Entorno Internacional y la Economía Colombiana...Entorno Internacional y la Economía Colombiana 5...

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  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Entorno Internacional y la Economía Colombiana

    Luis Fernando MejíaDirector Ejecutivo

    @LuisFerMejia

    5 de septiembre de 2019

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Entorno Internacional1

    2

    3

    Colombia: Actividad productiva

    Balance externo, inflación y crédito

    4 Finanzas Públicas y MFMP 2019

    Agenda

    5 Perspectivas Regionales

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    En Julio, el Fondo Monetario Internacional redujo su proyección de crecimiento global para 2019 respecto a lo que esperaba en Abril

    Crecimiento EconómicoEntorno Internacional

    Fuente: Fondo Monetario Internacional

    Crecimiento económico Diferencia con WEO abril 2019

    2018 2019p 2020p 2019 2020Economía Mundial 3,6 3,2 3,5 -0,1 -0,1

    Economías avanzadas 2,2 1,9 1,7 0,1 0,0Estados Unidos 2,9 2,6 1,9 0,3 0,0Zona del Euro 1,9 1,3 1,6 0,0 0,1

    Alemania 1,4 0,7 1,7 -0,1 0,3Italia 0,9 0,1 0,8 0,0 -0,1

    España 2,6 2,3 1,9 0,2 0,0

    Economías emergentes y en desarrollo 4,5 4,1 4,7 -0,3 -0,1China 6,6 6,2 6,0 -0,1 -0,1India 6,8 7,0 7,2 -0,3 -0,3

    América Latina y el Caribe 1,0 0,6 2,3 -0,8 -0,1Colombia 2,6 3,4 3,7 -0,1 0,1

    Brasil 1,1 0,8 2,4 -1,3 0,1Chile 4,0 3,2 3,4 -0,2 0,2

    México 2,0 0,9 1,9 -0,7 0,0Perú 4,0 3,7 4,1 -0,2 0,1

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Se espera que los socios comerciales crezcan ligeramente menos en 2019 y 2020 que lo anteriormente pronosticado

    PaísParticipación en

    exportaciones totales (2018)

    Estados Unidos 25,4%

    Unión Europea 11,7%

    China 10%

    Panamá 7,0%

    México 39%

    Fuente: World Economic Outlook– IMF

    Crecimiento socios comercialesEntorno Internacional

    Crecimiento socios comerciales(Porcentaje, promedio ponderado por su participación en las exportaciones totales

    para aquellos países que representan el 90% de las exportaciones)

    3,2 3,23,1

    2,92,8

    2,7 2,7

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    2,8 2,8 2,8 2,8 2,7

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    2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

    Var

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    WEO octubre 2018 WEO jul io 2019

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Fuente: FED. CME FedWatch Tool

    Las proyecciones del FOMC para Junio sugieren estabilidad de la tasa de interés para 2019 y una reducción en 2020; el mercado espera reducciones más aceleradas

    Tasa de interés de la FED y Rendimiento de los bonos del tesoro

    Política monetaria de Estados UnidosEntorno Internacional

    2,11,9

    1,61,4

    2,4

    2,1

    2,4

    0,0

    0,5

    1,0

    1,5

    2,0

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    3,0

    3,5

    2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

    %

    Títulos delTesoro a 2añosTasa FED(Punto medio)

    Expectativasdel mercado

    Mediana de proyecciones

    de la FED (Junio 2019)

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Fuente: Banco Internacional de PagosPara la FED, la tasa es el punto medio del umbral máximo y mínimo

    Tras la crisis financiera internacional de 2008, el espacio para realizar política monetaria se redujo drásticamente a nivel mundial

    Tasas de política monetaria Bancos Centrales

    Tasas de intervención globalesEntorno Internacional

    0,75

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    Reino Unido Japón Estados Unidos Zona Euro

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Fuente: WEO- Abril 2019

    Así mismo, el espacio fiscal de estos países se vio reducido, pero se ha recuperado lentamente

    Déficit fiscal(Porcentaje del PIB, %)

    Déficit fiscal globalEntorno Internacional

    -2,0

    -2,8

    -1,3

    -4,9

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    Euro Zona Japón Reino Unido Estados Unidos

