cambios en

resultados comprenden:

Corriente 31/12/2017 31/12/2016

Títulos Públicos Argentinos en Dólares 5.341.731 272.070

Cuotapartes en FCI nacionales 669.952 555.329

Otras inversiones de Renta fija 990.783 -

Títulos Públicos en Dólares 358.768 -

Títulos Públicos Españoles en Dólares 191.649

Títulos Públicos Brasileros en Dólares 103.503 -

Cuotapartes en FCI del exterior 57.945 1.193.396

Total 7.714.331 2.020.795

40.



[En miles de pesos]






Socia


6.6. DEUDAS COMERCIALES

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las deudas comerciales comprenden:

31/12/2017 31/12/2016

Corrientes

Proveedores 221.509 525.039

Honorarios a pagar 4.308 -

Cheques de pago diferido 6.605 578

Otras cuentas a pagar 2.808 50.146

Total 235.230 575.763

6.7. ANTICIPOS DE CLIENTES

La Sociedad, sus subsidiarias y su negocio conjunto comercializan sus emprendimientos

inmobiliarios, generalmente a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los

compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad (fecha de

reconocimiento de los ingresos por ventas). En algunos casos, en forma previa al boleto de

compraventa, los compradores suscriben un contrato de reserva.

A continuación, se presenta el detalle de los boletos de compraventa vigentes al 31 de diciembre de

2017 y 2016, los anticipos recibidos y los montos pendientes de recibir en dichas fechas:

31/12/2017 31/12/2016

Boletos de compraventa vigentes

Puertos 1.000.439 1.164.340

Las Garzas 310.333 253.846

Oceana Bal Harbour 694.844 7.854.668

Total 2.005.616 9.272.854

Anticipos de clientes recibidos

Puertos 714.223 960.107

Las Garzas 211.363 229.651


Total Anticipos de clientes - Corrientes 1.048.750 5.115.585


Las Garzas 135.144 -

Total Anticipos de clientes - No corrientes 135.144 -

Anticipos pendientes de recibir Hasta 1 año Hasta 1 año

Puertos 286.216 204.233


41.



[En miles de pesos]






Socia


6.8. DEUDAS FINANCIERAS

La composición de las deudas financiera corrientes al 31 de diciembre de 2017 y 2016, es la

siguiente:

Corrientes 31/12/2017 31/12/2016

Consultatio Argentina S.A.U. Préstamos Bancarios JP

Morgan (EEUU) 1.174.888 -

Total 1.174.888 -

A continuación, se detalla la evolución de las deudas financieras durante el ejercicio finalizado el 31

de diciembre de 2017:

Saldos al

31/12/2016Toma de préstamos Pagos

Diferencia de

cambioIntereses

Saldos al

31/12/2017

Deudas financieras - 1.108.660 - 55.150 11.078 1.174.888

- 1.108.660 - 55.150 11.078 1.174.888

6.9. DEUDAS FISCALES

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las deudas fiscales comprenden:

31/12/2017 31/12/2016

Corrientes

Impuesto a las Ganancias a pagar (neto de anticipos) 57.699 670.661

Provisión a la Ganancia Minima Presunta 20.247 -

Retenciones 29.388 -

Impuesto inmobiliario - 5.713

Diversos 578 -

Total 107.912 676.374

6.10. OTRAS DEUDAS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, otras deudas comprenden:

31/12/2017 31/12/2016

No Corrientes

Depósitos en garantía 2.462 2.837

Saldos con partes relacionadas (Nota 7) 911 1.631

Deuda con Municipio Key Biscayne y Bal Harbour - 393

3.373 4.861

42.



[En miles de pesos]






Socia


31/12/2017 31/12/2016

Corrientes

Dividendos a pagar CRE a accionitas minoritarios 466.501 -

Retención a Proveedores Bal Harbour - 130.000

Saldos con Partes relacionadas (Nota 7) 184.825 202.629

Honorarios por servicios de Marketing y Consultoría 82.067 90.807

Diversos 37.310 22.381

Otras deudas - Consultatio Realty 2.708 2.292

Remuneraciones y cargas sociales 19.522 6.759

Gastos a pagar por nacionalización de aeronave - 80.826

792.933 535.694

6.11. PROVISIONES

El movimiento de las provisiones es el siguiente:

Rubro

Saldos al comienzo del

ejercicio(Desafectación)

Saldos al final del

ejercicio

Incluidas en el pasivo

Contingencias 395 - 395

Total al 31-12-2017 395 - 395

Total al 31-12-2016 1.864 (1.469) 395

La Sociedad ha registrado una provisión para eventuales reclamos fiscales que pudieran surgir del

desarrollo normal de sus operaciones, aplicando un criterio prudente desde el punto de vista del

asesor impositivo y en la evaluación de la mejor estimación del importe de eventuales reclamos.

Estos potenciales reclamos probablemente no tendrán un efecto material en el resultado de las

operaciones, ni en el flujo de efectivo o la situación financiera de la Sociedad.

La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del

potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos

con relación a las provisiones.

Adicionalmente, en la Nota 11 a los estados financieros consolidados se describe el estado de los

reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los

Fideicomisos Nordelta Niella y Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el

beneficiario total y controlante.

43.



[En miles de pesos]






Socia


6.12. EFECTIVO (Y SUS EQUIVALENTES) CONSIDERADO PARA LA PREPARACIÓN EL

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

31/12/2017 31/12/2016

Efectivo y Saldos en Bancos 3.901.210 516.324

Total Efectivo y equivalentes al inicio del ejercicio 3.901.210 516.324

Efectivo y Saldos en Bancos 2.194.106 3.901.210

Total Efectivo y equivalentes al cierre del ejercicio 2.194.106 3.901.210

Transacciones que no involucran efectivo:

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, como consecuencia de la venta y entrega

de 85 unidades producidas durante el ejercicio, la Subsidiaria Consultatio Bal Harbour LLC ha

disminuido fondos netos por 1.965.040 en cuentas restringidas por anticipos de clientes, y ha

aplicado 42.652 de los saldos de anticipos recibidos a dicha fecha a la construcción del proyecto.

Durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016, como consecuencia de la

venta y entrega de 82 unidades producidas en el último trimestre de dicho ejercicio, la Subsidiaria

Consultatio Bal Harbour LLC ha disminuido fondos netos por 759.539 en cuentas restringidas por

anticipos de clientes, y ha aplicado 159.792 de dichos saldos a la construcción del proyecto que está

comercializando.

6.13. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las ventas de bienes y servicios comprenden:

31/12/2017 31/12/2016

Ventas de bienes y servicios

Venta de pisos en Oceana Bal Harbour 9.198.381 5.681.694

Ventas de pisos en Oceana Key Biscayne 140.681 76.223

Ventas de lotes y acciones en Puertos 641.546 160.555

Ventas de lotes en Las Garzas 81.790 148.404

Alquiler de pisos de oficina 87.306 29.719

Ventas Consultatio Design 17.946 -

Total 10.167.650 6.096.595


44.



[En miles de pesos]






Socia


6.14. COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y DE LOS SERVICIOS PRESTADOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados

comprende:

Concepto 31/12/2017 31/12/2016

Existencias de inventarios al comienzo del ejercicio 7.858.529 7.158.808

Transferencia de propiedades de inversion - 60.300

Transferencia desde propiedades de inversion (25.676) -

Obras y gastos del ejercicio

Obras realizadas, altas del ejercicio y diferencia de conversión 2.090.773 3.481.397

Gastos de obra/operativos [Nota 6.15] 157.273 84.138

Subtotal 10.080.899 10.784.643

Existencias de inventarios al cierre del ejercicio (5.670.416) (7.858.529)

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS

Y DE LOS SERVICIOS PRESTADOS


4.410.483 2.926.114

6.15. GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN Y ADMINISTRACIÓN Y OPERACIÓN

Consultatio S.A. expone sus gastos por función en el estado de resultado. El presente cuadro provee

información adicional de su exposición por naturaleza al 31 de diciembre de 2017 y 2016.

45.



[En miles de pesos]






Socia


31/12/2016

Concepto

Comisiones 310.201 305.340 4.861 - 173.790

Remuneraciones y cargas sociales 199.760 4.906 164.153 30.701 120.984

Gastos transferencias unidades CBH 220.058 119.864 100.194 - 59.320

Gastos generales 151.936 21.167 83.240 47.529 100.279

Depreciaciones de PP&E 69.192 25 61.627 7.540 27.311

Otros honorarios y retribuciones 81.267 4.013 40.345 36.909 55.757

Impuestos,Tasas y Contribuciones 47.994 24.257 19.329 4.408 122.139

Alquiler de maquinaria 40.401 - 12.404 27.997 23.110

Trabajos de mantenimiento 39.098 4.230 32.679 2.189 14.032

Publicidad 31.606 31.606 - - 15.311

Expensas 6.728 5.144 1.584 - 4.744

Honorarios a directores y síndicos 7.904 - 7.904 - 4.967

Gastos Bancarios 11.824 - 11.824 - 9.488

Gastos de informática 1.042 965 77 - 1.732

Gastos de representación 3.061 - 3.061 - 1.673

Servicios de consultoría - - - - 36.432

Totales al 31/12/2017 1.222.072 521.517 543.282 157.273

Totales al 31/12/2016 282.527 404.404 84.138 771.069


31/12/2017

Total de Gastos

Gastos de

comercialización

Gastos de

administración

Gastos de

Obra/ Operativos Total de Gastos

6.16. INGRESOS FINANCIEROS

La composición de los ingresos financieros al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la siguiente:

31/12/2017 31/12/2016

Intereses ganados 248.717 4.958

Diferencias de cambio 103.798 -

Resultados generados por los activos valuados a

valor razonable con cambios en resultados 33.261 470.155

Otros resultados financieros 357 -

Total 386.133 475.113


6.17. COSTOS FINANCIEROS

La composición de los egresos financieros al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la siguiente:

46.



[En miles de pesos]






Socia


31/12/2017 31/12/2016

Diferencias de cambio (36.247) (52.966)

Costo de Garantia - Préstamos JP Morgan (7.447) -

Intereses perdidos (3.203) (95.239)

Otros resultados financieros (9.826) (3.702)

Total (56.723) (151.907)


6.18. OTROS INGRESOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la línea de Otros ingresos incluye:

31/12/2017 31/12/2016

Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 686.923 916.195

Resultado por venta de Prop. Planta y Equipo 88.220 -

Resultado por venta de Propiedades de Inversión 32.759 -

Diversos. 11.185 11.163

Recupero de provisión para contingencias - 1.469

Total otros ingresos 819.087 928.827


6.19. OTROS EGRESOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la línea de Otros egresos incluye:

31/12/2017 31/12/2016


Cargo por IVA no recuperable (550) (472)

Diversos. - (3.395)

Total otros egresos (17.804) (3.867)


7. SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

a) Saldos

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los saldos de las sociedades consolidadas con otras partes

relacionadas son los siguientes:

47.



[En miles de pesos]






Socia


31/12/2017 31/12/2016

Activo corriente

Activos a valor razonable con cambios en resultados

Cuotapartes en Consultatio Ahorro Plus 4.769 -

Cuotapartes en Consultatio Retorno y Liquidez - Clase C 40.419 555.329

45.188 555.329

Otros créditos

Consultatio Asset Management S.A. 549 -

Accionistas - 25

549 25

Pasivo no corriente

Otras Deudas

Nordelta S.A. 911 1.631

911 1.631

Pasivo corriente

Otras Deudas

Nordelta S.A. 184.825 202.629

184.825 202.629

b) Operaciones

Las operaciones realizadas durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2017 y

2016 con otras partes relacionadas no consolidadas son las siguientes:

31/12/2017 31/12/2016

Nordelta S.A.

Gastos de Administración 4.062 371

Consultatio Asset Management S.A.


Ingresos por Asesoramiento Consultatio

Inmobiliario Fondo Comun de Inversión

Cerrado

1.809 -

Accionista controlante

Dividendos 165.600 103.500

Ventas en Consultatio Key Biscayne LLC - 80.738

c) Saldos y transacciones con entidades gubernamentales

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), controlado por la Administración Nacional de la

Seguridad Social (ANSES), organismo dependiente del Gobierno Nacional de la República

Argentina, tiene un 24,9% de participación en el capital y votos de la Sociedad y por lo tanto tiene

influencia significativa sobre la Sociedad.

48.



[En miles de pesos]






Socia


Con respecto a los saldos y transacciones con ANSES (y otras entidades dependientes del Gobierno

Nacional de la República Argentina), la Sociedad aplicó la exención prevista en el párrafo 25 de NIC

24.

La Sociedad no incurrió en transacciones individualmente significativas con entidades del Gobierno

Nacional, excepto por la distribución de dividendos por $72.000 (30% de los dividendos distribuidos

por $240.000).

Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de

impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

d) Remuneración a la Administración

Durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016, los honorarios de los

directores de las Sociedades fueron imputados al rubro “Gastos de administración” del estado de

resultado del ejercicio y otro resultado integral. Dichos honorarios no superan el límite aprobado por los

accionistas. El detalle de los honorarios es el siguiente:

31-12-2017 31-12-2016

Beneficios de corto plazo 7.407 4.834

No existen préstamos otorgados a Directores ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

8. PATRIMONIO NETO

CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el capital social de Consultatio S.A. asciende a 409.907, el cual se

encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su

capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que

maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y

patrimonio.

RESERVA LEGAL

De acuerdo con la legislación vigente el 5% de la ganancia neta del ejercicio económico debe ser

apropiado a la reserva legal hasta alcanzar el 20% del capital social.

49.



[En miles de pesos]






Socia


IMPUESTO SOBRE LA DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

De acuerdo con la Ley 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de las

utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o

distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter

de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a

los efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre 2000, más

las utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001.

A partir de la emisión de la Ley 27.340 en diciembre de 2017, se incorpora un impuesto a los dividendos,

cuya alícuota es de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio

fiscal 2020. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo

aplicable para distribución de ganancias generadas en ejercicios 2017 y anteriores.

RESERVA ESPECIAL DISPUESTA POR LA RG. 609 DE LA C.N.V.

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la C.N.V. emitió la Resolución General 609 que dispuso que la

diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados

financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no

asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, sea reasignado a

una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en

especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización

o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 resolvió

la constitución de la reserva especial que surge de la aplicación de lo expuesto previamente, cuyo monto

asciende a 48.577.

RESERVA FACULTATIVA

Al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantenía un saldo de 4.067.963 en concepto de Reserva

Facultativa.

Durante el ejercicio 2016, el Directorio decidió constituir una Reserva Facultativa ad-referendum de la

Asamblea de Accionistas por 689.340. Posteriormente, durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre

de 2017 la Asamblea de Accionistas aprobó dicha constitución.

CONSIDERACIÓN DE LOS RESULTADOS DEL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL

31 DE DICIEMBRE DE 2016 Con relación a la utilidad del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016 de 1.537.216, la

Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2017 resolvió

asignar el saldo de 847.876 de Resultados no asignados en 607.875 a Reserva Facultativa y 240.000 a

50.



[En miles de pesos]






Socia


Dividendos en Efectivo (0,58 dividendos en efectivo por acción). No se ha constituido Reserva Legal por

haber alcanzado el 20% del capital social.

RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo a lo requerido por la CNV a través de su nota de fecha 7 de julio de 2017, y conforme a la

dispuesto por la art. 42 inciso b) de la Ley 27.260 y el art. 25 de la R.G. CNV Nº 672, las diferencias de

cambio generadas como consecuencias de las suscripciones integradas en moneda extranjera en los

Fondos Comunes de Inversión cerrados colocados en el marco de la Ley de Sinceramiento Fiscal 27.260

no son distribuibles, de manera que los cuotapartistas deberán mantener invertidos los aportes por un lapso

no menor a cinco años a partir de la fecha de suscripción, pudiéndose distribuir únicamente aquellos

resultados que excedan el aporte inicial.

Al 31 de diciembre de 2017, los resultados estimados no distribuibles en concepto de diferencia de cambio

en los términos de la referida normativa generados por Consultatio Inmobiliario Fondo Común de

Inversión Cerrado Ley 27.260 ascienden a 136.129. Por consiguiente, a dicha fecha el Fondo no presenta

resultados distribuibles.

9. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y GARANTÍA RESPALDATORIA DE

DEUDAS

a) Fondos Restringidos en cuenta “escrow”

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, Consultatio Bal Harbour LLC mantiene 90.640 y 1.864.321,

respectivamente, depositados en cuentas restringidas en una entidad financiera (cuentas “escrow” cuyo

“Agente escrow” es Fidelity Title Insurance Company). Dichos fondos corresponden a depósitos

recibidos de potenciales compradores de las unidades del proyecto que está siendo desarrollado por dicha

Sociedad, quienes por cualquier razón pueden solicitar y recibir una devolución inmediata e incondicional

del depósito en reserva; y a los fondos en exceso sobre el 10% del precio de venta recibida de los

compradores, los cuales son aplicables exclusivamente a la construcción del proyecto. Estos fondos han

sido clasificados como corrientes.

Asimismo, al 31 de diciembre de 2017 y 2016, Consultatio Key Biscayne LLC mantiene 1.518 y 1.285,

respectivamente, depositados en otras cuentas escrow y destinados a pagos de la construcción de los

proyectos.

b) Torre Catalina Norte

Con fecha 10 de julio de 2014, Consultatio S.A., y (Consultatio Inversora S.A., luego absorbida por

fusión por Consultatio S.A.) había suscripto un boleto de compraventa con BBVA Banco Francés S.A.,

mediante el cual la primera se comprometió a entregar la cantidad de 23 de las 33 plantas de la Torre de

oficinas la cual se encuentra ubicada en Av. Leandro N Alem 815, Ciudad de Buenos Aires y quedó

concluida al 31 de diciembre de 2016.

51.



[En miles de pesos]






Socia


Como consecuencia de esta operación, la Sociedad había otorgado una hipoteca a favor de BBVA Banco

Francés S.A. sobre el 100% del terreno donde se está edificando la Torre. Asimismo, transfirió el dominio

fiduciario del 70,1% del terreno y de todo lo plantado y adherido en él, a un Fideicomiso de Garantía

denominado Fideicomiso de Garantía TCN, siendo Consultatio S.A. el fiduciante-beneficiario, Intecons

S.A. el fiduciario, y BBVA Banco Francés el beneficiario de la garantía.

Con fecha 27 de diciembre de 2016, se suscribió el acta de entrega de posesión a través de la cual el

comprador tomó posesión de dichos pisos, y encontrándose pendiente la escritura traslativa de dominio.

c) Activos financieros a valor razonable de Consultatio Real Estate.

(i) Con fecha 5 de mayo de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de



Pierina Dealessi s/n, esquina Petrona Eyle s/n, y Juana Manso s/n, esquina Martha Salotti s/n, con

una superficie total 11.362,13 metros cuadrados. Las participaciones en dicha adquisición son del

80% de parte de la Sociedad y del 20% de parte del Fondo. El precio total abonado entre ambos

compradores ascendió a la suma de U$S 44.000.000 (equivalente a 682.000), más gastos de

escrituración.

Los fondos utilizados por la Sociedad provienen principalmente de desembolsos recibidos en el

marco de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos),

concertado con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de

crédito por hasta un total de U$S 200 millones, de los cuales aplicó U$S 35.200.000 a la compra

del referido terreno.

Con fecha 5 de julio de 2017 ambas partes constituyeron “Consultatio Argentina S.A.U. –

Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto

Madero - Unión Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes

al desarrollo del proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la

compra de todo tipo de materiales, equipos, máquinas, componentes y todo tipo de elementos, la

contratación de arquitectos, empresas constructoras, subcontratistas, paisajistas, decoradores,

ingenieros civiles, inmobiliarias, empresas de logística y todos aquellas empresas y/o

profesionales y/o expertos y/o técnicos y/o proveedores y/o asesores de cualquier tipo y/o

agentes, y en general de todo tipo de actos y trabajos necesarios para el desarrollo, construcción y

comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del lote de terreno referido. La participación en

la U.T. está representada por los porcentajes indicados en el primer párrafo del presente apartado.

(ii) Con fecha 27 de octubre de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia

de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 y Consultatio

Argentina S.A.U. han adquirido una parcela de terreno sito en la localidad de Nordelta, Partido de

Tigre, Provincia de Buenos Aires, con una superficie total aproximada de 23.080 mts 2, a los

52.



[En miles de pesos]






Socia


efectos de efectuar un nuevo desarrollo inmobiliario. Las participaciones en dicha adquisición son

del 50% de parte de la Sociedad y del 50% de parte del Fondo. El precio total abonado entre

ambos compradores ascendió a la suma de U$S 11.115.000 (equivalente a 198.403), más gastos

de escrituración.


Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta

- Unión Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al

desarrollo del proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra

de todo tipo de materiales, equipos, máquinas, componentes y todo tipo de elementos, la

contratación de arquitectos, empresas constructoras, subcontratistas, paisajistas, decoradores,

ingenieros civiles, inmobiliarias, empresas de logística y todos aquellas empresas y/o

profesionales y/o expertos y/o técnicos y/o proveedores y/o asesores de cualquier tipo y/o

agentes, y en general de todo tipo de actos y trabajos necesarios para el desarrollo, construcción y

comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del lote de terreno referido. La participación

en la U.T. está representada por los porcentajes indicados en el primer párrafo del presente

apartado.

Los fondos utilizados por la Consultatio Argentina S.A.U. para la financiación de los Proyectos

Inmobiliarios indicados en los apartados (i) y (ii) anteriores, provienen principalmente de desembolsos

recibidos en el marco de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados

Unidos), concertado con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de

crédito por hasta un total de U$S 200 millones, de los cuales aplicó U$S 5.557.500 a la compra del

referido terreno. Asimismo se han aplicado en forma parcial las reseñas y señas recibidas por el Proyecto

Inmobiliario Oceana Puerto Madero durante el último trimestre del ejercicio.

Esta operación ha sido garantizada por la sociedad controlada Consultatio Real Estate Inc, con sede en el

Estado de Florida, a través de sus activos financieros valuados a valor razonable cuyo saldo al 31 de

diciembre de 2017 ascendía aproximadamente a USD 116.900.000, los cuales resultan suficientes y cubren

la totalidad de la deuda. Como consecuencia de la cancelación de este préstamo de fecha 9 de febrero de

2018 mencionado en el apartado c) de la Nota 18, se han liberado las garantías por estos conceptos.

d) Acciones de Nordelta S.A.:

Con fecha 12 de mayo de 2017, el Directorio de la Sociedad aprobó la constitución de una garantía

prendaria sobre las acciones que mantienen en Nordelta S.A. a favor de Consultatio Real Estate Inc, a los

efectos de garantizar las obligaciones que dicha subsidiaria asumió con el JP Morgan Chase Inc con

relación a la operación descripta en el apartado c) anterior. Como consecuencia de la cancelación de este

préstamo de fecha 9 de febrero de 2018 mencionado en el apartado c) de la Nota 18, se han liberado las

garantías por estos conceptos.

53.



[En miles de pesos]






Socia


10. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La conciliación entre el cargo contable imputado al rubro “Impuesto a las Ganancias” de los Estados

Consolidados de Resultados correspondientes a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre

de 2017 y 2016, y el resultante de aplicar la alícuota establecida por las normas impositivas vigentes, sobre

el resultado impositivo determinado a dichas fechas, es la siguiente:

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

31/12/2017 31/12/2016

Impuesto a las ganancias corriente (1.489.302) (844.513)

Diferencia prov IG 2.816 -

Impuesto a las ganancias diferido (217.193) (154.642)

Efecto cambio de tasa del impuesto a las ganancias 380.396 -

Impuesto a las ganancias (1.323.283) (999.155)

La conciliación entre el impacto en resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta de

aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes de impuesto es la siguiente:

31/12/2017 31/12/2016

6.121.781 3.990.964

35% 35%

(2.142.623) (1.396.837)

104.552 90.737

Ajuste de ingresos y costo de venta de lotes (4.528) (12.491)

Utilización de pérdidas fiscales de ejercicios anteriores - 11.410

Otros 336.104 308.026

Diferencia prov IG 2.816 -


(1.323.283) (999.155)

Más / (menos) ajustes a la tasa del impuesto

Resultado inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

Impacto a resultados por impuesto a las ganancias

Resultado contable del ejercicio antes del impuesto a las ganancias

Tasa vigente del impuesto

Importe resultante a la tasa del impuesto

La evolución de los saldos por impuesto diferido al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la siguiente:

31/12/2017 31/12/2016

(1.224.258) (1.099.266)

163.203 (154.642)

(3.057) 29.650

(1.064.112) (1.224.258)

Movimiento de saldos por impuesto diferido (Resultado)

Movimiento de saldos por impuesto diferido (otro resultado integral)

(Pasivo) neto por impuesto diferido al cierre del ejercicio

(Pasivo) neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio

54.



[En miles de pesos]






Socia


La composición y evolución del pasivo por impuesto diferido neto al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es

la siguiente:

31/12/2016 Rtado 2017 ORI 2017 31/12/2017

Propiedades de inversión (1.076.879) 136.461 - (940.418)

Quebrantos - 51.450 - 51.450

Activos a valor razonable con cambios en resultados (26.327) (8.899) (479) (35.705)

Provisión para contingencias 218 (32) - 186

Inventario (141.683) 45.623 (9.551) (105.611)

PP&E (21.757) (11.016) 105 (32.668)

Gastos de contratos a largo plazo 71.578 (53.497) 6.817 24.898

Gastos pagados por adelantado (29.408) 3.113 51 (26.244)

(1.224.258) 163.203 (3.057) (1.064.112)

La apertura del pasivo por impuesto diferido neto al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la siguiente:

31/12/2017 31/12/2016

Activo por impuesto diferido 74.548 66.050

Pasivo por impuesto diferido (1.138.660) (1.290.308)

Pasivo por impuesto diferido, neto (1.064.112) (1.224.258)

El pasivo por impuesto diferido relacionado con diferencias temporarias de las inversiones en negocios

conjuntos que no fue reconocido debido a que la Sociedad es capaz de controlar el momento de reversión

de las diferencias temporarias y es probable que las mismas no se reviertan en el futuro previsible (tal

como lo prevé el párrafo 39 de NIC 12) es de 187.992 y 197.599 al 31 de diciembre de 2017 y 2016,

respectivamente.

11. RECLAMOS DE LA ADMINISTRACIÓN FEDERAL DE INGRESOS PUBLICOS A NORDELTA

S.A., FIDEICOMISO NORDELTA S.A.-R.NIELLA Y FIDEICOMISO GOLF CLUB NORDELTA

La Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) inició procedimientos de verificación tendientes

a comprobar el adecuado cumplimiento por parte de Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A. - R.

