Enero 2021

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CONTENIDO

SINTESIS DEL MES

RESUMEN EJECUTIVO ............................................................................................................................................ 4

FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES ............................................................................ 8

Colocaciones Enero 2021..................................................................................................................................... 8

Financiamiento total por instrumento - Enero 2021 ........................................................................................ 8

Evolución Mensual .............................................................................................................................................. 9

Evolución mensual de los montos colocados - Total mercados ...................................................................... 9

Costo de financiamiento en ARS ...................................................................................................................... 10

FINANCIAMIENTO PYME EN EL MERCADO DE CAPITALES ............................................................................. 12

Colocaciones PYME Enero 2021 ........................................................................................................................ 12

Financiamiento total según tamaño de empresa – Enero 2021 ...................................................................... 12

Financiamiento pyme desagregado por instrumento – Enero 2021 .............................................................. 13

Evolución Mensual ............................................................................................................................................. 14

Evolución mensual de los montos colocados PyME - Total mercados .......................................................... 14

Evolución Anual ................................................................................................................................................. 14

Financiamiento total pyme - Enero .................................................................................................................. 15

Costo del financiamiento: TIRs ......................................................................................................................... 15

Costo del financiamiento PyME: Tasas de descuento .................................................................................... 16

OBLIGACIONES NEGOCIABLES ............................................................................................................................ 18

Colocaciones Enero 2021.................................................................................................................................... 18

Obligaciones negociables colocadas por sector – Enero 2021 ........................................................................ 18

Curvas de tasas de interés (TIR) de obligaciones negociables colocadas en pesos por duration – Diciembre 2020 y enero 2021 ........................................................................................................................... 20

Evolución Mensual ............................................................................................................................................ 20

Evolución mensual de obligaciones negociables colocadas ........................................................................... 21

Evolución mensual de obligaciones negociables colocadas ........................................................................... 21

ACCIONES ............................................................................................................................................................... 23


Emisiones de acciones – Últimos 12 meses ....................................................................................................... 23

FIDEICOMISOS FINANCIEROS .............................................................................................................................. 25


Fideicomisos financieros colocados por tipo – Enero 2021 ............................................................................. 25


Evolución mensual de colocación de fideicomisos financieros....................................................................... 27

FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN CERRADOS .............................................................................................. 29

3

Colocaciones Enero 2021................................................................................................................................... 29

Colocaciones de FCIC – Últimos 12 meses ........................................................................................................ 29

CHEQUES DE PAGO DIFERIDO ............................................................................................................................. 31

Negociación Enero 2021 ..................................................................................................................................... 31

Montos y cantidades negociados de cheques de pago diferido por tipo ...................................................... 31

Tasas de interés, plazos del mercado de cheques – Enero 2021 ..................................................................... 32

Montos y tasas de interés diarios negociados de CPD ................................................................................... 32

Tasas de interés promedio de cheques de pago diferido por plazo según monto negociado ..................... 33

Acumulado Anual ............................................................................................................................................... 33


Evolución mensual negociación de cheques de pago diferido ...................................................................... 34

Total mercados.................................................................................................................................................. 34

Evolución mensual de la cantidad de cheques de pago diferido negociados ................................................ 35

PAGARÉS ................................................................................................................................................................ 37

Negociación Enero 2021 ..................................................................................................................................... 37


Evolución mensual negociación de pagarés avalados y tasa de interés promedio ponderada en dólares - Total mercados.................................................................................................................................................. 38

FACTURAS DE CRÉDITO ELECTRÓNICAS .......................................................................................................... 40

Negociación Enero 2021 ................................................................................................................................... 40


Evolución mensual negociación de facturas de crédito electrónicas y tasa de interés promedio ponderada en pesos - Total mercados ............................................................................................................ 40

ANEXO 1: mapa de emisoras y emisiones pyme garantizadas – ENERO 2021 ............................................. 42

ANEXO 2: resumen de colocaciones por instrumento 2016-2021 ................................................................. 44

4

RESUMEN EJECUTIVO

Síntesis del mes

El financiamiento total de enero ascendió a $32.383 millones, representando una variación negativa de 42% en términos interanuales.

Asimismo, el financiamiento Pyme ascendió a $13.075 millones, monto que no solo exhibe un aumento del 21% respecto del mismo mes del año anterior, sino que representa el 40% del financiamiento total obtenido en el mercado de capitales durante enero de 2021.

El 82% del financiamiento de este segmento de empresas se obtuvo a partir de la negociación de cheques de pago diferido, tanto en su versión avalado como garantizado (68% y 14%, respectivamente).