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    La probabilidad de una recesión en Estados Unidos prevista por el diferencial de los bonos del tesoro ha aumentado

    Estados UnidosEntorno Internacional

    Fuente: New York Fed

    Probabilidad de recesión en los Estados Unidos Doce meses adelante Tasa de bonos de 10 años-T-bill de 3 meses

    0

    0,1

    0,2

    0,3

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    Recesión Probabilidad de recesión

    Julio 2020 31.4788%

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    Recesión Tasa de bonos de 10 años-T-bill de 3 meses

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Fuente: EIA & Bloomberg. Estimaciones Fedesarrollo.Promedio hasta Septiembre 02.

    Los riesgos asociados a la reducción de la demanda mundial del crudo han provocado presiones a la baja sobre las proyecciones de la referencia Brent para 2019

    Petróleo

    Balance del petróleo Oferta-Demanda y precio del Brent(Septiembre 2019)

    Evolución y proyecciones del precio del Brent(USD por barril)

    Entorno Internacional

    30,8

    39,1

    48,5 49,754,1

    46,9

    62,6 65,4

    76,780,5

    56,5

    71,2

    59,5

    2016: 44

    2017: 54

    2018: 71

    Año corrido 2019:65

    2020 base: 63

    2019 base:65

    2019 alto:70

    2019 bajo:602020 alto:68

    2020 bajo:58

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    -0,62

    0,33

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    0,53

    -0,44

    0,81

    0,110,28

    65,2 65,0

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    Balance Precio del Brent (eje derecho)

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Se espera que la tasa de cambio se deprecie respecto al nivel promedio observado en 2018

    Tasa de cambio

    Fuente: Banco Central de Colombia. Estimaciones FedesarrolloPromedio hasta Agosto 30, 2019

    Tasa de Cambio USD/COP(Pesos por Dólar)

    Entorno Internacional

    $ 3.358

    $ 2.999

    $ 2.921

    $ 3.106

    $ 2.874

    $ 3.039$ 3.013

    $ 2.766

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    $ 3.115

    $ 3.310

    $ 3.413

    2016: 3.055

    2017:2.951 2018: 2.956

    2019 año corrido:3.2202019 base:3.280

    2020 base: 3.350 2019 alto:3.330

    2019 bajo:3.230

    2020 alto: 3.400

    2020 bajo: 3.300

    $2.700

    $2.800

    $2.900

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    $3.500

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    Peso

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  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    La depreciación en Colombia es menor que en Argentina y Brasil, pero mayor que los demás países del LAC-6

    Tasa de cambio

    Fuente: Pacific Exchanges Rates. Bloomberg. Reuters & International Financial Statistics (IFS)Promedio hasta Agosto 30, 2019

    Índice de tasa de cambio respecto al dólar(Enero 2018=100)

    Entorno Internacional

    125,4

    117,9

    119,1

    103,6

    105,1

    279,9

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    50

    100

    150

    200

    250

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    Real Brasileño Peso chileno Peso colombiano Peso mexicano Sol peruano Peso argentino

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    El riesgo país de Colombia permanece en niveles relativamente bajos comparado con otros países de la región

    EMBIG

    Fuente: Banco Central de PerúHasta Agosto 20, 2019

    Emerging Market Bond Index Global (EMBIG)(Puntos básicos)

    Entorno Internacional

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Entorno Internacional1

    2

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    Colombia: Actividad productiva

    Balance externo, inflación y crédito

    4 Finanzas Públicas y MFMP 2019

    Agenda

    5 Perspectivas Regionales

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Fuente: DANE y Fondo Monetario Internacional

    Aunque las cifras más recientes evidencian una recuperación económica lenta (2,6% en 2018), Colombia es el segundo en crecimiento entre los países LAC-7

    114,7

    114,8

    141,9

    144,3

    132,4

    157,8

    55,450

    60

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    PIB Colombia(Variación anual,%)

    Crecimiento Económico Acumulado, LAC-7(índice 2009 = 100)