Niella, Fideicomiso Golf Club Nordelta y Fideicomiso Los Alisos (en adelante denominadas en forma

conjunta “las entidades”), de las normas impositivas aplicables a su operatoria. Como resultado de los

citados procedimientos, la AFIP ha observado y ha procedido a notificar ciertos ajustes relacionados con

el Impuesto al Valor Agregado (IVA) e Impuesto a las Ganancias (IG) de diversos períodos.

El mayor reclamo efectuado por la AFIP se ha centrado en materia de IVA. De las actuaciones

administrativas surge que la AFIP plantea sus argumentos a partir del análisis de la realidad económica y

establece una metodología propia para la determinación de la base imponible del gravamen en el IVA.

Las entidades consideran improcedente el criterio fiscal por cuanto el principio de la realidad económica,

como método interpretativo, sólo puede aplicarse cuando la figura jurídica utilizada fuera

manifiestamente inadecuada, lo que cabe descartar en este caso, teniendo en cuenta que las entidades han

adoptado los mecanismos jurídicos contenidos en las normas regulatorias de la Provincia de Buenos

Aires.

55.



[En miles de pesos]






Socia


Al respecto cabe señalar que la Ciudad Pueblo Nordelta, predio ubicado en la localidad de Benavídez,

Provincia de Buenos Aires, se ha desarrollado de acuerdo al Plan Director, denominado Proyecto

Nordelta, aprobado por Decreto de la Gobernación de la Provincia de Buenos Aires Nº 1736/92 y

Ordenanza Municipal de Tigre Nº 1297/92.

En este sentido, el Emprendimiento se desarrolla mediante el proceso reglado por el Decreto-ley Nº

8.912/77 de la Provincia de Buenos Aires y sus normas complementarias, que exigen que las

urbanizaciones cuenten con una asociación civil sin fines de lucro que administre las instalaciones

comunes, tales como las instalaciones deportivas, canchas de tenis, canchas de fútbol, pileta, etc., dotando

a cada propietario de un derecho de uso sobre dichas áreas.

Asimismo, de acuerdo a lo previsto en el Plan Director mencionado, además de las obras de

infraestructura de cada barrio que se desarrolla, se realizan obras de infraestructura básica comunes a

todos los barrios del emprendimiento, procediendo, conforme a las normas en vigor, a ceder en forma

gratuita las partes comunes a la respectiva asociación civil.

En este sentido se ha seguido en forma estricta con la formación de las entidades que la normativa legal

exige al desarrollador al crear cada uno de los barrios, aportando los lugares comunes a dichas entidades,

a los cuales acceden los propietarios de los terrenos para su uso adquiriendo las acciones que le dan ese

derecho de uso, pero sin adquirir el dominio, de manera tal que ellos no tienen la titularidad de dichos

espacios.

En oportunidad de la enajenación de los lotes integrantes de cada barrio, se procede a la celebración de la

escritura pública para la transmisión de dominio del terreno y, en forma conjunta e inescindible, se cede el

derecho a uso de las partes comunes, lo que se materializa mediante la venta de acciones de la asociación

civil que administra cada barrio y se le otorga al propietario del terreno el derecho real de servidumbre

sobre las partes comunes; es decir, se producen dos operaciones simultáneas e inescindibles:

Se transfiere el dominio de un terreno consignando el valor que las partes establecen para el mismo.

Se materializa la transferencia de una acción de la Asociación Civil administradora de las partes comunes

del barrio que otorga así derecho al comprador a utilizar dichas partes comunes, constituyendo el derecho

real de servidumbre sobre las mismas.

En cuanto al tratamiento impositivo, la venta de los terrenos integrantes de la Ciudad Pueblo Nordelta no

se encuentra sujeta al impuesto al valor agregado dado que:

La transferencia de dominio de un terreno no está alcanzada por el impuesto.

La transferencia de las acciones de la asociación civil, administradora de partes comunes, implica la

cesión de derecho de uso de dichas partes comunes y, como tal, también está excluida del gravamen.

Tampoco está gravada la constitución del derecho real de servidumbre.

56.



[En miles de pesos]






Socia


Como consecuencia de los ajustes pretendidos por el Fisco en relación con el IVA, surgiría un ajuste

consecuente en el IG equivalente al crédito fiscal del IVA imputado al costo de ventas. Caben para esta

pretensión del Fisco las mismas críticas que las formuladas en el caso del IVA.

Con relación a estos reclamos, cabe destacar que en la causa Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella, con

fecha 8 de octubre de 2015, la Sala II de la Cámara Contencioso Administrativo Federal dictó una

sentencia que revoca y deja sin efecto la resolución dictada por el Tribunal Fiscal de la Nación de fecha

30 de julio de 2013 (por la cual había confirmado parcialmente la determinación de oficio por los

impuestos omitidos por los períodos fiscales marzo de 2002 a noviembre de 2005 por aproximadamente 8

millones de pesos) haciendo lugar a los planteos esgrimidos por el Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella

en cuanto a la inaplicabilidad de los ajustes pretendidos por la autoridad fiscal. Con fecha 30 de

noviembre de 2015, el Fisco interpuso recurso extraordinario federal por ante la Corte Suprema, siendo

contestado el 16 de diciembre de 2015. Al respecto se ha producido una novedad muy relevante dado que

con fecha 10 de agosto de 2017, la Corte Suprema dictó resolución rechazando el recurso mencionado,

por lo que la sentencia dictada por la Cámara en favor del Fideicomiso ha quedado firme.

En opinión de los asesores fiscales de las entidades, si bien esta sentencia es estrictamente aplicable a

“Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella” por los períodos 2002 a 2005, sus definiciones, en lo referente al

tratamiento fiscal de la operatoria llevada a cabo, son de tal claridad y contundencia que se hacen

extensibles a las restantes causas en las que se discute el IVA.

En tal sentido, las circunstancias mencionadas han sido puestas en conocimiento del Tribunal Fiscal en

los otros expedientes que versan sobre el tema y en los que son parte, según el caso, las entidades

mencionadas.

La situación particular de cada entidad es la siguiente:

Para el caso de Nordelta S.A., los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondientes a los

períodos 2002 a 2012 ascienden aproximadamente a 53 millones de pesos; adicionalmente, los

expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG correspondiente a los períodos 2000 a 2011

ascienden aproximadamente a 25 millones de pesos. Nordelta S.A. interpuso recurso de apelación ante el

Tribunal Fiscal de la Nación.

En relación al Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella, los expedientes iniciados por omisión del IVA

correspondiente a los períodos 2002 a 2010 ascienden aproximadamente a 22 millones de pesos;

adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-

beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2006 a 2009 ascienden aproximadamente a 2

millones de pesos.

En relación al Fideicomiso Golf Club Nordelta, los expedientes iniciados por omisión de IVA

correspondiente a los períodos 2004 a 2009 ascienden aproximadamente a 33 millones de pesos;

adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-

57.



[En miles de pesos]






Socia


beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2007 a 2009 asciende aproximadamente a 1

millón de pesos. A la fecha se produjo la totalidad de la prueba en los expedientes.

Por último, en relación al Fideicomiso Los Alisos, el expediente iniciado por omisión de IVA

correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a 8 millones de pesos;

adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-

beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a 2

millones de pesos. A la fecha la causa fue abierta a prueba.

El Directorio de Nordelta S.A. y el Directorio de Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en carácter de

fiduciaria de los fideicomisos Nordelta S.A. – R. Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, teniendo en

cuenta la opinión de sus asesores fiscales y los antecedentes ya citados, han decidido rechazar las

pretensiones fiscales y no registrar previsión alguna por estos conceptos en los estados contables de

Nordelta S.A. y de los mencionados fideicomisos, en razón que consideran que les asisten argumentos

que sustentan sus posiciones y la resolución favorable final de cada caso.

12. INSTRUMENTOS FINANCIEROS- GESTIÓN DE RIESGOS

La Sociedad se encuentra expuesta a los siguientes riesgos financieros que surgen de sus actividades y del

uso de instrumentos financieros:

- Riesgo de tasa de cambio

- Riesgo de tasa de interés

- Riesgo de crédito

- Riesgo de liquidez

- Riesgo de mercado

Esta Nota brinda información sobre la exposición de la Sociedad con respecto a cada de uno de los

riesgos mencionados, los objetivos de la Sociedad, sus políticas y procesos con respecto a la medición y

el manejo de cada riesgo. La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir dichos

riesgos.

La Sociedad gestiona su capital para asegurar que todas sus sociedades controladas estarán en capacidad

de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través

de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio. La administración de riesgos es realizada por

medio de la definición de estrategias, el establecimiento de sistemas de control y la determinación de

límites de exposición. La Sociedad coordina las necesidades financieras propias y de las distintas

sociedades controladas, y gestiona y monitorea los riesgos financieros relacionados con sus

operaciones. La estructura de capital consiste en la relación de la deuda neta con el patrimonio de la Sociedad. La

Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente.

58.



[En miles de pesos]






Socia


31.12.2017 31.12.2016

Deudas Financieras 1.174.888 -

(Efectivo y equivalentes) (2.194.106) (3.901.210)

Neto (1.019.218) (3.901.210)

Patrimonio 16.851.930 12.162.970

Indice de deuda neta y patrimonio -6,05% -32,07%

12.1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR CATEGORÍA

A continuación, se detallan los principales instrumentos financieros utilizados por la Sociedad clasificados

en función de las categorías de NIC 39.

31 de diciembre de 2017

Activos financieros

Inversiones en otras entidades 2.950 2.950

Otros créditos (*) 142.393 142.393


Activos a valor razonable con cambios en

resultados 7.714.331 7.714.331

Fondos Restringidos 92.622 92.622

Efectivo y saldos en Bancos 2.194.106 2.194.106

7.714.331 2.489.376 2.950 10.206.657

(*) No incluye créditos fiscales, gastos a recuperar ni gastos pagados por adelantado.

Total

Inversiones en

títulos de patrimonio

a costo

Designados en

forma inicial a VR

con cambio en

resultados

Préstamos y cuentas

por cobrar


Activos financieros


Otros créditos (*) 125.698 125.698



resultados 2.020.795 2.020.795

Fondos Restringidos 1.865.999 1.865.999

Efectivo y saldos en Bancos 3.901.210 3.901.210

2.020.795 5.945.294 3.050 7.969.139


Designados en

forma inicial a VR

con cambio en

resultados


por cobrar

Inversiones en


a costo

Total

59.



[En miles de pesos]






Socia



Pasivos financieros

Otras deudas (*) 776.784 776.784

Anticipos de clientes 1.183.894 1.183.894

Financieras 1.174.888 1.174.888

Comerciales 235.230 235.230

2.594.012 2.594.012

(*) No incluye pasivos laborales.

Costo amortizado Total


Pasivos financieros

Otras deudas (*) 533.796 533.796



5.691.348 5.691.348



12.2 RIESGO DE TASA DE CAMBIO

La Sociedad y las subsidiarias argentinas realizan transacciones en monedas extranjeras (monedas

distintas a la moneda funcional, que es el peso argentino), por lo que se generan exposiciones a

fluctuaciones en la tasa de cambio. A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos

monetarios de la Sociedad y de las subsidiarias argentinas denominados en moneda distinta a la moneda

funcional:

60.



[En miles de pesos]






Socia


Concepto

Cotización

Moneda

Importe en

Pesos al

31/12/2017 (1)

Importe en

Pesos al

31/12/2016 (1)

ACTIVO

Activo corriente

Efectivo y saldos en Bancos 18,549 US$ 6.241 115.761 42.856

- Activos a valor razonable con cambios en resultados 18,549 US$ 30.549 566.649 -

Otros créditos 18,549 US$ 3.665 67.978 47.470

PASIVO

Pasivo no corriente

Otras deudas 18,649 US$ 57 1.072 914

Pasivo corriente

Deudas comerciales 18,649 US$ 15 276 982

Otras deudas 18,649 US$ 11.004 205.217 174.654

Financieras 18,649 US$ 63.000 1.174.888 -

Anticipo de clientes 18,649 US$ 107.767 2.009.746 878.827

(1) Convertidos a los tipos de cambio aplicables vigentes al ultimo dia habil al cierre de las operaciones a dichas fechas.

Total Activo en Moneda Extranjera

Moneda Extranjera

Clase e Importe

3.391.199 1.055.377

750.388 90.326

Total Pasivo en Moneda Extranjera

La exposición al riesgo de tasa de cambio para subsidiarias con moneda funcional dólar estadounidense

por activos y pasivos monetarios denominados en otras monedas no es material para los estados

financieros consolidados.

Análisis de sensibilidad de moneda extranjera

La Sociedad y las subsidiarias argentinas (que tienen moneda funcional peso argentino) realizaron

operaciones en moneda extranjera (dólar estadounidense). La siguiente tabla detalla la sensibilidad a una

variación del tipo de cambio sobre las posiciones en dólares estadounidenses de la Sociedad y las

subsidiarias argentinas (las subsidiarias con moneda funcional dólar estadounidense no tienen exposición

al riesgo de tasa de cambio en relación a las transacciones en dicha moneda). El análisis de sensibilidad

incluye únicamente las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera con impacto en los

resultados o el patrimonio neto, y excluye aquellas susceptibles de activación en un activo apto. La tasa de

sensibilidad utilizada ajusta la conversión de partidas al final del ejercicio con una depreciación del 1% en

el tipo de cambio.

31.12.2017 31.12.2016

Resultado antes del efecto de impuesto a las ganancias

(Pérdida) (26.408) (9.651)

En opinión del Directorio, el análisis de sensibilidad no representa el riesgo cambiario inherente ya que la

posición al cierre del ejercicio puede no ser representativa de la exposición durante el año.

61.



[En miles de pesos]






Socia


12.3 RIESGO DE TASA DE INTERES

La mayor parte de los créditos y deudas de la Sociedad y sus subsidiarias no están sujetas a tasas de interés.

Las únicas deudas con tasa de interés se detallan en la Nota 6.8.

El detalle de activos y pasivos financieros de la Sociedad expuestos a tasas de interés al cierre del ejercicio es el

siguiente:

Corrientes 31/12/2017 31/12/2016

Consultatio Argentina S.A.U. Préstamos Bancarios JP

Morgan (EEUU) 1.174.888 -

Total 1.174.888 -

12.4 RIESGO DE CRÉDITO

El riesgo de crédito se refiere principalmente al riesgo derivado de la posibilidad que una contraparte en la

venta de bienes o en la provisión de servicios incumpla con sus obligaciones, resultando una pérdida para

la Sociedad o sus subsidiarias. Para los créditos por alquileres a cobrar, históricamente la Sociedad no ha sufrido demoras sustanciales en

los cobros de sus oficinas alquiladas. En aquellos casos en que ha observado dificultades para el cobro de

los alquileres, procedió a negociar la rescisión de los contratos de locación y/o renegociación de los plazos

y condiciones de los contratos, a fin de evitar procedimientos judiciales. El riesgo de crédito relacionado con los saldos en bancos es gestionado mediante una política muy

conservadora a través de depósitos en entidades financieras de primera línea y excelente reputación.

Asimismo, las inversiones en fondos comunes de inversión en el país y en el exterior corresponden a

fondos cuyas carteras se forman con instrumentos líquidos y de muy baja volatilidad.

El monto que mejor representa la exposición máxima al riesgo de crédito al cierre de cada ejercicio es el

valor de libros de los activos financieros.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, no hay activos financieros vencidos pero no deteriorados ni tampoco

activos financieros deteriorados.

Con relación a la calidad crediticia de los activos financieros que no están vencidos ni deteriorados, la

misma es alta debido a la baja tasa de incobrabilidad histórica.

12.5 RIESGO DE LIQUIDEZ

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo

adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los

perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

62.



[En miles de pesos]






Socia


Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 31 de diciembre de 2017 y 2016 son los

siguientes:


Pasivos financieros Hasta tres De tres a Más de un

Meses doce meses año

Otras deudas (*) 466.501 306.910 3.373 776.784

Anticipos de clientes 1.048.750 135.144 1.183.894

Financieras 1.174.888 1.174.888


466.501 542.140 1.048.750 1.313.405 3.370.796

(*) No incluye pasivos laborales

Sin plazo Total




Otras deudas (*) 528.935 4.861 533.796



- 1.104.698 5.115.585 4.861 6.225.144

(*) No incluye pasivos laborales

Sin plazo Total

12.6 RIESGO DE MERCADO

Las inversiones mantenidas para comercialización, como los fondos comunes de inversión, exponen a la

Sociedad a riesgo de mercado derivado de fluctuaciones en el precio de cotización de dichos instrumentos.

El efecto estimado de un incremento (o disminución) del precio de cotización de 10% al 31 de diciembre

de 2017 y 2016 hubiera resultado en una ganancia (o pérdida) antes de impuestos de aproximadamente

771.433 y 202.080, respectivamente.

Con respecto al riesgo de mercado derivado de las fluctuaciones en el precio de cotización de estos

instrumentos financieros, la política de la Sociedad para gestionar el riesgo consiste en monitorear las

fluctuaciones en el precio de cotización de dichos instrumentos y analizar si dichas variaciones se

revertirán o no en el corto plazo.

12.7 VALOR RAZONABLE DE ACTIVOS Y PASIVOS MEDIDOS A COSTO AMORTIZADO

De acuerdo a lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor razonable

de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio considera que los

63.



[En miles de pesos]






Socia


valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus valores razonables al

cierre del ejercicio.

13 VALOR RAZONABLE DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

a) Jerarquía de valores razonables

La Sociedad ha categorizado sus activos y pasivos que son medidos a su valor razonable con posterioridad

a su reconocimiento inicial, en tres niveles de valores razonables, basado en la relevancia de la

información utilizada para la determinación de los mismos:

• Nivel 1: las mediciones de los valores razonables son derivadas de los precios de cotización (sin

ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.

• Nivel 2: La información utilizada para determinar los valores razonables incluye: cotizaciones de

mercado de instrumentos similares en mercados activos, cotizaciones de mercado de instrumentos

similares o idénticos en mercados no activos, o modelos de valoración que utilizan información

que deriva de o puede observarse con datos de mercado.

• Nivel 3: La información utilizada para determinar los valores razonables no puede ser observable

y es significativa para determinar dichos valores. Dicha información requiere de juicios y

estimaciones significativos por parte de la Gerencia de la Sociedad.

En los casos en que la información utilizada para determinar los valores razonables incluya más de un

nivel de información, de acuerdo con la jerarquía antes definida, el valor razonable ha sido categorizado en

el nivel más bajo que sea significativo para su determinación.

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas

como criterio de medición primaria de activos y pasivos al 31 de diciembre de 2017 y 2016:


Activo


resultados 669.951 7.044.380 7.714.331

Propiedades de Inversión 1.326.456 2.533.803 3.860.259

669.951 8.370.836 2.533.803 11.574.590

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total

64.



[En miles de pesos]






Socia



Activo


resultados 711.227 1.309.568 - 2.020.795

Propiedades de Inversión - 1.120.825 2.156.922 3.277.747

711.227 2.430.393 2.156.922 5.298.542


La política de la Sociedad es reconocer transferencias hacia o desde el Nivel 3 al cierre de cada ejercicio.

Durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016, no ha habido

transferencias de montos entre niveles.

Para mediciones de valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 3 de la jerarquía

de valor razonable, se calcula en forma trimestral el valor razonable utilizando informes de valuación de

especialistas externos.

Las técnicas de valoración y datos de entrada utilizados para mediciones clasificadas en los Niveles 2 y 3

de jerarquía de valor razonable son las siguientes:

ItemNivel jerarquía

valor razonableTécnicas de valoración

Activos a valor razonable con

cambios en resultadosNivel 2

Matriz de fijación de precios

(enfoque del mercado)

Propiedades de Inversión Nivel 2Uso de múltiplos (enfoque del

mercado)

Datos de entrada utilizados

Precios cotizados de instrumentos similares en

mercados activos, y otros datos corroborados por el

mercado

Precio en USD por metro cuadrado de propiedades

comparables

Propiedades de Inversión Nivel 3Uso de múltiplos (enfoque del

mercado)

Precio en USD por metro cuadrado de terrenos

comparables

Costo de infraestructura en USD por metro cuadrado

A continuación, se detallan los datos de entrada no observables significativos y la sensibilidad de valor

razonable a datos de entrada no observables significativos para mediciones clasificadas en el Nivel 3 de

jerarquía de valor razonable:

ItemDatos de entrada no observables

significativos

Sensibilidad de valor razonable a datos de

entrada no observables significativosValor a 31/12/2017 Valor a 31/12/2016

Propiedades de InversiónCosto de infraestructura en USD por

metro cuadrado

Un incremento significativo en dicho importe

generaría un incremento significativo en el

valor razonable

USD 12 por metro

cuadrado

USD 12 por metro

cuadrado

65.



[En miles de pesos]






Socia


A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el

Nivel 2 y 3 ocurridos durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017:

Saldos al

31/12/2016

Incluidas en el

Resultado Neto

Incluidas en otro

resultado integralCompras Ventas

Transferencias

desde inventario

Transferencias a

PP&E

Otros

movimientos

Saldos al

31/12/2017

Ganancias y

pérdidas no

realizadas

Activo

1.309.568 46.984 (a) 806.330 21.517.609 (16.636.111) - - -

7.044.380 46.984 (a)

Propiedades de Inversión- Nivel 2 1.120.825 335.720 (b) - - (2.083) - (129.695) 1.689 1.326.456 335.720 (b)

Propiedades de Inversión- Nivel 3 2.156.922 351.203 (b) - - - 25.676 - 2 2.533.803 351.203 (b)

4.587.315 733.907 806.330 21.517.609 (16.638.194) 25.676 (129.695) 1.691 10.904.639 733.907


cambios en resultados- Nivel 2


Nivel 2 y Nivel 3 ocurridos durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016:

Saldos al

31/12/2015

Incluidas en el

Resultado Neto

Incluidas en otro

resultado integralCompras Ventas

Transferencias a

inventario

Saldos al

31/12/2016

Ganancias y

pérdidas no

realizadas

Activo

2.432.241 - 433.919 1.909.797 (3.466.389) -

1.309.568 -

Propiedades de Inversión- Nivel 2 2.377.822 103.970 (b) - 241.373 (1.602.340) - 1.120.825 103.970 (b)

Propiedades de Inversión- Nivel 3 1.404.779 812.225 (b) - 218 - (60.300) 2.156.922 812.225 (b)

6.214.842 916.195 433.919 2.151.388 (5.068.729) (60.300) 4.587.315 916.195


cambios en resultados- Nivel 2

(a) El cargo a resultados se incluye, junto con otras partidas, en “ingresos financieros” (Nota 6.16) en la

línea “Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados”.

(b) El cargo a resultados está en “otros ingresos” (Nota 6.18) en la línea “resultado por valuación de

propiedades de inversión”.

14 INFORMACIÓN SOBRE SEGMENTOS DE NEGOCIO

La NIIF 8 requiere que se identifiquen segmentos de operación sobre la base de informes internos acerca

de los componentes de la Sociedad, que son revisados regularmente por el Presidente de la Sociedad,

máxima autoridad en la toma de decisiones a fin de asignar recursos a los segmentos y evaluar su

rendimiento.

La información reportada al Presidente con el propósito de la asignación de recursos y la evaluación del

rendimiento del segmento se centra en base a los proyectos que desarrolla la Sociedad y sus sociedades

controladas. En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 se ha modificado la estructura de la

organización interna y por lo tanto se ha reexpresado la información por segmentos del ejercicio anterior.

Los criterios de medición utilizados para la medición de resultados, activos y pasivos presentados por los

segmentos son iguales a los criterios utilizados para la preparación de los estados financieros

consolidados.

66.



[En miles de pesos]






Socia


Los segmentos definidos de acuerdo con la NIIF 8 son:

• Propiedades comerciales: Desarrollo y alquiler de edificios de oficinas, en particular de las Torres

Catalinas Plaza, Alem Plaza y Catalinas Norte, en la ciudad de Buenos Aires, en las cuales alquila

ciertos pisos a clientes corporativos de primer nivel.

• Comunidades planificadas: Desarrollo de complejos urbanos integrales (“ciudad pueblo”) en

Argentina, que en general se desarrollan en un área suburbana que ofrece todos los servicios de

una ciudad, entre otros educación, salud, centro comercial y recreación; y desarrollo de complejos

turísticos exclusivos para personas de alto poder adquisitivo de todo el mundo. Actualmente, los

complejos urbanos integrales en desarrollo son Nordelta, en el Partido de Tigre, Buenos Aires, y

Puertos del Lago, en el Partido de Escobar, Buenos Aires, mientras que hay un complejo turístico

en desarrollo en Rocha, cerca de Punta del Este, Uruguay.

• Torres residenciales: desarrollo de complejos residenciales para personas de alto poder

adquisitivo. Actualmente, estos complejos se están desarrollando en: a) Key Biscayne (EE.UU.),

b) Bal Harbour, Florida (EE.UU.), c) Puerto Madero, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

(Argentina) y d) Nordelta, Provincia de Buenos Aires (Argentina).

A continuación, se presentan los principales saldos y operaciones por segmento:

Ingresos de actividades ordinarias 87.306 723.336 9.357.008 10.167.650

Costo de ventas (1.499) (463.075) (3.945.909) (4.410.483)

Resultado de inversiones en negocios conjuntos - 298.720 - 298.720

Resultado del segmento 85.807 558.981 5.411.099 6.055.887

Inventario - 1.491.474 4.178.942 5.670.416

Inversiones en negocios conjuntos - 764.802 - 764.802

Propiedades de inversión 1.326.456 2.533.803 - 3.860.259

Activos del segmento 1.326.456 4.790.079 4.178.942 10.295.477

Deudas financieras - - 1.174.888 1.174.888

Anticipos de clientes - 1.060.730 123.164 1.183.894

Pasivos del segmento - 1.060.730 1.298.052 2.358.782

InformaciónPropiedades

Comerciales

Comunidades

planificadas

Torres

Residenciales

Totales al

31/12/2017

67.



[En miles de pesos]






Socia


Ingresos de actividades ordinarias 29.719 308.959 5.757.917 6.096.595

Costo de ventas (501) (238.936) (2.686.677) (2.926.114)

Resultado de inversiones en negocios conjuntos - 259.248 - 259.248

Resultado del segmento 29.218 329.271 3.071.240 3.429.729

Inventario - 1.520.796 6.337.733 7.858.529

Inversiones en negocios conjuntos - 577.556 - 577.556

Propiedades de inversión 1.120.825 2.156.922 - 3.277.747

Activos del segmento 1.120.825 4.255.274 6.337.733 11.713.832

Anticipos de clientes - 1.189.758 3.925.827 5.115.585

Pasivos del segmento - 1.189.758 3.925.827 5.115.585

InformaciónPropiedades

Comerciales

Comunidades

planificadas

Torres

Residenciales

Totales al

31/12/2016

Las cifras incluidas en cada línea de las columnas de totales coinciden con las cifras de los estados

financieros consolidados, por lo que no se presenta conciliación entre las cifras totales por segmentos con

las cifras de dichos estados financieros.