Se emitieron 9 obligaciones negociables –ONs- por $12.013 millones (37% del financiamiento mensual).

o Se destacan las emisiones de Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. por constituir un canje de ONs en circulación por una nueva emisión, en el marco de la Comunicación “A 7106” del BCRA.

o Asimismo, Telecom S.A. colocó la única ON denominada en UVAs en el mes, por un plazo de 4 años. Las restantes emisiones se realizaron en pesos argentinos, o estuvieron denominadas en moneda extranjera y pagaderas en ARS.

o En cuanto al segmento PyMEs, se realizaron las emisiones de ONs Garantizadas de Comercial y Ganadera del Nirihuau S.A. (provincia de Buenos Aires) por $150 millones, Ricardo Venturino S.A. (Córdoba) por $120 millones, y de Talleres Metalúrgicos Crucianelli S.A. (Santa Fe), por $50 millones.

El instrumento de mayor participación en el financiamiento total fue el cheque de pago diferido, acaparando el 45% del fondeo obtenido en el mercado de capitales. El volumen nominal negociado de Cheques de Pago Diferido (CPD) en enero ascendió a $14.591 millones, representando una variación positiva de 11% en términos interanuales, y 7% respecto de diciembre de 2020. Aumentó la participación de los CPD electrónicos (Echeq) en el flujo de financiamiento mensual, alcanzando el 67% del total negociado.

El resto de los instrumentos PyMEs, los pagarés y las Facturas de Crédito Electrónicas (FCE), se negociaron por $578 millones y $229 millones respectivamente, acumulando el 3% del financiamiento mensual. Los pagarés del segmento directo representaron el 54% de lo negociado mediante este instrumento.

Se colocaron 10 Fideicomisos Financieros –FF- por un total de $4.972 millones (15% del financiamiento total).

Este mes no se registraron colocaciones de nuevas acciones ni emisiones de fondos comunes de inversión cerrados.

5

Financiamiento total del Mercado de Capitales en los últimos 12 meses

$596.149 millones de pesos

Se emitieron 9 ONs

$12.013 millones

Aumentó 87%

feb.20/ene.21 respecto 12 meses anteriores

45% del financiamiento total

correspondió a CHEQUES DE PAGO DIFERIDO

El financiamiento durante ENER0 2021

$32.383 millones de pesos

El financiamiento Pyme alcanzó los

$13.075 millones en enero y

$138.012 en los últimos

12 meses.

Se colocaron 10 FF $4.972 millones

Los Echeqs representan el 67%

del volumen

de CPD.

Interanual

+63%

6

CHEQUES DE PAGO DIFERIDO PyME

Se colocaron 3 obligaciones negociables GARANTIZADAS de:

- CÓRDOBA

- SANTA FE

- PROVINCIA DE BUENOS AIRES

CPD Avalados

Tasa de descuento de CPD avalado PyME

29,7%

El 50% de las emisoras registradas en la

oferta pública son PyMEs

68%

CPD Directos

14%

del financiamiento total corresponde al

segmento PyME en enero 2021 40%

Nuevas emisoras PyME:

- Crucianelli - Venturino

- Nirihau

Salieron a la oferta pública de ONs en enero.

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FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES

Colocaciones Enero 2021

En el mes de enero el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendió a $32.383 millones, monto que es 42% menor al observado en enero del año pasado, y 38% más bajo que diciembre de 2020.

Financiamiento total por instrumento - Enero 2021

En millones de pesos y porcentajes

Fuente: CNV

9

Dicho financiamiento, según el tipo de instrumento utilizado, se descompone del siguiente modo:

Evolución Mensual

El total colocado durante el período febrero 2020 - enero 2021 ascendió a $596.149 millones versus los $366.412 millones del período de doce meses precedente, lo que representa un aumento del 63%.

Evolución mensual de los montos colocados - Total mercados

En millones de pesos

Fuente: CNV

Dentro de esta serie destacan las emisiones de YPF S.A.,1 que a lo largo de los últimos 24 meses representan el 14% del financiamiento total obtenido en el mercado de capitales durante ese período.

1 Incluye las emisiones de empresas relacionadas.

10

Costo de financiamiento en ARS

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FINANCIAMIENTO PYME EN EL MERCADO DE CAPITALES

Colocaciones PYME Enero 2021

En el mes de enero el financiamiento obtenido por las pequeñas y medianas empresas2 en el mercado de capitales ascendió a $13.075 millones, un monto 21% superior al observado el mismo mes del año anterior.

Se estima que alrededor de 50% de las emisoras registradas por la Comisión Nacional de Valores forman parte del segmento PyME.

El 40% del flujo de colocaciones del mes, están representados por instrumentos que facilitan recursos para PyMEs.