    Colombia: Actividad Productiva Crecimiento PIB

    7,4

    3,9

    4,6 4,7

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    2,1

    1,2 1,31,6 1,3

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  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Actividades asociadas a comercio y transporte, administración pública e inmobiliarias jalonaron el crecimiento del PIB en el segundo trimestre de 2019

    Fuente: DANE

    Resultados 2019-II

    Variación anual del PIB por ramas de actividadVariación anual, %

    Colombia: Actividad Productiva

    2,9

    4,2

    2,6

    4,6

    1,2

    1,5

    0,6

    3,6

    3,1

    3,5

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    5,5

    5,3

    1,9

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    3,3

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    4,1

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    1,8

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    3,3

    2,6

    -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

    Actividades de entretenimiento y servicios doméstios (2,4)

    Información y comunicaciones (2,9)

    Electricidad, gas y agua (3,3)

    Actividades financieras y de seguros (4,3)

    Minería (5,7)

    Agropecuario (6,3)

    Construcción (6,5)

    Actividades profesionales, científicas y técnicas (6,9)

    Actividades inmobiliarias (8,7)

    Impuestos (9,3)

    Industrias manufactureras (11,2)

    Administración pública, defensa y servicios sociales (14,9)

    Comercio y Transporte (17,7)

    Producto interno bruto

    Variación anual, %

    2018 2019-I 2019-II

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    16

    Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC)- Fedesarrollo

    En julio el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) registró un leve aumento

    Confianza del Consumidor

    Índice de Confianza del Consumidor(Balance, %)

    -11,9-14,9

    -0,5-4,7

    -35

    -25

    -15

    -5

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    Bala

    nce,

    %

    ICCÍndice Expectativas del ConsumidorÍndice de Condiciones Económicas

    Colombia: Actividad Productiva

    9.84.7

    -0.7 -1.3

    -19.6

    -8.3-2.8 -5.6

    1.2

    -9.6-5.0 -6.3

    -5.1

    Jul-1

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  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    17

    Fuente: DANE

    Índice de actividad Industrial y Comercial

    Índice de Producción Industrial (IPI) total(Promedio móvil trimestral)

    El Índice de Producción Industrial se ha deteriorado recientemente. Por el contrario, el indicador de comercio se ha recuperado

    Indicador de Comercio Minorista(Promedio móvil trimestral)

    Colombia: Actividad Productiva

    -3,0

    5,1

    0,3

    -4

    -2

    0

    2

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    , %

    7,17,4

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    6,1 6,5

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    Sin vehículos n i combustiblesSin com bustiblesTotal

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    18

    Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE)- Fedesarrollo

    Confianza Comercial e Industrial

    Índice de Confianza Industrial y Comercial(Balance, promedio móvil trimestral)

    El Índice de Confianza Comercial e industrial continúan desempeñándose de buena manera

    Colombia: Actividad Productiva

    Índice de Confianza Industrial

    Índice de Confianza Comercial

    1,73,5

    -4,31,1

    20,124,2

    18,4

    26,128,7

    4,6

    -10-505

    101520253035

    jul-

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    Bal

    ance

    , %

    2,6 4,3 4,7 3,5 0,3 -1,3 0,33,5 4,8 4,2 4,8

    6,6 8,2

    29,1 28,9 28,2 27,4 27,8 28,0 28,830,1 29,5 29,7 27,8 27,9 26,6

    jul-18

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  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Tasa de desempleo nacional(Desestacionalizada)

    *Trimestre móvilFuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo

    Cambio annual en el total de ocupados *

    Los indicadores del mercado laboral se han deteriorado en los últimos meses

    Mercado Laboral

    8,9

    9,29,4 9,7

    10,4

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    800

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    s

    Êrea ruralCabecerasVar % total nacional (eje derecho)

    Colombia: Actividad Productiva

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Tasa de desempleo nacional(Porcentaje,%)

    Fuente: Fondo Monetario Internacional y Latin Focus

    La tasa de desempleo en Colombia está por encima de la de México, Chile y Perú

    Mercado LaboralColombia: Actividad Productiva

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Esperamos un crecimiento de la economía de 3,3% en 2019

    Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva

    Sectores Productivos

    Participación (%)Crecimiento (%)