A continuación, se presenta información geográfica de la Sociedad y sus subsidiarias:

31/12/2017 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2016

Argentina 728.852 190.274 5.902.042 3.860.594

Estados Unidos 9.357.008 5.757.917 478 1.299

Uruguay 81.790 148.404 467.434 460.016

Total 10.167.650 6.096.595 6.369.954 4.321.909

Ingresos de actividades ordinarias Activos no corrientes (*)

(*) Corresponde a propiedad planta y equipo, propiedades de inversión, inventarios y otros activos.

Los ingresos de actividades ordinarias fueron atribuidos en función del lugar de ubicación de los bienes

vendidos o alquilados. Los activos no corrientes revelados no incluyen instrumentos financieros ni activos

por impuestos diferidos.

No hay ingresos de actividades ordinarias procedentes de transacciones con clientes externos que

representen el 10 por ciento o más de los ingresos de actividades ordinarias.

15 ARRENDAMIENTOS

Arrendamientos operativos- arrendatario

No hay contratos de arrendamiento no cancelables.

68.



[En miles de pesos]






Socia


El cargo a resultados por arrendamientos operativos durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre

de 2017 y 2016 (Nota 6.15) corresponde en su totalidad a pagos mínimos.

Arrendamientos operativos- arrendador

La Sociedad ha celebrado contratos de arrendamiento de sus propiedades de inversión, que incluyen

edificios de oficina. Los plazos remanentes de estos arrendamientos no cancelables son de

aproximadamente 3 años. No hay ingresos por rentas contingentes.

Los arrendamientos mínimos futuros por cobrar por los arrendamientos operativos no cancelables al cierre

de ejercicio son los siguientes:

31/12/2017 31/12/2016

Menos de un año 80.381 82.734

De 1 a 5 años 7.191 74.546

Total 87.572 157.280

16 REFORMA TRIBUTARIA ARGENTINA

En diciembre 2017, el Congreso Nacional de la República Argentina aprobó la Ley 27.430 que establece

una reforma tributaria que es aplicable para los ejercicios fiscales iniciados a partir del 01/01/2018. Por

otro lado, en el mismo período también se aprobó la Ley 27.429, por la cual se aprueba el “Consenso

Fiscal” entre el Gobierno Nacional y los gobiernos de las provincias (excepto San Luis).

A continuación, se mencionan las principales modificaciones derivadas de estas leyes que el Directorio

entiende que son aplicables a la Sociedad y el impacto que las mismas podrían tener en los estados

financieros de la Sociedad del presente ejercicio o en los de períodos futuros (el cuadro no incluye

cuestiones que no son aplicables a las actividades actuales de la Sociedad o cuyo impacto se espera que no

sea significativo). Los importes indicados son actualizables en función del índice de precios internos al por

mayor (IPIM) u otros índices de precios similares (en el cuadro se indican valores a 31/12/2017) y se

prevé que sean reemplazados a partir de septiembre 2018 por una nueva unidad de medida de UVT

(unidad de valor tributaria).

IMPUESTO DESCRIPCIÓN IMPACTO

Impuesto a las

ganancias

Se reduce en forma gradual la alícuota de

impuesto a las ganancias de 35% a 30%

para ejercicios fiscales 2018 y 2019, y a

25% desde ejercicio fiscal 2020.

La reducción en las alícuotas genera una

reducción en los importes deducibles o

imponibles en períodos futuros, lo que

impacta la medición de activos y pasivos

por impuesto diferido al 31/12/2017 (Ver

“efecto cambio tasa” en Nota 10).

69.



[En miles de pesos]






Socia



Impuesto a las

ganancias

Se incorpora un impuesto a los

dividendos, cuya alícuota es de 7% para

ganancias generadas en ejercicios 2018 y

2019, y de 13% desde ejercicio fiscal

2020. El impuesto será retenido por la

Sociedad. El impuesto de igualación solo

sigue siendo aplicable para distribución de


anteriores.

Este impuesto genera una reducción en los

importes a distribuir a los accionistas en

concepto de dividendos para períodos

futuros. Cuando los dividendos se

distribuyan, el impuesto se imputará a

patrimonio neto.

Impuesto a las

ganancias

Se establece el “ajuste por inflación

impositiva” para el ejercicio fiscal en el

que se verifique un porcentaje de

variación del índice de precios internos al

por mayor (IPIM) superior al 100%

acumulado en los 36 meses anteriores al

cierre del ejercicio que se liquida.

El Directorio no espera que genere

impacto en la medida que los niveles de

inflación no se incrementen

significativamente.

Seguridad social Las alícuotas de contribuciones patronales

de seguridad social se incrementan

gradualmente en 0,5% por año desde el

actual 17% hasta llegar a 19,5% en 2022.

Asimismo, se incorpora un monto mínimo

no imponible para cada empleado y por

mes que aumenta gradualmente en $2.400

por año desde 2018 hasta llegar a $12.000

en 2022.

El Directorio prevé que el efecto neto de

ambas medidas genere una disminución

gradual de las cargas sociales a pagar.

17 REFORMA TRIBUTARIA DE ESTADOS UNIDOS

El 22 de diciembre de 2017, el gobierno de los Estados Unidos firmó una reforma fiscal que incluye una

amplia gama de propuestas de reforma tributaria que afectan a las empresas, incluidas las tasas de

impuestos corporativos, las deducciones comerciales y las disposiciones fiscales. Los cambios más

significativos que podrían afectar al Grupo son:

TEMA DESCRIPCIÓN

Tasa del impuesto a

la renta

La ley reduce la tasa del impuesto corporativo del 35% al 21% para los años

fiscales que comiencen después del 31 de diciembre de 2017. Se aplicaría una tasa

impositiva combinada para las compañías cuyos cierres de ejercicio no coinciden

con los del año calendario para sus períodos fiscales que incluyen la fecha efectiva

de cambio de tasa (Ver “efecto cambio tasa” en Nota 10)

70.



[En miles de pesos]






Socia


TEMA DESCRIPCIÓN

Derogación del

Impuesto Mínimo

Alternativo (AMT)

La ley deroga el régimen AMT para los años fiscales que comiencen después del

31 de diciembre de 2017. Para los años fiscales que comienzan en 2018, 2019 y

2020, el arrastre de crédito AMT puede utilizarse para compensar el impuesto

regular con cualquier AMT remanente elegible para un reembolso del 50%. Los

reembolsos de crédito restantes de AMT serán totalmente reembolsables a partir del

año fiscal de 2021.

Cambios en la

deducción de

pérdidas operativas

netas (NOL)

Para las pérdidas operativas netas (NOL) que surgen después del 31 de diciembre

de 2017, la ley limita la capacidad de un contribuyente para utilizar los traspasos de

NOL al 80% de los ingresos gravables. Además, los NOL que surjan después de

2017 pueden ser transferidos indefinidamente pero el reembolso está generalmente

prohibido. Los NOL generados en años fiscales que comiencen antes del 1 de enero

de 2018 no estarán sujetos a la limitación de ingresos imponibles y continuarán

teniendo un período de arrastre de 2 años y otro de 20 años.

18 HECHOS POSTERIORES

A continuación se resumen las principales situaciones posteriores al 31 de diciembre de 2017 de

relevancia sobre los estados financieros consolidados:

a) A partir del 1° de febrero de 2018, Consultatio Real Estate Inc se convirtió a una sociedad de

responsabilidad limitada de acuerdo con las leyes de la Florida. Por consiguiente, a partir de dicha

fecha, la compañía será tratada como una sociedad asociada para propósitos de impuestos de acuerdo

a la sección IRC; a su vez esta transacción será tratada como una liquidación de la compañía original

para propósitos fiscales. Esta transacción tendrá un impacto de aproximadamente U$S 14.600.000

para propósitos de impuestos. Los actuales accionistas de la compañía continuarán siendo miembros

de dicha sociedad y serían responsable de reportas los ingresos o pérdidas en sus planillas de impuesto

respectivas. El nuevo nombre de la compañía será Consultatio Real Estate, LLC.

Durante febrero de 2018, la dirección de la compañía autorizó distribuciones de utilidades por

aproximadamente USD 380.000.000, de las cuales aproximadamente USD 360.000.000 fueron

distribuidas en efectivo y valores negociables a la fecha de aprobación de los presentes estados

financieros, de acuerdo a sus respectivas participaciones.

Los recursos obtenidos por Consultatio S.A. en su carácter de socio mayoritario de esta subsidiaria

como consecuencia de esta distribución de acuerdo con su participación, fueron aplicados

principalmente como aportes irrevocables a Consultatio Argentina S.A.U. referidos en el apartado b)

siguiente.

b) Con fecha 2 de febrero de 2018, el Directorio de Consultatio Argentina S.A.U. aprobó la realización

de un aporte irrevocable a cuenta de futuros aumentos de capital social por 4.250.000.000

(equivalentes a USD 215.000.000) de parte de Consultatio S.A., en carácter de único accionista de la

Sociedad. Dichos aportes serán integrados a través de sucesivas acreditaciones en cuentas bancarias

71.



[En miles de pesos]






Socia


en moneda extranjera de la Sociedad, de las cuales hasta la fecha de aprobación de los presentes

estados financieros consolidados, se han ingresado fondos por USD 130.243.789 y títulos públicos

con cotización por un valor de cotización a la fecha de ingreso equivalente USD 67.503.744 durante el

mes de febrero de 2018.

c) Con fecha 9 de febrero de 2018, Consultatio Argentina S.A.U. procedió a la cancelación de los

fondos tomados en el marco de la línea de préstamo recibido con el JP Morgan Chase New York

indicado en la Nota 6.8, cuyo saldo total de capital a esa fecha ascendía a USD 70.500.000

(equivalentes de 1.407.885), liberándose las garantías constituidas en razón del otorgamiento de dicha

línea de crédito, indicadas en los apartados c) y d) de la Nota 9 a los presentes estados financieros

consolidados.

d) En adición a lo señalado anteriormente, Consultatio Argentina S.A.U. efectuó pagos adicionales por

aproximadamente USD 23.500.000 para ser aplicados a la futura adquisición definitiva de los

siguientes terrenos que serán destinados a futuros desarrollos inmobiliarios, las cuales se estima que

quedarán concluidas durante los próximos meses:

1. Inmueble sito en la Av. Madero S/N° entre Boulevard Grieson y calle San Martín de la Ciudad

de Buenos Aires, Nomenclatura catastral: Circunscripción 21, Sección 97, Manzana 38, Parcela

5, adjudicado con fecha 26 de octubre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a

U$S 40.200.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 34/2017, convocada

por la Agencia de Administración de Bienes del Estado.

2. Inmueble sito en la Av. Ingeniero Huergo N° 467/475 – Avenida Belgrano S/N°, adjudicado con

fecha 2 de noviembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a U$S 20.000.000.

Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 29/2017, convocada por la Agencia de

Administración de Bienes del Estado.

3. Inmueble sito en la Av. E. Madero S/N°, entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín,

Parcela 6, adjudicado con fecha 12 de diciembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad

ascendió a U$S 50.100.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 32/2017,

convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado.

4. Inmueble sito en la Av. E. Madero S/N°, entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín,

Parcela 7, adjudicado con fecha 20 de diciembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad

ascendió a U$S 50.000.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 32/2017,

convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado.

19 APROBACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Los presentes estados financieros consolidados fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y

autorizados para ser emitidos con fecha 12 de marzo de 2018.

72.



[En miles de pesos]






Socia


Como establece el párrafo 17 de NIC 10, la Sociedad aclara que sus accionistas tienen la autoridad para

aprobar los estados financieros y requerir la modificación de los mismos después de su emisión de acuerdo

con la Ley General de Sociedades de Argentina. Sin embargo, la gerencia considera que la probabilidad de

ocurrencia de una modificación es remota.

CONSULTATIO S.A.

ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES AL

EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 [Presentados en forma comparativa]

ÍNDICE PÁGINA

ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2

ESTADO SEPARADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS

RESULTADOS INTEGRALES 3

ESTADO SEPARADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 4

ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVO 6

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS 7

2.

CONSULTATIO S.A. Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 2.224



El informe de auditoría sobre los estados financieros separados


DELOITTE & Co. S.A.




ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Presentado en forma comparativa

[En miles de pesos] Nota 31/12/2017 31/12/2016

ACTIVO

Activo no corriente

Propiedad planta y equipo 5.1 460.699 395.393

Propiedades de Inversión 5.1 3.860.259 3.277.747

Otros activos 465 465

Inventarios 5.2 509.225 186.996

Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos 5.3 6.388.115 4.241.024

Inversiones en otras entidades 5.3 2.950 2.950


w

Activo corriente

Inventarios. 5.2 378.465 788.697

Otros créditos 5.4 259.877 232.510

Activos a valor razonable con cambios en resultados 5.5 60.015 555.329

Efectivo y saldos en Bancos 5.6 30.979 54.589

Total del activo corriente 729.336 1.631.125

TOTAL DEL ACTIVO 11.951.049 9.735.700

PATRIMONIO NETO

Capital 669.492 669.492


TOTAL DE PATRIMONIO NETO 9.871.608 7.032.730

PASIVO

Pasivo no corriente

Deudas

Otras deudas. 3.373 4.468

Pasivo por impuesto diferido 3.m) 1.054.251 1.237.899

Total de deudas 1.057.624 1.242.367

Provisiones 5.11 395 395

Total del pasivo no corriente 1.058.019 1.242.762

Pasivo corriente

Deudas

Anticipos de clientes 5.7 714.223 960.107

Comerciales 5.8 34.225 78.053

Fiscales 5.9 46.494 121.894

Otras deudas 5.10 226.480 300.154

Total deudas y del pasivo corriente 1.021.422 1.460.208

TOTAL DEL PASIVO 2.079.441 2.702.970

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 11.951.049 9.735.700

Las Notas que se acompañan son parte de estos estados financieros separados.

3.






DELOITTE & Co. S.A.




ESTADO SEPARADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS

INTEGRALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO

FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Presentado en forma comparativa

[En miles de pesos] Notas 31/12/2017 31/12/2016

Ingresos por servicios y venta de bienes 5.12 728.852 190.274

Costo de los servicios prestados y de los bienes vendidos 5.13 (431.074) (166.730)

GANANCIA BRUTA 297.778 23.544

Gastos de administración 5.15 (245.341) (156.141)

Gastos de comercialización 5.15 (74.301) (115.838)

PÉRDIDA OPERATIVA (21.864) (248.435)

Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos 5.14 1.406.793 984.126

Ingresos financieros 5.16 27.306 221.215

Costos financieros 5.17 (12.460) (62.559)

Otros ingresos 5.18 819.068 920.132

Otros egresos 5.19 (30.699) (472)


Impuesto a las ganancias - Ganancia/(Pérdida) 3.m) 101.083 (276.791)


OTROS RESULTADOS INTEGRALES

Partidas que pueden ser reclasificadas a resultados:

Conversión de negocios en el extranjero - Ganancia 789.651 553.571

Efecto de cobertura de flujo de efectivo en Subsidiaria - 102

Total de otros resultados integrales 789.651 553.673

RESULTADO INTEGRAL DEL EJERCICIO - GANANCIA 3.078.878 2.090.889

GANANCIA BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN [en pesos] 5,58 3,75

Las Notas que se acompañan son parte de estos estados financieros separados.

4.


El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado

el 12 de marzo de 2018, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.

JOAQUIN IBAÑEZ

Por comisión Fiscalizadora




CRISTIÁN H. COSTANTINI

Vicepresidente

ESTADO SEPARADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE


Presentado en forma comparativa

[En miles de pesos]

Saldos al 31.12.2015 409.907 269.211 (9.626) 669.492 66.280 2.169.502 48.577 1.373.700 (2.655) 766.945 4.422.349 5.091.841


aprobada por el Asamblea General Ordinaria

y Extraordinaria celebrada el 27 de abril 2016:

A dividendos en efectivo - - - - - - - - - (150.000) (150.000) (150.000)

A reserva legal - - - - 15.700 - - - - (15.700) - -

A reserva facultativa - - - - - 601.245 - - - (601.245) - -

Ganacia neta del ejercicio - - - - - - - - - 1.537.216 1.537.216 1.537.216

Otros resultados integrales del ejercicio – Ganancia - - - - - - - 553.571 102 - 553.673 553.673

Asignación de resultados

con aprobación del - - - - - 689.340 - - - (689.340) - -

Directorio y ad-referéndum de la decisión

que tome oportunamente la Asamblea de

Accionistas (Nota 6)

Saldo al 31.12.2016 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 3.460.087 48.577 1.927.271 (2.553) 847.876 6.363.238 7.032.730

TOTALESReserva

Facultativa

Reserva

Especial

Conversión de

negocios en el

extranjero

Cobertura de

flujo de

efectivo

Subsidiaria

Resultados

AcumuladosTotal



emisión

Transacciones

entre

propietarios

Total Reserva legal

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros separados.

5.


El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado

el 12 de marzo de 2018, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.

JOAQUIN IBAÑEZ

Por comisión Fiscalizadora




CRISTIÁN H. COSTANTINI

Vicepresidente

ESTADO SEPARADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE


Presentado en forma comparativa

[En miles de pesos]

Saldos al 31.12.2016 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 3.460.087 48.577 1.927.271 (2.553) 847.876 6.363.238 7.032.730


aprobada por el Asamblea General

Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 26

de abril de 2017:

A dividendos en efectivo - - - - - - - - - (240.000) (240.000) (240.000)

A reserva facultativa - - - - - 607.876 - - - (607.876) - -

Ganancia neta del ejercicio - - - - - - - - - 2.289.227 2.289.227 2.289.227

Otros resultados integrales del ejercicio – Ganancia - - - - - - - 789.651 - - 789.651 789.651

Saldos al 31.12.2017 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 4.067.963 48.577 2.716.922 (2.553) 2.289.227 9.202.116 9.871.608

Total TOTALESReserva legalReserva

Facultativa

Reserva

Especial

Conversión de

negocios en el

extranjero

Cobertura de

flujo de

efectivo

Resultados

Acumulados



emisión

Transacciones

entre

propietarios

Total

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros separados.

6.







Socia


ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE

AL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE 2017 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]

31/12/2017 31/12/2016

Actividades operativas


Impuesto a las ganancias devengado (101.083) 276.791

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:

Depreciaciones de Propiedad Planta y Equipo 67.551 26.083

Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados (24.308) (221.215)

Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos (1.406.793) (984.126)

Variación neta de provisiones - (1.469)


Resultado por venta de Propiedad Planta y Equipo (88.220) -

Resultado por valuación de Propiedades de Inversión (686.923) (916.195)

Variaciones netas en el Capital de trabajo

Disminucion/(Aumento) de Inventario 62.327 (101.480)

(Aumento)/Disminución de Otros créditos (27.367) 6.176

(Disminución)/Aumento de Deudas (276.562) 167.298

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas (207.656) (210.921)

Actividades de inversión

Ventas netas de activos al valor razonable 519.622 560.779

(Pagos) de PP&E y Propiedades de Inversión (98.351) (604.454)

Cobro por venta de PP&E y Propiedades de Inversión 199.306 1.602.340

Retiros netos en subsidiarias y negocios conjuntos 49.353 2.197

Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión 669.930 1.560.862

Actividades de financiación

Variación neta de Deudas financieras - (14.167)

Variación neta de Anticipos de clientes (245.884) (1.213.820)

Pago de dividendos (240.000) (150.000)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de financiación (485.884) (1.377.987)

Variaciones del efectivo y equivalentes

Efectivo al inicio del ejercicio (Nota 5.6) 54.589 82.635

(Disminución) neta del efectivo (23.610) (28.046)

Efectivo al cierre del ejercicio (Nota 5.6) 30.979 54.589

Información suplementaria

Intereses pagados 9.593

Intereses ganados 2.640

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros separados

7.

CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES


[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




1. INFORMACIÓN GENERAL Y DEL NEGOCIO DE LA SOCIEDAD

El objeto social de la Sociedad es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos

inmobiliarios innovadores de gran escala en el mercado de alto poder adquisitivo para proyectos de

viviendas residenciales y edificios de oficinas participando en tres mercados diferentes: propiedades

comerciales, comunidades planificadas y torres residenciales.

La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por la

Comisión Nacional de Valores a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Su

domicilio legal es en la Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12º, sector “B” de la Ciudad de Buenos Aires.

En el marco de su objeto social, al 31 de diciembre de 2017 y 2016 los principales negocios de Consultatio

S.A. incluyen:

(i) PUERTOS - ESCOBAR: Desde el año 2010 la Sociedad está desarrollando en el partido de Escobar,

Provincia de Buenos Aires, el proyecto denominado “Puertos”. El mismo consiste en el desarrollo de un

proyecto urbanístico sobre un campo de aproximadamente 1.440 has. destinado a la comercialización de

lotes o parcelas. A partir del mes de enero de 2014 comenzó el proceso de entrega de posesión. Al 31 de

diciembre de 2015 se habían comenzado a desarrollar 6 de los 20 barrios proyectados (Vistas, Marinas,

Ceibos, Acacias, Araucarias y Muelles).

Al 31 de diciembre de 2017, se han suscripto 1.944 boletos de compraventa de lotes y entregado 1.486

lotes. Al 31 de diciembre de 2016, se habían suscripto 1.854 boletos de compraventa de lotes y

entregado 1.187 lotes.

(ii) CATALINAS PLAZA, ALEM PLAZA Y TORRE EN CATALINAS NORTE: La Sociedad desarrolla

las actividades de locación y venta de oficinas comerciales del tipo “AAA”, y cocheras, ubicadas en las

Torres denominadas “Catalinas Plaza” y “Alem Plaza” de la Ciudad de Buenos Aires, y la construcción

de la Torre de oficinas en Catalinas Norte ubicada en la Av. Leandro N. Alem N° 815 de la Ciudad de

Buenos Aires.

Con relación a la Torre de oficinas en Catalinas Norte, al 31 de diciembre de 2016, la Sociedad poseía 7

pisos (pisos 6 a 12 inclusive), los cuales se incluyen dentro del rubro Propiedades de Inversión a dicha

fecha. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, se ha reclasificado uno de los pisos

mencionados al rubro Propiedad, Planta y Equipo, destinado al uso de la administración central de la

Sociedad.

(iii) Adicionalmente, a través de sus subsidiarias y negocios conjuntos (cuyo porcentaje de participación se

describe en la Nota 3.e) a los estados financieros separados), desarrolla los siguientes negocios:

8.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




• CONSULTATIO REAL ESTATE INC.: Es una corporación creada bajo las leyes del Estado de

Florida, Estados Unidos de América. A través de sus subsidiarias:

- CONSULTATIO KEY BISCAYNE LLC: se desarrolló un emprendimiento de 154 unidades

residenciales de lujo sobre el Océano Atlántico, en Key Biscayne, Florida, USA. La construcción

del emprendimiento se había completado al 31 de diciembre de 2015. Hasta el 31 de diciembre de

2016, la Sociedad vendió y entregó 149 unidades. Hasta el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad

vendió y entregó 151 unidades, restando vender tres unidades.

- CONSULTATIO BAL HARBOUR LLC: se desarrolló un emprendimiento inmobiliario ubicado

en Bal Harbour, Florida, Estados Unidos de América, en un terreno de una superficie aproximada

de 5.5 acres (22.250 m2), con aproximadamente 400 pies (121m) lineales frente al mar. El

proyecto contempló la construcción de 240 unidades en 28 pisos. En noviembre de 2016 la

Sociedad obtuvo el TCO (Temporary Certificate of Occupancy) por 82 unidades. El resto de las

unidades fueron aprobados en el mes de enero de 2017.

Al 31 de diciembre de 2016 la Sociedad ha procedido a la venta y entrega de 82 unidades. Al 31

de diciembre de 2017 la Sociedad ha procedido a la venta y entrega de 169 unidades. A dicha

fecha, de las 71 unidades restantes, 9 tienen firmados contratos de venta.

Ver adicionalmente lo indicado en el apartado a) de la Nota 18 a los estados financieros

consolidados.

• LAS GARZAS BLANCAS S.A.: La actividad principal de esta subsidiaria es la construcción de un

centro residencial turístico sobre 240 has. de campo sobre el mar en el Paraje Las Garzas – Rocha –

Uruguay. El mismo contará con aproximadamente 450 lotes de entre 2.000 y 3.000 metros cuadrados

cada uno. Al 31 de diciembre de 2017 se encuentran avanzadas las obras de infraestructura y se han

entregado 129 lotes y 65 más cuentan con contratos de reserva. Al 31 de diciembre de 2016, se habían

entregado 111 lotes y 79 más contaban con contratos de reserva.

• CONSULTATIO BROKERAGE INC.: Esta Sociedad fue creada bajo las leyes del Estado de Florida,

Estados Unidos de América con fecha 18 de diciembre de 2013, siendo su actividad la inmobiliaria.

Desde su constitución, es el agente exclusivo de comercialización del emprendimiento que está

desarrollando Consultatio Bal Harbour LLC.

• CONSULTATIO DESIGN INC: Esta sociedad fue creada bajo las leyes del Estado de Florida, Estados

Unidos de América con fecha 19 de julio de 2016, siendo su actividad principal la prestación del

servicio de diseño de unidades ofrecidas a clientes del emprendimiento en Consultatio Bal Harbour

LLC. Esta Sociedad ha iniciado sus actividades el 6 de febrero de 2017. Durante el ejercicio finalizado

el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantiene seis contratos en curso de ejecución.

9.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




• CONSULTATIO ARGENTINA S.A.U.: Con fecha 14 de diciembre de 2016 se constituyó Consultatio

Argentina S.A.U, siendo su único accionista la Sociedad.

Sin perjuicio de la posibilidad de desarrollar sus propios proyectos, a través de Consultatio Argentina

S.A.U, la Sociedad prevé cumplir con su compromiso de coinvertir en el desarrollo de un mínimo de 3

(tres) proyectos inmobiliarios en conjunto con Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión

Cerrado Ley 27.260, del cual Consultatio S.A. es su asesor, Consultatio Asset Management Gerente de

Fondos Comunes de Inversión S.A. es su agente de administración y Banco de Valores S.A. es su

agente de custodia. A tal fin, un Comité de Inversión conformado por 5 (cinco) integrantes seleccionará

las alternativas que se evalúen para la ejecución de cada proyecto, perteneciendo 2 (dos) miembros al

agente de administración, 1 (un) miembro al asesor y 2 (dos) miembros al agente de custodia. En todos

los casos, los proyectos elegibles deberán contar con la aprobación de la mayoría simple de los

miembros del Comité de Inversión. Asimismo, el Reglamento de Gestión del Fondo prevé que el Fondo

pueda desarrollar los proyectos elegibles por sí o a través de terceros y/o contratos asociativos.