Financiamiento total según tamaño de empresa – Enero 2021


Fuente: CNV

2 El financiamiento PyME nuclea a aquellas emisoras que la CNV considera PyME por el promedio de las ventas de sus últimos tres ejercicios financieros y aquellas que emiten mediante los regímenes PyME y PyME Garantizada; asimismo, se incluyen los cheques de pago diferidos, pagarés y facturas de crédito electrónicas emitidos por PyMEs.

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Financiamiento pyme desagregado por instrumento – Enero 2021


Fuente: CNV

Cabe destacar que el instrumento que se ha desarrollado con mayor éxito para el financiamiento del segmento PyME, es el cheque de pago diferido. En enero se negociaron $10.702 millones de este activo financiero, lo cual explica el 82% de los fondos obtenidos; $7.863 millones correspondieron al segmento de negociación avalado, mientras que el restante 14% se trató de cheques directos.

El resto de los instrumentos que se utilizaron para captar fondeo son; las obligaciones negociables bajo los regímenes PyMEs y Garantizadas por SGR, los fideicomisos financieros que financian pequeñas y medianas empresas, los pagarés en pesos argentinos y dólares y las facturas de crédito electrónicas, también en moneda nacional y dólar, en menor participación.

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Evolución Mensual

En los últimos doce meses, entre febrero 2020 y enero 2021, el monto de financiamiento obtenido por las emisoras PyMEs a través de los instrumentos ofrecidos en oferta publica y/o negociación en los mercados autorizados, alcanzó $138.012 millones, monto superior en 54% al obtenido en el período de doce meses inmediatamente anterior ($89.696), entre febrero 2019 y enero 2020.

Evolución mensual de los montos colocados PyME - Total mercados


Fuente: CNV

Evolución Anual

A continuación se expone el financiamiento total PyME durante enero, expresado en dólares estadounidenses, acompañado por la serie que permite su comparación con el mes de enero de los años anteriores.

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Financiamiento total pyme - Enero

Años 2012 – 2021

En millones de dólares estadounidenses

Fuente: CNV

El volumen financiado en enero de 2021 respecto de 2012 presenta un aumento de 243% en dólares. Al mismo tiempo, la tasa de crecimiento promedio aritmético, teniendo en cuenta el último decenio, es del 13%, es decir, el mercado de capitales ha logrado en estos años desarrollar un segmento específico para PyMEs, promoviendo instrumentos variados que se adapten a sus requerimientos y necesidades.

Costo del financiamiento: TIRs

TIRs Instrumentos en serie en $ vs. tasa de referencia (BADLAR)

Fuente: CNV

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En la tabla que precede se pueden observar las TIRs promedio ponderadas por montos, de los instrumentos en serie que tienen como fin financiar PyMEs. También se muestra cómo variaron esos costos de financiamiento en relación al mes pasado.

Costo del financiamiento PyME: Tasas de descuento

Últimos 12 meses

Instrumentos del mercado de capitales en $ vs. instrumentos bancarios

Fuente: CNV

Este gráfico muestra la evolución de los precios de los instrumentos a descuento que se negocian en el mercado de capitales local, y su relación con las tasas de descuento que ofrecen los productos bancarios PyME.

En enero observamos una aproximación de las tasas de descuento del pagaré y facturas de crédito electrónica en ARS, a la tasa que ofrecieron los bancos a las PyMEs para descuento de documentos. Mientras los cheques de pago diferido avalados, mostraron una mejor performance en términos del costo para la empresa.

17 paraesa.

18

OBLIGACIONES NEGOCIABLES3


En enero se colocaron nueve obligaciones negociables (cinco de ellas bajo el régimen general, tres bajo el régimen de ON PyME Garantizada y la restante, bajo el régimen PyME) por un monto total de $12.103 millones, representando una variación interanual negativa de 68%.

A continuación se muestra la distribución del monto colocado según la moneda de emisión.

Obligaciones negociables colocadas por sector – Enero 2021

En millones de pesos y en porcentajes

Fuente: CNV

3 Incluye Valores de Corto Plazo (VCP) emitidos bajo la modalidad ON.

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A continuación se enumeran y detallan las colocaciones de obligaciones negociables registradas durante el mes de análisis.

Colocaciones de obligaciones negociables – Enero 2021

En la tabla se pueden observar las tasas de colocación de las obligaciones negociables al momento del cierre de la licitación, al igual que las TIRs, sus plazos y durations. Adicionalmente se muestran los distritos de las sedes inscriptas de las emisoras que buscaron fondearse en el mercado de capitales este mes.