    2017 2018 2019pAntes Ahora Diferencia

    Comercio y Transporte 17,7 1,9 3,3 3,6 4,3 0,7Administración Pública y defensa 14,9 3,5 4,2 3,7 3,7 0,0Manufacturas 11,2 -1,8 1,8 2,5 2,1 -0,4Actividades inmobiliarias 8,7 3,1 2 3,4 3,4 0,0Actividades profesionales, científicas 6,9 1,3 5,0 4,0 4,0 0,0Construcción 6,5 -2 0,8 1,8 0,4 -1,4Agropecuario 6,3 5,5 2,1 2,3 2,0 -0,3Minería 5,7 -5,7 -0,2 2,7 3,0 0,3Actividades financieras 4,3 5,4 3,3 4,6 4,8 0,2Electricidad, gas y agua 3,3 2,9 2,7 3,1 3,1 0,0Información y comunicaciones 2,9 -0,2 3 4,8 4,8 0,0Actividades artísticas y de entretenimiento 2,4 2,2 1,7 3,1 3,1 0,0Impuestos 9,3 1,1 2,3 3,5 3,5 0,0

    Producto Interno Bruto 1,4 2,6 3,3 3,3 0,0

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Esperamos un crecimiento de la economía de 3,3% en 2019

    Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva

    Componentes de demanda

    Participación (%)Crecimiento (%)

    2017 20182019p

    Antes Ahora DiferenciaConsumo Total 83,7 2,4 4,0 3,9 4,1 0,2Consumo privado 68,5 2,1 3,6 4,0 4,4 0,4Consumo Público 15,2 3,8 5,6 3,3 2,7 -0,6Formación Bruta de Capital 21,2 -3,2 3,5 4,0 4,2 0,2Exportaciones 15,9 2,5 3,9 2,7 3,1 0,4Importaciones 20,8 1,2 7,9 6,0 7,2 1,2Producto Interno Bruto 1,4 2,6 3,3 3,3 0,0

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    En el mediano plazo esperamos que la economía continúe con una dinámica de recuperación,

    jalonada por la demanda interna, y logre tasas de crecimiento de alrededor de 3,9%

    Escenarios de Crecimiento

    Fuente: PND 2018-2022- Fedesarrollo

    Senda de crecimiento económico 2019-2023(Variación anual, %)

    Colombia: Actividad Productiva

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Entorno Internacional1

    2

    3

    Colombia: Actividad productiva

    Balance externo, inflación y crédito

    4 Finanzas Públicas y MFMP 2019

    Agenda

    5 Perspectivas Regionales

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Las exportaciones 12 meses a julio fueron de USD 41.2 mil millones y crecieron 0,4% anual, principalmente por las exportaciones de commodities

    Exportaciones

    Exportaciones* (Acumulado 12 meses, variación porcentual anual)

    Balance externo, inflación y crédito

    Fuente: Cálculos Fedesarrollo - DANE - Banco de la República* Exportaciones sin commodities: Se refieren a las exportaciones sin combustibles, café, piedras y perlas preciosas (oro), ni fundición de hierro y acero (Ferroníquel).

    -1,2

    -24,0-31,3

    18,614,5

    0,44,9

    7,4

    -1,5

    27,218,1

    1,3

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    Exportaciones totales Exportaciones sin commodities Exportaciones commodities

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo

    Las importaciones 12 meses a junio fueron cerca de USD 53 mil millones y crecieron 10,5%, principalmente por compras de manufacturas

    Importaciones

    Importaciones(Acumulado 12 meses, variación porcentual anual)

    Balance externo, inflación y crédito

    -0,7

    -20,3

    -4,5

    3,210,5

    -0,6

    2,29,0

    -2,8

    3,59,7

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    Total Consumo Intermedios Capital

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    El ajuste de la balanza comercial ya se dio, al pasar de -4,6% del PIB en 2015 a -1,6% del PIB en 2018. Para 2019 esperamos un déficit de 3,0%

    Balanza Comercial

    Balanza Comercial

    Fuente: DANE- Banco de la República. Cálculos Fedesarrollo

    Balance externo, inflación y crédito

    -5

    -4

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    )

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    SD

    Balanza Comercial (%PIB)