Proyecto “Oceana Puerto Madero” – Constitución de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio


Transitoria”

Con fecha 5 de mayo de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de



Pierina Dealessi s/n, esquina Petrona Eyle s/n, y Juana Manso s/n, esquina Martha Salotti s/n, con una

superficie total 11.362,13 metros cuadrados. Las participaciones en dicha adquisición son del 80% de


ascendió a la suma de U$S 44 millones (equivalente a 682.000).


de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado con

dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un total

de U$S 200 millones, de los cuales aplicó U$S 35.200.000 a la compra del referido terreno.

Con fecha 5 de julio de 2017 ambas partes constituyeron “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio


Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al desarrollo del

proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra de todo tipo de





necesarios para el desarrollo, construcción y comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del lote

de terreno referido. La participación en la U.T. está representada por los porcentajes antes indicados.

10.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Al respecto, con fecha 6 de febrero de 2018 la U.T. ha recibido una Oferta Irrevocable para la

celebración de un Contrato de Servicios, la cual ha sido aceptada por la U.T. mediante el pago de un

anticipo de USD 5.000 a cuenta del honorario del mes de marzo de 2018.

Por último, cabe señalar que Consultatio y el Fondo, cada una de ellas, es parte de una Propuesta de

Servicios recibida de parte de la sociedad El Porteño Apartments, LLC, Sucursal Argentina, así como

de una escritura de precio condicional y diferido y que se relacionan directamente con el Proyecto

Inmobiliario. En tal carácter, las Partes se comprometen a cumplir y hacer que la UT cumpla con todas

las obligaciones asumidas por las Partes en dichos instrumentos.

Proyecto “Oceana Nordelta” – Constitución de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio

Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta - Unión

Transitoria”

Con fecha 27 de octubre de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de


S.A.U. han adquirido una parcela de terreno sito en la localidad de Nordelta, Partido de Tigre,

Provincia de Buenos Aires, con una superficie total aproximada de 23.080 mts 2, a los efectos de

efectuar un nuevo desarrollo inmobiliario. Las participaciones en dicha adquisición son del 50% de


ascendió a la suma de U$S 11.115.000 (equivalente a 198.403) más gastos de escrituración.


de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado con

dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un total

de U$S 200 millones, de los cuales aplicó U$S 5.557.500 a la compra del referido terreno.


Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta -

Unión Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al desarrollo

del proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra de todo tipo de





necesarios para el desarrollo, construcción y comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del lote

de terreno referido. La participación en la U.T. está representada por los porcentajes antes indicados.

• NORDELTA S.A: Nordelta S.A. ha desarrollado la localidad de Nordelta, uno de los complejos urbanos

integrales más grandes de América Latina, sobre un predio de 1.600 hectáreas, a las cuáles se le van

incorporando algunas zonas aledañas. Al 31 de diciembre de 2017, la superficie neta vendible o

11.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




comercializable de las más de 315 hectáreas brutas aún no desarrolladas, equivale a un 19% de la

superficie neta vendible o comercializable total del emprendimiento. Teniendo en cuenta que los

primeros desarrollos en su mayoría han sido barrios de baja densidad, el emprendimiento ha utilizado

alrededor del 20% de la densidad total actualmente provista y poco más de un 10% de la densidad total

permitida. Estas provisiones incluyen el desarrollo de alrededor de 1500 lotes unifamiliares y

macrolotes para viviendas multifamiliares, aptos para la construcción de más de 1,5 millones de metros

cuadrados cubiertos.

2. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

a) Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y

bases de preparación

Los estados financieros separados se presentan en el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de

2017 sobre la base de la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”)

emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por sus siglas en inglés), para

la preparación de estados financieros separados de una entidad controlante, y por las Normas de la CNV.

Las NIIF son de aplicación obligatoria para la Sociedad, según la norma contable profesional y las normas

regulatorias antes citadas, a partir del ejercicio que se inició el 1° de enero de 2012.

Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de

diciembre de 2016 son parte integrante de los estados financieros separados mencionados

precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros.

Dicha información incluye ciertas modificaciones respecto de la originalmente emitida a los efectos

de su adecuada comparabilidad, que principalmente afectan la exposición de ciertas partidas en el

estado de flujos de efectivo.

La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros separados se presentan

en miles de pesos argentinos. A menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de

otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias a “U$S”

o “dólares US” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “$ U” son pesos uruguayos.

b) Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

La Sociedad no adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a

continuación, que fueron emitidas, pero a la fecha no han sido adoptadas, dado que su aplicación no es

exigida al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2017:

12.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Norma Denominación

NIIF 9 Instrumentos financieros1

NIIF 15 Ingresos1

NIIF 16 Arrendamientos2

CINIIF 22 Transacciones en moneda extranjera y pagos

anticipados1

CINIIF 23 Incertidumbres sobre tratamientos de impuesto a

las ganancias2

Modificaciones a la NIC 40 Propiedad de inversión1

Modificaciones a la IAS 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos2

Modificaciones anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) Varias2

1 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2018. 2 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2019.

• La NIIF 9 Instrumentos Financieros emitida en julio de 2014 reemplaza la NIC 39

“Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición”. La nueva norma incluye

requerimientos para la clasificación, medición y bajas de activos y pasivos financieros, un

nuevo modelo de desvalorización de pérdidas esperadas y un modelo sustancialmente

reformado para la contabilización de coberturas. La versión de NIIF 9 emitida en 2014 fue

emitida como una norma completa y reemplaza todas las versiones anteriores.


permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que será adoptada en los estados

financieros de la Sociedad para el ejercicio económico que comienza el 1° de enero de 2018.

El Directorio estima que la aplicación de la norma no generará impacto significativo en la

Sociedad. Aunque las clasificaciones por categorías de los activos financieros deberán ser

adecuadas a los de la nueva norma, eso solo generará modificaciones en la revelación en notas.

Si bien las inversiones en instrumentos de patrimonio de otras entidades en las que no se

ejerza control, control conjunto ni influencia significativa deberán medirse a su valor

razonable en vez de a su costo, no se espera que dicho valor razonable difiera

significativamente de su costo. No se espera que el nuevo modelo de desvalorización de

pérdidas esperadas genere un impacto significativo debido al bajo riesgo de crédito con el que

opera la Sociedad.

• La NIIF 15 reemplazará a las NIC 11 y NIC 18, así como a las interpretaciones relacionadas

con ellas (CINIIF 13, CINIIF 15, CINIIF 18 y SIC 31). El principio básico de la norma es que

las entidades reconocerán los ingresos procedentes de la transferencia de bienes o prestación

de servicios a clientes por importes que reflejen la contraprestación a la cual la entidad espera

13.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




tener derecho a cambio de esos bienes o servicios. Los nuevos criterios pueden cambiar la

forma en que los bienes y servicios se agrupan o separan a efectos del reconocimiento de

ingresos. La nueva norma proporciona un modelo único basado en cinco pasos que se

aplicarán a todos los contratos con los clientes, que van desde la identificación de éstos con el

cliente y las obligaciones de desempeño en los mismos, la determinación del precio de la

transacción, la asignación del precio de la misma para las obligaciones de ejecución de los

contratos y el reconocimiento del ingreso cuando la entidad satisface una obligación de

desempeño.


permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que será adoptada en los estados

financieros de la Sociedad para el ejercicio económico que comienza el 1° de enero de 2018.

El Directorio estima que la aplicación de la norma no generará impacto significativo en el

monto de reconocimiento y en la medición de los ingresos, pero si requerirá mayor

información adicional a revelar en notas acerca de los ingresos.

• La NIIF 16 emitida en enero de 2016 específica cómo los emisores reconocerán, medirán y

revelarán los contratos de arrendamientos en los estados financieros. La norma lleva a la

mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los arrendatarios a un modelo

único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos y financieros. La contabilidad

de los arrendadores, sin embargo, se mantiene prácticamente sin cambios, conservando la

distinción entre arrendamientos operativos y financieros.

La NIIF 16 será efectiva para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2019. Se

permite su adopción anticipada. Sin embargo, la entidad no puede adoptar la NIIF 16 antes de

adoptar la NIIF 15.

El Directorio anticipa que la norma será adoptada en los estados financieros para el ejercicio

anual que comienza el 1° de enero de 2019. El Directorio estima que esta norma no tendrá

efecto significativo para la Sociedad debido a que los arrendamientos operativos en los que la

Sociedad es arrendataria no son significativos.

• La CINIIF 22 (Transacciones en moneda extranjera y pagos anticipados) clarifica la

contabilización de transacciones de cobro o pago de anticipos en moneda extranjera cuando la

entidad reconoce un activo o pasivo no monetario que surge del pago o cobro anticipado antes

que la entidad reconozca el activo, gasto o ingreso. La fecha de la transacción para determinar

el tipo de cambio es la fecha de reconocimiento del pago anticipado del activo o cobro

anticipado del pasivo diferido. Si existen pagos o cobros anticipados múltiples, la fecha de

transacción se establece para cada pago o cobro.

14.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.








• La CINIIF 23 (Incertidumbres sobre tratamientos de impuesto a las ganancias) clarifica la

contabilización de incertidumbres en el impuesto a las ganancias para la determinación de la

ganancia imponible o del quebranto impositivo, las bases impositivas, los créditos fiscales sin

utilizar y las alícuotas de impuesto. Una entidad debe considerar si es probable que la

autoridad fiscal acepte un tratamiento impositivo o grupo de ellos, que está utilizando o

planea utilizar para la presentación de la declaración jurada de impuesto a las ganancias.





• Las modificaciones a la NIC 40 (Propiedad de inversión) son: a) el párrafo 57 ha sido

modificado, aclarando que una entidad transferirá a propiedad de inversión o de propiedad de

inversión, solo cuando exista evidencia de un cambio en el uso. Un cambio en el uso ocurre si

la propiedad satisface o deja de satisfacer la definición de propiedad de inversión. Un cambio

en las intenciones de la Gerencia para el uso de la propiedad por sí mismo, no constituye

evidencia de un cambio en el uso; y b) se aclara que la lista de evidencias del párrafo 57 a. –

d. no es exhaustiva.

Las modificaciones a la NIC 40 son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de

enero de 2018, permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio anticipa que la norma

será adoptada en los estados financieros para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero

de 2018. El Directorio estima que esta norma no tendrá efecto significativo para la Sociedad.

• Las modificaciones a la NIC 28 (Inversiones en asociadas y negocios conjuntos) clarifican

que la NIIF 9, incluyendo sus requerimientos de desvalorización, aplica a participaciones en

asociadas y en negocios conjuntos que forman parte de la inversión neta en estas inversiones

y no son valuadas utilizando el método de participación.

Las modificaciones son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019,




15.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




• Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) incluyen modificaciones a las siguientes

normas: a) NIIF 3 (Combinaciones de negocios) y NIIF 11 (Acuerdos conjuntos) en relación

a participaciones anteriormente mantenidas en una operación conjunta; b) NIC 12 (Impuesto

a las ganancias) en relación a consecuencias en el impuesto a las ganancias de los pagos por

instrumentos financieros clasificados como patrimonio; y NIC 23 (Costos por préstamos) en

relación a costos por préstamos susceptibles de capitalización.

Las modificaciones son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2019,




c) Consideración de los efectos de la inflación

La NIC 29, “Información financiera en economías hiperinflacionarias”, requiere que los estados

financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria sean

expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que

se informa.

Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación

producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación, según corresponda. La

norma detalla una serie de factores cuantitativos y cualitativos a considerar para determinar si una

economía es o no hiperinflacionaria. Teniendo en consideración la tendencia decreciente de inflación,

la inexistencia de indicadores cualitativos que den lugar a una conclusión definitiva y la

inconsistencia de los datos de inflación del pasado publicados por el INDEC, el Directorio de la

Sociedad ha concluido que no existe evidencia suficiente para que Argentina sea considerado un país

con economía hiperinflacionaria a 31 de diciembre de 2017, en el marco de los lineamientos

establecidos en la NIC 29. Por lo tanto, no se han aplicado los criterios de reexpresión de la

información financiera establecidos en dicha norma en el ejercicio corriente.

En los últimos años, ciertas variables macroeconómicas que afectan los negocios de la Sociedad, tales

como el valor de las propiedades en el mercado inmobiliario, costo salarial, los precios de los

insumos, las tasas de préstamos y los tipos de cambio, han sufrido variaciones de cierta importancia.

Si la reexpresión de los estados financieros a moneda homogénea llegara a tornarse aplicable, el

ajuste deberá reanudarse para reflejar los efectos de la inflación, tal como establece la normativa

aplicable. Ambas circunstancias deben ser tenidas en cuenta por los usuarios de los presentes estados

financieros.

16.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




3. NORMAS CONTABLES APLICABLES PARA LA PREPARACION DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS SEPARADOS

Los estados financieros separados han sido preparados sobre la base del costo histórico, excepto por la

revaluación de ciertos activos e instrumentos financieros. Por lo general, el costo histórico se basa en el

valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

La preparación de los estados financieros, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad, requiere

efectuar ciertas estimaciones contables y que la gerencia realice juicios al aplicar las normas contables.

Las normas contables aplicadas en la preparación de los estados financieros separados son las que se

describen a continuación:

a) Moneda funcional y moneda extranjera

Las partidas de los estados financieros son medidas utilizando la moneda del ambiente económico

principal en que funciona la Sociedad (la moneda funcional). La moneda funcional de la Sociedad y de

sus subsidiarias y negocios conjuntos de Argentina es el peso argentino. La moneda funcional de las

subsidiarias de Uruguay y de los Estados Unidos es el dólar estadounidense.

Los saldos de activos y pasivos de las sociedades del exterior se convirtieron a pesos, utilizando los

tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre. Las partidas de ingresos y gastos se convirtieron a los

tipos de cambio promedio mensual. Las diferencias de cambio que surgieron, dado el caso, se

reconocieron en otro resultado integral y son acumuladas en el estado de cambios en el patrimonio

separado bajo el título de “Conversión de negocios en el extranjero”.

En la preparación de los estados financieros, las transacciones en monedas diferentes a la moneda

funcional (monedas extranjeras) son registradas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cada

transacción. A la fecha de cierre del ejercicio, las partidas monetarias denominadas en moneda

extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre de los estados

financieros. Las partidas no monetarias valuadas a sus valores razonables que están denominadas en

moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha cuando los valores

razonables fueron determinados. Las partidas no monetarias que son valuadas en términos del costo

histórico en moneda extranjera no son reconvertidas. Las diferencias de cambio son reconocidas en el

estado de resultados en el ejercicio en que se originaron.

b) Activos financieros

Los activos financieros alcanzados por NIC 39 se clasifican como: i) activos financieros al valor

razonable con cambios en resultados; ii) préstamos y cuentas por cobrar; iii) inversiones mantenidas

hasta el vencimiento; y iv) activos financieros disponibles para la venta. La Sociedad determina la

clasificación de los activos financieros al momento de su reconocimiento inicial.

17.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los

activos financieros que no se contabilizan al valor razonable con cambios en resultados, los costos de

transacción directamente atribuibles.

La medición posterior de los activos financieros depende de su clasificación:

- Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados: incluyen a los activos

mantenidos para negociar y los activos financieros designados al momento de su reconocimiento

inicial como al valor razonable con cambios en resultados. Los activos financieros se clasifican

como mantenidos para negociar si se adquieren con el fin de venderlos o recomprarlos en un futuro

cercano. Esta categoría incluye los instrumentos financieros derivados tomados la Sociedad que no

se designan como instrumentos de cobertura en relaciones de cobertura. Estos activos se

contabilizan a su valor razonable y los cambios en dicho valor razonable son reconocidos como

ingresos o costos financieros en el estado de resultados. La Sociedad evalúa los activos financieros

mantenidos para negociar que no son derivados, para determinar si su intención de venderlos en el

corto plazo sigue siendo apropiada. Cuando la Sociedad no puede negociar estos activos

financieros debido a la existencia de mercados inactivos y, por ende, debe cambiar

significativamente su intención de negociarlos en un futuro cercano, la Sociedad puede optar por

reclasificar estos activos financieros pero sólo en circunstancias excepcionales.

- Préstamos y cuentas por cobrar: son activos financieros no derivados con pagos fijos o

determinables que no cotizan en un mercado activo. Después del reconocimiento inicial, estos

activos financieros se miden al costo amortizado mediante el uso del método de la tasa de interés

efectiva, menos cualquier deterioro del valor. La amortización de la tasa de interés efectiva se

reconoce como ingreso financiero en el estado de resultados. Las pérdidas que resulten del

deterioro del valor se reconocen en el estado de resultados como costos financieros.

- Inversiones mantenidas hasta el vencimiento: los activos financieros no derivados con pagos fijos

o determinables y vencimientos fijos se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento cuando

la Sociedad tiene la intención y la capacidad de mantenerlos hasta su vencimiento. Las mismas se

miden al costo amortizado mediante el uso del método de la tasa de interés efectiva, menos

cualquier deterioro de valor. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce como

ingreso financiero en el estado de resultados. Las pérdidas que resulten del deterioro del valor se

reconocen en el estado de resultados como costos financieros.

- Activos financieros disponibles para la venta: incluyen títulos de patrimonio y de deuda. Las

inversiones en patrimonio clasificadas como disponibles para la venta son aquéllas que no se

clasifican ni como mantenidas para negociar ni como al valor razonable con cambios en resultados.

Los títulos de deuda en esta categoría son aquellos que se espera mantener por un tiempo

indefinido, pero que se pueden vender ante una necesidad de liquidez o ante cambios en las

condiciones del mercado. Los mismos se miden a su valor razonable, y las ganancias o pérdidas no

18.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




realizadas se reconocen como otro resultado integral en la reserva por activos financieros

disponibles para la venta, hasta que la inversión se da de baja. En ese momento la ganancia o

pérdida acumulada se reconoce como una ganancia operativa o se considera como un deterioro del

valor de la inversión, en cuyo caso, la pérdida acumulada es reclasificada en el estado de

resultados en la línea de costos financieros y eliminada de la reserva respectiva. La Sociedad

evalúa los activos financieros disponibles para la venta y si su capacidad e intención de venderlos

en el corto plazo sigue siendo apropiada. Cuando la Sociedad no puede negociar estos activos

financieros debido a la existencia de mercados inactivos y, por ende, debe cambiar

significativamente su intención de negociarlos en un futuro cercano, la Sociedad puede optar por

reclasificar estos activos financieros, pero sólo en circunstancias excepcionales. La reclasificación

como préstamos y cuentas por cobrar se permite cuando estos activos financieros cumplan con esta

definición y la Sociedad tenga la intención y capacidad de mantenerlos en un futuro cercano o

hasta su vencimiento. La reclasificación como activos mantenidos hasta el vencimiento se permite

solamente cuando la Sociedad tenga la capacidad e intención de mantenerlos hasta su vencimiento.

Cuando se reclasifica un activo financiero fuera de la categoría de disponible para la venta,

cualquier ganancia o pérdida previa relacionada con ese activo que se haya reconocido en el

patrimonio se amortiza en resultados a lo largo de la vida restante del activo, utilizando el método

de la tasa de interés efectiva. Cualquier diferencia entre el nuevo costo amortizado y los flujos de

efectivo esperados también se amortiza a lo largo de la vida restante del activo, utilizando el

método de la tasa de interés efectiva. Si posteriormente se determina que el activo registra un

deterioro del valor, el importe registrado en el patrimonio se reclasifica entonces al estado de

resultados.

Un activo financiero se da de baja en cuentas cuando: i) expiren los derechos contractuales sobre los

flujos de efectivo del activo; o ii) se transfieran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo

del activo o se asuma una obligación de pagar a un tercero la totalidad de los flujos de efectivo sin una

demora significativa a través de un acuerdo de transferencia y se hayan transferido sustancialmente

todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, o no se hayan ni transferido ni

retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, pero se

haya transferido el control del mismo.

Cuando se haya transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo de un activo, o

se haya celebrado un acuerdo de transferencia pero no haya ni transferido ni retenido sustancialmente

todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, ni se haya transferido el control del

mismo, el activo se continúa reconociendo en la medida de la implicación continuada de la Sociedad

sobre el activo, reconociendo también el pasivo relacionado.

Al final de cada ejercicio sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe alguna evidencia

objetiva de que un activo financiero se encuentra deteriorado en su valor. Un activo financiero se

considera deteriorado en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro de valor como

consecuencia de uno o más acontecimientos que hayan ocurrido después del reconocimiento inicial del

19.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




activo, y ese evento que haya causado la pérdida tiene un impacto sobre los flujos de efectivo futuros

estimados del activo que se pueda estimar de manera fiable.

Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, si existiere evidencia objetiva de

pérdida por deterioro de valor, el importe de la pérdida se mide como la diferencia entre el importe en

libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados (excluidas las pérdidas

crediticias futuras esperadas que aún no se hayan incurrido). El valor presente de los flujos de efectivo

futuros estimados se descuenta a la tasa de interés efectiva original de los activos financieros. Si un

préstamo devenga una tasa de interés variable, la tasa de descuento para medir cualquier pérdida por

deterioro del valor es la tasa de interés efectiva actual. El importe en libros se reduce a través del uso de

una cuenta de previsión y el importe de la pérdida se reconoce en el estado de resultados. Los intereses

ganados se siguen devengando sobre la base del importe en libros reducido del activo, utilizando la tasa

de interés efectiva utilizada para descontar los flujos de efectivo futuros a los fines de medir la pérdida

por deterioro de valor. Los intereses ganados se registran como ingresos financieros en el estado de

resultados. Si en un ejercicio posterior el importe estimado de la pérdida por deterioro del valor

aumenta o disminuye debido a un acontecimiento que ocurra después de haber reconocido el deterioro,

la pérdida por deterioro de valor reconocida anteriormente se aumenta o disminuye ajustando la cuenta

de previsión. Si posteriormente se recupera una partida que fue imputada a pérdida, el recupero se

acredita como costos financieros en el estado de resultados.

Para el caso de inversiones en títulos de patrimonio clasificados como disponibles para la venta,

cuando exista evidencia de un deterioro de valor, la pérdida acumulada, medida como la diferencia

entre el costo de adquisición y el valor razonable actual, menos cualquier pérdida por deterioro de esa

inversión reconocida previamente en el estado de resultados, se elimina del otro resultado integral y se

reconoce en el estado de resultados. Las pérdidas por deterioro de valor de inversiones en títulos de

patrimonio clasificadas como disponibles para la venta no se revierten a través del estado de resultados.

Los aumentos en el valor razonable después del deterioro se reconocen en otro resultado integral.

En el caso de inversiones en títulos de deuda clasificados como disponibles para la venta, el deterioro

del valor se evalúa en base a los mismos criterios que para los activos financieros contabilizados al

costo amortizado. Sin embargo, el importe registrado por deterioro es la pérdida acumulada medida

como la diferencia entre el costo amortizado y el valor razonable actual, menos cualquier pérdida por

deterioro de esa inversión reconocida anteriormente en el estado de resultados. Los intereses ganados

se siguen devengando sobre la base del importe en libros reducido del activo, utilizando la tasa de

interés efectiva utilizada para descontar los flujos de efectivo futuros a los fines de medir la pérdida por

deterioro de valor. Los intereses ganados se registran como ingresos financieros en el estado de

resultados. Si en un ejercicio posterior el valor razonable de un título de deuda aumenta y el aumento se

puede relacionar objetivamente con un acontecimiento que ocurre después de haber reconocido la

pérdida por deterioro en el estado de resultados, la pérdida por deterioro se revierte a través del estado

de resultados.

20.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




c) Efectivo y equivalentes del efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras e inversiones de corto plazo con

vencimiento originales hasta 90 días, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan atender

obligaciones de corto plazo.

d) Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre el valor de costo y el valor neto realizable. El valor

neto realizable es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar

la venta.

El costo de los inventarios comprende todos los costos relacionados con la adquisición y

transformación de los mismos, entre los cuales se incluye el costo de los terrenos adquiridos, los

materiales consumidos y la mano de obra.

Los costos de financiación directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de

inventarios, que corresponden a activos que requieran necesariamente de un periodo de tiempo

sustancial antes de estar listos para la venta, son capitalizados formando parte del costo de dichos

activos, hasta el momento que se encuentren sustancialmente listos para la venta.

El costo de inventario reconocido en resultados en la venta es determinado por referencia a los costos

específicos incurridos en la propiedad vendida y una atribución de los costos no específicos.

e) Inversiones en sociedades, subsidiarias y negocios conjuntos

En la valuación de sus participaciones en subsidiarias y negocios conjuntos, la Sociedad ha aplicado el

método de la participación. Las restantes participaciones han sido valuadas a su costo histórico.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las participaciones permanentes en sociedades, subsidiarias y

negocios conjuntos son las siguientes:

21.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Nordelta S.A.: ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados

financieros de dicha Sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF.

Las Garzas Blancas S.A.: ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los

estados financieros de dicha Sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, los cuales fueron presentados

bajo NIIF.

Consultatio Real Estate Inc. ; Consultatio Brokerage Inc. y Consultatio Design Inc.: han sido valuadas de

acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dichas Sociedades a la

fecha de cierre del ejercicio. Los estados financieros de estas sociedades controladas del exterior fueron

preparados bajo principios contables generalmente aceptados en Estados Unidos de América y han sido

adaptados a las NIIF.

Consultatio Argentina S.A.U.: ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a

los estados financieros de dicha Sociedad a la fecha de cierre del ejercicio. Dichos estados financieros

fueron presentados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas, incluyendo una nota

con la reconciliación entre dichas normas y las NIIF.

CECNOR S.A.: ha sido valuada de acuerdo al precio de adquisición debido a que no cuenta con precio

de cotización en un mercado activo y su valor razonable no es fiablemente determinable.

Asociaciones Civiles y Vecinal: han sido valuadas al valor de los aportes.