Este mes la emisora Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. realizó el canje de sus obligaciones negociables Clase 2, denominadas y pagaderas en dólares estadounidenses, con vencimiento el 17 de febrero de 2021, por la nueva emisión, la Clase D, también en dólares, a tasa fija del 9% y con vencimiento el 29 de enero de 2023.

Este canje se hizo en el marco de la Comunicación “A” 7106 del Banco Central de la República Argentina – y sus normas complementarias y modificatorias- que dispuso el refinanciamiento de parte de capital de las Obligaciones Negociables emitidas en USD, con vencimiento entre octubre de 2020 y marzo de 2021.

El canje referido constituyó el 8% del monto colocado en concepto de obligaciones negociables, y única colocación en dólares estadounidenses. Asimismo, todas las colocaciones fueron realizadas en el mercado doméstico.

En otro orden de cosas, el título con mayor plazo colocado este mes fue la ON Clase 8 de Telecom S.A. –la única en UVA-, por un período de 4 años.

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Curvas de tasas de interés (TIR) de obligaciones negociables colocadas en pesos por duration – Diciembre 2020 y enero 2021

Fuente: CNV

Evolución Mensual

La emisión acumulada en los últimos doce meses, $380.290 millones, se ha incrementado en un 87% respecto a la del período inmediato anterior. La participación de YPF S.A. y sus relacionadas en el período Feb.19/Ene.20 era del 29%, mientras que en el período Feb.20/Ene.21 cayó al 19%, disminuyendo en términos relativos aunque no en los absolutos.

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Evolución mensual de obligaciones negociables colocadas


Fuente: CNV

Evolución mensual de obligaciones negociables colocadas

En cantidades

Fuente: CNV

La evolución mensual por cantidad de obligaciones negociables muestra que las cantidades colocadas en los doce meses que van desde febrero de 2020 a enero de 2021 –194 colocaciones– es 70 unidades mayor a las cantidades emitidas durante el período precedente (+56%).

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ACCIONES


Durante el mes de enero de 2021 no se registraron aumentos de capital social por parte de emisoras autorizadas a la oferta pública de sus acciones.

Emisiones de acciones – Últimos 12 meses

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FIDEICOMISOS FINANCIEROS


En enero de 2021 se colocaron 10 fideicomisos financieros por un total de $4.972 millones, representando una variación interanual positiva de 90%. La moneda de emisión preponderante fue el peso argentino, a excepción de los fideicomisos Agrofina XXI y HAB II, que estuvieron denominados en dólares estadounidenses.

Fideicomisos financieros colocados por tipo – Enero 2021


Fuente: CNV

A continuación se enumeran las colocaciones de fideicomisos financieros que se registraron en el mes de análisis.

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Colocaciones de fideicomisos financieros - Enero 2021

En la tabla se detallan los fideicomisos financieros colocados durante enero, los bienes fideicomitidos y el plazo hasta el vencimiento de los certificados de participación –de haberse emitido-. Por otro lado, se muestran la tasa nominal anual y TIR al momento de la licitación, y la duration de los valores de deuda fiduciaria senior.

Curvas de tasas de interés (TIR) de VDFs Senior de fideicomisos financieros colocados en pesos por duration – Diciembre 2020 y enero 2021 Fuente: CNV

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Evolución Mensual

La evolución de los montos mensuales colocados en fideicomisos financieros se exhibe en el gráfico siguiente.

Evolución mensual de colocación de fideicomisos financieros


Fuente: CNV

En el período febrero 2020 – enero 2021 se han emitido $43.108 millones a través de fideicomisos financieros, un 1% menos que en los doce meses precedentes.

Evolución mensual de colocación de fideicomisos financieros

En cantidades

Fuente: CNV

Durante el período feb.20/ene.21 se colocaron 98 fideicomisos financieros, 19 unidades menos que durante el período de doce meses precedente (-16%).

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FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN CERRADOS


Durante el mes de enero no se registraron colocaciones de fondos comunes de inversión cerrados.

El financiamiento obtenido por medio de la colocación de este instrumento en el último año asciende a $896,7 millones.

Colocaciones de FCIC – Últimos 12 meses

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CHEQUES DE PAGO DIFERIDO

Negociación Enero 2021

En noviembre se negociaron 14.297 cheques de pago diferido con un volumen nominal de $14.591 millones de pesos, representando este valor un incremento interanual de 11%.4

Montos y cantidades negociados de cheques de pago diferido por tipo

Enero 2021


Fuente: elaborado en base a datos de CNV – Sistema de Stockwatch

La negociación de cheques de pago diferido se concentró en el segmento avalado, que representó el 61% de los montos y el 83% de las cantidades negociadas. Entretanto, el porcentaje restante correspondió, principalmente, a la negociación del segmento directo no garantizado, con el 33% del total, y luego al segmento directo garantizado, al patrocinado y al endosado, que abarcaron el resto de los montos negociados.