    Exp

    Imp

    2013:0,8

    2014: -1,2

    2016: -3,22015: -4,6

    2017: -1,52018: -1,6

    2012:1,3

    2011:1,8

    2019pr: -3,0

    dic-

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  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Esperamos que en 2019 el déficit en cuenta corriente se ubique alrededor de 4,3% del PIB y se mantenga relativamente estable en 2020

    Déficit en cuenta corriente(Porcentaje del PIB)

    Déficit de Cuenta Corriente Balance externo, inflación y crédito

    Fuente: Modelo Cuenta Corriente – FedesarrolloNota: los escenarios alternativos corresponden a desviaciones de 4 dólares en el escenario base del precio del petróleo

    -4,6

    -4,0

    -6,4

    -4,3

    -3,3

    -3,9-4,3

    -6,5

    -6,0

    -5,5

    -5,0

    -4,5

    -4,0

    -3,5

    -3,0

    -2,52015 2016 2017 2018 2019

    Escenario Base

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    En 2018, Colombia tenía el mayor déficit de cuenta corriente comparado con algunos

    países de la región

    Balance de cuenta corriente para los países de LAC(Porcentaje del PIB)

    Fuente: WEO- IMF Abril 2019

    Déficit de Cuenta CorrienteBalance externo, inflación y crédito

    -3,2-3,9

    -1,7-1,7-1,4

    -7

    -6

    -5

    -4

    -3

    -2

    -1

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    1

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    2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*

    Por

    cent

    aje,

    %

    Chile Colombia México Brasil Perú

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    En julio la inflación aumentó, pero continúa dentro del rango meta. Se destaca el aumento de alimentos y la fuerte persistencia de regulados

    Fuente: DANE- Banco de la República.

    Inflación observada(Variación anual)

    Inflación por componentes(Variación anual)

    Inflación total y por componentesBalance externo, inflación y crédito

    3,43 3,03

    2,23

    4,46

    8,97

    3,40 3,79

    2,89

    3,12

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    10

    jul-1

    0en

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    1en

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    2en

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    jul-1

    3en

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    4en

    e-15

    jul-1

    5en

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    7en

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    8en

    e-19

    jul-1

    9

    Varia

    ción

    anu

    al, %

    1,41

    4,313,48

    6,60

    5,21

    1,23

    1,57

    5,50

    -2

    0

    2

    4

    6

    8

    10

    12

    14

    16

    jul-1

    0

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    11

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    1

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    12

    jul-1

    2

    ene-

    13

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    3

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    14

    jul-1

    4

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    15

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    5

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    16

    jul-1

    6

    ene-

    17

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    7

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    18

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    8

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    19

    jul-1

    9

    Varia

    ción

    anu

    al, %

    Transables No transables Regulados Alimentos

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Las expectativas de inflación han aumentado para 2019 y 2020. No esperamos cambios en la tasa de intervención en lo que resta del año

    Expectativas de inflación y tasa de intervención

    Expectativas de inflación fin de año(Variación anual)

    Tasa de Intervención y DTF(Percentaje)

    Fuente: DANE- Fedesarrollo.

    Balance externo, inflación y crédito

    4,25 4,25

    4,574,47

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    jul-1

    3

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    14

    jul-1

    4

    ene-

    15

    jul-1

    5

    ene-

    16

    jul-1

    6

    ene-

    17

    jul-1

    7

    ene-

    18

    jul-1

    8

    ene-

    19

    jul-1

    9

    %

    Tasa de intervención DTF

    4,20

    6,94

    4,14

    3,25

    3,66

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    ago-

    14

    feb-

    15

    ago-

    15

    feb-

    16

    ago-

    16

    feb-

    17

    ago-

    17

    feb-

    18

    ago-

    18

    feb-

    19

    ago-

    19

    Var

    iaci

    ón a

    nual

    , %

    Rango meta BanRep EOF

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    La devaluación es la observada hasta el 30 de agosto Fuente: Banco de la República

    Devaluación y tasa de inflación(Variación anual,%)

    Sin embargo, la reciente devaluación del peso pudo haber tenido implicaciones sobre la inflación