31-12-2017 31-12-2016

Sociedad

Relación

% del capital

(directa e

indirectamente)

% de los

votos

% del capital

(directa e

indirectamente)

% de los

votos

Nordelta S.A. Negocio

conjunto 49,9996 49,9996 49,9996 49,9996

Las Garzas Blancas S.A. Subsidiaria 45,0200 100,000 45,0200 100,000

Consultatio Real Estate, Inc Subsidiaria 55,1122 55,1122 55,1122 55,1122

Consultatio Brokerage Inc. Subsidiaria 55,1122 55,1122 55,1122 55,1122

Consultatio Design Inc. Subsidiaria 55,1122 55,1122 55,1122 55,1122

Consultatio Argentina S.A.U Subsidiaria 100,000 100,000 100,000 100,000

CECNOR S.A. Otros 9,0000 9,0000 9,0000 9,0000

Asociación Civil Los Ceibos SA Otros 99,7500 99,7500 99,7500 99,7500

Asociación Civil Vistas S.A. Otros 99,8000 99,8000 99,8000 99,8000

Asociación Vecinal PDL S.A. Otros 99,5000 99,5000 99,5000 99,5000

Asociación Civil Marinas S.A. Otros 99,7500 99,7500 99,7500 99,7500

Asociación Civil Muelles S.A. Otros 99,7500 99,7500 99,7500 99,7500

Asociación Civil Acacias S.A. Otros 99,8000 99,8000 99,8000 99,8000

Asociación Civil Araucarias S.A Otros 99,7500 99,7500 99,7500 99,7500

22.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




f) Propiedad, Planta y Equipo

• Los terrenos y edificios, maquinarias y equipos, instalaciones, muebles y equipamientos, aeronave

y rodados de la Sociedad, son registrados en el estado de situación financiera a su costo menos

cualquier depreciación acumulada y pérdida acumulada por desvalorización subsecuentes. Los

terrenos y edificios corresponden a propiedades que se utilizan para prestar bienes o servicios, o se

utilizan con fines administrativos, o están en proceso de construcción para destinarse a tales fines.

• Los terrenos no son depreciados. La depreciación de edificios, maquinaria y equipos, herramientas,

instalaciones, muebles y equipamientos, aeronave y rodados es reconocida en el resultado de cada

ejercicio, excepto por la parte imputada a costo de las obras en curso de ejecución que se registra

en inventarios.

• Las mejoras efectuadas son registradas al costo menos la correspondiente amortización acumulada

y las pérdidas por desvalorización acumuladas. Los gastos periódicos de mantenimiento,

conservación y reparación, se imputan a resultados en los ejercicios en que se incurren.

• La depreciación es reconocida como una disminución del costo o valuación de los activos

(diferentes de terrenos) menos sus valores residuales al término de sus vidas útiles, utilizando el

método de línea recta. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada

cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en las estimaciones de forma

prospectiva. Las vidas útiles estimadas al cierre del ejercicio son las siguientes:

Bienes Vida útil (años)

Edificios 50

Instalaciones 10

Maquinaria y equipos 10

Muebles y útiles 10

Rodados 5

Aeronave 5

Diversos 3

• Un ítem de propiedad, planta y equipo se deja de reconocer cuando se da de baja o cuando se

estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados del uso continuado de ese activo. La

pérdida o ganancia derivadas de la baja o el retiro de un ítem de propiedad, planta y equipo es

determinado como la diferencia entre el valor de venta obtenido y el valor contable del activo y es

reconocida en el estado consolidado de resultados integral.

23.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




g) Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son propiedades mantenidas con el objeto de obtener rentas producto del

alquiler de las mismas, y a su vez, para apreciación de valor. Incluye propiedades con dicho objeto y

las fracciones de tierras del complejo urbano “Puertos” cuyo desarrollo no está previsto, y que son

mantenidas como reserva de valor.

Estas propiedades son reconocidas inicialmente a su valor de costo. Subsecuentemente, se ha optado

como criterio de medición el modelo de valor razonable, el cual se determina sobre la base de una

valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y

categoría de dichas propiedades de inversión.

Con excepción de las propiedades y las fracciones de tierras antes referidas, el resto de las propiedades

de inversión fueron otorgadas en arrendamiento operativo. Los contratos de alquiler son firmados

generalmente por plazos iguales o superiores a los tres años de duración, con posibilidad de

cancelación por parte del locatario a partir de los seis meses de la firma del contrato.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el rubro incluye: (i) los pisos 6° al 12° incluidos en Torre Catalinas

Norte, sobre los que con fecha 26 de noviembre de 2015 fue suscripta el Acta de Recepción Provisoria

Parcial mediante la cual, la Sociedad había tomado posesión de esta parte; y (ii) las fracciones de tierras

del complejo urbano Puertos cuyo desarrollo no está previsto y que son mantenidos como reserva de

valor. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 se reclasificó el piso 12° al rubro

“Propiedad planta y equipo”.

h) Pasivos financieros

Los pasivos financieros bajo NIC 39 se clasifican como pasivos financieros al valor razonable con

cambios en resultados o préstamos y cuentas por pagar. La Sociedad determina la clasificación de los

pasivos financieros al momento de su reconocimiento inicial.

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los

préstamos y cuentas por pagar, los costos de transacción directamente atribuibles.

La medición posterior depende de su clasificación:

- Pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados: incluyen los pasivos financieros

mantenidos para negociar y los designados al momento de su reconocimiento inicial como al valor

razonable con cambios en resultados. Se clasifican como mantenidos para negociar si se contraen

con el fin de negociarlos en un futuro cercano. Las ganancias o pérdidas se reconocen en

resultados.

24.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




- Préstamos y cuentas por pagar: se miden al costo amortizado utilizando el método de la tasa de

interés efectiva. Las ganancias y pérdidas se reconocen en el estado de resultados cuando los

pasivos se dan de baja, como así también a través del proceso de amortización utilizando el

método de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce

como costo financiero en resultados excepto por la parte imputada al costo de la obras en curso de

ejecución que son registradas en inventarios.

Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato

haya sido pagada o cancelada, o haya expirado. Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado

por otro proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las

condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificación se

trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia en los

importes en libros se reconocen en resultados.

i) Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea legal o

implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga que cancelar dicha

obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar. El importe reconocido como

provisión es la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al final

del ejercicio sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres

correspondientes a la obligación.

j) Anticipos de clientes

Para anticipos de clientes relacionados con lotes de barrios en desarrollo, la obligación por parte de la

Sociedad es la suma de dinero recibida hasta tanto se concluyan las obras de infraestructura

comprometidas. Estas obligaciones han sido clasificadas como “monetarias” y los montos son

utilizados por la Sociedad para financiar la realización de las obras pendientes.

Los anticipos recibidos en pesos se valúan a sus valores nominales y los recibidos en moneda

extranjera se registran a los tipos de cambio vigente al cierre del ejercicio.

Para anticipos relacionados con lotes en barrios para los cuales se haya concluido las obras de

infraestructura requeridas, la obligación es la entrega de los lotes comprometidos o el proporcional en

función a los anticipos recibidos. Estas obligaciones han sido clasificadas como “no monetarias” y se

valorizan a su valor nominal para operaciones en pesos o a los tipos de cambio aplicable al momento

de su incorporación en esta categoría para las operaciones en moneda extranjera.

25.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




k) Otros pasivos

Los otros pasivos han sido valuados al valor nominal del monto que se estima pagar. Cuando el efecto

del valor tiempo del dinero es material, se valúa al valor presente de los pagos que se espera incurrir

para cancelar el pasivo.

Los pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a los tipos de cambio vigente

al cierre del ejercicio. Los pasivos no monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a

los tipos de cambio vigentes al momento de su reconocimiento inicial.

l) Reconocimiento de ingresos

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta de inmuebles se reconocen cuando se

cumplen todas y cada una de las siguientes condiciones:

- la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de

la propiedad de los bienes;

- la Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos,

en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los mismos;

- el importe de los ingresos de actividades ordinarias pueda medirse con fiabilidad;

- sea probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción; y

- los costos incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción pueden ser medidos con

fiabilidad.

Dichas condiciones se cumplen cuando se realiza la transferencia del dominio de la propiedad, a través

de una escritura pública o mediante el otorgamiento de la posesión de la propiedad junto con la firma

del boleto de compraventa.

Los ingresos por alquileres de oficinas son reconocidos en línea recta durante el período de cada

contrato. En caso de existir gastos iniciales significativos en la negociación y acuerdo de estos

contratos, los mismos se reconocen en resultados en línea recta durante el período de cada contrato.

m) Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

(i) El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto

diferido.

26.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del ejercicio. La

ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado de resultados integral porque

excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca serán

gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente de la Sociedad es calculado utilizando la

tasa impositiva vigente a la fecha de cierre del ejercicio. El cargo por impuesto corriente es

calculado sobre la base de las normas impositivas vigentes en el país.

El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor contable de los

activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el

cómputo de la ganancia impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente

reconocidos para todas aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto

diferido, incluyendo activos diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos

para todas aquellas diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte probable que

existan ganancias impositivas contra la cual las diferencias temporarias deducibles puedan ser

utilizadas. El valor contable de los activos por impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre

de cada ejercicio y reducido en la medida que deje de ser probable la existencia de suficiente

ganancia impositiva disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se espera

resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo realizado, basados

en tasas y normas impositivas vigentes a la fecha de cierre de cada ejercicio. La medición de los

activos y pasivos por impuesto diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de

acuerdo al modo en que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros,

recuperar o cancelar el valor contable de sus activos y pasivos.

De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido son

clasificados como activos o pasivos no corrientes.

El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el estado

de resultados integral, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas

directamente en el patrimonio neto, en cuyo caso el impuesto es también reconocido directamente

en el patrimonio neto.

(ii) A continuación, se incluye la composición del saldo del impuesto a las ganancias diferido neto

(Pasivo) y la conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a las ganancias y

el resultante de aplicar la tasa establecida por las normas impositivas vigentes.

El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

27.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




31/12/2017 31/12/2016

Impuesto a las ganancias corriente (82.565) (192.582)

Impuesto a las ganancias diferido (214.358) (84.209)


Impuesto a las ganancias 101.083 (276.791)

La conciliación entre el impacto a resultados por impuesto a las ganancias y el importe que resulta

de aplicar la tasa impositiva vigente sobre el resultado contable antes del impuesto es la siguiente:

31/12/2017 31/12/2016

2.188.144 1.814.007

35% 35%

(765.850) (634.902)

492.378 344.444

Otros (23.451) 13.667


101.083 (276.791)

Resultado contable del ejercicio antes del impuesto a las ganancias

Tasa vigente del impuesto

Importe resultante a la tasa del impuesto

Más / (menos) ajustes a la tasa del impuesto

Resultado inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

Impacto a resultados por impuesto a las ganancias

La evolución de los saldos por impuesto diferido al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la

siguiente:

31/12/2017 31/12/2016

(1.237.899) (1.153.690)

183.648 (84.209)

(1.054.251) (1.237.899)(Pasivo) neto por impuesto diferido al cierre del ejercicio

(Pasivo) neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio

Movimiento de saldos por impuesto diferido

La composición y evolución del pasivo diferido neto es la siguiente:

31/12/2016 Movimientos

2017

31/12/2017

Propiedades de inversión (1.076.879) 136.461 (940.418)

Activos a valor razonable con cambios en resultados (20.799) 20.882 83

Provisión para contingencias 218 (32) 186

Diferencia de cambio e intereses incluidos en el inventario (88.987) 35.076 (53.911)

PP&E (22.044) (11.408) (33.452)

Gastos pagados por adelantado (29.408) 2.669 (26.739)

(1.237.899) 183.648 (1.054.251)

El pasivo por impuesto diferido relacionado con diferencias temporarias de las inversiones en

subsidiarias y negocios conjuntos que no fue reconocido debido a que la Sociedad es capaz de

controlar el momento de reversión de las diferencias temporarias y es probable que las mismas no

se reviertan en el futuro previsible (tal como lo prevé el párrafo 39 de NIC 12) es de 187.992 y

197.599 al 31 de diciembre de 2017 y 2016, respectivamente.

28.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




No hay impuesto a las ganancias relacionado a partidas de otro resultado integral.

(iii) La ley N° 25.063, establece la aplicación de un impuesto que se calculará aplicando la alícuota del

1% sobre el activo de la sociedad determinado de acuerdo a la ley del gravamen y a la ley del

impuesto a las ganancias, siendo complementario de este último. La obligación fiscal de la

Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del

impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias

determinado, aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio.

Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede a un ejercicio fiscal al

impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de

cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima

presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La mencionada ley en el artículo 1 estableció en el año 1998 que la aplicación del impuesto regiría

por el término de diez ejercicios anuales, y ha sido prorrogada por la Ley N° 26.426 y por la Ley

N° 26.545, hasta el 30 de diciembre de 2019.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el impuesto a las ganancias estimado es superior al impuesto

a la ganancia mínima presunta.

n) Cuentas de resultados

Las cuentas de resultados se expresaron en moneda nominal, sobre la base de su devengamiento

mensual, excepto por:

- los cargos por ciertos activos consumidos (depreciaciones y bajas de propiedad, planta y equipo)

que se determinaron en función de los valores de tales activos; y

- los resultados de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, determinados en base al método

de la participación.

o) Cumplimiento de los dispuesto por la Resolución General N° 622 de la C.N.V.

De acuerdo con lo estipulado en el Título IV, Capítulo III, Artículo 3° de la Resolución General N° 622

de la CNV, a continuación, se detallan las Notas a los Estados Financieros Separados en que se expone

la información requerida en formato de Anexos:

Anexo A – Bienes de uso Nota 5.1

Anexo B – Activos Intangibles No aplicable

Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores

negociables, y participaciones en otras sociedades Nota 5.3

Anexo D – Otras inversiones Nota 5.3

29.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Anexo E – Previsiones Nota 5.11

Anexo F – Costo de las mercaderías o productos

vendidos. Costo de los servicios prestados Nota 5.13

Anexo G – Activos y Pasivos en moneda extranjera Nota 9.2

Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc.

1b) de la Ley 19.550 Nota 5.15

p) Resultado por acción

Como numerador para el cálculo se utilizó el resultado que surge del estado de resultados integrales.

Como denominador para el cálculo se utilizó la cantidad de 409.907.000 acciones para ambos

ejercicios, que es la cantidad promedio ponderado de acciones ordinarias durante los ejercicios. No hay

diferencias entre los indicadores básico y diluido debido a que no hay acciones ordinarias

potencialmente dilutivas.

No hay instrumentos que podrían diluir potencialmente las ganancias por acción en el futuro y no

hayan sido incluidos en el cálculo de ganancia por acción diluida por ser antidilutivos para los

ejercicios presentados.

Tampoco hay transacciones posteriores al cierre del ejercicio que podrían haber cambiado

significativamente la cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del

ejercicio si hubieran ocurrido antes del cierre de ejercicio.

4. JUICIOS CRÍTICOS Y ESTIMACIONES SIGNIFICATIVAS EN LA APLICACIÓN DE LAS

NORMAS CONTABLES

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes

estados financieros, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca

de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones

y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los

resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones

contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a

ese ejercicio, o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente y

a ejercicios futuros.

30.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Juicios críticos:

a) Reconocimiento de ingresos:

De acuerdo a CINIIF 15, los contratos de construcción de inmuebles se contabilizaron como ventas de

bienes debido a que: i) los compradores tienen sólo una capacidad limitada para influir en el diseño del

inmueble; y ii) la Sociedad debe adquirir y suministrar los materiales de construcción.

La Sociedad considera que las condiciones para reconocimiento de ingresos en venta de bienes no se

cumplen en forma continua debido a que el comprador no tiene control sobre los riesgos y ventajas

significativos inherentes a la propiedad sobre el inmueble en proceso de construcción. Las condiciones

para reconocimiento de ingresos en venta de bienes se cumplen cuando se realiza la transferencia del

dominio de la propiedad, a través de una escritura pública o mediante el otorgamiento de la posesión

de la propiedad junto con la firma del boleto de compraventa, y ese es el momento en que se

reconocen los ingresos por ventas.

b) Clasificación de propiedades de inversión:

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”,

“propiedades, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

- Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a la

venta en el marco de un proyecto de comercialización de comunidades planificadas o torres

residenciales: se clasifica como “inventario”;

- Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos, o

está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedades,

planta y equipo”;

- Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está

en proceso de construcción para tales fines (como la construcción de edificios para alquiler de

oficinas): se clasifica como “propiedades de inversión”.

Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión

cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje de

cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de las

circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el inicio de

actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades de inversión

a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo indeterminado de

actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de inversión).

31.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




c) Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.:

El convenio de accionistas de Nordelta S.A. establece un comité directivo integrado por cuatro

miembros, designando cada accionista dos de los miembros del comité. El comité directivo se ocupa

de los asuntos cotidianos de Nordelta S.A., por lo que este comité controla las actividades relevantes

de Nordelta S.A. La participación en dicho comité es 50% para la Sociedad y 50% para el Fideicomiso

Accionario Nordelta.

Por lo tanto, debido a que las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes, se

interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A.

Debido a que Nordelta S.A. está estructurado a través de un vehículo separado, se evaluó si la

Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio

conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una

operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo

contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, la Sociedad

concluyó que Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

Estimaciones significativas:

a) Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos):

Los estados financieros incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o

eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral,

comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la

opinión de sus asesores legales y fiscales.

El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11 de los

estados financieros consolidados. Se estimó que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar

pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto no se contabilizó un pasivo en

Nordelta S.A. en relación a esta cuestión pero si se revela información Nota 11 de los estados

financieros consolidados de acuerdo a lo requerido por NIIF 12.

b) Valor razonable de propiedades de inversión:

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas

efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja

el ingreso por rentas que se podría obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes,

así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes experimentadas e

interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a

32.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de

salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad.

En la Nota 10 se indica información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

5. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN

FINANCIERA Y DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES, Y DE

CIERTAS LÍNEAS DEL ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

5.1. PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO (PP&E) Y PROPIEDADES DE INVERSIÓN

Propiedad Planta y Equipo (PP&E)


EquiposAeronave

Muebles

y ÚtilesDiversos Total


Saldos al inicio del ejercicio 3.396 55.456 24.501 418 54.196 297.723 1.516 1.922 439.128

Aumentos (*) 20.341 107.914 - 6.456 3.956 72.220 13.287 2.181 226.355

Bajas (3.396) (13.586) (863) - - (77.367) (1.560) - (96.772)

Saldos al cierre del ejercicio 20.341 149.784 23.638 6.874 58.152 292.576 13.243 4.103 568.711

Depreciación

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - (2.075) (13.048) (168) (7.636) (19.848) (598) (362) (43.735)

Depreciación - (908) (789) (72) (6.666) (58.172) (818) (126) (67.551)

Baja - 1.811 863 - - - 600 - 3.274

Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (1.172) (12.974) (240) (14.302) (78.020) (816) (488) (108.012)

Valores residuales al 31 de diciembre de 2017 20.341 148.612 10.664 6.634 43.850 214.556 12.427 3.615 460.699


(*) Incluye transferencias desde propiedades de inversión.


EquiposAeronave

Muebles y



Saldos al inicio del ejercicio 3.396 47.109 10.534 418 14.851 - 1.492 1.922 79.722

Aumentos - 8.347 13.967 - 39.345 297.723 24 - 359.406

Saldos al cierre del ejercicio 3.396 55.456 24.501 418 54.196 297.723 1.516 1.922 439.128

Depreciación

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - (1.512) (9.302) (126) (6.151) - (298) (263) (17.652)

Depreciación - (563) (3.746) (42) (1.485) (19.848) (300) (99) (26.083)

Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (2.075) (13.048) (168) (7.636) (19.848) (598) (362) (43.735)

Valores residuales al 31 de diciembre de 2016 3.396 53.381 11.453 250 46.560 277.875 918 1.560 395.393


33.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Propiedades de inversión

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es el siguiente:

Saldo inicial 3.277.747 3.782.601

Incremento por revaluación - Torres Comerciales 335.720 103.970

Adiciones por desembolsos capitalizados 241.591

Transferencia a inventarios - (60.300)

Tranferencia desde inventario 25.676 -

Incremento por revaluación - Puertos 351.203 812.225

Baja por ventas Fideicomiso - (122.187)

Baja por ventas 23 pisos Torres Catalinas Norte - (1.480.153)

Otras bajas (2.083) -

Transferencia a propiedad, planta y equipo (129.695) -

Otros movimientos 1.691 -

Saldo final, neto. 3.860.259 3.277.747

31/12/2017 31/12/2016

A continuación, se presentan los ingresos y gastos generados por propiedades de inversión al 31 de

diciembre de 2017 y 2016:


Gastos operativos directos (que generan ingresos) (1.499) (501)

Gastos operativos directos (que no generan ingresos) (2.862) (963)

31/12/2017 31/12/2016

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de

propiedades, planta y equipo, ni para adquirir, construir o desarrollar propiedades de inversión o para

reparaciones, mantenimiento o mejoras.

5.2. INVENTARIOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el rubro inventario incluye:

34.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




31/12/2017 31/12/2016

No corrientes

Terrenos 88.730 88.730

Movimientos de suelos 109.355 46.563

Obras sobre terrenos a ceder a las Asociaciones civiles 106.895 14.919

Obras troncales a ceder gratuitamente 149.173 32.636

Costos financieros activados 55.072 4.148

509.225 186.996

31/12/2017 31/12/2016

Corrientes

Terrenos 27.091 19.933

Movimientos de suelos 38.499 87.392

Obras sobre terrenos a ceder a las Asociaciones civiles 95.866 219.588

Obras troncales a ceder gratuitamente 83.988 197.658

Costos financieros activados 124.815 250.286

Cocheras Edificio Quartier 275 310

Obras a realizar 7.931 13.530

378.465 788.697

5.3. INVERSIONES EN SOCIEDADES

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos comprende:

35.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Actividad Capital Resultado Patrimonio

Neto

Del país:

Nordelta S.A. Ord. "B" AR $100 64.942 6.494.200 764.803 577.556 Desarrolladora 25.977 818.455 1.716.980

CECNOR S.A. Ord. "A" AR $1 6.540 6.540

Ord. "B" AR $1 1.951 1.951

Ord. "A" AR $250 289 72.250

Ord. "B" AR $250 110 27.500

Ord. "A" AR $200 367 73.400

Ord. "B" AR $200 132 26.400

Ord. "A" AR $500 140 70.000

Ord. "B" AR $500 49 24.500

Ord. "C" AR $500 10 5.000

Ord. "A" AR $250 258 64.500

Ord. "B" AR $250 151 37.750

Ord. "A" AR $250 303 75.750

Ord. "B" AR $250 96 24.000

Ord. "A" AR $200 374 74.800

Ord. "B" AR $200 125 25.000

Ord. "A" AR $250 321 80.250

Ord. "B" AR $250 78 19.500

Consultatio Argentina S.A.U. AR $1 100 100 74.676 100 Inmobiliaria 100 12.456 74.676

Del exterior:

Las Garzas Blancas S.A. Ord. "B" UR$ 1 337.038.779 337.038.779 148.045 122.805 Desarrolladora 54.313 9.160 328.843

Consultatio Real Estate, Inc [1] 551.122 551.122 5.325.152 3.457.651 Inversora 198.389 215.322 606.965

Consultatio Brokerage Inc. [1] 11 11 75.044 82.912 Inmobiliaria - 5.604 9.378

Consultatio Desing Inc. [1] 100 100 395 - Servicios - 39 39

6.391.065 4.243.974

-

Total

Asociación Civil Araucarias S.A 100 100 Asociación 100 -

-

Asociación Civil Acacias S.A. 100 100 Asociación 100 - -

Asociación Civil Muelles S.A. 100 100 Asociación 100 -

-

Asociación Civil Marinas S.A. 100 100 Asociación 100 - -

Asociación Vecinal PDL S.A. 100 100 Asociación 100 -

-

Asociación Civil Vistas S.A. 100 100 Asociación 100 - -

Asociación Civil Los Ceibos S.A. 100 100 Asociación 100 -

Ultima información disponible al 31-12-2017

2.250 2.250 Comercial 8.491 5.444 26.292

Sociedad ClaseVN

UnitarioCantidad VN Total 31/12/2017 31/12/2016

[1] En dólares estadounidenses.

5.4. OTROS CRÉDITOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el rubro otros créditos incluye:

31/12/2017 31/12/2016

Créditos por venta Torres Catalinas Norte 108.380 87.883

Gastos pagados por adelantado 46.148 40.295

Saldos con Partes Relacionadas (Nota 7) 64.583 38.928

Créditos fiscales 18.021 22.321

Gastos a recuperar - 9.826

Diversos 22.745 33.257

259.877 232.510

36.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




5.5. ACTIVOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los activos a valor razonable con cambios en resultados

comprenden:

31/12/2016

Denominación

VN

en miles Cotización Importe Importe

Cuotapartes en Consultatio Retorno Absoluto Clase C 12.064 1,41 17.062 555.329

Cuotapartes en Consultatio Liquidez Ley 27260 Clase C 592 18,98 11.244 -

FCI-SuperGestion MIX VI B 3.650.726 0,01 22.980 -

FCI-FBA AhorroPB 790.256 0,01 8.729 -

Total 60.015 555.329

31/12/2017

5.6. EFECTIVO (Y SUS EQUIVALENTES) CONSIDERADO PARA LA PREPARACIÓN DEL

ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

31/12/2017 31/12/2016


Total Efectivo y equivalentes al inicio del ejercicio 54.589 82.635


Total Efectivo y equivalentes al cierre del ejercicio 30.979 54.589

5.7. ANTICIPOS DE CLIENTES

La Sociedad comercializa sus emprendimientos inmobiliarios, generalmente a través de la firma de

boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la

traslación del dominio de la propiedad (fecha de reconocimiento de los ingresos por ventas).

A continuación, se presenta el detalle de los boletos de compraventa vigentes al 31 de diciembre de

2017 y 2016, los anticipos recibidos a dichas fechas, y los montos pendientes de recibir al 31 de

diciembre de 2017 y 2016.

37.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




31/12/2017 31/12/2016

Boletos de compraventa vigentes

Puertos 1.000.439 1.164.340

1.000.439 1.164.340


Puertos 714.223 960.107

Total 714.223 960.107

Total clasificado como corriente 714.223 960.107

Anticipos pendientes de recibir Hasta 1 año Hasta 1 año

Puertos 286.216 204.233

5.8. DEUDAS COMERCIALES

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las deudas comerciales comprenden:

31/12/2017 31/12/2016

Proveedores 25.136 31.052

Otras cuentas por pagar 2.484 46.423

Cheques de pago diferido 6.605 578

34.225 78.053

5.9. DEUDAS FISCALES

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las deudas fiscales comprenden:

31/12/2017 31/12/2016

Impuesto a las Ganancias a pagar (neto de anticipos) 42.757 116.181

Retenciones 3.737 5.713

46.494 121.894

38.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




5.10. OTRAS DEUDAS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, las otras deudas corrientes comprenden:

31/12/2017 31/12/2016

Saldos con partes relacionadas (Nota 7). 184.825 202.629

Otras Provisiones 22.134 9.940

Remuneraciones y cargas sociales 19.521 6.759

Gastos a pagar por nacionalización de aeronave - 80.826

226.480 300.154

5.11. PROVISIONES

El movimiento de provisiones es el siguiente:

Saldos al

comienzo

del ejercicio

Contingencias 395 - 395 395

Total al 31/12/2017 395 - 395 395

Total al 31/12/2016 1.864 (1.469) 395

Saldos al

31/12/2016(Desafectación)

Saldos al

31/12/2017

La Sociedad ha registrado una provisión para eventuales reclamos fiscales que pudieran surgir del

desarrollo normal de sus operaciones, aplicando un criterio prudente desde el punto de vista del asesor

impositivo y en la evaluación de la mejor estimación del importe de eventuales reclamos. Estos

potenciales reclamos probablemente no tendrán un efecto material en el resultado de las operaciones, ni

en el flujo de efectivo o la situación financiera de la Sociedad.