De los montos y cantidades negociados puede deducirse que el monto promedio por cheque emitido alcanzó los $1.020.577, una suba interanual de 150%.

Las tasas promedio ponderadas mensuales del mercado de cheques de pago diferido en el mes de noviembre y sus variaciones intermensuales medidas en puntos porcentuales fueron las siguientes:

4 Aquí no se contabilizan los montos correspondientes a la renegociación de cheques de pago diferido.

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Tasas de interés, plazos del mercado de cheques – Enero 2021

Montos y tasas de interés diarios negociados de CPD

Febrero 2020 – Enero 2021


Fuente: CNV - Sistema de Stockwatch

La negociación del Echeq se ha presentado como un hito de relevancia en el marco del aislamiento social preventivo y obligatorio (ASPO) y DISPO. A continuación se exhibe su sendero de crecimiento desde marzo de 2020 hasta hoy, y su participación sobre la negociación total del CPD.

33

Tasas de interés promedio de cheques de pago diferido por plazo según monto negociado

Enero 2021

Fuente: CNV - Sistema de Stockwatch

En esta imagen se puede ver la distribución del monto negociado conforme la tasa de

descuento y el plazo de los cheques.

Acumulado Anual

A continuación se detallan los montos y cantidades negociados de cheques de pago diferido durante enero, según el segmento de negociación.

34

Evolución Mensual

Evolución mensual negociación de cheques de pago diferido

Total mercados



La comparación de los montos negociados en concepto de cheques de pago diferido en los dos últimos períodos de doce meses muestra que éstos han crecido a lo largo de los postreros meses. Concretamente, el monto negociado en el período febrero 2020 – enero

35

2021 fue de $157.601 millones, representado un incremento de 55% en relación al período inmediatamente anterior.

Evolución mensual de la cantidad de cheques de pago diferido negociados

Total mercados

En cantidades


En las cantidades negociadas ocurre lo contrario que en los montos: los cheques de pago diferido emitidos en los últimos doce meses alcanzaron las 205.019 unidades, un 35% menos que en el período inmediatamente anterior.

37

PAGARÉS


En enero de 2021 se negociaron 182 pagarés por un monto total equivalente a $578 millones, representando una suba de 197% respecto al mismo mes del año anterior.

Los pagarés del segmento directo constituyeron el 54% del total de negociado de este instrumento.

En términos agregados, el 84% de los pagarés negociados se denominaron en dólares estadounidenses. Con respecto a las cantidades, la distribución es más pareja: el 54% de los pagarés estuvieron denominados en la moneda extranjera versus el 46% en pesos argentinos.

Evolución Mensual

Durante el período febrero 2020 – enero 2021 hubo una caída del 9% en el monto negociado de pagarés, pasando de $6.478 millones a $5.896 millones.

38

Evolución mensual negociación de pagarés avalados y tasa de interés promedio ponderada en dólares - Total mercados

Febrero 2020 – Enero 2021



40

FACTURAS DE CRÉDITO ELECTRÓNICAS


En enero de 2021 se negociaron 130 facturas de crédito electrónicas por un monto total equivalente a $229 millones,5 representando una caída intermensual de 41% y de 58% respecto a diciembre de 2020.

El 86% de las FCE negociadas se denominaron en pesos argentinos (75% del monto negociado). La tasa de interés nominal promedio en pesos de estos valores negociables se ubicó en 36,6% y sus plazos de pago se fijaron entre 8 días y 2 meses.

En tanto, las 18 FCE negociadas en dólares estadounidenses obtuvieron una tasa de interés promedio de 2,39% a plazos entre 19 días y 5 meses.

Evolución Mensual

En el período febrero 2020 – enero 2021 se negociaron 1.799 facturas de crédito electrónico por un monto de $1.968 millones, siendo este volumen 58% mayor al acumulado de los doce meses precedentes.

Evolución mensual negociación de facturas de crédito electrónicas y tasa de interés promedio ponderada en pesos - Total mercados Febrero 2020 – Enero 2021



5 Aquí tampoco se consideran las facturas de crédito electrónicas renegociadas.

42

ANEXO 1: mapa de emisoras y emisiones pyme garantizadas – ENERO 2021

Desde la puesta en vigencia del régimen de ON PyME Garantizadas, período julio ’17 a enero ’21.

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ANEXO 2: resumen de colocaciones por instrumento 2016-2021

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