    Inflación y devaluaciónBalance externo, inflación y crédito

    15,3

    3,79

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    10

    -30

    -15

    0

    15

    30

    45

    60

    75

    feb-

    10

    ago-

    10

    feb-

    11

    ago-

    11

    feb-

    12

    ago-

    12

    feb-

    13

    ago-

    13

    feb-

    14

    ago-

    14

    feb-

    15

    ago-

    15

    feb-

    16

    ago-

    16

    feb-

    17

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    17

    feb-

    18

    ago-

    18

    feb-

    19

    ago-

    19

    Infla

    ción

    , %

    Dev

    alua

    ción

    anu

    al,

    %

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    El crecimiento de la cartera de crédito se ha recuperado. La calidad de la cartera ha mejorado pero aún no retorna a los niveles observados en 2015

    Crecimiento real anual de la cartera de crédito Calidad de la cartera de crédito*

    Evolución de la cartera

    * Calidad medida como la proporción de la cartera vencida sobre la total.Fuente: Banco de la República. Superfinanciera

    -1,1

    0,3

    4,8

    8,98,2 6,4

    1,9

    3,7

    -5

    0

    5

    10

    15

    jul-15

    oct-15

    ene-16

    abr-16

    jul-16

    oct-16

    ene-17

    abr-17

    jul-17

    oct-17

    ene-18

    abr-18

    jul-18

    oct-18

    ene-19

    abr-19

    jul-19

    %

    2,3

    4,7

    4,6

    4,9

    5,9

    5,3

    1,9

    3,13,33,1

    5,0

    4,7

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    jun-15

    sep-15

    dic-15

    mar-16

    jun-16

    sep-16

    dic-16

    mar-17

    jun-17

    sep-17

    dic-17

    mar-18

    jun-18

    sep-18

    dic-18

    mar-19

    jun-19

    %

    Comercial Consumo Hipotecaria Total

    Balance externo, inflación y crédito

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    El Indicador de Carga Financiera muestra una tendencia decreciente. No obstante, el indicador en los hogares con deuda muestra un ligero incremento

    Carga Financiera de los Hogares

    CFI= razón entre el pago de intereses y abono a capital de la deuda sobre el ingreso de los hogaresFuente: Banco de la República. Informe de Estabilidad Financiera 2019-I

    Balance externo, inflación y crédito

    15,4

    22,0

    14

    15

    16

    17

    18

    19

    20

    21

    22

    23

    24

    sep-

    11no

    v-11

    ene-

    12m

    ar-1

    2m

    ay-1

    2ju

    l-12

    sep-

    12no

    v-12

    ene-

    13m

    ar-1

    3m

    ay-1

    3ju

    l-13

    sep-

    13no

    v-13

    ene-

    14m

    ar-1

    4m

    ay-1

    4ju

    l-14

    sep-

    14no

    v-14

    ene-

    15m

    ar-1

    5m

    ay-1

    5ju

    l-15

    sep-

    15no

    v-15

    ene-

    16m

    ar-1

    6m

    ay-1

    6ju

    l-16

    sep-

    16no

    v-16

    ene-

    17m

    ar-1

    7m

    ay-1

    7ju

    l-17

    sep-

    17no

    v-17

    ene-

    18m

    ar-1

    8m

    ay-1

    8ju

    l-18

    sep-

    18no

    v-18

    Porc

    enta

    je

    CFI CFI - hogares con deuda

    Indicador de Carga Financiera (CFI)(Promedio móvil anual)

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Entorno Internacional1

    2

    3

    Colombia: Actividad productiva

    Balance externo, inflación y crédito

    4 Finanzas Públicas y MFMP 2019

    Agenda

    5 Perspectivas Regionales

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    TES

    En julio, los inversionistas extranjeros realizaron ventas netas de TES. Después de los fondos de pensiones, son los segundos mayores tenedores de TES