La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del

potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos

con relación a las provisiones.

Adicionalmente, en la Nota 11 a los estados financieros consolidados se describe el estado de los

reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los

Fideicomisos Nordelta Niella y Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el

beneficiario total y controlante.

39.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




5.12. INGRESOS POR SERVICIOS Y VENTA DE BIENES

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los ingresos por servicios y venta de bienes comprenden:

31/12/2017 31/12/2016

Venta de lotes en Puertos 536.761 133.167


Venta de acciones de Asociaciones Civiles en Puertos 104.785 29.719

728.852 190.274


5.13. COSTO DE LOS SERVICIOS PRESTADOS Y DE LOS BIENES VENDIDOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el costo de los servicios prestados y de los bienes vendidos

comprende:

Concepto 31/12/2017 31/12/2016

Existencias de inventarios al comienzo del ejercicio 975.693 813.913

Transferencia de Propiedades de Inversion - 60.300

Transferencia desde Propiedades de Inversion (25.676) -

Obras realizadas y altas del ejercicio 211.474 184.072

Gastos de obra/operativos [Nota 5.15] 157.273 84.138

Subtotal 1.318.764 1.142.423

Existencias de inventarios al cierre del ejercicio (887.690) (975.693)

Total Costo de los bienes vendidos y servicios prestados 431.074 166.730


5.14. RESULTADO DE INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y NEGOCIOS CONJUNTOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los resultados de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos

comprenden:

40.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




31/12/2017 31/12/2016

Consultatio Real Estate, Inc 1.111.683 718.973

Nordelta S.A. 298.720 259.248

Consultatio Brokerage, Inc (20.544) (658)

Las Garzas Blancas S.A. 4.124 6.563

Consultatio Design, Inc 354 -

Consultatio Argentina, S.A.U. 12.456 -

Total Resultado de inversiones en subsidiarias

y negocios conjuntos 1.406.793 984.126


5.15. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN, COMERCIALIZACIÓN Y OPERACIÓN

La Sociedad expone sus gastos por función en el estado de resultado. El presente cuadro provee

información adicional de su exposición por naturaleza.

31/12/2016

Retribuciones directores y síndicos 7.904 - - 7.904 4.967

Depreciación de PP&E 60.011 25 7.540 67.576 26.083

Gastos bancarios 9.775 - - 9.775 9.403

Gastos generales 41.172 21.167 47.529 109.868 65.434

Otros honorarios y retribuciones 23.363 4.013 36.909 64.286 45.822

Remuneraciones y cargas sociales 57.654 4.906 30.701 93.261 49.632

Alquiler de maquinarias - - 27.997 27.997 11.433

Gastos de reparación y mantenimiento 32.595 4.230 2.189 39.014 13.863

Impuestos y tasas 11.258 24.257 4.408 39.922 106.815

Gastos de publicidad - 6.916 - 6.916 14.993

Gastos de informática 25 965 - 990 1.732

Expensas 1.584 5.144 - 6.728 4.745

Comisiones por ventas - 2.677 - 2.677 1.195

Totales al 31/12/2017 245.341 74.301 157.273 476.915

Totales al 31/12/2016 156.141 115.838 84.138 356.117


31/12/2017

Total Concepto

Gastos de

administración

Gastos de

comercialización

Gastos de

Obras totales Total

5.16. INGRESOS FINANCIEROS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los ingresos financieros incluyen:

41.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




31/12/2017 31/12/2016

Resultados generados por los activos valuados a

valor razonable con cambios en resultados 24.308 221.215

Intereses ganados 2.640 -

Otros resultados financieros 358 -

Total 27.306 221.215


5.17. COSTOS FINANCIEROS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, los egresos financieros incluyen:

31/12/2017 31/12/2016

Diferencias de cambio (12.343) (52.966)

Intereses perdidos - (9.593)

Otros resultados financieros (117) -

Total (12.460) (62.559)


5.18. OTROS INGRESOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la línea otros ingresos, netos incluye:

31/12/2017 31/12/2016

Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 686.923 916.195

Resultado por venta de Propiedad Planta y Equipo 88.220 -

Resultado por venta de Propiedades de Inversión 32.759 -

Diversos. 11.166 2.468

Recupero de provisión para contingencias - 1.469

819.068 920.132


5.19. OTROS EGRESOS

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la línea otros egresos, netos incluye:

42.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




31/12/2017 31/12/2016


Diversos. (12.895) -

Cargo por IVA no recuperable (550) (472)

(30.699) (472)


6. PATRIMONIO NETO

CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el capital social de Consultatio S.A. asciende a 409.907, el cual se

encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto.

La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su

capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que

maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

RESERVA LEGAL

De acuerdo con la legislación vigente el 5% de la ganancia neta del ejercicio económico debe ser apropiado

a la reserva legal hasta alcanzar el 20% del capital social.

IMPUESTO SOBRE LA DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

De acuerdo con la ley N° 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de

las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o

distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter

de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los

efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre 2000, más las

utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001.

A partir de la emisión de la ley 27.340 en diciembre de 2017, se incorpora un impuesto a los dividendos,

cuya alícuota es de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio

fiscal 2020. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo

aplicable para distribución de ganancias generadas en ejercicios 2017 y anteriores.

43.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




RESERVA ESPECIAL DISPUESTA POR LA RG. 609 DE LA C.N.V.

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la C.N.V. emitió la Resolución General 609 que dispuso que la

diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados

financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no

asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, sea reasignado a

una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en

especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización

o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 resolvió la

constitución de la reserva especial que surge de la aplicación de lo expuesto previamente, cuyo monto

asciende a 48.577.

RESERVA FACULTATIVA

Al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantenía un saldo de 4.067.963 en concepto de Reserva

Facultativa.

Durante el ejercicio 2016, el Directorio decidió constituir una Reserva Facultativa ad-referéndum de la

Asamblea de Accionistas por 689.340. Posteriormente, durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de

2017, la Asamblea de Accionistas aprobó dicha constitución.

CONSIDERACIÓN DE LOS RESULTADOS DEL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL

31 DE DICIEMBRE DE 2016 Con relación a la utilidad del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016 de 1.537.216, la

Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2017 resolvió

asignar el saldo de 847.876 de Resultados no asignados en 607.875 a Reserva Facultativa y 240.000 a

Dividendos en Efectivo (0,58 dividendos en efectivo por acción). No se ha constituido Reserva Legal por

haber alcanzado el 20% del capital social.

7. SALDOS Y OPERACIONES CON SUBSIDIARIAS, NEGOCIOS CONJUNTOS Y OTRAS

PARTES RELACIONADAS

a) Saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Los saldos con las subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas al 31 de diciembre de

2017 y 2016, son los siguientes:

44.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




31/12/2017 31/12/2016

Activo corriente


resultados

Cuotapartes en Consultatio Retorno Absoluto-

Clase C 17.062 555.329

Cuotapartes en Consultatio Liquidez Ley

27.260 Clase C 11.244 -

28.306 555.329

Otros créditos

Las Garzas Blancas S.A. 64.034 38.903

Consultatio Asset Management S.A. 549 -

Accionistas - 25

64.583 38.928

Pasivo no corriente

Otras Deudas

Nordelta S.A. 911 1.631

911 1.631

Pasivo corriente

Otras Deudas

Nordelta S.A. 184.825 202.629

184.825 202.629

b) Operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Las operaciones con las sociedades subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas al 31

de diciembre de 2017 y 2016, son los siguientes:

31/12/2017 31/12/2016

Nordelta S.A.

Gastos de Administración 4.062 371

Consultatio Asset Management S.A.


Ingresos por Asesoramiento Consultatio

Inmobiliario Fondo Comun de Inversión

Cerrado

1.809 -

Accionista controlante

Dividendos 165.600 103.500

45.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Asimismo, con fecha 15 de junio de 2016 Consultatio S.A. otorgó una línea de crédito a Las Garzas

Blancas S.A. por una cifra total de hasta US$ 5.000.000. Dichos fondos serán destinados por Las

Garzas Blancas a capital de trabajo. El plazo máximo de devolución de las sumas adeudadas será el día

15 de junio de 2020. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el monto otorgado ascendió a US$ 3.432.762

y 2.463.748, respectivamente.

c) Saldos y transacciones con entidades gubernamentales

El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), controlado por la Administración Nacional de la

Seguridad Social (ANSES), organismo dependiente del Gobierno Nacional de la República Argentina,

tiene un 24,9% de participación en el capital y votos de la Sociedad y por lo tanto tiene influencia

significativa sobre la Sociedad.

Con respecto a los saldos y transacciones con ANSES (y otras entidades dependientes del Gobierno

Nacional de la República Argentina), la Sociedad aplicó la exención prevista en el párrafo 25 de NIC

24.

La Sociedad no incurrió en transacciones individualmente significativas con entidades del Gobierno

Nacional, excepto por la distribución de dividendos por 72.000 (30% de los dividendos distribuidos

por 240.000).

Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de

impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

d) Remuneración a la Administración

Durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016, las remuneraciones

de los directores fueron imputadas al rubro “Gastos de administración” del estado de ganancias o

pérdidas y otro resultado integral. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El

detalle es el siguiente:

31-12-2017 31-12-2016

Beneficios de corto plazo 7.407 4.834

No existen préstamos otorgados a Directores ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

8. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Propiedades de Inversión

Con fecha 10 de julio de 2014, la Sociedad había suscripto un boleto de compraventa con BBVA Banco

Francés S.A., mediante el cual la primera se comprometió a entregar la cantidad de 23 de las 33 plantas de

46.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




la Torre de oficinas la cual se encuentra ubicada en Av. Leandro N Alem 815, Ciudad de Buenos Aires y

quedó concluida al 31 de diciembre de 2016.

Como consecuencia de esta operación, la Sociedad había otorgado una hipoteca a favor de BBVA Banco

Francés S.A. sobre el 100% del terreno donde se está edificando la Torre. Asimismo, transfirió el dominio

fiduciario del 70,1% del terreno y de todo lo plantado y adherido en él, a un Fideicomiso de Garantía

denominado Fideicomiso de Garantía TCN, siendo Consultatio S.A. el fiduciante-beneficiario, Intecons

S.A. el fiduciario, y BBVA Banco Francés S.A. el beneficiario de la garantía.

Con fecha 27 de diciembre de 2016, se suscribió acta de entrega de posesión a través de la cual el

comprador tomó posesión de dichos pisos, y encontrándose pendiente la escritura traslativa de dominio.

9. INSTRUMENTOS FINANCIEROS- GESTIÓN DE RIESGOS

La Sociedad se encuentra expuesta a los siguientes riesgos financieros que surgen de sus actividades y del

uso de instrumentos financieros:

- Riesgo de tasa de cambio

- Riesgo de crédito

- Riesgo de liquidez

- Riesgo de mercado

Esta Nota brinda información sobre la exposición de la Sociedad con respecto a cada de uno de los

riesgos mencionados, los objetivos de la Sociedad, sus políticas y procesos con respecto a la medición y

el manejo de cada riesgo. La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir dichos

riesgos.

La Sociedad gestiona su capital para asegurar que todas sus sociedades controladas estarán en capacidad

de continuar como empresa en marcha mientras que maximizan el rendimiento a sus accionistas a través

de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio. La administración de riesgos es realizada por

medio de la definición de estrategias, el establecimiento de sistemas de control y la determinación de

límites de exposición. La Sociedad coordina las necesidades financieras propias y de las distintas

sociedades controladas, y gestiona y monitorea los riesgos financieros relacionados con sus operaciones. La estructura de capital consiste en la relación de la deuda neta con el patrimonio de la Sociedad. La

Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente.

47.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




31.12.2017 31.12.2016

Deudas Financieras - -

(Efectivo y equivalentes) (30.979) (54.589)

Neto (30.979) (54.589)

Patrimonio 9.871.608 7.032.730

Indice de deuda neta y patrimonio -0,31% -0,78%

9.1. INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR CATEGORÍA

A continuación, se detallan los principales instrumentos financieros utilizados por la Sociedad

clasificados en función de las categorías de NIC 39.


Activos financieros


Otros créditos (*) 195.708 195.708


resultados 60.015 60.015

Efectivo y saldos en Bancos 30.979 30.979

60.015 226.687 2.950 289.652


Designados en

forma inicial a VR

con cambio en

resultados


por cobrarTotal

Inversiones en


a costo


Activos financieros




resultados 555.329 555.329

Efectivo y saldos en Bancos 54.589 54.589

555.329 214.657 2.950 772.936


Designados en

forma inicial a VR

con cambio en

resultados


por cobrar

Inversiones en


a costo

Total

48.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.





Pasivos financieros

Otras deudas (*) 210.332 210.332



748.448 748.448




Pasivos financieros

Otras deudas (*) 297.863 297.863



1.038.160 1.038.160


TotalCosto amortizado

9.2. RIESGO DE TASA DE CAMBIO

La Sociedad realiza transacciones en monedas extranjeras, por lo que se generan exposiciones a

fluctuaciones en la tasa de cambio. A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos

monetarios en moneda distinta a la moneda funcional de la Sociedad:

Concepto

Cotización

Moneda

Importe en

Pesos al

31/12/2017 (1)

Importe en

Pesos al

31/12/2016 (1)

ACTIVO

Activo corriente

Efectivo y saldos en Bancos 18,549 US$ 1.466 27.192 42.856

- Activos a valor razonable con cambios en resultados 18,549 US$ 606 11.244 0

Otros créditos 18,549 US$ 3.665 67.978 47.470

PASIVO

Pasivo no corriente

Otras deudas 18,649 US$ 57 1.072 914

Pasivo corriente

Deudas comerciales 18,649 US$ 15 276 982

Otras deudas 18,649 US$ 11.020 205.517 174.654

Anticipo de clientes 18,649 US$ 37.583 700.890 878.827

Total Pasivo en Moneda Extranjera 907.755 1.055.377

106.414 90.326

Moneda Extranjera

Clase e Importe

Total Activo en Moneda Extranjera

49.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Análisis de sensibilidad de moneda extranjera

La Sociedad realizó operaciones en moneda extranjera (dólar estadounidense). La siguiente tabla

detalla la sensibilidad de la Sociedad a una variación del tipo de cambio sobre las posiciones en

dólares estadounidenses de la sociedad. El análisis de sensibilidad incluye únicamente las partidas

monetarias denominadas en moneda extranjera con impacto en los resultados o el patrimonio neto, y

excluye aquellas susceptibles de activación en un activo apto. La tasa de sensibilidad utilizada ajusta

la conversión de partidas al final del ejercicio con una depreciación del 1% en el tipo de cambio.

31.12.2017 31.12.2016

Resultado antes del efecto de impuesto a las ganancias

(Pérdida) (8.013) (9.651)

En opinión del Directorio, el análisis de sensibilidad no representa el riesgo cambiario inherente ya

que la posición al cierre del ejercicio puede no ser representativa de la exposición durante el año.

9.3. RIESGO DE CRÉDITO

El riesgo de crédito se refiere principalmente al riesgo derivado de la posibilidad que una contraparte

en la venta de bienes o en la provisión de servicios incumpla con sus obligaciones, resultando una

pérdida para la Sociedad o sus controladas.

Para los créditos por alquileres a cobrar, históricamente la Sociedad no ha sufrido demoras

sustanciales en los cobros de sus oficinas alquiladas. En aquellos casos en que ha observado

dificultades para el cobro de los alquileres, procedió a negociar la rescisión de los contratos de

locación y/o renegociación de los plazos y condiciones de los contratos, a fin de evitar procedimientos

judiciales.

El riesgo de crédito relacionado con los saldos en bancos es gestionado mediante una política muy

conservadora a través de depósitos en entidades financieras de primera línea y excelente reputación.

Asimismo, las inversiones en fondos comunes de inversión en el país y en el exterior corresponden a

fondos cuyas carteras se forman con instrumentos líquidos y de muy baja volatilidad.

El monto que mejor representa la exposición máxima al riesgo de crédito al cierre de cada ejercicio es

el valor de libros de los activos financieros.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, no hay activos financieros vencidos pero no deteriorados ni

tampoco activos financieros deteriorados.

50.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Con relación a la calidad crediticia de los activos financieros que no están vencidos ni deteriorados, la

misma es alta debido a la baja tasa de incobrabilidad histórica.

9.4. RIESGO DE LIQUIDEZ

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo

adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los

perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 31 de diciembre de 2017 son los

siguientes:




Otras deudas (*) 206.959 3.373 210.332



- 241.184 714.223 3.373 958.780


TotalSin plazo




Otras deudas (*) 293.395 4.468 297.863



- 371.448 960.107 4.468 1.336.023


TotalSin plazo

9.5. RIESGO DE MERCADO

Las inversiones mantenidas para comercialización, como los fondos comunes de inversión, exponen a

la Sociedad a riesgo de mercado derivado de fluctuaciones en el precio de cotización de dichos

instrumentos.

El efecto estimado de un incremento (o disminución) del precio de cotización de 10% al 31 de

diciembre de 2017 y 2016 hubiera resultado en una ganancia (o pérdida) antes de impuestos de

aproximadamente 6.002 y 55.533, respectivamente.

51.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Con respecto al riesgo de mercado derivado de las fluctuaciones en el precio de cotización de estos

instrumentos financieros, la política de la Sociedad para gestionar el riesgo consiste en monitorear las

fluctuaciones en el precio de cotización de dichos instrumentos y analizar si dichas variaciones se

revertirán o no en el corto plazo.

9.6. VALOR RAZONABLE DE ACTIVOS Y PASIVOS MEDIDOS A COSTO AMORTIZADO

De acuerdo a lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor

razonable de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio

considera que los valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus

valores razonables al cierre del ejercicio.

10. VALOR RAZONABLE DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

a) Jerarquía de valores razonables

La Sociedad ha categorizado sus activos y pasivos que son medidos a su valor razonable con

posterioridad a su reconocimiento inicial, en tres niveles de valores razonables, basado en la relevancia

de la información utilizada para la determinación de los mismos:

• Nivel 1: las mediciones de los valores razonables son derivadas de los precios de cotización (sin

ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.

• Nivel 2: La información utilizada para determinar los valores razonables incluye: cotizaciones de

mercado de instrumentos similares en mercados activos, cotizaciones de mercado de instrumentos

similares o idénticos en mercados no activos, o modelos de valoración que utilizan información

que deriva de o puede observarse con datos de mercado.

• Nivel 3: La información utilizada para determinar los valores razonables no puede ser observable y

es significativa para determinar dichos valores. Dicha información requiere de juicios y

estimaciones significativos por parte de la Gerencia de la Sociedad.

En los casos en que la información utilizada para determinar los valores razonables incluya más de un

nivel de información, de acuerdo con la jerarquía antes definida, el valor razonable ha sido

categorizado en el nivel más bajo que sea significativo para su determinación.

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas

como criterio de medición primaria de activos y pasivos al 31 de diciembre de 2017 y 2016:

52.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.





Activo


resultados 60.015 60.015


60.015 1.326.456 2.533.803 3.920.274

TotalNivel 1 Nivel 2 Nivel 3


Activo


resultados 555.329 555.329


555.329 1.120.825 2.156.922 3.833.076


La política de la Sociedad es reconocer transferencias hacia o desde el Nivel 3 al cierre de cada

ejercicio.

Durante los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2017 y 2016, no ha habido

transferencias de montos entre niveles.

Para mediciones de valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 3 de la

jerarquía de valor razonable, se calcula en forma trimestral el valor razonable utilizando informes de

valuación de especialistas externos.

ItemNivel jerarquía

valor razonableTécnicas de valoración

Propiedades de Inversión Nivel 2Uso de múltiplos (enfoque

del mercado)

Propiedades de Inversión Nivel 3Uso de múltiplos (enfoque

del mercado)

Datos de entrada utilizados

Precio en USD por metro cuadrado de propiedades

comparables

Precio en USD por metro cuadrado de terrenos

comparables

Costo de infraestructura en USD por metro cuadrado

ItemDatos de entrada no observables

significativos

Sensibilidad de valor razonable a datos de

entrada no observables significativosValor a 31/12/2017 Valor a 31/12/2016

Propiedades de InversiónCosto de infraestructura en USD por

metro cuadrado

Un incremento significativo en dicho importe

generaría un incremento significativo en el

valor razonable

USD 12 por metro

cuadrado

USD 12 por metro

cuadrado

Los datos de entrada no observables significativos utilizados en la medición del valor razonable de las

propiedades de inversión se relacionan con el costo en dólares por metro cuadrado de la infraestructura.

53.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Los incrementos y disminuciones significativos en cualquiera de esos datos de entrada considerados

aisladamente darían lugar a una medición del valor razonable significativamente mayor o menor.


Nivel 3 ocurridos durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017:

Saldos al

31/12/2016

Incluidas en el

Resultado NetoVentas

Transferencias

desde inventario

Transferencias a

PP&E

Otros

movimientos

Saldos al

31/12/2017

Ganancias y

pérdidas no

realizadas

Activo

Propiedades de Inversión- Nivel 2 1.120.825 335.720 (2.083) (129.695) 1.689 1.326.456 335.720

Propiedades de Inversión- Nivel 3 2.156.922 351.203 25.676 2 2.533.803 351.203

3.277.747 686.923 (*) (2.083) 25.676 (129.695) 1.691 3.860.259 686.923

(*)


Nivel 3 ocurridos durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016:

Saldos al

31/12/2015

Incluidas en el

Resultado NetoCompras Ventas

Transferencias a

inventario

Saldos al

31/12/2016

Ganancias y

pérdidas no

realizadas

Activo

Propiedades de Inversión- Nivel 2 2.377.822 103.970 241.373 (1.602.340) 1.120.825 103.970

Propiedades de Inversión- Nivel 3 1.404.779 812.225 218 (60.300) 2.156.922 812.225

3.782.601 916.195 (*) 241.591 (1.602.340) (60.300) 3.277.747 916.195

(*)

(*) El cargo a resultados está en “otros ingresos” (Nota 5.18) en la línea “resultado por valuación de

propiedades de inversión”.

11. DOCUMENTACIÓN Y REGISTROS DE LA SOCIEDAD - RESOLUCIÓN CNV N° 629/14

Con fecha 14 de agosto de 2014, la Comisión Nacional de Valores (CNV) emitió la Resolución General N°

629 mediante la cual introduce modificaciones a sus normas en materia de guarda y conservación de libros

societarios, libros contables y documentación comercial. En tal sentido, se informa que la Sociedad

mantiene papeles de trabajo e información no sensible por los periodos no prescriptos, en guarda en el

siguiente proveedor:

Sujeto encargado del depósito Domicilio de ubicación

Venai SA Herrera 297, Ciudad Autónoma de Bs. As., Buenos Aires

Además cierta documentación relacionada con el giro comercial del proyecto Puertos del Lago está en guarda en

“Archivos S.R.L”, en titularidad de Nordelta S.A. dado que esta última es la administradora de dicho proyecto en

virtud del contrato de operación firmado con Consultatio S.A.

54.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




El detalle de la documentación dada en guarda, como así también la documentación referida en el artículo

5º inciso a.3) Sección I del Capítulo V del Título II de las Normas (N.T. 2013 y mod.) se encuentra a

disposición en la sede social inscripta.

12. ARRENDAMIENTOS

Arrendamientos operativos- arrendatario

No hay contratos de arrendamiento no cancelables.

El cargo a resultados por arrendamientos operativos durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de

2017 y 2016 (Nota 5.16) corresponde en su totalidad a pagos mínimos.

Arrendamientos operativos- arrendador

La Sociedad ha celebrado contratos de arrendamiento de sus propiedades de inversión, que incluyen

edificios de oficina. Los plazos remanentes de estos arrendamientos no cancelables son de

aproximadamente 3 años. No hay ingresos por rentas contingentes.

Los arrendamientos mínimos futuros por cobrar por los arrendamientos operativos no cancelables al cierre

de ejercicio son los siguientes:

31/12/2017 31/12/2016

Menos de un año 80.381 82.734

De 1 a 5 años 7.191 74.546

Total 87.572 157.280

13. REFORMA TRIBUTARIA

En diciembre 2017, el Congreso Nacional de la República Argentina aprobó la Ley 27.430 que establece

una reforma tributaria que es aplicable para los ejercicios fiscales iniciados a partir del 01/01/2018. Por otro

lado, en el mismo período también se aprobó la Ley 27.429, por la cual se aprueba el “Consenso Fiscal”

entre el Gobierno Nacional y los gobiernos de las provincias (excepto San Luis).

A continuación, se mencionan las principales modificaciones derivadas de estas leyes que el Directorio

entiende que son aplicables a la Sociedad y el impacto que las mismas podrían tener en los estados

financieros de la Sociedad del presente ejercicio o en los de períodos futuros (el cuadro no incluye

cuestiones que no son aplicables a las actividades actuales de la Sociedad o cuyo impacto se espera que no

sea significativo).

55.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Los importes indicados son actualizables en función del índice de precios internos al por mayor (IPIM) u

otros índices de precios similares (en el cuadro se indican valores a 31/12/2017) y se prevé que sean

reemplazados a partir de septiembre 2018 por una nueva unidad de medida de UVT (unidad de valor

tributaria).


Impuesto a las

ganancias

Se reduce en forma gradual la alícuota

de impuesto a las ganancias de 35% a

30% para ejercicios fiscales 2018 y

2019, y a 25% desde ejercicio fiscal

2020.

La reducción en las alícuotas genera una

reducción en los importes deducibles o

imponibles en períodos futuros, lo que

impacta la medición de activos y pasivos

por impuesto diferido al 31/12/2017 (Ver

“efecto cambio tasa” en Nota 3.m).

Impuesto a las

ganancias

Se incorpora un impuesto a los

dividendos, cuya alícuota es de 7% para


2019, y de 13% desde ejercicio fiscal

2020. El impuesto será retenido por la

Sociedad. El impuesto de igualación solo

sigue siendo aplicable para distribución

de ganancias generadas en ejercicios

2017 y anteriores.

Este impuesto genera una reducción en

los importes a distribuir a los accionistas

en concepto de dividendos para períodos

futuros. Cuando los dividendos se

distribuyan, el impuesto se imputará a

patrimonio neto.

Impuesto a las

ganancias

Se establece el “ajuste por inflación

impositiva” para el ejercicio fiscal en el

que se verifique un porcentaje de

variación del índice de precios internos

al por mayor (IPIM) superior al 100%

acumulado en los 36 meses anteriores al

cierre del ejercicio que se liquida.

El Directorio no espera que genere

impacto en la medida que los niveles de

inflación no se incrementen

significativamente.

Seguridad social Las alícuotas de contribuciones

patronales de seguridad social se

incrementan gradualmente en 0,5% por

año desde el actual 17% hasta llegar a

19,5% en 2022.

Asimismo, se incorpora un monto

mínimo no imponible para cada

empleado y por mes que aumenta

gradualmente en $2.400 por año desde

2018 hasta llegar a $12.000 en 2022.

El Directorio prevé que el efecto neto de

ambas medidas genere una disminución

gradual de las cargas sociales a pagar.

56.



[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




14. HECHOS POSTERIORES

Los hechos posteriores se detallan en la Nota 18 a los estados financieros consolidados.

15. APROBACIÓN DE ESTADOS SEPARADOS FINANCIEROS

Los presentes estados separados financieros fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y

autorizados para ser emitidos con fecha 12 de marzo de 2018.

Como establece el párrafo 17 de NIC 10, la Sociedad aclara que sus accionistas tienen la autoridad para

aprobar los estados financieros y requerir la modificación de los mismos después de su emisión de acuerdo

con la Ley General de Sociedades de Argentina. Sin embargo, la gerencia considera que la probabilidad de

ocurrencia de una modificación es remota.

1. INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017, REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 12 DEL CAPITULO III, TITULO IV DE LAS NORMAS DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (N.T. 2015) Y POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES [En miles de pesos]

JOAQUIN IBAÑEZ CRISTIÁN H. COSTANTINI Por Comisión Fiscalizadora Vicepresidente


DELOITTE & Co. S.A. Lidia Beatriz Prychodzko



CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD 1. Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos

contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones: No existen. 2. Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares

ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros:

No existen. 3. Clasificación de los saldos de créditos y deudas: Ver Nota 5.4, 5.7, 5.8, 5.9, 5.10 y 5.11 de los estados financieros separados.

191.932 191.932

- - - Total 321.443 - 703.352

Corrientes 320.532 - 700.890No Corrientes 911 - 2.462

Deudas Moneda Nacional Moneda ExtranjeraDev. Intereses No devenga Dev. Intereses No devenga intereses

Corrientes - 64.583 3.362Total - 64.583 3.362

Créditos Moneda Nacional Moneda ExtranjeraDev. Intereses No devenga Dev. Intereses No devenga intereses

4. Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento:

Ver Nota 5.4, 5.7, 5.8, 5.9, 5.10 y 5.11 de los estados financieros separados.




El informe de auditoría sobre los estados financieros separados fechado el 12 de marzo de 2018, se extiende en documento aparte




Otros créditos - 259.877 259.877 Total - 259.877 259.877

Hasta tres De tres a Más de unMeses doce meses año

Comerciales 34.225 - - - 34.225 Préstamos - - - - - Fiscales - - 46.494 - 46.494 Otras deudas - - 226.480 3.373 229.853 Anticipos de clientes - - 714.223 - 714.223

Total 34.225 - 987.197 3.373 1.024.795

Saldos acreedores Sin Plazo

establecido a la Total

Saldos deudores

Sin Plazo establecido a la

vista

A vencer

Total

5. a) Detalle del porcentaje de participación en Sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550 en el

capital y en el total de votos (ver Nota 3.e) a los estados financieros separados). b) Saldos deudores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver Nota 7) a los estados financieros

separados). c) Saldos acreedores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver Nota 7) a los estados financieros

separados). 6. Créditos por ventas o préstamos con directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y

sus parientes hasta el segundo grado inclusive: No existen. 7. Inventario físico de los bienes de cambio: No aplicable. 8. Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes

de cambio, bienes de uso y otros activos significativos: Valores de mercado.

La Propiedad, Planta y Equipo se valúa a su costo menos (en caso de corresponder) la depreciación acumulada y pérdida acumulada por desvalorización subsecuentes.








Las Propiedades de Inversión se determinan sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y categoría de dichas propiedades de inversión. Para determinar el valor razonable, el valuador ha procedido a valuar las propiedades según el Valor de Mercado Abierto (Libre), Valor de la renta potenciada y Flujo de Fondos.

9. Bienes de uso revaluados técnicamente: No existen. 10. Bienes de uso sin usar por obsoletos: No existen. 11. Participaciones en otras sociedades: Participación en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artículo 31 de la Ley Nº 19.550: No se registra.

12. Criterios seguidos para determinar los valores recuperables significativos de bienes de cambio,

bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables:

Valor de utilización económica. 13. Seguros:








Rodados Póliza Riesgo Cubierto Sumas en $

Toyota Hilux 4x4 S/C - L/05 - 2.5 TD – DX - mod.2011 - JZO 787 - (Vigencia de la póliza 30/04/2017 al 30/4/18). Automotores 1028796Responsabilidad civil,

Robo/Hurto, Incendio, 310.000,00$

Volkswagen Amarok 2,0TD 4x4 DC TREND. 180HP - MZE680 (Vigencia de la póliza 30/04/2017 al 30/4/18). Automotores 1028796Todo Riesgo con

franquicia 500.000,00$

Toyota Hilux LN 3.0 D/cab. 4x4 TDI SR AB – modelo 2008. (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). HJV 261 Automotores 1028796Todo riesgo con

franquicia - cobertura de 353.000,00$

Suzuki Grand Vitara - 2.0 - 5 puertas - EQK 915 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 1028796Todo riesgo con


Toyota Hilux LN 2.5 D/C.4x4 TD – mod.2011 - KOE 866 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018Todo riesgo con


Toyota Hilux LN 2.5 S/C.4x4 TD – mod.2011 - KQB 586 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018Todo riesgo con


Toyota Hilux 4x4 D/C - DX pack 2.5 – mod.2011 - KRT 253 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018Todo riesgo con


Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - KZR 019 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018Todo riesgo con


Chevrolet Montana 1,8 LS, mod. 2012 - LAT 291 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Todo riesgo con








Toyota Hilux 4x2 TD - D/C - L/12 - 2.5 DC – mod.2012 - LCJ 914 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Todo riesgo con


Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - LFU 789 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018Todo riesgo con


Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - LHS 490 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Todo riesgo con


Toyota Hilux 4x2 S/C - L/12 - 2.5 TD -DX – mod.2012 - LHS 489 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Todo riesgo con


Volkswagen Saveiro 1,6 L/13 AA+PS+SAFETY - mod. 2014 - NOE 470 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Todo riesgo con


Volkswagen Saveiro 1,6 L/15 C/DOBLE POWER - mod. 2016 - AA195MT - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 C. PREMIUM291.000,00$

Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 589 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,

Robo/Hurto, Incendio, 1.300.000,00$

Scania P 310 LB 4x2 - 2011 - A/D - KOE 897 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 588 -(Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 587 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KOE 898 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Ford CAM. Cargo 1517/35 E - Mod. 2012 - LCJ 925 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Ford CAM. Cargo 1517/35 E - Mod. 2012 - LCJ 926 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Armado fuera de fábrica s/modelo Acoplado Modelo 2016 (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) AA770YN Automotores 4197018

Responsabilidad civil,

Robo/Hurto, Incendio,

Accidente - 464.100,00$

Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JD (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JC (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JB (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,


Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JA (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018Responsabilidad civil,









Maquinarias Póliza Riesgo Cubierto Sumas en u$s

Excavadora hidráulica sobre orugas marca Caterpillar - Modelo 320 DL - Nro. de serie: CAT0320DEASF02271 – Nro. de

Motor: GDC 47987 - Año de fabricación 2011 - Vigencia 30/4/17 al 30/4/18Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

192.000,00USD

Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serie Nro. CAT00D6NLLJR00381 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al

30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

278.792,00USD

Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serie Nro. CAT00D6NVLJR00376 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al

30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

278.792,00USD

Motoniveladora Marca Caterpillar - modelo 140 K - Chasis serie Nro. CAT0140KPJPA00922 - (vigencia de la poliza

30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

239.785,00USD

Grupo Electrogeno - Marca : Olympian - modelo : gep65-7 - Nro de serie - pin : dku239814u - año 2010 - estado : nuevo -

potencia : 65 kva - corriente : alterna - combustible : diesel - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

18.864,00USD

Grupo Electrogeno - Marca : Olympian - modelo : gep65-7 - nro de serie - pin : dku239812u - año de fabricacion : 2010 -

estado : nuevo - potencia : 65 kva - corriente : alterna - diesel - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

18.864,00USD

Excavadora hidráulica sobre orugas - marca CATERPILLAR - modelo 336DL - Nº de serie: PIN CAT0336DHM4Y01362 -

AÑO: 2011 - motor: THX35170 – (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

10.000,00USD

Cargadora Frontal sobre neumáticos - marca: CATERPILLAR - modelo: 938H - Nº de serie: PIN:CAT0938HPJKM01330 -

AÑO: 2011 - motor: 180 HP - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

182.500,00USD

Compactador de suelos - marca: CATERPILLAR - modelo: CP-532E - Nº de serie: PIN:CATCP533CBZG01157 - AÑO:

2011 - motor: 3054C - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

102.600,00USD

Cargadora retroexcavadora - marca : CATERPILLAR - modelo: 416E - Nº de serie: PIN: CAT0146ECCBD09309 - AÑO:

2011 - motor: G4D38662 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

284.000,00USD

Excavadora hidráulica CATERPILLAR 336DL - CAT0336DVM4T01499 - 2011 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 342.550,00USD

Excavadora hidráulica CATERPILLAR 320DL - Nº CAT0320DVA8F02457 – (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 192.000,00USD

Excavadora hidráulica CATERPILLAR 312dl - cat0312dtjbc01061 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 69.000,00USD

Cargadora CATERPILLAR 246C - CAT0246CCJAY06132 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 48.950,00USD

Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº de serie: CAT00725VB1L02536 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo.

(vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

345.000,00USD

Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº de serie: CAT00725VB1L02537 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo.

(vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18)Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

345.000,00USD

Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY08305 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 326.832,00USD

Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY08311 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 326.832,00USD

Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY083014 (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 326.832,00USD

Chipeadora Marca Morbarak Modelo M8D Nº de serie 86322 (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 236.000,00USD

RETROEXCAVADORA 320 D2 L SERIE NBT0182 - (Vigencia 30/04/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 192.000,00USD

GRUPO ELECTROGENO PALMERO SERIE 26528 - (Vigencia 30/04/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 15.000,00USD

RETROPALA 416E SERIE MFG04740 - (Vigencia 30/04/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 84.000,00USD



RETROPALA 416E SERIE CBD09309 - (Vigencia 30/04/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 84.000,00USD

Ruta 25 Nº 9100 Belen de Escobar - Predio Puertos del Lago - Instalación Tanque de Combustible de 40m3 surtidor y

Batea de contencion - Actividades nauticas - (vigencia de la poliza 30/04/17 al 30/04/18) Poliza 203704

Responsabilidad Civil

Comprensiva 1.500.000,00USD

Galpón Obrador 3 Galpones - Deposito de Maquinarias y Herramientas - Ruta 25 9100 Belen de Escobar (vigencia de la

poliza 30/04/17 al 30/04/18)Poliza 587385 Incendio 1.320.000,00USD

Draga Arantar - Año 1988 - Eslora 18,55 Manga 7,08 Puntal 2,40 Matrícula 01668 (vigencia de la poliza 30/04/17 al

30/04/18) Poliza 56713 Incendio 2.125.000,00USD

Embarcacion "Gaston y Emilia" - Lancha Motor Matricula 0834 M - Vigencia de poliza 26/06/2017 al 30/04/2018 Poliza 56718 Riesgo Casco y Máquinas 125.000,00USD

Grupo Generador Palmero de 110KVA - Motor 78427729 - (Vigencia 08/11/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 22.000,00USD








PERSONAL EN RELACION DE DEPENDENCIA: 1. Personal en relación de dependencia – nómina completa.

Accidentes del trabajo y enfermedades profesionales.

-

2. Personal en relación de dependencia – personal jerárquico.

Vida Opcional. Art. 248 LCT. Invalidez total, permanente e irreversible.

(50 % del sueldo x año de antigüedad)

3. Personal en relación de dependencia – trabajadores rurales.

Vida obligatorio. ($33.330)

-

DIRECTORES: 1. Directores y administradores de sociedades (según Res. 20 y 21/2004 I.G.J.).

Caución de garantía.

$ 50.000,00 (Por cada director)

Se consideran suficientemente cubiertos los riesgos corrientes en los seguros contratados.








14. Contingencias positivas y negativas: Provisiones cuyos importes superen el 2% (dos por ciento) del patrimonio: No existen. 15. Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables no contabilizadas: No existen. 16. Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones: No existen. 17. Dividendos acumulativos de acciones preferidas: No existen. 18. Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de restricciones a la distribución de

resultados no asignados: No existen. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 12 de marzo de 2018.

1.

CONSULTATIO S.A.

RESEÑA INFORMATIVA SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE

DICIEMBRE DE 2017. [En miles de pesos]






Socia


A los señores accionistas de:

CONSULTATIO S.A.

Avda. Eduardo Madero 900, piso 28º

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

La Reseña Informativa sobre los estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio económico

finalizado el 31 de diciembre de 2017 ha sido confeccionada considerando la modificación introducida por la

NIIF 11, en función de la cual se califica a Nordelta S.A. como “Negocio Conjunto”, por lo que Consultatio

S.A. ha dejado de consolidar proporcionalmente su participación en dicha Sociedad a partir del 1° de enero de

2013. Para dar efecto a dicho cambio, se han modificado los estados financieros comparativos desde el inicio

del primer ejercicio comparativo presentado sobre la base de la aplicación de las NIIF. Esta Reseña Informativa

se presenta en forma comparativa con los últimos cinco ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017,

2016, 2015, 2014 y 2013.

1. Actividades de la Sociedad

Consultatio S.A. y sus subsidiarias (en adelante “el Grupo”) se centran en el desarrollo de emprendimientos

inmobiliarios innovadores, de gran categoría en ubicaciones privilegiadas. A la fecha de la presente Reseña

Informativa, el Grupo, lidera y participa en tres mercados de la Argentina y el exterior: propiedades

comerciales, complejos urbanos y torres residenciales.

• Propiedades comerciales:

Consultatio S.A, ha desarrollado tres torres de oficinas triple A – Alem Plaza, Catalinas Plaza, y Catalinas

Norte – ubicadas en la zona de Catalinas, Retiro, la entrada norte a Puerto Madero, destinadas a la venta y/o

alquiler de oficinas a clientes corporativos de primer nivel. Al 31 de diciembre de 2017, han sido vendidas

gran parte de las unidades allí desarrolladas quedando solo cinco pisos en alquiler.

Durante el cuarto trimestre del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, Consultatio Argentina

S.A.U. (compañía controlada, de la cual Consultatio S.A. posee el 100% de su capital social) resultó

adjudicataria en cuatro subastas públicas organizadas por la Agencia de Administración de Bienes del

Estado (AABE).

Como resultado de las subastas de fechas 26 de octubre, 12 de diciembre y 20 de diciembre de 2017,

Consultatio Argentina S.A.U., adquirió tres terrenos de aproximadamente 3.200 metros cuadrados cada uno

por las sumas de US$ 40.200.000 (cuarenta millones doscientos mil dólares estadounidenses), US$

2.

CONSULTATIO S.A.

RESEÑA INFORMATIVA SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO

FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.

[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




50.100.000 (cincuenta millones cien mil dólares estadounidenses) y U$S 50.000.000 (cincuenta millones de

dólares estadounidenses), respectivamente, ubicados sobre la Avenida Eduardo Madero entre las calles

Boulevard Cecilia Grierson y San Martín, de la Ciudad de Buenos Aires, para los que se proyecta la

construcción del conjunto edilicio de oficinas más grande de la Argentina, creando un nuevo concepto

arquitectónico y urbanístico, que dé respuesta a las formas de habitar y vivir los espacios de trabajo en el

futuro, para agregar valor a una zona estratégica de la Ciudad y a su oferta de servicios.

Asimismo, la subasta de fecha 2 de noviembre de 2017, resultó en la adquisición de un terreno de 3.910

metros cuadrados por la suma de US$ 20.000.000 (veinte millones de dólares estadounidenses), sito en

Avenida Ingeniero Huergo Nº 467/475 – Avenida Belgrano S/Nº – Azopardo Nº 440/442/480/490/500 –

República Bolivariana de Venezuela Nº 15, Ciudad de Buenos Aires, una ubicación estratégica ya que se

encuentra próxima a lo que será el mayor espacio verde que se construirá durante los próximos años, y en

2019 se sumará el Paseo del Bajo sobre el río. En el corto plazo, se definirá el proyecto a desarrollar.

• Complejos urbanos:

Consultatio S.A, ha desarrollado el mayor complejo urbano integral de América Latina, denominado

“Nordelta”. Sobre una superficie de 1.700 hectáreas, cubre todos los aspectos que una comunidad requiere:

centros médicos, colegios, centro comercial, club deportivo, cancha de golf, paseo gastronómico, salida al

canal mayor del río Luján, lago central de 180 hectáreas, bancos, estaciones de servicio y un hotel 5

estrellas.

En el mes de octubre 2017, Nordelta S.A. (sobre la cual Consultatio S.A. posee el 50% del capital social y

los votos) ha lanzado comercialmente un nuevo barrio denominado “Carpinchos”, que posee un total de 241

lotes y ha sido favorablemente recibido por el público. Asimismo, se continúa trabajando en la puesta en

marcha de la primera etapa del Centro Cívico diseñado por el renombrado Estudio Gehl Architects.

Por otro lado, desde el año 2010, Consultatio S.A. se encuentra desarrollando un nuevo complejo urbano

integral, denominado “Puertos”, ubicado en el partido de Escobar, provincia de Buenos Aires, en base al

modelo de Nordelta. Puertos tiene más de 1.400 hectáreas y un extenso lago central de 200 hectáreas. Desde

su origen fue concebido como una Eco Ciudad Pueblo donde el cuidado del medioambiente es una

prioridad. Además fue diseñada regionalmente a modo de tener todos los servicios e infraestructura básica

siempre a “walking distance” fomentando el traslado a pie y en bicicleta dando alternativas al uso del

automóvil. Al 31 de diciembre de 2017, lleva lanzados siete barrios: Vistas, Marinas, Ceibos, Acacias,

Muelles, Araucarias y Costas, de los cuales cinco ya fueron entregados. Asimismo, en el mes de noviembre

de 2017, se lanzó comercialmente un complejo de usos mixtos compuesto por tres edificios que totalizan

una superficie vendible de 5.100 metros cuadrados, de los cuales 1.900 metros cuadrados serán de uso

comercial y 3.200 de uso residencial.

3.

CONSULTATIO S.A.




[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Asimismo, Las Garzas S.A. (compañía subsidiaria de Consultatio S.A.) se encuentra desarrollando un

complejo residencial turístico situado en Rocha, República Oriental del Uruguay. El emprendimiento se

desarrolla sobre 240 hectáreas, cuenta con 450 lotes de aproximadamente 2.800 metros cuadrados cada uno,

logrando preservar la tranquilidad de la zona y la belleza natural que le aportan el mar y sus playas, la

forestación, las cárcavas y la fauna autóctona, destinando más de un 50% del terreno a espacios verdes y

áreas comunes.

• Torres residenciales:

Consultatio S.A., ha desarrollado tres edificios de departamentos de gran categoría – Torre Oro, Grand

Bourg y Quartier Ocampo –, con un total de 285 departamentos, en los barrios más exclusivos de la Ciudad

de Buenos Aires, los cuales se destacan por su estilo sofisticado y la variedad de servicios que ofrecen.

Asimismo, Consultatio S.A., ha desarrollado dos emprendimientos en Florida, Estados Unidos, a través de

su subsidiaria Consultatio Real Estate, Inc. El primero de ellos, Oceana Key Biscayne, comprendió 154

unidades con un total de 45.000 metros cuadrados vendibles por un valor aproximado de U$S 630 millones.

Al 31 de diciembre de 2017, se procedido a la venta y entrega de 151 unidades, quedando tan solo 3

unidades sin comercializar. El segundo proyecto residencial de lujo en Estados Unidos, Oceana Bal

Harbour, corresponde a un terreno ubicado frente al mar en Bal Harbour, adquirido en junio de 2012 por

U$S 20 millones. El terreno consta de una superficie aproximada de 5.5 acres (22.250 metros cuadrados),

con aproximadamente 400 pies (121 metros) lineales frente al mar. Al 31 de diciembre de 2017, se ha

cerrado la venta de 169 unidades. A dicha fecha, de las 71 unidades restantes, 9 tienen firmados contratos

de venta sobre las 240 unidades totales.

Por su parte, Consultatio Argentina S.A.U., adquirió en 2017 dos nuevos terrenos donde se proyecta el

desarrollo de complejos residenciales. El primera de ellos – en condominio con el fondo común de

inversión denominado “Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260” en una

proporción 80/20 – fue adquirido por U$S 44 millones, consiste en un terreno de 11.362 metros cuadrados

en la exclusiva zona de Puerto Madero, Ciudad de Buenos Aires. A través de una asociación creativa con

Alan Faena, ambos equipos trabajarán en la concepción del complejo “Oceana Puerto Madero”, una amplia

plaza pública, de imponente paisajismo, además de un programa de arte público. Oceana Puerto Madero,

diseñado por el prestigioso estudio internacional Brandon Haw, será la última pieza del Distrito Faena, y

estará compuesto por dos edificios residenciales que sumarán aproximadamente 26.000 metros cuadrados

(propios vendibles, más de 40.000 de superficie total) y respetarán el entorno urbanístico y la identidad de

una zona de historia centenaria.

La subsidiaria de Consultatio S.A., también ha adquirido, con fecha 27 de octubre de 2017, un terreno de

23.080 metros cuadrados dentro del proyecto Nordelta (urbanización en la que Consultatio S.A. posee un

50% del capital social) por US$11.115.000. Dicha operación fue realizada en condominio con el fondo

común de inversión denominado "Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley

4.

CONSULTATIO S.A.




[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




27.260" en una proporción 80/20. El objetivo para este terreno es desarrollar un segundo proyecto

residencial en el segmento alto llamado “Oceana Nordelta”, el cual tendrá una superficie vendible de

aproximadamente 18.800 metros cuadrados y su diseño estará a cargo del reconocido estudio Dahl Rocha

Arquitectos.

2. Resumen de la situación patrimonial, resultados, generación y aplicación de fondos e indicadores

Al 31 de diciembre de 2017, el Grupo registró una ganancia neta de 4.798.498, superior en 1.806.689, a la

utilidad registrada al cierre del ejercicio anterior de 2.991.809, representando un incremento del 60,39%. Dicha

variación fue, principalmente, producto del incremento en 2.208.818 del resultado operativo (ganancia bruta

menos gastos operativos).

La ganancia bruta al cierre del ejercicio 2017 asciende a 5.757.167, representando un incremento del 81,59%

respecto del ejercicio 2016 por 3.170.481. La mayor ganancia bruta corresponde, principalmente, a la evolución

positiva de las ventas en el segmento de negocio, “Torres residenciales”, por un total de 5.409.467, habiéndose

entregado a los compradores y escriturado durante los ejercicios 2016/2017 más de 320 unidades vendidas

correspondientes a los proyectos “Oceana” desarrollados en Miami, Florida. Consultatio S.A. y sus subsidiarias,

generalmente, comercializan sus emprendimientos inmobiliarios a través de la firma de boletos de compraventa,

mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la

propiedad, fecha en la cual se reconocen el ingreso por venta y el correspondiente costo de venta.

Los gastos operativos que incluyen el impuesto sobre los ingresos brutos e impuesto de sellos por la firma de

boletos de compraventa y la cobranza de cuotas como así también demás gastos de administración y

comercialización necesarios para das soporte a la actividad de la compañía (dentro de los que se destacan:

remuneraciones y cargas sociales; honorarios profesionales; depreciación de PP&E; impuestos, tasas y

contribuciones) muestran un incremento de 258.004 (año 2017 por 1.064.799 y año 2016 por 686.931), es decir

un 55% respecto del año anterior.

En cuanto al resultado financiero, la ganancia registrada durante el ejercicio 2017 de 329.410, corresponde

principalmente a intereses netos y al resultado positivo producto del efecto de la suba del tipo de cambio entre el

peso y el dólar estadounidense por 305.618; la revaluación de los valores negociables que la Sociedad y sus

subsidiarias poseen como inversiones temporarias generó un resultado positivo de 33.261, asimismo en el

ejercicio se produjo una pérdida en otro resultados financieros por 9.469.

La Compañía registró un resultado positivo en el rubro “Otros ingresos” por 801.283, generado principalmente

como consecuencia del resultado por valuación de Propiedades de Inversión por la suma de 686.923, además

incluye un resultado positivo por venta de Propiedades para inversión y de Propiedades, plantas y equipos por

103.725, y completando con una ganancia por ingresos diversos de 10.635.

5.

CONSULTATIO S.A.




[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




El resultado por la valuación de Propiedades de Inversión incluye la revaluación de propiedades comerciales y

de ciertas fracciones de tierra del complejo Puertos.