    Finanzas Públicas

    Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Fedesarrollo

    Compras/ventas netas de TES de inversionistas extranjeros

    Participación de TES

    11,6

    16,4

    25,2

    26,3

    10,0

    16,0

    25,4

    28,0

    Fiducia pública

    Bancos comerciales

    Fondos de capital extranjero

    Fondos de pensiones

    jul-19 jul-18

    1,4 1,3

    0,7 0,8 0,7

    -0,6

    1,3

    0,2 0,10,3

    2,7

    -0,1

    ago-

    18

    sep-

    18

    oct-1

    8

    nov-

    18

    dic-

    18

    ene-

    19

    feb

    -19

    ma

    r-1

    9

    abr-

    19

    ma

    y-19

    jun

    -19

    jul-

    19

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Ley de Financiamiento

    La Ley 1943 de 2018 generaría mayor recaudo en 2019, pero de 2020 en adelante se reducirían los ingresos dados los beneficios tributarios

    Finanzas Públicas

    Recaudo Adicional Esperado por Ley 1943 de 2018% del PIB

    2019 2020 2021 2022

    Impuestos indirectos1. IVA plurifásico a cervezas y gaseosas 0.1 0.1 0.1 0.12. ImpoConsumo de 2% para venta de vivienda de más de $880 m 0.1 0.1 0.1 0.1

    Personas naturales1. Unificación de Cédulas y Tarifas de 0%, 19%, 28%, 33%, 35%, 37% y 39% 0.2 0.2 0.2 0.2

    2. Patrimonio (Tarifa 1% para base gravable > 5.000 m descontando los primeros $463 m del valor de vivienda)

    0.1 0.1 0.1 0.1

    Personas jurídicas

    1. Disminución de Tarifa de Renta: 32% en 2020, 31% en 2021 y 30% a partir de 2022 0.0 -0.1 -0.2 -0.3

    2. Descuento de IVA (100%) por adquisición de bienes de capital contra impuesto de renta 0.0 -0.6 -0.6 -0.6

    3. Disminución gradual (2,5%, 1,5% y 0%) de renta presuntiva 0.0 0.0 0.0 0.04. Impuesto de Normalización 0.1 0.0 0.0 0.05. Descuento ICA contra impuesto de renta (50% entre 2019 y 2021, 100% a partir de 2022) 0.0 -0.1 -0.1 -0.3

    6. Descuento GMF contra impuesto a la renta (50% a partir de 2019) 0.0 -0.2 -0.2 -0.2

    Otros 1. Dividendos (Tarifa de 15% para dividendos superiores a $10,3 m, Tarifa de 7,5% para giro de utilidades al exterior) 0.0 0.0 0.0 0.0

    Recaudo adicional respecto a 2018 0.5 -0.5 -0.6 -0.9* Se asume que los recursos adicionales crecen con el PIB nominal. Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Fedesarrollo

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Ley de Financiamiento

    En el MFMP 2019 el Gobierno establece que seguirá una senda decreciente de gasto, mientras que espera que los ingresos se mantengan alrededor del 16,5% del PIB.

    Finanzas Públicas

    Ingresos y Gastos del GNC(Porcentaje del PIB)

    Los datos de 2018 en adelante corresponden a lo esperado por el Gobierno en el MFMP 2019Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

    16,716,1

    14,9

    15,615,3

    16,6 16,5 16,516,4

    19,2 19,1

    18,7

    18,9

    18,5

    19,0 18,718,4

    18,1

    12

    13

    14

    15

    16

    17

    18

    19

    20

    2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

    Ingresos Gastos

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Ingresos del GNC

    Nuestros cálculos de ingresos totales del GNC difieren con los del Gobierno en la evolución futura de los ingresos tributarios y de los ingresos por recursos de capital

    Finanzas Públicas

    14,3 14,313,6

    14,213,2

    14,313,1

    14,7

    13,0

    14,8

    1,32,1

    0,9

    2,0

    1,1

    2,0

    1,0

    1,6

    1,1

    1,30,3

    0,3

    0,2

    0,2

    0,2

    0,2

    0,2

    0,2

    0,2

    0,215,916,6

    14,7

    16,5

    14,6

    16,5

    14,3

    16,4

    14,3

    16,3

    Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019

    2019 2020 2021 2022 2023

    Tributarios Recursos de Capital Fondos Especiales y No Tributarios

    Ingresos Totales del Gobierno Nacional Central(% del PIB)