2.1. Estructura patrimonial consolidada:

2.2. Estructura de resultados consolidada:

2.3. Estructura del flujo de efectivo:

31/12/2017 31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014 31/12/2013

Activo no corriente 7.620.096 5.006.965 4.709.022 5.208.972 3.229.884

Activo corriente 13.869.119 15.354.985 13.439.722 4.401.542 4.217.414

Total del activo 21.489.215 20.361.950 18.148.744 9.610.514 7.447.298

Pasivo no corriente 1.277.572 1.295.564 1.315.325 3.770.636 1.344.977

Pasivo corriente 3.359.713 6.903.416 8.778.666 1.401.905 3.544.756

Total del pasivo 4.637.285 8.198.980 10.093.991 5.172.541 4.889.733

Capital 669.492 669.492 669.492 680.338 680.338

Resultados acumulados 9.202.116 6.363.238 4.422.349 1.741.825 611.807

Participaciones no controladas 6.980.322 5.130.240 2.962.912 2.015.810 1.265.420

Patrimonio neto total 16.851.930 12.162.970 8.054.753 4.437.973 2.557.565

Total de pasivo más patrimonio neto total 21.489.215 20.361.950 18.148.744 9.610.514 7.447.298

(en miles de pesos) 31/12/2017 31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014 31/12/2013

Resultado operativo 4.692.368 2.483.550 -22.368 1.988.752 -95.849

Resultados financieros 329.410 323.206 354.561 85.477 73.098

Resultado de asociadas y negocios conjuntos 298.720 259.248 328.914 18.295 1.208

Otros resultados del ejercicio 801.283 924.960 2.163.387 456.782 137.959

Resultado neto antes del impuesto a las ganancias 6.121.781 3.990.964 2.824.494 2.549.306 116.416

Impuesto a las ganancias -1.323.283 -999.155 -894.182 -856.998 -54.528

Resultado neto del ejercicio 4.798.498 2.991.809 1.930.312 1.692.308 61.888

Resultado neto (operaciones discontinuadas) (b) - - - - -

Resultado neto del ejercicio (c) = (a) + (b) 4.798.498 2.991.809 1.930.312 1.692.308 61.888

Otro resultado integral (d) 1.734.788 1.266.408 1.855.645 560.071 498.019

Resultado integral total del ejercicio (c) + (d) 6.533.286 4.258.217 3.785.957 2.252.379 559.907

(en miles de pesos) 31/12/2017 31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014 31/12/2013

Fondos generados por las actividades operativas 7.133.617 3.405.560 360.442 2.260.655 229.779

Fondos (utilizados) / generados por las actividades de inversión -4.639.865 3.311.919 -901.828 -782.025 -485.616

Fondos (utilizados) por las actividades de financiación -4.200.856 -3.332.593 169.825 -611.283 259.493

Total fondos (utilizados) / generados durante el ejercicio -1.707.104 3.384.886 -371.561 867.347 3.656

6.

CONSULTATIO S.A.




[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




2.4. Índices:

3. Perspectivas futuras para el siguiente período

3.1. Tendencias macroeconómicas globales:

El reciente informe de perspectivas de la economía mundial elaborado por el Fondo Monetario Internacional (en

adelante “FMI”), señala que el crecimiento mundial estuvo en el orden de 3,7% para el año 2017 y será de 3,9%

para 2018. Los pronósticos de crecimiento para ambos periodos exceden respectivamente, en 0,1 y 0,2 puntos

porcentuales las previsiones de la edición de octubre 2017 del mismo informe. El crecimiento sigue siendo

impulsado principalmente por economías emergentes, que se estima han cerrado torno al 4,7% en 2017, y se

espera una variación en la actividad del 4,9% en 2018. Por otra parte, para ambos periodos las proyecciones para

las economías avanzadas se encuentran en torno al 2,3%.

En referencia a las economías avanzadas, en Estados Unidos la actividad creció 2,3% en 2017 y se espera un

repunte del 2,7% en 2018. Según el FMI, las proyecciones de crecimiento han sido revisadas al alza, gracias a

haber superado las expectativas para 2017, al aumento de las proyecciones de demanda externa y al impacto

macroeconómico previsto de la reforma tributaria (especialmente el recorte de las tasas impositivas a empresas y

la autorización provisional de contabilizar las inversiones integralmente como gasto). En cuanto a la Zona Euro,

el FMI estima que el crecimiento fue del 2,4% en 2017 y la proyección es en torno al 2,2% para 2018.

Asimismo, destaca que las tasas de crecimiento de muchas de las economías de la zona del euro han sido

revisadas al alza, especialmente las de Alemania, Italia y los Países Bajos, gracias al repunte de la demanda

interna y externa.

En la región de América Latina y el Caribe, se estima que el PBI real subió 1,3% en 2017 y se espera una

variación del 1,9% para 2018. El informe del FMI destaca una mejora en las perspectivas de México, impulsada

por el fortalecimiento de la demanda estadounidense, perspectivas favorables en Brasil, que consolida su

recuperación, y finalmente el alza de precios de las materias primas que beneficiaría a la región en su conjunto.

En el plano local, las proyecciones del FMI muestran un crecimiento del 2,5% en 2017 tras la recesión de 2016,

gracias a cierta recuperación de los salarios reales que ha estimulado el consumo y al repunte de la inversión

(principalmente obras públicas y construcción privada). Asimismo, el informe prevé que el crecimiento se

mantenga en torno a 2,5% en 2018, sostenido por una demanda interna privada que mejora gradualmente, en un

INDICE ESTRUCTURA 31/12/2017 31/12/2016 31/12/2015 31/12/2014 31/12/2013

Liquidez corriente Activo corriente / Pasivo corriente 4,1281 2,2243 1,5310 3,1397 1,1898

Solvencia Patrimonio neto total / Pasivo total 3,6340 1,4835 0,7980 0,8580 0,5230

Inmovilización de activos Activo no corriente / Activo total 0,3546 0,2459 0,2595 0,5420 0,4337

7.

CONSULTATIO S.A.




[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




contexto macroeconómico restrictivo, con tasas de interés elevadas debido al proceso de reducción de la tasa de

inflación, y el comienzo de la consolidación fiscal.

3.2. Mercado inmobiliario local:

En cuanto a la situación en el mercado inmobiliario local, según los últimos datos publicados por el Colegio de

Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires, la cantidad de actos escriturales registrados en diciembre 2017 mostró

un aumento interanual del 26,4% mientras que la variación del acumulado anual fue del 40,9%, comparada con

el mismo periodo del año anterior. En cuanto al monto promedio por operación, en diciembre 2017 se registró

un aumento interanual del 24,7%, mientras que para el acumulado 2017 el aumento interanual fue del 43,3%

(18,5% en términos reales considerando una inflación del 24,8% en 2017 basado en el IPCnu elaborado por

INDEC).

Asimismo, el impulso en la cantidad de transacciones inmobiliarias pareciera estar explicado en parte por la

mayor disponibilidad de crédito hipotecario. Según IERIC, durante diciembre 2017 la proporción de actos

realizados con crédito hipotecario fue del 29,6% mientras que, en el acumulado anual, un 55% de las

operaciones fueron realizadas mediante créditos. Por su parte, los montos otorgados en concepto de crédito

hipotecario a individuos en el mes de diciembre alcanzaron los $12.391 millones, de los cuales el 96% pueden

atribuirse a la adquisición de vivienda. Este monto mensual para vivienda implica un alza del 491% con

respecto a igual mes del año pasado. Por último, del total de préstamos otorgados a personas físicas a más de 10

años en el mes, un 96% fue denominado en UVAs (Unidades de Valor Adquisitivo).

3.3. Actividades recientes de la Compañía:

En 2017, la Compañía ha iniciado un nuevo ciclo de desarrollo en el país, a través de la adquisición de seis

terrenos que demandaron una inversión inicial de US$ 215,3 millones en distintos puntos de Buenos Aires (ver

detalle debajo).

Barrio Proyecto

Precio de la

tierra

(millones) 1

Línea de

negocio

Superficie

tierra2

Superficie

vendible/

Alquilable2

Tenencia

Consultatio

Puerto Madero Oceana Puerto

Madero US$ 44

Residencial

premium 11.362 m2 26.000 m2 80%

Nordelta Oceana

Nordelta US$ 11

Residencial

premium 23.080 m2 18.800 m2 50%

Macrocentro Huergo1 US$ 20 A definir 3.920 m2 26.000 m2 100%

8.

CONSULTATIO S.A.




[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Catalinas II Parcela 51 US$ 40,2

Oficinas

corporativas

AAA

3.200 m2

84.000 m2 100% Catalinas II Parcela 61 US$ 50,1

Oficinas

corporativas

AAA

3.200 m2

Catalinas II Parcela 71 US$ 50

Oficinas

corporativas

AAA

3.200 m2

Total US$ 215,3 47.962 m2 154.800 m2

1. Representan el 100% de la inversión.

2. Nombre provisorio.

3. Valores aproximados.

La primera de ellas (realizada en condominio con el fondo "Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión

Cerrado Ley 27.260"), consiste en un terreno de 11.362 metros cuadrados en la exclusiva zona de Puerto

Madero, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, para el desarrollo de un nuevo complejo residencial. A través de

una asociación creativa junto al Grupo Faena, ambos equipos trabajarán en la concepción del complejo “Oceana

Puerto Madero”, que contará con una amplia plaza pública, de imponente paisajismo, además de un programa de

arte público. Oceana Puerto Madero, diseñado por el prestigioso estudio internacional Brandon Haw, será la

última pieza del Distrito Faena, y estará compuesto por dos edificios residenciales que sumarán

aproximadamente 26.000 metros cuadrados (propios vendibles, más de 40.000 de superficie total) y respetarán

el entorno urbanístico y la identidad de una zona de historia centenaria. En el mes de noviembre 2017, se realizó

la venta de las primeras unidades del proyecto mediante un lanzamiento Friends & Family con una exitosa

recepción del público.

El día 27 de octubre, la Compañía concretó la compra de un terreno de 23.080 metros cuadrados dentro del

proyecto Nordelta (urbanización en la que Consultatio S.A. posee un 50% del capital social). La transacción fue

realizada en condominio con el fondo "Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley

27.260". El objetivo para este terreno es desarrollar un segundo proyecto residencial en el segmento alto

llamado “Oceana Nordelta”, el cual tendrá una superficie vendible de aproximadamente 18.800 metros

cuadrados y su diseño estará a cargo del reconocido estudio Dahl Rocha Arquitectos.

Finalmente, la Sociedad ha resultado adjudicataria en cuatro subastas públicas organizadas por la Agencia de

Administración de Bienes del Estado (“AABE”). Tres de las cuatro subastas adquiridas son las parcelas 5, 6 y 7

ubicadas en la zona denominada Catalinas II, una extensión del actual distrito Catalinas. Allí, la Compañía

planea construir 84.000 metros cuadrados rentables de oficinas AAA para sumar a su portfolio comercial.

Asimismo, el día 2 de noviembre de 2017, Consultatio ha resultado adjudicataria de un inmueble localizado en

9.

CONSULTATIO S.A.




[En miles de pesos]





DELOITTE & Co. S.A.




Avenida Ingeniero Huergo Nº 467/475, de la Ciudad de Buenos Aires, sobre el cual se encuentra trabajando en

la definición proyectual.

En nuestro segmento de complejos urbanos integrales, hemos logrado una performance récord de ventas en el

ejercicio. En el mes de octubre, Nordelta ha lanzado comercialmente un nuevo barrio llamado “Carpinchos”,

que posee un total de 241 lotes y ha sido favorablemente recibido por el público. Asimismo, se continúa

trabajando en la puesta en marcha de la primera etapa del Centro Cívico diseñado por el renombrado Estudio

Gehl Architects. En Puertos, se ha lanzado comercialmente la segunda etapa del barrio “Costas”, así como un

complejo de usos mixtos compuesto por tres edificios que totalizan una superficie vendible de 5.100 metros

cuadrados, de los cuales 1.900 metros cuadrados son de uso comercial y 3.200 de uso residencial. En el caso de

Las Garzas, proyecto ubicado en Uruguay, se continúa trabajando a través del equipo comercial con la intención

de acelerar el ritmo de ventas.

Respecto al segmento de oficinas, la Compañía continuará trabajando en optimizar los rendimientos de las

actuales oficinas en alquiler, con una ocupación del 100% y valores de alquiler ubicados en el segmento más

alto del mercado de oficinas.

Por otra parte, respecto a los desarrollos residenciales en la Ciudad de Miami, Estados Unidos, la Compañía se

encuentra en la etapa final de entrega de unidades de Oceana Bal Harbour. A la fecha, se han registrado

compromisos de venta por el 74% del total de unidades, habiendo entregado más del 98% de las unidades

vendidas. El mencionado proyecto, junto al desarrollo ya finalizado en Key Biscayne, posicionan a Consultatio

como una compañía internacional con diversificación de su portafolio, compuesto por activos exclusivos e

innovadores.

La Compañía entiende que se encuentra bien posicionada para la adquisición de terrenos y el desarrollo de

nuevos proyectos. Haciendo uso de su vasta experiencia para identificar oportunidades de compra de terrenos

atractivos, la Compañía se propone explorar activamente nuevas oportunidades de negocios en el país. Hacia el

futuro, se mantienen los planes de inversión, impulsando las obras en curso y explorando activamente

oportunidades en las diferentes líneas de negocio, capitalizando el valor marcario y aprovechando fortalezas

para continuar desarrollando productos inmobiliarios únicos, innovadores y de alta calidad.


Deloitte & Co. S.A. – Registro de Soc. Com. CPCECABA – T° 1 Folio 3

Deloitte & Co. S.A.

Florida 234, Piso 5º

C1005AAF

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

Tel: (54 -11) 4320-2700

Fax: (54 -11) 4325-8081/ 4326-7340

www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

Señores Presidente y Directores de

Consultatio S.A. C.U.I.T. N°: 30-58748035-9 Domicilio legal: Av. L.N. Alem 815 Piso 12° Ciudad de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros separados 1. Identificación de los estados financieros separados objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros separados adjuntos de Consultatio S.A. [en adelante, mencionada indistintamente como “Consultatio S.A.” o la “Sociedad”], que comprenden el

estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2017, el estado separado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, el estado separado de cambios en el

patrimonio y el estado separado de flujos de efectivo correspondientes al ejercicio económico finalizado en dicha fecha, así como un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluidas en las Notas 1 a 15.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016 son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio económico actual, luego de dar efecto a ciertas adecuaciones de exposición indicadas en el apartado a) de la Nota 2.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros

separados El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los

estados financieros separados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en

inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) a su normativa, como así también del control interno que el Directorio de la Sociedad considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

3. Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros separados adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (“NIA”) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la

Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés), adoptadas en Argentina con la vigencia establecida por la FACPCE a través de la Resolución Técnica N° 32 y las Circulares de Adopción de Normas Emitidas por el IAASB y el IESBA de la IFAC N° 1 y 2.

Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones significativas.

2.

Una auditoría involucra la aplicación de procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas,

para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentadas en los estados financieros separados. Los procedimientos seleccionados, así como la valoración de los riesgos de incorrecciones significativas en los estados financieros, dependen del juicio profesional del

auditor. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la evaluación de la presentación de los estados

financieros en su conjunto. Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

4. Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros separados mencionados en el capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera separada de Consultatio S.A. al 31 de diciembre de 2017, así como sus ganancias o pérdidas y otros resultados integrales separados, los cambios en su patrimonio y el flujo de su efectivo separado por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

En cumplimiento de lo requerido por disposiciones vigentes informamos que:

a) Los estados financieros separados mencionados en el capítulo 1 de este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley

de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la CNV. b) Las cifras de los estados financieros separados mencionados en el capítulo 1 de este informe

surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos formales, han sido

llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

c) Los estados financieros separados mencionados en el capítulo 1 de este informe se encuentran transcriptos en el Libro de Inventarios y Balances.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3, hemos revisado la

Información adicional a las notas de los estados financieros separados requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la CNV (N.T. 2014) y por el artículo N° 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, preparadas por el Directorio

y sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la CNV, informamos las siguientes relaciones

porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o indirectamente por nuestra sociedad profesional:

1. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros

servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de honorarios por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 92%.

2. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros

servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de servicios de auditoría facturados a

la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas: 78%. 3. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros

servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total facturado a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 92%.

3.

f) Según surge de los registros contables de la Sociedad mencionados en el apartado b) de este

capítulo, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2017 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $ 3.615.522 y no era exigible a esa fecha.

g) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención del lavado de activos de origen delictivo y

financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en relación con la sociedad controlante.

Ciudad de Buenos Aires, 12 de marzo de 2018.

DELOITTE & Co. S.A. (Registro de Soc. Com.

CPCECABA T° 1 F° 3)


Socia Contadora Pública (UBA) CPCECABA T° 111 F° 61

Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía (“DTTL”),

su red de firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son entidades únicas e independientes y legalmente separadas.

DTTL (también conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de compañía 07271800, con domicilio legal en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom

http://www.deloitte.com/about

Deloitte & Co. S.A. Florida 234, Piso 5º C1005AAF Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina Tel: (54 -11) 4320-2700 Fax: (54 -11) 4325-8081/ 4326-7340 www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Señores Presidente y Directores de Consultatio S.A. C.U.I.T. N°: 30-58748035-9 Domicilio legal: Av. L.N. Alem 815 Piso 12° Ciudad de Buenos Aires Informe sobre los estados financieros consolidados 1. Identificación de los estados financieros consolidados objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Consultatio S.A. [en adelante, mencionada indistintamente como “Consultatio S.A.” o la “Sociedad”] con sus sociedades controladas (las que se detallan en la Nota 5.1 a dichos estados financieros consolidados), que comprenden el estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2017, el estado consolidado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, el estado consolidado de cambios en el patrimonio y el estado consolidado de flujo de efectivo correspondientes al ejercicio económico finalizado en dicha fecha, así como un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa incluidas en las Notas 1 a 19. Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016 son parte integrante de los estados financieros consolidados mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio económico actual, luego de dar efecto a ciertas adecuaciones de exposición indicadas en el apartado a) de la Nota 2.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados

financieros consolidados El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) a su normativa, como así también del control interno que el Directorio de la Sociedad considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

3. Responsabilidad de los auditores Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (“NIA”) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés), adoptadas en Argentina con la vigencia establecida por la FACPCE a través de la Resolución Técnica N° 32 y las Circulares de Adopción de Normas Emitidas por el IAASB y el IESBA de la IFAC N° 1 y 2. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones significativas.

2. Una auditoría involucra la aplicación de procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentadas en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados, así como la valoración de los riesgos de incorrecciones significativas en los estados financieros, dependen del juicio profesional del auditor. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la evaluación de la presentación de los estados financieros en su conjunto. Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

4. Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados mencionados en el capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada de Consultatio S.A. son sus subsidiarias al 31 de diciembre de 2017, así como sus ganancias o pérdidas y otros resultados integrales consolidados, los cambios en su patrimonio consolidado y el flujo de su efectivo consolidado por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

En cumplimiento de lo requerido por disposiciones vigentes informamos que: a) Los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2017 mencionados en el

capítulo 1 de este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la CNV.

b) Las cifras de los estados financieros consolidados mencionados en el capítulo 1 de

este informe surgen de surgen de aplicar los procedimientos de consolidación establecidos por las Normas Internacionales de Información Financiera a partir de los estados financieros separados de las sociedades que integran el grupo económico, las que se detallan en la Nota 5.1. Los estados financieros separados de la sociedad controlante surgen de sus registros contables que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

c) Los estados financieros consolidados mencionados en el capítulo 1 de este informe se encuentran transcriptos en el Libro de Inventarios y Balances.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3 de este

informe, hemos revisado la Reseña Informativa requerida por la CNV, preparada por el Directorio de la Sociedad, sobre la cual, y en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la CNV, informamos las siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o indirectamente por nuestra sociedad profesional:

1. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados

financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de honorarios por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 92%.

3. 2. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados

financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de servicios de auditoría facturados a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas: 78%.

3. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados

financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total facturado a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 92%.

f) Según surge de los registros contables de la Sociedad controlante mencionados en el

apartado b) de este capítulo, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2017 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $ 3.615.522 y no era exigible a esa fecha.

g) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención del lavado de activos de origen

delictivo y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en relación con la sociedad controlante.

Ciudad de Buenos Aires, 12 de marzo de 2018.

DELOITTE & Co. S.A. (Registro de Soc. Com. CPCECABA T° 1 F° 3)


Contadora Pública (UBA) CPCECABA T° 111 F° 61

Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía (“DTTL”), su red de firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son entidades únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about. Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de compañía 07271800, con domicilio legal en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom

http://www.deloitte.com/about

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

Consultatio S.A.

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Consultatio S.A., de acuerdo con lo

dispuesto por el inciso 5 del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, y por las

Normas de la Comisión Nacional de Valores y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado

un examen de los documentos detallados en el capítulo I siguiente. La preparación y emisión de los

documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones

exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos en base al trabajo realizado con

el alcance que se menciona en el capítulo II.

I. DOCUMENTOS EXAMINADOS

a) Estados financieros consolidados:

• Estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2017.

• Estado consolidado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al

ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2017.

• Estado consolidado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2017.

• Estado consolidado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el 31

de diciembre de 2017.

• Notas 1 a 19 correspondientes a los estados financieros consolidados por el ejercicio económico


b) Estados financieros separados (individuales):

• Estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2017.

• Estado separado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al

ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2017.

• Estado separado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio económico terminado

el 31 de diciembre de 2017.

• Estado separado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de

diciembre de 2017.

• Notas 1 a 15 correspondientes a los estados financieros separados por el ejercicio económico


c) Inventario al 31 de diciembre de 2017.

d) Memoria del Directorio por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2017.

e) Información adicional a las notas a los estados financieros al 31 de diciembre de 2017, requerida por

el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y

por el artículo N° 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

f) Reseña informativa sobre los estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio

económico terminado el 31 de diciembre de 2017.

g) Informe de los Auditores Independientes sobre los estados financieros consolidados correspondientes

al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2017 e informe de los Auditores Independientes

sobre los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de

diciembre de 2017.

h) Información requerida por la Resolución General Nº 606/12 de la Comisión Nacional de Valores,

anexo a la memoria del Directorio.

II. ALCANCE DEL EXAMEN

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la

Resolución Técnica Nº 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias

Económicas. Dichas normas requieren que el examen de los estados financieros se efectúe de acuerdo con

las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, e incluya la verificación de la congruencia de

los documentos e información examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas

en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos

formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los ítems a) a h) del capítulo I,

hemos examinado el trabajo efectuado por los auditores externos, Deloitte & Co. S.A., quienes emitieron

su informe, suscripto por el socio de la firma Contadora Pública Lidia Beatriz Prychodzko, de acuerdo

con las normas de auditoría vigentes, con fecha 12 de marzo de 2018. Nuestra labor incluyó el examen de

la planificación de la auditoría, la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y las

conclusiones de la auditoría efectuada por dichos auditores.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado

razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en

los estados financieros. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio

que respaldan la información expuesta en los estados financieros, así como evaluar la aplicación de las

normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y

la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la

Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y

decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización, y producción ni de las diversas

áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que

nuestro trabajo y el Informe del Auditor nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro

dictamen.

Con relación a la memoria del Directorio, la Reseña Informativa establecida por las Normas de la

Comisión Nacional de Valores T.O. 2013 y la Información adicional a las notas a los estados financieros

requerida por el artículo Nº 68 del Reglamento de Listado del Mercado de Valores de Buenos Aires, todos

por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2017, hemos constatado que, respectivamente, estos

documentos contengan la información requerida por el artículo 66 de la Ley General de Sociedades Nº

19.550, por el articulo 3 punto 4 del capítulo III del Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de

Valores T.O. 2013 y por el artículo Nº 68 del Reglamento de Listado del Mercado de Valores de Buenos

Aires, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión

empresaria y hechos futuros, señaladas en los documentos citados, responsabilidad exclusiva del

Directorio. Asimismo, en lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos en dichos

documentos, en lo que sea materia de nuestra competencia, hemos constatado que tales datos concuerden

con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

Asimismo, hemos realizado una revisión del Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de

Gobierno Societario, acompañado como Anexo a la Memoria, elaborado por el Órgano de Administración

en cumplimiento de lo previsto en las Normas de la Comisión Nacional de Valores (T.O. 2013. Como

resultado de nuestra revisión, no se ha puesto de manifiesto ningún aspecto que nos haga creer que dicho

Anexo contiene errores significativos o no ha sido preparado, en todos sus aspectos significativos, de

acuerdo con lo establecido en la citada Resolución General de la Comisión Nacional de Valores.

III. DICTAMEN

En nuestra opinión, y en base a lo expresado en este informe:

a) los estados financieros consolidados mencionados en el apartado a) del capítulo I presentan

razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada de Consultatio

S.A. al 31 de diciembre de 2017 y sus ganancias o pérdidas consolidadas, sus ganancias o pérdidas y otros

resultados integrales consolidados, los cambios en su patrimonio consolidado y los flujos de su efectivo

consolidado por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de acuerdo con las Normas

Internacionales de Información Financiera.

b) los estados financieros separados mencionados en el apartado b) del capítulo I presentan

razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Consultatio S.A. al 31 de

diciembre de 2017 y sus ganancias o pérdidas, sus ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, los

cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de

acuerdo con las normas contables profesionales contenidas en la Resolución Técnica N° 26 de la

Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para la preparación de estados

financieros separados de una entidad controladora.

c) la Memoria del Directorio, la Reseña informativa requerida por el artículo 4 del Capítulo III, Título IV

de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y la Información adicional a las notas a

los estados financieros requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la

Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo Nº 68 de la Bolsa de Comercio de Buenos

Aires, todos por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2017, contienen, respectivamente, la

información requerida por el artículo 66 de la Ley General de Sociedades Nº 19.550, el artículo 4 del

Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo 12

del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y el artículo 68

del Reglamento de Listado del Mercado de Valores de Buenos Aires, siendo las afirmaciones sobre el

marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresarial y hechos futuros, señaladas

en los documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio. En lo que respecta a los datos

numéricos contables incluidos en dichos documentos, en lo que sea materia de nuestra competencia,

concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente y no tenemos

observaciones que formular;

d) los Estados Financieros mencionados en los apartados a) y b) del capítulo I, y el correspondiente

inventario, surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las

disposiciones legales vigentes.

e) En el ejercicio de control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los

procedimientos descriptos por el art. 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo a

las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

f) se ha verificado el cumplimiento de los Directores Titulares con la constitución de la garantía requerida

estatutariamente de conformidad con lo dispuesto por los artículos 256 de la Ley de Sociedades y las

normas de la Inspección General de Justicia.

g) De acuerdo a lo requerido por las Normas de la CNV (T.O. 2013), sobre la independencia de los

auditores externos y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por los mismos y de las

políticas de contabilización de la Sociedad, el informe de los auditores externos descripto anteriormente,

incluye manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes en Argentina, que comprenden

los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación con la aplicación de dichas normas

ni discrepancias con respecto a las normas contables profesionales.

h) Al 31 de diciembre de 2017, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino

al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende

a $ 3.615.522 no siendo exigible a esa fecha.

i) Hemos examinado la información, incluida en Anexo a la Memoria, sobre el grado de cumplimiento del

Código de Gobierno Societario requerida por las Normas de la CNV, y sobre la misma no tenemos

observaciones que formular.

j) han sido aplicados, conforme sus incumbencias profesionales, los procedimientos prevención de

lavado de activos y financiación del terrorismo, previstos en las correspondientes normas profesionales

emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires.

Buenos Aires, 12 de marzo de 2018.

Joaquín Ibáñez

COMISIÓN FISCALIZADORA

ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 … › wp-content › uploads › 2018 › 04 ›...

Documents

Transcript of ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 … › wp-content › uploads › 2018 › 04 ›...