    Fuente: Ministerio de Hacienda y Cálculos Fedesarrollo

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Impuestos

    Nuestros cálculos de ingresos totales del GNC difieren con los del Gobierno en la evolución futura de los ingresos tributarios y de los ingresos por recursos de capital

    Finanzas Públicas

    Fuente: Ministerio de Hacienda y Cálculos Fedesarrollo

    Participación por tipo de impuesto en el recaudo tributario(% del PIB)

    6,5 5,5

    4,34,2

    2,52,4

    0,70,7

    14,313,1

    2019p 2022p

    Renta+ CREE IVA y Consumo Externo GMF Resto Riqueza Total

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Déficit total y Deuda

    Nuestros cálculos indicarían que, ante ausencia de medidas adicionales, en 2019 el déficit se ubicaría en 3,4% del PIB y se ampliaría hasta llegar a -4,1% en 2023

    Déficit total del GNC(Porcentaje del PIB)

    Deuda Bruta del GNC(Porcentaje del PIB)

    Finanzas Públicas

    Fuente: Ministerio de Hacienda y Cálculos Fedesarrollo

    -3,4-3,8 -3,9 -4,0 -4,1

    -2,4-2,2

    -1,8-1,6 -1,5

    -2,7-2,3

    -1,8

    -1,4 -1,2

    -3,9

    -2,8

    -2,3 -2,3 -2,4

    -3,0

    -4,0-3,6

    -3,1

    2010

    2011

    2012

    2013

    2014

    2015

    2016

    2017

    2018

    2019

    p

    2020

    p

    2021

    p

    2022

    p

    2023

    p

    Escenario FedesarrolloMFMP 2019Metas de la Regla Fiscal

    52,1 51,5 51,7 52,252,9

    51,549,9

    48,346,9

    45,4

    38,836,7

    34,637,1

    40,0

    45,0 46,047,0

    50,6

    2010

    2011

    2012

    2013

    2014

    2015

    2016

    2017

    2018

    2019

    p

    2020

    p

    2021

    p

    2022

    p

    2023

    p

    Escenario Fedesarrollo

    MFMP 2019

    Observado

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Balance Fiscal

    Cuando comparamos el balance fiscal con otros países de la región, Colombia se encuentra en el promedio

    2019 ProyectadoFuente: WEO-Abril 2019

    Balance Fiscal(Porcentaje del PIB,%)

    Finanzas Públicas

    -7,3

    -2,7-1,9-1,8

    -2,6-2,7

    -11,0

    -9,0

    -7,0

    -5,0

    -3,0

    -1,0

    1,0

    3,0

    2010

    2011

    2012

    2013

    2014

    2015

    2016

    2017

    2018

    2019

    Por

    cent

    aje

    del P

    IB, %

    Brasil México Perú Chile Colombia Argentina

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Entorno Internacional1

    2

    3

    Colombia: Actividad productiva

    Balance externo, inflación y crédito

    4 Finanzas Públicas y MFMP 2019

    Agenda

    5 Perspectivas Regionales

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    *Los datos de Argentina corresponden a lo observado durante el primer trimestre de 2019Fuente: Latin Focus- agosto 2019

    Crecimiento

    Durante el segundo trimestre de 2019, Colombia creció por encima de sus pares regionales

    Perspectivas Regionales

    Crecimiento 2019- T2 (Variación anual, %)

    -5,8

    -0,8

    1,0 1,21,9

    3,0

    Argen tina* México Brasil Perú Chile Colomb ia

  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Pronósticos de Crecimiento

    La revisión a la baja de las proyecciones de crecimiento para 2019 es alta para otros países de la región, mientras que las perspectivas de Colombia se mantienen relativamente estables

    Pronóstico de crecimiento 2019(Variación anual, %)

    Fuente: Latin Focus- agosto 2019

    Perspectivas Regionales

    2,42,0

    -0,9

    3,33,8

    3,2

    1,0 1,1

    -1,5

    2,83,3

    3,0

    -1,4-0,9

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  • Entorno Internacional y la Economía Colombiana5 de septiembre de 2019

    Entorno Internacional y la Economía Colombiana

    Luis Fernando MejíaDirector Ejecutivo

    @LuisFerMejia

    5 de septiembre de 2019